Th trng phi sinh

Hp ng K hn v Hp ng Tng lai

c im Hp ng K hn

Tha thun mua bn mt loi chng khon no ti mt thi im xc nh trong tng lai Tha thun hin ti v:

Loi chng khon S lng chng khon (thng rt ln) Gi chng khon gi k hn K hn (t hin ti n thi im xc nh trong tng lai)

c im Hp ng K hn

Din ra gia cc t chc u t Quy m giao dch ln v khc nhau ty theo giao dch Din ra thng qua cc phng tin giao dch in t: internet, telex K hn khc nhau theo nhu cu cc bn giao dch

c im Hp ng tng lai

Cc hp ng tng lai l loi chng khon phi sinh Chng khon phi sinh

L chng khon c gi tr ph thuc vo bin ng gi tr ca chng khon gc Gi c lin quan cht ch n cc yu t tc ng n gi c chng khon giao ngay V d, gi tng lai tri phiu ph thuc vo th trng tri phiu giao dch thanh ton ngay

c im Hp ng tng lai

Tha thun chun ha v vic giao dch mt cng c ti chnh vi mc gi xc nh ti ngy xc nh trong tng lai Gi c c xc nh bi cc bn giao dch hp ng chun i vi

Chng khon giao dch Ngy giao dch Hnh thc giao dch ti sn

c giao dch trn th trng c t chc (sn giao dch), tnh thanh khon cao v thanh ton c bo m

c im Hp ng tng lai

Cc thnh vin sn giao dch cc hp ng trn sn Cc sn giao dch M: Chicago Board of Trade and Chicago Mercantile Exchange Ch c cc thnh vin mi c quyn giao dch

Commission brokers Floor traders

Cc bc giao dch Hp ng tng lai

Lp ti khon vi s k qu ban u Duy tr s k qu khi c yu cu t lnh trn sn M giao dch outcry Chc nng ca trung tm thanh ton Thanh ton bin ng gi hng ngy (market-to-market)

Mc ch giao dch K hn v Tng lai

u c

Giao dch vi mc tiu kim li nhun t bin ng gi ca hp ng Khng c trng thi m ban u

Phng nga ri ro (hedging)

Loi tr hoc hn ch ri ro C trng thi m, trung ha trng thi loi b ri ro

nh gi Hp ng tng lai v ti chnh

Gi c hp ng tng lai lin quan n gi c chng khon theo hp ng Quan h nghch bin gia gi chng khon v li sut cng p dng cho gi Hp ng tng lai Gi hp ng tng lai phn nh gi mong i ca chng khon theo hp ng hoc ch s ti ngy thanh ton Cc yu t tc ng n gi chng khon theo hp ng cng tc ng n gi Hp ng tng lai Tc ng ca chi ph v li ch c hi

u c li sut bng Hp ng tng lai

Long position - Mua Hp ng tng lai Chin lc c p dng nu nh u c d on li sut gim v gi tri phiu tng Mua mt hp ng tng lai v nu gi hp ng tng cao hn gi ng mua theo hp ng, tin chnh lch hp ng c chuyn vo ti khon nh u c hng ngy Ngc li, nu li sut tng, gi tri phiu gim, nh u c s chu l v tin b chuyn khi ti khon vi gi tr chnh lch tng ng

Kt qu c th ca u c hp ng tng lai
Li/l t mua H tng lai
0 S

Li/l t bn H tng lai

0

Gi H Tng lai ti ngy n hn

Gi H Tng lai ti ngy n hn

u c li sut bng Hp ng tng lai

Short position bn Hp ng tng lai Chin lc c p dng nu nh u c d on li sut tng v gi tri phiu gim Bn mt hp ng tng lai v kt thc trng thi bng mua li hp ng ny

Nu li sut tng, gi mua hp ng v kt thc trng thi gim thp hn gi bn ban u ca hp ng, nh u c c li Nh u c thua l nu li sut gim

Kt thc trng thi Hp ng tng lai

Phn ln cc bn mua v bn hp ng tng lai khng thc hin hp ng trn thc t v ti sn khi n hn H c th chm dt trng thi bt k lc no trc khi n hn Giao dch i ngc hoc kt thc trng thi thc hin cho n ngy n hn Giao dch cng hp ng vi cng thng n hn m v kt thc trng thi Trch nhim phi b tr chnh lch khi kt thc trng thi

Kt thc trng thi Hp ng tng lai

V d

M trng thi vi vic bn mt Hp ngTn phiu kho bc giao thng 6, ng trng thi bng mua mt Hp ngTn phiu kho bc giao thng 6 M trng thi vi vic mua mt Hp ngTn phiu kho bc giao thng 6, ng trng thi bng bn cng mt Hp ngTn phiu kho bc giao thng 6

Li hoc l ca trng thi ph thuc vo chnh lch gia gi mua v gi bn B tr hng ngy ti sn giao dch

Phng nga ri ro li sut bng Hp ng tng lai

S dng hp ng tng lai li sut to nn mt v th phng nga ri ro bn (short hedge) Bn cn phng nga b chu nh hng bi li sut tng

Ngn hng thng s dng ngun tin ngn hn ti tr ti sn di hn Tc ng khi li sut tng: Cn phi ti ti tr trc khi khon u t c nh gi li

Phng nga ri ro li sut bng Hp ng tng lai

Phng nga ri ro li sut bng Hp ng tng lai (short hedge) Bn Hp ng tng lai c cc c im tng t nh chng khon c phng nga ri ro Nu li sut tng, bn phng nga ri ro kt thc trng thi vi mt khon li trn th trng Tng lai b tr vi trng thi l trn th trng giao ngay (chnh lch li sut b gim) Nu li sut gim, bn phng nga c chnh lch li sut tng trn th trng giao ngay, khon ny b b tr bi khon l trng thi Hp ng tng lai

Phng nga ri ro li sut bng Hp ng tng lai

S dng hp ng tng lai li sut to nn mt v th phng nga ri ro mua (long hedge) Phng nga nh hng bi li sut gim

K hoch mua chng khon n trong vi thnh ti, nu li sut gim, gi tri phiu tng Mua Tng lai cht c mc gi tri phiu s mua Ngn hng cp cc khon vay c li sut iu chnh nh k 6 thng bng cc CDs c thi hn 2 nm mua Hp ng Tng lai s cht c li sut duy tr chnh lch li sut

Bn phng nga s dng trng thi Tng lai b tr cc khon l/li cht chnh lch gi

Hp ng tng lai ch s tri phiu

Cc hp ng tng lai ch s tri phiu

Muni-bond index futures (MBI)

Bond buyers index

Cng ty bo him c k hoch mua danh mc tri phiu trong thi gian ti, li sut gim lm tng gi tri phiu Ngn hng u t bo lnh pht hnh tri phiu, nu li sut gim, gi tri phiu tng s nh hng

S dng cc hp ng ny phng nga ri ro

V th to khon li Tng lai nu giao dch giao ngay l

Hp ng tng lai ch s c phiu

Cc loi Hp ng tng lai ch s c phiu

C mt s loi Hp ng tng lai ch s c phiu c giao dch ti Chicago Board of Trade v Chicago Mercantile Exchange Cc c phiu theo ch s khng giao dch trn thc t i ly thnh ton Gi ca hp ng bng ch s nhn vi gi tr c th ca hp ng V d, Hp ng tng lai Chicago Merc S&P bng gi tr ch s S&P nhn $250

Hp ng tng lai ch s c phiu

Gi tr cc hp ng tng lai c mi quan h tng quan cht ch n gi tr cc chng khon tring ch s S khc bit hay u/nhc im ca vic nm gi ch s so vi nm gi hp ng tng lai ch s Trong mt s trng hp, c th kim li nhun arbitrage Cc nhn t c th trng theo di bao gm tt c cc yu t c th tc ng n gi tr chng khon theo ch s

Hp ng tng lai ch s c phiu

u c vi Hp ng tng lai ch s c phiu

Vn ha da vo k vng khng cn tin thc mua cc c phiu trong ch s Mong i tng gi c phiu trong danh mc, mua Tng lai danh mc, to nn li/l n by vi khon u t nh.

Hedging vi Hp ng tng lai ch s c phiu

Phng nga ri ro th trng ca mt trng thi hin hu m Qun l Qu hu tr vi cc khon thu hng nm bn cc Hp ng tng lai ch s c phiu cht thu nhp

Cc ri ro giao dch Hp ng Tng lai

Ri ro th trng Ri ro c s Ri ro thanh khon Ri ro tn dng Ri ro thanh ton Ri ro hot ng

Cc ri ro giao dch Hp ng Tng lai

Ri ro th trng

Cc nh u c l hay li da vo thay i gi tr th trng ca cc hp ng tng lai Cc nh phng nga ri ro khng chu nh hng ny

Ri ro c s

Gi c hp ng tng lai khng khc nhau chnh xc nh cch thc khc nhau ca gi c ti sn theo hp ng S tng quan ca gi hp ng v gi ti sn tc ng n kh nng phng nga ri ro th trng

Cc ri ro giao dch Hp ng Tng lai

Qun l ri ro c s

Xc nh hp ng tng lai c bin ng gi lin quan n bin ng gi ca ti sn theo hp ng Phng nga ri ro cho lin quan n ca dng mt hp ng tng lai ca ti sn khc vi ti sn cn phng nga ri ro, v d, phng nga ri ro tn phiu cng ty bng hp ng tng lai tn phiu kho bc S mo m ca gi c mt hp ng nu giao dch khng ph bin Cn c i tc kt thc trng thi

Ri ro thanh khon

Cc ri ro giao dch Hp ng Tng lai

Ri ro tn dng

i tc giao dch vi phm Cc hp ng giao dch trn sn khng c ri ro ny do sn ng vai tr l i tc cho mi giao dch

Ri ro thanh ton

Ti sn (nh cc khon vay) c thanh ton sm hn thi hn cam kt ban u B li bn phng nga ri ro khng c trng thi b tr, thnh trng thi u c

Cc ri ro giao dch Hp ng Tng lai

Ri ro hot ng

Qun l v kim sot yu km V d, nhn vin cng ty phng nga ri ro khng hiu cch thc gi tr hp ng tng lai bin ng trn th

trng

Thiu kim sot c th to nn v th u c trn th trng

Cc quy nh qun l th trng Tng lai

Ch ngy cng nhiu n ri ro h thng do cc s kin gn y xy ra trn th trng

Trc trc xy ra ti mt cng ty c th nh hng n kh nng cng ty khc thc hinu hp ng

C quan qun l mun cc thnh vin tham gia c bo m cho v th ca h Mc tiu qun l l min bch cc ri ro r rng

Cc t chc s dng thc trng Tng lai

Hu ht s dng cho phng nga ri ro, t ng c u c Cc loi t chc s dng th trng Tng lai

Ngn hng thng mi - Commercial banks T chc tit kim - Savings institutions Cng ty chng khon - Securities firms Qu tng h - Mutual funds Qu hu tr - Pension funds Cng ty bo him - Insurance companies