0

EMIL MAXIM


















DIAGNOSTICUL I EVALUAREA NTREPRINDERII


Suport de curs

2006



1
EVALUAREA N ECONOMIE

1. CONINUT I NECESITATE


Evaluarea este, prin urmare, o succesiune de operaiuni prin care, cu ajutorul unor
metode, tehnici, procedee specifice i n baza unor ipoteze credibile se stabilete valoarea unui
bun economic sau a unei ntreprinderi la un moment dat.
Reevaluarea const n reluarea procesului de evaluare n alte condiii sau la un alt
moment temporal pentru a actualiza o valoare estimat anterior.


2. VALOAREA I TEORIA EVALURII

Teoria economic prezint alternative multiple privind elementele care stau la baza
valorii bunurilor: munca ncorporat, raritatea, utilitatea, moda, momentul schimbului etc. n
teoria evalurii ntlnim elemente specifice care in de obiectivele vnztorului i
cumprtorului, dar i de teorii specifice care stau la baza fundamentrii metodelor de
evaluare.

Valoare i pre Valoare i pre Valoare i pre Valoare i pre

Deosebirile principale sunt legate de:
- Semnificaie
- Nivel
- Mod de obinere
- Legtura cu bunul la care se refer
- Influena concurenei



2
Teoriile evalurii Teoriile evalurii Teoriile evalurii Teoriile evalurii

Evaluarea nu se poate realiza prin efectuarea unor msurtori concrete i din aceast
cauz se bazeaz att pe aprecieri obiective ct i subiective. Valoarea obinut are caracter
aproximativ i este util partenerilor de afaceri dac acetia i-o nsuesc, n sensul c o
consider corect stabilit. Aceast acceptare presupune existena unor teorii ale evalurii larg
recunoscute i rspndite, a unor paradigme, n baza crora se realizeaz convertirea unei
mulimi de caracteristici obiective ale unei entiti ntr-o valoare monetar. Din aceast cauz,
orice afirmaie referitoare la valoare trebuie s precizeze mai nti teoria de evaluare care a
fost utilizat. Cum exist mai multe teorii de acest gen, exist i mai multe niveluri ale valorii
pentru acelai bun sau aceeai ntreprindere i mai multe metode prin care se obin aceste
valori.
3. CATEGORII DE VALORI

n teoria evalurii, noiunea generic de valoare este prezent doar atunci cnd se fac
unele comparaii cu alte categorii, cum ar fi: preul, costul, utilitatea. Mai frecvent ntlnite
sunt unele categorii sau tipuri concrete de valoare specifice entitilor de evaluat i scopurilor
evalurii:
valoarea de pia;
valoarea bazat pe venit;
valoarea bazat pe costuri;
alte tipuri de valori:
- valoarea de investiie;
- valoarea de utilizare;
- valoarea contabil;
- valoarea de lichidare;
- valoarea lichidativ;
- valoarea de asigurare;
- valoarea de nlocuire;
- valoarea intrinsec.
n majoritatea situaiilor n care se evalueaz ntreprinderi n ntregul lor, se stabilesc
mai multe categorii de valori, utile n negociere, comparaii sau n alte scopuri.

3

4. CLASIFICAREA EVALURILOR

Actele economice care au loc ntr-o economie concurenial sunt multiple i n marea
lor majoritate se bazeaz pe elemente valorice, fiind exprimate n uniti monetare.
Cunoaterea valorilor reale ale bunurilor tangibile i intangibile impune efectuarea unor
evaluri. Pentru o mai bun sistematizare, se poate realiza o grupare a evalurilor dup mai
multe criterii:
a) Dup obiectul supus evalurii, avem:
- evaluri de bunuri tangibile, cum ar fi: maini i utilaje, cldiri i construcii
speciale, instalaii i elemente de automatizri, pmntul cu destinaie agricol i
neagricol, stocuri de materii prime, materiale, produse finite etc.;
- evaluri de elemente intangibile (care nu pot fi percepute prin atingere) care
contribuie la meninerea i dezvoltarea activitii firmei;
- evaluri de active economice;
- evaluri de grupe de bunuri care pot ndeplini o funcie comun fr a se constitui
n activ distinct;
- evaluri de ntreprinderi n totalitatea lor.
b) Dup metoda de evaluare utilizat, avem:
- evaluri patrimoniale, care vizeaz exclusiv latura patrimonial a ntreprinderii;
- evaluri bazate pe capacitatea ntreprinderii de a produce rezultate economice utile
pentru proprietar;
- evaluri bursiere;
- evaluri combinate.
c) Dup obiectivul sau scopul urmrit, avem:
- evaluri contabile;
- evaluri administrative;
- evaluri economice.





4
5. STANDARDIZAREA ACTIVITII DE EVALUARE

O tendin manifestat n ultimul timp n domeniul evalurilor este aceea de elaborare
a unor standarde pentru evaluarea ntreprinderilor, standarde necesare deopotriv evaluatorilor
i beneficiarilor evalurilor. Aceste standarde au n vedere:
- terminologia evalurii;
- coninutul raportului de evaluare;
- metode de evaluare;
- analiza i interpretarea informaiilor economico-financiare i a rezultatelor
evalurii;
- responsabilitatea evaluatorilor;
- problema previziunilor n evaluare;
- evaluarea ntreprinderilor neprofitabile;
- documentele evalurii.
La noi n ar ANEVAR are ntre obiectivele sale elaborarea unor standarde de
evaluare a ntreprinderilor i proprietilor.
n 1995 este nfiinat, pe lng ANEVAR, Institutul Romn de Cercetri n Evaluare
(IROVAL) care are atribuia de coordonare n materie de evaluare n Romnia i de
armonizare a standardelor romneti (SEV) cu Standardele Europene de Evaluare (EVS) i cu
Standardele Internaionale de Evaluare ( IVS).


6. DEONTOLOGIE PROFESIONAL N EVALUARE

Majoritatea standardelor abordeaz, pe lng problemele metodologice, i pe cele
privind evaluatorul sub aspectul pregtirii profesionale i a inutei morale i consider c un
evaluator este o persoan care trebuie s ndeplineasc mai multe cerine:
- deine o calificare corespunztoare obinut la o instituie universitar;
- are experien profesional i este n msur s evalueze ntreprinderi;
- este calificat n domeniul evalurilor, calificare atestat printr-o diplom acordat
de o instituie acreditat;
- are capacitate de analiz i sintez.

5
Un evaluator elaboreaz o lucrare n calitate de consultant, de arbitru sau de expert
neutru.
1


7. CTEVA PRINCIPII N EVALUARE

Utilizarea standardelor
Abordarea sistemic
Valoarea afacerii
Continuitatea exploatrii
Valori multiple
Ordinea temporal

NECESITATEA EVALURILOR ECONOMICE


Situaiile care impun evaluri economice pot fi grupate n dou categorii:
- situaii care in de viaa curent a ntreprinderii;
- situaii excepie, care in n principal de participarea ntreprinderii la acte
comerciale i juridice de importan deosebit.
n categoria situaiilor curente care impun evaluarea, putem meniona:
asigurarea condiiilor pentru realizarea funciilor amortizrii;
aprecierea corect a gradului de realizare a obiectivelor;
participarea la bursa de valori;
garantarea creditelor;
aprecierea corect a unor drepturi de capital;
ncheierea unor contracte de asigurare;
relaii de parteneriat cu alte firme;
vnzarea unor bunuri sau active;
informarea terilor.

1
ANEVAR - Evaluarea ntreprinderilor - curs - ediia a III-a, Biblioteca ANEVAR, nr. 1/1995, pag.19

6
n astfel de ocazii, considerate situaii normale deoarece in de viaa curent a
ntreprinderii, se fac evaluri simplificate, de multe ori evaluri de componente structurale sau
bunuri.

Situaiile excepii sunt cele care nu apar n mod curent n viaa ntreprinderii i care
produc modificri structurale, organizatorice, patrimoniale sau legate de forma de proprietate.
ntre acestea, mai importante sunt:
modificarea capitalului social i schimbarea structurii acionariatului;
divizarea ntreprinderii;
lichidarea ntreprinderii;
privatizarea ntreprinderilor de stat;
exproprieri sau naionalizri;
tranzacii cu firme.
n astfel de situaii, evaluarea este o activitate complex i este realizat, de cele mai
multe ori, cu aportul unor specialiti din afara ntreprinderii sau cu firme specializate.
Astfel de situaii apar mai rar pentru bunuri economice, ele fiind specifice unor
ntreprinderi sau componente ale acestora.

Modificarea capitalului social

Majorarea concret a capitalului se poate realiza pe mai multe ci:
- aport n natur;
- aport n numerar;
- ncorporarea diferenelor rezultate din reevaluare;
- ncorporarea rezervelor;
- ncorporarea primelor legate de capital i a profitului cu aceast destinaie;
- conversia datoriilor n aciuni.
n majoritatea situaiilor este necesar mai nti reevaluarea patrimoniului pentru a
calcula valoarea real a aciunilor existente, astfel nct aportul nou pe aciune s fie
comparabil ca efort cu cel iniial.



7
Divizarea ntreprinderii

Evaluarea patrimoniului este necesar n acest caz pentru a stabili raportul de divizare
i drepturile acionarilor la fiecare din societile rezultate.
n urma divizrii se poate modifica i valoarea nominal a unei aciuni prin
ncorporarea diferenelor din reevaluare.

Lichidarea ntreprinderii

Lichidarea este operaiunea prin care o societate comercial se desfiineaz pierzndu-
i calitatea de persoan juridic.
Lichidarea se realizeaz n dou faze: dizolvarea i lichidarea propriu-zis.
Dizolvarea este decis de acionari sau impus de justiie i const n operaiuni care pregtesc
ncetarea existenei societii, timp n care se pstreaz calitatea acesteia de persoan juridic.
Lichidarea const ntr-o succesiune de activiti prin care se realizeaz valorificarea
elementelor de activ, plata creditorilor i partajul activului net ntre acionari, dup care
societatea se desfiineaz ca persoan juridic.
Aceasta poate fi normal, cnd este decis de acionari i se face n interesul acestora
i judiciar, cnd este decis de organele de justiie i se face n interesul creditorilor
societii.
Evaluarea n cazul lichidrii este necesar pentru respectarea dreptului de proprietate
al acionarilor.
Privatizarea ntreprinderilor de stat

Privatizarea este considerat calea principal de accentuare a spiritului antreprenorial
i de dinamizare a structurilor specifice ntreprinderilor de stat. Aceasta s-a realizat n mai
multe moduri:
- alocarea gratuit a unei pri din proprietatea de stat;
- vnzarea de active;
- vnzarea de aciuni.


8
Pentru a intensifica ritmul privatizrii, legislaia din ara noastr prevede utilizarea
unui raport de evaluare simplificat pe baza cruia se calculeaz preul de ofert folosind
relaia:
Preul de ofert pe aciune =
N
P k V k
nm anc
+ ) 1 (
, n care:
k este un coeficient specific sectorului de activitate n care se ncadreaz
ntreprinderea supus privatizrii;

anc
V valoarea activului net contabil;

nm
P

media profitului net pe ultimii patru ani, corectat cu indicii de inflaie
comunicai de Comisia Naional pentru Statistic;
N numrul total de aciuni emise de societatea comercial.

Exproprierea pentru cauze de interes public

Exproprierea const n deposedarea unei persoane de un bun al crei proprietar de
drept i de fapt este. Aprarea dreptului de proprietate impune ca o astfel de deposedare s
poat avea loc numai n situaii temeinic justificate i cu o despgubire corespunztoare.

Tranzacii cu firme

Achiziia este operaiunea prin care o persoan fizic sau juridic dobndete un
volum suficient de mare de aciuni la o companie i obine un anumit grad de control asupra
acesteia. Operaiunea const n cumprarea treptat sau dintr-o dat a aciunilor vizate pn la
obinerea poziiei dorite n companie. De cele mai multe ori se urmrete preluarea controlului
asupra companiei.
Declanarea operaiunii are loc la iniiativa persoanei fizice sau juridice care dorete
achiziia i poate fi:
- achiziie amical atunci cnd consiliul de administraie al firmei vizate este de
acord cu vnzarea;
- achiziie ostil atunci cnd conducerea firmei nu este de acord sau nici mcar nu a
fost informat.

9
n cazul achiziiei amicale are loc mai nti o evaluare a firmei pentru a stabili valoarea
real a unei aciuni i a pachetului care face obiectul tranzaciei.

Fuziunea este operaia prin care dou sau mai multe firme se reunesc formnd o nou
companie. Aceasta poate fi de dou feluri: absorbia i fuziunea pur.
Absorbia este operaiunea prin care o firm achiziioneaz integral alt firm.
Fuziunea pur sau consolidarea este operaiunea prin care dou sau mai multe firme
se unesc ntr-o companie nou, ncetndu-i existena juridic anterioar. Acionarii vechilor
firme primesc aciuni la firma nou, dar pot obine i pli cash n contul drepturilor de
acionari sau obligaiuni emise de noua companie.
Dup funciile economice pe care le ndeplinesc, fuziunile pot fi:
- orizontale;
- verticale;
- de extindere a pieei;
- conglomerat.













10
ACTUALIZAREA VALORILOR N CALCULELE DE
EVALUARE


1. MOTIVAIA ACTUALIZRII

utilitatea sau valoarea de ntrebuinare a unor sume viitoare (privite ca efecte sau
ncasri) este cu att mai mic cu ct momentul obinerii lor este mai ndeprtat.
Nu este tot una a avea o sum cu a obine o sum, n viitor. Valoare mult mai
mare are ceea ce ai sau poi primi acum dect ceea ce vei obine;
valoarea unei sume viitoare este diminuat nu numai de utilitatea n scdere, ci i
de efectele inflaiei. O sum de bani disponibil astzi are o valoare mai mare
dect aceeai sum disponibil peste un anumit timp, ca urmare a faptului c
elemente de natur inflaionist vor influena valoarea;
sumelor viitoare li se asociaz i un risc mult mai accentuat. Aceasta face ca orice
persoan s acorde o valoare psihologic mai mare lichiditilor dect
imobilizrilor de care sunt legate elemente de risc.

2. COEFICIENI I FACTORI


- valoarea unei sume n viitor (peste n ani):

(1 + r)
n
, factor de acumulare.
- valoarea prezent a unei sume viitoare:

Factorul cu care se multiplic n acest caz suma este numit factor de scont.
( )
n
n
r
S S
+
=
1
1
1
( ) 0 , 1 f r r S S
n
n
+ =

11
- valoarea global (cumulat) a unor sume egale obinute anual:
o peste n ani:

r
r
s S
n
n
1 ) 1 ( +
=

Suma s este nmulit n aceszt caz cu un factor de compunere.
o la momentul actual:

n
n
r r
r
s S
) 1 (
1 ) 1 (
1
+
+
=
Dac n este suficient de mare (n), ultima relaie devine:
r
S
1
1
=
Factorul cu care se multiplic suma n acest caz este numit factor de actualizare.
n evaluare se lucreaz frecvent cu factorul de actualizare i cu factorul de scont.
Pentru societile necotate la burs, aa cum sunt n prezent marea majoritate a
societilor din ara noastr, putem utiliza dou grupe de metode:
- metode de estimare direct;
- metode de estimare indirect.
Pentru estimarea direct, putem proceda n mai multe moduri:
estimarea unei rate medii:
- pe baza ratelor folosite la un eantion de societi comparabile;
- pe baza PER (Price Earning Ratio) folosit la societile comparabile cotate;
- pe baza ratelor folosite la societile din aceeai ramur.
utilizarea unei rate din tabele cu rate de actualizare pe clase de ntreprinderi, atunci
cnd acestea exist.
Pentru estimarea indirect, se pleac de la o rat fr risc la care se adaug
prima de risc.
Rata de baz fr risc poate fi:
- rata medie anual a dobnzii la obligaiunile de stat;
- rata profitului net la investiiile din domeniul imobiliar;
- rata medie fr risc a unor operaiuni anterioare;
- ultima rat cunoscut pentru domeniul din care face parte ntreprinderea.

12
Rata astfel obinut se corecteaz cu influena inflaiei i se obine rata deflatat, la
care se adaug riscul economic i financiar:

r = r
r
+ riscul; r
r
rata real (deflatat).

Riscul poate fi evaluat global, plecnd de la situaia ntreprinderii, sau analitic, prin
luarea n considerare a componentelor acestuia, estimate n analiza diagnostic.
Pentru ntreprinderile cotate la burs, rata de actualizare corespunde costului mediu
ponderat al capitalului:


Ci Cp
Ci
k
Ci Cp
Cp
k r
i p
+
+
+
=

, n care:


p
k costul capitalului propriu;

i
k

costul capitalului mprumutat;
Cp valoarea capitalurilor proprii utilizate;
Ci

valoarea capitalurilor mprumutate pe termen mediu i lung.













13
PREVIZIUNILE N EVALUARE

1. NECESITATE I ETAPE


Pentru efectuarea previziunilor necesare n evaluare, se parcurg mai multe etape:
stabilirea indicatorilor care vor fi previzionai;
culegerea i analiza informaiilor referitoare la trecutul i prezentul ntreprinderii;
alegerea metodelor de previziune i efectuarea calculelor previzionale;
analiza calitativ a rezultatelor obinute i stabilirea valorilor care vor fi utilizate n
calculele de evaluare.
n final, n cazul aceleiai metode de evaluare, se poate ajunge la una sau mai multe
valori, fiecare fiind caracterizat de o anumit probabilitate de apropiere de valoarea real.


Tabelul nr.4.1. Sinteza principalelor metode i tehnici de previziune

Grupe de
metode
Baza metodologic Metode i tehnici
I. Metode
cantitative

1. Mrimi medii







2. Ecuaii de trend


3. Descompunerea
seriilor de timp

4. Ecuaii de regresie
Metoda mediei mobile: simpl, dubl
Metoda lisajului exponenial: simplu, dublu, multiplu
Metoda filtrajului adaptiv
Metoda coeficienilor de elasticitate
Metoda ritmului mediu
Metoda indicilor

- trend liniar, polinomial, special: parabol, hiperbol,
putere etc.

- modele aditive, multiplicative, mixte


- regresie simpl sau multipl


14

5. Modele matematice
complexe
- Metoda lanurilor Markov
- Metoda jocurilor strategice
- Modele speciale
II. Metode
intuitive
(calitative)
1. Opinii individuale
ale experilor


2. Opiniile grupelor
de experi
- Metoda opiniilor de ierarhizare
- Metoda comparaiilor
- Metoda opiniilor libere

- Metode euristice
- Metoda anchetei iterative
- Metoda discuiilor de grup
III. Metode
combinate
1. Metode de analiz


2.Metode de anchet
- Metoda analizei fenomenologice
- Metoda analizei morfologice

- Anchete de pia
- Sondaje de opinie


ANALIZA DIAGNOSTIC PENTRU EVALUARE
1. CONINUT I TIPOLOGIE

Noiuni referitoare la diagnosticarea organizaiilor

- analiz diagnosti
- diagnosticare
- diagnoz.

Coninut

Aansamblul mijloacelor i procedurilor prin care se realizeaz investigarea
organizaiilor n vederea:
- identificrii relaiilor cu mediul
- structurilor interne

15
- intrrilor i ieirilor
- factorilor care influeneaz funcionarea i realizarea performanelor
dorite.

Necesitate

- identificarea posibilitilor de cretere a performanelor la o organizaie cu o
situaie normal;
- stabilirea alternativelor pentru organizaii aflate n dificultate;
- toate situaiile n care este necesar evaluarea;
- restructurarea organizaiei;
- informarea prilor interesate cu privire la starea organizaiei, performanele
acesteia sau dificultile cu care se confrunt;
- identificarea noilor surse de avantaje concureniale;
- fundamentarea strategiilor pentru orice tip de organizaie.

Clasificare

Dup sfera de cuprindere, putem ntlni:
- analiza diagnostic global (multifuncional);
- analiza diagnostic parial (funcional).

Dup realizatorul analizei diagnostic, putem ntlni:
- analiza diagnostic realizat de specialiti neutri (externi);
- autoanaliza diagnostic realizat de specialitii sau managerii ntreprinderii.

Dup frecvena cu care se efectueaz, exist:
- analiz diagnostic permanent;
- analiz diagnostic periodic;
- analiz diagnostic ocazional.

Perioada de referin pentru analiza diagnostic are, de regul, n vedere:
- trecutul: 2-3 sau 5 ani;

16
- prezentul;
- viitorul: 1-3 sau 5 ani, uneori chiar o perioad mai mare.
Concluziile analizei diagnostic se sistematizeaz sub forma analizelor SWOT sau a
scalelor de evaluare.


2. ASPECTE METODOLOGICE

Instrumente specifice utilizate n analiza organizaiilor

- analiza economico-financiar
- analiza diagnostic,
- auditul
- controlul
- inspecia.



3. NECESITATEA DIAGNOSTICULUI PENTRU EVALUARE

Analiza diagnostic este o activitate complex care necesit echipe de specialiti i un
volum mare de munc. De altfel, specialitii n domeniu apreciaz c stabilirea
diagnosticului reprezint 80% din munca evaluatorului i doar restul de 20% reprezint
calcule prin care se ajunge la diferite variante de valori, la care se adaug munca pentru
redactarea raportului de evaluare.
n etapa diagnosticului se obin i informaiile principale care stau la baza proiectrii
viitorului ntreprinderii, iar calitatea acestora este dependent n mare msur de priceperea
echipei de evaluatori, de capacitatea acestora de a sesiza situaiile care reprezint alternativele
viabile.

17
4. ETAPELE ANALIZEI DIAGNOSTIC

Etapizarea aciunilor pentru realizarea analizei diagnostic difer n funcie de
obiectivele urmrite i metodele utilizate. Analiza diagnostic efectuat pentru studiile de
evaluare necesit parcurgerea cel puin a urmtoarelor etape:
- cunoaterea preliminar ;
- pregtirea aciunii;
- stabilirea componentelor analizei;
- culegerea informaiilor necesare;
- prelucrarea i analiza informaiilor;
- formularea concluziilor i redactarea raportului de analiz diagnostic.
Resursele necesare i timpul alocat fiecrei etape n parte difer mult, n funcie de
dimensiunea organizaiei, specificul activitii desfurate, scopul evalurii.

Raportul de analiz diagnostic

pagina de titlu;
cuprinsul;
rezumatul;
introducere;
obiectivele analizei diagnostic;
prezentarea ntreprinderii i a mediului;
metodologia de cercetare utilizat;
rezultatele analizei;
concluzii i recomandri;
bibliografie;
anexe.


5. METODE DE CULEGERE A INFORMAIILOR

Pentru obinerea informaiilor necesare, evaluatorul poate utiliza mai multe metode:

18
vizite n ntreprindere;
fotocopierea unor documente;
completarea unor tabele, fie, diagrame;
preluarea unor informaii din bazele de date ale ntreprinderii;
interviuri;
utilizarea chestionarelor scrise;

6. SINTEZA METODOLOGIEI DE ANALIZ DIAGNOSTIC

Stabilirea componentelor analizei

n general, orice metodologie de analiz diagnostic necesit mai nti stabilirea
componentelor care pot fi:
- domenii, direcii sau grupe de indicatori;
- criterii sau indicatori de analiz i evaluare;
- sisteme de punctaj i coeficieni de importan;
- grile de evaluare, scoruri, sinteze SWOT etc.

n evaluare se lucreaz frecvent cu gruparea componentelor analizei diagnostic pe
domenii de analiz care vizeaz:
- diagnosticul general i strategic;
- diagnosticul juridic;
- diagnosticul tehnic;
- diagnosticul resurselor umane;
- diagnosticul comercial i de marketing;
- diagnosticul calitii;
- diagnosticul managementului;
- diagnosticul financiar.

Stabilirea importanei fiecrei componente pentru diagnosticul final Stabilirea importanei fiecrei componente pentru diagnosticul final Stabilirea importanei fiecrei componente pentru diagnosticul final Stabilirea importanei fiecrei componente pentru diagnosticul final

Se stabilesc pentru fiecare component coeficieni de importan, de regul, cu valori
ntre 0 i 1, astfel nct suma lor s fie 1. Pentru stabilirea coeficienilor se utilizeaz

19
chestionare adresate managerilor, unor specialiti i persoanelor din echipa de analiz
diagnostic.

Stabilirea indicatorilor care vor fi utilizai n analiz Stabilirea indicatorilor care vor fi utilizai n analiz Stabilirea indicatorilor care vor fi utilizai n analiz Stabilirea indicatorilor care vor fi utilizai n analiz

Pentru fiecare component a analizei diagnostic se stabilesc indicatori cu ajutorul
crora se apreciaz starea i evoluia organizaiei. Acetia vor alctui un sistem de indicatori
compus din:
- indicatori care pot fi utilizai n orice organizaie;
- indicatori specifici pe sectoare de activitate;
- indicatori specifici pentru organizaia analizat.

Stabilirea importanei indicatorilor Stabilirea importanei indicatorilor Stabilirea importanei indicatorilor Stabilirea importanei indicatorilor

Se pot utiliza mai multe metode:
- metoda notrii;
- metoda repartizrii punctajului;
- metoda comparrii.

Stabilirea sca Stabilirea sca Stabilirea sca Stabilirea scalei de evaluare a indicatorilor lei de evaluare a indicatorilor lei de evaluare a indicatorilor lei de evaluare a indicatorilor

Punctajul repartizat unui indicator n funcie de importan va fi alocat n urma
analizei, integral sau parial, lund n considerare starea i dinamica acestuia.
Pentru starea indicatorului se utilizeaz, de regul, o scal cu cinci niveluri:

N
1
nesatisfctor
N
2
satisfctor
N
3
mediu
N
4
bun
N
5
foarte bun




20
Pentru evaluarea dinamicii se poate utiliza tot o scal cu cinci sau cu trei niveluri
T
1
scdere brusc
T
2
scdere lent T
1
trend favorabil
T
3
meninere sau T
2
fr trend - meninere
T
4
cretere lent T
3
trend nefavorabil
T
5
cretere rapid

Pentru indicatori se stabilesc ponderi sau coeficieni de alocare a punctajului astfel:

pentru indicatori la care intereseaz doar nivelul sau starea:

Nivelul sau starea Coeficient de alocare a punctajului
N
1
nesatisfctor
N
2
satisfctor
N
3
mediu
N
4
bun
N
5
foarte bun
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0

pentru indicatori la care intereseaz att nivelul, ct i dinamica se poate
proceda n mai multe moduri:
- se calculeaz indici ai dinamicii i se atribuie punctajul n funcie de
natura indicatorului (de efort, de efecte, de eficien) i nivelul abaterii
de la 100
2
.
- se atribuie mai nti anumite valori fiecrei stri i fiecrei alternative
de trend. nmulind valorile, obinem o matrice ale crei valori se aduc
ntre 0 i prin mprirea la valoarea maxim sau prin metoda
utilitilor
3
.
max
x
x
k
ij
ij
=
Dac se utilizeaz metoda utilitilor, coeficienii din tabelul al doilea se obin cu
relaia:

2
Pentru detalii vezi: Ion Verboncu, Ion Popa Diagnosticarea firmei, Editura Tehnic, Bucureti, 2001
3
Gh. Bileteanu Diagnostic, risc i eficien n afaceri, Editura Mirton, Timioara, 1997.

21
min max
min
x x
x x
k
ij
ij

=
Se ajunge n acest fel ca pentru valoarea minim a lui x s se atribuie coeficientul 0 i
indicatorul respectiv nu mai este luat n considerare la calculul punctajului total.




Exemplu:







Un indicator care este apreciat ca importan cu 8 puncte, are nivelul bun i tendin
favorabil va obine punctajul efectiv: 8 x 0,6 = 4,8

S SS Stabilirea nivelului sau tabilirea nivelului sau tabilirea nivelului sau tabilirea nivelului sau strii fiecrui indicator strii fiecrui indicator strii fiecrui indicator strii fiecrui indicator

Stabilirea punctajului efectiv al indicatorilor. Punctajul maxim al fiecrui indicator se
nmulete cu coeficientul aferent strii i tendinei acestuia.
ij ij ij
k N p = Calculul punctajului total pe fiecare component a analizei

=
i
n
j
i
ij ij
i
n
k N
P
1
Calculul punctajului la nivel de organizaie

i i
P P =


Concluzii:
- stabilirea strii organizaiei;
- stabilirea locului organizaiei ntr-o ierarhie etc.

Coeficienii de atribuire a punctajului (k
ij
) Tendina
N
1
N
2
N
3
N
4
N
5
T
1
0,2 0,4 0,6 0,8 1
T
2
0,15 0,30 0,45 0,60 0,75
T
3
0,1 0,2 0,3 0,4 0,5

22
Problemele eseniale n aplicarea metodologiilor de analiz diagnostic sunt cele
privind stabilirea indicatorilor i evaluarea acestora.



MODELUL ALTMAN

1. Funcia utilizat de acest model are urmtoarea form:

2. Indicatorii care stau la baza stabilirii scorului:









3. Diagnosticul firmei se stabilete astfel:
- pentru Z > 2,90 firma este considerat sntoas fconomic;
- pentru 1,81 < Z 2,90 firma se afl n dificultate;
- pentru Z < 1,81 firma este falimentar.


MODELUL CONAN-HOLDER


1. Funciile utilizate de acest model au fost stabilite distinct pe sectoare de activitate.
Pentru ntreprinderi industriale se utilizeaz urmtoarea funcie:
5 4 3 2 1
6 , 0 3 , 3 4 , 1 1,2X Z X X X X + + + + =
activ Total
circulante Active
X
1
=
activ Total
reinvestit ofit Pr
X
2
=
total Activ
impozit i dobnzi de nainte Profit
3
= X
datorii Total
bursier re Capitaliza
X
4
=
total Activ
afaceri de Cifra
X
5
=
5 4 3 2 1
24 10 87 22 16X Z X X X X + + =

23

Pentru ntreprinderile din comerul cu ridicata forma funciei este:

2. Indicatorii care stau la baza stabilirii scorului:


sau












3. Diagnosticul firmei:

Valoarea funciei scor Probabilitatea de
faliment
Nivelul riscului
0122 , 0 0158 , 0 0185 , 0 0341 , 0 0136 , 0 0197 , 0 Z
8 7 6 2 1
+ + + = X X X X X
scurt termen pe Datorii
Stocuri - circulante Active
X
1
=
scurt termen pe Datorii
itati Disponibil Plasamente Creante
X
1
+ +
=
total Pasiv
permanent Capital
X
2
=
afaceri de Cifra
financiare Cheltuieli
X
3
=
adaugata Valoarea
personalul cu Cheltuieli
X
4
=
adaugata Valoarea
exploatare de brut Excedent
X
5
=
total Activ
proprii Capitaluri
X
6
=
total Activ
i exploatari al brut Rezultatul
X
7
=
afaceri de Cifra
rulment de fond de Necesarul
X
8
=

24
Z < -4,5
-4,5 < Z < -2,5
-2,5 < Z < 0
0 < Z < 1,5
1,5 < Z < 4
4 < Z < 5
5 < Z < 8,5
8,5 < Z < 9,5
9,5 < Z < 10,5
10,5 < Z < 13
13< Z < 16
Z > 16
90%
85%
80%
75%
70%
60%
50%
35%
30%
25%
15%
10%
Foarte mare
Foarte mare
Foarte mare
Foarte mare
Incertitudine
Incertitudine
Incertitudine
Risc mediu
Risc mediu
Risc mediu
Risc redus
Risc redus






MODELUL CENTRALEI BILANURILOR AL BNCII FRANEI

1. Funcia modelului:


2. Calculul indicatorilor:








544 , 85 408 , 1 706 , 0 164 , 1 689 , 0 221 , 5 0,0824 003 , 2 1,255X - 100Z
8 7 6 5 3 2 1
4
+ + + + = X X X X X X X
exploatare de brut Excedentul
financiare Cheltuieli
X
1
=
investite Capitaluri
permanente Resurse
X
2
=
totale Datorii
are autofinant de Cpacitatea
X
3
=
TVA) (fara afaceri de Cifra
exploatare de brut Excedentul
X
4
=
360
TVA) (cu ari Aprovizion
* comerciale Datorii
X
5
=

25





3. Diagnosticul firmei se stabilete astfel:


Valoarea funciei scor Probabilitatea de
faliment
Nivelul riscului
-1,875
-0,875
-0,250
+0,125
+0,625
+1,250
Peste +0,250
100
95,60
73,80
46,90
33,40
17,70
9,50
Foarte mare
Foarte mare
Foarte mare
Incertitudine
Risc mediu
Risc redus
Risc redus

* Furnizori de materiale, mrfuri i produse n cooperare
** Producia vndut Producia stocat + Producia imobilizat

ANALIZA SWOT

Rezultatele analizei diagnostic pun n eviden att potenialul firmei, ct i
constrngerile i oportunitile mediului n care aceasta i desfoar afacerile. Aceste pot fi
rezumate sintetic ntr-o matrice cunoscut sub denumirea de matricea SWOT
4
sau
matricea ASOA
5
.


4
SWOT Strengths (Fore, Puncte forte), Weaknesses (Slbiciuni, Puncte slabe), Opportunities (Oportuniti,
anse), Threats (Ameninri)
5
Atuuri, Slbiciuni, Oportuniti, Ameninri
100
VA
VA VA
adaugate valorii a crestere de Rata X
0
0 1
6

= =
* * Productie
exploatare din Creante clienti Avansuri - a neterminat productie Stoc
X
7
+
=
adaugata Valoarea
Investitii
X
8
=

26
DIAGNOSTICUL JURIDIC

o Investigarea raporturilor juridice i a modului n care sunt respectate
reglementrile legale n legtur cu activitatea ntreprinderii sau cu activele supuse
evalurii
o Aprecierea situaiei juridice a ntreprinderii n raport cu proprietarii, terii, salariaii
i bugetul statului

1. NFIINAREA I FUNCIONAREA ORGANIZAIEI

Se verific:

- documentele care atest nfiinarea societii: statut, contract de societate;
- documentele care atest nfiinarea i funcionarea legal a sucursalelor, filialelor,
punctelor de lucru;
- documentele privind constituirea Consiliilor de Administraie i a Adunrii
Generale a Acionarilor;
- obiectul de activitate al societii i eventualele acte adiionale ulterioare
nfiinrii;
- registrele Adunrii Generale a Acionarilor i ale Consiliului de Administraie;
- registrele acionarilor existena acestora, inerea la zi, reflectarea corect a
componenei i structurii capitalului social;
- compatibilitatea aciunilor efectiv desfurate cu obiectul de activitate.

2. ACIUNILE COMERCIALE ALE SOCIETII

Dreptul de proprietate
Elemente de drept civil
Elemente de drept comercial
Elemente de dreptul muncii

27
Protecia mediului
Litigii

DIAGNOSTICUL TEHNIC DIAGNOSTICUL TEHNIC DIAGNOSTICUL TEHNIC DIAGNOSTICUL TEHNIC


Analiza detaliat a mijloacelor care alctuiesc baza material durabil a organizaiei,
urmrindu-se:
aspecte generale privind activele corporale i necorporale:
utilajele i echipamentele;
construciile i suprafeele de producie sau prestri;
terenurile;
procese de producie i tehnologice;
activitatea mecano-energetic;
activitatea de investiii;
mijloace pentru protecia mediului ambiant;
activitatea de cercetare-proiectare.
Baza material constituie potenialul tehnic de producie sau prestri al ntreprinderii i
trebuie cunoscut sub mai multe aspecte: ce poate realiza, ce realizeaz; ce ar trebui s
realizeze pentru a face fa concurenei i a rspunde integral cerinelor beneficiarilor.

1. DIAGNOSTICUL POTENIALULUI TEHNIC


Structura i dinamica mijloacelor fixe

Cunoaterea structurii mijloacelor fixe, prezint importan pentru evaluator din mai
multe motive:
- n concordan cu obiectul de activitate i perspectivele ntreprinderii stabilete
mijloacele necesare exploatrii i cele n afara exploatrii;

28
- prin comparaie cu alte ntreprinderi pot fi stabilite puncte slabe sau forte n ceea
ce privete dotarea tehnic (sub aspect cantitativ);
- n funcie de proveniena i proprietatea asupra acestora, mijloacele vor fi tratate
diferit la stabilirea valorii ntreprinderii.
Diagnosticarea structurii mijloacelor fixe trebuie s urmreasc mai multe aspecte:
- rolul pe care l au n ntreprindere;
- natura lor;
- proprietatea (apartenena);
- durata de utilizare;
- participarea la realizarea obiectului de activitate.
Informaiile privind structura mijloacelor fixe sunt analizate pe 3-5 ani punndu-se
astfel n eviden, n paralel, dinamica acestora.


Tabelul nr. 7.1. Structura mijloacelor fixe dup rolul pe care l au n ntreprindere

Categorii de mijloace
fixe
Total mijloace
Grad de corelare
cu obiectul de
activitate
Mijloace
necesare
Valoare
(mii lei)
p
%
actual viitor Valoare
(mii lei)
p

%
Anul N-4
1. Mijloace de munc
Mecanice

2. Recipiente pentru
pstrarea obiectelor
muncii + Depozite

3. Mijloace care
asigur condiii
materiale pentru
producie

4. Mijloace pentru
scopuri administrative

TOTAL

29
Anul N-3

:




Fig. nr. 7.1. Structura imobilizrilor corporale ale organizaiei

Analiza se poate face n mai multe moduri:


30
1. Pe baza ponderii fiecrei categorii n total mijloace:

2. Pe baza ponderii mijloacelor necesare din fiecare grup n total mijloace
necesare:

3. Ponderea activelor necesare n total active reflect proporia n care mijloacele
fixe pe fiecare grup au fost necesare n anul analizat.

4. Pe baza coeficientului modificrii structurii mijloacelor totale i a celor necesare
Concluziile desprinse pe baza ponderilor menionate pot fi denaturate de preurile
mijloacelor achiziionate n perioade de timp diferite.

Natura mijloacelor utilizate Natura mijloacelor utilizate Natura mijloacelor utilizate Natura mijloacelor utilizate

Tabelul nr. 7.2. Dinamica i structura mijloacelor fixe dup natura lor

Existent la
nceputul
perioadei
Intrri
(mii lei)
Ieiri
(mii
lei)
Situaia la
sfritul
perioadei
Categorii de
mijloace fixe
Valoare
(mii lei)

%
Total din
investiii


Valoare
(mii lei)

%
Cldiri
Constr. speciale
Maini , utilaje i
instalaii de lucru

Aparate i
instalaii de
msurare, control
i reglare

Mijloace de
transport

Unelte, disp.,
instrumente i
aparatur de
birotic


31
Alte active
TOTAL


bs
ii
r
V
V
c =

c
r
- coeficientul de rennoire a mijloacelor fixe;
V
ii
- valoarea intrrilor prin investiii;
V
bs
- valoarea brut la sfritul anului.
md
me
it
N
V
g =

g
it
- gradul de nzestrare tehnic;
V
me
- valoarea mijloacelor destinate exploatrii;
N
md
- numrul muncitorilor direct productivi.


Proprietatea Proprietatea Proprietatea Proprietatea

Analiza dup apartenen (proprietate) este posibil pe cele patru grupe dac se cunosc
valori comparabile pentru mijloacele din fiecare grup. n caz contrar pot fi fcute analize pe
subgrupe omogene n funcie de numrul lor sau pe total mijloace. Pentru stabilirea valorii
ntreprinderii este foarte util cunoaterea contribuiei mijloacelor strine la realizarea cifrei
de afaceri i a profitului.

Durata de via Durata de via Durata de via Durata de via

Analiza dup durata de via pune n eviden gradul de noutate i gradul de uzur
scriptic, pe categorii i ca medie pe total grup i total societate. Analiza este util pentru
stabilirea valorii ntreprinderii n msura n care uzura scriptic reflect situaia real n ce
privete durata de utilizare consumat. Altfel, evaluatorul va analiza starea real a fiecrui
mijloc fix i va stabili durata rmas de utilizare care corespunde situaiei reale.


32
Participarea la activitate Participarea la activitate Participarea la activitate Participarea la activitate


Mijloace active

n aceast grup sunt incluse:
- mijloacele n exploatare;
- mijloacele n transport;
- rezervele de mijloace.

Mijloace inactive

Fac parte din aceast grup:
- mijloacele n curs de montaj;
- mijloacele aflate n reparaie;
- mijloacele n ateptarea reparaiei;
- mijloacele care nu mai sunt necesare;
- mijloacele propuse pentru casare;
- mijloacele n conservare.

1.2. Uzura

Uzura scriptic se stabilete lund n considerare durata de via normat i durata de
utilizare a unui mijloc fix.
Gradul de uzur scriptic poate fi estimat:
a) global:

100 =
ic
c
us
V
A
G , n care:
A
c
amortizarea nregistrat pe costuri pn la momentul evalurii;
V
ic
valoarea de nregistrare n contabilitate.

Un astfel de calcul, de cele mai multe ori, nu reflect uzura scriptic real ca urmare a
modificrilor n legislaia amortizrii i a unor reevaluri ale imobilizrilor corporale.

33
b) analitic:
pentru mijlocul fix i:
100 =
i
i
ui
DU
DC
g sau 100
+
=
i i
i
ui
DR DC
DC
g
o pentru toate mijloacele fixe de tip i:
o n funcie de numrul utilajelor de tip i:

=
ui
ui ui
i
N
N g
g
o n funcie de valoarea rmas actualizat a utilajelor de tip i:

=
ui
ui ui
i
Vra
Vra g
g
o n funcie de valoarea de nregistrare n contabilitate a utilajelor de tip i:

=
ui
ui ui
i
Vic
Vic g
g

DU - durata normal de utilizare (luni, ani);
DC - durata de utilizare consumat (luni, ani);
DR - durata de utilizare rmas (luni, ani);
Vra - valoarea rmas actualizat;
Vic - valoarea de nregistrare n contabilitate.
DU DR DC = +
Gradul real de uzur este influenat de o mare varietate de factori a cror aciune difer
de la o ntreprindere la alta i de la un utilaj la altul, acetia putnd fi grupai n dou categorii
dup cum influeneaz uzura fizic sau uzura moral.

Uzura fizic Uzura fizic Uzura fizic Uzura fizic


Factori care influeneaz uzura fizic:
- condiiile concrete de mediu fizic n care funcioneaz utilajul;
- calitatea lucrrilor periodice de ntreinere i reparaii;
- pregtirea profesional a personalului de exploatare;
- msura n care personalul de exploatare respect cerinele specificate de
productor;

34
- gradul de folosire extensiv i intensiv;
- calitatea materialelor prelucrate pe utilaj;
- calitatea materialelor, pieselor de schimb, carburanilor, lubrifianilor etc. utilizate
n exploatarea curent;
- gradul de poluare a mediului nconjurtor .a.

Pentru estimarea uzurii tehnice se pot utiliza diferite metode:
- aprecieri fcute de personalul care utilizeaz mijloacele respective;
- aprecieri fcute de specialiti i muncitori din activitatea de ntreinere-reparaii;
- msurarea caracteristicilor tehnice principale i compararea cu niveluri iniiale;
- analiza dinamicii cheltuielilor cu reparaiile pentru fiecare mijloc fix n parte.
- analiza productivitii de exploatare a mijlocului, respectiv:
Uzura tehnic se corecteaz parial prin lucrrile de ntreinere-reparaii i
modernizare.

Uzura moral Uzura moral Uzura moral Uzura moral

- realizarea unor mijloace identice n ceea ce privete parametrii tehnico-funcionali
dar la costuri i deci preuri comparabile relativ mai mici ca urmare a creterii
productivitii muncii n ntreprinderea (sectorul) care produce mijloacele
respective;
- realizarea unor mijloace cu caracteristici tehnico-funcionale superioare, ca efect al
progresului tehnic n sectorul productor de astfel de mijloace.

O estimare global a uzurii morale se poate face cu aproximaie plecnd de la nivelul
tehnic al utilajului analizat i al unui utilaj similar nou:
100 1
|
|

\
|
=
tr
ti
um
N
N
g


ti
N - nivelul tehnic al utilajului i;

tr
N - nivelul tehnic al unui utilaj nou, modern, de referin.
Se poate estima uzura moral plecnd de la cele dou forme de manifestare:
- pentru prima form a uzurii morale se poate utiliza relaia:

35

n

um
V
V
g = 1
1
, unde:
( )
t
t
in
w i
V V
+
=
1
1
, n care:
V

valoarea de nlocuire calculat;

V
in
valoarea iniial ( din momentul achiziiei);
W
t
productivitatea tehnic a mijlocului.
Valoarea de nlocuire calculat se compar cu valoarea de pia a unui mijloc similar
dar nou. Dac V
p
V

, putem vorbi de uzur moral 1.

Acest grad de uzur se corecteaz n continuare cu raportul DR/DU, raport n care
DR trebuie s in seama ns de folosirea efectiv a utilajului n perioada DU-DR.
Uzura moral 2 poate fi determinat pe baza pierderilor cauzate de meninerea n
funciune a unui mijloc cu performane sczute sau de scoaterea acestuia din funciune nainte
de expirarea duratei normale de utilizare.

Uzura economic total va fi:

DU
DR
g g g
um uf u
+ =
Pe baza informaiilor obinute se poate calcula gradul mediu de uzur pe grupe de
maini, sectoare i pe total ntreprindere.
Aceti indicatori pot sta la baza stabilii valorii tehnice a ntreprinderii sau a unei valori
poteniale n funcie de nzestrare tehnic.



2. DIAGNOZA FOLOSIRII UTILAJELOR

Folosirea extensiv Folosirea extensiv Folosirea extensiv Folosirea extensiv

indicele de activizare:
100


=
i i
i i
a
Tc N
Tca Na
I , n care:

- indicele global de exploatare:

36
100


=
i i
i
e
Tc N
Tce Ne
I , n care:

- indicele exploatrii mijloacelor active:
100


=
i i
i i
ea
Tca Na
Tce Ne
I
- numrul mediu al orelor de funcionare a unui utilaj:
i
fi
hi
N
T
N = , pentru o grup maini sau utilaje;

N
T
N
fi
h

= , pentru toate mijloacele de producie.

Folosirea intensiv Folosirea intensiv Folosirea intensiv Folosirea intensiv

Folosirea intensiv este reflectat de productivitate i de randament.

Pot fi calculai prin echivalare indicatori la nivelul grupelor de mijloace de producie
sau pentru toate mijloacele aflate n exploatare.


3. DIAGNOZA CONSTRUCIILOR

Analiza diagnostic ncepe cu identificarea tuturor suprafeelor construite sau amenajate
pentru desfurarea activitilor societii.

Tabelul nr. 7.3. Situaia spaiilor construite


37
Natura
construciei
sau
amenajrii
Suprafa
a de
teren
ocupat
Suprafaa
construit
desfurat
Suprafaa
util
Numr
ncperi
Destinaie
Actual Posibil



Total

Tabelul nr. 7.4. Construciile speciale

Natura construciei
Suprafaa de
teren ocupat
Destinaia
Actual Posibil






Tabelul nr.7.5. Starea tehnic a construciilor

Construci
a
Grad de
uzur
Starea
general
Pri ale construciei cu un grad
avansat de uzur
Specificaii Grad de uzur




Distinct vor fi evideniate construciile n curs de execuie cu precizarea stadiului n
care se afl, a posibilitilor de continuare a execuiei i a termenelor de finalizare.


38
6. DIAGNOZA TERENURILOR

Terenurile reprezint pentru multe ntreprinderi baza de amplasare a activitilor iar
pentru altele i mijloc de producie, respectiv obiect al muncii. Analiza va fi fcut diferit
dup specificul activitii desfurate i va urmri n principal:
- proprietatea asupra terenurilor;
- destinaia terenurilor;
- utilizarea efectiv a terenurilor.
Proprietatea asupra terenurilor va fi identificat pe baz de documente n etapa
diagnosticului juridic. n aceast etap analiza se extinde asupra cheltuielilor i riscurilor
legate de forma de proprietate.


5. DIAGNOZA PROCESELOR DE PRODUCIE

Procesul de producie reprezint ansamblul activitilor coordonate i realizate de
oameni n vederea transformrii obiectelor muncii, cu ajutorul mijloacelor de munc i al
factorilor naturali, n lucrri i produse.
n analiza diagnostic intereseaz mai multe aspecte:
- componentele proceselor de producie;
- organizarea proceselor de producie;
- protecia i securitii muncii n timpul proceselor de producie.

Diagnosticul componentelor Diagnosticul componentelor Diagnosticul componentelor Diagnosticul componentelor

Un proces de producie are dou grupe de componente principale care trebuie avute n
vedere att distinct ct i n corelaie: procese tehnologice i procese de munc.
Aspectele care vizeaz direct procesele tehnologice i care trebuie s fie urmrite ntr-
o analiz diagnostic sunt:
- gradul de mecanizare - automatizare - robotizare;
- flexibilitatea;
- nivelul tehnic n comparaie cu realizrile de vrf sau cu cele ale concurenilor;

39
- gradul de poluare.
Aprecierile pot fi fcute n mai multe moduri:
- atributiv (flexibilitate sczut, medie, ridicat);
- prin determinarea gradului de flexibilitate ca raport ntre timpul necesar adaptrii
proceselor similare (la concuren sau pe plan mondial) i timpul propriu de
adaptare
- ca raport ntre timpul necesar pentru adaptare i timpul cerut de consumatori sau
utilizatori;
- pe baza cheltuielilor necesare adaptrii (sczute, medii, ridicate);
- pe baza pierderilor generate de adaptare (utilaje care nu mai pot fi utilizate,
personal disponibilizat etc.).
Aprecierea poate fi fcut pentru fiecare utilaj sau grup de utilaje, la nivelul seciilor
de producie sau servire i la nivelul ntregii ntreprinderi.

Tabelul nr. 7.8. Evaluarea flexibilitii proceselor

Evaluare (n)
Criterii de evaluare FM
1
M
2
Med
3
S
4
FS
5
Coef.
de
imp.(k)
1. Timp necesar adaptrii
comparativ cu concurena
2. Timp necesar adaptrii
comparativ cu cerinele
consumatorilor
3. Costul adaptrii
4. Pierderi rezultate din
adaptare




*









*





*







*

k
1



k
2

k
3


k
4


Flexibilitatea i gradul de flexibilitate vor fi:

i i
n k F = 100
5
=
F
g
f
F flexibilitatea procesului de producie;
Nivelul tehnic al proceselor tehnologice se stabilete prin compararea caracteristicilor
proprii cu cele mai bune realizri sau cu realizrile concurenei.
Acest indicator are o sfer de cuprindere mai larg dect flexibilitatea incluznd-o.

40
n majoritatea situaiilor vom stabili nivelul tehnic al proceselor tehnologice pe baza
aprecierilor specialitilor n domeniu, valoarea fiind astfel calculat nct 1 s nsemne cel mai
bun nivel tehnic.
Gradul de poluare reflect msura n care procesele de producie sunt poluante i
poate fi analizat distinct sau cnd se face analiza de ansamblu a polurii mediului prin
funcionarea ntreprinderii.
Procesele de munc vor fi analizate sub aspectul complexitii, al numrului de
participani, al nivelului de calificare cerut .a.
Procesele naturale apar n anumite sectoare de activitate i se pot suprapune sau nu cu
procesele tehnologice sau cu cele de munc.

Diagnosticul organizrii produciei Diagnosticul organizrii produciei Diagnosticul organizrii produciei Diagnosticul organizrii produciei


n cazul unui diagnostic detaliat al organizrii vor fi abordate distinct mai multe
aspecte:
1) analiza general a proceselor de producie.
2) analiza detaliat a proceselor de producie.
3) analiza amplasrii utilajelor i a locurilor de munc.
4) analiza metodelor de organizare a produciei.
5) analiza metodelor de programare a produciei.
6) analiza ordinii i cureniei la locurile de munc ("metoda celor 5 S")

6. DIAGNOZA ACTIVITII MECANO-ENERGETICE

Activitatea acestui compartiment are dou componente:
- repararea i ntreinerea utilajelor;
- asigurarea resurselor energetice i urmrirea utilizrii eficiente a acestora.
Se va stabili:
diagnosticul organizrii i desfurrii acestei activiti
1) Diagnosticul resurselor umane ale compartimentului;
2) Diagnosticul asigurrii cu materiale i piese de schimb pentru activitatea de
reparaii;

41
3) Diagnosticul dotrilor compartimentului mecano-energetic (cldiri, maini i
utilaje, echipamente i aparatur ).
Diagnosticul activitii energetice va urmri:
- evoluia consumurilor de energie electric ;
- ponderea cheltuielilor cu energia n total cheltuieli;
- evidena consumurilor de energie pe utilizatorii principali (ateliere, secii, fabrici);
- programele de msuri pentru reducerea consumurilor energetice.

7. DIAGNOZA ACTIVITII DE INVESTIII

Tabelul nr.7.9. Analiza surselor pentru investiii
(mii lei)
Surse pentru investiii
Anul
N-4
Anul
N-3
Anul
N-2
Anul
N-1
Anul
N
1. Existent la nceputul perioadei
2. Sume din valorificarea materialelor
rezultate din dezmembrri

3. Sume din vnzarea activelor
4. Amortizarea imobilizrilor corporale
5. Sume din reducerea impozitului pe profit
pentru activitatea de investiii

6. Repartizri din profitul net
7. Alte surse
Total surse proprii
8. Credite pentru investiii
Total surse
9. Cheltuieli pentru investiii
10. Restituire credite
11. Existent la sfritul perioadei

Tabelul nr. 7.10. Analiza investiiilor realizate

Specificaii
Anul
N-4
Anul
N-3
Anul
N-2
Anul
N-1
Anul
N
1. Cheltuieli pentru investiii
- total, din care:


42
a) Investiii n active necorporale:
- brevete
- mrci
-know-how

b) Investiii n active corporale:
- cldiri
- maini, utilaje
- mijloace de transport
- tehnic de calcul

2. Ponderea investiiilor pe
destinaii n valoarea total a
elementelor respective la
nceputul perioadei

10. DIAGNOZA CERCETRII TEHNICE

Aceast analiz vizeaz:
- rezultatele obinute n cercetare;
- resursele utilizate;
- perspectivele privite prin prisma rezultatelor posibile n viitor.
Pentru a stabili diagnosticul activitii de cercetare-dezvoltare, trebuie s avem n
vedere n primul rnd forma de materializare a rezultatelor:
- elemente tangibile, respectiv utilaje, echipamente, produse care ncorporeaz
anumite cunotine tehnice;
- elemente intangibile, respectiv: brevete, invenii, know-how, care pot fi aplicate n
ntreprinderi sau pot fi comercializate.

Tabelul nr. 7.11. Analiza tehnologiilor

La principalii
concureni Criterii de performan ntreprindere
C
1
C
2

Cel mai bun
nivel cunoscut
1. Nivelul tehnic al produselor
2. Costul realizrii produselor
3. Costul exploatrii tehnologiei
4. Costul ntreinerii componentelor
5. Adaptabilitatea

43
6. Fiabilitatea
7. Productivitatea
8. Securitatea n exploatare
9. Poluarea mediului
Un indicator recomandat pentru aprecierea disponibilitilor de a face eforturi
financiare n vederea cercetrii este raportul care reflect ponderea cheltuielilor de cercetare-
dezvoltare n cifra de afaceri.
Tabelul nr. 7.12. Analiza elementelor intangibile

Principalii
concureni Criterii de performan ntreprindere
C
1
C
2

Cel mai
bun nivel
cunoscut
1. Imaginea elementelor
intangibile n rndul
consumatorilor
- marca
- numele de origine

2. Numrul mediu al elementelor
realizate n perioada de analiz
- brevete
- invenii
- inovaii

3. Valoarea elementelor
intangibile:
- brevete
- invenii
- inovaii



11. PROTECIA MEDIULUI AMBIANT

Factori poluani Natura polurii
Aciunea
direct
Nivel
maxim sau
minim
admis
Nivel mediu
n
ntreprindere
Nivel
maxim
nregistrat

44
1. Maini, utilaje,
procese
tehnologice
- zgomot
- emanaii gaze
- cldur
- praf
- trepidaii
- aer
- ap
- om

2. Materii prime i
Materiale
- emanaii
toxice
- praf
- aciune
asupra
utilizatorilor
- aer
- ap
- om
- produse
- teren

3. Aglomerri de
Personal
- zgomot
- aglomerarea
Spaiilor
- risc
- accidente
- construcii

4. Produse, deeuri - noxe - aer
- ap
- teren
- oameni




DIAGNOSTICUL RESURSELOR UMANE

n general, un diagnostic al acestor resurse presupune abordarea mai multor aspecte, i
anume:
- asigurarea resurselor umane necesare organizaiei;
- calitatea resurselor umane;
- salarizarea personalului;
- participarea la activitate;
- utilizarea resurselor umane;
- protecia personalului;
- sindicate, conflicte, litigii.
Analiza acestor aspecte va fi mai restrns sau mai extins n funcie de scopul
urmrit.

45

Particulariti

resursele umane reprezint factorul activ al organizaieio alt particularitate
esenial a resurselor umane const n faptul c acestea nu se afl n proprietatea
celui care le utilizeaz pentru realizarea obiectivelor;
n cazul unei gestiuni corecte resursele disponibile la un moment dat se dezvolt
calitativ n timp i sunt supuse doar procesului uzurii fizice nu i celei morale;
costul unitar al acestor resurse este n continu cretere;
obinerea resurselor umane nu necesit sau necesit puine relaii cu furnizorii
acestora;
n multe situaii, potenialul individual se multiplic, pn la anumite limite, ntr-o
proporie mai mare dect creterea numeric, prin apariia sinergiilor rezultate din
colaborare.


1.2. Corelaia nevoi-resurse disponibile

Vom pleca de la stabilirea necesarului de personal pe categorii n funcie de obiective
sau niveluri de referin.

Necesarul de muncitori direct productivi

Se poate stabili prin metoda global sau analitic.

Metoda global


De regul se au n vedere:
- productivitatea medie n cadrul sectorului;
- productivitatea medie la cea mai performant ntreprindere din sector;
- cifra de afaceri realizat i obiectivul de cretere a productivitii muncii.


46
Metoda analitic


Necesarul de muncitori indirect productivi

Poate fi calculat pe baza unor coeficieni de dependen de numrul celor direct
productivi.
Se poate avea n vedere i o dependen a numrului de personal indirect productiv de
volumul ntregii activiti exprimat prin producia exerciiului sau prin valoarea adugat.

Necesarul de personal auxiliar

Personal auxiliar - paz, curenie, pompieri, lucrri de ntreinere etc. necesarul poate
fi stabilit plecnd de la activitile pe care le desfoar i timpul de munc necesar pentru
fiecare activitate ntr-o zi sau normative stabilite de instituii abilitate (poliie, pompieri etc.).
Necesarul de personal de specialitate i administrativ

0 excedent de personal
0 situaie echilibrat
0 deficit de personal
i i
Np Ne

p
f

Concluziile vor fi:
Np
e
Np
ws
> 0, excedent de personal
Np
e
Np
ws
= 0, corelaie egal cu media pe sector
Np
e
Np
ws
< 0, deficit de personal sau productivitate peste media pe sector.
Np
ws
- necesarul de personal calculat prin raportarea cifrei de afaceri a ntreprinderii la
productivitatea muncii din cea mai performant ntreprindere din sector.






47

2. STRUCTURA PERSONALULUI


Tabelul nr. 8.2. Structura personalului pe categorii profesionale

Nr.
crt.
Categorii de personal Numrul i ponderea n total personal
N-2 N-1 N
Numr % Numr % Numr %
1. Muncitori, din care:
- direct productivi
- indirect productivi

2. Personal tehnic din secii
3. Personal de alt specialitate
din secii

4. Personal de specialitate la
nivel de firm, din care:
- ingineri
- economiti
- juriti
- informaticieni
- alte categorii

5. Personal de servire general
- personal de serviciu
- paz i pompieri
- personal auxiliar pentru
lucrri de ntreinere de
interes general


Dac notm cu x
j
mijlocul intervalului de vrst j, se poate calcula:
- vrsta medie pe fiecare categorie de personal:
- vrsta medie pentru ntregul personal:


48





Tabelul nr. 8.1. Structura personalului pe grupe de vrst

Numrul persoanelor pe grupe de vrst
Categorii de personal Sub
25 ani
26-30
ani
31-
35
.......
51-
55
56-
60
Peste
60 ani
1. Muncitori direct
productivi

2. Muncitori indirect
productivi

3. Personal de specialitate
cu studii superioare

4. Personal administrativ
cu studii medii

5. Alte categorii


Tabelul nr. 8.3. Structura personalului dup vechimea n munc

Numrul persoanelor pe grupe de vechime
Categorii de personal Sub 5
ani
6-10
ani
11-15
ani
16-20
ani
20-25
ani
Peste
25 ani
1. Muncitori
2. Personal de specialitate
cu studii superioare

3. Personal de specialitate
cu studii medii

4. Alte categorii

Tabelul nr. 8.4. Structura personalului dup nivelul de instruire


49
Numrul i ponderea n total personal
N-2 N-1 N
Nr.
crt.
Categorii de personal
Numr % Numr % Numr %
1. Personal cu studii superioare
2. Personal cu studii postliceale de
specialitate, din care:
- maitri

3. Personal cu studii liceale
4. Personal cu studii gimnaziale
5. Personal cu studii primare sau
fr coal absolvit



3. CIRCULAIA PERSONALULUI

Circulaia numit i micarea sau rularea personalului reflect modificarea n timp a
numrului i structurii acestuia din motive dependente sau independente de cei n cauz.
Pentru a aprecia circulaia personalului se utilizeaz mai muli indicatori:

100 =
m
i
N
I
k , unde
2
s i
m
N N
N
+
=
100 =
s
p
N
P
k
100 =
m
f
f
N
P
k
100
+
=
m
m
N
P I
k
P
f
reprezint numrul persoanelor care reflect fluctuaia, adic plecrile
independente de voina conducerii: demisii, transfer la cererea angajatului, trecere n omaj,
concedieri pe motive disciplinare.

Tabelul nr. 8.5. Dinamica personalului ntreprinderii

Indicatori Anul

50
N-2 N-1 N
1. Numrul personalului la nceputul perioadei (N
i
)
2. Intrri n cursul perioadei (I)
3. Plecri n cursul perioadei (P), din care:
din cauze naturale:
- pensionare
- boal
- deces
n armat
din proprie iniiativ
- demisie
- transfer
trecere n omaj
concediai disciplinar
alte cauze

4. Numrul salariailor la sfritul perioadei (N
s
)
5. Numrul mediu scriptic al perioadei (N
m
)
5. Coeficientul intrrilor (k
i
)
6. Coeficientul plecrilor (k
p
)
7. Coeficientul fluctuaiei (k
f
)
8. Coeficientul micrii totale (k
m
)



4. CALITATEA RESURSELOR UMANE

Resursele umane ale unei organizaii, ca factor activ n realizarea calitii, influeneaz
n mare msur calitatea total. Este i motivul pentru care managementul japonez american i
din alte ri dezvoltate pune un accent deosebit pe factorul uman i obine succese remarcabile
tocmai dintr-o astfel de orientare.

Literatura de specialitate recomand utilizarea urmtorilor factori
6
:
ndemnare: cunotine, experien, iniiativ i ingeniozitate;

6
Vezi i Robert L. Mathis, Nica Panaite, Rusu Costache, Managementul resurselor umane, Editura Economic, Bucureti,
1997, p. 205-211.

51
responsabilitate: pentru politica firmei, pentru fondurile bneti ale firmei, abilitate
managerial, colaborare;
efort: fizic, intelectual;
condiiile postului: condiii de lucru, riscuri inevitabile.
Plecnd de la aceti factori se stabilesc punctaje n cretere pe diferite trepte sau stri:
sczut mediu ridicat sau foarte redus sczut mediu ridicat superior specializat.

Participarea la activitate Participarea la activitate Participarea la activitate Participarea la activitate

Numrul persoanelor utilizate ntr-o organizaie este n puine situaii egal cu cel
existent n evidenele acesteia.
- unele persoane au contractul de munc suspendat temporar
- ( concediu de maternitate, concediu pentru creterea copilului, militari n
termen, ndeplinesc anumite funcii eligibile etc.;
- lipsesc o anumit perioad de timp de la activitate: concedii medicale, concedii
fr plat, reducerea temporar a volumului de activitate etc.;
- unele persoane particip doar sezonier la activitatea ntreprinderii;
- persoane care urmeaz cursuri cu frecven pentru perfecionarea pregtirii
profesionale, la solicitarea i pe cheltuiala angajatorului.
Pe baza celor dou categorii, se pot calcula:
- numrul scriptic al personalului total al ntreprinderii;
- numrul scriptic al personalului utilizat.

5. SALARIZAREA I MOTIVAIA PERSONALULUI

Analiza cantitativ va urmri:
- salariul mediu n ntreprindere comparativ cu media pe ar, media pe sector, sau
cu standardele (dac exist);
- corelaia dintre salariu i productivitate;
- formele de salarizare practicate;
Analiza calitativ presupune utilizarea unor chestionare prin care s fie identificate
satisfaciile/insatisfaciile personalului legate de sistemul de salarizare utilizat.


52
Folosirea resurselor umane Folosirea resurselor umane Folosirea resurselor umane Folosirea resurselor umane

Utilizarea resurselor umane ale unei organizaii poate fi pus n eviden prin analiza a
dou grupe de indicatori:
- indicatori de folosire extensiv;
- indicatori de folosire intensiv.

Folosirea extensiv

- indicatorul utilizrii personalului:
100 =
p
pu
up
N
N
I
Acest indicator reflect procentul de personal utilizat din totalul personalul aflat n
evidenele ntreprinderii i trebuie s fie ct mai aproape de 100.
- indicatorii utilizrii timpului de lucru:
1) gradul de utilizare a timpului maxim disponibil;
2) durata medie a zilei de lucru;
3) durata medie a lunii de lucru.

Folosirea intensiv

Se utilizeaz indicatori care reflect productivitatea i profitabilitatea muncii.

Corelaia dintre salariu i productivitate

Reflect msura n care salariile pltite au n vedere aportul personalului la realizarea
obiectivelor firmei. Analiza poate fi fcut static i concluziile vor fi desprinse prin
comparaii cu niveluri de referin, sau dinamic i concluziile vor fi desprinse prin compararea
indicilor de modificare.
Dac sporul de productivitate se realizeaz prin creterea intensitii muncii sau a
timpului efectiv lucrat, trebuie s avem i o cretere corespunztoare a salariilor.
Msurile de cointeresare a personalului nu trebuie s se limiteze la salariu. Sistemul de
recompense are dou componente: recompense directe i recompense indirecte.

53
Tabelul nr. 8.7. Recompense directe pentru munc

Specificaie Anul
n-2 n-1 n
1. Fond de salarii
2. Numr salariai
3. Salariul mediu
4. Salarii/gradaii de merit
- valoare
- pondere n total fond salarii
5. Sporuri
- fidelitate
- pentru lucrul n condiii deosebite
- pentru lucrul peste program
- alte sporuri
6. Participarea la profit

Total recompense directe
Ponderea recompenselor directe n cifra de afaceri

Ultimul indicator, Ponderea recompenselor directe n cifra de afaceri, reflect mai
exact efortul pe care l face ntreprinderea pentru a cointeresa salariaii.
Recompensele indirecte au ca principal scop protecia social i condiiile pentru
refacerea capacitii de munc.

6. PROTECIA PERSONALULUI

- sigurana locului de munc;
- condiii corespunztoare de munc;
- protecia social.
Sindicate, conflicte, litigii Sindicate, conflicte, litigii Sindicate, conflicte, litigii Sindicate, conflicte, litigii

- cauzele care au generat conflictele;
- durata conflictelor;
- modul de manifestare (grev, maruri de protest etc.);

54
- modul de soluionare;
- pierderi de producie datorate conflictelor.
La baza conflictelor se pot afla mai muli factori:
- comportamentul necorespunztor al managerilor (stil de management
neadecvat);
- interese de grup necunoscute de ctre manageri sau scpate de sub control;
- lideri sindicali fr pregtire n activitatea sindical;
- neadaptarea organizaiei la schimbrile mediului extern.
O analiz a faptelor i utilizarea unor chestionare vor permite identificarea factorilor
care au generat conflicte i estimarea probabilitii ca acestea s apar i n perspectiv.



DIAGNOSTICUL COMERCIAL I DE
MARKETING

1. DELIMITAREA PIEEI


a) Piaa de referin n funcie de natura ofertei ntreprinderii:
b) Delimitarea ariei geografice a pieei
c) Perioada de timp avut n vedere trebuie delimitat pe scara timpului pentru trecut,
prezent i viitor.
d) Delimitarea dup relaia dintre cerere i ofert
e) n funcie de posibilitile ntreprinderii de a ptrunde pe o pia cu oferta proprie,
aceasta poate fi: pia nchis, pia deschis, pia protejat.






55

2. DIMENSIUNEA I STRUCTURA PIEEI

Dimensiunea pieei Dimensiunea pieei Dimensiunea pieei Dimensiunea pieei

Indicatorii dimensionali caracterizeaz piaa sub aspectul volumului i ariei
geografice. Indicatorii de volum pot fi exprimai n mrimi absolute sau relative i, ntre
acetia, mai importani sunt: capacitatea, potenialul, volumul vnzrilor, gradul de saturare,
cota de pia.

Structura pieei Structura pieei Structura pieei Structura pieei

n analiza diagnostic trebuie s avem n vedere dac:
- ntreprinderea se adreseaz unei piee globale, unor segmente de pia sau
individual fiecrui cumprtor;
- dac segmentele de pia sunt corect delimitate i sunt bine cunoscute;
- dac oferta este adaptat fiecrui segment de pia;
- dac aciunile de marketing sunt difereniate pentru fiecare segment;
- dac exist segmente avute n vedere n perspectiv.
n cele mai multe situaii o ntreprindere i cunoate segmentele de pia aa nct n
analiza diagnostic este necesar doar menionarea i descrierea succint a acestora pentru a fi
luate n considerare la calculele previzionale.

Tabelul nr. 9.1. Analiza global a ofertei
Anul
ntreprinderea X Pe total pia
Denumire
produs
/serviciu
UM
Cantitate
vndut
q
Pre
mediu
p
Valoare
qp
%
g
Cantitate
vndut
Q
Pre
mediu


Valoare

%
g
A
B
.
TOTAL

p
p Q

56
g, g` ponderea vnzrilor din fiecare produs n total vnzri la nivel de ntreprindere
i pe total pia.
Astfel de tabele vor fi completate pe mai muli ani (3-5 ani), iar informaiile vor fi
utilizate pentru:
analiza structurii ofertei ntreprinderii (g):
g
i
ponderea vnzrilor din produsul i n totalul vnzrilor ntreprinderii.

analiza structurii ofertei pe piaa ntreprinderii (g'):
g
i
ponderea vnzrilor din produsul i n totalul vnzrilor pe pia.
dinamica ofertei ntreprinderii i a ofertei totale pe pia de la un an la altul:

1 1
0 0
100
i i
pt
i i
Q p
I
Q p
=

1 1
int
0 0
100
i i
i i
q p
I
q p
=

I
int
indice de modificare a vnzrilor ntreprinderii;
I
pt
indice de modificare a vnzrilor totale pe piaa ntreprinderii.

Sezonalitatea vnzrilor poate fi pus n eviden n dou moduri:
- direct, analiznd producia vndut, ncasrile, profitul din exploatare pe luni sau
trimestre;
- indirect, analiznd dinamica stocurilor i a facturilor nencasate.












100 =
i i
i i
i
p q
p q
g
100
'
=
i i
i i
i
p Q
p Q
g

57
Tabelul nr. 9.2. Dinamica indicatorilor de vnzri

Anul N-4 ...... Anul N
Indicatori
I II III IV I II .
Producia vndut
Cifra de afaceri
Vnzri pe produse
- produsul A
- produsul B
Profit din exploatare


Tabelul nr. 9.3. Dinamica stocurilor i a facturilor nencasate

Anul N-4 ...... Anul N... Ani
Specificaii I II III IV I II .....
1. Stocuri de produse,
total, din care:

- produsul A
- produsul B
2. Stocul de mrfuri
3. Facturi nencasate
4. Cifra de afaceri
5. Ponderea stocului de
produse n cifra de
afaceri

6. Ponderea stocului de
mrfuri n cifra de
afaceri

Calculul coeficientului de sezonalitate se poate face utiliznd mai multe metode:
metoda mediei mobile, metoda mediei aritmetice, metoda analizei trendului, metoda Calot .a.

3.3. Analiza noutii ofertei

- produs nou pentru o firm;
- produs nou pentru o pia;
- produs nou pentru piaa naional;

58
- produs nou pentru un canal de distribuie;
- produs absolut nou, respectiv, noutate absolut pe plan mondial.
Tabelul nr. 9.5. Produse noi ce urmeaz a fi asimilate

Denumire
produs
Nivel de
noutate
Stadiul
Anul
lansrii
(previziune)
t
p
s
Pre
estimat
Vnzri
previzionate
(uniti fizice)
t+1 t+2 .....
A

Descriere
sumar
P
PZ
PN
PM
CP
CPT
P
PT
SZ

B
Descriere
sumar
....
....
....
....
....
....

Not: P productor PZ pia zonal
PN pia naional PM pia mondial
CP cercetare de pia CPT cercetare proiectare tehnologic
PT prototip SZ serie zero
p
s
probabilitatea de succes P proiect sau studiu de fezabilitate

Noutatea poate fi privit din optica productorului, dar marketingul transfer
calificativul spre optica utilizatorului.

Tabelul nr. 9.6. Noutatea ofertei

Vnzri Produsul Anul
lansrii
pe pia
Nivelul de
noutate
la lansare
Cantitate Valoare
Pondere n
total
vnzri




Coloanele de vnzri pot conine:

59
- vnzri cumulate de la lansare pn n momentul analizei;
- vnzri anuale, caz n care ultimele trei coloane se vor multiplica cu numrul
anilor de la lansare.

Analiza poziiei produselor pe pia

O imagine global a poziiei produselor pe pia poate fi obinut cu ajutorul unor
modele i procedee speciale de analiz: modelul B.C.G., modelul Mc Kinsey, modelul ADL,
hrile de poziionare .a.
Analiza adaptrii ofertei la cerinele pieei

Tabelul nr. 9.7. Analiza onorrii comenzilor n anul.

Cererea pe
trimestre
Vnzri pe
trimestre
Gradul de acoperire
a cererii (%)
Grupe de
produse

Capacita-
tea de
producie I II ... I II ... I II ...
I. Contracte
- produs A
- produs B
...

II. Convenii
- produs A
- produs B
...

III. Comenzi
ocazionale
- produs A
- produs B
...

Se va urmri:
- dinamica nnoirii ofertei;
- calitatea ofertei;
- diversificarea ofertei n funcie de cerinele specifice ale segmentelor de
cumprtori.

60

Tabelul nr. 9.8. Dinamica stocurilor de produse finite

Nr.
crt.
Categorii de stocuri Anul N-4 Anul N-3 ...
I II ... I II ... ...
1. Stocuri de produse
- produs A
- produs B
- produs C
.......

2. Stocuri de repere,
semifabricate,
subansamble
X
1

X
2

...
Y
1

Y
2
..

3. Facturi nencasate
4. Cifra de afaceri
5. Ponderea stocurilor
n cifra de afaceri



3.6. Diagnosticul clienilor
- diagnosticul cumprtorilor de bunuri de consum individual;
- diagnosticul cumprtorilor industriali;
- diagnosticul cumprtorilor revnztori;
- diagnosticul cumprtorilor publici.



61
Tabelul nr. 9.9. Structura clienilor n anul

Pondere (%)
Nr.
crt.
Categorii de
cumprtori
Valoarea
produselor
cumprate
n cadrul
categoriei
n total
vnzri
I. Cumprtori individuali
- segmentul 1
- segmentul 2
...

II. Cumprtori
organizaionali
Societatea A
Societatea B
...

III. Cumprtori revnztori
Societatea V1
Societatea V2


IV. Cumprtori publici
Cumprtor P1
Cumprtor P2



Tabelul nr. 9.10. Evoluia vnzrilor la export

ncasri din vnzri la export Nr.
crt.
ara
Clieni
i
Unitatea
Monetar N-4 ....... N-1 N
1. A E
11


E
12

lei
valut
lei
valut

2. B E
21


lei
valut


62
....
TOTAL lei
valut


Tabelul nr. 9.11. Dinamica vnzrilor la export pe produse

Vnzri la export
Nr.
crt.
Produsul
ara/
Clientu
l
UM
N-4 ....... N-1 N
1. P
1


A Buci
lei
$

2. P
2
A

....
Buci
lei
$

TOTAL Lei
Valut



Tabelul nr.9.12. Informaii pentru analiza eficienei exporturilor

Vnzri la export Nr.
crt.
Produ-
sul
Specificaie
Unitatea
monetar N-4 ...... N-1 N
1. P
1
Costul produciei
Cheltuieli
speciale la export
Consum materiale
importate
Consum materiale
exportabile
Preul intern al
produsului
Preul extern
lei

lei
lei, valut

lei, valut


lei
Valut


63
2. P
2
.
.





4. DIAGNOSTICUL APROVIZIONRII

Diagnosticul acestui subsistem al ntreprinderii va cuprinde:
- diagnosticul activitii de aprovizionare;
- diagnosticul metodelor de fundamentare a planurilor i programelor de
aprovizionare;
- diagnosticul metodelor de gestionare a stocurilor;
- diagnosticul strategiilor de aprovizionare;
- diagnosticul rezultatelor.
n evaluare intereseaz n principal concluziile diagnosticrii furnizorilor.

5. DIAGNOSTICUL MARKETINGULUI

Diagnosticul activitii de marketing poate fi stabilit distinct sau n cadrul
diagnosticului comercial. n analiza diagnostic trebuie s identificm activitile de marketing,
coninutul acestora n cadrul firmei i influena asupra rezultatelor obinute. O astfel de
analiz trebuie s aib n vedere cel puin urmtoarele grupe de activiti:
- managementul activitii de marketing;
- cercetrile de marketing;
- mixul de marketing.


DIAGNOSTICUL FINANCIAR



64
n funcie de beneficiari, diagnosticul financiar difer ca structur i complexitate,
putnd conine:
- diagnostic pe baz de rezultate;
- diagnostic pe baz de bilan;
- diagnosticul rentabilitii;
- diagnosticul riscului financiar.
Fiecare component se finalizeaz cu concluzii care pot avea la baz mai multe
categorii de comparaii:
- comparaii pe baza structurii i dinamicii indicatorilor;
- comparaii cu niveluri prestabilite;
- comparaii cu valori medii la nivelul sectorului;
- comparaii cu cele mai bune sau cele mai slabe niveluri cunoscute pentru firme
similare;
- comparaii cu niveluri recomandate de organisme financiare sau cu alt profil.
















65
Principalii indicatori utilizai n diagnosticul financiar

Indicatori Relaii de calcul
1. Indicatorii gestionrii elementelor patrimoniale
Total activ A = Imobilizri + Active circulante + Lichiditi
Ponderea
capitalului propriu CT
Cp
g
cp
= (CT capital total)
Situaia net Sn = Activ total Datorii totale
2. Indicatorii activitii
Producia
exerciiului
PE = Producia vndut + Producia stocat + Producia
imobilizat
Cifra de afaceri CA = Producia vndut + Vnzri de mrfuri
Valoarea
adugat
VA = Producia exerciiului + Marja comercial Consumuri
externe (de la teri)
Numr personal Np = Personal de execuie + Manageri
Productivitatea
muncii

Np
VA
W = ;
Np
CA
W = ;
Np
Q
W =
Remunerarea
factorului munc CA
C
R
s
m
= C
s
Cheltuieli salariale
CI = Active fixe brute + Nevoia de fond de rulment +
Disponibiliti
Capitaluri
investite
CI = Active fixe brute + Stocuri + Creane + Disponibiliti
Datorii de exploatare
Capitaluri
permanente
CP = Capitaluri proprii (Cp) + Datorii pe termen lung (DTL)
(cel puin un an)
Potenialul de
dezvoltare a firmei
100 =
FR
PPFD
P
d

PPFD - Prelevri din profit pentru fondul de dezvoltare
3. Indicatorii profitabilitii
Excedent brut din
exploatare
E
be
= Venituri din exploatare Cheltuieli pentru exploatare +
Amortizri i provizioane calculate
Profit din
exploatare
P
e
= E
be
+ Reluri asupra provizioanelor Amortizri i
provizioane calculate
Profit brut Pb = Profit din exploatare + Profit financiar + profit excepional
Profit net Pn = Pb Impozit pe profit

66
Rata profitului
100 =
CA
P
r
b
p

Randamentul
aciunilor
100 =
a
a
P
D
r ; D Dividende pe aciune;
P
a
Preul aciunii
Productivitatea
capitalului investit AIN
CA
P
ci
=
AIN Active imobilizate nete
4. Indicatorii ndatorrii ntreprinderii
Coeficientul
(rata) de
ndatorare global

pasiv Total
totale Datorii
= g C
1
;
propriu Capital
totale Datorii
= Cg
2

Coeficientul (rata)
de ndatorare la
termen
CAF
termen la Datorii
=
Ct1
;
net Profit
DFTS
=
Ct2

DFTS Datorii financiare pe termen scurt
Capacitatea real
de autofinanare
CAF = Profit net (Pn) + Amortizri (A) Participarea
salariailor la profit (Psp) Dividende (D)
Rata de acoperire
a creditelor
100
+
+
=
b
n
ac
D CS
D A P
r CS Credite scadente;
D Dividende;
D
b
Dobnzi la credite.
l
Datorii pe termen lung i mediu
=
Ci
Total activ

Coeficientul de
ndatorare pe
termen lung
l
Datorii pe termen lung i mediu
=
Ci
Capitaluri permanente

Perioada de
rambursare a
datoriilor
365 =
CA
O
P
rd
; O Obligaii de plat
Capacitatea de
ndatorare
100 =
CI
CP
C

Rata autonomiei
financiare CI CP
CP
r
af
+
=
5. Echilibrului financiar apreciere general
FR = Surse permanente Datorii permanente Fondul de rulment
FR = Capitaluri proprii + Datorii financiare Imobilizri nete

67
FR = Capitaluri permanente (CP) Activul imobilizat net (AIN)
FR = Active circulante Datorii pe termen scurt
Nevoia de fond de
rulment (NFR)
NFR = (Stocuri + Creane) Datorii de exploatare
Trezoreria
net
TN = Fond de rulment Nevoia de fond de rulment

Creterea
trezoreriei nete
CF = TN
t
TN
t-1


6. Indicatorii lichiditii
1
Stocuri +Creane+Disponibiliti
=
Cl
Datorii pe termen scurt

Coeficientul de
lichiditate
general
2
Creane+Disponobiliti
=
Cl
Datorii pe termen scurt

Viteza de rotaie a
stocurilor
360
VM PV
Stocuri
V
r

+
= ; PV Producia vndut;
VM Vnzri de mrfuri.
Durata medie a
creditului client
Clieni
Dcc = 360
PV +VM

Durata medie a
creditului furnizor
Furnizori
Dcf = 360
Cumprri mrfuri

7. Indicatorii solvabilitii

datorii Total
pasiv Total
=
S1


datorii Total
proprii Capitaluri
=
S2

8. Indicatorii rentabilitii
Rata rentabilitii
economice
Nete
100
investite Capitaluri
P
=
R
e
en

Rata rentabilitii
economice brute
100
investite Capitaluri
Eb
R
e
eb
=
Rata rentabilitii
financiare
100
proprii Capitaluri
net Profit
=
Rf


68
Rata rentabilitii
resurselor
consumate
100
exploatare de Cheltuieli
net) sau (brut exploatare din Profit
=
Rc


Rata valorii
adugate
100
ui exercitiul Productia
adaugata Valoarea
= Rva









DIAGNOSTICUL CALITII



Diagnosticul calitii ar trebui s rspund la cteva ntrebri:
- Care este situaia actual?
- Care sunt cauzele situaiei actuale?
- Care este evoluia posibil n cazul n care se pstreaz condiiile actuale?
- Ce msuri sunt necesare pentru a mbunti eficacitatea i eficiena funcionrii
sistemului analizat?
Principalele preocupri ale diagnosticului calitii trebuie s vizeze:
- aptitudinea fiecrui compartiment de a rspunde exigenelor privind calitatea;
- calitatea resurselor utilizate de firm i aciunile ntreprinse pentru creterea calitii
acestora;
- calitatea ofertei organizaiei;
- calitatea n utilizare: fiabilitatea, mentenabilitatea, disponibilitatea, durabilitatea;
- neconformitile: nivel i coninut; pierderile datorate neconformitilor; costul
calitii;
- efectele calitii.









69

DIAGNOSTICUL GENERAL I STRATEGIC


ntr-o prim faz nici nu sunt necesare prea multe informaii despre ntreprindere.
Dac tim care este obiectul su de activitate, care sunt principalele componente ale ofertei
sale, vom putea trece direct la analiza mediului extern al acesteia.
Istoricul ntreprinderii se va referi n principal la urmtoarele aspecte:
- anul nfiinrii i profilul de activitate la momentul respectiv;
- faptele i evenimentele eseniale din trecutul ntreprinderii;
- principalele etape de dezvoltare i modalitile de realizare;
- schimbrile care au avut loc n tehnologie i n profilul de activitate;
- succese deosebite nregistrate, momentele obinerii i faptele care le-au determinat;
- natura crizelor trecute, modaliti de soluionare, sechele rmase.

1. SECTORUL DE ACTIVITATE

O informare privind sectorul n care se ncadreaz ntreprinderea prin coninutul
ofertei de baz a acesteia ne va permite ulterior s formulm concluzii n legtur cu
perspectivele dezvoltrii sale.
Sectorul n care firma i desfoar activitatea condiioneaz n mare msur
rentabilitatea acesteia.


Pentru aprecierea evoluiei ntreprinderii n cadrul sectorului i a diferitelor sectoare n
cadrul economiei naionale, pot fi utilizai mai muli indicatori:
- Ponderea produciei sectorului n produsul intern brut, care reflect rolul i
locul acestuia n cadrul economiei naionale;
- Valoarea adugat ce revine la 1000 lei resurse consumate;
- Productivitatea muncii la nivelul economiei naionale, a sectorului i la nivelul
ntreprinderii;
- Intensitatea energetic, respectiv consumul de energie pe unitatea de produs
sau la 1000 lei producie;

70
- Gradul de poluare a mediului;
- Evoluia indicatorilor menionai anterior, apreciat cu indici, ritmuri medii sau
indici ai sporului.
Aceti indicatori pun n eviden aspecte structurale, nu i factorii care determin
nivelurile i dinamica sectoarelor.

Analiza factorilo Analiza factorilo Analiza factorilo Analiza factorilor care influeneaz concurena n sector r care influeneaz concurena n sector r care influeneaz concurena n sector r care influeneaz concurena n sector

Aprecierea concurenei i a poziiei concureniale actuale i mai ales viitoare a
ntreprinderii necesit luarea n considerare a factorilor care influeneaz concurena.

Gradul de atomizare a industriei

Numrul firmelor care activeaz ntr-un sector difer n funcie de dimensiunea
acestuia, dar i n funcie de muli ali factori. Cu ct numrul firmelor dintr-un sector este mai
mare, cu att concurena este mai puternic, mai ales dac nici una dintre ele nu are o poziie
dominant.
Uurina ptrunderii n sector

Cu ct ntr-un sector se poate ptrunde mai uor cu att situaia firmei este mai
nesigur. Ptrunderea ntr-un sector de activitate este influenat de mai muli factori:
barierele la intrarea n sector, care permit ntreprinderilor s se protejeze
contra concurenilor poteniali
bariere la ieirea din sector
formele de manifestare a concurenei, care determin intensificarea acesteia o dat
cu creterea diversitii acestor forme;
potenialii noi venii pe pia, acolo unde se poate ptrunde uor, contribuie la
intensificarea concurenei;
furnizorii de input-uri materiale, financiare sau de alt natur i care prefer ca
numrul celor care vnd s fie ct mai mic, iar al celor care cumpr ct mai mare
pentru a-i spori fora de negociere;
clienii, care au o for de negociere mai mare n cazul n care concurena n sector
este mare;

71
produsele de substituie care apar la unele firme din sector sau n alte sectoare.


Factorii cheie de succes ai sect Factorii cheie de succes ai sect Factorii cheie de succes ai sect Factorii cheie de succes ai sectorului orului orului orului

Evoluia unui sector cunoate mai multe faze similare cu cele ale ciclului de via a
produsului.

Modificarea domeniilor de utilizare a produselor
Ritmul i diversitatea inovaiilor n sector
Intrrile i ieirile marilor firme din sector
Schimbri legislative sau n politica guvernamental


2. ORGANIZAIA

Poziia Poziia Poziia Poziia organizaiei n organizaiei n organizaiei n organizaiei n cadrul sectorului cadrul sectorului cadrul sectorului cadrul sectorului

- Producia i vnzrile ntreprinderii;
- Valoarea adugat ce revine la 1000 lei resurse consumate;
- Productivitatea muncii la nivelul ntreprinderii;
- Intensitatea energetic;
- Gradul de poluare a mediului;
- Ponderea indicatorilor menionai:
n cadrul sectorului;
n cadrul economiei (pentru ntreprinderile mari).
Amplasarea i dimensiunea Amplasarea i dimensiunea Amplasarea i dimensiunea Amplasarea i dimensiunea

Diagno Diagno Diagno Diagnoza mediului organizaiei za mediului organizaiei za mediului organizaiei za mediului organizaiei





72
3. DIAGNOSTICUL STRATEGIC

Diagnosticul strategic are mai multe obiective:
- analiza strategiilor anterioare i a factorilor care au influenat succesul sau
insuccesul acestora;
- identificarea tendinelor de evoluie i a posibilitilor viitoare de dezvoltare a
firmei;
- evaluarea potenialului firmei i a influenei factorilor mediului extern asupra
acesteia;
- identificarea avantajelor i dezavantajelor competitive ale firmei comparativ cu
cele ale principalilor concureni;
- obinerea informaiilor pentru fundamentarea strategiei viitoare a firmei.
Diagnosticul strategic are caracter preponderent previzional i se bazeaz pe analiza
orientrii strategice a organizaiei. Prin urmare, stabilirea diagnosticului strategic necesit:
- analiza post-factum a orientrii strategice;
- analiza prospectiv a orientrii strategice.


EVALUAREA BUNURILOR ECONOMICE

1. BUNURILE ECONOMICE I VALOAREA ACESTORA
Prin evaluare putem obine mai multe categorii de valori:
- valoarea de pia a unui bun, numit i valoare venal (care rezult prin
cumprare vnzare pe bani), i care este dat de preul mediu probabil care
poate fi obinut prin vnzarea bunului pe piaa concurenial;
- valoarea din nou, respectiv, valoarea unui bun similar produs la momentul
actual (cel al evalurii);

73
- valoarea de utilizare, dat de foloasele pe care le aduce bunul prin exploatarea
sa. Aceasta poate fi valoarea utilizrii actuale, sau valoarea celei mai bune
utilizri;
- valoarea de asigurare, adic valoarea determinat de nlocuirea total sau
parial a bunului n cazul unor distrugeri provocate de aciunea unor factori
externi;
- valoarea de randament, respectiv, valoarea dat de venitul net actualizat pe
care posesorul bunului l poate obine prin utilizarea acestuia o anumit
perioad de timp;
- valoarea de nlocuire, dat de cheltuielile de achiziie, transport, instalare a
unui bun similar n condiiile actuale;
- valoarea rezidual sau valoarea de lichidare, respectiv, valoarea obinut prin
dezmembrarea bunului i valorificarea componentelor sau materialelor
rezultate.



2. EVALUAREA BUNURILOR CORPORALE

2.1. Categorii de bunuri corporale i caracteristici

n raport cu anumite particulariti ale acestora, bunurile corporale pot fi mprite la
rndul lor n mai multe categorii:
terenurile, inclusiv, investiiile pentru amenajarea acestora;
materii prime, materiale consumabile, piese de schimb etc.;
mijloacele fixe, obinute n procesele de producie i care la rndul lor sunt mprite n
sistemele de eviden contabil i n prevederile legislative n mai multe categorii:
- construcii;
- instalaii tehnice, mijloace de transport, animale i plantaii;
- mobilier, aparatur de birotic, echipamente de protecie a valorilor umane
i materiale i alte active corporale.

74
Caracteristica esenial a acestor bunuri const n faptul c particip la mai multe
cicluri de producie, se uzeaz n timp i i transmit valoarea treptat asupra altor bunuri fr
a-i pierde forma fizic.

2.2. Evaluarea terenurilor

Criteriul esenial avut n vedere la clasificarea terenurilor n vederea evalurii este cel
al modalitilor de folosire. n funcie de acest criteriu, terenurile se mpart n urmtoarele
categorii:
- terenuri agricole;
- terenuri silvice;
- terenuri folosite ca pajiti;
- terenuri cu ape;
- terenuri ocupate cu construcii i construcii speciale;
- terenuri cu destinaie special;
- terenuri neproductive.

Evaluarea terenurilor agricole Evaluarea terenurilor agricole Evaluarea terenurilor agricole Evaluarea terenurilor agricole

Particularitile resursei pmnt

- pmntul este limitat ca ntindere;
- este de nenlocuit ca mijloc de munc special;
- imobilitatea;
- pmntul devine mijloc de munc numai n msura n care omul acioneaz asupra
lui cu alte mijloace de munc;
- dac este folosit n mod raional, pmntul nu se uzeaz, ci se amelioreaz continuu;
- posibilitatea creterii continue a productivitii prin alocarea suplimentar de
resurse.

Categorii de folosin i metode de evaluare


75
Modul de utilizare a pmntului n agricultur este reflectat de categoriile de folosin:
- terenuri arabile;
- puni;
- fnee;
- vii i pepiniere viticole;
- livezi i pepiniere pomicole.
Preocuprile legate de evaluarea terenurilor agricole au aprut din timpuri strvechi, n
principal, pentru stabilirea difereniat a impozitelor.
Pentru evaluare se utilizeaz n principal dou metode:
- metoda comparaiei;
- metoda venitului net actualizat.
Pentru operativitatea evalurii este de preferat prima metod, dac sunt ndeplinite
condiiile utilizrii acesteia.


Metoda comparaiei

Etapele care se parcurg sunt urmtoarele:
1) selectarea informaiilor despre mai multe terenuri similare care s-au vndut n zon
n ultimul timp;
2) identificarea caracteristicilor eseniale ale terenurilor respective pentru a compara
terenul de evaluat cu cele ale cror preuri se cunosc. ntre aceste caracteristici mai
importante sunt:
- localizarea;
- clasa de calitate;
- amenajri speciale;
- suprafaa;
- condiii de plat;
- forma geometric;
- alte caracteristici.
3) ntre proprietile comparate se identific dou ale cror preuri se cunosc i care
difer printr-o singur caracteristic. Diferena de pre este pus pe seama acelei
caracteristici;

76
4) se corecteaz preurile celorlalte proprieti cu diferena respectiv, aducndu-se
toate la acelai nivel al caracteristicii;
5) se reia 3) cu alte dou proprieti, pn cnd toate proprietile au aceleai niveluri
ale caracteristicilor i acelai pre. Preul astfel obinut reprezint i valoarea
proprietii de evaluat.
Aplicarea metodei este condiionat de gsirea de fiecare dat a dou proprieti care
s difere doar printr-o caracteristic.

Metoda venitului net

Aceast metod are n vedere venitul net actualizat pe care l poate obine proprietarul
n condiii normale de exploatare. Aplicarea metodei necesit parcurgerea mai multor etape:
- determinarea calitii terenurilor agricole;
- calculul venitului net;
- corectarea venitului net;
- calculul valorii terenului.
Volumul de munc este mai mare dect cel necesar evalurii prin metoda
comparaiilor dar, n unele situaii, metoda este singura aplicabil.


Evaluarea terenurilor cu pduri Evaluarea terenurilor cu pduri Evaluarea terenurilor cu pduri Evaluarea terenurilor cu pduri


1. la venituri:
- veniturile anuale din tieri masive sau progresive;
- venitul mediu anual din tieri rase;
- veniturile din produse secundare i din punat.
2. la cheltuieli:
- cheltuielile administrative: plata personalului de paz, amortizarea unor utilaje,
depozite, ntreinere drumuri forestiere, poduri etc;
- cheltuieli de cultur i exploatare: plantare, ngrijire, tiere, transport, fasonare
etc.;
- cheltuieli pentru combaterea duntorilor, de replantare, ndesire etc.

77

Evaluarea terenurilor construibile i a celor ocupate cu construcii Evaluarea terenurilor construibile i a celor ocupate cu construcii Evaluarea terenurilor construibile i a celor ocupate cu construcii Evaluarea terenurilor construibile i a celor ocupate cu construcii


Principalele metode care pot fi utilizate pentru evaluarea terenurilor neagricole sunt:
- metoda preului pieei metoda comparaiei;
- metoda rentei capitalizate;
- metoda recuperrii terenurilor agricole;
- metode simplificate.
Se recomand utilizarea cel puin a dou metode pentru a putea face comparaii ntre
rezultatele obinute.
2.3. Evaluarea construciilor

Principalele metode utilizate n evaluarea construciilor sunt:
- metoda indicatorilor tehnico-economici;
- metoda comparaiilor;
- metoda evalurii tehnice;
- metoda evalurii economice.
Pentru fiecare categorie de construcii pot fi avute n vedere i metode specifice de
evaluare pe componente constructive sau funcionale.

Metoda indicatorilor tehnico-economici

Cunoscnd valoarea indicatorilor tehnico-economici i dimensiunea construciei, se
calculeaz valoarea acesteia:

V = Dimensiunea It

Utilizarea acestei metode de evaluare necesit o serie de analize tehnico-economice
care s duc la reducerea erorii estimrii sub un anumit nivel (de regul sub 5%).


78
n multe ri, indicii de pre se calculeaz la nivelul unor organisme specializate i se
public periodic.

Metoda comparaiilor


Pentru construciile care fac obiectul unor tranzacii curente pe pia se face
compararea imobilului care se evalueaz cu imobile similare care au fcut obiectul unor
tranzacii de vnzare-cumprare.

Metoda evalurii tehnice

Valoarea tehnic a construciei este stabilit de ctre proiectani n studiile de
prefezabilitate, studiile de fezabilitate i proiectele tehnice care se ntocmesc pentru fiecare
construcie n parte.


Metoda evalurii economice

Aceast metod este utilizat pentru determinarea valorii economice sau de randament.


Utilizarea metodei indicatorilor tehnico-economici


t u t
V g I S V + = ) 1 (
S suprafaa echivalent a construciei;
I
t
indicatorul tehnico-economic aferent, care n acest caz este costul pe metru ptrat
suprafa construit desfurat;
g
u
gradul de uzur a construciei;
V
t
valoarea terenului.




79
Evaluarea construciilor anex la cldirile Evaluarea construciilor anex la cldirile Evaluarea construciilor anex la cldirile Evaluarea construciilor anex la cldirile de locuit de locuit de locuit de locuit

Evaluarea construciilor din aceast categorie se face pe baz de indici sau pe baza
unor devize estimative, inndu-se seama de tipul construciei, funciile pe care le ndeplinete
i materialele din care este realizat. Aceast valoare se corecteaz cu coeficieni de uzur
care, la fel ca n cazul construciilor de baz, difer n funcie de grupa n care se ncadreaz,
starea fizic i vechimea construciei.

Evaluarea construciilor pentru producie i servicii Evaluarea construciilor pentru producie i servicii Evaluarea construciilor pentru producie i servicii Evaluarea construciilor pentru producie i servicii

Aprecierea gradului de uzur se face prin luarea n considerare a mai multor elemente:
- uzura fizic;
- nvechirea funcional.

2.4. Evaluarea mainilor, utilajelor, echipamentelor i
instalaiilor

Stabilirea valorii de nlocuire Stabilirea valorii de nlocuire Stabilirea valorii de nlocuire Stabilirea valorii de nlocuire

Valoarea de nlocuire sau valoarea din nou este cea care corespunde unui mijloc
similar nou, existent pe pia n momentul evalurii. Aceast valoare poate fi obinut direct,
prin culegerea de informaii de pe pia sau indirect, prin calcule.

Metoda actualizrii preului
V V
I
i
pe
=
0
0
100
/
sau V V
C
C
i
v
c
v
=
0
0

V
0
valoarea mijlocului fix n momentul achiziiei;
I
pe/0
indicele preurilor calculat n funcie de preurile din momentul evalurii i cele
din momentul achiziiei;
C
v
0
, C
v
c
cursul leului fa de valuta cu are a fost cumprat mijlocul, n momentul
achiziiei ( C
v
0
) i n momentul evalurii ( C
ve
).

80

Stabilirea valorii actuale Stabilirea valorii actuale Stabilirea valorii actuale Stabilirea valorii actuale
|

\
|
=
100
1
u
r
g
V V

2.5. Evaluarea stocurilor

La multe ntreprinderi, elementul de imobilizri STOCURI are valori semnificative,
iar preluarea lor din bilanul exerciiului ncheiat ar denatura considerabil valoarea
patrimonial a ntreprinderii. Principalele elemente de stocuri avute n vedere de evaluator
sunt: stocurile de materii prime, materiale, piese de schimb, obiecte de inventar; stocuri de
producie n curs de execuie (neterminat); stocurile de produse finite.

2.6. Evaluarea imobilizrilor n curs

n aceast categorie se includ mijloacele aflate n execuie sau executate i care nu au
intrat n funciune. Ele figureaz n evidenele contabile la nivelul cheltuielilor efectuate pn
la momentul respectiv.
Evaluarea se va face n acest caz prin metoda costurilor pentru toate mijloacele la care
activitatea de punere n funciune se desfoar normal.
n cazul obiectivelor sistate i ntrziate din lips de fonduri, ca i n cazul celor sistate
din lipsa cererii fa de efectele acestora, se va lua n considerare gradul de uzur fizic real
sau valoarea rezidual.

2.7. Evaluarea imobilizrilor necorporale

Numite i active intangibile sau imateriale, activele necorporale sunt alctuite din
mijloace imateriale, adic fr substan fizic i din cheltuieli care se recupereaz n mai
muli ani.
Cheltuielile de constituire

81
Cheltuielile de cercetare-dezvoltare
Concesiunile
Brevetele
Drepturile i valorile
Programele informatice
Imobilizrile necorporale n curs

3. EVALUAREA BUNURILOR NECORPORALE

Metoda comparaiilor
Metoda bazat pe profit

n
n
n
r r
r
V V
) 1 (
1 ) 1 (
+
+
=
r rata de actualizare;
n durata de via rmas elementului intangibil.
Profitul sau venitul net (V
n
) unitar (anual) aferent activului poate fi:
- efectul ncasrilor directe aferente activului respectiv;
- efectul creterii veniturilor (ncasrilor);
- efectul reducerii costurilor.

Metoda bazat pe costuri

Costul elementului intangibil are n vedere preul pe care l va plti un investitor pe un
astfel de element n alternativa achiziionrii altuia nou.
Acesta se va stabili lund n considerare:
- costul de reproducere, respectiv, costul realizrii unui element similar, dar nou;
- durata de via rmas a elementului intangibil:
- pn la expirarea protejrii;
- reglementat de unele prevederi;
- nscris n contracte;
- tehnic.

82
( )
( )
d
d
n r
r r
r
P V
+
+
=
1
1 1

P
n
costul de reproducere a activului (preul unui activ similar nou);
d durata de via rmas a activului.


2. EVALUAREA IMOBILIZRILOR FINANCIARE

ntreprinderea poate deine titluri i creane financiare sub forma mprumuturilor
acordate, cum ar fi:
- titlurile de participare;
- titlurile imobilizate n activitatea de portofoliu;
- lte titluri imobilizate;
- creane imobilizate.
Aceste titluri difer dup intenia cu care au fost achiziionate.















83

METODOLOGIA EVALURII NTREPRINDERII


1. ETAPELE EVALURII ORGANIZAIILOR
- informarea preliminar i ntocmirea documentaiei pentru participarea la licitaie;
- pregtirea aciunii;
- analiza diagnostic;
- evaluarea;
- redactarea raportului de evaluare.

2. REDACTAREA RAPORTULUI DE EVALUARE

I. Rezumat, concluzii i recomandri
II. Prezentarea organizaiei sau activului supus evalurii
amplasare
reele
relaii
regim fiscal
capitalul organizaiei evoluie
structura acionariatului
obiect de activitate
aspecte juridice
III. Prezentarea evaluatorilor
C.V.- uri pentru persoane fizice
IV. Diagnosticul pentru evaluare
Diagnosticul juridic
Diagnosticul comercial
- poziia ntreprinderii pe pia
- riscuri legate de relaiile pe orizontal i vertical
- riscuri legate de dependena de anumii furnizori

84
- riscuri legate de clieni
Diagnosticul tehnic
- flux tehnologic
- grad de utilizare a echipamentelor
Diagnosticul financiar-contabil
Puncte tari i puncte slabe identificate n analiza diagnostic
V. Bazele lucrrii de evaluare
Expertize i studii proprii sau nsuite
Bibliografia utilizat
Ipoteze de evaluare
- macroeconomice
- microeconomice
- raportul de schimb la care s-a oprit evaluatorul
- preurile de referin luna
- structura produciei
- structura cheltuielilor
Factori de risc
- interni
- externi
VI. Metode de evaluare aplicate
VII. Gama de valori valoarea aciunilor
VIII. Opiniile evaluatorului


3. METODE DE EVALUARE

Principalele grupe de metode utilizate n evaluarea ntreprinderilor sunt:
metode de evaluare pe baz de active;
metode bazate pe venit:
- dividende;
- profit;
- cifra de afaceri.
metode bazate pe comparaii;

85
metode combinate (goodwill);
alte metode.
Alegerea grupei de metode i a metodelor care vor fi utilizate se va face lund n
considerare mai multe aspecte:
- obiectivul evalurii;
- sectorul n care se ncadreaz rezultatele obinute de ntreprinderea supus
evalurii;
- dimensiunea ntreprinderii;
- interesele persoanelor pentru care se face evaluarea;
- informaiile disponibile.















86


METODE DE EVALUARE PATRIMONIAL

1. CARACTERIZARE GENERAL

Principalele metode de evaluare patrimonial sunt:
- metode bazate pe activul net al ntreprinderii;
- metode bazate pe valoarea substanial;
- metoda capitalurilor permanente necesare exploatrii.
Principalele avantaje ale evalurii prin metode patrimoniale sunt:
- elementele necesare evalurii se sistematizeaz dup un model cunoscut bilanul
contabil;
- se cunoate structura valorii firmei pe componente i pot fi identificate
componentele cu o pondere mare n valoare;
- valoarea obinut poate fi un punct de plecare obiectiv n negociere;
- utilizeaz tehnici cunoscute ale metodei contabile de evaluare.
Metoda are ns i destule dezavantaje:
- calculul activului net corectat este greoi i de durat, acesta fiind de altfel
principalul inconvenient al metodei;
- de multe ori pentru evaluri sunt necesari i specialiti n domenii distincte, cum ar
fi: terenuri, construcii, echipamente, anumite imobilizri necorporale etc.;
- n cazul n care echipa este format din evaluatori prea exigeni, durata evalurii i
costul acesteia pot crete considerabil;
- durata mare a evalurii poate duce la ntrzieri n raport cu oportunitile sau la
obinerea unei valori care s nu mai corespund cu realitatea n momentul
tranzaciei.

2. METODA ACTIVULUI NET


87
Activul net este patrimoniul net al ntreprinderii, adic partea din patrimoniu care
aparine de drept acionarilor. Acesta poate fi determinat direct din bilanul contabil, dar nu
poate fi utilizat pentru stabilirea valorii ntreprinderii dect dup efectuarea unor corecii i
ajustri.
n vederea evalurii prin metoda activului net corectat se parcurg mai multe etape:
- obinerea bilanului contabil;
- separarea elementelor patrimoniale care compun activul n dou grupe: elemente
n afara exploatrii i elemente necesare exploatrii;
- reevaluarea elementelor de activ;
- elaborarea bilanului dup reevaluare;
- calculul valorii matematice i a activului net corectat.

Corecii n pasivul bilanului

Volumul coreciilor care se fac n pasiv este mult mai mic i ele se refer la:
- provizioanele pentru riscuri i cheltuieli;
- credite pe termen lung;
- obligaiile n valut;
- alte corecii.
De asemenea, evaluatorul va identifica eventualele datorii viitoare condiionate pe care
le va nscrie n bilan dac nu sunt nregistrate.

Evaluarea activelor necesare exploatrii

Activele care dau valoarea de pia a ntreprinderii i care sunt necesare exploatrii
durabile a acesteia vor fi luate n considerare la stabilirea valorii patrimoniale dup
reevaluare, avndu-se n vedere utilitatea lor efectiv.
Evaluarea se face distinct pe categorii de active: active corporale, active necorporale,
imobilizri financiare.
Pot fi unele active care nu figureaz n bilan, dar care pot spori considerabil valoarea
ntreprinderii sau valoarea bunurilor n afara exploatrii i ele vor fi avute n vedere de
evaluator.

88

Evaluarea activelor corporale Evaluarea activelor corporale Evaluarea activelor corporale Evaluarea activelor corporale

La majoritatea ntreprinderilor, volumul cel mai mare de munc pentru evaluarea
patrimonial este cerut de evaluarea activelor corporale.

Evaluarea activelor necorporale Evaluarea activelor necorporale Evaluarea activelor necorporale Evaluarea activelor necorporale

Activele necorporale sunt alctuite din elemente intangibile care, ntr-o proporie
redus, pot fi gsite n postul de bilan Imobilizri necorporale.


Evaluarea activelor financiare Evaluarea activelor financiare Evaluarea activelor financiare Evaluarea activelor financiare

Principalele imobilizri financiare care figureaz n bilanul ntreprinderii sunt:
- creane imobilizate;
- titluri de participare (aciuni, pri sociale deinute n capitalul social al altor
ntreprinderi);
- titluri imobilizate.

2.6. Calculul activului net corectat

ANC = VM D, n care:
VN valoarea matematic a activului;
D datoriile totale ale societii.
ANC = Suma capitalurilor proprii + Soldul rezultat din reevaluare


3. METODE BAZATE PE VALOAREA SUBSTANIAL

- valoarea substanial brut;
- valoarea substanial redus;

89
- valoarea substanial net.
Valoarea substanial brut(VSB):
VSB = ANC +Bsi Bn - Bp + D

Valoarea substanial redus (VSR):

VSR = VSB D
e

D
e
datorii de exploatare.
Valoarea substanial net:

VSN = VSB Datorii
Capitalurile permanente necesare exploatrii Capitalurile permanente necesare exploatrii Capitalurile permanente necesare exploatrii Capitalurile permanente necesare exploatrii

Capitalurile ntreprinderii sunt imobilizate n active corporale, active necorporale,
stocuri, sau se afl sub forma lichiditilor reprezentnd, n fapt, activul economic al
ntreprinderii. Capitalurile permanente necesare exploatrii sunt cele care ar trebui s fie
utilizate pentru a crea o afacere similar la momentul evalurii.



EVALUAREA PE BAZA PROFITULUI

1. CONINUTUL I ETAPELE EVALURII PE BAZ DE VENIT


Principalele etape care se parcurg pentru evaluarea ntreprinderii prin aceste metode
sunt urmtoarele:
- stabilirea ratei de actualizare i a coeficienilor multiplicatori;
- analiza capacitii ntreprinderii de a produce anumite venituri;
- previziunea veniturilor viitoare;

90
- corectarea previziunilor;
- previziunea unor elemente adiionale ale valorii ntreprinderii;
- calculul valorii ntreprinderii.

Evaluarea ntreprinderii n funcie de profitul pe care l poate realiza are la baz
urmtoarele elemente de calcul:
- profitul viitor;
- perioada de referin;
- rata de capitalizare.
Stabilirea corect a acestor elemente impune mai nti o revedere a concluziilor analizei
diagnostic i n special a celor referitoare la diagnosticul financiar.

Pentru analiza i corectarea profitului net din exploatare, veniturile i cheltuielile se
grupeaz dup omogenitatea factorilor de influen, astfel nct coreciile stabilite sub form
de indici, coeficieni sau valori absolute s fie valabile pentru fiecare grup n parte. Se pleac
n acest scop de la tabloul Soldurilor intermediare de gestiune , dar se utilizeaz prima
parte a acestuia pn la rezultatul din exploatare, care reflect capacitatea ntreprinderii de a
realiza un profit anual reproductibil.
Informaiile SIG se sistematizeaz ntr-un tabel care va conine coloane pentru 3-5 ani
anteriori.
Tabloul va fi elaborat n trei variante:
- varianta cu valorile efective preluate din bilanuri;
- varianta care conine coreciile (cu semnul plus sau minus);
- varianta corectat obinut prin adunarea algebric a primelor dou.
Coreciile au n vedere concluziile analizei diagnostic i sunt de dou tipuri:
a) corecii structurale, fcute pentru fiecare an sau trimestru n parte prin
analiza modului n care au fost calculai indicatorii din sinteza menionat;
b) corecii care vizeaz asigurarea comparabilitii indicatorilor de acelai fel,
dar care se refer la perioade diferite de timp. Comparabilitatea trebuie
asigurat ca natur, dar mai ales dup timp.

Pentru a obine valori ale profitului care s caracterizeze mai bine capacitatea
beneficiar a ntreprinderii, se recomand previziunea distinct a profitului net din

91
exploatare
7
, urmnd ca profitul din activiti financiare sau excepionale s fie luat n
considerare separat.

Previziunea profitului Previziunea profitului Previziunea profitului Previziunea profitului

n calculul valorii ntreprinderii trebuie s previzionm profitul anual i s vedem n ce
msur valoarea relativ a acestuia se apropie de nivelul sperat, respectiv P.
Profitul avut n vedere la calculul valorii este profitul anual pe care ntreprinderea
urmeaz s-l obin n perioada de referin. Atunci cnd apar diferene mari de la un
trimestru la altul sau cnd perioada trecut la care se refer informaiile utilizate n previziuni
este scurt, se pot folosi informaii referitoare la profitul trimestrial.

Ipoteze

Ipoteza unui profit constant

Dei simplificatoare, aceast ipotez poate fi utilizat pentru ntreprinderi ajunse la
maturitate i n condiii de relativ stabilitate economic. Profitul mediu viitor va fi :
n
p
p
i
= sau

=
i
i i
a
p a
p , n care:
p
i
profitul din anul anterior i;
n numrul anilor anteriori pentru care se cunosc valorile p
i
;
a
i
coeficient multiplicator al profitului pentru a acorda importan diferit valorilor
din ani diferii n raport cu poziia pe axa timpului.

Ipoteza unui profit variabil

Mult mai plauzibil este ipoteza unui profit variabil, dar pune n faa evaluatorului
problemele menionate anterior privind previziunile n evaluare. i n acest caz pot fi avute n
vedere dou ipoteze:
profitul crete cu un ritm constant pe ntreg orizontul previziunilor explicite;

7
Marius Toma, Marius Chivulescu, op. cit. pag. 122

92
n limitele orizontului previziunilor explicite sunt avute n vedere trei perioade n
evoluia profitului:
- profitul crete o perioad de timp cu un anumit ritm, mai ales dac
ntreprinderea acioneaz pe o pia n plin dezvoltare;
- urmeaz o perioad de cretere lent, dar susinut, cu un ritm mai mic
dect cel precedent, care se concretizeaz n consolidarea unei anumite
poziii;
- o a treia perioad poate fi staionar sau chiar de declin.
dac nu pot fi aduse argumente privind existena celor trei perioade se pot realiza
previziuni explicite pentru fiecare an al orizontului stabilit, utiliznd metodele
cunoscute.
Ipoteza unui profit variabil este mult mai plauzibil dac avem n vedere doar
rezultatele ce pot fi obinute de ntreprindere n perspectiv cu mijloacele disponibile n
momentul evalurii.
2.3. Perioada de referin i rata de capitalizare

Perioada de referin poate fi infinit sau finit, n funcie de natura ntreprinderii i
obiectivele avute n vedere de evaluator.
De cele mai multe ori se mparte perioada de referin n dou subperioade:
- perioada previziunilor explicite (cca. 5-10 ani) pentru care se stabilesc valori
anuale distincte;
- perioada previziunilor neexplicite care ncepe la finalul primei perioade i dureaz
la infinit. Pe baza acesteia se calculeaz valoarea rezidual a ntreprinderii.
Rata de capitalizare este stabilit diferit n funcie de indicatorul pe baza cruia se
msoar venitul realizat de ntreprindere: profit brut sau net, cash-flow, dividende. n cazul
evalurii pe baz de profit, aceasta trebuie s aib n vedere rata rentabilitii ateptate de
investitor. Cum capitalul pe care cumprtorul l investete este dependent de valoarea
ntreprinderii nu putem determina rata de capitalizare n mod direct. Evaluatorul va fixa n
raport cu alte considerente o rat pe care o va utiliza n calcule, lund n considerare opinia
clientului sau a cumprtorului i metodele de calcul prezentate anterior.
2.4. Calculul valorii ntreprinderii

93

Valoarea pe baza unui profit viitor constant Valoarea pe baza unui profit viitor constant Valoarea pe baza unui profit viitor constant Valoarea pe baza unui profit viitor constant

Aceast valoare se calculeaz prin nmulirea profitului anual previzionat cu un
coeficient multiplicator :
V = Pk
m
Coeficientul multiplicator poate avea mai multe semnificaii n funcie de care se vor
obine valori diferite: factor de actualizare, coeficient de actualizare bursier etc.

Utilizarea factorului de actualizare pentru n

k
m =
( )
( )
( )
( ) ( ) ( ) r r r r r r r r
r
r r
r
n n n
n
n
n
1
1
1 1
1
1
1
1
1
1 1
=
+
=
+

+
+
=
+
+


Aplicarea metodei se justific n cazul unei ntreprinderi care va funciona un numr
suficient de mare de ani, astfel nct raportul
( )
1
1 + r
n
s tind spre zero i care va realiza cu o
probabilitate ridicat un profit mediu anual P.

Utilizarea factorului de actualizare pentru n finit

n acest caz, se va utiliza relaia complet pentru factorul de actualizare:
( )
( )
n
n
m
r r
r
k
+
+
=
1
1 1
i valoarea ntreprinderii va fi:


( )
( )
n
n
r r
r
P V
+
+
=
1
1 1

La valoarea ntreprinderii astfel calculat se va aduga i valoarea rezidual i
obinem:
( )
( ) ( )
n
r
n
n
r
V
r r
r
P V
+
+
+
+
=
1 1
1 1



94
Utilizarea coeficientului de capitalizare bursier PER (Price Earning Ratio)

Se poate utiliza pentru k
m
i coeficientul de capitalizare bursier calculat cu relaia:
PER =
Cursul aciunii
Profitul net pe aciune

Aceast metod poate fi utilizat n dou situaii:
- pentru ntreprinderile cotate la burs, la care va fi luat n considerare PER
corespunztor momentului evalurii sau o valoare medie pentru ultimele luni;
- pentru ntreprinderile necotate, dac se cunosc valorile PER pentru mai multe
ntreprinderi de aceeai dimensiune i cu acelai profil. n acest ultim caz, valoarea
medie obinut pentru firmele cotate se corecteaz cu o serie de coeficieni care au
n vedere deosebirile dintre acestea i firma de evaluat
8
:
- necotarea la burs a firmei de evaluat (
1
%)
- calitatea activelor (
2
%)
- dependena de clieni i furnizori (
3
%)
- dimensiunea ntreprinderii (
4
%)
- prima pentru control (
5
%)
Calculul PER corectat presupune deinerea unor informaii despre firmele pentru care
s-a calculat PER mediu n vederea unei ct mai bune estimri a coeficienilor (
i
). Dup ce au
fost stabilii, coeficienii se aplic n cascad (i nu la valoarea iniial) obinndu-se PER
pentru ntreprinderea de evaluat (PER
i
):

Valoarea ntreprinderii pe baz de profit i PER va fi :
V = P
i
PER
i
Ca nivel orientativ se consider normale valori ale raportului PER, cuprinse ntre 10 i
20. Desigur nu sunt excluse nici valori n afara acestor limite, mai mari pentru firme n
ascensiune i mai mici pentru firme n dificultate dar care pot fi redresate dup cumprare.
Pentru majoritatea ntreprinderilor de la noi, n condiiile actuale, valoarea coeficientului este
sub 10.

8
Sorin Stan - Evaluarea ntreprinderilor, Editura Teora, Bucureti, 1999, p.107
|

\
|
=
100
1
i
i
PER PER

95


Valoarea pe baza unui profit viitor variabil Valoarea pe baza unui profit viitor variabil Valoarea pe baza unui profit viitor variabil Valoarea pe baza unui profit viitor variabil

Ipoteza unui profit viitor constant i mai ales pentru o perioad mare de timp este o
simplificare ce uureaz calculele, dar care, de cele mai multe ori, nu poate fi susinut prin
argumente credibile. Este utilizat totui n practic dac avem n vedere c i ipoteza unui
profit variabil poate fi contestat atunci cnd previziunile nu sunt suficient de convingtoare.
Valoarea ntreprinderii va avea la baz n acest caz profiturile anuale pentru un orizont
de previziune finit pentru care se fac previziuni explicite i valoarea rezidual
corespunztoare ultimului an de previziune:
( ) ( )
n i
r
Vr
r
Pi
V
+
+
+
=

1 1

Apar mai multe probleme care trebuie s fie soluionate n acest caz : stabilirea
orizontului previziunilor explicite, alegerea metodelor de previziune i efectuarea unor
previziuni cu o probabilitate ridicat de realizare, calculul valorii reziduale.
Modelul multi-periodic va avea n vedere:
- creterea profitului cu o rat anual k
1
, n perioada 1-s
1
;
- creterea profitului cu o rat anual k
2
, mai mic dect k
1
n perioada 1-s
2
;
- creterea profitului cu o rat k
3
, care poate fi nul sau negativ n perioada 1-s
3
.
Valoarea ntreprinderii va fi:

( ) ( ) ( )

+
+
+
+
+
=
= = =
3
2
2
1
1
1 1 1
1
s
s i
i
i
s
s i
i
i
s
i
i
i
r
P
r
P
r
P
V

Evaluatorul trebuie s vin n acest caz cu o bun argumentare a ratelor de cretere a
profitului pentru fiecare din cele trei perioade.
La valoarea obinut se va aduga valoarea rezidual actualizat, dac orizontul
previziunilor explicite este mic.



96
METODA FLUXURILOR DE DISPONIBILITI


- previziunea cash flow-ului i a valorii reziduale a ntreprinderii;
- calculul ratei de actualizare care, de regul, difer de cea utilizat n cazul evalurii
pe baz de profit. Dac n cazul profitului, rata de actualizare poate fi egal cu rata
de randament cerut de acionari, n cazul evalurii pe baz de cash flow, aceasta
trebuie s reflecte costul capitalului angajat pentru cumprarea afacerii.
Metoda fluxurilor financiare actualizate (Discounted Cash Flow DCF) este mai
apropiat de optica investitorului care i imobilizeaz un capital (o sum de bani) urmrind s
i-l recupereze i s obin un anumit ctig tot sub form de numerar. Realizarea acestui
obiectiv este mai clar pus n eviden de cash flow dect de dividendele calculate ca parte din
profitul net repartizat n acest scop.


1. CONINUTUL CASH FLOW-ULUI

Noiunea de cash flow este preluat din limba englez i utilizat ca atare sau sub
diferite denumiri : flux de numerar, flux de disponibiliti, flux de lichiditi, flux de
trezorerie. Mai corect ar fi interpretarea indicatorului ca flux de disponibiliti generat de
activitatea ntreprinderii i care se prezint sub diferite forme: numerar, disponibiliti n cont,
depozite, plasamente financiare pe termen scurt i care pot fi transformate rapid n lichiditi.
Putem avea un cash flow brut i un cash flow net.
Cash flow-ul brut este alctuit din profit net, amortizri i provizioane neexigibile i
mai este denumit n literatura de specialitate marj brut de autofinanare.
Cash flow-ul net se obine prin diminuarea cash flow-ului brut cu: investiii,
dividendele de plat, pentru aciunile prefereniale, restituirea creditelor pe termen lung,
majorarea necesarului de fond de rulment, constituirea de rezerve i majorarea provizioanelor.
La determinarea cash flow-ului brut pentru evaluare, provizioanele pot fi neglijate,
acestea fiind greu de justificat n previziunile pe termen mai mare de 2-3 ani. Ponderea lor
sczut n totalul cash flow-ului brut nu afecteaz n mod considerabil valoarea ntreprinderii
atunci cnd sunt neglijate.

97

2. PREVIZIUNEA CASH FLOW-ULUI

Pentru previziunea cash flow-ului, putem utiliza mai multe metode n funcie de
specificul ntreprinderii, precizia cerut n evaluare, timpul disponibil pentru efectuarea
evalurii. n funcie de aceti factori, putem utiliza :
metode globale de previziune: previziune simplificat, previziune pe
componente;
metode analitice de previziune.
n ambele situaii, orizontul de previziune se mparte n dou perioade distincte:
- perioada previziunilor formalizate, obiective, sau explicite pentru care putem
face previziuni credibile utiliznd diferite tehnici de previziune;
- perioada previziunilor neformalizate, care nu mai au la baz calcule, ci ipoteze
plauzibile. Valoarea aferent acestor previziuni se nlocuiete cu valoarea
rezidual a ntreprinderii.

n funcie de informaiile disponibile i exigenele impuse de beneficiarul evalurii,
cash flow-ul poate fi previzionat global sau analitic.
Se poate proceda n dou moduri:
previziuni prin extrapolarea cash flow-ului corectat;
previziuni prin extrapolarea componentelor cash flow-ului.


Previziuni prin extrapolarea componentelor Previziuni prin extrapolarea componentelor Previziuni prin extrapolarea componentelor Previziuni prin extrapolarea componentelor

Se pot obine rezultate mai bune dac se pleac de la previziunea componentelor de
baz i se calculeaz valoarea indicatorului prin nsumare.
Dac lum ca baz pentru previziuni valorile din tabelul Soldurilor Intermediare de
Gestiune corectate pe vertical i orizontal, vom obine valoarea viitoare, n preuri
comparabile cu preurile anului n care facem evaluarea.


98
2.2. Previziunea analitic a cash flow-ului

O previziune analitic a cash flow-ului este necesar n managementul valorii
organizaiei i mai puin pentru evaluri fcute n scopuri comerciale.
Aceasta necesit calcule previzionale distincte pentru toi indicatorii care stau la baza
determinrii cash flow-ului, fapt pentru care este mai puin utilizat n practic dei conduce
la rezultate mult mai realiste. Principalele previziuni necesare sunt:
- previziunea vnzrilor i a ncasrilor;
- previziunea cheltuielilor pentru activitatea de exploatare;
- previziunea veniturilor i a cheltuielilor financiare;
- previziunea veniturilor i a cheltuielilor excepionale;
- previziunea necesarului de fond de rulment;
- previziunea investiiilor necesare pentru rennoirea, modernizarea sau dezvoltarea
mijloacelor fixe ale ntreprinderii.
Indicatorii economico-financiari i n final cash flow-ul pot fi exprimai n preuri
curente (care includ i influena elementelor inflaioniste) sau n preuri constante, respectiv,
preurile practicate n momentul evalurii. A doua variant este de preferat n condiiile unei
inflaii ridicate.

Calculul valorii ntreprinderii Calculul valorii ntreprinderii Calculul valorii ntreprinderii Calculul valorii ntreprinderii

Orizontul de timp al previziunilor explicite pentru cash flow este de cca. 3-5 ani. Pot fi
i situaii cnd se are n vedere un orizont mai mare, dar certitudinea realizrii previziunilor
scade.
Dac se cunosc valorile previzionate ale cash flow-ului, valoarea ntreprinderii se va
obine cu relaia:
( ) ( )

+
+
+
=
=
n
i
n i
r
Vr
r
CFi
V
1
1 1
, n care:
n numrul de ani corespunztori orizontului previziunilor finite;
Vr valoarea rezidual a ntreprinderii.

99
Dac valoarea rezidual este estimat corect, valoarea ntreprinderii nu este influenat
de orizontul previziunilor explicite. Cele dou pri ale relaiei se modific n sensuri diferite,
dar cu valori care se compenseaz ntre ele.
9

Atunci cnd orizontul previziunilor explicite este mare (peste 8-10 ani), se poate face
abstracie de valoarea rezidual care este nesemnificativ (mai ales n cazul n care rata de
actualizare este mare).
Pentru o astfel de situaie valoarea ntreprinderii poate fi:
( )

=
+
=
n
i
i
r
CFi
V
1
1
, n>8 sau
Dac se pleac de la o valoare constant pentru cash flow obinut prin metoda global
de previziune, valoarea ntreprinderii poate fi calculat n dou moduri:
- n ipoteza unui cash flow care crete cu o rat constant n perioada previziunilor
explicite:
( ) ( )
n
n
i
i
i
r
Vr
r
g CF
V
+
+
+
+
=
=

1 1
) 1 (
1
1
, n care:
g = rata de cretere a cash flow-ului de la un an la altul.
Aceast ipotez trebuie argumentat pe baza rezultatelor analizei diagnostic i a
estimrilor fcute de manageri i specialiti n planurile strategice.
Relaia utilizat (Modelul Gordon Shapiro) are n vedere media anual a cash flow-
ului i creterea acestuia de la un an la altul cu o rat g mai mic dect rata de actualizare
(g<r).
Pentru un n mare relaia devine:
( )
( ) ( )
g r
CF
g r
g r
r
CF
V
n n
n

+ +

+
=
1 1
1

Cele dou relaii conduc la valori cu att mai apropiate cu ct diferena dintre r i g
este mai mare.
- ipoteza unui cash flow care crete o perioad mare de timp este n majoritatea
situaiilor nerealist. O astfel de ipotez poate fi acceptat pentru 3-5 ani, la
ntreprinderi aflate n faza de dezvoltare i n condiiile unui mediu stabil. Mai

9
Vezi Sorin V. Stan Evaluarea ntreprinderilor necotate, Editor Tribuna Economic, Bucureti, 2000, pag. 98

100
realist este ipoteza unui cash flow care se modific diferit n cadrul orizontului de
previziune, respectiv, rate g
1
, g
2
, g
3
, de regul, aflate n relaia: g
1
> g
2
> g
3
.
Rata de actualizare va fi dat de:
- costul capitalului propriu n cazul utilizrii cash flow-ului net pentru acionari;
- costul mediu ponderat al capitalului, n cazul utilizrii cash flow-ului net pentru
ntreprindere.
n prima variant, dac ntreprinderea are datorii, acestea se scad din valoarea
calculat a ntreprinderii.











METODE BAZATE PE GOODWILL

Goodwill-ul ne apare ca o diferen ntre valoarea global a ntreprinderii i valoarea
calculat pe baza activului net corectat.

GW = VG ANC

Diferena dintre cele dou mrimi poate fi pozitiv i este denumit goodwill sau
negativ i este denumit goodwill negativ sau badwill.
ntruct valoarea activului net corectat este dat n principal de valoarea elementelor
corporale, goodwill-ul se atribuie elementelor necorporale pe care ntreprinderea le deine:

101
- calitatea superioar a managementului;
- calitatea resurselor umane;
- amplasament favorabil;
- reputaia ntreprinderii;
- clientel deosebit;
- produse de calitate superioar;
- atitudinea favorabil a organismelor publice i administrative fa de ntreprindere;
- contracte cu valoare deosebit;
- marketing performant (promovare, relaii cu publicul, participare la trguri,
expoziii etc.), canale de distribuie performante;
- bonitatea i solvabilitatea fa de teri;
- portofoliu superior de elemente tehnice necorporale (licene, brevete, reete
chimice, specialiti cu calificare deosebit etc.), marc recunoscut .a.
Goodwill-ul mai este explicat i prin efectul de sinergie, prin faptul c pentru un
sistem, ntregul valoreaz mai mult dect suma prilor. Aceast explicaie este valabil ns
mai mult pentru profitul normal, supraprofitul fiind determinat de existena n cadrul
sistemelor a unor elemente cu o for de antrenare superioar.

CALCULUL GOODWILL-ULUI

Goodwill-ul poate fi determinat pentru o ntreprindere care a participat la tranzacii pe
pia i a fost vndut n ntregime, ca diferen ntre preul acesteia, respectiv valoarea
nregistrat din vnzare (V) i valoarea activului net corectat (ANC).

GW = V ANC

Pentru evaluator, acest mod de calcul are doar valoare informativ, rezultatul putnd fi
utilizat pentru comparaii sau pentru verificarea indirect a unei previziuni.
Pentru determinarea goodwill-ului aferent unor ntreprinderi care urmeaz a fi
evaluate, n practica economic se utilizeaz mai multe grupe de metode:
- metode bazate pe capitalizarea supraprofitului;
- metode directe;

102
- metode analitice.
Metode bazate pe capitalizarea supraprofitului

Relaia de calcul va fi:
( )

+
=
=
n
i
i
i
r
Sp
Gw
1 1
, n care:
Spt supraprofitul previzionat pentru anul i.
Pentru calcularea supraprofitului se utilizeaz mai multe metode, n special metode
patrimoniale i metode bazate pe profit.

Calculul supraprofitului pe baza elementelor patrimoniale Calculul supraprofitului pe baza elementelor patrimoniale Calculul supraprofitului pe baza elementelor patrimoniale Calculul supraprofitului pe baza elementelor patrimoniale

Pentru aplicarea acestei metode se pleac de la una din valorile patrimoniale ale
ntreprinderii, respectiv:
- activul net corectat (ANC);
- valoarea substanial brut (VSB);
- capitalurile permanente necesare exploatrii (CPNE).
Pentru fiecare din aceti indicatori ai valorii patrimoniale se utilizeaz indicatori
specifici care caracterizeaz aportul lor remuneratoriu
10
:
- capacitatea beneficiar (CB), pentru VSB, reflectat de profitul brut global;
- profitul net corectat (PN), pentru ANC;
- randamentul financiar (RF) pentru CPNE.
Dac
1
reprezint rata neutr de randament calculat n funcie de dobnzile pltite de
stat la mprumuturile financiare, la care este adugat un coeficient minim de risc, iar rata de
actualizare are n vedere aceeai rat neutr, dar i un coeficient mediu de risc, rezult:
n literatur apar i unele abordri diferite n ceea ce privete capitalizarea
supraprofitului:
- perioad nedefinit de capitalizare:
r
Sp
Gw= , unde r se obine din:

10
Tchemeni E., - LEvaluation des Entreprises, Economica, Paris, 1993, p.16

103
( )
( )
n
n
n
r r
r
a
+
+
=
1
1 1
pentru n
- perioad finit de capitalizare (3-10 ani)
GW = Sp a
n


Calculul supraprofitului pe baza pro Calculul supraprofitului pe baza pro Calculul supraprofitului pe baza pro Calculul supraprofitului pe baza profitului net fitului net fitului net fitului net

Pentru a se evita calculul ratelor de randament, o serie de metode practice pleac direct
de la profitul net capitalizat. Astfel de metode sunt utilizate mai ales n cazul societilor mici
i a unitilor din comerul cu amnuntul.

Metoda Retail
n a
PN
Gw =
2
, n care:
PN profitul mediu anual pe ultimii trei ani (n cazul societilor foarte mici se adaug
i salariul patronului).

( )
( )
a
r
r r
n
n
n
=
+
+
1 1
1
, n care r, rata dobnzii la creditul comercial.
Metoda are n vedere ipoteza c profitul net este n proporie de 50% rezultatul
activului net i 50% rezultatul goodwill-ului.
Valoarea ntreprinderii va fi:
an
PN
ANC VG + =
2

Metoda practicienilor

Aceast metod este similar cu cea anterioar, cu deosebirea c pentru capitalizarea
profitului se utilizeaz o rat calculat plecnd de la rata neutr la care se adaug o prim de
risc de 25-30%.
r
PN
Gw
1
2
=

104
r
PN
ANC VG
2
+ = , relaie similar cu cea anterioar, dar pentru n
n literatura de specialitate relaia mai este scris sub forma:
|

\
|
= ANC
r
PN
Gw
2
1

de unde rezult:
r
PN
ANC
r
ANC
r
PN
ANC VG
2 2
1
+ = + =
O alt relaie utilizat (metoda practicienilor II) este urmtoarea:
2 1
2 1
k k
r
P
k ANC k
VG
+
+
=
k
1
, k
2
coeficieni cu valori mai mici dect 1.
Singurele probleme mai dificile, atunci cnd se utilizeaz aceste relaii, sunt cele
legate de previziunea profitului net.


Calculul goodwill-ului prin metode directe

Metodele directe se utilizeaz atunci cnd se cunoate valoarea de rentabilitate sau de
randament sau atunci cnd se cunoate procentul de goodwill din cifra de afaceri pe tipuri de
societi comerciale i cifra de afaceri a societii de evaluat sau un alt indicator.
n primul caz avem :
GW = VR ANC
n al doilea caz :

I
ref
indicatorul de referin;
k
Gw
coeficientul de goodwill aferent indicatorului de referin.
Ultima variant este utilizat pentru vnzarea goodwill-ului n regim de credit-bail
(leasing) pe o perioad determinat i pentru uniti comerciale, de turism etc.
Exemplu : hotel 2,5-4 ori cifra de afaceri anual n funcie de zona n care este situat.
Gw ref
k I Gw =

105
Utilizarea metodei presupune mai nti stabilirea indicatorului de referin care poate
fi :
- profitul anual;
- cifra de afaceri anual, sptmnal sau zilnic;
- ali indicatori specifici: greutate, capacitate, numr de camere, numr de locuri,
numr de paturi etc.
n al doilea rnd este necesar existena unui barem care reflect ponderea goodwill-
ului n indicatorul de referin sau numrul cu care se multiplic indicatorul de referin
pentru a obine goodwill-ul.


CALCULUL VALORII NTREPRINDERII

Dac se cunoate goodwill-ul, valoarea ntreprinderii se poate calcula cu relaia:
V = ANC + GW
Prin urmare, folosirea acestei metode n evaluarea ntreprinderii presupune mai nti
calculul valorii patrimoniale i este nsoit de toate inconvenientele menionate la metoda
respectiv, la care se adaug cele privind calculul goodwill-ului.
Plecnd de la faptul c pentru calculul valorii se utilizeaz att profitul, ct i activul
net corectat, metoda bazat pe goodwill mai este numit i metod combinat de evaluare.


VALOAREA REZIDUAL A NTREPRINDERII

Toate metodele de evaluare care au n vedere continuarea activitii ntreprinderii
presupun estimarea previzional a unor indicatori de rezultate, cum ar fi: cifra de afaceri,
profitul, dividendele, cash flow-ul etc.
Previziuni corecte i credibile putem face pentru un orizont finit, de regul sub 10 ani,
n multe situaii pentru 5 ani. Dac vom calcula valoarea ntreprinderii doar pe baza
previziunilor explicite, vom ajunge la un nivel al acesteia care este mai mic dect cel real, ca

106
urmare a faptului c la finele acestei perioade, ntreprinderea exist i mai are cel puin o
valoare patrimonial.
Valoarea pe care o are ntreprinderea la orizontul de previziune aferent previziunilor
explicite se numete valoare rezidual. Aceast valoare se actualizeaz i se adun la valoarea
calculat pe baza previziunilor explicite, obinndu-se valoarea global a ntreprinderii. Pentru
a asigura unitatea metodologic de calcul, valoarea rezidual se va calcula pe baza aceluiai
indicator utilizat n previziunile explicite i se va utiliza aceeai rat de actualizare.
Indicatorii de venit pe aciune pot reprezenta valori trecute sau previzionate.
O atenie deosebit trebuie acordat existenei legturii dintre indicatorul de referin
(profit, cifr de afaceri, cash flow) i valoarea ntreprinderii. Atunci cnd o astfel de legtur
nu poate fi demonstrat, metoda nu este aplicabil.

BIBLIOGRAFIE BIBLIOGRAFIE BIBLIOGRAFIE BIBLIOGRAFIE


1. Avram, V., - Managementul procesului de creare a valorii n contextul guvernrii
ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2003
2. Bileteanu, Gh. - Diagnosticul i evaluarea firmei, Editura Mirton, Timioara, 1995
3. Bileteanu, Gh. - Diagnostic, risc i eficien n afaceri, Editura Mirton, Timioara,
1997
4. Bottin., C. - Diagnostic et changement, Les Editions dOrganisation, 1991
5. Brilman, J., Marie, C. - Manuel dvaluation des entreprises, Les Editions
dOrganisation, 1993
6. Cabariu, L. Analiza i evaluarea societilor comerciale, Editura Expert, Bucureti,
2002
7. Claude, J., Tournier, Baptiste J. Lvaluation dentreprise, les Editions
dOrganisation, 1997
8. Dnescu, T. Conducerea afacerilor, Editura Dacia, Cluj-Napoca, 2002
9. Deac, V., Bgu, C. Strategia firmei, Editura Eficient, Bucureti, 2000
10. Deaconu, A. Diagnosticul i evaluarea ntreprinderii, Editura Intelcredo, Deva,
1998
11. Deaconu, A. Evaluarea afacerilor, Editura Intelcredo, Deva, 2002

107
12. Dragot, V., Dumitrescu, D. Evaluarea ntreprinderii, Lucrri aplicative i studii de
caz, Editura Economic, Bucureti, 2000
13. Dumitrescu, D, Dragot, V, Ciobanu, A. - Evaluarea ntreprinderilor, Editura
Economic, Bucureti, 2002
14. Guatri, Luigi The Valuation of Firms, Blackwell Publishers, Cambridge,
Massachusetts, 1994
15. Hada, T. Diagnostic, restructurare i perspective de privatizare, Editura Intelcredo,
Deva, 1997
16. Ioni, I., Bnacu, C., Stoica, M. Evaluarea organizaiilor Editura Economic,
Bucureti, 2004
17. Ifnescu, A., Robu, V., Anghel, I. Evaluarea ntreprinderii, Editor Tribuna
Economic, Bucureti, 2001
18. Maxim, E., - Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor, Editura Sedcom Libris, Iai,
2004
19. Mrgulescu, D. .a. Analiza economico-financiar, Editura Fundaiei Romnia de
Mine, Bucureti, 1999
20. Mereu, C. (coord.) Analiza diagnostic a societilor comerciale n economia de
tranziie, Editura Tehnic, Bucureti, 1994
21. Niculescu, M. Diagnostic global strategic, Editura Economic, Bucureti, 1997
22. Niculescu, M. Diagnostic economic, vol. 1, Editura Economic, Bucureti, 2003
23. Potie, Ch. Diagnosticul calitii, Editura Tehnic, Bucureti, 2001
24. Stan, S. Evaluarea ntreprinderilor. Metode i uzane, Editura Teora, Bucureti,
1999
25. Stan, S. Evaluarea ntreprinderilor necotate, Editor Tribuna Economic, Bucureti,
2000
26. Toma, M., Chivulescu, M. Ghid pentru diagnostic i evaluarea ntreprinderii,
CECCAR, 1996
27. Verboncu, I., Popa, I. Diagnosticarea firmei teorie i aplicaii, Editura Tehnic,
Bucureti, 2001
28. * * * ANEVAR Culegere de standarde, IROVAL, Bucureti, 2001
29. * * * Analiza proiectelor de investiii Banca de Export-Import a Romniei Direcia
Politici , 1994
30. * * * Legea nr.31 privind societile comerciale, Monitorul Oficial nr. 126-127, 17
noiembrie, 1990

108
31. * * * Legea nr. 15 privind reorganizarea unitilor economice ca regii autonome i
societi comerciale, Monitorul Oficial, nr. 98, 8 august, 1990
1

1. La o ntreprindere se cunosc:
Total activ: 2500 mii lei
Datorii: 300 mii lei
Profitul net pe ultimii trei ani (mii lei): 200; 250; 320
Indicatorii inflaiei pe ultimii trei ani: 1,10; 1,09; 1,08
Profitul net pe primele 5 luni din anul evalurii: 150 mii lei
Indicele inflaiei pe primele 5 luni din anul evalurii: 1,04
Coeficientul specific sectorului de activitate: k = 0,3
Capitalul social 1500 mii lei
Valoarea nominal a unei aciuni 10 lei
Calculai valoarea ntreprinderii i valoarea unei aciuni folosind metodologia rapid de evaluare


2. Pentru evaluarea unui apartament se cunosc:

Apartamente comparabile Caracteristici Apartamentele
ntreprinderii 1 2 3 4
Pre lei ? 90000 84100 86900 92500
Data vnzrii(evalurii) Febr. 2007 Apr. 2006 Febr.2006 Ian 2006 Apr 2006
Suprafaa construit desfurat 125 100 90 100 100
Vechimea (ani) 5 15 12 20 10
Amplasare C C M C C


3. Realizai fuziunea ntreprinderilor A i B prin absorie, A fiind societate absorbant.
- lei -
Intreprinderea A Intreprinderea B ACTIV
Valori din
Bilan
Diferene
din
evaluare
Valori din
bilan
Diferene
din
evaluare
1. Imobilizri -valoare brut 200000 +120000 130000 +46000
2. Amortizarea imobilizrilor 30000 20000
3. Stocuri 58000 +35000 58000 +8000
4. Debitori disprui - 1000 1000
5. Disponibiliti 15000 - 12000
PASIV
1. Capital social 225000 150000
2. Rezerve 5000 25000
3. Furnizori 13000 5000
4. Valoarea nominal a unei aciuni lei- 2,5 2,5
Acionari cu 50 aciuni/ pers.
Acionari cu 100 aciuni/pers.
800
500
300
450