VISOKA POSLOVNA KOLA STRUKOVNIH STUDIJA AAK

SEMINARSKI RAD Predmet: FINANSIJSKI MENADMENT

HARTIJE OD VREDNOSTI

Profesor: Vid Ristanovi

Student: Aleksandar olovi 100-008-08

aak, ma !01"# SADRAJ:

UVOD ########################################################################################################################################### " 1# POJAM HARTIJA OD VREDNOSTI ########################################################################## $ !# SVOJSTVA HARTIJA OD VREDNOSTI #################################################################### % "# VRSTE HARTIJA OD VREDNOSTI ########################################################################### % "#1# "#!# "#"# $#1# $#!# $#"# $#$# $#%# 10 $#(# $#+# $#8# $#.# $#10# $#11# %#1# %#!# %#"# %#$# ek ####################################################################################################################### 10 ,r3avne o*ve-ni'e ############################################################################################### 11 4tedni -a)isi 5arodne /anke Sr*i e##################################################################### 11 Skladi6ni'a ########################################################################################################### 11 7eretni'a ############################################################################################################## 1! 7ovarni list ########################################################################################################### 1! Ak'i e ################################################################################################################### 1! ,u0orone o*ve-ni'e ########################################################################################### 1" 8inansi ski derivati ############################################################################################### 1$ 9stale du0orone :arti e od vrednosti ##################################################################1% &arti e od vrednosti na donosio'a ########################################################################## % &arti e od vrednostina ime ##################################################################################### ( &arti e od vrednosti )o nared*i ############################################################################## ( ,e)o-itni sertifikat ################################################################################################# . /la0a niki -a)isi ################################################################################################### . 1omer'i alni -a)is ################################################################################################# . /ankarski a''e)t ################################################################################################## 10 2eni'a ##################################################################################################################

$# KRATKORONE HARTIJE OD VREDNOSTI ######################################################### +

%# DUGORONE HARTIJE OD VREDNOSTI ############################################################ 1!

(# HARTIJE OD VREDNOSTI NA ORGANIZOVANIM I VANORGANIZOVANIM FINANSIJSKIM TRITIMA #################################################################################### 1% +# PRAVA I OGRANIENJA PRAVA IZ HARTIJA OD VREDNOSTI ################### 1(

ZAKLJUAK ############################################################################################################################ 18 LITERATURA ########################################################################################################################### 1.

UVOD
Ra-vo finansi sko0 tr3ista )odra-umeva uvo;en e veliko0 *ro a finansi ski: instrumenata, )ose*no u formi du0oroni: :arti a od vrednosti, -atim ra-vo i rekonstruk'i u finansi ski: institu'i a, efikasan )ravni sistem, inoviran e o*ra-ovni: institu'i a i dru0o# Ra-vo finansi ski: tr3i6ta )odra-umeva i fleksi*ilnu ulo0u <entralne *anke, )oslovni: *anaka, )en-ioni: fondova, investi'ioni: fondova, osi0urava ui: dru6tava i dru0i: finansi ski: )osrednika# ,o*ro ra-vi eno finansi sko tr3iste e )olu0a ra-vo a )rivrede )a otuda sve -eml e te3e n e0ovom usavr6avan u# Ste)en ra-vo a finansi ski: tr3i6ta u direktno e ve-i sa ra-vo em tr3i6ne )rivrede -eml e# Savremeno tr3iste nov'a )redstavl a, u stvari, me;u*ankarsko tr3i6te nov'a# /anka ko a ras)ola3e viskom likvidno0 nov'a )o-a ml u e ta nova' dru0o *an'i ko o nedosta e likvidni nova'# 2e;utim, tokom vremena kreditiran e na *a-i de)o-ita )osta e u-an okvir# =*o0 to0a se u tr3i6te nov'a ukl uu u :arti e od vrednosti# 7ime se 6iri tr3i6te nov'a# &arti a od vrednosti )redstavl a )ismenu is)ravu, ko om se n en i-davala' o*ave-u e da is)uni o*ave-u u)isanu na to is)ravi n enom -akonitom imao'u# &arti a od vrednosti e )isani dokument ko i n enom imao'u da e odre;eno imovinsko )ravo ko e mo3e koristiti samo u- uslov -akonsko0 vlasnistva nad tom :arti om od vrednosti# Su6tinska odlika :arti a od vrednosti e n i:ova )renosivost, ko a omo0uava da se )ravovremenim rea0ovan em na tr3i6tu :arti a od vrednosti stekne do*itak, odnosno )rofit, uodre;eni ste)en ri-ika ko i e osnovni )utoka- -a kretan e nov'a i ka)itala na finansi skim tr3i6tima# >kl uivan em u tr3i6te nov'a :arti e od vrednosti stvara u se uslovi da <entralna *anka re0ulise o*im novane mase, )roda om i ku)ovinom :arti a od vrednosti# Ako 'entralna *anka -eli da sman i novanu masu, ona e )rodavati :arti e od vrednosti, i na ta nain )ovla'iti nova' i- o)ti'a a -a isnos )rodati: :arti a od vrednosti# 9*rnuto, ako 'entralna *anka 3eli da )ovea novanu masu, ona e ku)ovati :arti e od vrednosti i -a i-nos ku)l eni: :arti a od vrednosti e )oveati novanu masu u o)ti'a u# Prema odred*ama =akona o o*li0a'ionim odnosima, :arti e od vrednosti su )ose*ne )ismene is)rave u ko ima e odre;eno, sadr3ano, i-vesno tra-*eno )ravo, a )osto an e to0 )rava e u na tesn o ve-i sa )osto an em same :arti e od vrednosti# Sve ove :arti e od vrednosti ima u -a ednike oso*ine# &arti e od vrednosti su uvek )ismene is)rave, tako da *e- )osto an a is)rave nema ni :arti e od vrednosti#

"

1 POJAM HARTIJA OD VREDNOSTI

&arti e od vrednosti )redstavl a u na veu i na -naa ni u 0ru)u finansi ski: instrumenata ko ima se tr0u e na finansi skom tr3i6tu# 9d ste)ena n i:ove ra-vi enosti i od ste)ena diver-ifikovnosti na vi6e -avisi ra-vi enost 'eloku)no0 finansi sko0 sistema edne -eml e# &arti e od vrednosti nasta u o6 u sredn em veku# > )oetku, one su kreirane sa svr:om da olak6a u o*avl an e )latno0 )rometa# Vremenom, emisi a :arti a od vrednosti e )osta ala nain -a )riku)l an e sredstava -a finansiran e ra-liiti: )oslovni: )odu:vata# 1 Pra )oetke :arti a od vrednosti mo3emo nai o6 u Vavilonu ?V@@ vek )re nove ereA# Ra-vo em ro*no-novane )rivrede i :arti e od vrednosti )osta u )redmet tr0ovan a na )ose*nom tr3i6tu# &arti e od vrednosti mo3emo klasifikovati )rema ra-liitim kriteri umima: aA )o ronosti na kratkorone i du0orone, *A )rema )ravu ko e nose na du3nike i vlasnike i dr# ,u0orone :arti e od vrednosti su ak'i e i du0orone o*ve-ni'e, dok su kratkorone :arti e od vrednosti u0lavnom instrumenti du0a# &arti a od vrednosti )redstavl a )isanu is)ravu ko o se n en i-davala' o*ave-u e da is)uni -adatu o*ave-u u)isanu na to is)ravi n enom -akonitom imao'u# 9)ste usvo eno s:vatan e o osnovnim uslovima ko i o)redel u u kalsifika'i u edne is)rave kao :arti a od vrednosti, este: 1A da se )rava sadr3ana u :arti i od vrednosti odnose na neko 0ra;ansko )ravo i da e to )ravo neodvo ivo od )osto an a takve is)raveB !A da e is)rava i-data u stro0o )ismeno formi i da sadr-i -akonom una)red odre;ene *itne sasto ke#! &arti a od vrednost i este is)rava sastavl ena u -akonom )ro)isano formi ko a u se*i sadr3i odre;eno )ravo# Sama :arti a ko a ini is)ravu o :arti i od vrednost i este stvar, ali naroite vrste# &arti a od vrednosti e is)rava o nekom imovinskom )ravu, ko a ovla6u e n eno0 -akonsko0 imao'a da mo3e da ostvari svo e )ravo ko e e u n o sadr3ano# &arti a od vrednost i ima dvo aku vrednost C so)stvenu vrednost i vrednost )rava ko e u se*i sadr3i# Pravo na :arti u od vrednosti e stvarno )ravo, )ravo svo ine#"

)rof# dr Slavol u* Vu ovi, )rof# dr Doran 1vr0i, >)ravl an e )oslovnim finansi ama, Visoka )oslovna 6kola strukovni: studi a, aak, aak, !008#0odina
!
"

)rof# dr 2ilutin Srdi, Poslovno i finansi sko )ravo, Vi6a )oslovna 6kola aak, aak, !00+# 0odine )rof# dr Slavol u* E# Vukievi, dr 2i:ailo Velimirovi, dr Rado e /rkovi, Poslovno )ravo i osnove radno0 )rava, 1omino C trade, 1ral evo, /eo0rad, !00"# 0odine

! SVOJSTVA HARIJA OD VREDNOSTI

&arti a od vrednosti ima sledea )ravna svo stva ili oso*ine: 1# )isana forma C formalnost C :arti a od vrednosti este formalna is)rava C naelo formalnosti C er mora da *ude sastavl ena u )isanom o*liku# 5ema :arti e od vrednost i ako nema n ene )isane forme# > )isanom o*liku mora u da *udu i sve radn e sa i na :arti e od vrednosti# Pisana forma :arti e od vrednost i o*e-*e;u e n enu si0urnost# 9 -adovol en u o*ave-e o )isano form i :arti e od vrednosti *rine se dr3ava i )o edini )rivredni su* ekti# !# &arti a od vrednosti e is)rava o nekom imovinskom )ravu C to e )ravo na neko novano )otra3ivan e ili na neko )otra3ivan e )o osnovu is)oruene ro*e# "# @nkor)ora'i a C utelovl en e C )rava u :arti i od vrednosti C )ravo u :arti i od vrednosti )redstavl a edinstvenu 'elinu# Pravo ko e e sadr3ano C inkor)orisano u :arti i od na e6e e neko imovinsko )ravo# $# Prenosivost C ne0o'i a*ilnost C :arti a od vrednosti ima tr3i6nu s)oso*nost, er ima mo 'irkula'i e i )redmet e )rometa na tr3i6tu# &arti a od vrednosti se )renosi sa edno0 na dru0o li'e C fi-ika ili )ravna li'a i tako funk'ioni6e u )ravnom )rometu# Preno6en e :arti a od vrednosti vr6i se indosiran em i 'esi om#$

" VRSTE HARTIJA OD VREDNOSTI

> ro*ovlasnikom )rometu ra-vi eni: )rivreda nala- i se u o)ti'a u veliki *ro :arti a od vrednosti, 6to e, )o )rirodi stvari moralo da uka3e na )otre*u n i:ovo0 0ru)isan a radi lak6e o*rade n i:ovi: ra-liiti: )ravni: i ekonomski: funk'i a# 1ako e 0ru)isan e svi: :arti a od vrednost i )o odre;enim kate0ori ama uvek -avisilo od svr:e usvo ene sistemati-a'i e, to e svaka sistematika isti'ala svo e kriteri ume# " 1 H#rt$%e &d 'red(&)t$ (# d&(&)$&*# &arti a na donosio'a ne sadr3i o-naen e imena n eno0 vlasnika, ve se svaki savesni imala' takve :arti e smatra nosio'em )rava o-naeno0 na :arti i# 7akva :arti a od vrednosti ras)o-na e se )o tome 6to u svom tekstu sadr3i o-naen e F )lativa donosio'u F# &arti e od vrednosti na donosio'a odliku u se velikom 'irkula'ionom s)oso*no6u, er ednostavno i *e)ose*ni: formalnosti mo0u da men a u -akonite imao'e, svaki donosila' takve :arti e od vrednosti smatra se -akonitim imao'em sa svim ovla6en ima na ostvarivan em )rava inko)orirano0 u :arti i )rema n enom i-davao'u# 9stvarivan e )rava svako0 imao'a :arti e od vrednost i na donosio'a )omenuti -akon e -a0arantovao i -a slua da e takva :arti a od vrednost i F i-asla i- ruke n eno0 i-davao'a, odnosno n eno0 rani e0 imao'a i *e- n e0ove vol e F#
$

)rof# dr Slavol u* E# Vukievi, dr 2i:ailo Velimirovi, dr Rado e /rkovi, Poslovno )ravo i osnove radno0 )rava, 1omino C trade, 1ral evo, /eo0rad, !00"# 0odine

&arti e od vrednosti na donosio'a s)ada u u )re-enta'ione )a)ire i to *e- o*-ira da li e ili ni e uneta )re-enta'iona klau-ula# 7o -nai da se rad i vr6en a inkor)orirano0 )rava ovakve :arti e od vrednosti mora u da )odnesu ili )re-entira u i, kada du3nik i-vr6i is)latu o-naeno0 i-nosa, -adr-ava :arti u kao doka- o i-vr6en u o*ave-e# > na6o -eml i na -naa ni e :arti e na donosio'a su o*ve-ni'e i ek# " ! H#rt$%e &d 'red(&)t$ (# $me &arti e od vrednosti na ime se odliku u )o tome sto e ime n i:ovo0 korisnika i-riito uneto u samu is)ravu i tako se ostvarivan e )rava i- :arti e ve-u e -a ime li'a o-naeno0 u :arti i od vrednosti# @-davan e :arti a od vrednosti na ime )redstavl a )ismenu i- avu i-davao'a ko om se on o*ave-u e na odre;enu inid*u i-riito o-naenom korisniku ove :arti e od vrednosti# 7ime e i-ra3ena 3el a i-davao'a takve :arti e od vrednost i da -adr3i kao )overio'a ono li'e kome e i i-dao :arti u od vrednosti# 7i)ian )redstavnik ovakve :arti e od vrednosti e 'ertifikat ili )otvrda o de)onovanim sredstvima ko u i-da e *anka svom de)onentu, 6tedna kn i3i'a i -alo3ni'a# Potra3ivan e od :arti e od vrednosti na ime ve-ano e -a samu :arti u, a -akonitim imao'em :arti e od vrednosti na ime se smatra li'e na ko e ta :arti a 0lasi# ,a *i imala' takve :arti e mo0ao da vr6i )ravo )otra3ivan a i- :arti e mora da )osedu e :arti u i da doka3e imala' :arti e i ime o-naeno na :arti )redstavl a u edno isto li'e# =akon omo0uava da ostvarivan e )otra-ivan a ima i li'e ko e ovlast i -akoniti imala', n e0ov )unomonik# @-davala' mo3e da )romeni :arti u od vrednosti na ime u vrednosni )a)ir ko i 0lasi na donosio'a ili u :arti i )o nared*i#% " " H#rt$%e &d 'red(&)t$ +& (#red,$ &arti e od vrednosti )o nared*i mora u da sadr3e ime korisnika, ali o-naku korisnikovo0 imena )rati i klau-ula F)o nared*iG# Potra3ivan e i- ove :arti e od vrednosti ve-ano e -a samu :arti u i )ri)ada li'u o-naenom u :arti i, ali, -a:val u ui klau-uli )o nared*i, to )ravo )o nared*i )ri)ada i svakom dru0om li'u na ko e e uredno )reneta ta :arti a# 1ao -akoniti imala' :arti e od vrednosti )o nared*i smatra se i li'e na ko e e )ret:odni imala' i-vr6io )renos svo om i- avom o )renosu# @-davan e :arti e od vrednosti )o nared*i smatra se i-vr6enim kada n en i-davala' )reda )ot)isanu :arti u n enom korisniku# 7a momenat o-naava i trenutak kada nasta e o*ave-a i:arti e od vrednosti# 1od :arti a od vrednosti )o nared*i i-davala' mo3e, na -a:tev i o tro6ku imao'a :arti e, )romeniti :ati u na ime, i o*rnuto#(
% (

)rof# dr 2ilutin Srdi, Poslovno i finansi sko )ravo, Vi6a )oslovna 6kola aak, aak, !00+# 0odine )rof# dr 2ilutin Srdi, Poslovno i finansi sko )ravo, Vi6a )oslovna 6kola aak, aak, !00+# 0odine

&arti e od vrednosti se mo0u )odeliti )rema )rirodi inkor)orisano0 )rava na: 1A o*li0a'iono)ravne C su :arti e od vrednosti ko e ima u na veu u)otre*u i na vei )rivredni -na'a # 7o su vrednosni )a)iri i i sadr3a u)uu e n i:ove imao'e na vr6en e )rava )otra-ivan a )rema du3niku, is)rave ko e u se*i sadr3e odre;eno o*li0a'iono )ravo, t # )ravo )otra3ivan a )rema treem li'u ko e e i-ra3eno u nov'u ili u neko 'inid*iB !A stvarno)ravne C u se*i sadr3e neko stvarno )ravo, n)r# )ravo svo ine ili -alo0a, to su is)rave ko e sadr3e u se*i odre;eno stvarno )ravo# 9ve :arti e od vrednosti se na e6e )renose )reda om# "A :arti e sa )ravom ue6a C -a )romet ak'i sko0 ka)itala ko e svo im imao'ima da u )ravo -a:tevan a kamate i dividendi od ak'ionarsko0 drustva#+ Posto e i kratkorone i du0orone :arti e od vrednosti#8

- KRATKORONE HARTIJE OD VREDNOSTI

5a institu'ionali-ovanom tr3i6tu nov'a o*ino se ne tr0u e svim o*li'ima vrednosni: )a)ira ve samo onim vrednosnim )a)irima ko e i-da e 'entralna *anka ili ko e 'entralna *anka tretira kao vrednosne )a)ire )o0odne -a tr0ovinu na tr3i6tu nov'a, odnosno -a ostvarivan e n ene )olitike na -atvorenom ili otvorenom novanom tr3i6tu#. 1ratkoro'ne :arti e od vrednosti su one ko e se )roda u i ku)u u na vreme do edne 0odine# 5a tr3i6tu nov'a )roda u se i ku)u u kratkorone :arti e od vrednosti )od uslovom da )osto i *onitet :arti e od vrednosti, tani e, kreditna s)oso*nost i-davao'a :arti e od vrednosti, a time i si0urnost ku)'a :arti e od vrednosti da e e o roku dos)ea moi na)latiti# Vrednosni )a)iri ko ima se tr0u e na tr3i6tu nov'a, u smislu =akona, esu kratkoroni vrednosni )a)iri i-dati u seri i s rokom dos)ea do 0odine dana, kao 6to su tre-orski -a)isi, *la0a ni'ki -a)isi, komer'i alni -a)isi, 'ertifikati o de)o-itima i *ankarski ak'e)ti, te du0oroni du3ni'ki vrednosni )a)iri ko ima e )reostali rok dos)ea do 0odine dana# 1u)o)roda a kratkoroni: vrednosni: )a)ira na tr3i6tu nov'a odvi a se, o*ino, i-medu: AA dve )oslovne *anke, /A edne )oslovne *anke i 'entralne *anke, <A dr3ave i )oslovne *anke, ,A dr3ave i 'entralne *anke, HA dr3ave i n eni: institu'i a# S o*-irom na su* ekt ko i i: i-da e ?emitu eA kratkorone vrednosne )a)ire mo3emo )odeliti u tri 0ru)e: 1A dr3avni vrednosni )a)iri kao 6to su dr3avne o*ve-ni'e, dr3avne meni'e, dr3avni *la0a ni'ki -a)isi ?7reasurI *ills, *ons du tresor, S':at-Je':selAB !A vrednosni )a)iri 'entralne *anke, kao 6to su *la0a nt'ki -a)isiB
+

)rof# dr Slavol u* E# Vukievi, dr 2i:ailo Velimirovi, dr Rado e /rkovi, Poslovno )ravo i osnove radno0 )rava, 1omino C trade, 1ral evo, /eo0rad, !00"# 0odine
8 .

)rof# dr Eovan Rodi, )rof dr 2ilovan 8ili)ovi, Poslovne finansi e, AsimeK ,99, /eo0rad, !00(# 0odine )rof# dr 2e:med Ali a0i', 9snove finansi sko0 menad3menta, /an a Luka, !00+#0odine

"A vrednosni )a)iri )rivredni: )redu-ea, dru0i: firmi ili )rivatni: li'a ko i su ak'e)tirani od strane ovla6'eni: finansi ski: institu'i a# Vrste, o*li'i, *ro i o*im ku)o)roda e kratkoroni: vrednosni: )a)ira u neko )rivredi -avisi od ni-a faktora# 9vde se ima u vidu: oso*ine )rivredno0 sistema, ulo0a tr3i6ta u re0ula'i i )rivredni: )ro'esa, ulo0a kamatne sto)e, oso*ine finansi sko0 sistema, sta*ilnost )rivrede, odnos kamatne i )rofitne sto)e, formalno-)ravni okviri -a tr0ovinu vrednosnim )a)irima, stan e )rivrede i stan e )oslovni: oekivan a kod ra-ni: )rivredni: su* ekata i slino# Svaka dr3ava ko a koristi tr3i6te nov'a i vrednosne )a)ire o*i'no svo im -akonima odredu e su* ekte ko i mo0u i-davati )o edine o*like vrednosni: )a)ira, Eedan vrednosni )a)ir, kao na )rimer *la0a ni'ki -a)is, mo0u i-davati ra-li'iti )rivredni i )oliti'ki su* ekti ?vlada, 'entralna *anka, )oslovne *anke i slA#10 @nstrumenti tr3i6ta nov'a su na likvidni e :arti e od vrednosti sa rokom dos)ea do 1 0odine# S o*-irom na visok ste)en likvidnosti i mali ri-ik, smatra u se na *li3im su)stitutom nov'u# @ma u niske sto)e )rinosa i veoma esto se koriste kao MmestaN -a kratkorono investiran e trenutno ras)olo3ivi: sredstava# S as)ekta )riku)l an a kratkoroni: finansi ski: sredstava )redu-ea, )osto e: 1A *ankarski ak'e)t, !A komer'i alni -a)is i "A u0ovor o reotku)u ?re)o )osaoA# ,r3avna o*ve-ni'a e o*li0a'iono vrednosni )a)ir ko im neka vlada ?'entralna, lokalna i sl#A ili neki n en ovla6'eni or0an ?ministarstvo finansi aA )riku)l a slo*odna nov'ana sredstva od 0rad ana, )eru-ea i sl# i s n ima finansira )rivremeni *ud3etski defi'it# 1omer'i alni -a)isi su kratkoro'ne :arti e od vrednosti ko e )redu-e'e mo3e emitovati kako *i *ile -adovol ene kratkoro'ne )otre*e -a sredstvima# 7o e kreditna :arti a od vrednosti ko a investitoru 0aranru e )ovra'a ulo3eni: sredstava u- odredenu kamatu u odredenom roku# Preko ovi: -a)isa )redu-e'a )riku)l a u slo*odna nov'ana sredstva ku)'u, odnosno donosio'u to0 )a)ira, i o*e'ava u da 'e is)latiti )osudena nov'ana sredstva u- odredenu kamatu i u odredenom roku, ko i se o*i'no kre'e od 1-( mese'i# Prednost ovo0 -a)isa e 6to e eftini i o*lik kredita od dru0i: o*lika ko i se u-ima u od dru0i: finansi ski: institu'i a#11 /la0a ni'ki -a)is ?en0l# treasurI *ill, n em# S':at-Je':selA e kratkoro'ni vrednosni )a)ir s rokom dos)e'a do edne 0odine# @-da u 0a dr3avni tre-ori ?ministarstva finansi aA, dr3avne a0en'i e ili 'entralne *anke /ankarski ak'e)t - su na stari e :arti e od vrednosti na tr3i6tu nov'a# 7o e, ustvari, meni'a trasirana na )oslovnu *anku ko a e ak'e)tirana i ko a time )reu-ima neo)o-ivu o*ave-u da i-nos na ko i meni'a 0lasi is)lati n enom donosio'u na dan dos)e'a# 1reditni *onitet *ankarsi: ak'e)ata se o'en u e u odnosu na *anku ko a ak'e)tira meni'u# 2edutim, emitent meni'e osta e sekundarno od0ovoran vlasniku meni'e u slu'a u da *anka ne )lati#
10 11

)rof# dr#Oarko Risti',)rof# dr Eovan Se menovi', )rof# dr#Slo*odan 1oma-e', 8inansi ska tr3i6ta i *er-e, /an a Luka, !008 )rof# dr 2e:med Ali a0i', 9snove finansi sko0 menad3menta, /an a Luka, !00+#0odine

<ertifikat o de)o-itu C <, ?en0l# 'ertifi'ate of de)osit, n em# A*la0erun0-eu0nissA e -adu3ni'a *anke# Vrednosni e )renosivi )a)ir ko im *anke )ri*avl a u kratkorona novana sredstva s rokom od nekoliko nedel a ili du0orona s rokovima od vi6e 0odina# <ertifikate o de)o-itu *anke N)roda uN emitira u'i n i:ova i-dan a u velikim i-nosima ili i: i-da u na temel u de)o-ita# =*o0 )overen a u du3nike C *anke emitente, tra3en su instrument finansi sko0 tr3i6ta#1! - 1 De+&.$t($ )ert$/$0#t ,e)o-itni sertifikat e )renosiva )otvrda ko a 0lasi na de)onovanu sumu nov'a u *an'i na odre;en i rok i u- odre;enu kamatu# Hmitu e se )o nominalno vrednosti a kamata, ko a se rauna na *a-i stvarno0 *ro a dana do roka dos)ea, doda e se 0lavni'imi )laa o roku dos)ea, a rok dos)ea e od tri mese'a do edne 0odine# - ! 12#3#%($40$ .#+$)$ /la0a niki -a)isi mo0u *iti dnevni ili 'entralne *anke# /ankarski *la0a niki -a)is i-da e *anka na *a-i de)onovani: sredstava kod n e na odredeni rok dos)ea ?od 1-1! mese'iA, u- odre;enu kamatu ko a se )laa o roku dos)ea# /la0a niki -a)is )oslovni: *anaka ku)u u samo nefinansi ske or0ani-a'i e i fi-ika li'a# /la0a niki -a)is 'entralne *anke ima stro0o formalan karakter i i-da e se na rok od +-.0 dana# 9vo e :arti a od vrednosti sa malim ri-ikom ?visok ste)en si0urnosti kamata e niska# /la0a ni'ki -a)is ?7reasorI### *illsA e ti)ian kratkoroni vrednosni )a)ir, ko i ku)'ima odnosno vlasni'ima, u- )ovrat 0lavni'e, osi0urava i odredenu kamatu# @-da u 0a o*ino *anke ?'entralna *anka i )oslovne *ankeA, a mo0u da 0a i-da u i dr3avni or0ani# /la0a nike -a)ise ko e i-da u ?emitu u @ )roda uA 'entralne *anke - ku)u u )osiovne *anke, a *la0a nike -a)ise ko e i-da u )oslovne *anke - ku)u u svi ostali )ravni su* ekti osim 'entralne *anke# <entralna *anka o*ino )rovodi )ostu)ak i-davan a *la0a ni'ki: -a)isa u ime i -a raun dr3avni: or0ana# > tom slua u oni slu3e -a )okri'e *ud3etsko0 defi'ita# - " K&mer*$%#2($ .#+$) 1omer'i alni -a)is e kratkorona neosi0urana so)stvena meni'a )redu-e'a sa fiksnim rokom dos)e'a# @-davala' komer'i alno0 -a)isa o*eava da 'e )rimao'u komer'i alno0 -a)isa )latiti sumu na-naenu u komer'i alnom -a)isu )lus kamat i )o odre;eno kamatno sto)i na dan dos)ea#1" 1omer'i alni )a)ir ?-a)isA e -a movni ?kreditniA vrednosni )a)ir ko i n e0ovom vlasniku ?ku)'uA 0arantu e )ovrat ulo3eni: sredstava u- odredenu kamatu u odredenom roku#

1! 1"

)rof# dr 2e:med Ali a0i', 9snove finansi sko0 menad3menta, /an a Luka, !00+#0odine )rof# dr Eovan Rodi, )rof dr 2ilovan 8ili)ovi, Poslovne finansi e, AsimeK ,99, /eo0rad, !00(# 0odine

- - 1#(0#r)0$ #0*e+t /ankarski ak'e)t e transirana meni'a na *anku i ak'e)tirana od *anke, ko om se neo)-ivo nare;u e is)lata meni'ne sume nov'a imao'u meni'e na odre;eni dan# /anka ak'e)tom )reu-ima o*ave-u da e meni'nu sumu is)latit i donosio'u meni'e na odred en dan#1$ /ankarski ak'e)t e ti)ian kratkoroan vrednosni )a)ir komer'i alno0 ti)a ko i )od odre;enim uslovima, odre;enim od strane 'entralne *anke, mo3e *iti )redmet tr0ovan a na tr3i6tu nov'a# /ankarski ak'e)t )redstavl a )oslovnu meni'u na ko u e *anka stavila svo ak'e)t, t # )ot)is ovla6'eno0 li'a i o*ean e da e imao'u )oslovne meni'e is)latiti na n o na-naenu sumu u roku n eno0 dos)eda# 5a ta nain )oslovna meni'a do*i a karakter vrednosno0 )a)ira ko im se mo3e tr0ovati na tr3i6tu nov'a# - 5 Me($*# 2eni'a e takva :arti a od vrednosti ko o i-davala' meni'e - trasant nala3e treem li'u trasatu da )lati meninu sumu na dan dos)ea li'u na-naenom u meni'i - remitentu# Posto i so)stvena meni'a ko a se ra-liku e od trasirane )o tome sto se n en i-davala' - trasant sam o*ave-u e da e u odred eno vreme i na odred enom mestu is)latiti odred enu sumu nov'a li'u imenovanom u meni'i - remitentu, ili )o n e0ovo nared*i# 9na sadr3i o-naen e dva li'a C trasanta i remitenta# 2eni'a e :arti a od vrednosti i-data u )ro)isano formi ko om edno li'e i-da e nalo0 dru0om da u odred enom vremenu i na odred enom mestu is)lati, o-naenu sumu nov'a li'u imenovanom u tom )ismu C ili )o n e0ovo nared*i, o*ave-u ui se i samo da e is)lati, ako to ne uini li'e kome e nalo0 u)uen# 9snovni elementi meni'e su: o-na'en e da e meni'a data u samom meni'nom slo0u, *e-uslovno o*e'an e i-davao'a da 'e )latiti sumu na ko u 0lasi meni'a ili *e-uslovan nalo0 trasatu da meni'u )lati, ime li'a ko e tre*a da )lati meni'u, o-na'en e dos)elosti @ mesto 0de tre*a )latiti#1% - 6 e0 ek e :arti a od vrednost i na osnovu ko e edno li'e C trasant da e nalo0 trasatu C *an'i kod ko e on ima ras)olo3iva sredstva da )lati )o vid en u odred enu sumu o-naenom korisniku ili nekom dru0om )rema reminentovo nared*i, ili ednostavno, donosio'u# ek se ne sme i-davati *e- )okria er tako i-dat ek ne 0u*i va-nost, ali n e0ov i-davala' e krivino od0ovoran# Posto e: *arirani ekovi, is)latni i 0otovinsk i ekovi, 'irkularni, akreditivni, )utniki ekovi i ek *anke -a tekue raune 0rad ana# ek mo-e 0lasiti na ime, )o nared*i ili na donosio'a# ek na ime ko e sadr-i na-na'en e ili donosio'u, odnosno dru0i i-ra- ko i to isto -na'i, vredi kao 'ek na donosio'i# @sto tako ek *e- o-na'en a li'a kome se ima )latiti vredi kao 'ek na donosio'a# ek mo-e 0lasiti samo na ime ili )o nared*i samo0a trasantas# 7rasant od0ovora -a is)latu# > )o0ledu trasanata i trasata ra-liku emo *ankarski ek kod ko0a e trasant *anka i ne*ankarski ek kod ko0a e trasant neka firma ili fi-iko li'e#
1$
1%

)rof# dr Eovan Rodi, )rof dr 2ilovan 8ili)ovi, Poslovne finansi e, AsimeK ,99, /eo0rad, !00(# 0odine )rof dr 2ilutin Srdi, 2enad-ment osi0uran a i :arti e od vrednosti, Visa Poslovna Skola, aak, !00(# 0odine

10

S o*-irom na namenu ek mo3e *iti : 0otovinski, virmanski, o*raunski, *arirani, )utniki, akreditivni, 'irkularni### 1ao i meni'u, ek karakteri6u: indosiran e, avaliran e, amorti-a'i a, )laan e i )rotest eka# ek se ne mo3e i-dati *lanko i on mo3e *iti o)o-iv# - 7 Dr8#'(e &,'e.($*e ,r3avne o*ve-ni'e su :arti e od vrednosti ko e emitu e dr3ava sa 'il em da od sufi'itarni: su* ekata n enom )roda om )riku)i nova' radi )okria tekue0 defi'ita *ud-eta# 7ime se 0asi o*ave-a da se defi'it dr3avno0 *ud3eta )okriva dodatnom emisi om 'entralne *anke#1( ,r3avna o*ve-ni'a e du3ni'ki vrednosni )a)ir ko im se dr3ava kao i-davala' o*ve-u e da 'e u odre;enom roku vratiti )o-a ml ena sredstva u- odredenu ?fiksnuA kamatu# ,r3avna e o*ve-ni'a edan od na si0urni i: vrednosni: )a)ira, er -a n enu is)latu 0arantu e dr3ava )a ni e redak slu'a )roda e i )re)roda e dr3avni: o*ve-ni'a od edno0 nefinansi sko0 su* ekta dru0om ili *anke dru0im finan'i skim institu'i ama i ne*ankarskim su* ektima# Sto0a se i mo0u koristiti kao instrument )olitike otvoreno0 tr3i6ta, ko om 'entralna *anka re0ulira )onudu nov'a# - 9 ted($ .#+$)$ N#r&d(e 1#(0e Sr,$%e 4tedni -a)isi 5arodne *anke Sr*i e su kratkorone du3nike :arti e od vrednosti# 5/S ove -a)ise i-da e rad i )riku)l an a slo*odni: dinarski: sredstava 0ra;ana i )odsti'an a ula0an a na finansi skom tr3i6tu# 4tedni -a)isi se i-da u )o nominalno vrednosti od %#000 dinara sa rokom dos)ea do 0odinu dana# 1u)'i 6tedni: -a)isa 5/S mo0u *it i samo domaa fi-ika li'a, ko a su ku)ovinom oslo*o;eni )laan a svi: )ore-a na transak'i e i ka)italnu do*it u ve- i sa 6tednim -a)isima# >la0an e u 6tedne -a)ise e si0urna investi'i a er ne )osto i ri-ik na)late te :arti e od vrednosti s o*-irom na to da e i-da e 5arodna *anka Sr*i e# - : S02#d$;($*# Skladi6ni'a e )isana is)rava ko u i-da e skladi6tar -a ro*u ko u e s)remio -a uskladi6ten e# Skladi6ni'a kao :arti a od vrednosti u ro*nom )rometu slu3i, )re sve0a, kao sredstvo ro*no0 )rometa i kao kreditno sredstvo, er omo0uava )renos svo ine i konstituisan e -alo-no0 )rava nad ro*om i ako faktiki ne dola-i do )roda e ro*e# @-davan u skladi6ni'e )ret:odi u0ovor o uskladi6ten u i )ri em ro*e na uskladi6ten e# 9vim u0ovorom o*ave-u e se skladi6tar da )rimi i uva odred enu ro*u i da )redu-ima )otre*ne ili u0ovorene mere radi n eno0 o'uvan a u odred enom stan u, te da e )reda na -a:tev ostavodav'a ili dru0o0 ovla6eno0 li'a, a ostavodava' se o*ave-u e da mu -a to )lati odred enu naknadu# Skladi6ni'a e :arti a od vrednosti )o nared*i#1+
1(
1+

)rof# dr Eovan Rodi, )rof dr 2ilovan 8ili)ovi, Poslovne finansi e, AsimeK ,99, /eo0rad, !00(# 0odine Aleksandar Dlo0ini, &arti e od vrednosti C )ro)isi i komentari, MRaunovodstvoF d#o#o#, /eo0rad, fe*ruar, !008# 0odina

11

- 1< Teret($*# 7eretni'a e )ismena is)rava, ko om *rodar )otvrd u e da e )rimio na *rod, radi )revo-a morem ili unutra6n im vodama i )reda e n enom -akonitom imao'u, teret u n o na-naen i uuslove ko e ona sadr3ava# 7eretni'a u )omorsko i unutrasn o )lovid*i ima trostruki -ana : 1# da slu3i kao dokada e *rodar )rimio teret ko i e u ovo is)ravi na-naen, !# da )otvrd u e )osto an e u0ovora o )revo-u stvari u )omorsko i unutrasn o )lovid*i, "# da )otvrd u e )ravni odnos )rema )rimao'u tereta# 7eretni'a mo3e da 0lasi na ime, )o nared*i ili na donosio'a# - 11 T&'#r($ 2$)t 7ovarni list e is)rava ko om vo-ar )otvrd u e da e ro*u )rimio na )revo-# >)otre*l ava se u svim o*li'ima trans)orta# 7ovarni list ni e )renosiva is)rava# 2ed utim u 3ele-nikom, drumskom i va-du6nom sao*raa u )o6il ala' i )revo-ila' mo0u s)ora-umno odrediti da )revo-ila' i-da tovarni list )o nared*i ili na donosio'a, t # da i-da )renosivi tovarni list ko i ima svo stvo :arti e od vrednosti# 7ovarni list tre*a da sadr-i: ime @ adresu )osil ao'a @ )revo-io'a, vrstu, sadr-a @ koli'inu )osil ke, kao @ vrednost dra0o'enosti @ dru0i: sku)o'eni: stvari, mesto o)redel en a, i-nos naknade -a )revo-, odnosno -a*elesku da e naknada )la'ena una)red, odred*u o svoti ko om e )osil ka o)tere'ena, mesto @ dan i-davan a tovarno0 lista#

5 DUGORONE HARTIJE OD VREDNOSTI

/anke i dru0e finansi ske or0ani-a'i e )rofesionalno se *ave )ri*avl an em ka)itala u vidu emisi e ak'i a, emisi e du0oroni: o*ve-ni'a, u-iman em du0oroni: kredita i )riman em u de)o-it ulo0a na du0i rok, )ri emu se *anka avl a u ulo-i tra3io'a ka)itala# ,u0orone :arti e od vrednosti ko e se na e6e ku)u u na tr3i6tu ka)itala su: 5 1 A0*$%e Ak'i e su :arti e od vrednosti i om )roda om )redu-ee - ak'ionarsko drustvo stie so)stveni ka)ital, tra ni i-vor finansiran a# Ak'i a e vlasniki )a)ir# 1u)ovinom ak'i e ku)a' )osta e suvlaasnik )redu-ea# Ak'i a e kao termin )ri:vaen )od uti'a em nemake )rivredne re0ulative# ,eoni'a e termin ko i e )osto ao edno vreme u u0oslovenskom -akonodavstvu i o-naava deo ka)itala# ,anas e u u)otre*i u -eml ama i i se )ravni sistem -asniva na an0losaksonskom -akonodavstvu# 1od nas e u skladu sa )ravnom re0ulativom u u)otre*i na-iv ak'i a# 18 Ak'i e se dele:
18

JJJ#ema0a-in#'o#IuP'lanak

1!

1A u odnosu na vreme kada se i-da u, na: )rivremene i stalne# !A u odnosu na sadr3inu )rava ko e da u imao'ima, na: o*ine i )rioritetne# Ak'i e se me;uso*no ra-liku u i )o *ro u 0lasova ko i )ri)ada u vlasni'ima )rilikom dono6en a odluka u or0anima dru6tva# Sa stanovi6ta vlasniko0 ri-ika, ak'i e su ri-ini i finansi ski instrument od o*ve-ni'a, er ak'ionarsko dru6tvo )rvo mora da is)lati kamate na i-date o*ve-ni'e, )a tek onda da ras)odel u e dividende# 2e;utim, u uslovima infla'i e ak'i e su man e ri-ini finansi ski instrumenti# Ak'i e ima u vari a*ilnu dividendu ko a -avisi od visine do*iti )redu-ea# Ak'i e mo0u *iti osnivake i noveB nove ak'i e se emitu u radi )ovean a ka)itala ak'ionarsko0 dru6tva# Eednom i-date ak'i e nikada se ne )ovlae sa sekundarno0 tr3i6ta ak'i a tako da e o*im novi: deoni'a relativno mali u odnosu na n i:ov uku)an i-nos# 5 ! D=3&r&4(e &,'e.($*e ,u0orone o*ve-ni'e su )overilake :arti e od vrednost i ko ima se )otvrd u e da e )o)verila' )latio du3niku )rotiv vrednost du0orone o*ve-ni'e i da e du3nik is)latiti 0lavni'u o roku dos)e'a# 5 i: mo3e i-dati dr-ava, )redu-ee, *anka, i dru0e finansi ske or0ani-a'i e, a mo0u da 0lase na imeina donosio'a# Predu-e'e i: i-da e sa 'il em da se -a visoku sumu ka)itala ko i )o-a ml u e lakse nad e -a modava' u ni-u sitni: *udu'i: ku)a'a du0oro'ni: o*ve-ni'a# Posto e: o*e-*ed ena i neo*e-*ed ena du0oro'na o*ve-ni'a - o*e-*ed ena e ona ko a e i-data sa -alo0om, a -alo0 e na 'es'e ne)okretna imovina# 5eo*e-*ed ene du0oro'ne o*ve-ni'e su i-date *e- -alo0e# ku)onske i re0istarske du0oro'ne o*ve-ni'e C ku)onske su one ko e ima u odstam)ane ku)one -a na)latu kamata, ko e vlasnik na)la'u e n i:ovim odnosen em na na)latu u *an'i# 1od re0istarski: se ime vlasnika uvod i u kn i0e )redu-e'aio dos)e'u kamate )redu-e'e mu sal e kamatu# do:odovne - kod n i: se is)lata fiksne kamate uslovl ava ostvaren em )oslovno0 do*itka kao ra-like i-med u )ri:odaitroskova *e- kamata# )arti'i)ira u'e du0oro'ne o*ve-ni'e - one vlasniku,i)ored kamate, o*e-*ed u u )ravo u'es'a u ras)odel i neto do*itka# konverti*ilna du0oro'na o*ve-ni'a- vlasnik e mo-e, ako -eli, -amenit i -a o*i'nu ak'i u# du0oro'ne o*ve-ni'e sa )ravom )ovla'en a - )o u0ovoru i: )redu-e'e mo-e )ovu' i u 'elin i il i delimi'no )re kona'no0 roka dos)e'a#1.
1.

)rof# dr Eovan Rodi, )rof dr 2ilovan 8ili)ovi, Poslovne finansi e, AsimeK ,99, /eo0rad, !00(# 0odine

1"

9*ve-ni'a e :arti a od vrednosti ko om se n en i-davala' ?emitentA o*ave-u e da e li'u ko e e na-naeno na n o ili donosio'u iste ?-avisno da li se radi o o*ve-ni'i na ime ili donosio'aA is)latiti i-nos ko i e naveden na n o ?nominalnu vrednost o*ve-ni'eA i )latiti kamatu -a odre;eni vremenski )eriod# Vlasni6tvo nad n ima se stie is)un en em o*ave-a u nov'u# Svaka o*ve-ni'a se sasto i i- )la6ta i kamatni: ku)ona# > skladu sa )osto eom re0ulativom, emitent mo3e da, umesto 6tam)an a o*ve-ni'e, i-da )otvrdu ko a *i sadr3ala iste elemente kao i )la6t o*ve-ni'e s tim 6to ona onda mora *iti overena od strane *anke kod ko e emitent ima otvoren de)o raun# 5ominalna vrednost o*ve-ni'e este ona vrednost ko a e na-naena na samo o*ve-ni'i i ko a e se is)latiti o n enom roku dos)ea# 1n i0ovodstvena vrednost o*ve-ni'e ednaka e n eno nominalno vrednosti @ )o n o se o*ve-ni'a evidentira u kn i0ovodstvu )redu-ea emitenta# 7r3i6na vrednost o*ve-ni'e -avisi od kamatne sto)e ko u ta o*ve-ni'a donosi ku)'u, ostali: investi'ioni: mo0unosti kao i ku)evo0 uveren a da e emitent *iti u mo0unosti da is)lau e o*ave-e ko e )reu-ima emitovan em o*ve-ni'a#7eoretski, tr3i6na vrednost o*ve-ni'a se do*i a kao -*ir sada6n e vrednosti kamata ko e e se is)laivati ku)'u do roka dos)ea o*ve-ni'e i sada6n e vrednosti 0lavni'e ko a e se is)latiti )o isteku )erioda na ko i e o*ve-ni'a emitovana#!0 5 " F$(#()$%)0$ der$'#t$ 8inansi ski derivati esu finansi ski terminski u0ovor i o)'i ski u0ovor# 8inansi ski terminski u0ovor este u0ovor o terminsko )roda i ro*e, -lata i dru0i: )lemeniti: metala devi-a i :arti a od vrednosti ko im se edna u0ovorna strana o*ave-u e da i-vrsi )reda u a dru0a da u0ovorenu 'enu )lati odred eno0 dana# 8inansi ski terminski u0ovor mo3e *iti f uers u0ovor i svo) u0ovor# 8 uers u0ovor este )renosiv u0ovor o )roda i standardovane koli'ine tr3i6no0 materi ala# 8 uers u0ovor -akl uu u )ravna li'a )reko *er-anski: )osrednika# >0ovorne strane su du3ne da )ri -akl uen u f uers u0ovora )olo3e 0arantni de)o-it na *er-i -a i-vr6avan e u0ovoreni: o*ave-a# Svo) u0ovor este u0ovor o istovremeno )rom)tno i terminsko )roda i tr3i6no0 materi ala, kao i o -ameni edne *ilansne aktive dru0om *ilansnom aktivom ili edne *ilansne )asive dru0om *ilansnom )asivom# 9)'i ski u0ovor este u0ovor o terminsko )roda i tr3i6no0 materi ala, ko im edna u0ovorna strana stie )ravo da ku)i ili )roda )redmet o)'i e svako0 radno0 dana do isteka u0ovoreno0 roka, a dru0a se o*ave-u e da na -a:tev )rve *e-uslovno )reda ili )reu-me i )lati u0ovoreni )redmet o)'i e# 7r0ovina finansi skim terminskim u0ovorima i o)'i skim u0ovorima mo3e se o*avl ati samo )reko *er-e#!1

5 - O)t#2e d=3&r&4(e >#rt$%e &d 'red(&)t$

!0 !1

JJJ#se'#0ov#rsP JJJ#)rivati-a'i a#'o#IuP5eJP=akoniP=akon9 &arti ama9dVrednostiP=o&V"

1$

5eisku)l ive o*ve-ni'e - :arti a od vrednosti ko a ima karakteristike i du0orone o*ve-ni'e i ak'i e# Vlasniku o*e-*ed u e fiksnu kamatu, ali n en vlasnik ne mo3e da uestvu e u u)ravl an u )redu-eem# 5eisku)l iva du0ovni'a e :arti a od vrednosti ko a e edna od vari anti neisku)l ive o*ve-ni'e# 9vla6en e se i-da e se ako )redu-ee namerava da )ovea ak'i ski ka)ital novom emisi om ak'i a# Pravo starom ak'ionaru o*e-*ed u e )ravo ku)ovine ak'i e i- nove seri e u odred eno sra-meri )rema starim ak'i ama, )o ni3o 'eni od tr3i6ne 'ene# ,u0oroni sertifikat e is)rava o de)onovan u nov'a kod *anke ili dru0e finansi ske or0ani-a'i e na rok du3i od 0odinu dana# !!

6 HARTIJE OD VREDNOSTI NA ORGANIZOVANIM I VANORGANIZOVANIM FINANSIJSKIM TRITIMA

Prema lanu 10# =akon o tr3i6tu :arti a od vrednosti i dru0i: finansi ski: instrumenata, or0ani-ovano tr3i6te e tr3i6te :arti a od vrednosti i dru0i: finansi ski: instrumenata, ko e e dostu)no avnosti i na kome se, )o una)red )ro)isanim )ravilima, tr0u e :arti ama od vrednosti i dru0im finansi skim instrumentima, a ko e or0ani-u e or0ani-ator tr3i6ta i nad ko im nad-or o*avl a 1omisi a -a :arti e od vrednosti# 9r0ani-ovano tr3i6te o*u:vata *er-ansko tr3i6te i van*er-ansko tr3i6te# /er-ansko tr3i6te e tr3i6te na kome se o*avl a tr0ovina :arti ama od vrednosti i dru0im finansi skim instrumentima, ko i su )riml eni na listin0 *er-e i ko ima se tr0u e u skladu sa )ravilima ko e )ro)isu e *er-a# 5a ovim tr3i6tima se )o avl u u emitenti finansi ski: instrumenata ko i ima u veoma )ovol an *onitet, visok tra ni ka)ital i us)e6no )oslovan e# =a sada su samo tri kom)ani e listirane na *er-anskim tr3i6tima# =a ra-liku od ovi: tr3i6ta na van*er-anskom tr3i6tu su ukl uene :arti e od vrednosti emitenata, ko i ne is)un ava u sve )redvi;ene standarde )rema Pravilni'ima *er-e, ali -adovol ava u osnovne kriteri ume -a ukl uen e :arti a od vrednosti n i:ovo0 i-dan a na ovo tr3i6te# ,akle, van*er-ansko tr3i6te e tr3i6te na kome se o*avl a tr0ovina :arti ama od vrednosti i dru0im finansi skim instrumentima, ko ima se tr0u e u skladu sa )ravilima, ko e )ro)isu e or0ani-ator van*er-ansko0 tr3i6ta# &arti ama od vrednosti mo3e da se tr0u e na or0ani-ovanom tr3i6tu samo ukoliko e i-davala', u skladu sa odred*ama =akona o tr3i6tu &oV, is)unio sve )redvi;ene uslove -a ukl uen e :arti a od vrednosti na or0ani-ovano tr3i6te @ do*io odo*ren e od 1omisi e -a :arti e od vrednosti# @-u-etno, *e- )ret:odno do*i eno0 odo*ren a )ros)ekta -a i-davan e :arti a od vrednosti od 1omisi e, na or0ani-ovanom tr3i6tu se mo3e tr0ovati :arti ama od vrednosti, ko e i-da u Re)u*lika i 5arodna *anka Sr*i e# 7ako;e, )rema lanu %"# =akona o tr3i6tu &oV odo*ren e )ros)ekta -a i-davan e :arti a od vrednosti ni e o*ave-no, kada )redu-ee i-da e ak'i e u )ostu)ku )rivati-a'i e dr3avno0,
!!

)rof# dr Eovan Rodi, )rof dr 2ilovan 8ili)ovi, Poslovne finansi e, AsimeK ,99, /eo0rad, !00(# 0odine

1%

odnosno dru6tveno0 ka)itala, u skladu sa -akonom ko im se ure;u e )rivati-a'i a# 9do*ren e )ros)ekta -a i-davan e :arti a od vrednosti ni e o*ave-no ni kada se o*avl a i-davan e i )onuda kratkoroni: :arti a od vrednosti fi-ikim i )ravnim li'ima, i i *ro ne mo3e *iti vei od 100# ,akle, i-davan e i )onuda :arti a od vrednosti o*avl a se *e- u)uivan a avno0 )o-iva i dru0e vrste avno0 o0la6avan a# Eedino e emitent o*ave-an da donose odluku o i-davan u kratkoroni: :arti a od vrednosti, ko e na man e sadr3e: 1A osnovne )odatke o i-davao'u, !A o-naku emisi e :arti a od vrednosti, "A uku)nu nominalnu vrednost :arti a od vrednosti, $A nominalnu vrednost i *ro :arti a od vrednosti, %A )roda nu 'enu :arti a od vrednosti, (A )odatke o kamatama i nain o*rauna kamata, +A rok dos)ea, i 8A mesto i vreme u)isa i u)late i rok -a u)is i u)latu :arti a od vrednosti# Van or0ani-ovano tr3i6te ?97< C 9ver t:e 'ounterA u na6im uslovima o*u:vata tr0ovinu finasi skim instrumentima, ko a se ne o*avl a )utem or0ani-ovani: tr3i6ta# 9va o*lik tr0ovine se manifestu e kod nas )reko <entralno0 re0istra :arti a od vrednosti ?u dal em tekstu: <entralni re0istar &oVA# 7i)ian )rimer transak'i a na ovom tr3i6tu avl a se u slua evima: nasle;a :arti a od vrednosti nakon okonano0 )ostu)ka ostavinske ras)rave, )o sudskim )resudama, )o osnovu )oklona, )o osnovu emisi e kratkoroni: :arti a od vrednosti, i i *ro ni e vei od 100, )o osnovu avne )onude -a )reu-iman e ak'i a i )o osnovu )reu-iman a ak'i a od nesa0lasni: ak'ionara# > )osledn e vreme se )reu-ima u ak'ionarska dru6tava )reu-iman em >0ovora o ku)ovini ak'ionarski: dru6tava# 9va nain ku)ovine e ati)ian#

7 PRAVA I OGRANIENJA PRAVA IZ HARTIJA OD VREDNOSTI

Prava i- :arti a od vrednosti i )rava na :arti e od vrednosti mo0u sti'ati i sa n ima ras)ola0ati kako domaa, tako i strana fi-ika i )ravna li'a# Prava -akoniti: imala'a :arti a od vrednosti, ko a )roi-ila-e i- ti: :arti a od vrednosti, nasta u od momenta n i:ovo0 u)isa na raune :arti a od vrednosti u <entralnom re0istru &oV# >koliko raune :arti a od vrednosti vodi kastodi *anka u svo e ime, a -a raun -akoniti: imala'a :arti a od vrednosti C kli enata *anke, kao u ime kli enata *anke, ko i nisu -akoniti imao'i, -akonitim imao'em se smatra li'e, u i e ime kastodi *anka vodi raun :arti a od vrednosti# Prenos )rava i- :arti a od vrednosti se o*avl a )renosom :arti a od vrednosti u <entralnom re0istru &oV na raun novo0 -akonito0 imao'a# Prava trei: li'a nad :arti ama od vrednosti stiu se i )renose u)isom ti: )rava i n i:ovi: korisnika na raun :arti a od vrednosti -akoniti: imala'a# Prava trei: li'a )odra-umeva u:

1(

1A )ravo na )o-a ml ivan e :arti a od vrednosti, !A -alo0a :arti a od vrednosti, "A lom*ardni krediti )o osnovu :arti a od vrednosti, $A )ravo )o osnovu sudski: odluka# Pravima i- :arti a od vrednosti u )ravnom )rometu se mo3e neo0ranieno 0 ras)ola0ati, i-u-ev ako ta )rava nisu =akonom o tr3i6tu &oV o0raniena, kao 6to su slua evi: 1A ako se -akoniti imala' )ismenim )utem odrekne )rava ras)ola0an a odre;enim ili svim )ravima, ko a )roistiu i- :arti a od vrednosti, )ri emu mo3e da vremenski o0ranii odri'an e ili da u svakom momentu )ismenim )utem )ovue rani e dato odri'an e# ,ato odri'an e )rava ras)ola0an a, -akonito0 imao'a ne mo3e *iti u korist trei: li'a, !A ako nadle3ni sud donese odluku o -a*rani ras)ola0an a odre;enim ili svim )ravima i- :arti a od vrednosti# 90ranien e )rava ras)ola0an a, kao i *risan e to0 o0ranien a s)rovodi se u <entralnom re0istru &oV# Prava i- :arti a od vrednosti mo0u se sti'ati )oklonom ili sled*eni6tvom na osnovu )ravosna3ni: sudski: odluka, na osnovu ko i: e okonan ostavinski, stea ni ili likvida'ioni )ostu)ak#

ZALJUAK

1+

@- ovo0 rada -akl uili smo da :arti e od vrednosti )redstavl a u veoma *itnu stavku u ro*nonovanom )rometu ra-vi eni: )rivreda# &arti e od vrednosti ima u veliku )rivrednu ulo0u, *ro ne funk'i e i veliki )rivredni i )ravni -naa # 9ne omo0uava u i u*r-ava u )latni )romet i ro*ni )romet# &arti e od vrednosti su sredstvo )latno0 )rometa, sredstvo -a kreditiran e, sredstvo -a )laan e, sredstvo -a o*e-*e;ivan e )otra3ivan a, sredstvo -a doka-ivan e )rava ue6a u u)ravl an u )redu-eem# &arti e od vrednosti su akti )overen a er im veru u i )overila' i du3nik# &arti e od vrednosti ima u 'irkularnu mo, 6to omo0uu e *r-o, nesmetano i si0urno vr6en e )oslovni: aktivnosti# 9ne omo0uu u ednostavan, *r- i si0uran )latni )romet# Posto e *ro ne klasifika'i e :arti a od vrednosti, a na va3ni e su: )rema odre;ivan u imao'a )rava - :arti e od vrednosti ko e 0lase na ime, :arti e od vrednosti ko e 0lase na donosio'a i :arti e od vrednosti ko e 0lase )o nared*iB )rema nainu nasta an a )rava sadr3ano0 u :arti i ra-liku u se )rema tome da li e )ravo nastalo u trenutku i-davan a te :arti e od vrednosti ili e ono ve )osto alo i )re n eno0 i-davan aB )rema roku na)late :arti e od vrednosti mo0u *iti du0orone i kratkorone, i dru0e ne man e *itne )odele :arti a od vrednosti# &arti e od vrednosti )redstavl a u dokumente ko ima se o*eava is)lata nov'a, kamate, -arade ili dividende# &arti e od vrednosti u u3em smislu su investi'ioni instrumenti, odnosno one :arti e od vrednosti kod ko i: )osto i ri-ik ula0an a ko i se kom)en-u e )oten'i alnom -aradom# > ovo 0ru)i :arti a nala-e se ak'i e, o*ve-ni'e, o)'i e, dru0i derivati i tako dal e# 9ve :arti e su i-ra- ili vlasniko0 ?ak'i eA ili indirektno vlasniko0 ?o)'i eA ili kreditno0 ?o*ve-ni'eA aran3nana# > 6irem smislu, :arti ama od vrednosti )ri)ada u i instrumenti kredita i )laan a, kao 6to su ekovi, meni'e, skladi6ni'e, konosmani i slino# Svaka :arti a od vrednosti mora da )osedu e odre;ena svo stva odnosno mora da is)uni tri uslova :da e u )isano formi, da e u to is)ravi sadr3ano neko 0ra;ansko ?na e6e imovinskoA )ravo, da e )osto an e i ostvaren e imovinsko0 )rava )ove-ano sa )osto an em :arti a od vrednosti# &arti e od vrednosti u savremenom )rometu mo0u da i0ra u ra-ne ulo0e i da se )o ave kao sredstva )laan a, kredita, o*e-*e;en a )otra3ivan a, ro*no0 )rometa i slino# Svaka :arti a od vrednosti mora da sadr3i % elemenata: o-naka vrste :arti e od vrednosti, na-iv i sedi6te i-davao'a :arti e od vrednosti, tano utvr;enu o*ave-u i-davaa :arti e od vrednosti, mesto, datum i seri ski *ro i-davan a :arti e od vrednosti i )ot)is i-davao'a :arti e od vrednosti# LITERATURA

18

1# Ali a0i', 2e:medB Osnove finansijskog menadmenta, /an a Luka, !00+#0odine !# Vu ovi, Slavol u*B 1vr0i, Doran B Upravljanje poslovnim finansijama, Visoka )oslovna 6kola strukovni: studi a, aak, aak, !008#0odina "# Vukievi, Slavol u* E#B Velimirovi, 2i:ailoB /rkovi, Rado eB Poslovno pravo i osnove radnog prava, 1omino C trade, 1ral evo, /eo0rad, !00"# 0odine $# Dlo0ini, AleksandarB Hartije od vrednosti propisi i komentari, MRaunovodstvoF d#o#o#, /eo0rad, fe*ruar, !008# 0odina %# Risti, OarkoB 1oma-e', Slo*odanB Monetarne i javne finansije, Vi6a )oslovna 6kola aak, aak, !00(# 0odine (# Risti', OarkoB Se menovi', EovanB 1oma-e', Slo*odanB Finansijska trita i berze, /an a Luka, !008 +# Rodi, EovanB 8ili)ovi, 2ilovanB Poslovne finansije, AsimeK ,99, /eo0rad, !00(# 0odine 8# Srdi, 2ilutinB Menadment osiguranja i artije od vrednosti , Vi6a Poslovna 4kola aak, aak, !00(# 0odine .# Srdi, 2ilutinB Poslovno i finansijsko pravo, Vi6a )oslovna 6kola aak, aak, !00+# 0odine

!nternet izvori" 1. JJJ#'r:ov#'o#IuP !# JJJ#)rivati-a'i a#'o#IuP5eJP=akoniP=akon9&arti ama9dVrednosti 3. JJJ#:arti eodvrednosti#'om 4. www.hypoinvestments.rs/upload/document/zakon_o_hartijama.pdf 5. www.ekapija.com/website/sr/pa e/!"#4$% & %. sr.wikipedia.or /sr&el/'()*+,-_./_0)-/1.2*+ #. JJJ#ema0a-in#'o#IuP'lanak 8# :tt):PPJJJ#'entar#:rPoso*ne-finan'i e-mainmenu-"!Prestaurants-mainmenu-%+P18+ .# :tt):PPJJJ#:arti eodvrednosti#'omP/la0a ni'kiQ=a)isi#:tml

1.