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Viernes 2 de mayo del 2014 GESTIN

FINANZAS
PROYECCIONES DE CITIBANK PARA EL PER

Tasas de inters seguirn bajas por un ao ms

Un despegue del consumo a partir del tercer trimestre, prev Citibank. Cobre se recuperar en el 2015, pero el dficit en cuenta corriente sigue siendo el taln de Aquiles.
OMAR MANRIQUE P. omanrique@diariogestion.com.pe

Economa ya toc fondo y despegar desde abril

Somos optimistas con la economa peruana; la vemos en ese proceso de convergencia de ocupar el puesto cuarto puesto de tamao de la economa de Latinoamrica a nes de esta dcada, vislumbra Munir Jalil. Ahora el ciclo econmico de la economa peruana est llegando a su nal, nosotros creemos que en el primer trimestre de este ao la economa peruana toc fondo y a partir del segundo trimestre es que vamos a ver el proceso de recuperacin, pero tenemos que entender qu sectores van a impulsar ese proceso, agrega. Prev que la minera, con proyectos como Toromocho y Constanza, sern el motor de la economa peruana en los siguientes aos.

DIXIT Una de las cosas positivas de la economa peruana es que sorprende el orden y la transparencia en los proyectos de infraestructura. (Por la dolarizacin de la economa) el manejo desde el punto de vista de poltica monetaria es bastante complicado en el Per, no es fcil ser banquero central en este pais.
Munir Jalil Jefe de Estudios Econmicos de Citibank para la regin Andina

Citibank tiene una mirada positiva y optimista sobre el Per, aunque a la vez prev cambios en las condiciones nancieras y de los mercados que impactarn inexorablemente en el pas. El jefe de Estudios Econmicos de Citibank para la regin Andina, Munir Jalil, esboza un primer pronstico: tasas de inters an bajas por un ao ms, y a partir de ah subirn indefectiblemente. Lo que tenemos es un movimiento de tasas de inters, que se va a dar de acuerdo a lo que el mercado est esperando, hacia junio del ao entrante. No va a ser Per, no va a ser Latinoamrica, va a ser en todo el mundo en donde vamos a tener implicaciones de esas tasas ms altas, dice. El proceso de subida de tasas va a ser lento, en el mejor de los casos es algo que comenzara por all en un ao, pero hay que estar preparados, y en ese sentido una de las moralejas es estar preparados, lo que signica tratar de aprovechar este ambiente en que todava las tasas estn bajas, agrega. No en vano, seala el economista, se estn acelerando en el Per los procesos de

LO QUE SE VIENE
Dlar al alza. En la mente de todos debera estar un nuevo sol un poco ms depreciado (frente al dlar), y con ms fuerza en el 2015, inclusive que en el presente ao, prev Jalil. Los movimientos ascendentes del dlar sern escalonados, dando brinquitos, dice.

Impacto. La poltica de reduccin de encajes que sigue el BCR es como aplicar herona en la vena de la economa, sostiene Jalil.

concesin de proyectos de infraestructura, pues el objetivo es aprovechar que el dinero an est barato. Uno de los principales argumentos desde el punto de vista financiero para que se d esa aceleracin tiene que ver con esas expectativas de esas tasas de inters, seala, y agrega que el pas compite arduamente con sus vecinos para captar estas inversiones.
Herona en la vena Conforme las condiciones se vuelven ms adversas en el mercado, el Banco Central (BCR) ha tomado medidas para atenuar sus efectos, principalmente la reduccin del encaje, algo que Jalil saluda.

En esta situacin, en la que se han generado dudas por el comportamiento de la economa, el Banco Central ha hecho polticas ms laxas, que se han visto por el lado del encaje (bancario). El encaje (su reduccin) es como inyectarse herona a la vena, tiene un impacto muy rpido, las tasas de inters tienen un rezago de entre 15 y 18 meses para ver su efecto, el impacto de los encajes es de tres a cuatro meses, sostiene. La poltica de encajes ha permitido cierta recuperacin de los crditos de consumo, aade.
Consumo Con una poltica del BCR laxa, Jalil estima un repunte

Una de las moralejas es estar preparados, lo que signica tratar de aprovechar este ambiente en que todava las tasas estn bajas.
del consumo hacia el tercer trimestre del ao. En algn momento del segundo trimestre por lo menos va a estabilizarse el consumo, y a partir del tercer trimestre podr verse algo positivo. Lo que ayuda a prender ese motor es la conanza; en la medida que el consumidor sienta que hay conanza

en el futuro, estabilidad en sus ingresos futuros, t vers un proceso automtico de recuperacin en los indicadores de conanza. En la medida en que se vea una tendencia positiva en estos indicadores, el consumo despegar, vislumbra.
Commodities El economista sabe de la importancia de los metales para el Per, y lo que ve, a futuro, es un panorama alentador. En Citibank vemos una recuperacin del precio del cobre y creemos que su precio tocara fondo este ao. A partir del ao entrante el precio del cobre debera mejorar, estima.

Pruebas Pisa Adems del dficit en cuenta corriente, al que Jalil llama el Taln de Aquiles del pas, muestra preocupacin por el nivel de educacin actual y su impacto sobre una baja productividad de los trabajadores peruanos. Las reformas en la poltica educativa tienen que ser continuas y trascender gobiernos, aconseja. Por ello el Per no mejorar en las pruebas Pisa por muchos aos, advierte. Las mejoras en educacin demoran en reejarse. Dame 30 aos de buena educacin y te dar un pais desarrollado, arma.