1

2
3
4

1
1

,
.

.
,
.

,
.

()

() 2 .
: .
:
.
: .
:
.

() :
.
: .
: .
: , 2
.

( ) : 5060 ,
.
( ) : 10
.
() : 26 , ,
.


,
.

:

 .
:
.

:
.
:
.
:
.
:
.
: (
) .

.

: , ,
: ,
, IMF

.
.
.
,
.
: .

.
.
.
.

(M. Friedman), (A. Schwartz) :
.
, .
.
.
.

(MBC ; Monetary Business Cycle theory)
(Lucas) : .

 .
.

.
(RBC ; Real Business Cycle theory)
(F. Kydland), (E. Prescott) :
.
.


.

,
.
(menu cost) :
.

: DI(), CI(),

: BSI(), CSI()
: ,
(DI ; Diffusion Index)

.

DI 50% :
DI = 50% :

DI 50% :

(HDI ; Historical Diffusion Index) :

,
.
(Current Diffusion Index) :
.
(Cumulated Diffusion Index) :
,
.
(DI)
.

.
(DI)
.


.
.
(CI ; Composite Index)

.
,

100 .
,
.

(+) :
(-) :

.
.
, .
.

(M3)

()

(L/C)

.
Neftci

.

.

.


.
, .
3
, 3
.
23
.
, .
.

.
.

.
Hymans
,

.
, (NC),
(P), (T) .
t t+1 .
2
.
2 2
(P) , (NC)
.
2 , 2
2
(T) , (NC) .

.

.
.
(BSI ; Business Survey Index)

, .
BSI = (x - z) + 100
* x :
* z :

0 < BSI < 100 :

 BSI = 100 :
100 < BSI < 200 :
(CSI ; Consumer Sentiment Index)

, ,
.

.

, .
, 100
.

,
.

(Secular Trend, Tt) :
.
(Cyclical Variation, Ct) :
.
(Seasonal Variation, St) : 1
.
(Irregular Variation, It) :
.

: ,
, , X-11 , X-11 ARIMA, X-12 ARIMA,
.

MCD(Months for Cyclical Dominance) .

:
(60 ), .

ARIMA
(AR), (Integration), (MA)
.
, (Auto
Regressive Integrated Moving Average) .

.
.

(interpolation) (extrapolation) .
.

 () .
ARIMA
: .
: (NLLS ; Non-Linear Least Squares), (MLE ;
Maximum Likelihood Estimation)
.
: .
: .


.
,
.
.

.
, .

.

(Specification)
.
,
.
(Estimation)
.
.
(Test)
.
.
(Simulation)


, .
,
.
,
.

:
.
:
.

 :
.

(GDP ; Gross Domestic Product) : (? 1
1)
, , .

:
, 900 .
: , 500
.
GDP : GDP GDP
GDP , .

,
.
,
.
()
, , ,
.
.
(Call rate)
.

: .
: .

( M1)
= + +

=M1 + +

MMDA,
MMF)

(M2)
=M1 +

( M2)
= M1 + +
+ + +
(, )
*, ( 2 )
=M2 +
+ ( ) + CD + RP +
+ ( ) +

=M3 -

(M1)
=

 -
(M3) = M2+
+

+CD+RP+

:
.
:
.

2

:
.
:
.
:

.

()
= +
= + +
()
,
.

.

E(R) =RiPi
* Pi : i

* Ri : i

.

, .


,
.


:
:

(Systematic Risk) : ,

.
(Non-systematic Risk) :
,
.

:
.
:
.
: .
(CAPM ; Capital Asset Pricing Model)
*E(Ri) : i
*Rf :
E(Ri) = Rf + {E(Rm)-Rf} i
* i : I

*E(Rm) :

,
.
CAPM
.
() :
. > 1 , < 1
.
(SML ; Security Market Line) :
.

,

.

,
.
,
.
PER(Price Earning Ratio) ,
(Price Book Value Ratio) .

 (Weak Form) :
,
.
(Semi-strong Form) :
,
.
(Strong Form) :
, .

(Run Test) : (+) (-) ,
() .
(Serial Correlation Analysis) :
.
(Filter Technique) :
.
(Weekend Effect) :
.

PER : .
:
.
: .
1 : , 1
.

: .

.
()

P0 =

* Po :

* r :
* do :
* d1 :
* g :

(g%)
.
,
.

(g) 0%, (r)
.

Po =

.
1 g1% , 2 g2%
.
(PVGO ; Present Value of Growth Opportunity)
:

Po =

*EPS :

:
(PVGO)
Po =

+ PVGO

(EPS ; Earnings Per Share)
t .
Po =

*Et : t

(PER ; Price Earnings Ratio)

PER =
,
.
, , ,
.

.
PER
: PER .
: PER .
: PER .

 : PER .
: PER PER .
.
PER
PER : PER ,
PER .
PER :
PER .
PER : PER
PER .
:
.
(PBR ; Price Book-value Ratio)
PBR =
Po = PBR BPS

* BPS :

(BPS ; Book value Per Share)

.
.

.
.
, PBR
.
PBR , ,
PER . PBR
.
PBR 1
PBR 1
, .
:
.
:

.
: .
(PCR ; Price Cashflow Ratio)
PCR =
.
PER .
,
.

 PCR
.
(Tobin) q
q =

.
q > 1 : .
q < 1 :
.
EVA(Economic Value Added : )
.

.
(NOPAT ; Net Operating Profit After Taxes)
(stockholder wealth) .
EVA IC(ROICWACC)
= + - -
:
(IC ; Invested Capital) = + +
(ROIC ; Return On IC) = /
(WACC ; Weighted Average Cost of Capital) =
+
EV / EBITDA
EV(Enterprise Value) :
, +(- ) .
EBITDA(Earning Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization) :
,
()
(++) .
EV/EBITDA EV EBITDA
.
EV/EBITDA

.

, , , ,
.
:
,
.
.

 : ,
.
() :
.
() :

.
:
,
.
:
.
:
.

.
: ,
.

,
.

.
M. Porter
: .
:
.


.

.
:
,

.

: , , ,
: , , ,

: ,
:


.
:

.

:
.
:
.
:
.
: , , (),
(B/S ; Balance sheet)
( ) ,
.
, ,
, .
,
.
1 ,
.
.

,
.


: , , , , ,
, , , ,
: , , , , , ,

: , , , , ,
, , ,
: , , , , , , ,
: , , , ( ), , ,
,
: , , , , , , ,
, , , ,
: , , , , ,

: ,

 : , ,
: , , ,

:
)

(P/L ; Statement of Profit and Loss)

.
,

.

.

.
, , ,
,
.

:
:
:
:
:

.
: .
( )
:
.
:
.

,
.

.

.

(%) = 100
(%) = 100
(%) = 100

 (%) = 100
(%) = 100
(%) = 100
(%) = 100

(%) =( - 1) 100
(%) =( - 1) 100
(%) =( - 1) 100
(%) =( - 1) 100

(%) = 100()
(%) = 100()
(%) = 100()
(%) = 100()
=
(%) = 100

() =
() =
() =
() =

(%) = 100
(%) =( - 1) 100
(%) = 100

(PER) =
(PBR) =
(PCR) =
(PSR ; Price Sales Ratio) =
q =

,
.

, .

.
.
.


.

 .
,
.

.

.

.


.

.

.

.
,

.

.

3



.
,
.

(Trend Analysis) :
.
(Pattern Analysis) :

.
(Countings) :
.

.
.

 .
.
.

.
.
.
.
.
(Dow Theory)
(Charles H. Dow) ,
.
,
.

.

(Primary Trend) : 1
, ,
.
(Intermediate Trend) : 3 ,
.
(Minor Trend) : , ,
.
3
( 1) :
.
( 2) :
.

( 3) :
.

( 1) : 3
, .

( 2) :
.
( 3) :
,
.

1(

2(

3(

1(

2(

2(

(Elliott Wave Principle)

(R. N. Elliott) ,
.
5 3
.

: ( 1 1) 5 3
.
: 1 5 3 .
: 1, 3, 5
a, c .
: 2, 4
b .

.
.

, .
. ,

.


2 1 .
3 .
4 1 .
4 : 4 3 5 4
, 3 38.2% .

2 4 .
2 4 .
1 3 5 , 1
3 5 .
: 3 5 1 1
61.8% .
(Line Chart)

 ,
.
.
, .
.
(Bar Chart)
, , .

.
.


,
.
.

.
() ,
() .
,
.
(Candle
Chart) .

: ,
.
:
.
: ,
.

() : , , , , ,
, , , , ,
() : , , , , ,
, , , , ,
() : , , , ,

(Golden Cross)
.
(Dead Cross)
.
.
.



.

.

.

.
OBV(On Balance Volume)
(J. E. Granville) ,
.

OBV.
OBV OBV,
OBV.
.
.

.
OBV
OBV

.
OBV

.
OBV
, OBV
.
(CLX ; Climax Index)
CLX
.
CLX
.
CLX :
CLX :
VR(Volume Ratio)
1 ,
.
VR OBV
.

 .
.
()
.
.

.
,
.

.
:

6,

12,

25

.
: 3 75 .
: 150, 200,
300 .


(Golden Corss) .

() .

.

.


(Dead Cross) .
() .

.
(Disparity)
,
.

(%) =

100

(- )
25 , 25
.


:
.
: .
:
.
:
.
:
.
: .
:
.
:
.
NCO(Net Change Oscillator)
.
NCO = C - Cx

* C :

* Cx : x

NCO 0 .
NCO 0 .
NCO 0 .
NCO 0 .
(RSI ; Relative Strength Index)
,
.
RSI = 100
RSI 0 ,
.
RSI 100 ,
.
(MAO ; Moving Averages Oscillator)
,
.
,
.
.

= -
> : (+), .

 < : (-), .
= : 0.
MACD(Moving Average Convergence & Divergence)

(Convergence) (Divergence) .
.
.
MAO (signal) .

.
(Envelope)

.
Envelope ,
.
Envelope
.
(Stochastics)

,
.
, %K %D
.
()
.
,
.
, .
,
.

,
.

.
0 , 0
().
0 0
().
0
().
0
().

 TI(Timing Indicator)
TI .
TI .
T 0 .
T 0 I .
-(Equi-Volume Chart)
,
.

.
,
.
SONAR

.
(momentum),

.
,

.
Parabolic SAR(Stop and Reversal)

.
.
Bollinger band

.
.
CCI(Commodity Channel Index)
() (sine)
.

.
.
Price ROC(Rate Of Change)
(n) .
(ADL ; Advance Decline Line)

(Breadth

of

Market) .
ADL
.
ADL

.
() ()
ADL .
ADL ,
.
ADL
.
ADL
.
ADL , .
ADL , .
(ADR ; Advance Decline Ratio)
, ADL .

.
ADR ,
.
(PL ; Psychological Line)
.
.

.

=

100(%)

10
.
10 10
(%) .
75% : , .
25% : , .
()


.

: .
, , , V
: .
,

(Head & Shoulder Tops Formation) : ,
.
(Head & Shoulder Bottoms Formation) :

 .
: .
(Rounding Top Formation) :
.
(Rounding Bottom Formation) : ,
.
(Double Top Formation) :
, .

(Double

Bottom

Formation)

.
V (V Top Formation) :
.
V (V Bottom Formation) : V ,
.

(Symmetrical Triangle Formation) : ,

.
: ,
.
: ,
()
.
:
.
: ,
.
(Flag Formation) : ,

.

,
.

.

:
.
:
.
: , ,
.
: ,

 .

, .
: , ,

.
: , ,

(Gap) :
.
(Island Reversal) : ,
.
(Key Reversal Day) :
.
(Retracement) :
.

(), (), (), (), ()
() .
() : (Gap) 3
.
()
() : 3
.
() : 3
.
() :
.
() : ,
.
() : .

2
1

, ,
.

: .
:
.
: .
: .

(, ) : .
() :
.
:
.


(50 ) .
, ,
.

:
:


.
:

 .
: .


.

.
.

.
.
, .

.
1 100 .
5,000
1 100, 200, 500, 1,000, 2,500 .
() .
.
.

: 1
: , (
)

: ()
: (
)

: , ,
: ,

:

:

:

:

: ,

: ,



:
: ,
.

:

:


:
. .
:
.

:
.
:
,
.
:
, .


.
.

, , .

.

(listing)

.




15%
1/2


20%




()
()
0.15% ()
2
()
3
()

: 3
, : [ 1] [ 2] 1

1 : 50 , 100 , 100
2 : 30 , 75 , 100
: [ 1] [ 2] 1
1 : 3 200 , 300
2 : 20% ,
150 , 3 100


30% 10%
1,000

70%
10% ( )


30%
1,000

70%
: [ 1] [ 2] 1
1
2
, ,
5% ,
3 ,
10%

 , ,
25 3 ,
50
: , ,
3%
, 50 ,
(+)
: 50%( 25%)
2
2
, , ,
10% 20

(+)
50%
3
1

, ,


1 2 50%
200%
1
50%

1 2 50%
150%
1

2 50%
1 1%


,


10
500


: 3
.

 :

2
.
:
.











(, )









.

.
, , ,
.

.

:
.
.
3 ( ) : 3
.
( )
:
.

 : ,
.
: ,
,
.


( )

1 2 .
1
( ) 3
( ) .
1 , 1
,
.
2
3
.
1 ,
.

5 .
1 , 1
.
30% ,
.
3
(
) .
1 , 1
,
.
10% .



.

.

.


.

:
.
:
.
: .
:
.


.
1 .
, .

: ,
( )
:
(
)

:
.
: , , , ,
.
: , , ,
.

 :
.

:
.
: .
: .
: .
:
.
:
.

:
.

ETF(Exchange Traded Fund, ) : ETF

, .
:
.
:
.


.

: 1
: 1. ,

: 1. ,

:
:

, ,
: 30(

30)
: 1(
1)
:

,

 .

.

.
.

.

.

10

1

6

50%
10%(200) 1
80% 1
()
1 10 2 30
1
1% (6 )
50 1
20% 30 90 20% 10
30
(16) 25 30 90 25
10 30


(7 )

( ,
) .


.
1 .
.
( )
.

 ,


.

:
, .
: 1 6
.
: 1 3
9 .
: 2
.
:
.


.

(, )


( )

: .
:

.

: 09:00 15:00

: 07:30 ~ 08:30
: 15:10 ~ 18:00

:
.

, ETF

5 1 : 10

1 5 : 50

5 : 5

5 10 : 100
10 50 : 500

 50 : 1,000

:
.

, , ETF,
, ,

10, 10, 10, 10

10

1,000

1 ()

100

:
.
: , (FAX) ,
(Home Trading)
:
,
.
:
.

: 1
: 1
:

:

()
,
.






.




()

.
( ) .

: ,
.
:
.
: .
: .

: , ,
: ,
:

: ,


:
:
:
,

:
:

, : , , ,

, , :


.

:
:
:
:




10 ( )

,

: (

5% 1 , (5)
( 40 ).

: . ,
.
: ETF ,
, ETF
.

:

.
:
.

: (
) .
: ,

.
:


.

: .
: 16:00

:
:
:

 :
:
:

:
1/100,000
.
:
5
.
:
.



.
:
.
,
.

.

1
.

()


: ,

.

5 75% 2 ( )

4
( 5
)
, 1.3 ,
3 30% (
1.5 )
: 75%

 .

3
3 (
)

) 3
(
)
)
)
:

:
, ,
.

(DR),

, , , (ETF)
: .

.

,
.

.

.
(Circuit Breakers)
(KOSPI) 10% 1
.
20 .
1 , 40 .




,
30 . ,
30 , 60
.

.


:
.

:
:

:
: (
)

: ,
.
:
, .
: .
:
,

(30

( 30 )
(15 )

2

(KOSDAQ)
.

.
.
(NASDAQ) .




15%
1/2








()
()
0.3% ()
2
()

3
()

: 3
: 10
( 1) 500 30%
: 20%
( 1) 500 30%
: 10%
500
10%
( ) 500 ,
30% 10%

10%
100% 1.5
: 1
2
100% , 200%

1

2 100%

, ,

 ,
6

5%
1
1 100, 200, 500, 1,000, 2,500 5,000
1
1
: 1/4
2 :
3 ,


: 5
: 5%
~ , ~

5
10
3
~
(Mutual Fund)
: 4
:
, ,
ETF
100
10
2


95%
50%





, ,
ETF
100
10
2


95%

50%





(REITs)
:
: 500
:
30%
100
: 70%
, , ,

:
.
:
.



3

30
30

50%

2 3

2
1

.

 50%
,

10

2

60 50

10 20

2 3
10




2
2

90( )

10
30
90

20 10
20 30

6

1


: 09:00 ~ 15:00

: 07:30 ~ 08:30
: 15:10 ~ 18:00



: 1
: 1
: 1

5,000 : 5
5,000 10,000 : 10
10,000 50,000 : 50
50,000 : 100

: ,

: ,


)
,
: 1
: 1
) )
1 ( )


) )
1 ( )



)
,
1 ( )

)
,
1 ( )

: ,
,

: ,
, 1
( ) , .

 : .
, 1
( ) , .
: ,
,

: . ,
.
: . ,
.
(Day-Trading)

( ).
(
).

,
.

, ,

: .
:
.
: 4


.
, .

.
( ) 0.3% .


. ,
.
( ) .
.

:
.

,
,
200%

3(

3
,

10%

(CB ; Circuit Breakers)

(1996 7 1
) 10% 1
.
20 .

: 90 .
: 45 .

() :
.
: , , ,
.
:
.
:

 .
:
.

,
, ,
.

.

.
,
( 1 ) (FAX)
.

.

:
, , ,
.
:

.
:
3

.
:
10
,
10
.
: 5%
5
1% 5
.

3%(20 20)
( ) ,


10%(20 20)

, ,
2%( 1%, 20 20)
, ,

20




, ,

7
.

15

.
, ,
.

,
.

.


2
2

: ,

1% )

(
200 ,

20%

15

)
6%

6%

(

2

[
(
)

: ,
.

50%

(
)

10

30

10
10

10
30

50

50

60(
)

( ,

:
.
,

75%

5
75%

20(
20

)
()
,

20

5
10%

= 100

: .
: .

(
) .
, (3 )
30%(3 10%) .

1 2 .
1
(

( ) .
1 , 1
.
2
3
.
1
.

5 .
1 , 1
.
30% .
3
(
) .
1 , 1

 ,
.
10% .

.
1 , 1
( ) 3
.

3
1

, .

(Profitability)
.
,
.
(Safety)
, ,
.

.
(Liquidity)
.
.

:
12 , , , , ,
, ,
:
, , ,
:
, , , ,
:
, , , ,
:
, , , , ,

 :
( 3 ), ( 6 ), ,
:
,
:

,

: 1
,
: 1 5
1 , ,
: 5
, 2 ,

:
,
:
, ,
:


:
,
:
, (CD)
(ABS : Asset Backed Security)

. ,

.
Pass-Through :


Pay-Through :



(Managing Company) : ,
, , .
:
,
.

 (Underwriting Group) :
.
(Selling Company) :
.

.
, (, ,
) .







.

.


.
:
, .
:
, .

: .
: .

Conventional : ,
.
Dutch : ,
.
: ,
.

( )
.
:

 .
:

.
:
.



(ABS)


.

.
,
.
.
.
.

.
.
.
.


, , ,









.
,
.

,
, .

 .
.


.

.
,
.
(CB ; Convertible Bond)

.
,
.
,
.


.
.
.

.
.


.
.

.
.
(BW ; Bond with Warrants)

.

.
.


.
.
.
.

 .

.
.
.


.
.
.

.
.
(EB ; Exchangeable Bond)

()

()
.
(
) () .

, .
(PB ; Participating Bond)

.
,
.

.
(BO ; Bond with imbedded Option)

.
(call option)
, (put option)
.

.
.
.
.

 (Repo )

:
.
: (Broker) .
: .
: .

. ,

(3),

10 , 10

.
.
.
.

1 :
.
, .
2 :
.
.

.
3 :
.
.


.
4 :

.
.
5 :
.
.
.

(, ) : , 1
.
(%) =

100

*F :

*I :

(, ) :
,
.
(%) = 100

*Sn : *n :
*P :

(, , ) :
.
P=

*P : *CFt : t
*r :

(, ) :
.
() =

100

: 1
.
(%) =

100

*Sn :
*P :
*n :

() : ,
, .
(%) = 100

*P :
*FV : ()
*n :

 = = =


10,000 .
15%.
.
,
= 10,000

= +

= 10,000

*i :

3
= 10,000
()
: .
: ,
.
: .
:
.
:
.
()


,

.
,
.

, () .

.

.

 .

.

.
.
:
.

:

:

:
:


: ,
.
: ,
.
: ,
.
:
,
.

.
.

.
,
.

()
.

.

.
.

.


,
.
,

.

:

:
.

:

:

: ,

: ,

(Duration)
D() =

: .
: .
: .
: .

=

.
.
(%) = ( ) 100

P = - ( ) y P
(Convexity)
(%) = (%) - (%)

.

 .
,
.

: () ,
.
: () ,

.
: () ,
.
: .

.

, .

()
: .
: .
:

.
:
,
.

.
:
.
:

,
.

(Rolling Effect) :
.
10
10 9 , 10
.

 (Shoulder Effect) :
.
1 1 2
1 .
()
: ,
.
:
, .
:
, .
:
.
:

.
:
.

2

1


2









, ,
, , 5 .
2004

,
.

2000

,
,
,

, , ,
,

(
),
(C
D),
,
,
98.7.24

RP

,
98.7.25

RP

,
,

,
98.7.24
RP

,
,
98.7.25

RP,

.
98.7.24

, 98.8.1

,
,
98.9.30

,
(C
MA)

98.9.30

,
,
,
(RP
)

, , ,
,
,

2000 : 1 2
, 2
2
2001 1 1 :
5

1.0%(3 100

3%)

:

: 1(1 )
: 20 ,
1 1(, , 1 )
:
:
: (10.5% )
(MMDA : Money Market Deposit Account)
: , .
MMF
: , ,
:
: 500, 1,000, 3,000, 5,000, 1
1.0~5.5
:
MMDA , (7 ) ,

CMA, MMF
, MMDA ,

:
,
85

: 20
: ( )
: ( )

: 85

: (1 1)
:
: 2 ~ 10 5,000
:

 : ,

: 18 85(25.7) 1
( 1 1)
: 7 10 ( )
: 300 1 (
)
:

: 7 ,
: 40% 300
5 2 20

1

: 65

: 3,000 (),
: ( )
:
: 3,000
:
: (, , , RP, , , MMF,
)
: CD, , , (), ,
, , , CMA,

:
: 3,000 (1 1)
: 3 ~ 5
: 3 2002 12 31
: 150
(CD ; Certificate of Deposit)
: ,
: ( ()
, )
: 30

(RP ; Repurchasing Agreement)
:

 : ()
: , ,


30 (30
)


: () ,

: ( : 30 ~ 360, : 30 ~ 180,
: 1 ~ 180)
: ( )
: ( )
: , ,
:
3~6
,

:
, 50%
:
:
:
: ( 10%), ( 30% ),
( 50% )
:

: ()
,
:
:
:
2000 2001

2000

2001 2

20

18

100 / 300

100 / 300

40%(72 )

(240 )

10%

(
240 ) 5%


() : ,
.
() : ()
.
() :
.
() :
.


: 60%
: 60% .
:

: ,
: ,

Warp

: ,

(
)

( )

NAV

ETF

ETF .

ETF

ETF

:
.
: ,
.
: .
: , 3
.

:

.
:
.

 :
.
(MMF ; Money Market Fund) : (Call
Loan), CD, CP, 5
.
(Mutual Fund) :
.
(High-yield Fund, ) : 50%

(BB+ , B+ CP) .

, ,

(,
)

( )

6 3

(BB+) , B+
CP : 50%

,

:
50%(,
30% )

, (BB+)
, B+ CP : 50%

:
50%(,
30% )

: 5 10%

: 5 10%

, ,

, ,

, :
10%

: 10%
: 20%

(CP ; Commecial Paper)

B
.
: ()

 : 3
( 10 )
:
(CMA ; Cash Management Account)

, .
:
:
: ( )

18

,
85
1

7
~1
100

40%(300
)

40%(
240
)

2000.12.31

1 1

18

55

3,000

10

100

(
300

1~1
50
3~

2002
3

2ha

20t

:
12

3
,
5

2003
2006

:
10

1,000
(

2,000
(

1 1

1 1

1
1

1.5%

60

1 1

2
,
0
0
0

3,000

1 1

3,000

( )
5%
(2002.1)

2001

4
1


.

.
.
.
().

:
.
: (,
) .
: , , ,
.






(KDR)


(1 ) (20,
10) ,

.

1 20
10

() ,
( )

: ( )
: 2 , 1 , 3

( 3 )
3 3 2

3
3
1




.

.


.

: , , , ,
,
: , ,


: ,
, , ,


, , ,






, , , , 5%


,
,



,

 ( )

( ,
)



(Dealer) : .
(Broker) :
.
ECN : .

(Underwriter)



, 10 .

,
10 .


.

.

10

.
10 .


.


.

.


3 .


.

),

.
.
, ,
.
2 1 ,
3 .
.

.


( )
( )









(5% Rule)
( )








10% 1 ,



( 100% )
, , ( )

 ( 10%
)
1




1








: 20 60
: .
: 6 1 ( ).
: .
:
.
: .
:
.



.
10
.



.
( 2 ) 20
.
1
.
3 .

.
100%

.
3 .
, , ,
.
3 3 .











1 1
.


.

3% .

.
6 1% ( 1
0.5%) .

2 .
.
6 .
.
:
.




3









(Stock Option)

.
: ( , , )
: , ,
: , ,

: 15%( 1 10%
, 3 )
1 : 3%
1 ~ 3 : 3% 60
3 : 1%


.


.
5
.
.
3% .
.


, ,


, ,
.

1 :
1 .
: ,

.
: , ,
.






, 5% , ,

: (
)


, ()

, , , ( )

, : 10(), 15()
, 3 : 7
: 5
: 5
: 7
: 15

( )
.
.

()

 ,
.


.

(
.

30% ,
3 10%
.

M&A ,
:
100%

:
.
:
,
1/3 1


15 ( ) .

30%
( 5 ).
: 1/2 1/10




,



( )
,

( )
10%( 5%)
( )
10%( 5%)





( )

1%( 0.5%)



, ,



.

.
: ,


5%
, (
) (
30 ).

10

1 10%
1
25% .

.



(, )
3




(5% Rule)

.







1


,


.

, 1

.


,
( )
, , , , , , ,
.
: 0.5%
: 2%
: 20%
: 75%
: 100%
,
.

.


.
.

 100% .

= + + +


.
: , , , 4

150%

3() ,
4()

120%

4()

, ,

,

,
3

100%

100%

,
3
6

100%

(100 ) .

,
. ,
A .

8%

( )
,

( )

(MMF)
(CD) (
)
(
)







24
.

3

 .
:
.


.





,
.







.
.


.

, 100
.
:
.
:
,
.

: , ,
: 30
.


: .
: 1
.
: (

 ) .

,
.
.
() :
.
:
.

( )
, .

, ,
(CD)
(CP)
, , ,
,

( )
1 :
: 40%

, ,

, ,



(, ,
) ( , ) (
: 20 ) (60 )
(1 : , ) (
)












.
30
.
:
1 .


,

3

,
.
5 , .

() : ,
.

: ,
()
.

,
25%
.

.
1 100 , .

:
.
:
.




1 . , 1
.

,
.

.






1
1 1
.

.
:
, .

.
, .
, .

: 1 , 2
.
: .

:
.
:
.

 ()
3
, .
,
.
: 3
.


.



20%



.








.
:
4 .

100 ()

1 ()

B/S 4


:
.
:
.
:

:

()

,
.

, .

,
.

.

: ,
.
: ,
.

: ,
1/2 1/10
.
: ,
.
:
.

.

:
:
:

:
.
: 1 .

 :
.
: 1 1
.
:
,
.

.
: 1/2
.


.
() ,
.

.

2 .
: .
+ :
.
+ : 2
:
:
: , , ,
( 20 )

,
.

.

.

4

: , , , , , , ,
, , , ,

: , , , , , , , ,

, , ,
: , , , ,

, , ,

: .
, , ,
:
.
,
: .
, ,

: .
: ()
.
:
.
:
.
: 5
.











: 1() 2() 3()

.
, , .

: 1

:

 = -

: 1 100
: 200, 65 10070 150,
100, 50
: 1
100, 2 50
:
: , , ,

1,000

8%

4,000

17%

8,000

26%

8,000

35%

: .
: .

, ,
.

.
= -
: -
= -
: 250 (
).
: 3 .
3 ~ 5 : 10%
5 ~ 10 : 15%( 25%)
10 : 30%( 50%)
=


,
.

: 1

 :

:

= - ( + + ) -

50 .

( )
, 3 2

.

.
, ,
.
:
,
.

3 - - -

50 .
=

.

: 6, 9 .
: 3 .

.
, .
: , , ,
: .
:
.


.

,
:

 :
5 :

=