UNIVERZITET ZA POSLOVNE STUDIJE

FAKULTET ZA PRIMJENJENU EKONOMIJU

Banja Luka

SEMINARSKI RAD
Predmet: Osnove finansijskog menadmenta

Tema: Naela finansiranja

Student:

Mentor:

Osnove finansijskog menadmenta

Sadraj:
Uvod ...........................................................................................................................3
Naelo rentabilnosti ...................................................................................................4
Naelo stabilnosti .......................................................................................................5
Naelo likvidnosti ......................................................................................................6
Naelo zatite od prezaduenosti ...............................................................................7
Naelo finansijske fleksibilnosti ................................................................................8
Naelo nezavisnosti....................................................................................................9
Zakljuak ..................................................................................................................10
Literatura: .................................................................................................................11

Univerzitet za poslovne studije

strana 2

Osnove finansijskog menadmenta

Uvod

Trite je relevantno ograniavajui faktor ponaanja privrednog preduzea u svim

njegovim aktivnostima pa i u koncipiranju finansijske politike. Ovo se podjednako odnosi i na
domae i na inostrano trite. Na tritu djeluju mnogi faktori koji se moraju uzimati u obzir
prilikom sainjavanja modela finansijske politike. Pa tako naela finansiranja predstavljaju
pravila koja se trebaju uzimati u obzir prilikom sainjavanja modela finansijske politike.
Zajednika karakteristika svih naela je da su meusobno povezana, uz injenicu da ona
meusobno konkuriu, te da je prioritetni zadatak finansijske politike njihovo optimalno
usaglaavanje.

Naela finansiranja preduzea su:

-

naelo rentabilnosti,

naelo stabilnosti

naelo likvidnosti,

naelo zatite od prezaduenosti,

naelo fleksibilnosti (ili finansijske elastinosti),

naelo nezavisnosti.

Univerzitet za poslovne studije

strana 3

Osnove finansijskog menadmenta

Naelo rentabilnosti

Naelo rentabilnosti se izraava u ostvarivanju maksimalnih rezultata u duem

vremenskom periodu. Preduzee posluje rentabilno kada postie pozitivan finansijski rezultat.
Ako preduzee ostvari gubitak, njegovo poslovanje je nerentabilno. Rentabilnost se moe mjeriti
i analizirati preko stope prinosa ukupnog kapitala i preko stope prinosa sopstvenog kapitala.
Stopa prinosa se izraava odnosom izmeu istim primitka i uloenog iznosa sredstava.

Stopa rentabilnosti ukupnog kapitala moe se raunati na sljedei nain:

stopa prinosa
ukupnog kapitala

bruto dobitak
=

100

ukupan kapital

Na primjer:
stopa prinosa
ukupnog kapitala

bruto dobitak
=

100

12,5%

ukupan kapital

Stopa od 12,5 % pokazuje da je preduzee na svakih 100 KM ukupnog kapitala ostvarilo

prinos od 12,5 KM.

Naelo rentabilnosti proizilazi iz cilja preduzea da se maksimiziraju rezultati na dugi

rok. Maksimalizacija dobitka pretpostavlja maksimalizaciju periodinih rezultata poslovanja.
Zbog toga organi upravljanja i rukovoenja u preduzeu nastoje da rezultati poslovanja, izraeni
kroz periodine dobitke, budu to vei. Naelo rentabilnosti je jedan od najvanijih naela
finansiranja jer bitno utie na finansijsku strukturu preduzea, na oblik finansiranja i upotrebu
kapitala u preduzeu.

Univerzitet za poslovne studije

strana 4

Osnove finansijskog menadmenta

Naelo stabilnosti

Polazi od odnosa izmeu dugorono vezanih sredstava i sopstvenog kapitala uveanog za

tui ( dugorono pozajmljen kapital ). Taj odnos treba da je najvie jedan ili manje od jedan.
Ako se ovaj odnos kree na relaciji jedan to znai da su dugorono vezana sredstva pokrivena
sopstvenim i tuim kapitalom.
Ako je odnos manji od jedan to znai da su dugorono vezana sredstva manja od
sopstvenog i tueg kapitala, te da je dugorona finansijska ravnotea pomjerena ka izvorima
sredstava sa im je stvorena i sigurnost za odravanje likvidnosti preduzea u oblasti finansiranja
i obrnuto.
Sigurnost za odravanje likvidnosti je prisutna iz razloga to se viak dugoronih izvora
(sopstvenih i tuih) nad dugoronim sredstvima upotrebljava za finansiranje kratkorono vezanih
sredstava. Taj dugoroni izvor e vremenski biti due raspoloiv nego to je duina vremena
mobilizacije kratkorono vezanih sredstava u gotovini.
Finansijsku stabilnost je lake odrati ako su trajno vezana sredstva pokrivena
trajnim(sopstvenim) kapitalom. Ako su trajno vezana sredstva pokrivena tuim(dugorono
pozajmljenim) kapitalom, odravanje finansijska stabilnosti je jedino mogue pod uslovom da se
dospjela glavnica dugorono pozajmljenog kapitala u potpunosti pokrije (supstituie) prirastom
sopstvenog kapitala iz finansijskih rezultata preduzea

Univerzitet za poslovne studije

strana 5

Osnove finansijskog menadmenta

Naelo likvidnosti

Predstavlja sposobnost preduzea da u svakom momentu izmiri dospjele obaveze. Izmeu naela
likvidnosti i naela finansijske stabilnosti postoji meusobna uslovljenost. Ako je koeficijent
finansijske stabilnosti preduzea jednak 1, likvidnost preduzea (uveana za KVS i kratkorone
obaveze) jednaka je 1 (1 : 1).
U takvim okolnostima odravanje likvidnosti ne zavisi samo od finansijske stabilnosti
preduzea, ve od usklaenosti rokova vezivanja kratkorono vezanih sredstava i rokova
raspoloivosti kratkoronih obaveza.
Kada je koeficijent finansijske stabilnosti jednak 1, a preduzee se nalazi u nelikvidnosti
nema likvidne rezerve), preduzee moe da stvori likvidnu rezervu u sferi kratkoronog
finansiranja, ako postigne da rokovi KVS budu krai od rokova raspoloivosti kratkoronih
obaveza .
Proporcija izmeu likvidnosti i kratkorono vezanih sredstava (s jedne strane) i
kratkoronih obaveza (s druge strane) pomjerena je u korist kraktoronih obaveza, ime je
direktno ugroena likvidnost preduzea (osim ako su rokovi vezivanja kratkorono vezanih
sredstava manji od rokova raspoloivosti kratkoronih obaveza).
Iako se likvidnom rezervom (s jedne strane) stvara uslov za sigurnost u odravanju
likvidnosti preduzea, ona (s druge strane ) umanjuje rentabilnost preduzea jer ne donosi
kamatu po osnovu sredstava po vienju.

Univerzitet za poslovne studije

strana 6

Osnove finansijskog menadmenta

Naelo zatite od prezaduenosti

Naelo zatite od prezaduenosti zahtjeva finansiranje u skladu sa rizikom, odnosno da

uee sopstvenog kapitala mora da bude proporcionalno riziku. Naime, u svakoj poslovnoj
aktivnosti postoji odreeni rizik gubitka u poslovanju, pa vei rizik treba da prati i vee uee
sopstvenog kapitala i obrnuto. Naelo zatite od prezaduenosti povezan je sa naelom
rentabilnosti, to je rentabilnost vea manji je od prezaduenosti i obrnuto.

Univerzitet za poslovne studije

strana 7

Osnove finansijskog menadmenta

Naelo finansijske fleksibilnosti

Polazi od pretpostavke da preduzee u finansijskom poslovanju treba da pribavlja

dopunske izvore finansiranja (tui kapital) i treba da pravovremeno otplauje pozajmljeni
kapital, u uslovima kada nije vie potreban u procesu finansiranja ili u uslovima kada isti postaje
isuvie skup za dotino preduzee.
Elastinost menadmenta preduzea upravo je na relaciji sposobnosti iznalaenja jeftinih
izvora u pravo vrijeme, u potrebnom obimu i njihovom povratu kreditorima, bez kratkoronih ili
dugoronih posledica na likvidnost i kontinuirano poslovanje preduzea.
Mogunost pribavljanja dopunskih izvora finansiranja zavisi od:
-

stanja ponude i tranje kapitala na finansijskom tristu

kreditne sposobnosti preduzea.

Univerzitet za poslovne studije

strana 8

Osnove finansijskog menadmenta

Naelo nezavisnosti

Naelo polazi od zahtjeva da menadment preduzea bude ( to je mogue u veoj mjeri )

nezavisan od svojih povjerilaca. Naelo nezavisnosti je u direktnoj sprezi sa naelom finansijske
stabilnosti, rentabilnosti, likvidnosti, strukture kapitala i elastinosti voenja finansijske politike.
Njihova vea meuzavisnost ima kao rezultat veu nezavisnost menadmenta preduzea i
obrnuto. U takvim uslovima se i povjerioci preduzea opredeljuju da se ne upliu u poslovnu i
finansijsku politiku dunika. Razlog ovakvog ponaanja povjerilaca ( banke ) je u tome da je
rizik naplate potraivanja sveden na minimum. Situacija je drugaija kod preduzea koje se
finansira na osnovu uea u raspodijeli neto dobitka :
-

na temelju akcionarskog kapitala i

na temelju uloga treih lica.

U ovim sluajevima nezavisnost menadmenta zavisi od veliine otvorenih i skrivenih

rezervi u preduzeu.to je veliina otvorenih i skrivenih rezervi u preduzeu vea, to je i
nezavisnost odluivanja menadmenta preduzea vea. Pri procjeni skrivenih rezervi preduzee
polazi od:
-

rezervnog kapitala preduzea,

dugoronog rezervisanja u preduzeu,

stepena potcijenjenosti aktive ( vei otpis zaliha, procjena zaliha po niim cijenama i sl. ).

Nezavisnost menadmenta preduzea zavisi i od:

-

naina dobijanja kredita i instrumenata obezbjeenja istog,

obaveza preduzea prema dobavljaima.

Univerzitet za poslovne studije

strana 9

Osnove finansijskog menadmenta

Zakljuak

Naela ili principi finansijske politike predstavljaju kljunu osnovu u vezi sa saznanjima
koja determiniu naine rada u cilju ostvarivanja ciljeva finansijske politike preduzea, odnosno
njegove finansijske snage. Zajednika karakteristika svih naela je da su meusobno povezana,
uz injenicu da ona meusobno konkuriu, te da je prioritetni zadatak finansijske politike njihovo
optimalno usaglaavanje. S toga, prioritetni zadatak finansijske politike sastoji se u nunoj
potrebi njihovog optimalnog usaglaavanja.
Za donoenje buduih finansijskih odluka, neophodne su informacije koje finansijska
funkcija mora da obezjbedi putem finansijske analize. Finansijska analiza, kao sekundarni
zadatak finansijske funkcije, daje informacije vezane za pribavljanje I ulaganje novanih
sredstava, kao i u vezi usklaivanja rokova I mobilizacije sredstava, sa rokovima raspoloivosti
izvora.

Univerzitet za poslovne studije

strana 10

Osnove finansijskog menadmenta

Literatura:

Jadranka Kapi '' Raunovodstvo II izdanje '' Sarajevo, 2011

J. Mikerevi '' Finansijski menadment '' Banja Luka, 2009
Skripta
Internet (www.scribid.com), www.finansije.net

Univerzitet za poslovne studije

strana 11