PROBLEMA

dado
Impuesto de sociedades del
Capex (2007-2011) es igual a los gastos de depreciacin
El coste de financiacin de la deuda del
Rentabilidad exigida sobre el capital del
Targed deuda al cociente de valor del
Terminal tasa de crecimiento en el perodo FFCFs

Estado de Resultados
Venta
depreciacin
Costo de Ventas
Otros gastos de explotacin
EBIT
inters
Las ganancias antes de impuestos
Impuesto a las Ganancias
lngresos netos
Dividendos de acciones preferentes
Ingreso neto de las Acciones Comunes
Dividendos Acciones ordinarias
Ingresos de Ganancias retenidas

balance
Activo Corriente
Activos Fijos Brutos
Depreciacin acumulada
Activos fijos netos
Activos totales
pasivo exigible
L-T Deuda
acciones preferentes
Acciones ordinarias
ganancias retenidas
Total de capital ordinario
Total Pasivo y Capital

25%
10%
20%
10%
5%
Ao Base
2006
3,417,500.00

prons
$

$
$
$

$
$
$

$
$

2007
3,700,625.00
48,190.60
1,402,798.69
1,078,447.38
1,171,188.34
5,110.00
1,166,078.34
(291,519.58)
874,558.75
874,558.75
874,558.75
-

Ao Base
2006
2007
170,630.00 $ 185,031.25
1,204,765.00
1,252,955.60
(734,750.00)
(782,940.60)
470,015.00 $ 470,015.00
640,645.00 $ 655,046.25
129,645.00
51,100.00
1,000.00
458,900.00
459,900.00
640,645.00

$
$

144,046.25
51,100.00
1,000.00
458,900.00
459,900.00
655,046.25

solucin
a. Estimar los flujos de caja libres en firme para el perodo 2007-2011
Resultado de la Operacin
Menos: Impuestos
NOPAT
Ms: Depreciacin
Menos: gastos de capital
Menos: Variacin de la Comisin Nacional del Agua

2007
$ 1,171,188.34
292,797.08
$ 878,391.25
48,190.60
(48,190.60)
$
-

Prons

Flujo Libre de Efectivo Firm

b. Valor bbfm utilizando el mtodo tradicional de la WACC

Calculating the WACC
retorno Requerido
deuda
0.10
equidad
0.20

Calcular el valor de empresa de la Firma

La planificacin del perodo
Valor Terminal (fin de ao 4)
PV del Valor Terminal
Valor de empresa

878,391.25

A Tx Costo /
0.075
0.200

$ 3,296,797.37
$

10,271,666.05
4,349,835.17
$ 7,646,632.53

discusin
Los Herederos del Sr. Redding son correctos en la creencia de que la valoracin del IRS es demasiado alto. Un ejercicio d
tradicional de la WACC da el valor de empresa de aproximadamente $ 7,5 millones en comparacin con $ 20.000.000 est

OBLEMA

dado

Solucion L
.=
.=
.=

$
$
$

2008
3,983,750.00
50,118.22
1,496,881.13
1,109,874.25
1,326,876.40
5,110.00
1,321,766.40
(330,441.60)
991,324.80
991,324.80
991,324.80
-

$
$
$

pronstico
2009
4,266,875.00
52,122.95
1,590,963.56
1,141,301.13
1,482,487.36
5,110.00
1,477,377.36
(369,344.34)
1,108,033.02
1,108,033.02
1,108,033.02
-

2010
$ 4,550,000.00
54,207.87
1,685,046.00
1,172,728.00
$ 1,638,018.13
5,110.00
$ 1,632,908.13
(408,227.03)
$ 1,224,681.10
1,224,681.10
1,224,681.10
-

2011
$ 4,833,125.00
56,376.19
1,779,128.44
1,204,154.88
$ 1,793,465.50
5,860.00
$ 1,787,605.50
(446,901.38)
$ 1,340,704.13
1,340,704.13
1,340,704.13
-

Pronstico
2008
2009
2010
2011
$ 199,187.50 $
213,343.75 $ 227,500.00 $ 241,656.25
1,303,073.82
1,355,196.78
1,409,404.65
1,540,780.83
(833,058.82)
(885,181.78)
(939,389.65)
(995,765.83)
$ 470,015.00 $
470,015.00 $ 470,015.00 $ 545,015.00
$ 669,202.50 $
683,358.75 $ 697,515.00 $ 786,671.25
$

$
$

158,202.50
51,100.00
1,000.00
458,900.00
459,900.00
669,202.50

$
$

172,358.75
51,100.00
1,000.00
458,900.00
459,900.00
683,358.75

$
$

186,515.00
51,100.00
1,000.00
458,900.00
459,900.00
697,515.00

$
$

200,671.25
58,600.00
68,500.00
458,900.00
527,400.00
786,671.25

lucin
2008
2009
2010
2011
$ 1,326,876.40 $ 1,482,487.36 $ 1,638,018.13 $ 1,793,465.50
331,719.10
370,621.84
409,504.53
448,366.38
$ 995,157.30 $ 1,111,865.52 $ 1,228,513.60 $ 1,345,099.13
50,118.22
52,122.95
54,207.87
56,376.19
(50,118.22)
(52,122.95)
(54,207.87)
(56,376.19)
$
$
$
$
-

995,157.30

peso
10%
90%

$ 1,111,865.52

$ 1,228,513.60

$ 1,345,099.13

producto
0.0075
0.18
18.75%

n del IRS es demasiado alto. Un ejercicio de valoracin por separado con el modelo
nes en comparacin con $ 20.000.000 estimado por el IRS.

Solucion Leyenda
El valor dado en El problema
Formula / Clculo / Anlisis requerido
= El anlisis cualitativo o Respuesta corta requerida