Finansijsko izveštavanje o

finansijskim instrumentima

Uticaj finansijske krize na

finansijsko izveštavanje 2008
 Kriza 2008
• uzrok krize – pad cena nekretnina (kuća i
stanova), veliki broj aktiviranja hipoteka na
osnovu hipotekarnih kredita, neplaćanje
obaveza po hipotekarnim kreditima od
strane dužnika
• veliki dugovi (leveridž) finansijskih
institucija na bazi emitovanih MBS-
hipotekarnih finansijskih instrumenata,
hipotekarne obveznice
 Sekjuritizacija
potraživanja po Mortgage Finansij
Banka osnovu anuiteta backed sko
(rata) securities , tržište
derivatni
instrumenti

Kreditni dužnici
odobreni hipotekarni krediti
loši kreditni dužnici, koji imaju lošu Fer vrednost,
kreditnu istoriju, sa niskim primanjima, promene kroz
krediti odobreni bez učešća ili depozita bilans uspeha
(subprime colateral loans)
 MBS
• cena ovih derivatnih instrumenata zavisi
od toga da li kreditni dužnik izvršava svoje
obaveze plaćanja i da li cene nekretnina
rastu
• tržište nekretnina u rastu, raste potražnja
za hipotekarnim kreditima, mogućnost
refinansiranja kredita, slabe standardi
odobravanja kredita prema dužnicima,
raste cena MBS
 MBS
• ako cene nekretnina padaju,pada vrednost
hipotekarne zaloge,
• dužnici prestaju da otplaćuju rate kredita, sele se
iz stanova i kuća, tj. vraćaju ih bankama, cene
nekretnina su male, velika je ponuda, banka ne
može da proda nekretnine i da naplati svoja
potraživanja,
• pada cena derivata , MBS jer je on izveden iz tih
kredita, slabi kvalitet tih kredita i pada cena MBS
 MBS
• Ko ih kupuje, tj. ko ih drži u portfoliu?
• banke, finansijske institucije, investicioni fondovi (Merrill
Lynch, Lehman Brothers, Bear Stearns)
• Kojim rizicima se izlažu ovi investitori?
• kreditni rizik, da vlasnik kuće ili stana neće plaćati svoje
obaveze
• rizik cene aktive, tj. rizik da će cene kuća pasti,
• rizik likvidnosti, da će cene ovog fin instrumenta padati
• prema laureatu za Nobelovu nagradu iz oblasti
ekonomije Michael Spence-u ovde je došlo do dejstva
sistemskog rizika, tj. svi ovi pojedinačni rizici su se
udružili stvarajući jedan rizik visoko korelisan koji
ugrožava ceo finansijski sistem
 MBS
• finansijske institucije od 2004 godine u
SAD mogu da dođu do sredstava, tj da
emituju obveznice pod povoljnijim
uslovima jer su kamatne stope bile niske,
one su ova sredstva koristile za kupovinu
MBS
 GSE
• government sponsored enterprises
(Freddie Mac, Federal Home Loan
Mortgage organisation), Fannie Mae
(Federal National Mortgage Association),
to su bili pulovi u koje su udružena
potraživanja od banaka koja su služila kao
osnova za izdavanje MBS
• obe ove GSE su stavljene pod državnu
upravu
 Uloga fair value , fer vrednosti u
krizi
• prema nekim naučnicima, primena koncepta fer
vrednosti na ove finansijske instrumente dovela je do
iskazivanja gubitaka u bilansu uspeha banaka i
finansijskih institucija,
• ovi gubici su podgrejali strah investitora, cene akcija
banaka i finans institucija koje su u aktivi imale MBS
počela je da pada što je dovelo do opšte haosa, straha i
pada cena svih finansijskih instrumenta
• ukupni gubici ovog sektora ekonomije su 435 milijardi US
$ do juna 2008 godine
• Uticaj krize na trgovinu akcijama - procena je da su
investitori u akcije u relanom sektoru izgubili približno 8
trilijardi dolara od januara 1 do oktobra 11
 Merrill Lynch
• 75% aktive je u finansijskim instrumentima, i to u obliku
toksične aktive, toxic assets
• derivatni instrumenti su instrumenti kojima se vrednost
određuje po modelu fer vrednosti sa promenama kroz
bilans uspeha
• Merrill Lynch je prodat po niskoj ceni kupcu Bank of
America
• domino efekat se proteže kroz celu ekonomiju
• Lehman Brothers – proglasio bankrot, 600 milijardi
dolara toksične aktive
• AIG , American international group, osiguravala je MBS,
državna pomoć u prevazilaženju krize
 Najnovije tendencije i pritisci na
računovodstvo
• Fair value accounting (američki SFAS no. 157), MRS 39,optužuju se
da su podgrejali okruženje straha, sve ozbiljniji zahtevi za njihovom
revizijom
• u SAD je 60 kongresmena zahtevalo od SEC-a da suspenduje ovaj
standard,
• FASB je izveo studiju uticaja fer vrednosti na bilanse banaka u
uslovima krize
• Joe Stiglitz, polluter pay principle, protivnik spašavanja finansijskog
sistema, smatra da je Wall Street toksikovao ceo finansijski sistem
sa lošim MBS i treba da plati cenu čišćenja, a ne država
• Arthur Levit, bivši predsednik FASB -a komentariše da je zahtev
nekih banaka i institucija za suspenziju fer vrednosti jednaki tome
kao kad biste “hteli da ubijete glasnika zato što je doneo loše
vesti”... “fer vrednosti ne čine tržišta promenjivim već čine rizik
transparentnijim” (Wall Street Journal)