Piaa valutar

Unitatea de nvare Nr. 5

PIAA VALUTAR
Cuprins
Obiectivele Unitii de nvare Nr. 5
5.1
Obiectul i trsturile pieei valutare
5.2
Convertibilitatea internaional a monedei
5.3
Cursul valutar
5.4
Operaiunile pe piaa valutar

Lucrare de verificare Unitate de nvare Nr. 5

Rspunsuri i comentarii la ntrebrile din testele de autoevaluare
Bibliografie Unitate de nvare Nr. 5

Pagina
128
128
132
134
137
140
144
148

Macroeconomie
127

Piaa valutar

OBIECTIVELE unitii de nvare nr. 5

Principalele obiective ale unitii de nvare Nr. 5 sunt:

Definirea pietei valutare, a cererii i ofertei de valut

Evidenierea operatorilor care acioneaz pe piaa valutar
nelegerea noiunii de convertibilitate a monedei
Recunoaterea pricipalelor grade de convertibilitate a monedelor
Definirea cursului valutar
Sublinierea factorilor care influeneaza cursul valutar
Familiarizarea cu tipurile de operaiuni de pe piaa valutar

5.1Obiectul i trsturile pieei valutare

Piaa valutar este o expresie a amplificrii relaiilor economice ntre ri, care
implic schimbarea sistematic a monedelor naionale ntre ele, operaiune
cunoscut sub numele de schimb valutar.
Piaa valutar

Piaa valutar desemneaz totalitatea tranzaciilor de vnzare-cumprare a

monedelor convertibile, ce aparin diverselor ri. Ea se manifest oriunde se
ntlnesc cererea i oferta de valute, avnd rolul s atrag mijloacele de plat
internaionale sub form de bancnote i moned divizionar, sau de instrumente
de plat i de credit, emise n valut.
Deci pe piaa valutar se fac tranzacii cu valut i cu efecte de comer sau titluri
de valoare emise n valut, numite devize.

Valuta

Devizele

Operatorii de pe
piaa valutar

Valuta, reprezint moneda naional a unei ri privit i folosit n raport cu

monedele altor ri i utilizat n operaii i tranzacii internaionale.
Devizele, constituie totalitatea mijloacelor i instrumentelor de plat i de credit
internaionale, exprimate n valut, avnd rolul de mijloc pentru stingerea
obligaiilor rezultate din comerul internaional, pentru efectuarea de investiii la
nivel internaional (n active fizice sau n active financiare) i pentru acordarea i
rambursarea de credite. Devizele sunt de fapt creane ale agenilor economici
autohtoni asupra unor ageni din exterior, existente sub forma unor nscrisuri,
exprimate n valut, i mbrac urmtoarele forme: trate, bilete la ordin, cecuri,
aciuni, obligaiuni i bonuri de tezaur, care pot fi preschimbate n valut.
Pe piaa valutar acioneaz urmtoarele categorii de subieci:
a) operatorii principali, reprezentai de bnci. Majoritatea operaiunilor
pe piaa valutar se realizeaz prin intermediul bncilor. Sumele utilizate pe

Macroeconomie
128

Piaa valutar

aceast pia se afl sub forma depozitelor bancare, a banilor de cont, aparinnd
persoanelor fizice i juridice. Operaiunile cu bani numerar ocup o pondere
foarte mic pe aceast pia. Finalizarea operaiunilor de schimb valutar se face
prin transferul telegrafic al depozitelor bancare ntre cumprtori i vnztori, pe
baza ordinelor emise de clienii bncii sau de bncile respective.
b) operatorii comerciani, reprezentai de agenii economici ce
realizeaz activiti de comer internaional. Ei vin pe piaa valutar ca vnztori
de valut i cumprtori de moned naional n cazul exportului, iar n situaia
importului, ei cumpr valut n schimbul monedei naionale.
c) operatorii intermediari, acioneaz pe piaa valutar n calitate de
comisionari sau reprezentani ai diferitelor agenii economice din comerul
internaional.
d) operatorii speculatori, sunt peroane fizice sau juridice care au acces
la piaa valutar n conformitate cu reglementrile n acest sens din fiecare ar.
Cererea i oferta de valut ce se manifest pe piaa valutar, se constituie pe baza
unor procese specifice, determinate, pe de o parte de evoluia economiilor
naionale iar pe de alt parte de evoluia relaiilor economice internaionale.
Cererea de
valut

Oferta de valut

Cererea de valut, decurge din operaiunile de import, din prestrile de servicii

realizate n ar de ageni economici strini, ca i din ieirile de capital naional.
Ea provine din partea agenilor economici pentru extinderea activitilor
economice, pentru interese speculative de profit i pentru scopuri de protejare a
monedei naionale n raporturile de schimb cu alte monede.
Oferta de valut, provine ndeosebi de la exportatorii de bunuri, de la agenii
economici care presteaz servicii n alt ar i din intrrile n ar sub diverse
forme a capitalurilor strine. Ea se formeaz n special, pe baza depozitelor
bancare constituite de agenii economici i doar n mic msur pe baza
disponibilitilor de numerar, care au un rol nesemnificativ n procesul de formare
a ofertei valutare.

Test de autoevaluare 5.1.

1) Piaa valutar desemneaz:
a) totalitatea tranzaciilor de vnzare-cumprare a monedelor naionale
calificate drept valute;
b) locul de ntlnire al cererii i ofertei de moned;
c) ansamblul tranzaciilor cu active financiare pe termen lung, emise n
moned naional;
d) piaa pe care se vnd i se cumpr devize, n mod liber, n funcie de
raportul cerere-ofert.
Alegei rspunsul corect:
A (b); B (c); C (a + b); D (a + d).
Macroeconomie
129

Piaa valutar

2) Piaa valutar este:

a) piaa pe care se vnd i se cumpr n mod liber valute convertibile, n
funcie de raportul cerere-ofert;
b) piaa pe care se vinde i se cumpr moneda naional n schimbul
altor valute, n funcie de raportul cerere-ofert;
c) totalitatea relaiilor dintre vnztorii i cumprtorii de valute
convertibile;
d) piaa unde se vinde i se cumpr moneda naional contra active nonmonetare (aciuni, obligaiuni, efecte de comer etc.) n funcie de
raportul cerere-ofert.
Alegei rspunsul corect:
A (a + d); B (a + b); C (a + b + c); D (b + c).
3) Valuta reprezint:
a) orice moned naional;
b) moneda naional care poate constitui un mijlocitor al schimburilor,
instrument de msur a activitii economice i care poate fi utilizat la
constituirea de rezerve i n alte ri dect cea emitent;
c) moneda naional care are capacitatea de a stinge imediat obligaiile de
plat din relaiile economice internaionale;
d) moneda naional care ndeplinete funcia de bani universali.
Alegei rspunsul corect:
A (a + b); B (b + c + d); C (b + c); D (c + d).
4) Devizele constituie:
a) documente, avnd form i coninut standardizat, care certific
obligaia unor persoane (debitori) de a plti, la o scaden determinat,
o sum de bani exprimat n valut, mpreun cu dobnda aferent,
unui beneficiar;
b) mijloace i instrumente de plat i de credit internaionale exprimate n
valut;
c) moneda naional a unei ri folosit la realizarea unor operaiuni i
tranzacii internaionale;
d) creane ale agenilor economici autohtoni asupra unor ageni din
exterior, existente sub forma unor nscrisuri, exprimate n valut.
Alegei rspunsul corect:
A (a + b + d); B (a + b); C (b + d); D (b + c + d).
5) Cererea de valut decurge din:
a) operaiunile de export;
b) operaiunile de import;
c) prestrile de servicii realizate n ar de agenii economici strini;

Macroeconomie
130

Piaa valutar

d) prestrile de servicii ale agenilor economici autohtoni n strintate.

Alegei rspunsul corect:
A (a + d); B (a + b + d); C (b + c); D (a + d).
6) Oferta de valut se formeaz:
a) pentru scopuri de protejare a monedei naionale n raporturile de
schimb cu alte monede;
b) pe baza disponibilitilor de numerar de moned naional;
c) pe baza depozitelor bancare constituite n valut de agenii economici;
d) n urma operaiunilor de export.
Alegei rspunsul corect:
A (c + d); B (a + c + d); C (a + c); D (a + b + c + d).
7) Stabilii corespondena corect:
a) operatorii principali;
b) operatorii comerciani;
c) operatorii intermediari;
d) operatorii speculatori.
1) acioneaz pe piaa valutar n calitate de comisionari sau reprezentani
ai diferiilor ageni economici din comerul internaional;
2) sunt ageni economici ce realizeaz activiti de comer internaional;
3) sunt reprezentai de bnci;
4) sunt persoane fizice sau juridice care au acces la piaa valutar n
conformitate cu reglementrile n acest sens din fiecare ar.
8) Operatorii principali de pe piaa valutar sunt:
a) importatorii i exportatorii de mrfuri;
b) comisionarii sau brokerii;
c) bncile;
d) bursele de valori.
9) Cererea de valut provine din partea ageniloe economici pentru:
a) extinderea activitilor economice;
b) interese speculative;
c) scopuri de protejare a monedei naionale n raporturile de
schimb cu alte monede;
d) operaiunile de export;
Alegei rspunsul corect:
A (a+b+c); B (a + c + d); C (a + c); D (a + b + c + d).
10) Devizele constituie totalitatea mijloacelor i instrumentelor de plat i de
credit internaionale, exprimate n valut, avnd rolul de:
a) mijloc pentru stingerea obligaiilor rezultate din comerul
Macroeconomie
131

Piaa valutar

internaional;
b) mijloc pentru efectuarea de investiii la nivel internaional (n
active fizice sau n active financiare);
c) mijloc pentru acordarea i rambursarea de credite.
d) toate variantele sunt corecte.
Rspunsul la test se gsete la pagina 144.

5.2

Convertibilitatea internaional a monedei

Convertibilitatea Funcionarea pieei valutare presupune convertibilitatea monedei naionale ca o

condiie esenial. Conceptul de convertibilitate a evoluat n decursul timpului
ncepnd cu convertibilitatea metalic, care const n schimbarea liber a
monedei pe o cantitate determinat de metal preios, pn la convertibilitatea
valutar de astzi.
n prezent, n accepiunea FMI convertibilitatea monedei reprezint dreptul
rezidenilor i nerezidenilor dintr-o ar de a schimba moneda naional cu alt
moned strin, n mod liber, prin vnzare-cumprare pe pia, fr nici o
restricie privind cantitatea schimbului sau scopul schimbului.
Convertibilitatea implic ns un ansamblu de cerine economice, juridice,
monetare i organizatorice, care trebuie realizat de fiecare ar pentru propria
moned, astfel nct aceasta s fie acceptat pe piaa valutar internaional.
Dobndirea regimului de moned convertibil, necesit ndeplinirea mai multor
criterii economico-financiare i anume:
- stabilizarea ntr-o prim perioad i apoi creterea puterii de
cumprare a monedei naionale;
- crearea de bunuri economice competitive pe piaa extern sub aspectul
calitii structurii i preului;
- echilibrarea balanei externe pe termen lung;
- crearea unor rezerve valutare pentru asigurarea importurilor pe o
perioad scurt de timp;
- existena unui curs valutar unic i relativ stabil;
- lichidarea restriciilor n folosirea monedei naionale de ctre rezideni
sau nerezideni;
- liberalizarea preurilor, respectiv alinierea preurilor naionale la cele
de pe piaa mondial.
Convertibilitate
limitat
Convertibilitate
deplin

innd seama de msura ndeplinirii n prezent a condiiilor stabilite de Fondul

Monetar Internaional, convertibilitatea monedelor naionale are diferite grade: a)
convertibilitatea limitat doar pentru anumite categorii de operaiuni; b)
convertibilitatea limitat intern, care se refer la capacitatea monedelor
naionale de a se schimba n interiorul unei ri pe valuta intrat n ara respectiv
i de a servi la formarea unei pri din cota de subscriere la Fondul Monetar

Macroeconomie
132

Piaa valutar

Internaional; c) convertibilitatea deplin sau oficial, care nseamn

schimbarea monedei naionale pe alte monede naionale n situaia eliminrii
relativ totale a restriciilor i a condiionrilor n folosirea monedelor respective;
d) monede liber utilizabile, care au convertibilitate total, fiind utilizate n
proporii mari la decontrile internaionale i tranzacionate n cantiti nsemnate
pe cele mai importante piee valutare. La nceputul anului 1991 din cele peste 70
de monede naionale convertibile, numai 5 ndeplineau, dup aprecierea Fondului
Monetar Internaional condiiile de monede liber utilizabile adic: dolarul SUA,
marca german, lira sterlin, francul francez, yenul japonez.

Test de autoevaluare 5.2.

1) Convertibilitatea reprezint:
a) msura n care o valut strin sau valutele strine deinute de
guverne pot fi schimbate pe alte valute strine;
b) posibilitatea de a schimba ntre ele diferite valute;
c) posibilitatea deintorului unei monede de a o schimba n mod legal,
pe aur sau contra oricror altor valute;
d) situaia n care proprietatea asupra unei monede poate s fie
transferat ctre un ter care domiciliaz n alt ar, beneficiarul
acestui transfer putnd s o utilizeze, la rndul su, pentru a plti o
datorie exprimat n respectiva moned.
Alegei rspunsul corect:
A (b + c); B (a + b + c + d); C (b + d); D (a + b + d).
2) Convertibilitatea deplin reprezint situaia n care:
a) schimbul valutar se face cu restricii privind mrimea sumei, scopul
tranzaciei i calitatea solicitantului;
b) schimbul valutar se efectueaz fr restricii la paritatea legal sau la
cursul de schimb valutar;
c) moneda naional poate fi schimbat n interiorul rii pe valuta
intrat n ara respectiv;
d) moneda respectiv poate s fie utilizat n proporii mari la
decontrile internaionale i este tranzacionat n cantiti nsemnate
pe cele mai importante piee valutare.
3) Convertibilitatea valutar, n accepiunea FMI, reprezint:
a) schimbarea liber a monedei pe o cantitate de metal preios;
b) schimbarea liber a monedei naionale pe o alt moned strin, prin
vnzare-cumprare pe pia;
c) schimbarea principalelor atribute ale monedei naionale;
d) schimbarea monedei naionale n alt moned strin, prin vnzarecumprare pe pia, cu respectarea unor restricii privind cantitatea
sau scopul schimbului.
Macroeconomie
133

Piaa valutar

4)Dobndirea regimului de moned convertibil necesit ndeplinirea mai multor

criterii economico-financiare, respectiv:
a) existena unui curs valutar unic i relativ stabil, la care se fac toate
tranzaciile;
b) existena unui excedent al balanei de pli pe termen lung;
c) lichidarea restriciilor n folosirea monedei naionale de ctre
rezideni i nerezideni;
d) crearea unor rezerve de moned naional pentru asigurarea
exporturilor pe o perioad scurt de timp.
5)Convertibilitatea monedelor naionale prezint diferite grade n funcie de
msura ndeplinirii criteriilor economico-financiare stabilite de FMI:
a) convertibilitate total;
b) convertibilitate deplin sau oficial;
c) convertibilitate limitat intern;
d) convertibilitate limitat la anumite operaiuni.
Alegei rspunsul corect:
A (a + b + c + d); B (a + b); C (a + d); D (a + c + d).
Rspunsul la test se gsete la pagina 145.

5.3

Cursul valutar
Operaiunile valutare, indiferent c sunt de vnzare-cumprare a valutelor sau se
refer la transferuri valutare, pun fa n fa diferite monede naionale, implicnd
stabilirea unor raporturi de valoare ntre ele, raporturi cunoscute sub numele de
curs valutar.

Curs valutar

Cursul valutar reprezint preul unei uniti monetare, naionale sau

internaionale, exprimat ntr-o alt moned naional cu care se compar valoric,
n anumite condiii de loc i timp.
n condiiile demonetizrii aurului, la baza determinrii raporturilor valorice
dintre valute se afl n prezent, paritatea puterii lor de cumprare.
Pentru nelegerea procesului de stabilire a valorii paritare, pe baza puterii de
cumprare a dou monede care se schimb, presupunem c la un moment dat, pe
piaa american, cu 1 dolar se cumpr o cantitate de bunuri de consum personal
curent, care evaluat n franci francezi, ar costa 5 franci. Pe piaa francez, cu 1
dolar se cumpr aceeai cantitate de bunuri de consum personal curent, care
evaluat n franci cost 6 franci. Prin urmare, pe cele dou piee cu 1 dolar se
cumpr bunuri de consum personal curent pentru care este necesar s se
plteasc n medie 5,5 franci francezi. Aceast medie reiese din influena
preurilor acelorai bunuri pe cele dou piee, rezultnd un curs valutar economic,

Macroeconomie
134

Piaa valutar

sau de piaa, de 1 dolar egal 5,5 franci francezi. Rezult deci, c paritatea
puterilor de cumprare, nseamn un asemenea curs ntre dou monede naionale
care s permit consumatorilor din cele dou ri care fac schimbul, s
beneficieze de o putere de cumprare aproximativ egal. Cursul valutar se
determin deci, prin luarea n calcul a preurilor la care se vnd produsele de baz
din cadrul schimburilor reciproce ale rilor a cror monede se compar, i a
ponderii acestor produse n comerul reciproc. Pe aceast baz se determin ce
cantitate de bunuri se cumpr cu o unitate monetar pe pieele celor dou ri,
fcndu-se media ponderat dintre preuri, i ponderea produselor care fac
obiectul comerului reciproc.
Paritatea puterii de cumprare este doar o prim aproximare a cursului valutar,
ntruct acesta suport influena mai multor factori:
1. Raportul dintre cererea i oferta de diferite resurse valutare. Dac
oferta monedei naionale este slab, iar resursele dintr-o valut sunt abundente,
cursul monedei naionale n raport cu valuta respectiv crete i invers.
2. Nivelul i evoluia inflaiei interne. Deprecierea intern a monedei
naionale datorit inflaiei, genereaz pe termen lung deprecierea generalizat
extern a acesteia n raport cu alte monede.
3. Competitivitatea comerului exterior i situaia balanei
comerciale, pot modifica ateptrile i anticiprile agenilor economici cu privire
la puterea de cumprare a monedei naionale, exercitnd o influen direct in
evoluia cursului de schimb valutar. Astfel, un sold pozitiv al balanei comerciale
determin o cretere a cursului monedei naionale (datorit creterii ofertei de
valut), n timp ce un sold negativ al balanei comerciale va determina o scdere
a cursului valutar, datorit creterii cererii de valut, pe fondul existenei unei
penurii de valute pe piaa naional.

Test de autoevaluare 5.3.

1) Cursul valutar se definete astfel:
a) preul fix de vnzare sau cumprare al monedei naionale asigurat pe
baza rezervelor de moned strin deinut de Banca Central;
b) cantitatea de moned strin oferit pe o unitate de moned naional,
n funcie de raportul dintre cererea i oferta celor dou monede i de
puterea lor de cumprare, la un moment dat;
c) pre de vnzare sau cumprare al monedei naionale, care se ajusteaz
n scopul egalizrii ofertei i cererii de valut, practicat n condiiile n
care Banca Central nu dispune de rezerva de valut strin necesar
finanrii dezechilibrelor balanei de pli;
d) preul n baza cruia o valut se schimb cu alta sau raportul dintre o
moned naional i una strin.
Alegei rspunsul corect:
A (a + c); B (a + b + c + d); C (b + d); D (b).
Macroeconomie
135

Piaa valutar

2)Cursul valutar reprezint:

a) cantitatea de moned strin ce se primete n schimbul unei uniti de
moned naional, n condiiile asupra crora s-a convenit,
exprimndu-se astfel valoarea monedelor respective;
b) preul unei uniti monetare naionale, exprimat ntr-o alt moned
naional cu care se compar valoric, n anumite condiii de timp i loc;
c) cantitatea de bunuri autohtone ce se cumpr cu o unitate monetar
strin;
d) cantitatea de bunuri ce se cumpr de pe piaa extern cu o unitate
monetar naional.
Alegei rspunsul corect:
A (a + b); B (a + b + c + d); C (a); D (b).
3) Cursul valutar este influenat de urmtorii factori:
a) paritatea puterii de cumprare a celor dou monede care se
schimb;
b) raportul dintre cererea i oferta de diferite resurse valutare;
c) nivelul i evoluia inflaiei interne;
d) competitivitatea comerului exterior;
e) situaia balanei comerciale.
Alegei rspunsul corect:
A (a + b); B (a + b + c + d+e); C (a+b+c); D (b+d+e); E(a + b + c + d).
4) Care din urmtoarele afirmaii sunt adevrate:
a) dac oferta monedei naionale este redus, iar resursele dintr-o
valut sunt abundente, cursul monedei naionale n raport cu
valuta respectiv crete i invers;
b) deprecierea intern a monedei naionale datorit inflaiei,
genereaz pe termen lung deprecierea generalizat extern a
acesteia n raport cu alte monede;
c) un sold pozitiv al balanei comerciale determin o cretere a
cursului monedei naionale (datorit creterii ofertei de valut);
d) un sold negativ al balanei comerciale va determina o scdere a
cursului valutar, datorit creterii cererii de valut, pe fondul
existenei unei penurii de valute pe piaa naional;
e) cursul valutar reprezint preul unei uniti monetare, naionale
sau internaionale, exprimat ntr-o alt moned naional cu
care se compar valoric, n anumite condiii de loc i timp.
Alegei rspunsul corect:
A (a + b); B (a + b + c + d); C (a+b+c); D (b+d+e);E(a + b + c + d+e).
5) Constituie factori care determin cursul valutar:

Macroeconomie
136

Piaa valutar

a)
b)
c)
d)
e)

nivelul i evoluia inflaiei interne;

competitivitatea comerului exterior;
situaia balanei comerciale;
raportul dintre cererea i oferta de diferite resurse valutare;
toate variantele sunt corecte.

Aplicaie
Fie dou ri A i B i monedele lor naionale x i y. n cele ce urmeaz,
piaa valutar este analizat din punctul de vedere al rii A, toate tranzaciile
desfurndu-se pe piaa acestei rii.
Un grup de experi a determinat funciile cererii i ofertei de moned y n
ara A sunt:
Cererea Cy = 12 2t
Oferta Oy = 2t 2
Cy i Oy cererea i oferta de moned y exprimate n milioane pe an;
t = x / y cursul de schimb valutar ntre monedele x i y, respectiv
cantitatea de moned strin (y) oferit pe o unitate de moned naional (x).
Se cere:
a) Reprezentai grafic cererea i oferta de moned y n ara A;
b) Determinai cursul valutar de echilibru (te) i cantitile de moned
tranzacionate n condiii de echilibru. Evideniai pe grafic punctul de echilibru
(se va nota cu E), cursul i cantitile de moned n condiii de echilibru i
interpretai semnificaia echilibrului pieei;
c) Dai exemple de tranzacii economice care pot genera cerere i ofert
de moned y n ara A;
d) Argumentai de ce curba cererii de moned y are pant negativ i
curba ofertei pentru aceeai moned are pant pozitiv.
Rspunsul la test i rezolvarea la aplicaie se gsesc la pagina 145.

5.4

Operaiunile pe piaa valutar

Macroeconomie
137

Piaa valutar

n economia contemporan, operaiunile pe piaa valutar se fac aproape n

exclusivitate prin intermediul bncilor, prin transferul telegrafic al depozitelor
bancare, pe baza ordinelor de vnzare-cumprare ale clienilor lor.
Curs de vnzare
Curs de
cumprare

Operaiuni la
vedere
Operaiuni la
termen

n scopul efecturii operaiunilor cu monede convertibile, bncile determin

cursul de cumprare i cel de vnzare pentru moneda naional, pe care le
comunic zilnic publicului larg sau clienilor interesai. Banca manevreaz cursul
valutar de la o zi la alta sau chiar n cursul aceleiai zi, pentru a stimula dup caz,
vnzarea sau cumprarea de valut, obinnd ctig din diferena dintre cursul de
vnzare, mai ridicat, i cel de cumprare, mai redus.
Operaiunile de schimb valutar, dup coninutul lor, sunt: operaiuni la vedere i
operaiuni la termen.
Operaiunile valutare la vedere constau n cumprarea sau vnzarea de valut, ce
trebuie schimbat, efectiv, n limitele unui timp de maximum 48 ore lucrtoare
din momentul ncheierii tranzaciei.
Acestea se mai numesc i operaiuni curente, fiind cele mai numeroase n cadrul
schimburilor de valut n cont.
Operaiunile la vedere faciliteaz relaiile de export-import, deoarece fiecare
agent economic de pe o pia valutar naional are interesul s cumpere sau s
vnd o valut, n corelaie cu o nevoie imediat, rezultat dintr-o afacere de
import sau de export.
Operaiunile valutare la termen reprezint vnzarea i cumprarea de valut ce se
tranzacioneaz la cursul stabilit n momentul contractrii, i se finalizeaz prin
livrarea valutei i plata ei la un termen (scaden), mai mare de 48 ore lucrtoare,
fixat atunci cnd s-a ncheiat contractul.
Asemenea operaiuni, sunt n esena lor speculative, deoarece operatorii,
vnztori sau cumprtori, mizeaz fiecare pe o evoluie avantajoas a cursului
valutar la termen, determinat la rndul su de evoluia asincron dintre cererea i
oferta de valute. Operaiunile valutare la termen sunt utilizate frecvent de marile
firme importatoare, care tranzacioneaz volumul i valoarea mrfii n prezent
urmnd s o plteasc furnizorului n moneda sa naional, dup o perioad de
timp, cnd acesta i livreaz marfa. Pentru a evita eventualele pierderi care ar
rezulta din deprecierea monedei naionale fa de valuta rii exportatoare,
importatorul cumpr imediat pe piaa la termen valuta respectiv, la cursul
existent, i cu termen de predare n ziua n care va fi folosit direct pentru
achitarea datoriei ctre furnizor.
n general, cursul la termen este mai ridicat dect cursul la vedere cel puin din
dou motive: perspectiva de a crete sau reduce raportul de schimb existent ntre
diferite monede, pe de o parte, i dobnda practicat pe piaa monetar pe care i-

Macroeconomie
138

Piaa valutar

o nsuete cumprtorul valutei, pe perioada ct acesta devine disponibil pentru

mprumuturi pe termen scurt.

Test de autoevaluare 5.4.

1) Cursul valutar al leului este:
a) preul unui leu exprimat n orice moned naional;
b) preul unui leu exprimat ntr-o valut;
c) preul unei uniti de valut exprimat n lei;
d) preul unei monede naionale exprimat n valut.
2) Operaiunile pe piaa valutar se fac aproape n exclusivitate prin intermediul:

a)
b)
c)
d)
e)

bncilor;
agenilor economici productori;
societilor de asigurri;
administraiilor publice;
toate variantele sunt corecte.

3)Operaiunile valutare la termen:

a) reprezint vnzarea i cumprarea de valut ce se
tranzacioneaz la cursul stabilit n momentul contractrii i se
finalizeaz prin livrarea valutei i plata ei la un anumit termen
(scaden), mai mare de 48 ore lucrtoare, fixat atunci cnd sa ncheiat contractul;
b) sunt opraiuni speculative;
c) sunt utilizate frecvent de marile firme importatoare, care
tranzacioneaz volumul i valoarea mrfii n prezent urmnd
s o plteasc furnizorului n moneda sa naional, dup o
perioad de timp, cnd acesta i livreaz marfa;
d) sunt acele operaiuni n care operatorii, vnztori sau
cumprtori, mizeaz fiecare pe o evoluie avantajoas a
cursului valutar la termen;
e) se mai numesc i operaiuni curente.
Alegei rspunsul corect:
A (a + b); B (a + b + c + d); C (a+b+c); D (b+d+e);E(a + b + c + d+e).
4) Operaiunile valutare la vedere:
a) constau n cumprarea sau vnzarea de valut, ce trebuie
schimbat, efectiv, n limitele unui timp de maximum 48 ore
lucrtoare din momentul ncheierii tranzaciei;
b) se mai numesc i operaiuni curente;
c) sunt operaiuni speculative;
d) se realizeaz la cursul afiat;
e) faciliteaz relaiile de export-import;
Macroeconomie
139

Piaa valutar

Alegei rspunsul corect:

A (a + b); B (a + b + d + e); C (a+b+d); D (b+d+e);E(a + b + c + d+e).
5) Care din urmtoarele afirmaii sunt adevrate
a) n general, cursul la termen este mai ridicat dect cursul la
vedere;
b) operaiunile de schimb valutar, dup coninutul lor, sunt:
operaiuni la vedere i operaiuni la termen;
c) banca manevreaz cursul valutar de la o zi la alta sau chiar
n cursul aceleiai zi, pentru a stimula dup caz, vnzarea
sau cumprarea de valut, obinnd ctig din diferena
dintre cursul de vnzare, mai ridicat, i cel de cumprare,
mai redus;
d) operaiunile valutare la termen reprezint vnzarea i
cumprarea de valut ce se tranzacioneaz la cursul stabilit
n momentul contractrii i se finalizeaz prin livrarea
valutei i plata ei la un termen (scaden), mai mare de 48
ore lucrtoare, fixat atunci cnd s-a ncheiat contractul;
e) toate variantele sunt corecte.
Rspunsul la test se gsete la pagina 148.

n loc de
rezumat

Am ajuns la sfritul unitii de nvare nr. 5.

V recomand s facei o recapitulare a principalelor subiecte prezentate n aceast
unitate i s revizuii obiectivele precizate la nceput.
Este timpul pentru ntocmirea Lucrrii de verificare nr. 1 pe care urmeaz s o
transmitei tutorelui.

Lucrare de verificare unitate de nvare nr. 5

Macroeconomie
140

Piaa valutar

Subiecte teoretice:
1. Cursul valutar

2. Operaiuni pe piaa valutar

Macroeconomie
141

Piaa valutar

Test gril:
1) Convertibilitatea reprezint:
a) msura n care o valut strin sau valutele strine deinute de
guverne pot fi schimbate pe alte valute strine;
b) posibilitatea de a schimba ntre ele diferite valute;
c) posibilitatea deintorului unei monede de a o schimba n mod
legal, pe aur sau contra oricror altor valute;
d) situaia n care proprietatea asupra unei monede poate s fie
transferat ctre un ter care domiciliaz n alt ar,
beneficiarul acestui transfer putnd s o utilizeze, la rndul
su, pentru a plti o datorie exprimat n respectiva moned.
Alegei rspunsul corect:
A (b + c); B (a + b + c + d); C (b + d); D (a + b + d).
2) Convertibilitatea deplin reprezint situaia n care:
a) schimbul valutar se face cu restricii privind mrimea
sumei, scopul tranzaciei i calitatea solicitantului;
Macroeconomie
142

Piaa valutar

b) schimbul valutar se efectueaz fr restricii la

paritatea legal sau la cursul de schimb valutar;
c) moneda naional poate fi schimbat n interiorul rii
pe valuta intrat n ara respectiv;
d) moneda respectiv poate s fie utilizat n proporii
mari la decontrile internaionale i este tranzacionat
n cantiti nsemnate pe cele mai importante piee
valutare.
3) Convertibilitatea valutar, n accepiunea FMI, reprezint:
a) schimbarea liber a monedei pe o cantitate de metal preios;
b) schimbarea liber a monedei naionale pe o alt moned strin, prin
vnzare-cumprare pe pia;
c) schimbarea principalelor atribute ale monedei naionale;
d) schimbarea monedei naionale n alt moned strin, prin vnzarecumprare pe pia, cu respectarea unor restricii privind cantitatea sau
scopul schimbului.
4) Dobndirea regimului de moned convertibil necesit ndeplinirea mai multor
criterii economico-financiare, respectiv:
a) existena unui curs valutar unic i relativ stabil, la care se fac
toate tranzaciile;
b) existena unui excedent al balanei de pli pe termen lung;
c) lichidarea restriciilor n folosirea monedei naionale de ctre
rezideni i nerezideni;
d) crearea unor rezerve de moned naional pentru asigurarea
exporturilor pe o perioad scurt de timp.
5). Convertibilitatea monedelor naionale prezint diferite grade n funcie de msura
ndeplinirii criteriilor economico-financiare stabilite de FMI:
a) convertibilitate total;
b) convertibilitate deplin sau oficial;
c) convertibilitate limitat extern;
d) convertibilitate limitat la anumite operaiuni.
Alegei rspunsul corect:
A (a + b + c + d); B (a + b); C (a + d); D (a + c + d).
6) Operaiunile pe piaa valutar se fac aproape n exclusivitate prin intermediul:
a) bncilor;
b) ageniloe economici productori;
c) societilor de asigurri;

d) administraiilor publice;
e) toate variantele sunt corecte.
7) Operaiunile valutare la termen:

Macroeconomie
143

Piaa valutar

a) reprezint vnzarea i cumprarea de valut ce se

tranzacioneaz la cursul stabilit n momentul contractrii, i se
finalizeaz prin livrarea valutei i plata ei la un termen
(scaden), mai mare de 48 ore lucrtoare, fixat atunci cnd s-a
ncheiat contractul;
b) sunt opraiuni speculative;
c) sunt utilizate frecvent de marile firme importatoare, care
tranzacioneaz volumul i valoarea mrfii n prezent urmnd
s o plteasc furnizorului n moneda sa naional, dup o
perioad de timp, cnd acesta i livreaz marfa;
d) operatorii, vnztori sau cumprtori, mizeaz fiecare pe o
evoluie avantajoas a cursului valutar la termen;
e) se mai numesc i operaiuni curente.
Alegei rspunsul corect:
A (a + b); B (a + b + c + d); C (a+b+c); D (b+d+e);E(a + b + c + d+e).
8) Operaiunile valutare la vedere:
a) constau n cumprarea sau vnzarea de valut, ce trebuie
schimbat, efectiv, n limitele unui timp de maximum 48 ore
lucrtoare din momentul ncheierii tranzaciei;
b) se mai numesc i operaiuni curente;
c) sunt opraiuni speculative;
d) se realizeaz la cursul afiat;
e) faciliteaz relaiile de export-import;
Alegei rspunsul corect:
A (a + b); B (a + b + b + e); C (a+b+d); D (b+d+e);E(a + b + c + d+e).
9) Care din urmtoarele afirmaii sunt adevrate:
a) n general, cursul la termen este mai ridicat dect cursul la
vedere;
b) operaiunile de schimb valutar, dup coninutul lor, sunt:
operaiuni la vedere i operaiuni la termen;
c) banca manevreaz cursul valutar de la o zi la alta sau chiar n
cursul aceleiai zi, pentru a stimula dup caz, vnzarea sau
cumprarea de valut, obinnd ctig din diferena dintre
cursul de vnzare, mai ridicat, i cel de cumprare, mai redus;
d) operaiunile valutare la termen reprezint vnzarea i
cumprarea de valut ce se tranzacioneaz la cursul stabilit n
momentul contractrii, i se finalizeaz prin livrarea valutei i
plata ei la un termen (scaden), mai mare de 48 ore lucrtoare,
fixat atunci cnd s-a ncheiat contractul;
e) toate variantele sunt corecte.
10) Cursul valutar reprezint:

Macroeconomie
144

Piaa valutar

a) cantitatea de moned strin ce se primete n schimbul unei

uniti de moned naional, n condiiile asupra crora s-a
convenit, exprimndu-se astfel valoarea monedelor respective;
b) preul unei uniti monetare naionale, exprimat ntr-o alt
moned naional cu care se compar valoric, n anumite
condiii de timp i loc;
c) cantitatea de bunuri autohtone ce se cumpr cu o unitate
monetar strin;
d) cantitatea de bunuri ce se cumpr de pe piaa extern cu o
unitate monetar naional.
Alegei rspunsul corect:
A (a + b); B (a + b + c + d); C (a); D (b).

Rspunsurile testelor de autoevaluare

Rspuns 5.1
Test gril:
1. D(a+d);
2. C(a+b+c);
3. B(b+c+d);
4. A(a+b+d);
5. C(b+c);
6. B(a+c+d);
7. a-3; b-2; c-1; d-4;
8. c;
9. A(a+b+c);
10. d.
Rspuns 5.2.
Test gril:
1. B(a+b+c+d);
2. b;
3. b;
4. c;
5. A(a+b+c+d).
Rspuns 5.3.
Test gril:
Macroeconomie
145

Piaa valutar

1. C(b+d);
2. A(a+b);
3. B(a+b+c+d+e);
4. E(a+b+c+d+e);
5. e.
Rezolvare aplicaie:
a) Funciile cererii Cy i Oy de moned y sunt reprezentate n graficul din
fig. 5.1.

t = x/y
7
6,5
6
5,5
5
4,5
4
3,5
3
2,5
2
1,5
1
0,5
0

Cy1

Cy2
Oy
Oy1

Cy
t
tf

E2
E1

t1
te

E1

E2

Oy

E A B
E
B

Cy

Oy
Oy1

Cy

Cy1

Cy2

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Qe Q1 Qo1
Qe

Qc1

Qc2

Milioane y pe an

Fig. 5.1. Cererea i oferta de moned y. Echilibrul pieei monetare

Cy = 12 2t
OY: Cy = 0 t = 6
OX: t = 0 Cy = 12
Oy = 2t 2
OY: Oy = 0 t = 1
OX: t = 0 Oy = -2

Macroeconomie
146

Piaa valutar

b) Cursul valutar de echilibru este cel la care cererea i oferta de moned y

se egalizeaz:
12 2t = 2t 2 te = 3,5
Cy = Oy = 5 milioane u.m. y
Punctul E de pe grafic relev echilibrul pieei valutare. n acest punct, exist
o concordan perfect ntre necesitile cumprtorilor i cele ale vnztorilor de
moned y.
n situaia n care cursul valutar ar fi 1y = 4x, cumprtorii nu ar fi dispui s
achiziioneze dect 4 milioane u.m. y, datorit unui pre considerat prea mare. Din
contr, vnztorii ofer 6 milioane de u.m. y motivai fiind de creterea cursului de
la 3,5x la 4x pentru 1y. Prin urmare, n aceste condiii piaa ar fi n dezechilibru.
Dimpotriv, pentru un curs afiat de 1y = 3x, cererea de moned y va fi 6
milioane superioar cantitii oferite de 4 milioane u.m. y, piaa valutar fiind n
dezechilibru.
c)
Purttorul cererii de moned y este ara A. Tranzaciile economice
constituie premisa principal a manifestrii cererii de moned y, dup cum urmeaz:
-

achiziiile de bunuri i servicii din ara B importate de rezidenii din ara

A;
- realizarea de investiii i plasamente financiare n ara B, respectiv
importul de titluri de crean de ara A, import deseori calificat ca export
de capital datorit faptului c antreneaz ieirea de devize din ar.
Aadar, cererea de moned y este reprezentativ pentru importurile rii A i
exporturile rii B, n msura n care schimburile internaionale se limiteaz la cele
dou ri.
Purttorul ofertei de moned y este ara B. Factorii care determin apariia
ofertei de moned y i tranzaciile asociate acesteia sunt:
-

cumprarea de bunuri i servicii din ara A sau importurile rii B de

produse din ara A;
- investiiile i plasamentele financiare n ara A. Oferta de moned y
corespunde importurilor de titluri de crean realizate de ara B, respectiv
reprezint ieirile de capitaluri exprimate n moneda y. De exemplu,
vnzarea de valori mobiliare din ara A n ara B determin intrarea de
capitaluri n ara A.
n general, oferta de moned y este rezultatul exporturilor rii A i
importurilor rii B, n msura n care schimburile internaionale se limiteaz la cele

Macroeconomie
147

Piaa valutar

dou ri.
d) Panta curbei cererii de moned y este negativ ntruct atunci cnd cursul
de schimb scade, cantitatea de moned y cerut de ara A crete (produsele rii B
devin mai puin scumpe pentru rezidenii rii A).
n punctul E de pe grafic, un produs al rii B care valoreaz 1 u.m. y este
pltit de rezidenii rii A cu 3,5 u.m. x. Dac se nregistreaz o scdere cu 10% a
cursului de schimb al monedei y n raport cu x (1y = 3,15x), moneda y se depreciaz
(x se apreciaz) i pentru produsul al crui pre este 1 u.m. y se va plti 3,15x.
Aadar, produsele rii B devin relativ mai ieftine ceea ce constituie un impuls
pentru importurile din ara B i pentru cererea de moned y.
Panta ofertei de moned y este pozitiv: atunci cnd cursul de schimb scade,
ara B ofer mai puin moned y ntruct produsele rii A devin mai scumpe. La
cursul de schimb 1y = 3,5x, un produs al rii A care valoreaz 1 u.m. x cost n
moneda y 0,286 u.m. y (1/3,5 = 0,286). Dup scderea cursului cu 10%, acelai
produs valoreaz 1/3,15 = 0,317 u.m. y pentru rezidenii rii B. Prin urmare se vor
restrnge importurile din ara A.
Se presupune c o diminuare cu 10% a importurilor din ara A (efectuate de
ara B) va determina o reducere n aceeai proporie a ofertei totale de moned y.
Rspuns 5.4.
Test gril:
1.
2.
3.
4.
5.

b;
a;
B(a+b+c+d);
B(a+b+d+e);
e.

Bibliografie unitate de nvare nr. 5

Bcescu M., Bcescu Crbunaru A., Macroeconomie i politici

macroeconomice, Ed. All Educational, Bucureti, 1988
Cornescu V. coordonator, Introducere n economie, Ed. Actami, Bucureti,
1997
Dobrot N., Economie politic, Ed. Economic, Bucureti, 1997
Frois G.A., Economie politic, Ed. Humanitas, Bucureti, 1994
Genereaux J., Economie politique, Vol. 1,2, Hachete, Paris, 1990
Gogonea C., Gogonea A., Economia politic teorie micro i
macroeconomic, politici economice, Ed. Didactic i Pedagogic, R.A.

Macroeconomie
148

Piaa valutar

Bucureti, 1995
Guitton H., Economie Politique, Dalloz, Paris, 1991
Ignat I., Pohoa I., Clipa N., Luac Gh., Economie Politic, Ed. Fundaiei
Gh. Zane, Iai, 1997
Keynes J.M., Teoria general a folosirii minii de lucru, a dobnzilor i a
banilor, Ed. tiinific, Bucureti, 1970
Moldovanu D., Curs de teorie economic, Ed. ARC, 2006
Ploae V. , Economie politic Macroeconomie, Editura Ex Ponto, 1999.
Ploae V, Popovici V., Bunda R.N., Economie politic MacroeconomieElemente de teorie, teste gril i aplicaii, Editura Muntenia, 2004.
Samuelson A., Nordhaus W.D., Economie politic, Ed. Teora, 2000

Macroeconomie
149