Todo lo que usted quiere saber sobre el origen de esta crisis pero teme no entenderlo

Todo lo que usted quiere saber sobre el origen de esta crisis pero teme no entenderlo Walden Bello Focus on the Global South Todos nos hacemos estas preguntas sobre la actual crisis financiera: ya pas lo peor? Qu caus el colapso del centro neurlgico del capitalismo global? Fue la codicia? Fue el de Wall Street un caso de alguacil alguacilado? Fue falta de regulacin? ero no hay nada ms? !o hay nada sistmico? Qu tiene "ue #er la crisis de sobreproduccin de mediados de los a$os %& con los acontecimientos recientes? Qu pas' pues? (mo trat de resol#er el capitalismo la crisis de sobreproduccin? )n "u consisti la reestructuracin neoliberal? )n "u medida la globali*acin de los +& y los ,& fue una respuesta a la crisis de los %&? or "u la globali*acin no pudo superar la crisis? (ules fueron los problemas de la financiari*acin como #-a de salida a la crisis de sobreproduccin de los %&? or "u la financiari*acin es tan #oltil? (mo se forman' crecen y estallan las burbu.as? (mo se form la presente burbu.a inmobiliaria? / cmo creci? (mo pudieron las hipotecas subprime degenerar en un problema de tales dimensiones? / cmo es posible "ue los titanes de Wall Street se desplomaran como un castillo de naipes? Qu pasar ahora? Todos' en efecto' nos hacemos esas preguntas0 ero pocos pueden tratar de contestarlas con la inslita combinacin de elegancia' profundidad' claridad y e1tremada sencille* del economista y politlogo Walden 2ello0 / mucho menos en apenas 3&&& palabras0 )l derrumbe de Wall Street no se debe solo a la codicia y a la falta de regulacin estatal de un sector hiperacti#o0 rocede tambin' y sobre todo' de la crisis de sobreproduccin "ue ha #enido minando al capitalismo remundiali*ado desde mediados de los %&0 4s- #e esta crisis de fin de poca Walden 2ello0 Muchos en Wall Street todava estn digiriendo los acontecimientos epocales de las ltimas semanas: * Entre 1 ! billones de d"lares de activos #inancieros evaporados$ * Wall Street% nacionali&ado% con la 'eserva Federal el (epartamento del )esoro tomando todas las decisiones estrat*gicas importantes en el sector #inanciero% a todo eso% con un gobierno +ue% tras el rescate de ,-G% pasa a dirigir la ma or compa.a aseguradora del mundo$ * El ma or rescate desde la gran depresi"n% con /00 mil millones de d"lares reunidos a la desesperada para salvar al sistema #inanciero global$ 1as e2plicaciones habituales a no bastan$ 1os acontecimientos e2traordinarios precisan de e2plicaciones e2traordinarias$ 3ero antes4 Ya pas lo peor?

5o% si algo ha +uedado claro con los movimientos contradictorios de estas semanas en +ue% al tiempo +ue se permita la +uiebra de 1ehman 6rothers% se nacionali&aba ,-G se #raguaba la toma de control de Merril 1 nch por el 6an7 o# ,merica% es +ue no ha una estrategia para a#rontar la crisis8 a lo sumo% respuestas tcticas% como bomberos +ue se pisan la manguera% abrumados por la magnitud del incendio$ El rescate de /00 mil millones de d"lares de las obligaciones hipotecariamente respaldadas en poder de los bancos no es una estrategia% sino% bsicamente% un es#uer&o a la desesperada para restaurar la con#ian&a en el sistema% para prevenir la erosi"n de la #e en los bancos en otras instituciones #inancieras para evitar una a#luencia masiva de retirada de #ondos de los bancos como la +ue desencaden" la Gran (epresi"n de 19:9$ Qu caus el colapso del centro neurlgico del capitalismo global? Fue la codicia? 1a vie;a venerada codicia ;ug" su parte$ , eso se re#era <laus Sch=ab% el organi&ador del Foro Econ"mico Mundial% el ;amboree de la elite global celebrado anualmente en los ,lpes sui&os% cuando di;o a su clientela en (avos este a.o: >)enemos +ue pagar por los pecados del pasado>$ Fue el de Wall Street un caso de alguacil alguacilado? (esde luego$ 1os especuladores #inancieros ri&aron el ri&o hasta con#undirse ellos mismos con la creaci"n de contratos #inancieros ms ms comple;os% como los derivados% tratando de ganar dinero a partir de todo tipo de riesgos ?incluidos e2"ticos instrumentos de #uturos% como los credits de#ault s=aps o contratos de protecci"n de derivados crediticios% +ue permitan a los inversores apostar% por e;emplo% a +ue los prestatarios de la propia corporaci"n bancaria @no seran capaces de devolver su deudaA )al es el comercio multibillonario noBregulado +ue acab" tumbando a ,-G$ El 1/ de diciembre de :00C% cuando la -nternational Financing 'evie= ?-F'D anunci" sus premios anuales del a.o Euno de los programas de premios ms prestigioso del sectorF% de;" esto dicho: >1ehman 6rothers no s"lo mantuvo su presencia global en el mercado% sino +ue dirigi" la penetraci"n en el espacio de pre#erencia4 desarrollando nuevos productos dise.ando transacciones capaces de subvenir a las necesidades de los prestatarios4 1ehman 6rothers es el ms innovador en el espacio de pre#erencia precisamente por hacer cosas +ue no pueden verse en ningn otro sitio$> Guelgan comentarios$ Fue falta de regulacin? S$ )odo el mundo reconoce ahora +ue la capacidad de Wall Street para innovar e2cogitar instrumentos #inancieros ms ms so#isticados ha ido mucho ms all de la capacidad regulatoria del Estado% no por+ue el Estado no #uera capa& de regular% sino por+ue la actitud neoliberal% de laisse&B#aire% imperante impidi" al Estado dise.ar mecanismos e#ectivos de regulaci"n$ ero no !a" nada ms? #o !a" nada sistmico? 6ien% Georges Soros% +ue lo vio venir% dice +ue lo +ue estamos pasando es la crisis del sistema #inanciero% la crisis del >gigantesco sistema circulatorio> de un >sistema capitalista global4 +ue est reventando por las costuras>$ 3ara seguir con la idea del archiespeculador% a lo +ue estamos asistiendo es a la intensi#icaci"n de una de las crisis o contradicciones centrales del capitalismo global% cual es la crisis de sobreproducci"n% tambi*n conocida como sobreacumulaci"n o sobrecapacidad$ Se trata de la tendencia del capitalismo a construir una ingente capacidad productiva +ue termina por rebasar la capacidad de consumo de la poblaci"n debido a las desigualdades +ue limitan el poder de compra popular% lo cual termina por erosionar las tasas de bene#icio$ ero$ qu tiene que %er la crisis de sobreproduccin con los acontecimientos recientes?

Muchsimo$ 3ero% para entender la cone2i"n% tenemos +ue retrotraernos a la llamada Hpoca (orada del capitalism contemporneo% al perodo comprendido entre 19IC 19/C$ Fue un perodo de rpido crecimiento% tanto en las economas del centro como en las subdesarrolladas% un crecimiento propulsado% en parte% por la masiva reconstrucci"n de Europa del Este asitico tras la devastaci"n de la -- Guerra Mundial% en parte% por la nueva con#iguraci"n socioBecon"mica institucionali&ada ba;o el nuevo estado 7e nesiano$ Jn aspecto clave de esta ltima #ueron los severos controles estatales de la actividad de mercado% el uso agresivo de polticas #iscales monetarias para minimi&ar la in#laci"n la recesi"n% as como un r*gimen de salarios relativamente altos para estimular mantener la demanda$ Qu pas$ pues? 6ien% este perodo de elevado crecimiento termin" a mediados de los /0% cuando las economas del centro se vieron inmersas en la estan#laci"n% es decir% en la coe2istencia de un ba;o crecimiento con una in#laci"n alta% lo +ue la teora econ"mica neoclsica supona imposible$ Sin embargo% la estan#laci"n no era sino el sntoma de una causa ms pro#unda% a saber: la reconstrucci"n de ,lemania del Kap"n% as como el rpido crecimiento de economas en vas de industriali&aci"n% como 6rasil% )ai=n Lorea del Sur% a.adi" una enorme capacidad productiva e increment" la competici"n global% mientras +ue la desigualdad social% dentro de cada pas% entre pases% limit" globalmente el incremento del poder ad+uisitivo de la demanda% resultando as erosionada la tasa de bene#icio$ 1a drstica subida del precio del petr"leo en los setenta no hi&o sino agravar la cosa$ &mo trat de resol%er el capitalismo la crisis de sobreproduccin? El capital ensa " tres vas de salida del atolladero de la sobreproducci"n: la reestructuraci"n neoliberal% la globali&aci"n la #inanciari&aci"n$ 'n qu consisti la reestructuracin neoliberal? 1a reestructuraci"n neoliberal tom" la #orma del reaganismo del thatcherismo en el 5orte del a;uste estructural en el Sur$ El ob;etivo era la revigori&aci"n de la acumulaci"n de capital% lo +ue se consigui": 1D removiendo las restricciones estatales al crecimiento% al uso a los #lu;os de capital de ri+ue&a8 :D redistribu endo el ingreso de las clases pobres medias a los ricos% de acuerdo con la teora de +ue se motivara as a los ricos para invertir alimentar el crecimiento econ"mico$ El problema de esa #"rmula era +ue% al redistribuir el ingreso en #avor de los ricos% estrangulaba el ingreso de los pobres de las clases medias% lo +ue provocaba la restricci"n de la demanda% sin necesariamente inducir a los ricos a invertir ms en producci"n$ (e hecho% la reestructuraci"n neoliberal% +ue se generali&" en el 5orte en el Sur a lo largo de los a.os ochenta noventa% tuvo unos pobres registros en t*rminos de crecimiento: el crecimiento global promedio #ue de un 1%1M en los 90 de un 1%I en los N0% mientras +ue el promedio en los O0 en los /0% cuando las polticas intervencionistas eran dominantes% #ue% respectivamente% de un !%CM de un :%CIM$ 1a reestructuraci"n neoliberal no pudo terminar con la estan#laci"n$ 'n qu medida la globali(acin fue una respuesta a la crisis? 1a segunda va de escape global ensa ada por el capital para en#rentarse a la estan#laci"n #ue la >acumulaci"n e2tensiva> o globali&aci"n% es decir% la rpida integraci"n de las &onas semicapitalistas% noBcapitalistas precapitalistas a la economa global de mercado$ 'osa 1u2emburgo% la celebrada economista revolucionaria alemana% se percat" de este mecanismo hace mucho tiempo% vi*ndolo como un mecanismo necesario para restaurar la tasa de bene#icio en las economas metropolitanas$ PL"moQ Ganando acceso al traba;o barato8 ganando mercados% aun si limitados% nuevos8 ganando nuevas #uentes de productos agrcolas de materia primas baratos8 creando nuevas reas para inversi"n en in#raestructura$ 1a integraci"n se produce a trav*s de la liberali&aci"n del comercio% removiendo los obstculos a la movilidad del capital aboliendo las

#ronteras para la inversi"n e2terior$ Lhina% ni +ue decir tiene% es el caso ms destacado de un rea noBcapitalista integrada en la economa capitalista global en los ltimos :C a.os$ 3ara contrarrestar sus declinantes bene#icios% un considerable nmero de corporaciones empresariales situadas entre las primeras C00 del ran+uin de la revista Fortune han trasladado una parte signi#icativa de sus operaciones a Lhina% a #in de aprovechar las venta;as del llamado >precio chino> ?las venta;as de costes derivadas de un traba;o barato chino aparentemente inagotableD$ , mediados de la primera d*cada del siglo RR-% entre el I0 el C0 por ciento de los bene#icios de las corporaciones estadounidenses dimanaban de sus operaciones ventas en el e2terior% se.aladamente% en Lhina$ or qu la globali(acin no pudo superar la crisis? El problema con esta va de salida del estancamiento es +ue e2acerba el problema de la sobreproducci"n% por+ue a.ade capacidad productiva$ 1a Lhina de los ltimos :C a.os ha venido a a.adir un volumen tremendo de capacidad manu#acturera% lo +ue ha tenido por e#ecto deprimir los precios los bene#icios$ 5o por casualidad% los bene#icios de las corporaciones estadounidenses de;aron de crecer hacia 199/B (e acuerdo con un ndice estadstico% las tasas de bene#icios de las C00 de Fortune pas" de /%1C en 19O0BO9 a C%!0 en 19N0B90% a :%:9 en 1990B99 a 1%!: n :000B :00:$ (adas las limitadas ganancias obtenidas en punto a contener el impacto depresivo de la sobreproducci"n% a a trav*s de la reestructuraci"n neoliberal% a con la globali&aci"n% la tecera va de salida result" vital para mantener elevar la rentabilidad$ 1a tecera va es la #inanciari&aci"n$ En el mundo ideal de la teora econ"mica neoclsica% el sistema #inanciero es el mecanismo% merced al cual los ahorradores% o +uienes se hallan en posesi"n de #ondos e2cedentes% se ;untan con los empresarios +ue tienen necesidad de sus #ondos para invertir en producci"n$ En el mundo real del capitalismo tardo% con la inversi"n en industria en agricultura arro;ando magros bene#icios por causa de la sobreproducci"n% grandes cantidades de #ondos e2cedentes circulan son invertidas reinvertidas en el sector #inanciero$ Es decir% el sistema #inanciero gira sobre s mismo$ El resultado es +ue se ensancha el hiato abierto entre una economa #inanciera hiperactiva una economa real en estancamiento$ Lomo bien observa un e;ecutivo #inanciero: >ha habido una creciente descone2i"n entre la economa real la economa #inanciera en estos ltimos a.os$ 1a economa real ha crecido% pero nada comparable a la economa #inanciera4 hasta +ue estall">$ 1o +ue no nos dice este observador es +ue la descone2i"n entre la economa real la economa #inanciera no es accidental: +ue la economa #inanciera se dispar" precisamente para hacer #rente al estancamiento dimanante de la sobreproducci"n de la economa real$ &ules fueron los problemas de la financiari(acin como %)a de salida? El problema de invertir en operaciones del sector #inanciero es +ue e+uivale a e2primir valor de valor a creado$ 3uede crear bene#icios% de acuerdo% pero no crea nuevo valor Es"lo la industria% la agricultura% el comercio los servicios crean valor nuevoF$ 3uesto +ue los bene#icios no se basan en la creaci"n de valor nuevo o a.adido% las operaciones de inversi"n resultan e2tremadamente voltiles% los pecios de las acciones% las obligaciones otras #ormas de inversi"n pueden llegar a divergir radicalmente de su valor real: por e;emplo% las acciones en empresas incipientes de -nternet% +ue se mantuvieron por un tiempo al al&a% sostenidas principalmente por valoraciones #inancieras en espiral% para luego desplomarse$ 1os bene#icios dependen% entonces% del aprovechamiento de las venta;as o#recidas por movimientos de precios +ue divergen al al&a del valor de las mercancas% para vender oportunamente antes de +ue la realidad #uerce la >correcci"n> a la ba;a para a;ustarse a los valores reales$ El al&a radical de los precios de un activo% mucho ms all de los valores reales% es lo +ue se llama la #ormaci"n de una burbu;a$ or qu la financiari(acin es tan %oltil?

Lon la rentabilidad dependiendo de golpes especulativos% no resulta sorprendente +ue el sector #inanciero va a de burbu;a en burbu;a% o de una mana especulativa a otra$ 3uesto +ue est sostenido por una mana especulativa% el capitalismo inducido #inancieramente no ha de;ado de batir registros en materia de crisis #inancieras desde +ue los mercados de capitales #ueron desregulados liberali&ados en los N0$ ,ntes de la actual debacle de Wall Street% las ms e2plosivas #ueron la crisis #inanciera me2icana de 199IB9C% la crisis #inanciera asitica de 199/B199N% la crisis #inanciera rusa de 199O% el colapso del mercado de valores de Wall Street de :001 el colapso #inanciero argentino de :00:$ El antiguo secretario del )esoro con 6ill Llinton% un hombre de Wall Street E'ober 'ubinF% predi;o hace cinco a.os +ue >las crisis #inancieras #uturas sern con casi toda seguridad inevitables% podran llegar a ser hasta peores$> &mo se forman$ crecen " estallan las burbu*as? Sirvmonos% a modo de e;emplo% de la crisis #inanciera asitica de 199/B9N$ * 3rimero: balan&a de pagos noteamericano del )esoro$ liberali&aci"n #inanciera impuestas por el FMel (epartamento

* 1uego% entrada de #ondos e2tran;eros en busca de rpida elevada rentabilidad% lo +ue signi#ica +ue entraron en el Mercado inmobiliario en el Mercado de valores$ * Sobreinversi"n% lo +ue llev" al desplome de los precios en el Mercado de valores en el Mercado inmobiliario% lo +ue% a su ve&% condu;o al pnico a la coinsiguiente retiada de #ondos: en 199/% en unas pocas semanas 100 mil millones de d"lares abandonaron las economas del este asitico$ * 'escate de los especuladores e2tran;eros por parte del FM-$ * Lolapso de la economa real: la recesi"n se e2tiende por todo el Este asitico en 199N$ * , pesar de la desestabili&aci"n a gran escala% todos los intentos reali&ados para imponer regulaciones nacionales o globales del sistema #inanciero #ueron recha&adas con ra&ones puramente ideol"gicas$ +ol%amos a la presente burbu*a, &mo se form? El actual colapso de Wall Street arraiga en la burbu;a tecnol"gica de #ines de los 90% cuando el precio de las acciones de las empresas incipientes en el mundo de -nternet se dispar"% para luego desplomarse% resultando todo ello en la p*rdida de activos por valor de / billones de d"lares en la recesi"n de :001B:00:$ 1as la2as polticas monetarias de la 'erserva Federal ba;o ,lan Greenspan estimularon la burbu;a tecnol"gica% cuando est colaps" dando paso a la recesi"n% Greenspan% tratando de prevenir una recesi"n duradera% reba;" en ;unio de :00! los tipos de inter*s a un nivel sin precedentes en IC a.os ?al 1MD% manteni*ndolo en ese nivel durante ms de un a.o$ Lon eso lo +ue consigui" #ue estimular la #ormaci"n de otra burbu;a: la burbu;a inmobiliaria$ En #echa tan temprana como :00:% economistas como (ean 6a7er% del Lenter #or Economic 3olic 'esearch% alertaron sobre la #ormaci"n de una burbu;a inmobiliaria$ Sin embargo% en #echa tan tarda como :00C el entonces presidente del Lonse;o Econ"mico de asesores de la 3residencia de la naci"n actual presidente de la 'eserva Federal% 6ern 6ernan7e% atribua el incremento de los precios de la vivienda en EEJJ a >unos #undamentos econ"micos robustos>% no a la actividad especulativa$ P, +ui*n puede sorprender +ue el estallido de la crisis subprime en verano de :00/ pillara a este hombrecito con la guardia totalmente ba;aQ Y cmo creci? Sigmoslo de boca de uno de los propios ;ugadores clave en los mercados% de George Soros: >1as instituciones hipotecarias animaron a los hipotecados a re#inanciar sus hipotecas aprovechando la

revalori&aci"n e2perimentada entretanto por sus casas$ 'eba;aron sus criterios de pr*stamo e introdu;eron nuevos productos% como hipotecas a inter*s variable% hipotecas +ue Ts"lo servan interesesT To#ertas promocionalesT con tipos de inter*s para partirse de risa$ )odo eso anim" a especular con la vivienda$ 1os precios de las casas comen&aron a subir a un ritmo de dos dgitos$ Eso sirvi" para retroalimentar la especulaci"n% el al&a de los precios inmobiliarios consigui" +ue los propietarios de casas se sintieran ricos8 el resultado #ue el boom consumista +ue ha sostenido a la economa estos ltimos a.os$> Sbservando las cosas ms de cerca% se ve +ue la crisis hipotecaria no result" de una o#erta superior a la demanda real$ 1a >demanda> estaba% por mucho% #abricada por la mana especulativa de promotores #inancieros empe.ados en conseguir grandes bene#icios a partir de su acceso al dinero #orneo +ue inund" a los EEJJ de la ltima d*cada$ -ngentes volmenes hipotecarios #ueron agresivamente o#recidos vendidos a millones de personas +ue% normalmente% no habran podido permitrselo o#reci*ndoles unos tipos de inter*s ridculamente ba;os% ulteriormente a;ustables para sacar ms dinero de los propietarios de casas$ ero cmo pudieron las !ipotecas subprime degenerar en un problema de tales dimensiones? 3or+ue los activos pasaron entonces a ser >seguri&ados>: +uienes haban generado las hipotecas% procedieron a amalgamarlas con otros activos en comple;os productos derivados llamados >obligaciones de deuda colaterali&ada> ?L(S% por sus siglas en ingl*sD% lo cual result" relativamente #cil dado +ue traba;aban con diversos tipos de intermediarios +ue% sabedores del riesgo% se deshacan de esos ttulos de valores lo ms rpidamente posible% pasndolos a otros bancos e inversores institucionales$ Esas instituciones% a su ve&% se deshacan del producto% pasndolo a otros bancos a instituciones #inancieras #orneas$ Luando aumentaron los tipos de inter*s de los pr*stamos subprime% de las hipotecas variables de otros pr*stamos inmobiliarios% el ;uego toc" a su #in$ Ga cerca de O millones de hipotecas subprime% el I0M de las cuales entrarn en impago en los pr"2imos dos a.os% segn estimaciones de Soros$ , los +ue ha +ue a.adir otros C millones de impagos en los pr"2imos / a.os% derivados de los tipos hipotecarios variables de otros >pr*stamos #le2ibles>$ 3ero los ttulos% cu o valor se cuenta por billones de d"lares% a se han in#iltrado como un virus en el sistema #inanciero global$ El gigantesco sistema circulatorio del capitalismo global ha sido #atalmente in#ectado$ ero cmo pudieron los titanes de Wall Street desplomarse como un castillo de naipes? 1o +ue ocurri" con 1ehman 6rothers% Merrill 1 nch% Fannie Mae% Freddie Mac 6ear Stearns #ue% simplemente% +ue las p*rdidas representadas por esos ttulos t"2icos rebasaban por mucho sus reservas% lo +ue condu;o a su cada$ U ms caern% probablemente% cuando sus libros de contabilidad% +ue en los +ue ahora esos ttulos #iguran en el Gaber% se corri;an para re#le;ar el actual valor de esos activos$ U muchos otros les seguirn% a medida +ue va an +uedando e2puestas otras operaciones especulativas% como las centradas en las tar;etas de cr*dito en las di#erentes variedades de seguros contra riesgos$ ,-G ca " por causa de su gigantesca e2posici"n en el rea noBregulada de los contratos de protecci"n crediticia derivada ?credit de#ault s=apsD% unos derivados #inancieros +ue permitan a los inversores apostar dinero a la posibilidad de +ue las empresas no pudieran devolver los pr*stamos$ )ales apuestas sobre impagos crediticios representan ahora un mercado de IC billones de d"lares% un mercado% como dicho% +ue carece de toda regulaci"n$ 1a cicl"pea dimensi"n de los activos +ue podran +uedar da.ados en caso de +ue ,-G colapsara #ue lo +ue movi" a Washington a cambiar de idea e intervenir para rescatarlo% luego de haber de;ado caer a 1ehman 6rothers$ Qu pasar a!ora? 3uede decirse sin avilante& +ue habr ms bancarrotas ms nacionali&aciones e intervenciones

pblicas% desempe.ando las instituciones los bancos e2tran;eros un papel au2iliar del gobierno de los EEJJ$ Vue el colapso de Wall Street ir a ms prolongar la recesi"n norteamericana$ U +ue la recesi"n en EEJJ se comunicar a ,sia al resto del mundo% +ue su#rir tambi*n una recesi"n% si no algo peor$ 1a ra&"n de esto ltimo es +ue el principal mercado e2terior de Lhina son los EEJJ +ue Lhina% a su ve&% importa materias primas bienes intermedios Ede los +ue se sirve para sus e2portaciones a los EEJJF de Kap"n% Lorea el Sudeste asitico$ 1a globali&aci"n ha hecho imposible el >desacoplamiento>$ 1os EEJJ% Lhina el Este asitico andan ahora como tres prisioneros atados a una misma cadena$ Y en suma? El desplome de Wall Street no s"lo se debe a la codicia a la #alta de regulaci"n estatal de un sector hiperactivo$ El colapso de Wall Street hunde sus races en la crisis de sobreproducci"n +ue ha sido la plaga del capitalismo global desde mediados de los /0$ 1a #inanciari&aci"n de la inversi"n ha sido una de las vas de escape para salir del estancamiento% siendo las otras dos la reestructuraci"n neoliberal la globali&aci"n$ Gabiendo resultado de poco alivio la reestructuraci"n neoliberal la globali&aci"n% la #inanciari&aci"n pareci" atractiva como mecanismo de restauraci"n de la rentabilidad$ 3ero lo +ue ahora ha +uedado demostrado es +ue la #inanciari&aci"n es una senda peligrosa +ue lleva a la #ormaci"n de burbu;as especulativas% capaces de o#recer una e#mera prosperidad a unos cuantos% pero +ue terminan en el colapso empresarial en la recesi"n de la economa real$ 1as cuestiones clave son *stas: PLun pro#unda duradera ser esta recesi"nQ P5ecesitar la economa de los EEJJ generar otra burbu;a especulativa para salir de esta recesi"nQ U si tal es el caso% Pd"nde se #ormar la siguiente burbu;aQ ,lgunos dicen +ue la pr"2ima surgir en el comple;o militarBindustrial o en el >capitalismo del desastre> sobre el +ue escribe 5aomi <lein$ 3ero eso es harina de otro costal$ Walden Bello% pro#esor de ciencias polticas sociales en la Jniversidad de Filipinas ?ManilaD% es miembro del )ransnational -nstitute de ,msterdam presidente de Freedom #rom (ebt Loalition% as como analista senior en Focus on the Global South$ )raducci"n para ===$sinpermiso$in#o: -icardo Timn " .)nima 'strella%