FB3 - PC Note de Curs 03 (BB)

lc 201J Note Je cots J (oolembtle 201J - looootle 2014) 1
|aa
|nstrumente|or de dator|e
I L | L D L C A I 1 A L
1emanca
_ Introducere |n p|ee|e de cap|ta|: rol, sLrucLur, paruclpan(l sl lnsLrumenLe
_ |aa ac|un||or: pla(a prlmar sl emlslunea ac(lunllor
_ |aa ac|un||or: pla(a secundar sl Lranzac(lonarea ac(lunllor
_ |aa ac|un||or: rlscul, renLablllLaLea sl evaluarea ac(lunllor
_ |aa |nstrumente|or de dator|e: sLrucLur, paruclpan(l sl lnsLrumenLe
_ |aa |nstrumente|or de dator|e: raLele dobnzll sl evaluarea obllga(lunllor
_ Ana||za hnanc|ar ;| ehc|ena p|ee|or hnanc|are
_ Insntu|| hnanc|are: upurl sl rolurl
_ Invesn|| a|ternanve
g Ind|c|| p|ee|or hnanc|are
Cb|ecnve
La hna||zarea (cu succes) a aceste| teme, ve| h capab|| s:
- denesu obllga(lunea ca lnsLrumenL nanclar
- descrll caracLerlsuclle fundamenLale ale obllga(lunllor
- dlsungl inLre upurl de obllga(lunl
- preclzezl modallL(lle de sLrucLurare a ple(el obllga(lunllor
- ldenucl paruclpan(ll pe pla(a obllga(lunllor
- descrll rlscurlle asoclaLe obllga(lunllor
- preclzezl semnlca(la concepLelor de tot Je tefetlo( o
Jobozll (beocbmotk) sl ptlm Je tlsc
- descrll facLorll care lnuen(eaz prlma de rlsc sl expllc spreadul
de dobnd inLre dlferlLe obllga(lunl
Cb|ecnve
La hna||zarea (cu succes) a aceste| teme, ve| h capab|| s:
- descrll eLapele procesulul de evaluare a obllga(lunllor
- uullzezl meLoda de dlsconLare a cash-ow-rllor (uCl) penLru
deLermlnarea pre(ulul obllga(lunllor cu cupon sl obllga(lunllor
cu dlscounL (cupon zero)
- denesu sl calculezl randamenLul (pn) la maLurlLaLe sl
randamenLul curenL
- expllcl de ce se modlc pre(ul obllga(lunllor sl in ce consL
lnuen(a raLel cuponulul sl a scaden(el
- denesu duraLa, duraLa Macaulay, duraLa modlcaL sl
convexlLaLea
- uullzezl duraLa sl convexlLaLea penLru a cuanuca volaullLaLea
pre(ulul obllga(lunllor
Cb||ga|un||e... !"#$% '% !"#$%
- Instrument hnanc|ar cu ven|t hx
- Contract de cred|t tranzac|onab||
prln care emlLenLul imprumuL o
sum de banl (prlnclpal) de la
lnvesuLorll de pe pleele nanclare
(care cumpr acesLe acuve de pe
plaa prlmar) ;l se obllg s
plLeasc o anumlL dobnd ;l s
ramburseze suma imprumuLaL la
scaden
- r|nc|pa|u| |nstrument hnanc|ar
prlmar LranzaclonaL pe pleele
nanclare
|aa ob||ga|un||or. Structur ;| parnc|pan|
- |aa |ntern (auLohLone & sLrlne) vs.
|aa extern (euroobllga(lunl)
Lm|ten|
- Cuverne sau agen(ll
guvernamenLale
- Crganlsme lnLerna(lonale
- AuLorlL(l locale sau reglonale
- Corpora(ll
Invesntor|
- lnsuLu(lonall
- lndlvlduall
Intermed|ar|
Agen|| de ranng
8nc| centra|e
Caracter|snc||e ob||ga|un||or
- emlLenL
- scaden( (maLurlLaLe)
- prlnclpal / valoare nomlnal
- cupon / raLa dobnzll
- clauze (emlLenL / de(lnLor)
1|pur| de ob||ga|un|
- CuvernamenLale / munlclpale / corporauve
- 1ermen scurL / medlu / lung / perpeLulL(l
- lovestmeot qtoJe / jook booJs / clasa lnvesu(le / speculauve
- llolo voolllo / claslce / cu cupon / cu cupon zero / cu dlscounL
- Cupon unlc / dobnd amnaL / dobnd crescLoare / dobnd
lndexaL / dobnd varlabll
- 8ollet mototlty / amoruzabll
k|scur||e asoc|ate ob||ga|un||or
k|scu| de cred|t
k|scu| de fa||ment ] |ncetare de p|| a contraparnde| ($)*+,-. /0123
exprlmaL prln raungul obllgalunll (closo lovesule - AAA(Aoo) - 888(8oo) / closo
specolole-jook booJs - 88(8o) - u(c))
lnuen(eaz randamenLul obllgalunllor ( rlsc ! randamenL ! )
nu apare (Leoreuc) in cazul obllgalunllor guvernamenLale
k|scu| de ma[orare a 14/)+$5,-,0
cresLerea prlmel de rlsc
lghL Lo quallLy"
k|scu| de scdere a ranngu|u| (/012 $"6#7/+$))
k|scu| de ||ch|d|tate
ecarLul dlnLre blJ sl osk
volumul LoLal al Cv / CC
k|scu| va|utar
k|scu| de even|ment
k|scu| de rat a dobnz|| (r " ] r #)
kate|e dobnz||or:
sunL prlnLre varlabllele cele mal monlLorlzaLe dlnLr-o economle
poL denlLe ca o msur a preu|u| p|nt de un deb|tor (|mprumutat) cred|toru|u|
(|mprumuttoru|u|) |n sch|mbu| un||zr|| resurse|or hnanc|are pentru o anum|t
per|oad.
in lumea real exlsL o structur de rate a|e dobnz|| care deplnd de o muluLudlne de
facLorl
8+.+ $"9:#;00 (r
|
) < 8+.+ $) /)*)/0#=> (r
f
) ? @/0A> $) /01B (n
|
)
kata de refer|n - esLe, de regul, conslderaL raLa (Leoreuc) a dobnzll unul
acuv llpslL rlsc sl esLe reprezenLaL (in pracuc) de raLa dobnzll la uLlurlle de sLaL
(oo-tbe-too 1-bllls) sau de Ll8C8
r|ma de r|sc - esLe lnuen(aL de upologla sl bonlLaLea emlLenLulul, scaden(,
llchldlLaLe, LraLamenL scal, clauze (compus dln prlma de rlsc de credlL, prlma
de llchldlLaLe, prlma de maLurlLaLe)
k|scu| de re|nvesnre (r $) ] k|scu| de rat a dobnz|| (r ! )
k|scu| de rat a dobnz|| (r " ] r #)
kate|e dobnz||or:
sunL prlnLre varlabllele cele mal monlLorlzaLe dlnLr-o economle
poL denlLe ca o msur a preu|u| p|nt de un deb|tor (|mprumutat) cred|toru|u|
(|mprumuttoru|u|) |n sch|mbu| un||zr|| resurse|or hnanc|are pentru o anum|t
per|oad.
in lumea real exlsL o structur de rate a|e dobnz|| care deplnd de o muluLudlne de
facLorl
8+.+ $"9:#;00 (r
|
) < 8+.+ $) /)*)/0#=> (r
f
) ? @/0A> $) /01B (n
|
)
kata de refer|n - esLe, de regul, conslderaL raLa (Leoreuc) a dobnzll unul
acuv llpslL rlsc sl esLe reprezenLaL (in pracuc) de raLa dobnzll la uLlurlle de sLaL
(oo-tbe-too 1-bllls) sau de Ll8C8
r|ma de r|sc - esLe lnuen(aL de upologla sl bonlLaLea emlLenLulul, scaden(,
llchldlLaLe, LraLamenL scal, clauze (compus dln prlma de rlsc de credlL, prlma
de llchldlLaLe, prlma de maLurlLaLe)
k|scu| de re|nvesnre (r $) ] k|scu| de rat a dobnz|| (r ! )
Va|oarea ob||ga|un||
- valoare nomlnal
- re( de emlslune
- valoare de rscumprare
- valoare lnLrlnsec
- re( (de Lranzac(lonare)
Lva|uarea ob||ga|un||or ;| a|tor |nstrumente de dator|e

- r|nc|p|u| fundamenta| a| eva|ur||:
- Va|oarea unu| acnv hnanc|ar este ega| cu va|oarea prezent
(actua||zat) a cash-ow-ur||or v||toare pe care |e genereaz
- Apllcabll orlcrul acuv nanclar, lncluslv penLru ob||ga|un|
- rocesu| eva|ur|| ob||ga|un||or:
% Lsumarea cash-ow-urllor vllLoare
& ueLermlnarea prlmel de rlsc a obllga(lunll sl, concomlLenL, a
raLel adecvaLe de dlsconLare (acLuallzare)
' Calcularea pre(ulul obllga(lunll ca sum a valorllor prezenLe ale
cash-ow-urllor esumaLe (prln acLuallzarea cu raLa de
dlsconLare)
- ML1CDA DL DISCCN1AkL A CASn-ILCW-UkILCk (DCI):
!
!
= !" # $%
&
( )
!
"
#
$
&="
'
%
!
!
=
##$%
"
$
%"+(&
+
##$%
'
$
%"+(&
'
+(((+
##$%
'
$
%"+(&
'
!
!
%)*+,-).+-,**+& =
$
%"+(&
+
$
%"+(&
'
+(((+
$ +/
%"+(&
'
!
!
=
$
(
& "'
"
%"+(&
'
!
"
(
#
$
)
+
/
%"+(&
'
!
!
%)*+,-).+-,**+& =
$
%"+(
"
&
+
$
%"+(
"
&&%"+(
'
&
+(((+
$ +/
%"+(
"
&&%"+(
'
&&&%"+(
'
&
CD)A4-, EF
S se deLermlne pre(ul unul lnsLrumenL nanclar cu scaden(a de 3 anl
caracLerlzaL prln cash-ow-url anuale de 1000 L1L, 1200 L1L, sl 1300 L1L,
sl o valoare de rscumprare (la daLa scaden(el) de 10.000 L1L, dac
presupunem c raLele anuale ale dobnzll in urmLorll 3 anl sunL:
a) egale cu 7,
b) 3, 6 sl 10.
S se compare valorlle ob(lnuLe cu cele aferenLe unel obllga(lunl plolo
voolllo cu rlsc percepuL sl scaden( slmllare, o valoare nomlnal (egal cu
valoarea de rscumprare) de 10.000 L1L sl o raL a cuponulul de 13.

G"-,H0)F a) ___ / b) ___
hup://www.epx.com.br/cLb/hp12c.php
G"-,H0)F a) 11.370,13 L1L / b) 11.423,67 L1L

- ConsuLule un lndlcaLor poslbll de uullzaL penLru compararea unor
lnsLrumenLe cu cash-ow-url sl scaden(e dlferlLe
- LsLe denlL ca raLa dobnzll care deLermln egallLaLea dlnLre
valoarea prezenL a cash-ow-urllor obllga(lunll sl valoarea de pla(
(pre(ulul) obllga(lunll.
- enLru o obllga(lune plolo voolllo cu un cupon anual I sl o valoare la
scaden( (maLurlLaLe) J, randamenLul la maLurlLaLe esLe raLa
dobnzll K care sausface ecua(la:
kandamentu| (pn) |a matur|tate
!
!
!
!
"
"
#
#
#
$
%
$
&
# #
$
%
$
&
! " #
" ! " # "
! " #
"
! " #
"
$
"
$
+
+
!
!
"
#
$
$
%
&
+ '
( =
+
+
+
( =
'
=
)
!
"
# $
"
$
"
$
%
! " #
$$$
! " #
! " #
%
&
+
+
+ +
+
+
+
=
8aLele dobnzllor sunL exprlmaLe ca mrlml anuale, dar cuponul
esLe pluL de regul de dou orl pe an (semesLrlal).
Solu(la ecua(lel precedenLe esLe randamenLul semesLrlal
(semlanual) la maLurlLaLe sl poaLe converuL inLr-o mrlme anual
prln dublare - randament ech|va|ent a| ob||ga|un|| (conven(la pe
ple(ele nanclare).
!
!
"
"
"
#
$
#
%
!
!
"
!
#
#
!
!
# #
!
!
"
#
$
%
&
+
+
'
'
'
'
'
(
)
*
*
*
*
*
+
,
!
"
#
$
%
&
+ -
. =
-
CD)A4-, LF
ueLermlna(l randamenLul anual la maLurlLaLe penLru o obllga(lune cu raLa
cuponulul de 7, scaden(a de 2 anl, valoarea de rscumprare (egal cu
valoarea nomlnal) de 10.000 Lu8, dac plaLa dobnzll se efecLueaz
semesLrlal, lar pre(ul obllga(lunll esLe de:
a) 74.26,
b) 100.

G"-,H0)F
a) _________________
b) _________________ hup://www.epx.com.br/cLb/hp12c.php
G"-,H0)F a) 11.97 / b) 3.S0

/M esLe exprlmaL procenLual ():
/M = 1 - Lranzac(lonare la valoarea nomlnal (par)
/M > 1 - Lranzac(lonare cu prlm
/M < 1 - Lranzac(lonare cu dlscounL
/M = 1: solu(la ecua(lel esLe
y = C]M
/M < 1: raLa cuponulul esLe lnferloar
randamenLulul la maLurlLaLe
ke|a|a d|ntre pre ;| randament
!
!
"
"
"
#
$
! " #
" ! " # "
"
+
+
!
!
"
#
$
$
%
&
+ '
( =
'
ConsuLule o aproxlmare a randamenLulul la maLurlLaLe, cu aLL mal
bun cu cL pre(ul obllga(lunll se aprople de valoarea nomlnal, lar
scaden(a acesLela esLe mal indeprLaL.
Modlcarea randamenLulul curenL semnallzeaz inLoLdeaun o
modlcare in acelasl sens a randamenLulul la maLurlLaLe.
enLru o perpeLulLaLe (coosol), randamenLul la maLurlLaLe esLe egal
cu randamenLul curenL.
kandamentu| curent
!
"
#
$
=
kandamentu| curent ;| randamentu| |a matur|tate
CD)A4-, MF
a) ueLermlna(l randamenLul curenL penLru o obllga(lune cu raLa
cuponulul de 7, scaden(a de 2 anl, valoarea de rscumprare (egal cu
valoarea nomlnal) de 10.000 Lu8, dac plaLa dobnzll se efecLueaz
semesLrlal, lar pre(ul obllga(lunll esLe de 100.
b) ueLermlna(l randamenLul la maLurlLaLe al unel obllga(lunl cu pre(ul de
1.000 C8 sl care plLesLe o dobnd anual de 100 C8 penLru
LoLdeauna.

G"-,H0)F
a) _________________
b) _________________
G"-,H0)F a) 7 / b) 10

- C obllga(lune cu cupon zero (cu scaden(a de 1 an) se caracLerlzeaz
prlnLr-un slngur cash-ow (prlnclpal sl dobnd) la scaden(.
kandamentu| |a matur|tate: ob||ga|un| cu d|scont
CD)A4-, NF
S se deLermlne randamenLul la maLurlLaLe al unul cerucaL de Lrezorerle
(1-blll") cu scaden(a de 1 an, care se Lranzac(loneaz cu dlscounL (96 ).

G"-,H0)F _____
G"-,H0)F 3.49

!
! "
#
#
"
!
!
= "
+
=
!
Vo|an||tatea preu|u| ob||ga|un||
- C LrsLur fundamenLal a unel
obllga(lunl (plolo voolllo) esLe
aceea c pre(ul su se modlc in
dlrec(la opus celel a modlcrll
randamenLulul la maLurlLaLe (raLel
dobnzll).
- rlnclpalll deLermlnan(l al volaullL(ll pre(ulul sunL:
- Cuponul (raLa cuponulul) - penLru o scaden( sl un randamenL
lnl(lal daLe, volaullLaLea (relauv) a pre(ulul esLe cu aLL mal
rldlcaL cu cL esLe mal sczuL raLa cuponulul.
- Scaden(a - penLru un randamenL lnl(lal sl o raL a cuponulul daLe,
volaullLaLea (relauv) a pre(ulul esLe cu aLL mal rldlcaL cu cL
esLe mal indeprLaL daLa la care obllga(lunea a[unge la scaden(.
- Durata poaLe denlL ca modlcarea procenLual aproxlmauv a
pre(ulul obllga(lunll la o modlcare cu 100 pdb a randamenLulul /
raLel dobnzll.
- SenzluvlLaLea pre(ulul unel obllga(lunl la modlcrlle raLel dobnzll
poaLe cuanucaL cel mal slmplu prln a[usLarea raLel dobnzll cu
un anumlL numr de puncLe de baz (bps - bosls polots) sl calcularea
mrlmll cu care cresLe sau scade valoarea obllga(lunll.
Msurarea vo|an||t|| preu|u|: Durata
! "
" "
#$%&'()*
! " "
#
=
+ #
!
"
Msurarea vo|an||t|| preu|u|: Durata
CD)A4-, OF
a) Care esLe duraLa unel obllga(lunl cu o raL a cuponulul
de 9, scaden( de 20 de anl sl valoarea nomlnal (egal cu
valoarea de rscumprare) de 100 CPl, dac se
Lranzac(loneaz in prezenL la un pre( care permlLe
ob(lnerea unul randamenL (la maLurlLaLe) de 9.
b) Ce lnuen( are asupra duraLel o modlcare a raLel
cuponulul la 3, respecuv o reducere a scaden(el la 3 anl?

G"-,H0)F
a) _________________
b) _________________
G"-,H0)F a) 9.21
b) 10.40 ] 3.96

Cupon Scaden( uuraLa
9 3 anl 3.96
3 3 anl 4.24
3 20 anl 10.40
!!"# $ "!
%&"' $ ()*
())
))! $ )
)
=
=
=
= !
+
"
!
!
!
"
!"#" $ %
##& $ # "## !
&&%! $ %& '(%) $ "#*
=
! !
"
= !"#$%&'(
- uuraLa unel obllga(lunl cu cupon esLe mal mlc decL scaden(a.
- uuraLa unel obllga(lunl cu cupon zero esLe egal cu scaden(a.
- enLru obllga(lunl cu aceeasl scaden( sl acelasl randamenL, cu cL
esLe mal mlc raLa cuponulul, cu aLL sunL mal rldlcaLe duraLa sl
senzluvlLaLea pre(ulul.
- enLru obllga(lunl cu aceeasl raL a cuponulul sl acelasl randamenL,
cu cL esLe lung scaden(a, cu aLL sunL mal rldlcaLe duraLa sl
senzluvlLaLea pre(ulul.
- uuraLa poaLe uullzaL penLru a aproxlma cu cL se modlc pre(ul
unel obllga(lunl in cazul unel a[usLrl (reduse) a raLel dobnzll.

Caracter|snc||e durate|
( ) !"" !" #$%&'()* + , . /00%)1(2&' ! ! " = #
Durata ;| vo|an||tatea preu|u|
CD)A4-, PF
Cu cL se modlc pre(ul unel obllga(lunl cu o raL a cuponulul de 3,
scaden( de 20 de anl, pre( de Lranzac(lonare de 63.1968 (care permlLe
ob(lnerea unul randamenL de 9), in cazul unel cresLerl cu 10 pdb a raLel
dobnzll?

G"-,H0)F ____________________
G"-,H0)F -1.04

- LsLe denumlL dup lrederlck Macaulay care a uullzaL-o ca un
lndlcaLor al volaullL(ll pre(ulul inLr-un sLudlu publlcaL in 1938.
- Are la baz ldeea c o obllga(lune cu cupon poaLe conslderaL
echlvalenLul unel serll de obllga(lunl cu cupon zero.
- Se calculeaz ca o medle ponderaL a scaden(elor cash-ow-urllor
obllga(lunll (ponderlle sunL valorlle prezenLe ale cash-ow-urllor).
Durata Macau|ay
Durata Macau|ay: Iormu|a de ca|cu|
( ) ( )
! !
= =
+ +
" =
!
"
!
"
!
"
!
"
#
$%
#
$%
" &'()"*+, .$./0.1 2
! !
! !
( ) ( )
( )
( )
!
!
!
!
"
"
#
$
#
#
%
#
$ !
#
% "
&'()"*+, .%./0.1 $
+
+
!
!
"
#
$
$
%
&
+ '
(
+
(
+
+
(
=
'
=
)
!
! !
! !
!
( ) ( ) ( ) ( )
!
"
# $
"
% $
"
%
"
%
&'()*+,- /%/01/2 #
$ $
+
!
+
+
!
+ +
+
!
+
+
!
=
! ! !
"
!
!
" !

CD)A4-, QF
S se deLermlne duraLa Macaulay penLru o obllga(lune cu valoarea nomlnal de
$1000, raLa cuponulul de 10 sl scaden(a de 10 anl, dac raLa dobnzll esLe de:
a) 10 G"-,H0)F _________ b) 20 G"-,H0)F _________

Durata Macau|ay
Scaden(a " uuraLa "
8aLa dobnzll " uuraLa #
8aLa cuponulul " uuraLa #
uuraLa Macaulay a unul porLofollu de
obllga(lunl esLe medla ponderaL a
duraLelor obllga(lunllor dln porLofollu.
Sursa: www.investopedia.com
ropr|et| a|e durate| Macau|ay
Durata Macau|ay
CD)A4-, RF
!ullan de(lne o obllga(lune cu scaden(a de 3 anl sl valoarea nomlnal de
1.000 Lu8 inLr-un momenL in care raLa curenL a dobnzll esLe de 8.
S se deLermlne duraLa Macaulay a obllga(lunll dac dobnda esLe pluL
anual, lar raLa cuponulul esLe de:
a) 6,3,
b) 8.

G"-,H0)F
a) _________________
b) _________________
G"-,H0)F a) 4.41 / b) 4.31

Durata Macau|ay
CD)A4-, SF
un lnvesuLor de(lne un porLofollu formaL dln dou obllga(lunl:
- A - duraLa de 4,3 anl sl pondere de 30,
- 8 - duraLa de 7 anl.
S se deLermlne duraLa porLofollulul.

G"-,H0)F ____
G"-,H0)F 6.2S

Durata mod|hcat
( ) ! "
#$%&'()* ,-.-/0-1
#$%&'()* ,2#3435#
+
=
( ) ( ) ( ) ( )
( ) ! "
!
# $
!
% $
!
%
!
%
&'()*+,- &/0/1& 2 #
$ $
+ !
+
!
+
+
!
+ +
+
!
+
+
!
=
!
! ! !
"
!
!
" !

- uuraLa Macaulay sl duraLa modlcaL poL uullzaLe in pracuc
penLru a msura rlscul raLel dobnzll.
- uuraLa Macaulay ofer o bun aproxlmare a mrlmll cu care se
modlc pre(ul obllga(lunll penLru o modlcare (de mlcl dlmenslunl)
a raLel dobnzll.
Durata Macau|ay & k|scu| de rat a dobnz||
!
!
"#$%&'() +,+-.+/ 01
2
2
+
!
" #
!
!
! "#$%&'() +",-,." / 0
1
1
! " #
!
CD)A4-, ETF
!ullan de(lne o obllga(lune cu raLa cuponulul de 6,3, scaden(a 3 anl sl
valoarea nomlnal de 1.000 Lu8 inLr-un momenL in care raLa curenL a
dobnzll esLe de 8.
S se preclzeze ce efecL va avea asupra pre(ulul obllga(lunll o cresLere a
raLel dobnzll la 8,73.

G"-,H0)F _________________
G"-,H0)F -3.06

CD)A4-, EEF
!ullan de(lne o obllga(lune cu raLa cuponulul de 8, scaden(a 3 anl sl
valoarea nomlnal de 1.000 Lu8 inLr-un momenL in care raLa curenL a
dobnzll esLe de 8.
S se preclzeze ce efecL va avea asupra pre(ulul obllga(lunll o cresLere a
raLel dobnzll la 8,73.

G"-,H0)F _________________
G"-,H0)F -2.99

- Convex|tatea reprezlnL o alL msur a volaullL(ll pre(ulul uullzaL
impreun cu duraLa penLru a esuma volaullLaLea pre(ulul
obllga(lunll penLru modlcrl semnlcauve ale raLelor dobnzll.
Msurarea vo|an||t|| preu|u|: Convex|tatea
( )
!
"
"
!
!
! "
" " "
#$%&'()*!
! " "
" # +
=
# +
( ) ( )
!
"## ! "#$ ! %&' ( * + ! " + " ! " = !
Convex|tatea
CD)A4-, ELF C obllga(lune are scaden(a de 20 anl, raLa cuponulul de 9,
valoarea nomlnal de 100 CPl sl se Lranzac(loneaz la un pre( care
deLermln un randamenL de 9. uac avem in vedere o a[usLare a
randamenLulul cu 300 pdb, s se deLermlne: a) duraLa, b) convexlLaLea, c)
modlcarea procenLual a pre(ulul.

G"-,H0)F ___________
G"-,H0)F a) 9.S4 / b) 67.24 / c) -22.S7

!"#$ % &&
$&'' % ("!
(##
#" % #
#
=
=
=
= !
+
"
!
!
!
"
!"#$ % &
#' % # (## $
"'#) % ** )*$$ % ('"
=
! !
"
= !"#$%&'(
( )
!"## $ %#
&" $ & '&& !
'&& ! %#!! $ '"( ("&% $ ##
!
=
! !
! " +
= !"#$%&'()
( ) ( )
! "# $ %% ! &" $ ' ! '% $ %(
)&&
%
! = + ! = "
# " $ + $ " $ = "
! #
$ %&' $ ()* + ! #
Ana||za hnanc|ar ;|
ehc|ena p|ee|or hnanc|are
1emanca
_ Ana||za hnanc|ar ;| ehc|ena p|ee|or hnanc|are
Cb|ecnve
ueLermlnarea sl lnLerpreLarea
lndlcaLorllor reprezenLauvl
uullza(l in anallza fundamenLal sl
anallza Lehnlc
Ana||za hnanc|ar: Dehn||e, ob|ecnve ;| forme
- Ana||za hnanc|ar poaLe denlL ca
acuvlLaLea de deLermlnare a rlsculul sl
renLablllL(ll lnsLrumenLelor nanclare.
- Cb|ecnve|e ana||ze| hnanc|are sunL:
- sLablllrea caracLerlsucllor (valoarea sl rlscul
asoclaL) ale lnsLrumenLelor nanclare,
- ldenucarea lnsLrumenLelor nanclare
greslL evaluaLe,
- sLablllrea momenLulul opum de cumprare
sau de vnzare a lnsLrumenLelor nanclare.
ANALI2A
IUNDAMLN1AL
ANALI2A
1LnNIC
Ana||za fundamenta|
- Anallza fundamenLal esLe o meLod de prevlzlonare a evolu(lel
vllLoare a pre(ulul unul lnsLrumenL nanclar, bazaL pe facLorl
economlcl, pollucl, de medlu, precum sl pe al(l facLorl sau daLe
sLausuce relevanLe care poL afecLa semnlcauv cererea sl oferLa
penLru lnsLrumenLul nanclar anallzaL.
- ModallL(lle de deLermlnare a oporLunlL(llor lnvesu(lonale
(ldenucare a lnsLrumenLelor nanclare subevaluaLe) sunL:
- Abordarea ."45$"6#
- Abordarea 9"U"A5,4 (1."B2 40B20#7)
Ana||za fundamenta|: abordarea ."4 $"6#
- Abordarea de la mare la mlc" are la baz lpoLeza c valoarea
lnLrlnsec sl renLablllLaLea poLen(lal ale unul lnsLrumenL nanclar
sunL lnuen(aLe de evolu(llle la nlvel macroeconomlc sl secLorlal.
1. Ana||za med|u| econom|c
(na|ona| ;| |nterna|ona|)
2. Ana||za sectoare|or
de acnv|tate
3. Ana||za
em|ten||or ;|
va|or||or
mob|||are
1. Anallzeaz facLorl macroeconomlcl ca:
- olluca scal
- olluca moneLar
- lacLorul polluc
- laza clclulul economlc
- oLen(lalul de cresLere a economlel

2. 1rebule s se (ln conL de:
- oLen(lalul de cresLere / declln
- LLapele clclulul de vla( ale secLorulul
- Schlmbrlle sLrucLurale (demograce,
Lehnologlce, prlvlnd sulul de vla()
- nlvelul concuren(el

3. Are ca oblecuv selecLarea:
- companlllor cu cel mal mare poLen(lal
de cresLere,
- valorllor moblllare subevaluaLe dln
lndusLrllle selecLaLe anLerlor.
Ana||za fundamenta|: surse de |nforma||
- Anallza fundamenLal isl propune s deLermlne valoarea lnLrlnsec
sl, prln compararea cu valoarea de pla(, s lndlce dac valorlle
moblllare sunL corecL evaluaLe.
- lnforma(llle necesare anallzel fundamenLale (slLua(la paLrlmonlal sl
perfoman(a nanclar) se ob(ln dln slLua(llle nanclare anuale ale
companlllor anallzaLe:
- 8llan(
- ConLul de proL sl plerdere
- SlLua(la modlcrll caplLalurllor proprll
- SlLua(la cash-ow-urllor
- noLe expllcauve
Ana||za fundamenta|: rate hnanc|are
- Anallza pozl(lel nanclare sl a performan(elor unel companll se
poaLe reallza prln lnLermedlul lndlcaLorllor echlllbrulul nanclar
(l8n, nl8, 1n), a soldurllor lnLermedlare de gesuune sl, respecuv, a
raLelor nanclare, calculaLe in prlnclpal pe baza lnforma(lllor dln
slLua(llle nanclare anuale.
- 8aLele nanclare desemneaz, de regul, un raporL economlc sl
nanclar semnlcauv inLre dou mrlml absoluLe care reprezlnL
dou posLurl sau grupe de posLurl dln bllan( sl/sau conLul de proL
sl plerdere.
- 8aLele poL exprlmaLe in procenLe, in numr de zlle sau anl sau sub
form de coeclenL.
de ana||z a capac|t|| de p|at
de ana||z a ehc|ene| ech|pe| manager|a|e
kate
hnanc|are
de ana||z a hnanr|| pr|n cred|te
de ana||z a ehc|ene| un||zr|| acnve|or
C|as|hcarea rate|or hnanc|are
MUL1ILICA1CkI DL kL|
Interpretarea rate|or hnanc|are
- nlvelul de referln( al raLelor nanclare poaLe reprezenLaL de:
- nlvelul presLablllL prln sLraLegla nanclar a companlel
- nlvelul raLel dln perloadele anLerloare
- nlvelul raLel inreglsLraL de rme dln acelasl secLor de acuvlLaLe
- nlvelul raLel inreglsLraL de companll cu acelasl nlvel de rlsc
- nlvelul Leoreuc
- nlvelul normauv
o LS (otoloqs pet 5bote)
o /L (L8 - ltlce otoloqs kouo)
o /8 (ltlce to 8ook kouo)
o /S (ltlce to 5oles kouo)
o /Cl (ltlce to cosb llow kouo)
o 8aLa de dlsLrlbu(le a dlvldendelor
o 8andamenLul dln dlvldende
o lC, vA, vA Momeotom etc.
Ind|cator|| pr|nc|pa|| a| ana||ze| fundamenta|e
Anul 2012 2013
venlLurl LoLale(8Cn) 74.921.878,20 72.831.880,20
ChelLulell LoLale (8Cn) 61.286.930,70 39.731.360,30
roL neL (8Cn) 12.036.249,80 10.603.937,40
Acuve LoLale (8Cn) 68.072.347,20 86.308.313,30
CaplLalurl proprll (8Cn) 33.374.043,30 63.223.246,20
CaplLal soclal (8Cn) 36.944.247,30 36.944.247,30
numar acLlunl: 14.777.699,00 14.777.699,00
valoare nomlnala (8Cn) 2,30 2,30
ulvldend pe acLlune (8Cn) 0,6348 0,6170
reLul acLlunll (8Cn)(prlma
zl de LranzacLlonare) 2,19 3,10
reLul acLlunll (8Cn)(uluma
zl de LranzacLlonare) 3,10 3,40
LS: rohtu| pe ac|une
- Se calculeaz ca raporL inLre proLurlle LoLale raporLaLe de o rm
sl numrul LoLal de ac(lunl emlse de aceasLa.
- roLul uullzaL in calcul Lrebule s e pe o perload de un an.
CD)A4-,F
- LS (2012) = 12.036.249,80 8Cn / 14.777.699 ac(lunl
- LS (2012) = 0,8138 8Cn/ac(lune
- LS (2013) = 10.603.937,40 8Cn / 14.777.699 ac(lunl
- LS (2013) = 0,7173 8Cn/ac(lune
]L: kata pre - proht
- Se calculeaz ca raporL inLre pre(ul unel ac(lunl la burs (ulumul pre( dln
anul respecuv sau ulumul pre( dln pla() sl proLul pe ac(lune inreglsLraL
de emlLenLul ac(lunllor respecuve (calculaL pe baza proLulul neL la sfrslL
de an sau pe baza proLulul ,adus la zl" prln dlferlLe meLode).
- Lxpr|m durata de recuperare a une| |nvesn|| |ntr-o ac|une (pre(ul pluL
pe ac(lune) dln proLurlle ob(lnuLe de emlLenL (LS), o valoare cL mal
mlc a acesLula lnd, asuel, preferaL de lnvesuLorl.
- valoarea /L varlaz in func(le de secLor, de pla( sl de emlLenL, ca regul
general adml(ndu-se LoLusl c:
- valorl sub 3 lndlc ac(lunl puLernlc subevaluaLe,
- valorl inLre 3 sl 10 lndlc, de regul, ac(lunl subevaluaLe (in func(le de
secLor sl parameLrll ecrel ac(lunl),
- valorl inLre 10 sl 13 lndlc ac(lunl evaluaLe rezonabll,
- valorl pesLe 13 lndlc dlverse nlvelurl de supraevaluare.
]L: kata pre - proht
- uullLaLea /L rezld in aceea c aduce ac(lunlle la un numlLor
comun, aslgurnd comparala inLre socleL(l cu acela;l prol (dln
acelasl domenlu de acuvlLaLe, sl, evenLual, de aceeasl mrlme eLc.).
CD)A4-,F
- /L (2012) = 3,1 8Cn/ac(lune / 0,8138 8Cn/ac(lune = 3,80
- /L (2013) = 3,4 8Cn/ac(lune / 0,7173 8Cn/ac(lune = 4,74.
- valoarea lndlcelul /L araL c se anuclpeaz o recuperare a
lnvesu(lel in aceasL ac(lune in 3,8 anl, respecuv 4,74 anl.
- lnLr-o lnLerpreLare ,grosler", slLuarea valorll acesLul lndlce sub 3
lndlc o puLernlc subevaluare a ac(lunll.
- resupunnd c lndlcele /L calculaL ca medle penLru rmele cu
acelasl prol esLe 13 aLuncl puLem consldera ac(lunea anallzaL ca
puLernlc subevaluaL, recomandarea lnd aceea de cumprare.
]8: kata pre - va|oare contab||
- Se calculeaz ca raporL inLre pre(ul unel ac(lunl la burs sl valoarea
conLabll (book voloe) a ac(lunll (calculaL ca raporL inLre caplLalurlle
proprll ale rmel emlLenLe sl numrul LoLal de ac(lunl emlse de aceasLa).
- AraL cL de scump" esLe o ac(lune in raporL cu valoarea conLablla a
acesLela sau valoarea ,in acLe" a rmel (LoLal acuv) dup ce dln aceasLa
au fosL sczuLe LoaLe obllga(llle rmel (LoLal daLorll).
- valoarea sa varlaz in func(le de secLor, de pla( sl de emlLenL, ca regul
generala adml(ndu-se LoLusl c o valoare subunlLar araL c pre(ul in
pla( al unel ac(lunl nu acoper nlcl mcar valoarea caplLalurllor proprll,
ceea ce poaLe semnlca o rea[usLare a pre(ulul in pla( in vllLor
(cresLere), dac nu exlsL alLe cauze penLru aceasL sLare de fapL, in ump
ce valorl pesLe 3-3,3 sunL conslderaLe marl, lndlcnd o supraevaluare.
- uullLaLea /8 rezld, la fel ca in cazul /L, in aceea c aslgur
comparablllLaLea ac(lunllor mal mulLor socleL(l cu acela;l prol (dln
acelasl domenlu de acuvlLaLe, de aceeasl mrlme sau sLraLegle).
]8: kata pre - va|oare contab||
CD)A4-,F
- valoare conLabll - 8ook value (2012) = 33.374.043,30 8Cn /
14.777.699 ac(lunl = 3,61 8Cn/ac(lune
- valoare conLabll - 8ook value (2013) = 63.223.246,20 8Cn /
14.777.699 ac(lunl = 4,28 8Cn/ac(lune
- /8 (2012) = 3,1 8Cn/ac(lune / 3,61 8Cn/ac(lune = 0,86
- /8 (2013) = 3,4 8Cn/ac(lune / 4,28 8Cn/ac(lune = 0,79
- valoarea lndlcelul /8 araLa o subevaluare a ac(lunll, ceea ce
sus(lne concluzllle anLerloare rezulLaLe prln uullzarea lndlcelul /L.
- resupunnd c lndlcele /8 calculaL ca medle penLru rmele cu
acelasl prol esLe 1,90 aLuncl puLem consldera ac(lunea anallzaL ca
subevaluaL, recomandarea lnd (doar dln perspecuva acesLul
lndlcaLor) aceea de cumprare.
]S: kata pre - vnzr|
- Se calculeaz ca raporL inLre pre(ul de pla( sl vnzrlle anuale pe ac(lune
(calculaL ca raporL inLre clfra de afacerl a rmel emlLenLe sl numrul
LoLal de ac(lunl emlse de aceasLa).
- rlnclplul de baz sau regula emplrlc aLasaL acesLel raLe esLe aceea c
o ac(lune esLe cu aLL mal pu(ln probabll s e supraevaluaL cu cL raLa
/S esLe mal sczuL.
- uullLaLea /S rezld, la fel ca in cazul /L, in anallza ac(lunllor
companlllor cu proLurl mlcl sau neproLablle aaLe e in faza de incepuL
a acuvlL(ll (sLarL-up), e provenlnd dln secLoare de acuvlLaLe aaLe la
maLurlLaLe sau in declln.
- LlmlLele anallzel raLel /S se refer la neluarea in conslderare a
dlferen(elor la nlvelul cosLurllor de produc(le, la lmposlblllLaLea apllcrll
in slLua(la comparrll a dou companll de dlmenslunl semnlcauv dlferlLe
sl la poslblllLaLea manlpulrll prln dlferlLe meLode conLablle a valorll
vnzrllor.
]CI: kata pre - cash-ow
- Se calculeaz ca raporL inLre pre(ul de pla( sl cash-ow (sau cash-
ow neL - ftee cosb fow).
- LsLe uullzaL de anallsu dln mal mulLe mouve:
- Cash-ow-urlle sunL mal dlcll de manlpulaL de cLre managerl
decL proLul,
- Cash-ow-urlle sunL mal sLablle decL proLurlle, ceea ce
deLermln ca raLa /Cl s e mal sLabll decL raLa /L,
- uullzarea acesLel raLe face poslbll compararea unor companll
care apllc norme conLablle dlferlLe in calcularea proLulul
- ulculLaLea apllcrll acesLel raLe derlv in prlnclpal dln
muluLudlnea de meLode de esumare a cash-ow-urllor vllLoare.
kata de d|str|bu|e a d|v|dende|or
- Se calculeaz ca raporL inLre dlvldendul neL pe ac(lune sl proLul
neL pe ac(lune.
- AraL procenLul dln proLul neL dlsLrlbulL ac(lonarllor sub form de
dlvldende.
- Cu cL raLa esLe mal aproape de 100, cu aLL ponderea dln proL
alocaL sub form de dlvldende esLe mal mare (o raL de 100
araL o dlsLrlbu(le lnLegral a proLulul sub form de dlvldende).
- ermlLe o aproxlmare a valorll dlvldendelor ce vor dlsLrlbulLe de
o companle, pe baza unul proL esumaL pe anul in curs.
CD)A4-,F
- 8dd (2012) = 0,6348 8Cn/ac(lune / 0,8138 8Cn/ac(lune = 77,81
- 8dd (2013) = 0,6170 8Cn/ac(lune / 0,7173 8Cn/ac(lune = 83,98
- Se consLaL ponderl foarLe rldlcaLe ale dlvldendelor alocaLe dln
proL sl o evolu(le ascendenL a acesLora.
kandamentu| d|n d|v|dende
- Se calculeaz ca raporL inLre dlvldendul pe ac(lune sl pre(ul ac(lunll
dln prlma zl de Lranzac(lonare a anulul.
- Lxprlm csugul procenLual al unul lnvesuLor dln dlvldendele
reparuzaLe de companle.
CD)A4-,F
- u? (2012) = 0,6348 8Cn/ac(lune / 2,19 8Cn/ac(lune = 28,98
- u? (2013) = 0,6170 8Cn/ac(lune / 3,10 8Cn/ac(lune = 19,90
- Se consLaL un randamenL rldlcaL dln dlvldende penLru ac(lunea
anallzaL comparauv cu randamenLele oferlLe de alLernauvele de
lnvesu(ll exlsLenLe pe pla(a auLohLon, ins o evolu(le descendenL
in conLexLul men(lnerll proLablllL(ll, dar al ,scumplrll" ac(lunll. ln
acesLe condl(ll s-ar lmpune deLermlnarea unul randamenL LoLal al
ac(lunll prln luarea in conslderare sl a alLor facLorl, prlnLre care
csugul dln ma[orarea pre(ulul.
60
ahoo I|nance: kate hnanc|are
A|| |nd|cator| de ana||z fundamenta|
- LC -
hup://www.fool.com/lnvesung/value/2006/04/06/how-useful-ls-
Lhe-peg-rauo.aspx
hup://www.youLube.com/waLch?v=vuw3lL[u
- MvA / LvA -
hup://www.youLube.com/waLch?
v=CaeM1S1?s&feaLure=relaLed
- LvA MomenLum -
hup://money.cnn.com/2010/01/08/news/economy/
eva_momenLum.forLune/lndex.hLm
Ana||za tehn|c
- 8eprezlnL o meLod de prevlzlonare a mlscrllor pre(urllor sl a
Lrendurllor de pla( in vllLor prln sLudlerea evolu(lel anLerloare a
lnsLrumenLelor nanclare, cu a[uLorul gracelor care lau ln conslderare
pre(ul lnsLrumenLelor sl volumul Lranzac(lllor.
- Cfer lnsLrumenLele care rspund nevollor crescnde de Lranzac(ll pe
Lermen scurL, penLru care anallza fundamenLal, cu sursele sale de
frecven( redus sl depslLe de ump, nu esLe recomandabll.
- Se bazeaz pe ldeea c naLura uman esLe consLanL sl, prln urmare,
modelele und s se repeLe.
- LsLe in egal msur o suln( sl o arL: (1) are la baz o serle de prlnclpll
fundamenLale, (2) lnLerpreLarea unul grac sl prevlzlunea asupra
comporLamenLulul ple(el sunL dependenLe de ablllL(lle lndlvlduale ale
anallsLulul.
- Se concenLreaz asupra a ceea ce se inLmpl Je fopt pe pla( sl nu
asupra a ceea ce ot ttebol s se inLmple pe pla(.
r|nc|p|||e ana||ze| tehn|ce
_ lte(ol Je plo( este o tefectote o tototot foctotllot Je lofoeo( -
anallsLul Lrebule s urmreasc doar pre(ul lnsLrumenLulul nanclar.
_ lot f lJeoufcote ooomlte coofqoto(ll io evolo(lo pte(otllot - anallsLul
ldenuc congura(llle de comporLamenL al pre(ulul lnsLrumenLelor
nanclare, care au asoclaL o probablllLaLe semnlcauv de a se repeLa
sl de a oferl rezulLaLele preconlzaLe.
_ lstotlo se tepet - se bazeaz pe ldeea c pe parcursul unel perloade
mal lungl de ump congura(llle grace se repeL.
( Cracul prln llnll (nomograma)

( Cracul prln bare (PLCC - Plgh-Low-Cpen-Close)

( Cracul lumnare (candlesuck)
( Cracul prln puncL sl clfr
( PlsLograma
1|pur| de grahce un||zate |n ana||za tehn|c
- LsLe cea mal slmpl form de grac.
- unesLe o serle de puncLe reprezenLnd
daLele despre ac(lune (in mod uzual,
pre(urlle de inchldere) pe axa verucal, cu
o scal de ump pe axa orlzonLal.
- Scala verucal poaLe arlLmeuc sau
logarlLmlc.
- Scala arlLmeuc are ca dlvlzlunl dlferen(ele
de pre( sl esLe uullzaL in mod oblsnulL,
aLuncl cnd gama de pre(url nu esLe mare.
- Scala logarlLmlc se uullzeaz penLru
ac(lunlle care au manlfesLaL o puLernlc
cresLere/scdere a pre(ulul.
- Scala orlzonLal de ump poaLe varla de la
inreglsLrarea ecrel Lranzac(ll pn la a
prezenLa numal uluma Lranzac(le a lunll.
The image cannot be displayed. Your computer may not have enough memory to open the image, or the image may have been corrupted. Restart your
computer, and then open the le again. If the red x still appears, you may have to delete the image and then insert it again.
Nomograma
- LsLe meLod uzual de reprezenLare a
pre(ulul ac(lunll.
- rezlnL daLele prlvlnd acuvlLaLea
ac(lunll penLru ecare perload ca o
serle de bare verucale.
- ln cele mal mulLe cazurl bara de
perload lndlc pre(urlle maxlme sl
mlnlme sub forma unel llnll verucale
care le unesLe, sl pre(urlle de
inchldere sl de deschldere, sub forma
unor llnll orlzonLale scurLe, la dreapLa,
respecuv sLnga, llnlel verucale.
- Cracul prln bare esLe foarLe uul
deoarece LransmlLe inLr-un mod
slmpllsL mal mulLe lnforma(ll decL un
slmplu grac prln llnll.
Grahcu| nLCC
- LsLe o congura(le relauv recenL lnLrodus in
anallza Lehnlc, desl a fosL lnvenLaL de
negusLorll [aponezl inc dln 1700.
- rezlnLa aceleasl daLe ca gracul PLCC, dar
inLr-o manler care pune in evlden( rela(la
dlnLre pre(urlle de inchldere sl de deschldere.
- llecare perload esLe reprezenLaL prlnLr-o
lumnare, formaL dln corpul efecuv (LrasaL
prln uullzarea pre(urllor de inchldere/ de
deschldere) sl umbrele" (ulele) acesLula
(care lndlc pre(urlle mlnlm sl maxlm).
- Culoarea lumnrll dlfera in func(le de
raporLul dlnLre pre(ul de inchldere sl cel de
deschldere: alb sau verde, cnd inchlderea
esLe superloar deschlderll, sl neagr sau
rosle, in slLua(la lnvers.
Grahcu| |umnare (B+#$-)1VB2)
- LsLe o Lehnlc slmpl de
reprezenLare a evolu(lel pre(ulul
pe orlce pla(, in scopul
ldenucrll de congura(ll sl
Lrendurl.
- Spre deoseblre de gracele prln
llnle, bare sau lumnare, &l nu
lmpllc o scal de ump, cl numal
modlcrlle de pre(url penLru o
valoare deLermlnaL de uullzaLor.
- ln mod conven(lonal se Lraseaz
sub form de coloane verucale in
care axa verucal esLe formaL
dln B>1,=), lar scala esLe
cunoscuL sub denumlrea de
A>/0A)+ B>1,=)0%
- W sl X sunL uullzaLe penLru
reprezenLarea mlscrllor de pre(:
cresLere, respecuv scdere.
Grahcu| pr|n punct ;| c|fr (@YZ)
- Al dollea parameLru uullzaL esLe numrul de csu(e care consuLule o 0#[)/1+/)%
- 8educerea numrulul de coloane de sl C se reallzeaz e prln mrlrea csu(el
in slne, e prln mrlrea numrulul de csu(e care consuLule o lnversare (de
regul 3 csu(e).
- Cracul incepe prln plasarea unul puncL in prlma csu( corespunzaLoare
pre(ulul, penLru ca ulLerlor s se plaseze un (sau un C) in csu(e dln aceeasl
coloan, de cLe orl pre(ul urc (sau scade), pn cnd se produce o lnversare de
pre(, lar pre(ul scade (sau urc) cu mrlmea selecLaL a csu(el, gracul
mlscndu-se cLre urmLoarea coloan ( plasaL inLr-o csu( mal sus decL
ulumul C, cand pre(ul urc, sau C plasaL inLr-o csu( mal [os decL ulumul ,
cnd pre(ul scade).
- uullLaLea graculul rezld in lndlcarea semnalulul de cumprare/vnzare sl in
ldenucarea unel cererl care depsesLe oferLa (coloane lungl urcLoare - ), unel
oferLe care depsesLe cererea (coloane lungl coborLoare - C) sl unul echlllbru
inLre cerere sl oferL (coloane scurLe urcLoare sl coborLoare, evolund paralel).
Grahcu| pr|n punct ;| c|fr (@YZ)
ConsLrul(l un grac prln
puncL sl clfr cu o mrlme a
csu(el de unu sl Lrel csu(e
de lnversare penLru o
ac(lune ale crel pre(url sunL:
13, 23, 10, 13, 10, 13, 3, 13,
12, 13
23
24 0
23 0
22 0
21 0
20 0
19 0
18 0
17 0
16 0
13 0
14 0 0 0 0
13 0 0 0 0
12 0 0 0 0
11 0 0 0
10 0 0 0
9 0
8 0
7 0
6 0
3 0
keprezentarea unu| grahc @YZ
hup:]]stockcharts.com]
freecharts]|ndex.htm|
1rendul (Lendln(a) reprezlnL dlrec(la
unel ple(e - modul in care se mlsc
pla(a. (1be tteoJ ls yoot ftleoJ / Co
wltb tbe tteoJ).
C dreapL de Lrend esLe acea llnle care
unesLe puncLe de daLe consecuuv
inalLe sau [oase.
1rendul esLe cu aLL mal semnlcauv
cu cL frecven(a cu care o dreapL de
Lrend aunge sau se aprople foarLe
mulL de nlvelele maxlme sau mlnlme
ale pre(ulul esLe mal mare sl, de
asemenea, cu cL conunu s se
men(ln mal mulL neinLrerupL.
Dreapta de trend
1rendu| ascendent esLe conslderaL a momenLul de a
cumpra sl corespunde unel ple(e a cumprLorulul (sub
semnul Laurulul) - paruclpan(ll de pe plaLa au ocazla s
ob(ln proL, prln slLuarea pe pozl(ll in cresLere" (8ulllsh).
LsLe redaL prln Lrasarea unel llnll care conecLeaz cel pu(ln
Lrel puncLe [oase consecuuve in urcare sl Lrece sub
puncLele [oase.
1rendu| descendent esLe conslderaL a momenLul de a
vlnde sl corespunde unel ple(e a vnzLorulul (sub semnul
ursulul) - paruclpan(ll de pe pla( au ocazla s ob(ln
proL, prln slLuarea pe pozl(ll in scdere" (8earlsh).
LsLe redaL prln Lrasarea unel llnll care conecLeaz cel pu(ln
Lrel puncLe inalLe consecuuve in coborre sl Lrece
deasupra puncLelor inalLe.
1rendu| |atera| corespunde unel slLua(ll in care pre(urlle
ple(el urc sl coboar ca urmare a lnexlsLen(el unel
convlngerl puLernlce dln parLea cumprLorllor sau
vnzLorllor - mal esLe numlL sl congesue sau consolldare.

Dreapta de trend
N|ve|u| de Spr|[|n (Suport):
esLe valoarea la care cererea e
suclenL de puLernlc penLru a
oprl pre(ul dln Lrendul de scdere.
in mod uzual esLe la o valoare
lnferloar pre(ulul sl se Lraseaz
grac ca o llnle orlzonLal ce
unesLe mlnlmele de pre(.
N|ve|u| de kez|sten:
esLe valoarea la care oferLa e
suclenL de puLernlc penLru a oprl
pre(ul dln Lrendul de cresLere.
in mod uzual nlvelul de suporL esLe
la o valoare superloar pre(ulul sl se
Lraseaz grac ca o llnle orlzonLal
ce unesLe maxlmele de pre(.
Dreapta de suport ;| rez|sten
1. Ind|cator| de conhrmare sau de d|vergen:
Conrm Lrendurl de referln(, lar dlvergen(a, care esLe in fapL o non-conrmare
sl un semnal de aLen(lonare, survlne cnd dreapLa lndlcaLorulul se mlsc deparLe
de dreapLa pre(ulul sl inLr-o dlrec(le opus:
- volumul
- erforman(a 8elauv
- Med|||e Mob||e

2. Ind|cator|| de avnt sau osc||ator||:
Msoar raLa schlmbrll sau frecven(a mlscrllor de pre( sl sunL uullza(l penLru a
averuza asupra puncLelor de couLur pe Lermen scurL:
- lndlcele uLerll 8elauve (8elauve SLrengLh lndex - 8Sl)
- CscllaLorul SLocasuc (robablllsuc)
- Med|a Mob|| de Convergen-D|vergen (Mov|ng Average Convergence D|vergence - MACD)
Ind|cator|| ana||ze| tehn|ce
Medllle moblle au rolul de a ellmlna ucLua(llle zllnlce ale pre(ulul unel
ac(lunl cu scopul de a ldenuca mal usor un Lrend.
Cele mal uullzaLe sunL:
Medla Mobll Slmpl (Slmple Movlng Average - SMA)
Medla Mobll onderaL (elghLed Movlng Average - MA)
Medla Mobll Lxponen(lal (Lxponenual Movlng Average - LMA)
1oaLe medllle moblle sunL lndlcaLorl de urmrlre sl inLoLdeauna in urma
mlscrll pre(ulul (mal evldenL penLru medla moblla slmpl).
Medllle moblle sunL lndlcaLorl de Lrend, lar uullzarea lor esLe lndlcaL
doar cnd pre(ul se a pe un Lrend, sl nu cnd varlaz inLre suporL sl
rezlsLen(.

hup://sLockcharLs.com/educauon/lndlcaLorAnalysls/lndlc_movlngAvg.hLml
Med|||e mob||e
Se ob(lne prln calcularea medlel arlLmeuce a pre(ulul unel ac(lunl pe un anumlL
numr de zlle.
SMA = (
1

2
n
)/n, unde n esLe numrul de zlle in cadrul perloadel,
ellmlnndu-se de ecare daL pre(ul cel mal vechl.
keprezentarea grahc a
med|e| mob||e s|mp|e pe S z||e
Med|a mob|| s|mp|
LMA a apruL ca urmare a incercrll de a ellmlna dezavanLa[ul ma[or al SMA, sl
anume inLrzlerea, dln acesL mouv uullznd un coeclenL care confer o pondere
mal mare ulumel valorl a pre(ulul.
Se calculeaz ca LMA
1
=((reL
1
-LMA
0
) x MulupllcaLor)LMA
0
, unde
mulupllcaLorul reprezlnL o valoare in procenLe penLru LMA pe baz de procenL
sau 2/(1n), unde n esLe numrul de zlle,
keprezentarea grahc a med|e|
mob||e exponen|a|e pe S z||e
Med|a mob|| exponen|a|
1. Idennhcarea ;| conhrmarea unu| trend
Se reallzeaz prln luarea in conslderare a dlrec(lel,
loca(lel sl lnLersec(lel medlllor moblle.
a) D|rec|a med|e| mob||e
- Se conslder asuel c dac medla mobll cresLe
(scade) aLuncl sl Lrendul esLe ascendenL
(descendenL).
- nu se recomand foloslrea perloadelor mlcl, mal
ales la ac(lunlle cu o volaullLaLe mare a pre(ulul,
deoarece vor genera o muluLudlne de semnale false
- ue asemenea, nu Lrebule luaLe in conslderare nlcl
mlscrlle slabe ale medlel.
b) Loca|a med|e| mob||e
- uac pre(ul e pesLe (sub) medla mobll aLuncl se
conslder c avem un Lrend ascendenL (descendenL).
- AceasL meLod mal esLe foloslL sl in conrmarea
unul Lrend sau ldenucarea Lermlnrll unul Lrend.
Un||zr| a|e med|||or mob||e
c) Intersec|a med|||or mob||e - tehn|ca |ncruc|;at de
contracarare (crossover)
- ConsL in alegerea acelulasl up de medle mobll sl
reprezenLarea sa pe dou perloade dlsuncLe: una mal scurL
(3-10 perloade) sl alLa mal lung (13-23 perloade).
- uac medla mobll pe Lermen scurL vlne de dedesubL
(deasupra) sl lnLersecLeaz deasupra (dedesubL) medla
mobll pe Lermen lung, lar ac(lunea preLulul esLe deasupra
(sub) puncLulul de lnLersec(le al medlllor moblle, acesLa esLe
un semnal de cumprare (de vnzare).
2. Idennhcarea n|ve|e|or de suport ;| de rez|sten
- Se reallzeaz prln alegerea unel slngure medll moblle sl a
unel perloade asuel ca medla s [oace rolul unel llnll de
suporL/rezlsLen( penLru un anumlL Lrend.
- enLru un Lrend ascendenL (descendenL) alegem perloada
penLru care medla mobll aunge mlnlmele (maxlmele) de pe
acel Lrend. Asuel, ob(lnem o medle de suporL (medle de
rezlsLen() penLru acel Lrend.
- Medllle moblle urmresc mal precls Lrendul sl ofer o
averuzare umpurle penLru momenLul Lermlnrll Lrendulul.
Un||zr| a|e med|||or mob||e
- MACu imbln dou componenLe:
- ComponenLa de
urmrlre (Lemporlzare,
lagglng) esLe daL de fapLul
c se folosesc medllle moblle
exponen(lale.
- ComponenLa de anuclpare
esLe daL de fapLul c in
formula MACu apare dlferen(a
inLre dou medll moblle.
- MACu esLe foloslL penLru
generarea de semnal de up 8u?
(cumprare) sau SLLL (vnzare).
- MACu se calculeaz ca dlferen(a
inLre dou medll moblle
exponen(lale pe perloade dlferlLe.
Med|a Mob|| de Convergen - D|vergen
- ln mod uzual se uullzeaz LMA(12), LMA(26) sl noLa(la 12/26 MACu.
- MACu > 0 cnd LMA(12) > LMA(26).
- MACu < 0 cnd LMA(12) < LMA(26).
- Se calculeaz sl o a Lrela LMA penLru MACu, care are ca perload cel mal mlc
numr dln cele Lrel (de regul 9) foloslL ca llnle de semnal - MACu(26,12,9).
- e lng cele dou llnll prezenLaLe anLerlor, pe grace mal sunL sl llnll verucale
de culoare verde ce reprezlnL hlsLograma MACu.
- MACu > LMA(9), hlsLograma MACu are valorl > 0
- MACu < LMA(9), hlsLograma MACu are valorl < 0.
Med|a Mob|| de Convergen - D|vergen
Semna|e 8u|||sh (8U) ob|nute cu MACD :
1. ulvergen(a pozluv - apare cnd MACu cresLe in ump ce pre(ul scade, lar aceasLa se
lnLerpreLeaz ca o poslbll vllLoare schlmbare de Lrend.
2. MACu Lrece pesLe LMA(9) (8ulllsh movlng average crossover) - hlsLograma devlne pozluv.
AceasL Lehnlc de a ob(lne semnalele de 8u? sl SLLL esLe foarLe rlscanL deoarece poL
aprea orlcnd mlscrl neprevzuLe ale pre(ulul, lar rlscul plerderll unor sume de banl esLe
ma[or.
3. MACu Lrece pesLe llnla cenLral de la 0 (8ulllsh cenLerllne crossover) - araL de oblcel
Lrendul pe Lermen lung.

Semna|e 8ear|sh (SLLL) ob|nute cu MACD:
1. ulvergen(a negauv - apare cnd MACu scade in ump ce pre(ul cresLe, lar aceasLa se
lnLerpreLeaz ca o poslbll vllLoare schlmbare de Lrend.
2. MACu Lrece sub LMA(9) (8earlsh movlng average crossover) - hlsLograma devlne pozluv.
3. MACu Lrece sub llnla cenLral de la 0 (8earlsh cenLerllne crossover) - esLe semnul c
Lrendul negauv e pe Lermen medlu/lung.

hup:]]stockcharts.com]educanon]Ind|catorAna|ys|s]|nd|c_MACD1.htm|
Semna|e date de MACD
La lncepuLul lunll nolembrle 2003 se observa cum MACu a LrecuL
deasupra LMA(9). PlsLograma a devenlL pozluva ceea ce anunLa
un semnal 8u?. L adevaraL ca Lrendul negauv era lnca puLernlc sl
probabll ma[orlLaLea ar crezuL ca e un semnal fals. lapLul ca
lnLra-devar avem un Lrend pozluv e conrmaL de Lrecerea MACu
pesLe llnla de 0 la sfarslLul lul nolembrle (prlma sageaLa rosle).
Apol la ml[locul lul uecembrle hlsLograma coboara usor sub zero
dar Lrendul nu se lnverseaza cl o doar o consolldare. La lncepuLul
lul 2006 Lrendul puLernlc revlne dar e foarLe scurL deoarece la
lncepuLul lul lebruarle apare de[a o Lrecere scurLa a hlsLogramel
sub zero sl ln plus apare sl o dlvergenLa negauva. ulvergenLa
semnaleaza fapLul ca Lrendul pe Lermen medlu se va lnversa ln
curand. Apol la ml[locul lul Marue MACu la valorl negauve
conrmand Lrendul descendenL. Scaderea pare a se Lermlna la
ml[locul lul Aprllle cand hlsLograma Lrece dln nou la valorl
pozluve. e acesL caz descrls anLerlor se poL observa caLeva
aspecLe lmporLanLe. Sl anume,nu exlsLa o corelaue lnLre
lnLersecua MACu cu LMA(9) sl lnLersecua MACu cu llnla 0.
AcesLe doua evenlmenLe poL apare lmpreuna sau separaL. lapLul
ca cele doua evenlmenLe se conrma reclproc lnseamna ca puLem
avea mal mare lncredere ln ceea ce araLa ele. ln plus ln cazul ln
care preLul nu e pe un puLernlc Lrend esLe poslbll ca lnLersecua
dlnLre MACu sl LMA(9) sa apara frecvenL sl asuel sa obunem o
muluLudlne de false semnale.
5otso. lofobotslet.to
Lxemp|u de |nterpretare MACD
Ind|c||
p|ee|or hnanc|are
1emanca
_ Ana||za hnanc|ar sl eclen(a ple(elor nanclare
Cb|ecnve
uescrlerea meLodelor de
consLrulre sl a modurllor de
uullzare a lndlcllor pe ple(ele
nanclare
Semn|hca|e ;| caracter|snc|
- Ind|c|| reprezlnL lnsLrumenLe slnLeuce de msurare a evolu(lel
ple(elor nanclare (in ansamblu sau pe segmenLe reprezenLauve).
- lndlcll prezlnL urmLoarele caracLerlsucl:
- acces|b|||tate - lndlcele lnclude lnsLrumenLe nanclare acceslblle
in ump real lnvesuLorllor,
- stab|||tate - frecven( redus a modlcrllor la nlvelul
lnsLrumenLelor dln componen(a lndlcelul,
- reproducnb|||tate - poslblllLaLea uullzrll de cLre lnvesuLorl a
lnforma(lllor prlvlnd componen(a lndlcelul in scopul consLrulrll
unul porLofollu cu o sLrucLur ldenuc.
Constru|rea |nd|c||or
- ln consLrulrea unul lndlce Lrebule avu(l in vedere 3 facLorl:
- L;annonu| - Lrebule s e reprezenLauv penLru inLreaga
popula(le sl poaLe generaL prln selec(la aleaLoare, dlrl[aL sau
mlxL, in scopul incorporrll celor mal lmporLanLe caracLerlsucl
ale popula(lel anallzaLe,
- Importana atr|bu|t hecru| e|ement a| e;annonu|u| - are in
vedere ponderea alocaL ecrul lnsLrumenL nanclar in
sLrucLura lndlcelul, lnd uullzaLe 3 scheme de ponderare: pre(,
valoare de pla(, neponderare/pondere egal,
- Metoda de ca|cu|are - consL in uullzarea medlel arlLmeuce
slmple sau a medlel geomeLrlce.
1|pur| de |nd|c| a| p|ee|or hnanc|are
- 1lpul lnsLrumenLelor nanclare
dln componen(:
- lndlcl pe ac|un|
- lndlcl pe ob||ga|un|
- lndlcl pe fondur| de |nvesn||
- lndlcl de np m|xt
- Cradul de cuprlndere:
- lndlcl genera|| al ple(el
- lndlcl sector|a||
- Arealul cuprlns in evaluare:
- lndlcl na|ona||
- lndlcl reg|ona||
- lndlcl g|oba||
- lnLervalul de ump :
- lndlcl calcula(l |n nmp rea|
- lndlcl calcula(l |a anum|te momente
- lnsuLu(la care calculeaz lndlcele:
- lndlcl ohc|a||
- lndlcl neohc|a||
Ind|c| pondera| cu preu|
- 8eprezlnL lndlcl calcula(l ca o medle arlLmeuc a pre(urllor
curenLe, ceea ce inseamn c evolu(la lndlcelul esLe lnuen(aL de
dlferen(ele de pre( ale componenLelor lndlcelul.
- Lxemple reprezenLauve:
- Dow Iones Industr|a| Average (DIIA):
- ob(lnuL prln ponderarea pre(urllor a 30 bloe cblps
- ac(lunlle de valoare mal mare de(ln o pondere mal mare decL celelalLe
- lnclude ac(lunlle unor rme marl sl nu a manlfesLaL o volaullLaLe rldlcaL

- N|kke| - Dow Iones (N|kke| Stock Average Index):
- ob(lnuL ca medle arlLmeuc a pre(urllor a 223 de ac(lunl llsLaLe (13 dln
LoLalul ac(lunllor) in prlma sec(lune a 1okyo SLock Lxchange (1SL)
!"#$=
%
&'
!
()*
&=!
"#
!
Ind|c| pondera| cu va|oarea de p|a
- 8eprezlnL lndlcl consLrul(l prln luarea in conslderare a caplLallzrll
burslere lnl(lale a ac(lunllor dln componen(:
- CaplLallzarea bursler tota| (a LuLuror ac(lunllor companlel)
- CaplLallzarea ac(lunllor ||ber tranzac|ona|e (*/)) \"+.)
- valoarea de pornlre a lndlcelul esLe, de regul, 100.
- SunL calcula(l prln meLoda Laspeyres:
- lndlce reprezenLauv: S& S00
!"#$%&
'
=
(
$'
!)
$'
! *
$'
( )
$=!
+
"
,
'
! (
$ "
!)
$ "
! *
$ "
( )
$=!
+
"
!-
./0/
=
1
'
2
'
!-
./0/
A|te npur| de |nd|c|
- Ind|c| ega| pondera|:
- ac(lunlle sunL ponderaLe in mod egal fr a se lua in conslderare
pre(ul sau caplLallzarea bursler.
- se calculeaz ca medle arlLmeuc a pre(urllor ac(lunllor dln
componen( sau a modlcrllor procenLuale ale acesLora.
- Ind|c| g|oba||:
- l1/S&
- MSCl (M5cl metqloq Motkets loJex / M5cl ltoouet Motkets loJex)
- uow !ones orld SLock lndex
Ind|c|| p|ee| de cap|ta| d|n komn|a
- 8L1 (8ucharest Lxchange 1rad|ng Index):
- lansaL de 8v8 in 1997 cu o valoare lnl(lal de 1.000 puncLe.
- lnclude cele mal llchlde 10 ac(lunl llsLaLe pe pla(a reglemenLaL.
- ponderea ac(lunllor esLe deLermlnaL de caplLallzarea bursler,
a[usLaL cu facLorul de free oaL sl facLorul de reprezenLare.
MANUALUL INDICELUI BET
6

S-au folosit urmatoarele notatii:

BETT valoarea indicelui BET la momentul curent, T
BETT-1 valoarea indicelui BET la momentul anterior, T-1

pi,T pretul corespunzator actiunilor societatii i la momentul curent T;
pi,T-1 pretul de inchidere corespunzator actiunilor societatii i la momentul T-1;
qi,T numarul de actiuni la momentul curent T;
Ffi Iactorul de Iree Iloat corespunzator societatii i din indice; este calculat cu doua zecimale si
poate lua urmatoarele valori: {0,1; 0,2; 0,3; 0,4; 0,5; 0,6; 0,7; 0,8; 0,9; 1}
Ri factorul de reprezentare la maxim 20% a ponderii componentelor cosului indicelui,
corespunzator actiunilor societatii i; este calculat cu trei zecimale si apartine (0,1] ;
ci,T factorul de corectie a pretului corespunzator actiunilor societatii i la momentul T, in zilele de
revizuire operationala; este calculat cu sase zecimale;
ci,T-1 factorul de corectie a pretului corespunzator actiunilor societatii i la momentul T-1, in zilele
de revizuire operationala ; este calculat cu sase zecimale;
N Numarul de societati incluse in cosul indicelui

Formulele de calcul pentru BET USD si BET EUR sunt urmatoarele:

BET USDT = (Curs BNR pentru USD stabilit in ziua T-1 / Curs BNR pentru USD stabilit in ziua T) x
(BET RONT / BET RONT-1 ) x BET USDT-1

BET EURT = (Curs BNR pentru EUR stabilit in ziua T-1 / Curs BNR pentru EUR stabilit in ziua T) x
(BET RONT / BET RONT-1) x BET EURT-1

4. PROCEDURILE DE AJUSTARE

a. Procedurile de ajustare a indicelui BET au drept scop mentinerea continuitatii valorilor indicelui
pentru a se evita influentarea artificiala ca urmare a evenimentelor corporative care au impact
semniIicativ asupra pretului.
b. Revizuirile si ajustarile periodice sunt efectuate trimestrial, iar cele operationale sunt efectuate
imediat sau in conformitate cu prevederile aplicabile in functie de situatia care a condus la
necesitatea efectuarii unei astfel de operatiuni, conform 2.1.6.

4.1 Revizuirile si ajustarile periodice
a. Comitetul Indicilor BVB se intruneste trimestrial pentru revizuirea compozitiei indicelui BET si
pentru efectuarea actualizarilor si a ajustarilor periodice.
b. Ajustarile periodice au drept scop actualizarea ponderilor utilizate in calculul indicelui BET ca
urmare a:
i. unor evenimente corporative (majorari de capital, etc);
ii. modificarii compozitiei cosului indicelui BET ca urmare a includerii sau excluderii unei
societati;
iii. evolutiei preturilor actiunilor incluse in indice in trimestrul anterior;

N i
T i i i T i T i
N i
T i i i T i T i
c R Ff q p
c R Ff q p
, 1
1 , , 1 ,
, 1
, , ,
1 - T T
BET BET
- 8L1-II (8ucharest Lxchange 1rad|ng Investments Iunds Index):
- lansaL de 8v8 in 2000 cu o valoare lnl(lal de 1.000 puncLe.
- lndlce secLorlal care lnclude Sll.
- lndlce de pre(url ponderaL cu caplLallzarea bursler a Sll.
MANUALUL INDICELUI BET-FI
5
e. In cazul efectuarii unei ajustari operationale importante a indicelui ca urmare a listarii unei noi
societati eligibile, si/sau a excluderii unei societati din componenta indicelui BET-FI, cu efect
asupra modificarii semnificative a ponderilor din cosul indicelui, se va proceda la revizuirea
imediata a factorilor de reprezentare.

3. FORMULA DE CALCUL

Formula indicelui BET-FI este:

S-au folosit urmatoarele notatii:

BET-FIT valoarea indicelui BET-FI la momentul curent, T
BET-FIT-1 valoarea indicelui BET-FI la momentul anterior, T-1

pi,T pretul corespunzator actiunilor societatii i la momentul curent T;
pi,T-1 pretul de inchidere corespunzator actiunilor societatii i la momentul T-1 ;
qi,T numarul de actiuni la momentul curent T;
Ffi factorul de free float corespunzator societatii i din indice; este calculat cu doua zecimale si poate
lua urmatoarele valori: {0,1; 0,2; 0,3; 0,4; 0,5; 0,6; 0,7; 0,8; 0,9; 1}.
Ri factorul de reprezentare la maxim 20% a ponderii componentelor cosului indicelui,
corespunzator actiunilor societatii i; este calculat cu trei zecimale si apartine (0,1];
ci,T factorul de corectie a pretului corespunzator actiunilor societatii i la momentul T, in zilele de
revizuire operationala ; este calculat cu sase zecimale;
ci,T-1 factorul de corectie a pretului corespunzator actiunilor societatii i la momentul T-1, in zilele
de revizuire operationala ; este calculat cu sase zecimale;
N Numarul de societati incluse in cosul indicelui

Formulele pentru BET-FI USD si BET-FI EUR sunt urmatoarele:

BET-FI USDT = (Curs BNR pentru USD stabilit in ziua T-1 / Curs BNR pentru USD stabilit in ziua
T) x (BET-FI RONT / BET-FI RONT-1) x BET-FI USDT-1

BET-FI EURT = (Curs BNR pentru EUR stabilit in ziua T-1 / Curs BNR pentru EUR stabilit in ziua
T) x (BET-FI RONT / BET-FI RONT-1) x BET-FI EURT-1

4. PROCEDURILE DE AJUSTARE

a. Procedurile de ajustare a indicelui BET-FI au drept scop mentinerea continuitatii valorilor
indicelui pentru a se evita influentarea artificiala ca urmare a evenimentelor corporative care au
impact semniIicativ asupra pretului.
b. Revizuirile si ajustarile periodice sunt efectuate trimestrial, iar cele operationale sunt efectuate
imediat sau in conformitate cu prevederile aplicabile in functie de situatia care a condus la
necesitatea efectuarii unei astfel de operatiuni, conform 2.1.5.

N i
T i i i T i T i
N i
T i i i T i T i
c R Ff q p
c R Ff q p
, 1
1 , , 1 ,
, 1
, , ,
1 - T T
FI - BET FI - BET
- 8L1-C (8ucharest Lxchange 1rad|ng Compos|te Index):
- lndlce compozlL care reecL evolu(la de ansamblu a LuLuror
socleL(llor llsLaLe pe pla(a reglemenLaL a 8v8.
- lndlce de pre(url ponderaL cu caplLallzarea bursler a LuLuror
companlllor dln componen(a sa.
- 8L1-k1 (8ucharest Lxchange 1rad|ng Lxtended Index)
- 8L1-NG (8ucharest Lxchange 1rad|ng Lnergy and ke|ated Un||nes
Index)
- kC1k (koman|an 1raded Index)
Un||tatea |nd|c||or
- lnsLrumenL lndlspensabll in sLudlerea evolu(lel ple(el nanclare sl a
reac(lel lnvesuLorllor la manlfesLarea anumlLor facLorl cu lmpacL
macroeconomlc
- ueLermlnarea renLablllL(ll sl rlsculul penLru o pla( in ansamblu sau
penLru anumlLe componenLe ale acesLela
- 8az de compara(le penLru evaluarea performan(el unor porLofolll
lndlvlduale (CAM)
- ManagemenLul fondurllor de lnvesu(ll pe lndlcl ale cror porLofolll
lmlL sLrucLura unul lndlce bursler
- Anallza facLorllor care deLermln muLa(ll la nlvelul pre(urllor
lnsLrumenLelor nanclare (in cadrul anallzel Lehnlce)
Invesn|| a|ternanve
Cb|ecnve
uenlrea sl prezenLarea
caracLerlsucllor fondurllor
inchlse sl deschlse de
lnvesu(ll sl a alLor lnvesu(ll
alLernauve
Invesn|||e a|ternanve: dehn||e ;| caracter|snc|

- Invesn|| a|ternanve:
acuvele sau sLraLegllle alLernauve uullzaLe de lnvesuLorl in
procesul lnvesu(lonal, alLurl de ac(lunl, obllga(lunl sl alLe
lnsLrumenLe nanclare Lradl(lonale Lranzac(lonaLe pe ple(ele
nanclare.
- CaracLerlsucl:
- llchldlLaLe redus
- valoarea de pla( esLe deLermlnaL cu dlculLaLe
- lnforma(llle lsLorlce cu prlvlre la pre( sl rlsc sunL reduse
- anallz lnvesu(lonal ampl
Iondur||e de |nvesn||
- Modul de admlnlsLrare:
- londurl |nch|se de lnvesu(ll (closed-
end funds)
- londurl desch|se de lnvesu(ll /
fondur| mutua|e
- londurl de lnvesu(ll cu porLofollu x
(un|t |nvestment trusts)
- lorma sub care se ob(lne proLul:
- Ven|t (dlvldende sau cupoane)
- C;ngur| d|n cap|ta|
- Ven|t ;| c;ng de cap|ta|
- le(ele pe care ac(loneaz:
- londurl autohtone
- londurl |nterna|ona|e
- londurl g|oba|e
- 1lpurlle de lnsLrumenLe nanclare:
- londurl monetare
- londurl de |nstrumente cu ven|t hx
- londurl d|vers|hcate sau m|xte
- londurl de ac|un|
- SLraLegla lnvesu(lonal
lmplemenLaL de managerl:
- londurl or|entate spre cre;tere
- londurl or|entate spre va|oare
- londurl pe |nd|c| (L1I)
Iondur||e de |nvesn|| 4/0[+.) )],0.K

- lnvesu(ll de up cap|ta| de r|sc (veotote copltol):
- laza de lnl(lere
- laza stott-op
- laza prlmar
- laza secundar
- laza de expanslune
- laza mezoolo
- lnvesu(ll de up pre|uare (boyoot)
- L8C
- M8C
Iondur||e de hedg|ng

- Iondur||e de hedg|ng: fondurl de lnvesu(ll admlnlsLraLe de
profeslonlsu care lmplemenLeaz un managemenL acuv al
lnvesu(lllor, asuel incL s ob(ln un randamenL superlor
renLablllL(ll de pla(.
- ln func(le de sLraLegla lnvesu(lonal, beJqe fooJs se claslc in:
- londurl |ong]short
- londurl cu poz||e neutr
- londurl g|oba|e
- londurl oportun|ste
- londurl de fondurl (lOl - looJs of looJs)

hup://www.economlsL.com/node/21342432

FB3 - PC Note de Curs 03 (BB)

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

FB3 - PC Note de Curs 03 (BB)

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

lc 201J Note Je cots J (oolembtle 201J - looootle 2014) 1

You might also like