SURAT TERBUKA KEPADA PRESIDEN ROOSEVELT Oleh John Maynard Keynes.

Dear Mr Presiden, Anda telah membuat diri Anda dipercaya mereka di setiap negara yang berusaha untuk memperbaiki kondisi buruk kita dengan eksperimen yang beralasan dalam kerangka sistem sosial yang ada. Jika Anda gagal, perubahan rasional akan bedampak serius seluruh dunia, meninggalkan ortodoksi dan revolusi bertarung habis-habisan. Tetapi jika Anda berhasil, metode baru dan metode yang lebih berani akan dicoba di manamana, dan kita mungkin memasuki bab pertama dari era ekonomi baru untuk aksesi suatu kantor. Ini adalah alasan yang cukup mengapa saya harus berani untuk meletakkan pandangan saya kepada Anda, meskipun dengan segala kelemahan jarak dan pengetahuan parsial.

Pada saat pengikut Anda di Inggris gugup dan kadang-kadang sedih. Kami bertanyatanya apakah urutan urgensi yang berbeda dapat secara benar dipahami, Apakah ada kebingungan tujuan, dan apakah beberapa saran yang Anda dapatkan adalah tidak masuk akal dan aneh. Jika kita bingung ketika kita membela Anda, ini sebagian mungkin disebabkan oleh pengaruh lingkungan kami di London. Selama ini hampir semua orang di sini memiliki pandangan liar menyimpang dari apa yang terjadi di Amerika Serikat. penduduk kota rata - rata percaya bahwa anda terlibat dalam ekspedisi kelinci berotak dalam menghadapi nasihat yang kompeten, bahwa harapan terbaik terletak pada Anda untuk membersihkan diri dari penasihat saat anda kembali ke cara lama, dan Amerika Serikat akanmenuju beberapa kerusakan yang mengerikan. Itulah yang mereka katakan mereka bau. Ada luapan dari bijak kepala melancarkan oleh mereka yang percaya bahwa hidung adalah organ mulia daripada otak. London yakin bahwa kita hanya harus duduk kembali dan menunggu. Dalam rangka untuk melihat apa yang akan kita lihat. Semoga saya mendapatkan perhatian anda sementara saya meletakkan pandangan saya sendiri?

Anda terlibat pada tugas ganda yaitu Pemulihandan Reformasi; - pemulihan dari kemerosotan dan bagian dari reformasi-reformasi bisnis dan sosial Yang terlalu lama tertunda. Untuk itu, pertama hasil kecepatan dan cepat sangat penting. Kedua mungkin mendesak juga, tapi tergesa-gesa juga akan merugikan, dan kebijaksanaan tujuan jangka panjang lebih diperlukan dibandingkan pencapaian langsung. Ini akan diikuti peningkatan prestise tinggi administrasi anda dengan keberhasilan dalam

pemulihan jarak pendek , Anda akan memiliki kekuatan pendorong untuk mencapai reformasi jangka panjang. Di sisi lain, bahkan kebijaksanaan dan Reformasi mungkin diperlukan dalam beberapa hal yang menghambat dan mempersulit Pemulihan. Untuk itu akan mengganggu kepercayaan dunia usaha dan melemahkan motif yang ada untuk bertindak, sebelum Anda memiliki waktu untuk menempatkan motif lain di tempat mereka. Ini mungkin tugas besar mesin birokrasi anda, yang meninggalkan individualisme tradisional Amerika Serikat dan "sistem rampasan" lama telah tidak terlalu kuat. Dan itu akan membingungkan pikiran dan tujuan diri Anda dan pemerintahan Anda dengan memberikan Anda terlalu banyak berpikir tentang semuanya sekaligus.

Sekarang saya tidak jelas, melihat kembali selama sembilan bulan terakhir, bahwa urutan urgensi antara ukuran Pemulihan dan langkah-langkah dari Reformasi telah diamati, atau bahwa Orang kadang-kadang keliru untuk melihatnya. khususnya, saya tidak bisa mendeteksi adanya bantuan materi untuk pemulihan di NIRA, meskipun keuntungan sosialnya telah besar. Kekuatan pendorong Yang telah dimasukkan di belakang set tugas administratif yang luas oleh Undang-Undang ini tampaknya mewakili pilihan yang salah dalam urutan urgensi. UU ini pada perjalanan negara, jumlahnya cukup besar jika dilakukan terhadap Pelaksana, tapi mungkin lebih baik untuk saat ini yang memungkinkan menumpuk pengalaman sebelum mencoba untuk memaksa melalui semua rinciannya. Itulah refleksi pertama saya - bahwa NIRA, Yang dasarnya Reformasi dan mungkin menghambat pemulihan, telah menempatkan seluruhnya terlalu cepat, dalam kedok palsu menjadi bagian dari teknik pemulihan.

Refleksi kedua saya Berkaitan dengan teknik pemulihan itu sendiri. Tujuan dari pemulihan adalah untuk meningkatkan output nasional dan menempatkan lebih banyak orang untuk bekerja. Dalam sistem ekonomi dunia modern, output diproduksi terutama untuk dijual, dan volume output tergantung pada jumlah daya beli, Dibandingkan dengan biaya utama produksi, yang diperkirakan akan datangnya pasar. Secara umum, oleh karena itu peningkatan output tergantung pada jumlah daya beli, Dibandingkan dengan biaya utama produksi, yang diharapkan untuk datang di pasar. Secara umum, oleh karena itu, Untuk meningkatkan output tidak akan dapat terjadi kecuali dengan operasi dari satu atau lainnya dari tiga faktor. Individu harus diinduksi untuk menghabiskan lebih banyak pendapatan yang ada, atau dunia usaha harus diinduksi, baik dengan keyakinan peningkatan prospek atau dengan tingkat bunga yang lebih rendah, untuk menciptakan penghasilan tambahan saat ini di tangan karyawan mereka, apa yang terjadi ketika salah satu unit kerja atau modal tetap negara

sedang meningkat, atau otoritas publik harus dipanggil bantuan untuk menciptakan penghasilan tambahan, saat ini melalui pengeluaran uang yang dipinjam atau dicetak. Pada zaman yang buruk faktor pertama tidak dapat diharapkan untuk bekerja pada skala yang memadai. Faktor kedua akan datang sebagai gelombang kedua serangan terhadap kemerosotan setelah air pasang yang telah berubah oleh pengeluaran dari otoritas publik. Oleh karena itu,, hanya dari faktor ketiga yang kita dapat mengharapkan dorongan awal yang besar.

Sekarang ada indikasi bahwa dua kekeliruan teknis mungkin telah mempengaruhi kebijakan administrasi Anda. Yang pertama Berkaitan dengan peranan yang dimainkan dalam pemulihan oleh kenaikan harga. Kenaikan harga harus disambut karena mereka biasanya merupakan gejala dari output dan kesempatan kerja yang meningkat. Ketika daya beli lebih banyak dihabiskan, salah satu mengharapkan produksi meningkat pada kenaikan harga. Karena tidak mungkin ada output yang meningkat tanpa kenaikan harga, adalah penting Untuk memastikan bahwa pemulihan tidak akan ditahan oleh ketidakcukupan pasokan uang untuk lebih mendukung moneter peningkatan turun-. Tapi ada jauh lebih sedikit yang bisa dikatakan mendukung kenaikan harga, jika mereka dibawa dengan mengorbankan output akan meningkat. Beberapa debitur dapat membantu, tetapi pemulihan nasional secara keseluruhan akan terhambat. Jadi harga naik Disebabkan oleh sengaja meningkatkan biaya utama atau dengan membatasi output memiliki nilai jauh lebih rendah daripada kenaikan harga yang merupakan hasil alami dari peningkatan daya beli bangsa.

Saya tidak bermaksud meragukan dengan kemanfaatan keadilan sosial dan sosial redistribusi pendapatan yang ditujukan oleh NIRA dan oleh berbagai skema pembatasan pertanian. yang terakhir, khususnya, saya sangat harus mendukung pada prinsipnya. Tapi terlalu banyak penekanan pada nilai perbaikan dari tingkat harga yang lebih tinggi untuk keberatan itu sendiri dapat menyebabkan kesalahpahaman yang serius mengenai bagian mana harga bisa bermain dalam teknik pemulihan. Stimulasi output dengan meningkatnya daya beli agregat adalah cara yang tepat untuk mendapatkan harga naik, dan bukan sebaliknya.

Jadi sebagai penggerak utama dalam tahap pertama dari teknik pemulihan saya meletakkan penekanan besar pada peningkatan daya beli nasional yang dihasilkan dari pengeluaran pemerintah yang dibiayai oleh pinjaman dan bukan dengan mengenakan pajak pendapatan hadir. Tidak ada lagi yang penting dibandingkan dengan ini. Dalam

inflasi yang tinggi dapat disebabkan oleh pembiarkan kredit terbatas untuk mendukung antusiasme bersemangat spekulan bisnis. Namun dalam pengeluaran pinjaman kemerosotan pemerintah adalah satu-satunya cara jitu mengamankan secara cepat output yang meningkat pada kenaikan harga. Itulah sebabnya perang selalu disebabkan kegiatan industri intens. Dalam keuangan ortodoks masa lalu telah memiliki anggapan sebagai satu-satunya alasan yang sah untuk menciptakan pekerjaan dengan pengeluaran pemerintah. Anda, Bapak Presiden, setelah membuang belenggu,mencari kebebasan untuk terlibat dalam kepentingan perdamaian dan kemakmuran teknik yang sampai saat ini hanya diizinkan untuk melayani keperluan perang dan kehancuran. Pemulihan Amerika mengalami musim buruk adalah karena konsekuensi yang diprediksi dari kegagalan administrasi Anda Berorganisasi di setiap peningkatan material dalam pengeluaran kredit baru selama enam bulan pertama Anda bertugas. Posisi enam bulan maka sepenuhnya akan tergantung pada apakah Anda telah meletakkan dasar bagi pengeluaran yang lebih besar dalam waktu dekat.

Saya tidak terkejut bahwa. Jadi sedikit telah menghabiskan pembaharuan pengalaman kami sendiri menunjukkan betapa sulitnya untuk berimprovisasi yang berguna untuk pinjaman-pengeluaran dalam waktu singkat. Ada kendala yang harus diatasi dengan sabar, jika limbah, inefisiensi dan korupsi harus dihindari. Ada banyak faktor, yang saya tidak perlu berhenti untuk menghitung, Yang membuat sangat sulit di Amerika Serikat improvisasi yang cepat dari program besar pekerjaan umum. Saya tidak menyalahkan Mr Ickes karena hati dan teliti. Tetapi risiko kecepatan kurang harus ditimbang terhadap mereka lebih tergesa-gesa. Dia harus mendapatkan seluruh cerukes sebelum gelap.

Yang lain kekeliruan, yang saya takut pengaruh, Berkembang dari sebuah doktrin ekonomi mentah umumnya dikenal sebagai Teori Kuantitas Uang. Output meningkat dan meningkatnya pendapatan akan mengalami set-back cepat atau lambat jika kuantitas uang tetap kaku. Beberapa orang tampaknya menyimpulkan dari hal ini bahwa output dan pendapatan dapat ditingkatkan dengan meningkatkan kuantitas uang. Tapi ini adalah seperti mencoba untuk mendapatkan lemak dengan membeli sabuk yang lebih besar. Di Amerika Serikat-hari sabuk Anda adalah banyak cukup besar untuk perut Anda. Ini adalah hal yang paling menyesatkan untuk menekankan jumlah uang, yang hanya faktor pembatas, bukan volume pengeluaran, yang merupakan faktor operatif.

Ini adalah sebuah aplikasi bahkan lebih bodoh dari ide-ide yang sama untuk percaya bahwa ada hubungan matematis antara harga emas dan harga dari hal-hal lain. Memang benar bahwa nilai dolar dalam hal mata uang asing akan mempengaruhi harga barang-barang Yang masuk ke perdagangan internasional. Sejauh suatu penilaian over-dolar itu menghambat kebebasan harga domestik penggalangan kebijakan atau mengganggu neraca pembayaran dengan negara-negara asing, itu disarankan untuk terdepresiasi itu. Namun depresiasi nilai harus mengikuti keberhasilan kebijakan dalam negeri Anda harga penggalangan sebagai konsekuensi alami, dan seharusnya tidak diperbolehkan untuk mengganggu seluruh dunia oleh vorhergehenden pembenaran dengan kecepatan sepenuhnya sewenang-wenang. Ini adalah contoh lain dari mencoba untuk memakai daging dengan membiarkan keluar sabuk. Tellows ini dikritik berarti bahwa saya telah melemah dalam advokasi saya mata uang yang dikelola atau lebih memilih harga yang stabil untuk pertukaran yang stabil. Mata uang dan kebijakan pertukaran suatu negara harus sepenuhnya tunduk kepada tujuan meningkatkan output dan kesempatan kerja ke tingkat yang tepat. Namun keaktifan dolar baru-baru ini telah tampak bagi saya lebih seperti standar emas pada minuman keras daripada mata uang yang dikelola ideal pada impian saya.

Anda mungkin merasa sekarang, Bapak Presiden, bahwa kritik saya lebih jelas daripada simpati saya. Namun sebenarnya tidak begitu. Anda tetap bagi saya adalah penguasa umum pandangan dan sikap terhadap tugas-tugas pemerintah yang paling simpatik di dunia. Anda adalah satu-satunya yang melihat perlunya perubahan besar metode dan berupaya tanpa intoleransi, tirani atau perusakan. Anda merasa seperti halnya dengan trial and error, dan dirasakan, karena Anda harus, seluruhnya terikat secara pribadi Anda sendiri untuk rincian teknik khusus. Di negara saya, seperti dalam diri Anda sendiri, posisi Anda tetap tunggal tersentuh oleh kritik dari ini atau detail lainnya. Harapan dan iman kita didasarkan pada pertimbangan yang lebih luas.

Jika Anda bertanya kepada saya apa yang saya sarankan secara konkret untuk waktu dekat, saya akan menjawab demikian.

Dalam bidang emas-devaluasi dan kebijakan nilai waktunya telah tiba ketika ketidakpastian harus berakhir. Ini permainan penggemar orang buta dengan spekulan

valuta tidak melayani tujuan yang berguna dan sangat kehilangan harga diri. Ini mengganggu kepercayaan diri, menghalangi keputusan bisnis, menempati perhatian publik dalam ukuran yang jauh melebihi kepentingan nyata, dan bertanggung jawab baik untuk iritasi dan kurangnya rasa hormat untuk negara tertentu Yang ada di luar negeri. Anda memiliki tiga alternatif. Anda dapat mendevaluasi dolar dalam emas, kembali ke standar emas pada sebuah rasio tetap yang baru. Ini akan menjadi tidak konsisten dengan deklarasi Anda mendukung kebijakan jangka panjang dari harga yang stabil, dan saya harap Anda akan menolaknya. Anda dapat mencari beberapa kebijakan umum pertukaran stabilisasi dengan Britania Raya Ditujukan pada tingkat harga yang stabil. Ini akan menjadi solusi akhir yang terbaik, tetapi tidak politik praktis pada saat ini kecuali Anda siap untuk berbicara dari segi nilai awal sterling dengan baik di bawah $ 5 sambil menunggu realisasi kenaikan ditandai tingkat harga dalam negeri Anda. Terakhir Anda dapat mengumumkan bahwa Anda pasti akan mengontrol nilai tukar dolar dengan membeli dan menjual emas dan mata uang asing untuk menghindari fluktuasi lebar atau berarti, dengan hak untuk menggeser pertumbuhan setiap saat tetapi dengan niat yang dinyatakan hanya harus dilakukan baik untuk memperbaiki kerinduan serius keseimbangan dalam penerimaan internasional Amerika dan pembayaran atau untuk memenuhi perubahan dalam tingkat harga domestik Anda relatif terhadap harga-tingkat di luar negeri. Hal ini tampaknya saya untuk menjadi kebijakan terbaik selama periode transisi. Dalam hal lain Anda akan mendapatkan kembali kebebasan Anda untuk membuat tunduk pertukaran kebijakan Anda dengan kebutuhan kebijakan domestik Anda - bebas untuk mengeluarkan ikat pinggang Anda dalam proporsi seperti yang Anda katakan pada daging.

Dalam bidang kebijakan domestik, saya menempatkannya di garis terdepan, karena alasan-alasan yang diberikan di atas, volume besar pinjaman-pengeluaran di bawah naungan Pemerintah. Hal ini di luar provinsi saya untuk memilih benda-benda khusus pengeluaran. Tapi preferensi harus diberikan kepada mereka yang dapat dibuat jatuh tempo lebih cepat dalam skala besar, seperti misalnya rehabilitasi kondisi fisik rel kereta api. Tujuannya adalah untuk memulai menggelindingkan bola. Amerika Serikat siap untuk roll menuju kemakmuran, jika semangat yang baik mendorong dapat diberikan dalam enam bulan ke depan. Tidak hanya energi dan antusiasme, yang diluncurkan NIRA yang di awal hari, diletakkan di belakang kampanye untuk mempercepat pengeluaran modal, dengan bijaksana dipilih sebagai tekanan izin keadaan. Anda setidaknya dapat merasa yakin bahwa negara akan lebih diperkaya dengan mencari proyek dibandingkan dengan kemalasan paksa jutaan.

Aku meletakkan di tempat kedua pemeliharaan kredit murah dan berlimpah dan khusus pengurangan jangka panjang tingkat bunga. Pergantian arus di besar Inggris mampu Sebagian besar atribut untuk penurunan tingkat jangka panjang bunga yang terjadi pada keberhasilan konversi dari Pinjaman Perang. Hal ini sengaja direkayasa dengan cara kebijakan pasar terbuka dari Bank of England. Saya tidak melihat alasan mengapa Anda tidak harus mengurangi suku bunga jangka panjang Anda Obligasi Pemerintah untuk 2 persen atau kurang dengan Akibat Favourable di pasar obligasi secara keseluruhan, jika hanya Federal Reserve System akan menggantikan kepemilikan yang sekarang -tanggal pendek Treasury masalah dengan membelitanggal lama,maka akan ada masalah dalam pertukaran. Kebijakan seperti ini mungkin menjadi efektif dalam beberapa bulan, dan saya sangat mementingkan hal itu.

Dengan adaptasi atau pembesaran dari kebijakan yang ada, saya harus mengharapkan hasil yang sukses dengan keyakinan besar. Berapa banyak yang akan berarti, tidak hanya bagi kemakmuran materi dari Amerika Serikat dan seluruh Dunia tetapi dalam kenyamanan dalam pikiran laki-laki melalui konfigurasi sisa iman mereka dalam kebijaksanaan dan kekuasaan pemerintahan! Dengan hormat, Anda taat hamba J M Keynes