PORTFOLIO OBVEZNICA

V Strategije upravljanja portfoliom sa fiksnim prinosom

Strategije voene obavezama
imunizacija podeavanje cash-flow-a

strategija istog praenja indeksa

Strategije voene kretanjem trinog indeksa

strategije pojaanog indeksiranja strategije aktivnog upravljanja

Strategije voene obavezama

Imunizacija
investicioni horizont zagarantovan prinos trajanje portfolia = investicioni horizont

Pretpostavke:
nema realizacije kreditnog rizika lako predvianje novanih tokova likvidnost instrumenata paralelno pomeranje krive prinosa

 Imunizacija
mera rizika imunizacije ( Fong i Vasicek) minimiziranje rizika imunizacije portfolio konstrukcija trajanje portfolia = investicioni horizont

barbell strategija
investicioni horizont

bullet strategija
investicioni horizont

 Imunizacija
uslovljena imunizacija (Liebowitz i Weinberger)

vrednost portfolia

vrednost portfolia

investicion i horizont

investicion i horizont

tekua vrednost portfolia minimalno dozvoljena vrednost portfolia

 Prilagoavanje cash-flow-a
vei broj obaveza koje dospevaju u razliitim vremenskim intervalima
cash- flow ulaganja

L2 L3 L1
FV1
C2

C3

FV2 FV3
C2

Ln-1 Ln
FVn-1

...
Cn-1 Cn 0 1

...
Cn-1 Cn 2

...
Cn-1 Cn 3 Cn-1 Cn

FVn

Cn n vrijeme dospjea

...

n-1

Strategije voene kretanjem trinog indeksa

strategije voene kretanjem trinog indeksa

strategija istog praenja indeksa

strategije pojaanog indeksiranja

strategije aktivnog upravljanja

strat. podeavanja primarnih riziko faktora strategije minimiziranja riziko gepova

strategije veih riziko odstupanja strategija potpuno aktivnog upravljanja

 Replikovanje portfolia
upotreba stratifikovanog uzorka metod minimiziranja tracking error upotreba fjuersa

 Strategija istog praenja indeksa

Prednosti:
nemogue pobediti trite nii trokovi

Nedostaci:
razliite kupovne i prodajne cene nedostupne hartije hipotetike hartije

 Strategije pojaanog indeksiranja

neukljuivanje svih hartija iz indeksa trajanje portfolia = trajanje indeksa

Strategija podeavanja primarnih riziko faktora

ostvarenje ciljnog prinosa upotreba kod malih fondova

Strategija minimiziranja riziko gepova

minimalno odstupanje faktora rizika vee uee pojedinih hartija

 Strategije aktivnog upravljanja

neefikasnost trita velika odstupanja u odnosu na indeks

Strategija veih riziko odstupanja

konzervativnija varijanta odstupanje +/- n godina u odnosu na trajanje portfolia

Strategija potpuno aktivnog upravljanja

proizvoljan odabir hartija vee uee pojedinih hartija

Strategije dodate vrednosti

strategijske strat. oekivanja kamatnih stopa

taktike

strat. bazirane na analizi vrednosti hartija strat. krive prinosa strat. trgovanja krivom prinosa strat. inter- i intrasektorske alokacije strat. sa fjuersima i opcijama

Strategije oekivanja kamatnih stopa

smanjenje trajanja portfolia eljeno ili ciljno novano trajanje - CNT novano trajanje tekue novano trajanje - TNT

zamena obveznica kamatni fjuersi

Uslov: novano trajanje derivata = | CNT TNT |

CNT > TNT CNT < TNT duga pozicija na fjuers ugovoru kratka pozicija na fjuers ugovoru

 Strategije krive prinosa

bullet strategija barbell strategija ladder strategija - jednako uee hartija razliitih rokova dospea rezultati zavise od promene oblika krive prinosa i veliine te promjene

 Strategije inter- i intrasektorske alokacije

detaljna analiza analitiara predvianja kretanja premija istorijski podaci o prinosima makroekonomska kretanja zamena obveznica