Nguyn nhn v bn cht ca khng hong kinh t ti chnh hin nay nhng gii php nhm khc ph c nhng

g kh! kh"n NGND,PGS,TS. Ng Hng (Hiu trng Trng i hc Ngn hng TP.HCM) Ngi ta u cho rng nguyn nhn ca khng hong kinh t hin nay bt u t s s ! " t#i ch$nh !h% &a'' ()i ch$nh s*ch t$n + ng +)i chu,n- hay c.n g/i '# t$n + ng th ch0! b0t 1ng sn ri ro cao- 2 c 3 4r5 6in bang 78 thc thi ch$nh s*ch tin t n)i '9ng '#: cho ;< 'a r= so ()i c*c >n (? tin t kh*c trn th gi)i@ At Bu '# th? trng t#i ch$nh (# th? trng b0t 1ng sn s<i 'n (# n" tung@ 4rong C ngi ta nu 'n nguyn nhn ch$nh '# +o s thiu kiD: so*t chEt ch= ca nh# n)c nn :)i cC s n" tung ca th? trng t#i ch$nh (# th? trng b0t 1ng sn@ At Bu '# nhiu ngn h#ng 78 !h* sn- h#ng trF: ngn h#ng n1! >n Gin hHng I2h>ng trJnh hK trL I ca ch$nh !h 78@ 2u1c khng hong tMi 78 N nhanh chCng 'an sang c*c n)c kh*c- tr)c ht '# chu Ou c*c n)c ang !h*t triDn cPng b? (M 'y nhanh chCng@ Qnh hHng ca cu1c khng hong n#y '# h#ng triu ngi th0t nghi!- thRo SQT UV triu ngi sW ': (#o cnh thiu Ci@ ;iu n#y cC nghXa '# c*c khu (c sn Gu0t Y kinh +oanh !hi t#i ch$nh N b? trc ti! ch?u nh hHng ca suy tho*i@ Zin nay nhiu n)c- nhiu t" c[c hL! t*c- 'in kt Bu%c t ang ra s[c ch5a chMy D c[u (n nn kinh t ring-cPng nh chung@ Nhiu + b*o bi Buan cho s !h*t triDn ca kinh t th gi)i-cPng nh kinh t ca :Ki n)c trong C cC kinh t \it Na: sW suy gi: nghi: tr/ng@ 4r)c ht ( nguyn nhn cn !hi ch] ra rng nhiu th? trng- trong C cC th? trng h#ng hCa- th? trng t#i ch$nh- th? trng ?a %c N !h*t triDn trn c> sH nhu cu o- trn c> sH nhu cu Lc Buyt ?nh bHi c*c nh# u c>@ ^oros cho rng Ith? trng kh<ng bao gi Mt n trMng th*i cn bng :# '_ thuyt kinh t h/c ra@ 2C :1t :%i 'in h hai chiu :ang t$nh !hn h`i giaa nhbn th[c (# thc tc :%i 'in h 0y cC thD khHi !h*t Bu* trJnh ban u '# t th"i bdng 'n (# ( sau cdng thJ 'Mi t !h*t t*n Gu%ng ca chu trJnh bdng (H c.n Lc g/i '# c*c Ibong bCnge@fg ;iu C chhng ta cC thD th0y nh saui \ th? trng h#ng hCa j+?ch ( ng#y nay u Lc !h*t triDn ch yu th<ng Bua c*c hL! `ng t>ng 'ai- c*c hL! `ng Buyn ch/n- hoEc hL! `ng kk hMn@ 4h<ng Bua (ic k_ kt c*c hL! `ng n#y c*c nh# u c> N (W nn :1t th? trng tiu th h#ng hCa j +?ch ( kh"ng '` (# thRo C c*c nh# sn Gu0t j kinh +oanh N u t cho nC D *! [ng yu cu ca c*c hL! `ng n#y@ ;D cC ngu`n 'c t#i ch$nh u t cho s b#nh tr)ng ca th? trng ch$nh s*ch tin t n)i '9ng- ch$nh s*ch !h* gi* n1i t Lc thc thi D c0! c*c khon (ay cho c*c nh# sn Gu0t kinh +oanh- c*c nh# u t- cPng nh u c>@

ln cMnh C th? trng ch[ng kho*n cPng Lc c0! nhit bHi c*c nh# '#: gi* u c>bong bCng gi* Lc th"i !h`ng nhanh chCng@ 4rong kh<ng kh$ C h#ng triu triu ngi 'ao 1ng 'b! t[c b? k$ch 1ng nhy (#o th? trng n#y D :ong cC :1t cu1c "i i nhanh chCng@ \# ()i (#i !hin giao +?ch u tin h/ N b? '<i ngay (#o (.ng Go*y '#: gi#u nhanh- trH th#nh tm !hh trong :1t thi gian ngn nh '# :1t tin nFng cC thbt@ Z/ (1i (#ng (ay :Ln th:- b*n (1i nhang t#i sn cC thD b*n- th ch0! nhang t#i s#n cC thD D (ay :Ln th: '#: sao cC thD sau (#i tun- (#i th*ng '# cC thD "i i nhanh chCng@ Ahi bong bCng N to n 1 D (>n- c*c nh# u c> s#nh s9i N (1i tho*t nhanh ra kh9i th? trng- c.n 'Mi :1t *: <ng nhang nh# u c> Itr=e- nhang nh# u c> Icu nonethiu kinh nghi: say :*u '#: gi#u nhanh (bt '1n ()i c>n Go*y t t gi* ca th? trng@ 4rong tJnh hu%ng nh (by ch$nh !h th0y nguy c> ca ri ro t$n + ng ca c*c ngn h#ng ang n :1t c*ch : ] c*c ch$nh s*ch tht chEt t$n + ng sW Lc a ra nh: khCa c5a c%ng t$n + ng ang chy ra #o Mt@ ;iu C '# t0t yu@ Ahng hong thanh khon Gy ra tr)c ht '# nC n ()i ngi i (ay- nhang :ong Li rng ngu`n tin D h/ tr nL '# tin thu Lc t (ic b*n c*c ch[ng kho*n :ua Lc ()i gi* cao h>n@ Ahi ngi (ay kh<ng tr Lc nL n 'Lt c*c Ngn h#ng cho (ay gE! khC khFn@ 4rong iu kin sn Gu0t N Lc triDn khai thRo c*c hL! `ng t>ng 'ai (# c*c sn !h,: t*i sinh kh*c- trong 'hc C s[c tiu +dng ca GN h1i 'Mi b? suy gi: nhanh chCng +o c<ng Fn (ic '#: b? suy gi:- thanh khon Lc +dng D tr nL ngn h#ng '# ch$nh 'b! t[c (.ng Go*y suy tho*i sW nhn 'n nhiu 'n@ 4h? trng ?a %c cPng cC hin tLng t>ng t- c*c nh# u c> ')n thi nhau '#: gi* D k$ch th$ch th? trng (# ki: 'Li N k$ch th$ch c*c nh# u t Gy +ng 'ao (#o 'b! c*c + *n ')n (# thu hht (%n t nhang nh# u t nh9- nhang ngi :u%n u c> (#o ?a %c D tJ: ki: c> h1i "i i@ 4 C c*c hin tLng c: c% b0t 1ng sn D (ay :Ln !h*t triDn nhanh chCng- cho n khi bong bCng ?a %c tan (H- thJ th: trM: :0t kh nFng chi tr Gy ra- c*c ngn h#ng cho (ay :ua b*n b0t 1ng sn ': (#o tJnh trMng ri ro kh<ng thD ch%ng H Lc@ 3ion tin ca s suy tho*i kinh t '# nh (by@ 71t nguyn naa kh<ng thD kh<ng nCi n '# trong kinh t th? trng nhang nh# u c> cC kinh nghi:- nhanh nhMy h/ 'u<n thu Lc nhang khon 'Li nhubn kch sd@ \# t0t yu :1t s% <ng nhang nh# u c> kh*c sW :0t i :1t s% t#i sn t>ng t@ 4"ng gi* tr? 'Li t[c nhang nh# u c> I:ay :ne thu Lc sW bng t"ng gi* tr? thua 'K ca nhang nh# u c> kh<ng :ay :n :0t i@ Nhang nh# u c> I:ay :ne 'u<n '# s% $t- c.n nhang nh# u c> kh<ng I:ay :ne 'u<n '# s% <ng nhang ngi 'ao 1ng- nhang c<ng ch[c- gi*o (in- p@ (# C '# nhang ngi Mi +in cho s[c :ua ti: nFng ca GN h1i@ Nhang ngi n#y kh<ng cC kh nFng tiu th t"ng 'Lng h#ng hCa kh"ng '` +o c*c +oanh nghi! sn Gu0t ra- nn khng hong t#i ch$nh t0t yu Gy ra@ 4rong iu kin to#n cu hCa khng hong t#i ch$nh thng bt ngu`n t c*c n)c ')nnhang n)c (ay nL n)c ngo#i ')n D nhb! kh,u h#ng hCa Y +?ch ( (# sau C '# n 'Lc c*c n)c Gu0t kh,u- khi :# c*c n)c ')n kh<ng c.n :u%n nhb! kh,u naa@

4rn !hM: (i to#n cu c*c n)c ')n '# c*c n)c n: chEt c*c c<ng c t#i ch$nh nn h/ (qn '# n)c $t thit hMi- c*c n)c nh9 'u<n !hi ch?u ng g*nh nEng to ')n ca ca khng hong t#i ch$nh (# suy tho*i kinh t- tdy (#o nhang :Et h#ng Gu0t kh,u '# gJ :# :[c 1 thit hMi sW ')n hay nh9- suy tho*i kinh t sW kro +#i hay kh<ng@ \by bn ch0t ca khng hong t#i ch$nh (# suy tho*i kinh t hin nay '# gJs 4hRo t<i bn ch0t ca khng hong t#i ch$nh (# suy tho*i kinh t hin nay C '# s " (H ca s :0t cn bng H t0t c c*c th? trng hin hau t th? trng t#i ch$nh- n th? trng sn Gu0t kinh +oanh- n th? trng 'ao 1ng@ Nh A*c 7*c N khtng ?nh nn kinh t t bn ch nghXa '# :1t nn kinh t (< ch$nh !h fkh<ng cC t$nh cn %ig@ ^ cn bng trong sn Gu0t (# tiu +dng- s cn bng giaa cung (# cu ch] '# nh0t thi@ 4rong nn kinh t th? trng hin Mi c*c nh# t bn ')n- nhang nh# t bn kh<n ngoan N tJ: c*ch chuyDn t nh# t bn sn Gu0t- sang '#: nh# t bn kinh +oanh c*c c<ng c t#i ch$nh@ \J rng (ic kinh +oanh c*c c<ng c t#i ch$nh (a cC kh nFng '#: gi#u nhanh chCng- (a cC iu kin !h.ng ch%ng ri ro cao h>n '# '#: nh# t bn sn Gu0t@ Ainh +oanh c*c c<ng c t#i ch$nh- :# nh A*c 7*c C '# kinh +oanh t bn gi- :1t 'oMi t bn kh<ng trc ti! sn Gu0t ra gi* tr? h#ng hCa j +?ch ( nhng nC cC kh nFng t$ch tr5 gi* tr? ca h#ng hCa Y +?ch ( sn Gu0t Lc ca GN h1i- nC cC thD '# Mi +in cho kh%i t#i sn ang ch[a ng trong c*c +oanh nghi!- nC cC thD chuyDn hCa th#nh tin :1t c*ch nhanh chCng- (# t0t nhin nC cPng cC thD '# kh<ng cC gi* tr? gJ- hoEc cC gi* tr? r0t th0! khi kinh t suy tho*i@ Ahi '#ng sCng u t (#o c*c th? trng tFng 'n nhanh chCng- Ec bit '# '#ng sCng tFng 'n ca c*c th? trng !hi sn Gu0t- nh th? trng t#i ch$nh- th? trng ?a %c- th? trng ngoMi t- p@ t$nh o ca th? trng sW Gu0t hin@ NghXa '# ngi :ua H y kh<ng c.n '# ngi Itiu th e sn !h,: :# ch yu '# nhang nh# u c>- kD c trong th? trng sn Gu0t cPng :ang nEng t$nh u c>@ uu* trJnh n#y N '#: cho c*c th? trng b#nh tr)ng :au 'v- w3x tFng 'n nhanh chCng- cho n 'hc s :0t cn bng tFng 'n ]nh iD: (# th? trng kh<ng thD ti! t c ch[a ng nhang h#ng hCa Y +?ch ( :# nC !hi ch[a ngcPng nh s :0t cn %i N Mt :[c Bu* s[c ch?u ng ca th? trng (# !hi i n s s ! "@ 3o C cC thD nCi s (H bong bCng th? trng b0t 1ng sn 78 kh<ng !hi '# nguyn nhn gy ra khng hong- :# nC ch] '# c*i khHi u cho s khng hong@ ^ khng hong N ti: ,n trong c*c nn kinh t- ngay c trong nn kinh t nh9 (# :)i !h*t triDn nh \it Na:@ Ah<ng thD nCi khng hong t#i ch$nh kro thRo suy tho*i kinh t to#n cu@ 7# khng hong t#i ch$nh '# c*i bt u ca suy tho*i kinh t to#n cu@ \J rng trong nn kinh t hin Mi u c> t#i ch$nh chi: :1t kh%i 'Lng gi* tr? cao nh0t- (# :/i h/at 1ng ca c*c th? trng kh*c u ch?u s chi !h%i ca th? trng t#i ch$nh@ 4Mi sao s " (H th? trng 78 'Mi 'an nhanh t)i th? trng ca c*c n)c kh*cs \J th? trng 78 ang sn Gu0t (# tiu th :1t t"ng gi* tr? sn !h,: Bu* ')n@ 4h? trng 78 '# th? trng :# nC cC 'Lng gi* tr? Gu0t kh,u (# nhb! kh,u ')n nh0t trong c*c khu (c kinh t th gi)i@ 3o C s khng hong t0t yu !hi bt u t th? trng 78@

AD t nay b0t c[ :1t s ch<ng chnh n#o ca th? trng 78 sW 'b! t[c nh hHng n th? trng c*c n)c kh*c trn :/i 'Xnh (c@ \it Na: cn '#: gJ D cC thD [ng (ang trong :1t ho#n cnh nh (bys 2hhng t<i cho rng \it Na: (n !hi a +Mng hCa (# a !h>ng hCa th? trng Gu0t nhb! kh,u ca :Jnh@ NghXa '# !hi !hn t*n th? trng- bn cMnh nhang th? trng ')n nh th? trng 78- Nhbt- yz cn tMo th: nhiu th? trng kh*c nh th? trng c*c n)c chu {- chu xhi- chu 78 6a tinh- p 2C thD c*c th? trng nh9 t$nh hiu Bu kinh t kh<ng cao nh c*c th? trng ')n- nhng khi cC s bin 1ng ca c*c th? trng ')n thJ s nh hHng ca nC %i ()i nn kinh t kh<ng ')n@ Nhng tr)c ht thRo chhng t<i '# !hi khai th*c th? trng n1i ?a H trn t0t c c*c h#ng hCa j +?ch ( @ \J C '# th? trng cFn bn nh0t- an to#n nh0t@ 2hhng kh<ng thD c[ chF: chF: (#o th? trng Bu%c t- (# khi th? trng Bu%c t kh<ng +ung nM! naa :)i tJ: n th? trng n1i ?a@ l0t c[ iu gJ u cC c*i gi* ca nC- (# gi* c 'u<n 'u<n Buay Buanh gi* tr?@ 6Li t[c c#ng cao thJ ri ro cPng sW ')n@ 3o C kh<ng thD (J c*i 'Li tr)c :t :# b9 c*i 'Li cFn bn- 'u +#i@ AD t khi nn kinh t :H c5a thJ t$nh h)ng ngoMi ca sn Gu0t N tMo cho nn kinh t \it Na: nhang iu kin D cC :1t b)c !h*t triDn +#i@ 4uy nhin +o trong Bu* trJnh !h*t triDn C !hn ')n ngu`n 'c u Lc +#nh cho sn Gu0t Gu0t kh,u- hoEc sn Gu0t nhang h#ng hCa cao c0! +#nh cho ngi n)c ngo#i f($ + nh kh*ch sMn- nh# ngh] cao c0!- sn go'| bi tF:- pg c.n th? trng nhang ngi 'ao 1ng- th? trng n<ng th<n- p gn nh kh<ng :0y nh# sn Gu0t Buan t: khai th*c +o t$nh hiu Bu kinh t kh<ng cao nh th? trng Bu%c t@ 2ho n khi th? trng Bu%c t suy s ! thJ :)i cC 'i ku g/i c*c nh# sn Gu0t trH ( th? trng trong n)c D t c[u nguy@ 2Png cn '#: r}- nu nhang nh# sn Gu0t ch] coi th? trng n1i ?a ch] '# th? trng ItM: thie- th? trng c[u nguy- thJ : c tiu u t ca nh# sn Gu0t j kinh +oanh cPng sW 'ch 'Mc kh<ng hng t:@ 71t iu :ay :n %i ()i \it Na: '# :1t 'Lng ')n gi* tr? h#ng hCa Gu0t kh,u ca \it Na: '# h#ng n<ng nghi!- nn :[c 1 nh hHng n ki: ngMch Gu0t kh,u sW kh<ng !hi Bu* ')n (# Bu* +#i nh h#ng hCa c<ng nghi!@ 2C thD nCi th: '# nhang th? trng Lc nhang nh# u c> \it Na: Buan t: nh0t C '# th? trng (#ng- ngoMi t- th? trng ?a %c (# sau C '# th? trng ch[ng kho*n@ 3o C cn !hi cC :1t s ch0n ch]nh (# gi*: s*t chEt ch= nhang th? trng n#y (# cC gii !h*! Bun '_- iu tit sao cho nhang th? trng n#y kh<ng :ang t$nh o cao@ 2hhng ta cC thD hJnh +ung ra rng khi :1t !hn ')n ngu`n (%n tin t ca chhng ta- kD c t$n + ng Lc R: u t (#o c*c th? trng !hi sn Gu0t nCi trn- thJ r} r#ng u t (#o sn Gu0t (# tiu +dng trong n)c sW b? hM th0! '# iu chc chn@ 4r :1t s% n)c '#: +?ch ( t#i ch$nh j ngn h#ng Bu%c t nh ^inga!orR- Z`ngA<ngp thu nhb! ca h/ +a trn (ic cung c0! +?ch ( cho c*c kh*ch h#ng Bu%c t (# tiu +dng ca nhn +n Lc th9a :n bng h#ng hCa nhb! kh,u thJ (ic !h*t triDn c*c 'Nnh (c +?ch ( !hi sn Gu0t :)i :ang 'Mi thu nhb! thc cho Bu%c gia C@ 2.n nhang n)c :# khu (c !hi sn Gu0t ch] thc hin trong !hM: (i ca :1t Bu%c gia thJ iu C sW '#:

cho kh%i tin trong Bu%c gia C tFng 'n nhanh chCng- nh h#ng hCa +?ch ( !h c ( cu1c s%ng con ngi thJ tFng 'n r0t chb: (# kh<ng chCng thJ chy sW i n khng hong@ \J (by cC ngi cho rng trong khng hong (# suy tho*i hin nay \it Na: cC thD tJ: ra c> h1i D !h*t triDn kinh t@ 2hhng t<i cho rng Buan iD: C '# o tHng@ 2hhng t<i cho rng Bua cu1c khng hong (# suy tho*i n#y cho \it Na: rht ra nhang b#i h/c $ch *ng D iu ch]nh c*c ch$nh s*ch !h*t triDn kinh t hL! '_ h>n@ 2n cC nhang ch$nh s*ch !h*t triDn kinh t kh<ng cn nhanh- nhng c> bn (# bn (ang@ 4rong C cn !hi Buan t: n !h*t triDn kinh t hM tng- nh0t '# giao th<ng- Ec bit '# giao th<ng ca c*c < th? :)i- giao th<ng n<ng th<n@ 4rong Bu* trJnh thc hin c<ng nghi! hCa j hin Mi hCa cn !hi Buan t: su sc n (ic c<ng nghi! hCa Y hin Mi hCa nhbn th[c ca c<ng +n (# c*c nh# 'Nnh Mo- c<ng nghi! hCa Y hin Mi hCa c*c Buan h GN h1i (# c<ng nghi! hCa j hin Mi hCa !hong c*ch '#: (ic- Bun '_ ca :/i t" ch[c (# c<ng +n@ Nu kh<ng '#: Lc nhang iu trn thJ nh0t ?nh c*c :u thu,n sW Gy ra@ 4r)c ht '# :u thu,n giaa _ th[c GN h1i (# t`n tMi GN h1i- :u thu,n giaa c*i ring (# c*i chung:u thu,n giaa c> sH hM tng (# kin th[c thLng tng- p Nhang :u thu,n n#y sW c#ng ng#y c#ng tFng 'n (# n :1t 'hc n#o C nC sW t iu ch]nh D 'b! 'Mi :1t trMng th*i cn bng :)i- :# chhng ta sW !hi tr gi* r0t t cho nhang cu1c iu ch]nh C@ Ahng hong (# suy tho*i hin nay thc ch0t '# s iu ch]nh s :u thu,n giaa sn Gu0t (# tiu +dng- iu ch]nh s :u thu,n giaa Buyn 'Li ca c*c giai c0!- :u thu,n giaa ngi ngh~o (# ngi gi#u- (@(p 3o C (0n Ec ra cho chhng ta ch$nh '# nhbn th[c Lc nhang :u thu,n ca nn kinh t (# GN h1i hin nay D cC nhang b)c iu ch]nh t gi*c- tr*nh nhang ch iu ch]nh t !h*t :# hbu Bu ca nC sW n: ngo#i t: kiD: so*t ca chhng ta@@

fg wRorgR ^orosi 7< th[c :)i cho th? trng t#i ch$nh- cu1c khng hong t$n + ng (# _ nghXa ca nC@ xhM: 4u0n Qnh (# Zo#ng Z# +?ch Nh# l 4ri 4h[c j Z# N1i