Cc t chc ETF ADR GDR Ngn

Hng Qun i MB



Chng 1: Thng tin v qu ETF
1.1. Khi qut chung v qu ETF:
1.1.1. Khi nim:
Qu hon i danh mc (Exchange Traded Fund c gi tt l qu ETF).
Qu ETF - mt dng qu lng tnh va l qu ng va l qu m, c u t theo
ch s, va c nhng tnh nng u vit nhm bo v nh u t ca qu m, nhng va to
c hi kinh doanh cho cc thnh vin th trng m khng qu ph thuc vo lng tin
mt nm gi, nh , gp phn lm gim nhng bin ng ca th trng do tc ng ca
dng tin. Chng ch qu ETF c nim yt v c giao dch trn th trng th cp, nh
nhng c phiu,
1.1.2. Phn loi:
Do mc tiu chnh ca ETF l theo st biu hin ca mt ch s no , nn bt k
ch s no c to ra th s c tng y loi ETF c th c hnh thnh.
+ ETF m phng chi s c phiu (ETF Equity): y l loi hnh ETF u tin trn TTCK
m phng ch s c phiu.
Sau , cc loi hnh ETF khc ln lt ra i nh:
+ ETF m phng ch s cng c n (ETF Fixed Income, m phng ch s tri phiu chnh
ph).
+ ETF m phng ch s hng ha (ETF Commodity, m phng ch s vng, nng sn).
+ ETF m phng ch s tin t (ETF Currency, m phng chi s ng tin cc nc pht
trin)...
Ngoi ra, c th phn loi theo qu m v qu y thc u t (UIT-unit investment
trust).
1.1.3. C ch hot ng:
Hot ng ca qu ETF khc vi cc loi qu truyn thng mt s khia cnh sau:
(1) Qu ETF khng bn chng chi qu ring l trc tip cho nh u t, m ch pht
hnh theo l ln. D tho Thng t quy nh mt l bao gm ti thiu 1.000.000 n v qu
ETF.
(2) Nh u t khng mua l n v qu bng tin, m thay vo mua cc l n v
qu ETF bng danh mc chng khon c cu - m phng theo danh mc ca ch s tham
chiu c chp thun. y l hot ng trn th trng s cp.
(3) Sau khi mua cc l n v qu, nh u t thng chia nh ra v bn cc chng ch
qu ETF trn th trng th cp. iu ny cho php cc nh u t khc mua cc n v
qu ring l, thay v mua l ln trn th trng s cp.
Page 1

(4) Qu ETF phi thc hin ch cng b thng tin hng ngy v gi tr ti sn rng,
v s lng chng chi qu pht hnh v mua li t cc thnh vin lp qu, nh u tu,
c bit l cng b thng tin 15 giy mt ln v iNAV (gi tr ti sn rng tham chiu trn
mt n v qu).
(5) Nh u t mun bn chng chi qu s c hai s la chn:
- Bn chng ch qu ring l cho cc nh u t khc trn th trng th cp,
- Bn cc l n v qu ngc li cho qu ETF. Theo quy nh, qu ETF s mua
li cc l n v qu bang danh mc chng khon c cu, thay v tin mt.
K thut m phng ch s c s ca mt ETF:
M phng da vo th trng giao ngay (spot-market based replication):
Vic m phng c thc hin ch yu bng cch mua ton b chng khon theo c
cu ca ch s c s (gi l m phng hon ton - full replication), Trong trng hp khng
th mua ton b chng khon c s (c th do chi ph qu cao hay do mt s chng khon
c s khng c tnh thanh khon), c the ly mu (sampling replication) hoc ti u ha
(optimization replication) nm gi mt phn danh mc chng khon c s sao cho vn
t c mc tiu ti thiu ha sai s m phng ca ETF.
- M phng da vo giao dch hon i (swap-based replication):
Mt hp ng hon i s c thc hin gia qu ETF v mt i tc (thng l mt
ngn hng u t), theo , qu chp nhn tr cho i tc mc sinh li ca r chng khon
m qu ang nm gi v nhn li t pha i tc mc sinh li ca chi s c s, Trong
trng hp ny, r chng khon m qu nm gi s khng bao gm tt c cc chng khon
ca ch s c s m danh mc ca r s c m ta trong hp ng hon i.
nh gi chng ch qu ETF:
Gi tr ti sn rng (NAV) ca qu ETF c t chc pht hnh tnh ton v cng b
hng ngy. Trong phin giao dch, th gi chng chi qu c th thay i lin tc do s dao
ng ca gi c phiu trong danh mc u t hay nhu cu ca nh u t. Tuy nhin, c ch
kinh doanh chnh lch gi (arbitrage) thng gi th gi chng ch qu ETF gn vi NAV
ca n:
- Nu gi ETF cao hn gi tr NAV, th ngi tham gia kinh doanh arbitrage c th
mua cc chng khon c cu i ly n v qu ETF v bn n trn TTCK
kim li nhun.
- Nu gi ETF thp hn gi tr NAV, th ngi tham gia kinh doanh arbitrage c th
mua cc n v qu ETF trn TTCK i ly chng khon c cu, v sau bn
nhng c phiu ring l trn th trng kim li nhun.
C ch ny m bo gi chng chi qu ETF lin h cht ch vi gi ca cc chng khon
c cu.
1.2. nh gi:
ETF cng ging nh bt c loi hnh u t no: li ch lun i km vi ri ro. ETF
khng hon ton l mt cng c u t an ton vi li nhun thp v chc chn, nhng
cng khng phi l mt sn phm ri ro ha hn li nhun cao. y l mt dng u t
tng t nh u t danh mc nhng c chi ph thp v sut sinh li ngang vi mc sinh li
ca th trng. Qu ETF c kh nng hap dan nh u t do:
Chi ph qun l thp: Khng nh cc loi qu tng h khc - nh u t phi tr chi
Page 2

ph qun l kh cao, vi qu ETF, khon ph ny rt thp. iu ny do qu ETF giao
dch ch yu da trn s trao i gia chng khon c cu v n v qu ETF ca
chnh qu . ng thi, do giao dch trn th trng s cp vi khi lng ln nn
qu c th hn ch t a lng tin mt cn nm gi, v vy, c th gim thiu chi
ph pht sinh. T l chi ph hot ng ca qu ny chi t 0,1% n 1%.
C ch giao dch linh hot, tin li v nhn chung l thanh khon tt: Qu ETF ra i
c xem l gii php thay th c tnh thanh khon cao hn so vi cc qu tng h.
Cc nh u t t chc iu kin hot ng trn c th trng s cap s d dng
trnh c vn thanh khon thng qua hot ng mua/bn trc tip cc l n v
qu vi qu ETF ngay trong phin; trong khi, cc nh nh u t khc s giao dch
trn th trng th cp.
Gi c hp l: Nh c ch kinh doanh chnh lch gi arbitrage, gi chng chi qu
lun bin ng khng qu mnh xung quanh gi tr NAV ca qu, gi cho chng chi
qu lun mc gi hp l, khc vi cc qu ng thng thng,
Hiu qu s dng vn huy ng cao hn: cc thnh vin thnh lp qu c th hon
i chng khon c cu ly chng chi qu v ngc li, theo c che giao dch qu
m, m khng nht thit phi s dng tin mua chng ch qu ETF, do ton b
s von huy ng c u c u t vo chng khon, TTCK cng t chu tc
ng bi cc p lc bn ra, mua vo t cc thnh vin lp qu ni ring v ca dng
tin trn TICK ni chung.
Tnh minh bch cao hn so vi qu m, qu ng khi m danh mc u t ca qu
ETF c cng khai; gi tr danh mc c nh gi thng xuyn trong ngy giao
dch cho php nh u t phn ng kp thi vi din bin th trng.
1.3. Vai tr ca qu ETF:
1.3.1. i vi th trng chng khon:
Th nht, thu ht vn cho TTCK.
Vi nhng u im trn, ETF thu ht cc nh u t, gp phn lm tng lung vn rt
vo TTCK, c bit l t cc nh u t nc ngoi do khng b hn ch v t l s hu khi
mua chng chi qu ETF.
Th hai, thanh khon ca TTCK c ci thin.
Khi , tinh hp dn ca th trng tng ln, thu ht thm ngun vn mi cho th trng
th cp, cng c nim tin ca nh u t. T , vic huy ng vn ca cc doanh nghip
cng d dng hn, kt qu kinh doanh kh quan cng s tc ng tch cc tr li vi TTCK.
1.3.2. i vi nn kinh t - c bit l vi h thng ngn hng:
Gp phn x l n xu v tnh trng s hu cho tim n nhiu ri ro trong HTNH.
Khi th trng mua bn n xu cha hnh thnh, qu ETF ra i gp phn gii quyt
vn n xu. Ngn hng c th s dng danh mc ti sn hin c chuyn thnh l chng
ch qu ETF, m khng nht thit phi bn ton b ti sn th chp. Thay v mt danh mc
u t chng khon, th nay ngn hng ch cn nm gi duy nht l chng ch qu ETF.
Sau , cc ngn hng c th chia nh v em giao dch trn th trng th cp. y l giao
dch hng i hng, nn khng khin TTCK st gim, khng lm ti t hn bng cn i k
ton ca ngn hng. Khi TTCK, th trng bt ng sn khi sc, gi chng khon, bt
ng sn c xu hng tng, s lm tng gi tr ti sn bo m, ti sn u t, gim n xu
Page 3

v gim d phng trch lp trong HTNF1, tng ngun vn kh dng cung cp cho nn kinh
t. Qua , gip ci thin h s an ton ti chnh ca cc t chc ti chnh, lm tng gi tr
trn bng cn i k ton,
1.4. ETF vi qu trinh ti cu trc TTCK:
tip tc thc y th trng chng khon (TTCK) pht trin mt cch bn vng,
Chnh ph ban hnh chin lc pht trien TTCK n nm 2020, ng thi B Ti chnh
ang trnh Chnh ph n ti cu trc TTCK trong tp trung vo ti cu truc 4 tr ct
chnh: ti cu trc hng ha (c phiu, tri phiu v cc sn phm mi), ti cu trc m hnh
t chc th trng; ti cu trc cc t chc kinh doanh chng khon (trng tm l cc cng
ty chng khon - CTCK), ti cu trc c s nh u t.
Nm 2012, B Ti chnh tip tc a ra bn D tho chi tit v Thng t Hng dn
thnh lp v qun l Qu hon i danh mc ETF. iu ny cho thy phn no tm quan
trng ca qu ETF i vi hnh trnh ti cu trc TTCK Vit Nam trong giai on hin nay.
C th, vic pht trin qu ETF c mt s vai tr nh sau:
i vi hng ha ca th trng:
- Sn phm th trng cn ngho nn, ngoi c phiu v mt s loi tri phiu
doanh nghip, chng ch qu, cha c sn phm phi sinh v cc cng c u tu
khc, v vy hng ha th trng cn khim khuyt, cha c cng c phng nga
ri ro.
- S lng chng khon nhiu nhng cht lng cn thp. a s cc cng ty ng
k giao dch l nhng cng ty va v nh. Trong s 710 cng ty nim yt/ng
k giao dch ch c 368 cng ty (khong 50%) c vn iu l trn 100 ty ng.
Trong giai on va qua, nhiu cng ty nim yt lm n thua lo, nh hng n
s hp dn ca c phiu nim yt v nim tin ca nh u t. Bn cnh , tnh
cng khai, minh bch khng c m bo khin cho nim tin ca cc nh
u t suy gim.
i vi c s cc nh u t:
- S lng nh u t tham gia TTCK tuy nhiu nhng ch yu l cc nh u t
c nhn, cc nh u t c t chc chi chim khong 4% s lng ti khon giao
dch, trong chu yu l cc t chc tn dng, cng ty bo him, qu u t. Cc
loi hnh cng ty u t chng khon, qu m, qu hu tr t nguyn... cha
c pht trin.
- S lin kt gia t chc tn dng vi TTCK l cn thit, tuy nhin cng c ri ro
tim n, in hnh nh tnh trng s hu cho thng qua TTCK trong h thng
ngn hng (HTNH) hin nay. Mt khc, do lm pht v li sut ngn hng cao
lm gim sc hp dn ca TTCK, khin cho vic thu ht vn vo th trng tr
nn kh khn.
- Cc nh u t nc ngoi vn cn b hn ch do quy nh v t l s hu.
i vi cc t chc kinh doanh chng khon:
S lng t chc kinh doanh chng khon nhiu nhng quy m, nng lc ti chnh
thp, khng m bo hiu qu hot ng, tim n ri ro h thng. Theo nh gi, 40/105
CTCK c kh khn v thanh khon khng m bo ch tiu an ton ti chnh. Cn cc cng
ty qun l qu, 23/47 cng ty b thua l, trong , c 4 cng ty khng t yu cu v an ton
Page 4

ti chnh v thua l trn 50% vn iu l. Vic ny lm gim ng k lng tin ca cc
nh u t nht l nhng nh u t cha c nhiu kinh nghim mun tham gia TTCK
thng qua cc t chc ny,
Ging nh qu u t khc, qu ETF cung cp cng c hiu qu cho nhng nh u tu
cha c nhiu kinh nghim c knh u t an ton, ng thi, gim thiu chi ph giao dch
so vi u t trc tip. Ngoi ra vi tnh minh bch cao, ETF c th ly c nim tin t
nh u t.
i vi t chc th trng:
- Mi trng kinh t v m khng thun li, lm pht v li sut cao nh hng
n kh nng thanh khon chung ca nn kinh t cng nh th trng ti chnh,
trong c TTCK, Th trng giao dch pht trin khng n nh, c thi k
pht trin nng nh nm 2007 vi gi tr giao dch bnh qun t 1086 t
ng/phin. Tuy nhin, cng c lc ch t 600 t ng/phin,
- S lin kt gia cc khi th trng nh: tn dung ngn hng, chng khon, bt
ng sn... tuy c mt tt nhng cng tim n ri ro trong an ton h thng ti
chnh.
Nh phn tch trn, qu ETF gp phn lm tng tnh thanh khon ca TTCK. ETF
hot ng trn c s hng i hng, tc l thnh vin lp qu s dng danh mc c cu
mua chng chi qu, do khng lm gim gi c phiu trn th trng m ch gp phn
a chng ch qu v gi hp l.
Chng 2: Phn bit ADR v GDR
2.1. Khi nim v Chng ch tn thc (Depositary receipts - DR):

DR cn gi l chng ch lu k l giy chng nhn quyn s hu i vi c phiu thng
ca mt cng ty c phn, nhng c giao dch trn th trng chng khon nc ngoi.
DR c coi l cng c gip tng s hin din ca doanh nghip ti th trng vn quc t
v tip cn ngun vn u t nc ngoi ln hn. DR c cu trc ging vi nhng
loi chng khon thng thng c th c giao dch trn sn giao dch chng khon
(GDCK) m nh u t nc ngoi c th mua c phiu ca cng ty c phn m khng
phi lo lng v s khc bit gia ng tin u t, quy tc v k ton, ro cn ngn ng hay
nhng quan ngi v ri ro i vi vic u t vo c phiu ca doanh nghip nc ngoi
mt cch trc tip.
DR c ngha mc mc nh rut t bin nhn thay cho mt s c phn ca chng khon
m n i din ca mt cng ty ngoi quc c quc tch khc vi nc m n pht hnh.
Khi c ng k giao dch, n c gi tr nh mt chng khon thc th, c th l chuyn
nhng c v mua bn d dng.
- Ngn hng gim h:
i vi cc ADR, c quan pht hnh l cc chi nhnh cc ngn hng thng mi tm c
ca M t ti nc ngoi nc quc tch ca c phn cng ty. Cc c phn loi chng
Page 5

khon ngoi quc m ADR i din phi c gi vo v u thc gim h bi mt t chc
hp l, thng l mt ngn hng ti M. Lng chng khon bo k cho cc ADR phi
c lu gi trong sut thi gian chng c lu hnh.
- Vic ng k theo danh ngha cho ngi s hu:
DR c ng k vo s sch ca ngn hng gim h trong nc, ngn hng ny trc tip
chu trch nhim v cc sn phm i vi th trng ni a nn c gi l s hu danh
ngha. Nhng ngi u t ring l vo loi DR no khng c xem l cc ch s hu
ng k, mc d h l ch tht s s hu th hng.
- Trch nhim ca ngn hng:
Ngn hng lu k s gi cc chng khon v cung cp thng tin cho ngi mua gi DR lin
quan n s hnh thnh v pht trin, tnh hnh cng ty v quc gia ng k chng khon
gc, cng nh nhng din bin c th tc ng n loi DR .
- Quyn li ca nhng ngi s hu DR:
Ngi mua DR c quyn bu c v nhn c tc khi c cng b, nhng h khng c c
quyn mua trc c phn quyn u tin/preemptive right. C tc c gi vo ngn hng
gim h, v l ch s hu ng k s hu danh ngha. Ngn hng gim h gom tt c cc
mn c tc li, chuyn i cc khon thanh ton thnh ni t i vi cc ADR l USD
cho cc ch s hu th hng trong nc v gi li cc khon tr thu cho nc ngoi, nu
c.
Khi ngn hng nhn c cc c quyn mua rights v cam kt bn warrants t nh pht
hnh gc, h s bn nhng sn phm i ti th trng chnh quc gia ca nh pht hnh
v phn phi thu nhp li bng tin mt cho nhng ngi s hu th hng DR.
- Giao nhn chng khon gc ngoi quc:
Nhng ngi mua DR, da theo nhng iu kin c giao kt, c quyn hon i cc
chng ch DR DR certificates ly c phn thc m cc chng ch i din.
2.2. Khi nim v ADR v GDR:

Chng ch tn thc M (American depository receipts - ADR) l DR s mt hin nay c
JP Morgan pht hnh t u vo nm 1927. ADR cho php cc cng ty c tr s bn ngoi
nc M tip cn vi th trng vn ca M. ADR c cu trc ph hp vi cc chng
khon khc nhau c giao dch trn cc sn GDCK M vi mc gi cho mi c phiu c
tnh cnh tranh nht, cc c ng c thng bo thng xuyn bng ting Anh, v s dng
ng tin ca M trong cc giao dch mua bn ADR v trong vic thanh ton c tc.
Page 6


Chng ch tn thc ton cu (Global depository receipts - GDR) tng t nh ADR,
nhng l cc DR c mua bn bn ngoi nc M v bn ngoi quc gia m cng ty pht
hnh t tr s chnh. Nu khng cn c vo v tr a l ca th trng vn th hu ht cc
GDR u c tnh bng la M. Tuy nhin vn c mt s GRD c giao dch bng
EUR hoc Bng Anh. Hin nay, c khong hn 900 GDR c nim yt trn cc sn
GDCK ton cu, vi hn 2.100 t chc pht hnh (TCPH) t 80 quc gia.
Cho d ADR trc y thnh hnh hn cc hnh thc DR khc, nhng s lng cc GDR
ngy nay vt ADR do chi ph thp v tit kim thi gian trong qu trnh pht hnh, c
bit l trn th trng chng khon London v Luxembourg.

GDR l mt cng c ti chnh
GDR c pht hnh v qun l bi mt ngn hng tn thc (NHTT) thay mt cho TCPH.
NHTT thng t tr s hoc c cc chi nhnh ti nhiu quc gia m GDR c th giao
dch c. Nhng NHTT ln nht hin nay M gm JP Morgan, Bank of New York
Mellon v Citibank.
GDR c pht hnh da trn mt Tha thun tn thc gia NHTT v TCPH, xc nh r
trch nhim v quyn li ca mi bn, trch nhim ca c hai bn i vi nh u t hoc
bn th 3. Cc iu khon trong Tha thun bao gm nhng khng gii hn cc ni dung
nh ngy ghi s, quyn biu quyt i vi c phn c s, lu k c phn ti NHTT, chia s
ph, v vic thc hin, phn phi cc GDR cho nh u t.
Ngn hng lu k (NHLK) nm gi s c phn ca cng ty c pht hnh di hnh thc
GDR. NHTT mua c phn ca cng ty v lu k c phn mua c ti NHLK sau
pht hnh GDR di dng quyn s hu c phn ca cng ty. Cc phn DR c mua
bn c gi l phn tn thc.
NHLK thng c tr s ti quc gia m TCPH t tr s v nm gi cc c phn c s di
dng GDR. NHLK thng c NHTT la chn ch khng phi l TCPH, v c ngha v
phn phi c tc trc tip cho cc ch s hu nm gi GDR.
Cc iu khon lin quan n quyn biu quyt trong hu ht cc tha thun tn thc quy
nh rng NHTT s c quyn biu quyt trn c s s lng c phn c s c quy c
bng GDR do cc nh u t nm gi v theo ch dn biu quyt ca cc nh u t. Nu
khng c s ch dn ca cc nh u t nm gi GDR, NHTT khng c quyn biu quyt.
Vai tr v trch nhim chnh trong vic pht hnh GDR
xy dng mt k hoch pht hnh GDR, TCPH trc tin phi ch nh mt nhm cc
nh t vn bao gm cc ngn hng u t, lut s v k ton. TCPH cng phi la chn mt
NHTT qun l vic trin khai k hoch. NHTT cng ng vai tr rt quan trng trong
vic iu phi gia rt nhiu cc bn lin quan n giao dch v s m bo y vai tr
trong di hn khi trin khai pht hnh GDR.
Mi gii:
- La chn cc GDR ph
T chc pht hnh:
- Xy dng k hoch ti
Lut s:
- T vn cc lut chng
Page 7

hp vi nhu cu ca nh
u t
Ngn hng tn thc:
- T vn cu trc pht hnh
GDR
- Ch nh NHLK a
phng
- Tho tha thun qun l ti
khon vi NHLK cng vi
cc h s lin quan
- Phi hp vi Lut s v
cc ngn hng u t
m bo cho tt c cc
bc trin khai c hon
thnh
- Chun b v pht hnh
GDR vo ngy ng s
- iu phi tip qu trnh
pht hnh v hy b GDR
- Tm hiu ban u quy trnh
thanh ton ti th
trng giao dch GDR
- T vn quan h nh u t
Ngn hng lu k:
- C vai tr nh i l th
trng a phng cho
NHTT
- Nhn v nm gi cc ti
khon lu gi c phn c
s i vi vic pht hnh
GDR
chnh v mc ch pht
hnh
- Ch nh NHTT, lut s,
ngn hng u t v k ton
- Xc nh cu trc GDRs
- Cung cp thng tin ti
chnh cho cc lut s v
ngn hng u t
- Trin khai chin lc quan
h nh u t
Ngn hng u t:
- Ch tr qu trnh bo lnh
pht hnh
- Thit lp t hp cc ngn
hng tham gia
- T vn cu trc vn
- T vn cu trc pht hnh
GDR
- Xin m giao dch cho
chng khon pht hnh
- Xin giy php p ng tiu
chun tn thc in t cho
GDR
- Tham gia qu trnh
Roadshows
- nh gi v pht hnh GDR
khon hin hnh v cc
vn lin quan
- T vn cu trc pht hnh
GDR (nhng vn lin
quan n lut php)
- m phn Tha thun
qun l ti khon
- R sot cc ti liu ghi nh
v cc vn bn lin quan
- Chun b cc th tc lin
quan n vic nim yt
giao dch GDR
- H tr vic son tho bn
cng b thng tin
- Xy dng v cung cp cc
kin php l
K ton:
- Xy dng cc bo co ti
chnh gn vi cc tiu
chun k ton quc t lin
quan
- Tng hp v chnh sa bn
cng b thng tin v cc
ni dung k ton
Thun li v kh khn trong vic pht hnh GDR
GDR ging nh ADR cho php nh u t u t vo cng ty nc ngoi m khng phi lo
ngi v s khc bit trong thng l giao dch, lut php, cc quy tc hch ton k ton. GDR
m bo cho nh u t nm gia GDR hu ht cc quyn ca c ng, c bit l quyn
biu quyt.
Nhng li ch khc na ca GDR l d dng giao dch, thanh ton c tc theo ng tin
mua GDR, thng thng l la M, v cc thng bo, cng b thng tin cho cc nh u
t hoc ti liu i hi ng c ng, thc hin quyn ca c ng u c th hin bng
ting Anh. Mt thun li ln na ca GDR l cc nh u t t chc c th mua GDR thm
ch khi h b lut php ngn cn hay hoc khng ph hp vi chin lc u t vo cc
doanh nghip nc ngoi.
Page 8

GDR cng khng tnh n cc gii hn v quyn s hu nc ngoi hoc s dch chuyn
vn c th b chnh quyn nc s ti ca TCPH cm, trnh c cc ri ro trong qu trnh
thanh ton, v loi b cc khon thu a phng hay thu chuyn nhng thng c
nh vo cc giao dch mua bn c phn trc tip. Pht hnh GDR, TCPH hoc nh u t
khng phi tr ph lu k nc ngoi, thng mc t 10 n 35 im c bn mt nm
nu c phn c mua bn trc tip trn s GDCK nc ngoi.
GDR c mc thanh khon cao do vic cung ng v nhu cu c th c iu chnh thng
qua vic to thm hay hy b cc phn GDR m nh u t nm gi.
Tuy nhin, GDR s gp ri ro v t gi nu nh ng tin ca quc gia TCPH khc ng
tin trong giao dch GDR, m theo thng l thng xuyn l USD.
Li ch chnh i vi vic pht hnh GDR i vi TCPH l s hin din ti cc th trng
mc tiu, a dng ha i tng c ng v tng kh nng huy ng vn quc t.
Th trng giao dch GDR
Cng ging nh sn phm phi sinh, DR c th c to ra hoc hy b ph thuc vo
cung cu th trng. Khi cng ty pht hnh thm c phn mi, s c thm nhim c phiu
c giao dch trn th trng v lu k ti NHLK trn ti khon ca NHTT. Sau NHTT
s pht hnh GDR cho cc nh u t. Vic to ra thm hay hy b cc c phn tn thc
gip cho gi ca c phn tn thc bm st gi c phiu ca doanh nghip do mi s khc
bit s c loi tr thng qua vic u c vo GDR ca cc nh u t.
Gi ca GDR ban u ph thuc vo chnh t l tn thc (gi l t l DR). T l tn thc
chnh l s lng cc GDR i din cho c phn c s vi khung gi bin ng rng, ty
thuc cch nh gi GDR trong mi tng quan vi gi c phn c s. 1 GDR c th i
din cho quyn s hu ca nhiu c phn cng ty hoc mt t l c phn no , ty thuc
vo vic liu GDR c nh gi cao hn hay thp hn c phn ca cng ty.
Hu ht cc GDR u c nh gi theo gi th trng v vy m c li th cnh tranh vi
c phn ca cng ty nu c hai c giao dch trn cng mt s GDCK. Thng thng th
mt GDR c nh gi trong khong gi t 7USD n 20USD. Nu gi GDR thay i
vt ra khi khong gi ti u trn th s c nhiu GDR c pht hnh hoc tt ton
dch chuyn gi GDR quay li khong gi ti u trn c xc nh bi NHTT. Do , v
mt th trng c th thy nu nhu cu u t GDR tng ln th s c nhiu GDR c pht
hnh v ngc li hoc nu khng th gi ca c phiu c s cng ty s tng ln tng ng.
Hu ht cc yu t nh hng n gi ca GDR cng ging nh i vi c phiu cng ty:
cc thng tin c bn v cng ty, cc bo co ti chnh, nh gi doanh nghip, cc phn tch
v khuyn co ca chuyn gia phn tch v iu kin th trng.
Ti hu ht cc s GDCK trn th gii, vic giao dch GDR cng ging nh giao dch c
phiu v cng c c ch thanh ton T+3. Cng ty s l ngi la chn sn giao dch cho
GDR ca h. Hin ti c cc sn giao dch GDR sau: Sn GDCK London, Luxembourg,
NASDAQ Dubai, Singapore, Hongkong.
Cng ty thng chn sn GDCK cho cc GDR ca h cn c vo nhn nh rng khi GDR
ca h c giao dch trn Sn giao dch th cng ng Nh u t ti th trng giao
Page 9

dch c hiu v cng ty ca h tt nht, v c c s nh u t nc ngoi l ln nht.
Hin nay th hu ht cc GDR c giao dch ti Sn GDCK London hay Luxembourg do
y l nhng sn giao dch hng u nim yt cc GDR, chi ph nim yt r hn cc sn
khc v mt t thi gian hn khi pht hnh GDR.
Cc lu mang tnh k thut
- GDR c pht hnh bi cc NHTT M tun th theo Quy ch S ca Lut Chng khon
Hoa k 1933.
- Chng ch GDR khng c giao li cho ngi nm gi GDR nhng s da vo chng
ch chnh (master certificate) do Common Depository nm gi phc v mc ch thanh
ton.
- Hu ht cc DR c nm gi theo tn giao dch ca ngn hng hoc mi gii ti t chc
tn thc chng khon, nh Depository Trust Company (DTC), Euroclear hay Clearstream.
Li ch ca ngi nm gia DR bao gm nh li vn t vic giao dch c phn, c tc hay
quyn biu quyt.
- Trong hu ht k hoch pht hnh GDR, ch th pht hnh phi cng khai thng bo trn
th trng rng vic pht hnh GDR c th lm nh hng n gi giao dch ca c phiu
c s.
Nh vy, c th thy rng, cc GDR l cng c trc tip gip cc cng ty c th huy ng
c vn quc t mt cch tit kim hn v chi ph v thi gian. y cng l cch nhanh
nht c th gip cng ty tng s hin din ca mnh ti th trng chng khon vn nc
ngoi m thng thng trc y cc cng ty phi thc hin IPO quc t.
Ti Vit Nam, Th tng Chnh ph mi chp thun cho cc doanh nghip iu kin
c th im thc hin pht hnh GDR, m ra mt hng mi h tr cho cc doanh
nghip tm vn t nh u t nc ngoi./.

I. Tng quan v Ngn hng TMCP Qun i
1. Lch s hnh thnh
Ngn hng Thng mi C phn Qun i (MBB) c thnh lp vo ngy
04.11.1994 t tng ban u ca vic xy dng mt t chc ti chnh phc v cho vic
pht trin cc doanh nghip quc phng. K t nhng ngy u, MBB pht trin ln
mnh v tr thnh mt trong nm ngn hng thng mi c phn hng u.
2. Lnh vc kinh doanh:
Sau 19 nm pht trin vt bc, MBB tr thnh mt tp on ti chnh vi
ngn hng l cng ty m hot ng trong lnh vc ngn hng thng mi v cc cng
ty con hot ng trong cc lnh vc dch v ti chnh (chng khon, bo him) v bt
ng sn. Bn cnh th trng v khch hng truyn thng (cc doanh nghip quc
Page 10

phng), MBB c tip cn nhng th trng v khch hng mi bng cch cung cp
cc sn phm v dch v a dng hn. Hot ng kinh doanh chnh ca MBB l:
Ngn hng thng mi
- Huy ng vn
- Cho vay
- Dch v bo lnh
- Dch v thanh ton
- Kinh doanh v giao dch ngoi t
- Cc dch v th
- u t vn c phn v tri phiu, v u t di hn vo cc cng ty con v
cng ty lin kt
Ngn hng u t
Hot ng ngn hng u t c thc hin bi Cng ty C phn Chng khon
Ngn hng Qun i (MBS), tin thn l cng ty Chng khon Thng Long. MBS, c
thnh lp thng 5 nm 2000, l mt trong nm cng ty chng khon u tin ti Vit
Nam
Qun l qu
Cng ty c phn Qun l Qu MB (MB Capital), c thnh lp vo cui nm
2006 vi 100 t ng vn iu l. MB Capital tng vn iu l ln 200 t ng vo thng
12 nm 2013, trong MBB s hu 84,65%. MB Capital cung cp dch v qun l qu,
qun l danh mc u t, t vn u t, v cc dch v qun l ti sn.
Qun l ti sn
Cng ty TNHH Qun l ti sn MB (MBAMC, Ltd) 100% thuc s hu ca MBB
vi vn iu l trn 882 t ng, cc hot ng chnh ca MBAMC l:
- Mua bn v gii quyt n xu
- u t kinh doanh ti sn m bo
- u t kinh doanh bt ng sn
Bt ng sn
MBB c hai cng ty con hot ng trong lnh vc bt ng sn l Cng ty c phn
a c MB (vn iu l gn 654 t ng) v Cng ty c phn Vit R.E.M.A.X (vn iu l
Page 11

100 t ng). CTCP a c MB tp trung vo mng kinh doanh v u t t ai, cc d
n nh , cn lnh vc kinh doanh chnh ca Vit R.E.M.A.X l pht trin v qun l cao
c vn phng cho thu.
II. Phn tch ti chnh
1. Tng trng
a. Tng ti sn

D dng nhn thy, tng ti sn ca MB tng qua cc nm. T l tng trng ca
2009 so vi 2008 l 56%, sang nm 2010 t l ny tng ln 59% so vi 2009. Thnh tu
ny l do MB xc nh ng n phng chm kinh doanh trong nhng nm ny l n
nh pht trin bn vng bng cch xy dng hnh nh, m rng c s khch hng
lm nn tng cho vic pht trin trong tng lai.
Nhng sang cc nm sau t l ny c s st gim. C th t l tng trng qua
cc nm 2011, 2012 &2013 ln lt l 27%; 26%; 3%. Trong , t l tng trng ti sn
trong nm 2013 l thp nht. Nguyn nhn l do tnh hnh kinh t kh khn v nhng
chnh sch tht cht tn dng ca chnh ph
-
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
160,000
180,000
200,000
Biu 1: Tng ti sn ca MB giai on 2008-2013
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Page 12

b. Vn iu l

Vn iu l ca MB c tng dn qua cc nm. Vi s vn l 3.400 t ng vo
nm 2008, MB theo k hoch v phng n c i hi c ng thng qua, thc
hin tng vn iu l thm 2.000 t ng t cc ngun: Pht hnh thm c phiu, quyn
mua theo t l 53:13 (tng thm 1.300 t ng) pht hnh c phiu thng (tng thm
700 t ng). Vn iu l n 31/12/2010 ca MB t 7.300 t ng. Theo h s an
ton vn t cao 11,6 %, m bo an ton cho hot ng kinh doanh.
MB vn tip tc tng vn iu l theo k hoch vo nm 2012 & 2013. Tnh n
31/12/2013 t 11.256,25 t ng. Trong , tng s c phiu nim yt:
1.125.625.000 c phiu. Tng s c phiu lu hnh: 1.125.625.000 c phiu.
-
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
Biu 2: Vn iu l ca MBB giai on 2008-2013
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Page 13

c. Tng vn huy ng

Nm 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Tng huy ng
vn 38,666 59,279 96,954 120,954 152,384 176,765
Tng d n cho
vay 15,740 29,588 48,794 59,045 74,479 87,743

Th trng cnh tranh gay gt, xo ng mnh trong qu IV 2010, vi chnh sch
iu hng hp l, linh hot, ngun vn huy ng ca MB lun n nh, tng trng ph
hp. Cui nm 2010, tng vn huy ng ca Mb t 96.954 t ng, tng 64% so vi
nm 2009. Sang nm 2013, tng huy ng vn ca MB t 176.765 t ng, tng 5% so
vi 2012. MB khai thc ngun vn t dn c, tch cc trin khai cc sn phm mi,
gia tng tin ch cho khch hng tit kim tch ly thng minh, tit kim cho con..
Ngoi ra MB cn c quan h cht ch vi cc khch hng truyn thng, khch hng
qun nhn, phc v lc lng v trang. Xy dng cc sn phm ring bit.
Trong hot ng tn dng, MB thc hin nh hng tng trng vng chc, qun
l tt, coi trng cht lng tn dng. ng thi tn dng c hi, chuyn kinh doanh theo
hng ch ng, pht trin mnh khch hng. Tng d n tn dng t 48.794 t ng,
tng 65% so vi nm 2009. Nm 2013, t n con s 87.743 t ng, tng 18% so vi
nm 2012. S gia tng ny l do ngn hng tm ra con ng pht trin: nh hng
ngn hng bn l, u tin khch hng c nhn, khch hng doanh nghip va v nh,
-
50,000
100,000
150,000
200,000
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Biu 3: Tng vn huy ng - D n cho vay
Tng vn huy ng Tng d n cho vay
Page 14

duy tr hp l nhm khch hng, ch trng khch hng ln tm trung. Bn cnh , ngn
hng pht trin tn dng theo nh hng ca NHNN u tin: nng thn, xut nhp khu,
doanh nghip va v nh, cng nghip ph tr, cng ngh cao.
2. C cu ngun vn:
Chi tit ngun vn MBB giai on 2008-2013
VT: t ng

Nm 2013 2012 2011 2010 2009 2008
Ngun vn
N phi tr
I Cc khon n Chnh ph v NHNN 4,885 - 87,688 47,087 -
II Tin gi v vay cc TCTD khc 214,230 305,121 266,725 169,167 116,969 85,319
1 Tin gi cc TCTD khc 101,665 144,150 - - - -
2 Tin vay cc TCTD khc 112,565 160,971 - - - -
III Tin gi ca khch hng 1,360,888 1,177,474 895,487 657,408 399,784 271,629
IV
Cc cng c ti chnh phi sinh v
cc khon n phi tr ti chnh khc 176 262 226 - - -
V
Vn ti tr, y thc u t cho vay
cc TCTD chu ri ro 1,778 1,896 2,015 1,170 4,746 8,344
VI Pht hnh giy t c gi 20,001 34,201 45,316 54,106 24,205 21,373
VII Cc khon n khc 49,667 96,963 75,568 29,281 22,335 10,030
1 Cc khon li, ph phi tr 14,539 13,893 14,269 9,552 5,437 4,844
2 Cc khon phi tr v cng n khc 32,927 80,996 59,850 18,319 14,864 4,018
3
D phng cho cc cam kt ngoi
bng 2,201 2,074 1,449 1,411 2,034 1,168
VIII Vn v cc qu 151,482 128,639 96,421 88,823 68,881 44,241
1 Vn ca TCTD 115,947 103,202 75,476 75,538 61,729 39,397
a Vn iu l 112,563 100,000 73,000 73,000 53,000 34,000
b Thng d vn c phn 3,384 3,384 2,538 2,538 8,697 302
c Vn khc - (182) (62) - 32 5,095
2 Qu ca TCTD 14,243 10,380 8,448 5,472 3,179 1,956
3 Li nhun cha phn phi 21,292 5,057 12,497 7,813 3,973 2,888
IX Li ch ca C thiu s 5,589 6,659 6,557 8,588 6,074 2,526
Page 15

TNG CNG NGUN VN 1,803,811 1,756,100 1,388,315 1,096,232 690,083 443,461

Cc hnh thc huy ng vn ca MB rt a dng, linh hot nhm p ng tt nht
nhu cu gi tin ca khch hng doanh nghip v khch hng c nhn. Trong cc nm
2008- 2013, gia bi cnh khng hong ti chnh v cnh tranh gia cc Ngn hng v
cng gay gt, hot ng huy ng vn ca MB so vi cc nm tng ng trc vn
tip tc tng trng. Kh nng huy ng vn cao v n nh gip MB kim sot tt ri
ro thanh khon trong bi cnh ca nn kinh t Vit Nam v kinh t th gii hin nay.
Hai ngun vn ch yu ca MBB l tin gi t khch hng v tin gi v cc
khon vay lin ngn hng. T l ca c hai ngun vn vay kh n nh trong giai on
2008-2012. Tuy nhin nm trong nm 2013, t trng tin gi t khch hng tng r
rt t 73% ln 83% v tin gi v cho vay lin ngn hng gim t 19% xung 13%. S
thay i trn ch yu l do tc ng tiu cc ca Thng t 21/2012 ln hot ng lin
ngn hng.
Page 16

MBB c t trng tin gi khng k hn tng i cao so vi cc ngn hng khc,
v t l cc khon tin gi khng k hn v c k hn kh n nh trong ba nm qua. V
loi khch hng, khch hng doanh nghip ng gp phn ln trong tng s tin gi,
mc d t trng gim nh t 66% nm 2011 xung 63% nm 2013. Tin gi khng k
hn chim t l ln, nn iu ny mt phn gii thch cho vic MBB c chi ph vn thp.
3. C cu ti sn:
Chi tit ti sn MBB giai on 2008-2013
VT: t ng
Ti sn Nm 2013 Nm 2012 Nm 2011 Nm 2010 Nm 2009 Nm 2008
I Tin mt v vng 1,035 865 917 869 541 412
II Tin gi ti NHNN 3,616 6,239 6,029 746 1,428 515
III
Tin gi v cho vay cc
TCTD
26,787 42,942 41,667 33,652 24,063 16,010
1
Tin gi ti cc TCTD
khc
6,929 18,346 41,057

2 Cho vay cc TCTD khc 20,041 24,759 610

3
D phng ri ro cho vay
TCTD khc
(182) (163)

IV Chng khon kinh doanh 3,862 230 826 1,690 619 150
1 Chng khon kinh doanh 3,994 491 1,194 1,821 684 209
Page 17

2
D phng gim gi chng
khon kinh doanh
(132) (261) (368) (131) (66) (59)
V Cho vay khch hng 85,973 73,166 57,952 48,058 29,141 15,494
1 Cho vay khch hng 87,743 74,479 59,045 48,797 29,588 15,740
2
D phng ri ro cho vay
khch hng
(1,770) (1,313) (1,093) (738) (447) (247)
VI Chng khon u t 46,012 41,387 19,413 15,564 9,674 8,478
1
Chng khon u t sn
sng bn
41,474 37,946 14,869 5,543 6,258 6,054
2
Chng khon u t gi
n ngy o hn
4,725 4,098 5,004 10,159 3,648 2,543
3
D phng gim gi chng
khon u t
(186) (657) (459) (138) (231) (119)
VII Gp vn, u t di hn 1,617 1,602 1,781 1,577 891 1,180
1
u t vo cng ty lin
kt
343 283 155 50 64 69
2 u t di hn khc 1,384 1,413 1,732 1,611 883 1,362
3
D phng gim gi chng
khon u t
(110) (93) (105) (84) (55) (251)
VIII Ti sn c nh 1,837 1,498 1,551 1,224 623 629
1 Ti sn c nh hu hnh 696 451 471 263 265 257
a Nguyn gi 1,342 1,023 887 561 462 369
b Hao mn ly k (645) (572) (416) (297) (196) (112)
2 Ti sn c nh v hnh 1,141 1,047 1,081 960 358 373
a Nguyn gi 1,402 1,245 1,203 1,029 399 390
b Hao mn ly k (261) (199) (123) (69) (41) (17)
X Bt ng sn u t 179 152 147 131 355 516
1 Nguyn gi 179 152 147 131 355 516
2 Hao mn ly k - - - (0) (0) (0)
XI Ti sn c khc 9,463 7,529 8,547 6,113 1,673 962
1 Cc khon phi thu 6,068 4,373 5,031 4,147 849 168
2
Cc khon ph, li phi
thu
3,349 3,002 1,618 1,513 609 703
Page 18

3
Ti sn thu thu nhp
hon li
6 6 8 8 - -
4 Ti sn c khc 415 295 2,165 534 217 92
5
D phng ri ro cho cc
ti sn c khc
(374) (148) (276) (89) (1) (1)

TNG CNG TI SN 180,381 175,610 138,831 109,623 69,008 44,346
Cc khon mc lin ngn hng: t trng tin gi v cho vay lin ngn hng ca
MB gim t 36% nm 2008 xung cn 15% vo nm 2013; c bit nm 2012, 2013
c s suy gim mnh nht. Khi lng giao dch v li sut lin ngn hng gim ng k
lm cho s d cho vay lin ngn hng MBB cng gim ng k trong nhng nm gn
y, nh hng tiu cc ti thu nhp ca MBB
Cc khon cho khch hng vay: cho vay khch hng ch chim 35% tng ti sn
trong nm 2008, nhng sau tng ln khong 42-45% trong nm 2009 n nm 2012
v ln 49% vo nm 2013. Nhn chung, MBB c t l cho vay khch hng trn tng ti
sn thp hn so vi trung bnh ngnh. C th, trong nm 2011 v 2012, t trng cho vay
khch hng trong tng ti sn ca MBB l 43% v 42% trong khi trung bnh ca ngnh
ch l 53% v 57%. Trong s tt c cc ti sn sinh li, cc khon cho vay khch hng
c coi l ti sn mang li li nhun cao nhng ng thi cng mang n ri ro cao
hn.
Phn ln cc khon cho vay khch hng l cc khon vay ngn hn, chim 73%
tng d n ca khch hng. Cc khon vay trung v di hn gn nh bng nhau. Theo
thi gian, t trng cho vay di hn gn nh khng thay i, trong khi cc khon vay trung
hn gim dn t l t 26,3 % nm 2008 xung cn 14,4% vo cui nm 2013 v cc
Page 19

khon vay ngn hn tng ln u n.
u t:T l ti sn u t trong tng ti sn tng ln ng k, t 17% nm 2011
ln 25% v 29% vo nm 2012 v 2013 vi khon mc u t ch yu l tri phiu
Chnh ph. Tri phiu doanh nghip, tri phiu t chc ti chnh v u t chng khon
vn cn kh khim tn
4. Kt qu kinh doanh:
VT: T ng
CH TIU 2013 2012 2011 2010 2009 2008
Doanh thu thun t
hot ng kinh
doanh
7,660 7,813 5,147 4,088 2,653 1,638
Chi ph hot ng (2,746) (2,696) (1,880) (1,253) (784) (555)
Chi ph d phng
ri ro
(1,892) (2,027) (641) (546) (819) (221)
Li nhun trc
thu
3,021 3,089 2,625 2,288 1,050 860
Doanh thu thun: Doanh thu thun t hot ng kinh doanh ca MBBank tng
trng u trong giai on 2008-2012 vi tc tng bnh qun l.n nm 2013,
doanh thu t 7.660 t ng, ch t 98% So vi doanh thu nm 2012 l 7.813 t ng.
Page 20

Nhn chung qua s liu cc nm cho thy trong giai on 2008-2013 tnh hnh hot ng
kinh doanh MBBank ang n nh, doanh thu tng trng tt qua cc nm.
Doanh thu hot ng kinh doanh ca MBBank gm nhiu thnh phn: Cho vay,
dch v ngn hng, kinh doanh vng, chng khon, u t v gp vn c phnTrong
hot ng cho vay chim t trng cao nht v t hiu qu nht. Trong giai on
2008-2013 cc hot ng kinh doanh vng, chng khon, ngoi hi c nhng thi
im ch t li nhun m. iu ny cho thy cc hot ng u t ngoi tn dng ca
MB cha thc s hiu qu, c bit l trong giai on nn kinh t ang suy thoi, gi c
th trng bin ng lin tc.
C cu doanh thu qua cc nm
CH TIU 2013 2012 2011 2010 2009 2008
Thu nhp li thun 6,124 6,664 5,222 3,519 1,838 1,420
Li thun t hot ng
dch v
738 732 642 588 380 191
Li thun t kinh
doanh ngoi hi v
vng
99 3,656 (85) 1,343 (72) 101
Li thun t mua bn
chng khon kinh
doanh, chng khon
u t v gp vn u
t di hn
10 130 (768) (235) 213 (167)
Thu nhp thun t
hot ng khc
614 214 56 123 255 37
Thu nhp t gp vn,
mua c phn
72 67 79 91 38 54

Qua bng trn c th thy hot ng t vic kinh doanh chng khon trong giai
on 2008-2013 khng mang li hiu qu. Nm 2010 li nhun l -235 t v n nm
2011 l -768 t. Th trng chng khon Vit Nam trong giai on ny chng kin s
Page 21

khng hong mnh m. Ch s VN-Index gim t 833 im vo cui nm 2007 ch cn
314 im vo cui nm 2008 v t ngng 479 im vo cui nm 2009. S khng
hong ny ko theo vic hot ng kinh doanh chng khon ca cng ty khng mang
li hiu qu. Tuy nhin nh s tng trng mnh m trong hot ng tn dng gip
MBBank thot khi tnh trng thua l. Doanh thu t hot ng tn dng tng trng mnh
trong giai on 2008-2011, y l giai on th trng bt ng sn ang rt si ng
cho nn hot ng tn dng trong giai on ny tng trng rt mnh. Giai on 2012
n nay khi th trng bt ng sn ng bng ko theo s v ca cc doanh
nghip kinh doanh bt ng sn nn nh hng n hot ng kinh doanh ca cc
TCTD, trong c MBBank.
Li nhun

Qua biu tng trng c th thy rng li nhun trc thu ca MBBank tng
trng mnh t 2009-2010 v gi c mc n nh trong cc nm tip theo. Nm 2010
c th ni l nm nh du nhiu s kin quan trng ca MBbank khi tng vn thnh
cng t 5.300 t ln 7.300 t v chnh thc nim yt trn sn HoSE. Li nhun t c
ch yu t cc hot ng tn dng v dch v. C th ni vic u t dn tri s gay ri ro
-
500,000
1,000,000
1,500,000
2,000,000
2,500,000
3,000,000
3,500,000
2013 2012 2011 2010 2009 2008
Biu 4: Li nhun sau thu
Page 22

cao cho MBbank khi m cc hot ng tn dng t nm 2012 n nay ang b sit cht
do khng hong v vn cha c du hiu hi phc.
III. Phn Tch Camels

Nm 2009 2010 2011 2012 2013
C Vn
CAR 12,00% 12,90% 9,59% 11,15% 11,00%
Vn ch/ Huy ng 17,23% 13,51% 10,77% 10,93% 11,13%
Vn ch/Tng TS 9,98% 8,10% 6,95% 7,33% 8,39%
A- Cht lng ti sn

TS sinh li/Tng TS 92,92% 89,66% 90,50% 93,93% 92,84%
T l n xu trc x l 1,84% 1,73% 1,88% 3,77% 4,08%
T l n xu sau x l 1,58% 1,26% 1,59% 1,84% 2,45%
D phng/Li nhun c bn 23,92% 26,05% 33,45% 25,66% 39,43%
D phng/N xu 120,41% 116,55% 95,71% 90,23% 90,23%
M Kh nng qun l

Chi ph hot ng/TB Ti sn 1,38% 1,40% 1,51% 1,72% 1,52%
Li nhun hot ng/Tng TS 4,68% 4,58% 4,14% 4,97% 4,28%
Chi ph/Thu nhp hot ng
(CIR)
29,55% 30,67% 36,54% 34,51% 35,50%
E- Li nhun

Sut li nhun rng 41,26% 41,88% 41,32% 29,51% 29,78%
NIM 3,51% 4,33% 4,66% 4,54% 3,68%
ROE 15,89% 19,28% 22,06% 17,93% 16,31%
ROA 1,59% 1,56% 1,53% 1,31% 1,28%
L- Thanh khon

Cho vay KH/Huy ng (LDR) 74,01% 74,23% 65,94% 63,25% 64,47%
Vn ngn hn cho vay trung
di hn
25,77% 17,62% 15,80% 10,90% 12.80%

Vn: MBB duy tr mt t l an ton vn CAR cao hn mc yu cu ti thiu 9%
trong tt c cc nm. Vi 2.700 t ng vn ch tng thm nm 2012, MBB tng t l
CAR t 9,6% nm trc ln mc 11,2% v t 11% ti thi im nm 2013.
Cht lng ti sn: T l ti sn thu li l kh cao v n nh, chim trung bnh
92% tng ti sn. T l n xu c gi di 2,5 % v d phng ri ro cao (chim t nht
90% gi tr n xu) trong tt c cc nm. Nhng t l ny cho thy MBB duy tr cht
lng ti sn kh tt.
Page 23

Kh nng qun l: T l chi ph trn thu nhp hot ng (CIR) c xu hng tng
t khong 30% nm 2009-2010 ln mc 35 % trong cc nm 2011 n 2013. Mc d
tng ln tng i, t l CIR ti MBB vn thp hn so vi cc ngn hng khc.
CIR 2008 2009 2010 201
1
201
2
MBB 33,91% 29,55% 30,67% 36,54
%
34,51
%
Trung bnh cc ngn hng
so snh
39,68% 40,28% 40,77% 41,13
%
51,67
%
Bao gm: CTG, VCB, BID, EIB, STB, ACB, SHB,
TCB
Ngun: Bo co ti chnh MBB, VPBS tng
hp

Li nhun: li nhun ca MBB ni chung gim trong giai on 2009-2013. T
sut li nhun rng gim ng k t khong 41% giai on 2009-2011 xung di 30%
trong nm 2012 v 2013. T l thu nhp li thun (NIM) cng gim t nh 4,66% nm
2011 xung cn 3,68% nm 2013. Tuy nhin, so vi cc ngn hng khc, t l NIM ca
MBB vn lun c duy tr mc cao.
ROA v ROE cng theo gim, ROA c gim dn t 1,59% nm 2009
xung 1,26% nm 2013. ROE t nh im 22,06% nm 2011, nhng gim 4,1%
trong nm 2012 v gim thm 3% trong nm 2013.
Thanh khon: MBB c thanh khon tng i tt, th hin qua t l cho vay trn
huy ng (LDR) v t l vn ngn hn cho vay trung v di hn thp hn so vi trung
bnh ngnh.

Bi tp mn PHN TCH CHNH SCH THU

I. L thuyt

1. Theo quan im ca Harberger, mt khon thu nh vo u ra ca mt ngnh
lm gim gi tng i ca u vo s dng nhiu trong ngnh v gy bt li
cho mt s ngi. Anh, ch hay bnh lun quan im ni trn ca Harberger v
hy ch r ngi b bt li l ai?
Page 24

2. Mt h thng thu nh th no c xem l ni so vi nn kinh t? Hy phn tch
nhng tc ng tch cc v bt li ca h thng thu ni.
3. Phn bit ba l thuyt v s hy sinh hu dng trong thu ly tin.
4. Trc tnh trng nhim gia tng, chnh ph nc cng ha A ang xem xt cc
bin php ngn chn v gim thiu tnh trng ny. Gi s bn l mt chuyn vin
c chnh ph mi n trnh by kin v hai trng hp: (i) cp php cho
quyn gy nhim (pollution permits) v (ii) nh mt khon thu ln nhng sn
phm gy nhim. Hy nu phn trnh by ca bn v s dng th nu cn.
5. Hy chng minh rng kinh t nh nhp khu khng nn nh thu nhp khu,
cn nn kinh t ln nhp khu c c hi t c thng d quc gia rng nu
nh thu nhp khu theo mt thu sut thch hp?
6. Trong lnh vc thu, phn tch tc ng tng th l g. Cho v d minh ha.
7. Hy cho bit trng hp no phn tch thu theo m hnh cn bng b phn v
trng hp no phn tch thu theo m hnh cn bng tng th.
8. Phn bit hiu ng thu nhp (income effect) v hiu ng thay th (substitution
effect) khi chnh ph nh thu thu nhp c nhn.
9. So snh thu thu nhp c nhn v thu ti sn trn cc phng din: tnh cng
bng v tnh hiu qu. Lin h thc tin Vit Nam hin nay.
10. Hy gii thch phng trnh v nu ngha ca co gin thu di y:

(

c
c

c
c
=
B
Y
Y
B
T
B
B
T
E
T
*
*

trong : ET: co gin thu
T*: Tng thu v thu sau khi loi b nh hng ca vic iu chnh
c s tnh thu v/hoc thu sut
B: C s tnh thu (tax base)
Y: Tng sn phm trong nc (GDP)
11. Hy trnh by ngha ca cc mi quan h thu tng ng trong s
Harberger sau y.

t
KA
v t
LA
tng ng vi t
A

V v v
Page 25

t
KB
v t
LB
tng ng vi t
B

tng ng vi tng ng vi tng ng vi
t
K
v t
L
tng ng vi T

12. Hy cho v d bng s minh ha s khc bit gia ni v co gin ca thu.
Ngoi ra, nu ngha v cng dng ca ni thu trong thc tin iu hnh
chnh sch ti kha.
13. Tc ng ca thu bao gm nhng loi no? Ti sao chng cn ty thuc vo
cch thc chnh ph s dng thu.
14. Gii thch ng thc sau:

Thu nhp khu = Thu nh vo tiu dng + Tr cp ngm cho sn xut ni a

II. Bi tp

Bi 1

Gi s c mt mt hng tiu dng ang c mua bn trn th trng th gii ti mc gi
quy ra tin Vit Nam l 20.000 . Mt n v mt hng ny nu c sn xut ti Vit
Nam s s dng hai nhm vt liu: nhm vt liu nhp khu c gi tr 7.000 v nhm
vt liu trong nc c gi tr 1.000 . Gi thu sut thu nhp khu nh vo thnh
phm l tg v nh vo vt liu l ti. Hy tnh v cho nhn xt v sut bo h hiu dng
(ERP) qua cc trng hp di y.
a. tg = 40% v ti = 0%;
b. tg = 40% v ti = 20%;
c. tg = 40% v ti = 40%;
d. tg = 40% v ti = 60%;

Bi 2

Page 26

Hy tnh v cho nhn xt v ni ca tng thu v cc sc thu qua cc nm nh th
bng di y (n v tnh: 1000 t )
2009 2008 2007 2006
Tng thu 240 190 170 130
Thu gi tr gia tng 70 50 46 30
Thu tiu th c bit 19 14 11 10
Thu thu nhp doanh nghip 80 58 50 46
GDP 830 740 680 600

Bi 3

Hy cho nhn xt v h thng thu v kh nng tng thu ca cc quc gia qua cc s
liu v co gin v ni ca tng thu cho bng sau.

Quc gia
Nm 2009 Nm 2008 Nm 2007
co gin ni co gin ni co gin ni
A 0,6 1,0 0,6 0,7 0,7 0,8
B 1,0 1,0 1,1 0,9 1,0 1,0
C 1,7 1,6 0,9 1,3 1,4 1,3
D 0,8 0,7 0,9 1,0 1,0 0,9
Bi 4
Gi s hm s v lng cu thuc l iu ti mt quc gia l Q
D
= 2000 200P
D
v hm
s v lng cung thuc l iu l Q
S
= 200P
S
, vi P l gi (n v tnh 1000 n v tin --
vt) ca mt n v thuc l.
a. V th
b. Tnh gi v sn lng cn bng (gi s th trng cnh tranh). S: 1000 n v sp
v 5000 vt
c. Nu chnh ph quyt nh nh thu tiu th c bit vo pha cung 2000 vt mi
n v thuc l th gi c v sn lng thay i nh th no, ng thi s thu chnh
ph thu c l bao nhiu?
S: ps = 4000 vt; pd = 6000 vt ; q1 = 800 n v sp
d. Nu chnh ph quyt nh nh thu tiu th c bit vi thu sut 80% vo pha
cung th gi c v sn lng thay i nh th no, ng thi s thu chnh ph thu
c l bao nhiu?

Bi 5
Page 27

Gi s ti t nc X, chnh quyn thnh ph Y ang vn ng cc v i biu Hi ng
nhn dn thng qua mt sc thu 17% nh vo khch sn v cho rng loi thu ny
khng nh hng n c dn trn a bn. Nu c mi t vn v loi thu th
kin ca anh, ch nh th no?

Bi 6
Gi s mc chi cho tiu dng hng nm ca c dn quc gia X l mt hm tuyn tnh
c dng: C = 5 + 0,42 Y, trong C l chi cho tiu dng (nghn t ng/nm) v Y l thu
nhp (nghn t ng/nm). Cc sc thu nh vo tiu dng chim t l 6% chi tiu dng.
Hy tnh s tin thu, thu sut bin so vi thu nhp v thu sut bnh qun so vi thu
nhp, ri in vo bng di y.

Thu nhp
(1000 t )
Tiu dng
(1000 t )
Thu tiu dng
(1000 t )
Thu sut bin
(MTR), %
Thu sut bnh qun
(ATR), %
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100

Bi 7
Chnh ph nc cng ha Y d kin tng thu ngn sch ti tr cho chng trnh ci
to mi trng. Hai mt hng chu thu c Chnh ph nhm n l A v B vi cc s
liu cho di y
Mt hng A Mt hng B
H s co gin ca cu theo gi - 0,6 - 0,1
H s co gin ca cung theo gi 1,5 0,7
Gi bn hin ti 25000 vt 1000 vt
Sn lng tiu th hin ti 1.000.000 n v 3.000.000 n v

Chnh ph xem xt 3 phng n nh thu hng ha di y:
Phng n 1: nh thu 16% vo hng A v 16% vo hng B.
Page 28

Phng n 2: nh thu 8% vo hng A v 18% vo hng B.
Phng n 3: nh thu 25% vo hng A v 10% vo hng B.

a. Hy xc nh mc thu thu c cho tng phng n.
b. Phng n no tt nht (xt trn mi tng quan gia s thu thu c v gnh
nng ph tri)

Bi 8 : Sut bo h hiu dng

Di y l mt s d liu ca nc Cng ha X c iu chnh.
a) Trong nm 2006, gi nhp khu CIF ca xe hi cha s dng (CBU) vo X l 200.000
n v tin (vt). Chi ph vn chuyn, marketing,v li nhun vo khong 75.000 vt.
Xe hi chu thu sut nhp khu 80%, thu TTB 50% v thu thu GTGT 10%.
i) Tnh tng s thu thu c bnh qun mt xe hi nhp khu?
ii) Tnh gi bn ra ca xe hi nhp khu.
b) Nm 2009 gi CIF ca ton b linh kin lp rp xe hi (CKD) l 160.000 vt/xe.
Cc ph kin sn xut trong nc (bao gm b tn nhit, v xe,) c chi ph 35.000
vt/xe. Chi ph vn chuyn, marketingv li nhun vo khong 120.000 vt. Linh kin
nhp khu chu thu nhp khu vi thu sut 50% v thu GTGT vi thu sut 10%.
i) Tnh tng s thu thu c bnh qun mt xe hi lp rp trong nc.
ii) Tnh gi bn ra ca xe hi lp rp trong nc.
c) Tnh t l bo h hiu dng i vi xe hi lp rp trong nc.
d) Theo anh/ch, c nn xut thay i c cu thu ca quc gia X hay khng? Nu c
th nn thay i c th nh th no v ti sao?

Bi 9: Th trng c-ph
Trong nm 2008, sn lng c-ph ca quc gia T l 120.000 tn v gi bn cha thu
ca mt tn c-ph l 40.000 n v tin. Hu ht c ph thng trng ti cc nng tri
quy m nh vng cao nguyn pha Ty ca t nc.
(i) Trong ngn hn, co dn ca lng cung c-ph theo gi vo khong 0,3 v co
Page 29

dn ca cu theo gi gn bng 2,2. Tnh s thu thu, gi cung, gi cu v mt mt v
ch nu c-ph b nh thu hng ha vi thu sut 5% hoc 10%.
(ii) Trong di hn, co dn ca cung theo gi ln n 1 v co dn ca cu c th ln
ti 4. Vi nhng co dn ny, hy tnh thu sut m chnh ph s t s thu thu cao
nht v s thu thu cng nh mt mt v ngha ng vi thu sut ny.
(iii) Hy cho nhn xt.

Bi 10
Chnh ph ang xem xt vic nh thu tiu th c bit vi thu sut 25% vo xe gn
my hin ang gia tng rt nhanh v cn tr giao thng cng cng. Gi s vi t cch l
mt chuyn vin cao cp thu ca B Ti chnh, bn c yu cu trnh by nhng phn
tch ca mnh v tc ng ca loi thu ny. Cc thng s cn thit cho phn tch c
cung cp nh sau: (1) co gin cu theo gi: 0,8; (2) co gin cung theo gi: 1,25;
(3) Lng v gi cn bng: 750.000 xe v 15 triu ng/xe, theo th t; (4) th trng lao
ng v th trng vn mang tnh lu hot cao.
1. Hy thc hin phn tch cn bng tng phn.
2. Hy thc hin phn tch cn bng tng th vi hai gi thit: (a) ngnh sn xut xe
my thm dng lao ng; (b) ngnh sn xut xe my thm dng vn.
(Ghi ch: trong c hai cu, phn tch nh tnh l ch yu)

Bi 11
Th trng hng A l cnh tranh hon ho vi gi th gii l 2 USD/1 n v sn phm.
Nc cng ha X l mt nn kinh t m nh, khng sn xut hng A nn phi nhp ton
b lng hng ny. Hin nay, lng hng A ang tiu th trong nc l 600.000 sn
phm v c co gin ca cu theo gi c tnh l 1,2. Trc hin tng nhu cu v
hng A tng nhanh, Chnh ph xem xt vic nh thu nhp khu theo thu sut t l.
1. Tnh lng gnh nng ph tri v s thu thu ti cc mc thu sut ca thu nhp
khu 10%, 20%, 40% v 80%
2. Cho nhn xt v tc tng gnh nng ph tri v s thu thu khi p cc thu
sut trn.
Page 30

3. Ti thu sut bao nhiu th gnh nng ph tri cn bng vi s thu thu ?

Bi 12
V l mt cng ty ca t nc H-Lan u t 300 triu USD vo mt nh my ti nc
Cng ha N. Thu sut ph thng ca thu thu nhp cng ty ti H-Lan l 30% v ti N
l 25%. C hai quc gia khng nh thu chuyn li nhun ra nc ngoi. Thu thu
nhp cng ty N c khu tr khi xc nh thu thu nhp cng ty ti H-Lan.
nm ang xt, thu nhp tnh thu ca Nh my V ti Cng ha N l 50 triu USD v
ton b li nhun sau thu c chuyn v H-Lan di dng c tc. Trong mi trng
hp sau, hy tnh v cho nhn xt v tc ng i vi tng s thu thu ca H-Lan v
nc Cng ha N.
(a) Chnh ph N khng min thu thu nhp cng ty i vi li nhun ca nm u tin.
(b) Chnh ph N min thu thu nhp cng ty ba nm u tin cho mi doanh nghip.
(c) Nh cu (b), nhng Chnh ph N k hip nh vi Chnh ph H-Lan trong coi
khon min thu nh tr v vn c hon thu ti H-Lan.
(d) Nh cu (b), nhng Chnh ph N nh thu 14% vo li nhun chuyn ra nc ngoi
di mi hnh thc. Khon thu ny cng c khu tr H-Lan.

Bi 13
Gi s biu thu thu nhp c nhn ti quc gia X, c n v tin t l U, nh sau:

n v tnh: triu U
Bc Thu nhp tnh thu c nm/ngi Thu sut
1 n 10 5%
2 Trn 10 n 20 15%
3 Trn 20 n 40 28%
4 Trn 40 n 70 35%
5 Trn 70 40%

Tng s ngi thuc din np thu ti quc gia X trong nm ang xt c tnh 20
triu ngi. Bng sau y cho thy thu nhp tnh thu bnh qun c nm v t trng
ngi np thu tng ng vi cc mc thu nhp :

Page 31

Nhm Thu nhp tnh thu bnh
qun c nm
T trng ngi np thu trong tng s i
tng np thu
1 8 tr.U 60%
2 16 tr.U 30%
3 30 tr.U 6%
4 60 tr.U 3%
5 90 tr.U 1%

Yu cu:

a. Hy xc nh tng s thu thu nhp c nhn m Chnh ph X thu c trong nm
ang xt.
b. Gi s tng s ngi thuc din np thu khng i nhng c cu i tng np
thu thay i thnh 50%, 30%, 12%, 5% v 3%. Hy xc nh tng s thu thu
nhp c nhn m Chnh ph X thu c trong nm ang xt.
c. (c lp vi cu a., cu b.) Nu mt cng dn c thu nhp sau thu tng ln lt
5 trU, 15 trU, 25 trU, 45 trU v 65 trU, th tng quan gia tc tng thu nhp
trc thu v thu nhp sau thu qua tng bc l bao nhiu?
d. (Cu ny khng cn tnh ton) Nu thu sut bc cao nht thp di thu sut
ca bc trc lin k th tng quan gia tc tng thu nhp trc thu v thu
nhp sau thu bc cui cng so vi bc trc lin k nh th no?

Bi 14
Chnh ph nc cng ha ABC d kin tng thu ngn sch ti tr cho chng trnh y
t cng ng. Hai mt hng c Chnh ph nhm n l X v Y vi cc s liu cho di
y

Mt hng X Mt hng Y
H s co gin ca cu theo gi 0,6 1,5
H s co gin ca cung theo gi 2,5 0,7
Gi bn hin ti 30000 2000
Sn lng tiu th hin ti 2.000.000 n v 5.000.000 n v

Chnh ph xem xt 3 phng n di y:

Phng n 1: nh thu 10% vo hng A v 10% vo hng B
Page 32

Phng n 2: nh thu 5% vo hng A v 15% vo hng B
Phng n 3: nh thu 25% vo hng A v 6% vo hng B

c. Hy xc nh mc thu thu c cho tng phng n.
d. Phng n no tt nht (xt trn mi tng quan gia s thu thu c v gnh
nng ph tri)

Bi 15
C cu thu ti Vit Nam bn nm gn y cho trong bng di y:

S tt Sc thu 2006 2007 2009 2009
1 Thu thu nhp doanh nghip 35% 38% 44% 42%
2 Thu gi tr gia tng 25% 26% 26% 25%
3 Thu nhp khu 18% 14% 9% 7%
4 Thu ti nguyn 10% 11% 9% 8%
5 Thu tiu th c bit 8% 8% 8,% 9%
6 Thu thu nhp c nhn 2% 2% 3% 7%
7 (Cc) Thu khc 2% 1% 1% 2%
100% 100% 100% 100%

Cn c vo thc tin kinh t-x hi Vit Nam, anh (ch) hy thc hin nhng yu cu
sau:
a. Phn tch v nh gi din bin c cu thu t 2006 n 2009.
b. D bo th v c cu thu nc ta n nm 2010 v 2015. Gii thch.

Bi 16
THANH NIN, 01/02/2008 -- Nm 2007 xy ra 14,6 nghn v tai nn giao thng, lm cht
13,2 nghn ngi, lm b thng 10,5 nghn ngi. Nh vy, bnh qun mt ngy c 40 v, 36
ngi cht, 29 ngi b thng do tai nn giao thng.
Mc thit hi khng khc g, thm ch cn hn c nhiu cuc chin tranh. Thit hi v vt cht
theo tnh ton ca chuyn gia quc t ln n gn 1 t USD, trong khi GDP ca nc ta nm 2007
tnh bng USD theo t gi hi oi ch c 71,2 t USD. C ngha l thit hi vt cht do tai nn
giao thng gy ra ln ti gn 1,5% GDP. C khch quc t sau khi n nc ta ni, Vit
Nam nhn chung l tt, nhng s nht l cht v tai nn giao thng. iu ng ni l trong khi t l
t dnh cho giao thng hai th ln ca nc ta ch bng mt phn t, mt phn ba ca cc
nc, vic m rng ng giao thng va thiu thn, va kh khn do chi ph gii phng mt bng
Page 33

qu ln, chung c cao tng mc ln ngy mt nhiu, ng giao thng ngm, ng giao thng
trn cao c l cn lu mi thnh hin thc,... th phng tin giao thng c nhn c tng vn vt.
Theo cng b ca Tng cc Thng k, trong nm 2007, cc a phng cp ng k mi cho
133,5 nghn t v 3,1 triu xe my, nng tng s phng tin giao thng c gii ng b hin
c ca nc ta ln 22,83 triu chic, trong c 1,11 triu t v 21,72 triu chic m t - xe my.
Nh vy, bnh qun 4 ngi dn Vit Nam c mt chic xe my, tc bnh qun 1 h c trn 1 chic
xe my - mt con s k lc trn th gii. vy, hng nm vn tip tc nhp khu 140 nghn chic
xe my nguyn chic v lp rp trong nc gn 3 triu chic. t Vit Nam cha nhiu, v mt
cn mc 80 ngi c mt chic - thp xa Hn Quc c mt cha n 4 ngi/ t, nhng
c vi nhp khu khong 30 nghn chic v lp rp trong nc khong 73 nghn chic/nm, nu
ng s c nh th ny, nu thc chp hnh php lut ca ngi tham gia giao thng khng
c nng ln, th chng nhng thiu ng cho xe chy m n ch cng cn thiu!
Vn t ra l cn tp trung cho vic ci thin h tng c s, nng cao hn na thc chp hnh
lut l giao thng ca ngi tham gia giao thng, gim mt xy dng chung c cao tng ni
, tng cc nt giao thng khc mc, khn trng xy dng ng tu in ngm, ng st trn
cao - l nhng phng tin chuyn ch c khi lng nhiu nht, nhanh nht, t ch tc nht.
Trong iu kin u t nc ngoi ang vo Vit Nam tng mnh, th y l mt thi c vng
nng cp v ci thin h tng c s, trong c giao thng vn ti. Ngoi ra, nn a cc x
nghip, trng i hc - cao ng v trung cp chuyn nghip ra khi ni , ng thi tng ch
ti x pht vi phm giao thng.
Ngc Minh
Gi s bn l mt chuyn gia thu
Hin nay, Nc Cng ha X c khong 600.000 xe t ang lu hnh (gn bng mt
phn mi so vi nc lng ging Thailand), nhng c n 16 triu xe gn my. Nu
quy i theo mc tiu th nhin liu, bnh qun khong 3 lt xng/100 km vi loi xe dung
tch xi lanh 100 phn khi, th lng kh thi ca s xe gn my k trn cng tng
ng 5 triu t gn ng c 2.000 phn khi. Theo tnh ton ca cc chuyn gia, mi
lt nhin liu b t chy s thi ra khong 2,5 ki l gam dioxit carbon. Vi mc tiu th
khong 15 triu tn xng, du nh hin nay, lng kh thi dioxit carbon mi nm l 45
triu tn. Ch s nhim khng kh hai thnh ph ln nht ca nc ny u cao hn
nhiu so vi tiu chun ca T chc Y t Th gii (WHO) vi hm lng dy c cht
benzen, sulfur dioxit khin cho hai thnh ph tr thnh nhng th c mc
nhim cao nht khu vc ng Nam . Ring lng ht bi mn l lng PM10, c
xem l rt c hi, cao gp mi ln tiu chun ca WHO v gp i th Bangkok
ca Thailand.
Page 34

Chnh ph Nc Cng ha X ang xem xt vic nh thu tiu th c bit vi thu sut
40% vo xe gn my hin ang gia tng rt nhanh, cn tr giao thng cng cng v gy
nhim mi trng nng n. Gi s vi t cch l mt chuyn vin cao cp thu ca B
Ti chnh, bn c yu cu trnh by nhng phn tch ca mnh v tc ng ca loi
thu ny.
Cc thng s cn thit cho phn tch c cung cp nh sau: (1) co gin cu theo
gi bng 0,8; (2) co gin cung theo gi bng 1,25; (3) Gi bnh qun ca cc loi
xe gn my cn bng mc: 20 triu ng/xe; (4) Th trng lao ng v th trng vn
mang tnh lu hot cao.

Yu cu:

1. Hy thc hin phn tch cn bng tng phn cho bit gnh nng thu do
ngi tiu dng hay nh cung cp chu nhiu hn.
2. Tnh s thu thu v gnh nng ph tri.
3. Hy thc hin phn tch cn bng tng th vi hai gi thit: (a) ngnh sn xut
xe my thm dng lao ng; (b) ngnh sn xut xe my thm dng vn.
4. Hy nhn xt v bin php nh thu ca Chnh ph.
5. Anh, ch th xut mt bin php ca ring mnh.

(Ghi ch: s dng phn tch nh tnh v nh lng)

Bi 17
Mt chic -t bn ch ngi dung tch xi-lanh 2,5 lt c mua bn trn th trng th gii
ti mc gi bnh qun 20.000 USD. Nu lp rp chic -t ny ti Vit Nam, nh sn
xut s dng hai nhm u vo: (i) nhm linh kin nhp khu c gi tr 11.000 USD; v
(ii) nhm linh kin ni a c gi tr quy ra -la M l 2.000 USD. Thu sut thu nhp
khu nh vo xe -t mi nguyn l 60% v nh vo linh kin lp rp 5%.

Page 35

a. Gi s khng cn khon thu no khc nh vo -t nhp khu, hy xc nh
sut bo h hiu dng i vi ngnh cng nghip -t trong nc.
b. Sau , thu sut thu nhp khu nh vo xe -t mi nguyn c iu chnh
ln n 70% v khng i i vi linh kin lp rp, ng thi vn cha c khon
thu no khc nh vo -t nhp khu. Hy xc nh sut bo h hiu dng i
vi ngnh cng nghip -t trong nc tnh hung mi. Cho nhn xt v nhng
thay i ca sut bo h hiu dng.
c. Trn thc t, -t bn ch nhp khu ngoi vic chu thu nhp khu cn chu
thu tiu th c bit 50% v thu gi tr gia tng 10%. Anh (ch) hy tnh li cu
a v cu b vi hai loi thu va nu v cho nhn xt.

Bi 18
t nc P, mt hng K hin ang c co gin lng cu theo gi l -0,6 v co
gin lng cung theo gi l 1,5. Ngnh sn xut mt hng K l ngnh thm dng vn.
Chnh ph P ang xem xt nh thm mt khon thu hng ha, ngoi thu gi tr gia
tng, vo K. Hy phn tch cc tc ng c th xy ra nu khon thu ny c thc thi.
Cho bit, th trng vn ti y pht trin.

Bi 19
Chnh ph nc cng ha X chun b pht hnh hai loi tri phiu A v B u c mnh
gi 1.000.000 n v tin (vt). Thi gian o hn ca tri phiu A ba nm v tri phiu B
hai nm. Li sut hng nm ca tri phiu A l 14% v ca B l 12%. Nhm khuyn
khch mua tri phiu, chnh ph X thc thi chnh sch gim thu cho u t theo t l
20% i vi tri phiu di hn hai nm v 15% cho tri phiu t hai nm tr xung. Anh
(ch) hy cho bit chnh sch gim thu ny c trung lp khng?

Bi 20
H thng chnh quyn quc gia R chia lm hai cp: cp trung ng v cp a phng.
Cp a phng gm ba cp: thnh ph, qun v phng. Quc gia R thc hin phn
cp ngn sch nhiu nm nay. Thu ti sn l mt khon thu c phn giao hon
Page 36

ton cho chnh quyn cp a phng. Cc a phng s t quyt nh s thu, thu sut
v s dng. Tng s thu t thu ti sn (nu c) s c xc nh bng phn chnh lch
gia tng chi v tng thu cha k thu ti sn trn a bn. Khung thu sut ca thu ti
sn c quy nh thng nht trn ton quc t 0,2% n 0,8%. Cn c tnh thu (tax
base) l 75% gi tr th trng ca ti sn chu thu. Mi ch s hu c min thu ti
sn cho phn ti sn c gi tr chu thu ti a bng 1 t n v tin (vt) tnh theo th
trng.
Theo s liu ngn sch nm ti ca Thnh ph A, tng s thu trn a bn, cha k thu
ti sn, l 3000 t vt; tng chi tiu trn a bn vo khong 3600 t vt. Ton b gi tr
bt ng sn trong Thnh ph A c nh gi theo th trng trong nm ngn sch
ang xt vo khong 900.000 t vt. Tng s ch s hu ti sn ng k tnh n thi
im chu thu l 700.000 ngi. Gi s bn ang s hu mt khi bt ng sn ta lc
ti phng C thuc qun B ca Thnh ph A. Khi bt ng sn ca bn c nh gi
theo th trng l 5 t vt.

Yu cu:
a. Trnh by nhng l do cn thit nh thu ti sn, ng thi cho bit ti sao thu
ti sn nn giao cho chnh quyn cp a phng qun l.
b. Tnh thu sut thu ti sn ca Thnh ph A trong nm ngn sch ang xt.
c. Xc nh thu ti sn m bn phi np trn khi bt ng sn ca mnh.
d. Nu nhu cu chi tiu cng v c s h tng giao thng v cng trnh cng cng
qu ln m s thu thu ti sn d huy ng ti a (chm trn thu sut 0,8%) vn
khng b p th bn c li khuyn no i vi chnh quyn Thnh ph?
p n:
Cu b.
Gi tr ti sn chu thu = 200.000 t
Tax base = 200.000 t 75% = 150.000 t vt
Tax rate = (3600 3000)/150.000 = 0,4%
Cu c.
Thu ti sn phi np = (5 1) 0,4% = 16.000.000 vt
Page 37


Bi 21
Xt mt doanh nghip u t 60 t ng vo tng nguyn gi ti sn c nh vi thi gian
khu hao bnh qun 4 nm. Theo d ton, bnh qun hng nm doanh nghip ny t
doanh thu mc 250 t ng, chi ph hng bn 110 t ng, chi ph bn hng v chi ph
qun l bng 20% doanh thu. Thu sut thu thu nhp doanh nghip l 25%. Gi s
doanh nghip hot ng hon ton t vn ch. Sut chit khu s dng cho nhng d
n ri ro trung bnh l 12%/nm.
Doanh nghip ang hot ng ti mt quc gia p dng chnh sch hon thu thu nhp
cho u t (investment tax credit) theo t l 15% tnh trn tng mc u t.
Hy xc nh hin gi dng tin rng theo bn hnh thc khuyn khch thu sau:

- Trung lp kiu Samuelson
- Trung lp kiu Musgrave
- Trung lp kiu Harberger-Bradurd
- Trung lp kiu Auerback-Jorgenson

Bi 22
Gi s chnh ph ca nn kinh t ln B nh thu nhp khu bng 20 n v tin (vt) ln
mt hp gm su lon bia nhp khu. Sau y l bng tng hp tnh trng khng v c
nh thu nhp khu:

Khng thu C thu
Gi bn trong nn kinh t B 54 vt ..?..
Gi th gii 54 vt 45 vt
Lng cu ni a hng nm 3200 triu hp 2900 triu hp
Lng cung ni a hng nm 2000 triu hp 2500 triu hp
Lng hng nhp khu hng nm 1200 triu hp 400 triu hp

a. Xc nh gi bn trong nn kinh t B sau khi c thu.
Page 38

b. V th biu din tc ng ca thu nhp khu ti B.
b. Tnh li ch (hoc thit hi) quc gia rng ti nn kinh t B t vic nh thu nhp
khu vo bia nhp khu.
c. Tnh sut bo h hiu dng (effective rate of protection) i vi ngnh cng nghip bia
trong nc B. Cho bit gi tr u vo ca mt hp bia l 40 vt v chnh ph khng nh
thu nhp khu trn u vo nhp khu (nu c).
d. Li gi thit rng ton b lng hng bn vo nc B do duy nht mt nc C cung
cp.
d1. Nu ti mc gi 54 vt lng cu trong nc C l 6000 triu hp th lng
cung ca cc nh sn xut nc C l bao nhiu?.
d2. Xc nh tng li ch (mt mt) quc gia ti nc C khi bn hng cho nn kinh
t B.
d3. Xc nh tng thng d (hay mt mt) ca ton th gii.

Bi 23
Gi s mt quc gia c lng c hm s tuyn tnh v lng cu v lng cung
v ru trn 40
0
nh sau, trong P l gi ca mt chai ru c n v tnh 1000 n v
tin (vt) v th trng ru mang tnh cnh tranh.
Q
D
= 1800 100P
Q
S
= 600 + 300P

Yu cu:
a. Dng th xc nh gi v sn lng cn bng.
b. Nu chnh ph quyt nh nh thu hng ha 4000 vt mi chai ru th gi c v
sn lng thay i nh th no, ng thi s thu chnh ph thu c l bao nhiu?
c. Nu chnh ph quyt nh nh thu hng ha vi thu sut 80% tnh trn gi bn
ca ngi sn xut, hy thc hin nhng yu cu sau:
- V th ng cung c thu;
- Xc nh gi c v sn lng cn bng mi;
- Xc nh s thu chnh ph thu c v mt mt ph tri i vi x hi.
Page 39


(Nhc nh: gi ngi mua tr gm gi ngi sn xut nhn c cng thm thu hng
ha)

Bi 24
Thot u nn kinh t ln Y nhp khu o may sn mt cch t do (khng thu bt k
khon no trn hng nhp khu). S liu v gi c v sn lng tnh trng nhp t do
cho ct th hai trong bng di y. Sau , chnh ph nn kinh t Y quyt nh nh
mt khon thu nhp khu ln o may sn vi thu sut 60% tnh trn gi nhp khu.
Cc s liu ca tnh trng c thu th hin trong ct th ba.

Nhp khu t do Nhp khu c thu
Gi bn bn trong nn kinh t Y 160.000 vt 200.000 vt
Thu nhp khu - .?. vt
Gi th gii .?. vt .?. vt
Lng cung hng nm ca nh
sn xut trong nc Y
32 triu o 44 triu o
Lng nhp khu hng nm 40 triu o .?. triu o
Tng lng tiu dng hng nm
trong nn kinh t Y
.?. triu o 64 triu o
(Ch thch: vt = n v tin)

Yu cu:
a. in s vo nm ch c du chm hi (?).
b. Tnh tng mt mt (thng d) ca ngi tiu dng v nh sn xut trong nn kinh t Y
sau khi nh thu so vi trng thi nhp khu t do.
c. Xc nh tng s thu nhp khu chnh ph Y thu c.
d. Thng d (hay mt mt) rng ca nn kinh t Y l bao nhiu?
e. Xc nh tng thng d (hay mt mt) ca ton th gii.
f. Sut bo h hiu dng (effective rate of protection) l g? Gi s cho gi tr u vo
Page 40

ca mt o may sn l 110.000 vt v khng c khon thu no nh trn u vo nhp
khu (nu c), hy tnh sut bo h hiu dng.
Page 41

Bi 25
Gi s mi cng dn trong mt quc gia c cng hm s c lng tng hu ch (total
utility) sinh ra t thu nhp nh sau:
TU = 63ln(I) 170 vi R
2
= 0,97 v e = 2,718
trong TU l k hiu ca tng hu ch sinh ra t thu nhp c n v tnh l im ;
I l k hiu ca thu nhp hng nm c n v tnh l triu n v tin (vt).

Yu cu:
a. C th s dng phng trnh trn c lng tng hu ch sinh ra t thu nhp hng
nm hay khng?
b. Xc nh v v th ca tng hu ch ti cc mc thu nhp hng nm ln lt l 40
triu vt, 80 triu vt, 120 triu vt, 160 triu vt, 200 triu vt, 240 triu vt, 280 triu vt
v 320 triu vt. (Khi tnh tng hu ch lm trn s hng n v v khng ly s l).
c. Nu chnh ph quyt nh thu thu ca mi cng dn 20 im tng hu ch th cng
dn A c thu nhp tnh thu 80 triu vt v cng dn B c thu nhp tnh thu 240 triu
vt phi np bao nhiu thu?
d. Nu chnh ph quyt nh thu thu ca mi cng dn 30% tng hu ch th cng dn C
c thu nhp tnh thu 120 triu vt v cng dn D c thu nhp tnh thu 320 triu vt phi
np bao nhiu thu?
e. Nu chnh ph cho rng tng hu ch sinh ra t thu nhp ca mi cng dn ch nn
cn bng mc 150 im th bn cng dn A, B, C v D c thu nhp tnh thu nu trong
hai cu trn s phi np thu (hoc c nhn tr cp) hng nm l bao nhiu?
[Gi cu c, d v e:
x c tm bng cch chuyn v nh sau:

164 , 63
07 , 173
) ln(
+
=
y
x
Suy ra:
164 , 63
07 , 173
164 , 63
07 , 173
718 , 2
+ +
= =
y y
e x . Ht phn gi ]
f. Nu kin c nhn v mc iu tit thu nhp qua ba cch nh thu ni trn.