ÅRSBERETNING 2006

Silver har bare én eneste berettigelse:

Å skape mer pensjon for våre kunder.

Det skal vi oppnå gjennom å konkurrere på høy avkastning,

lave kostnader og bedre service, herunder mer forståelig
informasjon til kundene.

Silver Pensjonsforsikring AS (Silver) er det første og eneste livsforsikringsselskapet i Norge som har spesialisert

seg på forvaltning av fripoliser. En fripolise er en opptjent pensjonsrettighet fra et arbeidsforhold i en privat bedrift.

Omkring 700.000 fripoliser med en forvaltningskapital på mer enn 80 milliarder kroner utgjør pensjons-Norges

arvesølv. Derfor navnet Silver, som er avledet av det norrøne Silfr.

INNHOLDSFORTEGNELSE

2006 - Et godt år for Silver 6

Årsberetning for 2006 7
Sammendrag 7
Første driftsår 7

Hovedtall fra regnskapet 8

Tilflyttede midler 8
Måling av avkastning 8

Forsikringsrelaterte avsetninger 9
Forsikringsutbetalinger 9
Driftskostnader 9

Risikoforhold og soliditet 9
Risikoforhold 9
Kapitaldekning og soliditet 10

Organisatoriske forhold 10
Likestilling 10
Arbeidsmiljø og sykefravær 10
Ytre miljø 10

Disposisjoner av resultat for `06 11

Utsikter for `07 11

Teknisk Regnskap 2006 12

Balanse pr. 31 desember 13

Egenkapital og gjeld 14
2006 - EN GOD START FOR SILVER

Utvikling i forvaltningskapital
Tall i millioner kroner
1200

1000

800

600

400

200

0
01.01.2006 30.06.2006 31.12.2006 31.03.2007

Utvikling i solvensmargin
%
400

350

300

250

200

150

100

50

0
01.01.2006 30.06.2006 31.12.2006 31.03.2007

Verdijustert avkastning i 2006

10

2 2006 hele året

2006 2.halvår
0
Silver Vital Storebrand Nordea Sparebank1

ÅRSBERETNING FOR 2006
Sammendrag
2006, som har vært et oppstartsår, har vært preget av hektisk
aktivitet på alle områder der mye av selskapets tid og ressurser
har vært konsentrert om lanseringen av selskapet med tilhørende
støttefunksjoner.
Silver opplevde en langt større pågang fra kunder enn forutsatt,
og fikk tilflyttet kr 680 mill fra andre livselskaper i løpet av 9
måneders reell virksomhet i 2006. Det er også gledelig å kunne
konstatere at selskapets unike investeringsstrategi basert på
høy bufferkapital, høy aksjeandel og fritt forvaltervalg, ga positiv
uttelling. Silver oppnådde bransjens høyeste verdijusterte
avkastning på 6,46 % i løpet av annet halvår 2006, som var
selskapets operative periode for investering av kundemidlene.
Selskapet har en sterk finansiell stilling. Kapitaldekningen var
21,63 % pr. 31.12.2006, og solvensmarginkapitalen utgjorde
390,60 % av solvensmarginkravet. Bufferkapitalen, herunder
selskapets kursreguleringsfond, tilleggsavsetninger inntil ett års
rentegaranti og kjernekapitalmargin (dvs. egenkapital ut over
lovbestemte kapitaldeknings- og solvensmarginkrav), utgjorde
11,39 % av forsikringsrelaterte avsetninger ved utgangen av 2006.
Som følge av planlagte etableringskostnader, ble årsresultatet
etter skatt minus kr 21 millioner som føres mot selskapets
egenkapital. Egenkapitalen var på NOK 89 mill. ved årets slutt.
7
Første driftsår
Silver har i løpet av 2006 oppnådd en god posisjon
i personmarkedet innen fripoliser, og salgsvolumene har vært
høyere enn forutsatt. Veksten i salgsvolumene var særlig sterk
i annet halvår, og økte fra 174 millioner kroner etter annet kvartal
til 680 millioner kroner ved utgangen av året. Økningen kom
vesentlig som følge av flytting av fripoliser i personmarkedet.
Selskapet er også leverandør av risikoprodukter (innskuddsfritak
og uførepensjon) til uavhengige tilbydere av tjenestepensjons-
ordninger etter lov om innskuddspensjon. Dette er gjort for å
styrke selskapets stilling i forbindelse med overgang fra
tradisjonelle ytelsesordninger til innskuddsordninger, der de
tidligere ytelsesordningene i økende grad omgjøres til fripoliser.
Selskapet inngikk en bred samarbeidsavtale med en større
sparebankgruppering, og etablerte i tillegg sine første avtaler på
bedriftsmarkedet. Dette er nye distribusjonskanaler som vil kunne
gi god effekt på lønnsomheten i årene fremover.
8

HOVEDTALL FRA REGNSKAPET

Tilflyttede midler
Tilflyttede midler og forfalte premier beløp seg til 680 millioner Selskapet fikk en verdijustert kapitalavkastning på omløpsmidler
kroner for 2006, vesentlig som følge av flytting av fripoliser på 9,94 % for hele år 2006 og en bokført kapitalavkastning på
i personmarkedet. 5,65 % for samme periode. Begge avkastningsmål er beregnet

Forvaltningskapital og finansielle eiendeler

Silvers forvaltningskapital økte fra 54 millioner kroner til
810 millioner kroner i løpet av 2006.
Forvaltningskapitalen plasseres i tråd med selskapets
investeringsstrategi i aksjefond og rentebærende papirer,
og det brukes i begrenset grad andre finansielle instrumenter.
Investeringsstrategien innebærer at selskapets finansielle
eksponering og risiko vurderes samlet, med det mål å oppnå høy
avkastning på lang sikt uten at dette medfører uakseptabel risiko
for resultatsvikt på kortere sikt. Det er således en målsetning for
selskapet å bygge kapitalbufre og plassere en så høy andel av
forvaltningskapitalen som mulig i aksjemarkedet, for å dra nytte
av den langsiktige meravkastningen aksjemarkedet normalt gir.
Måling av avkastning
Selskapet følger kontinuerlig utviklingen på investerte midler
og foretar avkastningsmålinger på bakgrunn av tilført kapital
pengevektet avkastning). Selskapet oppnådde en verdijustert
kapitalavkastning for annet halvår 2006 på 6,46 %, som er
bransjens høyeste verdijusterte avkastning i løpet av samme
periode.
etter Kredittilsynets metodikk (Hardys formel). Denne beregnings-
måten gir ikke et helt riktig bilde av selskapets avkastning
gjennom året, da selskapet kun har hatt kundemidler investert
i deler av året, vesentlig i annet halvår. Den sterke veksten i
overførte kundemidler i annet halvår blir i tillegg tillagt for høy vekt
i beregningen. Samlet gir dette en for høy kapitalavkastning for
året. Som en konsekvens av disse begrensningene i modellen,
velger selskapet for første driftsår å fokusere på avkastningen
oppnådd i annet halvår 2006, dvs. 6,46 %.
Selskapet hadde en gjennomsnittsrente på 6,24 % på de
investeringer som dekker forsikringsmessige avsetninger
(forsikringstakernes midler).
Forsikringsrelaterte avsetninger
De forsikringsrelaterte avsetningene, som skal dekke selskapets
forpliktelser overfor kundene, er avsatt i henhold til de beregnings-
grunnlag og -regler som er meldt til Kredittilsynet. Beregnings-
grunnlagene er basert på forutsetninger om rente, dødelighet,
uførhet og administrasjonskostnader. De samlede forsikrings-
relaterte avsetningene var 693 millioner kroner ved utgangen av
2006, hvorav tilleggsavsetninger utgjorde 36 millioner kroner.

Selskapets finansielle eiendeler fordelt

på aktivaklasser pr. 31.12 2006:

Eiendeler Prosentvis fordeling Selskapets høye risikobærende evne har tillatt maksimal
aksjeeksponering gjennom året. Porteføljen av aksjefondsandeler
Obligasjonsfond 40 %
utgjorde ved årets slutt 260 millioner kroner, tilsvarende 35 % av
Obligasjoner holdt til forfall 25 %
de samlede finansielle eiendelene. Obligasjoner holdt til forfall
Aksjefond 35 %* ble implementert i porteføljen høsten 2006 og utgjorde 25 % av

Sum finansielle eiendeler 100 % finansielle eiendeler ved årets slutt.

* Det er for livsforsikringsselskapene kun tillatt å plassere inntil 35 %

av forvaltningskapitalen i aksjer.

Forsikringsutbetalinger
Brutto utbetalte forsikringer, enten i form av pensjon eller
utbetalinger til etterlatte ved død, ble 1,4 millioner kroner i 2006.
Dette er et lavt beløp, og skyldes at selskapet er nyetablert
og i vekst.
Driftskostnader
De forsikringsrelaterte driftskostnadene utgjorde 23 millioner
kroner i 2006, som er i tråd med budsjett. Kostnadene er i
hovedsak knyttet til lansering av selskapet og etablering av
organisasjon, produkter og systemer.
RISIKOFORHOLD OG SOLIDITET
Risikoforhold
Selskapet har døds- og uførhetsrisiko samt risiko for langt liv
knyttet til sin forsikringsmessige virksomhet, investeringsrisiko
knyttet til sine aktivaplasseringer, samt operasjonell risiko.
Selskapets forsikringsmessige risiko følger selskapets tariffer som
er meldt til Kredittilsynet, og vurderes å være under kontroll, og
betryggende reassurert. Styret har vedtatt en investeringsstrategi
der risikostyringen står sentralt, og hvor både kursrisiko, rente-
risiko og valutarisiko vurderes. Den tilgjengelige risikokapital skal
til enhver tid tåle et kraftig, umiddelbart og samtidig verdifall i
9
aksje- og renteporteføljen. Investeringsstrategien er utformet slik
at forvaltningen av kapitalen skal gi best mulig avkastning over tid
for både kunder og eiere, hensyntatt en akseptabel risiko i forhold
til arten av forsikringsforpliktelsene. Den løpende operative
forvaltningen av finanskapitalen skjer dels gjennom egen
investeringskompetanse og dels gjennom et mandat til Grieg
Investor AS. Dette mandatet gjelder forvaltning av aksje- og
renteporteføljen. Operasjonelle risikoforhold følges opp gjennom
interne rutiner og prosedyrer for internkontroll i virksomheten.
Kapitaldekning og soliditet
Selskapets kapitaldekning var på 21,63 % ved utgangen av 2006.
Kjernekapitalen utgjorde 68,4 % ved årets slutt. Samlet utgjorde
bufferkapitalen etter disponering av årets resultat 80 millioner
kroner, tilsvarende 11,39 % av de forsikringsmessige
avsetningene. Solvensgraden, dvs. solvensmarginkapitalen
dividert med solvensmarginkravet, var ved utgangen av 2006 på
390,60 %. Minstekravet til solvensgrad er 100 %. Styret anser
selskapets forretningsmessige eksponering som tilpasset dets
risikobærende evne.
10
ORGANISATORISKE FORHOLD
Aksjonærfordelingen i Silver er dominert av noen få, langsiktige
og profesjonelle eiere. Selskapets hovedaksjonærer er; MCM
Westbø AS, Åge Westbø AS, Industriforsikring AS, Norsk Hydros
Pensjonskasse, Grieg International AS og Selvaag Invest AS.
Selskapet tilbyr å overta fripoliser utgått av kollektive pensjons-
forsikringer, og tilbyr også innskuddsfritak og uførepensjon i
tilknytning til tjenestepensjonsordninger etter lov om innskudds-
pensjon. Selskapets kunder betjenes hovedsakelig over internett,
telefon og gjennom postale medier. Silver har forretningsadresse
i Oslo.
Det er et mål at antall medarbeidere i Silver skal holdes nede på
et minimum for å opprettholde det konkurransefortrinn som ligger
i lave administrasjonskostnader. For å oppnå dette investerer
selskapet betydelig i moderne teknologi og rasjonelle produkt-
løsninger.
Likestilling
Silver hadde 10 ansatte på fulltid samt 1 person innleid ved
utgangen av 2006. Av disse er 7 menn og 3 kvinner. Styret i
selskapet består av 5 menn og 1 kvinne, og ett varamedlem
som er kvinne.
Arbeidsmiljø og sykefravær
Arbeidsmiljøet i selskapet anses for å være godt. Det er av
den grunn ikke iverksatt noen tiltak som har betydning for
arbeidsmiljøet. Det har ikke vært noe sykefravær i perioden,
og det har heller ikke vært skader eller ulykker blant selskapets
ansatte.
Ytre miljø
Selskapet forurenser ikke det ytre miljø.
 11

DISPOSISJONER AV RESULTAT UTSIKTER FOR 2007

FOR 2006

Styret har besluttet å tildele kundene deres andel av avkastningen
på egne pensjonsmidler med endelig virkning. Selskapet foretar
derfor en styrkning av premiereserven til dette formål, som skal
benyttes til oppskrivning av pensjonsbeløpene. Disposisjonen
innebærer at kundene får tilført 4,1 millioner kroner mer til økning
av pensjonsbeløpene enn lovens minimumskrav.
Resultatregnskapet for perioden viser et underskudd på NOK
21 mill som belastes egenkapitalen. Selskapets egenkapital
pr 31.12.2006 utgjorde NOK 89 mill.
Det er en overordnet målsetting for Silver å oppnå en betydelig
salgsøkning både i privat- og bedriftsmarkedet. Denne
målsettingen skal vi nå gjennom å ta større markedsandeler
i et stadig voksende marked.
Innføring av obligatorisk tjenestepensjon i 2006, økt overgang
fra ytelsesordninger til innskuddsordninger, større endringer i
rammebetingelser i form av nye lover som suksessivt trer i kraft,
og en økende fokus på pensjon generelt tilsier god vekst i
markedet for fripoliser.

Etter styrets oppfatning gir det fremlagte resultatregnskap og
balanse med tilhørende noter korrekt og god informasjon om
driften og stillingen ved årsskiftet. Styret kjenner ikke til forhold
av betydning når det gjelder selskapets stilling og resultat som
ikke fremgår av resultatregnskapet og balansen, og bekrefter
at årsregnskapet er avlagt under forutsetning om fortsatt drift.
Silvers spesialisering på fripoliser kombinert med selskapets
etter hvert voksende distribusjonsnett og markedsposisjon, gir
et godt utgangspunkt for å nå målsettingen om økt salg. Styret
har på denne bakgrunn besluttet å øke investeringer i infrastruktur
for selskapet. Dette for å tilrettelegge for en god salgsøkning
i årene fremover.

Det har ikke etter regnskapsårets utgang inntrådt forhold som Variasjoner i finansmarkedet og konjunkturutsikter innebærer som
etter styrets syn har betydning for vurderingen av regnskapet. alltid usikkerhet, men denne usikkerheten er søkt kompensert
gjennom selskapets sterke soliditet og interne kontrollrutiner.

Det forventes at 2007 vil gi et negativt, men forbedret økonomisk

resultat.

OSLO 27. MARS 2007

STYRET
_________________________
Stig Grimsgaard Andersen
Styreformann

_________________________ _________________________ _________________________

Christina Åhlander Runar Gulhaugen Åge Westbø
Styremedlem Styremedlem Styremedlem

_________________________ _________________________ _________________________

Jacob Svendsen Tom A. Vestby Annicken G. Kildahl
Styremedlem Styremedlem Varamedlem
12
Silver Pensjonsforsikring AS
Resultat 1.1. - 31.12.
2006 2005
TEKNISK REGNSKAP:
1.1 Forfalte premier brutto 1 328 444
1.2 Avgitt gjenforsikring premier -304 476
1.3 Overført premiereserve fra andre selskaper 643 085 848
1. Premieinntekter for egen regning 644 109 816 0

2.1 Inntekter fra aksjer og andeler i konsernselskaper

2.2 Inntekter fra andeler i tilknyttet selskap
2.3 Inntekter fra fordringer på og vp. utstedt av konsernselskaper
2.4 Inntekter fra bygninger og faste eiendommer
2.5 Inntekter fra andre finansielle eiendeler 5 637 901 350 300
2.6 Verdiregulering av bygninger og faste eiendommer
2.7 Urealisert gevinst/reversering av urealisert tap finansielle omløpsmidler 12 639 714
2.8 Reversering av nedskrivning andre finansielle eiendeler
2.9 Gevinster ved realisasjon av finansielle eiendeler 8 996 276
2. Inntekter av finansielle eiendeler 27 273 892 350 300

3. Andre forsikringsrelaterte inntekter 2 641 547

4.1 Utbetalte erstatninger brutto -1 355 921

4.2 Avgitt gjenforsikring erstatninger
4.3 Endring i erstatningsavsetning brutto -1 338 295
4.3.1 Endring i erstatningsavsetning brutto -2 462 131
4.3.2 - Gjenforsikringsdel 1 123 836
4.4 Overført premiereserve mv. til andre selskaper
4. Erstatninger for egen regning -2 694 216 0

5.1 Til/fra premiereserve i forsikringsfondet brutto -654 147 839

5.2 Garanterte renter på premiefond -175
5.3 Årets tilleggsavsetninger
5.4 Til/Fra tilleggsavsetninger i forbindelse med erstatning/gjenkjøp -36 175 036
5.5 Overføring av tilleggsavsetninger fra andre selskaper 36 175 036
5.6 Til/fra sikkerhetsfond -830 059
5.7 Til/fra tekniske avsetninger for skadeforsikringsvirksomheten
5. Endringer i forsikringsmessige avsetn. mv. for egen regning -654 978 073 0

6.1 Salgskostnader forsikring -7 526 606

6.2 Forsikringsrelaterte administrasjonskostnader -15 972 383 -9 872 112
6. Forsikringsrelaterte driftskostnader for egen regning -23 498 989 -9 872 112

7.1 Adm. kostnader knyttet til bygninger og faste eiendommer

7.2 Adm. kostnader knyttet til andre finansielle eiendeler -92 428
7.3 Rentekostnader knyttet til finansielle eiendeler -116
7.4 Andre kostnader knyttet til finansielle eiendeler -15 637
7.5 Verdiregulering av bygninger og faste eiendommer
7.6 Urealisert tap og reversering av urealisert gevinst finansielle omløpsmidler
7.7 Nedskrivning av andre finansielle eiendeler
7.8 Tap ved realisasjon av finansielle eiendeler -319 333
7. Kostnader knyttet til finansielle eiendeler -411 877 -15 637

8. Andre forsikringsrelaterte kostnader etter gjenforsikringsandel -1 261 717

9. Til/fra kursreguleringsfond -12 639 714

10. FORSIKRINGSTEKNISK RESULTAT -21 459 331 -9 537 449

11. Fra tilleggsavsetning i forsikringsfondet til dekning av renteunderskudd

12.1 Overføring til premiereserve i forsikringsfondet

12.2 Overføring til premiefond i forsikringsfondet
12. Midler tilført forsikringskunder 0 0

13. RESULTAT AV TEKNISK REGNSKAP -21 459 331 -9 537 449

IKKE TEKNISK REGNSKAP:

14. Andre inntekter

15. Andre kostnader -800 -255 417

16. RESULTAT AV ORDINÆR VIRKSOMHET -21 460 131 -9 792 866

17. Ekstraordinære inntekter

18. Skattekostnad -639 961

19. Minoritetens andel av resultat

20. ÅRSRESULTAT -21 460 131 -10 432 827

DISPONERINGER:
21.1 Avgitt konsernbidrag
21.2 Utdelt utbytte
21.3 Overført til overkursfond 21 460 131 10 432 827
21. Sum disponeringer 21 460 131 10 432 827
 13
Silver Pensjonsforsikring AS
Balanse pr. 31. desember
2006 2 005
EIENDELER:
1.1 Immaterielle eiendeler 3 525 281
1.2 Utsatt skattefordel
1. Immaterielle eiendeler 3 525 281 -

2.1 Bygninger og faste eiendommer

2.2 Aksjer og andeler i konsernselskaper
2.3 Fordringer på og vp. utstedt av konsernselskaper
2.4 Aksjer og andeler i tilknyttede selskaper
2.5 Aksjer og andeler
2.6 Obligasjoner som holdes til forfall 177 576 050
2.7 Pantelån
2.8 Andre utlån
2.9 Andre finansielle anleggsmidler
Finansielle eiendeler som anleggmidler 177 576 050 -
2.9 Aksjer og andeler 550 528 711
2.10 Obligasjoner og andre vp. m/fast avkastning
2.11 Plasseringer hos kredittinstitusjoner 113 701 52 812 120
2.12 Finansielle derivater
2.13 Andre finansielle omløpsmidler
Finansielle eiendeler som omløpsmidler 550 642 412 52 812 120
2. Sum finansielle eiendeler 728 218 462 52 812 120

3.1 Fordringer på forsikringstakere - direkte forretninger 53 597 091

3.2 Fordringer i forbindelse med gjenforsikring
3.3 Andre fordringer 749 785 1 040
3.4 Fordringer med konsernselskaper
3. Sum fordringer 54 346 876 1 040

4.1 Varige driftsmidler 1 952 931 272 659

4.2 Kasse,bank 19 263 053 482 003
4.3 Andre eiendeler etter art
4. Sum andre eiendeler 21 215 984 754 662

5.1 Opptjente ikke mottatte leieinntekter, renter, ol. 2 886 652

5.2 Andre forskuddsbetalte kostn. og ikke mottatte inntekter
5. Sum forskuddsbet. kostnader og opptjente ikke mottatte inntekter 2 886 652 -

SUM EIENDELER 810 193 255 53 567 822

14
Silver Pensjonsforsikring AS
Balanse pr. 31. desember
2006 2 005
EGENKAPITAL OG GJELD:
6.1 Aksjekapital 18 085 620 12 085 620
6.2 Overkursfond 72 764 461 40 224 599
6. Sum innskutt egenkapital 90 850 081 52 310 219

7.1 Annen egenkapital -1 642 272 -1 642 272

7. Sum opptjent egenkapital -1 642 272 -1 642 272

8. Minoritetens andel av egenkapitalen

9.1 Evigvarende ansvarlig lånekapital

9.2 Annen ansvarlig lånekapital
9. Sum ansvarlig lånekapital 0 -

10. Kursreguleringsfond 12 639 714

11.1 Premiereserve for egen regning 654 147 839

11.2 Tilleggsavsetninger 36 175 036
11.3 Premiefond 27 720
11.4 Erstatningsavsetning for egen regning 1 338 295
11.5 Andre tekniske avsetninger
Avsetninger til forsikringsfond for egen regning 691 688 890 -
11.6 Sikkerhetsfondsavsetninger 830 059
11. Sum forsikringsmessige avsetninger for egen regning 692 518 949 -

12.1 Pensjonsforpliktelser ol.

12.2 Utsatt skatt
12.3 Andre avsetninger
12. Sum avsetninger for andre risikoer og kostnader 0 -

13.1 Gjeld i forbindelse med direkte forsikring

13.2 Gjeld i forbindelse med gjenforsikring 1 474 537
13.3 Finansielle derivater som kortsiktig gjeld
13.4 Annen gjeld 11 688 174 1 993 765
13.5 Avsatt til utbytte
13.6 Gjeld til konsernselskap
13. Sum gjeld 13 162 711 1 993 765

14.1 Mottatte ikke opptjente leieinntekter, renter, mv.

14.2 Andre påløpte kostnader og mottatte ikke opptjente inntekter 2 664 071 906 109
14. Sum påløpte kostnader og mottatte ikke opptjente inntekter 2 664 071 906 109

SUM EGENKAPITAL OG GJELD 810 193 255 53 567 822

_________________________
Stig Grimsgaard Andersen
Styreformann

_________________________ _________________________ _________________________

Christina Åhlander Runar Gulhaugen Åge Westbø
Styremedlem Styremedlem Styremedlem

_________________________ _________________________ _________________________

Jacob Svendsen Tom A. Vestby Mikkel A. Berg
Styremedlem Styremedlem Administrerende direktør
Silver Pensjonsforsikring AS, Postboks 1283 Vika, 0111 OSLO, Telefon: 4830 4000, Faks: 2220 4840, E-post: kundeservice@silver.no