Industry Note

Bo co ngnh

Cp nht

Ngnh Thp

Tng quan ngnh thp 2013

Cng nh nhiu ngnh khc, trong nm 2013 ngnh thp cng i mt nhiu kh
u thng 12-2013, B Cng Thng p
dng mc thu chng bn ph gi i vi
mt hng thp khng g i vi cc nh sn
xut ca Trung Quc, Indonesia, Malaysia,
i Loan. Theo , mc thu chng bn
ph gi i vi cc nh sn xut ca Trung
Quc thp nht 6,45-6,99%.

khn mc d chnh ph ra nhiu gii php iu hnh kinh t nh kim ch

lm pht, n nh tin t v gim li sut cho vay. Cc hot ng u t cng
trong nm qua hn ch trong bi cnh tht cht chi tiu nh hng trc
tip n ngnh thp phc v xy dng. Ngoi ra tnh hnh bt ng sn cha
hon ton hi phc khi cc gi h tr cha tht s pht huy tc dng cng lm
gim lng thp xy dng tiu th vn l ngnh thp ch lc trong nc sn
xut.
Theo thng k t hip hi thp th tiu th thp xy dng nm 2013 gim 9.43%
so vi 2012, t 4,957 triu tn (nm 2012 tiu th 5,473 triu tn). V hot
ng xut nhp khu, trong nm qua Vit Nam nhp hn 10 triu tn st thp
cc loi vi gi tr khong 7 t USD trong khi xut khu ch t khong 2 t USD.
Nh vy trong nc nhp siu khong 5 t USD. Hin nay ng trc tnh
hnh nhp khu t cc loi thp cun cn ngui (CRC), thp cun v tm cn
nng, c cha nguyn t Bo t Trung Quc vo Vit Nam di dng cc loi
thp khc hng thu 0%. Hip hi thp ang cnh bo xut iu chnh
thu sut chng ph gi th trng trong nc.
Hin ti c khong 400 doanh nghip thp tham gia hot ng sn xut thp. Cc
loi thp nh thp cun cn nng, thp hp kim, thp ch to c kh, thp tm
l... phi nhp khu t bn ngoi. Cc loi thp phc v xy dng nh thp
thanh, thp cun, thp hnh th nng lc trong nc ang d cung ln v thm
ch ang b p lc nhp khu t Trung Quc mt hng ny.

Industry Note
Bo co ngnh

Trong nm 2013 c khong thm 5 nh my thp i vo hot ng nng tng cng sut
c ngnh thp ln 11 triu tn/nm, so vi nhu cu tiu th trong nc ch t 50%. Nhiu
doanh nghip thp gim cng sut xung mt na hn ch hng tn kho.
V hot ng sn xut thp nhng thng u nm 2014 th trong thng 1 tnh hnh tiu th
thp cn yu nn sn lng sn xut ch mc 320 ngn tn gim 29.1% so vi thng trc
v gim 5% so vi cng kz nm trc. Lng thp tn kho cc doanh nghip cn khong
437 ngn tn. Tnh hnh tiu th thng 2 vn cha c tn hiu ci thin v d kin tn kho
vn tip tc mc cao.
V vy vn c cu li ngnh thp trong nc cnh tranh l rt cp bch khi hng ro
thu quan nm 2014 s phi tho bt trong khi hot ng xut khu vn i mt vi sc p
kin ph gi ngc li t cc nc khc. Nhim v sp ti l ngnh thp trong nc cn
nng cao nng lc hng ti sn xut nhng mt hng trong nc cn thiu nh thp tm
l, thp ch to v gim dn cc loi thp trong nc ang tha cung ln v hn ch nhp
cc mt hng ang tha. Ngoi ra vic cp php t cc d n thp trong nhng nm qua
dn n vic d tha cung. Sp ti b cng thng s r sot li cc d n thp v
ngng cp php cc d n thp xy dng thng thng.

im qua cc c phiu ngnh thp

Trn sn chng khon hin ti c khong 27 doanh nghip nim yt vi tng vn ha
khong 32.5 ngn t ng, trong 3 doanh nghip ln HPG, HSG v POM chim n 85%
tng vn ha khong 27.7 ngn t. Cc doanh nghip ln nht ngnh tp trung ti HOSE vi
11 doanh nghip. Nm 2013 l mt nm tng trng kh ca gi c phiu ngnh thp khi c
10 doanh nghip c mc tng trng gi c phiu trn 20%, trong hai doanh nghip ln
nht HSG tng gi n 174% v HPG tng 132.6% so vi gi u nm 2013.
V hot ng kinh doanh nm 2013, trong 17 cng ty cng b bo co ti chnh c 14
doanh nghip c li v 3 doanh nghip thua l. So vi nm 2012 th c 10 doanh nghip c
li nhun sau thu tng trng hn 40%. Cc cng ty c vn ha b v trung bnh nh BVG,
SMC, SHI, HMC, KMT li nhun st gim trung bnh t 20% n 40%. c bit trong nhm
thua l c cng ty thp Pomina (POM) c vn ha ng th 3 trn sn v c th phn chim
n 15% c nc trong nm va qua d doanh thu t n gn 10 ngn t nhng chu
mc l n -219 t. Khon l ca POM ch yu t qu 2 vi chi ph ti chnh tng v khon
l ln t chch lch t gi.

Industry Note
Bo co ngnh

Tng gim gi c phiu t 2013

200.0%
150.0%
100.0%
50.0%
0.0%
-50.0%

HSG SSM HPG KKC TLH VGS HMC MHL VIS BVG SMC DNY SHI POM DTL KMT ITQ

-100.0%

HSG: Cng ty C phn

Tp on Hoa Sen

cc doanh nghip ln cn li l HSG vi th phn chim n 40% mng thp tm trong

nc vi h thng phn phi mnh hn 100 chi nhnh do cng ty pht trin trong nhiu
nm. Vi k hoch m rng thm t 10 n 20 chi nhnh hng nm, cng ty ang t mc
tiu m rng th phn ln hn. Sp ti cng ty tng nng sut sp ti ln 1 triu tn thp
cun cn ngui phc v th trng tiu th trong nc v xut khu. Mng xut khu l
hot ng mnh ca cng ty v l trong s t doanh nghip c doanh thu ln t xut khu.
Nm 2014 d phng doanh thu HSG tip tc tng trng trn 20% v li nhun thu c
tng khong 7%-15%. HSG ang giao dch quanh vng gi 50,000 vi PE 8.5. Gi c phiu
HSG tng trng mnh nht trong nhm c phiu ngnh thp vi 174%. HSG tng kh
nhanh trong nm 2013 v hin ti sp chm nh gi 50 trong ngn hn. Vng gi thch hp
tch ly HSG nm trong khong 45-47 v d phng gi HSG c th tng trng 15%-20%
trong nm nay.

Industry Note
Bo co ngnh

HPG: Cng ty c phn

Tp on Ha Pht

HPG trong nm 2013 c doanh thu tng 13% trong khi li nhun tng n gn 100% nh cc
khon thu hi t bu Kin v hon nhp d phng 164 t nm trc. HPG l mt trong s t
doanh nghip min Bc cung cp thp vo min nam m vn cn i c chi ph vn
chuyn m bo cnh tranh. Hot ng sn xut thp ca HPG c nhiu u th so vi cc
n v cng ngnh vi chi ph sn xut thp hn 6%-7%. Ngun nguyn liu qung st
(chim khong 35% chi ph sn xut thp) c HPG khai thc ngay trong nc c tr lng
s dng trn 20 nm v gi u vo thp hn th trng quc t t 20%-30%. V vy sn
phm thp ca HPG c sc cnh tranh v gi trong nc v c xut khu.
Mt mng khc quan trng l bt ng sn vi d n Mandarin Garden s c hch ton
trong nm 2014 khong 80% vi li nhun mang li khong gn 400 t ng nu tin
bn d n ny thun li v hon thnh trong nm nay. Do nm nay HPG s khng cn cc
khon hon nhp d phng v tnh hnh gi thp c th gim t 3%-5% s nh hng n
li nhun gp cng ty. D phng doanh thu ca HPG trong nm 2014 c th tng khong
15% trn 20 ngn t ng v li nhun tng khong 10% nh vo ng gp mng bt ng
sn. PE ca HPG hin ti ang mc 10 v gi ang giao dch quanh vng 48. Gi c phiu
HPG c t tng tc rt mnh vo cui nm 2013 t 38,000 ln 54,000 VND ch trong 1
thng. Vi u th l mt nhng cng ty u ngnh, chng ti tip tc nh gi kh quan
HPG v khuyn ngh u t trung hn vi c phiu ny.

Industry Note
Bo co ngnh
Ph lc: ch s ti chnh cc cng ty thp
Ch S

HPG

HSG

POM

TLH

DTL

VIS

SMC

NKG

VGS

HMC

Gi ng ca

47,500

49,400

13,100

8,300

11,600

10,500

12,500

11,500

7,500

9,400

KLCPLH hin ti (Triu)

419.05

96.31

186.32

74.93

46.91

49.22

29.51

29.9

36

21

Gi tr vn ha(T VND)

19,905

4,757.87

2,440.75

621.96

544.14

516.81

368.9

343.85

270.02

197.4

S hu nc ngoi

45.48

37.42

6.52

1.02

0.56

4.47

12.06

0.06

1.36

1.1

EPS pha long (VND)

4,663

5,770

-1,175

1,550

401

-564

963

1,858

349

999

22,665

23,996

12,813

12,841

15,862

12,829

19,275

11,155

13,515

16,104

3,478.96

1,129.65

119.69

213.34

141.2

93.28

154.61

277.9

91.16

81.28

10.19

8.56

-11.14

5.35

28.9

-18.6

12.98

6.19

21.44

9.41

2.1

2.06

1.02

0.65

0.73

0.82

0.65

1.03

0.55

0.58

Tin/N ngn hn

0.23

0.02

0.04

0.22

0.08

0.2

0.15

0.02

0.04

0.08

TSLD/N ngn hn

1.12

0.99

1.05

1.41

1.06

0.91

1.07

0.92

1.07

1.16

Vay di hn/Ti sn

0.08

0.11

0.18

0.12

0.08

0.05

0.25

0.02

0.02

Vn vay/Ti sn

0.33

0.59

0.61

0.3

0.43

0.7

0.41

0.5

0.45

0.5

0.8

1.98

1.9

0.63

1.32

2.83

2.19

3.49

1.52

Li trc thu/Danh thu

12.65%

5.51%

-2.23%

4.34%

0.94%

-0.81%

0.38%

1.20%

0.65%

0.91%

Li rng/Doanh thu

10.62%

4.51%

-2.22%

3.68%

0.93%

-0.81%

0.29%

1.19%

0.58%

0.68%

ROE

22.23%

25.66%

-8.81%

13.17%

2.56%

-4.31%

4.93%

18.17%

2.61%

6.17%

ROA

9.31%

8.55%

-2.69%

6.39%

0.90%

-1.03%

1.09%

2.41%

1.07%

2.02%

498,010

322,809

4,407

1.654,077

6,554

615,772

8,820

128,259

919,287

4,415

Book Value (VND)

EBITDA(T VND)
P/E pha long
P/B

Vn vay/Vn CSH

KLGD trung bnh 3 thng

Industry Note
Bo co ngnh

Khuyn co
Chng ti ch s dng trong bo co ny nhng thng tin v quan im c cho l ng tin cy nht, tuy nhin chng
ti khng bo m tuyt i tnh chnh xc v y ca nhng thng tin trn. Nhng quan im c nhn trong bo
co ny c cn nhc cn thn da trn nhng ngun thng tin chng ti cho l tt nht v hp l nht trong thi
im vit bo co. Tuy nhin nhng quan im trn c th thay i bt c lc no, do chng ti khng chu trch
nhim phi thng bo cho nh u t. Ti liu ny s khng c coi l mt hnh thc cho bn hoc li ko khch
hng u t vo bt k c phiu no. Cng ty SBS cng nh cc cng ty con v ton th cn b cng nhn vin hon
ton c th tham gia u t hoc thc hin cc nghip v ngn hng u t i vi c phiu c cp trong bo
co ny. SBS s khng chu trch nhim vi bt k thng tin no khng nm trong phm vi bo co ny. Nh u t
phi cn nhc k lng vic s dng thng tin cng nhng cc d bo ti chnh trong ti liu trn, v SBS hon ton
khng chu trch nhim vi bt k khon l trc tip hoc gin tip no do s dng nhng thng tin . Ti liu ny ch
nhm mc ch lu hnh trong phm vi hp v s khng c cng b rng ri trn cc phng tin truyn thng,
nghim cm bt k s sao chp v phn phi li i vi ti liu ny.

Cng ty c phn chng khon Si Gn Thng Tn (Hi s)

278 Nam Kz Kh i Nghia, Qun 3 TP HCM Vit Nam
Tel: +84 (8) 6268 6868 Fax: +84 (8) 6255 5957 www.sbsc.com.vn

TRUNG TM PHN TCH

Tel: +84 (8) 6268 6868 (Ext: 8763)
Email: sbs.research@sbsc.com.vn
Nguyn Hng Khanh
Khanh.ngh@sbsc.com.vn

Chi nhnh H Ni

Laos

Tng 6-7, 88 L{ Thu ng Kit Qun Hon

Kim H Ni Vit Nam
Tel: +84 (4) 3942 8076
Fax: +84 (8) 3942 8075
Email: hanoi@sbsc.com.vn

Lanexang Securities Public Company

5th Floor, LSX Building, Ban Phonthan
Vientiane Capital
The Lao P.D.R