Troak financiranja kuponskim obveznicama

Zadatak 1. Troak financiranja kuponskim obveznicama

Pretpostavimo da je poduzee izdalo 9-postotnu obveznicu nominalne vrijednosti od 100 kn. Troak emisije iznosi 5%. Obveznica ima polugodinju isplatu kamata i dospijeva nakon deset godina. Koliki je troak financiranja emisijom viekratno isplativih obveznica?

Rjeenje:
9 10* 2 10* 2 C - T * IVk/2 100 * II k/2 2
Traimo diskontnu stopu izmeu 4,5% (9%) i 5% (10%)

k = 4,5%

k = 5%

Rjeenje dobiveno linearnom interpolacijom:

x 1 4,5% x p x2 5 %

y 1 99,99 kn y 95 kn (PAZI!!! - korigirati za troak emisije) y 2 93,768 kn

p 4,90%

Komentar: Troak financiranja obveznicama iznosi 4,90% (9,80%/2), to je vie od nominalne stope (4,5%). Troak emisije obveznica poveao je troak financiranja obveznicama za 0,40%. Na godinjoj razini troak financiranja iznosi 9,80%.

Zadatak 2. Troak financiranja kuponskim obveznicama Poduzee je izdalo 10%-tne viekratno isplative obveznice od 5.000 kn nominale. Kamate se isplauju godinje, a glavnica dospijeva u roku dospijea od 10 godina. Troak emisije obveznica je 250 kn po obveznici. Koliki je troak financiranja obveznicama: a) prije oporezivanja dobitka, i b) poslije oporezivanja ako je porez na dobitak 20%?

Rjeenje:

10 5.000 250 500 x IVk 1.000x II 10 k

Traimo diskontnu stopu izmeu 10% i 11%:

k = 10%
Novani primitak Godinji kamatni trokovi Nominalna vrijednost obveznice SV obveznice Iznos 500 5.000 Diskontni faktor 6,14456711 0,38554329 SV 3072,28 1927,72 5000

k = 11%
Novani primitak Godinji kamatni trokovi Nominalna vrijednost obveznice SV obveznice Iznos 500 5.000 Diskontni faktor 5,88923201 0,35218448 SV 2944,62 1760,92 4705,54

1. Sadanja vrijednost (k=10%) 2. Sadanja vrijednost (k=11%) 3. Traena sadanja vrijednost 4. Razlika 1(1-2) 5. Razlika 2 (1-3) % dodan na niu stopu (k=10%)

5000,00 4705,54 4750 294,46 250,00 10+0,849=10,849%

Godinji troak financiranja prije oporezivanja je k=10,849%. Budui da kamate stvaraju poreznu utedu, troak kapitala nakon oporezivanja je nii i iznosi=10,849*(1-0,20)=8,68% godinje.

Hvala na panji!