1.2. Nm 2009 Nm 2008 cuc khng hong ti chnh ton cu bng pht, kinh t tt c cc nc b nh hng nghim trng.

Vit Nam p dng chnh sch kch cu v tin t tht cht v nm 2008 Vit Nam va tri qua t lm pht cao. Nh vy, ng l theo l thuyt th gi USD phi c chiu hng i xung trong bi cnh ng USD ang mt gi trn th trng th gii, li sut tin gi c bn ca M xp x 0%, cn li sut tin gi ca VND l 10%. Tuy nhin, thc t li khng phi nh vy. T gi USD/VND trn th trng LNH do NHNN cng b lin tc tng. D nhin, gi USD trn TTTD cn cao hn nhiu so vi t gi cng b. V ta c th chia lm 2 giai on: Biu 2.5: Din bin t gi nm 2009 Ngun: vneconomy.vn - Giai on 1: Ba qu u nm 2009: T gi bin ng mnh trn c th trng LNHv TTTD. C th: T gi LNH v t gi trn TTTD tng chm, mc khng cao lm; ring t gi LND dao ng trong khong 17.450 n 17.700 VND/USD, cch gi trn khong t 0200 ng, cn t gi TTTD cao hn LNH khong 100 ng vao Quy I. Quy II, t gi USD/VND trn 2 th trng tng khng mnh v dao ng trongkhong 18.180 18.500 VND/USD. Quy III, Bin ng t gi rt d di t 18.545 n 19.300 VND/USD, c lc tnh 20.000 VND/USD trn TTTD v 19.750 ng trn th trng LNH. Nguyn nhn: - Hin tng gm gi ngoi t ch ln gi ca ngi dn. Bn cnh lng kiu hi gim nghim trng (gim 20% so vi nm 2008). Theo chi nha nh NHNN TP.H Ch Minh,ln g ki u h i chi tra qua ca c ngn ha n g trn i a ban u nm nay chi a t 2,6 ti USD (b ng 60% so v i cu ng ky ). Do NHNN trin khai ng b nhiu bin php: quyt nh m rng bin t gi (t +/-3% ln +/-5%) nhm gim bt s chnh lch t gi gia th trng t do v th trng chnh thc; kim sot cht ch hot ng kinh doanh ngoi hi ca cc t chc tn dng nhm bo m cc t chc tn dng thc hin nghim tc cc quy nh qun l ngoi hi v thc hin nim yt v giao dch; tng cng cng tc tuyn truyn n nh tml ngi dn v trin khai cc bin php to s ng thun gia cc ngn hng thng mi(NHTM), thng nht tng li sut huy ng USD v h mt bng li sut cho vay ngoi t nhm khc phc tnh trng mt cn i cung - cu ngoi t.Hin tng doanh nghip vay USD tuy cha n k tr n nhng mua sn USD gi v s t gi s tng. Chnh lng t mua nhiu ca doanh nghip khin cu ngoi t tng. Ngoi ra, do tm l bt n ca c doanh nghip v ngi dn khi t gi tng nhanh dn n hin tng gm gi ngoi t. S chnh lch qu ln gia t gi chnh thc v TTTD (c lc l 10%) l mt c hi khng th b qua cho gii u c tm kim li nhun t chnh lch gi ny.

Do tc ng ca chnh sch h tr li sut cho cc doanh nghip bng tin ng, cng thm li sut vay tin ng thp, phm vi v thi gian vay c m rng theo ch trng ca CP nn mt s doanh nghip c ngoi t c xu hng khng bn ngoi t v ch mun vay tin ng. y l 1 tc ng thiu tch cc khng mong mun khi trin khai gi kch cu. Ngun cung USD gim do nh hng ca suy thoi kinh t, xut khu, du lch ca Vit Nam. Do , ngun cung USD trn th trng gim.

Giai on 2: Qu IV nm 2009: T gi USD/VND bt u gim v quanh mc18.500 ng/USD. Nhng bin php ng n v ph hp ca NHNN gip th trng ngoi hi trong Qu III/2009 din bin tng i n nh. Tuy nhin, n qu IV/2009, tnh hnh mt cn i cung - cu ngoi t li xut hin tr li vo thng 11/2009. nh hng ca thng tin v mc thm ht cn cn thng mi ngy cng tng v d tr ngoi hi suy gim,m c bit l di tc ng ca cn st gi vng. Gi vng trong nc tng cao khin cu ngoi t tng t bin do gii u c y mnh hot ng thu mua USD mua vng, c thi im y gi USD ln ti 20.000 VND/ 1 USD v mc chnh lch t gi gia hai th trng tng mnh t mc xp x 800 VND u thng 11/2009 ln gn 1.700 VND/ 1 USD vo tun th 3 thng 11/2009. Biu 2.8:

Biu so snh gi vng nm 2009

Ngun: btmc.vn Nguyn nhn: Trc tnh hnh gi USD t do tng mnh di nh hng ca cn st gi vng, NHNN lp tc cng b cho nhp khu vng nhm gim sc p ln cung vng;qua , h bt sc nng ca ng USD trn th trng t do. Thm vo , NHNN quyt nh can thip trc tip v mnh tay vo t gi khi iu chnh t gi bnh qun LNH; thu hp bin t gi giao dch USD/VN D t mc 5% xung mc 3% v tng li sut c bn tin ng ln 8%. Bn cnh cc quyt nh trn ca NHNN,Th tng CP c vn bn yu cu 7 tp on, tng cng ty nh nc bn ngay s ngoi t di dng tin gi v cc ngun thu vng lai cho cc TCTD c php hot ng ngoi hi gp phn gim p lc nng ln ngun cung ngoi t. 1.3.Nm 2010 Din bin t gi USD/VND nm 2010 vn tip tc l mt vn gy s ch c bit ca cc nh hoch nh chnh sch, cc nh nghin cu cng nh gii u t khi n lin tc c nhng bin ng, gy nn nhng bt n v kinh t v m, gy xo ng thtrng. bnh n th trng ngoi hi, NHNN thc thi rt nhiu chnh sch, bin phpnh iu chnh t gi bnh qun lin ngn hng (2 ln) , cung ng ngoi t ra th tr ng( mc d d tr ngoi hi ca quc gia khng c di do ), v c bit l kim sot cht ch th trng vng Din bin t gi USD trn th trng nm 2010 c th c chia thnh ba giai onty thuc vo mi quan h gia t gi trn TTTD v trn th trng chnh thc: Biu 2.13:

Bin ng t gi USD/VND nm 2010

- Giai on 1:

Qu 1 nm 2010: Gi USD trn TTTD giao dch mc cao hn t gi chnh thc.Sau khi NHNN thc thi nhiu bin php kim sot mnh th trng ngoi hi cui nm 2009, t gi USD/VND trn TTTD dn h nhit. Tuy nhin, chnh lch t gi trn TTTD v chnh thc vn mc kh cao, khong 1000 VND/USD giao dch cho n nhng ngy u thng 2. Ngy 10/2, NHNN bt ng ph gi VND thm 3,3% t 17.941 ln mc 18.544 ng/USD. ng thi ny ca NHNN vo nhng ngy gip Tt, thi im ngun cung ngoi t thng di do gip cho gi USD trn TTTD tip tc gim xung v st vi t gi giao dch ca cc NHTM vo cui qu 1 nm 2010. Nguyn nhn: - Do ngun cung ngoi t trong giai on ny kh di do nhng t gi mua USD ca cc NHTM tng nhanh trong thng 3, v gn nh tim cn st vi t gi bn (c t mc trn 19.100 VND/USD). Din bin ny c cho l bt ngun t vic cc doanh nghip c ngun thu xut khu c xu hng gm gi USD s dng khi cn thit - Li sut cho vay bng VND kh cao (14-18%) trong khi li sut cho vay bng USD li mc thp (6-7,5%), nn dn n mt hin tng l cc doanh nghip thay v vay bng VND li chuyn sang vay bng USD vi li sut thp hn v k vng t gi n nh hn. Din bin ny trn th trng tin t c cho l gy ra cng thng cu ngoi t trn th trng ngoi hi trong cc qu cn li ca nm 2010 khi cc doanh nghip n hn phi tr tn dng ngoi t cho ngn hng. Giai on 2: Qu 2 nm 2010: Gi USD t do v USD ti cc NHTM gim v ri mc trn t gi theo quy nh ca NHNN.Th trng ngoi hi ca Vit Nam c nhng chuyn bin kh tch cc trong thng 4 sau mt thi gian di cng thng. T ch mt cn i cung cu ngoi t n nay cc NHTM bt u t cn i c cung cu ngoi t v thm ch bn ngoi t cho NHNN.Tnh thanh khon ca th trng c ci thin r rt, nhu cu mua ngoi t c p ng . C h n h v v y m g i U S D t r n T T T D l i n t c g i m t r o n g t h n g 4 ; Sau tip tc n nh mc di 19.000 cho n g n cu i thng 6. Song song vi gi USD trn TTTD, giUSD ti cc NHTM cng gim lin tc ri xa mc trn t gi. Din bin t gi USD gim lin tc trong qu 2 c cho l do lng cung USD tng mnh, trong khi cu USD khng bin ng nhiu. Nguyn nhn: V cung USD: Trong giai on ny lng cung USD tng mnh trn th trng ch yu l lng cung o bt ngun t mt chnh lch li sut bng VND v USD qu cao,cng thm vi vic t gi ti NHTM li tng i n nh nn dn n mt thc t lcc doanh nghip i vay bng USD ri chuyn sang VND. ng thi ny hnh thnh nnmt lng cung USD o trn th trng ngoi hi khin cho t gi USD gim mnh trongqu 2. Mt yu t na gp phn tng ngun cung USD trn th trng l do cc chnh schv bin php hnh chnh lin quan n qun l th trng ngoi t ca NHNN trong qu 1(nh kt hi ngoi t, gim t l d tr bt buc i vi tin gi ngoi t, m rng i tng c vay ngoi t...). - -Bn cnh , lung vn gii ngn FDI, lung vn u t gintip, v ODA gii ngn trong qu 1 nm 2010 tng cao hn so vi cng k nm trc cng lm cung

ngoi t trn th trng ngoi hi tng thm.V cu USD: Trong khi lng cung o USD tng mnh th cu USD khng c nhiu bin ng. Din bin ny xut pht sau khi NHNN cho php thc hin cho vay ngnhn theo li sut tha thun, li sut huy ng VND c xu hng tng cao khin cho ngi dn c xu hng gi titkim VND, hot ng u c vo USD v vng gim, lm gim cu USD trn th trng.Thm vo , vic chm dt hot ng ca cc sn vng, li sut tit kim bng vng ti cc NHTM gn nh 0%, cng vi mt lng vng kh ln ti cc NHTM khin cho gi vng trong nc c xu hng gim (thm ch thp hn gi vng th gii) khin cho hotng u t vo vng suy gim, iu ny gp phn gim sc p i vi cu USD do nhucu nhp khu vng thp. Giai on 3: Qu 3 nm 2010: Gi USD t do bin ng mnh vt gi USD trnth trng chnh thc. NHNN bt ng iu chnh t gi bnh qun LNH tng thm 2% vongy 18/8/2010. Sau mt thi gian n nh trong qu 2, gi USD c xu hng tng mnh btu t cui thng 6, ko di ht thng 7 v tip tc tng trong thng 8 khi t mc 19.300-

19.330 vo ngy 17/8- mt ngy trc khi NHNN bt ng iu chnh t gi bnh qun LNHln mc 1 USD=18.932 VND, tng ng vi vic VND gim 2%. Nh vy, trong vngcha y mt nm NHNN 3 ln iu chnh tng t gi LNH. Nguyn nhn: Th nht, c th y l thi im o hn cc khon tn dng ngoi t m cc DN vay trong nhng thng u nm dn n nhu cu mua USD tr n tng.Th hai , do nhu cu nhp khu cui nm thng tng cao nn cc doanh nghipc xu hng gom mua USD phng trng hp khan him ngoi t.Th ba , t gia thng 6, NHNN a ra yu cu kim sot cht tn dng ngoi t,hn ch cp ngoi t dng nhp khu nhng mt hng thit yu m trong nc sn xut c. Chnh v vy, nh nhp khu thuc din b hn ch c th tm cchgom ngoi t nhm trnh kh khn khi tip cn vn trong tng lai, khin cho cuUSD tng ln.Th t , li sut USD c xu hng tng ln, trong khi NHNN ang yu cu cc NHTM ng thun gim li sut VND khin cho ngi dn c tm l la chn nmgi USD, dn n cu USD tng ln.Th nm, cc bo co kinh t th gii gn y cho thy nn kinh t ton cu chac du hiu hi phc r rng v n nh khin cho USD tng gi trn th trng thgii do y vn l knh tr n an ton. Giai on 4: Qu 4 nm 2010: T gi TTTD vt mc 20.000. Sau khi NHNN iuchnh t gi LNH vo ngy 18/8, gi USD trn TTTD dao ng kh n nh quanh mc19.500. Tuy nhin, vo cui thng 9, USD trn TTTD li bt u bc vo mt t tng gimi v ko di cho n tn cui thng 10. Gi USD trn TTTD lin tc tng mnh v vtmc 20.000 vo ngy 19/10. Mc d cc NHTM vn nim yt gi USD l 19.490-19.500,nhng hu ht cc doanh nghip u phi chu thm mt mc ph ph khin cho mc githc t phi tr cng gn nh mc gi trn TTTD. Din bin ny cho thy cung cu trn thtrng ngoi hi ang c du hiu cng thng thc s ch khng phi l cn bng hay muarng ngoi t nh cng b ngy 8/10 ca NHNN.T gi th trng t do vt mc 21.000 trong thng 11/2010 song song vi vic givng trong nc v gi vng th gii lp k lc tng gi mnh ca USD trong tun cuithng 10 c tip ni trong nhng ngy u ca thng 11 bng vic chm mc 21.000 vongy 4/11. Bin ng ny y chnh lch gia gi USD trn TTTD v gi trn theo quynh ca NHNN ln n 1.3001.500VND/1USD giao dch trong tun u tin ca thng 11. Nguyn nhn: ng thi ca NHNN tip tc cho php mt s DN nhp vng khnghn ch thi gian c th khin cho gi vng trong nc st vi gi th gii, nhng n kh Nguyn Tn Trng Lp: 36k07.3Trang 42 n: Ti chnh-Tin t GVHD: V Hong Dim Trinh c th khin cho th trng ngoi t gim nhit bi v cc doanh nghip c giy php nhpkhu vng s phi gom USD nhp.Nhng cng thng trn th trng ngoi t khng th gii quyt ch bng thng ips cung ngoi t, m chnh l s lng ngoi t m NHNN c th cung ra bao nhiu khim lng d tr ngoi hi hin nay l kh mng.Tm l lo s VND ngy cng mt gi cng vi lm pht c xu hng tng cao khin cho ngi dn nm gi vng v ngoi t thay v VND cng khin cho th trng ngoi t nng hn bao gi ht.

Biu 2.15 : Mt gi ca VND so vi mt s ng tin t u nm n 04/11/2010 Ngun: dantri.com.vn Nhp siu tng mnh trong thng 11 ln mc cao nht k t thng 2/2010 cng lnguyn nhn tng sc p ti t gi cho d cc ngun ti tr cho thm ht thng mi nm2010 c tng mnh. Nh vy, s bin ng mnh vi nhiu trng thi khc nhau ca USD trong nm 2010 gy nn bt n cho nn kinh t ng thi khin cho cc mt cn i v m nh tnhtrng nhp siu, lm pht... ngy cng tr nn trm trng v kh kim sot hn. C th,lm pht khng th t mc tiu khi ln ti 2 con s trong nm 2010, cn thm ht thngmi trong 11 thng nm 2010 (nu loi b xut khu vng c tnh khong 2,8 t USD)cng ln ti 13,6 t (tng ng vi 21,2% tng kim ngch xut khu), vt mc tiu13,5 t USD nhp siu cho c nm 2010