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ENCADR 3
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(a) ASS hors Afrique du Sud, Maroc, Maurice, Tunisie (b) ASS pays PPTE : Bnin, Burkina Faso, Burundi, Cte dIvoire, thiopie, Ghana, Guine-Bissau, Malawi, Mali, Niger, Ouganda, Rwanda, Sngal, Tanzanie, Togo (c) ASS pays non PPTE : Botswana, Kenya, Maurice, Nigria, Afrique du Sud Sources: Banques centrales et ministres des Finances Calculs : Banque de France
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Lchantillon Afrique est constitu des pays suivants : Afrique du Sud, Bnin, Botswana, Burkina Faso, Burundi, Cte dIvoire, thiopie, Ghana, Guine-Bissau, Guine, Kenya, Malawi, Mali, Maroc, Maurice, Namibie, Niger, Nigria, Ouganda, Rwanda, Sngal,Tanzanie,Togo et Tunisie.
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de cette hausse sest opr en 2009, o lencours a t port de 10,5 % 13,7 % du PIB, en lien avec la hausse observe dans la majorit des pays dASS et en particulier au Botswana. En UEMOA, les missions de titres publics sont ressorties en constante progression sur la dcennie 2000, les encours reprsentant 6,5 % du PIB rgional en 2011, contre seulement 0,1 % en 2000 (cf. graphique B). Cette hausse a t particulirement marque partir de 2008, lencours passant de 2,6 % du PIB 6,5 % trois ans plus tard. Les missions de titres publics ont t trs dynamiques en Cte dIvoire et au Bnin, les encours sur PIB passant, respectivement, de 3,0 % et 3,8 % en 2008 7,7 % et 9,2 % en 2011. Une maturit encore insufsante des marchs nanciers africains
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Une faible diversication des catgories de dtenteurs de titres publics Sur les diffrents marchs de la dette publique en Afrique, les investisseurs restent majoritairement des tablissements nanciers (banques et compagnies dassurance). Ces tablissements dtenaient en moyenne sur la priode 2007-2009, plus de 60 % des encours de titres publics. Les investisseurs du secteur non nancier, incluant les non-rsidents, sont particulirement importants en Afrique du Sud, au Ghana et en Ouganda, ces pays ayant opt pour un contrle des changes plus souple que dans dautres pays africains (notamment en Zone franc) et bnciant, par leur recours la notation et des missions internationales, dune meilleure visibilit auprs des investisseurs internationaux. Rpartition des encours de titres publics par dtenteur
(en % de lencours total, moyenne 2007-2009) Secteur nancier Institutions Banques nancires non bancaires 15,1 35,6 20,2 0,2 34,8 26,2 60,1 2,7 49,6 37,4 21,7 13,4 25,0 69,8 48,5 25,0 59,8 0,0 34,4 30,8 31,8 28,4 Secteur non nancier 48,8 10,8 2,6 33,9 10,2 20,4 5,2 18,6 29,8 4,9 31,5 Banque centrale 0,5 68,8 36,4 3,3 2,8 44,5 0,0 7,9 10,4 29,8 8,3
Afrique du Sud Burundi thiopie Ghana Kenya Malawi Maroc Nigria Ouganda Rwanda Moyenne Afrique
Une proportion leve dmissions court terme Si la structure par terme des encours de titres montre sur la priode rcente un allongement progressif des maturits, une proportion leve de pays africains continue de se nancer court terme sur leurs marchs domestiques. Les pays de lUEMOA, mais galement des pays revenus intermdiaires tels que le Maroc et le Botswana, mettent majoritairement des bons du Trsor, moins dun an, tandis que lAfrique du Sud, le Kenya, Maurice, la Tanzanie et le Nigria recourent davantage des missions obligataires. Lanciennet du dveloppement du march local des titres publics, la rgularit des missions et la conance progressivement acquise dans la signature de lmetteur souverain apparaissent comme des facteurs dterminants de la capacit dun pays allonger la maturit de ses titres (cf. graphique C). .../...
Une forte prdominance de lendettement extrieur dans une majorit de pays africains Si les pays ayant su dvelopper un march de titres publics actif (tels lAfrique du Sud, le Kenya, Maurice, la Tanzanie et le Nigria) privilgient un endettement domestique, en monnaie locale, an notamment de rduire leur exposition au risque de change, une majorit de pays africains continue de recourir prioritairement lendettement extrieur pour se nancer (cf. graphique D).
Graphique C Rpartition des encours de titres publics par instruments n dcembre 2010
(en % de lencours total)
Afrique du Sud Kenya Maurice Tanzanie Nigria Namibie UEMOA Botswana Maroc 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Bons du trsor Obligations
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