DNYA VE TRKYE EKONOMSNDEK GELMELER

ktisadi Aratrmalar Mdrl Nisan 2006

Mart aynda piyasalar, global likiditeye ilikin endieler ve yurtiinde yaanan belirsizliklerden dolay olumsuz ynde etkilendi. Cari ilemler andaki genileme, Trkiye ekonomisini gerek yurtii gerekse yurtdndaki gelimelere kar daha krlgan hale getirmektedir. Nitekim, Mart aynda gelimi lkelerde faizlerin ykselme eilimine girmesiyle gelimekte olan lkelerden sermaye k yaanmas ihtimalinin glenmesi, cari an finansmanna ynelik kayglar artrmtr.
2005 ylnda Trkiye ekonomisi, tahminlerin olduka zerinde ve %7,6 orannda byd. zellikle son eyrekte hzlanan sanayi sektr ve yl genelinde hzl bir gelime gsteren inaat sektr gl bymede etkili oldu. te yandan, kamu yatrm harcamalarndaki art bymeye 1,2 puan katk salad. 2005 ylnda da verimlilik artlarnn reel kazanlardaki artn olduka zerinde olmas rekabet gcnn korunduuna iaret etmektedir. Verimlilik artlarnn devam etmesi bymeye destek verirken, enflasyonun kontrol altnda tutulmasna da katkda bulunmaktadr. TM tarafndan aklanan verilere gre, Mart aynda ihracat bir nceki yln ayn ayna gre %13,8 artarak $7,5 milyar oldu. Bylece ihracat, Ocak-ubat dnemindeki belirgin yavalamann ardndan Mart aynda yeniden ivme kazand.

NDEKLER
Dnya Ekonomisindeki Gelimeler................................................................................... Trkiye Ekonomisindeki Gelimeler............................................................................... Bankaclk Sektrndeki Gelimeler.................................................................................. 1 4 10

ktisadi Aratrmalar Mdrl Nisan 2006

DNYA VE TRKYE EKONOMSNDEK GELMELER

Martta piyasalar, global likiditeye ilikin endieler ve yurtii belirsizliklerden olumsuz etkilendi. Mart aynda bata ABD ve AB olmak zere gelimi lkelerde faiz artrm beklentilerinin glenmesi, global likiditenin ynne ilikin endieleri yeniden gndeme getirmitir. D piyasalardaki bu gelimelere ilave olarak TCMB Bakannn atanmas konusundaki belirsizlikler, tekstil ve hazrgiyim sektrlerinde yaplan KDV indiriminin IMF tarafndan tepki ile karlanmas, Van Cumhuriyet Basavclnn hazrlad iddianamenin yaratt tartmalar ve dalgal kur rejimine ynelik haberler piyasalardaki tedirginlii artrmtr. Bu erevede, Mart ay sonunda bir nceki aya gre gsterge DBSin bileik getirisi 56 baz puan artla %13,96ya ykselmi, MKB-100 endeksi %8,7 orannda derek 42.911e gerilemitir. 1$+0,77 eurodan oluan dviz sepeti ise YTL karsnda %3,3 deer kazanmtr. Cari ilemler andaki genileme, Trkiye ekonomisini gerek yurtii gerekse yurtdndaki gelimelere kar daha krlgan hale getirmektedir. Nitekim, Mart aynda gelimi lkelerde faizlerin ykselme eilimine girmesiyle gelimekte olan lkelerden sermaye k yaanmas ihtimalinin glenmesi, cari an finansmanna ynelik kayglar artrmtr. nmzdeki dnemde, global likidite asndan gelimekte olan lkelerin cazibesinin azalmas durumunda, giderek genileyen cari ilemler ann finansman daha riskli hale gelebilecektir. Ayrca, Trkiyeyi ziyaret eden turist saysnn Ocak-ubat dneminde gerileme eilimine girmesi, cari an beklentilerin zerinde gerekleebileceine iaret etmektedir. TCMB Mart ay II. Dnem Beklenti Anketine gre piyasalar cari an 2006 yl sonunda $25,3 milyar dzeyinde gereklemesini beklemektedir. Bu erevede, mali disiplinin srdrlmesi ve yksek faiz d fazla verilmesi, ekonominin d oklara kar glendirilmesi ve cari aktaki genilemenin kontrol altna alnmas asndan nem arzetmektedir.

Cari an finansmanna ilikin kayglar artmaya balad.

Dnya Ekonomisindeki Gelimeler

ABDde ekirdek enflasyon istikrarl bir seyir izliyor. ubat aynda ABDde hem tketici fiyatlar hem de enerji ve gda fiyatlar hari tutularak hesaplanan ekirdek tketici fiyatlar aylk bazda %0,1 artmtr. Bylece, yllk TFE %3,6 dzeyinde gerekleirken, yllk ekirdek TFE %2,1 olmutur. Yllk ekirdek TFE enflasyonunun FEDin kritik seviye olarak grd %2ler civarnda istikrar kazand grlmektedir. ubat aynda, ekirdek PCE endeksinin ise, yllk bazda %1,8 artarak %2nin altnda kalmas piyasalarda olumlu karlanmtr.
(%) 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 ub.04 Oca.04

ABD'de Yllk Enflasyon

ekirdek Tketici Enflasyonu Tketici Enflasyonu

Mar.04

Haz.04

Mar.05

Tem.04

Haz.05

Tem.05

Au.04

Ara.04

Au.05

ub.05

Ara.05

May.04

May.05

Oca.05

ABD ekonomisi 2005te %3,5 byd.

ABDde 2005 yl 4. eyrek byme oran, beklentiler dorultusunda %1,7ye revize edilmi, yllk byme oran ise %3,5 olarak gereklemitir. 2005 ylndaki bymede, artan i tketim ve zel sektr yatrm harcamalar etkili olmutur.

Oca.06

ub.06

Nis.04

Kas.04

Nis.05

Kas.05

Eyl.04

Eki.04

Eyl.05

Eki.05

ktisadi Aratrmalar Mdrl Nisan 2006

ABDde ksa vadeli faizler son 5 yln en yksek seviyesine kt.

ABD Merkez Bankas, 27-28 Mart tarihlerinde yapt toplantlarnda ksa vadeli faiz oranlarn 25 baz puan artrarak %4,75 seviyesine ykseltmitir. Bylece, ksa vadeli faizler Nisan 2001den sonraki en yksek seviyesine kmtr. Toplant sonrasnda yaplan aklamada, enerji ve mal fiyatlarndaki artlarn imdiye kadar nemli bir enflasyonist bask yaratmad ifade edilmitir. Ancak, yksek kapasite kullanm oranlar ile enerji ve mal piyasalarndaki fiyat artlarnn gelecek aylarda enflasyonist etkileri olabilecei uyarsnda bulunulmutur. Gerek duyulduunda, nmzdeki dnemde para politikasnn daha da sklatrlabilecei ifade edilmitir. FED toplants ncesinde %4,70 seviyesinde bulunan ABD 10 yllk tahvillerinin getirileri Mart sonunda %4,85e ykselmitir. Vadeli piyasalar ABDde ksa vadeli faiz oranlarnn yl sonunda %5in zerinde gerekleeceini tahmin etmektedir.
(%) 5,25 5,00 4,75 4,50 4,25 Tem.06 Mar.06 May.06 Au.06 Eyl.06 Eki.06 Haz.06 Kas.06 Nis.06
28.02.2006 31.03.2006

30 Gnlk Fed Funds Futures

Avrupa Merkez Bankas faizleri artrd.

Avrupa Merkez Bankas (ECB), 2 Marttaki toplantsnda ksa vadeli faiz oranlarn 25 baz puan artrarak %2,5e ykseltmitir. Yaplan aklamada, faizlerin halen ok dk dzeylerde bulunmas nedeniyle enflasyonun ksa vadede %2nin zerinde seyretmeye devam edebilecei belirtilmi ve yeni faiz artrmlarnn yaplabilecei mesaj verilmitir. Almanyada ekonomiye ilikin beklentileri gsteren IFO endeksi, Mart aynda son 15 yln en yksek dzeyine kmtr. Almanya ekonomisinde son aylarda grlen ekonomik canlanma, vergi gelirlerini artrmakta ve bte ann AB limiti olan %3n altna debileceine iaret etmektedir. Drt aydr stste ykselen IFO endeksine ek olarak, talyada tketici gveninin son 5 yln en yksek seviyesine kmas ve Euro alan konut satlarnn ubat aynda 1999dan sonraki en hzl art gstermesi piyasalarda faiz artrmlarnn devam edeceine ilikin beklentileri glendirmitir.
(%) 3,75 3,50 3,25 3,00 Haz.06
Kaynak: Eurex

Almanyada ekonomik canlanma belirtileri...

3 Ay Vadeli Euribor Futures

Eyl.06

Ara.06

Mar.07

Bata ABD ve AB olmak zere gelimi lkelerde faiz artrmlarna devam edilmesi, nmzdeki dnemde global likiditenin yn asndan gelimekte olan lkeleri olumsuz ynde etkileyebilecektir. Nisanda paritenin 1,19-1,23 bandnda seyretmesini bekliyoruz. ubat ayn 1,19 seviyesinden kapatan /$ paritesi, Mart aynn ikinci haftasnda ECB Bakan Trichetin faiz artrmlarna devam edilebilecei ynndeki aklamalarnn etkisiyle 1,22 seviyelerine ykselmitir. Ayn sonuna doru, yaklaan FED toplants ncesinde dolar yeniden deer kazanm ve FEDin faiz
2

ktisadi Aratrmalar Mdrl Nisan 2006

oranlarn 25 baz puan daha artrmasyla ay 1,20 seviyelerinden kapatmtr. /$ paritesinin Nisan ay genelinde 1,19-1,23 bandnda dalgalanmasn beklemekteyiz. Japonya Merkez Bankas gevek para politikasna son verdi. Japonya Merkez Bankas, Kasm ve Aralk aylarnda %0,1 artan ekirdek enflasyonun Ocak aynda %0,5 orannda gereklemesi zerine uygulanmakta olan gevek para politikasnn sona erdiini aklamtr. Ancak, sfr dzeyine yakn olan faizler deitirilmemitir. Japonyada likiditenin kademeli olarak azaltlmas ve faizlerin yln ikinci yarsndan itibaren artrlmas ngrlmektedir. te yandan, Tankan Dnyas Gven endeksi Mart aynda son bir yln en yksek dzeyine ulamtr. Bu durum Japon ekonomisinin canlanma eiliminde olduuna iaret etmektedir. in Merkez Bankas Bakan 20 Martta yapt konumada, Temmuz 2005te bir miktar gevetilen sabit kur politikasnn nmzdeki dnemde daha serbest hale getirilebileceini belirtmitir. Yaplan aklamada, Temmuz 2005teki dzenlemeden sonra in irketlerinin kur hareketlerine kar daha dayankl hale geldikleri, bu nedenle, dalgal kur rejimine tedricen geilebilecei ifade edilmitir. inin yuann deerini kontrol altnda tutmas, bata ABD olmak zere bu lkeyle d ticaretinde yksek ak veren lkelerce eletirilmektedir. ubat ay itibaryla Japon Merkez Bankasn geride brakarak $853,7 milyar ile en ok dviz rezervi bulunduran lke haline gelen inde, dalgal kur rejimine geilmesi durumunda yuann yabanc paralar karsnda nemli lde deerlenebilecei tahmin edilmektedir. Mart ay banda, ABDde aklanan gl petrol stoklarna ve OPECin yksek retim kotasn azaltmayacan ifade etmesine bal olarak petrol piyasasnda arz kayglar hafiflemi, fiyatlar $/varil 57 seviyesine kadar gerilemitir. Ancak, eitli petrol rafinerilerinde bakm amal retim kesintilerinin yaanmas, rann nkleer programna ynelik eletirilere sert cevap vermesi, Nijeryadaki karklklar ve ABDde ara kullanmnn art gsterdii yaz aylar ncesinde ABD benzin stoklarnda dler yaanmas nedeniyle Mart aynn ikinci haftasnda fiyatlar tekrar art eilimine girmitir. ubatta ortalama $/varil 59,7 olan Brent tr petrol fiyatlar, Mart aynda %3,2 artarak ortalama $/varil 61,6ya ykselmitir. Vadeli piyasalar Brent tr petrol fiyatlarnn 2006 sonunda $/varil 67 seviyesinde gereklemesini beklemektedir.
(Endeks) 900 800 700 600 500 400 300 200 Mar.04 Mar.05 Tem.04 Tem.05 May.04 May.05 Oca.05 Oca.06 Kas.04 Kas.05 Mar.06 Eyl.04 Eyl.05

in, kur politikasnn gevetilebilecei ynnde mesaj verdi.

Petrol fiyatlar yksek seyrini srdryor.

Reuters-CRB Kymetli Madenler Endeksi Reuters-CRB Enerji Endeksi

ktisadi Aratrmalar Mdrl Nisan 2006

Trkiye Ekonomisindeki Gelimeler

Trkiye ekonomisi 2005 ylnda %7,6 byd. 2005 ylnda Trkiye ekonomisi, tahminlerin olduka zerinde ve %7,6 orannda bymtr. Beklentilerin zerinde gerekleen bymede, yln ilk eyreindeki byme oranlarnn revize edilmesi etkili olmutur. Nitekim, ilk eyrek iin daha nce %5,3, %3,4 ve %7,3 olarak aklanan GSMH byme oranlar, srasyla %7,5, %4,7 ve %8 olarak revize edilmitir. 2005 ylnda GSMH $360,9 milyara, kiibana den milli gelir ise $5.008e ykselmitir.
Byme (%) GSYH GSMH Tarm Sanayi naat Hizmetler
Kaynak:TK

2004 I 11,8 13,9 2,7 10,4 12,7 13,3 II 14,4 15,7 4,3 15,7 6,5 15,6 III 5,3 5,7 -1,4 7,5 3,9 7,2 IV 6,3 6,6 9,1 4,0 -0,5 7,6 2004 8,9 9,9 2,0 9,4 4,6 10,6 I 6,6 7,5 4,3 6,6 20,6 6,0 II 5,5 4,7 8,2 3,9 25,4 4,8

2005 III 7,7 8,0 7,5 5,7 25,6 7,5

IV 9,5 10,2 -0,1 10,1 14,7 10,6

2005 7,4 7,6 5,6 6,5 21,5 7,3

naat ve sanayi sektrleri gl bir performans gsterdi. Byme tahminlerinin sapmasnda tarm sektrne ilikin revizyonlar etkili oldu.

Gl bymede, zellikle son eyrekte hzlanan sanayi sektrnn ve yl genelinde hzl bir gelime gsteren inaat sektrnn etkili olduu grlmektedir. Bu sektrlerin performans, hizmetler sektrnde zellikle ulatrma, haberleme ve ticaret sektrlerinde ekonomik aktivitenin canlanmasna yardmc olmutur. Reuters anketine gre piyasalar, 2005te GSMHnn %5,8 bymesini beklemekteydi. Tahminlerin sapmasnda zellikle tarm sektrne ilikin revizyonlar etkili olmutur. lk eyrek iin daha nce %0,0, %0,1 ve %6,4 olarak aklanan tarm sektr byme oranlar, srasyla %4,3, %8,2 ve %7,5 olarak revize edilmitir.
(%) 16 11 6 1 -4 2002/1 2002/2 2002/3 2002/4 2003/1 2003/2 2003/3 2003/4 2004/1 2004/2 2004/3 2004/4 2005/1 2005/2 2005/3 2005/4
2,3 8,9 8,0

Sektrlere Gre Katk Puan (%)

11,7 8,1 3,9 5,5 6,1 11,8 14,4 6,6 7,7 9,5

5,3

6,3

5,5

Tarm Hizmetler

Sanayi GSYH

naat

zel sektr tketim harcamalarndaki art dikkat ekiyor.

Harcamalar yntemiyle GSMH incelendiinde ise, zel sektr tketim harcamalarnn bymeye en yksek katky yapt grlmektedir. zellikle yln ikinci yarsndan itibaren artmaya balayan tketim harcamalarnda dayankl tketim mallarna olan talep etkili olmutur. zel yatrm harcamalar ise, reel faizlerdeki gerileme ve olumlu beklentiler paralelinde artmaya devam etmitir. 2005 ylnda zel sektrn makine ve tehizat yatrmlar %21,4 artmtr. te yandan, 2004 ylnda bymeye negatif katk salayan kamu sektr, artan yatrm harcamalarnn etkisiyle 2005 ylnda bymeye 1,4 puan katkda bulunmutur. Btede faiz d harcamalardaki ykseli eilimi de kamunun bymeye katksn teyit etmektedir. D ticaret andaki genileme paralelinde net ihracatn bymeye negatif katks srmektedir. Stok deiimleri ise bymeye 2,5 puan negatif katkda bulunmutur.

Kamu sektr bymeye pozitif katk yapt.

ktisadi Aratrmalar Mdrl Nisan 2006

Harcama Yntemiyle Katk (% puan) 2004 I II III Tketim 9,3 10,9 4,0 zel 9,1 11,5 4,4 Kamu 0,2 -0,6 -0,4 Yatrm 10,0 10,2 4,2 zel 10,1 10,6 4,7 Kamu -0,1 -0,4 -0,5 Stok Deiimi 2,7 1,4 -1,1 Net hracat -9,6 -7,8 -2,1 hracat 4,9 7,6 3,3 thalat 14,5 15,4 5,4 statistiki Hata -0,6 -0,3 0,3 GSYH 11,8 14,4 5,3
Kaynak:TK

IV 3,3 2,2 1,1 2,8 2,7 0,1 2,5 -2,2 6,5 8,7 -0,1 6,3

2004 6,4 6,4 0,0 6,4 6,6 -0,2 1,1 -4,9 5,4 10,3 -0,1 8,9

I 3,3 3,0 0,3 2,5 2,0 0,5 0,7 0,5 6,3 5,8 -0,4 6,6

II 2,8 2,5 0,3 5,5 4,4 1,1 -0,7 -2,0 3,0 5,0 -0,2 5,5

2005 III 6,5 6,3 0,2 6,0 4,6 1,4 -2,8 -2,5 1,6 4,1 0,5 7,7

IV 10,0 10,0 0,0 8,4 6,9 1,5 -6,5 -2,4 5,2 7,6 -0,1 9,5

2005 5,8 5,6 0,2 5,8 4,6 1,2 -2,5 -1,7 3,8 5,5 0,0 7,4

2006da bymenin %5 civarnda gerekleeceini tahmin etmekteyiz.

Reel faizlerdeki gerilemenin yavalayaca ve reel cretlerdeki artn lml dzeylerde gerekleecei ngrleriyle, 2006 ylnda i talepteki canlanmann snrl dzeyde kalacan ve enflasyonist bask yaratmayacan dnyoruz. 2005 ylnda bireysel kredilerdeki genilemeye bal olarak artan borluluk oranlar, nmzdeki dnemde i talepteki artn snrl kalmasna neden olacaktr. naat sektrndeki canlanmann dier sektrlere de olumlu yansyaca, kamunun bymeye pozitif katk salamaya devam edecei, snai retimdeki artn ihracat paralelinde yavalamakla birlikte srecei tahmin edilmektedir. Bu kapsamda, 2006 ylnda zel sektr ve kamu yatrm harcamalar ile ihracata bal olarak bymenin %5 civarnda gereklemesini beklemekteyiz. TCMB Aralk ay II. Dnem Beklenti Anketine gre piyasalar 2006 yl iin %5,1 orannda bir byme tahmin etmektedir.

Verimlilik art bymeye destek olmaktadr.

2005 ylnda imalat sanayiinde alan kii bana ksmi verimlilik endeksi %5,6 artmtr. Ayn dnemde kii bana reel kazan endeksindeki art %1,8 olmutur. Verimlilik artlarnn reel kazanlardaki artn olduka zerinde olmas rekabet gcnn korunduuna iaret etmektedir. Verimlilik artlarnn devam etmesi bymeye destek olurken, enflasyonun kontrol altnda tutulmasna da katkda bulunmaktadr. 2005 ylnda yatrm eilimini gsteren gayri safi sabit sermaye oluumunun artn koruduu da dikkate alndnda, verimlilik artlarnn nmzdeki dnemde de devam edecei tahmin edilmektedir.
(endeks) 160 140 120 100 80 60 40 1988Q2 1989Q3 1990Q4 1992Q1 1993Q2 1994Q3 1995Q4 1997Q1 1998Q2 1999Q3 2000Q4 2002Q1 2003Q2 2004Q3 2005Q4 Kiibana Ksmi Verimlilik Endeksi Kiibana Reel Kazan Endeksi

Kaynak: TK, T. Bankas ktisadi Aratrmalar Mdrl Not: Veriler mevsimsellikten arndrlmtr.

Sanayi retimi, Ocak aynda %4,5 geriledi.

Sanayi retimi yln ilk aynda %4,5 orannda gerilemitir. Bu gelimede bayram tatili, yurt genelinde hakim olan olumsuz hava koullar ve baz retim merkezlerindeki enerji kesintileri gibi faktrler etkili olmutur. Szkonusu faktrlerin Ocak ayna zg olmas nedeniyle nmzdeki dnemde sanayi retiminin tekrar artma eilimine gireceini tahmin ediyoruz. Nitekim, ubat aynda kapasite
5

ktisadi Aratrmalar Mdrl Nisan 2006

kullanm oran (KKO) beklentilerin zerinde ve %77,3 seviyesinde gereklemitir. Geen yln ayn aynda KKO %77,1 dzeyindeydi.
Yln ilk iki aynda d ticaret a geen yla gre %43,7 geniledi. Yln ilk iki ay itibaryla toplam ihracat geen yln ayn dnemine gre %1 art kaydederek $10,8 milyara ykselmitir. Ayn dnemde toplam $17,8 milyar olarak gerekleen ithalatn art hz ise %14,4tr. Geen yl Ocak-ubat dneminde %68,5 seviyesinde bulunan ihracatn ithalat karlama oran, 2006da %60,5e gerilemitir.
(milyon $) hracat thalat D Ticaret Dengesi Karlama Oran (%)
Kaynak: TK

2005 5.652 8.323 - 2.671 67,9

ubat 2006 5.774 9.666 - 3.891 59,7

Deiim (%) 2,2 16,1 45,7

Ocak-ubat 2005 2006 10.649 10.750 15.536 17.774 - 4.887 - 7.024 68,5 60,5

Deiim (%) 1,0 14,4 43,7

Ocak-ubat 2006 dneminde ithalatta en hzl art tketim mallarnda gereklemitir. 2006 ylnn ilk iki aynda geen yln ayn dnemine gre tketim mallar ithalat %43,9 bymtr. Szkonusu dnemde sermaye mallar ithalat %26, ara mal ithalat ise %8,3 genilemitir. Bylece, Ocak-ubat 2005 dneminde %9,5 olan tketim mallarnn toplam ithalatmz ierisindeki pay, 2006da %11,9a ykselmitir. TM verilerine gre Mart aynda ihracat $7,5 milyarla rekor krd. Ocakta cari ilemler dengesi $2,5 milyar ak verdi. TM tarafndan aklanan verilere gre, Mart aynda ihracat bir nceki yln ayn ayna gre %13,8 artarak $7,5 milyar olmutur. Bylece ihracat, Ocak-ubat dnemindeki belirgin yavalamann ardndan Mart aynda yeniden ivme kazanmtr. Tekstil ihracat toparlanarak geen yln ayn ayna gre %8,6 artarken, hazrgiyim ve konfeksiyon ihracat %0,6 gerilemitir. Cari ilemler dengesi Ocak aynda $2,5 milyar ak verirken, 12 aylk ak $24 milyara ykselmitir. Aylk bazdaki yksek cari akta, petrol fiyatlarndaki arta ve YTLnin deerlenmesine bal olarak genileyen d ticaret a ile kt hava artlar ve ku gribi vakalarnn turizm gelirlerini snrlandrmas etkili olmutur. Ocak 2006da ithal edilen petrole denen ortalama fiyat, Ocak 2005e gre %49,3 orannda artarak $/varil 57,2ye ykselmitir.
Ocak (milyon $) Cari lemler Dengesi D Ticaret Dengesi Hizmetler Dengesi Turizm (net) Yatrm Geliri Dengesi Cari Transferler Sermaye ve Finans Hesaplar Dorudan Yatrmlar (net) Portfy Yatrmlar (net) Dier Yatrmlar (net) Bankaclk Sektr Dier Sektrler Rezerv Varlklar (net) Net Hata ve Noksan D Finansman htiyac (*)
Kaynak: TCMB (*) Cari ilemler dengesi + net hata ve noksan

2005 -1.464 -1.578 453 476 -428 89 2.415 142 3.068 1.295 388 -109 -2.090 -951 -2.415

2006 -2.488 -2.613 338 447 -328 115 2.016 532 2.069 1.363 -234 4.658 -1.948 472 -2.016

Deiim (%) 69,9 65,6 -25,4 -6,1 -23,4 29,2 -16,5 274,6 -32,6 5,3 -6,8 -16,5

Dier sektrler yurtdndan rekor dzeyde kredi salad.

Ocak aynda, d finansman ihtiyac arlkl olarak portfy yatrmlar ve dier yatrmlar yoluyla karlanm, resmi rezervler ise $2 milyar artmtr. Bankaclk sektr yurtdna $234 milyon kredi demesi yaparken, dier sektrler $4,7 milyar 6

ktisadi Aratrmalar Mdrl Nisan 2006

ile yurtdndan rekor dzeyde kredi kullanmlardr. Szkonusu tutarn nemli bir blm, Erdemir ve Tpran zelletirilmesi kapsamnda salanan uzun vadeli kredilerdir. Ocak aynda net portfy yatrmlar $2,1 milyar olmutur. Yurtd yerleikler, hisse senedi piyasasndan $465 milyon, DBS piyasasndan ise $1.755 milyon tutarnda net alm yapmlardr. 2005 ylnda $8,6 milyarla rekor dzeye ulaan dorudan yatrmlar, Ocak aynda $532 milyon seviyesinde gereklemitir. Bu tutarn $125 milyonluk ksm yabanclarn gayrimenkul almlarndan kaynaklanmtr. Turist says, Ocak ayndaki %4,7lik azaltan sonra ubat aynda da bir nceki yln ayn ayna gre %10,1 gerilemitir. Turist saysndaki d paralelinde turizm gelirleri de azalma eilimine girmitir. sizlik oran %11,2ye ykseldi. Kasm 2005te %10,6 olan isizlik oran, Aralk 2005te %11,2ye ykselmitir. Sz konusu dnemde toplam istihdam 596 bin kii azalrken, isiz says 91 bin kii artmtr. Toplam istihdamdaki gerilemede, mevsimsel faktrlerin etkisiyle tarm ve inaat sektrlerindeki istihdamn daralmas etkili olmutur. 2005 yl genelinde ise, yaklak 1,2 milyon kiilik tarmd istihdam yaratlmtr. Ancak, tarm istihdamnda devam eden gerileme nedeniyle toplam istihdamdaki art 255 bin kii ile snrl kalmtr. sizlik orannda, hem igcne yeni katlmlarn artmas hem de sektrel dnmler nedeniyle iyileme salanamamaktadr. Nitekim, 2004te %10,3 olan isizlik oran 2005 ylnda ayn seviyede kalmtr. Bununla birlikte, tarmd isizlik %14,7den %13,6ya gerilemitir.
(Bin Kii) 17.000 16.000 15.000 14.000 13.000 May-05 Mar-05 Haz-05 Au-05 ub-05 Oca-05 Tem-05 Kas-05 Ara-05 Nis-05 Eyl-05 Eki-05

Tarmd stihdam sizlik Oran

(%) 12 11 10 9 8

Kaynak: TK

Bte, ubatta YTL2,5 milyar ak verdi.

Ocak aynda fazla veren bte, yln ikinci aynda ak vermitir. YTL2,5 milyar dzeyindeki bte anda, 2006 ylnn en yksek faiz demelerinin ubat ay ierisinde yaplmas etkili olmutur. Ocak-ubat dneminde ise, bte andaki dn devam ettii grlmektedir. Nitekim 2005in ilk iki aynda YTL1,3 milyar olan ak, 2006da YTL489 milyona gerilemitir. Ocak-ubat dnemindeki bte gereklemeleri, 2006 yl hedefleriyle uyumlu seyretmektedir. Yln ilk iki aynda, bte anda yl sonu hedefinin %3,5ine, faiz d fazlada ise hedefin %26,5ine ulalmtr. Mali disiplinin yl boyunca uygulanmas ve yksek faiz d fazla verilmesi; ulusal ve uluslararas piyasalarda gven tesisi, ekonominin krlganlnn azaltlmas ve reel faizlerin gerilemesi asndan nem arz etmektedir. Bu durumun, yatrm ortamn iyiletirerek Trkiyenin dorudan yabanc sermaye yatrmlar asndan ekiciliini artrmas ve bymeye destek olmas beklenmektedir.

Bte gereklemeleri hedeflerle uyumlu seyrediyor.

ktisadi Aratrmalar Mdrl Nisan 2006

ubat (milyon YTL) Harcamalar Faiz Harcamalar Faizd Harcamalar Sosyal Gvenlik Gelirler Vergi Gelirleri Vergid Gelirler Bte Dengesi Faiz D Denge 2006 15.311 6.763 8.548 2.380 12.807 11.179 1.405 -2.504 4.259

Ocak-ubat 2005 (I) 20.363 8.071 12.292 3.807 19.067 15.145 3.005 -1.296 6.775 2006 (II) 26.915 9.024 17.891 4.622 26.426 21.313 4.695 -489 8.535

Deiim (II/I) (%) 32,2 11,8 45,5 21,4 38,6 40,7 56,2 -62,3 26,0

Bte Hedefi 2006 174.322 46.260 128.062 18.981 160.326 132.199 21.372 -13.996 32.264

Ger./ Hedef (%) 15,4 19,5 14,0 24,4 16,5 16,1 22,0 3,5 26,5

Kaynak: Maliye Bakanl 2006 verileri Merkezi Ynetim Btesine gredir.

D bor stoku kamu kesiminde gerilerken, zel sektrde artt.

Toplam d bor stoku 2005 ylnda bir nceki yla gre %4,8 artarak $170,1 milyara ykselmitir. Merkez Bankas dahil kamunun toplam bor stoku szkonusu dnemde %12,7 gerilerken, zel sektrn bor stoku %29,7 genilemitir. 2005 ylnda uzun vadeli d bor stokunun, reel sektr ve ticari bankalarda srasyla %23,3 ve %110,4 art gstermesi dikkat ekmektedir. 2001 ylnda %78e kadar ykselen d bor stokunun GSMHya oran ise, 2005 ylnda %47,1e gerilemitir.
D Bor Stokunun Vade ve Borlulara Gre Dalm (milyon $) 2004 32.569 Ksa Vadeli 0 Kamu 3.287 TCMB 14.529 Ticari Bankalar 14.753 Reel Sektr 129.671 Orta-Uzun Vadeli 73.838 Kamu 18.114 TCMB 5.750 Ticari Bankalar 2.532 Banka D Finansal Kurulular 29.437 Reel Sektr 162.240 Toplam
Kaynak: Hazine Mstearl

2005 38.211 0 2.763 17.782 17.666 131.851 67.735 12.654 12.099 3.074 36.289 170.062

Deiim (%) 17,3 -15,9 22,4 19,7 1,7 -8,3 -30,1 110,4 21,4 23,3 4,8

Martta TFE beklentiler paralelinde, FE ise beklentilerin altnda gerekleti.

Mart 2006da bir nceki aya gre TFE %0,27, FE ise %0,25 artmtr. Reuters anketine gre piyasann aylk enflasyon beklentisi TFEde %0,27, FEde %0,51 idi. TCMB Beklenti Anketine gre ise, piyasalar TFEde %0,38lik bir art beklemekteydi.
TFE (%) Aylk Yl Sonuna Gre Yllk Yllk Ortalama 2006 0,27 1,25 8,16 8,05 2005 0,26 0,83 7,94 8,40 2006 0,25 2,48 4,21 4,49 FE 2005 1,26 0,96 11,33 15,03

TFEdeki art hedef aralnda.

2006 ylnda enflasyon hedeflemesi rejimine geen TCMB, 2006 yl iin oluturduu belirsizlik araln her iki ynde de 2 puan olarak belirlemitir. Yl sonu hedefi ile tutarl enflasyon patikas ve etrafndaki belirsizlik aralklar aadaki tablodaki gibi saptanmtr. Mart 2006 iin hedefle tutarl patikann orta noktas %7,4tr. Hedefle tutarl patikann 1 puan veya daha fazla altnda kalnmas veya zerine klmas durumunda gzden geirmelerde IMF ile grmelerde bulunulmas szkonusu olacakt. Ancak, Mart aynda TFE szkonusu araln iinde kalmtr.

ktisadi Aratrmalar Mdrl Nisan 2006

2006 Yllk Enflasyon Hedefi ve Belirsizlik Aral Mart (%) 2006 Belirsizlik Aral st Snr 9,4 Hedefle Tutarl Patika 7,4 Belirsizlik Aral Alt Snr 5,4

Haziran 2006 8,5 6,5 4,5

Eyll 2006 7,8 5,8 3,8

Aralk 2006 7,0 5,0 3,0

Giyim ve ayakkab alt grubunda fiyatlarn gerilemesi TFEdeki art snrlad.

Mart aynda, TFE artna en yksek katky gda ve alkolsz iecekler ile konut alt gruplar yapmtr. Aylk bazda %1,3 olarak gerekleen gda fiyatlarndaki artta mevsimsel faktrler ve olumsuz hava koullar etkili olmutur. Tekstil ve hazrgiyim sektrlerindeki KDV indiriminin etkisi ise, yeni sezon rnlerinden dolay beklentilerin altnda kalmtr. Bununla birlikte, aylk bazda %2,9 gerileyen giyim ve ayakkab fiyatlar TFE artn snrlamtr. Mart aynda YTLnin deer kaybetmesine ve enerji fiyatlarndaki ykselie ramen FE beklentilerin altnda artmtr. malat sanayii ile elektrik, gaz ve su sektrndeki fiyat artlarna karlk tarm sektrnde fiyatlarn gerilemesi, Mart aynda FEdeki art snrlandrmtr. Bylece, getiimiz iki ayda %5in zerine ykselen yllk FE enflasyonu, Mart aynda %4 dzeylerine gerilemitir. Nisan aynda, mevsimsel olarak enflasyonu artrmas beklenilen giyim sektrnn etkisinin, KDV indirimi nedeniyle snrl dzeyde kalmasn bekliyoruz. Ancak, ykselen petrol fiyatlarnn TFEde zellikle ulatrma, FEde ise imalat sanayi fiyatlar zerinde etkili olmasn ve Nisan aynda enflasyonun TFEde %0,40, FEde %0,85 dzeyinde gerekleeceini tahmin ediyoruz. Faizlerdeki gerileme eiliminin devam etmesi ve 2005 ylnn son eyreinde bymeye nemli katkda bulunan zel tketim harcamalarnn canlln korumas, i talep koullarnn enflasyondaki d srecine yapt katknn azaldna iaret etmektedir. Nitekim, bireysel kredilere ve zellikle konut kredilerine ynelik hzl talep art bu durumu teyit etmektedir. te yandan, zellikle konut kredilerinden kaynaklanan borluluk orannn ykselmesinin nmzdeki dnemde i talep artn, deerli YTLnin de girdi maliyetlerindeki art snrlandrabilecei dnlmektedir. Bu erevede, yl sonu enflasyonunun hedefle uyumlu bir seyir izlemesini bekliyoruz. Merkez Bankasnn 27 Nisandaki toplantsnda %13,5 dzeyindeki O/N faiz orann 25 baz puan dreceini tahmin ediyoruz.

FE art beklentilerin altnda gerekleti.

Nisanda TFEnin %0,40, FEnin ise %0,85 artmasn bekliyoruz.

T.C Merkez Bankas, 23 Marttaki toplantsnda %13,5 dzeyindeki gecelik faiz Merkez Bankas %13,5 dzeyindeki gecelik faiz orannn sabit tutulmasna karar vermitir. Yaplan aklamada, tekstil ve hazrgiyim sektrlerindeki KDV indiriminin, imalat sanayiindeki verimlilik artlarnn srmesinin orann deitirmedi. ve petrol fiyatlarnn ikincil etkilerinin snrl kalmasnn enflasyonu olumlu etkileyecei ngrlmtr. Merkez Bankas, yllk enflasyonun Mart ayndan itibaren tekrar dmesini beklemektedir.

Gelimekte olan lkelerin risk primleri Mart aynda 1 baz puan ykseldi.

Kanada ve sve merkez bankalarnn ksa vadeli faizleri artrmasnn yansra FED ve Avrupa Merkez Bankasnn faiz artrmlarna devam edecei ynndeki beklentilerin glenmesi ve Japonya Merkez Bankasnn gevek para politikasna son vermesi, Mart aynda gelimekte olan lkelerin risk primlerinin dalgalanmasna neden olmutur. Gelimi lkelerdeki faiz artrm eiliminin, gelimekte olan lkelere ynelik fon akn yavalatmasndan endie edilmektedir. Mart sonu itibaryla gelimekte olan lkelerin risk primlerini gsteren EMBI+ endeksi, ubat sonuna gre 1 baz puan ykselmitir. Mart aynn ilk haftasnda zellikle not artrm beklentileri dorultusunda hzla gerileyen Trk eurotahvillerinin risk primleri ise, izleyen haftalarda genel endeks paralelinde ykselmesine ramen Mart sonunda ubat sonuna gre 3 baz puan gerilemitir. Piyasalarn ksa vadeli risk alglamasn gsteren VIX endeksi, bir miktar ykselmesine karn halen dk dzeylerde seyretmektedir. Bu durum, gelimekte olan lkelere ynelik fon aknda imdilik bir bozulmann olmadna iaret etmektedir. 9

Trkiyenin risk primi ubat sonuna gre 3 baz puan geriledi.

ktisadi Aratrmalar Mdrl Nisan 2006

Bankaclk Sektrndeki Gelimeler

Bankaclk sektr dolar baznda %29,5 byd.
Banka Says ube Says Personel Says Toplam Aktifler (milyar USD) Kredi Hacmi (milyar USD) Menkul Kymetler (milyar USD) Mevduat (milyar USD) Kr (milyar USD) Kredi Hacmi/Toplam Aktifler (%) Takipteki Krediler/Toplam Krediler (%) Menkul Kymetler/Toplam Aktifler (%) Mevduat/Pasifler (%) Net Kr/Toplam Aktifler (%) Net Kr/zkaynaklar (%) Kaynak: BDDK 2003 50 6.078 124.030 178,9 47,4 76,5 111,3 4,1 26,5 11,5 42,8 62,2 2,3 15,8 2004 48 6.219 127.944 228,3 74,0 92,2 142,4 4,7 32,4 6,0 40,4 62,4 2,1 14,0 2005 47 6.276 132.973 295,6 111,6 106,5 181,0 4,3 37,8 4,8 36,0 61,2 1,4 10,6

Bankalarn yurtdndan saladklar kaynaklar art eiliminde...

Trkiye ekonomisindeki olumlu gelimelere bal olarak 2005te bankaclk sektr dolar baznda %29,5 bymtr. Bymede, younlaan rekabetin etkisiyle hzlanan YTL mevduata ek olarak, bankalarn sendikasyon ve sekritizasyon kredileri yoluyla yurtdndan saladklar kaynak miktarndaki art da etkili olmutur. 2005 ylnda bankaclk sektrnde mevduatn pasifler iindeki pay gerilerken, kredilerin toplam aktifler iindeki pay artmaya devam etmitir. Dk enflasyon ve faiz ortamnda, sektrde yabanc sermayenin ve araclk fonksiyonunun artna paralel olarak hzlanan rekabet krllk zerinde bask yaratmaktadr. Aktif ve zkaynak krll 2003ten bu yana gerilemektedir. Faiz gelirlerinin toplam gelirler iindeki pay azalmaya devam ederken, alnan cret ve komisyonlarn pay art eilimini srdrmtr. Faizlerin daha snrl dzeyde dmesinin beklendii nmzdeki dnemde, konut kredileri ve benzeri rnlerin mteri sadakatine ve portfy byklne yapaca olumlu etkinin, faiz d gelirlerin toplam gelirler iindeki paynn artmasna yardmc olacan dnyoruz. Bankaclk sektr mevduat hacmi, 17 Mart 2006 itibaryla 2005 sonuna gre %2,3 artarak YTL248,7 milyara ykselmitir. Mevduat hacmindeki genileme, YTL mevduattaki arttan kaynaklanmaya devam etmektedir. YP mevduatn toplam mevduat iindeki pay ise gerileme eilimini srdrmektedir. BDDKnn Bankaclk Sektr Risk Deerlendirme Raporuna gre vade uyumsuzluu nedeniyle faiz riski tamaya devam eden sektrde, toplam ykmllkler iinde sabit faizli ykmllklerin pay art eilimindedir. te yandan, toplam aktifler iinde deiken faizli aktiflerin pay ykselmektedir. Bu durum, bankaclk sektrnde yapsal faiz riskini artrmaktadr. Kredi hacmi, 17 Mart 2006 itibaryla 2005 sonuna gre %5,7 genileyerek YTL155,9 milyara ulamtr. Kredi hacmindeki genileme, ekonominin ngrlebilirliinin artmas ve faizlerdeki gerileme eilimine paralel olarak bata konut kredileri olmak zere tketici kredilerinde yaanan arttan kaynaklanmaya devam etmektedir. 17 Mart 2006 itibaryla 2005 sonuna gre %24,2 artan konut kredilerinin, kredi hacmindeki pay %9,9a, bireysel krediler iindeki pay %22,5e ulamtr. zellikle konut kredilerindeki canlanmann etkisiyle kredi hacminin ortalama vadesi uzamaktadr. BDDK, kredilerin toplam aktifler iinde giderek artan payn da dikkate alarak, szkonusu gelimelerin kredi riskini artrdna iaret etmektedir. 17 Mart 2006 itibaryla bankaclk sektr ak pozisyonu $402 milyondur. 31 Mart 2006 itibaryla ak pozisyonun dolar cinsinden getirisi 2005 sonuna gre %4 dzeyindedir. 10

Artan rekabete bal olarak krllk azalmaktadr.

Konut kredilerinin faiz d gelir yaratmada da etkili olmas bekleniyor.

YTL mevduat hacmindeki art devam ediyor. Sektrdeki faiz riski artmaktadr.

Konut kredilerinin kredi hacmindeki pay %9,9a ykseldi.

Kredi hacminin ortalama vadesi uzuyor. Ak pozisyon $402 milyon dzeyindedir.

EK- GSTERGELER MAKROEKONOMK GSTERGELER

BYME
GSMH (Yllk % Deiim)
20 15 10 5 5 0 -5 -10 -15 2002/1 2002/2 2002/3 2002/4 2003/1 2003/2 2003/3 2003/4 2004/1 2004/2 2004/3 2004/4 2005/1 2005/2 2005/3 2005/4 -5 2002/1 2002/2 2002/3 2002/4 2003/1 2003/2 2003/3 2003/4 2004/1 2004/2 2004/3 2004/4 2005/1 2005/2 2005/3
K

Sektrlere Gre Katk Puan (%)

15

10

Hizmetler naat Sanayi Tarm GSYH

SINA RETM
Snai retim (Yllk % Deiim) 30 2006 20 2005
90 100 2006 2005 malat Sanayi Kapasite Kullanm Oran (%)

10,7 10 5,0 0 -1,4 -4,5 -10 O M N M H T A E E 3,4 5,0 2,4 1,8 6,8 8,3 7,0

10,0 7,5

80

77,3 77,1

70

60

DI TCARET
D Ticaret (Yllk % Deiim) 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 May.05 Au.05 Eyl.05 Tem.05 Ara.05 Oca.06 ub.05 Eki.05 ub.06 Kas.05 Mar.05 Nis.05 Haz.05 0 -1 Eyl.04 May.04 Tem.04 May.05 Tem.05 Oca.04 Oca.05 Eyl.05 Oca.06 8,16 8 4,21 4 Mar.06 Kas.04 Kas.05 Mar.04 Mar.05 4 -1 hracat thalat 3 2 1 Aylk 5 4 Cari lemler A (milyar $) 12 Aylk 29 24 19 14 9

Aylk 12 Aylk

ENFLASYON
4 3 2 12 1 0 -1 -2 Eyl.05 May.05 Au.05 Ara.05 Tem.05 Oca.06 Eki.05 ub.06 Kas.05 Nis.05 Mar.05 Haz.05 Mar.06 0,27 0,25 Aylk Enflasyon (%) TFE FE 16 20 Yllk Enflasyon (%) TFE FE

0 May.05 Au.05 Eyl.05 Tem.05 Ara.05 Oca.06 Eki.05 ub.06 Kas.05 Mar.05 Nis.05 Haz.05

Kaynak:TCMB, TK, Bankas ktisadi Aratrmalar Mdrl

2005/4
A

11

1,2

1,4

1,6

1,8

2,0

12

16

20

24

28

32

36

160 Mar.05 Nis.05 May.05 Haz.05 Eyl.04 Kas.04 Oca.05 Mar.05 Eki.05 $/YTL Kas.05 Ara.05 Oca.06 ub.06 Mar.06 May.05 Tem.05 Ara.05 Eyl.05 Oca.06 Kas.05 Oca.06 14,2 Mar.06 EMBI+ EMBI+(TR) ub.06 Mar.06 Eyl.05 Au.05 /YTL Kurlar Tem.05 Tem.05 Au.05 Risk Primleri Eyl.05 Eki.05 Kas.05 Hazine halelerinde Oluan Ortalama Bileik Faiz (%) Haz.05 Tem.04 May.05 May.04 Nis.05 Mar.04 Mar.05 Sepet (0,5*+0,5*$) 10 15 20
10 12 14 16 18 20

DVZ

BONO-TAHVL

185 1,15 1,20 1,25 1,30 1,35 1,40 5 Mar.04 May.04 Tem.04 Eyl.04 Kas.04 Oca.05 Mar.05 May.05 Mar.05 Nis.05 May.05 Haz.05 Tem.05 Au.05 /$ Eyl.05 Eki.05 Kas.05 Tem.05 Ara.05 Eyl.05 Kas.05 Oca.06 7,7 Mar.06 Oca.06 ub.06 Mar.06 Parite
VIX Endeksi

210

235

260

285

310

335

360

385

410

Mar.05 Nis.05 May.05 Haz.05 Tem.05 Au.05 Eyl.05 Eki.05 Kas.05 Ara.05 Oca.06 ub.06 Mar.06

YTL DBS'lerin Beklenen Reel Getirisi (%)

Kaynak:TCMB, Reuters, DPT, MKB, JP Morgan, Chicago Board Options Exchange, Bankas ktisadi Aratrmalar Mdrl
30 Gnlk Hareketli Ortalama

12

100

105

110

115

10,0

12,5

15,0

17,5

20,0

11.000

14.000

17.000

20.000

23.000

26.000

95
8.000

ub.04
2005 Mart 1.

2005 Mart 1. 2. Nisan 1. 2. Mays 1. 2. Haziran 1. 2. Temmuz 1. 2. Austos 1. 2. Eyll 1. 2. Ekim 1. 2. Kasm 1. 2. Aralk 1. 2. 2006 Ocak 1. 2. ubat 1. 2. Mart 1. 2. 5,1

Mar.04
2. Nisan 1. 2. Mays 1. 2. Haziran 1. 2. Temmuz 1. 2. Austos 1. 2. Eyll 1. 2. Ekim 1. 2. Kasm 1. 2. Aralk 1. 2. 2006 Ocak 1. 2. ubat 1. 2. 25.305 12,12 Mart 1. 2.

Nis.04

Kaynak:TCMB
Reel Kesim Gven Endeksi

May.04

Haz.04

Tem.04

Au.04

Eyl.04

Eki.04

Kas.04

Ara.04

Oca.05

ub.05

Mar.05

Nis.05

May.05

Haz.05

Yl Sonu GSMH Byme Beklentisi (%)

Tem.05

Yl Sonu Cari Ak Beklentisi (milyon $)

Bankalararas Para Piyasas Gecelik Faiz Oran Yl Sonu Basit Faiz Oran Beklentisi (%)

Au.05

Eyl.05

Eki.05

Kas.05

Ara.05

Oca.06

ub.06

2005 Mart 1. 2. Nisan 1. 2. Mays 1. 2. Haziran 1. 2. Temmuz 1. 2. Austos 1. 2. Eyll 1. 2. Ekim 1. 2. Kasm 1. 2. Aralk 1. 2. 2006 Ocak 1. 2. ubat 1. 2. Mart 1. 2.

10

1,00

1,25

1,50

1,75

20,0

17,5

15,0

12,5

BEKLENT ANKET VE DER NC GSTERGELER

10,0

130 3 Aylk Hazine halesi Yl Sonu Bileik Faiz Oran Beklentisi (%) Bileik nc Gstergeler Endeksi 1,3946 12,48 2005 Mart 1. 2. Nisan 1. 2. Mays 1. 2. Haziran 1. 2. Temmuz 1. 2. Austos 1. 2. Eyll 1. 2. Ekim 1. 2. Kasm 1. 2. Aralk 1. 2. 2006 Ocak 1. 2. ubat 1. 2. Mart 1. 2. 2005 Mart 1. 2. Nisan 1. 2. Mays 1. 2. Haziran 1. 2. Temmuz 1. 2. Austos 1. 2. Eyll 1. 2. Ekim 1. 2. Kasm 1. 2. Aralk 1. 2. 2006 Ocak 1. 2. ubat 1. 2. Mart 1. 2.

135

140

145

150

Yl Sonu TFE Beklentisi (%)

Bankalararas Dviz Piyasas Cari Yl Sonu Dolar Kuru Beklentisi (YTL)

5,78

ub.04 Mar.04 Nis.04 May.04 Haz.04 Tem.04 Au.04 Eyl.04 Eki.04 Kas.04 Ara.04 Oca.05 ub.05 Mar.05 Nis.05 May.05 Haz.05 Tem.05 Au.05 Eyl.05 Eki.05 Kas.05 Ara.05 Oca.06 ub.06

2005 Mart 1. 2. Nisan 1. 2. Mays 1. 2. Haziran 1. 2. Temmuz 1. 2. Austos 1. 2. Eyll 1. 2. Ekim 1. 2. Kasm 1. 2. Aralk 1. 2. 2006 Ocak 1. 2. ubat 1. 2. Mart 1. 2.

13

2002 BYME GSMH (milyon $) Byme Oran (%) ENFLASYON (%) FE (yllk) TFE (yllk) DVZ KURLARI TFE Bazl Reel Kur Endeksi $/YTL Euro/YTL Euro/$ DEMELER DENGES (milyon $) hracat thalat D Ticaret Dengesi Cari lemler Dengesi Bankalar Uzun Vade Ksa Vade Dier Sektrler Uzun Vade Ksa Vade BTE GEREKLEMELER (milyon YTL) (**) Harcamalar Faiz Harcamalar Faizd Harcamalar Sosyal Gvenlik Gelirler Vergi Gelirleri Vergid Gelirler Bte Dengesi Faiz D Denge Bor Stoku D Bor Stoku Toplam 115.682 51.871 63.812 11.205 75.592 59.631 15.960 -40.090 11.781 91,7 56,8 148,5 36.059 51.554 -15.495 -1.524 -1.028 -297 -731 371 1.099 -728 125,4 1,6345 1,7035 1,0422 30,8 29,7 180.888 7,9

2003

2004

2005 Ocak

2006 (*) ubat Mart

239.235 5,9 13,9 18,4 140,6 1,3958 1,7451 1,2503 47.253 69.340 -22.087 -8.035 1.975 -40 2.015 1.022 734 288 140.455 58.609 81.846 15.922 100.251 84.316 15.934 -40.204 18.405 139,3 63,4 202,7

299.475 9,9 15,34 9,35 143,2 1,3421 1,8268 1,3612 63.167 97.540 -34.373 -15.604 5.708 2.361 3.347 5.072 4.731 341 141.021 56.488 84.533 19.333 110.721 99.077 17.500 -30.300 26.188 167,3 68,5 235,8

360.876 7,6 2,66 7,72 171,3 1,3430 1,5904 1,1842 73.275 116.352 -43.077 -23.007 9.115 6.412 2.703 10.210 9.851 359 144.562 45.680 98.882 23.762 134.819 106.932 23.197 -9.743 35.936 182,4 64,6 247,0 5,11 7,93 172,5 1,3219 1,5972 1,2083 4.820 8.010 -3.190 -2.488 -234 70 -304 4.658 4.723 -65 11.604 2.261 9.342 2.242 13.619 10.134 3.289 2.015 4.277 184,2 66,4 250,6 26.915 9.024 17.891 4.622 26.426 21.313 4.695 -489 8.536 187,9 65,4 253,3 5,26 8,15 174,6 1,3113 1,5541 1,1852 10.750 17.774 -7.024 4,21 8,16

1,3427 1,6211 1,2073

YURTDIINDAN SALANAN KREDLER (milyon $)

KONSOLDE BTE BOR STOKU (milyar $)

Kaynak: TK, TCMB, Hazine Mstearl (*) D ticaret, demeler dengesi ve bte verileri kmlatiftir. (**) 2006 verileri Merkezi Ynetim Btesine gredir.

14

BANKACILIK SEKTR
2006 2004 MEVDUAT (milyon YTL) (bankalararas mevduat haritir) Toplam Mevduat YTL YP YP (Milyon $) YP Mev./Toplam Mev. (%) Toplam Yurtii Yerleikler Yurtd Yerleikler Toplam Kredi Hacmi YTL YP Bireysel Krediler Tketici ve Taksitli Ticari Krediler Tketici Kredileri Konut Tat Bireysel ve Kurumsal Kredi Kartlar Bireysel Krediler/Toplam Krediler (%) TASFYE OLUNACAK ALACAKLAR ORANI (%) Toplam Krediler Bireysel Krediler Tketici ve Taksitli Ticari Krediler Tketici Kredileri Bireysel ve Kurumsal Kredi Kartlar Toplam Kaynak: BDDK 6,0 2,2 0,7 0,7 4,4 -71 4,8 2,5 0,7 0,7 7,1 -97 4,8 2,5 0,7 0,7 7,1 373 4,8 2,6 0,7 0,7 7,4 -925 4,7 2,6 0,7 0,7 7,8 -402 191.360 106.075 85.285 63.552 44,6 81.250 66.334 14.916 123.695 97.329 62.542 34.787 34.930 21.010 12.731 2.631 4.194 13.920 35,9 243.160 153.995 89.165 66.203 36,7 86.833 62.212 24.621 142.853 147.510 105.945 41.565 62.348 45.010 28.618 12.405 6.146 17.338 42,3 242.784 153.694 89.090 68.218 36,7 86.664 61.597 25.066 142.948 148.635 104.722 43.913 63.587 46.255 29.535 13.088 6.133 17.332 42,8 245.092 155.610 89.482 68.677 36,5 86.006 60.513 25.495 148.191 151.377 106.758 44.619 66.641 49.113 31.484 14.422 6.163 17.528 44,0 248.728 159.878 88.850 68.068 35,7 87.146 60.434 26.712 147.453 155.862 110.152 45.710 68.457 50.963 32.680 15.406 6.213 17.494 43,9 2,3 3,8 -0,4 2,8 0,4 -2,9 8,5 3,2 5,7 4,0 10,0 9,8 13,2 14,2 24,2 1,1 0,9 2005 Ocak ubat 17 Mart Yl Sonuna Gre Deiim (%)

MTERLER ADINA BANKALAR EMANETNDE TUTULAN MENKUL KIYMETLER (milyon YTL) (piyasa deeri)

MENKUL KIYMETLER PORTFY (milyon YTL) KREDLER (milyon YTL) (mali kesime verilen krediler haritir)

YABANCI PARA NET GENEL POZSYONU (milyon $)

15

letiim Bilgileri

sim-Soyad Ylmaz Ertrk Mehtap Bingl Kemal Fettaholu Alper Grler Duygu Kaplan Kvlcm Eraydn Hatice Erkiletliolu A. Orun Sylemez Esra zgr

nvan Mdr Grup Mdr Mdr Yardmcs ktisat Uzman ktisat Uzman ktisat Uzman Yrd. ktisat Uzman Yrd. ktisat Uzman Yrd. Stj. ktisat Uzman Yrd.

Tel +90 (212) 316 16 50 +90 (212) 316 16 58 +90 (212) 316 16 60 +90 (212) 316 16 81 +90 (212) 316 16 83 +90 (212) 316 16 86 +90 (212) 316 16 88 +90 (212) 316 16 89 +90 (212) 316 16 73

E-mail yilmaz.erturk@isbank.com.tr mehtap.bingol@isbank.com.tr kemal.fettahoglu@isbank.com.tr alper.gurler@isbank.com.tr duygu.kaplan@isbank.com.tr kivilcim.eraydin@isbank.com.tr hatice.erkiletlioglu@isbank.com.tr arif.soylemez@isbank.com.tr esra.ozgur@isbank.com.tr

Bu rapor Trkiye Bankas A.. tarafndan gvenilir olduuna inanlan kamuya ak kaynaklardan elde edilen bilgiler kullanlmak suretiyle, sadece bilgilendirme amacyla hazrlanm olup, hibir ekilde finansal enstrmanlarn alm veya satm konusunda tavsiye veya finansal danmanlk hizmeti salanmas olarak yorumlanmamaldr. Trkiye Bankas A.. bu raporda yer alan bilgilerin doru ve tam olmas konusunda herhangi bir ekilde garanti vermemektedir. Trkiye Bankas A.. bu raporda yer alan bilgilerde herhangi bir bildirimde bulunmakszn deiiklik yapma hakkna sahiptir. Bu rapor ve iindeki bilgilerin kullanlmas nedeniyle dorudan veya dolayl olarak oluacak zararlardan Trkiye Bankas A.. hibir ekilde sorumluluk kabul etmemektedir. bu rapor zerinde Bankamzn telif hakk olup, Bankamzn yazl izni alnmakszn herhangi bir kii tarafndan, herhangi bir amala, ksmen veya tamamen oaltlamaz, datlamaz veya yaynlanamaz. Tm haklarmz sakldr.

16