f i r i l a I l i r a s a ( n l e n s t f l c e I n f l m - n l d e c a n za l e c xe r c i t a l e asitpl

c r c d l l u h i i . A s t f r l r a l a d o b a n / U pe c a r e ba n c i l e o per eep e f e c l i v d e I ;
f
c i i c n l i i l or . poa l e f l n i a | o r H l a ( m e d i a l , p e n t r u a i n r n t i t i c i n a c os t f t
m i H i i u n i M e c a r l f a l a t i e t a xa t i c s c o u t , pc ca r e i n m od n o n n a l r a t i
d o b a n zl l pr a c t i c a l ; ! d e h r mc l l c r oi i i n r i a l r o d e pa s e s t e i n t r - f ) m a s n r j
i n a I m a r e s a i l n i a l mi ca
A r r s i l e n om c n sc des f a . s oa r a i n s ens i nver s i n ca zul i n ea r
ba n c a N a t i o n a l s d e c i d e s a f a e l l i t e ze c r c d l t n l , pc n t r u a cea s t i
r e d u c a r i d l a xa < l c s c onl . ccea cc c onOnna d et ent a c r e d i t u l u J d ej;
c on . s t a t a t H pc p l a l a , a n n n l u l u n e i a s er nenea ma s u r f a ya nt l c a ef ect
i n ni o.d n or ma l , a c c c n t u a r c a I n f l u e n t e l ma s u r l i r es pecti ve. Posesor i
H t l u r l l o r f i r c r c t l l l s a i l a l h a r Ui l or d r v a l oa r r s u n t t c n t a d sa k
s cont eze i n a i n l c d r s e a d e n t a . l a r r u i n c i r e n l a t i a t l t l u r i l or a r e nn sen^
i nvcr s c l r c i i l a t i e i ba n l i or , a r c l or o a l l me n t a r e a econot ni ei cu ba n j
ca r r , i n f i n a l , d u c r l a a c l i v a r c n v i c j i l cconoi ni ce.
Pr l n l a xa of i c i a l a a . s c ou t u h i l . L3a nr a Na t i ona l s r na ncvr ca za a ;
a n i i n i l t e l i n i i l r i na .s a n i o n r t a r a i n r i r c n l a t J e si a l l mentea za . i n
i i i a s u r a i n ca r e es tr nc^cs a r , c i r c n l a LI a i t i oi i e t a r a .
I .;i 4. Cu r s u l v a l u l a r
Ba nca Na t i on a l a a i i n u a r i ! a l l n gc r e a f ) h i c t : t l v u l i i i t l c c i a r a t i n
! d o n i e n l u l v a f n t a r , a ccl a dc a r r a l i za c on v c r t l h l l i t a t c a n i on e d e i
I n t e r n e , l i n i i t a f c l a ope r a t l n n i l e do c on t e n r c n t . Es te f oa r t c f i n p o r r a n t )
p c n l r n ea a e r a s t a a r e u n r of t l c c : l s i v i n f ol os l r ea n i e c a n l s m e l or d c j
c r l i l l i br a r c ma c r o s i nUcroeconomlcS a i r p l c l r l , s p r l f i n i n d a s t f e i
r t ' s l r u e t i t r a r e a , i r i a r i i i d e r c d l b i l f t a l c a e.xter na a r c f on n e i a pl i c a t e i n
t a r a n oa s t r a s i a ccel er a ncl l i i t c ^r a r c r i economl el Ron i a n l r t i n
ccononi i a m on d i a l a .
Cn r s u l v a l u t a r r e pr c zl n La n n pr c t , n n n l c f i n t r e ecle t n a i
l a i p o r t a n l c p r r f u r f . - a s r z a t la I n l e r f a t a d i n I r e e c on on i f a n a t i on a l a s i
i
CCH n i o i i f l i a l a si i n f l i i e i i i a n d p u t r r n i c v a r l a l t i l c l c ma c r o s i
ml cr occoi i on l i ce i n t e r n e , ja r pol i t i c a r c gi m u l u i v a l n l a r a r a t a gr a d u l
d e or i e n t a R- a e c on om f c i s pr e n i e c a i i i s i n c - l c pl e t c - l .
I n r e ^i m n l t r e c u t , d e f o n n a r e a pu l or n l oa a r e a l i t a t l i hi Jma gi nc a
i n d i < ' a t o r i l o r economi c! e a l c u l a l i e r a m a l ma r c I n a ees f . d om e i i i u
d c c a t i n f oa r l e i n i i i t e a l t e l r , r c f l r c l a n d CK l r e n i i ^a r e a f l i r l j l s m n l u i i n
( ( X H i o i n i r . Kr v c - n i r c a l a n or m a l i t a l e i n a e r s t d n i n r n i u f oa r l e s cns l nl l
n n s c [ i i H c r i r ea i i xa br u s e (;i p r e s n j ) i m c a a t i n ge r e a u n or c o n d J Ui
n i l i i l m a l e d e c o n i p a f i b i l i Ut l . e i n I r e economi a na t i ona l a s i cca
m l l a l A , l a r r l l m u l I m p l e m e n t a r i l m a s n r i l or f i e p o l i t i r . a v a l n t a r a n n
a I I l / . ol a l d e e v o l u l i a pr oe e s u l u i d e r e f on n a i n a n s t m i b l u l s a i l .
I n a r c s i d r u m Ba i i r a N a t i o n a l s a a pe l a l l a i n a s n r i pc l e r m e u
, i , d n r a I bl os i l s i o s er i e dc e l e m c - n t e c o i i ) u n e l n r a l e . I n i n a i 1991
".I n d o p l a l u o i i l Re gn l a m e n l v a l u t a r . ca r e, p r i n t r e a l t e n i o d l f i e a r i
, t b l l e , a pr e v a zu t pos i bi l i l a l e a r e t i n e r l i f i e c a t r e a ge nt i i eeonomi ci ,
I p i o p o r j l e t i e 100%, a i u c a s a r i l or v a l u t a r e . A r ea s ta i i i a s u r a , a l a t u r i
i I l i m n l a r r a m i n i meca i i i s m a d e c v a l a l I l c h l d i 1. a l . i l or v a l u l a r e d i n
I M t l i , a pu s ba zel e f on n a r i l u n e i p f e t e v a l n t a r e r ea l e.
A s l f e l . | ) e n t r u a pr e v e ni m i pu l . c n l i e pr oces i n f l a t i o n i s t ,
r i t n n l d e pr e v i zi bi l a depr cei er e a e c e n f u a t a s i br u s ca a e u r s u l u i , i n
" i i d l l t l l e u n e i f l o t a r i l i ber e s i f i e e f or tel e a ces t ei a a s u pr a e r on ot t i t e l
- i l r , Ba u ea N a t i o n a l a a m r n t i n u l i n I t m i l e r i gi d e r a por t u l l e u / f l o l a r
i p t l n i i i j u m a t a t e a l u l 1991, a ces t f a p t a v a n d u - ' s i ca u za i n e v ol u l i a
l . i v o m b l l a a b a l a n l e i t i e p l a l l , pr e e i i n i s i i n i n t a r zi c r e a f i n a n t a r i i
i l e i u e
I ' o l i l l c a a eea s t a e on t u n c t u r a l a s-a d ov e d i t n e s u s l e n t a bi l a .
i i i l l 11 CM s c a c i i r n u l a s e u n s u bs t a n t i a l por t of ol i u t i e t. - er er i t i e
n i i i p A r n r c t i e v a l u t a , ca r e a r f l | ) i i t u l pr ov oca m e n t i u e r e a s i e l i l a r
' t . m c l r e a f l e ze r l i i l l br e l or pi e t e i v a l u l a r e , c u e f e c t e n e gt i l i v e a s u pr a
l i l l l b r u l n l i n a c r oc e on omi e . A s l f e l a t r e b u i t f a c u t a t r e c c r e a la o n on a
* . i n i l e n t e i i xa t a [ i e f l ol a r c a e on l r ol a t a a c i i r s n l u i
1
, a va nd e a d e s t i n a t i e
r ea . I K - ea l ]) os i bi l f a r a p r r l u r b a l i l ma jor e. a u n u i cu r s r e a l f i e
i i .
K f e e l r l r c c h i l i br a r t i e u r s u l u i d e s c h i mb a l l e u l n i s - a r et i r e t a t . i n
l a l A t i r e a e c h i l i b r u l u i e xt e r n a l eeonomi ei . I n a d on a j m n a t a t r a
1992 s - a i i i i b n n a t a l l t b a l a n t a e t ) mc r t : ( a l a a Rt ) i i i a n l e l . pi a l a
s l - a s | ) or l t a f l a n e i m e a , a u e r e s c u t r ezer vel e i n l e r u a t i o n a l c i n
V t i l u l i ' i e o n v e r t t b l l a a l e t a r i i . Rea l i za r ea pr a et l ca a e o n v e r l i b i l i t a H l s - a
l o v t l \ i i s a d e r e s t r i c t !! s ev er e: d i s i ) r f ) por t l l l c i n t r e pr e l u r i l e i n t e r n e s t
I i i U ' i n a t t o n a l e , r i i d i t a t i l e s t r u e l n r a k- a l e ecou oni l ei n a t i on a l e ,
| i i o i i u u l a t u l d e f i c i t a l ba l a u t e i pl a l l l or e u r e n t e . a l xs e n l a u n or r t'zer ve
V i i l u l a r e s u f i e i e n l e pe n t r u a ga r a n t a s l a bi l i t a t e a e u r s u l u i v a l u l a r .
l i a n c a Na t i on a l a i i n pr e n n a c u Gu v e r n u l a u s l a bi l i l a t i nge r e a
i i b l e e l l v n l u i d e c l a r a t pr l n pa r e i i r ge r i L' a m a t n i u l t o r lr e|.) tr : s i ^l i i mba r e a
p i t i l l n l l l of i c i a l e d e l a 35 l e i / d ol a r i n a pr i l i e 1991 pa na l a d e pa s l r e a
p i u j i u l u i [ js i l u jl ogi c f i e 1000 l e l / f l ol a r i n oet ombr i e 1993; d e s t r h i d e r e a
p l r l e l I n t e r b a i i c a r c . e a i n s t r u m e n t a l pi e t e i l i be r e , i a r a poi a case l or
i l r s r l i i n i b v a i n t a r . u u i f l c a r e a e u r s u l u i o f i t ^i a l c u e e l a l pi e t e i
l i i l e i b a n c a r e .
25