Prezentare Microsoft

An XV, Nr. 763, 30 August 2013

Prin intermediul Bursei de Valori Bucuresti, pot fi realizate investitii in actiuni ale unor companii straine renumite la nivel mondial precum Apple, Google, Intel Corporation, Mc Donalds, OMV AG sau Microsoft Corporation. Acestea sunt tranzactionabile pe sistemul alternativ de tranzactionareATS, aici fiind listate in prezent in total 26 de companii straine din Europa si SUA. Avand in vedere aceste oportunitati de investitii la bursa locala, consideram relevanta prezentarea unor date reprezentative pentru companiile straine in buletinul nostru saptamanal, pe sectoare. Astfel, in acest numar vom face referire la Microsoft, dupa ce anterior au fost prezentate Google si Facebook. Datele sunt preluate de pe wikipedia, sistemul Thomson Reuters si sistemul Bloomberg. Capitalizare piata: 277.054,3 mil USD Beta vs SPX: 0,92 Numar actiuni/free-float: 8.328/7.586,9 mil Piata tranzactionare: Nasdaq
Autor Puls Capital Intercapital Invest SA Responsabil Puls Capital Departamentul de Analiza research@intercapital.ro Daniela RopotaAnalist Colaboratori Florin IriminBroker Nicu GrigorasBroker Gabriel AldeaBroker Gabriel RotaruTrader Mihai MuresianTrader Florentina MarinescuBack-office Denis FarimaSibex

Simbol tranzactionare BVB (ATS): MSFT Pret BVB (ATS) 28.08.2013: 110,7 RON Prima zi tranzactionare BVB (ATS): 10.05.2012 Website: www.microsoft.com Sector activitate: Servicii IT Descriere activitate: Microsoft Corp. (NASDAQ: MSFT) este o companie americana, cea mai mare producatoare de software din lume, cu peste 90.000 de angajati in mai mult de 100 de tari. Deseori numele firmei se prescurteaza MS. Are sediul in Redmond, Washington, SUA. Este o

Contact: 222.87.31, 222.87.44 office@intercapital.ro http://www.intercapital.ro

Editorial

companie care dezvolta, produce, licentiaza si face intretinerea la o gama larga de servicii in principal legate de calculatoare. Fondata la 4 aprilie 1975, Microsoft a avut la inceput scopul sa dezvolte si sa vnda interpreterul BASIC pentru calculatorul Altair 8800. Compania a fost fondata de catre Bill Gates si Paul Allen, dupa ce, cu 3 ani in urma, aceiasi infiintasera compania Traf-O-Data, cu care insa nu au avut succesul scontat. Directorul general este in momentul de fata Steve Ballmer.In decursul anilor Microsoft a devenit din ce in ce mai mare: la mijlocul anilor 1980 domina piata cu sistemul de operare MS -DOS, care a fost apoi urmat de Windows. De asemenea Microsoft domina piata cu pachetul de software birotic Microsoft Office. Compania a activat in ultimii ani si in industria de jocuri video (consolele Xbox si Xbox 360), precum si pe domeniul serviciilor digitale (dispozitivul mobil multimedia Zune, servicii web MSN si sistemul de operare Windows Phone). Actionari principali:
Actionari principali Blackrock Gates William HE Vanguard Group Inc State Street Ballmer Steven Antho Capital Group Compn Invesco LTD Participatie 5,32% 4,78% 4,25% 4,03% 4,00% 3,77% 1,82%

Structura venituri pe trimestre:

Editorial

Structura venituri pe regiuni:

Regiuni US Alte tari Venituri 2012 (mld Dinamica venituri 3 ani $) 38,8B 34,9B 5,53% 11,17%

Situatii financiare:
Contul de profit si pierdere (GAAP, mil USD) Venituri - Costul bunurilor vandute Marja bruta din vanzari - Cheltuieli operationale Venituri operationale - Dobanda - Castig/pierdere diferente curs valutar -Castig/pierdere non-operational Profit inainte de taxe -Impozit pe profit Profit inainte de rezultatul extraordinar -Pierdere activitate extraordinara neta de taxe - Interese Minoritare Profit net - Cash dividende preferentiale - Alte ajustari Profit net disponibil pentru investitori

2013/LTM

2012

2011

2010

2009

2008

2007

77.849

73.723

69.943

62.484

58.437

60.420

51.122

20.249

17.530

15.577

12.395

12.155

11.598

10.693

57.600 30.836 26.764

56.193 28.237 27.956

54.366 27.205 27.161

50.089 25.932 24.157

46.282 25.589 20.693

48.822 26.330 22.492

40.429 21.905 18.524

429

380

295

151

106

230

N/A

-717 27.052 5.189

5.309 22.267 5.289

-1.205 28.071 4.921

-1.007 25.013 6.253

872 19.821 5.252

-1.428 23.814 6.133

-1.807 20.101 6.036

21.863

16.978

23.150

18.760

14.569

17.681

14.065

N/A

N/A 21.863 N/A

0 16.978 0

0 23.150 0

0 18.760 0

0 14.569 0

0 17.681 0

0 14.065 0

N/A

21.863

16.978

23.150

18.760

14.569

17.681

14.065 3

Editorial

Bilant (GAAP; mil USD) + Numerar + Investitii pe termen scurt + Creante comerciale + Stocuri + Alte active curente Total active curente + Investitii TL si Creante TL + Active fixe nete Active fixe brute Depreciere acumulata + Alte active pe TL Total active TL Total Active + Furnizori + Imprumuturi TS + Alte datorii pe TS Total datorii curente + Imprumuturi TL + Alte imprumuturi TL Total datorii TL Total Datorii + Actiuni preferentiale + Interese minoritare + Capital Social + Castiguri retinute si alte capitaluri Total Capital propriu Total capitaluri proprii si datorii Fluxuri de numerar Flux numerar exploatare Flux numerar investitii Flux numerar finantare Modificare neta numerar

2012 6,938 56,102 15,780 1,137 5,127 85,084 9,776 8,269 19,231 10,962 18,142 36,187 121,271 4,175 1,231 27,282 32,688 10,713 11,507 22,220 54,908 N/A N/A 65,797 566 66,363 121,271

2011 9,610 43,162 14,987 1,372 5,787 74,918 10,865 8,162 17,991 9,829 14,759 33,786 108,704 4,197 0 24,577 28,774 11,921 10,926 22,847 51,621 0 0 63,415 -6,332 57,083 108,704

2010 5,505 31,283 13,014 740 5,134 55,676 7,754 7,630 16,259 8,629 15,053 30,437 86,113 4,025 1,000 21,122 26,147 4,939 8,852 13,791 39,938 0 0 62,856 -16,681 46,175 86,113

2009 6,076 25,371 11,192 717 5,924 49,280 4,933 7,535 15,082 7,547 16,140 28,608 77,888 3,324 2,000 21,710 27,034 3,746 7,550 11,296 38,330 0 0 62,382 -22,824 39,558 77,888

2008 10,339 13,323 13,589 985 5,006 43,242 6,588 6,242 12,544 6,302 16,721 29,551 72,793 4,034 0 25,852 29,886 0 6,621 6,621 36,507 0 0 62,849 -26,563 36,286 72,793

2007 6,111 17,300 11,338 1,127 4,292 40,168 10,117 4,350 9,366 5,016 8,536 23,003 63,171 3,247 0 20,507 23,754 0 8,320 8,320 32,074 0 0 60,557 -29,460 31,097 63,171

31,626 -24,786 -9,512 -2,672

26,994 -14,616 -8,273 4,105

24,073 -11,314 -13,330 -571

19,037 -15,770 -7,530 -4,263

21,612 -4,587 -12,797 4,228

17,796 6,089 -24,488 -603 4

Editorial

Rate Marja operationala Marja neta Rata distributie dividende Rata crestere dividende ROE ROA ROC ROIC Rata curenta Rata imediata Datorii TL/Capital propriu Total Datorii/Total Active Profit operational/ dobanda CFO/datorii Altman score P/E P/B P/cash flow EV/vanzari EV/EBITDA

2012 37.92 23.03 39.58 16.62 27.51 14.77 23.44 28.59 2.60 2.41 16.14 9.85 73.57 57.60 5.00 11.21 3.86 8.12 2.78 6.64

2011 38.83 33.10 23.33 34.38 44.84 23.77 38.63 36.91 2.60 2.35 20.88 10.97 92.07 52.29 4.69 9.86 3.82 8.18 2.53 5.91

2010 38.66 30.02 24.24 33.15 43.76 22.88 38.75 37.91 2.13 1.90 10.70 6.90 159.98 60.28 5.12 10.93 4.32 8.42 2.70 6.28

2009 35.41 24.93 31.77 26.21 38.42 19.34 35.71 37.69 1.82 1.58 9.47 7.38 N/A 49.67 5.22 13.77 5.35 11.17 3.18 8.00

2008 37.23 29.26 23.10 40.36 52.48 26.01 52.71 50.85 1.45 1.25 0.00 0.00 212.19 59.20 6.07 14.48 6.94 11.87 3.77 9.29

2007 36.23 27.51 27.36 28.70 39.51 21.19 37.00 36.05 1.69 1.46 0.00 0.00 80.54 55.48 6.66 19.78 8.89 16.13 4.95 12,67

Comparatii companii cu activitati similare din aceeasi regiune Medie (10-15 companii) Microsoft

Dinamica Dinamica vanzari (1 Profit net (1 an) an)

ROE

ROA

ROIC Datorii/Active

9,08% 5,60%

-57,35% 28,77%

13,72% 30,09%

7,18% 16,58%

15,24% 24,74%

11,07% 10,95%

Comparatii companii cu activitati similare din aceeasi regiune Medie (10-15 companii) Microsoft Discount/ premium

Capitalizare (mld $)

P/E NTM

P/B

EV/EBITDA

EV/EBIT

EV/Vanzari

25,86B 277,05B

23 11,8 -49%

4,3 3,5 -19%

11,5 6,7 -42%

12,6 7,5 -41%

3,3 2.6 -21% 5

Editorial

Grafic actiuni 10 ani:

Randament total Actiuni Microsoft Recomandari analisti Numar recomandari Pret actual (USD) Pret tinta (USD)

1 an 11.96% CUMPARARE 16

3 ani 14.69% PASTRARE 24

5 ani 6.21% VANZARE 3 33,26 35,19

Concluzii pe scurt: Microsoft a consemnat venituri din ce in ce mai mari in perioada 2007-2012, cu exceptia anului 2009 cand a avut un usor regres al afacerilor. Cele mai mari venituri provin din SUA, iar in functie de trimestre, acestea sunt relativ echilibrate, existand o tendinta de crestere in special in primavara. Castigurile emitentului au urmat linia veniturilor in aceeasi perioada. Marja operationala si neta sunt in general unele mari in acest sector, dar totusi ale Microsoft sunt mai mari decat media. De altfel, compania si-a imbunatatit profitabilitate fata de competitorii sai in ultima perioada. Compania are o politica stabila de distributie a dividendelor, rata de distributie in ultimii sapte ani fiind in medie de 29,22%. Indicatorii de piata ale titlurilor Microsoft precum P/E, P/BV si EV/EBITDA arata valori atractive fata de alte companii cu activitati relativ similare; majoritatea analistilor din Bloomberg recomanda cumparare, sau pastrare pe aceste titluri.
6

Evolutia Bursei de Valori

Evolutia Bursei de Valori

Autor: Gabriel Aldea Valoarea tranzactiilor cu actiuni a crescut Saptamana aceasta, valoarea tranzactionata totala a fost de 160,61 milioane lei. Valoarea tranzactiilor cu actiuni a cumulat 148,27 milioane lei, cu 39,18% mai mare fata de saptamana precedenta. Cele mai importante schimburi s-au realizat pe titlurile Fondul Proprietatea (FP) in valoare de 42,35 milioane lei, SIF Moldova (SIF2) in valoare de 34,89 milioane, Banca Transilvania (TLV) in valoare de 16,43 milioane lei, Transilvania Constructii (COTR) in valoare de 14,21 milioane lei si BRD-SG (BRD) in valoare de 12,16 milioane lei. Tranzactiile cu produse structurate au cumulat 8,74 milioane lei, cu obligatiuni 3,22 milioane lei si cu unitati de fond 0,01 milioane lei. Tranzactii deal Indicii bursieri au avut evolutii negative In piata deal s-au realizat schimburi in valoare de 67,83 milioane lei. Indicii bursieri au inregistrat evolutii negative, cuprinse intre 2,22% pe indicele BET-BK, valoarea la inchidere a acestuia fiind de 1110,54 si 276% pe indicele ROTX, valoarea la inchidere a acestuia in puncte indice fiind de 11627,92.

Topuri aprecieri/ deprecieri

INDICATORI BVB
Valoare totala tranzactii (mil lei) Capitalizare piata (mil lei) Evolutie BET Evolutie ROTX Evolutie BET-C Evolutie BET-FI Evolutie BET-NG Evolutie BET-XT Evolutie BET-BK 160.61 109,223.54 -2.55% -2.76% -2.49% -2.96% -2.32% -2.61% -2.22%

In saptamana analizata, 18 titluri au avut evolutii pozitive, 10 au avut evolutii stabile si 40 au avut evolutii negative. Cele mai mari cresteri s-au inregistrat pe titlurile Transilvania Constructii (COTR), Electroarges (ELGS) si Cemacon (CEON), de 38,04%, 10,68% si respectiv de 8,28%. Cea mai mare scadere s-a inregistrat pe titlurile Mefin (MEF) de 13,66%, aceasta fiind urmata de cele inregistrate pe titlurile Electroputere (EPT) si COMCM (CMCM) de 5.88% si respectiv de -5,56%.

Evolutia Bursei de Valori

Comentariul saptamanii analizate

Inregistram in aceasta saptamana corectii insemnate pentru toti indicii locali, cea mai ampla scadere fata de finalul saptamanii anterioare fiind consemnata de catre indicele BET-FI, cu 2,96%. Marcam astfel prima saptamana de corectii pentru piata locala dupa 4 saptamani consecutive de cresteri sustinute ale indicilor, tensiunile din Siria si continuarea tendintei de scadere a pietei americane fiind principalii factori de influenta. Ne intrebam saptamana trecuta daca evolutia buna a pietei noastre, in contrast cu cea a pietelor externe, poate fi explicata printr-un decalaj de evolutie fata de pietele externe sau printr-o schimbare in bine a perceptiei investitorilor straini fata pietele din zone centrala si sud est europeana. Iata ca in aceasta saptamana avem o confirmare a primului scenariu, investitorii locali reactionand cu o usoara intarziere fata de cei prezenti pe pietele externe. Situatia nu este insa una iesita, existand in trecut multimple exemple cand datorita unui context intern pozitiv, investitorii locali au reactionat cu intarziere la semnalele negative survenite de pe pietele externe, cotatiile locale corectandu-se cu un anumit delay. Lichiditatea la BVB a inregistrat in aceasta saptamana o crestere semnificativa, valoarea tranzactiilor crescand cu 39,2% insa o mare parte din aceste schimburi au fost realizate din pacate pe piata deal, evitandu-se tranzactiile pe regular. Retinem in aceasta saptamana doua tranzactii deal importante, prima inregistrandu-se in cursul zilei de joi cu actiuni Transilvania Constructii (COTR), in urma careia SIF Banat Crisana (SIF1) si-a crescut ponderea substantial in cadrul companiei de la 19,0476% la 49,63%. Tranzactia s-a realizat la maximul ultimilor 3 ani, respectiv la pretul de 50 lei/actiune, cu 53,8% mai ridicat decat inchiderea din urma cu doua saptamani, marcand practic cea mai buna evolutie a unei companii de la BVB in aceasta perioada. In urma tranzactiei deal si a altor tranzactii mai reduse facute pe piata regular, SIF Banat Crisana (SIF1) va fi obligata in perioada urmatoare sa initieze catre restul actionarilor o oferta obligatorie de cumparare. Cea de-a doua tranzactie importanta pe piata deal a fost realizata astazi cu actiuni SIF Moldova (SIF2), 4,91% din capitalul social al emitentului fiind transferat in cadrul schimbului. Astfel, in cadrul tranzactiei deal au fost transferate 25,5 milioane actiuni la pretul de 1,243 lei/actiune. Actiunile SIF Moldova au inchis insa ziua in scadere usoara, de 0,97%, schimbul special de actiuni dar si mediul extern nefavorabil determinand unii investitori sa-si reduca expunerile pe acest emitent. Pachetul transferat astazi este similar cu cel schimbat la inceputul lunii martie anul acesta, la acel moment Banca Transilvania cedand actiunile casei cehe de brokeraj Wood&Company
8

Evolutia Bursei de Valori

Financial Services. Pentru actiunile respective

casa de brokeraj a

emis warranturi pe care insa le-a achizitionat tot Banca Transilvania. O stire importanta survenita in aceasta saptamana si asteptata de investitori de mai multe luni a se refera la demararea in luna septembrie a ofertei publice Nuclearelectrica. Conform declaratiilor dlui Gabriel Dumitrascu, responsabilul cu privatizarile companiilor din sectorul energetic, cel care supervizeaza din partea guvernului derularea ofertei Nuclearelectrica, oferta urmeaza sa fie demarata pe data de 9 septembrie, saptamana viitoare trebuind sa fie publicat anuntul oficial. Pe langa oferta in sine, foarte importanta pentru piata noastra de capital, este posibil sa asistam si ca efect al ofertei, la o volatilitate in crestere a cotatiilor si, ca si in cazul altor oferte, la lichidizari de pozitii intr-o prima faza in vederea subscrierii in cadrul ofertei.

Stiri bursa

SIF Moldova. Un pachet de actiuni reprezentand 4,91% din actiunile SIF Moldova (SIF2) a fost transferat printr-un deal de 31,7 milioane lei (7,1 milioane euro), volumul de titluri transferate fiind apropiat de cel transferat in luna martie de Banca Transilvania catre casa ceha de brokeraj Wood&Company. Tranzactia a fost realizata la ora 11:02, la pretul de 1,243 lei, similar ultimei cotatii de joi din piata principala. Pachetul este foarte apropiat de cel transferat in 8 martie de Banca Transilvania catre casa ceha de brokeraj Wood & Company Financial Services Praga, in ultima zi in care mai puteau fi cumparate actiuni pentru a participa la AGA din aprilie in care a fost ales noul Consiliu de Administratie al SIF Moldova. Pentru actiunile respective, casa de brokeraj a emis warranturi pe care le-a preluat Banca Transilvania. Tranzactia din martie s-a perfectat la un pret de 1,55 lei/actiune. Conpet. Rusii de la Gazprom sunt interesati sa construiasca impreuna cu operatorul sistemului national de transport al titeiului si derivatelor din petrol Conpet Ploiesti (COTE) si alti parteneri o conducta de transport al petrolului care sa alimenteze prin portul Constanta rafinaria pe care rusii o detin in Serbia la Pancevo. Anul acesta am avut mai multe intalniri pe aceasta tema, ultima data ne-am intalnit cu cei de la Gazprom in iulie, iar in perioada urmatoare se va face un studiu de fezabilitate. Este practic vorba de o prelungire de la Constanta la Pitesti si apoi pana la rafinaria Pancevo din Serbia. Conducta nou construita ar urma sa aiba o lungime de circa 320 km din care 280 km sunt pe teritoriul Romaniei, iar valoarea investitiei depaseste 200 de milioane de euro, a declarat ieri la Ploiesti Liviu Ilasi, directorul general al Conpet.

Evolutia Bursei de Valori

Conpet se transfera joia viitoare la prima categorie a bursei . Actiunile operatorului sistemului national de transport al produselor petroliere Conpet Ploiesti (COTE) vor fi transferate pe data de 5 septembrie de pe piata RASDAQ la Categoria I a Bursei de Valori Bucuresti (BVB). Transferul vine la aproape un an de la decizia AGA in acest sens. Compania a inregistrat in primul semestru un profit net de 25,8 milioane lei (5,8 milioane euro), in crestere cu 25,7% fata de castigul din aceeasi perioada a anului trecut. In acelasi timp, cifra de afaceri a crescut cu 5,7%, de la 162,4 milioane lei la 171,8 milioane lei (39,1 milioane euro). De la anuntul privind aprobarea transferului de catre ASF in urma cu o saptamana, actiunile Conpet au urcat pe piata RASDAQ cu 13,7% pana in prezent. Argus Constanta. Producatorul de ulei alimentar Argus Constanta (UARG), controlat de SIF Oltenia, a raportat pentru primul semestru afaceri in scadere cu 34,4%, la 41,8 milioane de lei (9,5 milioane de euro), si pierderi de trei ori mai mari, de 13,3 milioane de lei, ca urmare a scumpirii materiei prime si reducerii pronuntate a pretului uleiului. La finalul lunii iulie, producatorul de ulei alimentar a incheiat trei contracte cu Agentia de Plati si Interventie pentru Agricultura prin care va vinde statului 9,5 milioane litri de ulei vegetal, in valoare cumulata de aproape 53 mil. lei (12 mil. euro), cantitate inclusa in Planul European de Ajutorare pentru Persoanele cele mai Defavorizate din Romania (PEAD) - 2013. SIF Banat-Crisana. SIF Banat-Crisana (SIF1) a cumparat ieri 29,22% din actiunile Transilvania Constructii (COTR), printr-un deal de 13,8 milioane de lei (3,1 milioane de euro), de la Gabriela-Camelia Timofte, sotia presedintelui consiliului de administratie al firmei, Mircea Timofte. Acesta mai detine 30,14% din actiuni. SIF BanatCrisana a mai cumparat in ultimele zile pachete mai mici de actiuni la Transilvania Constructii, urcand pretul de pe bursa cu 53% in ultima saptamana, la 50 de lei. Prin aceste tranzactii, participatia SIF BanatCrisana a urcat de la 20,29% la 49,63% din actiunile Transilvania Constructii. Astfel, societatea de investitii financiare urmeaza sa lanseze o oferta obligatorie de preluare, pentru ca a depasit pragul de 33% din actiuni, de la care este obligatorie o astfel de operatiune. Achizitia s-a realizat la pretul de 50 lei, cu 11,14% peste cotatia la care actiunile Transilvania Constructii au incheiat sedinta bursiera de miercuri, si evalueaza compania la 47,3 milioane de lei (10,6 mil. euro). Impact. Consiliul de administratie al Impact Developer & Contractor (IMP), companie controlata de omul de afaceri Gheorghe Iaciu, ar putea cere din nou acordul actionarilor pentru a emite obligatiuni pentru a-si finanta activitatea si investitiile. Compania a primit din
10

Evolutia Bursei de Valori

partea lui Adrian Andrici, al doilea cel mai mare actionar al Impact cu 13% din capital, o cerere de a completa ordinea de zi a adunarii generale a actionarilor (AGA) din 16 septembrie cu aprobarea unei emisiuni de obligatiuni convertibile in actiuni. Fondului Proprietatea. Compania de administrare a investitiilor City of London, al doilea mare actionar al Fondului Proprietatea (FP), sia redus participatia la 4,87%, fata de 9,43% din actiunile FP in precedenta raportare din luna septembrie a anului trecut. City of London a anuntat marti pe bursa ca mai detine 4,87% din FP: in nume propriu are 0,83% din titluri, iar diferenta de 4,039% este detinuta indirect, prin intermediul unor warranturi emise de RBS (1,027%) si Raiffeisen Centrobank (3,012%). Fondurile City of London au ajuns sa detina sub 5% din actiuni dupa ce RBS a vandut un milion de actiuni FP. Nuclearelectrica. Oferta publica initiala de vanzare de actiuni (IPO) a Nuclearelectrica ar putea incepe pe 9 septembrie, dupa doua luni de amanari. Contextul este favorabil, avand in vedere ca bursa de la Bucuresti a castigat aproape 10% in ultima luna, iar compania a raportat un profit record in primul semestru. Conducerea Nuclear electrica si brokerii de la Swiss Capital si BT Securities sunt pe ultima suta de metri cu pregatirea lansarii ofertei publice prin care producatorul de energie isi propune sa vanda pe bursa 10% din actiunile proprii pentru un pret cuprins intre 284 mil. lei (64 mil. euro) si 380 mil. lei (86 mil. euro). Saptamana viitoare, Autoritatea de Supraveghere Financiara (ASF) urmeaza sa aprobe prospectul de oferta, care va fi facut public vinerea viitoare, iar luni, 9 septembrie, ar urma sa inceapa subscrierile, potrivit lui Gabriel Dumitrascu, responsabilul cu privatizarile companiilor din sectorul energetic, cel care supervizeaza din partea guvernului derularea ofertei Nuclear electrica. SIF Banat-Crisana. SIF Banat-Crisana (SIF1), condusa de omul de

afaceri Dragos Bilteanu, a transferat participatiile majoritare detinute in noua companii listate pe piata RASDAQ catre SIF Imobiliare Limited, o firma nou infiintata, care este inregistrata in Cipru. Valoarea celor noua participatii se ridica la 68,9 milioane de lei (15,6 milioane de euro) si reprezinta aproape 5% din activul net, conform evaluarilor din portofoliul SIF Banat-Crisana la data de 30 iunie 2013. Activul net al SIF1 la finalul primului semestru era de 1,39 mld. lei (315 mil. euro). Turbomecanica. aeronautica Producatorul de componente (TBM) a pentru industria recent
11

Turbomecanica

Bucuresti

finalizat

Evolutia Bursei de Valori

procesul de relocare a activitatii si a anuntat ca in urma acestei operatiuni poate sa scoata la vanzare un teren de 3,3 hectare pe care compania il detine in Bucuresti, pe bulevardul Iuliu Maniu (in cartierul Militari). Petrom. Petrom, cea mai mare companie locala in functie de cifra de afaceri, a semnat la finalul saptamanii trecute tranzactii in valoare de 39,4 milioane de lei (circa 9 milioane de euro) pe bursa de energie OPCOM cu electricitatea produsa in centrala de la Brazi. Petrom a investit 530 de milioane de euro intr-un unitate de productie de energie, alimentata exclusiv cu gaze din productia interna, a carei capacitate este de 860 MW, mai mare decat a unui reactor al centralei de la Cernavoda.Investitia facuta de Petrom la Brazi este singura de acest tip realizata in Romania de la Revolutie incoace. Transelectrica. Transportatorul de energie controlat de stat

Transelectrica (TEL) vrea sa emita obligatiuni de pana la 900 milioane lei (203,1 milioane de euro) in perioada 2013-2017 atat in lei, cat si in valuta. Propunerea va fi discutata in Adunarea Generala a Actionarilor Transelectrica programata pentru 30 septembrie, potrivit unui comunicat al companiei transmis vineri Bursei de Valori Bucuresti (BVB). Transelectrica a anuntat la sfarsitul lunii iunie ca intentioneaza sa lanseze in noiembrie o emisiune de obligatiuni cu maturitate de cinci ani, prin care sa imprumute circa 200 milioane lei (45 mil. euro) de la investitori institutionali, pentru refinantarea unor credite si pentru completarea necesarului de finantare a investitiilor. Banat-Crisana si Moldova vor administra averea de peste un miliard de lei a Muntenia. Intentia SIF Moldova (SIF2) de a cumpara de la SIF Banat-Crisana (SIF1) 49,9% din administratorul activelor SIF Muntenia (SIF4) schimba radical modul in care vor actiona de acum inainte SIF-urile pe piata de capital. Impreuna, cele trei SIF-uri controleaza 11% din capitalul BRD, a doua banca din Romania ca marime, si aproape 10% din Banca Transilvania. In doar doi ani de la ridicarea pragului de detinere pana la 5% din capital, SIF -urile s-au transformat din fortarete greu de cucerit, conduse de aceiasi patriarhi timp de aproape douazeci de ani, intr-un teritoriu de desfasurare a intereselor unor influenti oameni de afaceri. Stiri context intern Deficitul bugetar se mentine la aproape 1% din PIB

Executia bugetului general consolidat aferenta primelor sapte luni indica un deficit reprezentand 0,96% din PIB (6,02 miliarde de lei) rezultat din venituri in urcare cu 5,2% si cheltuieli mai mari cu 4,1% fata de aceeasi perioada din anul precedent. La finele lunii iunie, deficitul bugetar s-a plasat la 1,06% din PIB. Romania s-a angajat in
12

Evolutia Bursei de Valori

fata FMI sa se incadreze in acest an intr-un deficit bugetar pe cash de 2,1% din PIB. Comparativ cu primele sapte luni din 2012, deficitul bugetar a scazut cu 950 milioane de lei, respectiv de la 1,19% din PIB. Veniturile au urcat in intervalul ianuarie-iulie cu 5,2%, la 116,1 miliarde de lei, si reprezinta 18,5% din PIB, potrivit datelor Ministerului Finantelor. Guvernul prezinta in septembrie schita de buget pe 2014 si noul acord cu FMI. Premierul Ponta a cerut ministrilor ca, la 1 septembrie, sa se afle intr-un stadiu avansat pentru redactarea bugetului pe anul viitor, precizand ca documentul va fi discutat cu grupurile parlamentare, inclusiv cu PDL, iar noul acord cu FMI va fi prezentat Parlamentului in jurul datei de 9 septembrie. El a precizat ca ministrii se vor reuni, saptamana viitoare, in doua sedinte, respectiv cea obsnuita de guvern si una de "pregatire a toamnei". Tot in aceasta toamna vor fi aprobate si proiectele de descentralizare a structurilor subordonate ministerelor Muncii, Sanatatii, Transporturilor, dupa modelul aplicat la reorganizarea Agentiei Nationale de Administrare Fiscala (ANAF). Romania are, alaturi de Polonia si Ungaria, cele mai puternice companii din regiune. Polonia este din nou pe primul loc, Ungaria si Romania recupereaza, iar Ucraina abandoneaza Top 3 al celor mai puternice companii cu cifra de afaceri in crestere, dar cu o scadere brusca a profitului, arata un studiu Coface ce cuprinde topul primelor 500 de companii din ECE. Regiunea economica a tarilor din Europa Centrala si de Est (ECE) este mai eterogena ca niciodata, iar rata insolventelor din regiune aproape s-a triplat. "Chiar si pentru partea emergenta a Europei, 2012 si 2013 au fost ani dificili, dar analiza arata, chiar si in vremuri economice tulburi, ca potentialul de crestere este prezent. Cifra de afaceri a statelor emblematice din CEE a crescut cu 5%, demonstrand astfel importanta lor nu numai in regiune, ci si in intreaga Europa si in alte tari cu care au dezvoltat parteneriate comerciale." a declarat Katarzyna Kompowska, director executiv, Coface Central Europe. Surse: zf.ro, wall-street.ro, bursa.ro

13

Evolutia Bursei de Valori

Tabel indicatori de evaluare

Simbol SIF3 UAM UZT ELGS PTR SIF1 SNP BCC MECF CNTE SIF2 SIF5 CMP ELMA ARTE ELJ TLV TEL APC SCD RMAH TGN ALR VNC SIF4 ALU ARS CMF BIO PEI ART ATB RPH BRM FP BCM CMCM COTR BVB PREH

P/E 2,68 3,59 3,81 4,16 4,26 5,73 6,04 6,36 6,8 6,98 7,05 7,21 7,54 7,86 8,06 8,41 8,42 8,61 8,81 9,01 9,08 9,73 10,12 10,56 11,16 12 12,12 12,14 13,01 13,9 14,37 15,22 15,79 17,55 19,13 23,04 25,64 26,4 31,48 48,46

P/B 0,76 0,72 0,13 1,08 0,91 0,67 1,03 0,47 0,84 2,14 0,94 1,3 0,4 0,6 1,2 0,41 0,96 0,4 0,84 1,33 0,74 0,54 0,89 0,59 0,72 0,51 1,4 0,58 1,67 0,53 0,35 0,76 0,97 1,02 0,8 0,39 0,16 0,29 1,84 0,49

P/S 1,8 0,28 0,12 0,32 1,11 12,77 1,25 0,93 1,37 0,96 2,69 3,36 0,24 0,32 0,52 0,57 1,77 0,39 0,47 1,31 0,12 1,55 0,42 0,31 3,53 0,43 0,82 0,25 2,49 0,02 0,15 0,81 0,26 0,74 10,81 2,19 1,58 1,4 7,75 1,01

ROE 28,31% 19,96% 3,34% 26,04% 21,43% 11,75% 17,05% 7,43% 12,3% 30,74% 13,4% 18,06% 5,33% 7,62% 14,95% 4,89% 11,39% 4,63% 9,53% 14,79% 8,13% 5,59% 8,82% 5,63% 6,45% 4,27% 11,59% 4,78% 12,87% 3,78% 2,44% 4,98% 6,14% 5,82% 4,2% 1,67% 0,63% 1,09% 5,83% 1,01%

Profit net/ Venituri totale 67,32% 7,69% 3,15% 7,74% 25,97% 222,87% 20,65% 14,59% 20,15% 13,71% 38,22% 46,58% 3,22% 4,09% 6,41% 6,76% 21,05% 4,58% 5,36% 14,49% 1,36% 15,88% 4,19% 2,92% 31,59% 3,6% 6,74% 2,1% 19,14% 0,17% 1,08% 5,35% 1,62% 4,24% 56,49% 9,49% 6,15% 5,29% 24,62% 2,08%

* Indicatorii sunt calculati conform situatiilor financiare aprobate pe sem I 2013

realizate conform IFRS, cu exceptia SIF-urilor, BRK, BVB si FP care raporteaza conform RAS. Acesti indicatori sunt actualizati la inceputul fiecarei luni. 14

Evolutia Bursei de Valori

Tabel comparativ SIF-uri

SIF 1 VUAN (31/07/2013) Pret (30/08/2013) Pret/VUAN Castig pe actiune 7 luni 2013 (anualizat) Castig pe actiune 2012 2,6579 1,0500 0,4000 0,0629 0,1832

SIF 2 2,1617 1,2310 0,5700 0,2034 0,2642

SIF 3 0,9331 0,5790 0,6200 0,2078 0,1945

SIF 4 1,2676 0,6835 0,5400 0,1633 0,1619

SIF 5 2,5975 1,5300 0,5900 0,2299 0,1518

FP 1,1601 0,6810 0,5900 0,0383 0,0412

Tabel operatiuni de capital social

Emitent

Data AGA

Tip operatiune

Detalii operatiune

Data inregistrare

Antibiotice (ATB)

27.06.2013

majorare cu 18,19 actiuni gratuite actiuni la 100 detinute gratuite majorare cu 75 actiuni gratuite pt actiuni 100 detinute gratuite majorare cu 15,94 actiuni gratuite actiuni pt 100 detinute gratuite

15.07.2013

Ropharma (RPH)

17.06.2013

05.07.2013

Banca Transilvania (TLV)

20.05.2013

20.05.2013

Vrancart (VNC)

10.05.2013

majorare cu actiuni gratuite

8,57 actiuni gratuite pt 100 detinute

10.05.2013

Armatura

07.03.2013

majorare capital prin numerar

Carbochim Calipso Oradea (CAOR)

14.03.2013

majorare capital prin numerar

100 actiuni subscrise pentru 100 detinute; pret 0,1 lei/actiune; (mai intai are loc reducerea capitalului social datorita pierderilor si apoi majorarea in doua etape) 66 actiuni subscrise pentru 100 detinute; pret 2,5 lei/actiune

22.03.2013

29.03.2013

22.01.2013

majorare 15 actiuni subscrise capital prin pentru 100 detinute; numerar pret 2,5 lei/actiune majorare cu actiuni gratuite 7,29 actiuni gratuite pentru 100 detinute

08.02.2013

Banca Transilvania (TLV)

27.04.2012

21.05.2012

Sursa: comunicate BVB

15

E simplu sa devii investitor!

E simplu sa devii investitor!

Poti face mai multe cu banii tai. Astazi ai posibilitatea de a participa la cresterea si profiturile celor mai importante companii din Romania, cumparandu-le actiunile de la bursa. Noi, la Intercapital Invest, vrem sa te ajutam sa beneficiezi de aceste performante si sa reduci riscurile printr -o consiliere de calitate. Iti oferim brokeri pregatiti, sisteme informatice avansate, informatii si rapoarte utile, si toata experienta noastra pe piata de capital pentru a castiga la bursa. Devenind client Intercapital ai acces la Intercapital Start, cel mai avansat sistem de analiza a actiunilor, obligatiunilor, fondurilor de investitii, indicilor si ofertelor publice initiale. Testeaza gratuit acest produs si afla mai multe despre noi pe www.intercapital.ro. E simplu sa devii investitor!

KTRADE - tranzactii online

Ktrade este sistemul de tranzactionare online al Intercapital Invest, unul dintre cele mai performante si mai complexe sisteme de tranzactionare disponibile in Romania. Prin Ktrade poti cumpara si vinde actiuni de oriunde si oricand, indiferent unde te poarta drumurile tale - alpinistul Alex Gavan a testat sistemul chiar si in Muntii Himalaya, la 5.000 de metri altitudine! Prin Ktrade tranzactionarea e simpla si rapida, iar clientii au acces la sistemul nostru de analiza Intercapital Start. E timpul sa devii investitor. Intra acum pe www.ktrade.ro. Te asteptam!

16

Evolutie piete externe

Evolutie piete externe

Autor: Daniela Ropota In SUA, sezonul rezultatelor pe trimestrul II 2013 s-a incheiat destul de bine, conform bespokeinvest.com. In ansamblu, au fost 62,2% din companii care au avut castiguri nete peste asteptari si 56,56% care au suprins pozitiv pe partea de venituri. Statisticile sunt prezentate mai jos.

17

Evolutie piete externe

Saptamana aceasta au fost raportari mixte pe plan extern. In Germania, climatul de afaceri se arata mai bun, in timp ce vanzarile cu amanuntul au fost mai slabe. Astfel, indicele care masoara conditiile de afaceri in industrie a fost in luna iulie de 107,5 fata de 107,1, cat era estimat, iar vanzarile de retail au scazut cu 1,4% in luna iulie, fata de o crestere prognozata de 0,5%. La nivelul zonei euro, cele mai importante raportari au fost legate de inflatie si somaj. Ambele au fost similare cifrelor estimate, inflatia fiind de 1,3% si rata de somaj de 12,1%. Dar ce a afectat cel mai mult bursele la nivel global a fost situatia din Siria, dupa ce seful diplomatiei americane a afirmat luni ca au fost folosite arme chimice in apropiere de Damasc la 21 august si ca vor trebui date explicatii pentru o astfel de actiuni, fiind luata in calcul o eventuala interventie militara impotriva regimului sirian. Astfel, in primele trei zile ale saptamanii, bursele externe au fost marcate de scaderi mai mari, urmand ca pe final sa isi revina pe fondul noilor raportari. Tabel indici externi
Cotatii

Variatie saptamanala

Evolutie 2013

Evolutie 2012

P/E

America

Dow Jones Indus, AVG S&P 500 Nasdaq Composite Europa FTSE 100 (Anglia) CAC 40 (Franta) DAX (Germania) WIG 20 (Polonia) PX (Cehia) BUX (Ungaria) Sofix (Bulgaria) BET (Romania) Asia Nikkei 225 (Japonia) Hang Seng (China)

14.840,95 1.638,17 3.620,30

-0,82% -1,13% -0,51%

13,25% 14,86% 19,90%

7,16% 13,42% 15,91%

14,34 15,92 21,77

6.448,27 3.954,91 8.135,52 2.364,45 946,31 18.172,39 445,27 5.800,56

-0,54% -2,56% -3,31% -2,37% -1,92% 0,25% -1,26% -2,46%

9,33% 8,62% 6,87% -8,46% -8,89% 0,00% 28,89% 12,64%

5,84% 15,23% 29,06% 20,45% 14,01% 7,06% 7,25% 18,74%

19,01 17,40 14,41 12,49 18,52 11,82 7,53 10,58

13.388,86 21.731,37

-1,99% -0,60%

28,80% -4,09%

22,94% 22,91%

22,67 10,13

* Tabelul foloseste date din sistemul Bloomberg.si teletrader.com ** evolutiile saptamanale sunt calculate vineri -saptamana actuala fata de vineri-saptamana precedenta, cu preturile din timpul sedintelor de tranzactionare; indicatorii P/E sunt actualizati trimestrial, dupa raportarea rezultatelor pe plan local; ultima actualizare a valorilor P/E a fost realizata in data de 23.08.2013

18

Analiza tehnica

Analiza tehnica
Autor: Mihai Muresian

Prima parte a lunii august a fost o surpriza din punctul meu de vedere pentru aceasta perioada a anului. Entuziasmul investitorilor i-a facut sa intre agresiv la cumparare pe cele mai importante actiuni de la BVB, in contradictie fata de perioadele similare ale anilor anteriori. Indicii bursieri au reflectat cel mai bine situatia pietei, iar in cazul indicelui BET am asistat la atingerea nivelului de rezistenta de la 6000 de puncte. Zona de evolutii laterale inceputa din 2009 a continuat sa fie definitorie, iar rezistenta formata odata cu maximele din aprilie 2010 si 2011 s-a dovedit prea puternica pentru a fi strapunsa acum. Faptul ca piata continua sa aiba o evolutie laterala nu cred ca poate sa ne ingrijoreze, ci mai degraba sa fie privita ca o situatie imbucuratoare. Aceasta zona de acumulare cred ca este premergatoare unor cresteri sustinute si de durata, si cred ca odata ce vom vedea rezistenta strapunsa ne putem astepta ca trendul pietei sa se modifice pentru o perioada indelungata de timp.

19

Analiza tehnica

Chiar daca maximul format la finalul saptamanii trecute s-a datorat din punctul meu de vedere influentelor transmise de pietele externe, cred ca scaderile incepute nu vor fi de durata, fiind vorba doar de corectii temporare. Totusi, in situatia pesimista in care vom vedea o efervescenta a pietelor globale, cred ca ne putem astepta ca indicele BET sa se retraga pana la nivelul de suport de la 5.200 de puncte, dar in situatia in care acest lucru se va intampla, cred ca va fi doar o problema de timp pana ce vom asista la strapungerea zonei de acumulare in care indicele evolueaza din anul 2009.

20

Fonduri Mutuale

Fonduri Mutuale
INDICATORI FINANCIARI COMPARATI
Randament pe ultimele 12 luni 6,88% 20,56% 4,10% -5,72% -0,56%

Autor: Florentina Marinescu

Valoare VUAN ultima data disponibila BCR Obligatiuni Raiffeisen RON Plus Simfonia 1 BT Obligatiuni Raiffeisen RON Flexi OTP Comodisro BT Maxim BT Clasic 17,3119 155,8569 34,9600 15,6200 113,9094 15,5346 7,0500 18,3500 12,8432 11,0211 11,2785 24,7109 12,6799 138,8500 116,0475 4,6943 35,3320 88,7979 25,6700 3,9533 10,6401 145,4600 144,0433 132,5705 128,3400 7,9700 7,1077 0,3763 15,2874 Evolutie saptamanala (%) 0,18 0,05 0,09 0,13 0,04 0,12 -2,08 -0,33 0,09 -0,44 0,10 -1,09 -2,06 -1,01 -0,14 -2,13 -1,27 -1,41 0,08 -0,90 0,06 0,08 -0,09 -0,54 -1,89 -2,57 -1,71 -1,39 -1,37

% 2013

% 2012

Indicator

5,26 4,27 3,28 3,86 3,81 3,98 4,44 6,19 4,15 4,96 4,49 7,18 -2,90 4,98 3,99 2,70 3,96 -4,79 3,97 3,65 3,77 3,05 3,79 3,83 3,92 12,25 4,16 3,66 4,92

7,36 6,86 5,62 6,52 5,88 6,93 19,05 11,41 7,55 5,12 5,62 16,27 15,53 13,78 10,29 11,80 16,15 23,66 6,80 12,45 n/a 5,52 14,10 15,78 20,07 27,01 23,64 12,91 14,26

Indicele IFM Indicele BET Rata inflatie Curs LEU/USD Curs LEU/EUR

COTATII VALUTARE

OTP Obligatiuni Piscator Equity Plus

Indicator

Randament pe ultimele 12 luni

Stabilo BCR Dinamic

Curs LEU/EUR Curs LEU/USD EUR/USD

4,4466 3,3516 1,3267

KD Maximus BRD Diverso Raiffeisen Confort Carpatica Global

RATA DE DOBANDA
Data Aug 13 Iul 13 Iun 13 % 4,50 5,00 5,25

Transilvania Raiffeisen Prosper Certinvest Obligatiuni Integro Erste Monetar BRD Obligatiuni Raiffeisen Confort Raiffeisen Benefit BRD Actiuni BT Index ROTX BCR Expert Napoca Carpatica Stock

Nota 1: Detalii despre IFM se gasesc pe www.kmarket.ro, sectiunea Fonduri de investitii Raiffeisen Actiuni 34,6208 -2,02 6,52 22,15 Nota 2: Fondurile in verde sunt de obligatiuni, cele in rosu sunt de actiuni, cele in albastru sunt diversificate, iar restul sunt incadrate la categoriile monetare si alte fonduri

Indice IFM

11483,77

-0,07

4,14

7,29

21

Evolutii SIBEX

COTATII FUTURES SIBEX Valoare (sep, 2013) 0,6820 1,2005 1,5380 0,4426 1,2400 4,4700 3,3731

Evolutie Sibex
Autor: Denis Farima Indicele Dow Jones Industrial Average a inregistrat corectii si in aceasta saptamana pe piata SIBEX, unde este tranzactionat sub simbolul DEDJIA_RON. Contractul futures mentionat a pierdut alte 158 de puncte (conform datelor de vineri ora 16). Valoarea indicelui a scazut de la 14.991 puncte la 14.833, variatia relativa saptamanala depasind 1 pp (1,05%). Pierderea saptamanala este cauzata in principal de caderea principalelor piete inregistrate in sedinta de marti. Indicele a pierdut in acea zi la SIBEX 194 de puncte (-1,29%) dupa ce suferise corectii de 57 de puncte si luni. In urmatoarele sedinte cotatia a avansat cumulat cu 93 de puncte, mai recuperand o parte din terenul pierdut. Variatia maxima saptamanala s-a situat intre valoarea minima de 14.740 si cea maxima de 15.029 puncte, oferind investitorilor un interval speculativ de 289 de puncte. Paritatea Euro USD a inregistrat un declin apropiat de cea a DEDJIA in aceasta saptamana, corectandu-se cu 1,20%. Cea mai ampla variatie zilnica a fost de 0,67%, inregistrata in sedinta de joi. La ora raportului, paritatea se situa la nivelul de 1,3225, cu 160 de pps sub valoarea de 1,3385 inregistrata la inchiderea saptamanii anterioare. Euro s-a depreciat si in fata Yen-ului japonez, pierzand 1,90% in aceasta saptamana de la 132,25 cat se inregistra la inchiderea saptamanii anterioare, pana la 129,74 conform cotatiei de la ora raportului. Cotatia aurului cu scadenta august a castigat 28,5 USD/uncie in aceasta saptamana, echivalent cu o crestere de 2,04%. Miercuri a fost ultima zi de tranzactionare pentru aceasta scadenta, Casa Romana de Compensatie anuntand un pret de inchidere a pozitiilor deschise ramase la scadenta de 1425,5 USD/uncie. Cotatia petrolului Light Sweet Crude cu scadenta in luna octombrie, tranzactionata pe piata futures sub simbolul DEOIL_LSC OCT13 a crescut in aceasta saptamana cu 1,32%, de la 106,4 USD cat a inchis saptamana trecuta, pana la 107.8 conform datelor din piata de vineri ora 16. In termeni absoluti cresterea saptamanala a fost de 1,4 USD/ baril.

Contract

FP SIF2 SIF5 SNP TLV EUR/RON USD/RON

22

Anexa 1 Evolutia Actiunilor BVB

Evolutia actiunilor BVB

Va prezentam performantele tuturor actiunilor tranzactionate la bursa in saptamana curenta:
Ac tiune C OTR ELGS C EON MEC F VESY TBM ELJ EC T TUFE NEP IMP SRT ALT C GC RPH RRC BRK TLV PEI SC D UZT PTR RTRA EFO ARS C BC BRM MJM ELMA OIL STIB BC M SOC P SPC U ALU C OMI BIO BVB ALR AMO C MP SNO RMAH PREH TGN D AFR APC SIF2 VNC ROC E SIF4 SIF5 TRP SNP FP SIF1 BC C SIF3 EBS ATB TEL BRD ARTE C NTE ART C MC M EPT MEF 23- Aug 34.2000 0.6370 0.0338 0.1460 0.0316 0.0318 0.1200 0.0270 0.1480 30.4000 0.1925 0.0073 0.0376 0.0300 0.3650 0.0450 0.1286 1.4390 18.0000 0.9000 2.1100 0.4700 0.1600 0.0574 1.6000 6.7150 0.9700 0.0300 0.2244 0.1252 4.2300 0.0802 0.1800 0.1030 1.1000 0.0926 0.2680 24.2900 1.5700 0.0069 0.5420 1.5150 0.2949 2.3400 190.0000 0.0265 0.7200 1.2580 0.0730 0.1019 0.7040 1.5760 0.1671 0.4490 0.7030 1.0840 0.0583 0.5990 113.0000 0.4720 13.9300 8.9300 10.0000 83.0000 1.3000 0.1800 0.0136 1.6330 30- Aug 47.2100 0.7050 0.0366 0.1550 0.0334 0.0334 0.1250 0.0279 0.1510 31.0000 0.1952 0.0074 0.0380 0.0303 0.3685 0.0453 0.1288 1.4400 18.0000 0.9000 2.1100 0.4700 0.1600 0.0574 1.6000 6.7150 0.9700 0.0300 0.2242 0.1250 4.2200 0.0800 0.1787 0.1022 1.0890 0.0916 0.2650 24.0000 1.5510 0.0068 0.5340 1.4900 0.2900 2.3000 186.7000 0.0260 0.7055 1.2310 0.0714 0.0995 0.6835 1.5300 0.1620 0.4350 0.6810 1.0500 0.0564 0.5790 109.2000 0.4560 13.3000 8.5000 9.5000 78.8000 1.2310 0.1700 0.0128 1.4100 Ev olutie 38.04% 10.68% 8.28% 6.16% 5.70% 5.03% 4.17% 3.33% 2.03% 1.97% 1.40% 1.37% 1.06% 1.00% 0.96% 0.67% 0.16% 0.07% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -0.09% -0.16% -0.24% -0.25% -0.72% -0.78% -1.00% -1.08% -1.12% -1.19% -1.21% -1.45% -1.48% -1.65% -1.66% -1.71% -1.74% -1.89% -2.01% -2.15% -2.19% -2.36% -2.91% -2.92% -3.05% -3.12% -3.13% -3.14% -3.26% -3.34% -3.36% -3.39% -4.52% -4.82% -5.00% -5.06% -5.31% -5.56% -5.88% -13.66%

23

Buletinul bursier Puls Capital reprezinta un serviciu gratuit de promovare a pietei de capital din Romania furnizat de catre www.kmarket.ro si SSIF Intercapital Invest SA (http://www.intercapital.ro). Daca nu sunteti deja abonat, mergeti pe site-ul www.kmarket.ro in sectiunea Buletin Bursier Saptamanal pentru abonare Pentru dezabonare mergeti pe aceeasi pagina. Prelurea informatiilor si materialelor din acest rarpot este permisa si gratuita cu conditia obligatorie a mentionarii drept sursa sa Intercapital Invest, www.kmarket.ro. Preluarea materialelor fara mentionarea sursei este interzisa si se pedepseste conform legilor in vigoare. Pentru informatii suplimentare despre investitiile in valori mobiliare va invitam sa vizitati Pagina Pietei de Capital din Romaniahttp://www.kmarket.ro; pentru informatii despre deschiderea unui cont de investitii va invitam sa ne vizitati la http://www.intercapital.ro. Informatiile cuprinse in acest raport nu reprezinta recomandari de a cumpara sau a vinde valorile mobiliare prezentate, ci ofera informatii si opinii care sa faciliteze luarea unei decizii in mod independent de catre fiecare investitor in parte. Intercapital Invest si angajatii sai pot detine valori mobiliare prezentate in acest raport si/sau avea raporturi contractuale cu emitentii prezentati in raport. Este recomandabil ca o decizie de investire sa fie luata dupa consultarea mai multor surse de informare diferite. Investitorii sunt anuntati ca orice strategie, grafic, metodologie sau model sunt mai degraba forme de estimare si nu pot garanta un profit cert. Investitia in valori mobiliare este caracterizata prin riscuri, inclusiv riscul unor pierderi pentru investitori. Faptele, informatiile, graficele si datele prezentate au fost obtinute din surse considerate de incredere, dar corectitudinea si completitudinea lor nu poate fi garantata. Intercapital Invest SA si realizatorii acestui raport nu isi asuma nici un fel de obligatie pentru eventuale pierderi suferite in urma folosirii acestor informatii. Autoritatea cu atributii de supraveghere a Intercapital Invest este Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare. Daca prezentul raport include recomandari, acestea se refera la investitii in actiuni pe termen de minim 12 luni, si semnifica o crestere de pret de minim 15% (pentru recomandari de cumparare), o scadere de minim 15% (pentru recomandari de vanzare) sau o evolutie intre -15% si +15% fata de pretul actual (pentru recomandari de pastrare). Informatiile cerute de Regulamentul CNVM numarul 15/2006

sunt disponibile pe site-ul web al Intercapital Invest, www.intercapital.ro. Adresa exacta este http:// www.intercapital.ro/recomandari.php. Istoricul rapoartelor publicate si a recomandarilor formulate de Intercapital Invest se gaseste pe site-ul www.intercapital.ro. Informatiile din aceasta sectiune se completeaza cu toate informatiile prezentate pe www.intercapital.ro.

24