S Tay TT CH NG Khoán

S TAY U T CHNG KHON
(www.hocchungkhoan.com.vn !" K#$n% &'().'*'*.(+,
K-.N THC CHNG KHON C/ 01N..................................................+

Tng quan v Th trng Chng khon...........................................................................3 Gii thiu v tri phiu v c phiu................................................................................. Cc !"c t#nh c$a tri phiu chu%&n !i ..........................................................................'( )ht hnh C* +,n !,u ra c-ng ch.ng /0)12...................................................................'3 Cc h 45 ho6t !7ng .....................................................................................................'8 Cc h 45 ti ch#nh .........................................................................................................'9 T:; hi&u ch< 45 )=> .......................................................................................................'? @nh gi tA + B1>........................................................................................................'C Ch< 45 DEF /DGt E44Gt va+uG2 + g:H.............................................................................3( Chu%&n nhIng c ph,n v th trng chng khon.....................................................3' Jo gi chng khonK Cch Lo gi v hiu +Mc c$a gi ...............................................33 Cc ch< 45 chng khon NnOiN g:H .................................................................................38 JPn co L6ch .................................................................................................................3 QuR !,u t v Ct% quPn +S quR......................................................................................3C C,n phTn Lit rU khi ni; c phiu thVng ................................................................38 Dghip vW tchX g7p c phiu ........................................................................................3 C,; c5 chng khon .....................................................................................................3Y Z7t 45 !iu c,n Lit v +u kS chng khon..................................................................3Y Cc c-ng cW phi 4inh ...................................................................................................3C *in thc v giao [ch khp +nh +i\n tWc......................................................................83 Tip c]n th trng 1TC................................................................................................8Y
.......................................................................................................................2+ K-.N THC CHNG KHON N3NG CAO.........................................24

Tha; gia vo h th5ng giao [ch chng khon.............................................................. 8 @nh gi c phiu...........................................................................................................9' )hTn t#ch ^ [M Lo gi c phiu .....................................................................................93 )h_ng php t#nh ch< 45 gi c phiu............................................................................9 )h_ng php L:nh quTn nhTn giPn !_n..........................................................................9? à [Wng Li&u !b !& [M Lo gi c phiu .......................................................................Y9 )hTn t#ch ch< 45 ciG+[ !& !,u t chng khon...............................................................Y? dMa chen c phiu thGo ngu%\n tfc CED `d0Z ...........................................................YC Ti\u chugn ;itcG+ trong !nh gi v phTn t#ch ............................................................?3 QuPn tr r$i ro trong !,u t chng khon ......................................................................?8 *hi no n\n Ln ra c phiuH ........................................................................................?9 hT% [Mng h th5ng th-ng tin V CTDc v CTC* .........................................................?C T:; hi&u kinh nghi; QT v pht hnh ting v5n v chi trP c tc Ljng C) ...............C' Th-ng tin v ngnh *k c$a C-ng t%..............................................................................C9 )hTn t#ch kR thu]tK lm trI v khng cMX @ng nu th..................................................CY hT% [Mng [anh ;Wc !,u t chng khon.....................................................................'('
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Hy m bo bn c kinh nghim v thng tin cn thit trc khi giao d ch c! "hi#$ %# cha r& v' c! "hi# v thng tin (#ng )#anh c! "hi# ang d nh m#a b*n+ hy vo ch#y,n trang ch-ng kho*n www.hocchungkhoan.com.vn . t/m hi.# th,m v' th tr0ng ch-ng kho*n 1%$
www.hocchungkhoan.com.vn - www.cophieuluotsong.com Mr Kin: 0982.9696.8
K-NH NGH-5! CH/- CHNG KHON.............................................666

Cg; nang cho nh !,u t ;i vo ngh......................................................................''' D\n quan tT; !n g: trc khi !,u tH .......................................................................''3 Dhong nhTn v]t kh-ng th& thiu tr\n th trng chng khon ...................................''Y Cgn treng khi giao [ch vi cc C-ng t% chng khon................................................''C J# qu%t +Ma chen chng khon cho [anh ;Wc !,u t c$a L6n....................................'33 Zua chng khon ;7t cch kh-n ngoan .....................................................................'38 @nh hng ti 4Pn trong !,u t chng khon ............................................................'38 @,u t Lpt hIp phpX Lit !& trnhq .............................................................................'39 CO n\n chu%&n !i ;Wc ti\u !,u t !& t:; ki; +Ii nhu]n khcH ..............................'3? Gi cP Lin !7ng r ngu%\n nhTn ts !Tu H ...................................................................'3( GiP; thi&u thua +m trong !,u t chng khon .............................................................'3' Cc ph_ng php phTn t#ch gi.p L6n !,u t cO hiu quPq ..........................................'33 Ja +mi thng g"p khi !,u t .......................................................................................'38 *inh nghi; !,u t ts ;7t cT% !6i thW .......................................................................'3 @,u t th no + hIp +SH ............................................................................................'3Y Dh !,u t nghip [ c,n phPi quan tT; !iu g:H.......................................................'8( *inh [oanh chng khon tr\n ;6ng ^ !Ic v ;pt ....................................................'8C @sng qu\n tip c]n th-ng tin trong !,u t chng khon ............................................' 3 Th trng chng khonK Gi tr c$a th-ng tin ............................................................'
K-.N THC CHNG KHON C/ 01N

T7ng 8uan v9 Th: ;"<=ng Ch>ng kho?n Th trng chng khon trong !iu kin c$a nn kinh t hin !6iX !Ic quan ni; + n_i [itn ra cc ho6t !7ng giao [ch ;ua Ln chng khon trung v [i h6n. Fic ;ua Ln n% !Ic tin hnh V th trng 4_ cpp khi ngi ;ua ;ua !Ic chng khon +,n !,u ts nhong ngi pht hnhX v V nhong th trng th cpp khi cO 4M ;ua !i Ln +6i cc chng khon !u !Ic pht hnh V th trng 4_ cpp. Dh v]%X nvt v ;"t h:nh thcX th trng chng khon ch< + n_i [itn ra cc ho6t !7ng trao !iX ;ua LnX chu%&n nhIng cc +o6i chng khonX qua !O tha% !i ch$ th& nf; gio chng khon. Th trng chng khon cO nhong chc ning c_ LPn 4auK '. ^ ^ ^ ^ ^ Chc ning c_ LPn c$a th trng chng khon lu% !7ng v5n !,u t cho nn kinh t Cung cpp ;-i trng !,u t cho c-ng ch.ng T6o t#nh thanh khoPn cho cc chng khon @nh gi ho6t !7ng c$a [oanh nghip T6o ;-i trng gi.p Ch#nh ph$ thMc hin cc ch#nh 4ch vw ;-
3. Cc ch$ th& tha; gia th trng chng khon Cc t chc v c nhTn tha; gia th trng chng khon cO th& !Ic chia thnh cc nhO; 4auK nh pht hnhX nh !,u t v cc t chc cO +i\n quan !n chng khon. a2 Dh pht hnh Dh pht hnh + cc t chc thMc hin hu% !7ng v5n th-ng qua th trng chng khon. Dh pht hnh + ngi cung cpp cc chng khon ^ hng ho c$a th trng chng khon. ^ Ch#nh ph$ v ch#nh qu%n !a ph_ng + nh pht hnh cc tri phiu Ch#nh ph$ v tri phiu !a ph_ng. ^ C-ng t% + nh pht hnh cc c phiu v tri phiu c-ng t%. ^ Cc t chc ti ch#nh + nh pht hnh cc c-ng cW ti ch#nh nh cc tri phiuX chng ch< thW hVng... phWc vW cho ho6t !7ng c$a he. L2 Dh !,u t Dh !,u t + nhong ngi thMc 4M ;ua v Ln chng khon tr\n th trng chng khon. Dh !,u t cO th& !Ic chia thnh 3 +o6iK nh !,u t c nhTn v nh !,u t cO t chc. ^ ^ c2 ^ Cc nh !,u t c nhTn Cc nh !,u t cO t chc Cc t chc kinh [oanh tr\n th trng chng khon C-ng t% chng khon
^ ^ [2 ^ ^ ^ ^ ^ ^ ^ 3. ^ ^ ^
QuR !,u t chng khon Cc trung gian ti ch#nh Cc t chc cO +i\n quan !n th trng chng khon C_ quan quPn +S Dh nc `V giao [ch chng khon lip h7i cc nh kinh [oanh chng khon T chc +u kS v thanh ton Lx trs chng khon C-ng t% [ch vW ;% t#nh chng khon Cc t chc ti trI chng khon C-ng t% !nh gi h 45 t#n nhi;... Cc ngu%\n tfc ho6t !7ng c_ LPn c$a th trng chng khon Dgu%\n tfc c-ng khai Dgu%\n tfc trung gian Dgu%\n tfc !pu gi
8. Cpu tr.c v phTn +o6i c_ LPn c$a th trng chng khon Th trng chng khon + n_i [itn ra cc giao [chX ;ua Ln nhong 4Pn phg; ti ch#nh /c phiuX tri phiuX cc khoPn va% ngTn hng... cO ky h6n tr\n ' ni;2. àu !T% + ;7t 45 cch phTn +o6i TTC* c_ LPnK a2 Cin c vo 4M +uTn chu%&n cc ngubn v5n
z Th trng 4_ cppK + th trng ;ua Ln cc chng khon ;i pht hnh. Tr\n th trng n%X v5n ts nh !,u t 4{ !Ic chu%&n 4ang nh pht hnh th-ng qua vic nh !,u t ;ua cc chng khon ;i pht hnh. z Th trng th cppK + n_i giao [ch cc chng khon !u !Ic pht hnh tr\n th trng 4_ cppX !P; LPo t#nh thanh khoPn cho cc chng khon !u pht hnh. L2 Cin c vo ph_ng thc ho6t !7ng c$a th trng Th trng chng khon !Ic phTn thnh th trng t]p trung /`V giao [ch chng khon2 v phi t]p trung /th trng 1TC2. c2 Cin c vo hng ho tr\n th trng Th trng chng khon c|ng cO th& !Ic phTn thnh cc th trngK th trng c phiuX th trng tri phiuX th trng cc c-ng cW chng khon phi 4inh. z Th trng c phiuK th trng c phiu + th trng giao [ch v ;ua Ln cc +o6i c phiuX Lao gb; c phiu thngX c phiu u !ui. z Th trng tri phiuK th trng tri phiu + th trng giao [ch v ;ua Ln cc tri phiu !u !Ic pht hnhX cc tri phiu n% Lao gb; cc tri phiu c-ng t%X tri phiu !- th v tri phiu ch#nh ph$. z Th trng cc c-ng cW chng khon phi 4inh
Th trng cc chng khon phi 4inh + th trng pht hnh v ;ua !i Ln +6i cc chng ts ti ch#nh khc nhK qu%n ;ua c phiuX chng qu%nX hIp !bng qu%n chen... G#@# ;h#Au v9 ;"?# Bh#Cu vD c7 Bh#Cu E. Tri phiu '. *hi ni;K Tri phiu + ;7t +o6i chng khon qu% !nh nghwa vW c$a ngi pht hnh /ngi va% tin2 phPi trP cho ngi nf; gio chng khon /ngi cho va%2 ;7t khoPn tin nc !nhX thng + trong nhong khoPng thi gian cW th&X v phPi hon trP khoPn cho va% Lan !,u khi nO !o h6n. 3. @"c !i&;K a. Z7t tri phiu th-ng thng cO La !"c trng ch#nhK } Znh gi. } dui 4upt !nh ky /coupon2 } Thi h6n. L. Tri phiu th& hin quan h ch$ nI r con nI gioa ngi pht hnh v ngi !,u t . )ht hnh tri phiu + !i va% v5n. Zua tri phiu + cho ngi pht hnh va% v5n v nh v]%X tri ch$ + ch$ nI c$a ngi pht hnh. d ch$ nIX ngi nf; gio tri phiu /tri ch$2 cO qu%n !~i cc khoPn thanh ton thGo ca; kt v kh5i +Ing v thi h6nX 4ong kh-ng cO qu%n tha; gia vo nhong vpn ! c$a L\n pht hnh. c. dui 4upt c$a cc tri phiu rpt khc nhauX !Ic qu% !nh LVi cc %u t5K } Cung c,u v5n tr\n th trng t#n [Wng. dIng cung c,u v5n !O +6i tuy thu7c vo chu ky kinh tX !7ng thi ch#nh 4ch c$a ngTn hng trung _ngX ;c !7 thT; hWt ngTn 4ch c$a ch#nh ph$ v ph_ng thc ti trI thT; hWt !O. } Zc r$i ro c$a ;mi nh pht hnh v c$a tsng !It pht hnh. Cpu tr.c r$i ro c$a +ui 4upt 4{ qu% !nh +ui 4upt c$a ;mi tri phiu. B$i ro cng +nX +ui 4upt cng cao. } Thi gian !o h6n c$a tri phiu. Du cc tri phiu cO ;c r$i ro nh nhauX nh:n chung thi gian !o h6n cng [i th: +ui 4upt cng cao. 3. )hTn +o6i tri phiu. 3.'. Cin c vo vic cO ghi [anh ha% kh-ngK ^ Tri phiu v- [anhK + tri phiu kh-ng ;ang t\n tri ch$X cP tr\n chng ch< c|ng nh tr\n 4 4ch c$a ngi pht hnh. Dhong phiu trP +ui !#nh thGo t chng ch<X v khi !n h6n trP +uiX ngi gio tri phiu ch< vic nv ra v ;ang ti ngTn hng nh]n +ui. *hi tri phiu !o h6nX ngi nf; gio nO ;ang chng ch< ti ngTn hng !& nh]n +6i khoPn cho va%. ^ Tri phiu ghi [anhK + +o6i tri phiu cO ghi t\n v !a ch< c$a tri ch$X tr\n chng ch< v tr\n 4 c$a ngi pht hnh. l:nh thc ghi [anh cO th& ch< thMc hin cho ph,n v5n g5cX c|ng cO th& + ghi [anh ton L7X cP g5c +n +ui. k6ng ghi [anh ton L7 ; !ang ng% cng ph Lin + h:nh thc ghi 4. Tri phiu ghi 4 hon ton kh-ng cO [6ng v]t chptX
qu%n 4V hou !Ic nc nh]n Ljng vic +u gio t\n v !a ch< c$a ch$ 4V hou tr\n ;% t#nh. 3.3. Cin c vo !5i tIng pht hnh tri phiuK ^ Tri phiu ch#nh ph$K + nhong tri phiu [o ch#nh ph$ pht hnh nhj; ;Wc !#ch Lx !fp thT; hWt ngTn 4chX ti trI cho cc c-ng tr:nh c-ng #chX ho"c +; c-ng cW !iu tit tin t.Tri phiu ch#nh ph$ + +o6i chng khon kh-ng cO r$i ro thanh ton v c|ng + +o6i tri phiu cO t#nh thanh khoPn cao. ko !"c !i&; !OX +ui 4upt c$a tri phiu ch#nh ph$ !Ic nG; + +ui 4upt chugn !& +; cin c pn !nh +ui 4upt c$a cc c-ng cW nI khc cO cxng ky h6n. ^ Tri phiu c-ng tr:nhK + +o6i tri phiu !Ic pht hnh !& hu% !7ng v5n cho nhong ;Wc !#ch cW th&X thng + !& nT% [ung nhong c-ng tr:nh c_ 4V h6 t,ng ha% c-ng tr:nh ph.c +Ii c-ng c7ng. Tri phiu n% cO th& [o ch#nh ph$ trung _ng ho"c ch#nh qu%n !a ph_ng pht hnh. ^ Tri phiu c-ng t%K + cc tri phiu [o cc c-ng t% pht hnh !& va% v5n [i h6n. Tri phiu c-ng t% cO !"c !i&; chung 4auK Tri ch$ !Ic trP +ui !nh ky v trP g5c khi !o h6nX 4ong kh-ng !Ic tha; [M vo cc qu%t !nh c$a c-ng t%. Dhng c|ng cO +o6i tri phiu kh-ng !Ic trP +ui !nh kyX ngi ;ua !Ic ;ua [i ;nh gi v khi !o h6n !Ic nh]n +6i ;nh gi. *hi c-ng t% giPi th& ho"c thanh +SX tri phiu !Ic u ti\n thanh ton trc cc c phiu. CO nhong !iu kin cW th& k; thGoX ho"c nhiu h:nh thc !P; LPo cho khoPn va%. Tri phiu c-ng t% Lao gb; nhong +o6i 4auK } Tri phiu cO !P; LPoK + tri phiu !Ic !P; LPo Ljng nhong ti 4Pn th chpp cW th&X thng + Lpt !7ng 4Pn v cc thit L. Dgi nf; gio tri phiu n% !Ic LPo v V ;7t ;c !7 cao trong trng hIp c-ng t% ph 4PnX v: he cO qu%n !~i nI !5i vi ;7t ti 4Pn cW th&. } Tri phiu kh-ng LPo !P;K Tri phiu t#n chpp kh-ng !Ic !P; LPo Ljng ti 4Pn ; !Ic !P; LPo Ljng t#n chpp c$a c-ng t%. Du c-ng t% L ph 4PnX nhong tri ch$ c$a tri phiu n% !Ic giPi qu%t qu%n +Ii 4au cc tri ch$ cO LPo !P;X nhng trc c !7ng. Cc tri phiu t#n chpp cO th& chu%&n !i cho phvp tri ch$ !Ic qu%n chu%&n tri phiu thnh c phiu thng c$a c-ng t% pht hnh. Tuy thGo qu% !nhX vic chu%&n !i cO th& !Ic tin hnh vo Lpt c thi !i&; noX ho"c ch< vo nhong thi !i&; cW th& nc !nh. Dgoi nhong !"c !i&; tr\nX ;mi !It tri phiu !Ic pht hnh cO th& !Ic gfn k; thGo nhong !"c t#nh ri\ng khc noa nhj; !p ng nhu c,u cW th& c$a ;7t L\n no !O. CW th& +K } Tri phiu cO th& ;ua +6i cho phvp ngi pht hnh ;ua +6i chng khon trc khi !o h6n khi thp% c,n thit. @"c t#nh n% cO +Ii cho ngi pht hnh 4ong +6i Lpt +Ii cho ngi !,u tX n\n +o6i tri phiu n% cO th& cO +ui 4upt cao h_n 4o vi nhong tri phiu khc cO cxng thi h6n. } Tri phiu cO th& Ln +6iK cho phvp ngi nf; gio tri phiu !Ic qu%n Ln +6i tri phiu cho L\n pht hnh trc khi tri phiu !o h6n. Qu%n ch$ !7ng trong trng hIp n% thu7c v nh !,u tX [o !O +ui 4upt c$a tri phiu n% cO th& thpp h_n 4o vi nhong tri phiu khc cO cxng thi h6n.
} Tri phiu cO th& chu%&n !i cho phvp ngi nf; gio nO cO th& chu%&n !i tri phiu thnh c phiu thngX tc + tha% !i t cch ts ngi ch$ nI trV thnh ngi ch$ 4V hou c$a c-ng t%. J. C phiu 0. *hi ni; *hi ;7t c-ng t% gei v5nX 45 v5n c,n gei !O !Ic chia thnh nhiu ph,n nh Ljng nhau gei + c ph,n. Dgi ;ua c ph,n gei + c !-ng. C !-ng !Ic cpp ;7t gip% chng nh]n 4V hou c ph,n gei + c phiu v ch< cO c-ng t% c ph,n ;i pht hnh c phiu. Dh v]%X c phiu ch#nh + ;7t chng th chng ;inh qu%n 4V hou c$a ;7t c !-ng !5i vi ;7t c-ng t% c ph,n v c !-ng + ngi cO c ph,n th& hin Ljng c phiu. Th-ng thng hin na% cc c-ng t% c ph,n thng pht hnh (3 [6ng c phiuK C phiu thng v c phiu u !ui. Cc c !-ng 4V hou c phiu th-ng thng cO qu%n h6n v trch nhi; !5i vi c-ng t% nhK @Ic chia c tc thGo kt quP kinh [oanh @Ic qu%n L,u caX ng ca vo L7 ;% quPn tr v ki&; 4ot c-ng t% F phPi chu trch nhi; v 4M thua +m ho"c ph 4Pn t_ng ng vi ph,n v5n gOp c$a ;:nh. Cc c !-ng 4V hou c phiu u !ui c|ng + h:nh thc !,u t v5n c ph,n nh c phiu th-ng thng nhng qu%n h6n v trch nhi; h6n ch nhK +Ii tc c5 !nh kh-ng cO qu%n L,u caX ng ca..v.v. 00. Tc [Wng c$a vic pht hnh C phiuK @5i vi C-ng t% pht hnhK Fic pht hnh c phiu 4{ gi.p cho C-ng t% cO th& hu% !7ng v5n khi thnh +]p ho"c !& ;V r7ng kinh [oanh. Dgubn v5n hu% !7ng n% kh-ng cpu thnh ;7t khoPn nI ; c-ng t% phPi cO trch nhi; hon trP c|ng nh p +Mc v khP ning cTn !5i thanh khoPn c$a c-ng t% 4{ giP; rpt nhiuX trong khi 4a [Wng cc ph_ng thc khc nh pht hnh tri phiu c-ng t%X va% nI ts cc t chc t#n [Wng ...th: hon ton ngIc +6i. Tu% nhi\nX ;mi ph_ng thc hu% !7ng !u cO nhong u nhIc !i&; ri\ng v nh quPn +S c-ng t% phPi cTn nhfcX +Ma chen tx% tsng thi !i&; v [Ma tr\n nhong !"c thx c|ng nh chin +Ic kinh [oanh c$a c-ng t% !& qu%t !nh ph_ng thc p [Wng th#ch hIp. @5i vi nh !,u t c phiuK Cc nh !,u t tr\n th trng 4n 4ng ;ua C phiu !Ic c-ng t% pht hnh. Gip% chng nh]n 4V hou c ph,n !Ic pht hnh [i [6ng chng th cO gi v !Ic nc !nh th-ng qua vic chu%&n [chX ;ua Ln ch.ng tr\n th trng chng khon gioa cc ch$ th& !,u t v !Ic php +u]t LPo v. Z"t khcX ngi ;ua c phiu nghw rjng !bng v5n he !,u t !Ic cc nh quPn +S c-ng t% 4a [Wng cO hiu quPX t6o ra nhiu +Ii nhu]n ho"c !nh gi ho6t !7ng c|ng nh ti; ning pht tri&nX 4inh +Ii c$a c-ng t% [M !nh !,u t + caoX v !_ng nhi\n he 4{ !Ic hVng ;7t ph,n ts nhong thnh quP !O th-ng qua vic thanh ton c tc cho cc c !-ngX !bng thi gi tr c ph,n 4V hou c|ng 4{ gia ting tr\n c_ 4V thMc t6i v tri&n veng pht tri&n c$a c-ng t% ;:nh !u chen. Th-ng thngX khP ning
4inh +IiX thu hbi v5n !,u t c phiu tA + thu]n vi gi cP giao [ch c phiu tr\n th trng. * C phiu ph thng *hi nOi !n hng hOa tr\n th trng chng khonX ngi ta thng nghw nga% !n c )hiu ph th-ng /co;;on 4tock2. ThMc t t6i nhiu nc tr\n th giiX th trng chng khon /thG 4GcuritiG4 ;arkGt2 !u rpt quGn thu7c !5i vi ;ei ngi [Tn. F# [WX V ZRX trung L:nh c 8 ngi tr\n 3 tui th: cO ;7t ngi 4V hou /on2 c phiu ph th-ngX ho"c trMc tipX ho"c gin tip th-ng qua cc quR t_ng hm /;utua+ un[42 . F]% LPn chpt c$a c phiu ph th-ng + g:H Z7t c phiu ph th-ng !6i [in cho qu%n 4V hou ;7t ph,n c-ng t% /rGprG4Gnt a proportiona+ onGr4hip intGrG4t in a corporaton2. Du ;7t c-ng t% cO '(( c phiu !ang +u hnh /out4tan[ing 4tock2 v L6n 4V hou ;7t trong 45 !O th: cO nghwa + L6n 4V hou '='(( c-ng t%. Du c-ng t% cO '.(((.((( c phiu !ang +u hnh v L6n nf; gio '.((( c phiu th: L6n 4V hou '.(((='.(((.((( ha% '='.((( c-ng t%. Th-ng thngX ;7t c-ng t% cO th& tha% !i 45 +Ing c phiu !ang +u hnh Ljng cch Ln cc c phiu L 4ung /4G++ing a[[itiona+ 4harG42 ha% ;ua +6i v huA L ;7t ph,n cc c phiu !u pht hnh trc !O /Lu%ing Lack an[ cancG++ing 4o;G o thG 4harG4 prGviou4+% i44uG[2. Trong cP hai trng hIp tr\nX tA + 4V hou c$a cc c !-ng c| trong c-ng t% !u tha% !i. F# [WX ;7t c-ng t% pht hnh '(( c phiu ra c-ng ch.ng /i44uG '(( 4harG4 to thG puL+ic2 v L6n ;ua ;7t trong 45 n%. Dh v]%X L6n 4V hou '='(( c-ng t%. àu !OX c-ng t% pht hnh th\; '(( c phiu noa th: tA + 4V hou c$a L6n giP; nu5ng c~n '=3((. DOi cch khcX tA + 4V hou c$a L6n trong c-ng t% !u L pha +oung /[i+utG[2 [o vic pht hnh c phiu ;i /thG i44uancG o nG 4harG42. Z7t v# [W khcX giP 4a ;7t c-ng t% cO '.(((.((( c phiu !ang +u hnh v L6n ;ua ;7t c phiu c$a c-ng t%. àu !OX c-ng t% ;ua +6i v huA L 3 (.((( c phiu. F]%X tA + 4V hou c$a L6n trong c-ng t% ts '='.(((.((( ting +\n '=Y (.(((. du S + c,n phTn Lit rU c phiu !ang +u hnhX c phiu !Ic phvp pht hnh /authoriG[ 4tock2 v c phiu ngTn quR /trGa4ur% 4tock2. `5 +Ing c phiu !Ic phvp php hnhX nh t\n c$a nO !u ch< raX + 45 +Ing c phiu t5i !a ; c-ng t% cO th& pht hnh. Qu% !nh n% !"t ra nhj; trnh t:nh tr6ng pha +oung qu ;c /GncG44ivG [i+ution2 tA + 4V hou trong c-ng t% c$a cc c !-ng hin hou /currGnt 4harGho+[Gr42 . Trong thMc titnX cO nhiu c-ng t% kh-ng pht hnh ht 45 +Ing c phiu ; nO !Ic phvp . C phiu !ang +u hnh + nhong c phiu ; c-ng t% !u Ln cho cc nh !,u t v cha ;ua +6i !& huA L ha% c,; gio. `5 +Ing c phiu !ang +u hnh !Ic 4a [Wng !& t#nh ton tA + 4V houX tA + nI tr\n v5n /[GLt^to^Gquit% ratio2.
F: nhiu +S [o khc nhauX ;7t c-ng t% cO th& ;ua +6i c phiu c$a ch#nh ;:nh v nf; gio nh cc nh !,u t L:nh thng khc. Cc c phiu n% !Ic gei + c phiu ngTn q|% v kh-ng !Ic t#nh vo c phiu !ang +u hnh. T6i 4ao cO nhiu ngi !,u t vo c phiuH *hi ;ua c phiuX cc nh !,u t cxng hng ti nhong ;Wc ti\u gi5ng nh nhong ngi L tin ra !& ;ua ho"c khVi 4M [oanh nghipK '. le t:; ki; c tc /[ivi[Gn[42X cO nghwa + he h% veng [oanh nghip 4{ t6o ra +Ii nhu]n /gGnGratG proit42 !& cO th& phTn ph5i /[i4triLutG2 cho cc ch$ 4V hou 3. le t:; ki; +ui v5n /capita+ gain42X cO nghwa + he h% veng [oanh nghip 4{ ting trVng v gi tr /gro in va+uG2 v [o !OX he cO th& Ln ph,n 4V hou c$a ;:nh vi ;c gi cao h_n ;c gi ; he !u ;ua 3. le t:; ki; nhong +Ii #ch v thu /tan LGnGit42 ; +u]t thu /tan co[G2 [nh cho cc ch$ 4V hou [oanh nghip. @5i vi cc nh !,u t khc nhau th: t,; quan treng c$a ;mi %u t5 tr\n c|ng khc nhau LVi v: he kh-ng cO cxng ;7t ;Wc !#ch !,u t /invG4t;Gnt oLGctivG2. F# [WX nhong ngi v hu v5n phPi 45ng [Ma ch$ %u vo thu nh]p ts cc khoPn !,u t 4{ ! cao vai tr~ c$a c tc trong khi ;7t 45 ngi khc +6i ch. S h_n !n khP ning thu +ui v5n. * C phiu i chng Z7t trong nhong %u t5 rpt quan treng ; nh !,u t n\n cTn nhfc trc khi qu%t !nh !,u t + t#nh !6i ch.ng c$a c phiu /C)2. F]% C) !6i ch.ng + g: v Pnh hVng c$a C) !6i ch.ng !5i !5i vi vic !,u t nh th noH C) !6i ch.ng + g:H CO th& hi&u C) !6i ch.ng + C) cO 45 +Ing c-ng ch.ng tha; gia !,u t !-ng !Po v chi; ;7t tA + nf; gio cao trong tng 45 C) ph th-ng c$a t chc pht hnh. T#nh !6i ch.ng c$a C) ;7t c-ng t% cng cao khi v5n c ph,n cng +nX tA + v5n c ph,n pht hnh ra L\n ngoi cao v cO nhiu nh !,u t L\n ngoi tha; gia nf; gio C) c$a c-ng t%. *hi 4o6n thPo Dgh !nh 8?=D@^C)='CC? v chng khon v th trng chng khon /TTC*2X cc nh +; +u]t !u rpt ch. S ti kh#a c6nh n%. lai !iu kin quan treng nhpt trong LP% !iu kin !& ;7t c-ng t% cO th& pht hnh chng khon ra c-ng ch.ng +K Zc v5n !iu + t5i phiu + '( tA !bng Fit Da; v T5i thi&u 3( v5n c ph,n c$a t chc pht hnh phPi !Ic Ln cho tr\n '(( ngi !,u t ngoi t chc pht hnh. Trng hIp v5n c ph,n c$a t chc pht hnh ts '(( tA !bng trV +\n th: tA + t5i thi&u n% + ' v5n c ph,n c$a t chc pht hnh. Tr\n thMc tX ;7t c-ng t% ho6t !7ng t5tX Ln vong 4{ cO khP ning thu h.t nhiu c-ng ch.ng !,u t vo c-ng t%.
C phiu !6i ch.ng cO u !i&; g:H Gi C) [ao !7ng 4t h_n vi gi tr n7i t6i c$a ch.ngK Gi C) [ao !7ng tx% thu7c vo 4M phn !on c$a 45 !-ng ; tT; +S 45 !-ng thng ch#nh nc h_n tT; +S thi&u 45. l6n ch !Ic hin tIng !,u c_X +|ng !o6n th trngK ko 45 +Ing C) nhiu n\n gi v5n ho th trng /gi tr th trng c$a c-ng t%2 +nX nh !,u c_ khO ; cO !$ tin !& +; khu%nh !Po gi C). lo6t !7ng c$a c-ng t% 4{ ;inh L6ch h_nK lo6t !7ng c$a c-ng t%X cc !7ng twnh c$a cc nh quPn +S 4{ !Ic ;7t +Ing hxng h]u cc c !-ng !& ;ft ti n\n cO th& h6n ch !Ic ti\u cMc nP% ra. CO t#nh thanh khoPn caoK ko cO 45 +Ing C) nhiu v cO nhiu nh !,u t tha; gia n\n t6i ;7t thi !i&; no !O 4{ cO nhiu ngi Ln v nhiu ngi ;ua... DOi chungX t#nh !6i ch.ng c$a C) !Ic qu%t !nh LVi rpt nhiu %u t5. DTng cao t#nh !6i ch.ng c$a C) + ;7t trong nhong cch !& [oanh nghip quPng L v LPo v C) c$a ;:nh. C?c EFc ;Gnh cHa ;"?# Bh#Cu chuIJn E7# Tri phiu cO t#nh chu%&n !i /4au !T% gei tft + tri phiu chu%&n !i2 + tri phiu cO th& chu%&n thnh c phiu thng vo ;7t thi !i&; !Ic nc !nh trc trong t_ng +ai. do6i tri phiu n% cO !"c !i&; + !Ic trP ;7t ;c +ui 4upt c5 !nh n\n cO v gi5ng nh tri phiu nhng ;"t khc +6i cO th& chu%&n !i thnh +o6i c phiu thng c$a c-ng t% v !T% c|ng ch#nh + !i&; hpp [n c$a tri phiu cO t#nh chu%&n !i. *hi th trng !ang pht tri&nX nh !,u t thng quan tT; nhiu !n c phiu /C)2 n\n th trng tri phiu /T)2 L 4a 4.t. @& ting t#nh hpp [n vi ngi !,u tX cc c-ng t% pht hnh T) cO th& th\; vo !"c t#nh chu%&n !iX v c-ng t% 4{ trP +ui 4upt thpp h_n cho nh !,u t 4V hou +o6i T) chu%&n !i n%. DgIc +6iX khi th trng T) pht tri&nX T) cO t#nh chu%&n !i 4{ pht hu% tc [Wng nh ;7t ph_ng tin ting v5n c ph,n [Ma tr\n c_ 4V tr: houn trP nI v: khi T) chu%&n !i Lin thnh C)X v5n hu% !7ng c$a c-ng t% 4{ tha% !i ts nI 4ang v5n. @5i vi nh !,u t khi nf; gio T) chu%&n !iX nh !,u t 4{ cO !Ic +Ii th + 4M !,u t an ton c$a th trngX thu nh]p c5 !nh v 4M ting gi tr ti; gn c$a th trng v5n. CW th&X T) chu%&n !i hpp [n nh !,u t V ;7t 45 !"c !i&;K '. T) chu%&n !i c|ng gi5ng T) thngX tc + c|ng !Ic thanh ton tin +ui vi ;7t +ui 4upt c5 !nh v 4{ !Ic ;ua +6i vi gi Ljng ;nh gi vo +.c !o h6n. ThGo ngu%\n tfc th: thu nh]p ts +ui 4upt T) thng cao h_n v chfc chfn h_n thu nh]p ts c tc tr\n C) thng. 3. Dgi nf; gio T) chu%&n !i cO qu%n u ti\n h_n cc c !-ng nf; gio C) thng khi c-ng t% ph 4Pn v L thanh +S.
3. Gi th trng c$a T) chu%&n !i 4{ cO chiu hng n !nh h_n gi C) thng trong thi ky th trng 4a 4.t. Gi tr c$a T) chu%&n !i tr\n th trng 4{ !Ic hm trI LVi cc +ui 4upt hin hnh c$a nhong T) c6nh tranh khc. 8. F: T) chu%&n !i cO th& !Ic chu%&n thnh C) thng n\n gi tr th trng c$a ch.ng 4{ cO chiu hng ting nu gi C) ting. . *hi T) chu%&n !i !Ic chu%&n !i 4ang C) thng th: kh-ng !Ic coi + ;7t 4M ;ua Ln n\n 4{ kh-ng phPi chu thu trong giao [ch chu%&n !i. Dhong nh ph\ L:nh th: cho rjng T) chu%&n !i kh-ng !a ra !Ic cc ;c +ui 4upt t_ng ng vi 4M thiu LPo ton v5n /nhong T) kh-ng cO t#nh chu%&n !i !a ra cc ;c +ui 4upt cao h_n2 v cO nu hng kvo gi C) thng nu5ng LVi v: Pnh hVng c$a 4M Npha +oungN cO th& nP% ra. *hi T) cO t#nh chu%&n !i !Ic pht hnh ;i th: Lao gi gi chu%&n !i c|ng +u-n cao h_n gi th trng hin hnh c$a C) thngX !iu n% 4{ gi.p h6n ch vic nh !,u t chu%&n !i T) nga% +]p tc. Dhong %u t5 Pnh hVng !n tA + chu%&n !i ho"c gi chu%&n !i Lan !,u +K '. Gi C) t6i thi !i&; T) !Ic pht hnh. 3. Thu nh]p [M t#nh c$a t chc pht hnh v Pnh hVng c$a nO tr\n gi C). 3. hu hng th trng /T) chu%&n !i 4{ trV n\n a chu7ng !5i vi cc nh !,u t trong ;7t th trng C) !ang +\n2. 8. Thi gian chu%&n !i /thi gian cng [iX tA + chu%&n !i Lan !,u cng #t th#ch hIp2. F: T) chu%&n !i cO th& +; Npha +oungN v5n n\n cc c !-ng 4{ cO qu%n u ti\n ;ua T) chu%&n !i !Ic pht hnh ;i vi gi u ti\n thpp h_n gi tr th trng c$a T) !O. *hi T) chu%&n !i ;i !Ic pht hnhX cc c !-ng hin hou 4{ nh]n !Ic gip% chng nh]n qu%n u ti\n ;ua T) n%. Dgi nf; gio qu%n cO th& Ln +6i qu%n n% nu he kh-ng 4a [Wng ch.ng !& ;ua T) chu%&n !i. Tu% nhi\n nh !,u t c,n +u S ;7t !iu +X nu c-ng t% phPi ngng ho6t !7ng LVi nhong t:nh hu5ng nh 4t nh]pX hIp nhpt ha% giPi th& th: nhong ngi nf; gio T) chu%&n !i 4{ L ;pt !"c qu%n chu%&n !i n%. Cc T) !u cO gi tr !,u t [x cho ch.ng cO t#nh chu%&n !i ha% kh-ng. Gi tr !,u t c$a T) kh-ng cO t#nh chu%&n !i !Ic cin c vo tA + +ui 4upt c$a ch.ng khi 4o 4nh vi nhong ;c +ui 4upt c$a cc !,u t khc cO cxng ;c r$i ro t_ng tM. Gi tr !,u t c t#nh c$a ;7t T) cO t#nh chu%&n !i ch#nh + gi th trng ; t6i gi !OX T) 4{ !Ic Ln nu T) kh-ng chu%&n !i thnh C) thng. *hi nh !,u t ;ua T) cO t#nh chu%&n !i th: phPi +u-n nG; nvt hai gi tr !,u t c$a T) n%X !O + thu nh]p c$a T) v vic chu%&n !i T) thnh C). Gi tr chu%&n !i c$a T) + tng gi tr th trng c$a C) thng ; T) cO th& chu%&n !i !Ic. @-i khi cc c-ng t% !"t ra nhong !iu kin !& khu%n kh#ch 4M chu%&n !i c$a T)X ;"c [x !iu n% !Ic Lit !n nh + 4M chu%&n !i vp Lu7c nhng thMc t cc nh !,u t kh-ng th& L vp Lu7c !& chu%&n !i. Tu% nhi\nX nh pht hnh +u-n tha% !i cc t:nh hu5ng !& khu%n kh#ch 4M chu%&n !i h_n. Z7t trong nhong ph_ng cch !O + thMc hin ;ua +6i T).
C-ng t% cO th& ;ua +6i T) t6i ;c gi v ng% ;ua !Ic nc !nh trc /giP !nh rjng T) chu%&n !i c|ng cO khP ning ;ua +6i gi5ng nh cO t#nh chu%&n !i2 v khi cc !iu kin th trng khin cho cc tri ch$ nh]n thp% 4M chu%&n !i T) cO th& cO +Ii nhu]n h_n + Ln ch.ng +6i cho c-ng t% pht hnh t6i gi ;ua +6i c$a c-ng t% th: +.c !O he 4{ thMc hin vic chu%&n !i thnh C) thng. F# [WX ;7t T) chu%&n !i cO ;nh gi '.((( `k cO th& !Ic chu%&n thnh C) thng t6i gi 3 `k /tA + chu%&n !i + 8( !i '2 v T) n% !Ic ;ua +6i V ;c gi '.( ( `k. C) thng tr\n th trng hin !ang !Ic giao [ch V ;c gi 3( `kX Ljng vic chu%&n !i ;7t T) ; nh !,u t cO th& trV thnh ch$ 4V hou 8( C) thng vi tng gi tr + '.3(( `k. Dh v]%X tri ch$ chu%&n !i ch.ng thnh 8( C) thng rbi Ln ch.ng !& cO '.3(( `k h_n + Ln +6i T) chu%&n !i n% V ;c gi '.( ( `k. F ngu%\n tfcX nh pht hnh kh-ng !Ic vp Lu7c Lpt c tri ch$ no chu%&n !i ; he ch< !Ic qu%n t6o ra cc !iu kin !& 4M chpp nh]n chu%&n !i 4{ trV thnh 4M +Ma chen t5i u cho tri ch$. Du c-ng t% pht hnh cO qu% !nh !iu khoPn ;ua +6i ton L7 T) chu%&n !i pht hnh th: c-ng t% 4{ pn !nh trc gi v ng% ;ua +6i. *hi ng% gei ;ua +6i !n g,nX gi C) thng 4{ !Ic giao [ch ng% cng g,n h_n vi gi ;ua +6i c$a T) chu%&n !i !& rbi cu5i cxng gi c$a C) thng 4{ !Ic giao [ch t6i gi th trng thpp h_n ch.t #t 4o vi gi gei ;ua +6i nhj; trnh t:nh tr6ng tri ch$ chu%&n !i thnh C) thng. Kh?; hDnh CK LMn EMu "a cNng chOng (-KO, *hi ni; pht hnh +,n !,u ra c-ng ch.ng /0)12 ch< !Ic hi&u !5i vi vic pht hnh c phiu. ko v]% 4au !T%X ch.ng ta 4{ ch$ %u ! c]p !n vic pht hnh c phiu +,n !,u ra c-ng ch.ng. '. @iu kin pht hnh chng khon +,n !,u ra c-ng ch.ngK Zmi nc cO nhong qui !nh ri\ng cho vic pht hnh chng khon +,n !,u ra c-ng ch.ng. Tu% nhi\nX !& pht hnh chng khon ra c-ng ch.ng th-ng thng t chc pht hnh phPi !P; LPo ni; !iu kin c_ LPn 4auK ^ F qui ;- v5nK t chc pht hnh phPi !p ng !Ic %\u c,u v v5n !iu + t5i thi&u Lan !,uX v 4au khi pht hnh phPi !6t !Ic ;7t tA + ph,n tri; nhpt !nh v v5n c ph,n [o c-ng ch.ng nf; gio v 45 +Ing c-ng ch.ng tha; gia. ^ F t#nh +i\n tWc c$a ho6t !7ng 4Pn nupt kinh [oanhK c-ng t% !Ic thnh +]p v ho6t !7ng trong v~ng ;7t thi gian nhpt !nh /thng khoPng ts 3 !n ni;2. ^ F !7i ng| quPn +S c-ng t%K c-ng t% phPi cO !7i ng| quPn +S t5tX cO !$ ning +Mc v tr:nh !7 quPn +S cc ho6t !7ng 4Pn nuptX kinh [oanh c$a c-ng t%. ^ F hiu quP 4Pn nupt kinh [oanhK c-ng t% phPi +; in cO +ui vi ;c +Ii nhu]n kh-ng thpp h_n ;c qui !nh v trong ;7t 45 ni; +i\n tWc nhpt !nh /thng ts 3^3 ni;2. ^ F t#nh khP thi c$a [M nK c-ng t% phPi cO [M n khP thi trong vic 4a [Wng ngubn v5n hu% !7ng !Ic.
Tu% nhi\nX cc nc !ang pht tri&n thng cho phvp ;7t 45 trng hIp ngo6i +X tc + cO nhong [oanh nghip 4{ !Ic ;itn giP; ;7t 45 !iu kin n\u tr\nX v# [WK [oanh nghip ho6t !7ng trong +wnh vMc c-ng #chX h6 t,ng c_ 4V cO th& !Ic ;itn giP; !iu kin v hiu quP 4Pn nupt kinh [oanh. Fit Da;X thGo qui !nh c$a Dgh !nh 8?='CC?=^D@^C) v chng khon v th trng chng khon v Th-ng t ('='CC?=TT^JC* hng [n Dgh !nh 8?='CC?=^D@^C)X t chc pht hnh pht hnh c phiu +,n !,u ra c-ng ch.ng phPi !p ng !Ic cc !iu kin 4auK ^ Zc v5n !iu + t5i thi&u + '( tA !bng Fit Da; ^ lo6t !7ng kinh [oanh cO +ui trong 3 ni; +i\n tWc g,n nhpt ^ Thnh vi\n l7i !bng quPn tr v Gi; !5c /Tng gi; !5c2 cO kinh nghi; quPn +S kinh [oanh. ^ CO ph_ng n khP thi v vic 4a [Wng v5n thu !Ic ts !It pht hnh c phiu. ^ T5i thi&u 3( v5n c ph,n c$a t chc pht hnh phPi !Ic Ln cho tr\n '(( ngi !,u t ngoi t chc pht hnh trng hIp v5n c ph,n c$a t chc pht hnh ts '(( tA !bng trV +\n th: tA + t5i thi&u n% + ' v5n c ph,n c$a t chc pht hnh. ^ C !-ng 4ng +]p phPi nf; gio #t nhpt 3( v5n c ph,n c$a t chc pht hnh v phPi nf; gio ;c n% t5i thi&u 3 ni; k& ts ng% kt th.c !It pht hnh. ^ Trng hIp c phiu pht hnh cO tng gi tr thGo ;nh gi vIt '( tA !bng th: phPi cO t chc LPo +unh pht hnh. 3. Dhong !i&; thu]n +Ii v Lpt +Ii khi pht hnh chng khon ra c-ng ch.ng. a. Dhong !i&; thu]n +Ii ^ )ht hnh chng khon ra c-ng ch.ng 4{ t6o ra h:nh Pnh !p v 4M ni ting c$a c-ng t%X nh v]% c-ng t% 4{ [t [ng h_n v t5n #t chi ph# h_n trong vic hu% !7ng v5n qua pht hnh tri phiuX c phiu V nhong +,n 4au. Th\; vo !OX khch hng v nh cung ng c$a c-ng t% thng c|ng 4{ trV thnh c !-ng c$a c-ng t% v [o v]% c-ng t% 4{ rpt cO +Ii trong vic ;ua ngu%\n +iu v ti\u thW 4Pn phg;. ^ )ht hnh chng khon ra c-ng ch.ng 4{ +; ting gi tr ti 4Pn r~ngX gi.p c-ng t% cO !Ic ngubn v5n +n v cO th& va% v5n c$a ngTn hng vi +ui 4upt u !ui h_n c|ng nh cc !iu khoPn v ti 4Pn c,; c5 4{ #t phin h h_n. F# [W nh cc c phiu c$a cc c-ng t% !6i ch.ng [t [ng !Ic chpp nh]n + ti 4Pn c,; c5 cho cc khoPn va% ngTn hng. Dgoi raX vic pht hnh chng khon ra c-ng ch.ng c|ng gi.p c-ng t% trV thnh ;7t ng ca vi\n hpp [n h_n !5i vi cc c-ng t% nc ngoi vi t cch +; !5i tc +i\n [oanh. ^ )ht hnh chng khon ra c-ng ch.ng gi.p c-ng t% cO th& thu h.t v [u% tr: !7i ng| nhTn vi\n gii LVi v: khi cho Ln chng khon ra c-ng ch.ngX c-ng t% Lao gi c|ng [nh ;7t tA + chng khon nhpt !nh !& Ln cho nhTn vi\n c$a ;:nh. Fi qu%n ;ua c phiuX nhTn vi\n c$a c-ng t% 4{ trV thnh c !-ngX v !Ic hVng +ui tr\n v5n tha% v: thu nh]p th-ng thng. @iu n% !u +; cho nhTn vi\n c$a c-ng t% +; vic cO hiu quP h_n v coi 4M thnh L6i c$a c-ng t% thMc 4M + thnh L6i c$a ;:nh. ^ )ht hnh chng khon ra c-ng ch.ngX c-ng t% cO c_ h7i t5t !& nT% [Mng ;7t h th5ng quPn +S chu%\n nghip c|ng nh nT% [Mng !Ic ;7t chin +Ic pht tri&n rU rng. C-ng
t% c|ng [t [ng h_n trong vic t:; ngi tha% thX nh !O ; t6o ra !Ic t#nh +i\n tWc trong quPn +S. J\n c6nh !OX 4M hin [in c$a cc uA vi\n quPn tr kh-ng trMc tip tha; gia !iu hnh c-ng t% c|ng gi.p ting cng ki&; tra v cTn !5i trong quPn +S v !iu hnh c-ng t%. ^ )ht hnh chng khon ra c-ng ch.ng +; ting chpt +Ing v !7 ch#nh nc c$a cc Lo co c$a c-ng t% LVi v: cc Lo co c$a c-ng t% phPi !Ic +]p thGo cc ti\u chugn chung [o c_ quan quPn +S qui !nh. Ch#nh !iu n% +; cho vic !nh gi v 4o 4nh kt quP ho6t !7ng c$a c-ng t% !Ic thMc hin [t [ng v ch#nh nc h_n. L. Dhong !i&; Lpt +Ii ^ )ht hnh c phiu ra c-ng ch.ng +; phTn tn qu%n 4V hou v cO th& +; ;pt qu%n ki&; 4ot c-ng t% c$a cc c !-ng 4ng +]p [o ho6t !7ng th-n t#n c-ng t%. J\n c6nh !OX c_ cpu v qu%n 4V hou c$a c-ng t% +u-n +u-n L Lin !7ng [o chu Pnh hVng c$a cc giao [ch c phiu hng ng%. ^ Chi ph# pht hnh chng khon ra c-ng ch.ng caoX thng chi; ts ?^'( khoPn v5n hu% !7ngX Lao gb; cc chi ph# LPo +unh pht hnhX ph# t vpn php +u]tX chi ph# in pnX ph# ki&; tonX chi ph# ni\; %t Dgoi raX hng ni; c-ng t% c|ng phP0 chu th\; cc khoPn chi ph# phW nh chi ph# ki&; ton cc Lo co ti ch#nh X chi ph# cho vic chugn L ti +iu n7p cho c_ quan quPn +S nh nc v chng khon v chi ph# c-ng L5 th-ng tin !nh ky. ^ C-ng t% pht hnh chng khon ra c-ng ch.ng phPi tuTn th$ ;7t ch !7 c-ng L5 th-ng tin r7ng ruiX nghi\; ng"t v chu 4M gi; 4t ch"t ch{ h_n 4o vi cc c-ng t% khc. l_n noaX vic c-ng L5 cc th-ng tin v [oanh thuX +Ii nhu]nX v tr# c6nh tranhX ph_ng thc ho6t !7ngX cc hIp !bng ngu%\n +iuX c|ng nh ngu% c_ L r~ r< th-ng tin ;]t ra ngoi cO th& !a c-ng t% vo v tr# c6nh tranh Lpt +Ii. ^ @7i ng| cn L7 quPn +S c-ng t% phPi chu trch nhi; +n h_n trc c-ng ch.ng. Dgoi raX [o qui !nh c$a php +u]tX vic chu%&n nhIng v5n c ph,n c$a he thng L h6n ch.3(.Y(( !. C?c hA PQ hoR; ESng Cc h 45 ho6t !7ng nc !nh t5c !7 ; ;7t c-ng t% cO th& t6o ra !Ic tin ;"t nu cO nhu c,u pht 4inh. BU rng + ;7t c-ng t% cO khP ning chu%&n !i hng [M tro v cc khoPn phPi thu thnh tin ;"t nhanh h_n 4{ cO t5c !7 hu% !7ng tin ;"t nhanh h_n. Cc h 45 4au !T% v vic t#nh ton !Ic thit +]p [Ma tr\n giP !nh rjng ;7t ni; cO 39( ng%. a. l 45 thu hbi nI trung L:nhK Fic t:; ra ky thu hbi nI Ln hng trung L:nh c$a ;7t c-ng t% 4{ cho L6n Lit c-ng t% !O phPi ;pt Lao +Tu !& chu%&n cc khoPn phPi thu thnh tin ;"t. du S rjng [oanh 45 Ln thu tin nga% !Ic +o6i khi tng [oanh thu. K thu hi n trung bnh = Cc khon phi thu / ( o!nh "# bn ch$u h%ng n&' /()* ng%+,-
C|ng nh cc h 45 khcX ky thu hbi nI trung L:nh phPi !Ic nG; nvt trong ;5i +i\n h vi cc th-ng tin khc. Du ch#nh 4ch c$a c-ng t% + Ln chu cho khch hng trong v~ng 3? ng% th: thi h6n 8 .? ng% cho thp% + c-ng t% g"p khO khin trong vic thu hbi nI !.ng h6n v c,n nG; nvt +6i ch#nh 4ch Ln chu c$a ;:nh. DgIc +6iX nu ch#nh 4ch th-ng thng c$a c-ng t% + pn !nh thi h6n thu hbi nI + ng%X th: thi h6n trung L:nh 8 .? ng% cho thp% ch#nh 4ch thu hbi nI c$a c-ng t% + cO hiu quP. C,n ch. S + h 45 thu hbi nI trung L:nh ch< + ;7t 45 trung L:nh v cO th& [n !n 4M hi&u nh,;. F# [WX nG; nvt c-ng t% E v LX cO cxng gi tr cc khoPn phPi thu nhng cO thi Li&u thu hbi nI khc nhau. L. l 45 thanh ton trung L:nh @5i +]p vi cc khoPn phPi thu + cc khoPn phPi trP. @& t:; ra thi h6n thanh ton trung L:nh !5i vi cc khoPn phPi thuX ta chia cc khoPn phPi trP cho tin ;ua hng chu ;mi ni; .h/i hn th!nh ton trung bnh = Cc khon phi tr / (.i0n 'u! ch$u h%ng n&'/()* ng%+,c. l 45 hng +u kho l 45 hng +u kho Li&u th 45 +Ing hng !u Ln tr\n 45 hng c~n +u khoX h 45 n% cho thp% khP ning [xng v5n vo cc hng ho +uTn chu%&n caoX trnh !Ic +u kho LVi cc ;"t hng kv; t#nh +u ho6t. 12 "# h%ng 34u kho = 5i tr$ h%ng 6 bn t7nh th8o gi 'u! / 5i tr$ h%ng 34u kho trung bnh[. l 45 nI )hPn nh t:nh tr6ng nI hin thi c$a c-ng t%X cO tc !7ng !n ngubn v5n ho6t !7ng v +ubng thu nh]p th-ng qua chi trP v5n va% v +ui 4upt khi !o h6n. T:nh tr6ng nI c$a c-ng t% !Ic th& hin qua cc h 45K h 45 nI h 45 thu nh]p trP +ui !nh ky h 45 trang trPi chung. l 45 nI ha% tA + nI tr\n ti 4Pn cho Lit ph,n tri; tng ti 4Pn !Ic ti trI Ljng nI. l 45 nI cng thpp th: hiu ng !~n Lg% ti ch#nh cng #t v ngIc +6i h 45 nI cng cao th: hiu ng !~n Lg% ti ch#nh cng cao. 12 "# n = .ng "# n/.ng t%i "n G. l 45 nI tr\n v5n c ph,n l 45 nI !Ic phPn nh th-ng qua h 45 nI tr\n v5n c ph,n /k=>2 v h 45 nI [i h6n tr\n tng ti 4Pn /dk=TE2. l 45 nI tr\n v5n c ph,n Li&u th t_ng quan gioa nI [i h6n
v v5n c ph,n. Zc cao thpp c$a h 45 n% phW thu7c vo tsng +wnh vMc kinh t khc nhau. l 45 nI [i h6n tr\n tng ti 4Pn /dk=TE2 4o 4nh t_ng quan nI vi tng ti 4Pn c$a ;7t c-ng t%X v cO th& cho Lit nhong th-ng tin hou #ch v ;c !7 ti trI cho ti 4Pn Ljng nI [i h6n c$a ;7t c-ng t%X h 45 n% cO th& [xng !& !nh gi hiu ng !~n Lg% ti ch#nh c$a ;7t c-ng t%. 12 "# n tr9n :#n c ph;n ( /<,= (= >%i hn ? 5i tr$ t%i "n i thu9,/ @#n c ph;n. l 45 thu nh]p trP +ui !nh ky. l 45 thu nh]p trP +ui !nh ky. Fic t:; nG; ;7t c-ng t% cO th& thMc hin trP +ui !n ;c !7 no c|ng rpt quan trengX v ngi ta !u 4a [Wng h 45 thu nh]p trP +ui !nh ky. l 45 n% !nh gi khP ning 4a [Wng thu nh]p ho6t !7ng /thu nh]p trc thu v +ui^ >J0T2 !& trP +ui c$a ;7t c-ng t%X h 45 n% cho Lit c-ng t% cO khP ning !p ng !Ic cc nghwa vW trP nI +ui !n ;c noX th-ng thng h 45 thu nh]p trP +ui !nh ky cng cao th: khP ning thanh ton +ui c$a c-ng t% cho cc ch$ nI cng +n. 12 "# thu nhAp tr 36i $nh k= <BC./ Chi ph7 tr 36i h%ng n&'-C?c hA PQ ;D# chGnh Tr\n thMc t ngi ta thng 4a [Wng ;7t 45 h 45 4au !& !nh gi hiu quP 4inh +Ii c$a [oanh nghipK h 45 tng +Ii nhu]n h 45 +Ii nhu]n ho6t !7ng h 45 +Ii nhu]n r~ng h 45 thu nh]p tr\n v5n c ph,n v h 45 thu nh]p tr\n !,u t. l 45 tng +Ii nhu]n cho Lit ;c !7 hiu quP khi 4a [Wng cc %u t5 !,u vo /v]t tX +ao !7ng2 trong ;7t qu% tr:nh 4Pn nupt c$a [oanh nghip. l 45 tng +Ii nhu]n /koanh 45^Tr gi hng !u Ln t#nh thGo gi ;ua2 = koanh 45 Ln Trong thMc t khi ;u5n nG; cc chi ph# n% cO cao qu ha% kh-ng + !G; 4o 4nh h 45 tng 45 +Ii nhu]n c$a ;7t c-ng t% vi h 45 c$a cc c-ng t% cxng ngnhX nu h 45 tng +Ii nhu]n c$a cc c-ng t% !5i th$ c6nh tranh cao h_nX th: c-ng t% c,n cO giPi php t5t h_n trong vic ki&; 4ot cc chi ph# !,u vo. l 45 +Ii nhu]n ho6t !7ng cho Lit vic 4a [Wng hIp +S cc %u t5 trong qu tr:nh 4Pn nupt kinh [oanh !& t6o ra +Ii nhu]n cho [oanh nghip. Zc +ui ho6t !7ng Thu nh]p trc thu v +ui / >J0T2=[oanh thu l 45 n% + thc !o !_n giPn nhj; nc !nh !~n Lg% ho6t !7ng ; ;7t c-ng t% !6t !Ic trong vic thMc hin ho6t !7ng kinh [oanh c$a ;:nh. l 45 Li\n +Ii nhu]n ho6t !7ng cho Lit ;7t !bng v5n L ra cO th& thu v Lao nhi\u thu nh]p trc thu. l 45 +Ii
nhu]n ho6t !7ng cao cO nghwa + quPn +S chi ph# cO hiu quP ha% cO nghwa + [oanh thu ting nhanh h_n chi ph# ho6t !7ng. l 45 +Ii nhu]n r~ng phPn nh khoPn thu nh]p r~ng /thu nh]p 4au thu2 c$a ;7t c-ng t% 4o vi [oanh thu c$a nO. l 45 +Ii nhu]n r~ng dIi nhu]n r~ng=koanh thu. Tr\n thMc t ;c +Ii nhu]n r~ng gioa cc ngnh + khc nhauX c~n trong LPn thTn ;7t ngnh th: c-ng t% no quPn +S v 4a [Wng cc %u t5 !,u vo /v5nX nhTn +Mc..2 t5t h_n th: 4{ cO h 45 +Ii nhu]n r~ng cao h_n. l 45 thu nh]p tr\n v5n c ph,n /B1>2 phPn nh ;c thu nh]p r~ng tr\n v5n c ph,n c$a c !-ng. B1> dIi nhu]n r~ng=F5n c !-ng ha% gi tr ti 4Pn r~ng hou h:nh. l 45 n% thng !Ic cc nh !,u t phTn t#ch !& 4o 4nh vi cc c phiu khc nhau tr\n th trng. Th-ng thngX h 45 thu nh]p tr\n v5n c ph,n cng cao th: cc c phiu cng hpp [nX v: h 45 n% cho thp% cch !nh gi khP ning 4inh +i v cc tA 4upt +Ii nhu]n c$a c-ng t% khi !G; 4o 4nh vi h 45 thu nh]p tr\n v5n c ph,n c$a cc c-ng t% khc. l 45 thu nh]p tr\n !,u t /B102 !Ic 4a [Wng !& nc !nh ;c !7 Pnh hVng c$a Li\n +Ii nhu]n 4o vi [oanh thu v tng ti 4Pn. B10 /Thu nh]p r~ng=koanh 45 Ln2 /koanh 45 Ln=Tng ti 4Pn2. ZWc !#ch c$a vic 4a [Wng h 45 B10 + !& 4o 4nh cch thc t6o +Ii nhu]n c$a ;7t c-ng t% v cch thc c-ng t% 4a [Wng ti 4Pn !& t6o [oanh thu. Du ti 4Pn !Ic 4a [Wng cO hiu quPX th: thu nh]p v thu nh]p tr\n !,u t 4{ cao. l 45 gi tr\n thu nh]p /)=>2 + ;7t trong nhong ch< 45 phTn t#ch quan treng trong qu%t !nh !,u t chng khon c$a nh !,u t. Thu nh]p ts c phiu 4{ cO Pnh hVng qu%t !nh !n gi th trng c$a c phiu !O. l 45 )=> !o +ng ;5i quan h gioa gi th trng /ZarkGt )ricG ^ )Z2 v thu nh]p c$a ;mi c phiu />arning )Gr `harG ^ >)`2 v !Ic t#nh nh 4auK )=> )Z = >)`
Trong !O gi th trng )Z c$a c phiu + gi ; t6i !O c phiu !ang !Ic ;ua Ln V thi !i&; hin t6i thu nh]p c$a ;mi c phiu >)` + ph,n +Ii nhu]n r~ng 4au thu ; c-ng t% chia cho cc c !-ng thng trong ni; ti ch#nh g,n nhpt. )=> cho thp% gi c phiu hin t6i cao h_n thu nh]p ts c phiu !O Lao nhi\u +,nX ha% nh !,u t phPi trP gi cho ;7t !bng thu nh]p Lao nhi\u. )=> !Ic t#nh cho tsng c phiu ;7t v t#nh trung L:nh cho tpt cP cc c phiu v h 45 n% thng !Ic c-ng L5 tr\n Lo ch#.
Du h 45 )=> cao th: !iu !O cO nghwa + ngi !,u t [M kin t5c !7 ting c tc cao trong t_ng +ai c phiu cO r$i ro thpp n\n ngi !,u t thoP ;un vi tA 4upt v5n ho th trng thpp [M !on c-ng t% cO t5c !7 ting trVng trung L:nh v 4{ trP c tc cao. l 45 )=> rpt cO #ch cho vic !nh gi c phiu. GiP 4a ngi !,u t cO c phiu hc kh-ng !Ic giao [ch 4-i !7ng tr\n th trngX v]% c phiu !O cO gi Lao nhi\u + hIp +SH Ch.ng ta ch< c,n nh:n vo h 45 )=> !Ic c-ng L5 !5i vi nhO; cc +o6i c phiu t_ng tM vi c phiu hcX 4au !O nhTn thu nh]p c$a c-ng t% vi h 45 )=> 4{ cho ch.ng ta gi c$a +o6i c phiu hc. TTm h#Ju chU PQ KVW )=> + ;7t ch< 45 !Ic cc nh !,u t 4a [Wng rpt ph Lin trong phTn t#ch ti ch#nh. Tpt nhi\n tA + n% c|ng cO nhong h6n ch nhpt !nh /ch.ng ta 4{ ! c]p trong ph,n 4au2 nhng nO cO u !i&; + [t t#nh v [t hi&u. Du L6n ;u5n Lit th trng 4n 4ng trP Lao nhi\u cho ;mi !-+a +Ii nhu]n c$a ;7t c-ng t%X ch.ng ta hu% nG; nvt )=>. )=> + ;7t tA + ph,n tri; gioa th gi ;7t c phiu v thu nh]p tr\n ;7t c phhiu. Du gi ;7t c phiu cuP 0JZ + 9( !-+a v thu nh]p c$a ;mi c phiu + 3 !-+a th: tA + )=> 4{ + 3( /9(=32. !iu n% cO nghwa + nh !,u t 4n 4ng trP 3( !-+a cho ;mi !-+a +Ii nhu]n c$a c-ng t%. Du )=> giP; nu5ng c~n'? cO nghwa + nh !,u t ch< trP '? !-+a cho ;mi !-+a +Ii nhu]n. )=> tru%n th5ng^ tc + tA + )=> ; L6n vn thp% hng ng% tr\n cc t6p ch# chng khon^ c~n gei + )=> hin t6i. @& t#nh ch< 45 n% ngi ta +p% gi c phiu chia cho +Ii tc c phiu c$a '3 thng g,n nhpt. J\n c6nh !O cc nh !,u t c~n 4a [Wng tA + )=> t_ng +ai Ljng cch +p% gi c phiu chia cho +Ii tc c phiu c$a ni; 4au [o )h5 a++ c t#nh. Ch< 45 no t5t h_nH TA + )=> tru%n th5ng cO u !i&; + nO phPn nh t:nh h:nh thMc t c$a [oanh nghip v: ;u 45 / >2 + con 45 thMc t !u !Ic ki&; ton v Lo co cho A Lan chng khon v h5i !oi. Tu% nhi\nX nhIc !i&; c$a nO + +Ii nhu]n n% chfc chfn 4{ tha% !i trong t_ng +ai. ko !OX Ljng cch c t#nh +Ii nhu]n trong t_ng +aiX ch< 45 )=> t_ng +ai [M !on cP ;c ting trVng c$a [oanh nghip. Z"c [x con 45 c t#nh n% cO th& kh-ng ch#nh ncX #t nhpt nO c|ng gi.p cc nh !,u t cO c_ 4V !& tha; khPo ra qu%t !nh !,u t. GiP 4a L6n cO c phiu c$a 3 c-ng t% ho6t !7ng trong cxng ;7t ngnh ^ v# [W >nnon v TGnaco ^ cxng cO tA + )=> + 3(. Gi c phiu c$a >non + 9( !-+a v thu nh]p + 3 !-+a trong khi gi c phiu c$a TGnaco + ?( !-+a v thu nh]p + 8 !-+a. kng nh 3 qu%t !nh !,u t n% + nh nhau nu L6n kh-ng nG; nvt ti tA + )=> t_ng +ai. )h5 a++ c t#nh thu nh]p c$a >non 4{ ting ti 3XY !-+a ;7t c phiu /tc 3 2 c~n c phiu c$a TGnaco ch< ting ti 8X3 !-+a/ 92. Trong trng hIp !O ch< 45 )=> t_ng +ai
c$a >non giP; nu5ng c~n '9 trong khi !O ch< 45 )=> t_ng +ai c$a TGnaco + '?X?. Du [M !on n% + !.ng th: hi&n nhi\n ;ua c phiu c$a >nnon 4{ cO +Ii h_n. DhIc !i&; +n nhpt c$a cP 3 ch< 45 n% + !-i khi cc c-ng t% chG gipu thu nh]p c$a he Ljng cch c-ng L5 +ui nhiu h_n thMc t. Z7t k ton vi\n cO th& !a ra nhong con 45 kh5ng v khai ting tA + ting trVng thu nh]p +\n ;7t vi !i&; Z7t thMc t noa + thu nh]p c t#nh cO th& tha% !i tuy thGo t:nh h:nh pht tri&n c$a c-ng t% v tuy thGo ;mi nh phTn t#ch )h5 a++. F: v]%X ;"c [x !Ic cc nh !,u t 4a [Wng ph Lin nhng tA + )=> c|ng ch< + ;7t ch< 45 !& tha; khPo ; th-i. ?nh g#? ;X LA YOW d; th no nh !,u t !nh gi !Ic khP ning 4inh +Ii c$a !bng v5n 4V hou c !-ng !& cO th& thp% !Ic ;7t !bng v5n t6o khP ning Lao nhi\u !bng +i v tA + 4inh +i c$a nO !& qu%t !nh !,u t c-ng t% h n% ; kh-ng !,u t vo c-ng t% c khc cO cxng ngnh nghH Ch.ng ta !u t:; hi&u ch< 45 >)`X cO +i\n quan ;]t thit !n vic nc !nh khP ning 4inh +i c$a c-ng t% tr\n ;7t c ph,n ; nh !,u t ;ua vo. Ch< 45 n% cha phPn nh ;7t cch ch#nh nc khP ning 4inh +i ts ton L7 v5n 4V hou c !-ng ; v5n n% ngoi v5n gOp c !-ng [i [6ng c ph,n c~n Lao gb; cO th& + +Ii nhu]n !& +6i cc quR pht tri&n kinh [oanhX ch\nh +ch pht hnh... )hPn nh kh ch#nh nc cc khP ning !O ch#nh + B1> /rGturn on Gquit%2 tr gi Li&u th Ljng tA + ph,n tri; /2. Tr gi B1> !Ic t#nh Ljng cch +p% +Ii nhu]n r~ng /nGt inco;G2 thGo ni\n !7 k ton /ts ' thng ' !n 3' thng '32 4au khi !u trP c tc cho c ph,n u !ui nh]n c tc nhng trc khi chi trP c tc cho c ph,n thng chia cho ton L7 v5n 4V hou ch$X tc ti 4Pn r~ng /nin nG; Li ch< 45 DEF + g:H2 vo +.c !,u ni\n !7 k ton. Ch< 45 n% + thc !o ch#nh nc nhpt !& L6n !nh gi ;7t !bng v5n c$a c !-ng L ra v t#ch +uR !Ic /cO th& +Ii nhu]n !& +6i2 t6o ra Lao nhi\u !bng +i. Ts !O nh !,u t cO c_ 4V tha; khPo khi qu%t !nh ;ua c-ng t% h ha% c-ng t% c cO cxng ngnh ngh vi nhau. TA + B1> cng cao chng t c-ng t% 4a [Wng hiu quP !bng v5n c$a c !-ngX !iu n% cO nghwa c-ng t% cTn !5i ;7t cch hi ho gioa !bng v5n c !-ng vi !bng v5n va% /v: nu va% nhiu th: phPi trP +ui va% +; giP; +Ii nhu]n2 !& khai thc +Ii th c6nh tranh c$a ;:nh tr\n th trng !& ting [oanh thuX ting +Ii nhu]n. TA + n% gi.p cho nh !,u t !nh gi c-ng t% V gOc !7 nh 4auK *hi c-ng t% ch< !6t tA + B1> t_ng !_ng vi +ui va% ngTn hng /khoPng '(=ni;2 th: V ;c !7 !nh gi t_ng !5iX L6n hu% nG; +6i khP ning 4inh +i c$a c-ng t% n% v: nu c-ng t% no c|ng ch< 4inh +i V ;c n% th: 4{ kh-ng cO c-ng t% no !i va% ngTn hng v: +Ii nhu]n ts v5n va% ch< !$ !& trP +ui va% ngTn hng. Tpt nhi\n V !T% ch< !"t trng hIp c-ng t% cha va% ngTn hng.
*hi c-ng t% !6t tA + B1> cao h_n +ui va% ngTn hng th: L6n n\n t:; hi&u nG; c-ng t% !u va% ngTn hng v khai thc ht +Ii th c6nh tranh tr\n th trng cha !& cO th& !nh gi c-ng t% cO ti; ning ting tA + n% ha% kh-ng trong t_ng +ai. Du c~n ;V r7ng !Ic th ph,n th: c,n th\; v5nX v5n n% cO th& va% v c-ng t% vn cO th& cO +i 4au khi trP +ui cho khoPng v5n va% n%. Tu% nhi\nX va% v5n ngoi vic trP +ui c~n phPi trP g5c cho n\n Pnh hVng rpt nhiu !n %u t5 thanh khoPn c-ng t%X v: v]% cTn !5i v5n va% v v5n c !-ng c|ng + Li ton quPn +S c$a c-ng t%. Dgoi raX tA + n% c|ng gi.p cho nh !,u t !nh gi cc c-ng t% trong cxng ;7t ngnh ngh !& ra qu%t !nh +Ma chen !,u t ;7t trong 45 cc c-ng t% cO cxng ngnh ngh !OX ph_ng thc +Ma chen tpt nhi\n vn + tA + B1> caoX v: nh !u nOi V tr\n th: B1> c$a c-ng t% cng cao th: cO khP ning ting +Ii th c6nh tranh cng ;6nhX khi !O +Ii th c6nh tranh c$a cc c-ng t% khc 4{ L giP; nu5ng. ChU PQ NAZ (N[; APP[; vaLu[, LD gT\ Ch< 45 DEF cO +i\n quan ;]t thit !n vic nc !nh gi tr ti 4Pn c-ng t% v ti 4Pn c !-ng. Ts !O nh !,u t 4{ kh-ng L nh,; +n gioa ci L th L\n ngoi v ci LPn chpt ta:i 4Pn th]t L\n trong c$a c-ng t%. Th-ng thng ngubn v5n c-ng t% cpu thnh ch#nh LVi ngubn v5n 4V hou c$a c !-ng v ngubn v5n va%. Cc ngubn v5n na% t6o cho c-ng t% cc ti 4Pn nhK ;% ;Oc thit LX nh nVng... v cc ti 4Pn +u !7ng khcphWc vW cho ho6t !7ng kinh [oanh hng ng% c$a c-ng t%. ko !O cO +.c c-ng t% cO v5n c !-ng /ha% gei + v5n !iu +2 thpp nh ti 4Pn th& hin L\n ngoi +n th: cha chfc !O + ti 4Pn h:nh thnh ts v5n c !-ng !Ong gOp ; cO th& ;7t ph,n ts v5n va%. Dgubn v5n 4V hou c$a c !-ng !Ic gei + Gi tr ti 4Pn thu,n c$a c-ng t%X gi tr n% ch#nh + ch#nh + ch< 45 DEF /DGt E44Gt Fa+uG2. Gi tr ti 4Pn thu,n DEF Lao gb;K F5n c !-ng /v5n !iu +2 v5n h:nh thnh ts +Ii nhu]n !& +6i. F5n ch\nh +ch [o pht hnh c phiu ra c-ng ch.ng cao h_n ;nh gi /`harG )rG;+u;2 +m trong ho6t !7ng kinh [oanh v cc quR [M tro pht tri&n [M ph~ng. Dgi ta thng 4a [Wng ch< 45 DEF=`harG /gi tr thu,n c$a ;mi c phiu pht hnh2 !& !nh gi tr c phiu tr\n 4 4ch v gi c phiu ;ua vo ch< 45 n% !Ic t#nh Ljng cch +p% tng gi tr v5n 4V hou /tng ti 4Pn trs cho Lpt c ti 4Pn v- h:nh no trs tpt cP nI v chng khon tri phiu cO qu%n !~i u ti\n2 chia cho tng 45 c ph,n pht hnh. Ch< 45 n% gi.p cho nh !,u t [nh gi c-ng t% khi !,u t V ;7t 45 kh#a c6nh nh 4auK ^ GiP 4a c-ng t% cO ph,n ;nh gi + '((.((( !bng ; DEF + '3(.((( chng h6n th: cO nghwa + c-ng t% !u t#ch +uR v5n !& 4Pn nupt cO th& ts ngubn +Ii nhu]n !& +6i pht hnh ch\nh +ch... Dh v]% nh !,u t ;ua c ph,n vi gi '3(.((( !bng th: he vn ;ua !.ng vi gi tr th]t tr\n 4 4ch c$a nO.
^ Du DEF + '3(.((( !bng nhng +Ii nhu]n c-ng t% !6t !Ic cao th: nh !,u t c|ng cO th& ;ua c phiu vi gi cao h_n DEF !& ;ong +Ii nhu]n gia ting khi !O 4{ cO chia c tc cO t#ch +uR v DEF 4{ tip tWc ting noa trong thi gian ti. ^ Du DEF + '3(.((( !bng nhng c-ng t% vn !ang +m cO nghwa 4{ tip tWc giP; DEF th: L6n cO qu%t ;ua vi '3(.((( !bng ha% cao h_n kh-ng. @T% + qu%t !nh khO khin v r$i ro nhpt nO phW thu7c nhiu vo vic !nh gi phTn t#ch c$a nh !,u t v c-ng t% V nhiu kh#a c6nh th-ng tin ch#nh nc v c-ng t% t_ng +ai !& qu%t !nh. V !T% ch< cO ;7t ngu%\n tfc !_n giPn ; nh !,u t chpp nh]n !,u t !O + N+Ii nhu]n cao th: r$i ro caoN. DOi tO; +6i DEF + thc !o LPo th$ nhpt !& nh !,u t qu%t !nh ;ua c phiu c$a c-ng t% thGo gi tr thMc c$a c-ng t%. Trong thMc t !iu ch. treng nhpt vn + vpn ! N+Ii nhu]nN +u-n !Ic !"t +\n hng !,u v: !O + c_ 4V ch#nh !& !nh gi khP ning 4inh +i c$a vic 4a [Wng !bng v5n c$a c-ng t%. ChuIJn nh<]ng c7 BhMn vD ;h: ;"<=ng ch>ng kho?n Thnh +]p c-ng t% c ph,nX ;ua Ln c phiu + c-ng cW hou hiu !& thMc hin nu h7i hOa !,u t. Dh nc t6o c_ ch thu]n +Ii cho vic chu%&n nhIng c phiu trong !O ch. treng LPo v +Ii #ch cho ngi ;ua. C-ng t% c ph,n ^ nu h7i hOa !,u t hu h7i hOa !,u t + vic Dh nc t6o ra thi c_ thu]n +Ii !& ;ei ngiX ;ei t chc cO th& thMc hin !Ic S tVng !,u t c$a ;:nhX +; cho he trV thnh ch$ nhTn th]t 4M c$a nn kinh t. hu h7i hOa !,u t nhj; khai thc ti; ning 4ng t6o c$a ton nu h7iX ti; ning chpt n; c$a ton nu h7i !Ic hu% !7ng trong nn kinh tX +; cho kho tng chpt n; c$a nu h7i ng% cng phong ph.. hu h7i hOa !,u t t6o n\n c_ h7i hu% !7ng v5n phong ph.X !a [6ngX t6o ra c_ h7i 4a [Wng ngubn +Mc nu h7i ;7t cch +inh ho6t v hiu quP. hu h7i hOa !,u t th]t 4M + thMc hin [Tn ch$ hOa nn kinh tX ngi +ao !7ng cO c_ h7i trV thnh ngi ch$ th]t 4MX cO c_ h7i gi; 4t cc ho6t !7ng quPn +SX cho phvp t:; ra ngi quPn +S t5t nhptX hiu quP nhptX t6o ra !7ng +Mc ;i cho 4M pht tri&n c$a ton nu h7i. C-ng t% c ph,n + c-ng cW hou hiu thMc hin nu h7i hOa !,u tX ;ei c nhTnX t chcX kh-ng trs ;7t ai !u cO !Ic c_ h7i nh nhau !& thMc hin S tVng !,u t vi th$ tWc ht 4c !_n giPn + ;ua c ph,n c$a c-ng t% c ph,nX khi !O he + c !-ng v cO khP ning th& hin S ch# c$a ;:nh th-ng qua !6i h7i !bng c !-ng. Chu%&n nhIng c ph,n @& vic ;ua c ph,n !Ic [t [ngX thu]n +IiX +u]t php !u qu% !nh cc c !-ng cO qu%n tM [o chu%&n nhIng c ph,n cho ngi khc /trs ;7t 45 trng hIp v !iu kin php +u]t qu% !nh nhj; LPo v +Ii #ch ngi ;ua2. Qu% !nh c !-ng tM [o chu%&n
nhIng c ph,n !u t6o n\n th trng v5nX th trng chng khon. dubng v5n !,u t nu h7i 4{ !Ic +uTn chu%&n tr\n th trngX !iu !O t6o ra c_ h7i cho cc nh !,u t tha% !iX !iu ch<nh ;Wc ti\u !,u t ht 4c [t [ngX t6o cho nhong ai cO S tVng !,u t vo ;7t +wnh vMc no !OX cO !iu kin thMc hin S tVng !,u t c$a ;:nh th-ng qua vic ;ua c ph,n !n ;c !$ +n !& cO th& !iu hnh !Ic c-ng t%. Du nh gi tr [oanh nghip !Ic nc !nh ch#nh ncX hIp +SX th: vic ;7t 45 ngi no !O cO th& trP gi rpt cao c ph,n c$a c-ng t% no !O !& cO qu%n 4V hou v !iu hnh c-ng t% c ph,n + vic ht 4c L:nh thng. Fic tha% !i cc c !-ng trong c-ng t% c ph,n c|ng + !iu L:nh thngX !O + [pu hiu pht tri&n c-ng t%. Fic chu%&n nhIng c ph,n ;7t cch thu]n +Ii ch#nh + t6o !iu kin cho c-ng t% c ph,n thu h.t !Ic ning +Mc !,u t c$a nu h7iK tin v5n v tri thc. Ts thMc t n\u tr\n cho thp%X Dh nc c,n t6o c_ ch LnX ;ua c ph,n ht 4c thu]n +Ii cho ngi [Tn thMc hin. Fic chu%&n nhIng c ph,n gioa cc c !-ng cO th& !Ic tin hnh Ljng h:nh thc trMc tip v gin tip. Chu%&n nhIng trMc tip Cc c !-ng cO th& chu%&n nhIng c ph,n cho nhauX cho ngi khc ngoi c-ng t% th-ng qua vic trao !i trMc tipX V !T% ngi ;ua cO !iu kin trMc tip nc !nhX !nh gi chpt +Ing hng hOaX v trMc tip trP gi cho ngi Ln. lnh vi chu%&n nhIng n% [o hai L\n ;ua Ln tM tha thu]n thGo qu% !nh giao [ch [Tn 4M. @& LPo v +Ii #ch cho ngi ;ua c ph,n + ngi kh-ng tha; gia thnh +]p c-ng t% c ph,nX kh-ng Lit !Ic thMc tr6ng c-ng t% khi ;i thnh +]pX +u]t [oanh nghip !u qu% !nh !iu kin h6n ch !5i vi ngi Ln + nhong c !-ng 4ng +]p c-ng t%. *hoPn ' @iu ? du]t [oanh nghip qu% !nhK Trong thi h6n La ni; !,uX k& ts ng% c-ng t% !Ic cpp gip% chng nh]n !ing kS kinh [oanhX cc c !-ng 4ng +]p phPi cxng nhau nf; gio #t nhpt 3( 45 c ph,n ph th-ng !Ic qu%n cho Ln. C ph,n ph th-ng c$a cc c !-ng 4ng +]p cO th& chu%&n nhIng cho ngi kh-ng phPi + c !-ng nu !Ic 4M chpp thu]n c$a !6i h7i !bng c !-ng. C !-ng [M !nh chu%&n nhIng c ph,n kh-ng cO qu%n Li&u qu%t v vic chu%&n nhIng cc c ph,n !O. àu thi h6n La ni; cc qu% !nh n% ht hiu +Mc. Qu% !nh cc c !-ng 4ng +]p phPi cxng nhau nf; gio #t nhpt 3( 45 c ph,n ph th-ng cO qu%n cho Ln + qu% !nh Lft Lu7c cO t#nh cng nhfc !& rng Lu7c nghwa vW v]t chpt c$a cc c !-ng 4ng +]p !5i vi ngi ;uaX trnh t:nh tr6ng tu%\n tru%n +sa !Po !& thu h.t ngi ;ua. Qu% !nh chu%&n nhIng c ph,n cho ngi ngoi c-ng t% + qu% !nh ;; ;ang t#nh tha thu]n gioa cc c !-ng trong c-ng t%. Fic tha thu]n n% cO th& !Ic qu% !nh trong !iu + c-ng t% ho"c trong ngh qu%t hep !6i h7i !bng c !-ng. Dh v]% cc c !-ng 4ng +]p cO th& qu% !nh ;7t 45 ngi phPi gio !$ 3( 45 c ph,n ho"c qu% !nh
;mi ngi phPi gio 3( c ph,n. ko v]% khi !nh gi 4M vi ph6; v vic chu%&n nhIng c ph,n trong La ni; !,u c$a c-ng t% c ph,n c,n nG; nvt La !iu kin 4auK C !-ng 4ng +]p + aiH Tng 45 c ph,n cc c !-ng 4ng +]p 4V hou trong 4u5t thi gian La ni; !,u cO [i 3( ha% kh-ngH Fic chu%&n nhIng cO !.ng !iu + kh-ngH Du cc c-ng t% c ph,n !Ic thnh +]p trc khi du]t [oanh nghip cO hiu +Mc th: phPi cin c vo !iu + c-ng t% v +u]t c-ng t%X vic v]n [Wng du]t [oanh nghip kh-ng !Ic p !"t !& hbi t5 ; ch< + ;7t 4M giPi th#ch. du]t c-ng t% kh-ng !nh nghwa 4ng +]p vi\n th: kh-ng th& p !"t khi ni; 4ng +]p vi\n trong du]t [oanh nghip !& 4u% +u]n nc !nh +mi c$a c-ng t% ha% +mi c$a cc c !-ng. *hi !O ch< cin c vo !iu + !& nc !nh vic chu%&n nhIng c ph,n cO phx hIp vi !iu + ha% kh-ng. Fic chu%&n nhIng gin tip Cc c-ng t% c ph,n !Ic Ln c ph,n tr\n th trng chng khon phPi tuTn th$ cc !iu kin nghi\; ng"t v t#nh ;inh L6ch ti ch#nhX v khP ning 4inh +iX phPi !Ic $% Lan chng khon thg; !nh v phPi tuTn th$ cc qu% tfc ki&; ton thGo php +u]t v chng khon. Dhong qu% !nh ch"t ch{ n% nhj; ;Wc !#ch LPo v +Ii #ch cho ngi ;uaX v: khi cc c-ng t% ni\; %t Ln c ph,n tr\n th trng th: ngi ;ua kh-ng cO !iu kin trMc tip ki&; traX !nh gi chpt +Ing hng hOa. `M can thip c$a Dh nc trong vic thg; !nh cc c-ng t% c ph,n !ing kS Ln c ph,n + ;7t chng thMc tin c]% !& ngi ;ua trP gi ;ua hng. Dgi ;ua thMc hin vic ;ua c ph,n ch< qua cc th-ng tin !u !Ic Dh nc ki&; !nhX ngi ;ua kh-ng nh:n thp% hng hOa cW th&X nu cc th-ng tin n% L 4ai +ch th: cO rpt nhiu r$i ro !5i vi ngi ;ua. @iu n% cho thp% php +u]t v chng khon c,n phPi ht 4c cW th&X phPi !Ic thMc hin !,% !$ !& LPo v +Ii #ch c7ng !bng ngi ;ua. 0?o g#? ch>ng kho?n% C?ch ^?o g#? vD h#Au L_c cHa g#? Z7t Lo gi !i&n h:nh cO th& [itn !6t thGo cc cch nhK Nthu vo +?.((( ^ Ln ra +?.3((NX ho"c N;ua +?.((( ^ Ln ra '?.3((NX ho"c gen h_n N + ?.((( ^ + ?.3((2. V !T% ta thp% khoPn +ch gi + 3(( ^ ta cO th& gei + +ch hai gi thGo cch c$a Fit Da;. GiP !nh ta cO L5n nh t6o gi !ang Lo gi cho C-ng t% Thi\n Da;X nh ;inh ho6 [iK Dh t6o gi Ct% C* JF`C Ct% C* J`C Ct% C* ECJ` Ct% C* TkZ` Thu vo 3(.?(( 3(.Y(( 3(.Y(( 3(.9(( Jn ra 3'.3(( 3'.'(( 3'.3(( 3'.8(( Qu% ;- ;ua Ln '.((( n '.((( 3.((( n 3.((( 3.((( n 3.((( 3(( n 8.(((
Du cO ;7t +nh ;ua ?(( c ph,n c$a Thi\n Da;X nh kinh [oanh C* 4{ ;ua c$a C-ng t% C* J`CX v: V !O cO gi Ln ra thpp nhptX cW th& + 3'.'((!. F: +Ing ;ua #t /ch< cO ?(( c ph,n2 trong khi qu% ;- cho Ln + 3.((( c ph,nX n\n 4au khi giao [ch J`C vn c~n +6i +.3(( c ph,n cO th& 4{ !Ic Ln thGo gi n\u nh c| + 3'.'(( !. Du giP !nh C-ng t% C* kia nh]n !Ic tng +Ing !"t ;ua thGo +nh kh-ng phPi + ?(( ; +\n !n 8.((( c ph,nX ta nG; nh kinh [oanh tr\n th trng 1TC n% 4{ hnh na th noH Trc ti\n he 4{ +i\n h ;ua c$a J`C trc 45 +Ing 3.((( vi gi 3'.'(( !. àu khi ; gen +Ing cho Ln c$a J`C v: c~n !n 3.((( c phiu c,n ;ua he noa% 4ang C-ng t% C* JF`C !& ;ua '.((( c ph,n vi gi 3'.3(( !. Dh v]% gi th trng c phiu c$a Thi\n Da; !u ting +\n ;7t giX ts 3'.'(( +\n 3+.3((. Dhng vn cha nongX nh kinh [oanh phPi c]% !n C-ng t% C* ECJ` !& ;ua cho !$ th\; '.((( c ph,n noaX gi LT% gi !u + 3+.3(( !X giao [ch cu5i cxng n% !u !g% gi th trng +\n th\; ;7t gi noaX +\n 3'.3(( !. Ta thp%X kt th.c giao [ch n% C* cO th& nhanh chOng vet +\n hai gi. Fi %\u c,u ;ua 8.((( C)X ; c-ng t% J`C cO !$ /ho"c [2 !& Ln cho nh kinh [oanh cxng +.c vi gi 3'.'(( !X th: he 4{ chng gU caa th\; hai nh t6o gi khcX v gi th trng 4{ chng ting. Trng hIp ngIc +6iX giP !nh nu cO ;7t +nh Ln 8.((( C* trong th trng 1TCX th: thGo L5i cPnh !ang !Ic ;inh ho6X nh kinh [oanh 4{ thMc hin Ln thGo th tMK trc ti\n '.((( c ph,n cho C-ng t% C* JF`CX v: t6i !T% cO gi thu vo cao nhptK 3(.?(( !. * !O he 4{ Ln ra cho cc c-ng t% ECJ` v J`C 3.((( c ph,n c~n +6i vi g 3(.Y(( !. *t quP ;ua Ln nh v]% !u !g% gi thu vo /Li[2 c$a th trng ts 3(.?(( ! nu5ng ;7t gi. C?c chU PQ ch>ng kho?n `na#` gT\ Ch< 45 gi c phiu + th-ng tin rpt quan trong !5i vi ho6t !7ng c$a th trngX !5i vi nh !,u t v !nh gi kinh t LVi nO th& hin t:nh h:nh ho6t !7ng c$a th trng chng khon. Tpt cP cc th trng chng khon !u nT% [Mng h th5ng ch< 45 gi c phiu cho ri\ng ;:nh. @& h6n ch r$i ro !n ;c thpp nhptX ;7t trong nhong +i khu%\n c$a cc nh !,u t +uo +u%n + L6n n\n +u-n thGo [Ui 4t 4ao cc ch< 45 gi c phiu trong ng%. Ch< 45 gi c phiu + th-ng tin th& hin gi chng khon L:nh quTn hin t6i 4o vi gi L:nh quTn thi ky g5c !u chen. Gi L:nh quTn thi ky g5c thng !Ic +p% + '(( ho"c '.(((. F# [WX khi th-ng Lo v th trng chng khon ! c]p !n ch< 45 gi chng khon ln Qu5c *1`)0 ng% C='=3((3 + 88(.Y? !i&;X tc + ngW S nOi v ch< 45 gi c phiu c$a ng% n% 4o vi g5c !u chen + ng% 8='='C?( vi gi g5c + '((. ò 4nh gi tr ch< 45 gioa hai thi !i&; khc nhauX ta !Ic ;c Lin !i gi gioa hai thi !i&; !O. Du tr gi ch< 45 *1`)0 ng% '(='=3((3 + 88 .3?X cO nghwa + th trng ln Qu5c !u cO [pu hiu phWc hbi vi ch< 45 *1`)0 !u ting . !i&; trong ng%. Du !G; con 45 n% 4o 4nh vi gi !Ong caa h-; trc v nhTn vi '((X ta 4{ cO 4M Lin !i thGo / . =88(.Y?2 n '(( '.3 2.
Ch< 45 gi c phiu !Ic t#nh cho tsng c phiu v !Ic ni\; %t tr\n Lo ch#K cO th& + ch< 45 cho tpt cP c phiu tr\n th trng c$a ;7t qu5c giaX nh ch< 45 gi lang4Gng c$a lbng *-ngX ch< 45 gi c phiu tng hIp c$a ln Qu5c /*1`)02 cO th& + ch< 45 cho tsng ngnhX nhO; ngnhX nh ch< 45 gi c phiu ngnh c-ng nghip c$a ZR /k0E2 ho"c cho trng qu5c t nh ch< 45 lang4Gng ChTu /lÈ02X ch< 45 ko onG44 qu5c t /k`02 Z7t 45 %u t5 4au c|ng thng !Ic th5ng k\X tng hIp !5i vi ch< 45 gi v th-ng Lo r7ng ruiK ch< 45 gi ng% no !OX ng% !O 4o vi ng% trc !OX 4o vi !,u ni; ch< 45 gi cao nhptX thpp nhpt trong ni;X 45 c phiu cO ch< 45 ting trong ky v giP; trong ky v phTn t#ch Lin !7ng thGo ngnh Z7t 45 ch< 45 gi chng khon thng !Ic th-ng Lo tr\n cc ph_ng tin th-ng tin !6i ch.ng. 0bn c?o ^Rch '. JPn co L6ch + g:H *hi pht hnh chng khon ra c-ng ch.ngX c-ng t% pht hnh phPi c-ng L5 cho ngi ;ua chng khon nhong th-ng tin v LPn thTn c-ng t%X n\u rU nhong ca; kt c$a c-ng t% v nhong qu%n +Ii c_ LPn c$a ngi ;ua chng khon...!& tr\n c_ 4V !O ngi !,u t cO th& ra qu%t !nh !,u t ha% kh-ng. Ti +iu phWc vW cho ;Wc !#ch !O gei + JPn co L6ch ha% JPn c-ng L5 th-ng tin. JPn co L6ch ch#nh + ;7t +i ;i ha% cho Ln !& c-ng ch.ng !,u t !ing kS ho"c ;ua chng khon c$a c-ng t% pht hnh. JPn co L6ch Lao gb; ;ei th-ng tin +i\n quan !n !It pht hnh. ko !OX th-ng tin !a ra trong JPn co L6ch 4{ gfn vi cc !iu khoPn thMc hin +i ;i ha% cho Ln. Th-ng thngX ;7t c-ng t% ;u5n pht hnh chng khon phPi +]p JPn co L6ch !& A Lan Chng khon Dh nc nG; nvtX gei + JPn co L6ch 4_ L7. JPn co L6ch 4_ L7 khi !u !Ic A Lan Chng khon Dh nc chpp thu]n 4{ !Ic coi + JPn co L6ch ch#nh thc. *hi thMc hin cho Ln chng khonX ngoi JPn co L6ch ch#nh thcX c-ng t% pht hnh thng cung cpp JPn co L6ch tO; tft. D7i [ung JPn co L6ch tO; tft + tO; gen +6i nhong n7i [ung ch#nh c$a JPn co L6ch ch#nh thc nhng vn phPi !P; LPo tuTn th$ thGo cc qu% !nh c$a A Lan Chng khon Dh nc. 3. T6i 4ao c,n phPi !ec JPn co L6ch JPn co L6ch + ;7t ti +iu rpt quan treng.Fi t cch + ;7t nh !,u tX JPn co L6ch + ph_ng tin gi.p L6n !nh gi ;c !7 4inh +i v tri&n veng c$a c-ng t% trc khi L6n qu%t !nh cO !,u t vo c-ng t% ha% kh-ng. Z7t qu%t !nh thiu th-ng tin cO th& +; L6n phPi trP gi !ft. JVi v]%X L6n n\n !ec JPn co L6ch ;7t cch kR +ng v t:; hi&u rU nhong ;a% r$i thMc 4M c$a c-ng t% trc khi ra qu%t !nh !,u t. J6n n\n !nh gi cgn th]n nhong %u t5 c_ LPn c$a c-ng t% !ing kS ni\; %t th-ng qua nghi\n cu cc th-ng tin trong JPn co L6ch.
Z"c [x nhong !It cho Ln +,n !,u ra c-ng ch.ng thng + c_ h7i !,u t t5t v: ch.ng thng ;ang +6i +Ii nhu]n Lan !,u caoX [o c phiu ting giX nhng r$i ro vn tbn t6i. 3. JPn co L6ch thng gb; ? ;Wc ch#nh 4auK Trang L:a TO; tft JPn co L6ch Cc nhTn t5 r$i ro Cc khi ni; Chng khon pht hnh Cc !5i tc +i\n quan ti !It pht hnh T:nh h:nh v !"c !i&; c$a t chc pht hnh )hW +Wc. 8. Cch 4a [Wng LPn co L6ch J6n n\n Lft !,u phTn t#ch ;7t c-ng t% pht hnh Ljng JPn co L6ch c$a c-ng t%. Trong qu tr:nh thMc hin L6n n\n tM !"t ra cho ;:nh ;7t 45 cTu hi quan treng. F# [WX vic kinh [oanh c$a c-ng t% !O cO tin tri&n ha% kh-ngHX [oanh 45 Ln hng ting cO nghwa + +Ii nhu]n c|ng ting v [n ti gi c phiu ting. Dhng cc con 45 cha phPi nOi +\n tpt cP. ko v]%X L6n n\n nghi\n cu kR JPn co L6ch !& t:; ra nhong [pu hiu ting trVng c$a c-ng t%. J6n c|ng n\n t:; hi&u v Jan gi; !5c c$a c-ng t% pht hnhX cc 4Pn phg; c$a c-ng t% v tM !"t ra cTu hi +iu cc 4Pn phgn n% cO tip tWc Ln !Ic noa kh-ngH . Dhong th-ng tin c,n nG; Trang L:a /;"t trc v ;"t 4au2 Thi gian cho Ln Cc khi ni; T:nh h:nh v !"c !i&; c$a t chc pht hnh JPng ;Wc +Wc TO; tft JPn co L6ch TO; tft v v5n c ph,nX th5ng k\ 4- +iu pht hnh = cho LnX 45 nI v ph_ng n 4a [Wng tin thu !Ic ts !It pht hnh Chng khon pht hnh Th-ng tin v ngnh kinh [oanh Th-ng tin ti ch#nh Th-ng tin v c !-ngX l7i !bng quPn tr v Jan gi; !5c Cc !5i tc +i\n quan ti !It pht hnh Cc nhTn t5 r$i ro +i\n quan !n ngnh kinh [oanh v tri&n veng c$a c-ng t% )hW +Wc Th$ tWc n7p hb 4_ v chpp thu]n. 9. Th-ng tin ch#nh c$a trang L:a
Cc chng khon 4{ !Ic Ln `5 +Ing chng khon 4{ !Ic Ln Gi Ln cc chng khon T chc +i\n quan !n !It pht hnh. Y. TO; tft LPn co L6ch )h,n n% gi.p L6n t:; hi&u khi qut nhong th-ng tin tO; tft v c-ng t%. Gii thiu chung v c-ng t% pht hnhX cc ho6t !7ng kinh [oanhX ngi hm trI pht hnhX cc c !-ng +n v Jan gi; !5c c$a c-ng t% TO; tft v th-ng tin ti ch#nh c$a c-ng t% pht hnhX k& cP tri&n veng c$a c-ng t% TO; tft v cc %u t5 r$i ro +i\n quan ho"c Pnh hVng ti ho6t !7ng kinh [oanh v ti ch#nh c$a c-ng t% pht hnh TO; tft v v5n c ph,nX th5ng k\ pht hnh ho"c cho LnX 45 nIX 45 tin thu !Ic ts !It pht hnh v ;Wc !#ch 4a [Wng 45 tin n%. Th-ng tin v ngnh kinh [oanh ^ c-ng t% !ang cO nhong ho6t !7ng kinh [oanh g:H Th-ng tin !a ra thng Lao gb;K T:nh h:nh /cc2 ngnh kinh [oanh ch#nh ; c-ng t% pht hnh tha; gia Tri&n veng c$a /cc2 ngnh +i\n quan cO Pnh hVng ti ho6t !7ng ngnh kinh [oanh ch#nh c$a c-ng t% pht hnh do6i 4Pn phg;X [ch vW kinh [oanh ch#nh c$a c-ng t% *hch hng v nh cung cpp c$a c-ng t% pht hnh C-ng nghX ph_ng thc 4Pn nupt v k\nh phTn ph5i 4a [Wng Cc nhTn t5 th_ng ;6i nh h th5ng Ln +X !6i +SX h th5ng phTn ph5iX nhun hiu 4Pn phg;X gip% phvp kinh [oanhX Ljng 4ng ch v khP ning nghi\n cu v pht tri&n. @5i vi cc c-ng t% !ing kS ni\; %t !Ic hVng ch#nh 4ch u !ui th: ph,n th-ng tin v ngnh kinh [oanh n% trong JPn co L6ch c|ng c,n phPi c-ng L5 chi tit cc vpn ! v c-ng ngh c$a nhong c-ng t% n%. ?. Th-ng tin ti ch#nh r c-ng ch.ng !,u t tha; gia cO +; +Ii nhu]n giP;H Th-ng tin ti ch#nh + ;7t ph,n quan treng trong JPn co L6ch v thng !Ic chia thnh 3 ph,nK Th-ng tin ti ch#nh trong qu kh Th-ng tin ti ch#nh trong t_ng +ai. a2 )h,n th-ng tin ti ch#nh trong qu kh Thng Lao gb; tO; tft cc LPn Lo co ti ch#nh !u !Ic ki&; tonX v LPng cTn !5i k ton /tr\n c_ 4V tng hIp2 thGo ;uX !Ic tr#ch ra ts Jo co c$a ki&; ton trong ph,n phW +Wc c$a JPn co L6ch. Z7t 45 ngnh kinh [oanh c~n %\u c,u cung cpp cP th-ng tin v +ubng thu nh]p. Fic c-ng L5 th-ng tin ti ch#nh trong qu kh thng !Ic t#nh ts 3 ni; ti ch#nh trc. Th-ng tin phPi !i k; vi ph,n giPi th#ch v phTn t#ch ho6t !7ng ti ch#nh trong qu kh. Du cO Lpt c ;7t 4ai 4Ot no trong cc th-ng tin ti ch#nh !Ic
c-ng L5 ; A Lan Chng khon pht hin !Ic th: t chc ki&; ton c|ng nh t chc LPo +unh pht hnh phPi chu trch nhi; +i\n !i trc php +u]t cxng vi t chc pht hnh. L2 )h,n th-ng tin ti ch#nh t_ng +ai gb; cc [M t#nh vK koanh thu dIi nhu]n trc thu trc v 4au khi t#nh +ui cho c !-ng thi&u 45 ngoi c-ng t% dIi nhu]n 4au thu Tng c tc v c tc r~ng. Ts [M t#nh v +Ii nhu]n v gi cho Ln c phiu c$a c-ng t% pht hnhX L6n cO th& t#nh ra cc ;c gi th trng c$a ;7t c phiu t#nh thGo thu nh]p tr\n ;mi c phiu trong ni; c$a c-ng t% pht hnh /!Ic kS hiu + ) =>2. l 45 n% cho thp% khi no th: gi c phiu phx hIp vi thu nh]p. Tc + cc c-ng t% cO nhiu c_ h7i ting trVng thng cO ) => cao h_n cc c-ng t% cO #t c_ h7i ting truVng. Tu% nhi\nX c|ng c,n +u S trng hIp ) => cao cO th& + [o ;c thu nh]p />2 thpp. Cin c vo h 45 ) =>X cxng vi 4M phTn t#ch v ;"t chpt +Ing c$a c-ng t% pht hnhX L6n cO th& !nh gi !It pht hnhX cho Ln c phiu c$a c-ng t% 4o vi cc ;c c phiu !u !Ic ni\; %t c$a cc c-ng t% trong cxng ngnh. C. C !-ngX l7i !bng quPn tr v Jan gi; !5c r nhong ai + ngi !iu hnh !It pht hnh J6n n\n !ec [anh 4ch cc c !-ngX l7i !bng quPn tr v Jan gi; !5c. Z"c [x cc [o +iu !a ra kh-ng phPi + con [pu !P; LPo v chpt +Ing kR ning quPn +S c$a heX nhng L6n vn cO th& Lit !Ic tr:nh !7 chu%\n ;-n v kinh nghi; quPn +S c$a nhong con ngi n%. J6n c,n ch. S cc qu%n +Ii c$a cc c !-ng +nX l7i !bng quPn tr v !7i ng| +unh !6o ch$ ch5t trong cc ngnh t_ng tM ho"c cc ngnh c6nh tranh nu ch.ng !Ic n\u trong JPn co L6ch. J6n c|ng n\n ch. S cc giao [ch trong qu kh ho"c trong t_ng +ai vi cc c-ng t% +i\n quan. JPn co L6ch 4{ cung cpp !,% !$ cc nhO; thnh vi\n 4auK C !-ng +n v cc nh 4ng +]p c$a c-ng t% pht hnhX k& cP t\n v c ph,n c$a cc c nhTn !ng !jng 4au c-ng t% l7i !bng quPn tr Lao gb; c ph,n ; he !6i [inX chi tit v tr:nh !7X kinh nghi; v ph,n trch nhi; c$a ;mi gi; !5cX v he cO phPi + cc gi; !5c !iu hnh ha% kh-ng @7i ng| cn L7 quPn +S [i cpp uA vi\n l7i !bng quPn trX chi tit v tr:nh !7X kinh nghi; v ph,n trch nhi; c$a he TA + 4V hou c phiuX tri phiu c$a tsng thnh vi\n nOi tr\n. '(. Cc %u t5 r$i ro Cc r$i ro chung Lao gb;K Fic tingX giP; gi chng khon phW thu7c vo cc !iu kin c$a th trng chng khon nOi chungX c$a t:nh tr6ng kinh t !pt nc v th gii
Dhong tha% !i trong ch#nh 4ch c$a Ch#nh ph$ Dhong r$i ro v ngo6i h5i Dhong tha% !i v tA + +ui 4upt Dhong r$i ro cO th& nP% ra c$a c-ng t% Lao gb;K `M phW thu7c vo nhong cn L7 ch$ ch5t `M phW thu7c vo ;7t 45 #t cc khch hngX nh cung cpp ho"c cc [M n trong n7i L7 c-ng t% Dhong tha% !i v gi ngu%\n +iu th- `M hIp nhpt giu cc !5i th$ c6nh tranh ho"c cc c-ng t% ;i tha; gia vo ngnh Tranh chpp cW th& !u Lft !,u pht 4inh ho"c L ;ang ra to. Trong ph,n n% L6n c,n t:; hi&u nG; l7i !bng quPn tr c$a c-ng t% !nh giPi qu%t ho"c +; giP; Pnh hVng c$a cc nhTn t5 r$i ro !u nc !nh nh th no. cud EMu ;< vD C;I 8ubn Le 8ud @& thMc hin vic !,u t ^ kinh [oanh chng khon tr\n th trng ti ch#nhX !~i hi c-ng ch.ng v cc nh !,u t kh-ng ch< cO kin thc v chng khon v th trng chng khon /TTC*2 ; c~n phPi thng nu%\n quan tT;X thGo [UiX L; 4t thMc tr6ngX phTn t#ch nu hng pht tri&n c$a th trng v5n. @& +; !Ic !iu n% !~i hi cc nh !,u t phPi tin hnh khPo 4t thMc titnX thu th]p th-ng tinX ti +iu !& tin hnh phTn t#ch tsng chng khon cW th&X +]p v quPn +S [anh ;Wc !,u t nhj; h6n ch r$i roX nTng cao hiu quP v5n !,u t. Fi +wnh vMc nghip vWX chu%\n ;-n !"c Lit n%X ch< nhong chu%\n gia v cc nh !,u t chu%\n nghip ;i cO th& thMc hin !Ic. F: v]%X ;Tu thun gioa nhu c,u !,u t vi khP ning h6n ch v tri thcX th-ng tin v c-ng ngh !u !Ic giPi qu%t LVi qu tr:nh hIp tc v phTn c-ng +ao !7ng nu h7i trong ho6t !7ng !,u t ^ kinh [oanh chng khon. Ts nhu c,u thMc titn !u [n !n 4M h:nh thnh tsng Lc nhong ;5i quan h kinh t tpt %u tr\n c_ 4V c$a 4M phTn c-ng v ph5i hIp nhong quan h v 4V hou v5nX quPn tr v !iu hnh vic 4a [Wng v5n !,u t ;7t cch cO t chc... Cxng vi nOX nhong ngi ch$ 4V hou v5n !,u t thnh +]p nhong t chc ti ch#nh [i ;- h:nh nhK quR !,u tX c-ng t% !,u tX c-ng t% quPn +S quR !,u t... QuR !,u t /Q@T2 v c-ng t% quPn +S quR !,u t /Ct%QdQ2 ra !i nupt pht ts nhu c,u n7i t6i c$a th trng ti ch#nh v khi TTC* !u pht tri&n V ;c !7 nhpt !nh. ThMc titn !u chng ;inh rjngX ;"c [x TTC* !u nupt hin ts gioa th kA hF nhng cc Q@TX Ct%QdQ ;i ch< Lft !,u nupt hin vo cu5i th kA h0h v pht tri&n ;6nh ;{ ts gioa th kA hh !n na%. Q@T v Ct%QdQ thng !Ic h:nh thnh ;7t cch tu,n tMX ts !_n giPn !n phc t6pX qu% ;- ts nh !n +n v ;- h:nh t chc ^ quPn +S ng% cng hon thinX ph6; vi ho6t !7ng ts qu5c gia !n qu5c t. dch 4a pht tri&n c$a cc Q@TX Ct%QdQ cho thp%X ;h:nh khVi !i&; + cc Q@T t]p th&X cha phPi + php nhTnX 4au !O + thi ky pht tri&n c$a cc Q@T [i [6ng c-ng t% thGo ;- h:nh !Ong rbi ;i nupt hin v pht tri&n [i ;- h:nh ;V.
Ts thMc titnX 4M pht tri&n kh-ng ngsng c$a cc Q@T v Ct%QdQ tr\n th trng ti ch#nh + ;7t trong nhong kt quP trMc tip c$a 4M pht tri&n c$a phTn c-ng +ao !7ng nu h7i trong +wnh vMc ti ch#nh. Cc Q@T v Ct%QdQ !,u t cO nhong nhi; vW ch$ %u nh 4auK lu% !7ng v5n !,u t QuPn +S v thMc hin qu tr:nh !,u t tr\n c_ 4V cc ngubn v5n !u hu% !7ng !Ic du kSX LPo quPn ti 4Pn v t chc gi; 4t cc ho6t !7ng !,u t @& thMc hin nhong nhi; vW n%X Q@T v Ct%QdQ !,u t phPi giPi qu%t t5t nhong ;5i quan h tr\n TTC*X th trng tin t. Trong !OX cO nhong ;5i quan h vi cc ngTn hngX c-ng t% ti ch#nh vi t cch + t chc LPo +unh pht hnhX +u kSX LPo quPn ti 4PnX gi; 4t ho6t !7ng c$a cc Ct%QdQ !,u t ho"c thMc hin cc hIp !bng $% thc hu% !7ng v5nX quPn +S [anh ;Wc !,u t cho cc Q@T. Dhong n7i [ung c_ LPn c$a ho6t !7ng !,u tK lo6t !7ng !,u t + nhi; vW quan treng nhptX gio vai tr~ qu%t !nh !n 4M thnh c-ng ha% thpt L6i !5i vi ;ei Q@TX Ct%QdQ !,u t. F: v]%X !& tin hnh !,u tX cc Q@TX Ct%QdQ !,u t phPi t chc thMc hin nghi\; t.c qu% tr:nh ho6t !7ng !,u t /thGo `_ !b a2 @& nghi\n cu !,u tX cc Q@T v Ct%QdQ !,u t 4a [Wng c-ng cW phTn t#ch c_ LPnX nhj; t]p trung giPi qu%t nhong vpn ! vw ;- nhK phTn t#ch 4M tc !7ng c$a +ui 4uptX tA giX ch#nh 4ch kinh t ^ nu h7iX cc quan h kinh t qu5c t tc !7ng ti ho6t !7ng !,u t ^ kinh [oanh chng khon pht hinX [M !on khu%nh hng pht tri&n v nhong Lin !7ng cO th& 4P% ra !5i vi ton L7 nn kinh t ^ !"c Lit + !5i vi th trng ti ch#nh v tri&n veng pht tri&n c$a tsng ngnhX tsng +wnh vMc cW th&. @bng thiX !& t#nh ton khP ning 4inh +iX tri&n veng ting trVngX phTn t#ch r$i ro !5i vi tsng +o6i chng khon cW th& Q@TX Ct%QdQ !,u t 4a [Wng c-ng cW phTn t#ch kR thu]t !& thMc hin !iu n%. ZWc ti\u !,u t !Ic nc !nh v thit +]p tr\n c_ 4V nhong kt quP nghi\n cu th trng v phTn t#ch +Ii nhu]nX r$i ro thGo qu% tr:nh nh 4_ !b 3. @bng thiX phPi nupt pht ts khP ning ti ch#nhX khP ning tha; gia c$a cc nh !,u tX nhong !"c !i&; v ;Wc ti\u thnh +]p quR... Tr\n c_ 4V !OX phPi nc !nh ;Wc ti\u !,u t + thu nh]pX +ui v5n ha% kt hIp cP hai ;Wc ti\u n% !& LPo tbn v pht tri&n quR ;7t cch hiu quP nhpt. ZWc ti\u !,u t !Ic thMc hin th-ng qua cc chin +Ic !,u t. Dghwa +X chin +Ic !,u t phPi !Ic thnh +]p tr\n c_ 4V ;Wc ti\u !,u t. Cin c vo ;Wc ti\u !,u t ch$ !7ng nT% [Mng chin +Ic !,u t !& nc !nh c_ cpu ti 4Pn /phTn L5 ti 4Pn2 v +Ma chen chng khon thGo hng ning !7ng ho"c thGo c_ cpu n !nh. Ts !O h:nh thnh chin +Ic !,u t ;ang t#nh ch$ !7ng ha% thW !7ng ho"c 4a [Wng chin +Ic hmn hIp cP hai thu7c t#nh n% !& h:nh thnh [anh ;Wc !,u t. Chin +Ic !,u t ;ang t#nh ch$ !7ngK p [Wng chin +Ic n%X [anh ;Wc !,u t thng t]p trung vo cc c-ng cW ti ch#nh ;ang t#nh ;6o hi&;X ;c !7 r$i ro cao nh !5i vi
vic !,u t ^ kinh [oanh c phiuX cc c-ng cW ti ch#nh phi 4inh v +i\n quan nhiu !n %u t5 t6o +]p th trng. Fi vic p [Wng chin +Ic n%X cc nh ho6ch !nh ky veng vo 4M ting trVng v gi tr t_ng +ai ho"c vo 4M pht tri&n !7t Lin !& +Ma chen ngnhX +wnh vMc v cc chng khon cW th&. @iu n% !~i hi phPi 4a [Wng thu,n thWc cP hai +o6i c-ng cW phTn t#ch n\u tr\n !& cO th& pht hu% t#nh ch$ !7ngX kh-ng ngsng chu%&n hOa c_ cpu ti 4Pn v !i ;i chng khon. DgIc +6iX chin +Ic !,u t ;ang t#nh thW !7ng thng [n trPi ti 4Pn v !a [6ng hOa chng khon trong [anh ;Wc !,u t nhj; Lx !fp gioa +Ii nhu]n v r$i ro !& cO !Ic thu nh]p n !nhX h6n ch r$i ro !n ;c cO th& chpp nh]n !Ic !5i vi tsng chng khon cW th&. Fi vic p [Wng chin +Ic n%X cc nh ho6ch !nh thng phTn L ti 4Pn ch$ %u vo cc c-ng cW ti ch#nh cO thu nh]p t_ng !5i n !nh nh tri phiu Ch#nh ph$X ho"c thit +]p [anh ;Wc !,u t thGo kt cpu ch< 45. F LPn chptX !T% ch< + 4M 4ao chvp +6i ;7t cch thW !7ng ;c +Ii nhu]n c$a ton th trng v kh-ng ky veng vo +o6i h:nh chng khon v +wnh vMc kinh t cW th& noX c~n kt quP ho6t !7ng !,u t th: L + thu7c vo [itn Lin khch quan c$a th trng. Trong nhong !iu kin !"c LitX chin +Ic n% pht hu% !Ic hiu quP !,u t rpt cao. F# [WX trong thi ky Trung tT; Giao [ch Chng khon /TTGkC*2 ;i tri&n khai ho6t !7ng V Fit Da;X ;"c [x cc nh !,u t !u thMc hin chin +Ic !,u t ;7t cch thW !7ng thGo ch< 45 c phiu vi [anh ;Wc !,u t rpt !_n !iu v ch< t]p trung vo c phiu. DhngX [o gi cP c phiu +i\n tWc ting +\n trong khoPng thi gian kh [i n\n vic p [Wng chin +Ic !,u t thW !7ng + hIp +SX !_n giPn v hiu quP nhpt. Cc Q@T v Ct%QdQ c|ng cO th& p [Wng chin +Ic !,u t ;ang t#nh hmn hIp tr\n c_ 4V ph5i hIp cP hai chin +Ic n\u tr\n. F# [WX pht hu% t#nh ch$ !7ng trong vic phTn L5 ti 4PnX thng nu%\n tha% !i c_ cpu chng khon trong [anh ;Wc !,u t nhng trong vic +Ma chen chng khon th: nf; gio cc [anh ;Wc !,u t thGo ch< 45 !5i vi tsng +o6i chng khon cW th&. T#nh chpt hmn hIp c$a chin +Ic !,u t c|ng cO th& !Ic thMc hin thGo hng thW !7ng treng tT;. @& thMc hin chin +Ic n%X treng tT; c$a [anh ;Wc !,u t + nhong chng khon !Ic +Ma chen thGo ch< 45. J7 ph]n c~n +6i c$a [anh ;Wc !,u t !Ic thMc hin thGo ph_ng thc ch$ !7ng. @& nTng cao hiu quP v5n !,u t vic quPn trX !iu hnh Q@TX Ct%QdQ !,u t phPi +u-n +u-n hng vo cc ch< ti\u kinh t c_ LPn nhK tng thu nh]pX tA + thu nh]pX tng chi ph#X tA + chi ph# v chpt +Ing ho6t !7ng c$a L7 ;% quPn tr !iu hnh. @bng thiX cc Q@TX Ct%QdQ !,u t kh-ng ch< khai thc v 4a +S t5t cc th-ng tin th trngX ; c~n phPi cung cpp th-ng tin ;7t cch ch#nh ncX kp thiX !,% !$ v t:nh h:nh ti ch#nh v ho6t !7ng Q@TX Ct%QdQ !,u t. l7i !bng quPn tr phPi cung cpp cho cc D@T cc Lo co v t:nh h:nh ho6t !7ng !,u tX t:nh h:nh ti ch#nh. Du Q@T thGo ;- h:nh hIp !bng th: phPi cung cpp cho nh !,u t cc ti +iu Lo co !nh ky c$a Ct%QdQ !,u tX Lo co c$a ngi thW $% v cc Lo co ti ch#nh /Lao gb;K Lo co v ti 4Pn v c-ng nIX thu nh]p v chi ph#X 4M tha% !i gi tr ti 4Pn r~ng2.
kanh ;Wc !,u t th& hin ;7t cch tng th& ;Wc ti\uX chin +Ic !,u tX vic phTn L5 ti 4Pn v +Ma chen chng khon kh-ng ch< !5i vi cc +o6i h:nh chng khonX ngnhX +wnh vMc ; Q@TX Ct%QdQ !,u t quan tT; ; c~n th& hin cP ;Wc ti\uX ph6; vi ho6t !7ng c$a ch.ng tr\n th trng ti ch#nh th gii. kanh ;Wc !,u t c$a cc Q@TX Ct%QdQ V cc nc tr\n th gii trong nhong ni; qua !u kh-ng ch< t]p trung vic phTn L5 ti 4Pn v +Ma chen nhong chng khon V cc th trng v5n pht tri&n ; c~n tranh th$ nhong c_ h7i !,u t vo nhong TTC* !ang phWc hbi V nhong qu5c gia thMc hin vic chu%&n !i ;- h:nh kinh t /!"c Lit + !5i vi TTC* c$a ;7t 45 nc @-ng uX Dga v Trung Qu5c2. T6i Fit Da;X cc nh !,u t nc ngoi /@TDD2 c|ng !u Lft !,u quan tT;X tin hnh !,u tX thnh +]p Ct%QdQ V Fit Da; !& t]n [Wng nhong c_ h7i !,u t nupt hin tr\n TTC* v trong qu tr:nh c ph,n hOa /C)l2 [oanh nghip nh nc /kDDD2. Di; 3((3X +,n !,u ti\n V Fit Da;X Ct%QdQ !,u t !u !Ic thnh +]pX !O + C-ng t% di\n [oanh QdQ !,u t chng khon Fit Da;^ FiGtun[ ZanagG;Gnt /FZ2. @T% + ;7t +i\n [oanh gioa C-ng t% kragon Capita+ ZanagG;Gnt v DgTn hng Th_ng ;6i /DlTZ2 C ph,n ì G~n Th_ng T#n. DOi chungX Q@T v Ct%QdQ !,u t + tpt %u khch quan v + 4Pn phg; trMc tip c$a qu tr:nh pht tri&n c$a phTn c-ng +ao !7ng nu h7i !5i vi th trng ti ch#nh. lo6t !7ng c$a Q@TX Ct%QdQ !,u t kh-ng ch< trong ph6; vi qu5c giaX ; c~n pht tri&n tr\n ph6; vi qu5c t ^ ;7t trong nhong nhTn t5 c$a qu tr:nh h7i nh]p v ton c,u hOa th trng ti ch#nh hin !6i. F: v]%X 4M ra !i v pht tri&n c$a cc Q@TX Ct%QdQ V Fit Da; + 4Pn phg; tpt %u c$a cPi cch ts ;- h:nh k ho6ch hOa t]p trung 4ang ;- h:nh nn kinh t th trng. Cin c vo ph_ng thc ho6t !7ngX cc Q@T cO th& !Ic thnh +]p thGo ;- h:nh !Ong ho"c ;VX [i [6ng hIp !bng ha% c-ng t%. Tu% nhi\nX [o nhong !"c !i&; v cc nhTn t5 c$a vic thit +]p quR !Ic h:nh thnh tsng LcX cho n\nX V giai !o6n !,u phPi thnh +]p cc Q@T [i [6ng hIp !bng v t chc ^ quPn +S thGo ;- h:nh !Ong. @bng thiX vic thnh +]p Ct%QdQ cO th& Lft !,u ts ;- h:nh c-ng t% t vpn !,u t chng khon. @& th.c !g% qu tr:nh h:nh thnh v pht tri&n c$a cc TCt% nh nc thGo ;- h:nh t]p !on kinh tX cO th&X ;mi TCt% nh nc 4{ thnh +]p th# !i&; ;7t vi Q@T v chugn L !iu kin !& tin ti vic thnh +]p Ct%QdQ cc TCt% nh nc thnh cc t]p !on kinh tX cc TCt% nh nc c,n !g% nhanh tin !7 C)l thGo hng chu%&n !i 4ang ;- h:nh t]p !on kinh t. @& !P; LPo t#nh chu%\n nghip trong vic quPn tr cc [anh ;Wc !,u t v nTng cao hiu quP ph,n v5n !,u t c$a cc TCt% t6i c-ng t% c ph,n /Ct%C)2 ^ /cc [oanh nghip trong ngnh2X cc TCt% nh nc cO th& giao cho cc Q@T ho"c Ct%QdQ thMc hin vic quPn tr kinh [oanh v quPn +S t]p trung v5n c ph,n c$a TCt% t6i cc Ct%C). * Cc 3oi hnh DuE ;u t4 QuR !,u t + ;7t !nh ch ti ch#nh trung gian phi ngTn hng thu h.t tin nhn rmi ts cc ngubn khc nhau !& !,u t vo cc c phiuX tri phiuX tin tX ha% cc +o6i ti 4Pn khc.
Tpt cP cc khoPn !,u t n% !u !Ic quPn +S chu%\n nghipX ch"t ch{ LVi c-ng t% quPn +S quRX ngTn hng gi; 4t v c_ quan thg; qu%n khc. T6i 4ao nh !,u t 4a [Wng quR !,u tH Dh !,u t c nhTn ha% php nhTn thng qu%t !nh !,u t th-ng qua quR LVi ( %u t5K o GiP; thi&u r$i ro nh !a [6ng hOa [anh ;Wc !,u t o Tit ki; chi ph# nhng vn !6t cc %\u c,u v +Ii nhu]n o @Ic quPn +S chu%\n nghip o Gi; 4t ch"t ch{ LVi cc c_ quan thg; qu%n o T#nh ning !7ng c$a quR !,u t. Zmi nh !,u t tha; gia !,u t vo quR 4{ 4V hou ;7t ph,n trong tng [anh ;Wc !,u t c$a quR. Fic nf; gio n% !Ic th& hin th-ng qua vic 4V hou cc chng ch< quR !,u t. Cc +o6i h:nh quR !,u t lin na%X tr\n th gii cO rpt nhiu +o6i h:nh quR !,u t cin c thGo cc ti\u ch# phTn +o6i khc nhau. '. Cin c vo ngubn v5n hu% !7ngK } QuR !,u t t]p th& /quR c-ng ch.ng2K d quR hu% !7ng v5n Ljng cch pht hnh r7ng rui ra c-ng ch.ng. Dh !,u t cO th& + c nhTn ha% php nhTn nhng !a ph,n + cc nh !,u t ri\ng +. QuR c-ng ch.ng cung cpp cho cc nh !,u t nh ph_ng tin !,u t !P; LPo !a [6ng hOa !,u tX giP; thi&u r$i ro v chi ph# !,u t thpp vi hiu quP cao [o t#nh chu%\n nghip c$a !,u t ;ang +6i. } QuR !,u t c nhTn /QuR thnh vi\n2K QuR n% hu% !7ng v5n Ljng ph_ng thc pht hnh ri\ng + cho ;7t nhO; nh cc nh !,u tX cO th& !Ic +Ma chen trcX + cc c nhTn ha% cc !nh ch ti ch#nh ho"c cc t]p !on kinh t +nX [o v]% t#nh thanh khoPn c$a quR n% 4{ thpp h_n quR c-ng ch.ng. Cc nh !,u t vo cc quR t nhTn thng vi +Ing v5n +nX v !i +6i he cO th& tha; gia vo trong vic ki&; 4ot !,u t c$a quR. 3. Cin c vo cpu tr.c v]n !7ng v5nK } QuR !OngK @T% + h:nh thc quR pht hnh chng ch< quR ;7t +,n [u% nhpt khi tin hnh hu% !7ng v5n cho quR v quR kh-ng thMc hin vic ;ua +6i c phiu=chng ch< !,u t khi nh !,u t cO nhu c,u Ln +6i. Dhj; t6o t#nh thanh khoPn cho +o6i quR n%X 4au khi kt th.c vic hu% !7ng v5n /ha% !Ong quR2X cc chng ch< quR 4{ !Ic ni\; %t tr\n th trng chng khon. Cc nh !,u t cO th& ;ua ho"c Ln !& thu hbi v5n c phiu ho"c chng ch< !,u t c$a ;:nh th-ng qua th trng th cpp. Tng v5n hu% !7ng c$a quR c5 !nh v kh-ng Lin !i trong 4u5t thi gian quR ho6t !7ng. l:nh thc quR !Ong n% ;i !Ic p [Wng t6i Fit Da;X !O + QuR !,u t F' [o c-ng t% FZ hu% !7ng v5n v quPn +S.
} QuR ;VK *hc vi quR !OngX tng v5n c|a quR ;V Lin !7ng thGo tsng ng% giao [ch [o t#nh chpt !"c thx c$a nO + nh !,u t !Ic qu%n Ln +6i chng ch< quR !,u t cho quRX v quR phPi ;ua +6i cc chng ch< thGo gi tr thu,n vo thi !i&; giao [ch. @5i vi h:nh thc quR n%X cc giao [ch ;ua Ln chng ch< quR !Ic thMc hin trMc tip vi c-ng t% quPn +S quR v cc chng ch< quR kh-ng !Ic ni\; %t tr\n th trng chng khon. ko vic !~i hi t#nh thanh khoPn caoX h:nh thc quR ;V n% ;i ch< tbn t6i V cc nc cO nn kinh t v th trng chng khon pht tri&n nh ChTu uX ZRX Cana[a v cha cO ;"t t6i Fit Da;. 3. Cin c vo c_ cpu t chc v ho6t !7ng c$a quRK } QuR !,u t [6ng c-ng t%K Trong ;- h:nh n%X quR !,u t + ;7t php nhTnX tc + ;7t c-ng t% !Ic h:nh thnh thGo qu% !nh c$a php +u]t tsng nc. C_ quan !iu hnh cao nhpt c$a quR + h7i !bng quPn tr [o cc c !-ng /nh !,u t2 L,u raX cO nhi; vW ch#nh + quPn +S ton L7 ho6t !7ng c$a quRX +Ma chen c-ng t% quPn +S quR v gi; 4t ho6t !7ng !,u t c$a c-ng t% quPn +S quR v cO qu%n tha% !i c-ng t% quPn +S quR. Trong ;- h:nh n%X c-ng t% quPn +S quR ho6t !7ng nh ;7t nh t vpn !,u tX chu trch nhi; tin hnh phTn t#ch !,u tX quPn +S [anh ;Wc !,u t v thMc hin cc c-ng vic quPn tr kinh [oanh khc. Z- h:nh n% cha nupt hin V Fit Da; LVi thGo qu% !nh c$a JC*DDX quR !,u t kh-ng cO t cch php nhTn. } QuR !,u t [6ng hIp !bngK @T% + ;- h:nh quR t#n thc !,u t. *hc vi ;- h:nh quR !,u t [6ng c-ng t%X ;- h:nh n% quR !,u t kh-ng phPi + php nhTn. C-ng t% quPn +S quR !ng ra thnh +]p quRX tin hnh vic hu% !7ng v5nX thMc hin vic !,u t thGo nhong ;Wc ti\u !u ! ra trong !iu + quR. J\n c6nh !OX ngTn hng gi; 4t cO vai tr~ LPo quPn v5n v cc ti 4Pn c$a quRX quan h gioa c-ng t% quPn +S quR v ngTn hng gi; 4t !Ic th& hin Ljng hIp !bng gi; 4t trong !O qu% !nh qu%n +Ii v nghwa vW c$a hai L\n trong vic thMc hin v gi; 4t vic !,u t !& LPo v qu%n +Ii c$a cc nh !,u t. Dh !,u t + nhong ngi gOp v5n vo quR /nhng kh-ng phPi + c !-ng nh ;- h:nh quR !,u t [6ng c-ng t%2 v $% thc vic !,u t cho c-ng t% quPn +S quR !& LPo !P; khP ning 4inh +Ii cao nhpt ts khoPn v5n !Ong gOp c$a he. CMn Bhfn ^#A; "g kh?# n#Am c7 Bh#Cu ;h<hng Trong thi gian g,n !T%X ch.ng ta cO nghG thp% nOi nhiu !n ch#nh 4ch thVng c phiu. Dhj; gi.p nh !,u t hi&u th\; v khi ni; n%X nin !a ra ;7t 45 S kin v vpn ! n%. CO hai trng hIp thVng c phiu c,n phPi nG; nvtK Trng hIp th nhptK thVng cho ngi cO !Ong gOp +n Th-ng thngX khi nOi !n khi ni; thVng cO nghwa + vic u !ui thng + v v]t chpt cho ;7t 45 +Ing #t ngi. Trong cc c-ng t% c ph,nX cO th& hi&u thVng c phiu + vic c-ng t% [xng ;7t 45 c phiu /trc !T% + c$a chung ;ei c !-ng2 !& thVng cho nhong ngi quPn +SX cn L7 c-ng nhTn vi\n ha% nhong ngi cO !Ong gOp +n !5i vi ho6t !7ng c$a C-ng t%. Dgubn c phiu [xng !& thVng thng + c phiu ngTn quR.
Trong trng hIp n%X tng gi tr 4 4ch c$a c-ng t% kh-ng tha% !iX ci +Ii c$a ngi !Ic thVng + rU rngK tA + 4V hou c-ng t% c$a he 4{ ting +\n. C~n !5i vi nhong c !-ng kh-ng !Ic thVngX t< + 4V hou c-ng t% c$a he 4{ giP; !i. Tu% nhi\nX !T% + ;7t cch !& c-ng t% khu%n kh#ch tinh th,n +; vic v 4M !Ong gOp c$a nhong ngi !Ic thVngX !"c Lit !5i vi nhong ngi quPn +SX [o !O vn !Ic @6i h7i c !-ng th-ng qua. Trng hIp th haiK thVng cho tpt cP cc c !-ng @T% + trng hIp nhiu c-ng t% c ph,n tr\n th gii p [Wng v V Fit na; trong thi gian g,n !T% c|ng ha% !Ic nhfc !n. @O + vic tpt cP cc c !-ng c$a c-ng t% !Ic nh]n th\; c phiu ;i thGo ;7t tA + nhpt !nh /v# [W K'X c !-ng nf; gio c phiu c| !Ic 4{ !Ic nh]n th\; ' c phiu ;i2. *hi !OX nh !,u t c,n nf; !Ic ;7t 45 ngu%\n tfc 4auK Th nhptX c-ng t% kh-ng nh]n !Ic ngubn v5n gOp ;i ts ph#a c !-ng ha% ts Lpt ky ngubn noX [o !O v5n ch$ 4V hou c$a cc c !-ng kh-ng tha% !i. ThMc chptX !T% + vic +; ting v5n !iu + ts ngubn +Ii nhu]n !& +6iX ha% nOi cch khcX !T% ch< + vic chu%&n !i gioa cc khoPn ;Wc trong ngubn v5n c !-ngK ts +Ii nhu]n !& +6i 4ang v5n !iu + ; kh-ng +; tha% !i tng ngubn v5n c !-ng. Th haiX c phiu !Ic pht th\; cho c !-ng !u +; ting 45 +Ing c phiu c$a c-ng t% /'= ha% 3(2. *hi 45 +Ing c phiu ting +\nX ngubn v5n ch$ 4V hou kh-ng !iX gi tr 4 4ch /ngubn v5n ch$ 4V hou = tng 45 c phiu2 c$a c phiu 4{ giP; thGo tA + t_ng ng. TA + 4V hou c-ng t% c$a ;mi c !-ng trc v 4au khi pht hnh th\; c phiu + kh-ng !i. Th LaX !T% thng + cch cc c-ng t% tr\n th gii hin na% trP c tc cho c !-ng Ljng c phiu /4tock [ivi[Gn[2 tha% v: trP Ljng tin /ca4h [ivi[Gn[2 LVi c-ng t% ;u5n gio +6i tin !& ;V r7ng 4Pn nupt kinh [oanh ha% !,u t vo [M n ;i. Fic cO +Ii ha% kh-ng c$a ch#nh 4ch n% !5i vi c !-ng !Ic qu%t !nh LVi 4M thnh c-ng c$a k ho6ch !,u t ;i. Du k ho6ch n% !G; +6i +Ii nhu]n caoX +Ing tin !,u t c$a c !-ng 4{ !Ic 4a [Wng hiu quPX tng gi tr c$a c-ng t% 4{ ting +\n. C~n trong trng hIp ngIc +6iX !iu n% 4{ cO Pnh hVng kh-ng ch< ti ph,n c phiu ;i !Ic nh]n th\; ; cP ph,n c phiu cc c !-ng !u nf; gio trc !T%. *hi ; ;ei c !-ng !u !Ic hVng ;7t ch !7 !bng nhptX tr#ch ts ch#nh ti 4Pn c$a he v vic !O cO +Ii cho he ha% kh-ng + cha rU rng th: vic 4a [Wng khi ni; thVng trong trng hIp n% nG; chsng + cha hIp +S. Ngh#AB vi ;?chj gSB c7 Bh#Cu lin na%X nhiu nh !,u t rpt quan tT; !n nghip vW tchX g7p c phiu. Tch v g7p c phiu + vic +; ting ho"c giP; 45 c phiu !ang +u hnh c$a ;7t c-ng t% c ph,n ; kh-ng +; tha% !i v5n !iu +X v5n c ph,n ha% ton L7 gi tr th trng t6i thi !i&; tch ho"c g7p c phiu. Tx% thGo ;Wc !#ch c$a c-ng t% v t:nh h:nh th trng ;
c-ng t% cO th& tin hnh tch ha% g7p c phiu. Fic tchX g7p c phiu thng !Ic qu% !nh trong !iu + c-ng t% v [o @6i h7i c !-ng qu%t !nhX nhng trong thMc t thng th: @6i h7i c !-ng th-ng qua ch$ tr_ng v $% qu%n cho l7i !bng quPn tr +Ma chen thi !i&; th#ch hIp tin hnh vic tch ho"c g7p c phiu. Tch c phiu 4{ +; ting 45 +Ing c phiu !ang +u hnh v +; giP; ;nh gi c phiu t_ng ng vi tA + tchX [o !O gi c phiu tr\n th trng c|ng 4{ giP; t_ng ng v giao [ch !Ic thMc hin [t [ng h_n. Fic tch c phiu thng !Ic thMc hin khi gi c phiu tr\n th trng ting qu cao +; cho cc giao [ch 4{ khO thMc hin v !iu n% 4{ +; giP; t#nh thanh khoPn c$a c phiu. F: v]%X khi gi c phiu ting cao tr\n th trng th: vic tch c phiu + c,n thit !& t6o !iu kin thu]n +Ii cho vic giao [ch c phiuX !bng thi 4au khi tch gi c phiu thng cO nu hng ting +\n. Z"t khcX 4au khi tch c phiuX 45 +Ing c phiu !Ic giao [ch tr\n th trng ting +\n cO th& +; ting 45 +Ing c !-ng c$a c-ng t%X qua !O gOp ph,n +; h6n ch khP ning c-ng t% L thTu tO;. F# [WX ;7t c-ng t% c ph,n EJC cO ' triu c phiu !ang +u hnhX ;nh gi '(.((( !bng=c phiu /tng gi tr ni\; %t + '( tA !bng2 v gi th trng t6i thi !i&; hin t6i + '((.((( !bng=c phiu. C-ng t% tin hnh tch c phiu thGo tA + 'K3 /nghwa + ngi 4V hou ' c phiu c| 4{ nh]n !Ic 3 c phiu ;iX khi !O tng 45 c phiu ;i c$a c-ng t% 4{ + 3 triu c phiu ;nh gi .((( !bng=c phiuX tng gi tr ni\; %t vn + '( tA !bng nhng gi th trng c$a c phiu ;i 4{ [ao !7ng V ;c (.((( !bng=c phiu. DgIc +6iX trng hIp g7p c phiu 4{ +; giP; 45 +Ing c phiu !ang +u hnhX ;nh gi c phiu ting +\n v gi th trng c$a c phiu c|ng ting +\n t_ng ng vi tA + g7p c phiu. ThGo th5ng k\ V cc nc th: trng hIp g7p c phiu thng #t khi nP% ra !5i vi cc c-ng t% ni\; %t tr\n th trng chng khon LVi v: ;Wc !#ch [u% nhpt c$a vic g7p c phiu + +; cho c phiu !O cO gi tr h_n tr\n th trng v qua !O +; ting t#nh thanh khoPn c$a c phiu. F# [WX c-ng t% c ph,n k> cO 9 triu c phiu !ang +u hnhX ;nh gi '(.((( !=c phiuX tng gi tr ni; %t + 9( tA !bng v gi th trng !ang V ;c '3.((( !bng=c phiu. @& trnh cho gi c phiu c$a c-ng t% giP; nu5ng thpp h_n ;nh giX c-ng t% c ph,n k> tin hnh g7p c phiu thGo tA + 3K' /nghwa + c !-ng 4V hou 3 c phiu c| 4{ nh]n !Ic ' c phiu ;i2. Dh v]% 4au khi g7pX tng 45 c phiu ;i c$a c-ng t% + 3 triu c phiuX vi ;nh gi 3(.((( !bng=c phiu v gi th trng c$a c phiu ;i 4{ [ao !7ng quanh ;c gi 39.((( !bng=c phiu. Cho !n na%X nghip vW tchX g7p c phiu cha nP% ra tr\n th trng chng khon Fit Da;. Fic ting v5n !iu + c$a c-ng t% B>> vsa qua v c$a ;7t 45 c-ng t% ni\; %t khc [M !nh thMc hin trong thi gian ti Ljng cch pht hnh th\; c phiu kh-ng phPi + trng hIp tch c phiu. @O ch#nh + trng hIp c-ng t% [xng cc khoPn th"ng [ v5n c ph,nX +Ii nhu]n gio +6i v cc quR hin cO !& chu%&n thnh v5n !iu + th-ng qua h:nh thc pht hnh th\; c phiu thVng cho cc c !-ng hin houX nghwa + v5n !iu + v 45 +Ing c phiu c$a c-ng t% ting +\n nhng trong thMc t tng v5n ch$ 4V hou c$a C-ng t% vn kh-ng tha% !i v nh v]% vic pht hnh th\; c phiu c$a C-ng t% B>>
v ;7t 45 C-ng t% [M !nh thMc hin trong thi gian ti v thMc chpt ch#nh + !iu ch<nh +6i gi tr 4 4ch tr\n ;7t c phiu. CMm cQ ch>ng kho?n Trong kinh [oanh C*X nh !,u t trc ht phPi hi&u Lit v nf; vong cc ngu%\n tfc v ph_ng thc c,; c5 C*K '. d ;7t nghip vW kinh [oanh C* ^ #t nhpt cO hai ch$ th& tha; giaK a= J\n c,; c5 + thnh vi\n +u kS nhTn [anh ch#nh ;:nh ho"c !Ic ngi !i va% uA qu%n giao C* cho L\n nh]n c,; c5 L= J\n c,; c5 + thnh vi\n +u kS nhTn [anh ch#nh ;:nh ho"c !Ic ngi cho va% uA qu%n nh]n c,; c5 C* L\n c,; c5. Fic thMc hin c,; c5 C* tr\n c_ 4V hIp !bng php +S c,; c5 C* c$a hai ch$ th& tha; giaX trong !O qu% !nh rU gi tr C* c,; c5X 45 tin va%X +ui 4upt v thi h6n trP nIX ph_ng thc na +S C* c,; c5. 3. TTGkC* 4au khi ki&; tra th$ tWcX nhpt + t#nh hIp phpX hIp +S c$a nO th: trung tT; phPi ;V ti khoPn c,; c5 v chu%&n C* vo ti khoPn c,; c5 thGo %\u c,u c$a L\n c,; c5. Trng hIp L\n cho va% /ho"c L\n va%2 kh-ng phPi + thnh vi\n +u kSX L\n cho va% /ho"c L\n va%2 phPi uA qu%n vic nh]n c,; c5 C* /ho"c vic giao C* c,; c52 cho ;7t thnh vi\n +u kS khc. 3. Ti khoPn c,; c5 phPi tch Lit vi ti khoPn +u kS cc C* khc c$a L\n c,; c5. àu khi ghi vo ti khoPn c,; c5 C*X th: phPi !:nh ch< vic r.tX chu%&n khoPn ho"c chu%&n nhIng cc C* tr\n ti khoPn c,; c5 trong thi gian c,; c5. TTGkC* gai th-ng Lo Ljng c-ng vin cho L\n nh]n c,; c5 v vic !u thMc hin c,; c5 C*. 8. Fic giPi toP c,; c5 C* !Ic thMc hin thGo cc ngu%\n tfcK a= Dgi giPi toP c,; c5 C* phPi + L\n nh]n c,; c5 C* L= CO th& giPi toP ton L7 ho"c ;7t ph,n C* c,; c5 Ljng h:nh thc r.t chng ch< ha% chu%&n khoPn c= CO vin LPn ! ngh giPi toP c,; c5 C* c$a L\n nh]n c,; c5. Tr\n c_ 4V !OX TTGkC* thMc hin huA L vic c,; c5 C* trong !ing kS ngi 4V hou C* v th-ng Lo Ljng vin LPn cho ngi nh]n c,; c5 vic huA L c,; c5 C* v giPi toP ti khoPn c,; c5 4ang ti khoPn khc. Du L\n c,; c5 C* thMc hin kh-ng !.ng thGo thoP thu]n th: C* c,; c5 !O !Ic na +S [o cc L\n thoP thu]n ho"c !a ra Ln !pu gi thGo qu% !nh c$a php +u]t !S; PQ E#9u cMn ^#C; v9 L<u ke ch>ng kho?n du kS chng khon + ;7t trong nhong !iu kin !& thMc hin giao [ch tr\n th trng chng khon. Trc khi thMc hin giao [ch chng khonX nh !,u t phPi kS hIp !bng ;V ti khoPn t6i cc thnh vi\n +u kS.
du kS + vic gai chng ch< chng khon t c phiuX tri phiuX ho"c cc +o6i gip% t hIp php chng ;inh qu%n 4V hou chng khon vo h th5ng +u kS chng khon. l th5ng +u kS chng khon Lao gb; Trung tT; +u kS v cc thnh vi\n +u kS. Chng ch< chng khon c$a nh !,u t 4{ !Ic cpt gio an ton t6i Trung tT; +u kS. Chng khon !u !Ic +u kS 4{ !Ic ghi nh]n vo ti khoPn +u kS chng khon !ng t\n nh !,u t. *hi chng khon !Ic giao [chX ti khoPn c$a nh !,u t 4{ !Ic ghi ting ho"c giP; ; kh-ng c,n phPi trao ta% t chng ch< chng khon. du kS chng khon + Lft Lu7c trc khi ;u5n chng khon !Ic giao [ch qua 4n giao [ch c$a Trung tT; giao [ch chng khon. Trung tT; giao [ch chng khon hin na% !Ong vai tr~ + Trung tT; +u kS. Fic +u kS chng khon ch< !Ic thMc hin t6i cc thnh vi\n +u kS c$a Trung tT; giao [ch chng khon. Cc thnh vi\n +u kS Lao gb; cc c-ng t% chng khon v cc ngTn hng th_ng ;6i !u !Ic A Jan Chng *hon Dh Dc cpp phvp ho6t !7ng +u kS v !u !ing kS +; thnh vi\n +u kS c$a Trung tT; giao [ch chng khon. Trc !T% nh !,u t trong nc ch< !Ic +u kS chng khon t6i thnh vi\n +u kS trong nc ^ + cc c-ng t% chng khon ho"c cc ngTn hng th_ng ;6i trong ncX nh !,u t nc ngoi ch< !Ic +u kS t6i thnh vi\n +u kS nc ngoi ^ + cc c-ng t% chng khon +i\n [oanh vi nc ngoi ho"c cc ngTn hng th_ng ;6i +i\n [oanh vi nc ngoi ho"c cc chi nhnh ngTn hng nc ngoi !ang ho6t !7ng hIp php t6i Fit Da;. Tu% nhi\nX qu% !nh n% !u !Ic tha% !iX thGo Qu%t !nh 45 '=3((3=Q@^JTC ng% ' =(8=3((3 c$a J7 Ti Ch#nh v vic 4aa !iX L 4ung ;7t 45 !iu c$a Qu% ch +u kSX thanh ton Lx trs v !ing kS chng khonX nh !,u t trong v ngoi cO th& ;V ti khoPn +u kS chng khon V Lpt ky thnh vi\n +u kS no. Fic +u kS chng khon 4{ !Ic Lft !,u Ljng cc th$ tWc ;V ti khoPn +u kS chng khon t6i thnh vi\n +u kS. Cc chng khon 4au khi !Ic +u kS t6i thnh vi\n +u kS 4{ !Ic thnh vi\n +u kS ti +u kS t6i Trung tT; giao [ch chng khon. àu khi thnh vi\n hon tpt vic ti +u kS t6i Trung tT; giao [ch chng khon th: chng khon !O ;i !Ic phvp giao [ch. Chng khon +u kS c$a nh !,u t !Ic cpt gio t6i kho c$a Trung tT; giao [ch chng khon [i [6ng quPn +S tng hIp. Chng khon c$a nh !,u t +u kS t6i Trung tT; giao [ch chng khon !Ic quPn +S ri\ng Lit vi chng khon c$a ch#nh thnh vi\n +u kS. ThGo qu% !nh hin hnhX ;mi nh !,u t ch< !Ic ;V ;7t ti khoPn +u kS t6i ;7t thnh vi\n +u kS. ko v]% nh !,u t c,n t:; hi&u trc !& +Ma chen ;7t thnh vi\n +u kS th#ch hIp cho ;:nh. Trong trng hIp ;u5n !i 4ang ;7t thnh vi\n +u kS khcX nh !,u t 4{ ;V ti khoPn +u kS ;i t6i thnh vi\n +u kS ;iX !bng thi phPi +; cc th$ tWc !Ong ti khoPn +u kS t6i thnh vi\n +u kS c| v %\u c,u thnh vi\n +u kS n% chu%&n 45 [ chng khon 4ang ti khoPn +u kS t6i thnh vi\n +u kS ;i. *hi ;V ti khoPn +u kSX nh !,u t n\n cung cpp !a ch< +i\n +6c rU rngX ch#nh nc v !,% !$ cho thnh vi\n +u kS. @iu n% rpt quan treng v: nh !,u t cO th& g"p phPi nhong Lpt tin v th]; ch# thit h6i 4au n%. Chng h6nX khi !a ch< tr\n cc +o6i gip% t tx% thTn nh chng ;inh nhTn [Tn !Ic 4a [Wng !& +; cc th$ tWc ;V ti khoPn +u kSX trong khi !a ch< c tr. hin t6i khc vi !a ch< tr\n chng ;inh nhTn [Tn. Cc th ts
+i\n +6c c$a t chc pht hnhX Trung tT; giao [ch chng khon v thnh vi\n +u kS trong thi gian thMc hin qu%n 4{ kh-ng !n !.ng n_i nh !,u t V. Fic n% cO th& !a !n v- 45 Lpt tin trong qu tr:nh na +S qu%n ts thnh vi\n +u kSX Trung tT; giao [ch chng khon cho !n t chc pht hnh nh ch]; trtX ch<nh 4aa hb 4_ thMc hin qu%nX ho"c th]; ch# !-i khi nh !,u t L ts ch5i phTn L qu%n. Dgi !ng t\n +u kS chng khon phPi ch#nh + ch$ 4V hou chng khonX k& cP c phiu v- [anh. `5 n\^ri c$a t chng ch< chng khon c|ng phPi !.ng + 45 n\^ri c$a ch$ 4V hou !u !ing kS qu%n 4V hou t6i t chc pht hnh. @5i vi c phiu ghi [anhX nu ch$ 4V hou + ngi !Ic chu%&n nhIng hIp php trc khi cO ho6t !7ng c$a Trung tT; giao [ch chng khonX th: ;"t 4au c$a t chng ch< phPi cO cho kS c$a ngi chu%&n nhIng +in k trc !O v cho kS c$a ngi cO thg; qu%n v con [pu c$a t chc pht hnh nc nh]n vic chu%&n nhIng !O. Du cc %u t5 n% kh-ng !.ng nh v]%X chng khon 4{ L ts ch5i +u kS Cc t chng ch< chng khon L hngX L nh~G kh-ng th& nh]n [in !Ic cc th-ng tin c_ LPn tr\n !O 4{ L ts ch5i +u kS. Trong trng hIp n% c,n +i\n h vi t chc pht hnh !& nin !Ic !i +6i t chng ch< chng khon ;i. Cc chng ch< chng khon thu7c [in L th-ng Lo ;pt cfp ho"c giP ;6o 4{ L t6; gio !& giao cho t chc pht hnh ho"c c_ quan cO thg; qu%n !& na +S. C phiu c$a c !-ng 4ng +]p vn c~n trong thi gian nf; gio thGo qu% !nh c$a php +u]tX c$a c !-ng ;ua chu cha thanh ton ht tin ;ua c phiu vn !Ic +u kS nhng kh-ng !Ic phvp giao [ch. Cc c phiu n% ch< !Ic phvp giao [ch khi cc !iu kin h6n ch !u !Ic Lui L v phPi cO nc nh]n ts t chc pht hnh. F# [W nh c phiu ;ua chu !u thanh ton htX ;u5n !Ic giao [ch phPi cO vin LPn nc nh]n c$a t chc pht hnh. Cc ch$ 4V hou c phiu thGo h:nh thc ghi 4 ;u5n +u kS vn tin hnh cc th$ tWc +u kS L:nh thng t6i thnh vi\n +u kS. kw nhi\n trong trng hIp n% kh-ng cO vic chu%&n giao chng ch< v]t chpt. Thnh vi\n +u kS 4{ gai t\n ch$ 4V hou !n t chc pht hnh. àu khi ki&; traX t chc pht hnh 4{ gai t\n ch$ 4V hou !n Trung tT; giao [ch chng khon !& thMc hin vic +u kS. du kS thGo h:nh thc ghi 4 + nu hng ch$ %u hin na% v: nhong u !i&; h_n hn +u kS chng ch< v]t chptX + kh-ng phPi qua ki&; !;X ki&; tra t#nh th]t giPX v t5n kv; cho c-ng tc LPo quPn. Trung tT; giao [ch chng khon + ngi !Ic $% qu%n tha% ;"t ngi !bng 4V hou chng khon +u kS nh]n cc qu%n !Ic hVng ts t chc pht hnh nh c tcX +ui tri phiuX c phiu thVng. C?c cNng ci Bh?# P#nh 0. *hi ni;K C-ng cW phi 4inh + nhong c-ng cW !Ic pht hnh tr\n c_ 4V nhong c-ng cW !u cO nh c phiuX tri phiu nhj; nhiu ;Wc ti\u khc nhau nh phTn tn r$i roX LPo v +Ii nhu]n ho"c t6o +Ii nhu]n.
00. Cc +o6i c-ng cW phi 4inhK '. Qu%n +Ma chen /1ption2 a. *hi ni;K Qu%n +Ma chen + ;7t c-ng cW cho phvp ngi nf; gio nO !Ic ;ua /nu + qu%n chen ;ua2 ho"c Ln /nu + qu%n chen Ln2 ;7t kh5i +Ing nhpt !nh hng ho vi ;7t ;c gi nc !nhX v trong ;7t thi gian nhpt !nh. Cc hng ho c_ 4V n% cO th& + c phiuX ch< 45 c phiuX tri phiuX ch< 45 tri phiuX th_ng phg;X !bng tin ha% hIp !bng t_ng +ai. L. Dhong %u t5 cpu thnh ;7t qu%n +Ma chen ^ T\n c$a hng ho c_ 4V v kh5i +Ing !Ic ;ua thGo qu%n. ^ do6i qu%n /chen ;ua ha% chen Ln2. ^ Thi h6n c$a qu%n. ^ Zc gi thMc hin thGo qu%n. c. Dhong ;c gi +i\n quan ti ;7t qu%n +Ma chen +K ^ Gi th trng hin hnh c$a +o6i hng ho c_ 4V. ^ Gi hng ho c_ 4V thMc hin thGo qu%n. ^ Gi qu%n +Ma chen. @5i vi qu%n chen ;uaX nu gi thMc hin thpp h_n gi hin hnh c$a chng khon c_ 4VX th: qu%n !O !Ic gei + !ang !Ic tin /in thG ;onG%2X tc + ngi cO qu%n cO th& cO +Ii ts vic thMc hin qu%n. Du gi thMc hin Ljng vi gi th trngX qu%n !ang V tr6ng thi ho v5n / at thG ;onG%2X v nu cao h_nX gei + !ang ;pt tin /out o ;onG%2. @5i vi qu%n chen Ln th: ngIc +6iX ngi thMc hin qu%n 4{ cO +Ii nu gi Ln thMc hin qu%n cao h_n gi th trng c$a hng ho c_ 4V v 4{ L ;pt tin nu gi thMc hin qu%n thpp h_n gi th trng c$a hng ho c_ 4V. Gi tr ; ngi nf; gio qu%n +Ma chen 4{ nh]n !Ic Ljng cch thMc hin qu%n !Ic gei + gi tr n7i t6i /intrin4ic va+uG2. Du qu%n V tr6ng thi L ;pt tinX gi tr n7i t6i Ljng (. Gi th trng c$a ;7t qu%n thng #t nhpt + Ljng gi tr n7i t6i. Gi Ln qu%n !Ic gei + ph,n phW tr7iX ch\nh +ch gioa gi Ln qu%n vi gi tr n7i t6i /trong trng hIp qu%n !ang !Ic tin2 !Ic gei + ph,n phW tr7i gi tr thGo thi gian. DOi cch khcX khi !OK Gi tr thGo thi gian c$a qu%n chen ;ua Gi qu%n ^ /gi th trng ^ gi thMc hin2. F# [W 'K Gi c$a ;7t qu%n chen ;ua hc + 8((.((( !bngX gi th trng c$a hc + 83.((( !bng. Dgi gio qu%n cO th& chi; +p% 3((.((( ! nga% tc th: Ljng cch thMc hin qu%nX tc + ;ua '(( c ph,n / ;c gi !Ic qu%n pn !nh2 vi tng chi ph# 8.(((.((( !bngX c|ng thGo ;c gi thMc hin thGo qu%n + 8(.((( ! ;7t c ph,n 4au !O Ln nga% vi gi th trngX thu v 8.3((.((( !. Gi tr n7i t6i c$a qu%n + 3((.((( !. Zc phW tr7i gi tr thGo thi gian gi qu%n r gi tr n7i t6i 8((.((( ! ^ 3((.((( ! 3((.((( ! Dgi ;ua vn 4n 4ng trP ph,n phW tr7i cho cc qu%n +Ma chen v: he nh]n !Ic nhiu +Ii #ch ts ;7t qu%n +Ma chen.
[. ng [Wng c$a qu%n +Ma chenK Qu%n +Ma chen cho phvp nh !,u t thu !Ic tA + +Ii tc tr\n v5n !,u t cao nhpt. F# [W 3K GiP 4a th trng hin na% c$a c phiu hc + 83.((( FDk=c ph,nX v L6n [M !on 4au naa ni; noaX gi c phiu hc 4{ ting ;6nhX +\n ti (.((( FDk. GiP 4a cc qu%n +Ma chen cO +i\n quan !n giao [ch c phiu hc !Ic ni\; %tX L6n cO th& ;ua ;7t qu%n chen ;ua c phiu hc vi gi 8(.((( FDk=c ph,n. Trong v~ng 9 thng gi c phiu hc ting +\n (.((( FDk=c ph,n. J6n cO th& Lu7c ngi Ln giao '(( c ph,n hc cho L6n vi gi 8(.((( FDk=c ph,nX 4au !O Ln ch.ng ra th trng vi gi (.((( !bng. Dh v]% L6n !u t6o ra ;7t +Ii nhu]n !ng k&. Tr\n thMc t L6n !u thu !Ic +Ii nhu]n 9(.((( !bng tr\n khoPn !,u t 8(.((( !bngX v]% +Ii 4upt + ' (X trong khoPng thi gian + 9 thng. Qu%n +Ma chen !Ic 4a [Wng !& LPo v +Ii nhu]n F# [W 3K Fi hc !ang cO gi th trng + 88.((( !bngX ngi 4V hou '(( c ph,n hc Ln ;7t qu%n chen ;ua hc 88.((( vi gi qu%n + 8((.((( !bng. Du gi th trng c$a hc giP; nu5ng 8(.((( !bngX ngi Ln 4{ !Ic LPo v trc khoPn thua +m nh cO 8(.((( !bng nh]n !Ic ts vic Ln qu%n chen. Du hc tip tWc giP; gi th: !_ng nhi\n ngi Ln 4{ ;pt tin. Dh v]% khoPn thu 8(.((( !bng ts vic Ln qu%n +Ma chen t6o ra ;7t 4M LPo v cW L7 !5i vi t:nh tr6ng 4Wt gi. Du trong 9 thng ti gi hc vn gio ngu%\nX qu%n 4{ kh-ng !Ic thMc hin. *hoPn thu phW tr7i 8(.((( !bng + ;7t thu nh]p L 4ung tr\n tng !,u t. 3. Qu%n ;ua trc /right2 Qu%n ;ua trc + ;7t qu%n +Ma chen ;ua cO thi h6n rpt ngfnX cO khi ch< vi tu,n. Qu%n n% !Ic pht hnh khi cc c-ng t% ting v5n Ljng cch pht hnh th\; cc c phiu thng. Qu%n cho phvp ;7t c !-ng ;ua c phiu ;i pht hnh vi ;c gi !u pn !nh trong ;7t khoPng thi gian nc !nh. do6i qu%n n% thng !Ic pht hnh thGo tsng !ItX ;mi c phiu !ang +u hnh !Ic k; thGo ;7t qu%n. `5 qu%n c,n !& ;ua ;7t c phiu ;i !Ic qu% !nh tuy thGo tsng !It pht hnh ;i. Gi c phiu ghi tr\n qu%n thng + thpp h_n gi hin hnh c$a c phiu. Gi c$a qu%n t#nh Ljng ch\nh +ch gioa gi th trng hin hnh c$a c ph,n !ang +u hnh v gi ;ua c ph,n ;i thGo qu%nX chia cho 45 +Ing qu%n c,n cO !& ;ua ;7t c ph,n ;i. F# [WK c phiu Ln thGo qu%n /gi thMc hin2 + ?((.((( !bng=c ph,nX nhng cO gi th trng + '.(((.((( !bngX nu c '( qu%n !Ic ;ua ;7t c ph,n ;i th: gi c$a qu%n !Ic nc !nh thGo c-ng thc Fr )( ^ )n=r
Trong !OK Fr + gi tr c$a ;7t qu%nX )( + gi th trng c$a c phiu !ang +u hnhX )n + gi thMc hin c phiu ;i v r + 45 qu%n c,n cO !& ;ua ;7t c phiu ;i. F]%X gi qu%n V !T% + Fr /'.(((.((( r ?((.(((2='( 3(.((( !bng. Du kh-ng ;u5n thMc hin qu%nX c !-ng thng cO th& Ln qu%n tr\n th trng trong thi gian qu%n cha ht h6n. Gi qu%n cO th& +\n nu5ng trong khoPng thi gian cho LnX tuy thu7c Lin !7ng gi th trng c$a c phiu. 3. Chng qu%n /arrant42 Chng qu%n + qu%n cho phvp ;ua ;7t 45 c ph,n nc !nh c$a ;7t c phiuX vi ;7t gi nc !nhX trong ;7t thi h6n nhpt !nh. Qu%n n% !Ic pht hnh khi tin hnh t chc +6i cc c-ng t%X ho"c khi c-ng t% ;u5n khu%n kh#ch cc nh !,u t ti; ning ;ua nhong tri phiu ha% c phiu u !ui nhng cO nhong !iu kin kv; thu]n +Ii. @& chpp nh]n nhong !iu kin !OX nh !,u t cO !Ic ;7t +Ma chen !5i vi 4M +\n gi cO th& nP% ra c$a c phiu thng. *hc vi qu%n ;ua trcX chng qu%n cO thi h6n [i h_nX [o c-ng t% !u pht hnh c-ng cW c_ 4V pht hnh !bng thi vi c-ng cW c_ 4V. *hc vi qu%n +Ma chen /option2X khi chng qu%n !Ic thMc hinX nO t6o thnh [~ng tin vo cho c-ng t% v ting th\; +Ing c phiu +u hnh tr\n th trng. Chng qu%n cO th& !Ic giao [ch tch ri vi tri phiu ha% c phiu ; nO !i k;. Cc !iu kin c$a chng qu%n !Ic ghi rU tr\n t chng ch<K 45 c phiu !Ic ;ua thGo ;mi chng qu%n /thng+ 'K'2 gi thMc hin cho ;mi c phiu t6i thi !i&; chng qu%n !Ic pht hnhX gi n% Lao gi c|ng cao h_n gi th trng c$a c phiu c_ 4VX v gi !O cO th& c5 !nhX cO th& !Ic ting +\n !nh ky v thi h6n c$a qu%nX !a 45 trng hIp + !n '( ni;. 8.lIp !bng ky h6n lIp [bng ky h6n + ;7t thoP thu]n trong !O ;7t ngi ;ua v ;7t ngi Ln chpp thu]n thMc hin ;7t giao [ch hng ho vi kh5i +Ing nc !nhX t6i ;7t thi !i&; nc !nh trong t_ng +ai vi ;7t ;c gi !Ic pn !nh vo ng% h-; na%. lng ho V !T% cO th& + Lpt ky th hng ho no ts n-ng 4PnX cc !bng tinX cho ti cc chng khon. ThGo hIp !bng n% th: ch< cO hai L\n tha; gia vo vic kS ktX gi cP [o hai L\n tM thoP thu]n vi nhauX [Ma thGo nhong c t#nh ;ang t#nh cc nhTn. Gi hng ho !O tr\n th trng giao nga% vo thi !i&; giao nh]n hng ho cO th& tha% !-<X ting +\n ho"c giP; nu5ng 4o vi ;c gi !u kS kt trong hIp !bng. *hi !OX ;7t trong hai L\n ;ua v Ln 4{ L thit h6i [o !u ca; kt ;7t ;c gi thpp h_n /L\n Ln2 ho"c cao h_n /L\n ;ua2 thGo gi th trng. Dh v]% Ljng vic tha; gia vo ;7t hIp !bng ky h6nX cP hai L\n !u gii h6n !Ic r$i ro ti; ning c|ng nh h6n ch +Ii nhu]n ti; ning c$a ;:nh. F: ch< cO hai L\n tha; gia
vo hIp !bngX cho n\n ;mi L\n !u phW thu7c [u% nhpt vo L\n kia trong vic thMc hin hIp !bng. *hi cO tha% !i gi cP tr\n th trng giao nga%X r$i ro thanh ton 4{ ting +\n khi ;7t trong hai L\n kh-ng thMc hin hIp !bng. Dgoi raX v: ;c gi !"t ra ;ang t#nh c nhTn v ch$ quan n\n rpt cO th& kh-ng ch#nh nc. . lIp !bng t_ng +ai lIp !bng t_ng +aiX nh !"c t#nh +inh ho6t c$a nOX !u khfc phWc !Ic nhong nhIc !i&; c$a hIp !bng ky h6nX v thng !Ic nG; + ;7t cch thc t5t h_n !& ro chfn r$i ro trong kinh [oanh. Dhong !i&; khc Lit cin LPn c$a hIp !bng t_ng +ai 4o vi hIp !bng ky h6n +K '. Di\; %t tr\n 4V giao [ch. Z7t giao [ch hIp !bng t_ng +ai nOi chung !Ic na +S tr\n ;7t `V giao [ch. @i&; n% cho phvp gi cP !Ic h:nh thnh hIp +S h_nX [o cc L\n ;ua Ln !Ic cung cpp th-ng tin !,% !$ v c-ng khai. 3. ho L r$i ro t#n [Wng. Trong cc giao [ch hIp !bng t_ng +ai !Ic ni\; %t tr\n 4V giao [chX cP hai L\n Ln v ;ua !u kh-ng Lao gi Lit v !5i tc giao [ch c$a ;:nh. C-ng t% thanh ton Lx trs 4{ phWc vW nh ;7t trung gian trong tpt cP cc giao [ch. Dgi Ln Ln cho c-ng t% thanh ton Lx trsX v ngi ;ua c|ng ;ua qua c-ng t% thanh ton Lx trs. Du ;7t trong hai L\n kh-ng thMc hin !Ic hIp !bng th: vn kh-ng Pnh hVng g: !n L\n kia. 3.Ti\u chugn ho. Cc hIp !bng ky h6n cO th& !Ic thPo ra vi ;7t hng ho Lpt kyX kh5i +IngX chpt +IngX thi gian giao hng Lpt kyX thGo thoP thu]n chung gioa hai L\n LnX ;ua. Tu% nhi\nX cc hIp !bng t_ng +ai ni\; %t tr\n 4V giao [ch !~i hi vic giao nh]n ;7t kh5i +Ing cW th& c$a ;7t hng ho cW th& !p ng cc ti\u chugn chpt +Ing t5i thi&uX thGo ;7t thi h6n !Ic pn !nh trc. 8. @iu ch<nh vic !nh gi thGo ;c gi th trng /Zarking to ;arkGt2. Trong cc hIp !bng ky h6nX cc khoPn +mX +ui ch< !Ic trP khi hIp !bng !n h6n. Fi ;7t hIp !bng t_ng +aiX Lpt ky ;On +Ii no c|ng !Ic giao nh]n hng ng%. CW th& + nu gi c$a hng ho c_ 4V Lin !7ng khc vi gi !u thoP thu]n /gi thMc hin hIp !bng2 th: L\n L thit h6i [o 4M tha% !i gi n% phPi trP tin cho L\n !Ic +Ii ts 4M tha% !i gi !O. Tr\n thMc tX v: kh-ng L\n no Lit v !5i tc c$a ;:nh trong giao [chX n\n nhong ngi thua !u trP tin cho c-ng t% thanh ton Lx trsX v c-ng t% n% 4{ trP tin cho nhong ngi thfng. K#Cn ;h>c v9 g#ao k:ch kh@B LAnh L#$n ;ic @& chugn L tri&n khai ho6t !7ng giao [ch +i\n tWc t6i TTGkC* T).lCZ vo !,u thng ^3((YX TTGkC* T).lCZ gii thiu !n nh !,u t ;7t 45 kin thc +i\n quan !n giao [ch +i\n +Wc nh 4auK
'. Thi gian giao [ch a. @5i vi c phiuX chng ch< quR !,u tK ^ Ts ?h3( !n Ch(( K *hp +nh !nh ky nc !nh gi ;V caa ^ Ts Ch(( !n '(h(( K *hp +nh +i\n tWc ^ Ts '(h(( !n '(h3( K *hp +nh !nh ky nc !nh gi !Ong caa ^ Ts '(h3( !n ''h(( K Giao [ch tha thu]n ^ ''h(( K @Ong caa L. @5i vi tri phiu ^ Ts ?h3(^''h(( K Giao [ch tha thu]n 3. )h_ng thc giao [ch a. )h_ng thc khp +nhK ^ *hp +nh !nh kyK d ph_ng thc giao [ch !Ic thMc hin tr\n c_ 4V 4o khp cc +nh ;ua v +nh Ln chng khon t6i ;7t thi !i&; nc !nh. )h_ng thc khp +nh !nh ky !Ic 4a [Wng !& nc !nh gi ;V caa v gi !Ong caa c$a chng khon trong phi\n giao [ch. ^ *hp +nh +i\n tWcK d ph_ng thc giao [ch !Ic thMc hin tr\n c_ 4V 4o khp cc +nh ;ua v +nh Ln chng khon nga% khi +nh !Ic nh]p vo h th5ng giao [ch. L. )h_ng thc thoP thu]nK d ph_ng thc giao [ch trong !O cc thnh vi\n tM thoP thu]n vi nhau v cc !iu kin giao [ch v !Ic !6i [in giao [ch c$a thnh vi\n nh]p th-ng tin vo h th5ng giao [ch !& ghi nh]n. ^ C phiu v chng ch< quR !,u t !Ic giao [ch thGo ph_ng thc khp +nh v thoP thu]n. ^ Tri phiu !Ic giao [ch thGo ph_ng thc thoP thu]n. 3. Dgu%\n tfc khp +nh a. u ti\n v giK ^ dnh ;ua cO ;c gi cao h_n !Ic u ti\n thMc hin trc ^ dnh Ln cO ;c gi thpp h_n !Ic u ti\n thMc hin trc L. u ti\n v thi gianK Trng hIp cc +nh ;ua ho"c +nh Ln cO cxng ;c gi th: +nh nh]p vo h th5ng giao [ch trc 4{ !Ic u ti\n thMc hin trc 8. @_n v giao [ch v !_n v %t gi a. @_n v giao [ch ^ @_n v giao [ch khp +nh +- chnK '(( c phiuX chng ch< quR !,u t ^ *h5i +Ing giao [ch tha thu]nK ts 3(.((( c phiuX chng ch< quR !,u t trV +\n. ^ *h-ng qu% !nh !_n v giao [ch !5i vi ph_ng phc giao [ch tha thu]n.
L. @_n v %t giK ^ @5i vi ph_ng thc khp +nhK Mc gi 8C.C(( 53$333 6 77$533 '((.((( n v yt gi 233 4ng 533 4ng 2$333 4ng
^ *h-ng qu% !nh !_n v %t gi !5i vi ph_ng thc giao [ch tha thu]n. . Ji\n !7 [ao !7ng giK a. Ji\n !7 [ao !7ng gi qu% !nh trong ng% giao [ch !5i vi giao [ch c phiu v chng ch< quR !,u t + L. Ji\n !7 [ao !7ng gi !5i vi c phiuX chng ch< quR !,u t !Ic nc !nh nh 4auK Gi t5i !a /Gi tr,n2 Gi tha; chiu } /Gi tha; chiu n Ji\n !7 [ao !7ng gi2 Gi t5i thi&u /Gi 4n2 Gi tha; chiu r /Gi tha; chiu n Ji\n !7 [ao !7ng gi2 c. *h-ng p [Wng Li\n !7 [ao !7ng gi !5i vi giao [ch tri phiu. [. Ji\n !7 [ao !7ng gi kh-ng p [Wng !5i vi chng khon trong ;7t 45 trng hIp 4auK ^ Dg% giao [ch !,u ti\n c$a c phiuX chng ch< quR !,u t ;i ni\; %t ^ C phiuX chng ch< quR !,u t !Ic giao [ch trV +6i 4au khi L t6; ngsng giao [ch tr\n 3( ng% ^ Cc trng hIp khc thGo qu%t !nh c$a TTGkC* T).lCZ. 9. Gi tha; chiu a. Gi tha; chiu c$a c phiu v chng ch< quR !,u t !ang giao [ch + gi !Ong caa c$a ng% giao [ch g,n nhpt trc !O L. Gi !Ong caa c$a c phiuX chng ch< quR !,u t trong ng% giao [ch + gi thMc hin trong +,n khp +nh !nh ky nc !nh gi !Ong caa c$a ng% giao [ch. Du trong +,n khp +nh !nh ky nc !nh gi !Ong caa kh-ng cO gi khp +nh th: gi giao [ch cu5i cxng trong ng% c$a c phiuX chng ch< quR !,u t 4{ !Ic coi + gi !Ong caa c$a c phiuX chng ch< quR !,u t !O. c. Trng hIp chng khon L t6; ngsng giao [ch tr\n 3( ng% khi !Ic giao [ch trV +6i th: gi tha; chiu !Ic nc !nh t_ng tM qu% !nh t6i *hoPn L. [. Trng hIp giao [ch chng khon kh-ng !Ic hVng c tc v cc qu%n k; thGoX gi tha; chiu t6i ng% kh-ng hVng qu%n !Ic nc !nh thGo ngu%\n tfc +p% gi !Ong
caa c$a ng% giao [ch g,n nhpt !iu ch<nh thGo gi tr c tc !Ic nh]n ho"c gi tr cc qu%n k; thGo. G. Trng hIp tch ho"c g7p c phiuX gi tha; chiu t6i ng% giao [ch trV +6i !Ic nc !nh thGo ngu%\n tfc +p% gi !Ong caa c$a ng% giao [ch trc ng% tchX g7p !iu ch<nh thGo tA + tchX g7p c phiu. . Trong ;7t 45 trng hIp c,n thitX TTGkC* T).lCZ cO th& p [Wng ph_ng thc nc !nh gi tha; chiu khc 4au khi cO 4M chpp thu]n c$a JC*DD. Khp lnh lin tc s c nhiu quy nh mi Dg% C=8X Trung tT; Giao [ch chng khon T)lCZ !u gii thiu nhong qu% !nh ;i 4{ p [Wng khi chu%&n 4ang khp +nh +i\n tWc. @T% + ;7t 4M kin !i ;i !ang !Ic cc nh !,u t ch !Ii. ThGo !OX thi gian giao [ch trong tu,n vn nh c|X trong ng% cO ;7t 45 tha% !iK Ts ?h3(^Ch + thi gian khp +nh !nh ky nc !nh gi ;V caaX Ch^'(h khp +nh +i\n tWcX '(h^'(h3( khp +nh !nh ky nc !nh gi !Ong caaX '(h3(^''h giao [ch thoP thu]n. `{ cO 8 +o6i +nh !Ic p [WngK dnh gii h6nX +nh th trngX +nh giao [ch t6i ;c gi khp +nh nc !nh gi ;V caaX +nh giao [ch p [Wng t6i ;c gi khp +nh nc !nh gi !Ong caa. Trong !O +nh th trng /+nh ;ua t6i ;c gi Ln thpp nhpt ho"c Ln V ;c gi ;ua cao nhpt cO tr\n th trng2 ch< p [Wng trong khp +nh +i\n tWc. Dh !,u t kh-ng !Ic huA +nh !nh ky !Ic !"t trong cxng ;7t !It khp +nhX nhng !Ic huA +nh cha !Ic thMc hin ht trong +,n khp +nh trc !O. Trong khp +nh +i\n tWcX nh !,u t !Ic huA L cc +nh cha thMc hin. Gi tha; chiu + gi !Ong caa ng% giao [ch g,n nhpt trc !O v Li\n !7 [ao !7ng gi p [Wng + . Dgoi raX giao [ch c$a nh @TDD cO ;7t 45 tha% !i. dnh ;ua c$a nh @TDD nh]p vo h th5ngX nu kh-ng !Ic khp ho"c ch< khp ;7t ph,n vo thi !i&; khp +nh th: ph,n c~n +6i 4{ L huA L /trong khi +nh ;ua c$a nh !,u t trong nc !Ic +u gio !& khp tip2. J\n c6nh !OX !_n v giao [ch 4{ cO tha% !iK d- chn 4{ ting +\n '(( c phiuX chng ch< quR tha% v: ch< cO '( nh hin na%X +- +n ting +\n 3(.((( tha% v: '(.(((. Fic p [Wng qu% !nh ;i v +- +n 4{ thMc hin ts Y= X c~n +- chn ts Y=9X 4au khi chu%&n 4ang khp +nh +i\n tWc ' thng !& nh !,u t cO thi gian +; tr~n +- giao [ch thGo qu% !nh ;i. àu Y=9X nhong nh !,u t cha kp +; tr~n +- cO th& Ln +6i cho cc C-ng t% chng khon. Khp lnh lin tc s c thc hin nh th no
)h_ng thc khp +nh +i\n tWc hi&u ;7t cch !_n giPn + +nh 4au khi !Ic nh]p vo h th5ng 4{ !Ic 4o khp v vic ;ua Ln h:nh thnh nga% tc th:X tc gi cP !Ic nc !nh +i\n tWc ch kh-ng phPi !a +nh vo rbi ch !n ;7t thi !i&; nhpt !nh no !O h th5ng giao [ch ;i khp +nh nh hin na%. DOi ;7t cch khcX 4n chng khon T).lCZ 4{ p [Wng ;7t c-ng cW ;i gei + +nh th trngX thGo !O ngi ra +nh !"t gi trong ph6; vi Li\n !7 }=^ v chpp nh]n ;ua Ln thGo gi !u !"t ra /gi hin hnh tr\n th trng2. Ch< 45 FD 4{ nhP% +i\n tWcX v ngi ch_i kh-ng th& ch cO ai !O !"t gi th no !& ;:nh nu-i thGo. Dgoi raX khp +nh +i\n tWc c|ng + ;7t Lin php nhj; giP; thi&u nhong ti\u cMc trong vic u ti\n +nh V ;7t 45 c-ng t% chng khon hin na%. Dh v]%X D@T !ang Lc vo ;7t giai !o6n tha thch h_nX chu%\n nghip h_n v phPi qu%t !on tc th:. F# [W th trng !ang !nh gi cao c phiu n%X nhng [o kh-ng Lit n\n D@T Ln vi gi 4nX nga% +]p tc 4{ cO ngi ;ua. DgIc +6iX th trng !ang kh-ng ;"n ; c phiu kia nhng D@T !"t ;ua gi tr,nX +]p tc 4{ cO ngi nhP% ra Ln. B$i ro khi !,u t thGo ph_ng thc khp +nh +i\n tWc kh caoX v: th D@T phPi nghi\n cu th]t kR rbi hu% tha; giaX nu kh-ng 4{ thng nu%\n g"p cPnh ;ua !ft Ln r. TTGkC* T).lCZ c|ng !u cO vin LPn %\u c,u cc c-ng t% chng khon phPi hng [n cho D@T c"n k{ !& he cO th& nf; rU +u]t ch_i ;i. Nguyn t c ho!t "ng c#$ %&nh th t'(ng) @i&; !"c Lit + trong !It khp +nh +i\n tWc 4{ cO +o6i N+nh th trngN +,n !,u ti\n !Ic p [Wng. dnh th trng + +nh ;ua ho"c Ln ; kh-ng c,n !"t gi cW th&. dnh ;ua 4{ !Ic khp [,n +\n ts gi Ln thpp nhpt +nh Ln !Ic khp [,n ts gi ;ua cao nhpt. D@T ;u5n p [Wng +nh th trng c,n phPi hi&u !Ic ht cc t#nh ning c$a nO v trong trng hIp cha hi&u ht th: kh-ng n\n 4a [Wng v: [t L ;pt tin. dnh ;ua 4{ khp 45 +Ing Ln vi Lpt ky gi no cho !n khi !$ 45 +Ing. ko v]%X D@T 4a [Wng +nh n% cO th& 4{ phPi ;ua C* V ;c gi cao vi 45 +Ing nhiu. C|ng thGo TTGkC* T).lCZX ph_ng thc khp +nh !nh ky hin ch< khp !Ic khoPng 9( 45 +nh !Ic nh]p vo h th5ng. Trong !O cO ;7t ph,n +nh cO ;c gi kh-ng phx hIp. Fi ph_ng thc giao [ch ;iX th trng cO gi ;ua Ln t5t nhpt 4{ gi.p cho D@T !"t +nh ch#nh nc h_n v 45 +Ing !Ic khp 4{ ting +\n. T#CB cln ;h: ;"<=ng OTC F: nhiu ngu%\n [o khc nhauX ts !iu kin tip c]n cho !n cc c_ h7i tip nh]n th-ng tinX n\n hi&u Lit c$a ch.ng ta v TTC* c~n thiu ;7t ci nh:n ton cWc v h th5ng. Th]t raX TTC* + chu%\n ngnh cO qu tr:nh hin thMc vi ;7t hon cPnh r7ng v 4Tu. Fic hi&u rU ton cPnh gi.p ta khi ni; vpn ! [t [ng h_n. Ts !OX khi cO c_ h7i t:;
hi&u chu%\n 4Tu ho"c tip nh]n th-ng tin ;iX 4M thGo [UiX +i\n +6c 4{ !Ic NL-i tr_nN Ljng !7 nh6% cP;X nhpt + v c_ ch v]n hnh. F th$ tr4/ng gi!o >$ch chGng khon *hi ni; Nth trngN + !& ;7t kh-ng gian giao [ch ha% ;7t h th5ng giao [chX thGo !O nO +; Nh6 t,ngN cho vic ;ua Ln C* [itn ra. Tu% v]%X vic ;ua Ln trong TTC* ch< + !7ng tc thp% !Ic kt th.c ;7t hnh vi. Tpt cP giao [ch C* !u cO 4M tha; gia c$a [Tn ch.ngX cc c-ng t%X t chc v Ch#nh ph$X !Ic [itn ra t6i ;7t trong L5n th trng 4au. '. Th trng 4n giao [chK Th trng 4n giao [ch /GnchangG ;arkGt2 + ;7t th trng !Ic t chc t]p trungX cO !a !i&; giao [ch c5 !nh. C* !Ic ;ua Ln + +o6i !u !Ic ni\; %t t6i 4V giao [chX vic ;ua Ln !Ic thMc hin thGo ph_ng thc !pu gi hai chiu /ts hai ph#a2X gioa !6i [in /;-i gii2 ngi ;ua v !6i [in ngi Ln. C_ ch th trng n% !Ic ;inh ho6 v ch.ng ta !u !Ic Lit !n kh nhiu khi t:; hi&u v cc 4V giao [chX !"c Lit + Dc`> /`V giao [ch chng khon DG cork2. 3. Th trng phi t]p trungK Th trng phi t]p trung /ovGr^thG^countGr ^ 1TC ;arkGt2 + th trng !Ic t chc kh-ng [Ma vo ;7t ;"t Ljng giao [ch c5 !nh nh th trng 4n giao [chX ; [Ma vo ;7t h th5ng v]n hnh thGo c_ ch cho gi c6nh tranh v th_ng +IngX gioa cc c-ng t% C* vi nhauX th-ng qua ;7t 4M trI gi.p qu%t !nh nhiu !n hiu quP ho6t !7ngX !O + ph_ng tin th-ng tin. T6i ZRX th trng 1TC + !nh ch c$a ;7t th trng +i\n c-ng t% C* /intGr[Ga+Gr ;arkGt2X trong !O h th5ng ;% t#nh v !in tho6i kt n5i khoPng 9(( nh kinh [oanh C* ton qu5c vi nhauX gi.p he [t [ng +; in vi nhau v cho khch hng c$a he /cc nh !,u t2. CO h_n ' .((( +o6i C* khc nhau !Ic !ing kS giao [ch tr\n th trng 1TC c$a loa *y. Trong khi !O c7ng ht 45 +Ing C* ni\; %t t6i 9 4V giao [ch c$a nc n% th: c|ng ch< cO tr\n [i 8. (( +o6i C*. 3. Th trng th LaK Th trng th La /thir[ ;arkGt ^ 1TC^+i4tG[2 + th trng giao [ch cc C* !u ni\; %t t6i 4V giao [ch nhng thGo c_ ch 1TC. Th trng n% !Ic +]p ra [o %\u c,u c$a cc nh !,u t + t chc c,n ;ua Ln vi 45 +Ing +nX cO th& gei + N;ua 4<N C* ni\; %t /GnchangG^+i4tG[2X th-ng qua th_ng +Ing. Cc th_ng vW !Ic thu np LVi cc c-ng t% C* + nh t6o gi c$a th trng 1TCX cc c-ng t% n% phPi !ing kS v !Ic phvp ;ua Ln +- +n C* ni\; %t. Th-ng thng th: tpt cP cc C* ni\; %t !u cO th& !Ic ;ua Ln thGo ph_ng thc n%X nhng +u-n +u-n L rng Lu7c phPi th-ng tin c-ng khai tr\n h th5ng th-ng tin ch#nh thc trong thi gian rpt ngfnX V ZR + trong v~ng C( giT% 4au khi thMc hin. 8. Th trng th tK @& t6o thu]n +Ii cho cc t chc ti ch#nh chu%\n nghip cO !iu kin trMc tip ;ua Ln C* cho t chc c$a ;:nhX cc th trng +n cO +]p ra ;7t ;6ng giao [ch n7i L7 gei + Nin4tinGtN phWc vW cho vic giao [ch cc kh5i +Ing +n C* gioa he vi nhau. CP +o6i C* ni\; %t tr\n 4n ho"c +o6i ;ua Ln 1TC !u cO th& !G; ra giao [ch. Cc t chc tha; gia vo ;6ng n% thng + cc ngTn hngX cc quR hm t_ng !,u tX cc !6i [in quPn +S quR hu tr#X v nhiu t chc khc tuy thGo qu% !nh... v: he +i\n
h vi nhau trMc tip ;ua Ln qua +6i n\n kh-ng c,n !n cc nh ;-i gii. Tu% nhi\nX LPn thTn h th5ng in4tinGt 4{ !ing kS vi JC*DD !& !Ic !Ong vai tr~ nh ;7t c-ng t% ;-i gii v kinh [oanh C* /JrokGr ^ kGa+Gr2. Cc !iu kin v ;ua LnX nc nh]n v th-ng tin 4{ !Ic qu% !nh cW th& LVi +u]t + C* v c-ng t% C* !Ong vai tr~ !iu ph5i n%. @& kh-ng +n +7n v [t phTn Lit khi ta quan tT; v ;7t +o6i th trngX c,n nc !nh cho rU ;7t 45 !i&; quan treng +; cin LPn nh]n [6ng. )h,n 00. Th trng ni\; %t t]p trung F tr#K th trng ni\; %t /+i4tG[ ;arkGt =GnchangG ;arkGt2 + th trng cO v tr# t]p trungX cW th& + 4n giao [ch vi cc ph_ng tin v ;"t Ljng v trang L nhpt !nh. C_ ch gi cPK th trng ni\; %t ho6t !7ng tr\n c_ 4V !pu gi ts hai ph#a /[ouL+G^ auction2. Cc ;-i gii 4n giao [ch cxng nhau trP gi c6nh tranh v 4{ thMc hin giao [ch khi !Ic gi thoP !ng nhpt cho khch hng !,u t. @7ng +Mc chu%&n hng gi K khi nh ;-i gii !6i [in cho khch hng thMc hin ;7t giao [ch ;ua chng khon V ;7t gi cho Ln /oGr2 cao h_n gi thMc hin trc !OX th: gi th trng 4{ chu%&n +\n trng hIp thMc hin giao [ch Ln chng khon cho khch hngX nu ;-i gii chpp nh]n Ln vi ;7t gi rao ;ua /Li[2 thpp h_n gi thMc hin trc !OX th: gi th trng 4{ !i nu5ng. Fai tr~ ch$ !6o th trngK !5i vi 4n giao [ch !O + cc chu%\n gia tr\n 4nX he chu trch nhi; phPi [u% tr: th trng n !nh v phPi +i\n tWc cho gi cc chng khon ; he !P; nh]n. *hi cO 4M ;pt cTn !5i v cung v c,u !5i vi ;7t +o6i chng khon he 4{ +iu cch ; can thipX Ljng cch !ng ra ;ua Ln cho ch#nh ti khoPn c$a he trong chsng ;Mc !& ho"c + L:nh n ho"c + gio cho th trng +u-n cO ;ua Ln. Giao [ch L\n ngoi th trng ch#nhK thGo qu% +u]tX cc nh kinh [oanh chng khon kh-ng !Ic ;ua tro ri\ng cho ;:nhX ho"c kinh [oanh nh t cch ch$ nhTn /principa+2 !5i vi cc chng khon !u !Ic ni\; %tX ngo6i trs khi he !u tha; gia vo c_ ch giao [ch c$a th trng th 3 /th trng ;ua Ln +Ing +n cc chng khon ni\; %t thGo c_ ch giao [ch 1TC2 . Tpt cP +nh ;ua Ln c$a khch !,u t 4{ !Ic cc nh ;-i gii /c-ng t% chng khon2 thu np chu%&n !n 4n giao [ch thMc hinXv tuy thGo [ch vW phWc vW cho khchX cc nh ;-i gii 4{ thu ;7t khoPn hoa hbng. CH bn :0 .h$ tr4/ng phi tAp trung (I.C, @.ng nh t\n geiX th trng phi t]p trung 1TC kh-ng cO ;7t kh-ng gian giao [ch t]p trung. Th trng n% !Ic cc c-ng t% chng khon cxng nhau [u% tr: tr\n ph6; vi cP ;7t qu5c gia ha% +unh th. Fic giao [ch v th-ng tin !Ic [Ma vo h th5ng !in tho6i v intGrnGt vi 4M trI gi.p c$a cc thit L !,u cu5i. C_ ch gi cPK th trng 1TC v]n !7ng nh ;7t c_ ch t6o gi v [u% tr: ho6t !7ng gei + N;6ng +i +i\n c-ng t%N /intGr[Ga+Gr nGtork2. Cc nh t6o gi trong t chc 4{ c6nh
tranh gioa he vi nhauX +i\n tWc !a ra gi rao ;ua /Li[2 v gi cho Ln /a4k2. Gi th trng !Ic tha; khPo ts ;6ng +i n%X giao [ch 4{ !Ic g.t +6i Ljng th_ng +IngX n\n ngi ta c~n gei !T% + Nth trng th_ng +IngN /nGgociatG[ ;arkGt2. @7ng +Mc chu%&n hng giK ;7t khi cO nh t6o gi no !O ;u5n khu%n kh#ch ngi !,u t Ln ra th: he 4{ !a ra /quotG2 gi rao ;ua /Li[2 cao h_n. @iu n% +-i kvo cc nh t6o gi khc L; thGo nhp !7X v +; cho gi cP chng khon ting +\n. DgIc +6i khi he ;u5n hpp [n ngi ;ua ;ua voX he 4{ giP; gi cho Ln /a4k2 v khi nu th n% +an qua cc nh t6o gi khc 4{ +; cho gi cP giP; nu5ng. Fai tr~ ch$ !6o th trngK cc nh t6o gi /ZarkGt ;akGr42 + nhong ngi !a ra gi rao ;ua v cho Ln cho th trng. Gi t5t nhpt ts !O khch !,u t cO th& ;ua /LG4t a4k2 v gi t5t nhpt ; he cO th& Ln /LG4t Li[2 !Ic chen +ec t5i u trong ;7t t]p hIp cho gi tr\n h th5ng chungX gei + gi th trng n7i L7 /in4i[G ;arkGt2. Gi n% !Ic nc !nh chi tsng +o6i chng khon 1TC. Cc c-ng t% chng khon ;u5n t6o gi cho ;7t chng khon 1TC no !O 4{ !Ic t chc ch$ quPn /V ZR + DE`k2 %\u c,u [u% tr: ;7t +Ing v5n t5i thi&u. Giao [ch L\n ngoi th trng ch#nhK kh-ng gi5ng nh trong th trng t]p trungX nhiu c-ng t% kinh [oanh chng khon cO th& [u% tr: +Ing chng khon 1TC tbn kho ri\ng cho ;:nh ch kh-ng c,n phPi !ing kS +; nh t6o gi ;i !Ic. lo"c he c|ng cO th& 4n 4ng V t th !& ;ua ha% Ln chng khon 1TC cho ch#nh ti khoPn c$a he Lpt c +.c no /gei + po4ition tra[ing2. Cc c-ng t% chng khon ho6t !7ng trong th trng 1TC n% cO th& tuy S chen cch !& thMc hin +nh cho khch hng c$a ;:nhX giao [ch tM [oanh Ljng ti khoPn c-ng t%X ho"c giao [ch ;-i gii hVng hoa hbng Ljng cch ch< thu np ;ua Ln cho ti khoPn c$a khch hng. JKc iL' nhAn >ng :% cH "M :An h%nh Th trng 1TC / 1vGr^thG^ CountGr2 cho phvp cc c-ng t% C* th_ng +Ing v giao [ch trMc tip vi nhau. Thu]t ngo NovGr thG countGrN cO nghwa + Nqua qu,%N thGo cch [itn !6t ngu%\n thuA. Dg% na%X nh 4M pht tri&n c$a kR thu]t tru%n th-ng v vi na +S th trng 1TC hin !6i !u thot +% na khi cc qu,% v ho6t !7ng thGo ;7t c_ ch !Ic t chc vi 4M trI gi.p v kR thu]t !in ta rpt tinh viX cO khP ning kt n5i tr\n qu% ;r7ng +n gioa cc nh ;-i gii v kinh [oanh C* vi nhau. `M khc Lit c_ LPn gioa th trng 1TC v th trng 4n giao [ch cO th& ghi nh]n nh 4auK 1TC `n
@a !i&; kinh [oanh phTn tn. @a !i&; kinh [oanh t]p trung. @iu hnh /thng +2 [o hip h7i kinh @iu hnh LVi 4V giao [ch. [oanh chng khon. G.t gi Ljng !pu gi hai chiu. G.t gi Ljng th_ng +Ing.
Th trng 1TC + n_i #t kvn C* giao [ch h_n th trng 4n giao [ch. Tu% nhi\nX C* giao [ch vn phPi + +o6i !p ng cc chugn ;Mc v !Ic phvp giao [ch !6i ch.ng. @"c LitX !T% + th trng !P; nh]n vai tr~ Ln ra cc C* pht hnh ;i /nG i44uG42X k& cP chng ch< c$a cc quR hm t_ng !,u t /q|% ;V ^ ;utua+ ^ cc quR hm t_ng !,u t ch< Ln 4_ cpp trong th trng n%X ch kh-ng cO ;ua Ln th cppX LVi v: cc chng ch< !O ch< cO th& !Ic cc quR n% ;ua +6i thGo ;7t c_ ch ri\ng. Dh ta LitX C* pht hnh ;-i gii + +o6i [o c-ng t% cho Ln Lan !,u /giao [ch 4_ cpp2 !& hu% !7ng v5n. kx cO th& vic ;ua !i Ln +6i /ho6t !7ng th cpp2 nga% +]p tcX th: v ngu%\n tfcX cc C* pht hnh nh v]% nG; nh !Ic trao ts ta% c$a ch$ th& pht hnhX th-ng qua cc c-ng t% C* LPo +unhX !n ta% ngi !,u t. @"c !i&; n% tbn t6i cho !n khi !It pht hnh hon tpt /thng + C( ng%2. Qu tr:nh cho Ln 4_ cpp !Ic [Ma vo ;7t gi tha; khPo Lan !,u /gei + gi 0)1 ^ initia+ puL+ic oGring pricG2 v thng !Ic thMc hin Ln thGo ;7t kt quP cho !On /!"t ;ua2 c$a cc nh !,u t. ko !O ; c_ ch !pu gi hai chiu /[ouL+G auction2X gioa !6i [in hai nh !,u t vi nhau nh tr\n 4n giao [chX kh-ng th& p [Wng !Ic !5i vi trng hIp pht hnh +,n !,u ra c-ng ch.ng. T6i th trng 4n giao [chX gi th trng !Ic nc +]p [Ma tr\n kt quP !pu gi c$a ;-i gii ;ua v ;-i gii LnX vi 4M can thip !iu hoX nu c,nX c$a cc chu%\n gia. C~n V th trng 1TCX gi th trng cho LVi kt quP rao ;ua ^ cho Ln c6nh tranh /Li[ ^ oGr ha% a4k2 +i\n tWc gioa cc nh t6o gi. Cc Lo gi /quotation42 !O !Ic !a vo v th& hin tr\n h th5ng +; L]t ra gi t5t nhpt cho th trng Fic th_ng +Ing !& cO gi t5t nhpt [o cc c-ng t% C*X cc nh t6o gi /;arkGt ;akGr2 thMc hinX he cO th& ;"c cP vi nhau trong ;7t giao [ch. Zmi th_ng vW !Ic !a ra khPo gi gioa nhiu nh t6o gi khc nhau !& t:; gi t5t nhpt /gi thu vo cao ha% thpp2. Fic th-ng tin cO th& Ljng !in tho6iX khi ;7t c-ng t% nh]n !Ic +nh ;ua ha% Ln c$a khch hngX he 4{ gei !n cc nh t6o gi !P; nh]n +o6i C* !O !& th_ng +Ing gi giao [ch cho khch. *t quP ;ua Ln c|ng !Ic qu% !nh Lft Lu7c phPi th-ng tin. Nu! bn tr9n th$ tr4/ng I.C Th trng 4n giao [ch cO thu]n +Ii c_ LPn + th-ng tin v gi cP v C* !u cO ;7t n np ph Lin tr\n nhiu ph_ng tinX t6o [t [ng khi c,n tru% c]p. @iu n% +6i chng [t [ng ch.t no !5i vi cc giao [ch tr\n th trng 1TC. @T% + vpn ! +n v ch< ho giPi !Ic Ljng ch#nh khP ning t chc v qun nu%nX th]; ch# Ljng tpt cP u% t#n c$a t chc ch$ quPn !iu hnh /V ZR + DE`k2. * !n phPi c,n 4M trI gi.p hiu quP c$a cc thnh tMu v th-ng tin vi cc ph_ng tin trang L cng hin !6i cng t5t. Th trng 1TCX [o v]% 4{ cho hiu quP ho6t !7ng tuy thu7c vo khP ning t chc v !Ong gOp c$a h th5ng th-ng tin. @5i vi ngi !,u tX vic giao [ch c|ng g,n gi5ng nh V th trng 4n giao [ch. dnh ;ua Ln c$a ngi !,u t !Ic cc !6i [in hIp php /;-i gii2 c$a c-ng t% chng khon tip nh]n. Tpt nhi\n !O + cc +nh ;ua Ln cc +o6i chng khon giao [ch trong th trng phi t]p trung. dnh !O !Ic chu%&n !n L7 ph]n kinh [oanh c$a c-ng t% chng
khon. Du + ;7t +nh ;ua chng h6nX th: L7 ph]n chu%\n trch ;ua Ln 4{ +i\n h vi ;7t 45 nh t6o gi /cc [Ga+Gr42 !& thu np giao [ch /;ua chng khon2 cho khch hng vi gi cho Ln /oGr2 thpp nhpt. C-ng t% chng khon cO th& thMc hin +nh cho khch hng thGo cc h:nh thc 4auK le cO th& thu np !& hVng hu\ hbngX t_ng tM nh giao [ch chng khon ni\; %t tr\n 4nX trng hIp n% he ;ua cho ti khoPn c$a khch. le c|ng cO th& ;ua vo ti khoPn c$a heX k\ gi +\nX rbi Ln +6i cho khch hngX thGo cin LPn tM [oanh nu c-ng t% cO chc ning tM [oanh. lo"c c-ng t% cO 4n chng khon tbn kho v ;u5n Ln raX th: trng hIp n% !Ic nG; + Ln NcO k\ giNX ch kh-ng !Ic nOi + thu np Nin hu\ hbngN. *hoPn k\ gi !Ic qu% !nh rU rng v ch"t ch{X !O + ch\nh +ch gioa gi thMc /nGt pricG2 ; khch !,u t phPi trP 4o vi gi th trng n7i L7 t6i thi !i&; !Ic cc nh t6o gi n\u ra +i\n tWc trong h th5ng Lo gi /gei + intGr[Ga+Gr oGring pricG ^ ta 4{ t:; hi&u 4au2. Cc c-ng t% chng khon kh-ng !Ic vsa in k\ gi vsa hVng hu\ hbng. du]t + c|ng kh-ng cho phvp cc c-ng t% kinh [oanh chng khon /[Ga+Gr42 kinh [oanh /tM [oanh2 cc +o6i chng khon !u ni\; %t /+i4tG[2 tr\n 4n giao [ch. Dgo6i trs cO qu% !nh khc v vic giao [ch vi kh5i +Ing +n gioa cc t chc /trong th trng th La ^ thir[ ;arkGt=th trng ;ua Ln chng khon !u ni\; %t thGo c_ ch 1TC2. F cc th$ tWc chi ph5i vic ;ua LnX giao nh]n hng v tin... c|ng !Ic p [Wng th5ng nhpt /gi5ng nh cho 4V giao [ch2 thGo +u]t + v C* v TTC*. F hng hoXC* ;ua Ln trong th trng 1TCX nh !u nOiX + +o6i Nhng hiuN phPi qua !ing kS /!"c Lit !5i vi +o6i !Ic giao [ch tr\n h th5ng Da4[aq2 vi cc chugn ;Mc nhpt !nh ch kh-ng phPi + Lpt ky +o6i no. Zmi cu5i ng% giao [chX cc nh t6o gi trong th trng 1TC 4{ gai cc gi rao ;ua cho Ln +i\n c-ng t% /intGr[Ga+Gr quotation42 c$a ;:nh +\n c_ quan tng hIp gi th trng qu5c gia !& n_i !T% ph Lin thnh pn LPn. V ZRX cc pn LPn nh v]% !Ic in tr\n cc gip% ;u hbngX n\n !Ic gei + nhong trang hbng /pink 4hGGt42X cO cc !"c !i&; !ng +u S nh 4auK Cho gi n% phWc vW ri\ng cho cc chng khon 1TC. Gi cP !Ic n\u cha hn + gi giao [ch th]t 4M !& thMc hin cho khch hng. Gi n\u n% cO gi tr gioa cc c-ng t% kinh [oanh C* th-i /gei + gi cP +i\n c-ng t% ^ intGr[Ga+Gr ^ cO nghwa cha phPi + gi thMc hin cho ngi !,u t +. Gi n\u n% nOi chung thng + tuy thu7cX kh-ng chfc chfn.
@5i vi cc C* tr\n h th5ng giao [ch Da4[aq !Ic kS hiu ri\ng /nga% 4au t\n chng khon2X v: nO cO c_ ch !"c Lit h_n. *S hiu NZN !i trc t\n chng khon cO nghwa + N;arginaL+GN /chng khon cO th& ;ua Ln Ljng ti khoPn LPo chng ^ ko ngTn hng +i\n Lang qu% !nh2. dS [o ch#nh !& +u hnh cc Npink 4hGGt4N n% + v:X V ZRX ph,n +n cc chng khon 1TC kh-ng !$ !iu kin giao [ch tr\n h th5ng Da4[aq. @bng thiX gi cP c$a cc C* !O c|ng kh-ng th& t:; thp% tr\n chu%\n trang ti ch#nh c$a cc Lo. ko !O cc Npink 4hGGt4N trV thnh ;7t nhu c,u kh-ng th& thiu trong th trng 1TC !& ngi quan tT; tha; khPo. Z"c [x vic n\u gi tr\n cc trang th-ng tin nh v]% ;ang S nghwa tha; khPoX cc nh t6o gi cung cpp cc 45 +iu !O ;"c nh]n rjng gi n\u + chfc chfn cho '(( c ph,n 4n 4ng !& ;uaX !& Ln. Cc Npink 4hGGt4N n% ghi tpt cP cc gi C*giao [ch tr\n th trng 1TC c$a ng% giao [ch h-; trc /ch]; h_n ;7t ng%2. T_ng tMX C_ quan tng hIp gi ton qu5c /Dationa+ Quotation JurGau2 c|ng c-ng L5 th-ng tin v gi tri phiu c-ng t% tr\n cc trang ;u vng /%G++o 4hGGt42. ko !"c t#nh +ch 4aX 4M tin ho c$a th trng v ph_ng tin tru%n th-ng hin !6iX ng% n% cc chng khon 1TC kh-ng hn + +o6i Nkh-ng !$ ti\u chugn ni\; %tN thGo nh cch !nh gi !u +Tu v tsng thnh np 4u% nghw trong qu kh. Bpt nhiu c-ng t% +n ni +\n ts h_n ;7t th]p ni\n trV +6i !T% vn th#ch [u% tr: giao [ch C* c$a he tr\n th trng n%. @"c Lit h,u ht cc c-ng t% pht tri&n trong nn kinh t ;i /kinh t tri thc2 !u cO c phiu giao [ch V th trng 1TCX cW th& h_n + trong th trng qua ;6ng Da4[aq ; ta thng nghG ha% !ec thp%.
K-.N THC CHNG KHON N3NG CAO Tham g#a vDo hA ;hQng g#ao k:ch ch>ng kho?n lo6t !7ng giao [ch ;ua Ln chng khon !Ic khVi !,u Ljng vic !"t +nh ;ua Ln t6i Fin ph~ng giao [ch c$a C-ng t% chng khon !"t t6i cc !a !i&; khc nhau trong cP nc. Trc khi !"t +nhX khch hng phPi +; th$ tWc ;V ti khoPn t6i C-ng t% chng khon. dnh c$a khch hng !Ic chu%n ts Fin ph~ng c-ng t% chng khon !n ngi !6i [in c$a c-ng t% t6i 4n giao [ch c$a `V giao [ch chng khon. Cc +nh ;ua Ln !Ic !pu gi vi nhau. *t quP giao [ch 4{ !Ic th-ng Lo +6i cho c-ng t% chng khon v khch hng c$a c-ng t%. Dhong +nh !Ic thMc hin 4{ chu%&n 4ang h th5ng thanh ton v +u kS chng khon +; cc th$ tWc thanh ton chu%&n giao chng khon v tin. 0. ZV ti khoPnK Trc khi !"t +nhX khch hng ;V ti khoPn t6i c-ng t% chng khon. Fic ;V ti khoPn phPi !Ic thMc hin tr\n c_ 4V hIp !bng gioa khch hng v c-ng t% chng khon. '. Cc th-ng tin +i\n quan !n ti khoPnK *hi ;V ti khoPnX khch hng phPi cung cpp cc th-ng tin 4au cho c-ng t% chng khonK ^ T\n !,% !$ ^ @a ch< thng tr.. ^ `5 !in tho6i ^ `5 chng ;inh th. ^ Cc th-ng tin khc nh 45 ti khoPn t6i ngTn hngX 45 ti khoPn chng khon t6i c-ng t% chng khon khc /nu cO2X thu nh]p v kin thc v th trng chng khon. ^ *hi cO Lpt ky 4M tha% !i no +i\n quan !n cc th-ng tin tr\nX khch hng phPi th-ng Lo nga% cho c-ng t% chng khon. 3. do6i ti khoPnK ^ Ti khoPn +u kSK l,u ht ti khoPn c$a khch hng + ti khoPn +u kS. *hch hng ;ua v Ln chng khon th-ng qua ti khoPn n% tr\n c_ 4V giao nga%. Du khch hng kh-ng thMc hin !Ic vic thanh ton vo ng% thanh ton qu% !nhX c-ng t% chng khon cO qu%n Ln chng khon cO tr\n ti khoPn !& +p% tin thanh ton. ^ Ti khoPn kS quRK *hch hng cO th& 4a [Wng ti khoPn n% !& va% tin ho"c chng khon c$a c-ng t% chng khon. ^ Ti khoPn uA thcK d ti khoPn qua !O khch hng uA thc cho nh ;-i gii qu%n ;ua v Ln chng khon ; kh-ng c,n th-ng Lo ho"c cO 4M !bng S c$a khch hng. 3. Jo co ti khoPnK lng thngX c-ng t% chng khon phPi gai cho khch hng LPn Lo co v t:nh tr6ng ti khoPn c$a khch hng. Jo co phPi ghi rU ;ei 4M tha% !i tr\n ti khoPn. 00. @"t +nh v +o6i +nh
'. @"t +nhK *hi khch hng ;u5n giao [chX he phPi !"t +nh Ljng ;7t trong cc h:nh thc 4au !T%K ^ @"t +nh trMc tip t6i ph~ng +nh c$a c-ng t% chng khon. ^ @"t +nh qua !in tho6i. ^ Qua ;6ng vi t#nh n5i ;6ng trMc tip vi ph~ng +nh c$a c-ng t% chng khon. D7i [ung c$a ;u +nh gb; cc th-ng tin 4auK ^ dnh !O + Zua ha% JnX !Ic in 4n vi ;u khc nhau. ^ `5 +Ing. ^ T\n chng khonX ;u 45 +o6i chng khon. ^ T\n c$a khch hng v ;u 45. ^ Dg% gi !"t +nh. ^ Thi gian cO hiu +Mc c$a +nh. 3. do6i +nh a. dnh th trng /ZarkGt or[Gr2K Dgi ra +nh chpp nh]n ;uaX Ln thGo gi hin hnh tr\n th trng. L. dnh gii h6n /di;it or[Gr2K @5i vi vic cho LnX gi gii h6n + gi thpp nhpt 4n 4ng Ln. @5i vi vic cho ;uaX + gi cao nhpt 4n 4ng ;ua. c. dnh [sng /`top or[Gr2 dnh [sng !& LnK *hch hng ;ua '(( c ph,n vi gi '3 ngn !bng=c ph,n. àu ;7t thi gian gi c phiu n% +\n ti 3( ngn !bng=c ph,n. *hch hng cha ;u5n Ln v: -ng ta cho rjng gi c~n ting noa. Dhng !& ! ph~ng trng hIp gi kh-ng ting ; +6i giP;X khch hng n% !"t +nh [sng vi ngi !6i [in c-ng t% chng khon !& Ln vi gi 'C ngn !bng=c ph,n chng h6n. Du thMc t gi c phiu !O kh-ng ting ; +6i giP; th: gi c phiu !O giP; ti 'C ngnX ngi ;-i gii 4{ Ln cho -ng ta. dnh [sng !& ;uaK dnh n% thng !Ic [xng trong trng hIp Ln kh5ng !& gii h6n 4M thua +m. Chng h6n khch hng va% c$a c-ng t% chng khon ;7t 45 c ph,n v Ln !i vi gi 3( ngn !bng=c ph,n vi h% veng gi c phiu giP; nu5ng ti 3( ngn !bng= c ph,nX -ng ta 4{ ;ua !& trP. Dhng !& ! ph~ng trng hIp gi c phiu kh-ng giP; ; +6i tingX khch hng !O !"t ;7t +nh [sng !& ;ua vi gi 3 ngn !bng. *hi gi +\n ti 3 ngn !bngX ngi ;-i gii 4{ ;ua c phiu !O cho -ng ta v -ng ta !u gii h6n 4M thua +m c$a ;:nh V ;c ngn !bng = c ph,n. Z7t +nh [sng !& ;ua !Ic !a ra tr\n ;c gi th trng hin hnh c~n ;7t +nh [sng !& Ln !Ic !a ra thpp h_n gi th trng hin hnh.. Cc +o6i +nh khcK cc +o6i +nh !Ic !a ra nhj; nhong ;Wc !#ch nhpt !nh ^ dnh gii h6n [sng /4top +i;it2K c|ng gi5ng nh ;7t +nh [sng nhng nO 4{ chu%&n thnh ;7t +nh gii h6n ch kh-ng chu%&n thnh ;7t +nh th trng khi !6t ti !i&; [sng. ^ dnh thMc hin ton L7 ha% huA L /i++ or *i++2K +o6i +nh n% !Ic thMc hin nga% ton L7 ho"c huA L.
^ dnh thMc hin nga% ho"c huA L /0;;G[iatG or cancG+ 01C2K +nh !Ic thMc hin nga% ;7t ph,n no !OX ph,n c~n +6i L huA L. ^ dnh ton L7 ho"c kh-ng /E++ or DonGX E1D2K vi ;7t thi h6n cho trcX chng h6n ;7t ng%X +nh phPi !Ic thMc hin ton L7X nu kh-ng khch hng 4{ kh-ng chpp nh]n vic thMc hin !O. 000. @nh gi tr\n `V giao [chK a. @pu gi !nh ky v !pu gi +i\n tWcK @pu gi !nh ky + h th5ng trong !O cc +nh ;ua v +nh Ln !Ic t#ch tW +6i trong ;7t khoPng thi gian nhpt !nhX 4au !O ;i !Ic ghvp vi nhau !& h:nh thnh ;7t ;c gi [u% nhpt t6i !i&; cO kh5i +Ing ;ua v Ln +n nhpt !Ic thMc hin. @pu gi +i\n tWc + h th5ng trong !O cc +nh ;ua v +nh Ln +i\n tWc !Ic ghvp vi nhau nu cO th&. @pu gi !nh ky cO u !i&; + cho phvp h:nh thnh gi cP t5t nhpt tr\n c_ 4V kh5i +Ing ;ua Ln +n !Ic t#ch tW +6i. @pu gi !nh ky th#ch hIp vi th trng cO kh5i +Ing giao [ch nh nO cho phvp giP; Lt 4M Lin !7ng qu ;c c$a gi cP. Tu% nhi\nX vic !pu gi +i\n tWc +6i th#ch hIp vi th trng cO kh5i +Ing giao [ch +n. DO cho phvp h:nh thnh gi cP tc thi !p ng !Ic nhong tha% !i thng nu%\n v th-ng tin tr\n th trng. Th-ng thng cc nc cO th trng chng khon pht tri&n !u p [Wng cP ph_ng thc !pu gi !nh ky v !,u gi +i\n tWc. Zmi ng% giao [ch cO th& cO ' ho"c 3 phi\n giao [ch /Lui 4ng v Lui chiu2. Fo !,u gi phi\n giao [ch Lui 4ngX ngi ta nc !nh gi ;V caa thGo ph_ng thc !pu gi !nh ky. àu !O vic giao [ch !Ic thMc hin thGo ph_ng thc !pu gi +i\n tWc. Cu5i ng% giao [chX ngi ta +6i nc !nh gi !Ong caa thGo ph_ng thc !pu gi !nh ky. L. Dgu%\n tfc ghvp +nh ^ Gi ;ua cao h_n gi c_ LPn v gi Ln thpp h_n gi c_ LPn 4{ !Ic thMc hin trc. ^ )hTn L ts L\n cO kh5i +Ing #t 4ang L\n cO kh5i +Ing nhiu. ^ Du 4au khi khp +nh cO nhiu ;c gi cxng thoP ;un th: +p% ;c gi g,n vi gi !Ong caa c$a ng% h-; trc ha% ;c gi c$a nga% phi\n giao [ch trc !O. c. Cc ngu%\n tfc u ti\n trong vic 4o khp +nh ^ Dgu%\n tfc u ti\n v giK cc +nh cO gi t5t nhpt /cho ;ua cao nhpt v cho Ln thpp nhpt2 !Ic u ti\n thMc hin trc. ^ Dgu%\n tfc u ti\n v thi gianK trong nhong +nh cO cxng ;c giX +nh no !n trc 4{ !Ic u ti\n thMc hin trc. ^ u ti\n v khch hngK cO hai +o6i khch hng + khch hng c nhTn v khch hng + nh !,u t cO t chc nh c-ng t% chng khonX quR !,u t`GkC* thng p [Wng qu% tfc u ti\n khch hng + c nhTn trc khch hng + nh !,u t cO t chc. ^ u ti\n v kh5i +IngK +nh no cO kh5i +Ing +n h_n 4{ !Ic u ti\n phTn ph5i trc. ^ u ti\n ngu nhi\n K thGo ngu%\n tfc n%X ngi ta ch< p [Wng u ti\n v gi. àu !O cc +nh khi !a vo h th5ng 4{ !Ic ;% t#nh 4fp np ;7t cch ngu nhi\n
0F. Giao [ch !"c Lit '. Giao [ch kh5iK Dhong giao [ch cO kh5i +Ing +n /45 c phiu v tr gi +n2 !Ic gei + +- +n. Th-ng thng nhong giao [ch cO kh5i +Ing +n !Ic giao [ch thGo cch thc ri\ng gei + giao [ch kh5i. CO hai cch giao [ch +K ^ T chc !pu th,u. ^ Th_ng +Ing [Ma tr\n gi !Ong caa. 3. Giao [ch +- +K d- + + nhong +- kh5i tsK ' ti C c phiu /trng hIp +- chn '( c phiu2 ' ti CC c phiu /trng hIp +- chn '(( c phiu2 ' ti CCC c phiu /trng hIp +- chn '.((( c phiu2. Gi giao [ch +- + thng !Ic nc !nh tr\n c_ 4V qu%t !nh c$a C-ng t% ;-i gii cin c vo gi !Ong caa c$a ng% giao [ch h-; trc. Fic giao [ch +- + !Ic thMc hin t6i c-ng t% chng khon v trong giao [ch +- +X c-ng t% ;-i gii thng thu ph# cao h_n. 3. Giao [ch chng khon kh-ng cO c tc @nh kyX thGo qu%t !nh c$a l7i !bng quPn trX c-ng t% c ph,n cO th& trP c tc Ljng tin ho"c c phiu. Dhong c !-ng cO [anh 4ch vo ng% !ing kS cu5i cxng 4{ !Ic nh]n c tc. Dhong c !-ng 4V hou chng khon ts 4au ng% kho 4 4{ kh-ng !Ic nh]n c tc. Du ng% thanh ton + T}3 th: chng khon kh-ng cO c tc 4{ nh 4auK 3Y='3 3?='3 3C='3 3(='3 3'='3 Dg% cO c tc Gn^[ivi[Gnt Dg% !ing kS Dg% kho 4 cu5i cxng /kh-ng cO c tc2 Fo ng% chng khon kh-ng cO c tcX gi tha; chiu 4{ Ljng gi !Ong caa ng% h-; trc trs !i c tc. ^ Trng hIp trP c tc Ljng c phiu Gi tha; chiu Gi !Ong caa ng% h-; trc = ' } tA + trP c tc Ljng c phiu ^ Trng hIp trP c tc Ljng tin v Ljng c phiu Gi tha; chiu Gi !Ong c$a ng% h-; trc r c tc Ljng tin= '} tA + trP c tc Ljng c phiu 8. Giao [ch kh-ng hVng qu%n ;ua c phiu ;i C-ng t% c ph,n thng u ti\n cho c !-ng hin t6i qu%n !"t ;ua c phiu trong trng hIp pht hnh chng khon !& ting v5n. T_ng tM nh vic nh]n c tcX nhong c !-ng cO [anh 4ch vo ng% !ing kS cu5i cxng 4{ !Ic hVng qu%n n%. Dh v]%X nu ng% thanh ton + T}3 th: ng% giao [ch c phiu kh-ng !Ic hVng qu%n !"t ;ua 4{ nh 4auK 3Y='3 3?='3 3C='3 3(='3 3'='3 Dg% cO c tc Gn^[ivi[Gnt Dg% !ing kS Dg% kho 4 cu5i cxng /kh-ng cO c tc2 . Giao [ch chng khon ngTn quR
Chng khon ngTn quR + ph,n chng khon [o c-ng t% pht hnh ;ua +6i ch#nh chng khon [o ;:nh pht hnh ra !& nhj; ch5ng +6i vic L thTu tO;X hIp nhpt ho"c h6n ch gi chng khon L giP; ;6nh. Fic ;ua +6i chng khon phPi chu 4M quPn +S ch"t ch{ c$a 4V giao [ch chng khon /`GkC*2. C-ng t% pht hnh ;V ;7t ti khoPn t6i ' c-ng t% chng khon ch< !nh. Z7t ng% trc ng% giao [ch c-ng t% phPi tr:nh cho `Gk !_n nin ;ua chng khon /tr:nh L% rU 45 +Ing v gi !"t ;ua2. `5 +Ing kh-ng !Ic qu '( c phiu +u hnh. dnh phPi !"t trc khi ;V caa th trng v ch< !Ic !"t +nh ;7t +,n trong ;7t ng%. Fic ;ua +6i ch< !Ic thMc hin trong ph6; vi 3 thng v trong v~ng 9 thng kh-ng !Ic Ln +6i chng khon ra th trng k& ts ng% ;ua +6i. Gi !"t ;ua chng khon ngTn quR kh-ng !Ic vIt qu gi !Ong caa ng% h-; trc trong ;7t tA + nhpt !nh. 9. Giao [ch kS quR ^ Zua kS quRK + vic khch hng va% tin c$a c-ng t% chng khon !& ;ua chng khon. Fi ph_ng thc ;ua kS quRX khch hng cO th& ting +Ing +Ii nhu]n !Ic thu tr\n ;7t tng !,u t nhpt !nhX v c-ng t% chng khon th: thu !Ic ph# hoa hbng [o vic thMc hin ;7t kh5i +Ing [ch vW +n h_nX !bng thi c|ng thu tin +ui tr\n tin cho khch hng va%. do6i giao [ch n% !Ic thMc hin tr\n ti khoPn LPo chng. F# [WK J6n [M !on c phiu thng EJC vi gi hin thi + ' .((( !bng ;7t c phiuX 4{ ting gi trong v~ng ' ni;X +\n 3(.((( !bng. Fi 45 tin L6n cO + '. ((.((( !bngX L6n cO th& ;ua '(( c phiu EJCX nf; gio trong ;7t ni; v Ln ra !& thu v 3.(((.((( !bngX !6t ;c +Ii tc tr\n !,u t + '((. Tu% nhi\nX L6n c|ng cO th& thMc hin vic kS quR Ljng cch trP ( tng gi ;uaX ( c~n +6i 4{ va% t6i c-ng t% chng khonX n_i L6n ;V ti khoPn kS quR. Trong trng hIp n%X L6n cO th& !,u t 3.(((.((( !bng v ;ua 3(( c phiu. Du [M !on c$a L6n + !.ngX gi th trng c$a c phiu EJC ting +\n 3(.((( !bng trong v~ng ' ni;X L6n cO th& Ln c phiu ra v thu v 9.(((.((( !bng. Tpt nhi\nX trong 45 9.(((.((( !bng thu v n% L6n phPi trP +6i '. ((.((( ! !u va% c$a c-ng t% chng khonX v tin +ui c$a khoPn va% !OX giP 4a vi +ui 4upt '( ;7t ni;K 9.(((.((( r '. ((.((( r ' (.((( 8.3 (.((( /!bng2 dIi nhu]n c$a L6n 4{ + ch\nh +ch gioa con 45 !,u t Lan !,u '. triuX tc + Ljng 3.? (.((( !bngX +Ii tc 4o vi !,u t + 'C(. F]% ;ua kS quR !u +; ting tA + +Ii nhu]n c$a L6n +\n !ng k&. Tu% nhi\nX ;ua kS quR c|ng nh con [ao hai +i. Du c phiu +\n giX L6n 4{ cO +i !ng k&X nhng nu c phiu giP; giX khoPn +m c$a L6n c|ng ting +\n. Dga% cP khi c phiu vn gio ngu%\n ;c giX L6n c|ng vn thua +mX LVi 45 +ui phPi trP cho 45 tin va%
trong 4u5t thi gian kS quR c +n [,n +\n. F h_n noaX kh-ng phPi chng khon no c|ng !Ic phvp giao [ch thGo ;c n%. Zc kS quR Lan !,u !Ic thMc hin thGo +u]t !nhX v# [W nh +u]t ZR + (. àu !OX nu gi th trng c$a c phiu tha% !iX tA + c$a 45 [ kS quR c$a khch hng 4o vi 45 [ nI cO th& giP; nu5ng nhng kh-ng nu5ng thpp h_n 3 nu tWt nu5ng qu ngng n%X c-ng t% chng khon cO th& %\u c,u khch hng !"t th\; tin kS quR. * 5i!o >$ch tO PQR trM 39n "# c phiu cS D4+0n biLu Du+t ThGo qu% !nh t6i !iu ? Qu% ch giao [chX thnh vi\nX ni\; %t v c-ng L5 th-ng tin c$a JC*DDX ;7t t chc ho"c c nhTn ;u5n thMc hin giao [ch C* vi kh5i +Ing ts 3 trV +\n 45 c phiu cO qu%n Li&u qu%t c$a ;7t t chc ni\; %t phPi t chc !pu th,u c-ng khaiX v: vi kh5i +Ing giao [ch ts 3 trV +\n thMc chpt + giao [ch ;ua +6i c-ng t% /thTu tO; c-ng t%2 !& [nh qu%n ki&; 4ot c-ng t%. Tu% nhi\nX hin t6i Fit Da; cha cO nhong qu% !nh cW th& v vic !pu th,u c-ng khai. F: v]% !& gi.p L6n !ec hi&u !Ic cch thc !pu th,u nh th noX nin gii thiu cch thc !pu th,u ; cc nc hin !ang p [Wng. C phiu tha; gia !pu th,u + c phiu cO qu%n Li&u qu%t. `5 +Ing c phiu cho ;ua ts 3 ho"c h_n trong tng 45 c phiu cO qu%n Li&u qu%t !u pht hnh. Thi gian thMc hin !pu th,u th-ng thng + 9 thng nhng t5i !a kh-ng qu ' ni;. `5 +Ing L\n tha; gia Ln ts '( trV +\n. Fic !pu th,u 4{ !Ic tin hnh L\n ngoi `V giao [ch chng khon v thGo cc Lc 4auK '. Trc ti\n L\n cho ;ua c,n phPi t chc !6i h7i c !-ngX !6i [in Lan gi; !5c !iu hnh tr:nh L% ! n thTu tO; v +p% S kin c$a c !-ng. Tr\n c_ 4V nG; nvt !nh gi hiu quP c$a ! nX !6i h7i 4{ L phiuX thGo !O l!QT 4{ ra ngh qu%t. Du kt quP L phiu $ng h7 ! n thTu tO; th: Ch$ tch l!QT 4{ ra ngh qu%t tin hnh ;ua c phiu c-ng t% ;Wc ti\uX !& ki&; 4ot. 3. àu khi Ch$ tch l@QT ra qu%t !nhX c-ng t% gai Li\n LPn hep !6i h7i c !-ng +\n JC*DD v `V giao [ch chng khon k; thGo !_n ! ngh v vic tin hnh thTu tO; c-ng t% ;Wc ti\uX Ljng h:nh thc !pu th,u ;ua c-ng khai. D7i [ung !_n ! ngh gb;K ;Wc !#ch c$a vic thTu tO;X ngubn ti ch#nh phWc vW cho vic thTu tO;X thi gian cho ;ua /thi gian tin hnh !pu th,u2X gi !"t ;uaX thi h6n thanh tonX t:nh h:nh ho6t !7ng kinh [oanh hin t6i c$a c-ng t% k& cP cc c-ng t% conX cc t chc phW trI cO +i\n quan nh ngTn hngX c-ng t% ;-i gii...X thMc tr6ng 4Pn nupt kinh [oanh v t:nh h:nh ti ch#nh c$a c-ng t% ;Wc ti\uX +o6i v 45 +Ing c phiu cho ;uaX ph_ng php thMc hinX ph_ng n kinh [oanh 4au khi !pu th,u thnh c-ng v cc vpn ! khc. 3. C-ng t% thTu tO; thoP thu]n vi c-ng t% ;-i gii + thnh vi\n c$a 4V giao [ch chng khon v cc nghip vWX uA thc ;ua gioa khch hng vi c-ng t% ;-i giiX LPo quPn chng khonX thanh ton v cc thoP thu]n khc.
8. Cc +o6i ti +iu n7p gb;K hb 4_ !ing kS kinh [oanh /!ing kS thnh +]p v !iu + ho6t !7ng c$a c-ng t%2X vin LPn tha thu]n gioa c-ng t% vi c-ng t% ;-i gii v cc nghip vW nOi tr\nX nc nh]n c$a t chc ti ch#nh v 45 tin kS quR c$a c-ng t%X LPn 4ao v vic th-ng Lo tr\n Lo ch# v cc ti +iu khc cO +i\n quan. . Gai th-ng Lo ti c-ng t% ;Wc ti\u v vic tin hnh ;ua c phiu c$a c-ng t%. 9. Th-ng Lo ra c-ng ch.ng tr\n cc ph_ng tin tru%n th-ngX Lo ch# !"c Lit tr\n cc t Lo pht hnh hng ng%. Y. Thi gian thMc hinK Y ng% 4au khi ! tr:nh LPn th-ng Lo +\n JC*DD v 4V giao [ch chng khon. ?. d]p v thu%t ;inh LPn co L6ch !& gai ti cc c_ quan tr\n. àu khi nh]n !Ic !_n ! ngh [o c-ng t% cho ;ua gai tiX JC*DD t chc nG; nvt hb 4_ !& !a ra kt +u]n cu5i cxng cO cho phvp tin hnh thTu tO; ha% kh-ngX trong trng hIp kh-ng cho phvp th: JC*DD phPi cO giPi th#ch rU +S [o kh-ng !bng S. Thi h6n nvt [u%t kh-ng qu Y ng% +; vicX vic nvt [u%t phPi [Ma vo t#nh khP thi c$a ! n thTu tO;X trong !O %u t5 ti ch#nh v t#nh hiu quP c$a vic thTu tO; n% + hai %u t5 !"c Lit quan treng. Th4Hng thGc gi!o >$ch tho thuAn ti ..5 CK1= `n giao [ch th cpp c$a Trung tT; GkC* l D7i !u Lft !,u ho6t !7ng ts gioa thng Y=3(( . Trong thi gian !,uX Trung tT; GkC* l D7i p [Wng ph_ng thc giao [ch thoP thu]n. Z7t 45 n7i [ung c_ LPn v ho6t !7ng giao [ch hin na% t6i 4n giao [ch th cpp c$a Trung tT; GkC* l D7i Lao gb;K Qui !nh v giao [ch Thi gian giao [chK Ts Ch((^''h(( vo tpt cP cc ng% +; vic trong tu,n /trs cc ng% ngh< thGo qui !nh t6i J7 du]t dao !7ng2. Gi tha; chiuK + L:nh quTn gia qu%n c$a cc ;c gi giao [ch c$a ng% cO giao [ch g,n nhpt. Ji\n !7 giao !7ng giK @5i vi c phiuK }=^ '( @5i vi tri phiuK kh-ng qui !nh Li\n !7 @_n v %t giK '(( !bng @_n v giao [chK kh-ng qui !nh *h5i +Ing giao [ch t5i thi&uK @5i vi c phiuK .((( c phiu @5i vi tri phiuK '(( triu !bng t#nh thGo ;nh gi l:nh thc thanh tonK ^ Cc +nh cO kh5i +Ing nh h_n '((.((( c phiu ho"c nh h_n '( tA !bng ;nh gi tri phiuK h:nh thc thanh ton !a ph_ng vi chu ky T}3
^ Cc +nh cO kh5i +Ing +n h_n ho"c Ljng '((.((( c phiu ho"c '( tA !bng ;nh gi tri phiu th: !Ic +Ma chen ' trong 3 h:nh thc 4auK @a ph_ng vi chu ky thanh ton T}3 òng ph_ng vi chu ky thanh ton T}3 TrMc tip vi chu ky thanh ton ts T}' !n T}3 :nh g#? c7 Bh#Cu Dhiu th trng chng khon tr\n th gii !-i +.c nP% ra trng hIp ch< 45 c phiu ting vet nhiu +,n 4o vi gi tr thMc c$a nO. Fpn ! n% !-i khi Pnh hVng ti\u cMc !n th trng c|ng nh tT; +S c$a cc nh !,u t Bpt nhiu cc chu%\n gia v chng khon v ngi !,u t cho rjngX vic ting gi nhanh nh v]% + kt quP tpt %u c$a 4M ;pt cTn !5i cung c,u qu +n. Fic ting gi ;6nh c$a cc c phiu tr\n th trng chng khon !-i khi cO tc !7ng rpt t5t !n 4M tin tVng c$a cc t,ng +p [Tn c vo th trng chng khon. Tu% nhi\nX vic ting gi +i\n tWc 4{ t6o ra ;7t p +Mc rpt +n +\n th trng chng khon. Jpt chpp vic nhiu chu%\n gia !u +\n ting cPnh Lo v hin tIng ting gi qu cao 4o vi gi tr thMcX g,n !T% nhpt + ;7t 45 `V giao [ch chng khon tr\n th gii !u cPnh Lo cho ngi !,u t Lit gi c$a ;7t 45 c phiu !u +\n ti ;c qu cao nhng cc c phiu vn tip tWc +\n gi. Ji vit n% 4{ +,n +It phTn t#ch gi c phiu c$a ;7t 45 c-ng t% ni\; %t !& t:; nG; !Tu + ph,n thMcX !Tu + ph,n Po. Trc ht !& tin cho vic thGo [Ui v phTn t#ch gi c phiuX ch.ng ta !i&; qua ;7t 45 ph_ng php t#nh gi c phiu. lin t6i cc nh phTn t#ch chng khon tr\n th gii [xng kh nhiu ph_ng php !& t#nh v [M !on gi c phiu. Dgoi raX !& !_n giPn ho vpn !X tc giP 4{ +p% gi cao nhpt trong cc gi c phiu t#nh thGo cc ph_ng php tr\n +; gi tr thMc c$a c phiu !Ic phTn t#ch. J$nh gi c phiu ph thng th8o ph4Hng php chit khUu 3ung thu nhAp ( CV, )h_ng php !nh gi chit khpu +ubng thu nh]p /kC2 !Ic [Ma tr\n ;7t ngu%\n +S c_ LPn + tin cO gi tr thGo thi gianX ;7t !bng tin c$a ng% h-; na% +u-n cO gi tr h_n ;7t !bng tin c$a ng% ;aiX ;7t !bng !,u t vo trong [oanh nghip n% cO ;c 4inh +i khc vi ;7t !bng !,u t trong [oanh nghip khcX [o !OX gi tr c$a [oanh nghip !Ic nc !nh Ljng cc +ubng thu nh]p [M kin ; [oanh nghip !O thu !Ic trong t_ng +ai !Ic qu% v gi tr hin t6i Ljng cch chit khpu ch.ng Ljng ;7t ;c +ui 4upt chit khpu phx hIp vi ;c !7 r$i ro c$a [oanh nghip !O. ko v]%X trong ph_ng php kC cO 3 th-ng 45 c_ LPn nhpt c,n !Ic nc !nhX !O + +ubng thu nh]p c-ng t% 4{ thu v trong t_ng +aiX ;c +ui 4upt chit khpu +ubng thu nh]p !O v thi h6n tbn t6i [M t#nh c$a [oanh nghip. )h_ng php n% !Ic p [Wng ph Lin V nhong nc th trng chng khon pht tri&nX n_i thng cO !,% !$ th-ng tin v +ch 4a c|ng nh th-ng tin hin t6i v [M Lo hIp +S v t:nh h:nh ti ch#nh v r$i ro c$a [oanh nghip.
lin na%X vic p [Wng c-ng thc n% V Fit Da; c|ng !Ic nhiu ngi chpp nh]n LVi gi c phiu t#nh thGo ph_ng php n% phPn nh !Ic t_ng !5i !,% !$ ;ei ;"t LPn chpt ho6t !7ng 4Pn nupt kinh [oanh c$a c-ng t% 4o vi cc ph_ng php khc v !ng tr\n quan !i&; c$a nh !,u t th:X ngoi vic t#nh ton thGo ph_ng php n% rpt !_n giPnX nO c~n !p ng !.ng 4u% nghwX ngu%n veng c$a he khi !,u t vo ;7t [oanh nghip. Tu% nhi\nX t6i Fit Da; vic p [Wng c-ng thc n% cO ;7t 45 khO khin +; cho vic c t#nh ngubn thu trong t_ng +ai c$a cc c-ng t% khO cO th& ch#nh nc nhK T:nh h:nh ;-i trng kinh [oanh cO nhiu Lin !7ng Cc [oanh nghip Fit Da; trong !O cO cc c-ng t% !ang ni\; %t !u cha quGn vi +]p k ho6ch 4Pn nupt kinh [oanh [i h6nX !"c Lit + c~n na +6 vi vic [M Lo chi tit +ubng tin [i h6n raX vo c-ng t%... ko !OX Li vit 4{ !iu ch<nh +6i c-ng thc n% thGo hng ni; v c7ng gi tr ti 4Pn r~ng !Ic t#nh vo thi !i&; ni\; %t. C-ng thc !Ic !iu ch<nh 4{ +K ) )o } >'=/'}r2 } >3=/'}r23 } >3=/'}r23 } >8=/'}r28 } > =/'}r2 J$nh gi c phiu ph thng th8o ph4Hng php h2 "# T/< @T% + ph_ng php c|ng !Ic p [Wng ph Lin V cc th trng chng khon !u pht tri&n. l 45 )=> + h 45 gioa gi c phiu /th gi2 v thu nh]p hng ni; c$a ;7t c phiu !G; +6i cho ngi nf; gio. Th-ng thngX !& [M t#nh gi c$a ;7t +o6i c phiuX ngi ta thng [xng thu nh]p tr\n ;mi c phiu c$a c-ng t% nhTn vi h 45 )=> trung L:nh ngnh ho"c c$a ;7t c-ng t% t_ng tM v qui ;-X ngnh ngh v !u !Ic giao [ch tr\n th trng. Fic p [Wng h 45 )=> !& t#nh gi c phiu t6i Fit na; c~n g"p phPi nhiu khO khin [o thiu 45 +iu v th trng chng khon cha pht tri&n. T6i cc th trng !u pht tri&nX thGo 45 +iu th5ng k\ v ch< 45 )=>X h 45 n% ts ?^' + L:nh thngX nu h 45 n% +n h_n 3( th: c-ng t% !ang !Ic !nh gi rpt t5t v ngi !,u t tr-ng !Ii trong t_ng +aiX ;c thu nh]p tr\n ;7t c phiu c$a c-ng t% 4{ ting nhanh. Trng hIp c-ng t% cO h 45 )=> thpp cO th& + [o th trng kh-ng !nh gi cao c-ng t% !O ho"c cha hi&u Lit nhiu v c-ng t%. *hi tpt cP cc c phiu tr\n th trng !u cO gi qu cao 4o vi gi tr thMc c$a c$a nO th: ph,n Long LOng 4{ vIt qu ph,n thMc v nhpt !nh cO ng% n tungX gT% kh$ng hoPng th trng nh !u tsng thp% V cc nc pht tri&n. J$nh gi c phiu >W! tr9n cH "M t%i "n rXng cS i0u chYnh Quan !i&; chung c$a ph_ng php n% cho rjngX ;7t c-ng t% cO gi tr kh-ng kv; h_n tng cc gi tr c$a tsng +o6i ti 4Pn ri\ng c$a nO trs !i cc khoPn nI c$a nO. Ti 4Pn ri\ng V !T% !Ic hi&u Lao gb; cP nhong gi tr +Ii th c$a c-ng t%. Gi c phiu c$a c-ng t% cO th& !Ic t#nh thGo ph_ng php tng qut 4auK Gi c phiu /Gi tr ti 4Pn r~ng } Gi tr +Ii th2=Tng 45 c phiu !nh pht hnh
)h_ng php n% thng !Ic 4a [Wng !& t#nh ton gi tha; chiu v 4o 4nh. V Fit Da;X ph_ng php n% !Ic p [Wng ph Lin cho cc [oanh nghip nh nc thMc hin c ph,n ho. Tu% nhi\nX gi tr ti 4Pn r~ng c$a c-ng t% [x !Ic !nh gi ch#nh nc !n !Tu c|ng ch< th& hin gi tr thanh +S c$a c-ng t%X trong khi !O !5i vi ngi !,u t ;ua c phiu th: t_ng +ai c$a c-ng t% ;i + !iu !ng quan tT; h_n cP. Trong cc [oanh nghip c ph,n ho V Fit Da; cO nhiu +o6i ti 4Pn ; ch.ng ta kh-ng nc !nh !Ic gi [o kh-ng cO th trng cho cc +o6i ti 4Pn n%X nhng cO ;7t +o6i ti 4Pn ; ai c|ng thp% rU + !ang gOp ph,n khin cho cc [oanh nghip nh nc c ph,n ho !Ic !nh gi thpp + gi tr qu%n 4a [Wng !pt. Quan 4t cho thp%X vic qu%n 4a [Wng !pt trong cc [oanh nghip nh nc c ph,n ho !Ic !nh gi thpp h_n gi cP tr\n th trng nh !pt ts 8 !n +,n kh-ng phPi + hin tIng c Lit. l_n th noaX trong nhiu [oanh nghipX qu%n 4a [Wng !pt + ;7t ti 4Pn cO gi tr cao nhptX chi; ;7t tA treng rpt +n trong tng ti 4Pn c$a c-ng t%. Trong khu-n kh h6n hp c$a Li vit n% v [Ma tr\n ;7t 45 45 +iu v c ph,n hoX Li vit 4{ t#nh nhong thiu hWt trong qu tr:nh !nh gi c$a cc [oanh nghip nh nc c ph,n Ljng cch nhTn tng gi tr ti 4Pn r~ng c$a c-ng t% +\n 3 +,n. kMa tr\n cc ph_ng php !Ic gii thiu tr\n v ch< 4a [Wng ;7t cch ;% ;Oc nhong con 45 ghi tr\n tr\n Lo co ti ch#nh ni; 'CCC v 3((( !Ic c-ng L5 c$a cc c-ng t% ni\; %tX cc L6n cO th& tM t#nh ton !Ic gi tr c phiu c$a cc c-ng t%. Tu% nhi\nX thGo nhong t#nh ton n\u tr\n th: gi c phiu vn cha th& hin !Ic hon ton v cc gi tr thMc c$a c-ng t% ; nO phPn nh. @& cO th& hi&u !Ic ;7t cch rU nvt v ton [in h_nX ch.ng ta c,n phPi !i 4Tu vo phTn t#ch nhong %u t5 phi !nh +Ing khc nhng +6i Pnh hVng rpt +n !n nhong kt quP t#nh ton n\u tr\n. Dhong %u t5 ; L6n c,n phPi t#nh !n khi phTn t#ch v t#nh gi c phiu c$a ;7t c-ng t% Lao gb;K ^ @7 tin c]% c$a 45 +iu ^ Zc !7 r$i ro trong ho6t !7ng c$a c-ng t% Lao gb; cP nhong %u t5 nh t:nh h:nh th trng v tri&n veng c$a c-ng t% /!iu n% 4{ Pnh hVng rpt +n !n thi h6n ho6t !7ng cuP c-ng t%X h 45 chit khpu trong c-ng thc t#nh kC2 ^ Dhong %u t5 +i\n quan !n ti 4Pn v- h:nh c$a c-ng t% nh tr:nh !7 quPn +S c$a Lan gi; !5cX u% t#n 4Pn phg;X nhun hiu th_ng ;6iX chpt +Ing 4Pn phg; !Ic th& hin thGo cc ti\u chugn 0`1. Khfn ;Gch m k_ ^?o g#? c7 Bh#Cu Dh !,u t c,n phPi nf; vong nhong vpn ! LPn chpt nhpt c$a phTn t#ch v [M Lo gi c phiuX v [o !O phPi nG; nvt ton [inX tng th& cc n7i [ung ch#nh %u 4auK '. Tin hnh phTn t#ch C) tr\n th trng vi ;Wc ti\u + !a ra [M Lo v gi C) v nu hng gi C) trong t_ng +aiX t:; khP ning 4inh +i cao. @O + ;7t trong nhong n7i [ung quan treng ^ nc !nh giai !o6n no c$a chu ky C) ting trVng ^ gi.p nh !,u t cTn nhfc !& !i !n qu%t !nh !,u t C* cO hiu quP nhpt.
3. @,u t vo C)X vi t#nh chpt 4inh +Ii v r$i ro caoX nh !,u t thng 4a [Wng ;7t +Ing tin kh +n ho"c cMc +n !& kinh [oanh C*X [o !OX he rpt quan tT; vic [M Lo [itn Lin gi C). Du [M !on gi cP [itn Lin !.ngX 4{ ;ang +6i thnh c-ng +n v ngIc +6iX 4{ thua thitX th]; ch# cO khi [n !n ph 4Pn. Ch#nh v: v]%X phTn t#ch C) !u trV thnh ;7t ngnh kinh [oanh +n v cO nu hng ng% cng pht tri&n ^ thGo !~i hi ng% cng cao c$a nh !,u t ^ v: th trng ng% cng pht tri&n !a [6ng v phc t6p h_n. 3. Zu5n phTn t#ch C) !& [M Lo t5t v [itn Lin gi cP C)X nh !,u t c,n phPi nG; nvtX nghi\n cu v t:; ra cTu trP +i thoP !ng cc vpn ! cW th&K a= Cc C) no 4{ +\n gi ^ v: 4aoH L= Cc C) !O +\n gi Lao nhi\u ^ [o !TuH c= Trong thi gian Lao +TuX th: cc C) !O !6t ;c ting nh v]% ^ v: !TuH )hPi phTn t#ch v t:; ra ;7t u th c6nh tranh nhpt !nh 4o vi cc !5i th$ khc nhK !7c qu%n v c-ng nghX pht ;inh 4ng chX chi; +wnh th trng ho"c ph_ng php quPn +S khoa hecX ch"t ch{X nTng cao hiu quP kinh [oanh v.v... 8.Trong giai !o6n tha nghi; n%X h,u ht ch< cO 4M tha; gia c$a cc nh !,u t c nhTnX 4au 83 phi\n giao [chX gi +i\n tWc ting qu caoX vIt na gi tr thMc c$a C) /cO +o6i C) gi th trng h_n 3 +,n 4o ;nh gi C)2 ^ vi tc !7ng c$a quan h cung ^ c,u th trng v tT; +S nh !,u t ^ nu hng gi c~n tip tWc ting v gi tingX giP; nGn k{X [n !n r$i ro v +Ii nhu]n nGn k{X thMc 4M cu7c ch_i N!X !GnNX ngi !Ic k ;pt trong kinh [oanh C*. lu% cPnh gic vi th trngq . Fpn ! quan treng + phPi nc !nh v +Ma chen C) ting trVng ^ nghwa + c phiu !O cO th& tip tWc ting trVng trong t_ng +aiX thGo cc ti\u ch# 4auK a= @a ra cc 4Pn phg; ;i ho"c [ch vW ;iX !7c !oX cO 4c thu h.t tr\n th trngX cO khP ning chi; +wnh th trngX !6t t5c !7 ting trVng trong thi gian [i L= CO chu ky [oanh thu n !nhX ting ;7t cch +i\n tWc !u !"n c= V trong giai !o6n c$a chu ky ting trVng !& cO +Ii nhu]n cao trong ;7t thi gian [i [= V v th [n !,u trong ngnh ho6t !7ng v cO chin +Ic pht tri&n th#ch hIpX [M !on !.ng nu hng pht tri&n trong t_ng +ai G= CO +Ii nhu]n tr\n v5n cao h_n ' X 4a [Wng ;7t ph,n +Ii nhu]n c~n +6i 4au khi !u chi trP c tc !& ting v5n ch$ 4V c$a cc c !-ng ^ ti !,u t pht tri&n = CO 45 +Ii #tX ho"c #t nhpt + cO tA 45 nI=v5n c5 !nh khoPng 3( ngubn v5n [a: h6nX 4{ g"p khO khin ti ch#nh trong qu tr:nh ting trVng. 9. Cin c vo cc ti\u ch# tr\nX c,n phTn t#ch kR nhong +o6i c phiu !ang +u hnh ^ t#nh hon thin cha !$. Zmi +o6i c phiuK à;X BGGX lap^ ;ang 4fc thi ri\ngX tsng ti\u ch# N!];X nh6tN khc nhau ^ ni +\n +K c-ng nghX 4Pn phg;X th trngX ti !,u tX +Ii tcX tA 45 nI v cc t chc quPn +S.vv...X !"c Lit + chin +Ic pht tri&n trong t_ng +ai. CPnh gic vi th trngX v: th trng vn ho6t !7ng ch< vi 8 +o6i C) giao [chX !,u t gfn +i\n vi !,u c_X gi tip tWc Lin !7ng. C,n t:; ra cc gii h6n khc nhau c$a cc +o6i c phiu !O ^ nc !nh ;c !7 t#n nhi; v 4nh +i !& cO chin +Ic !,u t cW th& !5i vi tsng +o6i c phiuX LPo !P; +Ii nhu]n v thu nh]p hIp +S + vpn ! khO khin v giPi qu%t !.ng !fn c$a cc nh !,u tX trnh r$i ro thua thit.
Y= Trong thMc t kinh [oanh C*X vic [M Lo Lin !7ng gi v nu hng gi ngfn h6n cO nhiu thnh c-ng h_n v ch#nh nc h_n [M Lo nu hng [i h6nX v: t#nh nh6% cP; v phc t6p c$a th trng chng khon. ko !OX phPi [M !on v na +S cc vpn ! 4auK a= Trong [i h6nX !,u t C) 4{ ;ang +6i +Ii tc vIt na cc +o6i !,u t khcX %u t5 qu%t !nh nhpt v [u% nhpt !n gi C) + +Ii nhu]n v chpt +Ing C) + quan treng nhpt L= Trong ngfn h6nX !,u t C) cO th& Pnh hVng !n t:nh h:nh ti ch#nh c$a nh !,u t c= dIi nhu]n v r$i ro +u-n tA + vi nhauX +Ii nhu]n cao th: r$i ro cng +n [= Zc !7 Lin !7ng c$a C) +n h_n nhiu 4o vi tri phiuX +ui 4upt ting 4{ Pnh hVng !n gi tri phiu != kanh ;Wc !,u t !a [6ng 4{ #t r$i ro h_n [anh ;Wc !,u t t]p trung G= d6; pht + ;5i !G [o6 +n nhpt !5i vi cc khoPn !,u t [i h6n. @O + nhong vpn ! kinh t ^ ti ch#nh v ngu%\n tfc kinh [oanh phc t6pX cO t#nh tng hIp ^ Pnh hVng [o nhiu %u t5 khc nhau k& cP tr:nh !7 hi&u Lit c$a cc chu%\n gia phTn t#ch C* c|ng nh nh !,u t. ?= )hTn t#ch c_ LPn C) nhj; cung cpp th-ng tin !& !nh gi tri&n veng ting trVng v +Ii nhu]n tr\n c_ 4V [M Lo t_ng +ai c$a TC)lX c$a ngnh ho6t !7ngX c$a nn kinh t qu5c [Tn v trong t_ng +ai c$a cP nn kinh t th gii. DO Lao gb; cc n7i [ungK a= @nh gi ;-i trng kinh [oanh t_ng +ai L= kM Lo thu nh]p t_ng +ai c$a TC)l c= kM Lo ;c gi C). ko !OX phTn t#ch c_ LPn + ph_ng php tip c]n [i h6nX c~n cO nhiu Lin 45 phPi t#nh !n v kh-ng Lit trc chfc chfn !Ic. C= )hTn t#ch kR thu]t C) nhj; nghi\n cu nhong [itn Lin ha% hnh vi th trng ^ th-ng qua vic nghi\n cu cc ;- h:nh giao [ch v cc hnh vi hin t6i c$a th trngX v5n !u phc t6p ^ !& cO th& Lit !Ic ;7t cch 4Tu 4fc cc hnh vi cO th& nP% ra trong t_ng +ai c$a th trng. Dhong th-ng tin v ;7t C)X ho"c ;7t ngnhX ho"c ;7t th trng !u cO th& !Ic cc nh !,u t nghi\n cuX nG; nvtX v [o !OX nO phPn nh vo trong giX c tcX +Ii nhu]n v ;- h:nh giao [ch. Dh !,u t cO th& !,u t vo ;7t TC)l khi phTn t#ch c_ LPn v phTn t#ch kR thu]t cxng !a ra kt +u]n chung v nu hng Lin !7ng c$a gi v c$a TTC*. Kh<nng Bh?B ;Gnh chU PQ g#? c7 Bh#Cu Di; 'CCCX JC*DD cO ;7t ! ti nghi\n cu khoa hec cpp L7 ;ang t\nK C_ 4V khoa hec v thMc titn nT% [Mng ch< 45 gi chng khon v ;7t 45 gIi S cho Fit Da;. @ ti !u !Ic h7i !bng khoa hec [o T`.d\ Fin ChTu Ch$ tch JC*DD +; ch$ tch l7i !bng nghi; thuX !nh gi hon thnh V ;c !7 nupt 4fc. Trong Li vit nh n% ch.ng t-i ch< nin gii thiu ;7t ph,n c$a c-ng tr:nh nghi\n cu khoa hec tr\nX !O + cc ph_ng php t#nh ch< 45 gi c phiu v vic v]n [Wng nO V nc ta hin na%X nhpt + trong giai !o6n !,u c$a 4M pht tri&n th trng chng khon.
ZWc ti\u c_ LPn c$a vic nT% [Mng ch< 45 gi nOi chung + nT% [Mng h th5ng ch< ti\u phPn nh 4M Lin !7ng c$a gi thGo thi gian. Ch< 45 gi c phiu c|ng v]% nO + ch< ti\u phPn nh 4M tha% !i c$a gi c phiu thGo thi gian. tVng nu%\n 4u5t trong qu tr:nh nT% [Mng ch< 45 gi + phPi c5 !nh ph,n +IngX +o6i L ;ei %u t5 Pnh hVng v gi tr !& khPo 4t 4M tha% !i c$a ri\ng gi. CO nh v]% ch< 45 gi ;i phPn nh !.ng 4M Lin !7ng v gi. Zei c-ng thcX ph_ng php kh-ng thMc hin !Ic S tVng n% !u 4ai vi +S +u]n v chfc chfn ch< 45 gi kh-ng phPn nh !.ng 4M Lin !7ng c$a gi. @& thMc hin !Ic ;Wc ti\u v S tVng tr\nX cO 3 vpn ! c,n giPi qu%t trong qu tr:nh nT% [Mng ch< 45 gi c phiuX !O +K ^ Chen ph_ng php ^ Chen r !6i [in ^ T:; Lin php trs kha cc %u t5 v gi tr !& !P; LPo ch< 45 gi ch< phPn nh 4M Lin !7ng c$a ri\ng gi. 6m Kh<nng Bh?B ;Gnh lin na% cc nc tr\n th gii [xng Kh<nng Bh?B KaPPch["K @T% + +o6i ch< 45 gi c phiu th-ng [Wng nhpt v nO LD chU PQ g#? ^Tnh 8ufn g#a 8uI9n g#? ;": v@# 8uI9n PQ LD PQ L<]ng ch>ng kho?n n#$m IC; ;h=# ko ;Gnh ;o?n. *t quP t#nh 4{ phW thu7c vo c_ cpu qu%n 45 thi ky t#nh tonK Dgi ta [xng c-ng thc 4au !& t#nh. p 8; B; - B q mmmmmmmmmmmmm p 8; Bo Trong !OK -B K d ch< 45 gi )a44chGr B; K d gi thi ky t Bo K d gi thi ky g5c 8; K d kh5i +Ing /qu%n 452 thi !i&; t#nh ton / t 2 ho"c c_ cpu c$a kh5i +Ing thi !i&; t#nh ton. i d c phiu i tha; gia t#nh ch< 45 gi n + 45 +Ing c phiu !a vo t#nh ch< 45 Ch< 45 gi L:nh quTn )a44chGr + ch< 45 gi L:nh quTn gia qu%n gi tr +p% qu%n 45 + qu%n 45 thi ky t#nh tonX v: v]% kt quP t#nh 4{ phW thu7c vo c_ cpu qu%n 45 /c_ cpu chng khon ni\; %t2 thi t#nh ton. Cc ch< 45 *1`)0 /ln qu5c2 `) ((/ZR2 T^`> '(( /Enh2 T1)0h /Dh]t2 CEC /)hp2 T`> /@i +oan2 lang4Gng /lbng c-ng2 cc ch< 45 c$a Thu `RX.. v Fn0n[Gn c$a Fit Da; p [Wng ph_ng php n%.
ph_ng php !& t#nh ch< 45 gi c phiuX !O +K
Kh<nng Bh?B raPB[I"[P. ChU PQ g#? ^Tnh 8ufn raPB[I"[P LD chU PQ g#? ^Tnh 8ufn g#a 8uI9n g#? ;":j LsI 8uI9n PQ LD PQ c7 Bh#Cu n#$m IC; ;h=# ko gQc . Dh v]% kt quP t#nh 4{ phW thu7c vo c_ cpu qu%n 45 thi ky g5cK p 8o B; - L q mmmmmmmmmmmmm p 8o Bo Trong !OK -r K d ch< 45 gi L:nh quTn da4pG%rG4 B; K d gi thi ky Lo co Bo K d gi thi ky g5c 8o K d kh5i +Ing /qu%n 452 thi ky g5c ho"c c_ cpu c$a kh5i +Ing c /45 +Ing c phiu ni\; %t2 thi ky g5c i d c phiu i tha; gia t#nh ch< 45 gi n + 45 +Ing c phiu !a vo t#nh ch< 45 CO #t nc p [Wng ph_ng php n%X !O + ch< 45 EX kEh c$a @c ChU PQ g#? ^Tnh 8ufn t#Ph[" ChU PQ g#? ^Tnh 8ufn t#Ph[" LD chU PQ g#? ^Tnh 8ufn nhfn g#ua chU PQ g#? KaPPch[" vD chU PQ g#? raPBaI"[PK )h_ng php n% trung ho !Ic %u !i&; c$a hai ph_ng php tr\nX tc + gi tr ch< 45 t#nh ton ra phW thu7c vo qu%n 45 c$a cP 3 thi kyK *y g5c v ky t#nh ton -t Trong !OK q v -K w - r
- t % d ch< 45 gi i4hGr -K % d ch< 45 gi )a44chG - r % d ch< 45 gi L:nh quTn da4pG%rG4 F ;"t +S +u]n cO ph_ng php n%X nhng trong th5ng k\ ch.ng t-i kh-ng thp% nO p [Wng V Lpt ky ;7t qu5c gi no. Kh<nng Bh?B PQ ^Tnh 8ufn g#bn Enn% Dgoi cc ph_ng php tr\nX ph_ng php t#nh gi L:nh quTn giPn !_n c|ng thng !Ic p [Wng. C-ng thc !_n giPn + +p% tng th gi c$a chng khon chia cho 45 chng khon tha; gia t#nh tonK p B# -B q mmmmmmmmmmmmm n Trong !OK 0 p + gi L:nh quTn )i + gi Chng khon i
n + 45 +Ing chng khon !a vo t#nh ton. Cc ch< 45 he ko onG c$a ZR DikkGi 33 c$a Dh]t ZJ0 c$a p [Wng ph_ng php n%. )h_ng php n% 4{ t5t khi ;c gi c$a cc c phiu tha; gia ni\; %t kh !bng !uX ha% !7 +ch chugn /P 2 c$a nO thpp. Kh<nng Bh?B ^Tnh 8ufn nhfn g#bn Enn - B q v K K# Ch.ng ta ch< n\n [xng +o6i ch< 45 n% khi !7 +ch chugn kh caoX / P2 cao. Cc ch< 45K Fa+uG +inG /ZR2 T^3( /Enh2 p [Wng ph_ng php L:nh quTn nhTn giPn !_n n%. Tu% nhi\n v ;"t +S +u]nX ch.ng ta cO th& t#nh thGo ph_ng php L:nh quTn c7ng ho"c L:nh quTn nhTn gia qu%n vi qu%n 45 + 45 chng khon ni\; %t. Qu%n 45 thng !Ic [xng trong t#nh ton ch< 45 gi c phiu + 45 chng khon ni\; %t. Bi\ng V @i doan th: he [xng 45 chng khon trong +u th-ng +; qu%n 45X LVi v: tA + !,u t c$a c-ng ch.ng rpt cao V !T% /?( .. C(2. ). Chxn "7 ER# k#An. Z7t nhi; vW th hai quan treng trong vic nT% [Mng ch< 45 gi chng khon + vic chen r !6i [in. `V giao [ch chng khon DG %ork cO tr\n 3((( c phiu ni\; %tX nhng ch< 45 tng hIp ko onG ch< Lao gb; 9 c phiu. Trong !O ch< 45 ko onG4 c-ng nghip /k0E2 ch< Lao gb; 3( c phiuX ko onG4 v]n tPi /kTE2 Lao gb; 3( c phiu v ko onG4 [ch vW /kE2 Lao gb; ch< ' c phiu. Tu% ch< Lao gb; ;7t 45 +Ing c phiu ni\; %t rpt nh nh v]% trong tng th& nhng cc ch< 45 ko onG4 vn trng tbn qua ni; thngX v: nO phPn nh !Ic nu thX !7ng thi c$a qu tr:nh v]n !7ng c$a gi cP. B !6i [in n% + ti\u Li&uX !6i [in !Ic cho tng th& v: he thng nu%\n tha% nhong c phiu kh-ng c~n ti\u Li&u noa Ljng c phiu ti\u Li&u h_n. F# [W thng ''='CCC he !u tha% 8 c phiu trong r !6i [inX c-ng t% 0JZ c|ng cO +.c phPi +o6i khi r !6i [in khi th trng )C nOi chung pht tri&n v +pn t. 0a ;#$u ;h>c 8uan ;"xng EJ w?c E:nh P_ ;#$u ^#Ju cHa c7 Bh#Cu EJ chxn vDo "7 ER# k#An LD PQ L<]ng c7 Bh#Cu n#$m IC;j g#? ;": n#$m IC; vD ;X LA g#ao k:chj mua ^?n ch>ng kho?n Ea ;"$n ;h: ;"<=ng (khQ# L<]ng vD g#? ;": g#ao k:ch,. @5i vi Fit Da;X ha% Lpt ky th trng no khi ;i ra !iX 45 +Ing cc c phiu ni\; %t cha nhiuX th: r !6i [in n\n Lao gb; tpt cP cc c phiu. Tu% nhi\n c|ng n\n ch. S !n kh5i +Ing v gi tr giao [ch. Du ;7t c phiu no !O trong ;7t thi gian [i kh-ng cO giao [ch ho"c giao [ch kh-ng !ng k& th: n\n t6; +o6i khi ph6; vi t#nh ton. CO nh v]% ch< 45 ch.ng ta t#nh ra ;i phPn nh !Ic !7ng thi v]n !7ng thMc 4M c$a gi cP th trng. +. Zsn E9 ;"y khz bnh h<hng cHa c?c ICu ;7 ;haI E7# v9 khQ# L<]ng vD g#? ;": ;"ong 8u? ;"Tnh ;Gnh ;o?n chU PQ g#? c7 Bh#Cu
Trong qu tr:nh t#nh ton ;7t 45 nhTn t5 +; tha% !i v khi +Ing v gi tr c$a cc c phiu trong r !6i [in 4{ Pnh hVng !n t#nh +i\n tWc c$a ch< 45. F# [W nh ph6; viX n7i [ung t#nh ton c$a ng% Lo co kh-ng !bng nhpt vi ng% trc !O v +; cho vic 4o 4nh L kh]p khitngX ch< 45 gi t#nh ra kh-ng phPn nh !.ng 4M Lin !7ng c$a ri\ng gi. Cc %u t5 !O +K Th\;X Lt c phiu khi r !6i [inX tha% c phiu trong r !6i [in nh]pX tch c phiu thVng c ph,nX thVng tinX ting v5n Ljng cch pht hnh c phiu ;i Ln chng qu%n c phiu trong r !6i [in L giP; gi trong nhong ng% giao [ch kh-ng cO c tc... J ;"y khz bnh h<hng cHa c?c ICu ;7 ;haI E7# v9 khQ# L<]ng vD g#? ;": ;"ong 8u? ;"Tnh ;Gnh ;o?n chU PQ g#? c7 Bh#Cuj LDm cho chU PQ g#? c7 Bh#Cu ;h_c P_ Bhbn ?nh EOng P_ ^#Cn ESng cHa "#$ng g#? c7 Bh#Cu mD ;hN# ng<=# ;a k{ng kd ;hul; E#9u chUnh hA PQ ch#a. fI LD mS; EFc ;h{ "#$ng cHa v#Ac wfI k_ng chU PQ g#? ch>ng kho?n. @& hi&u LPn chpt c$a kR thu]t n%X ch.ng ta hu% nG; nvt ;7t v# [W !_n giPn 4auK Ch< 45 t#nh thGo ph_ng php L:nh quTn giPn !_n /ph_ng php ko onG42. Gi 3 c phiu h:nh thnh nh 4auK C phiu E J C Tng gi Gi ng% giao [ch ' 'Y '3 ' 8 Gi ng% giao [ch 3 'C '3 '9 8? Gi ng% giao [ch 3 'C '3 ? 3(
kE ng% ' + 8 =3 ' /ngn !bngX ha% !i&;2 kE ng% 3 + 8?=3 '9 /ngn !bngX ha% !i&;2X ting ' !i&; ha% 9.Y Dg% th 3 c phiu C tch +; hai v gi coi nh kh-ng cO g: tha% !i /c phiu C giP; c~n ? kh-ng coi + giP; giX ; ch< v: c phiu tch !-i2. F ngu%\n tfc nu gi kh-ng cO g: tha% !iX th: ch< 45 vn gio ngu%\n. Ta kh-ng th& +p% tng ;i chia cho 3K 3(=3'( !& kt +u]n ch< 45 gi !u giP; ngn /!i&;2 !Ic. F: thMc chpt gi kh-ng h tha% !i . JVi v]% ch< 45 gi ;i t#nh ra phPi Ljng ' nh ng% 3. @T% + c5t +Ui c$a kR thu]t t#nh ton +6i h 45 chia. *R thu]t ht 4c !_n giPnK p [Wng qu% tfc ta; 4upt ; ch.ng ta !u hec ts +p 8 CW th& +K 8? l 45 chia + 3 /ko2 3( l 45 chia + k' Ts !T% 4u% ra k' /3( n 32=8? '.?Y v kE ng% th 3 + 3(='.?Y '9 kh-ng cO g: tha% !i. Ch< 45 n% phPn nh !.ng !7ng thi c$a gi /kh-ng !i2. Trong thMc t gi thng cO tha% !i n\n ch< 45 4{ cO giao !7ng. Dhng khi t#nh +6i h 45 chia ngi ta +u-n giP !nh gi kh-ng !i. Tc + h 45 chia c$a ng% giao [ch !Ic nc !nh trc khi ng% ra giao [ch. Ch.ng ta c|ng cO th& tha; khPo th\; v# [W 4au v ph_ng php t#nh ch< 45 gi gia qu%n gi tr )a44chGr ; nc ta !ang p [WngX c-ng thc t#nh nh 4auK
p 8; B; - B q mmmmmmmmmmmmm p 8; Bo Chng khon E J C *h5i +IngGi !Ong ni\; %t 3'=Y '((( '( 3((( ' ((( q|
p 8; B; mmmmmmmmmmmmmm };
caaGi !Ong caa ng%Gi !Ong caa ng% 3'=Y 3=? '3 '3 '9 'Y '? 3(
^ Ch< 45 gi ng% giao [ch !,u ti\n + '(( /!i&;2 '((n/'(((n'(}3(((n' 2=/'(((n'(}3(((n' 2 `Qo)o=ko '(( )hPi nhTn vi '(( LVi v: ch.ng ta qu% c ng% !,u + '(( !i&; ko '(((n'(}3(((n' 8(((( ^ Ch< 45 gi ng% 3'=Y + ''( /!i&;2 ting '( ha% '( !i&; '((n /'(((n'3 } 3(((n'92= /'(((n'(}3(((n' 2 `)' Q'=k' ''( Trong trng hIp n% ko k' 8(((( v ng% n% c phiu C cha !Ic tha; gia vo vic t#nh ch< 45 gi /v: ;i cO gi Lan !,u cha cO tha% !i2. ko !O ch< 45 gi c$a ng% 3'=Y ch< + ch< 45 giP tng hIp c$a 3 c phiu E v J ; th-i. ^ Ch< 45 gi ng% 3=? + '3(X9Y !i&; ting '(X9Y !i&;X ph_ng php t#nh nh 4auK
'((n/'3n'(((}'Yn3(((}3(n (((2= k3 `)3Q3=k3 '3(X9Y ting '(X9Y !i&; T#nh k3 nh 4auK / '3n'((( } '9n3(((2 l 45 chia + /'(n'(((} ' n3(((2 / '3n'((( } '9n3((( }'?n (((2 l 45 chia + k3 Ts !OK /'(n'(((} ' n3(((2n/ '3n'((( } '9n3((( }'?n (((2 k3 ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ '3'?'?X'?'? / '3n'((( } '9n3(((2 l 45 chia !u tha% !i ts 8( ((( /ko v k'2 thnh '3' ?'?X'?'? /k32 Trong 3 phi\n giao [ch ng% 3' v 3' h 45 chia kh-ng cO g: tha% !i v !u chia cho g5cX v: v]% ch< 45 thMc 4M + t#nh thGo 4o vi g5c v v: th V hai ng% n% ch.ng ta cO th& gei + !i&; ha% c|ng !.ng. @n phi\n giao [ch 3=? th: !iu n% kh-ng !.ng noaX LVi v: ta !u !i h 45 chia v v: v]% kt quP t#nh ton +,n n% ch< cO th& gei + !i&;. *i+ th$m chiu c#$ c, phiu t'ong nh-ng ngy .c /it
Trong qu tr:nh thGo [Ui v tha; gia th trngX th<nh thoPng ngi !,u t nh]n thp% Trung tT; Giao [ch Chng khon Thnh ph5 lb Ch# Zinh /TTGkC* Tp. lCZ2 kh-ng +p% gi !Ong caa c$a ;7t c phiu no !O trong phi\n giao [ch trc !O +; gi tha; chiu cho c phiu n% trong ng% giao [ch tip thGo nh thng +. @O + V trng hIp V nhong phi\n giao [ch ngi !,u t giao [ch kh-ng !Ic nh]n c tc Ljng tinX kh-ng !Ic nh]n thVng Ljng tinX ng% giao [ch kh-ng !Ic hVng qu%n ;ua c phiu ;i trong !It pht hnh th\; c phiu !& ting v5n ha% trong ng% giao [ch kh-ng !Ic hVng ph,n pht thVng Ljng c phiuX ng% kh-ng !Ic hVng c tc Ljng c phiu ho"c t hIp no !O c$a cc %u t5 tr\n. @i&; qua ;7t 45 th-ng tin +i\n quanX ch.ng ta thp% vic pht hnh th\; c phiu !& hu% !7ng th\; v5n pht tri&n 4Pn nupt c$a C-ng t% c ph,n /Ct%C)2 gip% lPi ph~ng /laphaco2. C-ng t% n% !u pht hnh ting v5n +\n gpp !-iX ts h_n '( tA +\n h_n 3( tA !& nT% [Mng ;7t [T% chu%n 4Pn nupt gip% Crat. F c ;mi c phiu 4V hou nh]n !Ic ;7t qu%n ;ua ;7t c phiu trong !It pht hnh ;i. T6i !T% !u nupt hin nhu c,u v !nh gi chng khon phi 4inh + qu%n ;ua c phiu v +; c_ 4V !& !nh gi Ln c phiu cho ngi cO qu%n. Trong thi gian !OX gi c phiu laphaco !ang V ;c cao tr\n 9(^ Y( ngn !bng=c phiu v th trng !ang cO nu hng 4u% giP;. C-ng t% laphaco !u nc !nh gi Ln cho ngi cO qu%n + (X 4au !O + 8( v cu5i cxng + 33 ngn !bng=c phiu trong !It pht hnh ;i khi gi c phiu n% tr\n th trng giP; nu5ng tr\n [i ( ngn !bng. F tr\n thMc t !u nupt hin ng% giao [ch kh-ng hVng qu%n ;ua c phiu n% v TTGkC* Tp. lCZ !u !iu ch<nh gi tha; chiu. Dgoi raX !5i vi nhong c-ng t% ni\; %t /Ct%Dc2 khcX !u cO ;7t 45 c-ng t% pht hnh th\; c phiu !& thVng ha% c phiu [xng !& trP c tc nh Ct%C) hupt nh]p khgu J:nh Th6nhX Ct%C) Giao nh]n kho v]n ngo6i th_ngX Ct%C) nc giPi kht ì g~nX Ct%C) cp v v]t +iu vitn th-ngF: v]%X vic !nh gi tha; chiu c$a c phiu trong ng% giao [ch kh-ng cO thVngX kh-ng hVng c tc Ljng c phiu c|ng !u !Ic TTGkC* Tp. lCZ t#nh ton v th-ng Lo... @7 >Z[ nh C-ng t% laphaco !u pht c tc ni; 3((8 !It ' + '3 t_ng !_ng vi '3((!=' c ph,n v c-ng L5 pht c tc !It 3 ni; 3((8 Ljng c phiu vi tA + '(( c phiu c| !Ic nh]n '3 c phiu ;i / tpt nhi\n + 4au khi !Ic phvp c$a % Lan Chng khon Dh nc /JC*DD22. Ct%C) hupt nh]p khgu *hnh l7i /*lE2 c|ng !u !Ic phvp c$a JC*DD pht hnh th\; c phiu !& ting v5n [i h:nh thc thVng c phiuX ting v5n !iu + ts 3(XC tA +\n gpp riX tc + pht hnh th\; th\; '.(8 .((( c phiu vi tr gi '(X8 ( tA !bng. Dg% cu5i cxng !& c !-ng !ing kS qu%n ;ua c phiu n% + ng% ' ='(=3((8. Dg% '?='(=3((8 TTGkC* Tp. lCZ !u cO c-ng vin 45 Y38=TTGkC*^d* gai cc thnh vi\n hng [n vic chu%&n nhIng qu%n ;ua c phiu ;i c$a c !-ng Ct%C) hupt nh]p khgu *hnh l7i. ThGo !OX vic chu%&n nhIng qu%n ;ua c phiu ;i c$a c-ng t% n% ch< nP% ra [u% nhpt ' +,n !5i vi ;mi c nhTnX t chc cO qu%n ;ua c phiu ts ng% 3?='( !n ng% 'Y=''=3((8. Fic chu%&n nhIng qu%n cO th& !Ic thMc hin ;7t ph,n ha% ton L7 45 qu%n v chu%&n nhIng c|ng cO th& cho ;7t ha% nhiu khch hng. Tu% nhi\nX ngi !i ;ua 4{ kh-ng !Ic Ln qu%n k& cP qu%n c$a ri\ng ;:nh v qu%n vsa ;i ;ua. Ch.ng ta +6i thp% V !T% [o TTC* phi 4inh cha !Ic t chc n\n vic ;uaX Ln qu%n L Lin php hnh ch#nh thu hp. Ct%C)
C_ !in +6nh /BGG2 c|ng !u !Ic JC*DD cho phvp pht hnh t5i !a '.893. (( c phiu !& trP c tc ni; 3((8. Tu% nhi\nX kh5i +Ing pht hnh c|ng phW thu7c vo +Ing v5n c-ng t% n% [nh !& trP c tc. C-ng t% c|ng !u !Ic phvp tr\n ngu%\n tfc v pht hnh th\; '.'3 .((( c phiu !& thVng ts na% cho !n ni; 3((?. C phiu u !ui chu%&n !i c$a c-ng t% /chu%&n !i thnh c phiu thng2 c|ng 4{ !n h6n chu%&n !i vo ni; 3((C. Dhu c,u !nh gi tha; chiu c$a c phiu n% trong ng% kh-ng hVng qu%n c|ng !u nupt hin. C-ng t% GG;a[Gpt !u trP c tc !It ' ni; 3((8 + '3 v c-ng L5 4{ trP c tc +,n hai c$a ni; n% Ljng c phiu /he c|ng !u !Ic phvp c$a JC*DD2 vi tA + 3(K'. CO nghwa +X c !-ng c cO 3( c phiu c| /k& cP c phiu trP ch];2 4{ !Ic pht th\; ' c phiu ts ngubn v5n chia c tc ni; 3((8. C-ng t% laphaco !u !Ic phvp c$a JC*DD chia c tc !It hai Ljng c phiu /'3((!=c phiu2X vi gi !Ic t#nh thGo ;nh gi +'(.(((!=c phiuX tc + c !-ng cO '(( c phiu 4{ !Ic nh]n th\; '3 c phiuX !bng thi thVng c phiu cho c !-ng !& ting v5n vi tA + 3K'X tc + cO hai c phiu c| !Ic nh]n th\; ' c phiu ;i. Dg% giao [ch kh-ng hVng qu%n + ng% 9='3=3((8. @& +S giPi v gi tha; chiu c$a c phiu trong nhong ng% !"c Lit tr\nX ch.ng t-i nin gii thiu ;7t 45 kt quP c$a c-ng tr:nh nghi\n cu +i\n quan !n vpn ! n%' '. 01 *i+ th$m chiu 23tc1 c#$ c, phiu t'ong ngy gi$o 4ch 5h6ng h7ng c, t8c c t9nh th:o c6ng th8c; K;c q G#? Eang cza Bh#$n g#ao k:ch ;"<@c Ea g#? ;": c7 ;>c
Gi tha; chiu c$a c phiu trong ng% giao [ch kh-ng hVng c tc !.ng Ljng gi !Ong caa c$a c phiu n% trong phi\n trc !O trs !i gi tr c tc. <1 *i+ th$m chiu c#$ c, phiu 23tc1 t'ong ngy gi$o 4ch 5h6ng h7ng ph=n chi$ l>i /?ng tin K;c q G#? Eang cza Bh#$n g#ao k:ch ;"<@c Ea g#? ;": ;#9n ;h<hng
Gi tha; chiu c$a c phiu trong ng% giao [ch kh-ng hVng ph,n thVng Ljng tin !.ng Ljng gi !Ong caa c$a c phiu n% trong phi\n trc !O trs !i gi tr tin thVng. @1 *i+ th$m chiu c#$ c, phiu t'ong t'(ng hp ph+t hnh thm c, phiu A tBng CDn Trong trng hIp n% gi tha; chiu c$a c phiu ng% kh-ng hVng qu%n ;ua c phiu ;i /)tc2 !Ic t#nh thGo c-ng thcK KY ;m6 ~ (- w KY , K;c q mmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmm 6~ ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Hy m bo bn c kinh nghim v thng tin cn thit trc khi giao d ch c! "hi#$ %# cha r& v' c! "hi# v thng tin (#ng )#anh c! "hi# ang d nh m#a b*n+ hy vo ch#y,n trang ch-ng kho*n www.hocchungkhoan.com.vn . t/m hi.# th,m v' th tr0ng ch-ng kho*n 1%$
Trong !O K )tc K + gi tha; chiu c phiu trong ng% giao [ch kh-ng hVng qu%n ;ua c phiu trong !It pht hnh ;i !& ting v5nX !T% + gi c,n nc !nh )Bt^' K + gi chng khon phi\n trc phi\n giao [ch kh-ng hVng qu%n. 0 K + tA + v5n ting )B K + gi c phiu 4{ Ln cho ngi nf; gio qu%n ;ua c phiu trong !It pht hnh ;i. @7 >Z\ GiP 4a ta ;u5n t#nh gi tha; chiu c$a c phiu laphaco vo ng% kh-ng hVng qu%n ;ua c phiu ;i trong !It pht hnh th\; c phiu +,n !,u !& hu% !7ng v5n !,u t nT% [Mng Dh ;% gip% Crat. Th-ng tin ch.ng ta cO !Ic nh 4auK Tng v5n hu% !7ng ;i + 3( tA !bng /tng v5n laphaco trc +.c pht hnh qu%n ;ua c phiu + '( tA !bng2. Tc + ;mi c phiu c| !Ic ;ua th\; 3 c phiu ;i. Gi tha; chiu c$a c phiu n% vo phi\n trc phi\n giao [ch kh-ng hVng qu%n + (.(((!bng=c phiu /)Bt^'2. TA + v5n ting + gpp 3 +,n v5n hin cO / 032. Gi c phiu 4{ Ln cho c !-ng ghi trong qu%n + 33.(((!bng=c phiu /)B2. )tc ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ '} (((( } 3 n 33((( 3? ((( !bng 3
Dh v]%X gi tha; chiu c phiu trong phi\n giao [ch kh-ng hVng qu%n + 3?.((( !bng. Trong khi !O gi Ln thGo qu%n c$a c phiu /ha% gi pn !nh2 + 33. ((( !bng. Trong trng hIp n% gi c$a qu%n ;ua !5i vi ;mi c phiu + K 3?.((( !bng ^ 33.((( !bng 9.((( !bng. Trong thMc tX khi cO ;7t c phiu ta cO hai qu%n ;ua c phiu ;i v tng gi tr qu%n cho vic 4V hou ;7t c phiu c| + '3.((( !bng @T% + th-ng tin ht 4c quan treng trong qu tr:nh giao [ch qu%n ;ua c phiu n%. Ji ton n% !Ic g"p kh thng nu%\n trong qu tr:nh v]n hnh c$a TTC*. JVi v:X vic pht hnh th\; c phiu !& hu% !7ng v5n !,u t pht tri&n 4Pn nupt + ;Wc !#ch quan treng nhpt c$a TTC* v cc [oanh nghip 4{ tranh th$ t5i !a ngubn v5n hu% !7ng Ljng ph_ng php n%. E1 *i+ th$m chiu c#$ c, phiu t'ong ngy gi$o 4ch 5h6ng h7ng ph=n chi$ l>iF h$y ph+t th7ng /?ng c, phiu ThMc titn TTC* Fit na; hin na% !u cho thp%X rpt nhiu [oanh nghip ni\; %t ;u5n thMc hin vic chia c tcX chia +ui Ljng c phiu. ThMc chpt !T% + !It pht hnh ;i v Ln cho c !-ng hin hou. Qu%n ;ua c phiu ti; gn trong ho6t !7ng n% v coi nh ngi cO qu%n [xng +u-n tin thVng ha% c tc !& ;ua c phiu ;i. ThMc chptX ho6t !7ng chia +uiX chia c tc v ho6t !7ng pht hnh th\; c phiu cxng ng% ra cxng ;7t +.c.
@7 >Z\ Ct%C) hupt nh]p khgu *hnh l7i /*lE2 !u !Ic phvp c$a JC*DD pht hnh th\; c phiu !& ting v5n [i h:nh thc thVng c phiuX ting v5n !iu + ts 3(XC tA !bng +\n gpp riX tc + pht hnh th\; '.(8 .((( c phiu vi tr gi '(X8 ( tA !bng. Dg% cu5i cxng !& c !-ng !ing kS qu%n ;ua c phiu + ng% ' ='(=3((8 /Th 92. Dg% giao [ch kh-ng hVng qu%n + ng% Th 8 ng% '3='(. CTu hi V !T% +X gi tha; chiu c$a c phiu n% t6i ng% '3='( n% + Lao nhi\uH Gi tr c$a qu%n Ljng Lao nhi\uH Jit rjng gi c phiu ng% '3='( c$a *lE + 3 . ((!bng. Trong trng hIp n%X cxng ;7t +.c cO 3 4M kin ng% raK *lE pht thVng v pht hnh th\; c phiu !& ting v5n. Zc thVng + .(((!bng =c phiu )ht hnh !& ting th\; ( v5n v gi t#nh cho ngi cO qu%n /c !-ng hin hou2 vi gi '(.(((!bng =c phiu. Ch.ng ta [xng c-ng thc 4auK KY K;c q mmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmm 6~ Trong !O K )tc K + gi tha; chiu c phiu trong ng% giao [ch kh-ng hVng qu%n nh]n thVng Ljng c phiu )B t^' K + gi chng khon phi\n trc phi\n kh-ng hVng qu%n nh]n thVng Ljng c phiu. /3 . ((!2 0K + tA + v5n tingK ((X )B K + gi c phiu 4{ t#nh ton cho ngi cO qu%n nh]n thVng Ljng tin /'(.(((!2 TTl K Gi tr tin thVng Ljng c phiu / .((( !bng2 Tha% 45 vo ta cOK 3 . (( } /(. n '(.((( 2 r .((( ) tc /ng% '3='(2 ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ 'Y.((( !bng '} (. Tc +X nu ng% '3='( gi c phiu *lE h:nh thnh + 'Y.((( !bng=c phiu th: !Ic coi + kh-ng cO Lin !7ng giX kh-ng cO tc !7ng !n Fn^0n[Gn. Fic giP; gi ts 3 . (( !bng =c phiu nu5ng 'Y.((( !bng=c phiu ch< + 4M Lin !7ng v gi trX ch kh-ng phPi + Lin !7ng v gi. Gi c$a qu%n V !T% + 'Y.(((!bng ^ '(.(((!bng Y.(((!bng G1 *i+ th$m chiu c#$ c, phiu t'ong ngy gi$o 4ch 5h6ng h7ng ph=n chi$ l>i C Hng th(i chi$ c, t8c /?ng c, phiu @7 >Z K C-ng t% laphaco !u !Ic phvp c$a JC*DD chia c tc !It hai Ljng c phiu /'.3((!=c phiu2X vi gi !Ic t#nh thGo ;nh gi +'(.(((!bng=c phiuX tc + c !-ng cO '(( c phiu 4{ !Ic nh]n th\; '3 c phiuX !bng thi thVng c phiu cho c !-ng !& ting v5n vi tA + 3 K'X tc + cO hai c phiu c| !Ic nh]n th\; ' c phiu ;i. Dg%
;m6
~ (- w KY ,mTTH
giao [ch kh-ng hVng qu%n + ng% 9='3=(8. Ch.ng ta hu% t#nh gi tha; chiu c$a c phiu n% vo ng% 9='3=(8 thGo c-ng thc K Cng thGc c]! chng t! \ K;c (ngDI *V6), KY ~ (w ;m6 q mmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmm 6~ KY ,mTTHm }#v
Trong !O K )tc /ng% 9='32 K + gi tha; chiu c phiu trong ng% giao [ich kh-ng hVng qu%n nh]n thVng v nh]n c tc Ljng c phiu )Bt^' K + gi chng khon trc khi pht hnh chng qu%n. /Gi vo ng% 3='3=3((8 + 3C.3(( !bng2 0 K + tA + v5n tingK (}'3 93 (X93 )B K + gi c phiu 4{ Ln cho ngi cO qu%n hVng c tc v tin thVng Ljng c phiu /'(.((( !bng2 TTlK gi tr tin thVng / .((( !bng2 kivK + gi tr c tc / '.3(( !bng2 3C.3(( } /(.93n '(.((( 2 r .(((^'.3(( ) tc ng% 9='3 ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ ^^^^^^^^ ^^^^^^^^^^^^^^ 38.3 C !bng '} (.93
Trong trng hIp n% gi tr$ Du+0n nhAn c tGc :% ti0n th4Mng b^ng c phiu 3%\ PF-PQ_` a-**** = aF-PQ_ ngTu% nhi\nX trong thMc t TTGkC* Tp. lCZ !u qu% !nh gi tha; chiu c$a laphaco V phi\n giao [ch !,u ti\n kh-ng hVng qu%n /ng% 9='3=(82 + 3 .(((! /cao h_n gi tr thMc h_n Y(( !bng2. d{ ra phPi th-ng Lo gi tha; chiu c$a laphaco vo ng% 9='3=(8 ^ )hi\n giao [ch C3' + 38.3(( !bng tha% v: 3 .((( !bng. @T% + th-ng tin quan treng !5i vi ngi !,u t !& he cO c_ 4V !& giao [ch c phiu trong nhong phi\n trc ng% 9='3 v nga% ng% 9='3 Fic giP; gi c$a laphaco ts 3C.3(( !bng vo phi\n giao [ch C3( nu5ng 38.3(( !bng vo phi\n th C3' kh-ng coi + giP; gi v kh-ng t#nh vo Fn^0n[GnX v: !T% + khoPn giP; gi tr c$a c phiu ch kh-ng phPi giP; gi. I1 J,ng qu+t h$ Du tpt cP cc %u t5 k& tr\n cxng ng% ra ;7t +.c th: ta t#nh gi tha; chiu ra 4ao. F# [W cxng ;7t +.c cO cc 4M kin nh 4au nP% ra K ^ C-ng t% cO pht hnh th\; chng qu%n !& ting v5n ^ C-ng t% cO ;7t ph,n tin thVng Ljng tin ;"t. ^ C-ng t% cO chia ;7t ph,n c tc Ljng tin ;"t ^ C-ng t% cO ;7t ph,n tin thVng Ljng c phiu.
C-ng t% cO chia ;7t ph,n c tc Ljng c phiu. @bng thi gi c phiu t#nh cho chng qu%nX qu%n nh]n thVng Ljng c phiuX qu%n nh]n c tc Ljng c phiu khc nhau. CTu hi !"t ra + vo ng% giao [ch kh-ng hVng cc qu%n tr\n gi tha; chiu c$a c phiu t#nh ra 4aoH ThMc t !T% + Li ton tng hIp c$a tpt cP cc Li ton tr\n. Ch.ng ta hu% [xng c-ng thc tng qut 4auK KY ;m6 ~ (-6 w K"6 , ~ (-) w K") , ~ (-+ w K"+ , TTHcBm }#vcBm TTH; m}#v; K;c q mmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmm 6~ -6 ~ -) ~ -+ .rong S % 3tc ; 5i th!' chiu trong ng%+ khng h4Mng cc Du+0n tr9n K0 ; .b 32 :#n t&ng th8o pht h%nh Du+0n 'u! c phiu K< ; .b 32 :#n t&ng >o pht th4Mng b^ng c phiu K@ ; .b 32 :#n t&ng >o pht c tGc b^ng c phiu JJLcp ; 5i tr$ ti0n th4Mng b^ng c phiu MiCcp ; 5i tr$ c tGc b^ng c phiu JJLt ; 5i tr$ ti0n th4Mng b^ng ti0n MiCt ; 5i tr$ c tGc b^ng ti0n 3'0 ; 5i c phiu bn cho ng4/i cS Du+0n 'u! c phiu 3'< ; 5i c phiu t7nh cho ng4/i 4c th4Mng b^ng c phiu 3'< ; 5i c phiu t7nh cho ng4/i 4c nhAn c tGc b^ng c phiu
Trong thMc tX ch.ng ta cO th& [xng c-ng thc tng qut n% !& t#nh ton cho tpt cP cc trng hIp. @5i vi nhong nhTn t5 kh-ng ng% ra ta !nh 45 (. @T% + kt quP nghi\n cu cO khP ning ng [Wng thMc titn kh caoX ;ong cc nh !,u t tha; gia gOp SX Ln +u]n th\;. Fic !iu ch<nh gi tha; chiu thGo nhong %u t5 k& tr\n + nhong Lin !7ng v gi tr c phiu /phPi !Ic +o6i L trong qu tr:nh t#nh ton Fn^0n[Gn2X kh-ng Pnh hVng !n ch< 45 gi Fn^0n[Gn. Trong ;7t 45 trng hIpX ;7t 45 ngi kh-ng hi&u v ph_ng php t#nh Fn^0n[Gn n\n !u giPi th#ch vic giP; Fn^0n[Gn + [o ng% pht c tcX ng% pht hnh th\; c phiuX ng% pht thVng Ljng tinX Ljng c phiu... @T% ch< + 4ai +,; trong cch nh]n Lit v +i\n quan !n ;7t 45 kin thc c_ LPn v chng khon v TTC*. ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ '' @nh gi cc c-ng cW phi 4inh v ;7t 45 gIi S p [Wng vo th trng chng khon Fit na; [o T`. T-n T#ch QuS r JC*DD +; Ch$ nhi; ! ti. Sz king ^#Ju E EJ k_ ^?o g#? c7 Bh#Cu Cc nh kinh t !u tsng Lc L vic 4a [Wng cc ;- h:nh phTn t#ch nhong [o +iu trong qu kh !& [M !on gi c phiu trong t_ng +ai. Tu% nhi\nX thMc t !u chng ;inhX cc
Li&u !b gi c phiu ; cc nh phTn t#ch kR thu]t thng p [Wng !& [M !on gi c phiu cO th& ;ang +6i nhiu th-ng tin gi tr. Dh phTn t#ch kR thu]t tr\n th trng chng khon + nhong ngi cO th& [M !on gi c phiu trong t_ng +ai Ljng vic pht hin ra nu hng gi trong qu kh. Cc Li&u !b th trng c$a he Li&u [itn cc ;- h:nh cO t\n gei rpt 45ng !7ngX nh ;- h:nh !<nh !,u vai vi ;7t !<nh +n cxng hai !<nh nh thpp h_n V hai L\nX ha% ;- h:nh !% +n vi ;7t +o6t cc !%X ;mi !% 4au +6i thpp h_n !% +in trc... Dhong th-ng tin giao [ch tu% rpt !_n giPn ts cc Li&u !b n% nhng +6i + +7c tri cho !5i vi nhong ngi Lit !ec nO. Ts ;7t th kA trc !T%X Char+G4 ko ^ nh 4ng +]p ra ch< 45 ko onG4 hin na% !u pht ;inh ra +S thu%t ko !& [M !on nu hng gi c phiu. Cc Li&u !b !Ic ;7t 45 nh !,u t ni ting th gii 4a [Wng nh `tan+G% kruckGn;i++Gr ^ ngi !ang quPn +S QuR ph~ng ngsa r$i ro Quantu; c$a GGorgG òro4 v GrG% Finik ^ ngi !u tsng quPn +S QuR t_ng hm ZagG++an. Cc nh kinh t nghi\n cu th trng ti ch#nh vn nG; phTn t#ch kR thu]t nh ;7t phvp th,n ch. v cO nhiu ;5i quan h !5i vi phTn t#ch c_ LPn ;ang t#nh kinh t ch#nh nc nh chi\; tinh vi thi\n vin hec. Dhong nh kinh t phPn Lc phTn t#ch kR thu]t cho rjngX trong ;7t th trng hiu quPX gi cP phPn nh tpt cP cc th-ng tin hin t6i v vic nghi\n cu cc ;- h:nh gi trong qu kh 4{ kh-ng ;ang +6i ;7t th-ng tin L #ch no nh +iu gi c phiu trong t_ng +ai 4{ ting ha% giP;. CW th&X gi cP 4{ chu%&n !7ng ; kh-ng th& [M !on !Ic ha% tha% !i ;7t cch ngu nhi\n. Trong th]p kA vsa quaX ;7t 45 nh kinh t !u ki&; nghi; +S thu%t th trng hiu quP Ljng cch t:; ra ;7t 45 cc v# [W ;inh hea nhong chu%&n !7ng trong gi c phiu cO th& [M !on !Ic [t [ng. Tu% nhi\nX vn c~n nhiu tranh cui v vic +iu nhong chu%&n !7ng n% cO !$ khP ning [M !on cho cc nh !,u t thu +Ii tr\n c_ 4V nhong tha% !i gi ;ong !IiH CTu hi n% !Ic ! c]p ;7t cch chi ht trong cu5n NTh trng chng khon kh-ng chu%&n !7ng ;7t cch ngu nhi\nN /nh nupt LPn !6i hec )rincGtonX 'CCC2 c$a Craig Zac*in+a% thu7c Trng harton `choo+ v En[rG do thu7c lec vin c-ng ngh Za44achu4Gtt4. ng En[rG do v hai !bng tc giP !u !a ra nhong +u]n chng LPo v ;- h:nh phTn t#ch kR thu]t. Jjng vic 4a [Wng gi c phiu c$a ZR trong cc ni; ts 'C93 !n 'CC9X he ki&; tra khP ning [M Lo c$a c"p ;- h:nh phTn t#ch kR thu]t !ang !Ic 4a [Wng r7ng ruiK !<nh !,u v vaiX !<nh !,u v vai +7n ngIcX !<nh v !% r7ngX La !<nh v !%X hai !<nh v !%. *t quP cho thp%X cc ;- h:nh phTn t#ch kR thu]t h,u nh nP% ra thng nu%\n h_n nu ch.ng thMc 4M + cc 4M kin ngu nhi\n. Dh:n chungX cc Li&u !b cha !Mng cc th-ng tin L #ch v gi c phiu trong t_ng +ai. Tu% nhi\nX cO ;7t 4M khc nhau rpt +n gioa cc kt quP t6i cc th trng khc nhau. Fi nhong c phiu ni\; %t tr\n `V giao [ch chng khon DG cork /Dc`>2 v `V giao [ch chng khon ZR /EZ>h2X ch< cO Y trong 45 '( ;- h:nh phTn t#ch kR thu]t cO !$ khP ning [M Lo !& th5ng k\. @5i vi c phiu tr\n th trng Da4[aq th: cP '( ;- h:nh !u cO S nghwa quan treng v ;"t th5ng k\.
Dghi\n cu kh-ng !i 4Tu vo t:; hi&u !iu g: t6o ra cc ;- h:nh nhng cO ;7t khP ning + cc ;- h:nh phPn nh nhong tha% !i trong tT; +S nh !,u t. `M ha; th#ch r$i ro c$a nh !,u t cO th& tha% !i thGo cch cO th& [M Lo t_ng ng vi nhong tha% !i cW th& trong ;c gi. Dhng hin vn cha rU rngX +iu khP ning [M !on c$a cc ;- h:nh phTn t#ch kR thu]t 4{ L ;pt !i ha% kh-ng nu cc nh !,u t qu t]n [Wng ch.ng !& thMc hin giao [ch. ko cc nh !,u t !u 4a [Wng Li&u !b trong [M !on gi c phiu khoPng '(( ni; na% v ch.ng vn chng t !Ic t#nh hou [Wng c$a ;:nhX n\n khP ning [M !on c$a cc ;- h:nh 4{ vn c~n ;ui. Cc ;- h:nh tru%n th5ng !Ic 4a [Wng trong phTn t#ch kR thu]t vn c~n kh 4_ 4i v !Ic nc !nh LVi nhong ci cO th& nh:n thp%. F: thX phTn t#ch kR thu]t vn thng !Ic coi + ;7t ngh thu]t h_n + ;7t ;-n khoa hec. Khfn ;Gch chU PQ Y#[Lk EJ EMu ;< ch>ng kho?n Ch< 45 CurrGnt ciG+[ /TA 4upt thu nh]p tr\n thi gi c ph,n2 + ;7t c-ng cW gi.p nh !,u t tM qu%t !nh cho ;:nh n\n chen !,u t vo [oanh nghip noH... Ch< 45 CurrGnt ciG+[ /la% ngi ta thng gei + ciG+[2 + g:H @T% + ch< 45 [xng !& phPn nh ;5i quan h gioa c tc nh !,u t nh]n !Ic ts c-ng t% vi gi c phiu ; nh !,u t ;ua vo nO + tA + c tc ; c !-ng nh]n !Ic tr\n gi chng khon ; c !-ng !O ;ua vo ^ )hTn t#ch ;5i quan h gioa c tc nh !,u t nh]n !Ic ts c-ng t% v gi nh !,u t ;ua c phiuX ch.ng ta thp% cO hai trng hIp 4au !T% } Trng hIp 'K Du nh !,u t ;ua chng khon nong rbi ch chng khon +\n gi !& hVng ch\nh +ch gei + +ui v5n /capita+ gain2 th: nh !,u t 4{ kh-ng quan tT; g: nhiu !n ciG+[. d.c n% ciG+[ kh-ng cO S nghw g: thMc 4M quan treng vi he 4o vi cc ch< 45 )=>X >)` nh !u ! c]p trong Li trc Trong trng hIp n%X cc nh !,u t !u phTn t#ch ;5i quan h gioa ciG+[ v >)`. Du ciG+[ thppX vp cao th: he h% veng c-ng t% 4a [Wng ph,n +Ii nhu]n !& ti !,u t ting +Ii nhu]n cho cc ni; tip thGo gi.p )=> giP;. d.c n% he [t [ng Ln +6i c phiu vi )=> cao !& cO +ui v5n } Trng hIp 3K Du nh !,u t ;ua chng khon !& !,u t +Tu [i /nh !& ;ua +; c$a2 th: tpt nhi\n he 4{ quan tT; ti vic thu +Ii nhu]n hng ni;X hng quS. d.c n% ch< cO c tc he thu !Ic. *hi !O ciG+[ + ;Wc ti\u ch#nh !& he quan tT;. *hi c-ng t% chia c tc cao cO nghw + kh-ng c,n 4a [Wng +Ii nhu]n !& +6i cO th& [oK c-ng t% 4a [Wng v5n va% c-ng t% cha cO k ho6ch ;V r7ng 4Pn nupt ho"c th ph,n c-ng t% !u Luo ho. *hi !O +Ii nhu]n kh-ng !Ic [M !on ting nhiu trong ni; ti !bng nghwa )=> kh-ng giP; nhiu [n !n vic cc nh !,u t kh-ng h% veng 4{ ting gi c phiu c$a ;:nh trong t_ng +ai.
Th-ng thng +Ii nhu]n thu !Ic ts c tc c-ng t% trP thpp h_n nhiu 4o vi +Ii nhu]n thu !Ic ts vic Ln c phiu. F# [W nh c-ng t% C_ !in +6nh /B>>2 ts ng% c ph,n ho !n na% c tc nh !,u t nh]n !Ic ch< + 3?3 tr\n ;nh gi c ph,n /;7t tri; ngn !bng2 trong kh# !O ting gi c phiu + '3 ( cO nghwa ting 8XY +,n. ko v]% !5i vi cc nh !,u t chng khon tr\n th trng th: !iu quan tT; [u% nhpt c$a he ch< + +ui v5n cO nghwa trong @6i h7i c !-ng hng ni; !& qu%t !nh chia c tc th: he thng L phiu kh-ng chia c tc nhiu. DOi tO; +6i khi !,u t L6n n\n t:; hi&u v !nh gi ht cc +o6i ch< 45 phTn t#ch !& cO ;7t ci nh:n tng th& h_n ;5i quan h c$a cc ch< 45 n% ! ra qu%t !nh !,u t cho ch#nh nc. *y 4au ch.ng t-i 4{ gi.p L6n !i 4Tu phTn t#ch th\; cc ;5i quan h gioa ti 4Pn c-ng t% v ti 4Pn c !-ng !& L6n kh-ng nh,; +n gioa ci L th L\n ngoi v ci LPn chpt ti 4Pn th]t L\n trong c$a c-ng t%. r_a chxn c7 Bh#Cu ;h[o nguI$n ;c CAN Sr-! i++ia; . 1DGi+ + ;7t ;u nh !,u t chng khon thnh c-ng t6i ZR. *hVi nghip Ljng ngh k ton vi\nX -ng nhanh chOng L cu5n vo c_n 45t c phiu tr\n th trng chng khonX !& rbi vi nhong c-ng thc !,u t c$a ri\ng ;:nhX -ng !u trV thnh ;7t nh phx thuA t6i a++ `trGGt khi thu v hng triu `k +Ii nhu]n ;mi ni; ts c phiu. lin i++ia; + ch$ tch ki\; gi; !5c !iu hnh hung nghi\n cu !,u t i++ia; . 1DGi+ Co;pan% [o ch#nh -ng thnh +]p. 3(( `k + khoPn tin !,u ti\n i++ia; rOt vo th trng chng khon vi c phiu c$a )roctGr Ga;L+G khi c~n phWc vW trong *h-ng +Mc hong gia. CO trong ta% tp; Ljng ca nhTn ti ch#nh c$a @6i hec òuthGrn ZGtho[i4tX i++ia; khVi !7ng 4M nghip !,u t c$a ;:nh tr\n c_ng v ;7t nh ;-i gii chng khon t6i do4 EngG+G4. Jit kinh nghi; c~n #t iX i++ia; !u [nh rpt nhiu thi gian !& nghi\n cu v thnh c-ng c$a cc L]c tin L5i tr\n th trng chng khon. F rbiX nm +Mc c$a -ng !u !Ic !n !p. i++ia; nghi\n cu v !.c kt !Ic Y %u t5 c,n thit !& nh]n [6ng nhong c phiu hin c~n #t !Ic gii !,u t ch. S nhng +6i ch#nh + nhong ti 4Pn 4inh +i +n trong t_ng +ai. JP% %u t5 !O !Ic Lit !n vi ci t\n CED `d0Z. i++ia; tT; 4MK Tr\n th trng chng khon cO !n hng chWc ngh:n c phiu ni\; %t n\n nhiu nh !,u t !-i khi rpt +.ng t.ng trong vic +Ma chen !5i tIng !& !,u t. Fpn ! quan treng !5i vi he + chen ;"t gai vngX nghwa + phPi t:; ra ;7t 45 +o6i c phiu thMc 4M cO khP ning 4inh +i !& !,u t. Dh]n !nh c$a i++ia; hon ton phx hIp vi ;7t thMc t hin na% + rpt nhiu nh !,u t kh-ng Lit cc c-ng t% !Ic ni\; %t c phiu tr\n th trng chng khon !ang ho6t !7ng nh th no v !,u t vo c phiu c$a cc c-ng t% no 4{ cO +uiH ki tc !7ng c$a hiu ng !; !-ngX he Lft chc nhauX cxng ! n- !i ;ua nhong c phiu !ang ting gi. Dhiu ngi ;ua c phiu rbi ; vn cha cO trong ta% nhong ti +iu v ph_ng php c,n thit !& t:; hi&u v ;c !7 4inh +i c$a c phiu !O.
d cha ! c$a ph_ng php phTn t#ch v +Ma chen c phiu hiu quP CED `d0ZX i++ia; . 1DGi+ !u ;ang +6i t5c !7 ting trVng L:nh quTn 8(=ni; cho cc ti khoPn !,u t c nhTn !Ic -ng t vpn. Dhiu chu%\n gia !nh gi !T% + ;7t trong nhong ph_ng php hiu quP nhpt trong v- vn cc c-ng cW phTn t#ch chng khon hin na%. CED `d0Z th& hin 4M kt hIp hi ho gioa ph_ng php phTn t#ch c_ LPn vi ph_ng php phTn t#ch kR thu]t !,u t chng khon^ ohn DGX ;7t cT% !6i thW c$a ph5 a++X cho Lit. CED `d0Z + t]p hIp LP% cho ci !,u ti\n c$a LP% %u t5 ; thGo i++ia; + rpt hiu quP khi !nh gi c phiuK CK CurrGnt QuatGr+% >arning4 )Gr `harG /+ui r~ng tr\n ;mi c phiu c$a quS g,n nhpt2 i++ia; nh]n !nh rjngX h,u ht cc c phiu t5t !u cO 4M gia ting +Ii nhu]n 4o vi cxng quS ni; trc !O v tA + ting cng cao th: chng t c phiu cng cO nhiu tri&n veng. ThGo -ngX cc nh !,u t trc khi L tin ra ;ua c phiu c,n nG; nvt ti 4M gia ting ;6nh ;{ +Ii nhu]n c$a c phiu !OX cW th& + ;c ting trVng c$a +ui r~ng tr\n ;mi c phiu trong 3 thng g,n nhpt. Dhng phPi t:; hi&u 4M gia ting +Ii nhu]n n% V !Tu v nh th noH i++ia; cho rjng nh !,u t cO th& nghi\n cu cc Lo co ti ch#nh cO ki&; ton c$a c-ng t% ni\; %tX cxng vi vic thi; [~ cc cc k\nh th-ng tin khc nh Lo ch#X ngi quGn... @iu quan treng + cc nh !,u t c,n coi treng !7 tin c]% v t#nh !bng nhpt c$a th-ng tinX chng h6n cO th& cO !iu g: !O kh-ng !.ngX nu [oanh thu c$a c-ng t% ting 3(X trong khi +ui r~ng ch< ting . EK Ennua+ >arning4 0ncrGa4G4 /4M gia ting +ui r~ng hng ni;2 ThGo 1DGi+X c phiu t5t + c phiu cO ;c gia ting +Ii nhu]n !u !"n trong v~ng ni; trc !O. Cc nh !,u t c,n !"c Lit +u S ti cc c phiu cO ;c gia ting +Ii nhu]n hng ni; n !nh v !6t tr\n 3 X tu% nhi\n n\n ch. S ti chu ky kinh [oanh c$a tsng ngnhX tsng c-ng t%. ThGo 1DGi+X ti\u ch# n% cO th& gi.p L6n +o6i L khoPng ?( cc c phiu tbi. @& cO !Ic 4M ch#nh nc v ;c gia ting +Ii nhu]nX nh !,u t c,n nghi\n cu tpt cP cc th-ng tin +i\n quan !n c-ng t% ; he ;u5n !,u t. Cc th-ng tin n% Lao gb; +ch 4a v !"c !i&; c$a c-ng t%X t:nh h:nh ti ch#nhX cc chi tit c$a !It pht hnh c phiu v t chc LPo +unh pht hnh c phiu. Dh !,u t cO th& t:; cc th-ng tin n% trong JPn th-ng co pht hnhX trong Jo co ti ch#nh c$a c-ng t% ho"c ts cc c-ng t% [ch vW t vpn !,u t. Cc qu%t !nh !,u t ch< n\n !a ra khi L6n !u cO !$ c_ 4V th-ng tin v c phiu c|ng nh v ;c ting trVng +ui r~ng hng ni;. DK DG )ro[uct4X DG ZanagG;GntX DG ligh4 /4Pn phg; ;iX 4M quPn +S ;iX ;c gi tr,n ;i2 Dhong nghi\n cu c$a i++ia; ch< ra rjng gi c phiu ting 4{ Lft ngubn ts ;7t 45 nhTn t5 n7i t6i no !O. Dhong nhTn t5 n% thng + 4Pn phg; ;i c$a c-ng t%X Lan gi; !5c
;iX ph_ng thc quPn +S ;i ha% ;c gi tr,n ;i c$a c phiu tr\n th trng chng khon. ko v]%X 4{ kh-ng Lao gi thsa nu cc nh !,u t quan tT; !n nhong nhTn t5 n7i t6i n%. Du nvt thp% nhong nhTn t5 n% cO 4M n !nhX kh-ng cO Li&u hin !7t Lin thGo chiu hng npuX th: !O 4{ + ;7t c phiu cO nhiu tri&n veng ting trVng tr\n th trng chng khon. `K ùpp+% an[ kG;an[ /ngubn cung v c,u2 Trong kinh [oanhX qu% +u]t cung c,u +u-n cO Pnh hVng rpt +n !n gi thnh 4Pn phg;X v !,u t chng khon c|ng kh-ng phPi + ;7t ngo6i +. Gi c phiu c|ng chu tc !7ng ts qu% +u]t cung c,u. i++ia; cho rjng c phiu c$a cc c-ng t% !6i ch.ngX cO qu% ;+nX 4Pn phg; chpt +Ing kh-ng phPi +.c no c|ng !ng !& ;uaX LVi +Ing c,u c$a nhong c phiu n% kh +nX trong khi ngubn cung +6i #t n\n gi thng L !g% +\n cao giP t6oX kh-ng phPn nh !.ng gi tr thMc t c$a c phiu c|ng nh rpt khO 4inh +Ii nhu]n +n. Ch#nh nhong c phiu cO 45 +Ing +u hnh thpp tr\n th trng ;i cO nhiu tri&n veng v cO khP ning ting gi h_n 4o vi cc c phiu cO 45 +Ing +u hnh +n. Ts !O 4u% raX c phiu !Ic cc nh quPn tr hng !,u nf; gio vi tA + +n thng + nhong c phiu cO !7 an ton cao. i++ia; !"c Lit +u S ti cc c phiu !Ic c-ng t% ;ua +6i v c phiu c$a cc c-ng t% cO tA + nI [i h6n tr\n v5n tM cO vsa phPiX LVi thGo -ng th: tA + n% cng cao Lao nhi\u c-ng t% 4{ cng phPi !_ng !,u vi p +Mc trP +ui trong t_ng +ai nhiu Lp% nhi\u. Cc nh !,u t n\n 4o 4nh tA 45 n% V c-ng t% ;:nh [M !nh !,u t vi tA 45 nI L:nh quTn V cc c-ng t% trong cxng ngnhX !bng thi phTn t#ch th\; khP ning thanh ton !& cO !nh gi nc thMc h_n v ;c !7 nI c$a c-ng t%. dK dGa[Gr an[ daggar[ /c phiu !,u LPng v c phiu tWt h]u2 ThGo 1DGi+X nh !,u t tr\n th trng ch< n\n ;ua 3 ha% 3 c phiu t5t nhpt trong nhO; nhong c phiu !,u LPng hin t6iX c~n +6i n\n [nh tin cho nhong c phiu cO khP ning 4inh +i trong t_ng +ai. "c LitX cc nh !,u t c,n trnh ;ua nhong c phiu cO ;c ting trVng cao nhng kh-ng Ln vongX chng h6n nh c phiu +\n gi thGo tro +uX thGo 4M kin ni L]t LVi v: cc c phiu n% !Ic !nh gi + nhong c phiu tWt h]uX kh-ng 4; th: ;u7n c|ng ;pt gi. 0K 0n4titutiona+ `pon4or4hip /4M $ng h7 c$a cc !nh ch ti ch#nh v !,u t2 @nh ch ti ch#nh !,u t V !T% thng + cc c_ quan chc ningX cc c_ quan ch#nh ph$ chu%\n v ti ch#nh !,u t. Cc c_ quan n% cO th& nf; gio ;7t 45 +Ing c phiu nhpt !nh c$a cc c-ng t% no !OX nh v]% ; c-ng t% 4{ cO 4M $ng h7 v trI gi.p ;6nh ;{ ts nhong c_ quan n%X ;7t !iu kin v- cxng thu]n +Ii cho ho6t !7ng kinh [oanhX khin gi c phiu ting ;6nh. Tu% nhi\nX ;7t 45 +Ing qu +n cc !nh ch ti ch#nh !,u t nf; gio c phiu +6i trV thnh %u t5 Lpt +IiX v: !iu !O !bng nghwa vi vic ngubn cung 4{ h6n ch LVi cc c_ quan #t khi ;u5n Ln tsng ph,n c phiu c$a ;:nhX !g% t#nh thanh khoPn c$a c phiu nu5ng thpp.
ZK ZarkGt kirGction /!nh hng th trng2 Cho [x L6n hon ton ch#nh nc khi nh]n !nh v cP 9 ti\u ch# k& tr\nX nhng !n ti\u ch# !nh hng th trng L6n ;fc phPi 4ai +,; th: 4{ cO !n trong 45 Y c phiu L6n ;ua 4{ ;pt gi v khin L6n thua +m. cu t5 th trng + rpt quan treng LVi nO Pnh hVng ;6nh ;{ !n gi c phiu. *hi hng +o6t cc c phiu cxng ngnh tr\n th trng L ;pt giX th: gi c phiu c$a c-ng t% ; L6n +Ma chen chfc chfn c|ng 4{ 4Wt giP; thGo. DgIc +6iX nu gi c phiu c$a cc c-ng t% n% ting thGo 4M pht tri&n c$a th trng th: c phiu L6n ;ua vo c|ng !Ic in thGo nhong ch< 45 t#ch cMc !O. ko !OX i++ia; nhpn ;6nh !n t,; quan treng c$a vic nghi\n cu cc !b th Lin !7ng gi chng khon thGo ng%X thGo tu,n v thGo thng trc ;mi qu%t !nh !,u t c phiu. Z7t trong nhong thnh c-ng +n nhpt c$a i++ia; + !,u t vo c phiu c$a hung [Ic phg; `%ntGn. @T% + hnh !7ng to L6o v +iu +wnhX thGo !nh gi c$a cc nh !,u t chu%\n nghip +.c Lp% giX LVi `%ntGn + hung 4Pn nupt thu5c trnh thai !,u ti\n tr\n th gii. Dhng rbi kt quP !u chng ;inh qu%t !nh c$a i++ia; + !.ng. Ch< ;7t thi gian ngfn 4au !OX `%ntGn !u c-ng L5 [oanh thu hng quS ting trVng tr\n 3(( v c phiu c$a `%ntGn ts chm c~n gn [anh vi ;c gi '(( `k=c phiu !u trV thnh c phiu ting trVng ;6nh ;{ vi ;c gi ( `k=c phiu trong v~ng cha !,% 4u thng. Ch#nh nh khoPn +Ii nhu]n kch 4x ts `%ntGn ; i++ia; !u cO tin !& thnh +]p c-ng t% i++ia; . 1DGi+ Co;pan% c$a ri\ng ;:nh. GoGrgG òro4X ;7t trong nhong nh !,u t +n nhpt t6i ph5 a++X !.c kt rjngK *h-ng cO +wnh vMc no !G; +6i +Ii nhu]n nhanh v +n Ljng !,u t chng khon. CO kh nhiu ngi nG; vic !,u t chng khon + cu7c ch_i ngu hng vi h% veng 4{ ki; !Ic nhiu tin ;7t cch nhanh chOng. Tu% nhi\nX +wnh vMc !,u t !,% hpp [n n% [ng nh kh-ng cO chm cho nhong qu%t !nh thGo cP; t#nh. @5i vi i++ia; 1DGi+ c|ng nh nhiu cT% !6i thW khc t6i ph5 a++X cc qu%t !nh +Ma chen c phiu c,n !Ic [Ma tr\n 4M phTn t#ch v ph5i kt hIp gioa cc %u t5 !nh +Ing v !nh t#nh. Ch:a kho phTn t#ch trong !,u t c phiu + t:; ra nhong c phiu cO ti; ning ting trVng +n nhpt trong thi !i&; L6n ;ua ch.ng. DOi cch khcX L6n phPi cO kR ning phn !onX nG; nvt v phTn t#ch vpn ! cxng vi vic ho6ch !nh ;7t k ho6ch !,u t th#ch hIp !& nc !nh thi !i&; ;ua vo nhong c phiu ;6nh v Ln !i nhong c phiu %u. T#$u chun m#;c[L ;"ong E?nh g#? vD Bhfn ;Gch lin na%X vic 4fp np +6i ho"c c ph,n ho cc [oanh nghip Dh nc + ;7t vpn ! ht 4c quan trengX nhj; pht hu% !Ic ht 4c ;6nh c$a nn kinh t v nT% [Mng ;7t c_ ch th trng ng% ;7t hon thin h_n. Th trng chng khon Fit Da; !u !i vo ho6t !7ngX ;ei ngi cxng c,n cO th-ng tin !nh gi ;7t cch khch quan v chu%\n nghip v t:nh h:nh 4Pn nupt kinh [oanh c|ng nh cO ;7t ci nh:n khi qut nhpt v cc t chc ni\; %t trc khi he cO nhong qu%t !nh !,u t c$a ;:nh. Ch#nh v: th c,n cO nhong ph_ng php phTn t#chX !nh gi. Fic phTn t#ch c|ng %\u c,u nghi\; ng"t v t#nh c-ng khai v trung thMc trong th-ng tin v chu%\n ;-n c$a nh phTn t#ch.
Ti\u chugn ZitcG+ !Ic 4a [Wng !& phTn t#ch v !nh gi cc [oanh nghip !"c Lit khi [oanh nghip tha; gia kinh [oanh ha% ni\; %t tr\n th trng chng khon. Ti\u chugn n% nhj; gi.p cho ngi !,u t [M !on !Ic ;c thu +Ii c|ng nh [M ph~ng !Ic r$i ro. DOi ;7t cch !_n giPn nhptX ta cO th& !a ra 9 %u t5 Pnh hVng ch#nh + n7i [ung ch$ %u c$a ti\u chugn ZitcG+ v !nh gi thGo thang !i&; gb; L5n cppK ;6nh ^ trung L:nh ^ ;6o hi&; ^ r$i ro cho tsng %u t5. Ti\u chugn !& !nh giK '. C-ng ngh /TGchno+og%2K !T% + %u t5 quan treng nhpt. Jao gb; vic cO p [Wng c-ng ngh ti\n tin ha% kh-ngH T:nh h:nh tha% !i c-ng ngh cO nhanh chOng v kp thi kh-ngH CO p [Wng ;7t c-ng ngh th#ch hIp vi t,; ;c v v th c$a ;:nh !& !P; LPo hiu quP v chpt +Ing caoH 3. Th trng /ZarkGt2K Ti; ning v nu hng pht tri&n c$a th trng c|ng nh nhu c,u trong t_ng +ai... V !T% LPo gb; cP th trng trong nc c|ng nh vic nupt khgu v cc c_ h7i Ln hng ti&; ning khc. )ht tri&n !Ic c-ng ngh [n !,u trong ;7t th trng ti&; ning v n !nh + ;7t trong nhong %u t5 qu%t !nh 4M thfng +Ii. 3. @,u vo /0nput2K Jao gb; con ngiX ngu%\n v]t +iuX v5n !Ic qu% !nh [o qu% ;v t,; quan treng c$a c-ng t% /phPn nh qua cc Lo co v tA 45 ti ch#nhX t:nh tr6ng +ao !7ng...2 !5i vi nn kinh t qu5c [Tn. 8. dunh !6o /dGa[Gr2K CO ti v cO !cX cO ;5i quan h r7ng... Fai tr~ c$a ngi +unh !6o + rpt quan treng trong vic nh]n Lit cc c_ h7i kinh [oanh c|ng nh cc ngu% c_. V !T% ch.ng ta thp% ;5i quan h khing kh#t gioa c-ng ngh ^ th trng ^ +unh !6o. Dh +unh !6o gii + ngi thp% !Ic ti; ning c$a th trng v ts !O chen ;7t c-ng ngh phx hIp !& pht tri&n ;7t ;"t hng kinh [oanh. DgIc +6iX ts nhong c-ng ngh 4i\u hin !6i v nhong th trng kh-ng +bX nhong nh kinh [oanh +n nupt hin. . C6nh tranh /Co;pGtitivG2K Zc !7 c6nh tranh c$a cc c-ng t% khc /cP th trng trong nc v qu5c t2. 9. Z-i trng kinh tX ch#nh tr nu h7i />nviron;Gnt o 4ocia+X Gcono;%X po+itica+2 v cc +u]t +X ch#nh 4ch quPn +S vw ;- cO phx hIp vi vic khai thc v pht tri&n 4c ;6nh c$a c-ng t% ha% kh-ngH Z-i trng n% c|ng + c_ 4V t6o ra cc +u]t ch_iX !6o !c c|ng nh trit +S kinh [oanh cO t#nh +Tu [iX vong chfc ha% thi\n v t#nh cch c_ h7iX chWp gi]t... Thang !i&; !& !nh giK ^ Z6nhK Z7t %u t5 !Ic !nh gi + ;6nh khi nO cO !$ +nX pht tri&n n !nh v vong chfc k& cP khi g"p nhong Lin !7ng v !iu kin kinh tX ch#nh trX nu h7i... CO 4c c6nh tr6nh ;6nh ;{ 4o vi cc !5i th$ khc. CO khP ning LPo ton v5n v cO +Ii nhu]n rU rngX chfc chfn.
^ Trung L:nhK !6t !Ic nhong ti\u chugn thpp h_n v 4c ;6nh cO th& L %u !i khi cc !iu kin v kinh tX ch#nh tr ^ L tha% !i. CO khP ning LPo ton v5n v cO +Ii nhu]n nhpt !nh. ^ Z6o hi&;K CO ti; ning v c_ h7i pht tri&n nhanh nhng kh-ng chfc chfn. *hP ning LPo ton v5n v thu !Ic +Ii nhu]n trong ;7t thi gian +Tu [i + rpt %u. ^ B$i roK cc ti\u chugn rpt %u kv;X cO th& [n ti t:nh tr6ng ph 4Pn ho"c g,n ph 4Pn. )h_ng php !nh giK T hIp 9 %u t5 thGo thang !i&; !nh gi ta 4{ khai qut !Ic v t:nh h:nh v chiu hng pht tri&n c$a 4Pn nuptX kinh [oanh c$a !5i tIng ; ta nghi\n cu !& ts !O r.t ra cc qu%t !nh !.ng !fn v 4ng 4u5t. Z7t trong nhong u !i&; ni L]t c$a ph_ng php n% + nO cO t:nh ton [in v khi qut caoX !nh gi !Ic [oanh nghip tr\n c_ 4V ti&; +Mc n7i t6i v !7 th#ch nghiX thTn thin c$a [oanh nghip !5i vi ;-i trng L\n ngoi. Fic 4a [Wng 8 cpp h 45 /;6nh ^ trung L:nh ^ ;6o hi&; ^ r$i ro2 +; cho vic t#nh ton !Ic !_n giPn ho kt hIp !Ic cc u !i&; c$a ph_ng php phTn t#ch c_ LPn /un[a;Gnta+ an+%4i42 v phTn t#ch kR thu]t /tGchnica+ ana+%4i42 +; cho vic phTn t#ch nhanh chOng v tin +IiX giu t#nh thu%t phWc h_n + 4a [Wng ri\ng r{ tsng ph_ng php ;7t. cubn ;": "H# "o ;"ong EMu ;< ch>ng kho?n B$i ro trong !,u t C* !Ic !nh nghwa + 4M [ao !7ng c$a +Ii nhu]n ;ong !IiX [o v]% !& !6t !Ic tA + +Ii nhu]n cao trong !,u t chng khonX vpn ! !"t ra + phPi quPn +S !Ic ;c r$i ro n%. B$i ro + kt quP kh-ng ;ong !Ii v: nO +u-n !i cxng vi nhong khoPn !,u t chng khon /C*2. B$i ro trong !,u t C* !Ic !nh nghwa + 4M [ao !7ng c$a +Ii nhu]n ;ong !IiX [o v]% !& !6t !Ic tA + +Ii nhu]n cao trong !,u t chng khonX vpn ! !"t ra + phPi quPn +S !Ic ;c r$i ro n%. '. Cc +o6i r$i ro trong !,u t chng khon B$i ro h th5ng + r$i ro tc !7ng !n ton L7 ho"c h,u ht cc C*. `M Lpp L\nh c$a ;-i trng kinh t nOi chung nh 4M 4Wt giP; Gk)X Lin !7ng +ui 4uptX t5c !7 +6; pht tha% !i... + nhong ;inh chng cho r$i ro h th5ngX nhong Lin !i n% tc !7ng !n 4M [ao !7ng gi cP c$a cc C* tr\n th trng. Trong r$i ro h th5ng trc ht phPi k& !n r$i ro th trng. B$i ro th trng nupt hin [o phPn ng c$a cc nh !,u t !5i vi cc hin tIng tr\n th trng. Dhong 4M 4.t giP; !,u ti\n tr\n th trng + ngu%\n nhTn gT% 4I hui !5i vi cc nh !,u t v he 4{ c5 gfng r.t v5n. )hPn ng [T% tru%n n% +; ting 45 +Ing LnX gi cP C* 4{ r_i nu5ng thpp 4o vi gi tr c_ 4V.
Tip !n + r$i ro +ui 4upt. Gi cP C* tha% !i [o +ui 4upt th trng [ao !7ng thpt thng gei + r$i ro +ui 4upt. Gioa +ui 4upt th trng v gi cP C* cO ;5i quan h tA + nghch. *hi +ui 4upt th trng tingX ngi !,u t cO nu hng Ln C* !& +p% tin gai vo ngTn hng [n !n gi C* giP; v ngIc +6i. Dgoi h quP trMc tip !5i vi gi C*X +ui 4upt c~n Pnh hVng gin tip !n gi c phiu /C)2 thng. *hi +ui 4upt ting +; gi C) giP; v: cc nh !,u c_ va% ;ua kS quR 4{ L Pnh hVng. Dhiu c-ng t% kinh [oanh C* ho6t !7ng ch$ %u Ljng v5n !i va% th: vi ;c +ui 4upt ting c|ng +; cho chi ph# v5n ting. Z7t %u t5 r$i ro h th5ng khc kh-ng kv; ph,n quan treng + r$i ro 4c ;ua. B$i ro 4c ;ua + tc !7ng c$a +6; pht ti cc khoPn !,u t. dIi tc thMc t c$a C* !G; +6i + kt quP gioa +Ii tc [anh nghwa 4au khi khpu trs !i +6; pht. Dh v]%X khi cO t:nh tr6ng +6; pht th: +Ii tc thMc th giP;. GiPi th#ch thGo +S thu%t hin t6i hoX ;7t !bng +Ii tc c$a h-; na% th: trong t_ng +ai kh-ng c~n gi tr ;7t !bng [o tc !7ng c$a +6; pht. B$i ro kh-ng h th5ng + r$i ro ch< tc !7ng !n ;7t +o6i ti 4Pn ho"c ;7t nhO; ti 4PnX nghwa + r$i ro n% ch< +i\n quan !n ;7t +o6i C* cW th& no !O. B$i ro kh-ng h th5ng Lao gb; r$i ro kinh [oanh v r$i ro ti ch#nh. Trong qu tr:nh kinh [oanhX !nh ;c thMc t kh-ng !6t !Ic nh thGo k ho6ch gei + r$i ro kinh [oanhX chng h6n +Ii nhu]n trong ni; ti ch#nh thpp h_n ;c [M kin. B$i ro kinh [oanh !Ic cpu thnh LVi %u t5 L\n ngoi v %u t5 n7i t6i trong c-ng t%. B$i ro n7i t6i pht 4inh trong qu tr:nh c-ng t% ho6t !7ng. B$i ro L\n ngoi Lao gb; nhong tc !7ng nj; ngoi 4M ki&; 4ot c$a c-ng t% +; Pnh hVng !n t:nh tr6ng ho6i !7ng c$a c-ng t% nh chi ph# tin va%X thuX chu ky kinh [oanh... B$i ro ti ch#nh c|ng + ;7t +o6i r$i ro kh-ng h th5ng. B$i ro ti ch#nh +i\n quan !n !~n Lg% ti ch#nhX ha% nOi cch khc +i\n quan !n c_ cpu nI c$a c-ng t%. `M nupt hin cc khoPn nI trong cpu tr.c v5n 4{ t6o ra nghwa vW trP nI trP +ui c$a c-ng t%. C-ng t% phPi thMc hin nghwa vW trP nI /gb; trP nI ngTn hng v trP nI tri phiu2 trc vic thanh ton c tc cho c !-ng. @iu n% Pnh hVng kh-ng nh !n gi cP C) c-ng t%. B$i ro ti ch#nh cO th& trnh !Ic nu c-ng t% kh-ng va% nI ch.t no. 3. hc !nh ;c Lx r$i ro Z7t trong nhong ph_ng php !nh +Ing r$i ro v nc !nh [oanh +Ii %\u c,u + 4a [Wng ;c +ui 4upt kh-ng r$i ro c7ng vi ;c Lx c$a tsng +o6i r$i ro ;7t. @,u ti\nX ch.ng ta nc !nh ;c +ui 4upt kh-ng r$i ro /th-ng thng +ui 4upt t#n phiu *ho L6c !Ic coi + +ui 4upt kh-ng r$i ro2X 4au !O nc !nh ;c Lx r$i ro cho ;mi th trng. Tng 45 r$i ro +i\n quan !n C* Lao gb; r$i ro h th5ng v r$i ro kh-ng h th5ng. Trong !OX r$i ro kh-ng h th5ng cO th& !Ic +o6i trs th-ng qua vic !a [6ng ho !,u tX c~n r$i ro h th5ng th: kh-ng th& +o6i trs Ljng cch !a [6ng ho. 3. QuPn +S r$i ro
Fic quan treng nhpt trong quPn tr r$i ro + phPi nT% [Mng !Ic qu% tr:nh quPn +S r$i ro. Th-ng thngX quPn +S r$i ro !Ic chia thnh LcK Jc 'K Dh]n [6ng r$i roK @T% + Lc !,u ti\n nhj; t:; hi&u c"n k{ v LPn chpt c$a r$i ro. Cch !_n giPn v trMc tip nhpt + +it k\ tsng nhTn t5 v cc Lin c5 cO th& gT% ra r$i ro. Cch +; rU LPn chpt c$a r$i ro +K ^ Th nhptK Dh]n [6ng nhong tc nhTn kinh t cO th& gT% ra r$i roX v# [W %u t5 +ui 4uptX +6; phtX tA gi h5i !oiX ting trVng kinh t... ^ Th haiK T:; hi&u nG; chiu hng cO th& gT% ra r$i roX v# [W vic DgTn hng Trung _ng ting +ui 4{ 4upt tc !7ng !n gi cP C* nh th noH ^ Th LaK *i&; tra +6i nG; Li&u hin r$i ro !ang phTn t#ch cO phW thu7c vo Lin c5 no khc ha% kh-ngX chng h6n c-ng t% cO Li&u hin r$i ro trong trng hIp kh-ng !Ic t#n nhi; c$a khch hng... Jc 3K c t#nhX !nh +Ing r$i roK Jc n% 4{ !o +ng ;c !7 phPn ng c$a c-ng t% !5i vi cc ngubn g5c r$i ro !u nc !nh V tr\n. CW th&X [xng ;7t ph_ng php giP !nh nu cO nhTn t5 r$i ro th: c-ng t% !Ic g: v ;pt g:. JOc3K @nh gi tc !7ng c$a r$i roK @& !nh gi r$i ro ngi ta thng +; Li ton chi ph# v +Ii tc. @-i khiX vic quPn +S r$i ro ti\u t5n nhiu ngubn +Mc c$a c-ng t% nh tin L6c v thi gianX [o !O c,n phPi cTn nhfc nG; +iu vic quPn +S r$i ro nh v]% cO thMc 4M !G; +6i +Ii #ch +n h_n chi ph# L ra !& thMc hin nO ha% kh-ng. Jc 8K @nh gi ning +Mc c$a ngi thMc hin ch_ng tr:nh LPo hi&; r$i ro. @& quPn +S r$i ro cO hai chin +IcK ^ Th nhptK kMa vo ;7t t chc ti ch#nh chu%\n nghipX thu\ he thit k ;7t giPi php quPn +S r$i ro cW th&X th#ch hIp vi chin +Ic quPn +S c$a c-ng t%. ^ Th haiK TM c-ng t% !ng ra thMc hin ph~ng ch5ng r$i ro Ljng cch 4a [Wng cc c-ng cW C* phi 4inh nh chng qu%nX chng khX qu%n chenX hIp !bng ky h6nX hIp !bng t_ng +ai... !bng thi nT% [Mng ;7t !7i ng| nhTn vi\n c$a c-ng t% cO khP ning +]p v thMc hin hng ro ch5ng r$i ro. Fpn ! n% !~i hi nhTn vi\n c-ng t% vsa phPi thit k !.ng +6i vsa phPi thMc hin t5t ch_ng tr:nh ph~ng ch5ng r$i ro LVi quPn +S r$i ro c,n phPi !Ic thGo [Ui thng nu%\n v !iu ch<nh kp thi vi 4M Lin !i c$a thi gian. Jc K dMa chen c-ng cW v quPn +S r$i ro th#ch hIpK @T% + Lc ;pu ch5t cu5i cxng trong vic nT% [Mng chin +Ic quPn +S rui ro. Trong Lc n% nh quPn +S phPi chen ;7t giPi php cW th&. Chng h6nX !5i vi cc c-ng cW tr\n th trng h5i !oiX ngi ta cO th& 4a [Wng hIp !bng t_ng +aiX hIp !bng qu%n chenX 4ap... +; c-ng cW ph~ng ch5ng r$i roX c-ng cW n% cO u !i&; + cO t#nh thanh khoan cao v cO hiu quP v gi. Tu% nhi\nX c-ng cW n% kh-ng +inh !7ngX kh-ng khfc phWc !Ic r$i ro c5 hou ; chi ph# thGo [Ui +6i kh t5n kv;. Kh# nDo n$n ^?n "a c7 Bh#Cu\
CO +{ + kh-ng tbn t6i ;7t +o6i c phiu no thMc 4M an ton. @iu c5t %u + cc nh !,u t c,n nh]n Lit !Ic thi !i&; th#ch hIp !& Ln ra c phiu Trong tr~ ch_i chng khonX nhiu nh !,u t !u ;pt cP ch: +n chi ch< v: L qua thi !i&; n\n Ln ra c phiuX !& rbi khi gi c phiu 4Wt giP; th: ;u5n Ln c|ng kh-ng th& no Ln !Ic. Fic nc !nh thi !i&; t5t nhpt !& Ln ra c phiu !Ic nG; + kh khO khin !5i vi cc nh !,u tX cho [x !O + nhong nh !,u t nghip [ ha% òro4 ho"c ohn DG . Jpt ky nh !,u t chng khon no c|ng ;ong ;u5n !,u t vo nhong c-ng t% ; c phiu cO khP ning 4inh +Ii caoX gi c phiu cO nu hng ting ;6nhX ho"c #t nhpt c|ng phPi n !nh. Tu% nhi\nX 4M th]t kh-ng Lao gi nh v]%X gi cc c phiu tr\n th trng chng khon +i\n tWc Lin !7ngX cc ch< 45 quan treng c|ng +\n nu5ng thpt thngX +.c qu caoX +.c +6i qu thpp khin cc nh !,u t +u-n V trong tr6ng thi Lpt an. Dhong thnh c-ng trong !,u t chng khon +u-n !~i hi cc nh !,u t phPi nf; vong kin thc v chng khonX c|ng nh cO kinh nghi; trong !,u t !& t:; hi&u rU c phiu ;:nh !ang gio cO n !nh kh-ng v +iu khi th trng chng khon tWt [5c th: nO L Pnh hVng npu kh-ng. @"c LitX cc nh !,u t c,n Lit rU +.c no kh-ng n\n nf; gio c phiu noa. àu !T% + ;7t 45 [pu hiu gi.p nh !,u t tr\n th trng chng khon cO th& nh]n Lit !Ic thi !i&; no n\n Ln ra c phiu. '. C_ cpu t chc !iu hnh c-ng t% cO 4M no tr7nK Du nhong nh quPn +S cpp caoX nhong ngi chu trch nhi; v 4M thnh c-ng c$a [oanh nghipX Lft !,u ri L c-ng t% th: cO th& nG; !O + [pu hiu Lpt +Ii cho t_ng +ai c$a c-ng t%. *hi !OX cc nh !,u t c,n phPi thGo [Ui v pht hin nG; t6i 4ao +6i cO nhong tha% !i nh v]%. Du pht hin ra nhong [pu hiu cho thp% c-ng t% !ang trV n\n 4u% %u trong +wnh vMc kinh [oanh ch#nhX th: t5t nhpt n\n Ln c phiu c$a c-ng t% !O !i v tha% vo !O + t:; ;ua c phiu c$a c-ng t% khc trong cxng +wnh vMc nhng ;6nh h_n v cO Lan !iu hnh n !nh h_n. 3. dIi nhu]n v c tc giP; 4.tK Trong trng hIp n%X cc nh !,u t n\n !iu tra cgn th]n trc khi qu%t !nh cO n\n Ln c phiu ha% kh-ng. Du + [o Lan quPn tr c-ng t% qu%t !nh kh-ng chia c tc !& t]p trung v5n cho vic pht tri&n v ;V r7ng qu% ;c-ng t%X th: !O +6i + !iu t5t v c phiu 4{ ting gi trong t_ng +ai. Dhng th-ng thng th: 4M 4Wt giP; v +Ii nhu]n v c tc + [pu hiu npu cho thp% t_ng +ai c$a c-ng t% g"p nhiu khO khinX khi !O !a 45 nh ;-i gii !u khu%\n khch hng Ln c phiu !i. Cc c-ng t% ni\; %t cO nu hng chi trP c tc kh cao /tr\n '(=ni;2 n\n nhiu nh !,u t cho rjng !T% + [pu hiu t5t !& tip tWc nf; gio c phiuX nhng kh-ng n\n coi !T% + cin c [u% nhpt !& qu%t !nh ;ua ha% Ln chng khon. C tc ch< th& hin nhong kt quP trong qu khX kh-ng cO g: LPo !P; vic !O 4{ tip [itn trong t_ng +ai. Eiko Zu4akiX ;7t nh !,u t c nhTn !ang c-ng tc t6i L7 ph]n c phiu v th trng chng khon c$a hung !in ta Zat4u4hitaX cho LitK ThGo t-iX cc nh !,u t chng
khon ch< n\n nf; gio c phiu c$a nhong c-ng t% cO c tc cao v n !nhX vi !iu kin c-ng t% !O cO k ho6ch 4a [Wng v5n pht tri&n !.ng hng. 3. Th gi c phiu +n h_n nhiu +,n 4o vi gi tr thMcK Tho;a4 Ca+vinX ;7t nh !,u t chin +Ic c$a c-ng t% chng khon dukin GnrGttGX cho rjngK Dhong tranh cui v gi c phiu c$a cc c-ng t% ni\; %t !u ch< ;ang t#nh ;7t chiuX !iu quan treng + LPn thTn nh !,u t phPi tM ;:nh nc !nh !Ic gi tr thMc c$a ch.ng. lu% cgn treng vi nhong c phiu cO th gi cao vet. Jong LOng c phiu cO th& v Lpt c +.c no. @.ng + cO ;7t 45 nh !,u t [x Lit rjng c phiu c$a ;:nh !u vIt qu gi tr thMc hng chWc +,n nhng he vn cha Ln !i v: ;u5n tr: houn vic chu thu thu nh]p c|ng nh h% veng gi 4{ c~n ting noa. Tu% nhi\nX nu cP; thp% th gi !u vIt qua gi tr thMc chpt c$a c phiu nhiu +,n th: n\n Ln c phiu !iX LVi v: nu gio +6i nhong c phiu n% L6n 4{ phPi chu r$i ro rpt cao v ch< cO th& tr: houn vic chu thu ch kh-ng th& kh-ng n7p thu. Dgoi raX khi Ln ra c phiu n% th: 4{ cO c_ h7i !,u t vo c phiu khc !& !a [6ng hOa [anh ;Wc v giP; thi&u r$i ro !,u t c$a ;:nh. 8. *h-ng c~n +S [o !& +Ma chen c phiu !OK CO th& +S [o !& cc nh !,u t qu%t !nh ;ua c phiu c$a ZGrck + LVi c-ng t% n% !u c-ng L5 ;7t +o6t cc pht ;inh ra nhong +o6i thu5c ;i cO hiu quP cao. @7t nhi\nX ;7t thi gian 4au ngi ta pht hin ra ;7t trong 45 cc +o6i thu5c !O c$a ZGrck cO nhong tc [Wng phW Lpt +Ii cho 4c khG. Th + th ph,n c$a c-ng t% L 4Wt giP; v +Ii nhu]n c$a c-ng t% trong t_ng +ai c|ng 4{ 4Wt giP;. *hi !OX cc nh !,u t n\n Ln c phiu c$a ZGrck !i v: c phiu n% kh-ng c~n t#nh hpp [nX c|ng nh kh-ng c~n nhong +S [o Lan !,u !& +Ma chen c phiu noa. Zmi nh !,u t trc nhong qu%t !nh !u cO cc phTn t#chX t#nh ton kR +ng !& t:; ra cc +S [o ;ua c phiu. Tu% nhi\nX thi gian tr-i quaX nu nhong +S [o !O kh-ng c~n phx hIp noaX ;"c [x gi c phiu vn n !nh th: cc nh !,u t c|ng n\n Ln c phiu !O !iX LVi 4M n !nh n% ch< + nhpt thi v ti; gn ;7t ! tWt [5c trong t_ng +ai. . `M hi +~ng !5i vi [anh ;Wc !,u t hin t6i kh-ng c~n noaK CO th& trong [anh ;Wc !,u t 4{ cO cc c phiu kh-ng phx hIp vi cc ;Wc ti\u ti ch#nh !"t ra trc !O /;ua 4f; ti 4PnX chugn L cho k ho6ch ngh< hu...2X khi !O t5t nhpt n\n Ln cc c phiu !ang cO !i v t chc +6i [anh ;Wc !,u t ;i phx hIp h_n vi ;ong ;u5n c$a ;:nh. Z7t [anh ;Wc !,u t !a [6ng 4{ #t r$i ro h_n ;7t [anh ;Wc !,u t t]p trung vo ;7t ha% ;7t #t +o6i !,u t. @a [6ng ho ^ nghwa + [n trPi tin c$a L6n ra cc +o6i !,u t khc nhau ^ +; giP; r$i roX LVi v: nu ;7t 45 khoPn !,u t c$a L6n !i nu5ng th: 45 khc +6i !i +\n. lu% +; t#nh ton ;7t cch !_n giPnK nu L6n ;u5n nf; gio 45 +Ing c phiu tr gi '((.((( `kX L6n n\n nf; gio ni; +o6i c phiuX ;mi +o6i tr gi 3(.((( `k. J6n kh-ng n\n c5 gfng nf; gio ;7t 45 +Ing c phiu nhpt !nh no !OX L6n hu% !,u t ;7t 45 tin !u !nh cho ;mi +o6i c phiu. Cch !T% kh-ng +TuX arrGn JuGtX ;7t cT% !6i thW trong gii !,u t ph5 a++X !u tsng nOiK @,u t chng khon + h:nh thc kinh [oanh !~i hi 4M nhanh nh6% v Oc phn !on cao. QuP th]tX khi tha; gia vo th trng n%X ngoi vic phPi nf; Lft !,% !$ nhong th-ng tin ts th trngX nh !,u t c~n c,n cO khP ning phTn t#ch v [M Lo tri&n veng
pht tri&n c$a c-ng t%X c|ng nh phPi thMc 4M t<nh to nf; Lft !Ic 4M tha% !i nhanh nh6% c$a Lpt c th-ng tin no cO +i\n quan !n giao [ch tr\n th trngX !& ts !O kp thi Lit !Ic +.c no n\n Ln ra c phiu. Cc nh !,u t !ang ng% cng trV n\n tinh th-ng h_n nhng kh-ng v: th ; cc r$i ro trong !,u t chng khon 4{ giP; Lt. Trong ;7t Li pht Li&u c$a ;:nhX ohn ZarkG4GX ch$ tch lip h7i cc nh !,u t c nhTn c$a ZR nOiK Chpt +IngX t#nh thi !i&; v !7 4Tu r7ng c$a th-ng tin tr\n th trng chng khon !6t ti ;c !7 cha tsng cOX nhng nO vn kh-ng cho phvp L6n [M !on ch#nh nc !Ic t_ng +ai. lu% t<nh toX phTn t#ch kR th trng !& ts !O ! ra !Ic nhong qu%t !nh c,n thit v hIp +S. fI k_ng hA ;hQng ;hNng ;#n h CTNY vD CTCK ThMc titn h_n 3 ni; ho6t !7ng TTC* Fit Da; !u ch< ra rpt nhiu %u kv; c$a h th5ng th-ng tin /llTT2. Cc nh !,u t kh-ng tin tVng vo cc th-ng tin tr\n th trng v: cO qu nhiu th-ng tin kv; tin c]%X kh-ng trung thMcX thiu ch#nh nc ho"c kh-ng c]p nh]t kp thi. hvt V t,; vi ;- th: hon thin lDT cho TTC* thMc chpt + hon thin lTTT V cc c-ng t% chng khon /CTC*2 v cc c-ng t% ni\; %t /CTDc2. Cc CTC* v cc CTDc cO vai tr~ rpt quan treng trong TTC*X + nhong ngi +; n\n th trngX vi cc nghip vW c$a no. Tu% nhi\n cc CTC* V Fit Da; !u trit ti\u nghip vW t vpnX ; nghip vW n% th: !Ic coi + rpt cO gi tr V TTC* pht tri&n. Dghip vW t vpn L trit ti\u [o nhiu ngu%\n nhTn ch$ quan c|ng nh khch quanX ch$ quan + pht 4inh ts nhong %u kv; c$a lTTT. v& cO th& pht tri&n h_n noaX he phPi +; ting u% t#n c$a ;:nh nga% ts LT% gi trong nhong gii h6n cO th& +; !Ic nhj; !p ng 4M pht tri&n c$a TTC* trong t_ng +ai. Th nhptX c,n qun trit !,% !$ cc ngu%\n tfc v th-ng tin chng khon. *hi th-ng tin cho khch hng c$a ;:nh c|ng nh th-ng tin r7ng rui ra ngoi c-ng ch.ngX cc CTC* c,n phPi phPn nh trung thMc cc th-ng tin v chng khonX v cc c-ng t% ni\; %t. Du cO th-ng tin t5t v c-ng t% ni\; %t th: phPn nhX tu% nhi\n c,n phPi nc ;inh ;7t cch r6ch r~iX ch#nh nc Ljng khP ning phTn t#ch tng hIp c$a cc cn L7 chu%\n ;-nX trnh t:nh tr6ng pht ng-n [Ma thGo ngubn th-ng tin kh-ng ch#nh th5ng tr-i ni tr\n th trngX !O + !iu rpt ngu% hi&;. Du cO th-ng tin kh-ng t5t v c-ng t% ni\; %t phPi th-ng Lo cho khch hng c$a ;:nhX kh-ng nhpt thit phPi th-ng Lo r7ng rui khi c~n G [X cha !$ !7 tin c]%X... *hi th-ng tin !u trung thMc hIp thi th: khch hng 4{ trV thnh khch hng trung thnh c$a ;:nhX h_n noa he 4{ ch#nh + nhong ngi quPng co hiu quP nhptX u% t#n nhpt c$a ;:nh cho th trngX !O ;i ch#nh + !iu c,n thit nhpt. Th haiX pht hu% h_n noa nhong ning +Mc hin cO c$a c-ng t% ;:nh !& pht tri&n lTTT. Cc CTC* c$a Fit Da; hin na% !u + cc php nhTn kinh [oanh ra !i ts cc php
nhTn !u tsng ho6t !7ng t5t tr\n thi trng nh cc ngTn hngX tng c-ng t% cc t chc n% !a trang L cho ;:nh lTTT kh hon ch<nh nh n5i ;6ng [in r7ng gioa cc chi nhnh. Dh v]% vi th ;6nh 4n cO n%X cc CTC* n\n cO nhong giPi php ri\ng cho ;:nhK chng h6n tip nh]n th\;X thu h.t th\; cc nh !,u t ts cc chi nhnh v th-ng qua h th5ng ;6ng th-ng tin n%X khTu na +S +nh c$a c-ng t% trV n\n !_n giPnX ch kh-ng nh cc c-ng t% kh-ng cO ;6ng [in r7ngX ph6; vi ho6t !7ng c$a he rpt hp. Th LaX v +Tu [iX cc CTC* n\n [u% tr: ho6t !7ng t vpn c$a ;:nh Ljng cch !,u t c-ng tc th-ng tin chng khon nh nT% [Mng cc L7 ph,n ;; phTn t#ch [o +iu chng khon phx hIp vi !"c thx TTC* Fit Da;. Dga% trc ;ftX vi nhu c,u c~n nh v ngubn ngTn 4ch h6n hpX cc c-ng t% cha th& +; g: h_nX tu% nhi\n cc c-ng t% n% phPi cO !nh hng v k ho6ch thMc hinX chng h6n ti trI cc 4inh vi\n gii v c-ng ngh th-ng tinX v chng khonX hng [n he ngubn ti +iu !& nghi\n cuX gT% thin cP; v 4au n% ho"c cO nhong quan h c7ng tc vi cc chu%\n gia gii trong nhong +wnh vMc tr\nX nhng cha phWc vW nga% c-ng tc th-ng tin chng khonX 4au n% khi c,n th: he cO th& gnh vc trch nhi; cxng c-ng t%. F ph#a cc CTDcX he phPi tM cu +p% ;:nh nga% ts +.c n%. *hi cc CTDc chpp hnh t5t cc qu% !nh v th-ng tin chng khon th: lTTT chng khon c$a Fit Da; c|ng 4{ !Ic cPi thin !ng k&. Th nhptX cc CTDc phPi chpp hnh cc qu% ch v c-ng L5 th-ng tin. lin na% cc c-ng t% !ang thMc hin vic c-ng L5 th-ng tin. ThGo cc qu% !nh trong ch_ng 0F ^ Qu% ch th-ng tin Lan hnh k; thGo Qu%t !nh (8='CCC=Qv^JC*DD c$a A Lan chng khon Dh nc. Qu% ch hin hnh n% tu% 4{ cO nhong 4aa !i cho phx hIp h_n nhng trc ;ft cc c-ng t% vn phPi chpp hnh v nu cO nhong thfc ;fc th: phPi n7p Lo cn cho A Lan chng khon Dh ncX Trung tT; giao [ch chng khonX ; kh-ng th& A +6i vo vic cha cO ch ti na ph6t c$a A Lan chng khon Dh nc !& +; LsaX kh-ng chpp hnh c-ng tc th-ng tinX Lo co thGo qu% !nh. Th haiX cc CTDc phPi qun trit cc ngu%\n tfc v th-ng tin chng khon. Ta Lit cc th-ng tin chng khon phPi trung thMcX c-ng khaiX rU rng v ;inh L6ch. Du th-ng tin c .p .pX ;V ;VX ai Lit ti !Tu th: Lit v c-ng t% th: he 4{ thiu !i ;7t L7 ph]n cc nh !,u t [i h6n. l_n noaX khi th-ng tin ra th trng v cc Lo co ti ch#nhX cc ph_ng n kinh [oanh c$a ;:nh cc c-ng t% c,n phPi ht 4c th]n trengX c,n t#nh ti ;ei khP ning pht 4inh chi ph#... !& khi th-ng tin khi /ra ch#nh thc !Ic c-ng L5 th: !O + th-ng tin ch#nh thc kh-ng th& cO 4M giPi th#ch no khc. Cc CTDc phPi nh]n thc !Ic rjng 4M trung thMc v th-ng tin c$a c-ng t% kh-ng phPi + 4M L# ;]t th-ng tin ; + nghwa vW v qu%n +Ii c$a nhX nh !,u t 4{ t:; !n c-ng t% no +; in hiu quP th]t 4M v th-ng tin trung thMc v he tr\n th trngX + cch !& c-ng t% tbn t6i +Tu [i tr\n th trngX h_n noa 4{ + !5i tIng rOt v5n ;V r7ng 4Pn nupt c$a nh !,u t nc ngoi trong t_ng +ai .
Th LaX cc CTDc n\n chu%\n ;-n ho L7 ph]n cung cpp th-ng tinX kh-ng !& cn L7 th-ng tin +; vic ki\; nhi; nh hin na% ; phPi cO cc cn L7 thMc 4M +; vic tr\n. le hi&u rU qu%n +Ii v nghwa vW c$a vic cung cpp th-ng tinX hi&u !Ic cc ngu%\n tfc th-ng tin c$a TTC*X c|ng nh thi !i&; phx hIp !& !,u ra nhong ngubn th-ng tin khc nhauX th-ng tin chin +IcX th-ng tin tc nghipX th-ng tin quPn trX th-ng tin quPn +S... l_n noaX + ngi phW trch th-ng tin chu%\n nghip trong t chcX he c|ng Lit rU !Tu + th-ng tin ch#nh thcX kh-ng ch#nh thc v !pu tranh ch5ng +6i nhong th-ng tin + cPiX 4ai +chX nhong th-ng tin kh-ng trung thMc v t chc c$a he. TTm h#Ju k#nh ngh#Am cT v9 Bh?; hDnh ;ng vQn vD ch# ;"b c7 ;>c ^ng CK E. )ht hnh ting v5nK koanh nghip 4au khi thnh +]p cO th& Lft !,u hu% !7ng v5n. Fic ting v5n cO th& !Ic thMc hin qua 3 h:nh thcK ^ )ht hnh c phiu ;i cO nG; nvt pht hnh qu%n ^ )ht hnh c phiu ;i kh-ng nG; nvt pht hnh thVng a. )ht hnh c phiu ;i cO nG; nvtK )ht hnh c phiu ;i cO nG; nvt + ph_ng thc thng !Ic 4a [Wng LVi cc c-ng t% t6i ln Qu5cX @i doan. Cc nh !,u t cO th& !"t ;ua c phiu ;i !u !Ic pht hnh th-ng qua 3 cch 4auK ^ Th-ng qua pht hnh qu%n cho cc c !-ng hin houK Tx% thGo L7 +u]t th_ng ;6iX c !-ng cO qu%n nhng kh-ng cO nghwa vW !& ;ua cc c ph,n trc. Du tpt cP cc c ph,n ;i !Ic pht hnh kh-ng !Ic ;ua ht trong thi h6n !nh trcX c-ng t% cO th& hon thnh !It pht hnh ;i Ljng vic phTn L ph,n c~n +6i cho tc !5i tc. ^ Th-ng qua phTn ph5i cho cc L\n !5i tcK Qu%n ;ua c phiu ;i vi qu%n u ti\n trc cO th& !Ic cpp cho cc L\n !5i tc cO quan h khing kh#t vi c-ng t% pht hnh v# [W nhK cc nhTn vi\nX cc !5i tc kinh [oanhX cc nh cung cppX cc c !-ng ch#nh. ^ Th-ng qua pht hnh ra c-ng ch.ngK @Ic phvp c$a h7i !bng quPn trX c-ng t% cO th& pht hnh ra c-ng ch.ng thGo S ;u5nX tu% nhi\n phPi ngo6i trs qu%n ;ua c$a cc !-ng hin hou. L. )ht hnh ;i kh-ng cO nG; nvtK )ht hnh ;i kh-ng cO nG; nvt [n ti vic ting tng 45 c phiu !ing +u hnh c$a c-ng t%X tu% nhi\n kh-ng cO 4M ting v5n c !-ng ho"c tng ti 4Pn c$a c-ng t% pht hnh t6i thi !i&; pht hnh. *i&u ting v5n n% !Ic phTn thnh 3 +o6iK ^ Chu%&n !i [M troK C ph,n ;i !Ic pht hnh kh-ng cO Lpt c 4M thu h.t no cc khoPn tin ts L\n ngoi vo khi ; th"ng [ v5n ho"c +Ii nhu]n gio +6i !Ic chu%&n thnh v5n c ph,n. ^ Chu%&n +Ii nhu]n thnh v5n c ph,n nhj; chi trP c tc Ljng c phiuK dIi nhu]n c$a c-ng t% !Ic chu%&n thnh c tc [i [6ng c phiu v trP cho cc c !-ng hin hou. C tc c phiu cO !Ic + tx% thu7c vo tA + phTn L chng khon 4V hou c$a
[oanh nghip ti cc c !-ng. DgIc +6i vi trP c tc Ljng tin ;"tX c tc c$a c phiu !Ic trP Ljng c phiu. TO; +6iX vic ting v5n c$a [oanh nghip thng 4{ nG; nvt ti hai khP ning nP% raX !O +K ^ Ting c ph,n !u pht hnh +\n Ljng cch pht hnh c phiu tr\n c_ 4V gii h6n c$a v5n c !-ng. ^ Ting v5n c !-ng Ljng cch pht hnh th\; c phiu !& hu% !7ng v5n +; ting v5n !iu + c$a c-ng t%. *hi ting v5n Ljng cch n%X v5n ch$ 4V hou c|ng ting +\n. Dgoi ra c~n cO ;7t 45 ph_ng php pht hnh ting v5n khc nh pht hnh t6i ;c gi th trng. *h-ng gi5ng nh pht hnh thGo ;nh giX !T% + ;7t ph_ng thc ; gi c$a c ph,n !Ic nc !nh LVi ch#nh th trng. T6i ln Qu5cX trc khi v]n [Wng ph_ng php n% ts '3='C?3X vic ting v5n c$a cc c-ng t% !Ic thMc hin tr\n c_ 4V ;nh gi. Fic hng [n h th5ng ;i n% ch< ra rjng gi pht hnh !Ic nc !nh thGo gi th trng thGo ;7t tA + trit khpu nhpt !nh [o `>C `GcuritiG4 an[ >nchangG Co;;i4ion qui !nh. àu ?='C?YX tpt cP cc c-ng t% ni\; %t t6i `V giao [ch chng khon ln Qu5c ;u5n ting v5n !u th-ng qua h th5ng n%. àu !OX thng 9='CC'X tA + trit khpu hon ton !Ic thP niX ;ei qu%t !nh v tA + trit khpu !Ic [Ma tr\n qu%t !nh c$a ch#nh Lan gi; !5c !iu hnh c-ng t% pht hnh. ThGo cc qui !nh v quPn +S ti ch#nh c$a cc c-ng t% ni\; %tX cc c-ng t% !Ic phvp pht hnh c ph,n v5n t6i ;c gi th trng ngo6i trs gi kh-ng Lao gb; qu%n ho"c gi c_ 4V giP; nu5ng [i ;c ;nh gi. Gi pht hnh ;i thng !Ic nG; nvt gioa 3 +Ma chenX +p% +Ma chen no cO gi thpp h_nK ^ dMa chen th nhpt + trit khpu ts ;c gi kh-ng Lao gb; qu%n ;ua trong ng% trc ng% ghi 4. ^ dMa chen 3 cO !Ic Ljng vic trit khpu gi c_ 4V Y ng% trc ng% !"t ;ua. dS [o c$a vic nc !nh gi pht hnh thGo cch n% + !& cung cpp cho cc c !-ng c_ h7i !"t ;ua cc c phiu ;i pht hnh t6i ;c gi thpp nu cO th&. Cc c !-ng hin hou thng t6o cc qu%t !nh ;ua ho"c kh-ng !5i vi cc c phiu ;i trc ng% kh-ng qu%n. Fi +S [o thi gian ts ng% kh-ng qu%n ti +.c !"t ;ua thng +n h_n 3 thngX cc c !-ng hin hou [t L !"t vo cc t:nh hu5ng Lin !7ng gi qu ;c. @iu n% cO nghwa +K trong giai !o6n n%X nu gi chng khon giP; v ai !O !"t ;ua c phiu ;i 4{ L +m ;7t khoPn t_ng !_ng ch\nh +ch gioa gi th trng v gi pht hnh. @& !6t !Ic +Ii nhu]nX c,n thit phPi t#nh ton ti chen +Ma th 3 tr\n c_ 4V gi th trng !u giP;. ThGo t#nh tonX khi gi th trng c$a c ph,n hin hou !u tingX +Ma chen ' 4{ trV thnh thMc t gi cho vic pht hnh. DgIc +6i khi nO giP;X +Ma chen 3 4{ + gi pht hnh thMc t. Th# [WK z dMa chen th nhpt.
Gi kh-ng qu%n gi c_ 4V } gi +Ma chen ' n tA + ting v5n = ' } tA + ting v5n. Trong !O gi c_ 4V !Ic nc !nh nh 4auK Gi c_ 4V + trung L:nh gi th trng ho"c gi !Ong caa c$a ng% giao [ch trc ng% c_ 4V trc ng% ghi 4 ng% ' ng% +p% gi thpp. Dghwa + gi c_ 4V cO th& + ' trong 3 gi 4auX V !O +p% gi no thpp h_nK ^ gi !Ong caa trc ng% c_ 4V ' ng%. ^ gi trung L:nh a } L } c = 3 trong !OK } a K Trung L:nh !Ong caa cO treng 45 kh5i +Ing c$a cc phi\n trc ng% c_ 4V ' thng. } L K Trung L:nh !Ong caa cO treng 45 kh5i +Ing c$a cc phi\n trc ng% c_ 4V ' tu,n. } c K Gi !Ong caa ng% trc ng% c_ 4V 'ng%. Gi +Ma chen ' gi kh-ng qu%n n ' ^ tA + trit khpu z dMa chen th hai. Gi +Ma chen 3 gi c_ 4V n ' ^ tA + trit khpu. Trong !OK ^ Gi c_ 4V + trung L:nh gi th trng ho"c gi !Ong caa c$a ng% giao [ch 4au ng% khOa 4 3 ng% ' ng% +p% gi thpp. Trung L:nh gi th trnga}L=3 trong !OK }a K trung L:nh gi !Ong caa c$a ' tu,n g,n ng% c_ 4V nhpt nghwa + trc ng% !"t ;ua Y ng%. }% K gi !Ong caa c$a ng% giao [ch trc ng% c_ 4V. F cu5i cxng + gi pht hnh cO th& + ' trong 3 gi tr\n vi gi nh h_n. J. TrP c tc Ljng c phiu TrP c tc Ljng c phiu thMc chpt + nhj; gio +6i cc khoPn +Ii nhu]nX th"ng [ ho"c cc khoPn tin c$a cc quw nhj; c$ng c5 +Ing tin ;"t hin cO trong v5n c$a c !-ng c|ng nh c$a koanh nghip !& th.c !g% vic !,u tX kinh [oanh 4Pn nupt c$a [oanh nghip. *h-ng cO 4M tha% ting giP; no v v5n c !-ng c|ng nh ti 4Pn c$a c-ng t%. F c_ LPnX 45 +Ing c phiu 4{ ting +\n v +; cho tA + v5n c ph,n ting +\n. c~n tip T6i cc `V giao [ch chng khon c$a cc nc cO nn kinh t pht tri&nX vic p [Wng h:nh thc chi trP c tc Ljng c phiu !u [itn ra rpt +Tu. Dgoi vic tuTn th$ cc qui !nh c$a du]t p [Wng !5i vi cc c-ng t% c ph,nX cc qui !nh v hng [n c$a `V giao [chX JC* cc ncX vic chi trP c tc thGo h:nh thc nh th no 4{ tx% thu7c vo qu%t !nh c$a @6i h7i c !-ng ho"c c$a l7i !bng quPn tr c-ng t% tr\n c_ 4V nG; nvt c$a @6i h7i c !-ng. Fit Da;X thGo ;Wc 'X !iu 9YX du]t koanh nghip v chi trP c tcX c-ng t% c ph,n ch< trP c tc cho c !-ng khi c-ng t% kinh [oanh cO +uiX !u hon thnh nghwa vW n7p thu v cc nghwa vW ti ch#nh khc thGo qui !nh c$a php +u]t. Fic chi trP c tc [o qu%t !nh c$a @6i h7i c !-ng c-ng t%. Th-ng thng ;7t c-ng t% +; in cO +ui 4{ chi trP c tc cho c !-ng [i [6ng tin ;"t. *hoPn tin n% !Ic tr#ch ts +Ii nhu]n c$a [oanh nghip 4au khi !u tr#ch +]p cc quw thGo qui !nh c$a php +u]t [oanh nghipX thGo !iu + c$a c-ng t% v gio +6i ;7t ph,n nhj; ti !,u t pht tri&n 4Pn nupt. C|ng thGo du]t koanh nghipX C tc !Ic !nh nghwa + 45 tin hng ni; !Ic tr#ch ts +Ii nhu]n c$a c-ng t% !& trP cho ;mi c ph,n. Dh v]% trong cc vin LPn php +u]t hin hnh c$a ch.ng ta cha h cO qui !nh no nOi v vic chi trP c tc cho c !-ng Ljng c phiu.
Tu% nhi\n t6i cc th trng chng khon tr\n th giiX cO rpt nhiu trng hIp cc c-ng t% kh-ng chi trP c tc [i [6ng tin ;"t. Tha% vo !OX tx% thu7c vo t:nh h:nh c-ng t% v qu%t !nh c$a @6i h7i c !-ngX cc c-ng t% 4{ chi trP c tc [i [6ng c phiu. *hi !OX cc vpn ! 4au 4{ !Ic +u tT;K a. Dgubn c phiu [xng chi trP c tc. ^ )ht hnh ;iK Fic pht hnh ;i c phiu phWc vW chi trP c tc nh !u nOi tr\n trong ph,n pht hnh ting v5n. Tu% nhi\n vic pht hnh ;i n% kh-ng +; ting v5n c !-ng [o ;7t ;"t +Ing c phiu ;i ting +\n +; cho +Ing c phiu +u hnh ting +\n v v5n c ph,n thGo !O ting +\n nhng thMc chpt nO !Ic chu%&n !i ts +Ii nhu]nX th"ng [ v5n c$a c-ng t% !Ic gio +6i tha% v: !G; chi trP cho c !-ng [i [6ng tin ;"t. ^ C phiu DgTn quwK C phiu DgTn quw + c phiu ; c-ng t% !u ;ua +6i tr\n th trng. CO nhiu +S [o !& c-ng t% ;ua +6i c phiu [o ch#nh c-ng t% pht hnh tr\n th trngX nhng ;Wc ti\u ch$ %u + ting +Ii nhu]n chi trP cho c !-ng [o 45 c phiu ;ua +6i n% kh-ng cO qu%n nh]n c tcX ngin ngsa vic thTu tO; c-ng t%X ting +Ii nhu]n ts ch#nh vic ;ua Ln +6i n%X phWc vW cho vic chi trP c tc Ljng c phiu.. Fit Da;X thGo qui !nh trong @iu 9 v ;ua +6i c ph,n thGo qu%t !nh c$a c-ng t% c$a du]t koanh nghipX @iu 8 Qui ch Thnh vi\nX Di\; %tX C-ng L5 Th-ng tin v Giao [ch Chng khonX t chc ni\; ni\; %t cO qu%n v ch< !Ic phvp ;ua +6i kh-ng qu 3( tng 45 c phiu ph th-ngX ;7t ph,n ho"c ton L7 c phiu khc !u pht hnh v phPi n7p !_n nin phvp thGo qui !nh c$a TTGkC*. ko !O nu !Ic phvp thMc hin chi trP c tc Ljng c phiuX +Ing c phiu !& chi trP c tc c|ng 4{ nj; trong gii h6n tr\n !T%. L. TA + trP c tc Ljng c phiuK TA + chi trP c tc Ljng c phiu + tA + c tc Ljng c phiu nh]n !Ic tr\n 45 +Ing c phiu !ang nf; gio. F# [WK Du tA + chi trP c tc Ljng c phiu + '(X nh v]% nu ' c !-ng nf; gio '(( c phiu 4{ !Ic chi trP c tc t_ng ng vi '( c phiu. c. do6i c phiu v 45 +IngK ^ do6i c phiuK do6i c phiu !Ic chi trP c tc cO th& Lao gb; cc +o6i nhK c phiu thng c phiu u !ui. ^ `5 +IngK Tng 45 +Ing c phiu [xng !& chi trP c tc cho c !-ng [o @6i h7i c !-ng c-ng t% c-ng qu%t !nh cin c tr\n thMc t +Ii nhu]n c$a c-ng t% v vic cTn !5i cc khoPn tin c|ng nh nhu c,u v tin ;"t c$a c-ng t%. [. )h_ng php chi trP c tc Ljng c phiu
^ Dg% ghi t\n vo [anh 4ch c !-ngK Dgi !ang nf; gio c phiu ;u5n nh]n !Ic c tc phPi cO t\n trong [anh 4ch c !-ng vo ng% cu5i cxng c$a ni; ti ch#nh. ko !OX t chc ni\; %t thng 4{ phPi c-ng L5 th-ng tin vic chi trP c tc Ljng c
phiu trc ng% kt th.c ni; ti ch#nh ;7t khoPng thi gian nhpt !nh. @iu n% cho phvp ngi !,u t cO th& +Ma chen nG; ;:nh cO n\n tip tWc nf; gio ha% Ln c phiu. ^ )h_ng n chi trP !5i vi cc c !-ng nf; gio 45 + c phiuK Du 45 c tc chi trP Ljng c phiu + ;7t 45 +X c !-ng 4{ nh]n !Ic 45 c phiu chnX ph,n + c~n +6i 4{ !Ic qui !i thnh tin ;"t v thanh ton cho c !-ng. F# [WK Z7t c !-ng 4V hou Y( c phiuX tA + chi trP c tc Ljng c phiu + . Dh v]%X 45 +Ing c phiu nh]n !Ic 4{ + 3X c phiu. T chc ni\; %t 4{ go; tpt cP nhong ph,n c phiu + v Ln ra th trng 4au !O thanh ton Ljng tin cho c !-ng. Dh v]% vn !P; LPo !Ic 45 +Ing pht hnh ; tha ;un nhu c,u c$a nh !,u t. @5i vi trng hIp tr\n !T%X c !-ng nf; gio Y( c phiu 4{ nh]n !Ic 3 c phiu v ph,n tin qui !i ts (X c phiu +. ^ Cc tha% !i 4{ nP% ra !5i vi c phiu !ang +u hnhK Trong khoPng thi gian nhpt !nh nh !u nOi tr\n !T% trc khi kt th.c ni; ti ch#nhX tng 45 c phiu c$a t chc ni\; %t cO th& ting +\n [o ;7t 45 cc trng hIp !"c Lit nh K c !-ng thMc hin cc qu%n k; thGo c phiu ho"c tri phiu chu%&n !i. @iu n% [n !n tha% !i tA + chi trP c tc Ljng c phiu. ko !OX t chc ni\; %t 4{ phPi c-ng L5 rU rng v cc cc khP ning nP% ra tha% !i n%. G. Dg% th-ng qua ngh qu%t c$a Jan gi; !5c v vic chi trP c tc Ljng c phiu
Th-ng thngX tA + chi trP c tc cO th& tha% !iX vpn ! n% qu%t !nh ra 4ao tx% thu7c vo @6i h7i c !-ng. C-ng t% phPi thMc hin c-ng L5 th-ng tin v vic chi trP c tc Ljng c phiu v cc vpn ! +i\n quan ra c-ng ch.ng trc khi thMc hin chi trP ;7t khoPng thi gian nhpt !nh. @5i vi th trng chng khon Fit Da;X vic nG; nvt v !nh hng trc v chi trP c tc [i h:nh thc c phiu !ang !Ic nG; nvt. @& cO th& thMc hin !Ic nhi; vW !OX c,n giPi qu%t cc vpn ! 4au !T%K '. hG; nvt L 4ung cc qui !nh v vpn ! n% !5i vi cc vin LPn php +u]t +i\n quanX trong !O quan treng nhpt + du]t koanh nghipX Dgh !nh 8? c$a C)X cc qui !nhX qui ch +i\n quan c$a JC*DD v vic pht hnh ting v5n !5i vi vic chi trP c tc Ljng c phiuX cc qui !nh v !iu + koanh nghip. 3. *hgn tr_ng nT% [Mng v nghi\n cu cc qui tr:nh hng [n th$ tWc +i\n quan !n vic chi trP c tc Ljng c phiu cho cc t chc ni\; %tX trong !O +u S ti cc vpn ! nh 4auK ^ Dgo6i trs vic tuTn th$ cc qui !nh trong !iu + c-ng t%X Jan gi; !5c c-ng t% nG; nvt cc vpn ! +i\n quan ti vic chi trP c tc Ljng c phiu nhK ngubn chi trPX tA + chi trPX ng% !ing kS cu5i cxngX ng% chi trPX Lin php giPi qu%t !5i vi cc ph,n + c$a c phiu.. ^ lng [n c-ng L5 th-ng tin v gai th-ng Lo c,n thit ti `V giao [ch c|ng nh JC*.
^ lng [n n7p hb 4_ nin phvp pht hnh L 4ung ting v5n trong !O ghi rU ;Wc ti\u nhj; chi trP c tc Ljng c phiu thGo cc qui !nh ;i. ^ Cc qui tr:nh kt hIp vi `V giao [chX JC* trong vic thMc hin !Ong 4 c !-ngX nc !nh ch$ 4V hou thMc 4M !Ic phvp chi trP c tcX th-ng Lo cho c !-ngX nhong ngi 4{ nh]n !Ic c tc Ljng c phiu. ^ @ing kS tha% !i v5n vi c_ quan cO thg; qu%n. ^ lng [n Chugn L v tr:nh cc ti +iuX !_n +i\n quan !n ni\; %t L 4ung. Trong trng hIp cc th$ tWc tr\n !u tin hnh nongX `V giao [ch c,n cO +7 tr:nh cW th& cin c tr\n th-ng Lo c$a t chc ni\; %tX cc gip% phvp !u cpp !& th-ng Lo v ng% giao [ch kh-ng c tcX tin hnh t#nh ton ch< 45 chng khon tr\n c_ 4V tha% !i v 45 +Ing c phiu L 4ung ni\; %t c$a c-ng t%.
ThNng ;#n v9 ngDnh K} cHa CNng ;I DhTn t5 quan treng qu%t !nh thnh c-ng c$a vic !,u t vo c-ng t% pht hnh + th-ng qua vic t:; hi&u c-ng t% thMc hin nhong ho6t !7ng kinh [oanh no v cc !5i th$ c6nh tranh c$a c-ng t% + ai. J6n c|ng cO th& n\u ra cTu hi +iu c-ng t% pht hnh cO !ing kS Ljng 4ng ch cho 4Pn phg; c$a ;:nh kh-ngX v: !iu n% 4{ gi.p c-ng t% cO +Ii th h_n cc !5i th$ c6nh tranh c$a ;:nh. C-ng t% pht hnh cO 4a [Wng c-ng ngh cao kh-ngH C-ng t% cO khP ning !iu tit gi cP kh-ngH la% !T% c|ng ch< + ;7t c-ng t% noa trong ;7t +wnh vMc kinh [oanh v5n !u rpt trn ng]pH Dhong vpn ! n% cxng nhong vpn ! +i\n quan khc 4{ !Ic giPi !p trong ph,n Th-ng tin v ngnh kinh [oanh. Tu% nhi\n L6n hu% chugn L tinh th,n phPi !ec rpt nhiu !p%. Dhong ngi chugn L JPn co L6ch cO th& !"t ra giP thit ngi !ec + nhong ngi +,n !,u ti\n t:; hi&u v c-ng t% v [o !O he !a ra cc %u t5 v +ch 4aX c_ cpu v cc ho6t !7ng c$a c-ng t% nhj; t6o n\n ;7t Lc tranh ton cPnh v c-ng t%. Th-ng tin !a ra thng Lao gb;K ^ T:nh h:nh cc ngnh kinh [oanh ch#nh ; c-ng t% pht hnh tha; giaK ^ Tri&n veng c$a cc ngnh +i\n quan cO Pnh hVng ti ho6t !7ng ngnh kinh [oanh ch#nh c$a c-ng t% pht hnh ^ do6i 4Pn phg; = [ch vW kinh [oanh ch#nh c$a c-ng t% ^ *hch hng v nh cung cpp c$a c-ng t% pht hnh ^ C-ng nghX ph_ng thc 4Pn nupt v k\nh phTn ph5i 4a [Wng ^ Cc nhTn t5 th_ng ;6i nh h th5ng Ln +X !6i +SX h th5ng phTn ph5iX nhun hiu 4Pn phg;X gip% phvp kinh [oanhX Ljng 4ng ch v khP ning nghi\n cu v pht tr\n. @5i vi cc c-ng t% !ing kS ni\; %t !Ic hVng ch#nh 4ch u !ui th: ph,n th-ng tin v ngnh kinh [oanh n% trong JPn co L6ch c|ng c,n phPi c-ng L5 chi tit cc vpn ! v c-ng ngh c$a nhong c-ng t% n%.
Khfn ;Gch kd ;hul;% H ;"] vD kh?ng c_j <=ng wu ;hC a. *hi ni; hm trI v khng cM lm trI v khng cM + ;7t tip c]n khc hon ton vi tip c]n !nh [6ng tr:nh L% trc !T% v hnh vi c$a th trng. DO cho phvp !a ra qu% tfc +Ma chen c phiu !& ;ua ho"c LnX trong vic !nh gi [itn Lin gi cP c$a c phiu v nc !nh vxng cO vpn !. Z7t 45 nh phTn t#ch !u nT% [Mng cho ;:nh ;7t h th5ng ri\ng ch< [Ma vo khi ni; hm trI v khng cM v kh-ng c,n !& S !n cc !nh [6ng gi cP v kh5i +Ing n\u V tr\n. lm trI !Ic hi&u nh 4auK v# [WX ;7t !; !-ng hm trI c phiu E t6i gi 9(X tc + 4n 4ng ;ua tpt cP cc c phiu E vi gi thpp h_n !i&; 4o vi 9(. lm trI + vic ;ua ;7t kh5i +Ing c phiu !$ +n !& ngin ch"n nu hng giP; gi trong ;7t giai !o6n no !O. *hng cM !Ic hi&u + ngIc +6i vi hm trIK Ln c phiu vi kh5i +Ing !$ +n !& !p ng tpt cP cc khoPn cho ;uaX v [o !O ngin ch"n kh-ng cho gi ting +\n. Dh v]%X hm trI v khng cM g,n nh !Ic hi&u + c,u v cung t_ng ng. Zc hm trI + ;c gi t6i !O cO !$ ;7t kh5i +Ing c,u ;ua c phiu !& ngin ch"n nu hng giP; giX ho"c cO th& ting gi. Zc khng cM + ;c gi t6i !O cO !$ chng khon cung ra !& ngin ch"n nu hng ting gi. F]% vxng hm trI th& hin 4M t]p trung c$a c,u v vxng khng cM th& hin 4M t]p trung c$a cung. F# [WX !ng Li\n ph#a tr\n c$a h:nh thang + ;c khng cMX c~n !ng Li\n ph#a [i + ;c hm trI. @ng Li\n ph#a tr\n c$a ta; gic !i +\n + ;c khng cM. C_ 4V c$a [M !on ts +S thu%t hm trI v khng cM + kh5i +Ing giao [ch c$a ;7t +o6i c phiu cO nu hng t]p trung +n t6i ;7t 45 ;c giX t6i !O cO nhiu c phiu !Ic trao ta% nhau. F: Lpt ky ;c gi no ; t6i !O cO kh5i +Ing +n giao [ch nP% ra thng + !i&; !Po chiu c$a nu th cpp ;7tX cpp haiX cpp LaX v: v]% !Po chiu t6i cc ;c gi !O +u-n +u-n cO th& nP% ra. Tu% v]%X c,n ch. S rjng cc ;c gi n% thng nu%\n tha% !i vai tr~ ts hm trI 4ang khng cM v ngIc +6i. Z7t !<nhX khi gi c phiu !u vIt quaX cO th& trV thnh vxng !% c$a nu th !i nu5ng V giai !o6n 4au n%X v ;7t !% c|X ;7t khi gi !u tWt qua nOX cO th& trV thnh vxng !% c$a giai !o6n ting gi 4au n%. L. F# [W giPi th#ch GiP 4a gi tingX !6t 9 X 9?X Y(. Ch$ 4V hou c phiu cho rjng he !u nh]n !nh !.ngX v: v]% he vn ch !Ii. Dhng 4au !O giai !o6n gi ting chp; [t v gi Lft !,u tWt nu5ng 9YX 9 X 93X 9(. Ch$ 4V hou 4{ +o +fng nhng he vn tin 4{ cO c_ h7i thu +ui. T6i 9( gi Lft !,u chong +6i ;7t thi gianX 4au !O gi giP; !7t ng7t. Dgi ta vn h% veng vic giP; !7t ng7t n% ch< + 4M !iu ch<nhX nhng h% veng 4{ ti\u tan khi nu th !i nu5ng vn tip tWc. Cc ch$ 4V hou c phiu Lft !,u +o thMc 4MK cO ci g: !O 4ai tri V !T%H *hi gi tWt !n th: kh-ng c~n h% veng thu +Ii nhu]n. le +]p +u]n rjng phPi ki\n nhn ch !& gi qua% trV +6i 9( v t6i !O he 4{ r.t +ui khi th trng.
JT% gi ta nvt trng hIp nu th !i +\n. Gi c phiu !6t '3X 4au !O ting !n 38 v [o !O ngi 4V hou c phiu Ln ra !& thu +Ii nhu]n. C phiu phPn ngX tWt nu5ng 3' v ngi !,u t thp% ;:nh !u g"p ;a%. Dhng 4au !O gi +6i vIt +\n 3(. Dgi ch$ 4V hou c phiu trc !T% cP; thp% L hX [o !O he +6i ;u5n ;ua +6i c phiuX nhng he 4{ kh-ng ;ua vi gi cao h_n 38. @O + [itn Lin chung c$a tT; +S th trng. Dh v]% ch.ng ta !u giPi th#ch ngu%\n +S c_ LPn c$a ;c hm trI v khng cM. C,n ch. S rjng 4M cTn Ljng cung v c,u tr\n th trng + vpn ! t nh. Ch< c,n cO ;7t ;c cung [ thsa nh + cO th& ki; ch 4M ting giX v ch< c,n ;7t ;c c,u [ thsa + cO th& k:; hu; 4M giP; gi. Tpt cP cc nh giao [ch !u thGo [Ui 4t 4ao th trng v cO th& nh]n ra nga% ;7t 4M tha% !i c$a t:nh h:nhX v he 4n 4ng tha; gia vo cu7c ch_i khi 4M tha% !i c$a nu th nupt hin. F: v]% ch< c,n th\; ;7t #t cc +nh ;ua ho"c +nh Ln c phiu + cO th& kvo thGo 4M chu%&n giao hng ngh:n c phiu. Cc nh giao [ch v cc nh !,u t khi he t6o n\n ;c hm trI ho"c khng cM !u + nhong ngi cO kinh nghi; v th-ng thi trong vic tha; gia vo ho6t !7ng th trng. F# [WX nh tr\n !u n\u raX nhong ngi ;ua t6i gi 9( chfc chfn + th-ng ;inh h_n nhong ngi ;ua t6i !<nh Y( ho"c t6i cc !i&; trong giai !o6n giP; gi nu5ng 9(. Dh v]% cO th& nOi rjng he !nh gi t:nh h:nh 4au n% ;7t cch th]n treng v kh-n ngoan h_n nhong ngi LPo th$ qu%t !nh ra khi cu7c ch_i Ljng cch Ln ra khi th trng !ang hbi phWc. Tc + khi th trng chu%&n 4ang nu th giP; v he !u ;ua c phiu vi gi cao th: na% he ch !Ii c_ h7i !& Ln ra vi gi thpp h_n + ;c khng cM. Dhong ngi th-ng ;inh 4n 4ng chu h% 4inh vi !i&; !& trnh r_i vo t:nh th thua +m qu +n. C|ng v]%X t6i th trng con L~ tOt nh !,u t 4n 4ng trP th\; hai La !i&; !& tha% th cc c phiu Ln ra trc !T%. Dh v]% cO ;7t !"c trng phPn ng !5i vi th trng con L~ tOt + gi ch< giP; !n ;7t ;c gii h6n c$a hm trI ^ v !5i vi th trng con gpu th: !It ting gi ch< !6t ;c thpp nhpt c$a vxng khng cM. c. @nh gi cng !7 c$a hm trI ^ khng cM Dgu%\n +S !,u ti\n + khng cM trong giai !o6n ting gi phPi !Ic !p ng t6i ;ei ;c gi LVi 45 +Ing c phiu tbn !eng +,n trc !O ^ 45 c phiu ;ua trc !O t6i ;c gi n% v ngi 4V hou ch.ng ;u5n Ln ht ra !& trnh L +m. F: v]%X kh5i +Ing c phiu + ti\u chugn !,u ti\n !& !nh gi 4c ;6nh c$a vxng khng cM. T6i ;7t !% ; ch< cO 8((^ (( c phiu trao ta% kh-ng th& +; ;c khng cM !5i vi !It ting gi 4au n%X nhng nu t6i !% ; cO kh-ng kh# Ln c phiu ;c hng ngh:n 4{ t6o ra ;c cung ti; ning 4au n%X 4au khi gi giP; [i !% trc v 4au !O gi +6i ting !& h~ng vIt qua !% trc !T%. `l:nh L:nh hnh ho"c ta; gic !i nu5ng cO ;7t 45 !% Ljng nhau. Ch.ng ta cO th& !nh gi 4_ L7 v ;c khng cM n% Ljng cch c7ng tpt cP cc giao [ch t6i cc !% n%. Du ch< cO ;7t !% vi kh5i +Ing giao [ch kh +n th: !O cO nhiu khP ning + ;c khng cM h_n + trng hIp cO nhiu !% vi tng kh5i +Ing giao [ch Ljng trng hIp tr\n.
Ti\u chugn th hai + ;c !7 giP; gi 4au !OX tc + gi phPi ting trong ;7t khoPng Lao nhi\u !& !6t ;c !% c|X + ;c ta [M kin !nh gi khng cM. Du khoPng cch cng +n th: khP ning ;c khng cM cng nhiu. F# [W c phiu Ln ra trong giai !o6n giP; gi ts 3( nu5ng 3(X 4au !O ng]p ngsng t6i 3( trong vi ng%X ting +\n 38 v 4au !O giP; nu5ng 'C. Dgi !,u t !u ;ua c phiu gi 3( 4{ kh-ng +o +fng v t:nh h:nh n%. Du gi Lft !,u ting ts 'C th: 4{ cO ;7t #t 45 ngi quan tT; !n vic Ln ra t6i 3(. Du gi tWt nu5ng '? 4au !O ting trV +6iX th: cO nhiu ngi h_n ;u5n Ln ra c phiu t6i gi 3(. C~n nu + ting ts gi 'Y th: 3( 4{ + ;c khng cM. Dh v]%X kh-ng th& t:; !Ic nhiu c phiu Ln ra cung t6i !% V trong khoPng 3( !n 3 nu nh kh-ng cO ;c gi thpp h_n '( V [i khoPng tr\n. Qu% tfc '( kh-ng p [Wng !bng !u cho ;ei c phiu. F# [WX c phiu cO gi 3 !n 8 khc vi +o6i c phiu gi ts 3( !n 3 . Z"t khcX c,n ch. S !n ;c !7 giP; gi. Du gi ts 3( !n 38 giP; nu5ng '3 th: kh-ng nhong cc nh !,u t !u ;ua vo vi gi 3( 4n 4ng Ln ra vi ;c gi !OX ; cc nh !,u t !u ;ua vi gi '3 c|ng 4n 4ng Ln ra vi gi 3(. Dhng nh !,u t nu ;ua c phiu t6i gi '? th: kh-ng 4n 4ng Ln ra vi gi 3(. Ti\u chugn th La !nh gi cng !7 c$a khng cM t6i ;7t !% trc !T% + khoPng thi gian [i ha% ngfn t#nh ts +.c nupt hin !% n% trV !i v LPn chpt c$a [itn Lin th trng 4au !O. F# [W !% c$a nu th cpp hai h:nh thnh trong giai !o6n !,u c$a th trng con L~ tOt 4{ cO ;c !7 khng cM thpp nu 4au !O gi giP; trong ;7t thi gian [i ;7t ni; !& 4au !O !,n [,n ting +\n 4au L5n ni;. Fic Ln ra c phiu 4au ;7t hai ni; 4{ cO nhiu khP ning h_n + vic Ln ra c phiu 4au L5n ni;. Du vxng khng cM !u L tpn c-ng ;7t +,n v 4au !O gi +6i giP; th: cng !7 khng cM 4au n% 4{ %u !i. F: ;7t 45 c phiu tbn !eng trc !u Ln raX [o !O !It tpn c-ng th hai 4{ cO #t c phiu trong ta% cO th& tung ra !& khng cM +6i nu th& ting gi. Dh v]%X ch.ng ta !u ra La ti\u chugn v cng !7 khng cMK kh5i +IngX khoPng cch v thi gian. Tu% v]%X 4M 4u% !on c$a LPn thTn ngi !,u t + nhTn t5 !"c Lit quan treng. [. @nh gi ;c gi cW th& Trong thMc t ;ua Ln chng khonX vic nc !nh ch#nh nc vxng hm trI v khng cM kh-ng phPi [t [ng. Fpn ! + nvt +o6i !b th cO #ch nhpt trong vic nc !nh ;c hm trI ho"c khng cM. @5i vi cc [itn Lin cpp La th: !b th thGo ng% + ngubn th-ng tin [u% nhptX v !b th thGo ng% kvo [i trong ;7t ni; 4{ cO #ch cho vic nc !nh ;c hm trI v khng cM c$a nu th cpp hai. Tu% v]%X !b th thGo ng% kh-ng cho ;7t Lc tranh ton cPnh v tri&n veng [i h6n !& nc !nh ;c hm trI v khng cM c$a nu th cpp ;7t v hai. @b th thGo tu,nX gb; ;c gi v kh5i +Ing giao [chX kvo [i trong cP ;7t thi ky c$a th trng con L~ tOt v th trng con gpu + hou #ch !5i vi vic nc !nh ;c hm trI v khng cM.
Du nOi v nu th chungX th: ch.ng + ;7t cch Li&u [itn +S tVng c$a tpt cP [itn Lin thMc t cW th&. Du nO + nu th !i +\n th: nO Lao gb; cc !It +\n nu5ng ; ;mi !It ;c +\n +6i cao h_n ;c !i nu5ng trc !O. F# [W ting !n '(X giP; nu5ng 9X ting +\n ' X giP; nu5ng '(X ting +\n 3(. F: v]%X vic nc !nh ;c hm trI v khng cM phPi qua kinh nghi; phTn t#ch cc !b th cW th&. G. `M [itn Lin c$a ;7t nu th GiP 4a c phiu !ang V nu th th trng con L~ tOtX ting ts '3 +\n 38X v t6i !O kh5i +Ing Ln ra kh +n. *t quP + nupt hin phPn ngK cO 4M !iu ch<nh nu th cpp hai ts 38 nu5ng '?X ho"c ;7t [u% cc [ao !7ng nh h:nh thnh n\n tr6ng thi !iu ch<nhX ts 38 nu5ng 3'. Tip thGo 4M !iu ch<nh + ;7t giai !o6n ting gi nupt hinX !6t ti 3( trc khi vpp phPi kh5i +Ing cung c phiu t]p trung. F]% nupt hin ;7t !It phPn ng ;iX ho"c + !iu ch<nh cpp La ho"c cpp hai. Du v]% th: 4au !O ;c hm trI V !TuH Tpt nhi\n + t6i 38X + ;c c$a !<nh +,n !,u. Dh v]%X trc !O !<nh n% +; chc ning khng cMX v na% +; chc ning hm trI. GiP 4a cO nu th cpp ;7t giP; gi. F# [W !<nh c$a nu th cpp ;7t giP; ts Y( nu5ng (. T6i ( nupt hin kh-ng kh# Ln t6; thi c phiu. T6i ( cO kh5i +Ing +n c phiu !Ic giao [chX tip !O gi ting !n 9(. T6i 9( nhu c,u ;ua c phiu chp; [tX gi giP; v kh5i +Ing giao [ch ting t6i 83. Z7t +n 4Ong ;ua nupt hinX v 4M hbi phWc !It hai nupt hinX gi !6t ;c (. Zc gi. +; chc ning hm trI V giai !o6n ;7t c$a nu th cpp ;7t giP; gi LT% gi chu%&n 4ang +; vai tr~ khng cM V giai !o6n hbi phWc th hai. @DG h Tl a. @ng nu th Trc !T% !u ! c]p nhiu !n nu th. @& nG; nvt kR nu thX v: v]%X c,n t:; cch v{ !ng nu th ;7t cch cO hiu quP nhpt. CO ;7t nh]n nvt chung + h,u ht cc nu th cpp hai v cpp La h,u nh !i thGo !ng thng. Cc !ng thng tr\n !ng nu th giP; cpp ;7t thng + !ng n5i cc !% c$a cc nu th cpp La. DgIc +6iX tr\n !ng ting nu th cpp ;7t !ng thng n5i cc !<nh c$a nu th cpp La + !ng nu th cpp ;7t. Dh v]%X !ng thng !i +\n n\u tr\n c$a nu th cpp ;7t n5i vi !ng thng !i nu5ng c$a nu th cpp ;7t + !ng c_ LPn c$a nu th. CO th& v{ th\; !ng kvp nu th cpp ;7t Ljng cch n5i cc !% khc ho"c cc !<nh khc c$a nu th cpp ;7t. GiP 4a nu th cpp ;7t !i +\n cO th& v{ !ng nu th !i qua cc !% c$a nu th. @ng thng !i qua cc !<nh c$a nu th cpp La +.c !O !Ic gei + !ng thu ho6ch rGturn +inG. Fxng gioa !ng thu ho6ch v !ng nu th !Ic gei + vxng k\nh channG+4. L. Cc !ng nu th cpp hai Fi nu th chung ting giX ch.ng ta cO cc giai !o6n cpp hai tingX tc + !ng nu th cpp hai nj; tr\n nu th cpp ;7t ting gi trong th trng con L~ tOt. hu th cpp hai giP; gi nj; trong th trng con gpu cO khc vi nu th cpp hai trong th trng con L~ tOt.
@ng nu th cpp hai giP; trong th trng con gpu kh-ng cO qu% +u]t !u !"n nh !5i vi trng hIp th trng con L~ tOt. GOc !7 [5c c$a !ng nu th cpp hai thng + +nX !"c Lit trong thi ky hoPng +o6n !"c trng c$a giai !o6n hai c$a th trng n%. Z"t khcX gi cO nu hng tWt na khi !ng nu th + !ng thng !i qua hai !<nh !,u ti\n c$a th trng con gpu. Gi cP cO nu hng giP; ;7t thi gianX ng]p ngsng ;7t thi gian t6i !%X chu%&n 4ang giai !o6n r{ ngangX v nu th 4{ kh-ng !Po chiu !i +\n cho !n khi !i qua !ng nu th cpp ;7t. C|ng v: v]% ; !ng thu ho6ch #t khi !Ic 4a [Wng !n. Z7t !"c trng noa + V giai !o6n cu5i cxng c$a th trng con gpuX giai !o6n nu th cpp hai !i nu5ng +,n cu5i cxng !& 4au !O !Po chiu nOi chung + tuTn thGo qu% +u]t chung ;7t cch rU nvt. F: v]%X khi nh]n Lit nu th cpp hai !i nu5ng thGo ;7t qu% +u]t rU nvt th: !O + 4M Lo hiu kt th.c c$a th trng con gpu. àu khi th trng con gpu !u !i !Ic ;7t quung thi gian v trPi qua giai !o6n Ln thoX th trng !i vo giai !o6n #t ho6t !7ng #t giao [ch nhng cO nu hng giP; gi ;7t cch cO tr]t tM h_n. Du !ng nu th cpp hai n% !u giP; gi nhng kh-ng qu ;c v tip n.c nhiu +,n vi cc !It ting gi c$a nu th cpp La th: gi 4{ kh-ng cO khP ning giP; !7t ng7t noa. Tip !O vic gi !i +\n nu%\n qua !ng nu th cpp ;7t 4{ + t#n hiu !Po chiu !& chu%&n 4ang th trng con L~ tOt. fI k_ng kanh mic EMu ;< ch>ng kho?n li&u ;7t cch khi qut nhpt th: [anh ;Wc !,u t + ;7t t]p hIp gb; #t nhpt hai +o6i chng khon trV +\n. ZWc !#ch c_ LPn nhpt c$a vic nT% [Mng v quPn +S ;7t [anh ;Wc !,u t + !a [6ng ho nhj; trnh cc khoPn thua +m qu +n *hi L6n !bng thi !,u t vo nhiu +o6i chng khon khc nhauX 4M thua +m c$a ;7t +o6i chng khon ch< cO tc !7ng nh !n ton L7 [anh ;WcX th]; ch# nhiu khi L6n cO th& Lx +m Ljng +Ii nhu]n thu !Ic ts cc chng khon khc trong cxng ;7t [anh ;Wc !O. Tu% nhi\nX vic h6n ch thua +m Ljng cch !a [6ng ho [anh ;Wc !,u t c|ng cO ;7t ci gi c$a nOK L6n c|ng kh-ng th& thu !Ic cc khoPn +Ii nhu]n +n. Bpt #t ngi !,u t cO th& thu !Ic khoPn +Ii nhu]n cao ts vic !,u t tpt cP 45 tin c$a he vo ;7t +o6i chng khon t5t nhpt hin cO tr\n th trng. ko !OX !6i !a 45 c-ng ch.ng !,u t chen h:nh thc !,u t th hai + giP; thi&u ho thua +m Ljng cch !a [6ng ho !,u t. F 4u% cho cxng th: vic ts L nhong ;On hi +nX Ljng +~ng vi nhong khoPn thu nh]p vsa phPi !& trnh thua +m qu ;c + ;7t ci gi vsa phPi v hon ton hIp +S. Ji vit n% 4{ hng [n L6n tsng Lc trong vic nT% [Mng ;7t [anh ;Wc !,u t phx hIp vi c t#nh c|ng nh ;Wc !#ch ; L6n !u chen. Jc 'K hc !nh L6n + ngi !,u t t#ch cMc ha% thW !7ngH *hi Lft ta% vo nT% [Mng [anh ;Wc !,u tX !iu quan treng trc ti\n ; L6n phPi nc !nh + nG; ;:nh thu7c [6ng noK t#ch cMc ha% thW !7ngH @T% + ;7t vic +; ht 4c c,n thitX v: nO 4{ qu%t !nh !n ton L7 cch thc !,u t c$a L6n 4au n%. Dgi !,u t t#ch
cMc + ngi +u-n 4n 4ng L ra rpt nhiu thi gian v c-ng 4c !& quPn +S [anh ;Wc !,u t c$a ;:nh. C~n ngi !,u t thW !7ng th: ch< ;u5n L ra ;7t khoPng thi gian t5i thi&u c,n thit !& thGo [Ui cc khoPn !,u t v Ljng +~ng vi cc khoPn +ui khi\; t5n cO !Ic. C,n +u S rjng qu% ;- !,u t + kh-ng quan treng ; !iu c5t %u + L6n ti\u t5n Lao nhi\u thi gian v c-ng 4c cho [anh ;Wc !,u t c$a ;:nh. Ch.ng ta cO th& thp% rjng !a 45 cc nh !,u t !u thu7c [6ng thW !7ngX LVi v: he + nhong ngi kh-ng chu%\n nghi\pX thiu kR ning chu%\n 4Tu c|ng nh !u L cc c-ng vic hng ng% chi; ;pt quR thi gian. Jc 3K Qu%t !nh c_ cpu c$a [anh ;Wc !,u t @iu th hai c,n t#nh !n + tA treng c phiu v tri phiu trong [anh ;Wc !O. @T% + ;7t qu%t !nh ;ang t#nh chpt c nhTn v tuy thGo quan !i&; ;mi ngi. Z7t 45 ngi kh-ng th#ch !,u t qu nhiu vo c phiuX c~n ;7t 45 khc +6i kh-ng th#ch 4V hou qu nhiu tri phiu. Cho !n na% vn cha cO ti\u chugn cW th& v tA + n%. lin na%X !a 45 S kin nghi\ng v tA + (= (X tc + ( 45 tin c$a [anh ;Wc !Ic 4a [Wng !& !,u t vo c phiuX ph,n c~n +6i 4{ !Ic 4a [Wng !& ;ua tri phiu. Dhiu nh t vpn ! ngh ting tA + tri phiu trong [anh ;Wc khi ch$ 4V hou 4fp !n tui v hu. Tu% nhi\nX ;7t 45 c nhTn khc +6i cO quan !i&; cho rjngX trc 4c vp c$a +6; pht c|ng nh khP ning ki; tin 4{ 4u% giP; khi v giX ch$ 4V hou [anh ;Wc n\n ting [,n tA + c phiu thGo thi gian. le +]p +u]n + kh-ng n\n giP; tA + 4V hou c phiu trong [anh ;Wc !,u t v: +_ng hu v LPo hi&; nu h7i 4{ kh-ng th& ting nh +6; pht. Ch#nh v: v]% ; c phiu + ;7t trong nhong +Ma chen !Ic u ti\n hng !,u !& ch5ng +6i Pnh hVng c$a +6; pht. Tu% nhi\nX c|ng cO khi thu nh]p [o c phiu !G; +6i kh-ng thGo kp vi tA 4upt +Ii nhu]n c$a tri phiu chpt +Ing cao. Trong trng hIp n%X !,u t vo cc tri phiu chpt +Ing cao v !& [nh ;7t khoPn tit ki; !& !5i phO vi +6; pht !Ic nG; + ;7t Lin php khP thi. Dgoi ra c~n ;7t trng hIp khc ; ch.ng ta c|ng c,n ! c]p tiX !O + tA treng c$a [anh ;Wc !,u t cO c,n phPi !iu ch<nh thGo 4M Lin !7ng c$a th trng kh-ngH GiP 4a rjng L6n !ang cO trong ta% ;7t [anh ;Wc !,u t vi tA + (= (. Du th trng c phiu ting gi v +; cho [anh ;Wc c$a L6n cO tA + 9 c phiu v 3 tri phiu th: L6n cO n\n Ln Lt ;7t 45 c phiu !& !a [anh ;Wc trV v tA + (= ( ha% kh-ngH hung quanh vpn ! n% vn c~n nhiu S kin khc nhau nhng nh:n chung !6i !a 45 cc nh !,u t 4{ kh-ng Ln !i c phiu !& ! ph~ng trng hIp khi c phiu giP; gi th: [anh ;Wc 4{ trV v ;c cTn Ljng (= (. Jc 3K @a [6ng ho [anh ;Wc !,u t '. @a [6ng hOa t chc pht hnh. Du [anh ;Wc !,u t c$a L6n ch< Lao gb; ton L7 cc tri phiu Ch#nh ph$ th: L6n kh-ng c,n phPi !a [6ng ho ch$ng +o6i cc ch$ th& pht hnhX LVi v: tri phiu Ch#nh ph$ hon ton kh-ng cO r$i ro. Tu% nhi\nX nu L6n ;ua tri phiu c-ng t%X tri phiu !a ph_ng ho"c c phiu th: vic !a [6ng ho ch$ th& pht hnh + ;7t vpn ! c,n !Ic cTn nhfcX LVi v: cc +o6i chng khon n% +u-n ti; tng ;7t 45
r$i ro nhpt !nh. Fpn ! !"t ra + n\n !a [6ng hOa !n ;c !7 noH @iu n% c~n tuy thu7c vo quan !i&; c$a ;mi c nhTn. Chng h6n nh nu L6n ;ua c phiu c$a 3( nh pht hnh khc nhau v khi ;7t nh pht hnh chng ;a% L ph 4Pn th: [anh ;Wc !,u t c$a L6n ch< L 4u% giP; . Zmi nh !,u t 4{ tM !a ra qu%t !nh cho [anh ;Wc !,u t c$a ;:nh [Ma vo c t#nh LPn thTnX ti; +Mc ti ch#nh c|ng nh ;c !7 r$i ro ; he cO th& chu !Mng. 3. J\n c6nh vic !a [6ng ho cc t chc pht hnhX L6n c|ng c,n !a [6ng ho cc +wnh vMc kinh [oanhX !a [6ng hOa cc ngubn thu ho"c cO th& !a [6ng ho thGo v tr# !a +S. J6n c,n ch. S rjngX cng !a [6ng ho th: 4{ cng h6n ch !Ic r$i roX tu% nhi\n !sng n\n !a [6ng ho qu nhiu v: nh v]% 4{ t5n rpt nhiu c-ng 4c quPn +S v !n ;7t +.c no !O th: [anh ;Wc 4{ vIt qu t,; ki&; 4ot c$a L6n. * cng >Zng 3d thu+t hi2n i trong Dun 3d >!nh 'Zc ;u t4 T6i Fit Da; vic ng [Wng cc +S thu%t hin !6i vo quPn +S [anh ;Wc !,u t c~n + ;7t vpn ! kh ;i v cha th]t 4M ;ang t#nh chu%\n nghip. Trong qu tr:nh pht tri&n c$a nn kinh tX tpt %u 4{ tbn t6i cc [oanh nghip +; in rpt hiu quP. @bng v5n [ thsa c$a he 4{ cO nu hng chP% vo nhong +wnh vMc !,u t hpp [n h_n. @,u t chng khon ra !i !& giPi qu%t nhu c,u !O. *hi !,u t vo +wnh vMc chng khonX nh !,u t cO th& !,u t cxng ;7t +.c vo nhiu 4Pn phg; khc nhau ch kh-ng nhpt thit he phPi phW thu7c vo ;7t vi 4Pn phg; c5 !nh nh khi he !,u t thMc. @,u t chng khon kh-ng ch< +; ;V r7ng ;-i trng !,u t cho cc nh !,u t ; tM thTn nO +Gn +i vo tsng ngU ngch trong nn kinh t thu h.t !,u t [~ng v5n cMc nh cho !n ngubn +Mc [bi [o nhpt. T6i Fit Da; vic ng [Wng cc +S thu%t hin !6i vo quPn +S [anh ;Wc !,u t c~n + ;7t vpn ! kh ;i v cha th]t 4M ;ang t#nh chu%\n nghip. Tpt cP cc qu%t !nh !,u t !u !Ic cTn nhfc [i gOc !7 r$i ro v tA 4upt 4inh +Ii ;ong !Ii v nhong tc !7ng c$a ch.ng tr\n gi chng khon c|ng nh kt quP ti ch#nh cu5i cxng !6t !Ic trong qu%t !nh !,u t. ;7t 45 qu5c gia cO th trng chng khon pht tri&nX ts rpt +Tu nh !,u t !u Lit p [Wng ngu%\n tfc kh-ng L trng vo cxng ;7t rX th-ng qua ;- h:nh quPn +S [anh ;Wc !,u t hiu quP kt hIp +S +u]n cO +i\n quan !n r$i ro v tA 4upt 4inh +Ii ;ong !Ii /Z- h:nh !nh gi ti 4Pn v5n ^ CEZ)2 v +S thu%t !nh gi ch\nh +ch /E)T2 !& +Ma chen t]p hIp chng khon hiu quP nhpt @& !6t !Ic ;Wc ti\u t5i !a hOa +Ii nhu]n c$a [anh ;WcX nh !,u t phPi !nh gi [Ma tr\n hai %u t5 quan trengK !O + r$i ro v tA 4upt 4inh +Ii. Tpt cP cc qu%t !nh !,u t !u [Ma tr\n hai %u t5 n% v nhong tc !7ng c$a ch.ng !5i vi v5n !,u t. B$i ro !Ic nG; nh + khP ning nupt hin cc khoPn thit h6i v ti ch#nh. Dhong chng khon no cO khP ning nupt hin nhong khoPn +m +n !Ic nG; nh cO r$i ro cao h_n chng khon cO khP ning nupt hin nhong khoPn +m thpp h_n. F: v]%X r$i ro !Ic ;- tP Ljng 4M Lin !i c$a cc tA 4upt 4inh +Ii c$a chng khon !O trong thi ky nghi\n cu.
TA 4upt 4inh +Ii c$a chng khon chu tc !7ng c$a rpt nhiu %u t5 r$i roX nhong %u t5 n% cO th& L trit ti\u hon ton th-ng qua vic kt hIp [anh ;Wc !,u t hiu quP c$a nhiu chng khon !Ic gei + r$i ro kh-ng h th5ngX ph,n +Ii nhu]n ;ong !Ii !& Lx !fp cho +o6i r$i ro n% ch#nh + ph,n Lx r$i ro chng khon Ln /h; r h2. do6i r$i ro kh-ng th& trit ti\u !Ic gei + r$i ro h th5ngX ph,n +Ii nhu]n ;ong !Ii t_ng ng vi +o6i r$i ro n% ch#nh + tA 4upt 4inh +Ii phi r$i ro h. Z- h:nh E)T Fo th]p ni\n 'CY( `.E Bo44 !u tri&n khai ;- h:nh E)T /ErLitragG pricing thGor%2 trong vic ;ua Ln cc +o6i chng khon hng ho kh5i +Ing +nX ngo6i t gioa cc th trng !& hVng ch\nh +ch gi..dS thu%t E)T cho rjng tA 4upt 4inh +Ii c$a chng khon + ;7t h; 45 tu%n t#nh c$a t]p hIp cc %u t5 cO khP ning nP% ra r$i ro !n tA 4upt 4inh +Ii c$a chng khon. CE)Z /Capita+ a44Gt pricing ;o[G+2 !Ic pht tri&n trong !,u th]p kA 9(. Tha% th cho CE)ZX +S thu%t kinh [oanh ch\nh +ch gi /E)T2 !u !Ic pht tri&n trong thi gian g,n !T%. F: ;Wc !#ch c$a nh !,u tX nhong khc nhau gioa hai ;- h:nh nupt pht ts cch na +S c$a E)T !5i vi 4M phW thu7c gioa tA 4upt 4inh +Ii c$a cc chng khon. E)T cho rjng tA 4upt 4inh +Ii c$a chng khon !Ic t6o LVi ;7t 45 cc nhTn t5 c$a ton ngnh v ton th trng. Z5i t_ng quan gioa ;7t c"p chng khon nP% ra khi hai chng khon n% L Pnh hVng LVi cxng ;7t ha% nhiu nhTn t5. DgIc +6iX CE)Z cho phvp cc chng khon t_ng quan +n nhauX nO kh-ng ch< rU cc nhTn t5 t6o ra 4M t_ng quan n%. CP E)T v CE)Z h; S ;5i quan h thu]n chiu gioa tA 4upt 4inh +Ii ky veng v r$i ro. ThGo S kin /cO ph,n h_i thi\n +ch2 c$a ch.ng t-iX E)T cho phvp ;5i quan h n% !Ic pht tri&n thGo ;7t cch thc trMc quan ri\ng Lit. Dgoi ra E)T nh:n nh]n r$i ro ;7t cch khi qut h_n ch kh-ng thu,n t.% + !7 +ch chugn ha% LGta c$a chng khon t_ng ng vi [anh ;Wc th trng. F: v]% ch.ng t-i !a ra cch tip c]n n% nh + ;7t 4M tha% th cho CE)Z. Thnh ph,n c$a ;- h:nhK Th-ng tin !Ic c-ng L5X 4M !7t LinX v tA 4upt 4inh +Ii ;ong !Ii. @& cW th& h_nX giP 4a ch.ng ta nG; nvt tA 4upt 4inh +Ii c phiu c$a c-ng t% . @iu g: 4{ nc !nh tA 4upt 4inh +Ii c$a c phiu n% trong thng tiH TA 4upt 4inh +Ii c$a Lpt ky c phiu no giao [ch tr\n th trng ti ch#nh c|ng Lao gb; 3 ph,n. )h,n th nhpt gei + tA 4upt th-ng thng ha% tA 4upt ky veng c$a c phiu ; cc c !-ng tr\n th trng ti\n !on ha% ;ong !Ii. TA 4upt n% phW thu7c vo tpt cP cc th-ng tin gfn +in vi c phiu ; cc c !-ng tip c]n !IcX v nO 4a [Wng tpt cP nhong hi&u Lit c$a ch.ng ta v nhong %u t5 4{ tc !7ng +\n c phiu vo thng tip thGo. )h,n th hai !Ic gei + tA 4upt 4inh +Ii r$i ro ha% kh-ng chfc chfn c$a c phiu. Thnh ph,n n% [o nhong th-ng tin !Ic hv ;V trong thng. *h-ng th& +it k\ ht nhong th-ng tin n%X v# [WK ^ Tin tc v nghi\n cu ;i c$a c-ng t%.
^ `5 +iu th5ng k\ v GD) !Ic ch#nh ph$ c-ng L5. ^ )ht hin 4Pn phg; cxng +o6i c$a !5i th$ c6nh tranh. ^ Th-ng tin v 4M ting trVng [oanh 45 c$a c-ng t% cao h_n [M kin. ^ `M 4Wt giP; !7t Lin c$a +ui 4upt. C,n th]n treng khi nghi\n cu nhong tc !7ng c$a nhong th-ng tin k& tr\n ha% nhong tin tc khc !5i vi tA 4upt 4inh +Ii. @_n ca nh ch#nh ph$ phPi cung cpp 45 +iu v GD) ha% tA + thpt nghip cho thng n%X nhng hin na% cc c !7ng nf; !Ic !n ;c !7 no v nhong th-ng tin tr\nH Chfc chfn rjng vo !,u thng cc c !-ng ch< cO th& ti\n !on GD) thng n% + Lao nhi\u. Trong ph6; vi ti\n !on c$a cc c !-ng v cc c-ng L5 c$a ch#nh ph$ th: nhong ti\n !on n% + nhTn t5 c$a tA 4upt 4inh +Ii ;ong !Ii vo !,u thng. Z"t khcX V ;c !7 cc c-ng L5 Lpt ng c$a ch#nh ph$ v trong ph6; vi tc !7ng !n +Ii nhu]n c$a c phiuX cc c-ng L5 4{ + ;7t ph,n c$a X ph,n kh-ng th& ti\n +iu c$a tA 4upt 4inh +Ii. Jpt ky ;7t c-ng L5 no cO th& !Ic chia +; 3 ph,nX ph,n [M !on ha% ;ong !Ii v ph,n !7t LinK C-ng L5 )h,n ;ong !Ii } @7t Lin )h,n ;ong !Ii c$a Lpt ky ;7t c-ng L5 no + ;7t ph,n c$a th-ng tin ; th trng 4a [Wng !& t6o +]p tA 4upt 4inh +Ii ky veng c$a c phiu /B2. )h,n !7t Lin c$a th-ng tin tc !7ng !n tA 4upt 4inh +Ii kh-ng ;ong !Ii c$a c phiu /2... C,n +u S rjng r$i ro trong ;7t [anh ;Wc +n v phTn tn hOa !.ng ;c + cc r$i ro h th5ng LVi v: r$i ro phi h th5ng !u L phTn tn hOa hon ton. CO ;7t 4M ng,; hi&u rjng khi ;7t c !-ng 4a [Wng phTn tn hOa !,% !$ quan tT; !n vic nf; gio ;7t c phiu no !O th: anh ta cO th& L qua r$i ro phi h th5ng c$a chng khon !O Cc [anh ;Wc v cc ;- h:nh nhTn t5 Ch.ng ta hu% nG; !iu g: 4{ nP% ra vi ;7t [anh ;Wc c phiu khi ;mi c phiu thnh ph,n tuTn thGo ;- h:nh ;7t nhTn t5. @& Ln +u]nX ch.ng ta 4{ chen ;7t thng k tip v quan 4t tA 4upt 4inh +Ii. d{ ra ch.ng ta c|ng cO th& 4a [Wng ;7t ng% ha% ;7t ni; ha% ;7t khoPng thi gian Lpt ky. Tu% nhi\n nu + khoPng thi gian ni; gioa nhong qu%t !nh ch.ng ta n\n chen khoPng thi gian ngfnX ;7t thng + khung thi gian +S tVng c,n chen. Ch.ng ta 4{ t6o nhong [anh ;Wc ts n c phiuX v 4a [Wng ;- h:nh ;7t nhTn t5 !& !o +ng r$i ro h th5ng. ko !O c phiu th i trong [anh 4ch 4{ cO tA 4upt 4inh +Ii + Bi Bi } L i } G /'2 trong !O i !6i [in cho c phiu th i. Ch. S rjng %u t5 kh-ng cO ch< 45 [i. DhTn t5 !6i [in cho r$i ro h th5ng cO th& + 4M !7t Lin trong GD)X ha% ch.ng ta cO th& 4a [Wng ;- h:nh th trng v ch\nh +ch gioa tA 4upt 4inh +Ii c$a `) (( v ky veng c$a ch.ng ta v tA 4upt n%X B`) (( ^ B`) (( +; nhTn t5. Trong cP hai trng hIpX nhTn t5 !Ic chen p [Wng cho tpt cP cc c phiu.
Li !Ic !"t ch< 45 [i LVi v: nO th& hin ;7t cch !_n nhpt ; nhTn t5 tc !7ng !n c phiu. @& tO; tft Ln +u]n c$a ch.ng taX nu Ljng kh-ngX tA 4upt 4inh +Ii c$a c phiu th i 4{ + K Bi Bi } Gi Fi S nghwa rjng tA 4upt 4inh +Ii c$a c phiu th i kh-ng L tc !7ng LVi nhTn t5X X nu Li Ljng kh-ng. Du Li [_ng nhong Lin !7ng ting giP; c$a nhTn t5 4{ +; ting giP; tA 4upt 4inh +Ii c$a c phiu i. DgIc +6i nu Li T; tA 4upt +Ii nhu]n v nhTn t5 4{ v]n !7ng ngIc chiu. JT% gi ch.ng ta hu% nT% [Mng ;7t [anh ;Wc trong !O ;mi c phiu tuTn thGo ;- h:nh ;7t nhTn t5 v nG; !iu g: 4{ nP% ra. Cho hi + tA + chng khon i trong [anh ;Wc. ko h th& hin ph,n !,u t c$a ch.ng ta vo ;mi c phiu n\n 4{ cO tng 45 + '(( ha% '. Ta cOK h' } h3 }......} hD ' Ch.ng ta Lit rjng tA 4upt 4inh +Ii c$a [anh ;Wc Ljng trung L:nh treng 45 c$a cc tA 4upt 4inh +Ii c$a tsng chng khon cpu thnh [anh ;Wc. Ta cO th& vit +6i thGo !6i 45 nh 4auK B) h'B' } h3B3 } h3B3 } ..... hDBD /32 Ch.ng ta !u thp% trong ph_ng tr:nh /'2 ;mi c phiu +6i L tc !7ng LVi cP nhTn t5 v r$i ro kh-ng h th5ng Gi. ko !O tha% th ;mi Bi ts ph_ng tr:nh /'2 vo ph_ng tr:nh /32 ta cOK Bp h'/B' } L' } G'2 } h3 /B3 } L3 } G32 } h3/B3 } L3 } G32 } ... ... } hD/BD } LD } GD2 /32 . )h_ng tr:nh cho ch.ng ta thp% rjng tA 4upt 4inh +Ii c$a [anh ;Wc !Ic nc !nh LVi La t]p hIp cc tha; 45K '. TA 4upt 4inh +Ii ky veng c$a ;mi chng khon thnh ph,nX Bi 3. T#ch 45 gioa JGta v nhTn t5 X Li 3. B$i ro phi h th5ng c$a ;mi chng khonX Gi. Ch.ng ta cO th& vit +6i ph_ng tr:nh /32 thGo t]p hIp 3 tha; 45 nh 4auK Bp h'B' } h3B3 } h3B3 } ...... } hDBD } /h'L' } h3L3 } h3L3 }......} hDLD2 } h'G' } h3G3 } h3G3 } .......} hDGD /82 )h_ng tr:nh tu% kh [i [~ng nhng [t hi&u. lng !,u ti\n + trung L:nh treng 45 tA 4upt 4inh +Ii ky veng c$a ;mi chng khon. Cc ph,n ta trong ngo"c !_n c$a hng th hai + trung L:nh treng 45 cc LGta c$a cc chng khon. `5 trung L:nh n% !Ic nhTn vi nhTn t5 . lng th La Li&u hin trung L:nh trong 45 r$i ro phi h th5ng c$a cc chng khon. Cc [anh ;Wc v 4M phTn tn r$i ro ko cc nh !,u t thng c,; gio cc [anh ;Wc phTn tn hOa r$i ro n\n ph_ng tr:nh /82 4{ nh th no trong trng h_p ;7t [anh ;Wc +n ha% phTn tn hOa r$i ro. Z"c [x ch.ng ta !ang nOi !n !,u t chng khon kh-ng phPi ;a% r$i nh tr~ ch_i qua% 45 nhng ;7t 45 ngu%\n +S chung vn !Ic p [Wng. Zmi chng khon cO r$i ro phi h th5ng ri\ng trong !O 4M !7t Lin kh-ng t_ng quan vi 4M !7t Lin c$a chng khon khc. Jjng cch
!,u t chia nh trong cho ;mi chng khonX r$i ro phi h th5ng trung L:nh 4{ tin !n kh-ng !5i vi ;7t [anh ;Wc +n. Cho [x hng th La 4{ trit ti\u hon ton trong ;7t [anh ;Wc +nX kh-ng cO g: Lpt thng !5i vi hng th nhpt v hng th hai. lng th nhpt vn + trung L:nh trong 45 tA 4upt 4inh +Ii ky veng c$a cc chng khon !Ic chen vo [anh ;Wc. ko kh-ng cO 4M !7t Lin no V hng th hai n\n ch.ng ta kh-ng th& phTn tn hOa nhj; trit ti\u hng n%. Cc ph,n ta trong ngo"c !_n c$a hng th hai vn + trung L:nh treng 45 c$a cc LGta. Ch.ng vn kh-ng L trit ti\u khi ch.ng ta ting 45 +Ing cc chng khon. JVi v: nhTn t5 kh-ng L Pnh hVng LVi 4M gia ting cc chng khon trong [anh ;Wc n\n hng th hai kh-ng th& L trit ti\u. T6i 4ao hng th La L trit ti\u trong khi hng th hai th: kh-ng ;"c [x cP hai hng !u Li&u hin 4M kh-ng chfc chfnH @i&; ;pu ch5t + cO nhi&u r$i ro phi h th5ng V hng th 3. ko LVi nhong r$i ro n% !7c +]p vi nhau n\n tc !7ng c$a phTn tn hOa cng +n khi ch.ng ta chen th\; nhiu chng khon vo [anh ;Wc. kanh ;Wc n% cng #t r$i ro h_n v tA 4upt 4inh +Ii trV n\n chfc chfn h_n. Tu% nhi\n r$i ro h th5ng tc !7ng !n ;ei chng khon [o nO nj; ngoi ngo"c !_n trong hng th hai. ko nh !,u t kh-ng th& trnh !Ic nhTn t5 n% khi !,u t vo nhiu chng khon n\n 4M phTn tn hOa kh-ng th& [itn ra trong hng n%. C,n +u S rjng r$i ro trong ;7t [anh ;Wc +n v phTn tn hOa !.ng ;c + cc r$i ro h th5ng LVi v: r$i ro phi h th5ng !u L phTn tn hOa hon ton. CO ;7t 4M ng,; hi&u rjng khi ;7t c !-ng 4a [Wng phTn tn hOa !,% !$ quan tT; !n vic nf; gio ;7t c phiu no !O th: anh ta cO th& L qua r$i ro phi h th5ng c$a chng khon !O. Cc c phiu c|ng nh ;7t [anh ;Wc kh-ng cO r$i ro phi h th5ng. C|ng nh ch.ng ta kh-ng nOi rjng r$i ro phi h th5ng 4{ kh-ng tc !7ng g: !n tA 4upt 4inh +i c$a ch.ng. C phiu +u-n cO r$i ro phi h th5ng v tA 4upt 4inh +Ii thMc t c$a nO phW thu7c vo r$i ro phi h th5ng. Tu% nhi\n [o r$i ro n% trit ti\u +n nhau trong ;7t [anh ;Wc !Ic phTn tn !.ng ;c cc c !-ng cO th& L qua r$i ro phi h th5ng n% khi he quan tT; !n vic cO ha% kh-ng chen ;7t c phiu vo [anh ;Wc. ko !O nu cc c !-ng L qua r$i ro phi h th5ng ch< c~n r$i ro h th5ng c$a ;7t c phiu !Ic +i\n h vi tA 4upt 4inh +Ii c$a nO. Z7t [anh ;Wc +nX phTn tn kh-ng cO r$i ro phi h th5ng LVi v: r$i ro phi h th5ng c$a ;mi chng khon !u !Ic phTn tn hon ton. GiP !nh cO !$ chng khon !& [anh ;Wc th trng !Ic phTn tn !.ng ;c v kh-ng cO chng khon no cO tA + p !Po tr\n th trngX [anh ;Wc n% !Ic phTn tn hon ton v kh-ng cO r$i ro phi h th5ng. DOi cch khcX [anh ;Wc th trng cO t_ng quan hon ton vi nhTn t5 !_nX nghwa + [anh ;Wc th trng + phi\n LPn to ho"c nh h_n v qu% ;- c$a nhTn t5. àu khi ;- phng vi tA + th#ch hIp ch.ng ta cO th& nG; [anh ;Wc th trng nh + nhTn t5. Trong quPn +S [anh ;Wc !,u t Z- h:nh !nh gi chng khon v5n v +S thu%t kinh [oanh ch\nh +ch gi CE)Z v E)T + hai ;- h:nh cO th& tha% th +n nhau c$a r$i ro v tA 4upt 4inh +Ii. Th]t quan treng nu ta quan tT; !n 4M khc nhau gioa hai ;- h:nh cP v +S +u]n +n ng [Wng trong thMc t.
Cc !"c t#nh c$a c phiu ngoi vic !Ic 4a [Wng +; nn tPng cho vic c +Ing tA 4upt 4inh +Ii ky veng ch.ng c~n !Ic 4a [Wng r7ng rui nh + ;7t cch ;- tP phong cch quPn +S v5n !,u t. F# [W ;7t [anh ;Wc cO tA 45 )=> vIt ;c trung L:nh c$a th trng cO th& !Ic ;- tP nh [anh ;Wc )=> cao ha% [anh ;Wc c phiu ting trVng. *hc nhau v +S +u]n Z- h:nh CE)Z ;ang !n cho ch.ng ta +S thu%t v nhong t]p hIp hiu quP. Cch hnh na n% Lft !,u ts trng hIp c$a hai chng khon r$i ro cho !n trng hIp nhiu chng khon v kt th.c khi ;7t chng khon phi r$i ro !Ic kt hIp vi nhiu chng khon r$i ro cO gi tr rpt +n v ;"t trMc gic. Cch tr:nh L% n% kh-ng [t g: !6t !Ic !5i vi E)T. Tu% nhi\nX E)T c|ng cO ;7t +Ii !i&; !5i treng. Z- h:nh c7ng th\; cc %u t5 cho !n khi r$i ro phi h th5ng c$a Lpt ky ;7t chng khon kh-ng t_ng quan vi r$i ro phi h th5ng c$a ;mi chng khon c~n +6i. Fi c-ng thc n%X nO [t [ng !Ic ch< ra rjng /'2 r$i ro phi h th5ng giP; !u /v cu5i cxng trit ti\u2 khi 45 +Ing cc chng khon trong [anh ;Wc ting nhng /32 r$i ro h th5ng kh-ng ting. @iu n% c|ng !Ic ch< ra trong CE)Z ;"c [x v ;"t trMc gic cO ; nh6t h_n [o cc r$i ro phi h th5ng cO th& t_ng quan +n nhau gioa cc chng khon. *hc nhau trong ng [Wng Z7t trong nhong +Ii th c$a E)T + nO cO th& na +S !a nhTn t5 trong khi CE)Z L qua ch.ng. Z"c [x rpt nhiu cc tr:nh L% c$a ch.ng t-i trong ch_ng n% t]p trung vo ;h:nh ;7t nhTn t5 nhng ;- h:nh !a nhTn t5 cO +{ phPn nh thMc t nhiu h_n. CO nghwa rjng ta phPi +p% ra ts cc nhTn t5 c$a ton th trng v ton ngnh trc khi r$i ro phi h th5ng c$a ;7t chng khon t_ng quan vi r$i ro phi h th5ng c$a cc chng khon khc. [6ng !a nhTn t5 c$a E)TX ;5i quan h gioa tA 4upt 4inh +Ii v r$i ro cO th& !Ic Li&u hin nh 4auK B B } /B' ^ B2 L' } /B3 ^ B2 L3 } /B3 ^ B2 L3 } ...... } /B* ^ B2 L* / 2 Trong ph_ng tr:nh n% L' kS hiu cho LGta c$a chng khon ng vi nhTn t5 th nhptX L3 kS hiu cho LGta c$a chng khon ng vi nhTn t5 th hai v tip [itn nh v]%. F# [W nu nhTn t5 th nhpt + GD) th: L' + LGta GD) c$a chng khon. *S hiu + tA 4upt 4inh +Ii ky veng c$a chng khon /ha% [anh ;Wc2 ; cO LGta ng vi nhTn t5 th nhpt + ' v cO LGta ng vi cc nhTn t5 khc Ljng (. ko th trng Lx !fp cho r$i ro n\n /B'^B2 4{ [_ng trong trng hIp L:nh thng. )h_ng tr:nh n% th& hin tA 4upt 4inh +Ii ky veng c$a chng khon +i\n quan !n LGta c$a chng khon t_ng ng vi ;mi nhTn t5. nghwa c$a ph_ng tr:nh / 2 rpt !_n giPn. Zmi nhTn t5 !6i [in cho ;7t r$i ro kh-ng th& phTn tn hOa hon ton. JGta c$a chng khon t_ng ng vi ;7t nhTn t5 cng cao th: r$i ro c$a chng khon phPi gnh chu cng cao. )h_ng tr:nh tr\n th& hin tA 4upt 4inh +Ii + tng c$a +ui 4upt phi r$i ro c7ng vi ph,n !n Lx cho ;mi +o6i r$i ro ; chng khon phPi gnh chu.
ko rpt nhiu nhTn t5 nupt hin E)T cO khP ning ti; gn !o +ng tA 4upt 4inh +Ii ky veng ch#nh nc h_n CE)Z. Tu% nhi\n nh ch.ng t-i !u ! c]p ta kh-ng th& nc !nh [t [ng !Tu + nhTn t5 th#ch hIp. Cc nhTn t5 c$a v# [W tr\n !Ic 4a [Wng v: cP hai +S [o thu]n tin v [t hi&u. Ch.ng kh-ng !Ic 4u% ra ts +S thu%t. Cch tip c]n thMc nghi; !5i vi !nh gi chng khon Cc ;- h:nh thMc nghi; CE)Z v E)T kh-ng +; giP; !i ch.t no cc ;- h:nh v cc ph_ng php 4a [Wng trong thMc t !& !o +ng tA 4upt 4inh +Ii ky veng c$a chng khon. CP CE)Z v E)T + nhong ;- h:nh [Ma vo r$i ro. Zmi ;- h:nh !o +ng r$i ro c$a chng khon Ljng LGta c$a nO t_ng ng vi ;7t nhTn t5 h th5ng v +u]n giPi rjng tA 4upt 4inh +Ii ky veng phPi tA + vi LGta. Z"c [x ch.ng ta nh]n thp% !iu n% cO ;7t 4c h.t hi&n nhi\n v cO nn tPng vong chfc v +S thu%tX nhng vn c~n nhong cch tip c]n khc. l,u ht cc cch tip c]n !O cO th& !Ic g7p chung +6i [i ;7t t\n gei chung + nhong ph_ng php tha; 45 ha% thMc nghi;. Thu]t ngo thMc nghi; ! c]p !n ;7t thMc t rjng nhong cch tip c]n n% #t [Ma vo cc +S thu%t v 4M v]n !7ng c$a th trng ti ch#nh ; ch< !_n thu,n [Ma vo cc tr6ng thi +"p +6i v cc +i\n h trong qu kh c$a [o +iu th trng. Trong cc cch tip c]n n% nh nghi\n cu !nh rU nhong tha; 45 ha% cc !"c t#nh +i\n !i vi cc chng khon rbi khPo 4t trMc tip [o +iu nhj; t:; ;5i +i\n h gioa nhong !"c t#nh n% v tA 4upt 4inh +Ii ky veng. @_n ca nh cO rpt nhiu cc nghi\n cu !u !Ic thMc hin v ;5i +i\n quan gioa tA 4upt 4inh +Ii ky veng c$a c-ng t% v qu% ;- c$a nO. CO !.ng ha% kh-ng nhong c-ng t% nh cO tA 4upt +Ii ky veng cao h_n nhong c-ng t% +nH Dhong nh nghi\n cu !u khPo 4t cc tA 45 ti ch#nh khc nhau nh tA 45 gioa gi c ph,n v thu nh]p gio +6iX )=>X v tA 45 cO quan h g,n g|i + tA 45 gioa gi tr th trng v c$a chng khon v gi tr 4 4ch c$a c-ng t%X Z=J. Ts !T% cO th& cO ;7t tranh +u]n rjng nhong c-ng t% vi tA 45 )=> ho"c Z=J thpp L !nh gi thpp v cO th& !Ic ky veng cO tA 4upt 4inh +Ii cao h_n trong tr_ng +ai. Dhj; 4a [Wng cc tip c]n thMc nghi; !& nc !nh tA 4upt 4inh +Ii ky vengX ch.ng ta phPi c +Ing ph_ng tr:nh 4auK Bi B } k)=> /)=>2i } kZ=J/Z=J2i } k4iG/4iG2p trong !O + tA 4upt 4inh +Ii ky veng c$a c-ng t% iX v cc h 45 k + h 45 t_ng quan ; ch.ng ta !u c +Ing ts [o +iu c$a th trngX Ch. S rjng !T% + ;7t [6ng t_ng tM ph_ng tr:nh tr\n trong !O cc !"c t#nh c$a c-ng t% !Ong vai tr~ LGta v h 45 k trong vai tr~ nhTn t5 ch\nh +ch tA 4upt 4inh +Ii c$a [anh ;Wc. *hi ch.ng ta ki&; chng 45 +iu X cc ph_ng thc tip c]n tha; 45 t ra v]n hnh rpt t5t. Th]t v]%X khi 4o 4nh gioa vic 4a [Wng cc tha; 45 v vic 4a [Wng LGta !& [M !on tA 4upt 4inh +Ii ky veng cc tha; 45 nh )=> v Z=J t ra hou hiu h_n. CO nhiu giPi th#ch khP [w cho cc kt quP n%X v vpn ! vn cha !Ic +u]n giPi hon ton. Dhong nh ph\ L:nh v cch tip c]n thMc nghi; rpt th]n treng !5i vi ci ; he gei + 4M !o Li [o +iu. Dhong tha; 45 ; nh nghi\n cu 4a [Wng thng !Ic chen LVi v: ch.ng !u !Ic Lit cO +i\n quan !n tA 4upt 4inh +Ii. Ch.ng ta thp% rjng Lpt ky nhong ;5i +i\n h no nh v]% + [o ngu nhi\n nhng nu L6n t:; ki; !$ +Tu v cO !$ cc chen +Ma L6n cO th& t:;
thp% ci ; th]; ch# nh kh-ng phPi nh v]%. DO c|ng kh gi5ng vi vic nh:n +\n cc !; ;T%. àu ;7t +.c L6n 4{ thp% cc !; ;T% tr-ng gi5ng Lpt ky th g: L6n ;u5n nh anh hX gpuX ha% Lpt ky th g:X nhng tpt cP nhong g: L6n !ang +; + gei + !o Li [o +iu. *h-ng c,n phPi nOi nhong nh nghi\n cu cc vpn ! tr\n LPo v c-ng vic c$a he Ljng tranh +u]n rjng he kh-ng h !o Li [o +iu v he !u rpt cgn th]n trnh nhong c6; L% qua vic ch.i ;|i vo [o +iu !& nG; vic g: 4{ nP% ra. kw nhi\nX nh + ;7t vpn ! v +S thu%t thu,n t.%X v: Lpt ky ai tr\n th trng cO th& [t [ng tru% t:; !Ic tA 45 )=> c$a cc c-ng t%X anh ta chfc chfn 4{ kh-ng ;ong !Ii nhong c-ng t% vi )=> thpp ho6t !7ng t5t h_n nhong c-ng t% cO tA 45 n% cao !_n giPn ch< v: cc c-ng t% n% L !nh gi thpp. Trong ;7t th trng hon hPoX nhong t#nh ton c$a c-ng ch.ng v !nh gi thpp 4{ nhanh chOng L ph v v kh-ng trong ;ong cO th& tbn t6i. CO +{ giPi php t5t h_n cho 4M thnh c-ng c$a ph_ng thc tip c]n thMc nghi; nj; V 4M tng hIp gioa cc cch tip c]n [Ma vo r$i ro v LPn thTn ph_ng thc thMc nghi;. Trong th trng hon hPoX r$i ro v tA 4upt 4inh +Ii cO +i\n h vi nhauX [o cO th& cc tha; 45 ho"c nhong !"c t#nh th& hin +i\n quan !n tA 4upt 4inh +Ii c|ng !bng thi + c-ng cW !o +ng r$i ro t5t h_n. F# [WX nu giP 4a ch.ng ta t:; thp% rjng cc c-ng t% vi )=> thpp +6i ho6t !7ng t5t h_n cc c-ng t% cO )=> cao v !iu n% th]; ch# !.ng cho cc c-ng t% cO cxng LGtaX th: ch.ng ta cO th& cO #t nhpt hai cch giPi th#ch. Z7t +X ch.ng ta cO th& !_n thu,n vt L cc +S thu%t [Ma tr\n r$i ro v: ch.ng kh-ng !.ng. l_n noa ch.ng ta cO th& tranh +u]n rjng cc th trng kh-ng hon hPo v ;ua c phiu c$a c-ng t% cO )=> thpp cho ch.ng ta c_ h7i ki; +i nhiu h_n tA 4upt 4inh +Ii [M kin. lai +X ta cO th& tranh +u]n rjng cP hai cch nh:n !u !.ng v )=> th]t 4M ch< + cch t5t h_n !& !o +ng r$i ro h th5ng h_n + c +Ing LGta trMc tip ts [o +iu. Cc ki&u [anh ;Wc Cc !"c t#nh c$a c phiu ngoi vic !Ic 4a [Wng +; nn tPng cho vic c +Ing tA 4upt 4inh +Ii ky veng ch.ng c~n !Ic 4a [Wng r7ng rui nh + ;7t cch ;- tP phong cch quPn +S v5n !,u t. F# [W ;7t [anh ;Wc cO tA 45 )=> vIt ;c trung L:nh c$a th trng cO th& !Ic ;- tP nh [anh ;Wc )=> cao ha% [anh ;Wc c phiu ting trVng. T_ng tMX ;7t [anh ;Wc !Ic h:nh thnh vi )=> trung L:nh thpp h_n nhiu 4o vi )=> c$a ;7t ch< 45 th trng cO th& !Ic coi + [anh ;Wc )=> thpp ha% [anh ;Wc cO gi. @& !nh gi ;7t nh quPn +S [anh ;Wc +; vic t5t ra 4aoX thng hiu quP c$a anh ta !Ic 4o 4nh vi kt quP c$a vi ch< 45 c_ LPn. F# [W tA 4upt 4inh +Ii [anh ;Wc c$a ;7t nh quPn +S ;ua c phiu ;nh gi +n c$a cc c-ng t% ZR cO th& !Ic 4o 4nh vi ch< 45 `) ((. Trong trng hIp n% ch< 45 `) (( !Ic nG; + c7t ;5c 4o 4nh vi nhong hiu quP !u !Ic t#nh ton. T_ng tM nh v]% hiu quP c$a ;7t nh quPn +S qu5c t cO th& !Ic 4o 4nh vi ch< 45 c$a cc c phiu qu5c t. Trong vic chen +Ma ;5c 4o 4nh th#ch hIp c,n th]n treng nc !nh c7t ;5c 4o 4nh ch< cha !Mng nhong +o6i c phiu ; nh quPn +S hng !n nh + !6i [in cho phong cch c$a anh ta v cO 4n !& ;ua. Z7t nh quPn +S !u !Ic LPo rjng kh-ng ;ua Lpt ky chng khon no cO trong ch< 45 `) (( th: kh-ng cO +S [o g: L 4o 4nh vi ch< 45 n%.
l_n noa cc nh quPn +S kh-ng ch< L 4o 4nh vi ch< 45 ; c~n vi nhong nhO; cc nh quPn +S t_ng !_ng. liu quP c$a ;7t quR !,u t nh !u quPng co + ;7t quR ting trVng cO th& !Ic 4o 4nh vi hiu quP c$a ;7t ;u +n cc quR t_ng tM. @_n ca nh hiu quP trong ;7t giai !o6n thng !Ic phTn chia thnh L5n nhO;. Cc quR thu7c nhO; 3 tr\n cxng V trong ph,n t th nhptX 3 k tip nj; V ph,n t th haiX 3 k !n nj; V ph,n t th LaX v nhO; cc quR cO hiu quP kv; nhpt nj; V ph,n t cu5i cxng. Du ;7t quR !Ic nG; nvt cO hiu quP nj; trong nhO; ph,n t th hai th: ta gei nh quPn +S !O + nh quPn +S cpp ph,n t th hai.C|ng gi5ng nh v]%X ch.ng ta gei ;7t quR ;ua c phiu cO Z=J thpp + quR cO gi v 4{ 4o 4nh hiu quP c$a nO vi ;u cc quR cO gi t_ng !_ng. Cc cch tip c]n n% v vic !o +ng hiu quP + t_ng !5i ;iX v ch.ng + ;7t ph,n c$a nhong c5 gfng t#ch cMc v th. v nhj; tinh +ec khP ning nc !nh v 4a [Wng cc kR ning !,u t c$a ch.ng ta.
K-NH NGH-5! CH/- CHNG KHON

Cm nang cho nhD EMu ;< m@# vDo ngh9 Tr\n th trng chng khon /TTC*2 cO nhiu nh !,u t giao [ch c phiu /C)2 nupt pht ts nhng ;o [o L6n L ;ch LPoX cc c. !in tho6i c$a nh ;-i gii ha% nhng ! nupt c$a ;7t nh phTn t#ch no !O. le thng ;ua C) khi th trng !ang trong giai [o6n nOng LngX !n +.c th trng trV +6nhX he rpt [t hoPng +o6nX Ln tho 45 C) nf; gio !& rbi hng chu ;7t khoPn thua +m. @O + cTu chu%n rpt !i&n h:nh v nhong nh !,u t ;i vo ngh. @,u t chng khon v c_ LPn + ;7t qu tr:nh Lao gb; 8 Lc nh 4auK Jc 'K Chen +Ma C) Jc !,u ti\n trong vic chen +Ma ;7t C) + Lft !,u thGo [Ui [itn Lin cc C). @"t ;7t C) vo [anh 4ch thGo [Ui /atch +i4t2 4{ +; ting 4M ch. S c$a L6n !5i vi C) !O. Th]t hi; khi L6n t:; !Ic ;7t C) no !O rbi ;ua nga% tc th:. Z7t [anh 4ch quan 4t + ;pu ch5t !& +Ma chen C) thnh c-ng. Du L6n thGo trng phi phTn t#ch kR thu]tX th: khi !O [itn Lin gi C) + +S [o ch#nh c$a vic +Ma chen ;7t C) !O !& thGo [Ui. C~n nu L6n thGo trng phi phTn t#ch c_ LPnX th: tin tc v thu nh]p ha% Lpt ky ;7t tin tc no khc v c-ng t% +6i + +S [o ch#nh !& L6n quan tT; !n C) n%. Z7t khi C) !u nj; trong [anh 4ch thGo [UiX L6n cO th& 4o 4nh [itn tin gi cP c$a C) !O vi [itn tin gi cP c$a cc C) khc. J6n c|ng cO th& t:; thp% cc th-ng tin khc +i\n quan !n C) !O nhj; gi.p L6n cO c_ 4V !& ra qu%t !nh. Dh !,u t thGo trng phi phTn t#ch kR thu]t cO th& quan tT; !n vic t:; ki; cc th-ng tin cO t#nh kR thu]t v C). diu C) cO [itn Lin gi cP gi5ng nh trong qu kh kh-ngH hu hng gi C) trong '3 tu,nX 39 tu,n ha% 3 tu,n g,n !T% nhpt + !i +\n ha% !i
nu5ngH ò vi +.c Lft !,u !Ic !a vo [anh 4chX C) !O ting ha% giP; Lao nhi\u ph,n tri;H Dh !,u t thGo trng phi phTn t#ch c_ LPn 4{ t:; ki; tin tcX cc LPn LPo co thu nh]pX Lo co ngnh ha% Lo co c$a nh phTn t#ch nhj; t:; ki; th-ng tin. Tu% nhi\nX khi chen +Ma C) !& thGo [UiX cch t5t nhpt + cc nh !,u t n\n kt hIp cc th-ng tin v phTn t#ch c_ LPn +n phTn t#ch kR thu]t !& nG; +iu C) !O cO !ng !Ic thGo [Ui ha% kh-ng. Za% ;fn +f; L6n c|ng ch< chen !Ic 3 !n 3 C) t5t trong 45 '( +,n chen. JVi v]%X L6n !sng ng6c nhi\n khi thp% cc C) giP; gi 4{ chi; !a 45 trong [anh 4ch thGo [Ui. C,n +u S rjngX ch< n\n !a nhong C) t5t nhpt trong [anh 4ch thGo [Ui vo [anh ;Wc !,u t c$a L6n. Jc 3K Chpp nh]n v th Chpp nh]n v th + c-ng vic kh !_n giPnX L6n ch< c,n +i\n h vi nh ;-i gii v thMc hin giao [ch. Tu% nhi\n c|ng c,n +u S ;7t 45 !iu. Trc ti\n + +o6i giao [ch ; L6n thMc hinK !oPn ha% trng /4hort or +ong2. Z"c [x nu hng chung c$a gi C) + [i +\n nhng Lpt ky ai [u tsng ;fc phPi ;7t v th thua +m !u cO th& hi&u rjngX trong ngfn h6n C) cO nhiu khP ning !i nu5ng h_n + !i +\n. Dh:n chungX L6n n\n trnh nhng v th !oPn /v th Ln non2. Ch.ng ng5n rpt nhiu thi gian v c-ng 4c nhng c_ h7i [nh cho v th !oPn +6i rpt hi; hoi. Du L6n thMc hin v th !oPnX L6n c,n phPi gi; 4t v th !O cgn th]n gpp !-i 4o vi v th trng. * !n + vic chen +Ma nh ;-i gii. Du L6n + ;7t nh !,u t t nhTn L6n cO +{ ch< c,n !n ;7t nh ;-i gii ph,n [ch vW /[i4count LrokGr2. @T% + nh ;-i gii cung cpp [ch vW c_ LPn nhpt cho L6nX tc + ch< thMc hin +nh gi.p L6n v in hoa hbng. Jc 3K Gi; 4t v th Gi; 4t cc v th !u thMc hin + ph,n quan treng nhpt c$a qu tr:nh !,u t. Tpt cP nhong th-ng tin v 4M !iu tra nghi\n cu !a L6n !n chm ra qu%t !nh giao [ch. Gi; 4t v th + +.c L6n thGo [Ui v !nh gi qu%t [nh !,u t c$a ;:nh. *hi v th !O nj; V v tr# Lpp L\nh gioa +m v +uiX L6n c,n phPi ht 4c ch. S !n nhong v th n%. *hi C) ; L6n chen ting gi !u !u v L6n cO c_ 4V !& tin rjngX !O + C) t5t th: L6n n\n t#nh !n chu%n ;ua th\; C) n%. Du C) ; L6n chen giP; gi +i\n tWc L6n c|ng n\n cTn nhfc Ln !i C) !O nhj; h6n ch thua +m. Jc 8K *t th.c v th Dh !,u t thng Ln C) khi gi C) !6t !n ;c gi ;Wc ti\u /targGt pricG2 ha% C) kh-ng [itn Lin thGo nh ;ong !Ii c$a anh ta. Tu% nhi\nX rpt nhiu nh !,u t kh-ng Lit Ln khi no v Ln nh th no !& kt th.c ;7t v th v ;ang +6i kt quP t5t nhpt. Th-ng thngX L6n n\n Ln C) khi nhong nhTn t5 c_ LPn cho thp% 4M 4a 4.t !ng k&X
chfng h6n nhX thu nh]p v +Ii nhu]n c-ng t% giP; 4.t trong nhiu ni; +inX th ph,n thu hp [,n [o c6nh tranh ga% gft ha% n7i L7 Lan gi; !5c +u-n +Wc !Wc... N$n 8uan ;fm ECn gT ;"<@c kh# EMu ;<\ T-i !u !,u t vo hng ngh:n c-ng t% khc nhau tr\n th trng chng khon. Thnh c-ng kh-ng Lao gi !n ts nhong !iu th,n ky ha% 4M nm +Mc #t i. du-n cO ;7t c-ng thc hng ti +Ii nhu]n. @iu quan treng + L6n c,n Lit nh:n vo !Tu trc ;mi qu%t !nh !,u t. @O + nh]n !nh c$a koug Bichar[X ;7t trong nhong nh !,u t chng khon hng !,u tr\n th gii. Di; 3((8X koug Bichar[ !u !Ic t6p ch# JJC L,u chen + nh !,u t cO ci nh:n 4fc 4Po nhpt trong gii !,u t chng khon Enh. Dhong khoPn !,u t c phiu tri phiu c$a koug +u-n cO tA + 4inh +i tr\n 3(. Z"c [x +Ma chen ph_ng thc !,u t ;6o hi&; nhng [ng nh cha Lao gi koug phPi !_ng !,u vi thua +m. Dhiu ngi Lin khoin tM hiK @Tu + ngi LPo v cho nhong khoPn !,u t ;6o hi&; c$a koug Bichar[H `M th]t rpt !_n giPnq koug Bichar[ [nh kh nhiu thi gian phTn t#ch kR +ng trong giai !o6n tin !,u t. Fi kougX +u-n cO nhTn t5 thGn ch5t c,n phPi quan tT; trc khi !,u t tin L6c vo ;7t +o6i c phiu no !OK '. @P; LPo an ton v5n @& k ho6ch !,u t kh-ng !_ng !,u vi r$i ro +nX !iu !,u ti\n ; cc nh !,u t c,n quan tT; + !P; LPo !bng v5n c$a ;:nh !Ic an tonX kh-ng L giP; 4.t. Cc nh !,u t n\n nT% [Mng [anh ;Wc !,u t !a !6ng. ,u t !-i khi c|ng cO nh,; +nX 4M nh,; +n n% cO th& +; cc nh !,u t ph 4Pn. F: v]% khi !,u t chng khon n\n trnh t]p trung vo ;7t +o6i chng khon ; c,n chia ra nhiu +o6i chng khon khc nhauX tc + phTn tn r$i ro. Zei ngi Lit rjng nhong c-ng t% +n nhpt tr\n th trng c|ng cO th& ph 4PnX v: v]% ;7t [anh ;Wc !,u t cng !a [6ng Lao nhi\u cng t5t Lp% nhi\uX nhong c phiu thfng cu7c 4{ Lx !fp cho nhong c phiu thua cu7c. Du 45 tin #t th: n\n ;ua chng khon c$a c-ng t% ; ch.ng ta !ang +; vicX gia nh]p cc h7i !,u t ho"c + ;ua c phiu c$a cc QuR hm t_ng. *h-ng ch< cO v]%X gi c phiu ting +i\n tWc trong ;7t thi gian nhpt !nh 4{ ;ang +6i cho cc nh !,u t nhong khoPn +i +n h_n rpt nhiu. Tu% nhi\nX ch#nh 4M ting gi n% !u !g% gi cc +o6i c phiu +\n ;c gi qu cao. F]% n\n ;ua vo ha% Ln ra c phiu no vo thi !i&; n%H *h-ng n\n tha; qu khi c5 gi; gio c phiu !& ch nO ting gi cao h_n noa. Ci quan treng + phPi Lit khi no nO chugn L ;pt gi !& kp thi Ln raX ch !& khi gi !u nu5ng thpp th: cho [x cO ;u5n Ln c|ng chng cO ai ;uaX koug cho Lit. 3. `M !i ;i v cch tTn `M !i ;i kh-ng ch< !_n thu,n + nhong pht ;inh 4ng ch. DO cO th& + nhong cch thc ;i !& tin hnh cc ho6t !7ng kinh [oanh c|. Z7t c-ng t% nhit hu%t vi 4M !i
;i th: c phiu c$a nhong c-ng t% !O 4{ ha hn ti; ning ting trVng rpt +n. Trong khiX ;7t c-ng t% qu LPo th$ vi nhong ph_ng thc tru%n th5ng th: c phiu c$a c-ng t% !O c|ng trV n\n tr: tr v kv; ning !7ng. @iu quan treng !& chin +Ic !,u t !Ic thnh c-ng + vic nf; Lft rU t#nh ning !7ng c$a c phiu. ko !OX cc nh !,u t n\n t:; hi&u nG; c-ng t% ; ;:nh [M !nh !,u t cO thMc 4M hng !n nhong ph_ng php kinh [oanh ;i khi g"p khO khin ha% kh-ng. 3. T:nh h:nh nhTn 4M lo6t !7ng kinh [oanh !u [o con ngi thMc hin. ko v]%X vic nf; Lft t:nh h:nh nhTn 4M c$a c-ng t% ; L6n [M !nh !,u t + rpt c,n thitX koug nOi. ThGo -ngX vic t:; hi&u t:nh h:nh nhTn 4M kh-ng phPi + c-ng vic qu khO khin. *h-ng ai cO tpt cP nhong kR ningX kinh nghi; v [anh ting !& !iu hnh cc ho6t !7ng kinh [oanhX !iu quan treng ch#nh + V chm he cO nhit hu%t vi c-ng vic ha% kh-ng. *hi t-i nh:n vo t:nh h:nh nhTn 4MX t-i ;u5n thp% 4M nm +Mc c-ng vic c$a cc nhTn vi\n trong c-ng t% ; t-i [M !nh !,u tX kough nOiX Z7t c-ng t% cO t:nh h:nh nhTn 4M kh-ng n !nhX thng nu%\n tha% !i nhTn vi\n kh-ng phPi + ;7t c-ng t% t5t !& !,u t. l_n th noaX vi kougX t:nh h:nh nhTn 4M c|ng + %u t5 qu%t !nh !& Ln c phiu. Du nhong nh quPn +S hng !,u c$a c-ng t% /nhong ngi chu trch nhi; v 4M thnh c-ng c$a c-ng t%2 Lft !,u ri L c-ng t% th: cO th& nG; !O + [pu hiu Lpt +Ii cho t_ng +ai c$a c-ng t%. *hi !O c,n phPi thGo [Ui v pht hin nG; t6i 4ao +6i cO nhong tha% !i nh v]%. @"c LitX khi pht hin ra nhong [pu hiu cho thp% c-ng t% !ang trV n\n 4u% %u trong +wnh vMc kinh [oanh ch#nh th: t5t nhpt n\n Ln c phiu c$a c-ng t% !O !i v tha% vo !O + t:; ;ua c phiu c$a c-ng t% khc trong cxng +wnh vMc !O nhng ;6nh h_n v cO Jan quPn tr n !nh h_n. 8. JPn co L6ch JPn co L6ch +u-n !Ic nG; nh ;7t ti +iu thGn ch5t. @5i cc nh !,u tX JPn Lo L6ch + ph_ng tin gi.p he !nh gi ;c !7 4inh +i v tri&n veng c$a c-ng t% trc khi qu%t !nh cO !,u t vo c-ng t% ha% kh-ng. Z7t qu%t !nh thiu th-ng tin cO th& +; cc nh !,u t phPi trP gi !ft. JVi v]%X cc nh !,u t n\n !ec JPn co L6ch ;7t cch kR +ng v t:; hi&u rU nhong ;a% r$i thMc 4M c$a c-ng t% trc khi ra qu%t !nh !,u t. D\n !nh gi cgn th]n nhong %u t5 c_ LPn c$a c-ng t% [M !nh !,u t th-ng qua vic nghi\n cu cc th-ng tin trong JPn co L6ch. Z"c [x nhong !It cho Ln +,n !,u ra c-ng ch.ng [ng nh + c_ h7i !,u t t5t v: ch.ng thng ;ang +6i +Ii nhu]n Lan !,u caoX tc + tin ch\nh +chX [o c phiu ting gi nhng r$i ro vn tbn t6i v kh-ng cO g: LPo !P; + 4{ thu !Ic tin ch\nh +ch ho"c tin ch\nh +ch 4{ !Ic nh ;c ; L6n tr-ng !Ii.
T-i +u-n Lft !,u phTn t#ch ;7t c-ng t% pht hnh Ljng JPn co L6ch c$a c-ng t%. Trong qu tr:nh thMc hinX t-i tM !"t ra cho ;:nh ;7t 45 ;Wc !#ch quan treng nh t:; hi&u nG; vic kinh [oanh c$a c-ng t% cO tin tri&n ha% kh-ngX +Ii nhu]n trung L:nh nh th noX nI n,n ra 4aoX... koanh thu ting cO nghwa + +Ii nhu]n c|ng ting v [n ti gi c phiu ting. Dhng cc con 45 cha phPi + nOi +\n tpt cP. ko v]%X 4{ rpt c,n thit khi nghi\n cu JPn co L6ch ;7t cch kR +ng !& t:; ra nhong [pu hiu ting trVng c$a c-ng t%X koug nOi. Cc nh !,u t c|ng n\n t:; hi&u v cc 4Pn phg; c-ng t% kinh [oanhX khch hng c$a c-ng t%X !"t ra cTu hi +iu cc 4Pn phg; n% cO tip tWc Ln !Ic noa kh-ng. Cc th-ng tin ch#nh v cc vpn ! n% nj; trong cc ph,n khc nhau c$a JPn co L6ch. . * ho6ch kinh [oanh Du c-ng t% ; L6n [M !nh !,u t kh-ng cO nhong k ho6ch kinh [oanh t5t th: tri&n veng +Ii nhu]n c$a c phiu g,n nh Ljng kh-ng. J6n !sng ;fc phPi 4ai +,; n%X kinh [oanh + ;7t cu7c chin. @& ki; +i ts c phiu L6n c,n hi&u c phiu !O !ang +; nhong g: v cO k ho6ch nh th noX koug nOi. Tpt cP cc ho6t !7ng kinh [oanh !u cO nhong k ho6ch v ;Wc ti\u. * ho6ch kinh [oanh 4{ t6o ra nhong treng !i&; ; c-ng t% c,n t]p trung vo. Cc nh !,u t kh-ng th& L qua vic nghi\n cu cc k ho6ch kinh [oanh nu ;u5n cO !Ic nhong khoPn !,u t 4inh +i. Fic t:; hi&u k ho6ch kinh [oanh c$a cc c-ng t% kh-ng qu [t nhng c|ng kh-ng qu khO. Cc nh !,u t cO th& t:; hi&u ts ch#nh nhong nh !,u t nf; gio c phiu c$a c-ng t% !O. le + nhong ngi a; hi&u v c phiu n% h_n ai ht. T6p ch# JJC !u cO ;7t cu7c phng vpn ngfn vi koug Bichar[ v c-ng vic !,u t chng khon c$a -ngK JJCK Gii !,u t chng khon !bn rjngX khi Lft !,uX ;i Nch_iN c phiu cO h_n ; -ng +ui cP triu LPng EnhH thng
koug Bichar[K T-i kh-ng tranh cui chu%n thi\n h6 !bn !6i v ;:nhX L6n L vn quGn gei t-i + Ntrx; c phiuN. @iu ; t-i cP; thp% %\n tT; v hi +~ng 4au ;7t thi gian tha; gia !,u t c phiu + !u chen !.ng nh ;-i gii. T-i cho rjngX ts c_ 4V h6 t,ng !n !7i ng| nhTn vi\n ;-i gii c$a C-ng t% ;-i gii Dic+Ga%X n_i t-i !ang ;V ti khoPn + !ng tin c]%. JJCK C_ 4V no t6o cho -ng 4M tin c]% n%H koug Bichar[K ThGo !nh gi c$a t-iX V Dic+Ga% khP ning c$a nh ;-i gii + vIt tr7i. @iu n% th& hin qua cch trP +i ch#nh ncX [t hi&uX ;c !7 tinh th-ng nghip vWX t#nh trung thMcX tinh th,n phWc vW v t#nh LPo ;]t khch hng c$a !7i ng| nhTn vi\n +; vic V !T%. Dh v]%X khP ning tru%n th-ng gioa cc nhTn vi\n ;-i gii t6i 4n c$a c-ng t%
chng khon v t6i `V Giao [ch chng khon thng rpt nhanh chOngX ch#nh nc. Dgoi raX Dic+Ga% c~n cO nhong [ch vW hm trI khc nh cO th& cho khch hng th chpp chng khon V ngTn hng ; !& va% tin ;ua chng khon ho"c !& +; vic khc... JJCK CO phPi -ng gin tip cho rjng trong !,u t chng khon th: !iu !,u ti\n c,n quan tT; + vic chen c-ng t% chng khonH koug Bichar[K @iu n% !u tsng !Ic cc chu%\n gia v chng khon khu%n co. ThMc t trong thi gian qua +i khu%\n n% + hon ton ch#nh nc. CO th& thp%X trong !iu kin !"t +nh giao [ch qua nhTn vi\n ;-i gii t6i cc c-ng t% chng khon nh hin na%X khP ning na +S +nh nhanh nh6% c$a nhTn vi\n ;-i gii + ht 4c quan trengX LVi v: nu L6n !"t +nh cxng vi gi c$a ngi khc ; nhTn vi\n ;-i gii +6i nh]p +nh ch]; h_n !5i th$ c6nh tranh th: L6n !u ;pt qu%n u ti\n v khP ning +nh c$a L6n !Ic thMc hin rU rng nh h_n ngi kia. JJCK Fic chen !.ng nh ;-i gii + ;7t +Ii th nhng !& ;ua ho"c Ln !Ic c phiu V ;c gi vsa S +6i [o nh !,u t qu%t !nh. Fi kinh nghi; c$a ;:nhX -ng cO th& NL]t ;#N ;7t vi L# qu%tH koug Bichar[K )h_ng php ; t-i 4a [Wng !& nT% [Mng N[anh ;Wc !,u t c$a ;:nh + [Ma vo nhong nh]n !nh c$a LPn thTn. Dh]n !nh n% !Ic t#nh thGo ;c +Ii tc ky veng cho ;mi giP !nh !,u t c$a ;:nh v 4o 4nh ch.ng vi nhau !& t:; ra [anh ;Wc t5i u v ;"t 45 +Ing v ch$ng +o6i chng khon /tc + [anh ;Wc cO ky veng cao nhpt2. T-i cho rjngX ph_ng php t#nh +Ii tc ky veng n% phW thu7c ch$ %u vo !nh gi ch$ quan c$a ;mi nh !,u t [Ma tr\n cc th-ng tin v ho6t !7ng c$a [oanh nghip hng thngX hng tu,nX th]; ch# hng ng%. Fic !nh gi nc 4upt v tA + +Ii nhu]n !Ic chia tu% cxng [Ma tr\n c_ 4V thMc t + LPn co L6chX Lo co v vic phTn chia c tcX th-ng tin !6i ch.ngX th-ng tin kh-ng ch#nh thc ; nh kinh [oanh thu th]p !Ic nhng ngi no cO nhiu th-ng tin ch#nh nc v cO khP ning [M !on t5t h_n 4{ cO nhiu c_ h7i thnh c-ng. @iu n% !~i hi ngi tha; gia ho6t !7ng kinh [oanh chng khon phPi +u-n !7ng nuoX c,n khP ning t [u%X th]; ch# !~i hi he cP S ch# v LPn +wnh. JJCK Dh !,u t cO n\n ;7t +.c !,u t vo nhiu +o6i c phiuH koug Bichar[K CO ;7t ngu%\n tfc c_ LPn trong kinh [oanh chng khon + !sng Lao gi NL tpt cP trng vo ;7t rN. Tu% v]%X vic !,u t [n trPi vo qu nhiu [anh ;Wc !,u t c|ng cO th& kh-ng ;ang +6i hiu quP ;ong !Ii. Dgi !,u t vsa ;pt 4c +Mc +6i vsa kh-ng ki&; 4ot !Ic !5i tIng !,u t c$a ;:nh. ThGo t-iX nh !,u t n\n t:; hi&u nhiu +o6i chng khon nhng ch< n\n !,u t vo ;7t 45 +o6i chng khon ; he tin tVng nhpt. JJCK di khu%\n no vi cc nh !,u t chng khon ;i vo nghH koug Bichar[K Trong ;ua Ln chng khonX !iu quan treng + nh !,u t phPi Lit tM LPo v ;:nh v !a ra nhong ph_ng php !,u t phx hIp nhpt vi tsng +o6i chng khon.. Z7t 45 Lin php an ton c_ LPn ; cc chu%\n gia chng khon !u khu%n co cO th& !Ic tha; khPo nh hu% cPnh gic vi nhong tin !bnX nhong ngi Ln !ang gT%
4c vp Lu7c ;:nh phPi hnh !7ng tc thi ho"c nhong 4M LPo !P; ha% +i ha v +Ii nhu]n nhanh chOng phPi chfc chfn hi&u rU v 4M ;6o hi&;X r$i ro pht 4inh trong ;ua Ln chng khon. Dgoi ra c|ng c,n hi&u LPn chpt c$a th trng chng khon + +u-n Lin !7ngX !iu quan treng ; cc nh !,u t n\n nh + thnh c-ng trc !T% kh-ng phPi + 4M LPo !P; cho thnh c-ng trong t_ng +ai !5i vi ;7t phi vW !,u t. JJCK hin cP; _n -ngq @Ic ;nh [anh + ;7t nh !,u t !Ic coi + NcO ;u ;"tN t6i EnhX kinh nghi; v nhong +i khu%\n c$a koug Bichar[ chfc chfn 4{ rpt hou #ch trong thi Lui th trng cO nhiu Lin !7ng nh hin na%X !"c Lit + !5i vi nhong nh !,u t ;i vo ngh. @& rbiX ch#nh 4M cgn treng v nhanh chOng nf; Lft kinh nghi; !,u t chng khon 4{ !a !n L# qu%t thnh c-ng tr\n th trng chng khonX koug Bichar[ nh]n !nh. Nhung nhfn vl; khNng ;hJ ;h#Cu ;"$n ;h: ;"<=ng ch>ng kho?n TrPi qua hng tri; ni; +ch 4a h:nh thnhX th trng chng khon !n na% vn kh-ng ngsng pht tri&n v ng% cng khng !nh + ;7t k\nh hu% !7ng v5n hou hiu c$a nn kinh t. Cxng vi nhong tin L7 c$a khoa hec kR thu]t v %\u c,u v 4M !a [6ng trong cc ho6t !7ng !,u tX !n na% nhiu +o6i th trng !u ra !i vi cc h:nh thc t chc th trng ts !_n giPn /th trng chng khon phi t]p trung2 !n hin !6i v ht 4c ch"t ch{ /th trng chng khon t]p trung2. Th trng chng khon kh-ng th& thiu nhong thnh vi\n ho6t !7ng c$a ;:nh. *hi ! c]p !n cc h:nh thc t chc th trng kh-ng th& kh-ng nhfc !n vai tr~ c$a cc chu%\n gia v cc nh t6o t]p th trng trong vic t6o +]p 4M c-ng LjngX hiu quP v tr]t tM tr\n ;mi th trng n%. Fai tr~ c$a chu%\n gia chng khon tr\n th trng chng khon giao [ch t]p trung. ZWc ti\u c$a cc `V giao [ch + t6o +]p ;7t ;-i trng giao [ch chng khon /chng khon2 an ton v hiu quPX trong !O cc nh !,u t phPi !Ic !5i na c-ng LjngX !Ic cung cpp th-ng tin t_ng nng nhj; hm trI kp thi cho cc qu%t !nh !,u t. Tr\n th trng chng khon giao [ch t]p trungX chu%\n gia chng khon + nhong ngi ho6t !7ng chu%\n ;-n nhj; [u% tr: 4M c-ng LjngX c6nh tranh v hiu quP v ;7t +o6i chng khon !u ni\; %t. Dgoi raX cc chu%\n gia c~n + 4M kt n5i gioa cc nh ;-i gii vi cc +nh !"t ;ua v Ln tr\n th trng chng khonX hm trI cho cc giao [ch !Ic thMc hin an ton v hiu quP. Z7t giao [ch !Ic thMc hin khi gi cP !u hIp +SX !& !6t !Ic ;c gi hIp +S th: cc +nh !u phPi chu%&n qua cc chu%\n gia phW trch. Fai tr~ c$a cc chu%\n gia !Ic th& hin qua cc ho6t !7ng 4auK ^ Fai tr~ + !6i +S c$a cc nh ;-i giiK C-ng vic c$a chu%\n gia + thMc hin +nh cho cc nh ;-i gii !5i vi +o6i chng khon ; he phW trch. Du ;7t khch hng tin
hnh !"t +nh th-ng qua nh ;-i giiX trong trng hIp +nh gii h6n kh-ng th& thMc hin !IcX nh ;-i gii 4{ chu%&n +nh n% 4ang cc chu%\n giaX cc chu%\n gia 4{ trV thnh ngi !6i [in cho nh ;-i gii !5i vi +nh !O t6i 4n giao [ch. ^ Fai tr~ + nh !pu giK Trong ton L7 phi\n giao [chX cc chu%\n gia 4{ !a ra ;7t ;c gi cho ;ua ^ cho Ln t5t nhptX tr\n c_ 4V !O !n !,u ;mi phi\n giao [ch he thit +]p ;7t ;c gi giao [ch hIp +S !5i vi tsng +o6i chng khon tr\n c_ 4V cung ^ c,u v +o6i chng khon !O. lo6t !7ng n% nhj; LPo !P; tr]t tM th trng !5i vi tsng +o6i chng khon ; he phW trchX !bng thi h6n ch 4M [ao !7ng v gi cP c$a chng khon !O. ^ Fai tr~ + nh kinh [oanhK Cc chu%\n gia thMc hin giao [ch t6i ;7t ;c gi nj; trong khoPng gi cho ;ua cao nhpt v gi cho Ln thpp nhpt. le + ngi chu trch nhi; giP; thi&u 4M ch\nh +ch gioa +nh ;ua v +nh Ln. Fic ;ua v Ln n% !Ic thMc hin thGo hng c$a th trng cho !n khi 4M ch\nh +ch !Ic cTn Ljng trV +6i. Trong trng hIp nP% ra Lin c5 v +nhX v gi cP... t6i th trng giao [ch t]p trungX vai tr~ c$a cc chu%\n gia trV n\n rpt quan treng trong vic ch$ !7ng !iu ch<nh cc Lin c5 v tr6ng thi cTn Ljng v n !nh. Fai tr~ c$a cc nh t6o +]p th trng tr\n th trng phi t]p trung. Dh t6o +]p th trng + ngi thMc hin chc ning [u% tr: th trng cho ;7t +o6i chng khon. Chng h6nX !5i vi chng khon E + chng khon kh-ng ni\; %t v !Ic ;ua Ln tr\n th trng phi t]p trung /1TC2. Dh t6o +]p th trng + ngi !"t ra ;c gi Ln chng khon E cho L\n ;ua vi 4M thch gi tr\n c_ 4V t_ng ng vi ;c gi ; L\n Ln /khch hng c$a he2 %\u c,u. àu khi nh !,u t !"t +nh ;ua Ln chng khon E tr\n th trng 1TCX nh ;-i gii 4{ chu%&n +nh n% ti nh kinh [oanh /thu7c L7 ph]n kinh [oanh c$a c-ng t% ;-i gii2. Dh kinh [oanh 4{ t:; ki; ngi cO th& Ln 45 chng khon E /nh ;-i gii L\n Ln2. d.c n%X nh ;-i gii L\n Ln !Ong vai tr~ + ngi t6o +]p th trng cho chng khon E. ThMc t + cO nhiu nh ;-i gii 4n 4ng Ln chng khon E v nh v]% 4{ cO rpt nhiu nh t6o +]p th trng !5i vi chng khon E t_ng !_ng vi cc ;c Nthch giN khc nhau. Dh kinh [oanh Lft !,u tin hnh th_ng +Ing v gi cP c$a chng khon E vi cc nh t6o +]p th trng !& cO th& !6t !Ic ;c gi t5i u. Giao [ch 4{ !Ic thMc hin khi nh kinh [oanh t:; !Ic nh t6o +]p th trng Ln 45 chng khon E vi ;c gi thpp nhpt. Th-ng thng cc nh t6o +]p th trng + nhong nh ;-i gii !u !Ic !ing kS. Tu% nhi\nX kh-ng phPi tpt cP cc nh ;-i gii !u !ing kS !u + nhong nh t6o +]p th trng. @& cO th& trV thnh ;7t nh t6o +]p th trng th: ngi ;-i gii phPi thMc 4M quan tT; !n vic t6o [Mng th trng cho ;7t +o6i chng khon. Fai tr~ c$a cc nh t6o +]p th trng !Ic th& hin th-ng qua cc ho6t !7ng 4auK
^ ku% tr: t#nh +inh ho6t c$a th trng !5i vi ;7t +o6i chng khon khi chng khon !O !Ic pht hnh ra th trng. ^ Ting khP ning thMc hin giao [ch ;7t +o6i chng khon cO th& 4inh +i [o 4M c6nh tranh v gi cP !"t ra gioa cc nh t6o +]p th trng khc nhau !5i vi cxng +o6i chng khon !O. ^ Thu h.t 4M quan tT; c$a cc nh !,u t ti ;7t +o6i chng khon kh-ng ni\; %t tr\n th trng. ^ Ting t#nh +inh ho6t c$a th trng !5i vi ;7t +o6i chng khon khi ting 45 +Ing cc nh t6o +]p th trng. Cc chu%\n gia c|ng cO th& trV thnh Nnh t6o +]p th trngN !5i vi ;7t +o6i chng khon cW th& trong !iu kin phPi chu 4M ki&; 4ot ch"t ch{. `M ki&; 4ot n% 4{ h6n ch !Ic cc 4ai ph6; nu he +6; [Wng qu%n hnh !7c qu%n c$a ;:nh t6i `V giao [ch. J\n c6nh !OX cc nh t6o +]p th trng cO nu hng c6nh tranh vi nhau [o +u-n cO nhiu nh t6o +]p th trng !5i vi ;7t chng khonX [o !O th trng 1TC !Ic !nh gi + cO khP ning tM !iu ch<nh t5t h_n th trng giao [ch chng khon t]p trung. CP chu%\n gia chng khon v nh t6o +]p th trng !u !Ic tip c]n vi cc th-ng tin !"c Lit [o he thng nu%\n tip c]n trMc tip vi cc th-ng tin tr\n 4 +nhX v: v]% he cO nhiu khP ning L Nr~ r<N th-ng tin khi cO 4M Lin !7ng th trng. Du kh-ng L cp;X cc chu%\n gia v cc nh t6o +]p th trng cO th& 4a [Wng cc th-ng tin n% /Lao gb; cc th-ng tin n7i L72 !& thMc hin kinh [oanh cho ch#nh he nhj; thu +Ii nhu]n. @O c|ng ch#nh + +S [o t6i 4ao nhong !5i tIng n% L ki&; 4ot ch"t ch{. Z7t %\u c,u khc noa + he phPi c-ng Ljng vi tpt cP cc nh !,u tX kh-ng !Ic phvp thi\n v Lpt c L\n no. Dg% na%X tr\n th gii cO nhiu +o6i th trng ;i ra !i nh th trng c phiuX th trng tri phiuX th trng t_ng +aiX th trng qu%n chen... cxng vi 4M hm trI c$a cc ph_ng thc giao [ch !a [6ng !u kh-ng ngsng th.c !g% 4M pht tri&n c$a h th5ng th trng chng khonX gOp ph,n vo 4M c-ng LjngX hiu quP v tr]t tM !5i vi cc giao [ch t6i cc th trng n%... F: v]% vai tr~ c$a cc chu%\n gia v cc nh t6o +]p th trng + +u-n !Ic khng !nh. Cn ;"xng kh# g#ao k:ch v@# c?c CNng ;I ch>ng kho?n lin t6iX cch tip c]n [t nhpt c$a nh !,u t vi th trng chng khon + qua cc c-ng t% chng khon. T6i cc th trng chng khon +n tr\n th giiX cc h:nh thc !,u t chng khon c|ng !u NnT; nh]pN vo t [u% c$a ;ei ngi. Tr\n nhong th trng n%X cO th& thp% +Ing khch hng !n cc c-ng t% chng khon ;V ti khoPn giao [ch nOi ri\ng ha% +Ing ngi quan tT; !n chng khon nOi chung ng% ;7t ting Cc c-ng t% chng khon !Ic +; !6i +S pht hnh chng khon ni\; %t ho"c kh-ng cho cc t chc pht hnh. Dgoi raX nhong !_n v n% !Ic thMc hin t vpn c ph,n hOaX nc !nh gi tr [oanh nghip v cung cpp cc [ch vW ti ch#nh khc phx hIp.
*hi tin hnh t vpn !,u t chng khon trMc tip cho khch hngX cc c-ng t% n% phPi chu trch nhi; trc php +u]t v ho6t !7ng c$a ;:nh v Lbi thng thit h6i cho ngi 4a [Wng nu vi ph6; cc ca; kt. Trong trng hIp thMc hin t vpn cho [oanh nghip trong vic ni\; %t chng khonX cc c-ng t% phPi +i\n !i chu trch nhi; v n7i [ung trong hb 4_ nin ni\; %t. Tu% nhi\nX vn cO rpt nhiu c-ng t% chng khon +Ii [Wng nhong khG hV c$a php +u]t !& tin hnh cc hnh vi ti\u cMc ; nu kh-ng cgn th]n cc nh !,u t rpt [t g"p r$i ro. '. T vpn v: +Ii #ch c nhTn c$a cc c-ng t% chng khonK ko S !b c nhTnX c-ng t% chng khon cO th& 4{ t vpn !,u t kh-ng phx hIp vi nhu c,uX khPn ning ti ch#nh v ;Wc ti\u c$a khch hng. ko !OX khch hng c,n nh]n thc rjngX ;:nh ;u5n !Ic hng [n !,u t phx hIp vi LPn thTn ;:nh ch kh-ng phPi phx hIp vi ngi ;-i gii. Zmi khoPn !,u t !Ic t vpn !u c,n cO +i giPi th#ch c"n k{X gb; cP vic khu%n co cc r$i ro. 3. Fi ph6; qu% !nh giao [ch c-ng LjngK Cc ho6t !7ng 4au !T% c$a cc c-ng t% chng khon L nG; + vi ph6; nhong qu% !nh +i\n quan !n giao [ch c-ng LjngK } @ ngh thMc hin vic !,u c_ chng khon ; kh-ng nG; nvt t:nh h:nh ti ch#nh c$a khch hng v !P; LPo khch hng kh-ng chu r$i ro. } ZV ti khoPn kh5ng ch thMc hin vic kinh [oanh chng khon tri phvp. } ThMc hin cc giao [ch ngoi thg; qu%n !Ic giao. } @ ngh ;ua chng khon kh-ng th#ch hIp vi khP ning chi trP c$a khch hng. } Cc ho6t !7ng +sa !Po /chng h6n nh giPi ;6o v cung cpp kh-ng !,% !$ ho"c kh-ng cung cpp 45 +iu thMc t2. 3. Giao [ch thi quK lnh vi giao [ch thi qu cO nghwa + giao [ch thng nu%\n v vi 45 +Ing +n tr\n ti khoPn c$a khch hng nhj; ;Wc !#ch nh]n hoa hbng ; kh-ng nhj; !6t !Ic cc ;Wc ti\u khch hng !u ! ra. @T% + hnh vi +6; [Wng trch nhi; uA qu%n c$a khch hng. Z7t trong nhong Lin php !& ngin ch"n hnh vi +6; [Wng n% + nh !,u c,n phPi %\u c,u rpt cP ti khoPn ; ;:nh uA qu%n cho c-ng t% chng khon phPi !Ic gi; 4t vi\n c$a c-ng t% chng khon nG; nvt thng nu%\n. 8. Fa% v cho va% tin v chng khonK } Fa% tin v va% chng khon c$a khch hngK Cc c-ng t% chng khon L cp; va% tin ha% chng khon ts khch hng trs phi khch hng + ngTn hng ha% cc t chc ti ch#nh cO chc njn thMc hin vic cho va% tin v chng khon. } Cho khch hng va% tin v chng khonK Cc c-ng t% chng khon c|ng L cp; cho khch hng va% tin ha% chng khon. Qu% !nh n% kh-ng p [Wng cho nghip vW va%
LPo chng c$a cc c-ng t% chng khon ha% vic cc nh ;-i gii chng khon cho va% thGo nghi vW th-ng thng. . hu%\n t6cK Cc c-ng t% chng khon cO th& nu%\n t6cX nOi kh-ng !.ng v LPn thTn ha% v cc [ch vW c$a c-ng t% ;:nh !5i vi khch hng ti; ning. ko !OX thGo qu% !nhX C-ng t% chng khon kh-ng !Ic phvp nu%\n t6c vK ^ Tr:nh !7X kinh nghi; v hec vpn. ^ do6i h:nh [ch vW phWc vW khch hng. ^ Cc +o6i ph#. Fic c-ng L5 kh-ng ch#nh nc ha% kh-ng c-ng L5 cc 4M kin quan treng +i\n quan !n nhong vpn ! tr\n c|ng L coi + nu%\n t6c. *hch hng 4{ phPi khO khin khi 4o 4nh chpt +Ing [ch vW gioa cc c-ng t% chng khon nu khch hng kh-ng !Ic cung cpp th-ng tin !,% !$X ch#nh nc +i\n quan !n vpn ! chu%\n ;-n. 9. à [Wng cc Lo coX c-ng tr:nh nghi\n cu c$a c-ng t% ho"c c nhTn khchK C-ng t% chng khon kh-ng !Ic phvp 4a [Wng cc nghi\n cu phTn t#ch ha% ! ngh [o c nhTn ha% c-ng t% khc tin hnh ; kh-ng c-ng L5 rjngX cc Lo co n% kh-ng phPi [o ch#nh he thMc hin. C-ng t% chng khon cO th& 4a [Wng cc kt quP nghi\n cu trong cc Lo co ha% phTn t#ch c$a ngi khc nhng kh-ng !Ic tM nh]n rjngX cc Lo coX nghi\n cu !O + c$a ;:nh. CO th& nOiX nh !,u t !n Lpt ky C-ng t% chng khon no c|ng !u [t [ng !Ic tip c]n vi nhong th-ng tin th trngX nhong +i khu%\n c$a nh ;-i giiX ho"c t vpn c$a cc chu%\n gia... @O + t6i nhong th trng +Tu !i nh ph5 a++X Dh]t JPnX lbng *-ng. Tu% nhi\nX t6i nhong th trng chng khon c~n rpt ;i v 4_ khai nh th trng Fit Da;X cc ch$ th& ho6t !7ng tr\n th trng vn trong giai !o6n vsa +; vsa L 4ung v c$ng c5 n\n nh !,u t cha th& cO c_ 4V !& !"t ni; tin tu%t !5i vo Lpt ky ;7t !nh ch ti ch#nh no. Dh !,u t c,n S thc rjng [x cO Lit !Ic ;7t tin tc t5t +nh !n !Tu !i noa th: qu%t !nh ;ua ha% Ln vn c,n cTn nhfc kR LVi ;ua chng khon + ;ua Ljng tin c$a ch#nh ;:nhX !Ic ha% ;pt !u tc !7ng trMc tip !n ngTn 4ch c$a nh !,u t. @"c Lit c,n th]n treng vi tro +u th trng v: trong tro +u th trng hin t6iX nh !,u t L tin ;ua chng khon nh:n chung vn thGo nu hng ky veng gi +\n ch kh-ng ;p% ai cO nhong phTn t#ch 4t thMc t:nh h:nh ho6t !7ng c$a c-ng t% ni\; %t !& t:; ra ;7t ;c gi hIp +S. Dhiu chu%\n gia chng khon cho rjng rpt khO [M !on nu th Lin chu%&n c$a gi chng khon v: hai ngu%\n nhTnK
Th nhptX cc th-ng tin v c-ng t% ni\; %t cha thMc 4M !Ic c-ng L5 thng nu%\n v !,% !$. Th haiX [o h:nh thc !,u t chng khon c~n rpt ;i ; !5i vi c-ng ch.ng n\n vic qu%t !nh ;uaX Ln chng khon c$a nhiu nh !,u t vn ;ang t#nh tM pht thGo tro +uX cha cO 4M phTn t#ch !nh gi n\n kh-ng n !nh trong tT; +S !,u t. CO ;7t vi !iu nh !,u t c,n +u S khi giao [ch vi cc C-ng t% chng khonX cW th&K ^ lu% %\u c,u C-ng t% chng khon cho L6n Lit v t:nh h:nh th trng hin t6iX L6n c|ng cO th& %\u c,u he cung cpp cc ti +iu v t:nh h:nh c$a cc c-ng t% ni\; %t. lu% quan tT; !n nhong qu% !nh c_ LPn v ho6t !7ng c$a c-ng t% v th trng nh gii h6n khoPn tin ;V ti khoPnX ;c ph# ;-i giiX Li\n !7 [ao !7ng gi... ^ C,n th]n treng !5i vi nhong nh t vpn !,u t cung cpp th-ng tin kh-ng khp vi cc th-ng tin trong ti +iu. Trong trng hIp cO nhiu !i&; kh-ng gi5ng hu% nin t vpn [i [6ng vin LPn v nhong gIi S !,u t v +S [o !,u t. @iu n% 4{ hm trI L6n trong trng hIp pht 4inh cc vpn ! 4au khi L6n !Ic t vpn. ^ Cc C-ng t% chng khon ha hn +Ii nhu]n nhanh chOng v [t [ng c|ng + !iu L6n c,n cTn nhfc lu% nh + !iu g: qu t5tX qu thu]n +Ii !u c,n phPi nG; +6i. D\n cTn nhfc kR cngX nu L6n c~n Lin khoin !iu g: hu% t:; +i khu%\n c$a ngi t vpn khc. ^ @sng !& L thu%t phWc [n !n nhong qu%t !nh hpp tpp [Ma tr\n cc th-ng tin Nn7i ginNX th-ng tin Ntu%t ;]tNX NkhP ning hIp nhptN ho"c NL thTu tO;N ha% nhong tin v N4Pn phg; ;i hpp [nN... ^ *hi !,u t vo chng khonX n\n hi&u rjng cc !iu kin cpp phvp [o A Lan Chng khon Dh nc !"t ra + nhj; LPo !P; cho cc C-ng t% chng khonX c-ng t% quPn +S quR c|ng nh cc nhTn vi\n !Ic cpp phvp cO !$ khP ning ho6t !7ng trong +wnh vMc !Ic cpp phvp. Tu% nhi\nX !iu n% kh-ng cO nghwa + cc +o6i gip% phvp [o A Lan Chng khon Dh nc cpp 4{ !P; LPo t#nh trung thMc !5i vi hnh vi c$a ngi ho"c !_n v !Ic cpp phvp ha% chpt +Ing [ch vW ; he cung cpp. 0G 8uIC; L_a chxn ch>ng kho?n cho kanh mic EMu ;< cHa ^Rn Zi !T%X danG ack v )GtGr lugG + hai ngi L6n +Tu ni;X he cxng gOp khoPn tin !& [nh khoPng h_n 3((.((( `k !& !,u t vo th trng chng khon nhj; t:; ki; +Ii nhu]n. ThGo ;7t 45 nh ;-i gii chng khonX he !u !,u t vo c phiu c$a hung Cha;LGr d%chX ;7t c-ng t% c-ng ngh !ang ni t6i ;in trung nc ZR ; kh-ng !,u t vo ;7t c-ng t% +Tu ni; c|ng trong +wnh vMc c-ng ngh + TGchTGch v: cho rjng c-ng t% !ang thpt th. Trong hai thng !,u ti\n !,u tX c phiu c$a d%ch +i\n tWc ting gi v c phiu c$a TGchTGch th: h6 gi [,n. Dhng ch< 4au thi gian !OX !7t nhi\n c phiu c$a TGchTGch +6i ting gi rpt caoX trong khi c phiu c$a Cha;LGr +6i !ng %\n th]; ch# cO tin !bn + 4{ nu5ng gi n\n kh-ng ai [; ;ua noa. *t quPX 45 tin c$a hai ngi L6n danG ack v )GtGr lugG !u kh-ng pht 4inh +Ii nhu]nX th]; ch# cO ngu% c_ ;pt 46ch. CP danG ack v )GtGr lugG !u tic nu5i v: !u kh-ng !,u t vo c phiu c$a TGchTGch.
Trong !,u t chng khon vic +Ma chen c phiu 4{ + rpt quan treng. DO 4{ qu%t !nh vic thnh L6i c$a cP qu tr:nh !,u t. Dhiu khi nh !,u t kh-ng n\n nghG thGo nhong g: nh ;-i gii chng khon nOi ; hu% [Ma vo ch#nh 4M phTn t#ch v 4u% nvt c$a ;:nh. Zua +o6i c phiu no *hi !u qu%t !nh !,u t vo c phiu thng phPi nghi\n cu nG; +o6i c phiu no + hiu quP nhpt. @T% ch#nh + +.c c,n nhong th-ng tin v phTn t#ch chng khon v t:nh h:nh c-ng t% v: #t cO cch no ;pt tin nhanh h_n + ;ua phPi chng khon kh-ng t5t. Z7t 45 ti\u thc !& 4o 4nh v +Ma chenK ^ Chen ngnh c phiuK ngnh c-ng nghipX n-ng nghipX giao th-ng v]n tPiX ti ch#nh ha% [ch vW c-ng c7ng... CO th& !i vo nhiu ngnh chi tit h_nX v# [W trong c-ng nghip cO th& + c-ng nghip khai thcX c-ng nghip ch Lin ho"c c-ng nghip 4Pn nupt. )hTn t#ch tsng ngnh kinh t v t#nh chptX th trngX khP ning pht tri&nX ting trVng L:nh quTnX khP ning c6nh tranhX Pnh hVng cO t#nh chpt chu ky ^ Chen Lpt c c-ng t% no trong ngnh no th: c|ng n\n phTn t#ch t:nh h:nh c-ng t% !O tr\n cc ;"tK t:nh h:nh ti ch#nhX +Ii nhu]nX +Ii tc c ph,nX nhu c,u v5nX t:nh h:nh hu% !7ng v5n v nhong +o6i chng khon ch$ %u c$a c-ng t%X !nh gi t:nh h:nh c phiu c$a c-ng t% v ;"t ti ch#nhX v tr# c$a c-ng t% trong ngnhX tr:nh !7 Lan quPn trX Lan !iu hnh v ch#nh 4ch quPn tr c$a c-ng t%X !a !i&;X v]n tPiX +ao !7ngX ngu%\n +iuX Ljng 4ng ch pht ;inhX v.v... Zu5n phTn t#ch thpu !o gi tr c phiu c$a ;7t c-ng t% th: phPi nG; nvt nhong nhTn t5 k& tr\nX !bng thi phPi tha; khPo 4M !nh gi c$a cc Trung tT; phTn t#ch chng khonX cc t chc np +o6i [oanh nghip. Dgoi raX c,n ch. S !n vic !a [6ng hOa c phiu !,u t !& trnh !Ic 4M v]n !7ng c$a chu ky kinh [oanhX 4M tha% !i v tr# c$a ;7t [oanh nghip... CO th& !a [6ng hOa thGo nhiu cch nhK ;ua c phiu c$a nhiu ngnh khc nhau ;ua c phiu c$a cc c-ng t% khc nhau ;ua c phiu c$a nhiu khu vMc khc nhau ;ua c phiu c$a cc c-ng t% cO nhong thnh phg; khc nhau ;ua V nhong thi !i&; khc nhau... Tu% nhi\nX nu !a [6ng hOa !,u t qu ;c c|ng 4{ cO nhong nhIc !i&; nhK +; cho vic quPn +S khO khinX t5n nhiu c-ng 4c !iu tra v phTn t#chX +; ting chi ph# ;ua LnX +; giP; Lt c_ h7i !6t +Ii nhu]n cao. *hi no ;uaH Z7t cTu trP +i rpt !_n giPn + khi no c,n thp% !Ic th: ;ua. JVi v: ;7t 45 kh-ng #t nhong nh kinh [oanh chng khon cho rjng he thng 4ai +,; trong vic !nh gi v th trng nOi chung v ;7t 45 c phiu nOi ri\ng. DOi thGo ;7t nghwa no !O th: nhong ngi kinh [oanh chng khon + nhong ngi !,u t gi trX [o v]% cO nhong ngi khi thp% c-ng t% trong giai !o6n hng thnh th: ;ua c phiu v th]; ch# cO nhiu ngi th#ch ;ua c phiu c$a nhong c-ng t% !ang V giai !o6n thpt th.
Ts !,u th kA hF000 V th tr~ng chng khon TT% u v th trng chng khon ZR 4au n% !u !a ra hec thu%t @,u t ngIc [~ng. Thu%t n% !u !a ra +i khu%\n rjng vn cO th& +7i ngIc [~ng 4-ng. ThMc t cho thp%X !,u t ngIc [~ng cO khP ning r$i ro rpt cao nhng c|ng cO c_ ;a% !a !n +Ii nhu]n khng +b LVi v: rpt cO th& thi gian thpt th c$a ;7t c-ng t% 4{ !Ic kh-i phWc trong t_ng +ai. CO nhiu ngi cO cxng [M !on +6c quan !O n\n 45 ngi !,u t ngIc [~ng ting +\n. Ch#nh hnh !7ng cO nhiu ngi cO cxng nh]n !nhX cxng ;ua c phiu !u +; cho gi tr c phiu !Ic phWc hbi u% t#n nga% khi c-ng t% n% c~n thpt th. ko v]%X kh-ng nhpt thit c phPi ;ua c phiu khi c-ng t% !ang cO u% t#n t5t ; vn cO th& ;ua c phiu khi c-ng t% !ang thpt th. !ua ch>ng kho?n mS; c?ch khNn ngoan Jft !,u ho6t !7ng !,u t vo th trng chng khon quP + kh-ng ;p% [t [ng. ZV ti khoPn V hung t vpn !,u t 4{ rpt t5n kv;. Zua cc +o6i chng khon khc nhau c|ng !~i hi phPi nT% [Mng ;7t [anh ;Wc !,u t !a [6ng. Cch t5t nhpt !& Lft !,u NLu-nN chng khon + [xng chin +Ic gei + L:nh quTn gi chi ph# !-+a /[o++ar^co4t avGraging2. @T% + ;7t thu]t ngo thng [xng !& thMc hin cc khoPn !,u t vo ;7t chng khon thng nu%\n v cO h th5ng ; kh-ng t#nh !n %u t5 gi cP. Cc cu7c nghi\n cu !u cho thp% rjng cc nh !,u t thGo chin +Ic !O thng cO khu%nh hng phPi trP ;c gi thpp h_n nhong ngi ;ua chng khon thGo 45 +Ing +n. Chin +Ic n% kh hou hiuX !"c Lit !5i vi ngnh cO !7 giao !7ng cao nh ngnh c-ng ngh. `V [w nh v]% + LVi v: cxng '(( ;7t thng cO th& ;ua !Ic nhiu chng khon h_n khi gi nu5ng v 4{ ;ua !Ic #t chng khon h_n khi gi +\n. CO rpt nhiu cch !& thit +]p n\n nhong khoPn !,u t chng khon thGo h th5ng. Cch th nhpt cO th& + thMc hin vic ;ua vo chng khon +i\n tWc th-ng qua ;7t nh ;-i gii giP; gi tr\n ;6ng. lo"c + nh !,u t cO th& 4a [Wng [ch vW c$a cc nhO; hm trI nh !,u t v chng khon. Dgu%\n tfc quan treng nhpt khi !,u t chng khon + phPi chpp hnh nghi\; ch<nh nhong qu% tfc !u ! ra v thit +]p nhong khoPn !,u t thng nu%\n trong quR chng khon c$a L6n ;mi thngX Lpt k& + khoPn !,u t p% nh !n ;c no. F 4au !OX L6n hu% L:nh twnh vIt qua nhong Ntha thch ca; goN c$a th trng. :nh h<@ng ;D# Pbn ;"ong EMu ;< ch>ng kho?n Th no + ti 4Pn thMc v th no + ti 4Pn ti ch#nhH Dh !,u t n\n !,u t vo +o6i ti 4Pn no tr\n th trng chng khonH @O + cTu hi ; cc nh !,u t chng khon c,n trP +i trc khi tin hnh cc ho6t !7ng !,u t chng khon. CO ;7t 45 nh !,u t !u nh,; +n khi trP +i cTu hi tr\n. *t quP + he phPi chu nhong khoPn thua +m kh-ng !ng cO.
Ti 4Pn thMc + cc +o6i ti 4Pn trMc tip tha; gia qu tr:nh 4Pn nupt hng hOa ^ [ch vW c$a nn kinh t nhK !pt !aiX nh nVngX ;% ;Oc thit LX chpt n;X... DgIc +6iX ti 4Pn ti ch#nh + cc +o6i ti 4Pn kh-ng tha; gia trMc tip qu tr:nh 4Pn nupt hng hOa r [ch vWX nh tinX chng khon v cc +o6i gip% t cO giX... Cc +o6i ti 4Pn n% ch< + nhong chng ch< Ljng gip% ho"c cO th& ch< + nhong [o +iu trong ;% t#nhX 4 4ch. Ti 4Pn ti ch#nh %\u c,u cao v +Ii tc ; cc ti 4Pn thMc t6o ra. DOi cch khcX ti 4Pn thMc t6o ra +Ii tc thu,n cho nn kinh tX c~n ti 4Pn ti ch#nh th: !nh ra 4M phTn ph5i +Ii tc ho"c c$a cPi gioa cc nh !,u t. Cc nh !,u t !G; c$a cPi c$a ;:nh !i ;ua cc +o6i chng khon /ti 4Pn ti ch#nh2. Dhong ngi pht hnh chng khon /c-ng t%X ch#nh ph$X...2 4a [Wng 45 tin hu% !7ng !Ic ts vic pht hnh chng khon !& !,u t ;ua ti 4Pn thMc nh nh nVngX ;% ;Oc thit LX c-ng nghX hng ho v th_ng qu%n. *hi !OX thu nh]p ts chng khon c$a cc nh !,u t ch$ %u ts +Ii tc [o cc ti 4Pn thMc t6o ra v cc ti 4Pn thMc n% th: !Ic ti trI ch$ %u Ljng vic pht hnh chng khon. lng hOa giao [ch tr\n th trng chng khon + cc ti 4Pn ti ch#nhX kh-ng + ti 4Pn thMc. Tx% thGo S ch# v ;Wc !#ch !,u tX cc nh !,u t cO th& +Ma chen !,u t vo cc +o6i chng khon 4auK Chng khon +Ii tc c5 !nhK Chng khon n% !Ic trP +Ii tc c5 !nh hng ni; nh tri phiu ch#nh ph$X tri phiu c-ng t%X... Th-ng thngX +Ii tc thpp [o r$i ro rpt thpp nu t:nh h:nh ti ch#nh c$a c-ng t% t5t v +nh ;6nh. Chng khon v5n /c phiu thng2K C tc tx% thu7c vo kt q$a ho6t !7ng kinh [oanh c$a c-ng t% hng ni;. Du c-ng t% ho6t !7ng hiu quPX gi tr c ph,n v5n tingX ngIc +6i nu hiu quP kv; th: gi tr c ph,n v5n 4{ giP;. ko v]%X !,u t vo +o6i chng khon n% +u-n gfn +in vi hiu quP kinh [oanh v ti 4Pn thMc c$a c-ng t%. ko !OX ;c !7 r$i ro kh cao. Tu% nhi\nX nu phTn t#ch v [M !on ch#nh nc hiu quP ho6t !7ng kinh [oanh c$a c-ng t% th: ;c +Ii nhu]n thu !Ic ts c tc v gi tr c ph,n !,u t cO th& rpt caoX !-i khi trong khoPng thi gian rpt ngfn. Chng khon cO !iu kinK Chng khon n% + cc hIp !bng qu%n +Ma chen /option2 v cc hIp !bng t_ng +ai /uturG2X cung cpp nhong khoPn thanh ton !Ic nc !nh trc thGo gi c$a cc ti 4Pn khc nh gi tri phiuX c phiu ha% hng ho. do6i chng khon n% hin na% rpt th-ng [Wng tr\n th trng chng khon cc nc [o !Ic 4a [Wng +inh !7ng v thu]n tin trong cc giao [ch tr\n th trng.
Mu ;< ^s; h]B Bh?Bj ^#C; EJ ;"?nh @& !P; LPo ;7t ;-i trng !,u t +nh ;6nhX th trng chng khon c,n !Ic nT% [Mng tr\n nn tPng thi hnh trung thMc v c-ng Ljng. Dh !,u t phPi !Ic LPo v t5i !a. `M an ton ch#nh + nhTn t5 thu%t phWc cho th trng tbn t6i v !Ic [u% tr: LViK ;7t hnh +ang php +u]tX ;7t h th5ng qu% chugn v nghip vW !Ic chugn ho chi +i v nhong !iu cp; k cO t#nh ngu%\n tfc. Tr\n th trng cO ;7t 45 ho6t !7ng Lpt hIp php ; !iu n% !-i khi Pnh hVng !n qu%n +Ii c$a nhong nh !,u t. Dhong nh !,u t kinh nghi; thng Lit !& h6n ch t5i !a r$i ro cho ;:nh. Tu% nhi\n !5i vi nhong nh !,u t ;i vo ngh th: vpn ! n% vn c~n rpt ;i ;. F nu kh-ng cgn th]nX nh !,u t 4{ 4]p L% tr\n th trng chng khon Giao [ch giP t6o T_ng tM nh vic !a ra cho ;uaX cho Ln PoX vic [Mng +\n cc giao [ch ngu t6o cO th& !Ic ;7t 4 ngi 4a [Wng nhj; t6o cc !7t Lin th trng cho ;7t +o6i chng khon no !O ngU h,u phWc vW cho [Wng S c nhTn. Cc !7ng tc giP /artiicia+ tran4action42 n% [x !Ic v]n [Wng [i Lpt c h:nh thc no !u L nghi\; cp;. Gi th C|ng nhj; ngW% t6o cP; gic th trng c$a ;7t chng khon no !O 4-i !7ngX cxng +.c cO hai ngi !a ra hai +nh ;ua v Ln gi5ng ht nhau th-ng qua cxng ;7t c-ng t% ;-i gii v !Ic thMc hin. *t quP ;ua Ln !Ic Lo co tr\n cc h th5ng th-ng tin nhng ky thMc !T% ch< + ;7t ;7t ;nh khov t6o nung !7ng gi ch kh-ng cO ;ua Ln thGo cung c,u trung thMc. Cc c nhTn c|ng cO th& tM thMc hin th$ thu]t n% ho"c [o cc nhO; cxng cnh +; in Lpt ch#nh t6o ra. Cc c-ng t% chng khon Lu7c phPi +u S v pht hin cc +nh !5i ng ki&u n% v kh-ng !Ic thMc hin nghip vW khi Lit rjng !O + ;7t ho6t !7ng gi th /;atching2. F# [W ;ua v Ln cxng +o6i chng khonX cxng 45 +IngX g,n nh cxng gi t6i cxng thi !i&;X Zua Ln !7t Lin Zua Ln !7t Lin ting +\n !Ic nc !nh khi ;7t thnh vi\n cO th& cpu kt vi khch hng ^ thMc hin cc +Ing ;ua Ln ;7t +Ing chng khon vIt tr7iX t6i ;7t thi !i; no !OX khc na vi [itn Lin L:nh thngX ho"c vIt qu 4M cTn !5i ngubn ti ch#nh c$a ;:nh ;7t cch +7 +itu. lo6t !7ng n% cO th& L kt t7i ho"c L tru% cu !u gT% nhitu +o6n th trng. kxng cc ph_ng tin tru%n th-ng !& gT% Pnh hVng th trng
Cc c-ng t% chng khonX ho"c cc c nhTnX !_n v +i\n quanX kh-ng !Ic [xng tin ;ua chu7c v t6o ra cc Li vitX cc nh]n !nh thu]n +Ii thGo S ;:nh ho"c cc ! c]p cO [Wng S khc tr\n Lo ch#X cc pn phg; ti ch#nhX... Tpt nhi\n !iu cp; k n% kh-ng Lao gb; cc quPng co L:nh thng tr\n cc ph_ng tin tru%n th-ng v !Ic phTn Lit rU nh v]%. )hao tin thpt thit ha% gT% +6c hng Cc nh kinh [oanh giao [ch chng khon L cp; 4a [Wng v th c$a ;:nh !& t6o ra cc trung tT; Pnh hVng v n_i !a ra S kin nhj; +ung +6c khch hng Ljng vic tru%n L ho"c cung cpp cc th-ng tin 4ai +6c ho"c thpt thit phWc vW cho ;Wc ti\u +-i kvo qu,n ch.ng ;ua ha% Ln ;7t +o6i c5 phiu cW th& no !O. Ch6% trc lnh !7ng ch6% trc +i\n quan ti nhong t:nh hu5ng thGo !O ;7t nh kinh [oanh ;-i gii chng khon trong khi !ang gio ;7t +nh ;ua ha% Ln c$a khch hng !"c Lit + cc kh5i +Ing +n cO chiu hng +; Lin !i th trng +6i thMc hin ;ua ho"c Ln cho ;:nh cxng ph#a vi +nh c$a khch hngX trc khi !a +nh !O ra th trng. Du + +nh ;uaX nh kinh [oanh ;-i gii kh-ng !Ic ;ua ri\ng cho ;:nh vi gi Ljng ha% thpp h_n gi 4au !O 4{ thMc hin cho khch hng. T_ng tM trng hIp khch hng ra +nh Ln th: c-ng t% !O kh-ng !Ic Ln chng khon cxng +o6i cho ti khoPn c-ng t% ;:nh Ljng ho"c cao h_n gi 4au !O 4{ thMc hin cho khch hng. p giX trI giX ch5t gi Jpt c nm +Mc ch$ quan no nhj; !& t6o ;7t p +Mc +; cho gi ;7t chng khon no !O L hu; +6i V ;c thppX ho"c !g% gi nu5ng thpp h_nX !Ic nG; + hnh !7ng vp gi. @iu n% L +\n n v cp; k trong th trng chng khon. T_ng tM cc tc !7ng ch$ S nhj; !& [u% tr: ;7t gi cao giP t6o ho"c ch5t gi n !nh ;7t cch kh-ng L:nh thng !5i vi ;7t chng khon !u + cc hnh vi 4ai ph6; v L cp;. J\n c6nh cc Lin php gi; 4t v [u% tr: 4M tuTn th$ cc !iu cp; cW th& tr\n !T%X cO th& nOiX ton L7 th trng chng khon !Ic v]n hnh [Ma vo ;7t h th5ng nghip vWX kR thu]tX qu% ph6;X... !Ic chugn ho cao !7. Cc ho6t !7ng trong th trng chng khon h,u nh tpt cP !u [Ma tr\n nhong !ng ra% thGo ;7t tr]t tM in khp nhau. `M tinh t v nh6% cP; pht !i ts hiu +Mc c$a h th5ng. .. gi.p cho ngi ta cO th& !o !Ic !7 trung thMc thGo %\u c,u air p+a% cho cP nhong th_ng vW cMc ky ngfn [x phPi t#nh Ljng giT%.
T#nh kA +u]t trong th trng chng khon [o !Ic th& hin ts cc chugn ;Mc chu%\n 4Tu v c_ng kA nh v]%X ngi !,u t khi giao [ch trong th trng n% c,n thit phi nh !n chu%\n vi\n t vpn ho"c cc LrokGr. Ca n$n chuIJn E7# mic ;#$u EMu ;< EJ ;Tm k#Cm L]# nhuln kh?c\ Chu%&n !i ;Wc ti\u !,u t !& t:; ki; nhong khoPn +Ii nhu]n khc +n h_n +u-n + +{ thng trong ho6t !7ng c$a cc nh !,u t. Th trng chng khon kh-ng phPi +.c no c|ng [t [ng nh ;ong ;u5nK cO nhong +.c th trng chng khon +\n gi khin nhiu nh !,u t ;sng ra ;"tX nhng c|ng cO khi th trng 4Wt giP; +; kh-ng #t nh !,u t ;pt in ;pt ng$. Dhiu ngi !u chu%&n hng !,u t !& trnh thua +m. Dhng +iu nhong hnh !7ng nh v]% cO phPi vo thi !i&; no c|ng !Ic coi + th#ch hIpH CTu hi !"t ra vi cc nh !,u t chng khon + he cO n\n r.t tin !,u t !& ;ua tri phiuX vng ho"c ngo6i t ;6nh trc vic gi c phiu 4Wt giP; kh-ngH CTu trP +i kh-ng [t [ng ch.t noX LVi v: cO ;7t !iu kh-ng th& ph$ nh]n !O + %u t5 Lpt n tT; +S +u-n + k thx c$a cc nh !,u t. Z7t qu%t !nh ;ua ha% Ln V th trng chng khon cO th& Pnh hVng rpt +n !n ton L7 qu tr:nh !,u t c$a L6n. T6i ZR v chTu uX rpt nhiu nh !,u t c nhTn !u t:; !n cc chu%\n gia t vpnX nhong nh ;-i gii chu%\n nghip trc khi qu%t !nh !,u t. @iu n% g,n nh !u trV thnh !_ng nhi\nX LVi nu L6n cO ;7t qu%t !nh !,u t kh-ng 4ng 4u5t th: vic khfc phWc h]u quP 4{ +; L6n !au !,u h_n nhiu. Tpt nhi\nX khi L thua +m th: nhiu nh !,u t t ra chn nPn vi th trng chng khon. ThMc tX nu th trng chng khon cO th& !G; +6i +Ii nhu]n +n trong ;7t thi gian ngfn th: c|ng cO th& +; cho nh !,u t chng khon thua +m +n c|ng trong ;7t thi gian nh v]%. ko v]%X nhong nh !,u t tha; gia vo th trng c,n phPi chpp nh]n +u]t ch_i !O. )atrick CaLGX phO tng gi; !5c CitiLankX ngTn hng +n nhpt nc ZRX khi nh]n nvt v 4M ting giP; gi cc +o6i c phiu tr\n th trng chng khon !u cho LitK Th trng Lin !7ng qu nhanh v t#nh n !nh kv;. @T% + nhong nhTn t5 Pnh hVng !n khP ning hu% !7ng v5n th-ng qua th trng chng khon c$a cc c-ng t% ni\; %t. Z7t 45 nh !,u t !u r.t tin khi ti khoPn !& ;ua vng khi gi vng ting kh ;6nh trong thi gian g,n !T%. T-i cho rjngX cc nh !,u t n% nu Lft chc ;7t 45 khch hng c$a ngTn hng r.t !- +a ZR /`k2 Ln +p% !bng n7i t rbi !i ;ua vngX th: he 4{ L thua thit. kM tro vng cO !iu Lpt +Ii + kh-ng 4inh +i nh ki&u cho va%. DO cO !iu +Ii [u% nhpt + trong thi gian [i vsa qua gi vng !u ting +\n !ng k&. F]% !,u t vo vng nhiu ha% #t + tuy thu7c vo 4M ti\n !on v Lin chu%&n c$a gi vng tr\n th trng qu5c t. Jin !7ng n% tha% !i tuy thGo La thi ky nh 4auK ^ Ts ni; 'C3(^'C9?K gi vng tr\n th trng th gii g,n nh n !nh V ;c 3 `k=1uncG 3 `k = 3'X'(3 gr. Jpt c ai t#ch tro vng c|ng !u ;pt ;7t khoPn tin +i v nhong khoPn +Ii tcX trong khi he cO th& [xng v5n !,u t vng vo vic !,u t th khc. Trong thi ky n% !,u t vng Lpt +Ii h_n 4o vi !,u t ngo6i t.
^ Ts 'C9? ^ thng Y ni; 'CY3K Gi vng !u Lft !,u chu%&n Lin ;6nhX nhpt + ts ng% ' ^(?^'CY' khi ZR qu%t !nh thP ni !bng `kX !& cho gi vng Lin chu%&n thGo +u]t cung c,u tr\n th trng. F: v]%X gi vng ts [i 8( `k= ouncG +\n ti '3( `k=ouncG vo thng Y ni; 'CY3X rbi c th thing tr,; thGo chiu hng !i +\n thGo ! ;pt gi c$a !bng ZR ki;X nupt pht ts t:nh tr6ng +6; pht v thT; th$ng trong cn cTn thanh ton c$a ZR. T:nh tr6ng !O kvo [i ti 'C?( vi gi g,n Y(( `k=ouncG. ^ Ts ni; 'C?? cho ti na% [i tc !7ng c$a 4M ho [u gioa @-ng v TT%X gi vng !u giP; ;6nhX ts 89( `k /thng ni; 'C??2 +6i thing tr,; thGo chiu hng !i nu5ng ti ;c ch< c~n 3Y( `k /thng ni; 'C?C2X ting +\n 8(( `k vo cu5i ni; 'C?C v !,u ni; 'CC( nhng rbi [,n [,n giP; nu5ng ;c 3 ( `k vo thng 9 ni; 'CC?X !n na% gi vng !ang trong nu hng ting trV +6i. Gi vng trong ni; 3((9 n% cO nhiu khP ning 4{ ph v cc kA +Wc trc !O. lin na% ;c cPn kR thu]t Y `k=ouncG !u L ph v v th trng !ang nhf; !n ;c 9((`k=ouncG. Tu% nhi\nX [M !on trong t_ng +ai gi vng kh-ng th& +\n cao !Ic nh trc !T% ; 4{ cO khu%nh hng n !nh +Tu [i Gi vng ting ch< + nhpt thi [o %u t5 tT; +SX [o v]% khi c. 45c tT; +S qua !i th: 4{ L:nh n trV +6i v cO th& gi vng 4{ thpp h_n thi !i&; hin na%. Dhong ngi r.t tin !i ;ua vng 4{ chu thit LVi phPi ;ua !ft Ln r v thit h6i n% 4{ +n h_n L:nh thng khi he ;ua !.ng vo thi !i&; vng !ang 45t. @5i vi vic !,u t ngo6i tX h:nh thc n% cO !i&; +Ii h_n 4o vi !,u t vng + cO th& [xng ngo6i t !& ;ua nhong tri phiu ngfn h6n tr\n th trng qu5c t. `5 th"ng [ ngo6i t [xng vo ;Wc !#ch 4inh +Ii nOi tr\n Lao gb; nhong ngo6i t ;6nh !Ic tM [o chu%&n !i. Cin c ;ei [itn Lin c$a thanh ton qu5c tX cc nh !,u t 4{ phTn t#chX t#nh ton !& cO th& chu%&n !i ts ;7t th ngo6i t !ang ;pt gi 4ang th ngo6i t ;6nh khc !ang ting gi. *h-ng n\n !,u t vo nhong ngo6i t kh-ng chu%&n !i tM [o !Ic. )atrick khu%\n rjng !& h6n ch Lt r$i roX nhong nh !,u t nh c,n quan tT; !n cc +o6i tri phiu v: tri phiu cO !7 an ton v t#nh n !nh cao h_n. Thu]t ngo CorporatG Lon[ !u kh-ng c~n na +6 vi nhiu nh !,u t ng% na%X LVi !T% + ;7t trong nhong ph_ng thc !,u t an ton v hiu quP. lin na%X tri phiu ngo6i t ; cc ngTn hng th_ng ;6i !ang pht hnh cO th& coi + ;7t c_ h7i rpt t5t cho nhong nh !,u t ;u5n t:; ki; ;7t c-ng cW !,u t ti ch#nh th#ch hIp. Z"c [x v]%X thGo )atrick th: ;"c [x !,u t vo tri phiu kh-ng th& !G; +6i +Ii nhu]n nh !,u t c phiuX nhng cc nh !,u t c,n hi&u rjngX +Ii nhu]n +n +u-n !i k; vi ;c !7 r$i ro cao v trong ;7t th trng cO t#nh n !nh kv; th: r$i ro 4{ cng +nX chng h6n nh r$i ro v +ui 4upt th trngX gi c$a ;7t tri phiu c-ng t% 4{ tha% !i thGo hng ngIc +6i vi +ui 4upt th trng. *hi +ui 4upt th trng tingX gi tri phiu 4{ giP; v ngIc +6i. la% khi Ln ;7t tri phiu trc ng% !o h6nX th: khi +ui 4upt th trng tingX nh !,u t 4{ +m v5nX cO nghwa + Ln tri phiu thpp h_n gi ;ua vo. Tri phiu c~n vng phPi r$i ro v +6; pht. B$i ro n% nupt hin khi tr gi +u +Ing tin ;"t c$a ;7t tri phiu tha% !i [o +6; pht. F# [WX nu nh !,u t ;ua ;7t tri phiu cO +ui 4upt ?=ni;X nhng tA + +6; pht + C=ni;X th: thMc tX 4c ;ua +u +Ing tin ;"t !u
giP;. Dgo6i trs tri phiu +ui 4upt thP niX c~n !,u t vo tpt cP tri phiu khc !u chu r$i ro +6; phtX v: ;c +ui 4upt !Ic c-ng t% pht hnh ca; kt 4{ c5 !nh trong 4u5t ky h6n c$a tri phiu. CO th& nOiX kh-ng cO h:nh thc !,u t no + an ton v hiu quP tu%t !5i cP. Trc !T%X khi nOi v kinh nghi; !,u t c$a ;:nhX cc nh !,u t thnh !6t nhpt tr\n th gii nh .JuGt ha% G.òro4... !u ha% nhfc !n hai k thx ; he cho rjng kh-ng th& !7i tri chungX !O + +~ng tha; v nmi 4I hui. lai k thx n% nj; nga% trong con ngi cc nh !,u t ; ch#nh he +6i kh-ng LitX ha% cO Lit th: c|ng ht 4c ch$ quan kh-ng !& S cho !n khi thpt L6i nP% ra. @iu quan treng nj; V ch#nh + 4M L:nh twnhX Lit ki; ch !& cO nhong t#nh ton hIp +S c$a cc nh !,u t. `{ + qu ;u7n nu cc nh !,u t kh-ng nh]n ra rjng th trng chng khon kh-ng phPi + n_i ti\u tin nhanh v v- L nhptX c|ng nh kh-ng phPi + n_i ki; tin [t [ng v nhn nhu nhpt. F ch< cO nhong nh !,u t Lit cO ci !,u +6nh v 4ng 4u5t ;i trnh !Ic 4M h5i ticX nu ;7t ng% kia gi chng khon ting trV +6i. G#? cb ^#Cn ESng nguI$n nhfn ;y Efu \
Gi chng khon tha% !i hng ng% LVi cc +Mc +Ing th trng r tc !7ng ts hai ph#aK cung v c,u. Du cO nhiu ngi ;u5n ;ua /c,u2 h_n ;u5n Ln /cung2X gi 4{ ting. DgIc +6iX nu cO nhiu ngi ;u5n Ln h_n + ;u5n ;ua /cung +n h_n c,u2X gi chng khon 4{ giP;. li&u !Ic cung v c,u + !iu kh-ng cO g: + khO khin. @iu khO khin + nh]n Lit !Ic ci g: + ngu%\n nhTn khin ngi ta th#ch ;7t c phiu !"c thx ho"c kh-ng th#ch ;7t c phiu khc. *t quP +X khO khin tr\n trV +6i vpn !K th-ng tin no + t#ch cMcX th-ng tin no + ti\u cMc vi ;7t c-ng t%. CO rpt nhiu cTu trP +i cho vpn ! n% v ch< noa% quanh vic Lpt c nh !,u t no L6n g"p c|ng cO quan !i&; v chin +Ic ri\ng. Dgi ta nOi rjngX ngu%\n tfc +S thu%t + v]n !7ng c$a gi cP ;7t c phiu cho thp% !iu g: khin nh !,u t cP; thp% c-ng t% ;:nh +Ma chen + hIp +S. *h-ng n\n co Ljng gi tr c-ng t% vi gi c phiu. Gi tr c-ng t% ch#nh + gi tr th trng /Ljng gi c phiu nhTn vi 45 c phiu pht hnh2. Gi c phiu kh-ng ch< phPn nh gi tr hin t6i c$a c-ng t%X ; c~n phPn nh ;c /t5c !72 ting trVng ; nh !,u t k: veng trong t_ng +ai. DhTn t5 quan treng nhpt phPn nh gi tr c-ng t% + +Ii nhu]n thu !Ic r trong [i h6nX kh-ng ;7t c-ng t% no cO th& tbn t6i ; kh-ng c,n ti nO. Cc c-ng t% c ph,n phPi cO trch nhi; Lo co thng ky t:nh h:nh +Ii nhu]n c$a ;:nh. Ts !OX nu kt quP !6t ha% vIt k: vengX gi c phiu 4{ tingX v ngIc +6i. Tpt nhi\nX kh-ng phPi ch< cO +Ii nhu]n ;i cO th& khin [M cP; v ;7t c phiu tha% !i /nhTn t5 khin gi c phiu tha% !i2. Chng h6nX cO hng t c-ng t% coi 0ntGrnGt + ;7t thnh t5 quan treng trong ho6t !7ng kinh [oanh /[ot^co; co;pan%2 cO th& gia ting gi tr th trng +\n hng t< `k ; th]; ch# kh-ng ki; !Ic ;7t !bng +Ii nhu]n no.
Tpt cP ch.ng ta !u Lit rjngX nhong gi tr tr\n kh-ng th& kvo [i ;uiX v h,u ht cc c-ng t% nh v]% nh]n thp% gi tr c$a he giP; ;6nh. Cho !n giX 4M th]t + gi cP kh-ng Lin !7ng phW thu7c vo nhiu nhTn t5 ch kh-ng ch< cO +Ii nhu]n hin t6i. Cc nh !,u t !u h:nh thnh hng tri; Lin 45X t< + v ch< 45. Dhiu ch< 45 L6n !u tsng Lit tiX nh )=>X Chaikin 14ci++ator ho"c ZECk. F]% th: t6i 4ao gi c phiu tha% !i H CTu trP +i thoP !ng nhpt +X kh-ng ai Lit chfc chfn. Dhiu ngi tin rjngX kh-ng th& [M !on gi c phiu 4{ Lin !7ng ra 4aoX trong khi nhong ngi khc cho rjngX Ljng vic nT% [Mng cc Li&u !b v nh:n vo nu hng gi trong qu khX L6n cO th& nc !nh khi no th: n\n ;uaX khi no n\n Ln. @iu [u% nhpt ch.ng ta Lit chfc chfn + gi cP tha% !i ht 4c ;au +. CO nhiu +# thu%t nhj; giPi th#ch cch thc gi c phiu Lin !7ngX nhng chng cO +# thu%t no cO th& giPi th#ch tpt cP. G#bm ;h#Ju ;hua L ;"ong EMu ;< ch>ng kho?n *hi L6n !bng thi !,u t vo nhiu +o6i chng khon khc nhauX 4M thua +m c$a ;7t +o6i chng khon ch< cO tc !7ng nh !n ton L7 [anh ;Wc !,u tX th]; ch# nhiu khi L6n cO th& Lx +m Ljng +Ii nhu]n thu !Ic ts cc chng khon khc trong cxng ;7t [anh ;Wc !O. li&u ;7t cch khi qut nhpt th: [anh ;Wc !,u t + ;7t t]p hIp gb; #t nhpt hai +o6i chng khon trV +\n. ZWc !#ch c_ LPn nhpt c$a vic nT% [Mng v quPn +S ;7t [anh ;Wc !,u t + !a [6ng ho nhj; trnh cc khoPn thua +m qu +n. Tu% nhi\nX vic h6n ch thua +m Ljng cch !a [6ng ho [anh ;Wc !,u t c|ng cO ;7t ci gi c$a nOK L6n c|ng kh-ng th& thu !Ic cc khoPn +Ii nhu]n +n. Bpt #t ngi !,u t cO th& thu !Ic khoPn +Ii nhu]n cao ts vic !,u t tpt cP 45 tin c$a he vo ;7t +o6i chng khon t5t nhpt hin cO tr\n th trng. ko !OX !6i !a 45 c-ng ch.ng !,u t chen h:nh thc !,u t th hai + giP; thi&u ho thua +m Ljng cch !a [6ng ho !,u t. F 4u% cho cxng th: vic ts L nhong ;On hi +nX Ljng +~ng vi nhong khoPn thu nh]p vsa phPi !& trnh thua +m qu ;c + ;7t ci gi vsa phPi v hon ton hIp +S. Ji vit n% 4{ hng [n L6n tsng Lc trong vic nT% [Mng ;7t [anh ;Wc !,u t phx hIp vi c t#nh c|ng nh ;Wc !#ch ; L6n !u chen. Jc 'K hc !nh L6n + ngi !,u t t#ch cMc ha% thW !7ngH *hi Lft ta% vo nT% [Mng [anh ;Wc !,u tX !iu quan treng trc ti\n ; L6n phPi nc !nh + nG; ;:nh thu7c [6ng noK t#ch cMc ha% thW !7ngH @T% + ;7t vic +; ht 4c c,n thitX v: nO 4{ qu%t !nh !n ton L7 cch thc !,u t c$a L6n 4au n%. Dgi !,u t t#ch cMc + ngi +u-n 4n 4ng L ra rpt nhiu thi gian v c-ng 4c !& quPn +S [anh ;Wc !,u t c$a ;:nh. C~n ngi !,u t thW !7ng th: ch< ;u5n L ra ;7t khoPng thi gian t5i thi&u c,n thit !& thGo [Ui cc khoPn !,u t v Ljng +~ng vi cc khoPn +ui khi\; t5n cO !Ic. C,n +u S rjng qu% ;- !,u t + kh-ng quan treng ; !iu c5t %u + L6n ti\u t5n Lao
nhi\u thi gian v c-ng 4c cho [anh ;Wc !,u t c$a ;:nh. Ch.ng ta cO th& thp% rjng !a 45 cc nh !,u t !u thu7c [6ng thW !7ngX LVi v: he + nhong ngi kh-ng chu%\n nghi\pX thiu kR ning chu%\n 4Tu c|ng nh !u L cc c-ng vic hng ng% chi; ;pt quR thi gian. Jc 3K Qu%t !nh c_ cpu c$a [anh ;Wc !,u t. @iu th hai c,n t#nh !n + tA treng c phiu v tri phiu trong [anh ;Wc !O. @T% + ;7t qu%t !nh ;ang t#nh chpt c nhTn v tuy thGo quan !i&; ;mi ngi. Z7t 45 ngi kh-ng th#ch !,u t qu nhiu vo c phiuX c~n ;7t 45 khc +6i kh-ng th#ch 4V hou qu nhiu tri phiu. Cho !n na% vn cha cO ti\u chugn cW th& v tA + n%. lin na%X !a 45 S kin nghi\ng v tA + (= (X tc + ( 45 tin c$a [anh ;Wc !Ic 4a [Wng !& !,u t vo c phiuX ph,n c~n +6i 4{ !Ic 4a [Wng !& ;ua tri phiu. Dhiu nh t vpn ! ngh ting tA + tri phiu trong [anh ;Wc khi ch$ 4V hou 4fp !n tui v hu. Tu% nhi\nX ;7t 45 c nhTn khc +6i cO quan !i&; cho rjngX trc 4c vp c$a +6; pht c|ng nh khP ning ki; tin 4{ 4u% giP; khi v giX ch$ 4V hou [anh ;Wc n\n ting [,n tA + c phiu thGo thi gian. le +]p +u]n + kh-ng n\n giP; tA + 4V hou c phiu trong [anh ;Wc !,u t v: +_ng hu v LPo hi&; nu h7i 4{ kh-ng th& ting nh +6; pht. Ch#nh v: v]% ; c phiu + ;7t trong nhong +Ma chen !Ic u ti\n hng !,u !& ch5ng +6i Pnh hVng c$a +6; pht. Tu% nhi\nX c|ng cO khi thu nh]p [o c phiu !G; +6i kh-ng thGo kp vi tA 4upt +Ii nhu]n c$a tri phiu chpt +Ing cao. Trong trng hIp n%X !,u t vo cc tri phiu chpt +Ing cao v !& [nh ;7t khoPn tit ki; !& !5i phO vi +6; pht !Ic nG; + ;7t Lin php khP thi. Dgoi ra c~n ;7t trng hIp khc ; ch.ng ta c|ng c,n ! c]p tiX !O + tA treng c$a [anh ;Wc !,u t cO c,n phPi !iu ch<nh thGo 4M Lin !7ng c$a th trng kh-ngH GiP 4a rjng L6n !ang cO trong ta% ;7t [anh ;Wc !,u t vi tA + (= (. Du th trng c phiu ting gi v +; cho [anh ;Wc c$a L6n cO tA + 9 c phiu v 3 tri phiu th: L6n cO n\n Ln Lt ;7t 45 c phiu !& !a [anh ;Wc trV v tA + (= ( ha% kh-ngH hung quanh vpn ! n% vn c~n nhiu S kin khc nhau nhng nh:n chung !6i !a 45 cc nh !,u t 4{ kh-ng Ln !i c phiu !& ! ph~ng trng hIp khi c phiu giP; gi th: [anh ;Wc 4{ trV v ;c cTn Ljng (= (. Jc 3K @a [6ng ho [anh ;Wc !,u t. '. @a [6ng hOa t chc pht hnh. Du [anh ;Wc !,u t c$a L6n ch< Lao gb; ton L7 cc tri phiu Ch#nh ph$ th: L6n kh-ng c,n phPi !a [6ng ho ch$ng +o6i cc ch$ th& pht hnhX LVi v: tri phiu Ch#nh ph$ hon ton kh-ng cO r$i ro. Tu% nhi\nX nu L6n ;ua tri phiu c-ng t%X tri phiu !a ph_ng ho"c c phiu th: vic !a [6ng ho ch$ th& pht hnh + ;7t vpn ! c,n !Ic cTn nhfcX LVi v: cc +o6i chng khon n% +u-n ti; tng ;7t 45 r$i ro nhpt !nh. Fpn ! !"t ra + n\n !a [6ng hOa !n ;c !7 noH @iu n% c~n tuy thu7c vo quan !i&; c$a ;mi c nhTn. Chng h6n nh nu L6n ;ua c phiu c$a 3( nh pht hnh khc nhau v khi ;7t nh pht hnh chng ;a% L ph 4Pn th: [anh ;Wc !,u t c$a L6n ch< L 4u% giP; . Zmi nh !,u t 4{ tM !a ra qu%t !nh cho [anh ;Wc !,u t c$a ;:nh [Ma vo c t#nh LPn thTnX ti; +Mc ti ch#nh c|ng nh ;c !7 r$i ro ; he cO th& chu !Mng.
3. J\n c6nh vic !a [6ng ho cc t chc pht hnhX L6n c|ng c,n !a [6ng ho cc +wnh vMc kinh [oanhX !a [6ng hOa cc ngubn thu ho"c cO th& !a [6ng ho thGo v tr# !a +S. J6n c,n ch. S rjngX cng !a [6ng ho th: 4{ cng h6n ch !Ic r$i roX tu% nhi\n !sng n\n !a [6ng ho qu nhiu v: nh v]% 4{ t5n rpt nhiu c-ng 4c quPn +S v !n ;7t +.c no !O th: [anh ;Wc 4{ vIt qu t,; ki&; 4ot c$a L6n. C?c Bh<nng Bh?B Bhfn ;Gch g#OB ^Rn EMu ;< ca h#Au 8ub @u Lao gi L6n nghG ;7t ai !O nOi rjng Y 4M [ao !7ng c$a gi c phiu + [o nhong tha% !i ch#nh nga% ts L\n trong ngnh kinh [oanh !OH Tu% khO cO th& !a ra con 45 [M !on ch#nh nc nhng ;7t !iu chfc chfn rjng nhong nu hng trong ;7t ngnh cO Pnh hVng rpt +n !n nhong +Ii nhu]n v gi c phiu c$a ;mi c-ng t% trong ch#nh ngnh !O. Ch#nh v: v]%X ch.ng ta c|ng n\n nghi\n cu v t:; hi&u kh-ng ch< ri\ng c phiu ; c~n cP nhong nu hng trong cc ngnh kinh [oanh !O. Cc nh !,u t thng [bn tin !,u t vo nhong khu vMc cO u th h_n c$a th trngX !Ic gei + chu%&n !i !,u t ngnh. `M chu%&n !i !,u t n% thng nu%\n L tc !7ng LVi nhong 4M kin ; cO th& Pnh hVng kh-ng ch< !n ;7t c-ng t% ; !n ton L7 ngnh !O. F# [WX khi gi [,u tingX cc nh !,u t 4{ kh-ng !,u t tin !& ;ua c phiu c$a ngnh hng kh-ng v v]n tPi ; !,u t vo cc c-ng t% khai khc [,u ha% cc c-ng t% [,u +n. *hi !OX gi c$a cc hng ho v 4Pn phg; c$a nhiu ngnh cO +i\n quan c|ng tha% !i thGo. @-i khiX tin c~n !Ic !,u t vo nhiu khu vMc khc nhau tr\n th trng + [o nhong Lin !7ng trong nn kinh t. Chng h6n nhX nhong tha% !i trong tA + +ui 4upt cO th& [n vic chu%&n !i !,u t vo ;7t 45 khu vMc nh6% cP; v +ui 4upt tr\n th trng nh ngTn hng v ;-i gii chng khonX nhng !-i khi c|ng cO th& + kh-ng. ko !OX vic chu%&n !i !,u t ngnh trV thnh vpn ! !"c Lit quan treng trong 4u5t qu tr:nh tha% !i c$a nn kinh t. Ch#nh v: v]%X !& qu%t !nh nG; n\n tip tWc !,u t vo ngnh noX cc nh !,u t cO th& 4a [Wng cc ph_ng php phTn t#ch khc nhau !& nghi\n cu tsng %u t5 ; cO th& Pnh hVng !n ;mi ngnh. àu !T% + ;7t vi nvt c_ LPn v La ph_ng php phTn t#ch vn ha% !Ic 4a [WngK '2 )h_ng php phTn t#ch trMc quan Trong ph_ng php n%X vic phTn t#ch 4{ t]p trung nhiu h_n vo tsng ngnh v +Ii nhu]n thu !Ic c$a ch#nh ngnh !O. Ts !OX cO th& nc !nh !Ic c phiu ngnh no + c phiu cO ti; ning nhpt. F# [WX cc cu7c L6o +Mc [itn ra V Trung @-ng + +S [o ch#nh khin gi [,u tingX +.c !O cc nh !,u t 4{ ch. S !n ngnh ning +Ing !& t:; c_ h7i v: gi c phiu c$a ngnh n% ting cao v khi !O [w nhi\n gi c phiu ngnh hng kh-ng 4{ giP;. Dhiu c-ng t% ;-i gii chng khon !u !a ra cc LPn Lo co thng nu%\n v cc ngnhX v 4au !O p [Wng cc ph_ng php phTn t#ch n% !& !a ra nhong !nh gi.
32 )h_ng php phTn t#ch kR thu]t )h_ng php n% !Ic coi nh + ;7t cch tip c]n khc !5i vi vic chu%&n !i !,u t ngnh. @O + cch chung nhpt !Ic 4a [Wng !& +]p v nghi\n cu nhong Li&u !b c$a cc ch< 45 ngnh khc nhau. Chng h6n nh ch.ng ta cO th& [xng ph_ng php n% !& +]p Li&u !b v chng khon v ts !O nc !nh cc [pu hiu giao [ch. F c_ LPnX vic phTn t#ch n% thng 4a [Wng cc ch< 45 ngnh khc nhau !& thp% nhong tha% !i !ang [itn ra tr\n th trng. àu !OX vic +Ma chen chng khon v cc nhO; ngnh !& !,u t 4{ !Ic [Ma tr\n nhong nghi\n cu !O. )h_ng php n% !u !Ic t]p !on Chartcrat V DG cork 4a [Wng trong nhiu ni; qua !& nc !nh ph,n tri; c phiu !ang cO [pu hiu !Ic ;ua vo 4o vi ph,n tri; c phiu !Ic Ln ra v ts !O t:; cc nhO; ngnh cO ti; ning nhpt c|ng nh #t cO ti; ning nhpt. 32 )h_ng php phTn t#ch !nh +Ing @T% + ph_ng php #t !Ic 4a [Wng nhpt. Z7t 45 c-ng t% 4a [Wng cc ;- h:nh !& np h6ng cc nhO; ngnh [Ma vo +Ii nhu]n thu !IcX tA + +ui 4uptX tha% !i v gi v.v. Cc con 45 n% !Ic !a vo ;7t c-ng thc v 4au !O cc ngnh !Ic np h6ng [Ma vo cc kt quP vsa thu !Ic. CO +{ c-ng cW ph Lin nhpt + h th5ng np h6ng Fa+uG dinG 0nvG4;Gnt ùrvG%. l th5ng n% !Ic p [Wng cho cP chng khon v nhiu nhO; ngnh khc. Dh:n chungX nhiu nh kinh [oanh thng kt hIp La ph_ng php tr\n !& nghi\n cu cc ngnh ho"c nhO; ngnh cW th&. Dhng !iu quan treng + t:; ra cc khu vMc th trng cO ti; ning nhpt ho"c khu vMc #t cO ti; ning nhpt !& cO cc ch#nh 4ch !,u t ;7t cch hiu quP. Fic 4a [Wng kt hIp n% 4{ gi.p L6n ;7t cch !ng k& trong vic +Ma chen c phiu v: +ch 4a ts trc ti na% cho thp% vic gi c phiu c nhTn [ao !7ng thng + [o nhong tha% !i kh-ng ch< trong c-ng t% ; c~n [o cP cc nhO; ngnh khc cO +i\n quan. 0a L# ;h<=ng gFB kh# EMu ;< vo thi !i&; nn kinh t !ang pht tri&n rpt nhanh chOng nh ng% na%X ng% cng cO nhiu ngi cO ;c thu nh]p cao h_n. l,u ht ;ei ngi !u ;u5n 45 tin c$a ;:nh 4inh +i vi ;c r$i ro thpp. Cch t5t nhpt !& cO !Ic +Ii nhu]n nh v]% + !,u tX nhng L6n phPi Lit cch !,u t 4ao cho cO hiu quP nhpt. Z"c [x ;ei ngi !u Lit cch !,u t 4ao cho cO hiu quP nhng vn cO rpt nhiu ngi kh-ng Lit cch !& giP; t5i thi&u nhong r$i ro khi tin hnh !,u t. @a [6ng ho [anh ;Wc v5n !,u t 4{ gi.p c-ng vic !,u t #t r$i ro h_n. CO rpt nhiu ngi !,u t tin c$a ;:nh ;7t cch ;x qung. Tu% L6n +u-n +u-n hec !Ic ts nhong ngi thnh c-ng trong vic !,u t nhng L6n cha Lao gi nghG thp% hng
tri; vW !,u t !u +; ;pt cc khoPn tin tit ki; +n v th]; ch# + cP cin nh v: he kh-ng !a ra !Ic k ho6ch trc khi !,u t. lu% LPo v 45 tin c$a ;:nh Ljng cch trnh nhong +mi thng g"p ; cc nh !,u t ha% ;fc phPiK '. Ch< nh:n gi c phiu ;7t cch phin [in Dhiu ngi tin vo 4M ;a% ;fn trong cu7c 45ng. *hi he thp% gi c phiu !ang ts (.Y `k +\n 8( `k qua ;7t !\;X nga% +]p tc he 4{ !,u t cc khoPn tin tit ki; !& ;ong cO c_ h7i giu +\n ;7t cch nhanh chOng. *hi L6n hi he v c-ng t% ; he !ang !,u tX he ch< Lit + ;ua c phiu ch kh-ng Lit ;7t ch.t g: v +wnh vMc ; c-ng t% !ang !P; nhi;. *i&u !,u t n% kh-ng khc g: + ch_i tr~ !nh L6c. Tr\n thMc tX L6n !Ong vai tr~ nh + ngi +; ci trong ;7t tr~ ch_i V 4~ng L6c. lu% tVng tIng nG;X L6n 4{ cP; thp% nh th no nu gi c phiu c$a c-ng t% n% giP; (X' `k=c phiu. Du L6n ;u5n cO c_ h7i vi vic ;ua Ln c phiu th: #t nhpt L6n c|ng phPi t:; hi&u v 4au !O !a ra nhong kt +u]n ch#nh nc. ^ C-ng t% n% cO thu7c ngnh !ang pht tri&n kh-ngH ^ C-ng t% n% cO g"p vpn ! g: rfc r5i trc !T% kh-ngH ^ C-ng t% n% +; in cO +Ii nhu]n cao kh-ngH ^ C-ng t% n% cO v5n !,u t thpp ha% cao v cO k ho6ch !& pht tri&n th\; ha% kh-ngH ^ C-ng t% n% cO tA + )=> cao ha% kh-ngH ^ Dhong +wnh vMc ho6t !7ng ha% kinh [oanh ch#nh c$a c-ng t% n% + g:H @T% ch< + nhong cTu hi rpt c,n thit ; L6n n\n tM !"t ra cho ;:nh trc khi ;u5n !,u t 45 tin c$a ;:nh vo Lpt c ;7t ngnh ngh ha% +wnh vMc no. Du ;7t ngi !a cho L6n nhong c phiu cO gi cao ; kh-ng cO nhong cTu trP +i thoP !ng cho nhong cTu hi tr\n th: L6n c|ng !sng n\n !,u t tin qu nhiu !& ;ua c phiu c$a c-ng t% n%. 3. *h-ng Lit !Ic nhong t:nh hu5ng npu nhpt @,u t trong trng hIp n% cO LPo !P; kh-ngH J6n 4{ phPi !Ong nhong +o6i thu v ph# g: nu L6n r.t tinH )hPi +u-n !P; LPo rjng L6n thp% !Ic nhong ti; ning trc khi ;u5n !,u t vo Lpt c +wnh vMc ha% ngnh ngh g:H 3. *h-ng !a [6ng ho ngnh ngh !,u t *h-ng n\n ch< t]p trung vo ;7t ki&u !,u tH lu% !,u t 45 tin ;:nh cO vo c-ng tri ha% ;7t 45 c phiu th: an ton h_n + !,u t vo ;7t ngnh ha% ;7t c-ng t%. *hi !,u t nh v]% 4{ giP; ;c !7 r$i ro cho L6n v: cO th& ;7t vi ngnh ting trong khi ;7t vi ngnh khc +6i giP;. Dh:n chungX L6n kh-ng th& ;ua ;7t chic - t- ; kh-ng ki&; tra kR trc khi ;ang nO v nh. @,u t c|ng v]%X L6n c|ng phPi nG; nvt v phTn t#ch kR trc khi L tin ra !,u t vo Lpt c +wnh vMc ha% ngnh ngh no. K#nh ngh#Am EMu ;< ;y mS; cfI ER# ;hi
T-i kh-ng Lao gi ;ua c phiu !_n + ; 4{ ;ua ton L7 c-ng t%. CO th& L6n 4{ ng6c nhi\n nhng !O + c-ng thc !,u t c$a t-iX arrGn JuGtX ;7t trong nhong nh !,u t ti ch#nh thnh c-ng nhpt th gii !u nOi nh v]% khi nh]n !nh v cc cu7c !,u t c$a ;:nh. Dhiu ngi tM hi kh-ng Lit nhong chin thu]t !,u t nh v]% c$a arrGn JuGt cO hiu quP ha% kh-ngH Trong 4u5t 4M nghip !,u t c$a ;:nhX arrGn JuGt thng quan tT; nhiu ti cc th-ng 45 c_ LPn ;7t c$a c-ng t% nh t5c !7 ting trVng [oanh 45 v +Ii nhu]nX ts !O r.t ra nhong kt +u]n v gi tr thMc t c$a c phiu c|ng nh c$a cP c-ng t%. àu !OX Ljng cch 4o 4nh th gi c phiu vi gi tr thMc tX -ng qu%t !nh cO n\n ;ua c-ng t% ha% kh-ng. F tha% v: ;ua c phiuX arrGn JuGt !u chu%&n qua ;ua cc c-ng t% /thng + c$a nn kinh t c| v !a [6ng ho t nhTn2 !Ic Ln vi gi r trong thi ky Lxng n c-ng ngh. Fi trong 45 n% thu7c cc +o6i h:nh ho6t !7ng LPo hi&;X nhong c-ng t% khc thu7c cc ngnh khc nhau nh hung 4_n JGna;in ZorGX hung kinh [oanh thP; `haX hung [ch vW c-ng c7ng Zi[E;Grican >nGrg% v g,n !T% nhpt + hung )a;pGrG[ ChGX ;7t hung t nhTn chu%\n tip th trMc tip !b [xng Lp n.c. *t quP + nhong c !-ng ni ting khO t#nh c$a JGrk4hirG !u ph,n no !Ic giP; nh p +Mc vi [anh ;Wc !,u t g,n !T% !6t khoPng 39 triu `k. Th-ng qua nhong vW ;ua +6i nh v]% /khoPng 3( c-ng t% trong v~ng ni;2X !7i ng| nhTn vi\n c$a JGrk4hirG !u ting +\n ;6nh ;{. Dg% na%X '8 .((( ngi [Tn nc ZR cO th& tM ho !ng +\n ; khoG rjng t-i +; vic cho arrGn JuGt. @T% c|ng + c-ng t% t nhTn +n th 3 nc ZRX vi thu nh]p L:nh quTn tr\n !,u ngi cao h_n cP )Gp4iCo v Zarriott. F]% Ljng cch no ; arrGn JuGt t:; v ;ua !Ic cc c-ng t% ;i !& khu%ch tr_ng th\; 4M +n ;6nh c$a JGrk4hirGH Z7t cch !i&n h:nhX ch.ng tM !n vi -ng. ng nOi Dg% na%X ngi Ln nupt hin trong hai trng hIp. Z7t + L6n +i\n h !Ic vi n_i ngi ta c,n L6n /tc he ;u5n c-ng t% he thnh ;7t ph,n c$a JGrk4hirG2. lai +X L6n nh]n !Ic nhong cu7c gei ts nhong n_i ngi ta c,n tin ;"t v c,n tin ;"t nhanh. JGrk4hirG lathaa% tM ho + nhong ngi ;ua cO th& cung cpp tin ;"t trong v~ng ;7t tu,n. T]p trung vo cc k ho6ch !,u t c$a !a con cng Trung tT; cu7c !i arrGn JuGt kh-ng phPi + th trng chng khon r7ng +n ; + JGrk4hirG lathaa%X c-ng t% con cng c$a -ng. C|ng [t hi&u !Ic rjng ho6t !7ng c$a JGrk4hirG ch#nh + ch:a kho [n !n nhong L# qu%t !,u t ti ch#nh c$a arrGn JuGt. ThGo c7ng 4M Char+iG ZungGr /c|ng + h7i vi\n ch_i go+ cxng vi To; Zurph%X cMu gi; !5c CapCitiG4 v kon Graha;X C>1 c$a a4hington )o4t Co2 th:K JGrk4hirG !Ic v]n hnh cMc !oan !n ;c rpt nhiu ngi kh-ng hi&u !,% !$ v c-ng t% n%. Ch.ng t-i cO tng ph# thpp h_n v ra qu%t !nh !,u t vo th trng chng khon nhanh h_n Lpt ky c-ng t% no cO t,; c nh ch.ng t-i tr\n th gii. ThMc khO ; nOi qu rjng JGrk4hirG khc nhong c-ng t% khc nh th no. @T% + ;7t tng c-ng t% vi nhong ho6t !7ng t,; c trong +wnh vMc LPo hi&;X !Ong nhiu v5n trong
nhong c-ng t% khng +b c$a ZR nh CokGX Gi++GttG v E;Grican >nprG44. JGrk4hirG c|ng th5ng +wnh ngnh kinh [oanh 5ng [n ga v cc [ch vW c-ng c7ng quan trengX ngoi ra hung c~n 4V hou nhiu !n ky +6 cc +o6i h:nh ho6t !7ng L:nh thng nh !6i +S Ln + !b !6cX hiu trang 4cX nh ;% gi,%... JGrk4hirG !u pht tri&n kh-ng vi ;7t k ho6ch qu% ;- ha% LPn !b ch< [n chin +Ic no nhng cpu tr.c hou h:nh c$a nO cO th& ;ang ti cho cc nh !,u t ;7t gOc nh:n t5t vo t tVng arrGn JuGt. Chng h6nK Dhiu ni; na%X JGrk4hirG !Ic Lit ting nhpt nh ;7t c-ng t% LPo hi&; vi nhong gi tr c !-ng +n k& tr\n. )a;pGrG[ ChG ^ vW !,u t thMc hin trong v~ng vi ph.t )a;pGrG[ ChGX vW ;ua +6i g,n !T% nhpt c$a arrGn JuGt cO th& !G; +6i cho ;ei ngi nhiu !iu v nhun quan !,u t c$a -ng. Du + na; gii ho"c kh-ng th#ch npu inX cO th& L6n cha Lao gi nghG nOi !n c-ng t% n%. Du kh-ngX rpt cO th& L6n !u Lit !n ting ts cc chu%\n gia )a;pGrG[ ChG chu%\n Ln !b gia [Wng Lp n.c t6i cc Loa tic trong nh he. 3( ni; trcX 4ng +]p vi\n kori4 Chri4tophGr !u va% 3((( `k ts ;7t hIp !bng LPo hi&; 4inh ;6ng !& khVi 4M c-ng t% n%X nh th L cO th& +inh !7ng thi gian [nh cho hai !a con gi nh. Dg% na%X c-ng t% n% !u cO tr\n Y(( triu `k [oanh thu !n ts Y(.((( nh ;arkGting trMc tipX nhong ngi t chc tr\n 'C((( cu7c Li&u [itn trong nh ;mi tu,n. CO th& nOiX khP ning 4inh +Ii c$a )a;pGrG[ ChG rpt cao vi nhong +Ii nhu]n ; ngi khc phPi ;_ c. Dhng nga% cP khi thnh vIng nh v]%X Chri4tophGr Lit rjng L c,n cO ;7t k ho6ch !& nh ;a% L cO qua !i ha% v: tui cao ; r.t khi kinh [oanh. J !u Lit ting arrGn JuGt ts +Tu v tM trong +~ng L c|ng thp% trV thnh ;7t ph,n c-ng t% c$a arrGn JuGt + ;7t !iu rpt tu%t vi. arrGn JuGt !u chpp nh]n ;ua +6i )a;pGrG[ ChG g,n nh ch< 4au ;p% ph.t !,u nOi chu%n. kx ch< hai thng trc !OX arrGn JuGt cha h Lit !n heX -ng cO th& nh]n thp% kori4 v `hGi+a /C>1 c$a )a;pGrG[2 rpt %\u th#ch kinh [oanh. l_n noaX cTu chu%n c$a he cO tpt cP nhong [~ng c,n thit c$a ;7t c5t tru%n cO h]uK )a;pGrG[ + ;7t c-ng t% !"c qu%n +Ii nhu]n cao !ang pht tri&nX ;7t c-ng t% cO th& nOi + t,; c !& Lft !,u. F t,; c + ;7t vpn ! !5i vi arrGn JuGt. @O + LVi JGrk4hirG thMc t !ang pht tri&n rpt nhanh v hi&n nhi\n + !u +n h_n rpt nhiu 4o vi nO '( ni; v trc. koanh thu hng ni; !u ting ts 3 tA `k +\n g,n 3? tA `k trong thi gian !O ^ vi !a 45 ting trVng !n ts cc vW !,u t ;ua +6i cO hiu quP nh GGn BG v `ha trc !T%. JGrk4hirG !$ 4c ;ua +6i )a;pGrG[ ChG. Mu ;< ;hC nDo LD h]B Le\ GoGrgG òro4X ;7t trong nhong nh !,u t +n nhpt t6i ph5 a++X !u tsng nOi rjng *h-ng cO +wnh vMc no !G; +6i +Ii nhu]n nhanh v +n Ljng !,u t chng khon. QuP th]tX òro4 kh-ng h 4ai khi tr\n th trng chng khon !u cO nh !,u t ki; !Ic cP chWc triu `k ch< v~ng ;7t !\; vi ;7t k ho6ch !,u t hIp +S.
Th trng chng khon !ang ng% cng pht tri&n ;6nh ;{ h_n vi nhong khoPn !,u t kh-ng +b. *h-ng #t ngi nG; vic !,u t chng khon nh tha; gia vo ;7t cu7c ch_i ngu hng vi h% veng vic ;ua chng khon 4{ ki; !Ic nhiu tin nhanh chOng. Tu% nhi\nX +wnh vMc !,u t !,% hpp [n n% [ng nh kh-ng cO chm cho nhong qu%t !nh thGo cP; t#nh. Zu5n thnh c-ng L6n phPi cO kR ning phn !onX nG; nvt v phTn t#ch vpn !. @iu quan treng h_n cP + phPi ho6ch !nh !Ic ;7t k ho6ch !,u t th#ch hIp. J6n phPi t:; hi&u qu tr:nh ho6t !7ng c$a c-ng t% c|ng nh ngnh ngh kinh [oanh +i\n quan !n +o6i c phiu !O. @bng thi c|ng c,n thGo [Ui v t:; hi&u tro +u gi cP +\n nu5ng tr\n th trngX !& qu%t !nh +.c no n\n ;uaX +.c no n\n Ln. @& cho vpn ! trV n\n [t hi&uX L6n cO th& quan tT; ti ;7t 45 vpn ! c_ LPn [i !T%K Jft !,u 4;. Fi ho6t !7ng !,u tX L6n cng [nh thi gian cho nO nhiu Lao nhi\u th: L6n 4{ cng thu !Ic nhiu +Ii nhu]n Lp% nhi\u. àu !T% + ;7t v# [WK Z7t ngi !,u t '(( `k=thng Lft !,u V tui 3 trong v~ng ' ni; v 4au !O [sng th\; tin vo c phiu c$a ;:nh. Z7t ngi khc c|ng !,u t '(( `k=thng trong v~ng 3 ni; nhng Lft !,u V tui 8(. F]% ai 4{ v hu vi 45 +Ing +Ii nhu]n nhiu h_n V tui 9 H @_ng nhi\n + ngi !,u t 4; h_n. hc !nh rU ;Wc !#ch !,u t. C|ng nh cc +wnh vMc !,u t khcX !,u t chng khon +u-n tbn t6i ;5i quan h tA + thu]n gioa ;c thu nh]p vi ;c r$i ro. Thu nh]p cng cao th: ;c !7 r$i ro ti; gn cng +n. *hi !,u t vo c phiuX L6n thng ky veng vo hai +o6i thu nh]pX !O + thu nh]p ts c tc v ts ;c ting th gi c phiu. Thu nh]p ts c tc thng kh-ng !Ic !P; LPo v: c~n tx% thu7c vo t:nh h:nh kinh [oanh c$a c-ng t% v qu%t !nh c$a l7i !bng quPn tr. Thu nh]p ts ;c ting th gi c phiu + Li&u hin c$a ;5i quan h trMc tip gioa tri&n veng kinh [oanh c$a c-ng t% vi nhu c,u ;ua c phiu tr\n th trng. Z7t khi c-ng t% cO nhong Li&u hin cho thp% tri&n veng 4{ pht tri&n t5t th: cc nh !,u t 4{ ;ua c phiu vi h% veng gi c phiu 4{ ting trong t_ng +ai. Dgoi raX !,u t vo c phiu cha !Mng nhiu +o6i r$i ro /Lao gb; r$i ro v +ui 4uptX r$i ro v t#nh thanh khoPnX r$i ro kinh [oanhX r$i ro +6; pht...2 trong khi thu nh]p ch< cO hai h:nh thc nh !u nOi V tr\n. ko v]% L6n c,n phPi nc !nh ;Wc !#ch !,u t ;7t cch rU rng. @T% + ;7t %u t5 quan treng v + c_ 4V !& !nh gi kt quP !,u t. ZWc !#ch !,u t c~n phPn nh +5i 45ng v ;ong ;u5n c$a L6n. Du L6n thGo !ui ;Wc ti\u thu nh]p ts c tc th: n\n !,u t vo c phiu c$a cc c-ng t% kinh [oanh [ch vW c-ng c7ng nh !inX !in tho6i... ho"c cc c phiu thIng h6ng. J6n c|ng cO th& cc c phiu ; th gi cO nu hng ting v +Tu [i !& t6o thu nh]p V tui gi. C|ng cO khi L6n chen c phiu vi ;Wc ti\u cO t#nh chpt !,u c_ th-ng qua vic ;ua Ln cc c phiu ; gi cP Lin !7ng ;6nh trong thi gian ngfn. @T% + +o6i !,u t cO ;c !7 r$i ro cao nhpt. Tu% v]%X nu L6n + ;i Lft !,u Lc vo th trng chng khon v ;ong ;u5n ho6t !7ng !,u t !_n giPn v [t hi&u th: n\n !,u t h_n + !,u c_. dMa chen c-ng t% t5t.
C-ng t% t5t thng + c-ng t% #t nI trong thi gian !u qua /thi gian cng [i cng t5t2X v cO +Ii nhu]n caoX hin t6i cO +ui v tri&n veng t_ng +ai 4ng 4$a. dMa chen thi !i&; ;ua c phiu. Gi c phiu thng kh-ng !ng %\nX ; +.c +\n +.c nu5ng. F]% nu ta chu khO thGo [Ui tro +uX ;ua vo khi gi V ;c thpp nhpt v Lft !,u !i +\nX v Ln ra +.c th trng V ;c cao nhpt v Lft !,u !i nu5ng th: 4{ cO +i cao. @T% c|ng + ngu%\n tfc th-ng thng trong kinh [oanh. Gi ;7t +o6i c phiu +u-n +u-n chu Pnh hVng c$a nhong tro +u +\n nu5ng gi c$a TTC*. Trong thi ky +\n giX th trng thng kvo thGo Y(^?( +o6i c phiu c|ng +\n. *hi nu5ng gi c|ng t_ng tM. JVi v: c|ng gi5ng nh th trng hng hoX khi cO nhiu ngi cxng ;ua ;7t ;On hng no !O th: gi hng !O 4{ +\nX kvo thGo cc hng hOa khc c|ng +\n. Gi ;7t +o6i chng khon 4{ +\n khi cO nhiu ngi cxng ;uaX v gi 4{ tWt nu5ng khi cO nhiu ngi cxng Ln. hT% [Mng ;7t [anh ;Wc !,u t t5t nhpt. J6n hu% +; !iu n% ;7t cch !_n giPnX khVi !,u nu L6n ;u5n !,u t '((.((( `k vo ni; +o6i c phiuX ;mi +o6i 4{ !Ic !,u t 3(.((( `k. J6n kh-ng c5 gfng ;ua ;7t 45 +Ing c phiu no !OX L6n ch< !,u t ;7t 45 tin !u !nh cho ;mi +o6i c phiu. Dhng !sng Lao gi qu hb hVi trong vic ;ua c phiuX !sng ;ua cP ni; +o6i c phiu ;7t +,n. lu% thi hnh tsng Lc ;7tX hu% !& c phiu c$a L6n tM chng ;inh ch.ng Ljng cch ch< ra ;7t 4M pht tri&n no !O trc khi L6n !,u t '(( 45 tin. Trnh nhong +o6i c phiu phc t6p. *hi L6n ;i khVi 4M !,u tX L6n 4{ !Ic nghG rpt nhiu v nhong c_ h7i !,% k#ch th#ch cO th& t:; ki; nhong +Ii nhu]n khng +b. kanh 4ch nhong c6; L% [nh cho nhong con ngi !ang hb hVi v cP tin Lc chTn vo th trng Lao gb; chng khon nc ngoiX cc quR !,u t c5 !nhX hIp !bng qu%n chenX hng giao thGo hnX tri phiu khP hon /convGrtiL+G Lon[42X tri phiu cpp thpp v gi tr /unk Lon[2X nhong +o6i chng khon ;itn thu v cc c-ng t% Lpt !7ng 4Pn. Dhong +o6i chng khon tr\n tu% +Ii nhu]n cao nhng rpt phc t6p. Du L6n kh-ng cO kinh nghi; L6n rpt [t g"p phPi r$i ro. Dhong r$i ro kh +n + +S [o ch#nh !& nhong nh !,u t ;i ho"c nhong nh !,u t cha cO kinh nghi; n\n trnh !,u t vo nhong th !u k& tr\n. *h-ng ;ua nhong +o6i c phiu gi thpp. Dhong +o6i c phiu gi thpp th-ng thng hpp [n ;ei ngi vi ;7t +S [o [u% nhptK r. Dhng trong khi nO !ang qu%n r| ;ei ngi ;ua ch.ng vi gi r th: ho6t !7ng ti ch#nh c$a ch.ng +6i rpt kv; v ch]; ch6p 4o vi nhong +o6i c phiu khc trong ngnh. @,u t thGo +S t#nh ch kh-ng phPi thGo cP; t#nh. Trong !,u t chng khonX ;7t 4ai +,; thng g"p c$a cc nh !,u t + he thng h% veng khi n\n +o ng6i v ngIc +6i. *hi c phiu !u rt gi ? [i gi ;ua Lan !,u v L
thua +mX cc nh !,u t thng ha% h% veng ch.ng ting gi trV +6i trong khi thMc 4M he n\n +o ng6i rjng cO th& 4{ ;pt th\; ;7t 45 tin noa v n\n phPn ng Ljng cch Ln c phiu !i v chpp nh]n thua +m tha% v: c !& ;ei th % ngu%\n. *hi c phiu ting gi v t:; !Ic +Ii nhu]nX he +6i 4I rjng cO th& !nh ;pt +Ii nhu]n p% v Ln ch.ng qu 4;. Dhng 4M th]t c phiu !ang ting gi + ;7t [pu hiu cho thp% ch.ng thMc 4M ;6nh v cO +{ qu%t !nh ;ua Lan !,u c$a he + hon ton ch#nh nc. i++ia; .1nGi+X ;7t chu%\n gia chng khon ni ting tr\n th trng ph5 a++X chia 4 nhong quan !i&;K ThGo kinh nghi; c$a t-iX cch t5t nhpt + thnh +]p nhong qu% +u]t ;ua v Ln ts nhong nghi\n cu v +ch 4a th trng ^ nhong qu% +u]t [Ma tr\n nn tPng cTu hi thMc 4M th trng !ang ho6t !7ng nh th noX v trong qu kh ;mi khi th trng g"p hon cPnh p% th: [itn Lin nh th noX nhong qu% +u]t [Ma tr\n 4M th5ng k\ khoa hec ch kh-ng phPi [Ma tr\n nhong S kin ha% thnh kin c nhTn. Ti !,u t. Du L6n ki; !Ic 9 +Ii nhu]n tr\n '((( `k tri phiu v !& [nh ht 45 +i n% trong ni;. àu 3( ni; L6n 4{ nh]n !Ic '3(( `k. Dhng nu L6n ti !,u t ht 45 +Ii nhu]n n%X L6n 4{ cO !Ic 3993 `k trong cxng thi gian. @O + 4c ;6nh c$a ti !,u t ^ +Ii nhu]n ; 4{ t6o ra +Ii nhu]n con. Cgn treng khi th trng +i\n tWc nu5ng [5c. *hi ; th trng chng khon cO nhong Lin !7ng [o [7iX ngi ta Lft !,u !"t cTu hiK +iu L6n cO n\n tip tWc ;ua c phiu khi gi rtH Cc chu%\n gia c|ng khu%n co rjngX !O + ;7t hnh !7ng ;ang t#nh r$i ro cMc ky cao. ù5t th]p kA C(X chin thu]t tactic ^ chin thu]t ;ua c phiu khi gi rtX !u t ra hiu quP. Trong thi gian !OX Lpt ky khi noX ;7t c phiu no nOi ri\ng ho"c th trng nOi chung giP; gi th: cc nh !,u t +6i ;Oc h,u Lao ra !& ;ua c phiu vo. F he !u ki; !Ic tin ts chin thu]t !,u t n%. Th nhngX gi !T% khi ; gi c phiu giP; ;6nh trong ;7t thi gian [i th: kh-ng phPi Lpt c ;7t c phiu no c|ng cO th& ting gi trV +6i !Ic. òngX c|ng cO th& cO nhong vi\n ngec L chG khupt trong 45 nhong c phiu L rt gi. Dghi\n cu c$a cho thp%X nhiu c phiu 4au khi L c. 45c rt gi +6i tip tWc trIt [5c [i. C|ng cO ;7t 45 c phiu 4au c. 45c !O +6i cho ;c +ui trung L:nh [_ng trong ;7t 45 khoPng thi gian quan 4t. @iu n% chng t rjng nu Lit +Ma chen [anh ;Wc !,u t ;7t cch kh-n ngoan th: th]; ch# nga% cP vic !,u t vo cc c phiu L c. 45c rt gi c|ng 4{ ;ang +6i +Ii nhu]n. Z7t 45 chu%\n gia chng khon gIi S cc nh !,u t n\n !a vo [anh ;Wc !,u t c$a ;:nh ts cc c-ng t% Ln + cc c-ng t% tru%n th-ng quPng co v cc c-ng t% [ch vW cho !n cc c-ng t% ti ch#nh +n. DgIc +6iX n\n trnh !,u t vo c phiu c$a cc c-ng t% c-ng ngh caoX c-ng t% hng kh-ngX [,u ;X... àu cxngX nT% [Mng !Ic ;7t k ho6ch !,u t th#ch hIp th]t kh-ng [t [ng !5i vi nhong nh !,u t ;i Lc chTn vo th trng chng khon. J6n c,n Lit rU LPn thTn ;:nh v tha phTn t#ch thGo cc vpn ! n\u tr\n trc khi !a ra qu%t !nh !,u t. Tu% nhi\nX L6n c|ng kh-ng n\n p [Wng ;7t cch cng nhfc ; c,n cO 4M !iu ch<nh ;Wc ti\uX chin +Ic ;7t cch +inh !7ng cho phx hIp vi nhong Lin !7ng c$a th trng. NhD EMu ;< ngh#AB k< cMn Bhb# 8uan ;fm E#9u gT\
J6n cO !-i ch.t kin thc v ti ch#nhX nhng +iu L6n !u !$ [|ng kh# !& tha; gia th trng !,u tH J6n Lit vic !,u t 4{ cO th& !G; +6i +Ii nhu]n kh-ng nhX nhng +iu L6n cO chfc chfn rjng ;:nh 4{ kh-ng g"p ch.t v]n !Gn noH Dhong +i khu%\n ; L6n nh]n !Ic !u !$ !P; LPo !& L6n trV thnh nh !,u t thnh c-ngH J6n cO Lit c,n phPi ch. S !n nhong %u t5 no trong th gii !,u t kh-ngH Du L6n cP; thp% c~n !-i ch.t Lin khoin ha% +.ng t.ngX cc chu%\n gia !,u t ti ch#nh c$a CDD=ZonG% 4{ gi.p L6n. )h,n 'K `ng 4u5t v cgn treng '. @-i khi nh !,u t nghip [ +6i cO +Ii th h_n nh !,u t chu%\n nghip. Dh !,u t chu%\n nghip +u-n L ; Pnh LVi nhong [M !on rjng +iu he cO !nh L6i th trng ha% kh-ng. le cO th& cP; thp% cing thng khi nf; gio ha% ;ua vo t6i thi !i&; c phiu !ang trn ng]p th trng. C~n cc nh !,u t nghip [ 4{ kh-ng nG; nvt cgn th]n v nghi\n cu kR +ng !n nh v]% trong cc ho6t !7ng !,u t c$a ;:nh. *hi th trng Lft !,u no !7ngX khO ki&; 4otX he ch< c,n ngbi %\n t6i chmX L:nh twnh t]p trung vo nhong ;Wc ti\u [i h6n. 3. @,u t tin L6c hIp +S + hnh !7ng quan treng h_n rpt nhiu 4o vi vic c5 gfng t:; ki; nhong Zicro4ot tip thGo. F [i h6nX +Ii nhu]n ; L6n cO !Ic ts vic !,u t c phiu v tri phiu 4{ cO nu hng t_ng th#ch vi ;c Lin !7ng trung L:nh tr\n th trng. F: v]%X L6n n\n phTn L ti ch#nh hIp +S !& qu%t !nh !,u t Lao nhi\u ph,n vo c phiu v Lao nhi\u vo tri phiu. 3. J6n cO th& chia ta% vi ho6t !7ng !,u t vi khoPn tin +n v tT; tr6ng thoPi ;i ; kh-ng c,n Lit !n vic hec th no !& ki; !Ic c phiu 4inh +Ii. lu% !"t 9( tng 45 tin c$a L6n vo th trng c phiu v 8( c~n +6i vo th trng tri phiu. Ch< trong v~ng '( ni; ha% +Tu h_n ;7t ch.tX L6n 4{ !6t kt quP t5t h_n ph,n +n cc nh !,u t khc tr\n th trngX cP chu%\n nghip +n nghip [. 8. Tpt cP cc ho6t !7ng !,u t !u +i\n quan !n r$i ro. . @a [6ng ho !,u t + ;7t +o6i thu5c trI ti; tu%t vi !5i vi cc nh !,u t. Fic trPi r7ng [~ng v5n c$a ;:nh ra cc +o6i c phiu v tri phiu khc nhau + qu%t !nh kh-n ngoan. Fic n% 4{ giP; thi&u tA + r$i ro v ting c_ h7i thu th\; +Ii nhu]n. 9. Cc nh !,u t +uo +u%n !u cO chung ;7t kt +u]n + v [i h6nX c phiu 4{ 4inh +Ii nhiu h_n tri phiu v tri phiu hiu quP h_n tin ;"t. Tu% nhi\nX L6n c,n cPnh gicX kh-ng phPi +.c no nh]n !nh n% c|ng !.ng. Y. lu% ch. S ti 4M thoi troK Cc v]n !7ng vi\n th& thao gei !O + 4M nu5ng phong !7. @T% + thi ky ; cc v]n !7ng vi\n r_i vo kh$ng hong 4au thi ky !<nh cao. Tr\n th trng chng khonX nhong !iu t_ng tM thng nP% ra vi cc c-ng t% ting trVng qu nOng. Cc nh !,u t thng cO nu h_ng vui ;sng +ao vo nhong c-ng t% ting trVng nhanhX tu% nhi\n kh-ng ai cO th& !i thGo cu7c ch_i n% ;ui ;uiX LVi v: th]; ch# nhong
c-ng t% ting trVng nhanh nhpt c|ng cO th& r_i vo 4u% thoi Lpt c +.c no. J6n hu% [nh nhiu thi gian h_n !& 4u% nghw v phTn t#ch v nhong hin tIng n%X ts !O qu%t !nh nG; +.c no n\n +ao vo v +.c no kh-ng n\n. ?. @sng [xng tin c$a ;:nh !,u t vo th trng vi nhong ;Wc ti\u !6i +o6i nh c5 gfng ;ua !Ic nhong c phiu vi ;c gi cao nhpt ha% thpp nhpt. Cc nh nghi\n cu hin vn c~n !ang t:; ki; ;7t cch thc !& nc !nh ch#nh nc +.c no th trng V ;c tr,n v +.c no V ;c 4nX nhng !iu n% cO th& kh-ng Lao gi Lit !Ic. C. TA + trung L:nh !bng v5n !,u tK @,u t vi +Ing tin nhpt !nh hng thng ha% hng quS trong ni; + cch t5t nhpt v [u% nhpt !& cO th& gio L6n tr\n con !ng ; ;:nh !u +Ma chen. '(. Ti cTn Ljng. J6n n\n [nh 9( tin L6c c$a ;:nh !,u t vo c phiu v 8( vo tri phiu. Du c phiu g"p kh$ng hoPng v chi; ti Y tng v5n !,u t c$a L6nX L6n n\n Ln Lt ch.ng !i !& ti cTn Ljng V ;c 9(^8(. Fi cch n%X L6n 4{ cO th& +o6i L nhong c phiu !ang trV n\n !ft tin h_n v ;ua vo +o6i r tin h_n. @O + cch ;ua r Ln !ft. ''. dIi nhu]n cao Lao gi c|ng gfn +in vi r$i ro +nX tu% nhi\n kh-ng phPi Lpt c r$i ro no c|ng tpt %u [n ti +Ii nhu]n cao. Trc 4c hpp [n c$a cc khoPn +Ii nhu]n khng +bX ;7t nh !,u t th-ng ;inh 4{ kh-ng [pn thTn ;7t cch ;6o hi&; vo nhong vW !,u t nu anh ta kh-ng nh:n thp% 4M an ton t5i !a. Trong quung thi gian ch. L~ th trng chng khon !Ic nu-i +n thi quX L6n cO th& ;pt tin ts ni; !a; ;\ c phiu c$a ;:nhX ha% !_n giPn + c-ng t% ; L6n cho rjng 4{ thnh c-ng cO th& n tung Lpt c +.c no. '3. J6n cO th& kh-ng Lit ;:nh phPi !5i ;"t vi nhong r$i ro noX cho !n khi L6n hng chu nhong ;pt ;t thMc 4M. C|ng gi5ng nh cc trng hIp ng7 !7c thMc phg;X r$i ro + ;7t ci g: !O rpt khO !& hi&u v ;"t +S thu%t. Z7t 4M th]t khO nghG !O + Da4[aq !u ch-n vxi kh-ng Lit Lao nhi\u nh !,u t c-ng nghX nhong ngi nghw rjng ;:nh kh-ng th& L tn th_ng. '3. Qu% tfc Y3. Z7t ;nh khOG !& t#nh ton nG; L6n 4{ c,n Lao nhi\u thi gian !& nhTn !-i 45 tin c$a ;:nh. F# [W L6n phPi ;pt Lao nhi\u ni; !& khoPn tin '((( !bng chu%&n thnh 3((( !bng V ;c +Ii nhu]n ?H lu% +p% Y3 chia cho ?X L6n cO C ni;. Ts v# [W n%X L6n cO th& t#nh ton cho ;:nh khoPng thi gian 4inh +Ii nhu]n. '8. Ti !,u t. Du L6n ki; !Ic 9 +Ii nhu]n tr\n '((( !bng tri phiu v !& [nh ht 45 tin +i n%X th: 4au 3( ni;X L6n 4{ cO '3(( !bng. Dhng nu L6n ti !,u t ht 45 +Ii nhu]n thu !IcX L6n 4{ cO 3993 !bng c|ng 4au 3( ni;. @O + 4c ;6nh c$a ti !,u t ^ +Ii nhu]n ; 4{ 4inh ra +Ii nhu]n con. ' . Jft !,u 4;. @5i vi ho6t !7ng !,u tX L6n cng [nh thi gian cho nO nhiu Lao nhi\uX L6n 4{ cng thu !Ic nhiu +Ii nhu]n Lp% nhi\u.
'9. knh [W; nhiu h_nK Z7t cch khc !& ting th\; +Ii nhu]n !O + [nh [W; th\; ;7t khoPn tin nh nhpt !nh ;mi thng !& !,u t. Cxng vi thi gianX nhong !bng tin !O 4{ 4inh 4-i thnh hng ngh:n !bng khc. 'Y. *hi L6n !"t k ho6ch cho nhong ;Wc ti\u [i h6nX L6n hu% !P; LPo rjng ton L7 45 v5n !,u t c$a L6n 4{ 4inh +i !n 9=ni;. '?. *hi L6n ;ua ;7t c phiuX L6n nghw nO 4{ !G; +6i +Ii nhu]n cho L6nX nhng L6n c,n nh rjng L6n !u ;ua nhong c phiu n% ts ;7t ngi no !O c|ng !ang cP; thp% ;un ngu%n khi Ln !Ic ch.ng. 'C. @sng [Ma vo cc c_ quan quPn +S. Cc nh !,u t c,n cO ci nh:n t<nh to v thMc t v nhong g: ch#nh ph$ cO th& +; v nhong g: kh-ng th&. Cc c_ quan quPn +S chfc chfn 4{ !g% ;6nh vic t:; ra cc gian +]n v Lu7c cc c-ng t% phPi ph_i L% th-ng tin nhiu h_n v ;inh L6ch h_n. Dhng cc nh !,u t thng 4a [Wng ;7t cch kh-ng hiu quP nhong th-ng tin ; he cO !Ic ts 4M c-ng khai !O. Jao nhi\u nh !,u t !u tsng thMc 4M !ec v phTn t#ch nhong tng tr:nh trong LPn co L6ch 0)1 thng ni\n trc khi ra qu%t !nh !,u tH *h-ng cO qu% !nh no Lu7c cc nh !,u t phPi qu%t !nh th]n treng ha% gio th trng khi 4u% thoi. 3(. @sng !& nhong ;5i quan tT; v thu Pnh hVng !n qu%t !nh !,u t c$a L6n. 3'. J6n ;u5n ting +Ii nhu]n ki; !IcH Du L6n nG; TF vo Lui traX t5t h_n ht L6n !sng n\n nG; nhong th-ng tin v ti ch#nh kinh [oanh. J6n thMc 4M kh-ng c,n Lit nhong g: nP% ra vi c phiu c$a cc c-ng t%X tha% vo !O hu% nG; ch_ng tr:nh ; L6n %\u th#ch. @_n giPn + v: +.c n% L6n kh-ng c,n nhong ci nh:n v phTn t#ch L\n trong nhj; trnh cho L6n nhong c; [m +-i kvo ;:nh vo nhong vW !,u t ;i vi r$i ro cao h_n nhiu. 33. !T% cO 4M khc Lit gioa !,u t v !,u c_K cc nh !,u t thng th#ch ;ua c phiu nh ;7t th_ng vW kinh [oanh v 4{ nf; gio trong thi gian [iX c~n cc nh !,u c_ nh:n c phiu nh nhong t gip% v he ;ua ch.ng vi h% veng ;7t ai !O 4{ trP gi cao h_n. 33. T:nh h:nh ting trVng c$a c-ng t% 4{ !iu khi&n gi c phiu. CO th& cO 4M khc Lit kh +n v gi c phiu ts ni; n% qua ni; khcX nhng v +Tu [iX gi c phiu 4{ Lin !7ng [Ma tr\n [oanh thu v +Ii nhu]n c$a c-ng t% ^ nu +Ii nhu]n ng% ;7t thu hp th: gi c phiu 4{ giP;X c~n nu +Ii nhu]n cng +.c cng +n h_n th: !_ng nhi\n gi c phiu c|ng 4{ ting cao. 38. Trc khi qu%t !nh ;ua ;7t c phiu no !OX L6n hu% chugn L Li [itn vin tO; tft !& thu%t phWc ch#nh LPn thTn L6nX c- vI !a nghiX con chO c$a L6nX ha% Lpt ky ai v giPi th#ch t6i 4ao L6n ;u5n ;ua c phiu. @O cO phPi + ;7t c phiu ting trVng nhanhX n !nh v 4{ t6o n\n ;7t ky t#ch v [oanh thuH diu chin +Ic !,u t L6n !a ra cO hIp +SH diu LPn cTn !5i ti ch#nh c$a c-ng t% !O !u !$ +nh ;6nhH diu c-ng t% n% cO thfng th trc cc !5i th$ c6nh tranhH @_n giPn khi L6n nOi ra nhong !iu n%X L6n 4{ phPi t]p
trung h_n vo nhong g: L6n nghw v nhong g: L6n !u nghi\n cuX phTn t#ch. Cu5i cxngX vic n% cO th& gi.p L6n trnh nhong r$i ro thua +m. 3 . *hi L6n !u [nh vi ph.t !& 4u% nghwX L6n hu% [nh tip ;p% ph.t noa !& tM hi t6i 4ao L6n kh-ng n\n ;ua c phiu !O. diu c-ng t% cO ch:; 4Tu trong nI n,nH diu v C>1 cO !ng tin c]% kh-ng ha% 4{ +gn nh tr6ch khi cO rfc r5iH diu gi c phiu cO qu !ft !& ;uaH Fic nf; Lft nhong th-ng tin !O kh-ng nhong 4{ gi.p L6n hi&u h_n v c-ng t%X ; c~n gi.p L6n t#nh ton !Ic thi !i&; n\n Ln c phiu !i. 39. Dhong c-ng t% +n kh-ng nhpt thit 4{ t6o ra nhong c phiu !ng !& ;ua. @_n giPn + v: nu L6n ch< !,u t vo nhong c-ng t% !ang [n !,u th trngX th: thu nh]p c$a L6n cO th& 4{ rpt caoX tu% nhi\nX ;7t khi nhong c-ng t% +n r_i vo kh$ng hoPngX th: thu nh]p c$a L6n cO th& L kh$ng hoPng n"ng n h_n nhiu. 3Y. C phiu 3( !bng cO th& qu !ft ^ C phiu '(( !bng +6i cO th& qu r. J6n hu% t#nh tonX nhng kh-ng ch< + gi ;mi c phiuX ; + +Ing tin L6n thu !Ic ts ;mi !bng tin trong [oanh thuX +Ii nhu]nX ti 4Pn v tin ;"t +u th-ng c$a c-ng t% ; L6n !,u t vo. @iu n% L6n cO th& Lit !Ic ts cc tA + !nh gi c phiu 4au !T%. 3?^3'. J5n cch !& !nh gi ;7t c phiu ^ TA + gi=+Ii nhu]n /)=>2K Cho !n na%X !T% vn + tA + !nh gi c phiu !Ic 4a [Wng ph5 Lin nhptX LVi v: nO cho Lit L6n 4n 4ng trP Lao nhi\u cho ;mi !bng +Ii nhu]n c$a c-ng t%. ^ TA + gi=[oanh thu /)=`2K Ch< 45 n% cO th& !Ic 4a [Wng !& nh]n ra nhong c-ng t% cO ;6ng +i kinh [oanh n !nhX nhng +Ii nhu]n cO th& giP; 4.t 4au qu tr:nh ting trVng qu nOng. ^ TA + gi=+u +Ing tin ;"t /)=C2. Con 45 [oanh thu v +Ii nhu]n ; c-ng t% Lo co + 4Pn phg; c$a nhong qu% tfc t#nh ton phc t6pX [o !O 45 +iu cO th& L 4ai +ch. du +Ing tin ;"t ts cc ho6t !7ng kinh [oanh cO th& v{ n\n Lc tranh chTn thMc h_n. ^ TA + gi=gi tr 4 4ch /)=J2K TA + n% !Ic [xng !& !nh gi ton L7 ;% ;OcX thit L v cc ti 4Pn khcX thng !Ic 4a [Wng khi nh !,u t t:; ki; cc ;Wc ti\u tip quPn. 33. `M khc Lit gioa ch< 45 orar[ )=> v Trai+ing )=>. Ch< 45 Trai+ing )=> !Ic [Ma tr\n [oanh thu trong ni; hin t6i ha% L5n quS g,n nhpt c$a c-ng t%. C~n ch< 45 orar[ )=> + c !on [Ma tr\n [oanh thu ;ong !Ii c$a c-ng t% trong ni; tip thGo ha% L5n quS 4fp ti. 33. `M khc Lit gioa c phiu ting trVng v c phiu gi tr. Z7t c phiu ting trVng 4{ ha hn ;7t +Ii nhu]n +n h_n trong t_ng +aiX trong khi !O ;7t c phiu gi tr cO t#nh thanh khoPn caoX L6n cO th& Ln Lpt c +.c no vi ;c gi cao h_n ha% thpp h_n gi tr thMc c$a ch.ng. C phiu ting trVng thng + c phiu c$a cc hung [,u ; c~n c phiu gi tr + c phiu c$a cc hung ti\u [xng +u-n cO [oanh thu v +Ii nhu]n n !nhX ;c !7 tin c]% cao. F [i h6nX c phiu gi tr cO ;c ting trVng ch]; h_nX ;7t ph,n v: ch.ng cO chiu hng !Ic ;ua !& !,u c_ tr\n th trng.
38. Cch t5t nhpt !& t:; ki; c phiu ting trVng gi r. @& trP +i cTu hi +iu ;7t c phiu ting trVng hin cO !Ic rao Ln V ;c gi hIp +S ha% kh-ngX L6n hu% nG; tA + )>G. @& t#nh ton tA + )>G c$a ;7t c-ng t%X L6n hu% chia tA + )=> vi tA + ting trVng [oanh thu [M !on. Du tA + )>G thpp h_n 'X3 nghwa + c phiu !O + c_ h7i t5t !& !,u t. 3 . J6n cO th& Lft !,u nT% [Mng [anh ;Wc !,u t cc c phiu [i h6n ch< vi C c-ng t%. *hi nT% [Mng ;7t [anh ;Wc !,u t c_ LPnX L6n hu% Lft !,u vi nhong c-ng t% +n cO ;"t trong +wnh vMc c-ng nghip ting trVng ning !7ng nhanh nhpt. F# [WX L6n cO th& +Ma chen E trong +wnh vMc c-ng nghX J trong +wnh vMc [Ic phg;X C trong +wnh vMc [ch vW ti ch#nh 39. @sng !"t qu '( v5n !,u t L6n cO vo c phiu c$a ch#nh c-ng t% L6n. Du L6n Lu7c phPi nf; gio ;7t 45 +Ing +n h_n '( ^ cO th& [o nhong qu% !nh c$a c-ng t% ^ L6n hu% c5 phTn tn r$i ro Ljng cch !,u t vo nhong +wnh vMc khc n !nh h_n +wnh vMc c$a L6n. F# [WX nu L6n +; vic cho ;7t c-ng t% c-ng ngh caoX hu% ki; cho ;:nh nhong c phiu c$a cc c-ng t% c-ng nghip trP c tc c5 !nh. 3Y. @sng !"t qu '( v5n !,u t c phiu c$a L6n vo ;7t c-ng t%. Dhong Li hec +n nh >nron v or+[Co; + ;inh chng rU nvt cho nh]n !nh rjngK ;7t [anh ;Wc !,u t qu t]p trung 4{ gi ting 4M ;pt n !nh v ting r$i ro thua +m. 3?. `M phTn tn c phiu c|ng kh-ng +; L6n trV n\n giu cO. Fic chia tch c phiu !& !,u t + c,n thitX nhng vic phTn tn qu r7ng +6i rpt cO th& phPn tc [Wng. *hi L6n chia tch c phiu !& !,u tX L6n c|ng 4{ kh-ng giu h_n ha% ngho h_n ch#nh L6n trc !T%. F# [WX 4au khi phTn tn c phiuX L6n kt th.c ni; ti ch#nh vi 45 +Ing c phiu nhiu gpp !-iX nhng ch.ng !Ic giao [ch vi gi ch< Ljng ;7t naa. Tu% nhi\nX ;7t vi nh !,u t nh:n nh]n vic phTn tn + [pu hiu c$a vic !a [6ng ho !,u t ti nhiu c-ng t% hpp [n h_n. Dhng rbiX cc nghi\n cu cho thp% rjng c phiu !Ic phTn tn thng #t !G; +6i +Ii nhu]n h_n 4o vi vic kh-ng phTn tnX nu thi gian !,u t c$a L6n ch< ts ;7t !n hai ni;. 3C. T:; ki; th-ng tin !& t:; hi&u v c-ng t% Ljng cch !ec cc Lo co ti ch#nh hng quS ha% hng ni;. J6n c|ng cO th& t:; ki; cc th-ng tin v cc c-ng t% tr\n 0ntGrnGt ha% trang GL c$a c_ quan quPn +S th trng chng khon. 8(. ThGo 4t ch< 45 th trng chng khon. @T% + chin +Ic !& ;ua +6i nhong c phiu cO gi tr 4inh +i cao nhpt vo ;mi thng ' !,u ni;. J6n gio ch.ng trong ;7t ni;X 4au !O Ln !i nhong c phiu 4a 4.t nhpt trong LPn [anh 4ch v ;ua ;7t c phiu khc tha% th. 8'. 0)1 4{ kh-ng nh ;ong !Ii. Trong thi ky hong ki; c$a cc c-ng t% 0ntGrnGtX ;ei ngi !u ;u5n +ao vo cc !It pht hnh chng khon ra c-ng ch.ng /0)12. Tu% nhi\nX 0)1 kh-ng !G; +6i kt quP v +Tu [i. Dhong c phiu n% thng !G; +6i ph,n +n +Ii nhu]n trong nhong nhong ng% giao [ch !,u ti\nX 4au !OX cc !It pht hnh ;i 4{ ch< : 6ch tr\n th trng trong nhong ni; tip thGo.
83^8 . J5n +S [o !.ng !fn !& Ln c phiu. J6n !sng Ln c phiu ch< v: ch.ng 4Wt gi ha% v: th trng cO [pu hiu !i nu5ng. Dhong +S [o !& Ln c phiu !i +K ^ Th nhptX ;7t vi %u t5 quan treng v ho6t !7ng kinh [oanh ha% tri&n veng +Ii nhu]n c$a c-ng t% !u tha% !i 4o vi thi !i&; L6n ;ua ch.ng. ^ Th haiX L6n nh]n ra rjng nhong nh]n !nhX !nh gi trc !T% c$a L6n v ho6t !7ng kinh [oanh v tri&n veng +Ii nhu]n c$a c-ng t% + 4ai +,;. ^ Th LaX c-ng t% L6n !,u t !ang cho thp% he ho6t !7ng qu t5t 4o vi ;ong !Ii r gi c phiu ting tr\n ;c ; L6n tin rjng phPn nh gi tr thMc c$a c-ng t%. ^ Th tX c phiu no !O hin !ang chi; ;7t ph,n qu +n trong [anh ;Wc !,u t c$a L6n khin r$i ro ting cao. 89. J6n giao [ch cng nhiuX +Ii nhu]n L6n thu !Ic [ng nh 4{ cng #t !i. J6n ;ua v Ln cng nhiuX [anh ;Wc !,u t c$a L6n 4{ phPi chu chi ph# giao [ch cng cao h_n. Tha nghw nG; +iu L6n cO !nh L6i th trng Ljng nhong S tVng th-ng ;inh kh-ngH Z7t nghi\n cu cho thp% cc nh quPn +S quR thng kh-ng ting +Ii nhu]n Ljng cc giao [ch tr\n th trng chng khon. Du cc giao [ch thng nu%\n gT% thit h6i cho cc nh !,u t chu%\n nghipX th: nO c|ng cO th& Pnh hVng npu !n L6n. 8Y. @,u t qu gii h6n cho phvp. J6n va% tin ts nhong nh ;-i gii v trP +ui 4upt !& ;ua th\; c phiu. @iu n% [ng nh 4{ ;ang +6i +Ii nhu]n nhiu h_nX nhng !bng thi thua +m c|ng cO th& +n h_n. Du c phiu L6n nf; gio nu5ng thpp [i ;c no !OX nh ;-i gii c$a L6n 4{ %\u c,u L6n hon trP +6i ;7t ph,n ha% ton L7 khoPn nI nga% +]p tc. ko !OX ;ua ngoi gii h6n c$a LPn thTn + ;7t r$i ro ; cc nh !,u t nghip [ n\n trnh na. 8?. Th no + !,u t 4hort^4G++ingH. Dh !,u t 4hort^4G++Gr 4{ ;In c phiu ts ;7t nh ;-i gii !& Ln vi h% veng c phiu n% 4{ nu5ng gi v anh ta cO th& ;ua +6i vi gi thpp h_n. Tu% nhi\nX chi ph# caoX ti; ning thua +m +n v th]; ch# gi c phiu ting 4au ;7t thi ky [i !Ong Ling 4{ khin ;ong ;u5n thu +6i c phiu c$a nhong nh !,u t 4hort^4G++Gr trV n\n vi&n v-ng. @T% + ;7t !iu ; L6n n\n trnh. 8C. `M khc Lit gioa +nh th trng v +nh gii h6n. *hi L6n ra ;7t +nh tr\n th trng chng khon vi nh ;-i gii c$a L6nX L6n !ang %\u c,u Ln ha% ;ua c phiu V ;7t ;c gi khp +nh. C~n +nh gii h6n hng nh ;-i gii ;ua v Ln c phiu V ;c gi cW th& no !OX th: ;c gi n% !Ic 4a [Wng nh ;7t Lin php hou hiu !& LPo v L6n trong ;7t th trng thng nu%\n Lin !7ng. Du c phiu kh-ng !6t ti gi !OX 4{ kh-ng cO giao [ch no !Ic thMc hin. (. Dhong qu% tfc c_ LPn c$a !,u t tri phiu. Gi tri phiu 4{ giP; khi tA + +ui 4upt ting v ngIc +6i. T6i 4aoH Du L6n 4V hou tri phiu cO ;c trP +ui 9 v tA + +ui 4upt tingX +.c n%X tri phiu 4{ cO ;c trP +ui Y X [o v]% tri phiu 9 c$a L6n 4{ ;pt gi. '. Du L6n !,u t tri phiu v gio ch.ng cho !n !.ng ky h6n thanh tonX L6n 4{ kh-ng Lao gi ;pt tin. Tri phiu ch#nh ph$X ngTn phiu kh-ng Lao gi v nI. Tri phiu !- th
v tri phiu c-ng t% c|ng hi; khi v nI /tA + v nI [i h6n ch< khoPng tr\n [i ' !n 32. 3. Jn c phiu trc khi !n h6n thanh ton cO th& + ;7t 4ai +,;. C phiu kh-ng nh tri phiu r ch.ng kh-ng !Ic giao [ch ;ei ng% v c|ng 4{ kh-ng cO nhiu ngi 4n 4ng ;ua tri phiu khi L6n ;u5n Ln ch.ng !i. F: v]%X nu L6n Lu7c phPi Ln tri phiuX L6n cO th& phPi chpp nh]n chu thit ;7t 45 tin nhpt !nh. 3. d; th no !& vsa cO tin vsa kh-ng thua +mH Trong [anh ;Wc !,u t tri phiuX L6n n\n nf; gio nhiu c phiu vi cc ky h6n thanh ton khc nhau !& L6n cO th& cO tin vo Lpt c ni; no. @iu n% cho phvp L6n t]n [Wng +Ii #ch ts tA + +ui 4upt cao !& ;ua tri phiu khcX !bng thi giP; thi&u r$i ro. 8. J6n cO th& ;pt tin nu !,u t vo cc QuR !,u t tri phiu. lng ng%X gi tr c$a cc c phiu trong [anh ;Wc !,u t tri phiu +u-n Lin !7ngX phW thu7c vo 4M [ao !7ng c$a tA + +ui 4upt v cc %u t5 khc. ko !OX gi tr ti 4Pn ton QuR !,u t tri phiu c|ng tha% !i thGo. F: v]%X khi L6n Ln c phiu c$a QuR !,u t tri phiuX gi c phiu 4{ cO th& thpp h_n r ha% cao h_n r 4o vi thi !i&; L6n ;ua ch.ng. . Th no + tri phiu Gro^coupon. Tri phiu Gro^coupon /cu5ng phiu Ljng kh-ng2 4{ kh-ng cO +ui 4uptX tha% vo !OX L6n ;ua tri phiu vi ;c gi thpp h_n gi [anh nghwa. *hi c phiu !n h6nX L6n 4{ nh]n +6i khoPn tin !O Lao gb; khoPn tin !,u t Lan !,u c7ng th\; 45 tin ch\nh ra ts gi g5c c phiu 4o vi gi ;ua. F# [WX L6n cO th& phPi trP 99 C !bng v nh]n '( ngn !bng tri phiu Gro^coupon cO +Ii tc 8X' v h6n thanh ton trong '( ni;. 9. Cu5ng phiu /Coupon2. @T% + ;c +ui 4upt c5 !nh ; L6n cO th& nh]n !Ic ;mi ni; ts 45 c phiu nf; gio. Y. Gi tr trung L:nh /)ar va+uG2. Zc gi n% !Ic hi&u nh gi tr [anh nghwa c$a tri phiuX !O + +Ing tin ; ;7t nh pht hnh tri phiu !bng S trP khi !n h6n thanh ton. Th-ng thngX tri phiu !Ic giao [ch V ;c cao h_n ha% thpp h_n gi tr trung L:nh. ?. T6i 4ao cc QuR hm t_ng +u-n thnh c-ngH CTu trP +i + [o kh-ng cO n_i no khc ! nupt nhong ph_ng n !,u t !a [6ng v tin +Ii nh v]%. Cc QuR n% cung cpp ;7t hng !,u t chi ph# thpp cho cc nh !,u t c nhTn ;i vo nghX gi.p he +; quGn vi th trngX t6o ! cho he trV thnh nhong nh !,u t chu%\n nghip 4au n%. Fi cc QuR hm t_ngX L6n cO th& tin hnh cc vW !,u t ; kh-ng c,n L chi ph# hoa hbng ;-i giiX vic ; L6n kh-ng th& +; khi trMc tip !,u t vo c phiu. C. Fi thi gianX cc QuR !,u t nOng cO th& 4{ ngu7i +6nh [,nX nhng chi ph# !,u t Lao gi c|ng !Ic gio V ;c thpp. Th-ng thngX L6n ch< phPi ;pt chi ph# khoPng 3 !n 3X ;mi ni;.
9(. d; th no !& +Ma chen ;7t QuR !,u tH Fic L6n v7i vu Lft ta% ;7t QuR !,u t ch< v: Li&u !b ting trVng ;6nh trong vi thng g,n !T% [ng nh + cch !& L6n tM !5t nhong !bng tin c$a ;:nh. Tha% vo !OX L6n hu% t]p trung nhiu h_n vo cc QuR !,u t cO th& [M !on !Ic nu hng pht tri&n trong t_ng +ai. Tu% nhi\nX trc khi +Ma chen ;7t QuR !,u t no !OX L6n n\n [nh ch.t #t thi gian nghi\n cu v nOX t:; hi&u ho6t !7ng v c_ cpu t chcX cc c phiu ; QuR 4V hou F chfc L6n 4{ kh-ng ;u5n ;7t QuR !,u t ; c ;7t vi ni; +6i tha% ;7t nh quPn +S ;i. 9'. *hi L6n !,u t vo cc QuR hm t_ngX 4{ cO ;7t khoPn L6n phPi chu + ph# Ln /4a+G4 chargG42. Du L6n ;ua c phiu c$a quR !,u t th-ng qua ;7t nh ;-i gii ha% [o ;7t chu%\n gia no !O khu%\n L6n n\n +; nh v]%X L6n 4{ phPi trP chi ph# !Ic gei + ph# LnX !T% + ;c hoa hbng [nh cho he v: nhong +Ii nhu]n L6n cO !Ic. 93. )h# Ln ho6t !7ng nh th noH QuR !,u t chung cho Ln thGo gi tr r~ng ho"c gi tr r~ng c7ng vi ;7t khoPn ph# LnX ; trong ngnh thng gei + +oa[ /gnh n"ng2. F: v]% ; nhong quR n% !Ic gei + quR cO t#nh ph# Ln /+oa[ûn[2. Dhong c ph,n no cho Ln thGo gi tr r~ng /kh-ng c7ng th\; ph# Ln2 th: ngi phTn ph5i c$a quR !,u t trMc tip !P; nh]n vic thMc hin. C|ng cO th& vic n% !Ic ;7t nhO; ngi hing hi trong Lan gi; !5c +;. Dhong ngi n% kh-ng cO ;7t +Mc +Ing Ln hng in hoa hbng v he 4{ !,u t ton L7 45 tin nh !,u t kS gai. F: v]% ; nhong quR n% !Ic gei + quR kh-ng t#nh ph# Ln /no +oa[ûn[42X pht tri&n rpt nhanh v 45 +Ing c|ng nh gi tr ti 4Pn !Ic quPn +S. 93. Cch t5t nhpt !& 4a [Wng QuR !,u t thGo khu vMc chu%\n ngnh /`Gctor un[42K Du L6n cO ;7t [anh ;Wc !,u t !a [6ngX cO nghwa + L6n !ang 4V hou c phiu c-ng nghX c phiu c-ng t% chi; 4Oc 4c kho v c phiu ti ch#nhX Du !_n thu,n tha; gia vo nhong QuR !,u t thGo khu vMc chu%\n ngnhX L6n 4{ +; ;pt cTn Ljng cn cTn !,u t c$a ;:nh. Tha% vo !OX L6n hu% [nh ;7t +Ing nh v5n !,u tX ts !n '( chng h6nX cho cc quR nh QuR !,u t Lpt !7ng 4Pn. 98. `V hou trong ta% c phiu c$a '( QuR hm t_ng kh-ng !bng nghwa vi vic L6n !ang !a [6ng ho [anh ;Wc !,u t c$a ;:nh. @a [6ng ho cO nghwa + nhiu c phiu trong cc +wnh vMc khc nhau. 9 . CWc [M tro +i\n Lang ZR />k2 +; g:H >k +u-n c5 gfng !P; LPo v [u% tr: 4M +nh ;6nh c$a h th5ng ngTn hngX gi cP n !nh v tA + thpt nghip thpp. Z7t trong nhong c-ng cW quan treng nhpt c$a >k + !iu ch<nh +ui 4upt cho va% gioa cc ngTn hng v ting ha% giP; ngubn cung tin qu5c gia. 99. T6i 4ao nhong g: >k +; +6i rpt quan trengH >k cO Pnh hVng +n !n !nh hng kinh t v tA + +ui 4upt. TA + +ui 4upt thpp ha% giP; 4{ +; ting gi tr c phiu. Dhng nu cc nh !,u t nghw rjng >k cO k ho6ch ting +ui 4uptX he 4{ Ln c phiu v: ;c +ui 4upt [n !n nu hng +Ing tin gai ngTn hng tingX nn kinh t ting trVng ch]; v Pnh hVng !n +Ii nhu]n c$a he. *hi >k ting tA + +ui 4uptX nga% +]p tc gi c phiu t6i ph5 a++ !u 4Wt giP;X [o tA + +ui 4upt cao 4{ h6n ch vic cc c-ng t% va% tin !& !,u t cho nhong [M n kinh [oanh ;i. F khi !OX tri phiu 4{ !Ic quan tT; h_n.
9Y. J6n 4{ ;pt nhong khoPn tin noH *hi !,u tX L6n phPi trP ;7t khoPn tin nhpt !nh cho cc 4M trI gi.p. *hoPn tin n% + hoa hbng ;-i giiX ph# Ln c$a quR !,u t ha% chi ph# t vpn Tr\n th trng chng khon cO nhiu chu%\n gia 4n 4ng gi.p L6n +]p k ho6ch !,u tX [anh ;Wc !,u tX nhong chu%\n gia n% 4{ +p% !i c$a L6n khoPng ' !n 3 tng 45 tin trong [anh ;Wc !,u t. 9?. )hn nn v khiu n6i nh th noH Du nh ;-i gii ha% nh kinh [oanh chng khon +; vic cho ;7t c-ng t% no !OX !,u ti\n L6n hu% khiu n6i Ljng vin LPn ti c-ng t% c$a anh ta. Du L6n nghi ng vic vi ph6; ;7t qu% !nh php +u]t v chng khonX L6n hu% +i\n h trMc tip vi % Lan chng khon nh nc. J6n cO th& vo trang na4aa.org. !& t:; nhong hng [n khiu n6i Ljng vin LPn cxng nhong ti +iu c,n thit cho vic chng ;inh. 9C. Dhong trang GL hou #ch. D_i t5t nhpt !& khVi !,u cho vc t:; ki; v phTn t#ch th-ng tin + trang .;onG%.co;. àu !OX !& !p ng nhong nhu c,u !,u t khc c$a L6nX L6n cO th& vo tsng trang ti ch#nh ri\ng + cO n7i [ung ; L6n quan tT;. T6i cc !a ch< nh CDD=ZonG% /;onG%.cnn.co;2X Z`D ZonG% /;onG%cGntra+.co;2 ha% cahoo inancG /inancG.%ahoo.co;2 4{ cO nhong th-ng tin ti ch#nh !Ic cpp nh]p +i\n tWc. Zmi trang 4{ cung cpp nhong th-ng tin khc nhau v th trng ti ch#nhX ngubn v cc c-ng cW thMc thi nhK t:; ki; [anh ;Wc !,u tX cho giX tin tc v cc c-ng t%X phTn t#ch th trngX Li&u !bX gi c phiuX [M !on [oanh thuX th-ng Lo kinh [oanh n7i L7 v [o +iu 0)1... J\n c6nh !OX nhiu nh !,u t c|ng rpt th#ch trang .inancGntGr.co; v: nhong c-ng cW t#nh ton v phTn t#ch pn tIng c$a nO. Z7t trang GL +n !& cc nh !,u t +; quGn vi cc qu% !nh v thu]t ngo !,u t + trang .invG4toror[4.co;X n_i ; cO hn ;7t ts !i&n ti ch#nh vi tr\n 9((( !nh nghwa v nhiu ;Wc ts tha; khPo khc. K#nh koanh ch>ng kho?n ;"$n mRng m E<]c vD ms; @,u t chng khon + ngh cO th& ;ang +6i cho L6n nhiu +Ii nhu]nX 4ongX !O c|ng + ngh khin L6n cO th& trV n\n khnh gia L6i 4Pn trong ;7t thi gian nhanh nhpt. ln L6n c~n nh vW ;7t t\n 4t nhTn t6i ZR !u git h6i '3 ngi v 4au !O tM 4t ch< v: thua +m trong !,u t chng khon tr\n ;6ng 0ntGrnGtH @,u t chng khon + ;7t cu7c ch_i kh-ng [t [ngX nu kh-ng ;u5n nOi + khfc nghit .Tu% nhi\nX !O c|ng + ngh hpp [n nhong ai cO LPn +wnhX cO !,u Oc phTn t#ch t5t v Lit chpp nh]n r$i roX c~n ;pt Gii kinh [oanh nOi chung v cc nh !,u t chng khon nOi ri\ng kh-ng na +6 g: v ;5i t_ng quan tA + thu]n gioa ;c !7 r$i ro v +Ii nhu]n. Th nhngX kh-ng phPi c +iu +wnh + !Ic.Fi +ch 4a pht tri&n hng tri; ni;X th trng chng khon ton c,u +u-n kh-ng ngsng tha% !i. Ch.ng ta !u Lit !n nhiu +o6i th trng chng khon khc nhau nh th trng qu%n chenX th trng t_ng +aiX th trng c-ng cW nI... Tu% nhi\nX !& !,u t th no cho hiu quP r !O + cTu hi khin ngi ch_i chng khOan !au !,u.
F rbiX khi th trng pht tri&n cxng vi ;7t +o6t cc qu% !nh ;i v !"c Lit + 4M ra !i c$a 0ntGrnGtX cTu trP +i !u nupt hin. Dg% na%X ;ei ngi cO th& tM [o !,u t chng khon ; kh-ng c,n cO ;"t c|ng nh kh-ng phPi trMc tip +i\n +6c vi cc nhTn vi\n ;-i gii !,u t. `M tin +Ii n% !ang ng% cng thu h.t nhiu nh !,u t h_n vo th trng chng khonX ts nhong cW gi !u v hu vi !bng +_ng #t i !n ;7t [oanh nhTn thnh !6t nhng vn ;u5n +; giu th\; noaX ;7t 4inh vi\n ;i t5t nghip !6i hec cho !n ;7t c-ng nhTn 4aa 5ng nc ;u5n cO th\; tin +o gia cho gia !:nh. Jpt k& ai cO quan tT; !n vpn ! n% !u cO th& trV thnh nh !,u t chng khon tr\n ;6ngX ;itn + he cO ;7t 45 v5n t5i thi&u. Thng th: he tha; gia vo vic kinh [oanh c phiu qua 0ntGrnGt thGo ki&u ;ua !t Ln !o6n nga% trong ;7t phi\n giao [chc$a th trng chng khon. Th-ng thngX ho6t !7ng n% c$a he !Ic qua ;7t c-ng t% cung cpp [ch vW ;-i gii chng khon tr\n ;6ng 0ntGrnGt. @,u t chng khon tr\n ;6ng +u-n + ;7t h:nh thc !,u t kh tin +Ii. Th-ng tin v nhiu c-ng t%X cc nh ;-i gii chng khonX LPn tin th trng cxng +i khu%\n c$a cc chu%\n gia thng !Ic cung cpp hon ton ;itn ph#. Ch< c,n ;7t ;% vi t#nh vi kt n5i 0ntGrnGtX ngbi Lpt k& t6i !Tu tr\n th giiX L6n c|ng cO th& +; ;7t cu7c kinh [oanh c phiu tr\n ;6ng. C~n !5i vi nhong ai ;u5n ki; nhiu tin h_n th: cO th& L c-ng vic hin t6i c$a ;:nh !& trV thnh ;7t nh !,u t chng khon chu%\n nghip. Dhong ho6t !7ng !,u t chng khon qua 0ntGrnGt !ang ng% ;7t pht tri&n t6i h,u ht cc th trng chng khon tr\n th gii. @,u t chng khon tr\n ;6ng +u-n + ;7t h:nh thc !,u t kh tin +Ii. Th-ng tin v nhiu c-ng t%X cc nh ;-i gii chng khonX LPn tin th trng cxng +i khu%\n c$a cc chu%\n gia thng !Ic cung cpp hon ton ;itn ph#. Ch< c,n ;7t ;% vi t#nh vi kt n5i 0ntGrnGtX ngbi Lpt k& t6i !Tu tr\n th giiX L6n c|ng cO th& +; ;7t cu7c kinh [oanh c phiu tr\n ;6ng. C~n !5i vi nhong ai ;u5n ki; nhiu tin h_n th: cO th& L c-ng vic hin t6i c$a ;:nh !& trV thnh ;7t nh !,u t chng khon chu%\n nghip. Dhong ho6t !7ng !,u t chng khon qua 0ntGrnGt !ang ng% ;7t pht tri&n t6i h,u ht cc th trng chng khon tr\n th gii. C-ng cW !,u t c$a nhong nh !,u t chng khon tM [o qua 0ntGrnGt kh-ng khc ;p% 4o vi cc nhTn vi\n ;-i gii v kinh [oanh chng khon chu%\n nghipX Lao gb; ;% !in tho6iX ;n h:nh ;% vi t#nh vi !,% !$ cc th-ng tin v gi cPX cc LPn tin th trngX LPn tin ti ch#nhX Fi cc c-ng cW n%X ;ei ngi cO th& thMc hin hng tri; cu7c ;ua Ln chng khon ch< trong v~ng ;7t ng%. kx L6n cO ngbi V nh ha% V vin ph~ng +; vic th: L6n vn cO th& tha; gia giao [ch chng khon trong ng% Ljng vic tru% c]p vo 0ntGrnGt. C-ng cW !,u t c$a nhong nh !,u t chng khon tM [o qua 0ntGrnGt kh-ng khc ;p% 4o vi cc nhTn vi\n ;-i gii v kinh [oanh chng khon chu%\n nghipX Lao gb; ;% !in tho6iX ;n h:nh ;% vi t#nh vi !,% !$ cc th-ng tin v gi cPX cc LPn tin th trngX LPn tin ti ch#nhX Fi cc c-ng cW n%X ;ei ngi cO th& thMc hin hng tri; cu7c ;ua Ln chng khon ch< trong v~ng ;7t ng%. kx L6n cO ngbi V nh ha% V vin ph~ng +; vic th: L6n vn cO th& tha; gia giao [ch chng khon trong ng% Ljng vic tru% c]p vo 0ntGrnGt.
Tu% nhi\nX 4au ;7t 45 thnh c-ng nhpt !nh tr\n 0ntGrnGtX L6n tM ho rjng ;:nh + nh !,u t cO ning +McX hi&u Lit v chng khon. `M th]t cO !.ng nh v]% kh-ngH J6n hu% n\n cgn th]n LVi chng khon + ;7t trong nhong c-ng cW ti ch#nh phc t6p v khO ki&; 4ot nhpt. Dhong c-ng thc t#nh ton phc t6p trong !,u t chng khon vn cO th& +; nhong nh !,u t +uo +u%n ;fc 4ai +,;. )h_ng thc !,u t chng khon tr\n 0ntGrnGt thGo nhiu chu%\n gia !nh gi + 4{ rpt [t +; L6n ngho !i nhanh chOngX !-i khi +Ii nhu]n 4au ;7t ng% ;ua Ln tr\n th trng ch< !$ !& trP tin hoa hbng cho c-ng t% 0ntGrnGt ; L6n ;V ti khoPn. Dgoi raX [o ph_ng thc n% ch$ %u giao [ch thGo ng% n\n L6n thng kh-ng cO !$ 4M gan +:X nhanh nhnX 4M 4u% !on th,n t5c v t#nh ki\n nhn !& kp thi qu%t !nh Ln +.c noX ;ua +.c noX F: th nhiu khi L6n ;pt kh nhiu tin trong ;7t ng%. CO th& nOiX nu kh-ng !$ t<nh to th: kh-ng #t trng hIp L6n 4{ 46t nghip ha% ;fc nI +n ch< 4au vi giT% vi ph_ng thc !,u t tin [Wng v !,% ;a +Mc hpp [n n%. *hi !,u t vo ;7t c-ng vic cO qu nhiu r$i roX L6n [t cO khu%nh hng hnh !7ng thGo cP; t#nh X ;7t nh kinh [oanh chng khon chu%\n nghip t6i ph5 a++ !u nh:n nh]n nh v]% v cc nh !,u t tM [o tc chinkh-ng th-ng qua 4M trI gi.pXch< [n c$a cc chu%\n gia ;-i gii chng khon. Z7t nh tT; +S hec chng khon t6i ZR cho LitK C|ng gi5ng nh tr~ ! !GnX thng khi thua thit trong !,u t c phiuX ngi ta +6i cng c5 [pn +\n h~ng g g6c +6i nhong g: !u ;ptX tu% nhi\nX nhiu khiX nu kh-ng t<nh toX L6n 4{ trV thnh con nIc$a ch#nh ;:nh. Z7t +.c no !OX L6n 4{ ;pt ht cP ch: +n chiX ti 4PnX tin tit ki;X ...v r_i vo cP; gic thpt L6iX v- [Wng...Ji kch c$a nhong ta% ch_i Ln tri kh-ng vin tM thng [itn ra nh v]%. *hi !,u t vo ;7t c-ng vic cO qu nhiu r$i roX L6n [t cO khu%nh hng hnh !7ng thGo cP; t#nh X ;7t nh kinh [oanh chng khon chu%\n nghip t6i ph5 a++ !u nh:n nh]n nh v]% v cc nh !,u t tM [o tc chinkh-ng th-ng qua 4M trI gi.pXch< [n c$a cc chu%\n gia ;-i gii chng khon. Z7t nh tT; +S hec chng khon t6i ZR cho LitK C|ng gi5ng nh tr~ ! !GnX thng khi thua thit trong !,u t c phiuX ngi ta +6i cng c5 [pn +\n h~ng g g6c +6i nhong g: !u ;ptX tu% nhi\nX nhiu khiX nu kh-ng t<nh toX L6n 4{ trV thnh con nIc$a ch#nh ;:nh. Z7t +.c no !OX L6n 4{ ;pt ht cP ch: +n chiX ti 4PnX tin tit ki;X ...v r_i vo cP; gic thpt L6iX v- [Wng...Ji kch c$a nhong ta% ch_i Ln tri kh-ng vin tM thng [itn ra nh v]%. do ng6i trc 4M Lxng n kh-ng th& ki&; 4ot !Ic !5i vi ho6t !7ng !,u t ;ua !t Ln !o6n qua 0ntGrnGt c$a cc nh !,u t !7c +]p thu7c ;ei thnh ph,nX lip h7i qu5c gia cc nh ;ua Ln chng khon ZR /DE`k2 !u %\u c,u cc c-ng t% cung cpp [ch vW ;-i gii chng khon tr\n 0ntGrnGt cho cc nh !,u t !7c +]p phPi c-ng L5 rU v ;ei r$i ro c$a vic tM !,u t n% !& ;ei ngi !Ic Lit. Dgoi raX nhiu nh quPn +S chng khon t6i A Lan h5i !oi v chng khon ZR /`>C2 c|ng ! ngh cc c-ng t% cung cpp [ch vW n% phPi nG; nvt kR cc !iu kin tT; +SX ti ch#nh c$a khch hng trc khi cho phvp he ;V t6i khoPn !& gia nh]p hng ng| cc nh !,u t tM [o tr\n ;6ng.
do ng6i trc 4M Lxng n kh-ng th& ki&; 4ot !Ic !5i vi ho6t !7ng !,u t ;ua !t Ln !o6n qua 0ntGrnGt c$a cc nh !,u t !7c +]p thu7c ;ei thnh ph,nX lip h7i qu5c gia cc nh ;ua Ln chng khon ZR /DE`k2 !u %\u c,u cc c-ng t% cung cpp [ch vW ;-i gii chng khon tr\n 0ntGrnGt cho cc nh !,u t !7c +]p phPi c-ng L5 rU v ;ei r$i ro c$a vic tM !,u t n% !& ;ei ngi !Ic Lit. Dgoi raX nhiu nh quPn +S chng khon t6i A Lan h5i !oi v chng khon ZR /`>C2 c|ng ! ngh cc c-ng t% cung cpp [ch vW n% phPi nG; nvt kR cc !iu kin tT; +SX ti ch#nh c$a khch hng trc khi cho phvp he ;V t6i khoPn !& gia nh]p hng ng| cc nh !,u t tM [o tr\n ;6ng. C~n v ph#a cc nh !,u t tM [o tr\n 0ntGrnGtX ngoi vic nc !nh !Ic c-ng t% ti; ningX 4M ki\n tr: c|ng + ;7t %u t5 qu%t !nh hiu quP c$a c-ng vic !,u t. *hi !,u t qua 0ntGrnGtX cc nh !,u t c|ng c,n t]p trung !,u t vo c phiu c$a cc c-ng t% cO t:nh h:nh ti ch#nh ;inh L6chX cO +Ii nhu]n cao !bng thi ki\n tr: nf; gio [i h6nX ch !sng thGo nu hng chung + ;ua !t Ln !o6n. Z7t c-ng t% t5t 4{ tip tWc ting trVng nga% cP khi th trng chng khon cO hoPng +o6n. Cc nh !,u t chng khon kh-ng n\n qu !& S !n Lin !7ng gi hng ng% tr\n th trng c|ng nh nhong !"c !i&; c$a vic !,u t qua 0ntGrnGt ; n\n t]p trung t:; hi&u v cc c-ng t% ni\; %t !& nc !nh !Ic !Tu + c-ng t% t5t v !ng !& nf; gio +Tu [i. C~n v ph#a cc nh !,u t tM [o tr\n 0ntGrnGtX ngoi vic nc !nh !Ic c-ng t% ti; ningX 4M ki\n tr: c|ng + ;7t %u t5 qu%t !nh hiu quP c$a c-ng vic !,u t. *hi !,u t qua 0ntGrnGtX cc nh !,u t c|ng c,n t]p trung !,u t vo c phiu c$a cc c-ng t% cO t:nh h:nh ti ch#nh ;inh L6chX cO +Ii nhu]n cao !bng thi ki\n tr: nf; gio [i h6nX ch !sng thGo nu hng chung + ;ua !t Ln !o6n. Z7t c-ng t% t5t 4{ tip tWc ting trVng nga% cP khi th trng chng khon cO hoPng +o6n. Cc nh !,u t chng khon kh-ng n\n qu !& S !n Lin !7ng gi hng ng% tr\n th trng c|ng nh nhong !"c !i&; c$a vic !,u t qua 0ntGrnGt ; n\n t]p trung t:; hi&u v cc c-ng t% ni\; %t !& nc !nh !Ic !Tu + c-ng t% t5t v !ng !& nf; gio +Tu [i. J\n c6nh !OX khi giao [ch chng khon tr\n ;6ng 0ntGrnGtX cc nh !,u t n\n thGo [Ui t:nh h:nh ti khoPn giao [ch ;mi ng% ch kh-ng phPi + ;mi ph.tX LVi nh th nh !,u t 4{ trnh !Ic tc !7ng ts nhong Lin !7ng +i\n tWc tr\n th trng !G; +6i. Dhiu trang GL v c-ng t% ;-i gii chng khon tr\n ;6ng 0ntGrnGt cho phvp nh !,u t thGo [Ui t:nh h:nh giao [ch c$a ;:nh. Th]; ch# ;7t 45 c-ng t% c~n gai G^;ai+ hng !\; th-ng Lo cho nh !,u t kt quP giao [ch chng khon trong ng%. C,n phPi nh rjng cg; nang n% ch< thMc 4M cO hiu quP khi L6n nf; rU cc c phiu ;:nh !,u t c|ng nh chin thu]t !,u t !nh 4a [Wng. Zu5n thnh c-ng cc nh !,u t phPi +i\n tWc thMc hnh !,u t tha ;7t 45 +o6i c phiu !& rn +u%n cc kR ning !,u t v 4M tM tin trc khi thMc 4M !,u t vo th trng chng khon qua ;6ng 0ntGrnGt. J\n c6nh !OX khi giao [ch chng khon tr\n ;6ng 0ntGrnGtX cc nh !,u t n\n thGo [Ui t:nh h:nh ti khoPn giao [ch ;mi ng% ch kh-ng phPi + ;mi ph.tX LVi nh th nh !,u t 4{ trnh !Ic tc !7ng ts nhong Lin !7ng +i\n tWc tr\n th trng !G; +6i. Dhiu trang GL v c-ng t% ;-i gii chng khon tr\n ;6ng 0ntGrnGt cho phvp nh !,u t thGo [Ui t:nh h:nh giao [ch c$a ;:nh. Th]; ch# ;7t 45 c-ng t% c~n gai G^;ai+ hng !\; th-ng Lo cho nh !,u t kt quP giao [ch chng khon trong ng%. C,n phPi nh rjng cg;
nang n% ch< thMc 4M cO hiu quP khi L6n nf; rU cc c phiu ;:nh !,u t c|ng nh chin thu]t !,u t !nh 4a [Wng. Zu5n thnh c-ng cc nh !,u t phPi +i\n tWc thMc hnh !,u t tha ;7t 45 +o6i c phiu !& rn +u%n cc kR ning !,u t v 4M tM tin trc khi thMc 4M !,u t vo th trng chng khon qua ;6ng 0ntGrnGt. Trng hIp L6n +Ma chen !,u t vo qu%n +Ma chen c phiu /option42 th: ;7t trang ch$ v !nh giX Lin !7ng c$a cc option4 + kh-ng th& L qua !Ic. Z7t trang GL kh ni ting !O + .optionGtic4.co;. Trang n% cung cpp cho L6n cc phTn t#ch th trng trong ng% c|ng nh phTn t#ch ton L7 th trng vo cu5i ng%X c]p nh]t cc Li Lo ;mi ng% v giao [chX !,u t c phiu v hIp !bng +Ma chen. Trang GL n% c~n cO nhong [o +iu th trng !Ic c]p nh]t +i\n tWc v [anh 4ch +it k\ nhong ngi thnh c-ngX thpt L6i trong !,u t chng khon tr\n ;6ng c|ng nh gi cao nhptX thpp nhpt trong ng%. Trng hIp L6n +Ma chen !,u t vo qu%n +Ma chen c phiu /option42 th: ;7t trang ch$ v !nh giX Lin !7ng c$a cc option4 + kh-ng th& L qua !Ic. Z7t trang GL kh ni ting !O + .optionGtic4.co;. Trang n% cung cpp cho L6n cc phTn t#ch th trng trong ng% c|ng nh phTn t#ch ton L7 th trng vo cu5i ng%X c]p nh]t cc Li Lo ;mi ng% v giao [chX !,u t c phiu v hIp !bng +Ma chen. Trang GL n% c~n cO nhong [o +iu th trng !Ic c]p nh]t +i\n tWc v [anh 4ch +it k\ nhong ngi thnh c-ngX thpt L6i trong !,u t chng khon tr\n ;6ng c|ng nh gi cao nhptX thpp nhpt trong ng%. Z"c [x v]%X hon ton kh-ng 4ai khi cc chu%\n gia phTn t#ch chng khon nh]n !nh rjng 4{ rpt ngu% h6i nu cc nh !,u t tM [o tr\n 0ntGrnGt qu\n rjng th trng chng khon kh-ng phPi + n_i ti\u tin nhanh v v- L nhpt c|ng nh kh-ng phPi + n_i ki; tin [t [ng v nhn nhu nhptX cho [x !O cO + ph_ng thc !,u t tin [Wng qua 0ntGrnGt. F ch< cO nhong nh !,u t t<nh to v Lit ki; ch ;i trnh !Ic 4M h5i tic nu ;7t ng% kia gi c phiu ting trV +6i. yng 8u$n ;#CB cln ;hNng ;#n ;"ong EMu ;< ch>ng kho?n Bpt nhiu nh !,u t khi !u qu%t !nh ;ua c phiu c$a ;7t c-ng t% c ph,n rbiX vn c~n cha Lit rU v c-ng t% !O. Z7t 45 c~n t h_n noa + ch< ;i nghG nOi ti + c-ng t% !O nghG !bn + t5tX ; kh-ng cO ;7t nm +Mc no !& t:; hi&u cho Lit !#ch nc. CO nhiu nh !,u t c~n nOi + kh-ng cO cch no !& tip c]n +p% !Ic th-ng tin c$a c-ng t% !OX v cO ; kh-ng hi&u g: cP. Dh !,u t no c|ng ;ong ;u5n k ho6ch !,u t c$a ;:nh !Ic thnh c-ngX !G; +6i +Ii nhu]n cao. @& thMc hin !iu !O !~i hi cc nh !,u t khP ning !nh gi v phTn t#ch. Bpt nhiu nh !,u t khi !u qu%t !nh ;ua c phiu c$a ;7t c-ng t% c ph,n rbiX vn c~n cha Lit rU v c-ng t% !O. Z7t 45 c~n t h_n noa + ch< ;i nghG nOi ti + c-ng t% !O nghG !bn + t5tX ; kh-ng cO ;7t nm +Mc no !& t:; hi&u cho Lit !#ch nc. CO nhiu nh !,u t c~n nOi + kh-ng cO cch no !& tip c]n +p% !Ic th-ng tin c$a c-ng t% !OX v cO ; kh-ng hi&u g: cP. Du v]% ch< cO ;7t +i khu%\n [u% nhpt + L6n n\n nh ;7t c-ng t% t vpn no cO u% t#n !& gi.p nh !,u t v giPi th#ch c"n k{ cho he v c-ng t% L6n [M
!nh !,u t. C~n nu nh !,u t + ngi ;u5n t:; hi&u kR v ;7t c-ng t% c ph,n trc khi !,u t th: c,n phPi t:; hi&u c-ng t% !O qua cc +wnh vMc 4au !T%K '. koanh thu c$a c-ng t% cO ting kh-ngK Du ting th: ting thGo ;c !7 no. koanh 45 n% 4{ cin c vo ho6t !7ng ch#nh c$a c-ng t%X ch kh-ng th& cin c vo cc ho6t !7ng phW nh !,u t ti ch#nh ha% !a 5c c$a c-ng t% . 3. dIi nhu]n trc thu v 4au thuK dIi nhu]n n% Lft Lu7c ting thGo [oanh 45 c$a c-ng t%. Du [oanh 45 ting ; +Ii nhu]n kh-ng tingq lu% coi chsng v: chi ph# c$a c-ng t% qu nhiuX n\n +Ii nhu]n kh-ng th& ting !Ic. @T% + [pu hiu npu cho c-ng t% c ph,n. Dh v]% L6n c,n phPi nvt ti +Ii nhu]n Li\n /proit ;argin2 c$a ch#nh c-ng t% !OX trc khi cO qu%t !nh !,u t. 3. `Pn phg; v th ph,n c$a c-ng t% !OK @,u t vo ;7t c-ng t% cO nghwa + !Ong gOp tin vo ;7t c-ng t% !O !& 4Pn nupt ha% cung cpp [ch vWX L6n c,n phPi hi&u rU v 4Pn phg; n% hin na% cO phPi th ;6nh c$a c-ng t% kh-ngH F 4Pn phg; n% !u chi; !Ic Lao nhi\u th ph,n tr\n th trng. Th-ng thng L6n n\n chen nhong c-ng t% hng !,u c$a ;7t +wnh vMc 4Pn nupt no !O. JVi v: c-ng t% hng !,u cO +Ii th v kinh [oanh h_n nhiu 4o vi cc c-ng t% !ng hng th hai th La Dh v]% %u t5 th ph,n c,n !Ic ch. S. 8. Chin +Ic kinh [oanh c$a c-ng t%K trong hin t6i v t_ng +ai. ThGo ;c !nh gi c$a L6n th: chin +Ic n% cO khP thi kh-ngH Z7t khi chin +Ic c-ng t% 4ai 4{ +; cho c-ng t% L thua +mX v L6n 4{ + n6n nhTn c$a c-ng t% khi gi c phiu !i nu5ng. . Thnh ph,n l7i @bng QuPn Tr v Jan Gi; @5c c-ng t% cO thMc 4M gii ha% kh-ngH Du kh-ng th: L6n !u !a tin !& !,u t nh,; c-ng t% rbi !Oq 9. )=>K TA + gi th trng=tin +i c-ng t% cO qu cao kh-ngH Du tA + n% cao th: r$i ro cho L6n cng nhiu. C,n phPi ch. SX tA + thpp th: t5t h_n Y. Zc trP c tc c$a c-ng t% nh th noK J6n c,n ho6ch !nh +6i chin +Ic c$a L6nX ;ua c phiu !& nh]n c tc ha% ;ua c phiu !& ki; ch\nh +ch giH ?. Cc c-ng t% !5i th$ !5i vi c-ng t% L6n !nh !,u t nh th noH Z6nh h_nH cu h_nH Gii h_nH `Pn phg; t5t h_n v gi Ln r h_nH J6n c,n phPi p [Wng !.ng cTu nOi trong L:nh php T-n Ta Jit ngi Lit taX tri; tr]n tri; thfng. C. `5 +Ing c phiu c$a c-ng t% L6n !,u t nhiu ha% #tH Du #t 4{ +Ii v h6i v !i&; noH Du c-ng t% cO nhiu c phiu th: +Ii v h6i V !i&; noH '(. Cu5i cxng + thnh ph,n c !-ng c$a c-ng t% ; L6n ;u5n !,u t + aiH Cc nh !,u t ti ch#nhH Cc nh !,u t cO t chcH Cc nh !,u t nhH C-ng t% gio ;7t 45 +n c phiu.
Dhong %u t5 n% rpt quan treng cho gi th trng c$a c phiu. Z7t ngu%\n tfc + nu c !-ng + php nhTn giu cO !,u t vo c-ng t% !O th: 4{ Pnh hVng rpt ;6nh ti gi c phiuX h_n + nhong nh !,u t + tX #t tin. Th: ;"<=ng ch>ng kho?n% G#? ;": cHa ;hNng ;#n Th trng chng khon 4-i !7ng + nh cO th-ng tin. Dhng c|ng n\n nG; +6i cO nhong +o6i th-ng tin no v !u !Ic 4a [Wng nh th noH Ch< trong v~ng cha !,% ;7t ni;X 45 ti khoPn !ing kS t6i cc c-ng t% chng khon !u ting gpp !-iX ts khoPng 3(.((( +\n 9(.((( ti khoPn vi h_n '3 triu c phiu cc +o6i. c t#nh cO h_n C( 45 ti khoPn + c$a cc c nhTn. Th trng rpt 4-i !7ng. Ei cO !$ th-ng tinH Dh v]t +S +Ing ta ni ting ngi @an Z6chX DiG+4 JohrX !u !Ong gOp ;7t +u]n !i&; +S th. v th trng chng khonK Trong 45 nhong ngi ch_i chng khonX nhO; th nhpt + nhong ngi hon ton kh-ng cO th-ng tinX ch< nhf; ;ft ;ua Ln. ThGo +S thu%t nc 4upt ngu nhi\nX L:nh quTn +ui ho"c +m c$a nhO; n% !.ng Ljng c$a L:nh quTn th trng. DhO; th hai + nhong ngi cO th-ng tin ri\ng ts L\n trong /c~n gei + th-ng tin n7i gin2X he 4{ thu !Ic 4i\u +Ii nhu]n. Dhng nu nhO; th nhpt +ui ho"c +m thGo L:nh quTn th trngX th: khoPn 4i\u +Ii nhu]n n% cO ts !TuH @O ch#nh + khoPn +m c$a nhO; th LaX nhong ngi cO th-ng tin nhng kh-ng !,% !$. *t +u]n c$a DiG+4 Johr +K khi kh-ng chfc ;:nh thu7c nhO; th hai th: th V nhO; th nhpt c~n h_n. Dhng tr\n thMc tX #t ai chu chpp nh]n !iu !O. CO +{ tr\n th trng Fit Da; kh nhiu ngi thu7c nhO; th La ; vn !inh ninh tin + ;:nh !ang V nhO; th hai. C~n nhong ngi thMc 4M thu7c nhO; th haiH -t ngi Lit !n he. *h-ng +n ting L:nh +u]nX he +"ng +{ thu +Ii ts nhong Lin !7ng ; he !u Lit trcX th]; ch# [o ch#nh he t6o ra. Zmi ngi na +S th-ng tin thGo cch ri\ng CO th& t6; phTn +o6i cc nh !,u t /ha% ngi ch_i2 thGo cc th& +o6i nh 4auK Th nhptX !O + nhong nh !,u t phTn t#ch rpt kR ;ei th-ng tin v c-ng t% pht hnh c phiuX v c-ng nghX v th trng !,u vo v !,u raX v cc !5i th$ c6nh tranh. le qu%t !nh !,u t thGo thMc chpt c$a c-ng t%. @T% + nhong nh !,u t Lit L tin vo nhong c-ng t% cO tri&n veng t5tX v: v]% he gi.p cho nn kinh t pht tri&n t5t h_n.
do6i th haiX nghi\n cu rpt kR th-ng tin c$a chng khon !& thp% gi L:nh quTn trong ;7t thi gian [i. *hi gi ting +\n tr\n L:nh quTnX he tin + gi 4{ nu5ngX n\n he Ln ra. Dh cO nhiu ngi Ln ra n\n gi nu5ng. DgIc +6iX khi gi nu5ng [i ;c L:nh quTnX he tin + gi 4{ +\nX v]% + he !i ;ua vo. Dh hnh !7ng ;ua vo ; gi +\n. Dh v]%X nhO; n% gOp ph,n +; n !nh th trng. do6i th La +6i cO tT; +S ngIc +6i. *hi thp% gi ;7t c phiu +\nX he giP !nh + ng% ;ai 4{ +\n noa. le ! n- !i ;ua. F: he !i ;ua ; gi cng +\n. Z7t khi gi nu5ngX he +6i giP !nh ng% ;ai 4{ nu5ng noaX v]% + v7i vng !i Ln. F: nhiu ngi Ln ; gi !u nu5ng +6i cng nu5ng. DhO; th La n% th.c !g% 4M Lpt n !nh c$a th trng. do6i th t + nhong ngi !,u t thGo L:nh quTn th trng. le ;ua ;7t t]p hIp rpt nhiu +o6i chng khon khc nhauX tin + cO th n% nu5ng th: cO th khc +\n. F th c$a he tx% thu7c vo Lin !7ng c$a chung th trng ; #t phW thu7c vo ;7t vi c phiu cW th& no. do6i th ni; + nhong nh !,u t t]p trung ;ua c phiu c$a ;7t c-ng t% nhj; !n khi cO th& !6t ;7t ph,n ki&; 4ot c-ng t% !O. le g,n nh chung th$% [i h6n vi c-ng t% !O v #t quan tT; !n nhong Lin !7ng nhpt thi thGo tT; +S th trng. do6i th 4u + nhong nh !,u c_ rpt ngfn h6n. le ;ua vo Ln ra +i\n tWc hng ng% thGo tin !bn nhanhX cO khi 4ng ;ua tra Ln. Th trng gei nhO; n% + gT% nhitu. Tpt nhi\n kh-ng phPi ai c|ng ki\n !nh thGo ;7t cch hnh na !u chen. F ranh gii gioa cc +o6i tr\n kh-ng phPi Lao gi c|ng rU rng. Dhng nu quan 4t th trng thi gian quaX cO th& thp% kh-ng #t ngi thu7c +o6i th La v +o6i th 4u. CO nhiu +o6i th-ng tin CO nhong +i t vpn c$a nhong t chc chu%\n ;-nX he kinh [oanh Ljng cch !a ra nhong +i t vpn. Tu% nhi\nX he +6i rpt [ ["t trong nhong t:nh hu5ng nh6% cP;. Th-ng thng he kh-ng !a ra nhong khng !nh chfc chfn v: phPi +o cho u% t#n c$a ;:nh. CO nhong th-ng tin c$a cc c-ng t% pht hnh ra chng khon. ThGo +u]tX nhong th-ng tin n% phPi !Ic qua ki&; ton n\n !7 tin c]% kh t5t. Tu% nhi\nX khi ; th trng !ang 45t th: #t ai !& S nhiu !n nhong th-ng tin n%. Z khP ning hi&u ht !Ic nhong th-ng tin n% kh-ng phPi ai c|ng cO. CO nhong th-ng tin c$a nhong c_ quan quPn +S cO nhi; vW chi; +o 4M pht tri&n n !nh c$a th trng. Dg% 3'=3 v 3=8=3((9X % Lan Chng khon !u cO hai vin LPnX gai cc trung tT; giao [ch chng khon v gai DgTn hng Dh nc. CP hai !u nhfc nhV v nhong r$i ro ti; gn c$a th trng v khu%n ngh cc nh !,u t th]n treng. CO nhong tin !bn tr\n th trng ; chng Lit ts !Tu ra. Tpt nhi\nX nhong ngi tung ra tin n% chng phPi chu trch nhi;. C|ng chng +o6i trs nhong tin !bn !a ra vi ch$ !#ch !g% gi +\n ha% kvo gi nu5ng.
Cu5i cxng + nhong th-ng tin ts Lo ch#. @O + nhong th-ng tin cO !a ch< nc thMc c$a nhong ngi phPi chu trch nhi; trc +u]t php v n7i [ung !ing tPi. lo"c Lo ch# !a ra nhong th-ng tin cO ngubn g5c rU rng. lo"c Lo ch# !a ra nhong +i cPnh Lo cho nhong ngi ch_i ; kh-ng Lit th-ng tin. 0-.T C 0 cUY.T G-AO }CH THNH CNG TYN TTCKZN 0-.T C T- SAO CH C 6& S NG- U T THNH CNG !=# L#$n hA v@#% !".K#$n% Wma#L% SkIB[% Yahoo% [P#;[% &'().'*'*.(+ V &'+*.((2.+(2 coBh#[uLuo;Ponggma#L.com ;huongma#v#[; ;huongma#v#[;*( www.hocchungkhoan.com.vn www.coBh#[uLuo;Pong.com

S Tay TT CH NG Khoán

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

S Tay TT CH NG Khoán

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

S TAY U T CHNG KHON

(www.hocchungkhoan.com.vn !" K#$n% &'().''.(+,

K-.N THC CHNG KHON C/ 01N..................................................+

.......................................................................................................................2+ K-.N THC CHNG KHON N3NG CAO.........................................24

K-NH NGH-5! CH/- CHNG KHON.............................................666

K-.N THC CHNG KHON C/ 01N

ph_ng php !& t#nh ch< 45 gi c phiuX !O +K

K-NH NGH-5! CH/- CHNG KHON

You might also like