Fondamentaux de la Finance

Rim AYADI
Matre de Confrences Universit Lyon 2
E-mail: Rim.Ayadi@univ-lyon2.fr

L3 Economtrie / 2012-2013

Objectif du cours
Acqurir les connaissances de base ainsi que les outils fondamentaux de la finance dentreprise et de march.

Pr-requis
Mathmatiques financires Economie Comptabilit Statistiques

Comptences dveloppes (1)

Comprendre le fonctionnement du circuit financier dans lentreprise, connatre les lments de base de lanalyse financire ; Comprendre la dcision dinvestissement de lentreprise, savoir valuer la rentabilit dun investissement ; Comprendre la dcision de financement de lentreprise, connatre les diffrentes sources de financement, savoir calculer le cot de capital ;

Comptences dveloppes (2)

Comprendre les fondements de la thorie de portefeuille, connatre les modles dvaluation des actifs financier et savoir les appliquer ; Apprhender les mthodes dvaluation dentreprise ; Acqurir des connaissances des produits drivs.

Evaluation
40% preuve crite, mi-parcours
pourra contenir des questions choix multiples et/ou des questions de cours et/ou des exercices TD avec Nadge MARCHAND

60% examen final

pourra contenir des questions choix multiples et/ou des questions de cours et/ou des exercices

Bibliographie
Dcision financire et cration de valeur, M. Albouy. Finance, Z. Bodie. Bourse et gestion de portefeuille, J. Hamon. Finance corporate, S.A. Ross, R.W. Westerfield, J.F. Jaffe. Finance dentreprise, P. Vernimmen. DSCG 2 Finance, A. Burlaud, A. Thauvron, A. Guyvarch.

Plan du cours
Chapitre 1 : Introduction la finance Chapitre 2 : Analyse financire Chapitre 3 : Dcisions dinvestissement Chapitre 4 : Dcisions de financement Chapitre 5 : Thorie et gestion de portefeuille Chapitre 6 : Introduction lvaluation dentreprise Chapitre 7 : Introduction aux produits drivs

Chapitre 1 : Introduction la Finance

I. Quest ce que la finance ? II. Le circuit financier II.1. Le circuit financier externe lentreprise II.2. Le circuit financier dans lentreprise III. Les grands auteurs en Finance

I. Quest ce que la finance?

II. Le circuit financier

II.2. Le circuit financier dans lentreprise

Actionnaires

Fonds propres
Rsultat net

ACTIFS ENTREPRISE
Investissements

Clients
Services ou biens Chiffre daffaires

Travail Charges salaires

Salaris

Banques Emprunts Intrts

Rsultat dexploitation

Marchandises Charges achat

Fournisseurs

(1) Cycle de financement

(2) Cycle dinvestissement

(3) Cycle dexploitation

(1) Le cycle de financement

Actionnaires Fonds propres= fonds disponibles pendant toute la dure de vie de lentreprise

Rsultat net = rmunration incertaine qui dpend des performances de lentreprise Banques Emprunts = dettes remboursables selon une chance dtermine contractuellement

Intrts = rmunration fixe payer selon un calendrier prtabli

ENTREPRISE

(2) Le cycle dinvestissement ACTIFS ENTREPRISE

Fonds investis = fonds propres + fonds emprunts

= Machines quipements Constructions etc...

Le rsultat dexploitation est-il suffisant pour rembourser les emprunts et rmunrer les actionnaires ?

(3) Le cycle dexploitation Maximiser les produits

Clients
Chiffre daffaires

ENTREPRISE

Autres revenus

Salaris
Charges salaires

Minimiser les charges

Fournisseurs
Charges achats Autres charges

III. Les grands auteurs en finance

Chapitre 2 : Elments danalyse Financire

I. Les tats financiers I.1. Le bilan I.2. Le compte de rsultat I.3. Les amortissements II. Les soldes intermdiaires de gestion III. Analyse de lquilibre financier

I. Les tats financiers

Les tats financiers et le circuit financier

Actionnaires

Fonds propres
Rsultat net

ACTIFS ENTREPRISE
Investissements
Chiffre daffaires

Clients

Salaris
Charges salaires

Banques Emprunts Intrts

Rsultat dexploitation
Charges achat

Fournisseurs

tat

Impts

Bilan Compte de rsultat

Exemple: La valeur dacquisition dun actif est gale 100000 . La dure de vie du bien est gale 5 ans. Calculer les amortissements annuels selon que lentreprise applique le systme damortissement linaire ou dgressif.

II. Les soldes intermdiaires de gestion

DCG6 Finance dentreprise, M. Mollet et G. Langlois, LMD collection Analyse Financire, B. et F. Grandguillot

Les soldes intermdiaires de gestion

Marge Commerciale Tiers Personnel Etat

Production Totale Valeur Ajoute Excdent Brut d Exploitation Entreprise Bq Rsultat d Exploitation Rsultat Courant av. Imp. Etat Pers. Rsultat Net

Dividendes

Rserves

Remboursement emprunts

La Capacit dAutofinancement
Mthode soustractive = Excdent Brut dExploitation
+Transferts de charges d'exploitation + Autres produits d'exploitation - Autres charges d'exploitation + quotes-parts des rsultats sur oprations en commun

CAF

+ Produits financiers (a) - Charges financires (b) + Produits exceptionnels (a) (c) - Charges exceptionnelles (b) (d) - Participation des salaris aux rsultats - Impts sur les bnfices
Hors : (a) reprises sur provisions (b) dotations aux amortissements et provisions (c) produits de cessions d immobilisations & quote-part de subvention d investissement vire au compte de rsultat (d) valeur comptable des lments d'actif cds

La Capacit dAutofinancement
Mthode additive = Rsultat de lexercice
+ Dotations aux amortissements, dprciations et provisions - Reprises sur amortissements, dprciations et provisions + Valeur comptable des lments dactif cds - Produits des cessions dlments dactif immobilis - Quote-part des subv. dinvestissement vires au rsultat

CAF

III. Analyse de lquilibre financier

DCG6 Finance dentreprise, M. Mollet et G. Langlois, LMD collection Analyse Financire, B. et F. Grandguillot

Du bilan comptable au bilan fonctionnel

Exemple: La Socit X utilise depuis 3 ans un matriel industriel financ par crdit bail dont les dispositions sont les suivantes: Valeur neuf du matriel : 560 000 Dure du contrat : 5 ans dont 2 restent courir Valeur du matriel en fin de contrat : 280 000 Loyer annuel : 100 000

Le Fonds de Roulement (FR)

Calcul par le haut du bilan

Emplois stables
Fonds de roulement

FR =

Ressources stables

Ressources stables Emplois stables

Actif circulant

Calcul par le bas du bilan

Dettes circulantes

FR = Actif circulant Dettes circulantes

Le Besoin en Fonds de Roulement (BFR)

Un fonds de roulement est ncessaire aux entreprises cause : des dlais qui scoulent entre les achats, la production et les ventes entranant la constitution de stocks. Ces stocks crent un besoin en fonds de roulement. des dcalages dans le temps entre les flux rels et les flux financiers. Les dcalages entre ventes et encaissements (crances) crent un besoin en fonds de roulement. Les dcalages entre achats et dcaissements (dettes) attnuent le besoin en fonds de roulement. Le besoin en fonds de roulement comprend deux parties: Le besoin en fonds de roulement dexploitation (BFRE) Le besoin en fonds de roulement hors exploitation (BFRHE)

Le Besoin en Fonds de Roulement (BFR)

BFRE = Actif circulant dexploitation BFRE Dettes dexploitation Actif circulant dexploitation Dettes circulantes dexploitation

Actif circulant hors exploitation BFRHE

BFRHE = Dettes hors dexploitation Actif circulant hors exploitation Dettes circulantes hors exploitation

La Trsorerie Nette (TN)

Le montant du fonds de roulement dpend de dcisions long terme concernant linvestissement et le financement. Le fonds de roulement est stable. La composante principale du besoin en fonds de roulement, le BFR dexploitation, dpend du niveau dactivit de lentreprise. Le besoin en fonds de roulement nest pas stable. La trsorerie permet dajuster le BFR et le FR.

Trsorerie Nette = Fonds de roulement Besoin en fonds de roulement Trsorerie Nette = Trsorerie active Trsorerie passive
Si FR > BFR TN > 0 Lentreprise dispose de disponibilits et/ou de VMP. Si FR < BFR TN < 0 Lentreprise fait appel aux dcouverts bancaires.

Relation dEquilibre
ACTIF Emplois stables (ES) +Actifs Circulants Exploitation (ACE) +Actifs Circulants Hors Exploitation (ACHE) +Trsorerie active (TA) PASSIF Ressources Stables (RS) +Dettes Exploitation (DE) +Dettes Hors Exploitation (DHE) + Trsorerie Passive (TP)

ACTIF = PASSIF

ES+ACE+ACHE+TA=RS+DE+DHE+TP TA-TP=(RS-ES)-(ACE-DE)-(ACHE-DHE)

Trsorerie nette = FR - BFRE - BFRHE

Evolution de la trsorerie
Trsorerie structurellement quilibre FR adquat

BFR
+

FR

BFR FR

Trsorerie structurellement dficitaire FR insuffisant Trsorerie structurellement excdentaire FR trop important

FR
+ + + +

BFR

Chapitre 3 : Dcisions dinvestissement

I. Rappels : intrts, capitalisation et actualisation II. Notion dinvestissement III. Critres de choix dun investissement

I. Rappels : intrts, capitalisation et actualisation

Exemple: Un montant de 10000 est plac sur un compte du 23 avril au 9 aot au taux annuel r = 7%. 1) Calculer lintrt produit lchance. 2) Calculer la valeur acquise par ce capital. 3) Trouver la date de remboursement pour un intrt produit gal 315 . NB: Utiliser base exacte / 365

Exemple: Une somme de 10000 est place pendant 5 ans au taux annuel r = 10%. 1) Calculer la somme obtenue lchance. 2) Si on souhaite obtenir lchance une somme de 20 000 , quelle somme doit-on placer aujourdhui? 3) Si au bout de 5 ans la valeur acquise du placement est gale 17 821 , quel taux le placement a t effectu? 4) Aprs combien de temps disposera-t-on dune somme gale 23 580 ?

Exemple: Calculer le taux semestriel proportionnel et le taux semestriel quivalent pour le taux annuel i=9%.

Capitalisation et actualisation

Capital unique

Squence de flux identiques

Valeur future

S0 (1 + i )
S n (1 + i )

(1 + i) n 1 A i

Valeur actuelle

1 - (1 + i) -n A i

II. Notion dinvestissement

Exemple:
Pour diversifier sa production, une entreprise envisage de fabriquer un nouveau produit qui sera vendu pendant 5 ans. Les chiffres daffaires prvus sont les suivants:
Annes CA en K 1 400 2 1000 3 1200 4 600 5 400

On vous informe par ailleurs que: - La fabrication de ce produit ncessite lacquisition dun matriel de 1000 k. - Le matriel sera amorti linairement sur 5 ans. Sa valeur rsiduelle aprs 5 ans sera nulle. - Ce projet gnrera un besoin en fonds de roulement correspondant 3 mois de CA. - Les charges dexploitation sur les annes 1 5 sont, respectivement, de 300k, 200 k, 400 k, 200 k, et 200 k. - Les bnfices sont imposs au taux de 30%. Calculer les Cfi, CFe et les CFN de ce projet dinvestissement.