Setul 9: Instrumentele derivate n finanarea internaional

1. O companie romneasc a contracta un credit extern n valoare de 300.000 USD pe 6 luni, rata anual a dobnzii de LIBOR + 2 % p.a., dobnda i creditul fiind rambursate n tran final. Cursul de schimb n momentul contractrii creditului era de 30 ROL / USD i LIBOR de 6 % p.a. La scadena creditului, cursul de schimb devine 35 ROL / USD i LIBOR de 8 % p.a. Anticipnd aceast cretere a ratei dobnzii precum i deprecierea monedei naionale, compania a cumprat contracte futures pe dolar de pe piaa bursier (valoare 10 USD / contract) la un pre iniial de 320 ROL / contract, scadena contractelor fiind de ase luni, precum i contracte futures pe rata dobnzii LIBOR, scadena 6 luni, pe piaa futures LIBOR 6 luni fiind cotat iniial la 7.5 %. S se determine: a. Costul finanrii pe baza creditului iniial; b. Costul finanrii prin utilizarea contractelor futures pe rata dobnzii i curs de schimb. 2. O companie romneasc a contractat un credit de 100.000 USD pe trei luni, cu dobnd de 12 % p.a., pltibil n tran final (dobnd plus credit iniial). Cursul de schimb este 10.500 lei / USD, inflaia n Romnia pe urmtoarele trei luni este 10 %, n SUA 3 %. S se analizeze urmtoarele variante i s se precizeze care dintre variante este cea mai bun: a. Cumprare de CALL, pre de exercitare 10.000 lei / USD, prima 1.000 lei / USD; b. Cumprare de PUT, pre de exercitare 11.000 lei / USD, prima 1.000 lei / USD; c. Vnzare de CALL, pre de exercitare 11.000 lei / USD, prima 1.500 lei / USD; d. Vnzare de PUT, pre de exercitare 10.000 lei / USD, prima 800 lei / USD; e. Cumprare forward 3 luni, curs forward 11.100 lei / USD; 3. O banc romneasc Alpha a contractat un credit extern n valoare de 500.000 USD, pe 6 luni, la o rat fix de dobnd de 12 %. n momentul iniial, cursul de schimb era de 30 ROL / USD i rata LIBOR de 7 %. Pentru a se acoperi mpotriva riscului de dobnd i a riscului valutar, banca are de ales ntre dou variante: a. cumprarea de contracte futures pe USD (valoare 5 USD / contract), pre iniial de 170 ROL / contract, scadena 6 luni i contracte futures pe LIBOR (scadena 6 luni), pe piaa futures LIBOR 6 luni fiind cotat iniial la 6.5 %. b. cumprarea de contracte options pe USD (valoare 5 USD / contract) la un pre de exercitare de ROL 150 ROL / contract, prima de 15 ROL / contract, scadena 6 luni i contracte options pe rata dobnzii (LIBOR), scadena 6 luni, exercitarea contractului fcndu-se la o rat LIBOR de 6.8 %, prima fiind de 0.5 %. Dac la scaden rata LIBOR este de 6.75 % i cursul de schimb de 35 ROL / USD s se determine: i. costul finanrii pe baza creditului contractat de banca Alpha; ii. costul finanrii prin utilizarea contractelor futures; iii. costul finanrii prin utilizarea contractelor options; iv. care dintre variantele analizate la b) i c) este mai bun pentru acoperirea riscului de dobnd i a riscului valutar la care este expus creditul extern contractat de Alpha. 4. O companie A a contractat un eurocredit n valoare de 100.000 lire sterline de pe piaa financiar internaional, cu dobnda LIBOR + 1 %, pe 5 ani, rambursabil n tran final, dobnda fiind pltit anual. Compania B a emis obligaiuni strine n valoare de 100.000 lire sterline pe cinci ani, dobnd fix de 10 % p.a., rambursabile n tran final. Compania A anticipnd o cretere a LIBOR ncheie, prin intermediul unei bnci de swap, un contract de swap de dobnd cu compania B. a. Dac LIBOR iniial a fost de 8 % p.a., i LIBOR a crescut constant cu 0.5 % p.a. s se ntocmeasc tabloul de amortizare aferent operaiunii de swap i s se comenteze rezultatul final. b. Cum comentai rezultatul n cazul n care LIBOR a fost iniial de 7 % p.a. i a crescut anual cu 1 %. Exist vreun avantaj pentru compania A sau B n acest caz. c. S se calculeze VAN pentru punctul b), utiliznd o rat de actualizare egal cu valoarea media a LIBOR pe cei cinci ani. Interpretai rezultatul obinut. 5. O companie romneasc dorete sa mprumute 10.000.000 lei printr-un mprumut cu rat variabil pe o perioad de 3 luni, la o rat variabil de dobnd BUBOR + 1%, rambursabil n tran final (dobnda dar se pltete n tran final). Pentru a se proteja contra unei creteri a ratei dobnzii, compania cumpr un cap pltind o prim de 0.5 %. BUBOR n momentul ncheierii contractului de credit este de 8 % p.a., iar la sfritul celor trei luni, BUBOR ajunge la 9 % p.a. Cum modific costul finanrii utilizarea acestui instrument sintetic. 6. O banca Alpha a acordat un credit suma de 100.000 USD pe o perioada de 3 luni cu o dobnd variabil LIBOR + 1 %, rambursabil n tran final (dobnd plus principal). Anticipnd o evoluie nefavorabil a dobnzii, banca cumpr un floor pltind o prim de 0.5 %. Avnd n vedere c inial LIBOR era de 10 % i la scaden ajunge la 12 %, s se determine cum modific acest instrument costul capitalului pentru banca Alpha.

7. O banca a acordat un credit suma de 100.000 USD pe o perioada de 3 luni cu o dobnd variabil LIBOR + 2 %, rambursabil n tran final (dobnd plus principalul). Pentru a se refinanta, banca apeleaza la o alta banca comerciala care ii ofera un credit cu o rata de dobanda TBR + 1%. Pentru a se proteja mpotriva evoluiei nefavorabile a ratelor de dobnd, banca cumpara un floor pltind o prim 0.5 % i un cap pentru care pltete o prim de 0.6 %. Se cere: a. Avnd n vedere c n momentul contractrii creditului dobnda LIBOR era de 10 % i TBR de 7 % i c dup trei luni LIBOR este de 11 % i TBR de 10 % se cere s se precizeze care este ctigul sau profitul bncii n acest caz. b. S se compare acest rezultat cu situaia n care banca nu ar fi achiziionat cele dou instrumente.