INVESTIMENTI ALTERNATIVI
NUOVI STRUMENTI
PASSIONE E GUADAGNO,
NEL VINO SI INVESTE COSÌ
Un fondo comune basato di Lorenzo Simoncelli
■ vini del pianeta. L’indice è decisa-
in Lussemburgo, l vino d’autore è sì piacere, passio-
Ine e glamour, ma dal ‘98 le etichette
specializzato in bottiglie più pregiate possono trasformarsi in
un’importante forma d’investimento.
di grande pregio, apre Il vino, infatti, può rappresentare or-
mai un’interessante occasione di
nuove prospettive guadagno, tanto che oggi, in seguito
alle crisi che stanno attraversando i
ad un mercato in crescita, mercati finanziari, sta superando no-
tevolmente Bot, Borsa e beni immo-
oltretutto slegato dagli alti biliari.
L’investimento in vini d’annata non è
e bassi della finanza. certo nuovo al mercato borsistico
che ha già assistito alla nascita nel
Caratteristiche 1999 del Liv –Ex(London Internatio-
nal Vintage Exchange), un borsino
e opportunità di un che riflette il valore medio di quelli
che dovrebbero essere i cento mi-
investimento particolare gliori e più commercialmente ambiti
074 Investire ■ settembre 2008
mente sbilanciato sulle produzioni
francesi; infatti, il 94,49% è composto
da vini Bordeaux, il restante 5.51% se
lo spartiscono lo Champagne e qual-
che produzione italiana (0.49%).
VINO E FINANZA
Già prima del ’99, si era mosso
qualcosa in relazione al binomio vi-
no-finanza; infatti, il vero pioniere
dell’investimento vinicolo è stato
Christian Roger (vedere l’intervista
nelle pagine seguenti) che nel 1998
ha avuto la brillante idea di fondere
la sua passione di sempre, il vino,
con la sua esperienza maturata ne-
gli anni lavorando in prestigiose
banche internazionali. Nasce così
Vino e Finanza, prima società che
oggi opera nel settore del vino a
360°, occupandosi in particolare di
consulenza nell’investimento delle
bottiglie, ma anche consulenza ad
aziende vitivinicole e organizzazio-
ne di degustazioni di alto livello.
Sulla scia di questa iniziativa poi si
sono create delle strutture off-shore
in Gran Bretagna, Svizzera e Cana-
da, finchè a Parigi nel 2001 è nato il
primo fondo comune di investimen-
to sui vini. Questo primato aggiunto
a quello inerente la produzione vini-
cola consegna alla Francia il gradi-
no più alto del podio enologico, su-
bito dietro l’Italia. Da gennaio 2008
nasce poi la prima SICAV (società
d’investimento a capitale variabile),
Elite Advisers, di cui tratteremo am-
piamente nelle pagine successive.
Se prima dunque gli appassionati di
vino potevano trarre profitti solo at-
traverso la compravendita tra priva-
ti di bottiglie di valore variabile, dal
1998 gli investitori possono realizza-
re il binomio perfetto: investire su
una propria passione, in questo ca-
so il vino. Tra l’altro questa nuova
forma d’investimento genera profit-
ti generalmente più cospicui rispet-
to alla semplice vendita tra privati o
cantine.
COME SI INVESTE
Immaginate di affidare ad un gestore
una somma di denaro, e fin qui nes-
suna novità, poi però al posto di azio-
ni od obbligazioni nel vostro portafo-
glio avrete etichette prestigiosissime,
tutte rigorosamente scelte e selezio-
nate da un professionista che acqui-
sta e vende vino al posto vostro. L’ac-
cesso ai vari fondi è aperto sia ad in-
vestitori istituzionali che a singoli pri-
vati qualificati tramite la sottoscrizio-
ne di una polizza assicurativa che per-
mette agli amanti del nettare di Bacco
di investire i propri capitali benefi-
ciando dei vantaggi propri dello stru-
mento assicurativo e allo stesso tem-
po di realizzare un ritorno finanziario
derivante dall’incremento di valore
del fondo sottostante. Il vino ogni
mese viene valorizzato sulla base di
sei liste di prezzi: due provenienti dai
wine merchant in Europa, due dai wi-
ne merchant del Regno Unito e due
dalle aste di Christie’s e Sotheby’s. Le
aste vinicole sono circa 300 l’anno,
quasi una al giorno, e da lì escono un
gran numero di etichette pregiate,
molto spesso vendute a un prezzo in-
feriore a quello del mercato. Al termi-
ne del periodo d’investimento, in ba-
se agli accordi presi con il gestore al
momento della sottoscrizione del
fondo, è possibile recuperare l’am-
montare del riscatto in cash oppure
in bottiglie, e proprio in questo sta la
sostanziale differenza con una nor-
male operazione di investimento. Il
vino dunque, come disse l’Avv.
Agnelli, “male che vada si può sem-
pre bere”.
LA QUALITA’
PRIMA DI TUTTO
Le regole del gioco quindi sono sem-
plici, ma rigorose. Quattro i requisiti
affinché una bottiglia possa generare
profitti: altissima qualità, durata nel
tempo, richiesta di mercato e rarità.
Le etichette super top, le cosiddette
“blue-chips wine”, possono arrivare
anche ad una percentuale di rivaluta-
zione del 500%, naturalmente questi
numeri possono essere raggiunti so-
lo da pochissime etichette di pochis-
sime marche. Quindi se si vuole inve-
stire in Italia si deve puntare sui gran-
di rossi: Brunello, Barbaresco e Baro-
lo su tutti. Per fare un esempio la
Biondi Santi, storica griffe che ha
creato il Brunello di Montalcino, è la
cantina a più alto indice di rendimen-
to in Italia, infatti la Riserva 1955, uni-
co vino italiano inserito tra i migliori
dodici del Novecento nella classifica
diWine Spectator, la bibbia enologi-
ca degli Usa, si è rivalutata del
141.923% dal 1961. Naturalmente so-
no esempi rari, ma ci teniamo a ri-
cordare come vi possano essere del-
le bottiglie italiane che reggono tran-
quillamente il confronto con i grandi
Premier Crus francesi.
NOBLE CRUS
A proposito di grandi Crus francesi,
da gennaio 2008 c’è una nuova real-
tà nel panorama dell’investimento
vinicolo. Conosciamola meglio. Si
chiama Elite Advisers, è una società
lussemburghese di consulenza che
ha lanciato un primo fondo d’investi-
mento specializzato sull’innovativo
concetto di Passion Investment, dal
titolo Noble Crus. Miriam Mascherin
e Michel Tamisier, i due managing
partner della società, vogliono porta-
re emozione nella finanza e i primi ri-
sultati sono quasi inebrianti: infatti al
30 giugno 2008 si è registrato un +
14,75% sul valore patrimoniale netto
al lancio (02.01.2008) che era di 100
euro. Questi risultati sono frutto del-
l’esperienza maturata dai due mana-
ging partner della società nel corso
degli anni, ricoprendo incarichi di ri-
liev. In BNP Paribas a Milano Tami-
sier, passato poi in J.P. Morgan Lu-
xembourg e infine managing direc-
tor alla Carmignac Gestion Luxem-
bourg, prima di approdare in Elite
Advisers. Altrettanto brillante il cur-
sus della Mascherin, prima presso il
Gruppo Elco, poi in Technicolor e in-
fine anche lei approdata alla direzio-
ne della Carmignac Gestion Luxem-
bourg. Noble Crus è dunque il frutto
di un accordo che ha riproposto la
collaborazione manageriale tra Mi-
chelTamisier e Miriam Mascherin,
ormai consolidata nel tempo e che
aveva già dato ottimi risultati.
COSA C’E’
NEL PORTAFOGLIO ?
Michel Tamisier ha spiegato a Inve-
stire la tripartizione del portafoglio
del fondo: “Il 70% è investito nei mi-
settembre 2008 ■ Investire 075
INVESTIMENTI ALTERNATIVI
NUOVI STRUMENTI
Intervista con Christian Roger, uno dei massimi esperti del mercato
I SEGRETI DELL’INVESTITORE DOC
PERCHÉ HA SUCCESSO L’IN-
VESTIMENTO NEL VINO ?
“Innanzitutto perché è un pro-
dotto di lusso, che contraria-
mente a quanto si pensi non è
un prodotto di collezionismo,
ma di consumo; infatti, non-
ostante sia un bene di lusso
al contrario di barche o mac-
chine, che pochi possono per-
mettersi, il vino invece è dis-
ponibile a molte persone. Una
bottiglia da mille euro non è
una spesa irraggiungibile, è
un lusso che molti possono of-
frirsi. Secondo, il vino è total-
mente decorrelato dai merca-
ti, segue logiche diverse, e
quindi anche in periodo di re-
cessione si possono avere
delle plusvalenze sulle grandi
bottiglie”.
QUAL È E COME CRESCE IL
VALORE DEL VINO ?
“Il valore è legato in modo
stretto all’aspetto qualitativo,
cioè del suo potenziale di in-
vecchiamento, poi dopo un
certo numero di anni entra in
gioco un secondo aspetto che
è la rarità, bottiglie che vanno
dai 30 ai 50 anni, ma i due
aspetti sono molto legati. La
rarità senza la qualità non
porta a nessun risultato. Ad
esempio una bottiglia di Ro-
manèe-Conti del ’44 che ormai
è un’annata morta non vale
più di 50 euro, un Romanèe-
Conti del ‘45 ne può valere 10
mila. La differenza sta tutta
nella qualità del prodotto. Og-
gi il vino gioca lo stesso ruolo
che aveva l’oro qualche anno
fa nei confronti della Borsa. I
prezzi dei grandi vini degli ul-
timi 30/40 anni non sono mai
diminuiti, bisogna sempre te-
076 Investire ■ settembre 2008
nere in considerazione che è
l’unico prodotto agro-alimen-
tare che si modifica nel tem-
po. Un vino di un’annata giu-
sta con il trascorrere del tem-
po garantisce il capitale ini-
ziale, anzi quasi sicuramente
lo fa lievitare”.
IN QUALI VINI INVESTE IL
FONDO NOBLE CRUS?
“Investiamo nei primeurs un
10/15% degli assets, sui Bor-
deaux, ma soprattutto sui
grandi crus della Borgogna
che sono più difficili da repe-
rire, ma che hanno potenziali
di crescita di valore netta-
mente superiori, per il sempli-
ce fatto che le produzioni so-
no più piccole che nella zona
di Bordeaux”.
E I VINI ITALIANI?
“Gli italiani hanno una quota
parte importante, piccola ri-
spetto a Bordeaux e Borgo-
gna però è la seconda davanti
a Spagna, Stati Uniti e Austra-
lia. Spicca qualche etichetta
toscana, piemontese, e un
paio venete.
Il problema è legato soprattut-
to al prodotto: i vini italiani ,
anche se hanno fatto molti
progressi negli ultimi 10-15
anni, rimangono vini che per
cultura vinicola non hanno
sempre un potenziale d’invec-
chiamento molto lungo.
Questo perché il cliente ita-
liano non è interessato a vini
invecchiati, e quindi questo
frena la selezione. I SuperTu-
scans hanno un arco di vita
relativamente corto e quindi
sono tagliati fuori da una tipo-
logia di prodotto di investi-
mento”.
QUALI LE ETICHETTE GIUSTE ?
“Bisogna fare attenzione alla
liquidità del prodotto, quindi
al potenziale di rivendita, vi-
ge la regola classica
dell’80/20: se si prende un ca-
talogo d’asta, e di aste ce ne
sono circa 300 all’anno, si ve-
de come l’80% delle etichette
saranno costituite da un nu-
mero ridotto di nomi e il 20%
sarà costituito da una grande
moltitudine di vini. Noi come
struttura d’investimento an-
diamo su quel 80% e quindi
su prodotti che sono noti da
“Bisogna
avere
grande
rispetto
del vino,
perché
dietro c’è
l’anima del
produttore”
decenni e da secoli. Può ca-
pitare di puntare su etichette
“moderne”, ma sempre con
molta cautela perché poi bi-
sogna vedere come il prodot-
to evolve e capirlo anticipa-
tamente è molto difficile. E’
importante quindi compren-
dere subito il potenziale di
invecchiamento che fa cam-
biare a sua volta il potenziale
di valore. Una cosa è certa: i
vini che stanno sotto i 100 eu-
ro hanno poche possibilità di
avere delle evoluzioni; inve-
ce vini che partono da 500 eu-
ro in su hanno grosse possi-
bilità in base alla legge del-
l’offerta e della richiesta, so-
prattutto in seguito alla gran-
de richiesta dei mercati emer-
genti”.
QUALE L’ORIZZONTE TEMPO-
RALE DELL’INVESTIMENTO?
“ Nel vino ci possono essere
periodi di stabilità totale dove
i prezzi non variano e poi in
quindici giorni avere uno sca-
lino abbastanza importante.
Ad esempio il vino vendem-
miato nel 2007 inizierà ad ave-
re vita sul mercato nel 2010”.
gliori Crus, soprattutto vecchie eti-
chette, caratterizzato da un approccio
vario, dove il valore della bottiglia sul
mercato è conosciuto e quindi l’o-
biettivo consiste nel trovare la stessa
etichetta ad un prezzo inferiore trami-
te l’acquisto dalle cantine private o
dai ristoranti, molto simile ad una ge-
stione di fondi tradizionale; il 20% nei
primeurs, dove il gestore compra vini
di cantine note per la loro qualità e
scommette sulla crescita di un pro-
dotto di questa società, e il restante
10% rimane cash”.Ad oggi le etichette
presenti nel portafoglio di Noble Crus
sono per il 55.5% Borgogna, tra cui
spiccano un Romanèe-Conti del ’90,
un Richebourg dell ’85, annata eccel-
lente, e un La Tache del 2005. Grande
rilevanza anche per i vini Bordeaux
che ricoprono il 37% del portafoglio
con un Mouton-Rotschild MG del ’45,
altra ottima annata, un Lafleur del
2005 e uno Chateau d’Yquem del ’21.
Per i grandi vini francesi dunque l’in-
teresse del gestore del fondo Chri-
stian Roger si è incentrato sui grandi
formati delle vecchie annate, sempre
rare e quindi molto ricercate, oltre
naturalmente a una gamma di vini
più recenti, selezionati sempre in ba-
se alla loro qualità. C’è infine anche
una piccola percentuale di vini italia-
ni e di altri paesi come Spagna, Usa
e Australia. Come già spiegato le eti-
chette all’interno del portafoglio va-
riano, e chissà che nei prossimi mesi
non vi si possa trovare l’ultima sco-
perta del panorama vinicolo, la più
antica bottiglia di Veuve Clicot, anna-
ta 1893, trovata per caso all’interno
di un castello scozzese.
azionario, dove il processo di investi-
mento consiste in una selezione ac-
curata dei vini dopo un’attenta anali-
si del mercato, si può paragonare
dunque ad un normale fondo equity.
Visto però – continua Tamisier - che
non è un fondo armonizzato e coor-
dinato, e non è UCIT’s III, non può es-
sere autorizzato in Italia e distribuito
al pubblico, ma può essere venduto
solo ad istituzioni e privati sofisticati.
E’ un prodotto che si vende come
fondo alternativo estero, private pla-
cement; e siccome il fisco italiano lo
tassa come tale, non è conveniente
per chi lo compra direttamente dal
proprio conto corrente perché poi
tutte le plusvalenze e i proventi even-
tuali sono inseriti nella dichiarazione
dei redditi”. “La vera novità – termina
uno dei due managing partner della
società – consiste nella possibilità di
Le regioni nel fondo
2,7% Piemonte
3,0% Toscana 0,3% Vari
37,0%
Bordeaux
57,0%
Borgogna
La suddivisione per provenienza dei vini
nei quali è investito il fondo Noble Crus.
avere un accesso facilitato a questo
fondo attraverso una polizza assicu-
rativa di diritto estero, ma non italia-
no, perché le compagnie italiane
possono acquisire solo fondi armo-
nizzati”.
I VINI ANCHE
IN UNA POLIZZA
CON FARAD
Tra le compagnie di diritto estero
spiccano la Farad International, bro-
ker assicurativo specializzato nel Pri-
vate Insurance, che ha lanciato sul
mercato italiano Private Alternative
Selection, polizza unit-linked, che ha
obiettivi di ritorno assoluto grazie al-
l’utilizzo di una gestione attiva in
strumenti d’investimento decorrelati
dall’andamento dei mercati finanzia-
ri. “Quando Elite Advisers ci ha pre-
sentato questo veicolo – spiega Giu-
seppe Frascà, Partner di Farad Inter-
national – abbiamo trovato interes-
sante questo prodotto come stru-
mento di diversificazione per i nostri
clienti esteri e abbiamo pensato po-
tesse essere anche una modalità per
il collocamento in Italia”. “Sottoscri-
vere questo fondo in Italia – prose-
gue Frascà – è infatti fiscalmente
sconveniente perché si paga sugli
utili l’aliquota marginale con la tas-
sazione piena, come acquistare un
hedge nelle isole Cayman”. L’obietti-
vo di Farad è dunque “cercare di da-
re al cliente private dei veicoli fiscal-
mente efficienti e giuridicamente ec-
cellenti per poter accedere a delle
formule d’investimento di nicchia”.
L’accordo che sta alla base tra Elite

CARATTERISTICHE Le etichette nel caveau di Noble Crus

DEL FONDO VINO CASTELLO REGIONE ANNO
L’importo minimo d’investimento ri-
chiesto è di 125 mila euro, per due ROMANÈE – CONTI DRC BORGOGNA 2005
motivi, primo perché l’Elite Advisers LA TACHE DRC BORGOGNA 2005
la considera una soglia adeguata per MOUTON – ROTHSCHILD MOUTON – ROTSCHILD BORDEAUX 1945
il target previsto, secondo perchè è ri- ROMANÈE – CONTI DRC BORGOGNA 1990
chiesto dalle leggi lussemburghesi RICHEBOURG HENRI JAYER BORGOGNA 1978
per investitori qualificati. “Noble Crus LAFITE – ROTHSCHILD LAFITE – ROTHSCHILD BORDEAUX 2007
– spiega Tamisier – appartiene alla ca- RICHEBOURG HENRI JAYER BORGOGNA 1985
tegoria gestione alternativa, seppure ROMANÈE – SAINT VIVANT DRC BORGOGNA 2005
non sia un vero e proprio hedge, in- RICHEBOURG DRC BORGOGNA 2005
fatti non ci sono prestiti, non c’è leve- MONTRACHET DRC BORGOGNA 2005
rage nè shorting. Il funzionamento è
quello di un fondo long only, con una Le bottiglie nelle quali ha investito Michel Tamisier, managing
il fondo Noble Crus. partner di Elite Advisers.
gestione molto simile ad un fondo

settembre 2008 ■ Investire 077

INVESTIMENTI ALTERNATIVI
NUOVI STRUMENTI
Pro & Contro
BICCHIERE
MEZZO PIENO
■ Decorrelato dai mercati
finanziari e dal normale ciclo eco-
nomico, e vista la situazione attua-
le non è poco.
■ Investimento alterna-
tivo è una diversificazione rispet-
to alle tradizionali forme d’investi-
mento, agisce su settori non utiliz-
zati dalla finanza classica.
■ Domanda in aumento
e offerta costante. Un binomio vin-
cente, infatti la richiesta dei cosid-
detti paesi di recente industrializ-
zazione non conosce sosta, mentre
la produzione non può variare più di
tanto.
■ Attrattivo stimolante per gli
appassionati, per gli addetti del
mestiere, ma anche per tutti coloro
che credono nel vino come una
possibile e redditizia fonte di gua-
dagno.
BICCHIERE
MEZZO VUOTO
■ Esperienza intesa come
anni passati nel settore vitivinicolo,
ma anche e soprattutto come cono-
scenza delle numerose difficoltà
che ruotano attorno al mondo del
vino. Accesso ai mercati e rapporti
diretti con i produttori permettono
di acquistare le bottiglie a prezzo
inferiore, aspetto importante per
chi opera in questo settore.
■ Medio-Lungo termine
non è adatto a chi ha bisogno di
guadagnare subito, buoni profitti si
possono registrare dopo un periodo
di circa cinque anni.
■ Logistica bisogna sapersi
muovere, organizzazione dei tra-
sporti, dello stoccaggio, il tutto alla
ricerca delle migliori condizioni
economiche.
■ Rallentamento del
mercato molto difficile ma non
impossibile, anche perché quello
del vino, non è un mercato borsisti-
co e quindi non c’è una piattaforma
ufficiale, tranne il Livex.
078 Investire ■ settembre 2008
Advisers e Farad è dunque chiaro
“Noi promuoviamo il loro fondo e la
società lussemburghese promuove
l’accesso alle polizze Farad tutte le
volte che incontrano un cliente priva-
to che vuole investire in questo stru-
mento”. Il rendimento di questa poliz-
za è legato a tre asset class equamen-
te ponderate: un fondo di fondi che
investe nel Life Settlement (Alpha
SIS), “dove possessori di polizze vita
di puro rischio, a causa dell’alto costo
dei premi, - spiega il dott.Frascà - de-
cidono di cederle a società specializ-
zate, che al momento della morte del
possessore incassano i premi”; No-
ble Crus e un fondo hedge con strate-
gia market neutral total return (He-
rald Fund – USA Segregated Portao-
lio One), che assume cioè posizioni
a medio/lungo termine su azioni li-
quide del mercato statunitense in
correlazione con lo S&P100. Oltre a
Farad ci sono anche altre assicura-
zioni che garantiscono questo servi-
zio come Irish Life , e la Lombard di
diritto lussemburghese, l’importan-
te è che i contratti siano di domicilio
estero. Gli investitori italiani dun-
que che volessero sottoscrivere No-
ble Crus, non hanno scelta, devono
stipulare una polizza con una di
queste compagnie assicurative per
maggior convenienza.
FONDO S.I.F.
CON LIQUIDAZIONE
MENSILE
Tutto ciò dopo il 13 febbraio 2007, os-
sia da quando è stata emanata la
nuova legge che consente la creazio-
ne di Specialise Investment Fund
(SIF), cioè dare la possibilità ad un
prodotto di investire in settori ricerca-
ti, Noble Crus dunque è un SIF. Dato
non irrilevante poi la possibilità di li-
quidazione mensile, che permette a
qualsiasi investitore che ha sotto-
scritto Noble Crus, la possibilità di
entrare o uscire a suo piacimento, te-
nendo sempre conto che il vino ha bi-
sogno di tempi medio lunghi per ga-
rantire determinati rendimenti. Il tut-
to alla fine è nelle mani di un gestore
di grande esperienza come Christian
Roger che seleziona e acquista le eti-
chette presso i produttori di vini en
primeur o grand crus classificati, o in
occasione di vendite all’asta. La sua
attività prevede inoltre la vendita e
l’arbitraggio sui vini, la copertura dei
rischi e il controllo dell’imbottiglia-
mento e del trasporto verso i siti di
stoccaggio specializzati come il Porto
franco di Ginevra.
A spingere il mercato la continua
crescita di domanda proveniente
dai Paesi emergenti, e dalla cliente-
la HNWI(High Net Worth Individual),
mantenendo pur sempre l’offerta
fissa.
EMERGENTI
ANCHE NEL VINO
A proposito di paesi emergenti nel
consumo del vino un ruolo rilevante
è giocato dal gruppo denominato
BRIC (Brasile, Russia, India e Cina).
Questi sono visti oggi dagli esperti
come quelli che possono esprimere
significativi tassi di espansione dei
consumi e che, essendo paesi di
grande dimensione potranno poten-
zialmente premiare gli sforzi com-
merciali di chi si sta cimentando nella
loro penetrazione. I BRIC tra l’altro,
negli ultimi due anni hanno mostrato
tassi di crescita annuali delle impor-
tazioni superiori al 20%.
Ma non finisce qui; infatti dati aggior-
nati dimostrano come sia in forte au-
mento anche la produzione vinicola
in questi Paesi: la vite coltivata fuori
dall’Europa (51,3%) ha superato
quella dell’Europa a 27 paesi (48.7%).
Solo il ritardo nelle tecniche agricole
fa sì che i paesi emergenti non riesca-
no a raggiungere i livelli di produzio-
ne dei paesi occidentali, Francia e Ita-
lia su tutti. Basta vedere la percentua-
le dei vitigni rossi per capire che fra
qualche anno l’eldorado della vite
avrà forse gli occhi a mandorla.
Insomma il panorama mondiale del
vino sta cambiando e nonostante le
buone performance del vino italiano
sul mercato internazionale si rischia
che i Gulliver del nuovo mondo pos-
sono invadere i Lilliput del vecchio e
del vino d’autore.
Nonostante tutto, la domanda vitini-
cola è viva e in costante crescita, e al-
lora “Una cantina oggi, un patrimo-
nio domani” potrebbe essere lo slo-
gan di chi ha deciso di cimentarsi in
questo nuovo tipo di investimento al-
ternativo, che spesso genera i suoi
frutti: il vino e la finanza. ■