SUBASTAPBLICADEBONOS GUBERNAMENTALES

INFORMACINPARAELINVERSIONISTAENBONOSDEL GOBIERNODEHONDURAS
QusonlosBonosdelGobierno? Estos valores, son obligaciones de deuda emitidas por el Gobierno de Honduras con el propsito de captar recursos para financiar sus necesidades presupuestarias. A diferencia de las Letras que son colocadas a plazos iguales o inferiores a un ao estos valores son emitidos con estndares internacionalmente reconocidos para este tipo de instrumentos, es decir, se emitenamedianoplazo(3,5y7aos),convencimientossuperioresaunao incluyenpagosperidicosdeintereses(semestrales,porlogeneral)yelpago del capitalal vencimiento, razn porla cualson catalogados como bonos con cupnovalorescontasafija. Con estas emisiones poseedoras de caractersticas apegadas a estndares internacionales en cuanto a emisiones de deuda de mediano ylargo plazo,el Gobiernopersiguefomentareldesarrollodelmercadosecundariodevaloresy consiguientementedelmercadodecapitales. SucolocacinentreelpblicoinversionistaesefectuadaporelBancoCentral de Honduras (BCH), quien acta en su condicin de agente financiero de la emisinycomobanquerodelEstado(Artculo55delaLeydelBCH). QuinespuedeninvertirenBonosdelGobierno? Los bonos pueden ser adquiridos por cualquier persona natural o jurdica, residenteonoresidentequepresentesusofertasutilizandolosserviciosdelas entidades autorizadas para la intermediacin de valores gubernamentales (casasdebolsa),inscritasenelRegistroPblicodelMercadodeValores. Las casas de bolsa, las instituciones del sistema financiero y lasinstituciones pblicasdeprevisinsocialydemsentesdelsectorpblico,puedenpresentar sus ofertas de compra en forma directa cuando se trate de inversiones destinadasparatenenciadesupropiacartera.Loanterior,sinperjuiciodeque tambin puedan hacerlo por la va de la intermediacin con las entidades autorizadasporLey. CuleslaformaderepresentacindelosBonosdelGobierno? Los bonos se llevan en registros denominados como anotacin en cuenta (registro electrnico) en el BCH, quien solo reconoce como titulares, a las personasqueaparezcananotadasensuregistros.

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Culeselprocedimientoparalatransferenciadevalores? Para la transferencia de valores anotados en cuenta, es decir, que el BCH, efecteelcambiodepropiedadporelprocedimientodetransferenciacontable, debitando la cuenta de valores de un depositante y acreditndola a la cuenta de valores del otro se requiere de la solicitud formal de los titulares ante el BCH. Para el pblico no bancario, la solicitud debe presentarse utilizando los servicios de una casa de bolsa, las instituciones bancarias pueden realizar la transferenciadevaloresenformadirectaoutilizandolosserviciosdelascasas debolsa. CulessonlasVentajasdeInvertirenBonosGubernamentales? Cienporciento(100%)deseguridadenlainversin Rentabilidaddemercado Liquidez

DndeseobtieneinformacinsobrelaSubastadeBonos?

En el Departamento de Operaciones Monetarias, y enla Biblioteca del Banco Central de Honduras, localizados en el Edificio Anexo, Comayagela, 5ta. y 6ta. avenida, 12a. calle tambin en Internet en la pgina del Banco Central www.bch.hn, de la Secretara de Finanzas www.sefin.gob.hn, en las casas de bolsa, en la bolsa de valores y, en por lo menos dos (2) medios de comunicacinescrita,dondesepublicanlosresultadosdelassubastas. Culeslaformadecolocacinenelmercadoprimario?

Losbonossepuedencolocaraunpreciobajolapar(condescuento),alaparo sobrelapar(conprima), medianteelmecanismodesubasta,pornegociacin directa,deunasolavez(todoelmontodeemisin)oportramos(colocaciones enfechasposterioresalaprimeracolocacin,conservandolamismafechade vencimiento). Cuando los bonos son colocados mediante el mecanismo de subasta, la negociacindeestossesujetaalostrminosycondicionesespecificadosenel Reglamento de Negociacin de Valores Gubernamentales aprobado por el BCH.

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Las ofertas de compra se presentan cotizadas a precio limpio (sin intereses devengados) sin embargo, al momento de su liquidacin, es decir traspaso simultneo de efectivo y de valores, al precio de asignacin resultante en la subasta se le tiene que sumar los intereses devengados del cupn vigente (dastranscurridos). Cmoydndesepresentanlasofertas? El Departamento de Operaciones Monetarias del BCH ha puesto a la disposicin un formulario para el inversionista, el cual puede obtenerse en la pgina web del BCH. El formulario debe ser llenado por el intermediario o inversionista y ser presentado el da de la subasta en sobre cerrado, en el Edificio AnexoBanco Central de Honduras en Comayagela, hasta las 11:00 a.m.deldadelaSubasta,yenlasSucursales,antesdelas10:30a.m.delda delaSubasta. Las ofertas deben hacerse por un valor nominal mnimo de cien mil lempiras (L100,000.00)yenmltiplosdemillempirasenexcesodedichovalor. Al formulario que contiene la oferta en sobre cerrado, debe acompaarle el medio o forma de pago de la inversin a realizar, que puede ser: cheque certificadoodecajaafavordelBCH,unoovarioscertificadosrepresentativos de inversin o uno o varios comprobantes de valores gubernamentales vencidos o que venzan el da de la subasta. Las instituciones pblicas o financierasprivadaspuedenutilizarlosmediosdepagoanterioresoautorizarla afectacindelascuentasdedepsitomantenidasenelBCH. Culeselmecanismooperativodelasubasta? 1. El Gobierno dela Repblica de Honduras autorizalarealizacin delas subastasyestablecelascaractersticasdelosvaloresasubastar. 2. Elavisodeconvocatoriadelasubasta,sepublicatresdasantesdela subasta en la pgina web del BCH y en dos diarios de circulacin nacional. 3. Las ofertas se reciben en el Departamento de Operaciones Monetarias delBCH.,enel4to.pisodelEdificioAnexodeComayagela. 4. El Comit de Subasta de Valores Gubernamentales inicia el evento de subasta a las 11:30 a.m. y procede a abrir los sobres contentivos de cada oferta, para luego anunciar ante el pblico inversionista su contenido(valornominal,rendimientoyplazo),manteniendoensecreto elnombredelinversionista. 5. LasofertasseprocesanenelSistemadeCmputo. 6. Lasofertassonadjudicadassicumplenconlasbasesestablecidasenel ReglamentodeNegociacindeValoresGubernamentales.

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7. La adjudicacin es notificada a los inversionistas y se entregan los comprobantes de valores adquiridos o Certificados Representativos de Inversinsegnlosolicitadoporelinversionista. 8. Los resultados de la Subasta de Valores Gubernamentales son publicados dos das despus de la subasta en por lo menos dos (2) peridicosnacionales,yenlapginawebdelBCH.

EjemploPrcticodeClculo Lafrmulautilizadaparacalcularelpreciodecompradeunbonoconcupones semestraleseslasiguiente:

P=

V N1+DSC/E (1+Y/M)

k=1

C/M K1+DSC/E (1+Y/M)

A E

C M

Donde: P= Preciolimpiodelbono(%) V= Valornominaldelbono(100sisedeseacalcularelprecioporcentual) Y= Tasaderendimientoesperada(%) C= Tasanominaldeinters(valorabsoluto) E= Nmerodedasenelperododepagodelcupn DSC= Das entre la fecha de la transaccin hasta la fecha de pago del siguientecupn(DSC=EA) A= Dasacumuladosdesdelafechadepagodelltimocupnhastalafecha delatransaccin M= Nmerodepagosdecupnporao(M=2) N= Nmero de pagos de cupn entre la fecha de valuacin y la fecha de vencimiento K= Contadordetrminosdesumatoria

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Datos ElGobiernodelaRepblicadeHondurascolocaBonos,atres(3)aosplazo, conlassiguientescaractersticas: ValorNominal FechadeEmisin FechadeVencimiento Tasanominaldeinters PagodeCupn 100 15/05/2007 15/05/2010 7.80% Semestral

a)Ejemploconpreciosobrelapar(conprima) Tomandoencuentalascaractersticasanteriores,senegociaunbonosobrela par el 15/05/2007, a una tasa de rendimiento anual esperado del 7.74%. La fechadepagodelprximocupnserel15/11/2007.

N
k=1

7.80/2 (1+0.0774/2)
11+184/184

N +
k=2

7.80/2 (1+0.0774/2)
21+184/184

P=

100 (1+0.0774/2)
61+184/184

N
k=3

7.80/2 (1+0.0774/2)
31+184/184

N +
k=4

7.80/2 (1+0.0774/2)
41+184/184

0 184

7.80 2

N
k=5

7.80/2 (1+0.0774/2)
51+184/184

N +
k=6

7.80/2 (1+0.0774/2)
61+184/184

P= 100.1579%

Elvalorde100.157932%eselpreciodecotizacin(preciolimpiodelbono)que deberpresentarelinversionistaenlaposturaeldadelasubasta.

b)Ejemploconprecioalapar(precioigualarendimiento) ConbaseenlascaractersticasdelosBonosatresaosplazo,senegociaun bono a la par, se calcula el precio del bono que se negocia en subasta el 15/05/2007 a una tasa de rendimiento anual esperada de 7.80%. Fecha de pagodelprximocupn:15/11/2007.

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N
k=1

7.80/2 (1+0.0780/2)
11+184/184

N +
k=2

7.80/2 (1+0.0780/2)
21+184/184

P=

100 (1+0.0780/2)
61+184/184

N
k=3

7.80/2 (1+0.0780/2)
31+184/184

N
k=4

7.80/2 (1+0.0780/2)
41+184/184

0 184

7.80 2

N
k=5

7.80/2 (1+0.0780/2)
51+184/184

N
k=6

7.80/2 (1+0.0780/2)
61+184/184

P= 100.0000%

Elvalorde100.0000%,eselprecioquedeberpresentarelinversionistaenla posturaeldadelasubasta.

c)Ejemploconpreciobajolapar(condescuento) ConbaseenlascaractersticasdelosBonosatresaosplazo,senegociaun bono bajo la par, se calcula el precio del bono que se negocia en subasta el 10/07/2007 a una tasa de rendimiento anual esperada de 8.00%. Fecha de pagodelprximocupn:15/11/2007.

N
k=1

7.80/2 11+128/184 (1+0.0800/2)

N
k=2

7.80/2 21+128/184 (1+0.0800/2)

+ P= 100 61+128/184 (1+0.080/2)

N
k=3

7.80/2 31+128/184 (1+0.0800/2)

N
k=4

7.80/2 41+128/184 (1+0.0800/2)

56 184

7.80 2

N
k=5

7.80/2 51+128/184 (1+0.0800/2)

N
k=6

7.80/2 61+128/184 (1+0.0800/2)

P= 99.4833%

Elvalorde99.4833%,eselpreciolimpio.Elvalordelaliquidacinserel preciosucio(preciolimpiomslosinteresesdevengados),esdecir
P= 99.4833 + 56 184 x 7.80 2

P= 99.4833 + 1.1870 P= 100.6703