1

&
1.)
,
, .
, :
1. ,
2.
3. .
,
, .
,
. ,
, ,
,
.
( ). ,
, -
,
-
, ,
-.
, , ,
- ,
.
,
, , ,
, .

.

(.. ) ,
1


-. , ,
, ..
, , .
,
,
,
.


, ( ., 2000, . 146-147).

1.)
,
, ,
.
.
,
.

, ,

.
.

,
,
.
1..1)

, ,
(near money).
2




.

.
. ,
.
(
). ,
( ) .
,
. ,

;

( ) ( )
( )
.
1..2) .

,
(, 1 1
). (money substitutes)

.
(VISA, DINERS, MASTERCARD, .).

( ., 1990, . 19-22).
1..3) .

.
3


,
. .

.

.
.
,
.
. ,
.

.

. ,
.


:
1. (0)
0 = + (= )
0 (monetary base highpowered money)
2. (1)
1 = M0 +
(= + + ).
3. (3)
3 = 1 + + + Repos +
(1)
(= + + +
+ + Repos +
(1) )
4. (4)
4


4 = 3 + (1)
(= + + +
+ + Repos +
(1) + (1) )
,

.

.


(
).
1. 1, ,
( + )

( )
.
2. 2 1
1
.
3. 3 2

(repos),

,
.

:

. ,
, .
2 ( 3),
( )
.

1.)

. ,
.
( )

.
, ,
.
,

1 (= + + ).
,
. , ,

.
(
) .
, , ,
.

. ,
,
, (
+ ) .

. ,
,
.
1
, ,



( ).
1..1) (R)
(1/R).
,
.
,
,
(
) .
. ,
,
.
.
(
)
:
R. , 0<R<1.

R 20% (R = 0,2).
100 20 , ,
, ,
. , ,

1.000
, 1.
.

:
:
:

(1 )
1000 :

1000

0
1000 :

1000

(=
) 1000 . ,
R = 0,2 200 (= 1000 x 0,2)
.
, ,
, A2, 1000-200 = 800 ,
. , 1000 ,
200 ()
800 :

(2 )

200 :

800

1000 :

1000

1000

, 2
800 , , , .., .
, 1, 800 ,
, , . ,
, .

:
:
:

(1 )

800 :

800

0
800 :

800

( R = 0,2), 800 x 0,2 =

160
, 2 , (800-160) = 640 .
, :

(2 )

160 :

640

800 :

800

800

: 640 ,
1 640 . 640 x 0,2 =
128 2
640-128 = 512 1,
. 512 x 0,2 = 102,4
, 2, 512-102,4 = 409,6
, ....
, , CB = 1000 ,
,
1.

CB CB 1 R CB 1 R CB 1 R CB 1 R ... CB 1 R
2

n 1

CB 1 1 R 1 R 1 R 1 R ... 1 R
2

n 1

:
CB

1 1 R

CB

1
.
R

1
1 1 R

1:
:

:
.

1000 (1-0,2)

1000 0,2
= 1000

= 200

CB

1000 . (1-0,2)
= 800

= 160

1000 . (1-0,2)2
= 640

= 512

= 800

CB . (1-R)2

= 128

CB . R . (1-R)

= 640

1000 . (1-0,2)4

= 102,4

CB . R . (1-R)2

= 81,92

= 512

CB . (1-R)3

1000 . (1-0,2)4
CB . R . (1-R)3

1000 . 0,2 . (1-0,2)4

CB . (1-R)4

CB . (1-R)2

1000 . (1-0,2)3

1000 . 0,2 . (1-0,2)3

CB . (1-R)3

CB . (1-R)

1000 . (1-0,2)2

1000 . 0,2 . (1-0,2)2

1000 . (1-0,2)3

CB . R

1000 . 0,2 . (1-0,2)

CB . (1-R)

:
.

= 409,6

CB . (1-R)4

1000 . (1-0,2)5
CB . R . (1-R)4

= 327,68

CB . (1-R)5

= 409,6

1000 (1-0,2)

.
.

1000 0,2 (1-0,2)

.

n-1

=0

CB (1-R)

5000

CB . (1/R)

n
:

n-1

n-1

=0
1000

1000 (1-0,2)
.

CB R (1-R)
CB

n-1

=0
4000

CB . (1-R)n
CB . ((1-R)/R)

1/R
, CB,

.

10


,
, R,
1/R.
,
, R,

.
:
CB

1
CB
R

1
CB 1
R

CB

1 R
.
R

, ,

.

:
CB 1 R CB 1 R CB 1 R CB 1 R ... CB 1 R
2

CB 1 R 1 1 R 1 R 1 R 1 R ... 1 R
CB 1 R
CB

n 1

1 1 R

1 R
.
R
,

, CB.

:

CB R CB R 1 R CB R 1 R CB R 1 R ... CB R 1 R
2

n 1

CB R 1 1 R 1 R 1 R 1 R ... 1 R
2

11

n 1


CB R
CB

1 1 R

CB .

1..2) ().

,
. , ,

,
. , , . , ,


. ,
.
,
-.
, , ,
, , CB,
2.
2: 0<<1.
:

CB (1-R)
.

CB R
.

:
.

CB

CB (1-R)
2.

CB (1-R) (1-)

CB R (1-R) (1-)

CB (1-R) (1-)

CB . . (1-R)2 . (1-)

CB . (1-R)2 . (1-)2

CB . R . (1-R)2 . (1-)2

CB . (1-R)3 . (1-)2

CB . . (1-R)3 . (1-)2

CB . (1-R)3 . (1-)3

CB . R . (1-R)3 . (1-)3

CB . (1-R)4 . (1-)3

CB . . (1-R)4 . (1-)3

CB . (1-R)4 . (1-)4

CB . R . (1-R)4 . (1-)4

CB . (1-R)5 . (1-)4

CB . . (1-R)5 . (1-)4

CB . (1-R)n-1 . (1-)n-1

CB . R . (1-R)n-1 . (1-)n-1

CB . (1/(R+-R.))

CB . (R/(R+-R.))

12

CB . (1-R)n . (1-)n-1

CB . . (1-R)n . (1-)n-1

CB . ((1-R)/(R+-R.))

CB . ((-R.)/(R+-R.))


,
(, =0),
.
,
:
CB CB 1 R 1 CB 1 R 1 ... CB 1 R
2

n 1

CB 1 1 R 1 1 R 1 ... 1 R
2

n 1

:
CB

1 1 R 1

CB

1
.
R R

n 1

n 1

1
1 1 R 1

, , 0<R<1 0<<1, :

R
R 0
R R R .
:
1
1
.
R R R
, , ,
.

:
CB R CB R 1 R 1 CB R 1 R 1 ... CB R 1 R
2

n 1

CB R 1 1 R 1 1 R 1 ... 1 R
CB R
CB

1 1 R 1

R
.
R R

13

n 1

n 1

n 1


, , :
R R R

:
R
1 .
R R
, , ,
:
CB

R
CB .
R R

,

.

:
CB 1 R CB 1 R 1 ... CB 1 R 1
2

CB 1 R 1 1 R 1 ... 1 R
CB 1 R
CB

n 1

n 1

n 1

1 1 R 1

R
.
R R

, :
CB

R
R
CB

R R
R R

R
R

CB

R R R R
CB

R R

R R

CB .

, ,
, ,

.
14



:
CB 1 R CB 1 R 1 ... CB 1 R 1
2

CB 1 R 1 1 R 1 ... 1 R
CB 1 R
CB

n 1

n 1

n 1

1 1 R 1

1 R
.
R R
:
R R R

:
CB

1 R
1 R
CB
.
R R
R

, , ,
.
,

:
CB

1
CB
R R

CB
1
R R
1
R R

CB

R R R R
CB

1 R R

R R

CB

1 R R
.
R R

R 0
, , ,
,
, :

15


CB

1 R R
1 R
CB
.
R R
R R

, =0
:
CB

1 R
R

, 0<<1 ,
:
CB

1 R
R
CB

R R
R R

1 R
R

CB

R R R R
CB

1 R R
.
R R

, , ,
,


.

1.)

, ,

1 (= + + ).
1
, ,
.
1..1)

1,

, :
C CB

(1.1)
16


:
C:

(
)

CB:

, , ,

.
, 1..1, , CB,
:
D

1
CB CB
R

(1.2)

:
D:

=1/R: .
, DB,
, D, , CB.
DB D CB

DB

1
CB CB
R

DB 1 CB
R
DB

1 R
CB
R

DB CB

(1.3)

1 R
:
R
D:

, 1..1,
,
, .
,
,
: -=1.
17


DB D CB

CB a CB CB
CB a CB CB
CB a CB

CB

CB

(1.4)

1 = +
+ .
M 1 C DB

(1.5)

M1 D

(1.6)

CB

R
C CB

M1

M1

1
C
R

M1 C

(1.7)
(1.8)

(1.7) , ,

(, 1 ):
1. , C,
2. , R.
1..2) .

1,

, :
C CP CB

18

(1.9)


:
C:

(
),

CB:

CP:

, , , , C,

, CB, , , CP,
.

. , ,
, , .
, 1..2
, CB,
:
D

1
CB CB
R R

(1.10)

:
D:

1
:
R R

, DB,
, D, , CB.
DB D CB

DB CB

1
CB
R R

DB
1 CB
R R
1
R R

DB
CB
R R R R
DB

1 R R
CB
R R

19

(1.11)

DB CB

(1.12)

1 R R
: ,
R R
D:

, 1..2, , ,
, ,
,
. , 0<<1 ,

.
,
,
, : -=1.
, ,
1 =
+ + .
M 1 C DB

(1.13)

M 1 CP D

(1.14)

CB
R R

C C CP

M 1 CP

M 1 CP

1
C CP
R R

M1

1
1
C CP
CP
R R
R R

M1

1
1

C 1
CP
R R
R R

20


M1

1
1

C
1 CP
R R
R R

M1

1
1 R R
C
CP
R R
R R

(1.15)

M 1 C CP

(1.16)

(1.15) , ,
:
) :
1. , C,
2. , R,
) :
3. , , ,
4. , CP.
, , ,
, 1, .
, , CP=0 =0
.
1..3)
.

. ,
, R, ,
, ,
,
.

,
,

. ,
,
.
21



,
.
,
, R,
, R (>R),
.
, , ,
.
,
.
,

, :
C CP CB

(1.17)

:
C:

(
),

CB:

CP:

, , , , ,
.
, ,
. ,

, R,
, R, :

R R

(1.18)

, , CB,
:
D

1
C B C B
R R

:
22

(1.19)


D:

1
: .
R R

, DB,
, D,
, CB.
D B D CB

D B CB

1
CB
R R

D B
1 CB
R R
1
R R

D B

CB
R R R R
D B

1 R R
CB
R R

(1.20)

D B CB

(1.21)

1 R R
:
R R

,
D:

, , ,
,
,
, . ,
, 0<<1 ,

.

23


,

, , : -=1.


1 = + + .
M 1 C D B

(1.22)

M 1 CP D

(1.23)

M 1

1
1 R R
C
CP
R R
R R

(1.24)

M 1 C CP

(1.25)

, ,
, R,
, R,
, U, :
U D D DB D B

(1.26)

, ,
1, , :
M 1 C D B M 1 C DB , , D B DB

(1.27)

M 1 CP D M 1 CP D , , D D

(1.28)

:
M 1 M 1 M 1 U

(1.29)

:
1: ,
, 1,
, 1.
(1.29) :
M 1 M 1 U

(1.30)
24

M 1 C CP U

(1.31)

, U,

, .
:

,
, ,
CB, ,
, C*B,
, D,
. , :
E CB CB*

(1.32)

, , =1/(R+-R.),
, CB, , D.
, , =1/(R+-R.),
, C*B, ,
D.
,

U,

, , :

U D D

D CB

D CB*
U CB CB*

U CB CB*
U E

(1.33)

(1.33) , ,
, , ,
, U.
(1.33) (1.31) :
M 1 C CP E

25


M 1 C E CP

(1.34)

M 1

1
1 R R
C E
CP
R R
R R

(1.35)

(1.35) , ,
, 1,
:
) :
1. , C,
2. , R,
)
, , :
3. , , ,
4. , CP,
5. , .
, ,

, 1, .
1..4) .

(=
+ ) . ,
:
H CP CB K B

(1.36)

H CP K

(1.37)

:
:

(
),

CP:

CB:

26


B:

= CB + :

2.
:
M 1 CP D

(1.38)

(1.38) (1.37) :

M 1 CP D

H
CP K

(1.39)

(1.39)
, D, :

CP D
M1
D
CP K
H
D
CP

M1 D

CP
H

D
D
K
D

CP
1
M1
D
CP K
H

D D

(1.40)

CP
:
D

K
:
D

,
2

, 1..1,
( =0)
.

27


, (1.40) :

M1 c 1

H
ck

(1.41)

m1

c 1
:
ck

:
M 1 m1 H

(1.42)

, m1, (
c k ) ,
, H,
, 1.
, , m1,
,
.

, =0, :
K CB

(1.43)

H CP K

(1.44)

H CP CB

(1.45)

, CP. (1.45) ,
, ,
, CP,
, CB. :
D CB

(1.46)

, ,
, CB,
, D.

28


,
, CP, c , k
.
:

m1

c 1
ck

0<k<1 (c+1)
(c+k).
, , ,
, CP,
, 1, .
, , , ,
, R,
, R. ,

, ,
:
D CB .

(1.47)

,
, c (=CP/D) k (=/D).
:

m1

c 1
c k

( m1),
(c+1) (c+k).
, , ,
( R R)
( M 1 m1 H M 1 m1 H ), .
, ,
, 1,
. , , ,
, :
M 2 m2 H

29

(1.48)


M 3 m3 H

(1.49)

M 4 m4 H .

(1.50)

, . (2000), , : , .
, . (1990), , ,
,
(.....)

30