Dreptul de proprietate nainte ca un client s acorde drepturi asupra unui bun pe care banca l accept drept garanie, acesta

trebuie s aib drept de proprietate asupra bunului respectiv. Evident, nu poate fi angajat un bun n sistemul de garantare, dac nu este proprietatea celui ce-l ofer drept garanie. n cazul garaniilor reale, cum este ipoteca, este important de tiut dac nu mai exist un ter care are anumite drepturi asupra bunului respectiv. n cazul ipotecii, prioritatea rangului se determin prin prioritatea datei la care acesta a fost legal nscris. cest lucru este foarte important deoarece, n caz de executare silit a debitorului !de exemplu, faliment", creditorii ipotecari sunt preferai altor creditori. Ei i recupereaz banii din v#nzarea bunului, n ordinea prioritii rangului. $e exemplu, c#nd se vinde un bun imobil av#nd asupra sa mai multe ipoteci, banii se vor recupera de ctre creditorii ipotecari, n ordinea rangului de ipotec pe care-l deine fiecare. $eci, va fi ac%itat suma creditorului care deine ipoteca de rangul & !a fost nscris legal primul", apoi, n ordine, cei cu ipotec de rangul &&, &&&. elaborarea bilanului contabil corectat i determinarea ctivului 'et (ontabil (orectat, dup cum urmeaz !formula ).*"+ A.N.C.c = (AT + A) (DT + D) = ATc - DTc, unde+ !).*" AT reprezint activ total, A - suma coreciilor elementelor patrimoniale de activ, DT - datorii totale, D - suma coreciilor elementelor de pasiv !datoriilor", ATc - active totale corectate, DTc - datorii totale corectate. ctivul 'et (ontabil (orectat poate fi exprimat prin .atrimoniul 'et sau verea net a proprietarilor ntreprinderii. $ac evaluarea ntreprinderii este conceput n scopul determinrii valorii de pia a capitalului acionarilor, atunci ctivul 'et (ontabil (orectat va exprima valoarea capitalului acionarilor !/( " n felul urmtor+ A.N.C.c = VCA = Valoarea de pia a activelor Valoarea de pia a datoriilor !).)" $ac ntreprinderea a ac%iziionat, n leasing, mijloace fixe sau alte bunuri, atunci acestea se pot nsuma la activul total n locul activelor nemateriale. (oreciile care se efectueaz asupra bilanului contabil se refer, de cele mai multe ori, la activele materiale, activele nemateriale, activele financiare, activele curente, mprumuturile pe termen lung i mediu, rezerve. n cazul investirii de capital, pentru redresare, c#nd se cere evaluarea pac%etului de control. n ultimul caz, valoarea de lic%idare a ntreprinderii se va determina ca diferena dintre valoarea la termen actualizat i capitalul investit, ceea ce poate fi consemnat prin urmtoarea relaie de calcul !formula ).0"+ 102, pag. *345 V1 = Vt (1 + i)n - Ci , unde+ !).0" Vl indic valoarea de lic%idare, Vt - valoarea la termen, stabilit prin metoda de randament, i - rata de actualizare, n numrul de ani dintre data actualizrii, respectiv a efecturii investiiei, i cea a relurii activitii, Ci - capitalul investit pentru redresarea activitii stfel, obinem urmtoarea relaie de calcul al ctivului 'et de 6ic%idare !formula 0.)*"+ 107, pag. **85 ANl = ANC - Cl !, unde+ !).7" ANC reprezint ctivul 'et (orectat, Cl - costurile de lic%idare, ! obligaiile fiscale asupra rezultatelor lic%idrii sau+ ANl = ANc + D"1 - D"# - Cl !, 102, pag. *345 unde+ !).2" ANc reprezint ctivul 'et (ontabil, D"1 - diferene pozitive din reevaluri !corecii", D"# - diferene negative din reevaluri !corecii". .ornind de la teoria investiiilor propus de 9. :odiliani i :. :iller, valoarea ntreprinderii nu depinde de structura capitalului cu care au fost procurate aciunile, ci de veniturile pe care acestea le vor aduce n viitor. n acest context, valoarea ntreprinderii $ din ramura !clasa" % va fi determinat dup urmtoarea relaie de calcul !formula ).;"+ Vj = ( Sj + Dj ) = Xj / Pk ,, n care+ !).;" V$ valoarea de pia a ntreprinderii $ din ramura !clasa" %, &$ valoarea de pia a aciunilor, D$ valoarea de pia a datoriilor, '% preul aciunii, ($ venitul ateptat pentru o aciune. 6u#nd n considerare mrimea medie a c%eltuielilor ntreprinderii privind capitalul, care se egaleaz cu norma capitalizrii veniturilor, vom raporta venitul mediu ateptat ! ($" la valoarea de pia a aciunilor ! &$", vom obine urmtoarea relaie de calcul+ <= !>j?$j"@ <=/j @.j , unde+ !).8" '$ reprezint valoarea ntreprinderii $ din ramura !clasa" % .rintre multiplicatorii principali utilizai n cadrul metodelor de evaluare prin comparaie, pot fi considerai+ Preul aciunii / Profitul net pe aciune !.EA". cest multiplicator se aplic n cazul estimrii valorii de pia a unei aciuni c#nd ntreprinderea este profitabil. Multiplicatorul .Eg - reprezint raportul dintre .EA i rata de cretere sperat . >e poate aplica n cazul ntreprinderilor care obin creteri considerabile de capital. Preul aciunii / Profit i!poza"il pe aciune . >e utilizeaz atunci c#nd au loc sc%imbri ale ratei impozitului pe venit n momentul evalurii.

1.

2. 3.

Valoarea de pia a fir!ei / #a$%&flo' - permite determinarea valorii ntreprinderii lu#nd n considerare continuitatea activitii, i obinerea de fluxuri bneti viitoare. Preul aciunii / Venitul din ()nzri - se aplic n cazul c#nd mrimea venitului din v#nzri al ntreprinderii, pentru care se cere evaluarea, este similar cu cea a ntreprinderilor, evaluate la fel ca i capitalurile proprii ale acestora. Preul aciunii / *cti(ul +et #onta"il pe aciune - se aplic n cazul c#nd valoarea contabil a activelor este aproape similar cu valoarea de pia a acestora i activele necorporale nu au un impact direct asupra valorii firmei, dei pot fi incluse n aceasta. Multiplicatorul VP#Pr/,* - reprezint raportul dintre valoarea de pia a capitalului propriu i valoarea contabil a activelor. Multiplicatorul VP#i/,* - reprezint raportul ntre valoarea de pia a capitalului investit i valoarea contabil a totalului activelor. (omparaia direct, de cele mai multe ori, se utilizeaz pentru compararea cldirilor, terenurilor, construciilor care sunt sau pot fi nscrise n patrimoniul unitilor economice. n cazul tranzacionrii bunurilor, productoare de venituri, evaluarea acestora necesit informaii asupra deprecierilor determinate n cadrul metodelor patrimoniale i celor bazate pe venit. tunci c#nd se solicit o garanie, de regul, se disting trei pri implicate+ )rdonatorul garaniei, care este debitorul principal+ el este cel cruia partenerul de contract !de exemplu, n contractul de credit, partenerul de contract este banca ce acord creditul " i solicit o garanie. n consecin, ordonatorul fie ofer o garanie din propriul su patrimoniu !sub form de gaj sau ipotec", fie solicit unui ter-garant s ofere o garanie, n locul lui. $e exemplu, prin avalul cambial, avalistul se angajeaz ca ter s plteasc cambia, n cazul n care debitorul nu o pltete. *ene+iciarul garaniei este cel n favoarea cruia s-a constituit garania, n cazul nostru banca. Beneficiarul execut garania, respectiv ncaseaz banii care rezult din v#nzarea bunului, dac debitorul principal nu i-a ndeplinit obligaia asumat de a rambursa banii. ,arantul este debitorul secundar, care, n anumite cazuri, poate fi nsuit debitorul principal, c#nd garanteaz cu bunurile sale, sau poate fi un ter !o alt banc, o alt firm sau instituie" care garanteaz c, n cazul ne#ndeplinirii obligaiilor debitorului principal, va ndeplini obligaia de plat sau de rambursare a sumelor.
Etapele procesului de evaluare Tabelul 3.1.1.

Denumirea etapei I. Definirea misiunii de evaluare

Activitile etapei
identificarea clientului = utilizatorul rezultatelor evalurii, scopul evalurii !inclusiv definiia valorii", determinarea scopului utilizrii rezultatelor evalurii, data la care se va determina valoarea, identificarea caracteristicilor ntreprinderii !amplasarea i drepturile de proprietate", alte condiii colectarea datelor generale privind amplasarea geografic, date privind obiectul evalurii !caracteristici specifice ale obiectului evaluat i mbuntirile lui", date privind obiectele comparabile !v#nzri, nivelul rentei, oferte costuri, venituri i c%eltuieli, rata capitalizrii etc.". determinarea variantei celei mai bune utilizri !terenul este vacant, mbuntirile sunt n stare ideal, ntreprinderea este dezvoltat" abordarea bazat pe costuri, abordarea bazat pe v#nzrile comparabile, abordarea bazat pe venituri verificarea datelor iniiale, verificarea calculelor, ipotezelor i concluziilor, crearea opiniei finale asupra valorii. justificarea estimrii valorii obiectului evalurii. verificri asupra valorilor estimate

II. Colectarea i anali!a necesare pentru evaluare

datelor

III. Aplicarea metodelor de evaluare I". #econcilierea valorilor asupra valorii finale i opinia

". Elaborarea raportului de evaluare "I. $erfectarea raportului de evaluare

"aloarea de lic%idare &sau valoarea de v'n!are forat( - valoarea bunului imobil n cazul n care obiectul evalurii este sau urmeaz a fi nstrinat ntr-o perioad de timp foarte scurt de timp i n condiii de expunere pe piaa diferite de cele necesare pentru a obine cel mai bun pre de pia i se determin conform urmtoarei formule+ *- r!, - , ." /C @ / D -------------*? r!, - , ." Ende+ /- valoarea de pia, / C- valoarea de lic%idare, r& rata capitalizrii, , - termenul de realizare la valoarea de pia,

, .& termenul necesar de realizare,