Lect.univ.dr.

Mariana PAJA


MONED
Copyright Mustang, 2012
Editura Mustang este recunoscut de Consiliul Naional al Cercetrii tiinifice
din nvmntul Superior (CNCSIS).
Cod CNCSIS: 327





Mariana PAJA








MONED























Editura Mustang
5
Ghid de studiere a cursului
Scopul cursului
- Insusirea conceptelor specifice domeniului monetar si formarea
capacitatii de utilizare a acestora si de integrare in structuri logice
- Dezvoltarea capacitatii de analiza a variabilelor monetare si corelarea
acestora cu cele macroeconomice
- Formarea capacitatii de intelegere a principiilor,mecanismelor si
instrumentelor specifice diferitelor forme de organizare monetara
- Formarea si dezvoltarea deprinderilor de utilizare a formulelor si
algoritmilor de calcul pentru indicatori specifici domeniului monetar si
interpretarea rezultatelor
Cursul urmareste sa evidentieze:
- principalele caracteristici ale monedei
- impactul emisiunii monetare asupra economiei
- metode, instrumente si tehnici de dimensionare si urmarire a fluxurilor si
mecanismelor banesti in economia de piata
-institutiile menite sa asigure circulatia eficienta a monedei
-utilizarea instrumentelor de politica monetara in vederea atingerii
obiectivelor propuse de bancile centrale

Structura cursului/ Planul tematic al cursului
Durata medie de studiere a cursului este de 25 de ore. Cursul este
structurat n 11 lecii, iar durata de asimilare a fiecrei lecii este indicat
la nceputul acesteia

1.Moneda si masa monetara. Abordari ale monedei.Indicatori de
structurare a masei monetare. Masa monetara in Romania.(4 ore)
2.Cererea si oferta de moneda.(2ore)
3.Inflatia:abordari conceptuale si cantitative. Cauze si forme ale inflatiei.
Politici antiinflationiste (4 ore)
4.Creditul si dobanda:concepte, forme ale creditului si dobanzii.
Fundamentarea si calculul dobanzii. (4ore)
6
5.Sisteme monetare nationale:elemente,caracteristici si evolutie.Consiliul
Monetar.(2ore)
6. Sistemul monetar international:abordare conceptuala, evolutii si
principii. Reforma SMI. (3ore)
7.Uniunea Monetara Europeana:etape premergatoare SME si evolutie.
Crearea si fuctionarea UME. Adoptarea euro:utilizari si beneficii. (3ore)

Pentru evaluarea final este necesar parcurgerea tuturor leciilor i
efectuarea exerciiilor practice rezolvate i propuse spre rezolvare.

Studiul cursului
Este de dorit s studiai leciile din manual. Totodat suntei invitai s
rspundei la ntrebrile de autoevaluare, s efectuai lucrrile i exerciiile
practice. Dac ntr-o anumit lecie se regsesc referine ctre alte
resurse i materiale tiprite sau n format electronic, pe Internet, v
recomandm s le parcurgei.
Fiecare seciune ncepe prin prezentarea cunotinelor, competenelor i
abilitilor de care studenii vor dispune dup parcurgerea acesteia.
Aceste informaii de nceput au drept scop formarea unei imagini despre
ceea ce studenii vor nva pe parcursul seciunii.
Pentru testarea parial a cunotinelor asimilate, cursul pune la
dispoziie, la sfritul fiecrei seciuni, o serie de ntrebri, teste i exerciii
practice.
n cazul n care exist neclariti n ceea ce privete nelegerea
conceptelor prezentate, sau dificulti n rezolvarea aplicaiilor propuse
spre rezolvare, studenii se vor adresa cadrelor didactice i tutorilor, la
curs i la activitile de seminar.



Examenul final
Verificarea final const:
-ntr-un test gril cu rspunsuri multiple i
7
-din elaborarea i prezentarea n ziua testrii finale a unui proiect.
Timpul de studiu individual, recomandat nainte de examenul final, este
de circa o sptmn, n care studenii revizuiesc materialele studiate i
exerciiile propuse i bibliografia recomandat.

Oportuniti
Dup ncheierea programului de studii, acest curs v ofer accesul pe
piaa forei de munc, n ocupaii din domeniul financiar
1
, de exemplu:
-Specialiti n sistemul financiar-bancar;
-Ageni n activitatea financiar i comercial;
-Inspectori i ageni financiari;
-Funcionari n activiti financiare;
-Conductori n servicii de administraie i financiare;
-Asisteni de cercetare n domeniul financiar-bancar.

Ctigul pe care l-ai putea obine din practicarea acestor meserii se
poate situa n intervalul:
200 1000 Euro pe lun.

Alte instrumente pentru studiu
La prezentul curs se adaug suportul electronic pe CD i web site-ul
http://www.ueb.ro/moneda.
Att pe CD, ct i pe site-ul dedicat disciplinei Moneda putei gsi alte
aplicaii foarte utile n aprofundarea cunotinelor acumulate din cursul
tipr







1
Conform Clasificrii Ocupaiilor din Romnia (COR)
8
PARTEA I MONEDA-MASA MONETARA
Cursul 1. Moneda si masa monetara

Obiectivele cursului
-insusirea de notiuni cheie: moneda,bani,etalon monetar,masa
monetara.agregate monetare,contrapartide ale masei monetare
-insusirea modului de manifestare a functiilor monedei
-cunoasterea modului de structurare a masei monetare si a semnificatiei
agregatelor monetare
-intelegerea mecanismului de ,,acoperirea masei montare
-cunoasterea structurii masei monetare in Romania

Continutul cursului
1.1. Moneda: concept, funcii
1.2. Mas monetar i agregatele monetare
1.2.1.Definirea masei monetare
1.2.2. Indicatori de structurare a masei monetare
1.2.3.Continutul agregatelor monetare
1.2.4. Mas monetar n Romnia
1.2.5. Contrapartidele masei monetare
Economiile contemporane caracterizate printr-o mare diversitate a
mijloacelor de plata, utilizeaza intr-o masura tot mai redusa formele
traditionale ale monede, care reprezinta doar o parte din masa monetara.
Instrumentele financiare care pot fi usor transformate in lichiditati,au
modificat comportamentul utilizatorilor de moneda. Datorita
acestor evolutii, s-au produs modificari si in structura masei
monetare,respectiv a agregatelor monetare si in modul de utilizare a
acestora in fundamentarea politicilor monetare.

1.1. Moneda: concept, funcii
9
Termenul de moned, potrivit definiiei dat de dicionarul Larouse, o
pies de metal, emis de autoritatea suveran, pentru a servi ca mijloc de
schimb.
In literatura de specialitate natura monedei este prezentata prin prisma a
trei abordari :
-abordarea functionala
-abordarea conceptuala
-abordarea formala
Abordarea functionala explica esenta monedei prin functiile
indeplinite
A.funcia de standard sau etalon al valorii
B.funcia de unitate de cont
C.funcia de mijloc de plat (i de schimb)
D.funcia de rezerv a valorii (sau mijloc de tezaurizare)
E.funcia de standard al plilor amnate.
A. Funcia de standard sau etalon al valorii
Etalonul valorii prezint urmatoarele caracreristici:
-inconstana,variabilitarea in timp. n acest scop se utilizeaz puterea de
cumprare, aflat n raport invers proporional cu modificarea preurilor.
- indispensabilitii, n sensul c deinerea banilor este absolut necesar
fiecrui individ pentru obinerea bunurilor de care are nevoie i pe care le
prefer.
Funcia de etalon al valorii este ndeplinit de moned numai n condiiile
economiei de schimb.
B. Funcia de unitate de cont
Din funcia de baz a monedei, cea de etalon al valorii, rezult c toate
bunurile din economie sunt evaluate din punct de vedere monetar, prin
preuri, ceea ce face posibil realizarea de nregistrri contabile i
efectuarea de analize financiare.
Funcia de unitate de cont, poate fi ndeplinit de moneda ce aparine fie
unei alte perioade de timp, fie unei alte ri.
Un exemplu l reprezint unitatea de cont, denumit DST (Drepturi
Speciale de Tragere). Are numai existenta scripturala, in conturile
10
emitentului si ale detinatorilor, asadar nu poate indeplini functia de mijloc
de plata si de schimb.
C. Funcia de mijloc de plat (de schimb)
Moneda nltur inconvenientul stabilirii echivalentului reciproc ntre toate
bunurile din economie.
Recunoaterea general ca mijloc de plat de ctre toi participanii la
derularea tranzaciilor din economie, este atribuit bancnotelor,
monedelor metalice i banilor cont sau scriptuali.
D. Funcia de rezerv a valorii/mijloc de tezaurizare
nclinaia spre economisire att a populaiei ct i a agenilor economici,
conduce la constituirea unor depozite sau rezerve de valoare.
Avantajul utilizrii monedei cu acest rol decurge din gradul sporit de
lichiditate, comparativ cu celelalte forme.
La modul general, prin lichiditate se nelege uurina cu care anumite
active sunt convertite n moned, ntr-un interval scurt de timp i cu
costuri minime de conversiune.
E. Funcia de standard a plilor amnate
Prin aceast funcie ndeplinit de moned se evideniaz rolul n
exprimarea valorii contractelor pe termen lung, respectiv, stabilirea n
momentul actual a unei sume ce urmeaz a fi ncasat sau pltit la o
dat viitoare.
Abordarea conceptuala furnizeaza argumente pentru intelegerea
specificului monedei,natura sa economica-moneda este un bun, un activ
moneda este un bun
-specific pentru ca indeplineste functii monetare
-marfa deoarece se utilizeaza in scopuri nemonetare.Ca si metalele
pretioase,produsele financiare au o dubla utilizare,financiara si
monetara,putand fi calificate ca bun marfa.
-moneda este un bun
-material are o existenta concreta
-dematerializata(moneda de cont, scripturala ,electronica)
-moneda este un bun
11
-de productie deoarece cantitatea reala de moneda intra in fuctiile de
productie alaturi de factorii munca si capital
-consum daca serviciile obtinute prin detinerea de moneda sunt
asimilate bunurilor si serviciilor de consum
-moneda este un bun
-public prin fuctia de unitate de cont ,prin care li se furnizeaza
informatii colective tuturor utilizatorilor
-privat prin functia de mijloc de plata
moneda este un activ pentru ca indeplineste functia de rezerva a
vaiorii,are lichiditate maxima
Abordarea formala consta in analiza concreta a formelor monedei
privite
in evolutia lor. Distingem urmatoarele criterii de analiza:
forma de existenta a monedei
a)moneda materiala
-moneda metalica este batuta din metale comune sau metale
pretioase
-moneda de hartie
-moneda de hartie conventionala(emisa de stat)
-moneda de hartie reprezentativa:biletul de banca sau bancnota
Aparitia lor s-a realizat prin doua modalitati-emiterea certificatelor de
depozit
-circulatia cambiilor
b)moneda scripturala(de cont) este creata fara garantarea cu un stoc de
aur la nivelul emitentului, prin inscrierea intr-un cont a sumei detinute de
client(cec, carduri bancare, ordine de plata computerizate, moneda
electronica
calitatea emitentului
-moneda creata de agentii economici
-moneda creata de tezaur sau trezorerie
-moneda creata de banci
obligatia pe care si-o asuma emitentul
12
-moneda neconvertibila (circula numai in interiorul granitelor )
. -moneda convertibila
Convertibilitatea reprezinta, in sens larg, desfiintarea restrictiilor si
discriminarilor in domeniul platilor si transferurilor internationale,iar in sens
restrans,obligatia bancilor din fiecare tara de a cumpara propria moneda
detinuta de alte banci,cu conditia ca aceasta sa provina din operatiuni
curente.
Convertibilitatea monetara a cunoscut doua forme principale:
-convertibilitatea metalica s-a practicat in perioada etalonului aur-moneda
-convertibilitatea in valuta,ca forma a convertabilitatii se practica in
prezent
valoarea pe care o incorporeaza moneda
-moneda cu valoare integrala:contine o cantitate de metal pretios egala cu
valoarea nominala atribuita
-moneda semn(fiduciara)
capacitatea liberatorie(circulatorie)
-moneda legala esta stabilita prin lege
-moneda facultativa este acceptata de institutiile de credit si preferata de
populatie pentru constituirea rezervelor de avere
-moneda fractionara specifica perioadei bimatalismului(moneda de
argint

n perioada monedei metalice i a metalelor preioase, principalele
caracteristici ale acestora le-au consacrat n rolul de metal monetar, astfel:
acceptabilitatea reprezint o caracteristic a monedei, indiferent de
forma acesteia i de perioada de timp, n care a circulat. Acceptabilitatea
este baza lichiditii.
Lichiditatea este cea care face ca deintorul de moned s o utilizeze
imediat pentru procurarea de bunuri fr a suporta costuri de
transformare
stabilitatea, pentru ca utilizarea s fie satisfctoare, este necesar ca
aceasta s fie caracterizat prin stabilitate. Atunci cnd moneda este
utilizat ca rezerv a valorii sau ca standard al plilor amnate, este
important ca valoarea monedei s nu prezinte fluctuaii semnificative.
13
Atributele legale ale monedei reprezint caracteristici stabilite prin lege i
se refer la:
legalitatea monedei scopul declarrii legalitii monedei este acela de
a crete acceptabilitatea acesteia. Leul, moneda legal a Romniei, are
caracteristica de moned legal pentru orice sum i pentru orice scop.

1.2. Mas monetar i agregatele monetare
1.2.1.Definirea masei monetare
reprezint un indicator care desemneaz totalitatea mijloacelor bneti
existente n economia unei ri la un moment dat, sau ca medie pe o
anumit perioad
este un indicator statistic, care se cuantific pe baza bilanului
centralizat al ntregului sistem bancar dintr-o ar, dup deducerea
operaiilor duble dintre bnci.
Rezult c mas monetar este constituit dintr-un stoc de creane
asupra bncilor, creane aflate n posesia utilizatorilor de moned.
Pentru a determina nivelul masei monetare se iau n considerare
mijloacele bneti existente n conturile clienilor, plus numerarul n
circulaie, respectiv, elementele din pasivul bncilor comerciale i cele ale
bncii centrale.
n schema urmtoare sunt prezentate relaiile de coresponden care se
stabilesc ntre deintorii i utilizatorii de moned n cadrul economiei.
Ageni economici i populaie Bnci comerciale





Banca Central




2A depozite n
conturi curente la
bnci comerciale
1A bilete
(monede) la
banca central
4A depozite n
conturi curente la
banca central
3A bilete
(moneda) la
banca central
2P depozite la
vedere ale agenilor
economici i ale
populaiei.
- aur
- devize
- credite acordate
statului
- portof. de efecte
comerciale
4P depozite la
vedere ale bncilor
comerciale
3P bilete (monede)
ale bncilor com.
1P bilete (monede)
ale
-ag.economici
-populaie
14




Astfel, msurarea masei monetare se poate realiza prin urmtoarele dou
modaliti:
1.prin nsumarea cantitilor de moned care figureaz n activul
participanilor din economie: Mm = 1A + 2A + 3A + 4A
2.prin nsumarea datoriilor care figureaz n pasivul bilanului bncilor
comerciale i n pasivul Bncii Centrale: Mm = 1P + 2P + 3P + 4P
Identitatea contabil care se manifest ntre aceste componente
demonstreaz c, la nivelul economiei, creanele monetare asupra
bncilor sunt egale cu datoriile, respectiv cu angajamentele acestora.

1.2.2. Indicatori de structurare a masei monetare
Din punct de vedere statistic, pentru msurarea masei monetare se
recurge la structurarea acesteia, ceea ce permite calcularea indicatorilor
i a agregatelor monetare.
Delimitarea componentelor monetare din circulaie se realizeaz dup
urmtoarele criterii, utilizate n statistica monetar internaional.
A.sfera pe care o servete masa monetar
B.natura social economic a deintorilor de moned
C.rotaia i rolul diferitelor componente ale masei monetare
D.gradul de lichiditate al diferitelor componente
A. Din punct de vedere al sferei, mas monetar poate fi analizat ca
moned scriptural (bani de cont) i numerar. Aceste sume apar ca
solduri n conturile bancare sau deinute de populaie sau ca numerar n
casieriile agenilor economici i ale instituiilor.
B. Din punct de vedere al deintorilor, se disting:
mijloace bneti (monede) ce aparin sectorului public;
mijloace bneti ale sectorului privat.
C. Din punct de vedere al rotaiei i al importanei, se disting:
mijloace bneti cu circulaie curent;
15
mijloace bneti economisite;
alte mijloace bneti.
D. Din punct de vedere al lichiditii se disting:
lichiditi primare;
lichiditi secundare;
lichiditi teriare

1.2.3.Continutul agregatelor monetare
O incercare de definire a masei monetare conduce la concluzia ca
aceasta regrupeaza active lichide si active negociabile fara risc.
Un agregat monetar reprezinta un ansanblu omogen de active
susceptibile de a fi utilizate ca mijloc de plata.intrucat toate activele
figureaza intr-un agregat monetar,acestea au o lichiditate echivalenta.
Potrivit definitiei data de Banca Centrala Europeana,in componenta
agregatelor monetare se include;
M1=bancnote si piese+depozite la vedere
M2=M1+depozite la termen(scadenta maxim 2ani)+depozite cu preaviz la
3L
M3=M2+titlurile organismelor de plasament colectiv+certificate de depozit
cu preaviz la 3 luni
Indicatorii sau agregatele monetare sunt stabilite de ctre autoritile
monetare, innd seama de trei criterii principale:
eficacitatea agregatelor monetare;
caracterul controlabil;
disponibilitatea statistic.
-Eficacitatea agregatelor monetare se interpreteaz n funcie de
capacitatea acestora de a se constitui n obiective intermediare ale politicii
monetare. Acestea trebuie s ofere informaii complexe i s atrag
atenia asupra evoluiei comportamentale a agenilor economici.
-Caracterul controlabil al agregatelor monetare evideniaz influena pe
care o poate exercita autoritatea monetar atunci cnd se constat c
evoluia unui agregat nu este corespunztoare i se ncearc corijarea
acestuia.
16
-Disponibilitatea statistic desemneaz calitatea agregatului monetar de a
fi rapid disponibil i n msur de a permite autoritilor monetare o
reacie rapid.
La modul general, se poate aprecia c:
-agregatul M1 regrupeaz toate mijloacele de plat efective i depunerile
n conturi curente, deci toate mijloacele bneti cu circulaie curent;
-agregatul M2 este mai cuprinztor i include n afar de M1 ansamblul
plasamentelor la termen n vederea economisirii, posibil a fi transformate
n lichiditi, ntr-un anumit interval de timp;
-agregatul M3 include pe lng M2 active cu diferite grade de lichiditate,
n structura crora se afl certificatele de depozite, bonurile de cas.
Dac se utilizeaz criteriul lichiditii, se poate construi agregatul L, care
nglobeaz toate componentele precedente, la care se adaug titlurile pe
termen mediu i lung, care pot fi transformate mai lent n lichidititati

1.2.4. Mas monetar n Romnia
n cazul Romniei, analiza masei monetare este realizat prin utilizarea
urmtoarelor agregate:
mas monetar n sensul restrns (M1) care cuprinde:
-numerar n circulatie
-depozite overnight
masa monetara intermediara(M2)cupride M1+
-depozite cu durata initialade maxim doi ani
-depozite rambursabile la cel mult trei luni
mas monetar n sensul larg (M3)cuprinde M2+
-instrumente financiare trazactionabile emise de sectorul institutiilor
financiar-monetare
-instrumente ale pietei monetare

Tot pentru analiza masei monetare se determin i indicatorul baz
monetar, calculat ca medie zilnic i la sfritul perioadei, n structura
cruia sunt incluse urmtorele elemente:
numerar n casieriile bncilor;
17
numerar n afara sistemului bancar;
disponibiliti ale bncilor la BNR.
Legtura dintre baza monetar i masa monetar este realizat prin
multiplicatorul monetar
Mm=M3/M0
Creterea nivelului masei monetare reflect sporirea dimensiunilor
economice i monetare ale activitii. Pentru a evidenia importana
acestui indicator, masa monetar trebuie corelat cu PIB (ca indicator
care reflect evoluia tranzaciilor).
Astfel, se msoar un raport PIB/Mm (n care Mm reprezint media
cantitii de moned din fiecare lun) permite determinarea gradului de
monitorizare a econimiei si a vitezei de circulaie a monedei
Importana monedei n economie este dat de msura n care aceasta
circul i finaneaz tranzaciile economice.
Potrivit relaiei lui Irving Fisher, ecuaia cantitativ a monedei permite
msura cererii de moned din economie:
MV = PQ, n care
M = mas monetar
V = viteza de circulaie a monedei;
P = nivelul preurilor;
Q = volumul bunurilor i serviciilor;
V = (PxQ) / M
Pe baza acestei ecuaii s-au putut realiza analize ale fluctuaiilor stocurilor
de moned, gradul de activitate al acestuia i variaiilor n timp.
Astfel, viteza de circulaie a monedei se stabilete n funcie de numrul
de acte de vnzare-cumprare pe care le mijlocete un semn bnesc, de
o anumit valoare, ntr-o anumit perioad de timp.
Viteza de circulaie micoreaz sau amplific volumul masei monetare,
dup cum aceasta cunoate o accelerare sau ncetinire.
Cantitatea de moned staioneaz n sfera circulaiei o perioad mai
ndelungat de timp, mijlocind mai multe acte de vnzare-cumprare n
decursul unui an.
V depinde de volumul
tranzaciilor i nivelul masei
monetare
18
n practic este dificil s se msoare cu exactitate numrul circuitelor
efectuate de moned, din acest motiv calculndu-se un alt indicator,
viteza de rotaie.
Aceasta arat frecvena cu care banii se rentorc la banc, i poate s fie
determinat sub form de coeficient sau n numr de zile.
Sub form de coeficient, viteza de rotaie arat numrul de rotaii pe
care le realizeaz masa monetar pentru a servi un anumit numr de acte
de vnzare-cumprare.
Pentru a cuantifica operaiunile de vnzare-cumprare se calculeaz
rulajul bnesc, respectiv ncasrile i plile realizate n decursul unei
perioade.
Relaia vitezei de rotaie:
m
r
M
R
monetara Masa
banesc Rulaj
V = =

Mm este calculat ca medie (trimestrial sau anual)
Cu ct rulajul bnesc este mai mare, cu att un semn bnesc efectueaz
mai multe rotaii.
Ca durat n zile, viteza de rotaie se poate exprima astfel:
R
D M
V
D
d
p m
r
p
z

= =
n care:
Dp = durata perioadei de analiz (90 zile sau 360 zile);
Vr = viteza de rotaie sub forma de coeficient.
Atunci cnd viteza de rotaie crete, durata n zile a unei rotaii se
diminueaz.
Exemplu
n decursul perioadei de un an (360), n ar X, s-a constatat un rulaj
bnesc n valoare de 103.390 mild. um, iar nivelul masei monetare medii
de 35.450 mild um. n aceste condiii, numrul de rotaii realizate de o
unitate monetar, pentru a mijlocii vnzrile i cumprrile din economie
este:
rotatii 91 , 2
mld 450 . 35
mld 103390
V
r
= =

Numrul de zile necesare pentru realizarea unei rotaii este:
19
zile/an 71 , 123
91 , 2
360
103390
360 35450
d
z
= =

=

Dac n urma majorrii preurilor, rulajul bnesc ar crete la 135.400 mild
um, atunci viteza de rotaie va cunoate urmtoarea modificare:
zile/an 48 , 94
81 , 3
360
d
rotatii 81 , 3
35450
135400
V
z
r
= =
= =

Coeficientul de rotaie Vr crete de la 2,91 la 3,81 rotaii, iar perioada de
timp necesar unei rotaii scade de la 123,71 zile la 94,48 zile, ceea ce
reflect accelerarea vitezei de rotaie.
Pentru determinarea vitezei de rotaie a monedei se calculeaz indicatori
pentru diferitele componente ale masei monetare, astfel:
-micarea bancnotelor - este msurat prin analiza vrsmintelor i
retragerilor efectuate la ghieele bncii centrale;
-rata de rotaie a depozitelor la vedere - se calculeaz ca sold mediu al
conturilor la vedere, pentru o anumit perioad de timp;
-rata de rotaie a altor forme de moned se determin gradul de
variabilitate al diferitelor mijloace bneti (cu micare lent)
Creterea acestui raport semnific o accelerare a vitezei de circulaie a
monedei, iar diminuarea nseamn c masa monetar crete mai rapid
dect PIB, deci sporete lichiditatea monetar (n 1985 = 2,56; n 1990 =
1,79; n 1993 = 7,3; n 1997 = 5,6 ;in 2006=3,034;in 2007=2,73;in
2008=3,11).
Lichiditatea monetar a economiei sporete atunci cnd se manifest o
cretere economic, iar preurile cunosc o anumit stabilitate. n perioada
de inflaie, fiecare deintor de moned ncearc s o transforme n active
reale (bunuri), oferind o cantitate sporit de moned pentru a achiziiona
un anume bun. n acest mod se alimenteaz creterea preurilor, viteza
de circulaie a monedei crete, iar gradul de lichiditate al economiei
scade.

1.2.5. Contrapartidele masei monetare
20
Masa monetar reprezint stocul de moned aflat la deintorii
nebancari i care apare n pasivul bncilor comerciale pe de o parte, ca
moned scriptural i n pasivul bncii centrale, sub form de bilete de
banc numerar.
n acest mod, banii reprezint titluri de crean ale posesorilor lor asupra
bncilor emitente. Contraposturile sau contrapartidele masei monetare,
care figureaz n pasivul bilanurilor bncilor emitente sunt reprezentate
de elementele de activ din bilanul acestora.
Masa monetar n circulaie are urmtoarele contrapartide n activul
bncii de emisiune:
metal monetar (aur);
valute i titluri exprimate n moned strin (devize);
creditele acordate statului;
credite acordate bncilor comerciale i altor instituii financiare.
Acoperirea masei monetare se concretizeaz n aceste patru elemente,
care permit delimitarea, regruparea n dou contrapartide eseniale:
A. Contrapartida exterina reprezint expresia contabil a influenei
relaiilor internaionale asupra masei monetare. Astfel soldul balanei de
pli exercit o influen direct asupra nivelului masei monetare. Un
import de mrfuri antreneaz o diminuare a ncasrilor n moned
naional, ntruct ntreprinztorul care realizeaz operaiunea transform
aceast moned n valut. Exportul conduce la creterea ncasrilor n
valut, ntruct sumele ncasate n valute sunt convertite n moned
naional. n acest mod se poate explica influena pe care deficitul sau
excedentul balanei de pli, o exercit asupra masei monetare i asupra
lichiditii interne.
Rezult modul n care contrapartida exterioar constituie traducerea
monetar a soldului balanei de plati. Variaia masei monetare este
nsoit de o variaie de aceeai mrime a deinerilor de aur i devize ale
bncii centrale.
B.Contrapartida interna
Sub aceast denumire sunt regrupate:
21
creditele acordate statului (sub forma achiziiei de titluri publice i care
reflect creanele asupra Trezoreriei);
creditele interne acordate de bnci economiei (sub forma creditelor
acordate agenilor economici i a obligaiunilor emise de ntreprinderi i
deinute de bnci).
La modul general, atunci cnd o banc acord un credit unui client, se
produce o sporire a dimensiunilor sumelor att n activul ct i n pasivul
bilanului. Astfel, bncile ndeplinesc un rol monetar atunci cnd acord
credite, ntruct la volumul existent al masei monetare se adaug o nou
cantitate.
n cazul n care bncile acord credite pe baza fondurilor proprii sau pe
baza celor atrase de pe pia sau n cadrul mprumuturilor obligatare, nu
se produce finanare monetar, i prin urmare nu sporete cantitatea de
mas monetar.
n concluzie, masa monetar neleas ca totalitatea mijloacelor de plat
din sectorul nebancar, are acoperire n metale preioase, valute i devize,
creane asupra trezoreriei i credite acordate economiei.
Analiza acoperirii masei monetare din Romnia subliniaz faptul c
principal contrapartid o reprezint creditele acordate economiei, care
constituie ntre 70% i 80% din total. Pn n 1990, volumul creditelor
depea cu 50% mrimea masei monetare, n sensul c acestea erau
acordate pe baza disponibilitilor bugetului de stat. Ulterior, prin
diminuarea resurselor bugetare, s-a diminuat i nivelul creditelor acordate
economiei din aceast surs.
Celelalte forme de acoperire a masei monetare, sub forma aurului i a
devizelor, au o pondere relativ redus i prezint oscilaii importante n
funcie de variaiile cursului leului i de situaia balanei de pli.
Creanele asupra trezoreriei, reprezentate de titlurile emise de ctre stat
n procesul de acoperire a deficitului bugetar constituie o modalitate de
acoperire a masei monetare, care nu a nsemnat, n cazul Romniei, o
finanare inflaionist a deficitelor bugetare.

Masa monetar Contrapartidele masei monetare
22
Masa monetar I+II
I. Disponibiliti monetare
- bilete i monede
- depozite la vedere
II. Disponibiliti cvasimonetare
I. Aur i devize
II. Creane asupra economiei
III. Creane asupra trezoreriei
IV. Diverse

Rapoartele anuale ale BNR grupeaz mijlocele de acoperire a masei
monetare sau contrapartidele acesteia, dup cum indic tabelul urmtor,
ceea ce evideniaz rolul autoritii monetare n urmrirea evoluiei
cantitii de moned pe de o parte, i a modalitilor de acoperire a
acesteia, pe de alt parte.

Autoevaluare
1.Definiti termenul de moneda potrivit dictionarului Larousse
2.Definiti masa montara.
3.Precizati cum se stabileste viteza de circulatie.

Teste grila
1.Functia de etalon al valorii este indeplinita de moneda
a)numai in cadrul economiilor nemonetare
b)numai in conditiile economiei contemporane
c)nimuai in conditiile productiei bazate pe autoconsum
d)numai in conditiile economiei de schimb.
e)numai in cadrul economiilor bimetaliste. Alegeti varianta
corecta.

2.Acoperirea masei monetare se realizeaza, in economiile
contemporane,astfel:
a)in totalitate in aur monetar
b)in stocul de aur monetar+devize si aur
c)in contravaloarea bunurilor si serviciilor
d)in valoarea creditelor acordate statului
e)aur+valute+devize+credite acordate economiei.
23
Alegeti varianta corecta.

Probleme propuse
1.Daca viteza de circulatie a monedei inregistreaza o crestere de la 2,8 la
3,05 in conditiile in care PIB la momentul initial a fost 35800mild.um,iar la
momentul urmator,cu15% mai mare,atunci,masa monetara a inregistrat:
a) 0 diminuare de 5370 um
b) o crestere relativa de 15%
c) o scadere relativa de 5,56%
d) o crestere in suma absoluta de 713 mld.um
e) o scadere in suma absoluta de 731 mld.um

2.Cresterea vitezei de rotatie a masei monetare de la 2,4 rotatii pe an la
3,85 rotatii determina o diminuare a duratei in zile a unei rotatii,in
decursul anului de:
a) 144 zile
b) 56,5,zile
c) 35 zile
d) 93 zile
e) 70 zile


Resurse internet
http://www.ueb.ro
http://www.ueb.ro/stiinteeconomice/ebiblioteca

raspunsuri la intrebari
1.a
2.e
1.d
. 2.b




24


Cursul 2. Cererea si oferta de moneda

Obiectivele cursului
-insusirea de notiuni cheie: cererea de moneda,oferta de moneda,moneda
de baza,
-cunoasterea aspedtelor esentiale referitoare la cererea si ofeta de
moneda
-intelegerea modului de manifestare aechilibrului in stransa corelatie cu
echilibrul real

Continutul cursului
2.1 Cererea de moneda
2.2 Oferta de moned
2.3.Schema realizarii echilibrului mnetar
Cererea si oferta de moneda indeplinesc un rol esential in analiza
monetara,intrucat din confruntarea acesteia cu oferta de moneda
rezulta o serie de efecte,care permit mai buna intelegere a impactului
fenomenelor monetare asupra economiei.Termenul cerere de moneda
exprima atat un concept cat si o functie, Definitia conceptului pune in
evidenta notiunea de incasare monetara,iar functia asociata cererii de
moneda rezulta din interpretarea moderna a ecuatiei cantitative.Spre
deosebire de cererea de moneda,oferta de moneda este un concept
simplu,care desemneaza cantitatea de moneda pusa la dispozitia
indivizilor de catre autoritatea monetara

2.1. Cererea de moneda
Se explic prin funciile pe care le ndeplinete moneda i prin utilitatea pe
care o prezint pentru deintori. Analiza cererii de moned, constr n
cutarea motivelor care i determin pe agenii economici s dein
moned.
25
Din punct de vedere teoretic, exist urmtoarele contribuii la nelegerea
motivelor care determin cererea de moned:
a) Analiza clasic a cererii de moned se bazeaz pe teoria cantitativ a
cererii de moned. Aceasta are ca punct de plecare ecuaia schimburilor
lui Fisher, care a permis, ulterior, construcia ecuaiei colii de la
Cambridge.
*Ecuaia schimburilor lui Fisher arat c volumul de moned M, multiplicat
cu viteza de circulaie a monedei V, este egal cu valoarea tranzaciilor pT,
n care p este un indice de pre, iar T este volumul tranzaciilor, n termeni
reali, msurate n preuri ale perioadei de baz.
MV=pT
*Ecuaia Cambridge. Teoria cantitativ a monedei poate fi transformat
ntr-o teorie a cererii de moned, presupunnd c viteza de circulaie este
determinat de factori instituionali i c este posibil ca, ntre un termen
scurt de timp, aceasta s devin constanta. O nou form a ecuaiei
schimburilor este cunoscut sub denumirea de echilibru al lichiditilor
sau ecuaia Cambridge.
M=KpR,
n care K reprezint inversul vitezei de circulaie a monedei i poate fi
interpretat ca durata medie a perioadei n care moneda este conservat
ntre tranzacii i implic ideea ca moneda s fie deinut numai pentru
finanarea tranzaciilor.
b) Analiza Keynesian a cererii de moned
Analiza cererii de moned propus de Keynes pune accentul pe rolul
monedei ca rezerv a valorii i distinge o cerere de moned speculativ
i o cerere de moned n vederea realizrii tranzaciilor.
Cererea de moned (M1) cu scopul de ncasri pentru tranzacii variaz
odat cu nivelul PIB. Atunci cnd acesta crete este necesar mai mult
moned pentru satisfacerea necesitilor agenilor economici, n vederea
realizrii de tranzacii: dac venitul naional scade, atunci i necesarul de
moned se diminueaz. Cererea de moned (M1), este o funcie (L1) de
o singur variabil:
M1=L1(R), n care R este venitul naional sau PIB
26
Cererea de moned n scopuri speculative (M2) prezint caracteristici
diferite de cele ale lui M1 n sensul c este puin stabil, chiar i n
perioade scurte de timp i nu depinde de nivelul veniturilor ci de nivelul
ratei de dobnd (rd). M2=L2(rd)
Cererea de moned M2 prezint o elasticitate infinit, deoarece exist o
rat de dobnd sub nivelul creia agenii economici nu mai au interesul
de a-i plasa disponibilitile lichide n titluri.
Formularea cererii totale de moned n concepia keynesist se poate
scrie:
M=M1+M2=L1(R)+L2(rd)
n conformitate cu analiza lui Keynes, aprofundarea conceptuui de cerere
a monedei n scopul tranzaciilor a demonstat c aceasta este elastic i
n raport cu rata dobnzii, ceea ce duce la rescrierea ecuaiei:
M=L1(rd,R)+L2(rd) sau la modul general: M=L(rd,R)
Dac se introduce n aceast ecuaie i o variabil care exprim
patrimoniul agenilor economici W, atunci cererea de moned, care tinde
s fie proporional cu W, se poate scrie:
M=L(W,R, rd)
c) Analiza contemporan a cererii de moned se efectueaz n dou
direcii principale i anume:
1.gestiunea portofoliilor
2. teoria lui Milton Friedman
1. Analiza care se bazeaz pe gestiunea portofoliilor este legat, n mod
direct, de analiza lui Keynes i ntr-o asemenea abordare moneda
reprezint un activ precum toate celelalte tipuri de active, lipsit de caliti
specifice, riscnd, astfel, de a fi discreditat n calitate de instrument al
politicii monetare.
2. Funcia de cerere a monedei este tratat de ctre Milton Friedman ca o
problem de alegere a activelor. Punctul de pornire al analizei sale l
constituie definiia pe care o d patrimoniului sau bogiei. Patrimoniul
agenilor economici compus din active financiare reale precum i din
active umane d natere unui flux de venituri din munc. Pentru
Friedman, variabila care furnizeaz cel mai bine un indice al bogiei
umane i nonumane este venitul permanent.
27
Astfel, cererea de moned se poate exprima n termeni permaneni i
este determinat de venitul permanent R i nivelul preurilor permanente
p.
M=a(R/p)b, relaie n care a i b sunt constante iar M este cererea de
moned permanent pentru un locuitor.
O singur variabil, respectiv venitul permanent R explic, deci, evoluia
cererii de moned. Relaia dedus de Friedman permite calcularea
elasticitii cererii de moned n raport cu venitul permanent.
Plasnd analiza pe termen lung, Friedman a constatat c la niveluri
sczute ale veniturilor, se manifest, numai scopul tranzacionrii i pe
msura creterii venitului permanent se adaug cel al speculaiior i al
economisirii.
Funcia de cerere a monedei n abordarea lui Friedman, tinde a fi stabilit.
Privilegiind venitul permanent, Friedman minimizeaz rolul ratei de
dobnd asupra cererii de moned, care este eliminat din ecuaia
cererii de moned. Astfel, teoria lui Friedman se opune analizei lui
Keynes, n care cererea de moned este instabil i puternic elastic n
raport cu rata dobnzii.

2.2.Oferta de moneda
Oferta de moned reprezint cantitatea mijloacelor de plat puse la
dispoziie, la nivelul unei economii, fiind asigurat de sistemul bancar care
creeaz moneda i o pune n circulaie.
Sursele ofertei de moned sunt reprezentate de contrapartidele masei
monetare: creanele asupra strintii, creanele asupra Trezoreriei,
creanele asupra bncilor comerciale.
Eficacitatea politicii monetare depinde de caracterul exogen sau endogen
al ofertei de moned n raport cu sistemul economic.
Oferta de moned ca variabil endogen
Banca Central deine un rol pasiv n creaia monetar i aceasta depinde
de comportamentul agenilor economici care solicit moneda.
Banca Central se poate afla ntr-o situaie relativ pasiv cu privire la
creaia de moned, n urmtoarele trei cazuri:
28
a)Atunci cnd sursa de creaie monetar o constituie creanele asupra
strintii, operaiunile cu exteriorul modific volumul masei monetare,
dar rolul Bncii Centrale este pasiv.
b)Atunci cnd sursa de creaiei monetare o constituie creanele asupra
Trezoreriei, puterea public i nu banca de emisiune decide asupra
creaiei monetare, prin aceasta materializndu-se politica bugetar.
c)Creanele asupra economiei, iniiativa creaiei monetare, aparin
agenilor nebancari din economie, respectiv ntreprinderilor care solicit
credite. ntreprinderile se pot adresa agenilor nebancari (pe calea
emisiunii de obligaiuni) precum i agenilor bancari. Dac mprumuturile
se efectueaz de la agenii nebancari, atunci masa monetar nu variaz,
fiind doar un transfer de avere monetar de la un agent la altul. Dac, n
schimb, mprumuturile sunt efectuate de la bnci, atunci procurarea
disponibilitilor monetare se realizeaz, fr ca disponibilitile altor
ageni economici s se diminueze. Astfel se produce creaia monetar.
Oferta de moned ca variabil exogen
Procesul creaiei monetare realizate de bncile comerciale depinde de
disponibilitile lor n moneda central, la banca de emisiune. Aceasta
poate exercita o gestionare total a ofertei de moned, ntruct poate
regla direct volumul lichiditilor n moneda central de care bncile au
nevoie.
Eficacitatea politicii monetare depinde de analiza simultan a cererii i
ofertei de moned.
a)dac cererea de moned este stabil i oferta de moned este exogen
i se afl, n totalitate, n minile autoritii monetare, rezult c politica
monetar are un mare grad de eficacitate (potrivit lui Friedman);
b)dac cererea de moned este stabil i determin oferta de moned,
atunci politica monetar este lipsit de eficacitate;
c)dac cererea de moned prezint o anumit instabilitate, iar oferta de
moned depinde parial de autoritatea monetar, atunci politica monetar
poate avea o eficacitate limitat.

2.3.Schema realizarii echilibrului monetar
29
Pentru explicarea realizrii echilibrului monetar, se utilizeaz dou tipuri
de analiz: cea keynesian i interpretarea lui Milton Friedman.
* n teoria keynesian, schema realizrii echilibrului macroeconomic se
efectueaz n termeni reali. Echilibrul se stabilete prin egalitatea dintre
economii i investiii. Economiile sunt definite ca o funcie cresctoare a
veniturilor, iar investiiile ca o funcie descresctoare a ratei dobnzii.
Orice dezechilibru ntre economii i investiii determin ajustri n termeni
reali iar n cadrul acestora variabilele monetare nu ndeplinesc dect un
rol limitat.
*Curba economii investiii (IE - echilibru real)
Pe piaa bunurilor, echilibrul necesit manifestarea urmtoarelor egaliti:

I=E R = venit sau produs global
I=Ird I = investiii totale
E=E(R) E = economii totale
Ird = E(R) rd = rada dobnzii

Aceste condiii de echilibru semnific faptul c pentru orice rat a dobnzii
exist o singur valoare a venitului naional (R) pentru care investiiile
totale proiectate (I) sunt egale cu economiile totale proiectate (E). Curba
economii investiii (IE - echilibru real) exprim relaia dintre rata dobnzii
i nivelul veniturilor, fiecare punct al curbei corespunznd unei situaii de
egalitate ntre I i E. Pe piaa bunurilor, venitul R apare ca o funcie
descresctoare a ratei rd. Scderea ratei, rd, antreneaz o majorare a
investiiilor i deci a veniturilor.


*Curba LM, a echilibrului monetar
Echilibrul monetar rezult din confruntarea dintre cererea total de
moned i oferta de moned, respectiv din cantitatea pus la dispoziia
publicului prin sistemul bancar.
Curba LM exprim, pentru o cantitate de moned, relaia dintre cererea
total de moned (M1+M2) i venitul naional. Orice cretere a produsului
R (deci o cretere a tranzaciilor) necesit o cantitate sporit de M1 (n
30
scopul tranzaciilor) i o reducere a lui M2 (moned n scopuri
speculative) provocnd, astfel, o cretere a ratei de dobnd.
*Intersecia IE i LM
Curba IE este locul combinaiilor posibile dintre rd i R, asigurnd
lichiditatea pe piaa bunurilor. Curba LM constituie locul combinaiilor
posibile dintre R i rd, asigurnd echilibrul pe piaa monetar. Intersecia
lor determin punctul N venitul naional - unde se echilibreaz nivelul
veniturilor i cel al ratei de dobnd, pentru orice volum al monedei. n
acest punct, cantitatea de moned existent determin o rat de dobnd
suficient de sczut i un nivel al investiiilor suficient de ridicat pentru a
atinge un nivel de echilibru al venitului.
Astfel, rata dobnzii este cea care permite stabilirea unei legturi ntre
echilibrul real i cel monetar; aceasta exercitnd o influen asupra
volumului investiiilor i, prin intermediul acesteia, asupra venitului, care
acioneaz la rndul su asupra cererii de moned, n scopul realizrii de
tranzacii.
*Interpretarea lui Milton Friedman asupra schemei de realizare a
echilibrului
n aceast abordare, variaiile masei monetare regleaz ritmurile activitii
economice. Modelul are ca rol s probeze importana cantitii de moned
n activitatea economic. Unica variabil M, masa monetar, oferit
agenilor economici st la baza fluctuaiilor veniturilor i preurilor. O
legtur de cauzalitate este stabilit ntre M i alte variabile fundamentale,
fiind implicat, astfel, ipoteza caracterului exogen al ofertei de moned.
Analiza lui Friedman are ca punct de pornire dou principii.
*Valoarea produsului naional i preul, ca principal component, sunt
determinate de cantitatea de moned;
*Cantitatea de moned este determinat, la rndul su, de cantitatea de
moned central, pus la dispoziia bncilor.
Rezult, astfel, c masa monetar determin fluctuaiile venitului naional.
Numai reglarea masei monetare exercit un efect global asupra
economiei. Alte instrumente tradiionale ale politicii macroeconomice
(politica bugetar) nu produc dect realocri ale resurselor ntre diverse
sectoare i care sunt, n concepia autorului, alocri nefaste. Rolul
31
important al monedei este considerat de ctre Friedman ca instrument
esenial al politicii economice care va servi drept indicator al aciunilor lor
i drept mijloc de intervenie. Acest dublu rol este ndeplinit de fluctuaiile
masei monetare i nu de cele ale ratei dobnzii.
Astfel, Friedman consider c, n locul unei manipulri neregulate a
ofertei de moned (politic discreionar), autoritile monetare trebuie s
practice o politic de stabilizare monetar, fcnd s progreseze masa
monetar, la o rat constant a dobnzii. Autorul sugereaz c rata de
cretere a masei monetare poate fi utilizat pentru a regla rata de
cretere real pe termen lung a produsului naional. Pentru a lupta contra
inflaiei, trebuie pus n aplicare o politic monetar restrictiv, fiind
prevzut o ncetinire a creterii masei monetare de-a lungul unei
perioade de mai muli ani.
Cele dou curente, keynesian i monetarist trebuie considerate valabile,
lundu-se n considerare i excesele pe care le prezint. Experiena arat
c nu pot fi neglijate variabilele monetare, att n plan explicativ ct i
normativ, dar c este din ce n ce mai dificil de a determina variabilele
monetare sau financiare alese drept inte ale politicii monetare.

Autoevaluare
1.Definiti oferta de moneda.
2.Prezentati anliza clasica a cererii de moneda.
3.Ce intelegi prin multiplicatorul creditului
Teste grila
1.Analiza Keynesiana a cererii de moneda se bazeaza pe:
a) ecuatia schimburilor
b)gestiunea portofoliilor
c)distinctia intre cerea de moneda utilizata in scopul tranzactiilor si
cea destinata scopurilor speculative
d)ecuatia schimburilor lui Fisher
e)ecuatia Cambridge. Alegeti variata corecta

2.Analiza contemporana a cererii de moneda presupune:
a)gestiunea portofiliilor si teoria lui Milton Friedman
32
b)teoria lui Milton Friedman
c)teoria Keynesiana
d)ecuatia schimburilor lui Fisher
e)gestiunea portofoliilor Alegeti varianta corecta.

Probleme propuse
1.Analiza clasica a cererii de moneda se bazeaza pe:
a)ecuatia schimburilor lui Fisher
b)ecuatia Cambridge
c)gestiunea portofoliilor
d) ecuatia schimburilor lui Fisher + ecuatia Cambridge
e)ecuatia Keynesiana . Alegeti varianta corecta

2.In ecuatia Cambridge, M=kpR ,k poate fi interpretat ca:
a)indice depret
b)volumul tranzactiilor
c)viteza de circulatie a monedei
d)venitul national
e)durata medie a perioadei in care moneda este conservata intre
trazactii . Alegeti varianta corecta



resurse internet http://www.ueb.ro
http://www.ueb.ro/stiinteeconomice/ebiblioteca

raspunsuri intrebari
1.c
2.a
3.d
4.e



33


















Cursul 3. Inflatia forma a dezechilibrului
monetar

Obiectivele cursului
-insusirea de notiunilor de inflatie ,deflatie,dezinflatie si masuri
antiinflationiste
-analiza inflatiei,ca forma a dezechilibrului monetar,cunoasterea
principalelor modalitati de cuantificare ale acesteia, cunosterea
fenomenelor inflatiei
-cunoasterea mecanismului inflatiei si a politicilor antiinflationiste

Continutul cursului
3.1.Abordari cantitative ale inflatiei
3.2.Cauze si forme ale inflatiei
3.3.Efectele inflatiei
34
3.4.Politici antiinflationiste
3.5.Deflatia
Rolul important al monedei,ca instrument esential al politicii
monetare,obliga autoritatile monetare sa aleaga,cu grija,variabila care va
servi drept indicator al actiunilor lor si drept mijloc de interventie
Desi masurarea concreta a inflatiei ridica o multime de intrebari,exista
numeroase dezbateri asupra cauzei inflatiei, care este perceputa ca un
exces al cererii globale.Generalizand si coreland abordarile din literatura
de specialitate cu privire la inflatie,in mod uzual, prin inflatie intelegem o
crestere generalizata si de durata a preturilor bunurilor din
economie,insotita de o scadere a puterii cumparare a monedei.

3.1.Abordari cantitative ale inflatiei
Inflaia, ca semn al dezechilibrelor din economie,imbraca forme diferite
ca definire in functie de modul de abordare a acesteia. Este direct
proporional cu amploarea dezechilibrului monetar, avnd un nivel cu
att mai ridicat cu ct ntre cererea i oferta agreat se manifest un
decalaj mai mare.
Fenomenul inflaionist care a dobndit de-a lungul timpului dimensiuni
gigantice prezint, pentru ultima jumtate de secol, dou caracteristici,
astfel:
Creterea preurilor a cunoscut rate diferite de la un sector de
activitate la altul, ceea ce a permis o cretere disproporionat a
consumului.
Inflaia reprezint semnul unei devalorizri monetare.
Devalorizarea monetar poate fi evaluat ca pierdere a puterii de
cumprare a monedei, prin urmtoarele metode:
prin divizare. Pentru un bun se pltea la nceputul perioadei
suma de 100 um, iar la sfritul acesteia 1250 um, atunci prin divizare
100/1250=0,08 rezult un coeficient de 0,08, ceea ce semnific faptul
c o unitate monetar i conserv o putere de cumprare de 8%.
Acest tip de calcul prezint avantajul de a sublinia c i atunci cnd
35
inflaia nregistreaz valori foarte mari, moneda conserv, ntotdeauna
o mic parte din puterea de cumprare;
prin metoda dobnzilor compuse: pentru a se trece de la ratele
anuale ale creterii preurilor la cele lunare sau chiar zilnice, se
utilizeaz formula dobnzilor compuse, astfel:
Cn=Co (1+r=)n , n care:
Cn reprezint nivelul preurilor la sfritul perioadei;
Co reprezint nivelul la nceputul perioadei;
r rata de cretere;
n numrul de perioade (luni sau zile).
Dac n decursul unei perioade de un an, preurile au sporit de la 100
la 1750, atunci, prin aplicarea relaiei:
1750 = 100 (1+r)12 sau 1750 = 100 (1+r)365
Rezult c rata lunar de devalorizare a monedei este de 0,27 sau
27%. Iar rata zilnic a devalorizrii este de 0,78%.

Msurarea ratei inflaiei se poate realiza prin:
Determinarea ratei inflaiei pe baza indicilor de pre potrivit relaiei:
100
I
I I
r
1 pn
1 pn pn
inflatie

,
n care Ipn, n-1 reprezint indicele preurilor pentru anul n i n-1.
De exemplu dac indicele preurilor pentru anul n-1 era de 135%
iar pentru anul n era de 148% atunci rata anual a inflaiei a fost de:
% 62 , 9 100
% 135
% 135 % 148
=

Pentru o msurare cantitativ a inflaiei este posibil i utilizarea
regulii numrului 70, care permite o determinare rapid a numrului de
ani n care nivelul preurilor se dubleaz, astfel:
Numrul
aproximativ = ________70_________
de ani rata anual a inflaiei
De exemplu, dac nivelul ratei anuale a inflaiei este de 15%, atunci
numrul de ani n care preurile se dubleaz este de 70/15 = 4,66
36
Aceast regul are aplicabilitate general i permite determinarea
perioadei de timp n care nivelul PIB sau al economiilor se dubleaz.
Pentru determinarea ratei inflatiei in Romania se utilizeaza doi indici:
a)indicele preturilor de consum(Ipc)-ia in considerare
bunuri si servicii structurate pe trei categorii
b)indicele armonizat al preturilor de consum(IAPC) )-ia in
considerare bunuri si servicii structurate pe 12 grupe;este folosit de
EUROSTAT pentru comparatii intre tarile membre, iar BCE il utilizeaza
pentru fundamentarea deciziilor de politica monetara.




3.2Cauze si forme ale inflaiei
Cauzele inflatiei sunt abordate diferit in literatura de specialitate.
In conceptia monetarista,variatia cantitatii de moneda creeaza
premise pentru un exces al cererii in raport cu oferta, situatie care
conduce la cresterea nivelului preturilor.
In abordarea de tip keynesist,cauza initiala a inflatiei o reprezinta
diferenta dintre cererea si oferta de moneda.
Inflaia, ca principal form de manifestare a dezechilibrului monetar,
se manifest n diferite forme, n funcie de cauzele care au generat-
o.
*Inflaia prin cerere este generat de dezechilibrele care se manifest
pe piaa bunurilor i serviciilor ntre cererea de bunuri i oferta global
inelastic. Efectul unui asemenea dezechilibru este creterea
preurilor bunurilor i serviciilor respective, iar la baza fenomenului se
afl majorarea ofertei de moned. Cauzele care antreneaz creterea
cantitii de moned sunt legate de excedentul balanei de pli,
creaia monetar excesiv i modificri n raportul dintre consum i
economii. Lipsa de elasticitate a ofertei provine din insuficiena
stocului de produse sau chiar din absena acestora i poate fi
temporar sau pe termen lung.
37
Mecanismele specifice de transmitere a dezechilibrelor constau n
urmtoarele:
relaiile interindustriale;
creterea veniturilor populaiei i creterea cererii de produse;
efectul de contagiune, referitor la creterea veniturilor;
generalizarea creterilor de pre.
*Inflaia prin costuri este generat de revendicrile grupurilor sindicale
pentru creterea salariilor n acele domenii de activitate unde nu se
obin creteri de productivitate. Consecina majorrilor de salarii este
majorarea costurilor bunurilor i serviciilor care sunt produse i,
ulterior, creterea preurilor. La baza creterii preurilor se afl, astfel,
diferena dintre creterea productivitii i creterea salariilor. Statistic,
se demonstreaz c dac sporirea productivitii este de 5% iar a
salariilor de 9%, atunci creterea preurilor se situeaz la 4%.
*Inflaia importat este un rezultat al participrii economiilor la fluxurile
internaionale de capital, bunuri i servicii i se manifest ca urmare a
importului de materii prime i produse pe care le realizeaz o anumit
ar. Variaa cursurilor de schimb n sensul unei evoluii nefavorabile a
acestora, pentru importatori, constituie o modalitate de generare a
procesului inflaionist, datorit majorrii costurilor de producie sub
presiunea preurilor de import.
*Inflaia structural este determinat de strategia adoptat de unele
ri, de dezvoltare accelerat i de cretere economic rapid, ceea
ce implic mobilizarea intensiv a factorilor de producie.
La baza inflaiei structurale se afl factori precum susinerea unor
sectoare de activitate (sub forma susinerii preurilor pentru produsele
excedentare) i rigiditatea economiei, care se manifest n domeniul
procurrii capitalului, al asigurrii de resurse materiale sau al utilizrii
forei de munca.
Alte criterii de clasificare a inflaiei:
n funcie de ateptrile inflaioniste, se poate manifesta o inflaie
anticipat (care este primit i ateptat de fiecare participant pe
pia) i o inflaie neanticipat (cu efecte importante asupra
38
economiilor, forei de munc i produciei), ceea ce afecteaz
echilibrul general.
dup funcionarea mecanismului pieei se manifest o inflaie
deschis - n care mecanismul de funcionare al economiei se
bazeaz pe preuri fixe i se manifest pe fundalul unei insuficiene a
bunurilor, serviciilor i forei de munc din economie i o inflaie
reprimat care apare ca rezultat al interveniilor guvernamentale n
creterea preurilor i salariilor, prin care se reduce cererea de bunuri
i servicii.
dup ritmul de cretere al preurilor, inflaia poate fi moderat (ritm
de cretere al preurilor de 2-3% anual), galopant (peste 10%) i
hiperinflaie (peste 50% lunar).
Majorarea preurilor, ca expresie a manifestrii inflaiei, poate lua
valori care se situeaz ntre cteva procente i poate depi valori din
dou, trei cifre anual. Aceasta este situaia inflaiei galopante.
Atunci cnd inflaia se concretizeaz ntr-o cretere anual a preurilor
care se scrie cu 3-4 cifre se manifest hiperinflaia. Convenional,
exist o limit de la care se consider hiperinflaie creterea preurilor,
respectiv atunci cnd se depete 50% lunar ceea ce la nivelul unui
an nseamn o rat mai mare de 13.000%. Cazurile cunoscute de
hiperinflaie sunt rare, fiind citate cazurile Germaniei, Ungariei i
Braziliei.
Alturi de creterea preurilor, inflaia este nsoit de creterea
cantitii de moned, cea mai nalt rat a inflaiei, fiind, n general,
asociat cu cea mai nalt rat a creterii masei monetare.

3.3Efectele inflatiei
Motivele pentru care autoritatile monetare practica,in anumite cazuri,o
politica monetara favorabila inflatiei rezulta din efectele pozitive pe care
le genereaza si se concretizeaza in:
-stimularea crearii de noi locuri de munca
-stimularea exporturilor
-impact favorabil asupra finantelor publice
39
Pentru a explica efectele favorabile ale inflatiei privind crearea de noi
locuri de munca, trebuie abordata corelatia inflatie-somaj,relatie
cunoscuta atat in teoria clasica,cat si in analizele de tip keynesist
Modelul keynesian al cererii i ofertei de moned demonstreaz c la
nivelul economiei se poate manifesta fie numai inflaie, fie numai
omaj.
Situaia s-a schimbat n anii 70 cnd n economie au nceput s
coexiste att inflaia ct i omajul (curba lui Phillips) n sensul unei
corelaii inverse: descreterea omajului i creterea inflaiei.
Evoluiile inflaiei i omajului, din toate rile dezvoltate, dup anii 70
au continuat urmtoarele aspecte:
- independent de inflaie, exist o rat natural a omajului care se
manifest i atunci cnd inflaia este zero:
- la o rat anual a omajului, situat la nivelul de 6% (potrivit studiilor
realizate), inflaia se poate manifesta la orice nivel, situaie care
modific curba lui Philips ntr-o linie vertical.
In aceasta perioada, in tari diferite,corelatia inflatie-somaj,in loc de a fi
descrescatoare, a devenit instabila si crescatoare,ceea ce semnifica
cresterea in acelasi timp a inflatiei si a somajului,fenomen desemnat
cu termenul stagflatie.
Stagflaia, ca fenomen care explic modificarea relaiei dintre inflaie i
omaj reprezint o stare nefavorabil a economiei n care se
manifest creterea sau scderea, n acelai timp, a preurilor i a
omajului i care apare ca o consecin a inflaiei prin cerere i a
inflaiei prin ofert.
Stagflaia prin cerere se explic prin urmtoarele:
- creterea cererii globale pe termen scurt antreneaz o
insuficien a bunurilor din economie, ceea ce determin, la nivelul
productorilor, majorarea produciei pe seama unor consumuri reale
mai mici n condiiile unei creteri a preurilor;
- atunci cnd preurile se majoreaz peste ateptri, aceasta
antreneaz dezechilibre i scderea produciei.
40
Stagflaia prin ofert se manifest atunci cnd oferta global se
majoreaz, fr a fi nsoit de sporirea cantitii de moned, iar
nivelul cererii rmne nemodificat.
Dup modul n care oferta global se adapteaz n funcie de oferta de
moned, se poate face distincia ntre: oferta neadaptabil i oferta
adaptabil.
Cnd oferta este neadaptabil, se pornete de la creterea salariilor
nominale, n contextul unei creteri a ratei inflaiei. n cazul unei oferte
adaptabile din partea statului, prin majorarea ofertei de moned, se
pornete de la creterea salariilor pe fundalul unei creteri generale a
preurilor.
Daca este necesara lupta contra inflatiei,trebuie examinat impactul
general al inflatiei asupra cresterii economice,populatiei si
intreprinderilor
Creterea economic poate fi considerat drept rezultat al inflaiei, n
sensul c aceasta favorizeaz producia i investiiile, n mai multe
moduri:
Creterea veniturilor nominale, mai mult sau mai puin indexate,
poate antrena o cretere a cererii globale;
Cheltuielile financiare ale ndatorrii sunt puin mpovrtoare,
ntruct se ramburseaz n moned devalorizat, iar efectul
multiplicator al creditului se amplific;
Ratele reale de dobnd, foarte sczute, uneori negative, confer
rentabilitate proiectelor de investiii.
Aceast abordare este conform analizelor lui Keynes.
Inflaia se manifest ca factor mpotriva creterii economice, datorit
urmtoarelor aspecte:
menine n activitate ntreprinderi marginale, ineficiente;
favorizeaz existena unor preuri anormal de ridicate;
constituie o frn n calea progresului economic, n sensul c
sporirea profitului este obinut prin creterea preului de vnzare, mai
degrab dect prin scderea costurilor de producie;
41
inflaia contribuie la deteriorarea progresiv a echilibrului
exterior;
inflaia denatureaz influena ratei de dobnd prin scderea
artificial a ratelor reale, ceea ce poate conduce la o risip a
capitalului, ntruct poate fi mprumutat cu rate de dobnd anormal
de sczute;
Rezult, astfel, c este dificil de trasat o demarcaie net ntre
avantajele i inconvenientele inflaiei.
Un studiu al Bncii Mondiale a evideniat existena unei legturi
strnse ntre creterea inflaiei i scderea ritmului de cretere
economic, indiferent de nivelul ratei inflaiei. Mai precis, dac rata
inflaiei este inferioar nivelului de 20%, aceasta nu va favoriza
creterea economic. Astfel, rile care nregistreaz rate de cretere
economic ridicate, se afl n situaia unei inflaii sczute, cuprinse
ntre 0-5%. Peste nivelul inflaiei de 20%, rata de cretere economic
devine negativ.
Rezult c inflaia ridicat frneaz creterea economic, hiperinflaia
induce recesiune, dar o doz moderat de inflaie, n general,
antreneaz efecte pozitive.
*Efectele inflaiei asupra populaiei
La ntrebarea, cine pierde, cine ctig, rspunsul trebuie nuanat.
Cei care pierd sunt, n principal, titularii unor venituri fixe sau modeste
i cei care economisesc ca urmare a dobnzilor reale sczute, chiar
negative, i ca urmare a devalorizrii capitalului lor financiar. n
schimb, proprietarii de bunurii imobiliare i funciare, precum i de alte
active reale, beneficiaz de inflaie, ntruct, la modul general, preul
acestor bunuri se majoreaz mai repede dect al activelor financiare.
*Efectele asupra ntreprinderilor
ntreprinderile sunt, n egal msur, beneficiare i victime ale inflaiei.
Astfel, sunt favorizate investiiile, pe de o parte, i se degaj o marj
de autofinanare suplimentar, i pe de alt parte, prin diminuarea
sarcinii cu rambursarea datoriilor.
42
Inflaia provoac, deseori, creterea salariilor i a ponderii acestora n
valoarea adugat, n detrimentul profiturilor, de unde rezult o
scdere a rentabilitii economice.
Un alt fenomen l constituie influena inflaiei asupra contabilitii
ntreprinderilor, n sensul c d iluzia realizrii de profituri, majoreaz
baza impozabil i distribuirea de dividende.
Rezult c efectele pozitive sunt de mai mic importan dect cele
negative, ceea ce permite justificarea ncetinirii creterii economice.



3.4. Politici antiinflaioniste
Lupta contra inflaiei a devenit obiectivul unic al politicii monetare, iar
mijloacele tradiionale antiinflaioniste constau n:
nghearea preurilor;
politica bugetar i fiscal;
limitarea creditului;
politica veniturilor;
Blocajul preurilor este o modalitate direct de lupt contra inflaiei i
const n msuri de interzicere a majorrii preurilor pentru diverse
bunuri i servicii, de-a lungul unei perioade determinate.
Politica bugetar i fiscal
Prin aceste msuri se urmrete reducerea cererii globale, intervenind
direct asupra componentelor sale. Sunt disponibile dou instrumente,
astfel:
- Fie statul reduce cheltuielile publice,
- Fie se majoreaz fiscalitatea sau veniturile se diminueaz i
astfel se diminueaz cheltuielile sectorului privat.
Limitarea creditului
Acest instrument prezint anumite limite:
Dificultatea de a fixa norme de cretere a volumului creditelor;
Alterarea concurenei ntre bnci i penalitatea celor mai dinamice;
Multiplicarea procedurilor de nclcare a reglementrilor.
43
Politica veniturilor se aplic n msura n care o majorare excesiv a
veniturilor constituie un factor determinant al creterii cererii i, n
acelai timp, al creterii costurilor salariale. Logica acestui instrument
este urmtoarea: reducerea veniturilor poate reduce tensiunile
inflaioniste.
Manifestarea fenomenului inflaionist, de-a lungul timpului, ntr-o
mulime de ri, a evideniat c autoritile monetare au folosit diverse
politici de stabilizare n funcie de particularitile economiei i ale
conjuncturii internaionale,

3.5 Deflaia
Deflaia: coninut i riscuri
Definirea termenului deflaie se poate realiza n urmtorul mod:
frnare sau resorbie total a inflaiei, prin msuri care vizeaz
diminuarea masei monetare i reducerea cererii n raport cu oferta.
Pot fi distinse urmtoarele trei forme de deflaie:
- deflaie monetar
- deflaia financiar
- deflaia real
Deflaia monetar se caracterizeaz prin diminuarea mijloacelor de
plat n circulaie, deci prin reducerea cantitii de moned aflat la
dispoziia agenilor economici.
Deflaia financiar corespunde contractrii creditului disponibil
acordat prin sistemul bancar. Principala manifestare a acestor dou
forme de deflaiei este scderea preurilor bunurilor i serviciilor
precum i a preului activelor reale.
Deflaia real este sinonim cu reducerea activitii economice,
acesta fiind un alt termen utilizat pentru a desemna recesiunea care
nsoete, n general deflaia monetar sau financiar.
Prin termenul deflaie sunt desemnate toate scderile considerabile
ale preurilor indiferent de cauzele lor sau de efecte. Rata deflaiei
poate fi definit i ca rata anual de scdere a nivelului general al
preurilor, fiind, n ali termeni, o rat a inflaiei negative.
44
Pot fi difereniate dou niveluri de deflaie: deflaia deschis i deflaia
trtoare.
Deflaia deschis, fenomene de diminuare a preului i a cantitii de
moned n circulaie, rambursarea datoriei publice, reducerea
cheltuielilor publice, contractarea creditelor private i diminuarea
veniturilor i ale cererii nominale totale.
Deflaia trtoare, o scdere a inflaiei dar nu o diminuare a
preurilor, o ncetinire a vitezei de circulaie, dar nu o diminuare a
masei monetare, o frnare a creterii veniturilor, dar nu o diminuare a
lor, o ncetinire a creterii economice, dar nu o recesiune.
Cauzele deflaiei pot fi monetare sau financiare:
Diminuarea masei monetare, respectiv diminuarea volumului
acesteia sau a vitezei de circulaie poate sta la baza deflaiei.
Restriciile n distribuirea creditelor
Orice restricie puternic i durabil n distribuirea creditelor, indiferent
c se datoreaz unei restricii monetare sau unei atitudini deliberate a
bncilor este de natur s conduc la o situaie deflaionist, i
anume:
Creterea ratelor reale de dobnd.
Conduce la situaii deflaioniste, ntruct descurajeaz investiiile i
cumprrile de titluri, deci se reduce activitatea economic. De
asemenea, rata dobnzii sporite reprezint semnul unei politici
monetare restrictive care conduce la efecte deflaioniste.
Politica valutar.
Statele practic deseori politica unei monede puternice sub presiunea
bncilor centrale, cu scopul de a reduce dezechilibrele externe de
natur inflaionist. Aceast politic a monedei puternice const ntr-o
revalorizare a valorii externe a monedei i este obinut fie printr-o
contracarare a cantitii de moned, fie prin creterea ratelor de
dobnd.
ndatorarea excesiv.
Creditul este necesar pentru dezvoltarea activitii economice dar
suscit rambursarea capitalului i a cheltuielilor financiare, care devine
45
o povar pe msur ce ndatorarea devine excesiv. Recurgerea la
credite susine creterea economic ntr-o prim etap, dar exercit o
influen deflaionist.
Preferina pentru lichidate
Atunci cnd la nivelul agenilor economici i populaiei se manifest o
puternic preferin pentru lichiditate, aceasta nu conduce la scderea
ratei de dobnd, n msura n care lipsete ncrederea n viitor, iar
perspectivele blocheaz orice investiie. Economia stagneaz, iar
deflaia se manifest.
Efectele deflaiei pot fi enumerate astfel:
Deflaia diminueaz consumul n favoarea economisirii;
Majoreaz povara datoriei publice;
Antreneaz o scdere a valorii patrimoniilor;
Majoreaz ratele reale ale dobnzii.
Actuala criza financiara aduce la nivelul bancilor centrale preocupari
legate de pericolul deflatiei. Deflatia va permite sa ramana pe piata
doar celor care vor face fata scaderii preturilor.

Autoevaluare
1.Prezentati forme ale inflatiei
2.Stagflatia consecinta a inflatiei prin cerere
3. Definirea termenului de deflatie.

Teste grila
1.Inflatia, ca forma a dezechilibrului monetar, se manifesta prin:
a)cresterea preturilor
b)cresterea cantitatii de moneda
c)devalorizare monetara
d)cresterea ratelor de dobanda
e)cresterea ratei somajului. Alegeti varianta corecta.

2.Mijloacele traditionale antiinflationiste constau in:
a)inghetarea preturilor
46
b)limitarea creditului
c)politica bugetara si fiscala
d)politica veniturilor
e)reforma monetara.
Alegeti varianta incorecta

Probleme propuse
1.Daca indicele preturilor de consum a fost 251,7% in anul t si 156.9% in
anul t-1 ,rezulta o rata anuala a inflatiei pentru anul anul t de:
a)20.42%
b)60.42%
c)30.24%
d)15.13%
e)50.67%
2.Sa se determine numarul de ani in care nivelul preturilor se dubleaza
daca rata anuala a inflatiei este de 15%
a)4.66
b)6.44
c)3.77
d)4.55

resurse interne
http://www.ueb.ro
http://www.ueb.ro/stiinteeconomice/ebiblioteca

raspunsuri intrebari
1.abc
2.e
3.b
4.a




47


Cursul 4. Creditul si dobanda

Obiectivele cursului
-insusirea de notiuni cheie:credit, functiile creditului,forme ale
creditului,relatii de credit,dobanda,rata dobanzii,formele dobanzii,variabile
macroeconomice
cunoasterea si intelegerea mecanismului creditarii si a rolului
elementelor contractului de creditare
-insusirea modului de manifestare a relatiilor de credit
-stabilirea diferentelor intre formele creditului
-cunoasterea mecanismului de formare a ratei dobanzii pe piata de capital
si pe piata monetara
-calcularea dobanzii pentru diferite forme ale creditului

Continutul cursului
4.1 Continutul si functiile creditului
4.2 Formele creditului
4.3Dobanda
In abordarea creditului ca expresie a relatiilor de redistribuire se porneste
de la continutul economic specific al creditului,respectiv transferul unei
parti din produsul social de la unii din participantii la circuitul economic
catre alti participanti la acest circuit.In esenta,creditul reprezinta schimbul
unei valori monetare actuale contra unei valori monetare
viitoare.Economia monetara conduce la exprimarea pietei timpului in
termeni monetari si privilegiaza schimbul intre moneda prezenta si cea
viitoare.Acest schimb defineste creditul,cumparatorul de moneda viitoare
fiind creditor,iar vanzatorul de moneda viitoare,debitor.Rata de dobanda
este asimilata pretului sau costului creditului si influenteaza deciziile
tuturor participantilor,de la cel mai bun plasament pana la obtinerea de
resurse necesare finantarii activitatii la cel mai redus cost.

48

4.1. Coninutul i funciile creditului
Pentru definirea creditului, este necesar prezentarea a trei opinii:
creditul ca ncredere;
creditul ca form a relaiilor de schimb;
creditul ca expresie a relaiilor de redistribuire.
Creditul ca ncredere este o concepie care plaseaz la baza relaiilor de
credit ideea de ncredere (cuvintele latine creditum, de credere care
desemneaz ncrederea n ceva sau cineva), de unde rezult caracterul
subiectiv al acestora. n practic, aceast ncredere se concretizeaz n
relaiile dintre creditor i debitor, n sensul c cel din urm trebuie s
prezinte o anumit bonitate, astfel nct s genereze ncredere din
partea creditorului.
Creditul ca expresie a relaiilor de schimb reprezint un acord prin care
anumite bunuri, servicii sau o cantitate de moned sunt cedate n
schimbul unei promisiuni de plat viitoare. (contraargumente: creditul nu
este o form a schimbului, nici din punct de vedere al scopului i nici al
coninutului material al valorii).
Creditul ca expresie a relaiilor de redistribuire reprezint transferul unei
pri din produsul social de la unii din participanii la circuitul economic
ctre ali participani la acest circuit.
Definirea complet a creditului poate fi realizat prin luarea n
considerare i corelarea acestor trei abordri.
Creditul reprezint o categorie economic ce exprim relaii de repartiie
a unei pri din PIB sau din venitul naional, prin care se mobilizeaz i
se distribuie disponibilitile din economie i se creeaz noi mijloace de
plat, n scopul satisfacerii unor nevoi de capital i al realizrii unor
obiective ale politicii economice.
n esen, creditul reprezint schimbul unei valori monetare actuale
contra unei valori monetare viitoare.
Pentru evidenierea funciilor i caracteristicilor creditului, este necesar
prezentarea componentelor relaiilor de credit, astfel:
- participanii la relatia de credit;
49
- promisiunea de rambursaresi garantarea creditului
- scadena;
- dobnda (preul creditului);
- consemnarea si transferabilitatea
Participanii la raportul de credit, creditorul i debitorul, sunt
denumii subiecte ale raportului de credit.
Dac se procedeaz la gruparea n trei categorii principale a creditorilor
i debitorilor, se disting: populaia; statul; agenii economici.
Populaia particip la procesul de creditare n dubl calitate, de creditor
i debitor, remarcndu-se prin rolul important n asigurarea resurselor
de creditare.
Calitatea de debitor a statului este bine definit n toate economiile
contemporane, ca urmare a nregistrrii de deficite bugetare. Nivelul
datoriei publice, rezultat al ndatorrii interne i externe a statelor
depete n unele cazuri nivelul PIB.
Agenii economici dein o important poziie n rndul creditorilor, n
cazul n care obin rezultate financiare pozitive. Disponibilitile
monetare degajate de ntreprinderi se constituie n resurse de creditare
a activitilor unitilor deficitare, fie n mod direct, fie prin intermediul
bncilor i al altor instituii financiare..
Promisiunea de rambursare si garantarea creditului reprezint
angajamentul debitorului de a rambursa, la scaden, valoarea
capitalului mprumutat, plus dobnda, ca pre al creditului.
Datorit unei conjuncturi nefavorabile, interne sau externe, debitorul se
poate afla n incapacitate de plat sau poate ntrzia plata sumelor
ajunse la scaden. Din acest motiv, este necesar ca, la nivelul
creditorului, s se adopte msurile necesare pentru prevenirea i
eliminarea riscului de nerambursare.
Strns legat, i decurgnd din promisiunea de rambursare apare
garantarea creditului.
Garantarea creditelor
n funcie de natura elementelor care constituie obiectul garaniei, se
poate face distincie ntre garania real i garania personal.
50
Garania real are la baz garantarea sau gajarea creditului cu valori
materiale, prin a cror valorificare se pot obine sumele necesare
achitrii creditului.
O form distinct de garantare real o constituie ipoteca, actul prin care
debitorul acord creditorului dreptul asupra unui imobil, fr
deposedare.
Garania personal reprezint angajamentul luat de o ter persoan de
a plti suma ajuns la scaden, n cazul incapacitii de plat a
debitorului.
Cea mai frecvent form de garantare a creditelor o constituie
garantarea financiar cu elementele patrimoniale ale debitorului (active
fixe i circulante).
Scadena sau termenul de rambursare stabilit n contract este
diferit, de la 24 ore (n cazul pieei interbancare), pn la durate medii i
lungi (20 sau 30 ani), n cazul mprumuturilor obligatare, n funcie de
particularitile sectorului de activitate i de nivelul eficienei activitii
beneficiarilor de credite.
Creditele pe termen scurt sunt rambursabile integral la scaden, n timp
ce creditele pe termen mijlociu i lung implic rambursarea ealonat.
Dobnda reprezint o caracteristic a creditului i constituie preul
capitalului utilizat sau chiria pe care o pltete debitorul pentru dreptul
care i se acord, cel de a folosi capitalul mprumutat. n general, nivelul
dobnzii se coreleaz cu rata profitului obinut de ntreprinztor.
n funcie de inflaie, se utilizeaz, n raporturile de credit, dou tipuri de
dobnd: fix i variabil.
Dobnda fix este stabilit n contractul de credit i este valabil pe
ntreaga durat a creditului.
Dobnda sensibil (variabil) se modific periodic, n funcie de
presiunile inflaioniste i de evoluia nivelului dobnzii de pia.
Consemnarea si transferabilitatea.Acordurile de credit sunt
consemnate prin inscrisuri (instrumente de credit).Esentiala este
obligatia ferma a debitorului privind rambursarea imprumutului si implicit
51
se realizeaza cesiunea creantei.Transferabilitatea instrumentelor de
credit este o expresie a lichiditatii portofoliului de creante.

4.2. Formele creditului
Diversitatea formelor sub care se manifest creditul n economie a
impus utilizarea mai multor criterii semnificative de clasificare, n funcie
de care se disting urmtoarele:
1. dup natura economic i participanii la relaia de creditare se
remarc:
- creditul comercial;
- creditul bancar;
- creditul de consum;
- creditul obligatar;
- creditul ipotecar.
2. dup calitatea debitorului se delimiteaz:
- creditul acordat persoanelor fizice;
- creditul acordat persoanelor juridice.
3. dup calitatea debitorului i a creditorului se disting:
- creditul privat;
- creditul public.
4. dup scopul acordrii creditului:
- credite de producie;
- credite de circulaie;
- credite de consum.
5. dup natura garaniilor:
- credite reale
- credite personale.
6. dup ntinderea drepturilor creditorului:
- credite denunabile;
- credite nedenunabile;
- credite legate.
7. dup modul de stingere a obligaiilor de plat:
- credite amortizabile;
52
- credite neamortizabile.
8. dup termenul la care trebuie rambursat creditul:
- credite pe termen scurt;
- credite pe termen mijlociu
- credite pe termen lung.
1. Cea mai important clasificare, n funcie de natura economic i
participanii la relaia de creditare, distinge formele creditului.
A. Creditul comercial se caracterizeaz prin urmtoarele:
Reprezint creditul pe care i-l acord agenii economici la vnzarea
mrfii sub forma amnrii plilor;
Avantajul acestei forme de credit const n faptul c ntreprinztorii i
pot desface producia fr s atepte momentul plii. Astfel, se
accelereaz circuitul capitalului real;
Orice ntreprinztor va putea vinde marfa pe credit n msura n care
acesta deine rezerve de capital.
Cei doi participani la raportul de credit trebuie s aparin aceluiai
sector de activitate.
Creditul comercial se manifest sub dou forme: creditul cumprtor
creditul vnztor
Creditul cumprtor:
se manifest sub forma plilor n avans;
aceste credite apar ca o prefinanare de ctre beneficiari a produselor
pe care intenioneaz s le achiziioneze;
sunt frecvente n ramuri precum agricultura i construciile de
locuine.
Creditul vnztor:
are ca obiect vnzarea mrfurilor cu plata amnat.
Factorii care converg la sporirea dimensiunilor creditului comercial
decurg din cele trei componente: tradiional, comercial i financiar.
Componenta tradiional reprezint interesele comune ale
participanilor. Se reduc costurile de depozitare a stocurilor de mrfuri i
costurile aferente mijloacelor de plat.
53
Componenta comercial semnific utilizarea creditului ca mijloc de
promovare a vnzrilor.
Componenta financiar semnific punerea la dispoziia clientului, pentru
o perioad dat, a unei pri din capital sub form de marf, pentru care
plata este amnat.
Creditul comercial antreneaz emisiunea de titluri specifice acestui
credit (cambii, bilete la ordin) ca titluri de crean, care prezint
avantajul scontrii la bnci. n acest mod, creditul comercial devine
credit bancar, iar prin cedarea portofoliului de efecte comerciale de ctre
o banc comercial, bncii centrale prin rescontare, se antreneaz un
mecanism de emisiune de moned central.
B. Creditul bancar
Participanii la creditul bancar sunt reprezentai de un agent nebancar
i o banc.
Creditul bancar prezint avantajul c sumele disponibile pot fi
orientate ctre diferite forme de activitate economic.
ntre creditul comercial i cel bancar exist o puternic legtur, n
sensul c uneori creditul comercial se poate transforma n credit bancar
sau acesta poate constitui suport al acordrii unui credit comercial.
Activitatea de creditare se poate realiza prin folosirea mai multor
metode:
- avansuri n cont curent;
- linia de credit simpl;
- linia de credit confirmat;
- linia de credit revolving;
- credite cu destinaie special.
Avansurile n cont curent
sunt credite pentru acoperirea unor goluri de cas;
nu au destinaie prestabilit i din acest motiv sunt denumite credite
de trezorerie;
aceste credite nu sunt garantate prin anumite garanii, ci prin starea
de bonitate a clientului.
Linia de credit simpl
54
reprezint nivelul maxim al creditului care se poate acorda unui client,
ntr-un cadru prestabilit.
Linia de credit confirmat
semnific suma ce poate fi acordat sub form de credit i care este
consemnat ntr-un document scris, convenit de banc.
Linia de credit revolving
este un mecanism de creditare care presupune c, pe msur ce au
fost rambursate creditele anterioare, se acord noi credite, fr
ntocmirea de noi documente.
Credite cu destinaie special
sunt cele pentru constituirea de stocuri sezoniere (materiile prime
agricole, creditele pentru producia de conserve, ori pentru stocarea
unor materiale de construcii.
C. Creditul de consum
Reprezint vnzarea cu plata n rate a unor bunuri de consum
personal, de folosin ndelungat i de mare valoare.
ntre creditul de consum i creditul bancar exist strnse legturi, n
sensul unor raporturi de determinare.
Pentru plata n rate, comercianii recurg la credite bancare.
n condiii de insolvabilitate, cumprtorul este obligat s restituie
bunurile, iar uneori, n funcie de clauzele contractuale, nu se mai pot
recupera nici ratele achitate.
D. Creditul obligatar
Constituie o form a creditului contractat de stat prin lansarea titlurilor
de mprumut (obligaiuni, bonuri de tezaur) n scopul acoperirii deficitului
bugetar.
n economiile moderne, creditul obligatar se msoar ca pondere a
datoriei publice fa de produsul intern brut.
mprumuturile obligatare se pot diferenia prin caracteristicile
acestora, astfel:
- modaliti de lansare;
- modaliti de rambursare;
- tipuri de obligaiuni.
55
Din punct de vedere al modalitilor de lansare se remarc:
emisiunea de obligaiuni i distribuirea direct de ctre organismul
emitent;
emisiunea de obligaiuni i lansarea prin intermediul unui sindicat sau
consoriu format din bnci comerciale i instituii financiare.

Ca modaliti de rambursare se pot distinge:
rambursarea prin anuiti constante;
rambursarea prin amortismente constante (serii egale);
rambursarea la sfritul perioadei;
rambursarea prin tragere la sori.

Ca tipologie a obligaiunilor se remarc:
obligaiuni cu venit fix;
obligaiuni indexabile;
obligaiuni cu rat variabil a dobnzii;
obligaiuni convertibile n aciuni;
obligaiuni cu cupon reinvestit.

Principala form de existen a creditului obligatar o reprezint
creditul public. Rambursarea se face din fonduri speciale de
amortisment al datoriei publice, din surse bugetare curente sau din
excedente bugetare. Alte forme prefer emisiunea de obligaiuni ca
form de mobilizare a capitalurilor pe termen lung, obligaiunile
respective fiind denumite obligaiuni corporative.
E. Creditul ipotecar
Reprezint un credit garantat cu proprieti imobiliare sub forma
cldirilor sau de natura terenurilor
Cunoate mai multe forme :
- credit ipotecar cu dobnd variabil;
- credit ipotecar cu rambursare progresiv (cu reduceri ale
anuitilor, mai mari la nceputul perioadei de rambursare);
56
- credit ipotecar inversat, purttor de anuiti prin care se valorific
att capitalul investit i se beneficiaz de dreptul de proprietate i de
uzufruct.
Importana creditului ipotecar provine din aceea c permite
mobilizarea capitalurilor disponibile pe termen lung.
Prin intermediul titlurilor de ipotec sunt finanate aproximativ 60% din
locuinele familiilor.
n calitate de participani, pe aceast pia apar societile de
asigurri, bncile comerciale, bncile mutuale, ceea ce dovedete un
interes sporit al investiiilor, ca urmare a importanei pe care o acord
autoritile acestui tip de credite.

Alte forme ale creditului
2. Dup calitatea debitorului se face distincie ntre :
Persoanelor fizice (particulare) li se acord urmtoarele forme de
credit;
- credite de trezorerie, ntlnite n cazul n care bncile dau
posibilitatea efecturii unui volum de pli din contul curent care
depesc nivelul disponibilitilor existente. n aceste condiii, contul
curent apare cu sold debitor.
- Credite pentru construcii de locuine, pe termen lung, cu garanii
ipotecare. Dobnda perceput este dobnda pieei; se pltete la
scaden. Dac debitorul vrea s ramburseze creditul ntr-un interval de
timp mai scurt suport penaliti.
- Credite pentru consum destinate procurrii unor bunuri care se
pltesc n rate. O pondere important dein creditele pentru cumprri
de automobile.
- Credite pentru studii se acord pentru ntreinerea studenilor i
acoper taxele anuale pltite de acetia.
- Liniile de credit pentru crile de credit. Bncile, n funcie de
bonitatea fiecrui client pot s stabileasc un plafon debitor pn la care
s fie onorate plile fcute prin crile de credit, chiar dac nu exist
disponibil n cont.
57
Creditele acordate persoanelor juridice pot aprea sub
urmtoarele forme:
- credite de exploatare, destinate acoperirii cheltuielilor ce in de
activitatea curent de producie i de circulaia mrfurilor.
- Credite de echipament (de investiii), se acord pe termen mijlociu
i lung, fiind destinate construciilor de locuine i de obiective
industriale. Caracteristic acestor credite le este un grad mare de risc, de
unde rezult necesitatea unor calcule de actualizare i de eficien a
investiiilor. Rambursarea se realizeaz n trane regresive, cu plata
lunar a dobnzilor aferente.
- Creditele speciale, care se utilizeaz pentru finanarea subscrierii
de titluri de credit i pentru finanarea agenilor de burs.
- Credite de mobilizare, obinute de agenii economici n urma
scontrii cambiilor.
3. Din punct de vedere al calitii debitorului i creditorului, se face
distincia ntre:
- creditul privat, n care participanii la raportul de credit sunt subiect
de drept privat;
- creditul public, n cadrul cruia debitorul este reprezentat de stat,
care se mprumut pe piaa intern, pentru acoperirea deficitului
bugetar.
4. n funcie de scopul acordrii creditelor, se remarc mai multe
categorii.
Credite de producie care pot fi:
- credite de exploatare;
- credite de investiii;
- credite de speculaie, care urmresc valorificarea unei conjuncturi
favorabile situaiei financiare a ntreprinderii.
Credite de circulaie folosite pentru acoperirea unor cheltuieli de stocare
i transport al mrfurilor, se prezint sub forma de avansuri pentru
mrfurile vndute i nencasate.
5. Dup natura garaniilor, se ntlnesc urmtoarele forme de credite:
- credite reale;
- credite personale;
58
Creditele reale sunt cele pentru care garania se prezint sub form
de:
- garanie imobiliar, concretizat ntru-un contract de ipotec asupra
terenului sau cldirilor;
- garanie mobiliar, care const n valori mobiliare, de natura titlurilor
de credit, sau n alte valori materiale (metale preioase, bunuri);
Creditele personale au la baz garanii morale:
- credite n alb, acordate unei persoane fizice, fr nici o
formalitate;
- credite personale cu gaj individual, caz n care o ter persoan
garanteaz rambursarea cu propria-i rspundere moral;
- credite personale cu gaj colectiv, ntlnite atunci cnd mai multe
persoane garanteaz rambursarea, cu rspunderea moral.
6. Dup ntinderea drepturilor creditorului se disting trei forme ale
creditului:
- credite denunabile care se manifest cnd creditorul i rezerv
dreptul ca oricnd, nainte de scaden, s cear rambursarea acestui
credit cu sau fr avizarea debitorului.
- credite nedenunabile cnd creditorul are dreptul de a cere
rambursarea numai la o scaden dinainte stabilit.
- credite legate caz n care creditorul condiioneaz acordarea
creditului de folosirea sa n anumite scopuri convenite cu debitorul.
7. Dup modul de rambursare, se face distincia ntre:
- credite neamortizabile, pentru care rambursarea se face integral
la scaden;
- credite amortizabile, caz n care rambursarea se face n trane
egale sau neegale formate din rate de rambursat i dobnzi.
8. Dup termenul de rambursare, se remarc:
- Credite pe termen scurt, pe perioade care nu depesc 12 luni.
- Credite pe termen mediu, a cror durat de rambursare este de la
1 an la 5 ani ( activitatea de export-import ori pentru activitatea de
investiii)
59
Credite pe termen lung, a cror durat de rambursare depete 5 ani,
(creditele pentru construcii de locuine i creditele obligatare

4.3. Dobnda
4.3.1. Abordari conceptuale
Dobnda reprezint o form de remunerare a creditului de ctre debitor
pentru folosirea capitalului mprumutat. Dobnda poate fi privit ca pre
al capitalului mprumutat i poate fi analizat att ca mrime absolut
ct i n mrime relativ.
Asupra dobnzii i rolului acesteia s-au formulat mai multe accepiuni:
Conceptul clasic (David Ricardo, Alfred Marshall) abordeaz
dobnda ca fiind reglementat de rata profitului ce se poate obine prin
folosirea capitalului sau ca pre care trebuie pltit pentru folosirea
capitalului, pre stabilit ca echilibru ntre cererea global de capital i
stocul de capital oferit pe pia.
Conceptul neoclasic (Irving Fischer) definete dobnda ce
reprezentnd preul banilor n momentul actual exprimat n banii de
mine.
Conceptul Keynesist definete dobnda ca recompens pentru
renunarea la lichiditi pe o anumit perioad de timp.
4.3.2. Teoria preferinei pentru lichiditate: cererea i
oferta de fonduri pe piaa monetar
A. Cererea i oferta de moned
n analizele precedente nivelul de echilibru al ratei dobnzii a fost
determinat prin luarea n considerare a cererii i ofertei de fonduri
mprumutabile, pe piaa de capital.
Ca o alternativ la acest model a fost dezvoltat teoria preferinei pentru
lichiditate, de ctre Keynes, n cadrul creia echilibrul ratei dobnzii se
stabilete n termenii cererii i ofertei de moned.
Punctul de pornire al acestei analize l constituie considerarea a dou
categorii principale de active preferate de populaie pentru conservarea
averii:
60
- banii;
- titlurile pieei de capital.
Pe ansamblul economiei, cantitatea total de avere, trebuie s fie egal
cu cantitatea de obligaiuni oferite plus cantitatea de moned oferit. De
asemenea, cantitatea de obligaiuni i de moned pe care populaia
dorete s le dein (i care reprezint cererea) trebuie s fie egale cu
suma total a averii deinute.
Dac se noteaz:
- oferta de titluri cu Ot
- oferta de moned cu Om
- cererea de titluri cu Ct
- cererea de moned cu Cm
se poate scrie: Ot * Om = Ct + Cm
Dac se separ termenii monetari de cei care exprim titlurile, atunci
Ot Ct = Cm Om,
ceea ce nseamn c, dac piaa monetar este n echilibru, respectiv
cererea de moned este egal cu oferta de moned (Cm-Om), se va
produce un echilibru i pe piaa obligaiunilor, respectiv Ot = Ct.
Modelul preferinei pentru lichiditate determin nivelul ratei dobnzii
pornind de la analiza unor factori precum: modificri ale veniturilor,
nivelul preurilor i oferta de moned.
Potrivit definiiei date monedei de J. M. Keynes, n structura acesteia
sunt incluse numerarul (care nu produce dobnd) i depozitele la
vedere (care sunt purttoarele unor niveluri sczute ale dobnzii).
Astfel, se presupune c moneda prezint o rat a rentabilitii egal cu
zero. Obligaiunile, ca singura alternativ a banilor, n concepia lui
Keynes prezint o rat a rentabilitii egal cu rata dobnzii rd. Dac
aceast rat crete, atunci rata de rentabilitate a depozitelor scade,
comparativ cu rentabilitatea obligaiunilor, i, potrivit teoriei, cererea de
moned se diminueaz.
Astfel, se poate constata c ntre cererea de moned i rata dobnzii
este o relaie negativ. Dac se utilizeaz conceptul cost de
oportunitate care definete nivelul dobnzii la care se renun prin
nedeinerea de active alternative (obligaiuni), atunci nivelul acesteia
61
crete dac rata dobnzii la obligaiuni crete. Astfel, banii sunt mai
puin preferai, iar cantitatea oferit trebuie s scad.
Cu ct rata dobnzii scade, cu att costul de oportunitate al monedei
este mai sczut, ceea ce determin o cerere sporit. Scderea ratei
dobnzii antreneaz o majorare a cantitii de moned.
n dimensionarea cantitii de moned din economie intervine banca de
emisiune, care fixeaz un nivel constant al masei monetare (de exemplu
cantitatea 600 UM).
Echilibrul dintre cantitatea de moned oferit i cerut este:
Cm = Om,
adic cererea de moned este egal cu oferta de moned.
Echilibrul se manifest pentru de exemplu un nivel al ratei dobnzii de
20%.
n situaia n care rata dobnzii nregistreaz un nivel mai mare dect
20% cantitatea de moned cerut pentru acest nivel este de exemplu
200 u.m., n timp ce oferta reprezint 600 u.m. Rezult, astfel, un exces
al ofertei de moned, ceea ce semnific deinerea de ctre populaie a
unei cantiti mai mari dect cea dorit, ntr-o astfel de conjunctur se
ncearc echilibrarea situaiei prin cumprarea de obligaiuni. Ca efect,
preul obligaiunilor se majoreaz, rata dobnzii scade i se apropie de
nivelul de echilibru de 20%.
Pe de alt parte, dac se analizeaz cantitatea de moned cerut
pentru un nivel al ratei dobnzii mai sczut de 20% se constat c
exist o diferen ntre cantitatea oferit de 600 u.m. i cantitatea cerut
de exemplu 1.000 u.m. Astfel, se manifest o cerere suplimentar de
moned, datorit preferinei populaiei de a deine mai mult moned
comparativ cu alte active. Obligaiunile sunt oferite spre vnzare, ceea
ce antreneaz scderea preului acestora i, implicit, o majorare a ratei
dobnzii care tinde ctre nivelul de echilibru de 20%.

B. Factorii determinani ai cererii i ofertei de moned
Pentru evidenierea efectelor unui factor asupra ratei dobnzii se
consider c toi celorlali rmn constani.
62
1. Potrivit analizei lui Keynes, cererea de moned este determinat
de doi factori:
a) Nivelul veniturilor se manifest n urmtoarele situaii:
- atunci cnd economia se afl n expansiune i nivelul veniturilor
sporete, populaia va manifesta o preferin pentru deinerea de
moned, ca rezerv a valorii;
- n aceleai condiii de cretere economic, populaia realizeaz un
volum mai mare de tranzacii utiliznd moneda, de unde rezult
preferina pentru deinerea acestui tip de active;
- rezult c un nivel nalt al veniturilor genereaz creterea cererii de
moned.
b) Nivelul preurilor
Pentru a demonstra efectul acestei variabile, Keynes ia n considerare
cantitatea de moned deinut de populaie n termeni reali, respectiv
sub form de bunuri i servicii care pot fi achiziionate. Atunci cnd
nivelul preurilor crete, cu aceeai cantitate de moned se va
achiziiona un volum mai sczut de bunuri i servicii. Pentru restabilirea
echilibrului, populaia va prefera s dein o cantitate de moned mai
mare.
Concluzia este urmtoarea: creterea nivelului preurilor conduce la
creterea cererii de moned.
2. Factorii de influen asupra ofertei de moned.
Oferta de moned i modificrile produse n nivelul acesteia reprezint
un proces complex care implic participarea bncii centrale, a bncilor
de depozit (comerciale) i a altor instituii ale pieei monetare. n cadrul
analizei preferinei pentru lichiditate este luat n considerare majorarea
ofertei de moned, produs ca urmare a aciunilor bncii de emisiune.
C. Modificrile n echilibrul ratei dobnzii
Analiza preferinei pentru lichiditate i a modului de influenare a ratei
dobnzii, prezint importan practic, ntruct pe baza acestor aspecte
este posibil de evaluat care sunt efectele politicii monetare asupra ratei
dobnzii.
Concluziile desprinse n urma analizei. Teoria preferinei pentru
lichiditate (TPL) pot fi formulate astfel:
63
Atunci cnd veniturile sporesc, n perioadele de expansiune
economic, nivelul ratei dobnzii crete (n condiiile meninerii
constante a celorlalte variabile).
Atunci cnd nivelul preurilor sporete, n condiiile n care oferta
de moned i alte variabile economice rmn constante, rata dobnzii
nregistreaz o cretere.
Modificrile n nivelul ofertei de moned influeneaz nivelul ratei
dobnzii astfel: atunci cnd oferta de moned sporete, (toate celelalte
variabile rmn constante), rata dobnzii descrete. Acelai efect se
obine atunci cnd banca central majoreaz oferta de moned prin
cumprarea de obligaiuni.
O contribuie important la analiza corelaiei dintre creterea ofertei de
moned i diminuarea ratei dobnzii revine lui Millton Friedman.
Diminuarea nivelului rd n condiiile n care oferta de moned sporete,
reprezint efectul lichiditate.
Rata inflaiei anticipate reprezint, de asemenea un factor de
influen asupra echilibrului ratei dobnzii. Astfel, majorarea nivelului
ratei inflaiei genereaz o sporire a cantitii de moned cerut, i n
continuare o majorare a ratei dobnzii.
Dei se poate considera c sporirea preurilor i majorarea inflaiei
genereaz acelai efect asupra ofertei de moned i asupra nivelului
ratei dobnzii, totui ntre cei doi factori exist o diferen esenial din
punct de vedere al efectelor. Astfel efectele antrenate de majorarea
preurilor nceteaz dup ce creterea acestora stopeaz, n timp ce n
cazul inflaiei, efectele continu o perioad mai ndelungat de timp.
Concluzie: Dintre toate efectele analizate, rezult c numai efectul
lichiditate este cel care indic faptul c o rat nalt de cretere a ofertei
de moned genereaz un declin al ratei dobnzii. Spre deosebire de
aceasta, efectele antrenate de venituri, preuri i rata inflaiei indic o
majorare a ratei dobnzii, atunci cnd se produce majorarea cantitii de
moned.
Este necesar a se observa care efecte sunt mai ample i care se
manifest mai rapid. Efectul lichiditate se manifest imediat, ntruct
64
creterea ofertei de moned conduce rapid la declinul ratei dobnzii.
Efectele antrenate de venituri i nivelul preurilor necesit o perioad
mai ndelungat, ntruct creterea ofertei de moned ia timp pentru
sporirea nivelului preurilor i a veniturilor, care ulterior antreneaz
creterea ratei dobnzii. Rata estimat a inflaiei, care majoreaz
nivelul ratei dobnzii se poate manifesta ca efect, mai repede sau mai
ncet, n funcie de msura n care populaia ajusteaz propriile
anticipri asupra inflaiei.
Modul de rspuns, n timp, a ratei dobnzii la sporirea ofertei de
moned poate fi:
a) cazul n care efectul lichiditate domin celelalte efecte, astfel nct, n
decursul perioadei analizate rata dobnzii scade. Efectul lichiditate
opereaz mai rapid asupra diminurii ratei dobnzii, dar pe msura
trecerii timpului ncep s se manifeste i celelalte efecte, n sensul
invers, ntruct efectul lichiditii este mai amplu dect celelalte, nivelul
ratei dobnzii nu va reveni niciodat la nivelul iniial.
b) cazul n care efectul lichiditate este mai puin amplu comparativ cu
celelalte. Iniial efectul lichiditate conduce la diminuarea ratei dobnzii.
n acel moment ncepe s se manifeste efectul celorlali factori care
majoreaz, astfel, rata dobnzii. n acest mod, rata dobnzii crete.
c) cazul n care efectul dominant al inflaiei anticipate, se manifest
rapid, ntruct populaia majoreaz repede nivelul acestuia atunci cnd
rata ofertei de moned crete. Efectul inflaiei ncepe imediat s
compenseze efectul lichiditate ceea ce conduce la schimbarea sensului
de evoluie al ratei dobnzii, care se majoreaz. Rezultatul arat, clar,
c majorarea ofertei de moned nu reprezint o soluie pentru
reducerea ratei dobnzii, dar creterea cantitii de moned poate
declana diminuarea acesteia.
Aceste concluzii reprezint, pentru autoritile politice ale diferitelor ri,
scenarii posibil de urmat pentru ndeplinirea obiectivelor. Dac se
dorete diminuarea ratei dobnzii, atunci se majoreaz oferta de
moned, n condiiile n care efectul lichiditate este dominant comparativ
cu celelalte. La descreterea ofertei de moned, se recurge atunci cnd
celelalte efecte domin lichiditatea, iar efectul inflaiei ajusteaz rapid
65
rata dobnzii. Dac celelalte efecte domin efectul lichiditate, iar inflaia
antreneaz modificri lente ale ratei dobnzii, atunci creterea sau
descreterea ofertei de moned poate fi dirijat n funcie de ceea ce se
urmrete pe termen lung sau scurt.
n practic, posibilitile autoritii monetare de a influena ratele
dobnzilor sunt limitate. Pe piaa monetar, pot fi influenate ratele
dobnzilor numai n cazul tranzaciilor pe termen foarte scurt (o zi, o
sptmn, respectiv 3 luni).
Pe termen lung, interveniile autoritii monetare nu au nici un rol, ci
ofer numai o imagine asupra credibilitii politicii economice.

4.4. Forme ale dobanzii
Exist mai multe criterii n funcie de care se face analiza tipurilor de
dobnzi:
A. Din punct de vedere al bncii, se disting:
a) Dobnda bonificat : reprezint nivelul dobnzii cu care sunt
remunerate disponibilitile bneti ale celor care i-au constituit
depozite bancare.
Factorii care influeneaz nivelul acestor dobnzi sunt:
Rata inflaiei;
Rata de refinanare ( taxa oficial a scontului);
Ratele dobnzilor practicate de celelalte bnci comerciale.
b) Dobnda perceput : exprim dobnda ncasat de bnci de la
clienii care beneficiaz de creditele acordate.
Factorii de influen asupra nivelului acestei dobnzi sunt:
Erodarea monetar;
Nivelul cheltuielilor cu operaiunile bancare;
Gradul de risc;
Profitul bancar;
Rezerva minim obligatorie.
B. Din punct de vedere al nivelului la care se practic dobnda se
disting:
a) taxa oficial a scontului ( tos );
66
b) taxa privat a scontului ( tps );
c)dobnda practicat ntre ntreprinztori;
d)dobnda practicat pentru titluri guvernamentale i alte efecte de
comer emise de societi comerciale.
Scontarea reprezint o operaie activ a bncilor comerciale, prin care
ntreprinztorul cedeaz bncii portofoliul de efecte comerciale, n
schimbul unei sume de bani, reprezentnd valoarea nominal a
cambiilor, diminuat cu un nivel al dobnzii, numit scont.
a) Taxa oficial a scontului (tos) este acel nivel al dobnzii la care
banca central sconteaz cambiile prezentate de bncile comerciale i
acord mprumuturi celorlalte bnci (dobnda de refinanare). Prin
manevrarea taxei oficiale a scontului (tos) banca central poate aciona
asupra volumului creditelor n economie, asupra balanei de pli
externe, asupra atragerii de capitaluri strine.
b) Taxa privat a scontului (tps) este dobnda la care bncile
comerciale sconteaz cambiile prezentate de ntreprinztori, i la care
se acord credite acestora.
n condiii normale, rata dobnzii perceput de banca central (tos) este
mai mic dect rata dobnzii ncasate de bncile comerciale (tps).
c) Dobnda practicat ntre ntreprinztori se refer la dobnda
practicat la vnzarea mrfurilor pe datorie n cadrul creditului
comercial.
Alte forme ale dobnzii n funcie de nivelul la care se practic n:
dobnda la creditul de licitaie, care se determin n cadrul
edinelor de licitaie, sptmnal, ca urmare a cererii i ofertei de
capital. Stabilirea nivelului minim de pornire a licitaiei revine bncii
centrale. Factorii care influeneaz aceast dobnd sunt: suma
obinut sub form de credit i termenul de rambursare;
dobnda la creditul lombard este dobnda aferent creditelor
acordate de banca central bncilor comerciale sub form de
refinanare. Se stabilete zilnic la nivelul bncii centrale, poate fi
modificat fr preaviz i se pltete lunar, n ultima zi a lunii pentru
toate creditele aferente lunii respective.
67
Dobnda la rezervele minime obligatorie are un nivel foarte sczut
comparativ cu rata dobnzii pe pia i mbrac att forma dobnzii
bonificate ct i a unei dobnzi penalizatoare pentru nendeplinirea
rezervelor minime obligatorii.
C. Din punct de vedere al relaiei existente ntre rata dobnzii i rata
inflaiei, se realizeaz distincia ntre dobnda nominal i dobnda
real.
Rata real a dobnzii, cea care exprim creterea puterii de cumprare
actuale se obine dup ajustarea ratei nominale prin inflaie (efectul
Fischer).
100
r 1
r 1
r 1
inf
n
r

+
+
= +

n care :
rr = rata real
rn = rata nominal a dobnzii
rinfl = rata inflaiei
Dobnda real este influenat de: presiunea fiscal n economie,
deficitul bugetar, cursul de schimb, balana comercial i de pli.
Dobnzile reale pozitive sunt rezultatul practicrii unor dobnzi nalte
(credite scumpe i investiii nerentabile ).
Dobnda real negativ se manifest atunci cnd rata nominal a
dobnzii nu acoper rata inflaiei (i avantajeaz pe debitori i conduce
la scderea ncrederii populaiei n moneda naional).
D. Din punct de vedere al perioadei t pe care se acord creditul i al
capitalizrii dobnzii se poate face distincia ntre dobnda simpl i
dobnda compus

4.5. Calculul dobnzii
Determinarea dobnzii prezint deosebit importan n activitatea
practic de creditate. Metodele frecvent ntlnite n calcularea dobnzii
sunt:
a) pentru creditele bancare acordate i depozitele constituite;
68
b) pentru scontarea i rescontarea efectelor de comer;
c) pentru conturile curente.
a) Pentru creditele acordate i depozitele constituite se calculeaz
dobnda simpl sau dobnda compus.
Dobnda simpl se calculeaz n cazul n care perioada analizat este
mai mic de un an, iar dobnda nu este capitalizat.
Relaia de calcul:
100 360
r n C
D
d z

=

unde:
D = dobnda (n suma absolut);
C = capitalul mprumutat sau valoarea depozitului;
nz = numrul de zile pentru care se realizeaz creditarea;
rd = rata nominal a dobnzii, exprimat procentual.
Dobnda compus se practic cnd perioada de creditare sau de
depunere este mai mare de un an, iar dobnda este reinvestit la
fiecare scaden
dac perioada respectiv este exprimat n ani ntregi, atunci
dobnda se calculeaz astfel:
D = Cf Ci = Ci(1 + rd)n Ci
n care:
Cf = capital fructificat - valorificat;
(1 + rd) n = coeficient de fructificare - valorificare
Ci = capital iniial.
dac perioada este exprimat ntr-un numr ntreg de ani i n
fraciuni, atunci calculul dobnzii se realizeaz astfel:
i
d z n
d i i f
C
100 360
r n
1 ) r (1 C C C D

+ + = =

b) Pentru scontarea i rescontarea efectelor de comer
Dobnda, care poart denumirea de scont se calculeaz dup
urmtoarea relaie:
100 360
r n V
S
s z n

=

n care: S = scontul;
Vn = valoarea nominal a titlului de credit;
69
nz = numrul de zile pn la scaden;
rs = procentul ratei dobnzii sau taxa scontului.
n practica bancar relaia de calcul pentru scont este urmtoarea:
fix divizor
dobanzi de numere
S =

n care: numrul de dobnzi = Vn x nz
s
r
100 360
fix divizor

=

Exemplul
Un ntreprinztor care a vndut prin credit comercial mrfurile sale,
prezint spre scontare, la banca comercial X urmtoarele efecte
comerciale:
- o cambie, cu valoare nominal 500000 u.m. cu o durat pn la
scaden de 175 zile;
- o cambie cu valoare nominal de 2.400.000 u.m., cu o durat pn
la scaden de 60 zile.
Rata privat a scontului, practicat de banca X este 20%.
n aceste condiii, deintorul titlurilor va primi, pentru fiecare din cele
dou titluri, urmtoarea sum:
titlul 1
48611
100 360
20 175 500000
S
1
=

=

valoarea primit de deintori Vn S1 = 500000 48611 = 451389
u.m.
titlul 2
80000
100 360
20 60 2400000
S
2
=

=

valoarea primit de deintori Vn S1 = 2400000 80000 = 2320000
u.m.
Nivelul scontului, pentru scontarea celor dou titluri, care reprezint
dobnda curent a bncii este S = 48611 + 80000 = 128611 u.m.
c) Pentru dobnzile aferente conturilor curente se practic urmtoarele
metode de calcul al dobnzilor la conturile curente:
- metoda direct;
- metoda indirect;
70
- metoda n scar sau hamburghez.
n general, conturile curente prezint solduri creditoare, dar pot exista i
situaii n care clienii pot efectua pli mai mari dect disponibilitile n
cont curent, caz n care contul clientului prezint sold debitor.
Metoda direct presupune parcurgerea urmtoarelor etape:
- separarea operaiunilor creditoare i debitoare;
- stabilirea numerelor de dobnzi, creditoare sau debitoare, prin
ponderarea sumei fiecrei operaiuni cu un numr de zile calculat din
momentul efecturii operaiei pn la sfritul perioadei (numit epoc);
- nsumarea numerelor de dobnd debitoare pe de o parte, i a celor
creditoare pe de alt parte;
- calcularea dobnzii aferente prin mprirea soldului numerelor la
divizorul fix;
- stabilirea soldului contului curent la sfritul perioadei i influenarea
acestuia cu nivelul dobnzii calculate.
Metoda indirect, mai rar practicat de banc.
Metoda hamburghez se concretizeaz n parcurgerea urmtoarelor
etape:
- nscrierea operaiunilor n ordine cronologic i stabilirea soldului
contului curent dup fiecare operaie;
- calcularea numerelor de dobnzi prin ponderarea soldului contului
curent la fiecare moment cu nr. zile n care acesta s-a meninut
nemodificat;
- stabilirea sumei soldului numerelor de dobnzi i calcularea dobnzii
prin raportarea soldului la divizorul fix;
- influenarea soldului contului curent cu nivelul dobnzii calculate
(bonificat sau perceput) i stabilirea soldului final al contului curent.
Exemplul
Banca A efectueaz urmtoarele ncasri i pli n contul curent al
clientului su deschis la 1 februarie i cu scaden la 30 iunie (epoc).
- 5 februarie alimentarea contului cu sum de 45.000 u.m.
- 20 martie - plata unei facturi n sum de 65.000 u.m.
- 15 aprilie plata unor sume n contul administraiei publice locale, n
sum de 50.000 u.m.
71
- 10 mai ncasarea sumei de 180.000 u.m. n favoarea clientului
- 25 mai ncasarea unei sume reprezentnd recuperarea unor
creane n valoare de 60.000 u.m.
- 15 iunie efectuarea unei pli n sum de 30.000 u.m.
- 28 iunie virarea din cont a sumei de 15.000 u.m.
Banca A practic o dobnd creditoare de 12% anual i o dobnd
debitoare de 14 %.
Prin aplicarea metodei directe, este necesar a se parcurge urmtoarele
etape pentru determinarea dobnzii n mod curent.
1) Separarea operaiilor i stabilirea numerelor debitoare sau
creditoare.
Operaii creditoare
Data Suma Nr. zile pn la 30 iunie Nr. creditoare
5.02 45.000 (24+31+30+31+30) zile 45.000x146 zile = 6.570.000
10.05 180.000 21+30 180.000x51=9.180.000
25.05 60.000 6+30 60.000x36=2.160.000
Sume C 285.000 Total numere 17.910.000
Operaii debitoare
Data Suma Nr. zile pn la 30 iunie Nr. debitoare
20.03 65.000 (11+30+31+30) 65.000 x 102 zile=6.630.000
15.04 50.000 (15+31+30) 50.000 x 76 zile= 3.800.000
15.06 30.000 15 30.000x15 zile=450.000
28.06 15.000 2 15.000x2 zile =30.000
Sume D 160.000 Total numere 10.910.000

2) Soldul sumelor este creditor:
285.000 160.000 = 125.000
3) Calculul dobnzii se realizeaz dup relaia:
fix divizor
numere sold
Dobanda =
;
dobanzii rata
100 360
fix Divizor

=

u.m. 5970
12
100 360
17910000
creditoare Dobanda =

=

72
u.m. 7 , 4242
14
100 360
10910000
debitoare Dobanda =

=

4) La data de 30 iunie, soldul contului va fi:
(285.000 160.000) + (5.970 4.242,7) = 126.727,3 u.m.
Prin aplicarea metodei hamburgheze (n scar) se parcurg
urmtoarele etape:
Nr. Data Suma Nr. zile pn la operaiunea
urmtoare
Numere de
dobnzi
1. 5.02 45.000 C (24 + 20) zile 1.980.000 C
2. 20.03 65.000 D
Sold ct curent 20.000 D (11 + 15) 520.000 D
3. 15.04 50.000 D
Sold ct curent 70.000 D (15 + 10) 1.750.000 D
4. 10.05 180.000 C
Sold ct curent 110.000 C (15 + 25) 1.650.000 C
5. 25.05 60.000 C
Sold ct.curent 170.000 C (6 + 15) 3.570.000 C
6. 15.06 30.000 D
Sold ct.curent 140.000 C (13) 1.820.000 C
7. 28.06 15.000 D
Sold
ct.Curent
125.000 C (2) 250.000 C
Soldul
sumelor
125.000 C Sold numere 7.000.000 C
Soldul numerelor fiind creditor, se va calcula dobnda creditoare.
. m . u 33 , 2333
12
100 360
7000000
D
c
=

=

La nchiderea contului, soldul creditor este dat de suma:
125.000 + 2.333,33 = 127.33,33 u.m.

Autoevaluare
1.Definiti creditul sau prezentati cel putin doua opinii
73
2.Prezentati conceptul clasic neoclasic si Keynesist asupra dobanzii
3.Tipologia creditorilor si debitorilor antreneaza forme ale dobanzii

Teste grila
1.Creditele acordate persoanelor fizicepot fi:
a)credite de trezorerie.
b)credite pentru constructii de locuinte
c)credite pentru consum
d)credite pentru studii
e)credite de imobilizare. Alegeti varianta incorecta

2.Factorii care influenteaza nivelul dobanzii bonificate sunt:
a)rata inflatiei
b)rata de refinantare
c)ratele dobanzilor practicate de celelalte banci comerciale
d)taxa privata a scontului
e)rata somajului
Alegeti varianta corecta
.
Probleme propuse
1.Daca un debitor obtine pentru un an credit in valoare de 500.000
u.m.,la o rata nominala a dobanzii de 30%,in conditiile unei rate anuale a inflatiei
de 23%,atunci nivelul dobanzii in termeni reali va fi:
a)84675.11
b)28455,25
c)56443.64
d)43643.77
e)72698.33

2.Sa se determine valoarea actuala a unor bonuri de tezaur in valoare
nominala de 7000u.m. daca randamentul nominal este de 6%, rata
dobanzii de emisiune de 8% si termenul de 3 ani.
a) 6639,21
b) 6369,21
74
c) 6933,21
d) 9345,21
e) 4667,21


resurse internet
http://www.ueb.ro
http://www.ueb.ro/stiinteeconomice/ebiblioteca

raspunsuri la intrebari

1.e
2.abce
1.e
. 2.a





PARTEA II SISTEME MONETARE
Cursul 1. Sisteme monetare nationale

Obiectivele cursului
- cunoasrea elementelor componente ale unui sistem monetar
-intelegerea rolului aurului monetar in evolutia sistemelor monetare
-intelegerea caracteristicilor sistemelor monetare actuale si a rolului
etalonului putere de cumparare in cadrul acestora
-insusirea aspectelor esentiale referitoare la emisiunea diferitelor tipuri
de moneda
-cunoasterea fenomenelor convertibilitatii monetare
75
realizarea de aplicatii practice cu privire la indicele puterii de
cumpararemultiplicatorul creditului

Continutul cursului
1.1 Sisteme monetare:definitie,contint,rol
1.2 Clasificarea sistemalor monetare
1.2.1 Sistemele monetare metaliste

1.2.2 Sistemele monetare nemetaliste
1.3. Consiliul monetar
Complexitatea fenomenelor monetare si a efectelor pe care le
antreneaza moneda asupra economiei necesita un mod specofic de
organizare, caracterizat prin existenta unor institutii si reglementari
speciice,cu scopul monitorizarii modului in care aceasta este alimentata
cu moneda.De asemenea,abordarea monedei intr-un cadru mai larg, in
care se realizeaza platile internationale,fluxurile de capital I formarea
cursului de schimb,evidentiza rolul organizarii monetare si la nivel
international.Necesitatea organizarii monetare rezulta din complexitatea
fenomenului monetar si a efectelor pe care le antreneaza la nivelul
tuturor palierelor activitatii economice.
1.1Sistemul monetar: definire, coninut, rol
n literatura de specialitate, sistemul monetar este definit ca un anumit
mod de organizare i reglementare a circulaiei monetare dintr-o ar, pe
baza unor legi speciale ale statului
Cu aceeai semnificaie este utilizat definiia dat de academicianul
Costin Kiriescu, dup care sistemul monetar naional reprezint
ansamblul normelor legale i al instituiilor care reglementeaz,
organizeaz i supravegheaz relaiile bneti dintr-un stat.
O dat cu formarea statelor, acestea i-au asumat roluri monetare,
respectiv rolul de a crea moneda, de a defini unitatea monetar i de a
stabili paritatea metalic. Politica monetar a fiecrui stat, determinat
de condiiile generale de dezvoltare ale acestuia, necesit existena unui
76
sistem monetar unic, cu scopul de a asigura stabilitatea i elasticitatea
sistemelor monetare.
Elementele unui sistem monetar rezult din reglementrile monetare ale
statului respectiv, din modul de organizare al circulaiei monetare i
trebuie s rspund urmtoarelor probleme:
baza sistemului monetar;
circulaia monetar;
creaia monetar;
dimensionarea cantitii de bani necesar circulaiei;
organizarea relaiilor monetare ale unei ri cu strintatea;
asigurarea stabilitii sistemului monetar;
Astfel, la modul general, se consider c un sistem monetar cuprinde
urmtoarele element
1) unitatea monetar;
2)baterea i circulaia monedei;
3)emisiunea i circulaia bancnotelor;
4)emisiunea i circulaia monedei scripturale.
5)cursul de schimb

1) Unitatea monetar se caracterizeaz n urmtoarele elemente
definitorii:
valoare paritar;
paritate monetar.
curs de schimb
Valoarea paritar reprezint cantitatea de metal preios care se atribuie,
prin lege, unei uniti monetare.
Paritatea monetar reprezint raportul valoric dintre dou uniti
monetare.
Cursul de schimb se determina in corelatie cu paritatea monetara.
2) Baterea i circulaia monedei cuprinde baterea:
monedelor cu valoare intrinsec (confecionate din aur i argint) dup
primul rzboi mondial au fost eliminate complet din utilizrile monetare;
77
monedelor fr valoare deplin (confecionate din aliaje de metale
nepreioase, zinc, aluminiu).
3) Emisiunea bancnotelor este reglementat la nivelul fiecrei ri i
vizeaz aspecte referitoare la emisiune i la relaiile dintre banca
central i bncile comerciale, cu scopul dimensionrii corecte a masei
monetare.
Bancnotele sunt nscrisuri ale bncilor de emisiune i ntrunesc anumite
caracteristici:
convertibilitatea n metalul monetar;
valabilitatea pe ntreg teritoriul unei ri;
moneda reprezentativ (fiduciar).
Pentru emisiunea i circulaia banilor de hrtie, statele au recurs la
nlocuirea monedelor cu valoare integral i a bancnotelor convertibile
cu bani de hrtie, neconvertibili, reprezentativi. La baza acestei nlocuiri
a stat ideea egalitii ntre cantitatea de metal preios i banii de hrtie
reprezentativi.
4) Emisiunea monedei scripturale.
Moneda scriptural sau moneda emis de bnci este constituit din
depozitele bncilor comerciale, respectiv din soldurile creditoare ale
agenilor nebancari care sunt transmise de la un agent la altul prin
intermediul cecurilor i al viramentelor. Natura monetar a depozitelor
poate fi evideniat prin realizarea unei diferenieri ntre urmtoarele
tipuri de moned:
moneda central este reprezentat de moneda emis de Banca
Central, i const n biletele emise i n soldurile creditoare nscrise la
aceast banc n numele bncilor comerciale; este singura moned
legal;
moneda emis de bnci, n sens restrns, este reprezentat de
nscrierile n conturile curente ale bncilor comerciale, reprezint o
form de moned real.
Emisiunea de moned scriptural poate fi evideniat pornind de la
urmtorul raionament: se consider o banc A care deine 500 mil.
u.m. de moned central, posibil de rezultat din urmtoarele situaii:
78
depuneri realizate n conturile bncii de ctre populaie i agenii
economici;
modificri ale nivelului rezervei minime obligatorii n sensul diminurii;
sume exprimate n valut sau devize, rezultat al operaiunilor de
export, al rambursrii unor mprumuturi acordate sau al dobnzilor
ncasate n valut.
Se poate aprecia c banca dispune de un supliment de moned
central pe care nu l va conserva neproductiv, dect ntr-o anumit
proporie.
Bncile utilizeaz o parte din moneda central disponibil pentru
acordarea de credite agenilor economici i populaiei, restul fiind
utilizat pentru constituirea rezervelor obligatorii, ori pentru a face fa
eventualelor solicitrii de rambursare din partea deponenilor.
Dac se admite ca 20% din sumele exprimate n moned central sunt
conservate iar restul de 80% sunt disponibile prin acordarea de credite,
atunci bilanul se poate prezenta astfel:
Bilan banca A
Activ Pasiv
Moned central: 100 mil. Depozite: 500 mil.
Credite acordate: 400 mil.
Datorit aciunii bncii comerciale, o cantitate nou de moned este
creat i ncorporat n economie, respectiv suma de 400 mil.
Astfel, n cadrul sistemului bancar apar noi depozite exprimate n
moned central, egale cu suma creditelor acordate de banca iniial,
aadar egale cu 400 mil.
Fiecare dintre celelalte bnci deintoare ale unor sume exprimate n
moneda central, vor aciona n mod similar bncii iniiale.
Rezult la nivelul ntregului sistem bancar, o multiplicare a nivelului
creditelor acordate economiei.
Prin cuantificarea multiplicatorului, care arat pn la ce nivel sporesc
dimensiunile monedei scripturale, pe baza unui depozit iniial, n
literatura de specialitate se utilizeaz dou relaii:
79
a)
i
D
R
1
m =

m reprezint multiplicatorul creditului;
R reprezint proporia rezervei obligatorii;
Di depozit iniial
Acesta relaie evideniaz faptul c dac o banc nu ar reine din
moneda disponibil rezerva de lichiditate, atunci mrimea
multiplicatorului ar tinde ctre infinit, ntruct depozitele constituite sunt
acordate n totalitate sub form de credit:
b)
N R N R
D
m
i
+
=

R proporia rezervei obligatorii;
N proporia plilor n numerar n totalul masei monetare;
Di depozit iniial.
Aceast relaie este mai realist, ntruct ia n considerare i utilizarea
disponibilitilor sub form de numerar (N).
Pentru nelegerea aplicabilitii acestor formule sunt necesare
urmtoarele precizri:
bncile al cror volum de credite se majoreaz trebuie s gseasc pe
pia ntreprinztori decii s apeleze la mprumuturi;
bncile care au posibilitatea acordrii de credite, s aib voina de a
profita de aceste circumstane.
multiplicatorul creditului nu permite determinarea nivelului depozitelor
care apar, efectiv, n economie, ci numai la nivelului maxim al acestora,
la un moment dat.
Multiplicatorul creditului are valoarea:

mil 2500 mil 500
% 20
1
m = =

Dac se consider c titularii de credite solicit o parte a
disponibilitilor sub form de numerar, reprezentnd un procent de
15%, atunci nivelul multiplicatorului depozitului iniial devine:
80


mil 5 , 1562
03 , 0 35 , 0
mil 500
% 15 % 20 % 15 % 20
mil 500
m =

=
+
=

Rezultatul indic o diminuare considerabil a nivelului multiplicatorului.
Fenomenul multiplicrii creditului prezint anumite limite:
n economie se utilizeaz n proporie sporit moneda sub form de
numerar;
pentru ca bncile s dein depozite de moned central, generatoare
de alte depozite, este necesar ca acestea s fie obinute pe calea
refinanrii de la banca central;
acordarea creditelor n economie nu reprezint un proces desfurat
ntmpltor, ci se afl n permanen sub controlul autoritilor
monetare, datorit dezechilibrelor inflaioniste care pot fi generate.
5) Cursul de schimb si reglementarea relatiilor cu strainatatea reprezinta
o componenta importanta aunui sistem monetar national.
Cursul de schimb reprezinta pretul unei monede exprimat intr-o alta
moneda, nivelul acestuia rezultand din confruntarea cererii cu oferta
care evolueaza in timp si conduce la determinarea unui pret de piata.
Cursul de schimb al unei monede fa de alta poate fi interpretat ca
putere de cumprare extern a monedei.
Din punct de vedere al elementelor luate n calcul pentru determinarea
cursurilor de schimb, poate fi stabilit distincia ntre cursul nominal i
cursul real, semnificaia acestora fiind urmtoarea:
cursul nominal exprim preul unei monede fa de o alt moned i
are importan din punct de vedere monetar, ntruct msoar preurile
relative pentru dou monede naionale.
cursul real exprim preul monedelor naionale ca relaie dintre
preurile mrfurilor comercializate n diferite ri.
Pentru determinarea cursului real al unei monede X fa de o alta
moned Y propunem un exemplu care evideniaz:
produsele comercializate n cele dou ri;
preurile produselor exprimate n moneda fiecreia dintre ri;
81
stabilirea unui curs de schimb pentru fiecare produs, ca raport al
preurilor din cele dou ri (curs de revenire);
determinarea cursului de schimb, ca medie a cursurilor de revenire a
produselor comercializate ponderat cu participarea acestora n totalul
tranzaciilor.
Produse
comerci-
alizate
Preul
produselor
exprimate
n moneda X
Preul
produselor
exprimate
n moneda Y
Cursde
revenire
= PreX/PretY
Ponderea
fiecrui
produs inn
total tranzacii
Medie ponderat
1 1570 1080 1.45 30% 1,45x30%=0,435
2 800 1150 0,69 18% 0,69x18%=0,124
3 320 180 1,77 20% 1,77x20%=0,354
4 690 930 0,74 14% 0,74x14%=0,103
5 1200 760 1,57 10% 1,57x10%=0,157
6 2500 1970 1,26 8% 1,26x8%=0,100
x x x 100% = 1,273

Rezultatul exprim preul monedei X fa de moneda Y, respectiv o
unitate monetar din ara X valoreaz 1,273 uniti monetare din ara Y.
Analiza cursurilor de schimb conduce la stabilirea distinciei ntre doua
tipuri de regim de curs valutar, astfel:
cursul de schimb fix, este meninut o perioad ndelungat de timp i
poate fi modificat doar n cazuri extreme;
cursul de schimb flotant (liber) care se caracterizeaz prin flexibilitate,
n funcie de cererea i oferta pentru valut de rezerv.
*Un curs de schimb fix, practicat de unele bnci centrale, conduce la
manifestarea controlului exercitat asupra schimburilor valutare. Pe pia
se manifest tendina de depreciere a cursului de schimb fixat i
sporirea nivelului ratei dobnzii solicitate de investitori cu scopul aprrii
cursului de schimb. Pentru a menine cursul de schimb fixat, banca
central are tendina de a spori oferta de moned naional, fapt care
antreneaz sporirea inflaiei i creterea masei monetare ntr-un ritm
mai mare dect a volumului de rezerv strin;
82
*Cursurile flotante nu ridic problema credibilitii pentru banca central,
care nu se angajeaz, prin promisiuni, n meninerea cursului de schimb
ntre anumite limite. De asemenea cursul flotant permite adoptarea
convertibilitii depline. Cursul flotant poate fi analizat, din punct de
vedere al deinerii sau nu de rezerv strin de ctre banca central, ca
un curs de schimb flotant pur i un curs de schimb impur.
Cursul de schimb flotant este pur atunci cnd banca central nu deine
valut strin, ntruct nu intervine pentru a influena cursul de schimb i
este impur atunci cnd bncile centrale intervin pe pia, pentru dirijarea
cursului, prin vnzarea-cumprarea de valute strine. Este cazul
interveniilor speculative ale bncilor centrale pe piaa valutar




1.2. Clasificarea sistemelor monetare
n funcie de elementele componente ale sistemelor monetare, s-au
putut identifica, de-a lungul evoluiei lor urmtoarele tipuri:
- sisteme metaliste
- sisteme nemetaliste

1.2.1 Sistemele monetare metaliste au la baz metalul monetar,
n funcie de care se poate realiza distincia ntre bimetalism i
monometalism.
Bimetalismul
Fundamental pentru funcionarea acestui sistem, era baterea monedelor
din dou metale: aur i argint, ntre care exist un raport legal, fix.
n funcie de existena efectiv n circulaie a monedelor din cele dou
metale, se poate face distincie ntre: bimetalism integral i bimetalism
parial.
*Bimetalismul integral - moneda se putea bate liber, att n aur ct i n
argint, cu un raport legal de 1/15,5.
83
*Bimetalismul parial - monedele erau confecionate numai din aur;
moneda se btea n mod nelimitat din acest metal, iar puterea liberatorie
a monedelor era deplin.
Dificultatea esenial a bimetalismului provenea din faptul c pe piaa
liber nu era obligatorie respectarea egalitii 1 gram aur = 15,5 grame
argint. Fenomenul este cunoscut sub denumirea de legea lui Gresham,
numele fondatorului Bncii din Londra, lege formulat astfel moneda
rea scoate din circulaie moneda bun.
Monometalismul
Rolul de metal monetar (etalon monetar) este ndeplinit fie de aur, fie de
argint.
Indiferent de formele pe care le-a cunoscut, monometalismul aur a
prezentat o serie de inconveniente.
cantitatea de aur disponibil are caracter limitat, comparativ cu
necesitile de moned ale economiei. Utilizarea aurului n calitate de
marf antreneaz efecte asupra nivelului rezervelor i conduce la
scderea continu a preului acesteia.
creterea valorii monedei, care se traduce prin scderea preurilor,
modific echilibrul din economie (scderea preurilor determin sporirea
puterii de cumprare);
monometalismul bazat pe aur nu este apt de a garanta stabilitatea
monetar, datorit faptului c antreneaz o scdere a preurilor, care
perturb activitatea economic.
Sistemele monetare bazate pe aur au cunoscut urmtoarele forme:
sisteme monetare cu etalon aur moneda (Gold specie standard);
sisteme monetare cu etalon aur argint (Gold bullion standard);
sisteme monetare cu acoperire mixt (aur i devize) denumite gold
exchange standard.

Caracteristicile acestor forme ale monometalismului aur sunt:
a) Sisteme bazate pe etalonul aur moneda se difereniaz de celelalte
sisteme prin urmtoarele aspecte:
reprezint forma clasic a etalonului aur;
84
aurul circul liber n interiorul rii sub forma de monede precum i n
relaiile cu alte state;
baterea monedelor de aur, n cadrul acestui sistem, era nelimitat;
n circulaie existau bancnote liber convertibile n aur, la preul stabilit
de ctre stat;
masa monetar se adapta la necesitile economiei prin baterea
monedelor de aur i tezaurizarea lor.
b) Sisteme bazate pe etalonul aur lingouri se caracterizeaz:
n circulaie se aflau bancnote convertibile n lingouri;
convertibilitatea era limitat;
aurul era folosit n relaiile de plat internaionale;
bncile de emisiune au nceput s dein cantiti importante de aur
monetar;
rolul bncilor centrale consta n interveniilor prin care se urmrea
echilibrarea masei monetare, n funcie de variaia stocului de aur;
bancnotele convertibile aveau acoperire n aur monetar, numai n
proporie de 30% - 40%.
c) Sisteme bazate pe etalonul aur devize
Caracteristica acestor sisteme monetare a fost ca moneda aflat n
circulaie s fie garantat att cu metal preios (aur) ct i cu titluri de
crean exprimate n moned strin, numite devize.
unitatea monetar a fiecrei ri era definit printr-o anumit cantitate
de aur, sau printr-o valut;
n circulaie existau numai bancnote convertibile n devize, care erau,
ulterior, convertibile n aur;
o astfel de organizare a generat o stare de dependen a sistemelor
din rile mai puin dezvoltate fa de cele dezvoltate, prin faptul c
acoperirea n aur a monedei unei ri reprezenta i acoperirea n aur a
valutei altei ri;
instituionalizarea acestui etalon monetar s-a realizat n cadrul
Conferinei Monetare i Financiare Internaionale de la Bretton Woods,
din 1944, ocazie cu care s-au pus bazele Sistemului Monetar
Internaional.
85
Dintre principiile care au stat la baza SMI, rein urmtoarele aspecte,
strict legate de funcionarea etalonului aur devize:
convertibilitatea diferitelor valute n dolari i a acestora n aur;
ntre valutele diferitelor ri este admis o oscilaie de maxim 1% fa
de paritatea oficial.
Sistemul monetar bazat pe etalonul aur devize a funcionat, potrivit
principiilor stabilite, pn la apariia fenomenelor de criz ale dolarului
(care se depreciaz puternic n raport cu aurul) cu ncepere din anul
1960. Evenimentele monetare petrecute n anii 70, referitoare la
renunarea la convertibilitatea dolarului n aur, la lrgirea marjelor de
fluctuare ntre monede (2,25%) i ulterior, renunarea la cursurile fixe,
au condus la renunarea organizrii monetare pe baza etalonului aur
devize.

1.2.2 Sistemele monetare nemetaliste reprezint caracteristic
eliminrii aurului din definirea unitii monetare, respectiv definirea
monedelor se realizeaz fa de valuta altei ri sau fa de o moned
co (DST), dup cum FMI recomand rilor membre i se afl la baza
funcionrii sistemelor monetare contemporane.
Definitoriu pentru sistemele monetare actuale este etalonul putere de
cumprare.
Manifestarea puterii de cumprare, n calitate de etalon monetar, rezult
din contribuia diferit a bunurilor i serviciilor din cadrul unei economii
naionale sub form de corespondent al monedelor aflate n circulaie.
Cuantificarea acestui etalon este posibil de realizat prin determinarea
puterii de cumprare a monedelor, pe baza indicilor de pre i ulterior a
cursurilor de schimb ntre monedele diferitelor ri.
Sistemele monetare actuale sunt mai complexe dect cele bazate pe
etalonul aur i prezint o mai mare elasticitate comparativ cu acestea iar
folosirea unor cursuri fluctuante reflect realitatea obiectiv n care se
afl moneda naional pe pieele valutare.
Indicele puterii de cumprare .Se determin ca raport invers al
indicelui preurilor de consum i permite cuantificarea cantitii de bunuri
86
i servicii care pot fi achiziionate cu o unitate monetar. Indicele
preurilor de consum reprezint valoarea unui co de bunuri i servicii
specifice populaiei. Indicele reprezint, potrivit relaiei de calcul, raportul
dintre valoarea coului de bunuri i servicii exprimate n preurile anului
curent i valoarea acelorai bunuri i servicii din co exprimate n
preurile anului de baz.

p
pc
I
I
I =

Analiza unei serii de date referitoare la indicii preurilor permite
determinarea gradului de apreciere sau depreciere a
monedei,pristabilirea indicelui puterii de cumprare, ca raport invers al
indicelui preurilor.

1.3. Consiliul monetar
Dup opiniile specialitilor dezavantajele cursurilor de schimb fixate sau
flotante pot fi eliminate prin adoptarea sistemului monetar bazat pe
Consiliul valutar (sau monetar).
Consiliul valutar reprezint o autoritate care emite bancnote i moned
metalic acoperite ntr-o proporie de 100% n valut strin (denumit
ancor) i deplin convertibil, la un curs de schimb fix. Un consiliu
valutar permite pstrarea unor cursuri de schimb stabile fa de valuta
ancor sau fa de aur i deine, sub form de rezerve, active cu grad
de risc sczut: obligaiuni i alte active exprimate n valuta ancor.
Pentru ca un astfel de sistem s fie credibil i s funcioneze eficient,
este necesar ca rezervele valutare s fie mai mari dect mas monetar
n circulaie.
Analizele comparative evideniaz c exist mai puine dezavantaje
pentru o economie dac opereaz cu un Consiliu monetar, comparativ
cu sistemul monetar bazat pe Banca Central. Un dezavantaj al
Consiliului monetar este acela c nu poate asigura disciplina financiar
a economiei.
87
Ideea Consiliului monetar a fost susinut i datorit slbiciunilor
sistemului Bncii Centrale, din punct de vedere al relaiei politice cu
guvernul i a modului de adoptare a deciziilor de politic monetar.
n acest sens, Consiliul monetar este un aranjament care se bazeaz pe
legarea bazei monetare de variaiile din balana de pli i reprezint o
alternativ la soluii privind independena Bncii centrale i regulile
monetare din sistemul acesteia.
Astfel, printre beneficii se ncadreaz: credibilitatea sporit, performane
n domeniul inflaiei, cretere economic. Din punct de vedere al
costurilor trebuie evideniate: politica de credite restrictiv; expunerea
economiei la ocuri din lipsa instrumentelor alternative de politic
economic; absena flexibilitii n domeniul cursului de schimb.
Sintetiznd, avantajele i limitele consiliului monetar pot fi desprinse
diferenele ntre acesta i banca central.

Consiliul monetar Banca central
menine un curs de schimb fa
de valuta-rezerva.
practic un curs de schimb fixat
i flotant
acoperirea n valut strin este de
100%
acoperirea n rezerve strine este
variabil
convertibilitatea este deplin convertibilitatea este limitat
nu este o ultim surs de mprumuturi
pentru bncile comerciale
este o ultim surs de mprumuturi
pentru bncile comerciale
nu reglementeaz activitatea bncilor
comerciale
stabilete i modific reglementrile
privind activitatea bncilor comerciale
prezint o transparen sporit este puternic supus presiunilor
politice
ofer moned sub form de bancnote
i moned metalic
poate alimenta fenomenul inflaionist
nu genereaz inflaie poate finana cheltuielile
guvernamentale
Nu finaneaz cheltuieli
guvernamentale
practic o politic monetar
discreionar
88
obine profituri din dobnzi ofer moned att n numerar ct i
sub form de depozite
utilizeaz un numr restrns de
personal
utilizeaz un numr mare de personal




Autoevaluare
1.Definiti sistemul monetar
2.Prezentati elementele sistemului monetar
3.Clasificarea sistemelor monetare

Teste grila
1.Unitatea monetara reprezinta un atribut al institutiilor monetare
nationale.Definirea acesteia se poate realiza prin:
a)valoare paritara
b)paritate monetara
c) curs de schimb
d)paritate aur
e)paritate metalica. Alegeti varianta corecta.

2.Monometalismul aur a cunoscut urmatoarele forme:
a)sisteme bazate pe etalonul aur-moneda
b)sisteme bazate pe etalonul aur-lingouri
c)sisteme bazate pe etalonul aur si devize
d)sisteme bazate pe etalonul aur si euro
e) sisteme bazate pe etalonul aur si dolar .Alegeti varianta corecta.

Probleme propuse
1) Daca in anul 1968,lira sterlina era definita prin 1=2,13281 gr aur,iar
dolarul reprezenta 1$=0,888671 gr aur,atunci paritatea monetara era
data de raportul:
a)2.39$/
89
b)2.93$/
c)3.92$/
d)3.29$/
e)2.09$/. Alegeti varianta corecta

2)Daca 1 moneda A=0.18$,iar1 moneda B=0.42$,rezulta o paritate
valutara
a)0.42 B/A
b)2.33 A/B
c)1.42 B/A
d)1.33 A/B
e)2.42 B/A

resurse interne
http://www.ueb.ro
http://www.ueb.ro/stiinteeconomice/ebiblioteca

raspunsuri intrebari
1.a.b.c
2.a.b.c
3.a
4.a.b















90


Cursul 2. SISTEME MONETARE INTERNATIONALE

Obiectivele cursului
-insusirea de concepte cheie precum:sistem monetar international,cursuri
fixe,convertibilitatea in aur a $,moneda cos DST,lichiditate internationala
-cunoasterea modului de aplicare a pricipiilor care au stat la baza SMI
-cunoasterea mecanismului convertibilitatii $ si a celorlalte monede
-cunoasterea rolului DST in cadrul SMI si a modului de determinare a
valorii monedei cos
-insusirea informatiilor referitoare la activitatea FMI si a Bancii Mondiale in
cadrul economiei mondiale

Continutul cursului
2.1 Sistemul monetar international:etape premergatoare si realizri
2.2 Principiile care au stat la baza SMI
2.3 Dezechilibrele generate de Sistemul de la Bretton Woods
2.4 Rolul Drepturilor Speciale de Tragere
2.5 Institutiile SMI
2.6 Rolul FMI in economia mondiala
Definitiile atribuite Sistemului Moneter International pornesc de la
existenta relatiilor economice intre tari care au monede diferite si de la
necesitatea existentei unei piete pe care agentii economici sa-si poata
converti devizele in moneda nationala.O prima abordare prezinta SMI ca
un sistem de plati globale, care cuprinde institutiile financiare,reteaua
informatica globala,conventiile si reglementarile necesare asigurarii unei
bune functionari a comertului international. Altefel spus,SMI reprezinta
cadrul institutional in care sunt realizate platile internationale.miscarile de
capital si se determina cursurile de cshimb ale monedelor nationale.

91
2.1. Sistemul Monetar Internaional: etape premergtoare
i realizri
Definiie: Sistemul Monetar Internaional poate fi definit ca un ansamblu
de reguli, instrumente, organisme i piee referitoare la crearea,
valorificarea i circulaia monedelor internaionale.
Crearea unui sistem monetar internaional trebuie privit ca expresie a
interdependenei economice dintre statele suverane i nu ca o
modalitate de a subordona sistemele monetare naionale.
Etape premergtoare
Prima ncercare pe linia cooperrii sistemelor monetare naionale
a fost Convenia prin care s-a creat Uniunea Latin, semnat la 23
decembrie 1865 de Frana, Belgia, Italia i Elveia.
Scopul acestei uniuni era protejarea etalonului monetar bimetalist (aur i
argint), care reprezenta elementul comun al rilor semnatare ale
conveniei.
O alt ncercare de aliniere a sistemelor monetare naionale a
reprezentat-o Conferina de la Genova, care a avut loc ntre 10 aprilie
19 mai 1922 i la care au participat 33 de state. Principala recomandare
este de a se limita utilizarea aurului, prin pstrarea disponibilitilor de
valute n conturile de la bncile din strintate. n acest scop, se
propunea adoptarea etalonului aur devize n cadrul sistemelor
montare naionale i folosirea unui sistem de clearing internaional.
O form mai concret de colaborare monetar o reprezint Blocul
aurului. Acesta a fost creat prin convenia din luna iulie 1933, la
Conferina monetar i economic de la Londra unde Frana, Belgia,
Olanda, Italia, Elveia i Polonia, care aveau la baza sistemelor lor
monetare etalonul aur, s-au angajat s menin paritile existente.
Un important pas n direcia cooperrii monetare a fost fcut prin
Acordul monetar tripartit, ncheiat ntre S.U.A., Anglia i Frana. Prin
acest acord de la 25 septembrie 1936, guvernele Statelor Unite i
Angliei apreciau reajustrea francului francez, promind evitarea
greutilor n calea ajustrii, mpiedicarea unor deprecieri competitive. n
noiembrie 1936 au aderat la acord Belgia, Olanda i Elveia.
92
Perioada 1971-1997,cunoscuta ca perioada cursurilor de schimb
flexibile si caracterizata prin instabilitate monetara
Perioada 1998 pana in prezent reprezinta o etapa cu profunde
bulversari politi,economice monetare care arata nevoia unei
ordinimonetare internationale
Rezult, astfel, c nici unul din acordurile monetare internaionale
ncheiate n perioada anilor 30 pn la nceputul celui de-al doilea
Rzboi Mondial nu au dus la formarea unui sistem monetar
internaional.
De asemenea, crearea unei zone monetare europene a constituit o
noua bulversare a sistemului monetar international, intrucat noua
moneda a intrat in competitie cu dolarul american.
Crearea Sistemului Monetar Internaional de la Bretton Woods
ntre 1 i 22 iulie 1944 are loc la Bretton Woods Conferina Monetar i
Financiar Internaional a Naiunilor Unite i Asociate. S-a considerat
c pentru prima oar a fost stabilit un sistem monetar bazat pe un
acord internaional.
Baza discuiilor a constituit-o planul White i planul Keynes.
Planul White a fost publicat n aprilie 1943. Planul White exprima
preocuparea principal a Statelor Unite de a restaura libertatea
tranzaciilor i plilor internaionale, fiind prevzut instituirea Fondului
de stabilizare, al crui capital era format din subscrierile rilor membre
(30% n aur, iar restul n moned naional ).
Planul Keynes a aprut n forma sa final, ca document oficial, n
aprilie 1943, sub denumirea: Propuneri pentru o Uniune de clearing
internaional.
Planul Keynes exprima preocuparea de reconstrucie a economiilor
occidentale, bazat pe promovarea creterilor economice i ocuparea
deplin a forei de munc. Acest plan prevedea crearea Uniunii de
clearing, care se consider o super-banc central, ce trebuie s emit,
n favoarea rilor membre, o moned scriptural internaional, definit
n aur i numit bancor. Acesta urma s asigure compensarea
multilateral a creanelor bncilor centrale.
93
Pentru promovarea cooperrii internaionale n domeniul monetar i
financiar, prin acordurile ncheiate la Bretton Woods, au fost nfiinate
dou instituii interguvernamentale: Fondul Monetar Internaional i
Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare. FMI activeaz
n domeniul valutar i al echilibrului balanei de pli, iar BIRD n
domeniul dezvoltrii economice prin investiii.
La baza sistemului creat la Bretton Woods a fost aezat etalonul aur -
devize iar n cadrul acestuia dolarului i-a revenit rolul de etalon i de
principal moned de rezerv i plat. Moneda international DST este
emis de organismul sistemului FMI.
Acordul semnat n 1944 la Bretton Woods nu stabilete o delimitare
precis ntre noiunea de sistem monetar internaional i cea de
organizaie creat s serveasc sistemul, Fondul Monetar Internaional.
Principiile sistemului se regsesc n Acordul de creare a Fondului
Monetar Internaional.
Statutul Fondului Monetar Internaional conine reglementri cu privire
la:
stabilitatea cursurilor diverselor valute legate ntre ele printr-un
etalon comun;
convertibilitatea monetar;
libertatea plilor curente
2.2. Principiile care au stat la baza SMI, al crui organism era
FMI
A. cooperarea monetar internaional;
B. creterea echilibrat a comerului internaional;
C. dezvoltarea economic a tuturor membrilor;
D. stabilitatea cursului de schimb;
E. multilateralizarea plilor internaionale;
F. convertibilitatea monetar;
G. lichiditatea;
H. echilibrarea balanei de pli.
Aplicarea acestor principii n activitatea SMI s-a realizat dup cum
rezult din urmtoarea analiz:
94
A. Cooperarea monetar internaional
Prin intermediul FMI se urmrea a se ajunge la armonizarea politicilor
monetare cu obiectivele unei cooperri internaionale, n folosul tuturor
rilor membre. Preocuparea principal era reprezentat de stabilitatea
cursului de schimb, multilateralizarea plilor i eliminarea restriciilor
valutare.
B. Creterea echilibrat a comerului internaional
S-a interpretat c exprim un obiectiv i nu un principiu al Sistemului
Monetar Internaional. Aciunea FMI s-a limitat la nlturarea restriciilor
valutare.
C. Dezvoltarea economic a tuturor membrilor
Se susine c tendina rilor industrializate a fost de a nltura din
preocuprile FMI acest obiectiv, considerndu-se c el intr n atribuiile
BIRD i c formularea din Acord ar reprezenta doar exprimarea unei
consecine a creterii comerului internaional.
D. Stabilitatea cursului de schimb
Adoptarea acestui principiu ca element de baz al sistemului monetar
internaional a fixat opiunea pentru practicarea cursurilor fixe i a
etalonului aur devize. n acest scop, fiecare ar trebuia s stabileasc
pentru moneda sa, cu acordul FMI, valoarea paritar exprimat n aur
sau n dolari SUA.
Fa de paritatea oficial, cursurile de pia ale monedelor naionale
puteau varia n jurul unei marje de 1%, rile emitente avnd obligaia
s supravegheze strict aceast evoluie. Dac nu se produceau efecte
ateptate, n urma acestor intervenii, se recurgea la modificarea valorii
paritare, dar numai pentru corectarea unui dezechilibru fundamental n
economia unei ri.
Rigiditatea meninerii unui raport aur-$, a unor cursuri fixe unice pe baza
unei valori paritare n defavoarea aurului i prin supraevaluarea dolarilor
nu contribuie la meninerea stabilitii.
Acest principiu a constat si in meninerea unui raport aur - $, in
defavoarea aurului si prin supraevaluarea dolarilor.
95
Dup nelegerea din 1971, FMI a acceptat ca rile membre s poat
declara, n loc de valoarea paritar, un curs central, iar limitele de
intervenie s fie de 2,25%. Dolarul a fost devalorizat pentru a doua
oar ( n martie 1973 ) cu nc 10% moment de la care ntregul
mecanism de meninere a cursurilor fixe s-a prbuit i la o lun dup
aceea, toate monedele fluctuau fie individual, fie n bloc.
E. Multilateralizarea plilor internaionale
Acest principiu a fost exprimat n Acord numai sub forma unei sarcini a
FMI nefiind precizate modalitile de aplicare a acesteia. S-a considerat
c nu trebuie fcut nimic special n acest scop, multilateralizarea fiind un
rezultat automat al nlturrii restriciilor.
F. Convertibilitatea monetar
n accepiunea Acordului, convertibilitatea reprezint nlturarea tuturor
restriciilor la plile privind tranzaciile curente.
ara care declar moneda sa convertibil se oblig s cumpere sumele
n moneda sa deinute de o alt ar membr, atunci cnd aceasta o
cere i arat c ele au fot obinute recent sau c este necesar
convertirea acestora pentru efectuarea unor pli la tranzaciile curente.
Funcionarea convertibilitii a vizat dou aspecte distincte:
Primul se refer la convertibilitatea dolarului, n calitatea sa de
etalon, moned de rezerv i de plat n cadrul sistemului;
Al doilea ar avea n vedere convertibilitatea monedelor naionale ale
celorlalte ri, membre ale FMI.
Dolarul american a fost singura moned convertibil n aur.
n accepiunea FMI din noiunea de convertibilitate dispare referirea la
aur i un element de baz al convertibilitii cursul fix.
G. Lichiditatea
Crearea Fondului Monetar Internaional, ca instituie financiar, avea i
scopul asigurrii unui rezervor din care la nevoie, rile membre s
poat obine un sprijin temporar, pentru a face fa deficitului balanei de
pli curente.
96
Autoritile monetare ale rilor membre la FMI aveau obligaia de a-i
constitui rezerve monetare, corespunztoare nevoilor generate de dou
operaiuni:
Convertirea sumelor solicitate;
Interveniile pe pia ale autoritilor monetare n scopul meninerii
stabilitii cursurilor de schimb.
n rezervele monetare, alturi de aur i titluri emise pe pieele financiar
monetare naionale, este introdus i valuta, care ptrunde n economia
unei ri prin intermediul operaiunilor comerciale i financiare.
Contribuia Fondului Monetar Internaional la funcionarea principiului
lichiditii s-a concretizat n vnzarea, contra moned naional, n
cazuri de nevoie justificate, de sume n moneda altei ri membre pentru
efectuarea de pli, conforme prevederilor Acordului.
Problema lichiditii globale a sistemului, precum i nevoia de lichiditi
a rilor n curs de dezvoltare a cror balan curent era continuu
deficitar, a dat natere la numeroase discuii, mai ales n afara FMI.
n urma solicitrilor Consiliului Directorilor Executivi, Secretariatul FMI a
elaborat un studiu numit Nevoia de rezerve, publicat n ianuarie 1966.
n acest studiu se evideniaz necesitatea stabilirii nevoii globale de
rezerve care s fie determinat n legtur cu bunstarea tuturor
rilor. Schimbul de preri ntre consiliul Directorilor Executivi i Grupul
celor zece s-a soldat cu un proiect de creare de rezerve sub forma unor
Drepturi Speciale de Tragere ( DST ), emise i folosit de FMI, care
evideniaz ntr-un cont special. DST a fost considerat un nou activ de
rezerv, sumele alocate fiind considerate parte integrant a rezervelor
rilor membre ale FMI.
H. Echilibrarea balanei de pli
Acesta constituie un principiu de politic economic al fiecrei ri, fiind
inclus i n Acordul de la Bretton Woods ca obiectiv al FMI, care, prin
creditele pe care le acord, contribuie la scurtarea duratei i la
reducerea gradului de dezechilibru al balanelor de pli ale rilor
membre.
97
Concepia de baz n aplicarea acestui principiu const n faptul c
disciplina balanei de pli impunea adoptarea de msuri de redresare
de ctre rile membre n cauz. Un accent deosebit s-a pus pe
realizarea unor planuri de stabilizare, pe care rile cu balan deficitar
care solicitau ajutor financiar de la Fond, prin trageri peste trana de
rezerv, trebuiau s le ndeplineasc. Echilibrarea balanei de pli se
realiza printr-o stabilizare economic intern cu dezvoltarea produciei,
menit s duc la creterea exporturilor, la o mai mare satisfacere a
cererii interne i deci la o reducere a importurilor, frnndu-se tendinele
inflaioniste.

2.3. Dezechilibrele generate de Sistemul de la Bretton
Woods
Funcionarea Sistemului de la Bretton Woods a demonstrat caracterul
privilegiat al acestuia, n favoarea SUA, i a evideniat manifestarea unei
incompatibiliti ntre aprovizionarea economiei mondiale cu dolari, care
constituie lichiditi internaionale i convertibilitatea acestora n aur.
O asimetrie care a privilegiat SUA
Dei sistemul adoptat la Bretton Woods nu a fost, prin natura i
principiile sale, discriminatoriu, totui funcionarea sa ntr-o lume
marcat de superioritatea economic american a condus la
consolidarea poziiei SUA.
n anii care au urmat celui de-al doilea Rzboi Mondial, o bun parte
din rile industrializate, i n special cele europene, au nregistrat
importante deficite comerciale. Nevoile de reconstrucie economic le-
au orientat ctre exterior, i n special ctre SUA. Penuria de mijloace
de plat internaionale au conferit monedei americane o poziie
privilegiat, devenind general acceptat n plile dintre diferite state. n
acest mod, dolarul SUA a devenit, de fapt, moned internaional.
n acest mod, se poate aprecia c deficitul exterior american s-a dovedit
inflaionist, dac se ine seama de faptul c dolarii difuzai n economia
mondial au contribuit la majorarea masei monetare n rile care i
deineau. Singurul mecanism care permitea restabilirea deficitului
98
american i a expansiunii monetare mondiale l constituia
convertibilitatea n aur a dolarilor.
Aceast convertibilitate a fost problematic, fiind calificat de ctre
specialiti drept o dilem.
Dilema convertibilitii
Nevoia crescut de lichiditi internaionale era satisfcut printr-o ofert
de dolari, primit cu ncredere, n msura n care exista promisiunea de
transformare ntr-o cantitate de aur determinat.
Pe de alt parte, oferta de dolari nu putea fi asigurat dect prin
agravarea deficitului exterior al SUA. Accentuarea deficitului a fost de
natur s diminueze ncrederea n moneda american, cu att mai mult
cu ct dolari reinui n strintate depeau stocul de aur monetar al
SUA.
Utilizarea dolarilor ca moned de rezerv, care presupunea existen n
cantiti reduse ( caracteristic raritii ) devenea, astfel, incompatibil
cu utilizarea acestora ca mijloc de plat internaional, ceea ce implica
existena unei cantiti sporite de moned.
Asimetria i contradiciile sistemului
Asimetria sistemului a fost accentuat de puterea conferit SUA pentru
adoptarea deciziilor n cadrul FMI.
Deciziile cu privire la activitatea Fondului erau adoptate cu 85% din
voturi, iar SUA, datorit puterii economice, a dispus de un procent de
vot superior nivelului de 15% (17,82% n 1993) ceea ce demonstreaz
c deciziile nu pot fi luate fr acordul american.
Suprematia economiei americane a facut din dolar cea mai importanta
moneda si a conferit SUA o responsabilitatea particulara in buna
functionare a sistemului.
Cele mai importante dificultati in functionarea Sistemului de la Bretton
Woods s-au manifestat in perioada 1959-1963. In Europa Occidentala
numeroase monede se negociau pe piata valutara, iar bancile centrale
interveneau pentru mentinerea paritatilor declarate.
99
Astfel s-a constituit Pool-ul aurului care a avut ca efect incetarea
cumpararilor speculative. Un alt evenoment care a marcat perioada
anilor 60 a fost crearea Clubului celor zece. Atat Pool-ul aurului cat si
Clubul celor zece au avut ca scop consolidarea sistemului monetar si
descurajarea temporara a speculatiilor.
Perioada 1964-1970 poate fi caracterizata prin abandonarea
convertabilitatii externe a dolarului. Abordarea acestei masuri a permis
SUA sa-si stabilizeze rezervele de aur monetar si sa continue sa
exporte capitaluri.
De asemenea, in anul 1969 sa adoptat decizia FMI prin care s-au creat
Drepturi Speciale de Tragere (DTS) cu care SUA puteau sa-si
rascumpere o parte din eurodolarii detinuti de alte banci centrale.
Criza monetara din anul 1971 a fost declansata de deficitul cumulat al
balantei de plati a SUA si de cresterea pretului aurului pe piata
libera.Prin aceasta decizie,SUA au declansat o anarhie monetara si un
razboi comercial la nivel mondial.

2.4. Rolul Drepturilor Speciale de Tragere
DST este primul activ de rezerv, purttor de dobnd, creat prin
decizie internaional; existena lui este legat de completarea activelor
de rezerv existente, i este alocat de ctre Fond membrilor participani
la Departamentul DST.
Definirea DST
n cadrul statutului FMI unitatea valoric a unui DST este definit ca
echivalentul a 0,888671 grame aur fin ceea ce corespunde valorii
paritare a dolarului valabile la 1 iulie 1944. n anul 1974 s-a renunat la
definirea n aur a DST, trecndu-se la o definire pe baza coului valutar.
n urma primului amendament al statutului Fondului s-a creat, un cont
special de tragere, prin care se aloc DST rilor participante.
DST urile sunt emise i anulate de ctre FMI. Acesta are
autoritatea, conform statutului, s creeze lichiditi prin alocarea de DST
membrilor Fondului, proporional cu cotele acestora n cadrul FMI.
100
Metoda iniial de evaluare a DST prin intermediul aurului a rmas n
vigoare pn la 30 iunie 1974. n 1970, cnd a nceput s funcioneze
Contul Special de Tragere, 1 DST a fost egal cu 1 USD
ncepnd cu iulie 1974, DST-ul este definit pe baza unui co de 16
monede naionale ale rilor care deineau n comerul internaional o
pondere mai mare de 1%. Ponderea aleas pentru fiecare moned a
fost bazat pe participarea emitentului la exportul mondial. Dolarul fcea
excepie de la aceast regul,considerndu-se c importana sa este
mai mare n tranzaciile internaionale decat partea din exportul mondial
care revineSUA
Din 1981, coul include monedele a cinci ri membre ale FMI, care au
ponderea cea mai semnificativ n exportul mondial de bunuri i servicii:
dolarul american, marca german, yenul japonez, francul francez, lira
sterlin.
Procentul deinut de fiecare valut n total rezult din importana fiecrei
valute n comerul i plile internaionale.




Coul DST iulie 1974
Moneda Proce
nt
Cantitat
e
Moneda Proc
ent
Cantitat
e
Dolarul S.U.A 33,0 0,40 Francul belgian 3,5 1,6
Marca
german
12,5 0,38 Coroana suedez 2,5 0,13
Lira sterlin 9,0 0,045 Dolarul australian 1,5 0,012
Francul francez 7,5 0,44 Peseta spaniol 1,5 1,1
101
Yenul japonez 7,5 26,0 Coroana
norvegian
1,5 0,099
Dolarul
canadian
6,0 0,071 Coroana danez 1,5 0,11
Lira italian 6,0 47,0 ilingul australian 1,0 0,22
Guldenul
olandez
4,5 0,14 Randul sud-
african
1,0 0,0082

Funciile i utilizarea DST
Conform statutului, DST ndeplinete urmtoarele funcii:
Funcia de etalon monetar internaional, prin DST putndu-se
exprima paritile i cursurile valutare;
Funcia de mijloc de rezerv, DST figurnd ntre rezervele
rilor, alturi de aur i valutele de rezerv.
Funcia de instrument de credit, de procurare de moned
convertibil prin intermediul FMI i n anumite condiii;
Funcia de mijloc de plat, limitat la plata de dobnzi i
comisioane datorate FMI.
O ar membr a Fondului care primete DST de la FMI le poate utiliza
astfel:
Participantul cruia i s-au alocat DST are dreptul s obin n
schimbul lor o sum echivalent n valut de la un alt membru al FMI,
indicat de ctre Fond.
Pentru ca un participant s fie desemnat de Fond, ca furnizor de
valut, este necesar ca el s aib o balan de pli i rezerve monetare
suficient de puternice. Participantul care furnizeaz valut unui alt
participant va primi n schimb o sum echivalent n DST.
FMI presupune c toate operaiile cu DST sunt efectuate doar pentru a
face fa unor nevoi ale balanei de pli, sau pentru cazul unei evoluii
nefavorabile a structurii rezervelor monetare internaionale.
102
Participantul poate plti cu DST dobnzi i comisioane ctre FMI
sau poate rscumpra cu DST moneda sa aflat la FMI, cu anumite
excepii;
DST-urile pot fi utilizate pentru creterea rezervei monetare
oficiale, corespunztor cotei alocate;
ncheierea de acorduri swap, prin care un membru poate transfera
altuia DST n schimbul altui activ de rezerv , cu excepia aurului, cu
obligaia de a restitui valuta la o dat viitoare i la un curs stabilit de
comun acord;
Efectuarea de operaiuni forward, prin care o ar membr a FMI
poate vinde sau cumpra DST cu obligaia plii la o dat viitoare, n
schimbul oricror active monetare, cu excepia aurului, la un curs la
termen previzionat n momentul ncheierii tranzaciei;
DST pot fi folosite pe piaa financiar internaional, prin emiterea
de obligaiuni exprimate n aceast moned.
Rata de dobnd a DST
Ca activ de rezerv, DST este purttor de dobnd, cu scopul ca
moneda FMI s devin atractiv pentru deintori. Fiecare participant
pltete un comision Fondului pentru suma alocrilor de DST. Rata de
dobnd a DST este o medie ponderat a ratelor dobnzilor pentru
instrumentele pe termen scurt de pe pieele monetare ale celor cinci
state ale cror monede alctuiesc DST.
Emisiuni de titluri exprimate n DST:
Cumprarea unei obligaiuni exprimate n DST se realizeaz pltindu-se
contravaloarea acesteia exprimat n dolari la cursul pieei. Dac peste
un anumit timp obligaiunea n DST este vndut de ctre deintor,
vnzarea se face la cursul dolar DST din momentul respectiv.
Aprecieri cu privire la utilizarea DST
Cu privire la utilizarea DST ca instrument de rezerv au fost evideniate
urmtoarele aspecte:
Pozitive: - DST este mai stabil dect orice alt moned naional a altui
stat;
103
- DST este emis de un organism internaional, fiind astfel independent
de situaia economic i financiar a unei ri.
- DST poate servi mai bine la meninerea unor rezerve monetare
internaionale echilibrate
Negative: - DST nu ndeplinete dect parial funciile unei monede
internaionale; el nu este un mijloc direct de plat, ci indirect, prin
mecanismul su de convertire n valute;
- DST nu circul dect ntre autoritile monetare (FMI, BRI, bnci
centrale);
- inflaia i deflaia de DST nu sunt excluse, FMI putndu-se orienta
greit n determinarea necesarului de emisiune;
- ca urmare a repartizrii emisiunilor de DST, proporional cu cota
subscris de ctre fiecare ar la FMI, majoritatea alocrilor revin rilor
industrializate, astfel c rile n curs de dezvoltare primesc alocrile
cele

2.5. Instituiile Sistemului Monetar Internaional
Sistemul de la Bretton Woods a prevzut pe lng dispoziiile monetare
propriu-zise nfiinarea a dou organisme: Fondul Monetar Internaional
(FMI) i Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (BIRD).
Cele dou organisme sunt instituii interesate de sprijin reciproc, cu
statut de organisme specializate ale ONU.
Ca organ de finanare, FMI are rol central n creditarea temporar a
deficitelor balanelor de pli ale rilor membre (paradox funcioneaz
ca o banc) i n sprijinirea lor pentru adoptarea unei politici adecvate
de realizare a echilibrului de balan (politic de austeritate).
Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare a fost creat
ca un nou tip de instituie interstatal, de finanare a investiiilor (paradox
funcioneaz ca un fond). Calitatea de membru BIRD este
condiionat de cea de membru FMI. Banca are aceeai structur, a
104
participrii statelor membre, precum i organisme similare de
conducere.
Grupul Bncii Mondiale include: BIRD;
Asociaia Internaional pentru Dezvoltare;
Corporaia Financiar Internaional;
Agenia de Garantare Multilateral a Investiiilor.
Romnia a aderat la Banca Mondial n 1973. Dup mrimea fondurilor
subscrise, ara noastr se plaseaz n primele 50 de state membre ale
BIRD.
Potrivit statutului Bncii, vrsmintele iniiale de capital se fac n cot de
1% aur sau dolari, sumele putnd fi utilizate liber de banc pentru
oricare dintre operaiile sale i 9% n moneda statului subscriptor. Cota
de 9% se poate utiliza numai cu acordul rii membre a crei moned
este n joc. Diferena de 90% din prile subscrise nevrsate servete la
protecia obligaiilor.
mprumuturile pe care le acord BIRD pot fi solicitate de guvernul rii
membre, de un organism politic sau societate public, fie de un
organism privat sau societate privat, cu condiia c aceste mprumuturi
s fie garantate de stat. Creditele acordate presupun o perioad de
graie de 5 ani i sunt rambursabile n termene de pn la 20 de ani.
Asociaia Internaional pentru Dezvoltare a fost nfiinat n 1960,
cu scopul de a ajuta financiar rile foarte srace. Creditele pe termen
lung, n condiii favorabile, acordate de AID, apar sub form de ajutor
bilateral sau ajutoare acordate de unele bnci regionale de dezvoltare.
Corporaia Financiar Internaional a fost nfiinat n 1956,
avnd ca scop : stimularea expansiunii economice, ncurajnd
dezvoltarea ntreprinderilor private cu caracter productiv din regiunile
mai puin dezvoltate, completnd astfel operaiunile BIRD. Scopul
existenei CFI const n dezvoltarea economic prin stimularea
sectorului privat.
105
Agenia Multilateral de Garantare a Investiiilor a fost nfiinat n
1985, cu scopul de a asigura investiiile contra riscurilor publice n rile
lumii a treia.
Dei Banca Mondial i Fondul Monetar Internaional constituie entiti
distincte cele dou organisme lucreaz mpreun ntr-o strns
cooperare.









Principalele trsturi ale celor dou instituii create la Bretton Woods,
pot fi prezentate n urmtorul tabel
Fondul Monetar Internaional Banca Mondial
Supravegheaz sistemul monetar
internaional
Promoveaz dezvoltarea economic n
rile cele mai srace ale lumii
Promoveaz stabilitatea cursului de
schimb i cooperarea monetar
internaional n rndul rilor membre
Asist rile n curs de dezvoltare prin
finanarea pe termen lung a proiectelor
i programelor de dezvoltare
Acord asisten tuturor rilor membre
att rilor industrializate, ct i celor
n curs de dezvoltare care se
confrunt cu deficite temporare ale
balanei de pli, oferindu-le credite pe
termen scurt i mediu
Ofer rilor n curs de dezvoltare i
celor mai srace, asisten
financiar special prin intermediul
Asociaiei Internaionale pentru
Dezvoltare
106
Suplimenteaz rezervele valutare ale
rilor membre prin alocrile de DST
ncurajeaz ntreprinderile private
din rile n curs de dezvoltare prin
organismul afiliat, Corporaia
Financiar Internaional
i procur resursele financiare n
principal din subscrierile cotelor rilor
membre
i procur majoritatea resurselor
prin mprumuturi pe piaa
internaional a obligaiunilor

2.6. Rolul FMI n economia mondial
FMI se plaseaz efectiv n centrul Sistemului Monetar Internaional fiind
interesat nu numai de problemele fiecrei ri, ci i de funcionarea
sistemului.
Supravegherea politicilor financiar valutare scopul iniial al Fondului
FMI i exercit funcia de supraveghere a politicilor promovate de ctre
membrii si, n concordan cu obligaiile acestora prevzute n statut
Asistena tehnic acordat de FMI statelor membre reprezint o parte
important a activitilor acestuia: politicile fiscale, monetare, balana de
pli, sistemul bancar etc.
Asistena financiar acordat de ctre FMI are drept beneficiare statele
membre care se confrunt cu dificulti n echilibrarea balanei de pli.
Finanarea acordat de FMI i formele sale
n practica Fondului se disting mai multe tipuri de mprumut, denumite i
faciliti FMI, cu reguli distincte de acordare i rambursare. FMI are ca
principal funcie creditarea temporar a deficitelor balanelor de pli
pe termen scurt, prin mijloace de restrngere a cererii interne,
cunoscut sub denumirea de politic de austeritate.
Cumprarea de moned strin de ctre o ar membr, echivalent
cu primirea unui mprumut, poart denumirea de tragere.
Principalele masuri sugerate de FMI tarilor membre in cadrul
planurilor lor de redresare economica sunt:
107
- Deprecierea monedei nationale
- Diminuarea cheltuielilor publice
- Blocarea salariilor
- Participarea mai ampla la comertul internationa
Concluzie:
ncepnd de la prbuirea sistemului de la Bretton Woods, au fost
provocate o mulime de faciliti de creditare. Instrumentele de finanare
create s-au deprtat de sarcina iniial a Fondului, aceea de protejare a
circulaiei bunurilor i a capitalului mpotriva fluctuaiei cursului de
schimb.
Autoevaluare
1.Definiti abordarile conceptuale date SMI
2.Prezentati principiile SMI
3.Definirea monedei DST
Teste grila
1)Conform statutului,DST indeplineste urmatoarele functii:
a)etalon monetar international
b)mijloc de plata
c)instrument de credit
d)mijloc de rezerva
e)mijloc de plata si de schimb. Alegeti varianta incorecta.
2)Aspectele pozitive cu privire la utilizarea DST ca instrument de rezerva
sunt urmatoarele:
a)DST esta mai stabil decat orice moneda nationala
b)DST este emis de un organ international
c)DST poate servi mai bine la mentinerea unor rezerve monetare
internationale echilibrate
d)DST sunt alocate in mod gratuit de Fond
e)DST circula decat intre autoritatile monetare.
Alegeti varianta incorecta.

Probleme propuse
108
1.Sa se determine rata medie a dobanzii la creditele exprimate in
DST,cunoscandu-se:
moneda ponderea rata medie a dobanzii
A 41% 12%
B 32% 17%
C 29% 19%
a)15.87%
b)11.67%
c)23.51%
d)24.21%
e)19.43


2.Contributia la cosul DST a monedelor componente este urmatoarea:
0.41EURO; 1.84Yeni; 0.0903; 0.6320$. Cursurile de schimb ale
monedelor fata de dolar la momentul t sunt urmatoarele: 0.82EURO/$;
100Y/$; 0.65/$. Sa se determine cursul dolarului fata de moneda cos
DST
a)1,454$
b)2,345$
c)1,653$
d)3,745$
e)2,849$

resurse interne
http://www.ueb.ro
http://www.ueb.ro/stiinteeconomice/ebiblioteca
raspunsuri intrebari
1.e
2.e
3.a
4.a


109

















Cursul 3. Sistemul monetar european

Obiectivele cursului
-cunoasterea semnificatiei conceptelor cheie:integrare monetara,uniune
europeana,moneda unica,criterii de convergenta, Banca Centrala
Europeana
-cunoasterea si intelegerea mecanismelor de functionare asistemului
monetar-european
-formarea deprinderii de stabilire a cursului intre doua monede
-cunoasterea principalelor efecte ale utilizarii monedei euro

Continutul cursului
3.1Sistemul monetar european:etape premergatoare
3.2Crearea SME :principii si functionare
3.3 Integrarea monetara europeana
3.4 Moneda EURO si efectele acesteia
Ideea crearii unei uniuni monetare a imbracat forme diferite.Realizarile in
plan monetar evidentiaza o preocupare din partea tarilor de a participa la
o uniune in care sa se utilizeze o singura moneda,atunci cand sunt
indeplinite o serie de conditii.Actuala constructie monetara europeana a
fost precedata de o serie de evenimente importante.
110

3.1 Sistemul Monetar European: etape premergtoare

Ideea crearii unei uniuni monetare a imbracat forme diferite si s-a
materializat in urmatoarele momente mai importante:
- in anul 1865 s-a creat Uniunea Monetara Latina prin participarea
Frantei, Belgiei, Elvetiei si Italiei.
- alte eforturi de acrea o uniune monetara s-au manifestat si dupa al
Doilea Razboi Mondial
- in prezent se poate vorbi despre uniunea monetara in diferite regiuni
ale lumii.
Aceste realizari in plan mondial evidentiaza o preocupare din partea tarilor
de a participa la o uniune in care sa se utilizeze o singura moneda, atunci
cand sunt indeplinite o serii de conditii. Actuala constructie monetara
europeana a fost precedata de o serie de evenimente importante.
Tratatul de la Roma (1957) a reprezentat un moment de referinta in amplul
si dificilul proces de integrare monetara europena. Si a avut ca principale
obiective:
- crearea unei piete libere, caractelizata prin libera circulatie
- stabilirea unei politici comerciale unitare a tarilor membre ale CEE in
relatii cu terte tari
- o mai buna coordonare a politicilor monetare ale tarilor membre,
indeosebi in domeniul celor de curs de schimb.
Sistemul Monetar International creat in 1994 la Bretton Woods si care a
jucat un rol important in asigurarea stabilitatii monetare o buna perioada
de timp, a cunoscut dupa anii 60 o puternica criza caracterizata prin
abandonarea treptata a principiilor de baza carora s-a construit.
Acordul de la Washington din 1971, prin care marjele de fluctuare ale
monedelor s-au modificat de la 1% la 2,25%, n-a asigurat dect o
stabilitate limitat a ratelor de schimb. Dac o moned se afla la limita
superioar, n timp ce o alta se afl la limita inferioar (respectiv,
moneda este la nivelul plafon sau la nivelul planeu) rezult c cele
dou monede nregistreaz o abatere a cursului de 4,5 % vis a vis de
definiia oficial. Dac o moned care se afl la nivelul plafon trece la
111
nivelul planeu, n timp ce o alt moned urmeaz o traiectorie invers,
rezult c ecartul ajunge la 9%.
S presupunem c definiia oficial a monedei A corespunde egalitii:
l$ = 5,5A, n timp ce definiia monedei B corespunde egalitii l $ = 2 B.
Se poate deduce astfel c:
A 75 , 2
2
5 , 5
B 1 = =

Practicarea marjelor de fluctuaie de 2,25% are ca efect situarea
monedei A la nivelul sau cel mai sczut atunci dolarul valoreaz:
5,5 + (5,5 x 0,0225) = 5,623 A
De asemenea, moneda A nregistreaz cel mai bun nivel al sau, atunci
cnd dolarul valoreaz:
5,5 - (5,5 x 0,0225) = 5,376 A
Moneda B cunoate cel mai bun curs al sau, atunci cnd dolarul
valoreaz:
2 - (2 x 0, 0225) = 1,955 B
i cel mai sczut nivel al cursului este atunci cnd dolarul reprezint:
2 + (2 x 0,0225) = 2,045 B
Dac se determin cursul monedei B fa de A se poate constata c
A 876 , 2
955 , 1
623 , 5
B 1 = =

Comparativ cu situaia precedent, cursul monedei B exprimat n
funcie de A s-a modificat cu:
% 58 , 4 100
75 , 2
75 , 2 876 , 2
=

Dac A se apreciaz pn la nivelul maxim autorizat de sistem, rezult
c dolarul reprezint:
5,5 - (5,5 x 0, 0225) = 5,376 A
n acelai timp, dac moneda B urmeaz o traiectorie invers, n
sensul deprecierii, rezult c dolarul valoreaz:
2 + (2 x 0,0225) = 2,045 B
n acest caz, l B reprezint
A 628 , 2
045 , 2
A 376 , 5
=

Trecnd de la 2,876 A la 2,628 A, rezult c nivelul cursului monedei
B, exprimat n moned A, a nregistrat o diminuare de 8,9%. n cazul
112
invers, cel n care, cursul trece de la 2,628 A la 2,876 A, cursul B fa de
A, cunoate o cretere de: 9,7%.
La data de 21 martie 1972 Consiliul de Minitri al CEE decide reducerea
marjelor de fluctuaie ale monedelor europene la jumtate fa de ceea
ce se autorizase n 1971. Aceast rezoluie, a fost urmat de un acord
ntre Bncile Centrale Europene, semnat la Bale, cu data de 10 aprilie
1972, moment la care se nfiineaz arpele monetar.
Tunelul si sarpele monetar impuneau aceleasi reguli de interventie
pentru bancile centrale in scopul respectarii paritatii. Realitatea nu a
confirmat asteptarile si drept urmare acest mecanism nu a functionat
unele din tarile membre parasind sarpele din tunel.

3.2. Sistemul Monetar European
Dificultile arpelui monetar au condus autoritile monetare europene
spre cutarea unei zone de stabilitate monetar.Pentru atingerea
acestui obiectiv,a fost necesar sa se creeze trei mecanisme:
-mecanismul ECU
-mecanismul cursurilor de schimb
-mecanismul de sprijin financiar
Funcionarea sistemului monetar european s-a bazat pe o moneda ECU
i pe definirea cursurilor pivot ale monedelor, fa de ECU, precum i pe
un mecanism de intervenii pe piaa valutar.
Moneda ECU era construit pornind de la un co de monede al rilor
participante la sistem iar ponderea fiecreia n definirea ECU depindea
de nivelul PIB al fiecrei ri i de volumul schimburilor comerciale.
Mecanismul de schimb
rile care participau la mecanismul de schimb trebuiau s defineasc
valoarea propriei monede n raport cu toate monedele ce aparineau
sistemului.
Caracterul fix al mecanismului de schimb era asigurat prin stabilirea
unui curs central denumit pivot, ntre fiecare moned i ECU. Marja de
fluctuare ntre monede pe de o parte i ntre acestea i ECU era de
2,25%.
113
Mecanismul cursurilor de schimb avea doua componente:
-un mecanism al cursurilor de schimb bilaterale
-un indicator(prag)de divergenta.
Marjele de fluctuatie erau diferentiate pentru fiecare moneda.
Indicatorul de divergenta se determina dupa urmatoarea formula:
I=2,25%(100-P)/100
Obiectivul marjelor de fluctuatie era de a limita miscarile
monetare.Bancile centrale aveau obligatia de a interveni pe pietele
valutare atunci cand o moneda fluctua peste 75% din indicatorul de
divergenta.
Pd=0,75 2,25%(100-P)/100
O ar care atingea limitele marjei de fluctuare, antrena intervenia a
dou bnci centrale.
Capacitatea de intervenie a bncilor era susinut de facilitile de
credit ntre bncile centrale; fiecare se putea mprumuta cu sume
nelimitate de la celelalte bnci, pe un termen de rambursare de 75 zile.
Bncile centrale, puteau s utilizeze pentru operaiile dintre ele sumele
n ECU pe care le primeau de la Fondul European de Cooperare
Economic (FECOM), n schimbul depozitelor constituite la acest fond.
Contribuia bncilor centrale la fond era reprezentat de 20% din
rezervele n aur i $ ale rilor respective.
Sistemul monetar european s-a caracterizat printr-o superioritate,
comparativ cu mecanismul arpelui valutar, prin posibilitatea de
realiniere a cursului i prin intervenia FECOM, n susinerea cursurilor.
Totodat s-a procedat la reconsiderarea raportului dintre ECU i $ de
fiecare dat cnd necesitile au impus asemenea redefiniri.
Moneda ECU; cursul pivot i marjele de fluctuare
ECU a fost unitate de cont i a reflectat media puterilor de cumprare
ale monedelor utilizate.
Fiecare ar membr putea stabili, n raport de puterea de cumprare a
monedei sale, un curs fa de ECU, denumit curs central.
Cursurile efective, de pia, puteau fluctua fa de cursul pivot, ajustat
cu 2,25%
114
Ponderea monedelor n cazul ECU a fost reconsiderat, de regul, la 5
ani.
Moneda ECU a fost utilizat ca unitate de cont, de ctre instituiile
comunitare:
pentru stabilirea bugetului;
pentru exprimarea tarifelor vamale;
pentru stabilirea prelevrilor i a altor vrsminte intracomunitare.
n cadrul SME, ECU a ndeplinit 4 funcii, astfel:
moneda efectiv n mecanismul de schimb al SME;
baza de calcul a paritilor celorlalte monede;
baz de referin n mecanismul de intervenie i credit;
instrument de reglare a soldurilor creditoare i debitoare, ntre
autoritile monetare.
Mecanismul de sprijin financiar a imbracat trei forme:
- facilitatile pe termen scurt
- sprijinul monetar pe termen scurt
- asistenta financiara pe terrmen mediu.

3.3. Uniunea Monetara Europeana.

Raportul Delors a fixat trei etape importante pentru atingerea
dezideratului,Uniuninea Monetara Europeana.
Strategia privind atingerea stadiului de uniune monetara prevazuta prin
tratatul de la Maastricht a stabilit obiectivele, etapele si criteriile pe care
trebuie sa le imdeplineasca tarile care doresc sa acceada la moneda
unica.
istoricul monedei unice
Uniunea Monetar latin a fost creat n 1865 i a durat pn n 1914.
Au fost i alte eforturi de a forma o Uniune Monetar, dup al doilea
Rzboi Mondial.
Cu raportul Dellors din 1988, s-a nceput ndreptarea spre o Uniune
Monetar n Europa. Aceasta a fost punctul de pornire al Tratatului de la
Maastricht, care a stabilit programul de orientare spre o moned unic
ncepnd cu 1 ianuarie 1999.
115
Acordul de la Maastricht
Prin acest tratat, care a intrat n vigoare de la 1 noiembrie 1993 a fost
introdus un nou concept, cel de Uniune European (UE), care
reunete:
Comunitatea European;
Cooperarea n materie de politic extern i securitate;
Cooperarea n domeniul politicii interne i de justiie;
Tratatul cuprinde dou pri:
o parte consacrata realizrii uniunii economice i
monetare;
o parte consacrata realizrii uniunii politice.
Principalele obiective economice pentru introducerea uniunii monetare
sunt:
sporirea stabilitii internaionale euro i dolarul intr n
competiie, iar cea mai stabil dintre ele va fi preferat n tranzaciile
internaionale;
diminuarea variabilitii i incertitudinii ratelor de schimb
implic o alocare mai eficient a resurselor n cadrul uniunii;
reducerea costurilor de tranzacionare (nu mai sunt
antrenate costuri legate de conversiune sau acoperirea riscului de
schimb);
mbuntirea competitivitii;
sporirea stabilitii interne (de exemplu, va exista doar o
singur rat a inflaiei comparativ cu 15, ct reprezint numrul rilor
membre al SME;
scderea anticipat a ratelor dobnzilor i inflaiei.
Pentru indeplinirea obiectivelor s-a prevazut realizarea Uniunii
Econimice si Monetare in 3 etape

1) prima etap 1990 1993, adoptarea de msuri pentru
liberalizarea micrii capitalurilor, punerea unei politici de convergen
n materie de stabilitate a preurilor i gestiune sntoas a finanelor
publice.
116
2) etapa a II-a 1994 1998, a fost caracterizat prin nfiinarea unor
instituii premergtoare Bncii Centrale Europene. Astfel, a fost creat
Institutul Monetar European (IME), cu scopul de a ntri cooperarea
ntre bncile centrale i de a asigura coordonarea politicilor monetare.
3) a III-a etapa a nceput de la 1 ianuarie 1999. Institutul Monetar
European a fost desfiinat i transformat n Banc Central European.
S-a nfiinat i Sistemul European al Bncilor Centrale.
Admiterea statelor la cea de-a 3-a etapa a fost conditionata de
indeplinirea unor criterii de convergenta, astfel:

1) rata inflaiei s nu depeasc cu mai mult de 1,5 puncte
procentuale media ratei inflaiei a celor mai bune 3 ri membre ale UE
cu cele mai stabile preuri;
2) deficitul bugetar s nu depeasc 3% din PIB-ul fiecrei ri;
3) datoria public a rii respective s nu depeasc 60% din PIB-ul
acesteia;
4) rata dobnzii nu trebuie s fie mai mare de dou puncte
procentuale fa de media ratei dobnzii pe termen lung a primelor trei
state performante n acest domeniu;
5) rata de schimb nu trebuie s depeasc marjele normale
(2,25% fa de ECU), prevzute n cadrul SME. Trebuia ca moneda
naional s fie integrat n SME de cel puin doi ani.
6)
3.4. Moneda EURO

Lansarea monedei EURO. Reuniunea de la Madrid, din decembrie
1995 a adoptat denumirea monedei unice EURO care nlocuiete
vechea moned comun ECU.
Calendarul tehnic de lansare a monedei EURO a prevzut urmtorii
pai:
-faza I: la nceputul anului 1998 au fost selecionate din cele 15 ri
membre UE,cele care au ndeplinit criteriile de convergen,pentru anul
`97.
117
-faza a II-a: de la 1 ianuarie 1999, odat cu nceperea activitii Bncii
Centrale Europene, s-au stabilit ratele de schimb ntre EURO i devizele
rilor care au aderat. Moneda EURO este introdus n paralel cu
monedele naionale; iniial, EURO este admis doar ca moned
scriptural; plile cash continu s se realizeze n monedele naionale.
EURO se utilizeaz i n cadrul mprumuturilor publice.
-faza a III-a: a debutat la 1 ianuarie 2002 i se manifest prin punerea n
circulaie a biletelor i a monedelor EURO, care circul paralel cu
monedele naionale timp de 6 luni.
- faza a IV-a: dup 1 iulie 2002, EURO a devenit singurul mijloc de
plat. standardizarea contabilitii i a altor sisteme.
Efectele introducerii monedei EURO
Avantajele Uniunii Monetare Europene:
- eliminarea costurilor i a riscului schimburilor internaionale;
- transparena preurilor care duc la o mai bun concuren cu
privire la vnzri i servicii;

De la 1 ianuarie 1999, majoritatea bncilor ofer posibilitatea clienilor
si de a-i converti economiile n EURO, dar obligativitatea va surveni
numai dup 2002.
Prin moned unic, politica monetar e transferat la nivel comunitar
devenind fa de competena Bncii Centrale Europene, absolut
independent.
Efectele pe plan internaional ale introducerii monedei unice sunt i
mai puternice:
- utilizarea crescnd a monedei unice n cadrul tranzaciilor
comerciale, permite reducerea instabilitii generate de fluctuaiile
cursului de schimb;
- posibilitatea emitenilor de moned de a beneficia de venituri de pe
urma sumelor deinute n strintate (n afara UE).
- dispariia necesarului de rezerve n cadrul bncilor centrale
naionale pe plan intracomunitar.
118
EURO a contribuit la o mai buna cooperare pentru o moneda mai
stabila si pentru o situatie economica de care sa beneficieze toate tarile
membre UE
Beneficiile monedei EURO:
1.beneficii pentru companii:
- oportunutati mai mari pentru realizarea de investitii pe termen lung
-stimularea si expansiunea comertului in zona eura
-o mai buna integrare a pietelor financiare
-intensificarea comrtului international
2.beneficii pentru populatie
-preturi mai stabile
-o piata mult mai competitiva
-dobanzi mai mici la creditele contractuale
-mai multe locuri de munca
3.beneficii pentru economiile tarilor membre ale UE
4.beneficii determinate de cresterea gradului de integrare a pietelor
financiarei
5.beneficii ce decurg din rolul euro ca moneda internationala
Utilizarile monedei EURO pe piata bancara,pe pietele financiare si
dimensiunea internationala a utilizarii ei, atat de guvernele tarilor terte,cat
si in tranzactiile comerciale au transformat rapid moneda unica intr-una
extrem de atractiva,fiid deci folosita pe scara larga:
-pe piatele de capital
-pe pietelecreditelor
-pe pietele valutare
-in comertul international
-ca rezerva valutara si moneda ancora
Desi s-au inregistrat progrese semnificative de la introducerea euro,totusi
anumite segmente ale pietelor financiare sunt inca fragmentate, iar ritmul
119
de crestere al gradului de integrare difera de la o tara la alta.De
asemenea, cooperarea in cadrul acordurilor pentru
prevenirea,managementul si solutionarea crizelor va trebui sa se
intensifice pe masura ce integrarea financiara din zona euro se va
amplifica.

Autoevaluare
1. Ideea crearii unei uniuni monetare a imbracat forme diferite.Prezentati
momentele mai importante.
2. Prezentati importanta Tratatului de la Roma si a planului Werner.
3.Dimensiunea internationala a monedei euro

Teste grila
1. Pentru crearea unei zone de stabiliate monetara a fost necesar sa se
creeze urmatoarele mecanisme .
a)mecanismul ECU
b)mecanismul cursurilor de schimb
c)mecanismul de sprijin financiar
d) mecanismul pe pietele valutare
e) mecanismul de integrare fiscala. Alegeti varianta corecta.

2.Tara care a beneficiat de clauza de optiune,conform careia poate trrece
in orice momenr la cea de a III-a etapa de aderare la UE este:
a)Danemarca
b)Marea Britanie
c)Suedia
d)Grecia
e)Polonia Alegeti varianta corecta.
Probleme propuse
1.Mecanismul ,,sarpelui monetara impus limite de fluctuare,astfel:
a)1% in jurul valorii oficiale a monedelor
b)2.25% fata de ecu si intre monede
c)2.25% fata de $ si 4.5% intre monede
d)4.5% intre monede
120
e)6%pentru lira italiana
2Ponderea DM in ECU era de 33%.Indicatorul si pragul de divergenta se
situau la :
a) I=1,5%
b)Pd=1,1306
c) I=19,6%
d) Pd=1,35%
e) I=1,8%

resurse interne
http://www.ueb.ro
http://www.ueb.ro/stiinteeconomice/ebiblioteca

raspunsuri intrebari
1.a b c
2.b
3.c
4.a b







Ghid de studiere a cursului 1
PARTEA I MONEDA-MASA MONETARA

Cursul 1. Moneda si masa monetara
4
1.1 Moneda: concept, funcii 5

1.2. Mas monetar i agregatele monetare

9

1.2.1. Definirea masei monetare
9

1.2.2. Indicatori de structurare a masei monetare
10

1.2.3. Continutul agregatelor monetare
11

1.2.4. Mas monetar n Romnia
12

1.2.5. Contrapartidele masei monetare
16
121
Cursul 2. Cererea si oferta de moneda
21

2 .1. Cererea de moneda
21

2..2. Oferta de moneda
24

2.3. Schema realizarii echilibrului monetar
26
Cursul 3. Inflatia forma a dezechilibrului monetar
31

3.1. Abordari cantitative ale inflatiei
31

3.2 Cauze si forme ale inflaiei
34

3.3 Efectele inflatiei
36

3.4. Politici antiinflaioniste
40

3.5 Deflaia
41
Cursul 4. Creditul si dobanda
45

4.1. Coninutul i funciile creditului
46

4.2. Formele creditului
49

4.3. Dobnda
57

4.3.1. Abordari conceptuale
57

4.3.2. Teoria preferinei pentru lichiditate: cererea i
oferta de fonduri pe piaa monetar
58

4.4. Forme ale dobanzii
65

4.5. Calculul dobnzii
66












PARTEA II SISTEME MONETARE

Cursul 1. Sisteme monetare nationale
74

1.1 Sistemul monetar: definire, coninut, rol
75

1.2. Clasificarea sistemelor monetare
81

1.2.1 Sistemele monetare metaliste
82

1.2.2 Sistemele monetare nemetaliste
84

1.3. Consiliul monetar
86
Cursul 2. Sisteme monetare internationale
90

2.1. Sistemul Monetar Internaional: etape premergtoare
91

2.2. Principiile care au stat la baza SMI
93


2.3. Dezechilibrele generate de Sistemul de la Bretton Woods
97

2.4. Rolul Drepturilor Speciale de Tragere
99

2.5. Instituiile Sistemului Monetar Internaional
104

2.6. Rolul FMI n economia mondial
106
Cursul 3. Sistemul monetar european
110

3.1 Uniunea Monetara Europeana: etape premergtoare


3.2. Sistemul Monetar European
113

3.3. Uniunea Monetara Europeana.
115
122













Bibliografie

Cezar Basno, Nicolae Dardac, Operatiuni bancare, EDP, 2005
Nicolae Dardac, Teodora Barbu, Moneda,Banci si Politici monetare, EDP ,2005
Ionela Costica, Politici si tehnici bancare, ASE, 2007
Nicolae Dardac, Teodora Barbu, Moneda , ASE, 2009
Bojesteanu si colectiv, catedra Moneda si banci-culugere de aplicatii,EDP,2010
***www.bnr.ro-Site-ul Bancii Nationale a Romaniei
***www.economist.com-Site-ul publicatiei periodice The Economist
***www.federalreserve.gov-Site-ul Sistemului Federal de Rezerve
***www.insse.ro-Site-ul Institutului National de Statistica
*** BNR, Instrumente de plata, 2004
*** BNR, Reglementari privind cambia , 2004
*** BNR, Reglementari privind cecul, 2004
*** BNR, Reglementari privind ordinul de plata, 2004
*** Legea 101/1998 privind statutul BNR, M.Of.no. 203/1998
Legislatia bancara in vigoare :OU. Nr.99/2006 ;LG. Nr 227/2007; OU. Nr. 50/2010

3.4. Moneda EURO Bibliografie
117



Bibliografie
124

123