ENTORNO DE LA REFORMA

El proceso de reconversin monetaria se inicia en una etapa de crecimiento, sin embargo existen luces rojas que podran afectar la sostenibilidad de la nueva moneda Mayela Armas H.

En 2006, los diputados de la Asamblea Nacional comenzaron a impulsar la reconversin monetaria con el fin de alcanzar la inflacin de un dgito, en un contexto en el cual los precios estaban incrementndose por el mayor gasto pblico. El para entonces presidente de la Comisin de Finanzas, Rodrigo Cabezas (ahora ministro de Finanzas), se encarg de promover ante el Banco Central de Venezuela y el Ejecutivo Nacional la necesidad de reducir tres ceros a la moneda con el fin de que las nuevas generaciones conocieran la estabilidad de precios. Luego de varios meses revisando la propuesta, el presidente Hugo Chvez anunci que se realizara la reforma monetaria y en febrero de este ao notific las modificaciones. El pasado siete de marzo se public en Gaceta la Ley de Decreto de Reconversin Monetaria con lo cual a partir del 1 de enero de 2008, los venezolanos tendrn un nuevo valor de la moneda, debido a que se le quitarn tres ceros. La reforma monetaria ha sido vendida como un esquema para llevar el ndice de precios a un dgito, disminuir el cono monetario y simplificar el manejo de las cantidades. Pero las bondades poco a poco se han diluido y recientemente el ministro de Planificacin, Jorge Giordani, manifest que la reconversin monetaria tendr un efecto neutro sobre la inflacin, y slo ser una nueva expresin para fortalecer la moneda. El director del instituto emisor, Jos Flix Ribas, indic que la reconversin monetaria no ser una medida aislada, sino que formar parte de un conjunto de polticas diseadas para abatir la inflacin. Sin embargo, coment que la inflacin es un problema estructural que no se resuelve en el corto plazo, que puede ser combatido por el control social de precios y las medidas del Ejecutivo y el Banco Central, pero adicionalmente requiere de ms acciones. Analistas consideran que los cambios tendrn al final ms efectos contables que en las variables macroeconmicas. ALERTAS

Ahora en octubre los venezolanos comenzarn a familiarizarse con la reforma y ya ser en enero cuando circularn las nuevas monedas. Esta fase se iniciar en un contexto de crecimiento econmico impulsado en gran medida por el mayor gasto pblico.

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Y ese mayor gasto responde al incremento en los ingresos petroleros. La cesta local en promedio supera los 59 dlares, cuando lo programado en el presupuesto de este ao fue de 29 dlares por barril.

Sin embargo, un reporte de Anlisis Venezuela seala que si bien se registra un momento de crecimiento econmico y altos precios del crudo, tambin existen luces rojas que pueden generar un ambiente de inestabilidad y afectar la sostenibilidad de la capacidad de compra del nuevo bolvar. Uno de las primeras luces es la alta y persistente inflacin. La lucha para evitar el crecimiento de los precios no ha tenido mayores efectos, y aunque se han contemplado medidas para reducir el dinero en circulacin el gasto contina impactando en la liquidez, y a ello se suman los efectos de cuatro aos de controles. La firma destaca que "en los ltimos aos hubo una tendencia a la disminucin del ritmo inflacionario, pero desde el pasado mes de junio de 2006 se registr un repunte en el crecimiento de la inflacin. La economa venezolana pasa a tener la mayor inflacin de Amrica Latina y se ubica entre las 10 economas ms inflacionarias del mundo. La reconversin monetaria como medida aislada no ataca las causas del problema inflacionario y en caso de que ste persistiera la nueva moneda perdera su capacidad de compra muy rpidamente". Para este ao el gobierno se plante una meta de 12%, la cual resulta difcil de cumplir y ello se refleja mes a mes cuando el Banco Central notifica los resultados de ndice de precios. Hasta agosto el indicador acumulado fue 9,4%, pero en algunos grupos los precios tienden a la mayor aceleracin. Por ejemplo los precios de los alimentos se han elevado en 18% y gran parte del presupuesto familiar justamente se destina a la compra de alimentos. Aunado a la inflacin, la segunda luz de alerta son los desequilibrios fiscales. La firma destaca que en el 2006 se registr un alto gasto pblico y en el 2007 se ha mantenido la tendencia. Ante la poltica fiscal expansiva la gestin del

gobierno central ha sido deficitaria y si bien existen fondos especiales que pueden cubrir la brecha, se generan dudas sobre la sostenibilidad. "En la medida que el gobierno no adopte una poltica fiscal disciplinada que genere un equilibrio entre los ingresos y los egresos se incrementa el riesgo de un ajuste del tipo de cambio", destaca el reporte. La vulnerabilidad del sector externo es otra luz roja. El comportamiento de la actividad econmica ha sido impulsado por el boom de precios del crudo, pero en un marco de mayores precios la actividad petrolera ha decrecido, debido a que los volmenes de produccin son menores. Esa disminucin en la extraccin de petrleo hace ms vulnerable a la economa de cualquier shock negativo en los valores del crudo y por lo tanto se generan dudas en la estabilidad del nuevo bolvar. Las cifras sobre el comportamiento del Producto Interno Bruto al cierre del primer semestre del ao sealan que la actividad petrolera registr una cada de 3,9% por los menores volmenes de extraccin. Las debilidades tambin se reflejan en los desequilibrios del sector externo. Segn el informe de la firma, la combinacin de menores exportaciones petroleras y no petroleras y un incremento acelerado de las importaciones han afectado los resultados de la balanza de pagos. Y esa situacin, la apreciacin del tipo de cambio as como la ampliacin de la brecha entre la tasa oficial y el mercado de permuta, crean las condiciones para la revisin del tipo de cambio, y un ajuste de la paridad implicara un rpido proceso de prdida del poder adquisitivo de la nueva moneda con lo cual se estara desvirtuando el objetivo de la reconversin monetaria. La balanza de pagos, segn las cifras del Banco Central de Venezuela, mostr un dficit global de 7,2 millardos de dlares. La cuenta corriente tuvo una disminucin de 40%, debido a que las ventas externas de petrleo cayeron justamente por la reduccin de los volmenes exportados tanto del sector pblico como del sector privado. Aunado a la disminucin en los ingresos por exportaciones de crudo se sum la mayor cantidad de importaciones. El Ejecutivo Nacional contina sosteniendo el comportamiento de la actividad econmica con las compras externas, las cuales en el segundo trimestre de este tuvieron un crecimiento de 38,7%. Los datos publicados por el ente emisor destacan que un perodo de seis meses las importaciones fueron 18,5 millardos dlares, y esas compras consumieron ms de 60% de los ingresos obtenidos por ventas de petrleo que fueron 30,7 millardos de dlares. Los voceros del gobierno han indicado que las importaciones se mantendrn, mientras se incrementa la oferta, no obstante an no hay suficientes incentivos para elevarla y as poder atender la demanda, la cual se ha mantenido en ascenso en los ltimos trimestres. De hecho al cierre de junio, destacan los datos del instituto emisor, el consumo se expandi en 18,8% y la oferta registr un incremento de 15,6%.

La cifra 15,9% Fue la inflacin registrada entre agosto de 2006 y 2007, segn los datos del ente emisor. Ello da seales de que el cumplimiento de la meta de este ao no ser fcil de alcanzar