TIEÄN TAØI CHÍNH

ÑAËC BIEÄT
KHAÙC

CHÖÔNG VII
 I. HOAÙN ÑOÅI LAÕI SUAÁT
 Hoaùn ñoåi laõi suaát laø thoûa thuaän giöõa hai beân
ñeå chuyeån ñoåi thanh toaùn laõi suaát vaøo moät thôøi
kyø ñaùo haïn nhaát ñònh. Haàu heát caùc giao dòch ñeàu
dieãn ra trong khoaûng töø 2-10 naêm. Coù hai loaïi
chính laø
 Coupon Swaps: moät phaàn seõ thanh toaùn baèng laõi
suaát coá ñònh, phaàn coøn laïi seõ thanh toaùn theo laõi
suaát thaû noåi
 Basic swaps: toaøn boä thanh toaùn theo laõi suaát thaû
noåi.
Chapter VI 2
 Phaân haïng chöùng khoaùn - tín duïng theo
Moody’s Investor service vaø Standard and Poor’s

MOODY’S INVESTOR SERVICE STANDARD & POOR’S

 Aaa - Chaát löôïng toát nhaát
 Aa - Chaát löôïng toát
 A - Trung bình cao
 Baa - Trung bình
 Ba - Coù caùc yeáu toá ñaàu cô
 B - thieáu caùc ñaëc tính nhaø ñaàu tö
mong muoán
 Caa - Yeáu, coù theå maát khaû naêng chi
traû
 Ca - Ñaàu cô cao, thöôøng maát khaû
naêng chi traû
 C - Ñieåm thaáp nhaát
 AAA - Ñieåm cao nhaát
 AA - Cao
 A - Trung bình cao
 BBB - Trung bình
 BB - Coù caùc yeáu toá ñaàu cô
 B - yeáu toá ñaàu cô cao
 CCC-CC - yeáu toá ñaàu cô hoaøn toaøn
 C - daønh cho caùc traùi phieáu khoâng
traû laõi
 D - Maát khaû naêng chi traû

Chapter VI 3
I. CÔ CHEÁ THÖÏC HIEÄN HOAÙN ÑOÅI LAÕI
SUAÁT
Tình hình cuûa A tröôùc khi thöïc hieän hoaùn ñoåi

 A khoâng phaûi laø toå chöùc tín duïng ñöôïc Mortage $100 million
xeáp haïng Portfolio portfolio 5 year
 Khaû naêng sinh lôøi cuûa A phuï thuoäc marurity
vaøo laõi suaát thaû noåi
13.25%
 A seõ thua loã neáu laõi suaát LIBOR vöôït
quaù 12.75% (13.25 -0.50) vaøo kyø ñaùo
haïn
A

LIBOR +0.5%

Floating $100 million loan

rate lender 5 year marurity

Chapter VI 4
I. CÔ CHEÁ THÖÏC HIEÄN HOAÙN ÑOÅI LAÕI
SUAÁT
Tình hình cuûa B tröôùc khi thöïc hieän hoaùn ñoåi

 B laø moät ngaân haøng AAA Loan $100 million portfolio

 Vay voán taøi trôï cho khoaûn cho vay ñaàu Portfolio 5 year marurity
tö baèng nguoàn voán phaùt haønh Eurobond
 B seõ loã neáu LIBOR thaáp hôn 10.25%
LIBOR +0.75%
(11-0.75) vaøo kyø ñaùo haïn

11%

Eurobond $100 million loan

5 year marurity

Chapter VI 5
I. CÔ CHEÁ THÖÏC HIEÄN HOAÙN ÑOÅI LAÕI
SUAÁT
Thoaû thuaän hoùan ñoåi laõi suaát cuûa A vôùi Bigbank

Nhaän töø ñaàu tö 13.25% Mortage $100 million

Traû cho BigBank (11.35%) Portfolio portfolio 5 year
Nhaän töø BigBank LIBOR maturity
Traû nôï (LIBOR + 0.50%)
13.25%
Lôøi 1.40%
11.35%
A Bigbank
LIBOR
Notional: $100
LIBOR
million
+0.5%
5 year maturity
Floating $100 million loan
rate 5 year maturity
lender

Chapter VI 6
I. CÔ CHEÁ THÖÏC HIEÄN HOAÙN ÑOÅI LAÕI
SUAÁT
Thoaû thuaän hoùan ñoåi laõi suaát cuûa B vôùi Bigbank

Nhaän LIBOR + 0.75%

Traû cho BigBank (LIBOR)
Loan
Nhaän töø BigBank 11.25% $100 million
Portfolio
portfolio 5 year
Traû Eurobond 11.00%
marurity
Lôøi 1.00%
LIBOR
+0.75%
LIBOR
B Bigbank

11.25%
11% Notional: $100
million
5 year maturity
Eurobond
$100 million
5 year maturity

Chapter VI 7
 I. CÔ CHEÁ THÖÏC HIEÄN HOAÙN ÑOÅI LAÕI
SUAÁT
Thoaû thuaän hoaùn ñoåi laõi suaát cuûa Bigbank

Mortage Loan
Portfolio Portfolio

LIBOR +0.75%
13.25%

11.35% 11.25%
A Bigbank B
LIBOR LIBOR
Notional: $100 11%
LIBOR +0.5% million
5 year maturity
Floating Eurobond
Nhaän 11.35%
rate lender
Traû (11.25%)
Nhaän LIBOR
Traû (LIBOR)
Laõi 10 ñieåm
BigBank nhaän khoaûn
lôøi laø
Chapter VI 8
=0.001 x $100.000.000
= $100.000
CURRENCY SWAPS

 Hoaùn ñoåi tieàn teä lieân quan ñeán trao ñoåi

khoaûn vay vôùi laõi suaát treân moät loaïi
tieàn teä vôùi moät khoaûn vay vôùi laõi suaát
khaùc treân tieàn teä khaùc

Chapter VI 9
CURRENCY SWAPS

Borrowing rates Motivating currency swap

Dollar Sterling
Company A 8.0% 11.6%
Company B 10.0% 12.0%

A currency swap
$8% $9.4%

Company A Financial Company B

Institution
BP12%
$8% BP11% BP12%

Chapter VI 10
CURRENCY SWAPS

Alternative arrangement for currency swap: Company B bears some foreign

exchange risk
$8% $8.4%
Company A Financial Company B
Institution BP12%
$8% BP11% BP11%

Alternative arrangement for currency swap: Company A bears some foreign

exchange risk
$9% $9.4%
Company A Financial Company B
Institution
BP12%
$8% BP12% BP12%

Chapter VI 11
III. HOAÙN ÑOÅI NÔÏ CUÛA LDCS (LDCs DEBT
SWAPS)

 Trong nhieàu naêm, caùc ngaân haøng ñòa phöông cuûa Myõ vaø
EU ñaõ töøng baùn caùc khoaûn nôï quaù haïn cuûa LDCs treân
thò tröôøng thöù caáp thoâng qua maïng löôùi khoâng chính
thöùc cuûa caùc MNCs vaø moät soá ngaân haøng ñaàu tö.
 ÔÛ Wall Street giao dòch caùc khoaûn nôï quaù haïn cuûa LDCs
 Caùc khoaûn nôï ñöôïc giao dòch vôùi giaù thaáp so vôùi giaù
danh nghóa
 Giaù nieâm yeát thöôøng caû giaù bid vaø giaù Ask. Möùc
cheânh leäch giaù mua vaø baùn khaù lôùn, vì ñaây laø moät thò
tröôøng ñaëc bieät

Chapter VI 12
 GIAÙ BID VAØ ASK VEÀ NÔÏ
CUÛA LDCs TREÂN THÒ
TRÖÔØNG WALL STREET
Argentina (% giaù tròChile
Brazil cho vay)Mexico Peru

7/85 60-65 75-81 65-69 80-82 45-50

1/86 62-66 75-81 65-69 69-73 25-30

1/87 62-65 74-76.5 65-68 64-67 16-19

1/88 30-33 44-47 60-63 50-52 2-7

1/89 21-22 38-40 58-60 40-41 5-8

Chapter VI 13
II. HOAÙN ÑOÅI NÔÏ CUÛA LDCS (LDCs
DEBT SWAPS)

Minh hoïa:
 Cô cheá hoaùn ñoåi nôï maø Citicorp thöïc hieän
vôùi Nissan. Vaøo naêm 1986, Citicorp bieát ñöôïc
raèng Nissan motors muoán ñaàu tö moät khoaûn
tieàn töông ñöông $54 trieäu USD ñeå môû roäng xí
nghieäp xe taûi taïi Mexico. Khi Citicorp chaøo giaù
$54 trieäu baèng ñoàng peso reû hôn nhieàu so vôùi
54 trieäu USD qua hoaùn ñoåi nôï. Nissan ñoàng yù.

Chapter VI 14
II. HOAÙN ÑOÅI NÔÏ CUÛA LDCS (LDCs
DEBT SWAPS)

Minh hoïa:
 Cô cheá thöïc hieän nhö sau: Citicorp ñeán thöông löôïng vôùi
chính phuû Mexico vaø ñöôïc hoï thaáp thuaän cho hoaùn ñoåi.
Chính phuû mexico ñoàng yù traû 54 trieäu USD baèng peso ñoåi
laây moùn nôï nöôùc ngoaøi xaáp xæ 60 trieäu USD, töùc giaûm
giaù 10%. Citicorp mua laïi 60 trieäu USD trong nôï ngaân haøng
vôùi giaù 38 trieäu USD. Nissan muoán coù moùn tieàn 54 trieäu
USD baèng ñoàng peso chæ vôùi giaù 40 trieäu USD. Mexico
giaûm khoaûn nôï 60 trieäu USD. Vaø Citicorp ñöôïc traû 2 trieäu
USD cho vieäc leân caáu truùc mua baùn nôï naøy bao goàm caû
ruûi ro

Chapter VI 15