1

1. SCURT ISTORIC

Producia de rulmeni romneti a nceput n anul 1949 ntr-o secie a

ntreprinderii de autovehicule STEAGU ROU Brasov ( la o capacitate de
6300 bucai de rulmeni pe an ) , numai pentru satisfacerea nevoilor proprii de
montaj si service .
In anul 1956 s-a realizat primul flux tehnologic modernizat de fabricaie a
rulmenilor ce a permis nu numai o cretere a produciei de rulmeni , dar i o oferta a lor
la export .
Din anul 1959 , fabrica de rulmeni cunoate o dezvoltare deosebita , ca urmare a
infiinrii ntreprinderii specializate RULMENTUL Braov pe actualul amplasament .
Dupa anul 1970 producia de rulmeni s-a diversificat tot mai mult in cadrul unor
aciuni de cooperare pe baz de licena cu firma KOYO Japonia , cnd se introduc noi
tehnologii de fabricaie .
nc din anul 1993 , accentul pus pe modernizarea si retehnologizarea fabricaiei
de rulmeni , ce permiteau implementarea sistemului calitaii ISO 9000 , a condus la
realizarea unei producii de calitate si a competenei nu numai pe plan local si naional ,
dar si pe plan internaional .
Astfel societaii comerciale RULMENTUL S.A. Brasov i s-au acordat :
-

Locul III in topul firmelor 93 de Camera de Comer si Industrie Braov

Locul I in topul Naional al firmelor 94 de Consiliul de Cooperare al Camerelor de

Comer si Industrie din Romnia
Certificarea implementrii cerinelor sistemului de calitate NAVISTAR este

acordata societii in 1995 de firma LLOYDS REGISTER QUALITY ASSURANCE

Anglia .
Cu o experien de peste 45 de ani in acest domeniu de activitate societatea
comerciala RULMENTUL S.A. Braov produce o gam variat de rulmeni ce se
comercializeaza in peste 60 de ri ale globului .

In anul 1995 RULMENTUL S.A. Braov a comercializat peste 70% din

producia total pe piata extern .
Cererea mare de rulmeni este i pe plan intern , fiind in marea majoritate onorat
cu ajutorul comenzilor ferme ncadrate n contract .
De contract beneficiaza societile ( mari ) care cer o cantitate care s acopere
plafonul cu aproximaie de 20% ( pe plan intern ) , restul de 10 % este acoperit de
celelate societi si persoane fizice , care necesit sau doresc aceste produse .

1. PREZENTAREA GENERALA A FIRMEI

S.C. RULMENTUL S.A. Braov este ca forma juridica societate pe aciuni .

Numarul de nmatriculare de la Registrul Comerului este J08/10/22.01.1991 Vol I.
Denumirea ntreprinderii din care provine : NTREPRINDEREA RULMENTUL
BRAOV.
nfiinarea ntreprinderii de stat din care provine prin : INVESTIIE NOU n anul 1959
Reorganizarea conform Legii 157 / 1990 prin TRANSFORMARE INTEGRAL .
Ca sector de activitate :
Scopul societii este producerea si comercializarea rulmenilor si elementelor de
rulmeni , cum ar fi : bile, role, ace.
Producia realizat este destinat desfacerii pe piaa interna a Romniei cu circa
30% din capacitatea de rulmeni ( industria constructoare de maini : tractoare , camioane
, autoturisme , maini unelte , motoare electrice , echipament minier , utilaje de
construcie ) si pentru aproximativ 70% din capacitate .
Actualmente Societatea Comerciala RULMENTUL S.A. Braov produce
rulmeni in peste 2001 de variante constructive , cum ar fi :
-

Rulmeni radiali cu bile :17 < d < 200 mm

Rulmeni oscilani cu bile : 12 < d < 100 mm

Rulmeni axiali cu bile pe un rnd : 15 < d < 150 mm

Rulmeni axiali cu bile pe doua rnduri : 15 < d < 110 mm

Rulmeni axiali cu role conice pe dou si patru rnduri : 70 < d < 300 mm

Rulmeni axiali cu role conice pe un rnd : 20 < d < 260 mm

Rulmeni radiali cu ace : 17 < d < 150 mm

Buce cu ace : 6 < d < 105 mm

Rulmeni pentru transmisii cardanice : 9 < d < 85 mm

Rulmeni pentru maini , unelte , pompe de apa , maini agricole , maini textile , etc.

Bile pentru diverse destinaii pn la d = 110 mm.

Ace pn la d = 6 mm.
Producia de rulmeni se execut in conformitate cu standardele internaionale i

romneti prin extrudare la rece sau forjare la cald din oeluri cu crom , de cementare sau
aliate. Se urmreste cu consecvent meninerea produselor la un nivel calitativ ridicat i
satisfacerea cerinelor specificate din contractele cu clienii si .

2. PRIVATIZAREA

In contextul ajutorului USAID , conducerea FPP III le-a cerut echipei

COOPERS & LYBRAND s fac o evaluare general a S.C. RULMENTUL S.A. ct
i o estimare a modernizrii in curs i a proiectului de dezvoltare .
S.C. RULMENTUL S.A. este in prezent proprietate de stat in proporie de
70% ( F P S ) , 4% - proprietate a F P P T R A N S I L V A N IA si 8 % - proprietate
publica ( in schimbul certificatelor de proprietar ) .
Capitalul social la 31.12.2001 era de 298056039 mii lei , din care :
-

FPS = 208639227 mii lei

PRIVAT = 23844483 mii lei

FPP = 11922241 mii lei

Numrul de aciuni ( cu valoare nominal de 55000 lei ) este de 5419201 din care :
-

FPS = 3793441 aciuni

PRIVAT = 433536 aciuni

FPP =216768 aciuni

Numrul de acionari privai la 31.12 2001 este de 16.859 .

3. ORGANIZARE SI MANAGEMENT

S.C. RULMENTUL S.A. este oficial organizat in linii mari dup linia unei
firme vestice , dar exist diferene n termenii faptici .
Exist un manager general , numit de AGA sub care lucreaz 5 direcii majore :

Producia

Vnzrile

Marketingul

Tehnicul

Economicul

Aprovizionarea
In schimb mai exist opt servicii , birouri care lucreaz in subordinea

managerului general :

Strategii Privatizare

Administrativul

Personalul

Asigurarea calitii

Controlul calitii ( CTC )

Centrul de calcul

CFI ul

Juridicul

n cteva cazuri managerul are responsabiliti directe . Un caz este

PERSONALUL , unde managerul general conduce problemele , el insui , inclusiv
negocierile cu fora de munc mpreun cu Sindicatul .
Sistemele de raportare managerial par a fi limitate , dar S.C
RULMENTUL S.A. a introdus un sistem general computerizat de la o firma german
de software . Toate acestea in i de managerul general , dar cele 5 direcii sunt bine
definite prin sistemul de RESURSE UMANE .

Producia .
Este programat pe baza comenzilor ferme . Prelucrarea se face prin munc

intensiv asociat cu nalt tehnologie , iar fiecare lot ( sau gam de produse ) diferit
necesit un reglaj al echipamentului la secia strungrie si la secia de rectificare .
Fluxul de producie ncepe de la secia Forj i se mparte n forjare la cald i la
rece ( extrudare). De la Forj , rulmenii trec la secia Strungrie , care este secia cu
utilajele iniiale , unde inelele forjate primesc o form iniial , ele sunt transferate la
Tratamentul Termic pentru a mbuntii proprietile de structur a oelului ( clire
rcire ) .
Urmatoarele stadii sunt Rectificarea i Superfinisarea ; inelelor carora li s-a dat o
form la strunjire se prelucreaz pentru a deveni piese de inalt precizie , care se vor
ansambla n produsul final ; bilele , rolele i / sau acele sunt cele din urm piese din
colivii . n inelele de oel la rectificare i montaj controlul este de 100 % . Pe lng
seciile de rectificare , mai exist o secie de rectificare pentru producia de rulmeni de
nalt precizie , special destinai cilor ferate si altor echipamente speciale . Scopul final
care se va atinge probabil este acela de a mri producia , alte obiective fiind reducerea
consumului de oel cu 20 % , reducerea rebuturilor cu 50 % si suplimentar ridicarea
calitii produselor si onorarea prompt a produselor ctre clieni .

Vnzrile i Marketingul
Planificarea produciei i controlul n S.C RULMENTUL S.A. este n

responsabiliatea Direciei de Marketing Vnzri i se desfaoar pe baza comenzilor

ferme primite de TEHNO ori primite de la parteneri , programele sunt normal limitate la

3 luni . In anul 2001 stocul de produse finite a reprezentat aproximativ 140 de zile din
costurile de producie pe an .
Privind costurile de producie in 2001 , materiile prime reprezentau 33 % din
costurile de producie , manoper direct 24 % , energia 12 % , amortizarea 4 % ,
componente din afar 5 % , taxe excepionale i diverse 2 % , scule 10 % , paz i
cheltuieli generale 4 % , reparaii i ntreinere 4 % .
Pentru fiecare produs exist un cost direct , standard care acoper materialele i
manopera i care se revizuiete periodic n termeni economici pentru a ine pasul cu
inflaia . Serviciul Vnzri este foarte limitat comparativ cu mrimea societii i cu
nivelul vnzrilor . Nu exist vnztori tipici cu responsabilitai contabile , care s
pregteasc previziuni de vnzare , care s fie folosite pentru planificare pe termen
mediu si lung . Grupul operaezp n funcie de comenzile care se primesc direct i
indirect .
Majoritatea exporturilor sunt n general elaborate i conduse de TEHNO , ele
reprezentnd 70 % din vnzri , restul de 30 % reprezint cererea intern .
O comand intern se verific dac se afl n stoc la ndemn cu scopul
determinrii cantitii , care mai trebuie fabricat sau la rndul ei , cum urmeaz s fie
introdus in funcie de capacitatea disponibil a fabricii , unde i clientul este informat
in consecin . Dac acel client este de acord s modifice data livrrii , care a fost cerut
comanda se programeaz .

Serviciul Tehnic
Partea tehnica la aceast ntreprindere este cunoscut drept Serviciu Tehnic i

aparine managerului general . El acoper norme de fabricaie , anumite investiii n

echipamente fixe , tehnologii , cercetare si dezvoltare .
Studiile de fezabilitate pentru majoritatea cheltuielilor cu capital nou se fac de
ctre un institut , exterior independent , dup cum se specific n Romnia pentru
firmele cu control guvernamental .

Conducerea economic ( financiar )

Rapoartele serviciului financiar ctre managerul general i un numr de

funciuni care n mod normal aparin acestui serviciu , sunt plasate direct n
subordinea managerului general . n esen acestea sunt :
-

cumprarea

aprovizionarea

controlul financiar
Serviciul financiar se bazeaz pe funciile contabile , financiare predispuse
ordinii . Nu exist nici un fel de evident a relaiilor ntre serviciile financiar si
producie pentru dezvoltarea unui program de capital circulant permanent i nici
pentru planificarea produciei , pentru controlul stocurilor.
Concluzia este c la S.C. RULMENTUL S.A. managementul financiar nu
este organizat n termeni tradiionali i nu este pe poziia de a furniza un sprijin de
orientare pentru conducerea superioar a societii prin metode i modaliti
adaptabile sau ct de ct orientative pozitiv .

Aprovizionarea
Acest serviciu vine n subordinea managerului general , lucrnd pe baza

programelor de producie pe termen scurt pe care le face serviciul Vnzri .

Aprovizionarea intr i n subordinea

directorului economic , financiar avnd

responsabilitatea s fac planuri de aprovizionare pe termen mediu i lung pentru toate

materialele n coordonare cu producia .
n cadrul S.C. RULMENTUL S.A. , proiectele de aprovizionare se
restrng la aproximativ 3 luni . Principalul obiectiv al acestui serviciu este asigurarea n
permanen a materiilor prime i a celor necesare produciei , pentru ca acesta s se
desfaoare normal evitnd dificultile care ar putea influena negativ procesul produciei
Cea mai important materie prim este oelul , care n prezent se procur din
Romnia n proporie de 50 % , iar restul este importat din alte state ( Italia , Japonia ) .

4. Piee de desfacere
n termeni valorici S.C. RULMENTUL S.A. are aproximativ 130% din
piaa intern i aproximativ20 % n termeni fizici . Cererea de rulmeni pe piaa intern

este mai mic , comparativ cu piaa extern unde un alt avantaj l reprezint i cantitatea
rulmenilor i ncasrile care se efectueaza n valut cu ajutorul firmei TEHNO , pe cnd
la intern plata se face n numerar sau prin intermediul cecurilor .
Fiind situat n Braov , S.C. RULMENTUL S.A are avantajul de a avea
strnse legturi cu

BAD , care este distribuitorul principal de rulmeni a tuturor

societilor cu acest profil din Romnia . Concurenii interni ai societii sunt n esen
ceilali productori , deoarece importurile sunt limitate , mai ales care nu sunt disponibili
pe piaa intern . Concurena din partea celorlali productori este foarte puin perceput
pentru c fiecare este specializat pe anumite tipuri de rulmeni . Preurile la vnzare , pe
piaa extern sunt mai mici dect cele practicate de concurenii internaionali calificai .
Imaginea societii este strns legat de calitatea produselor i servirea prompt a
clienilor .

Capitolul 1
ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR PE BAZ DE BILAN
Analiza financiar este activitatea de diagnosticare a strii de performan
financiara a ntreprinderii la ncheierea exerciiului .
Analiza financiar face obiectul preocuprilor externe ale partenerilor
economici i financiari bancari pentru fundamentarea unor posibile aciuni de cooperare
cu respectiva ntreprindere . Att pe plan intern ct i pe plan extern au ca obiectiv
determinarea rentabilitii i a riscului , n final , a valorii ntreprinderii . Sursa de date
pentru analiza financiar o constituie documentele contabile de sintez :
-

bilanul

contul de rezultate

cererea la bilan
Analiza financiar urmrete s evidenieze modalitile de realizare a

echilibrului financiar pe termen lung i pe termen scurt (obiectiv al analizei pe baz de

bilan ) i treptele de acumulare bneasc , de rentabilitate ale activitii societii
(obiectiv al analizei pe baza contului de profit si pierderi ) .

Alegerea unei anumite structuri financiare reprezint o decizie important de

politic financiar . Structura financiar a ntreprinderii este influenat i adesea
determinat de acionari , de bnci sau ali mprumuttori , de stat , ca i de conjunctura
economico financiar : osciliile ratei dobnzii , devalorizrii monetare . Echilibrul
financiar trebuie s fie asigurat cu costuri ct mai mici , ceea ce implic alegerea
judicioas a mijloacelor de finaare .
1.1 DESCRIEREA CONTABILA
Societatea comercial RULMENTUL S.A. Braov funcioneaz pe baz
comercial conform H.G.1213/1990 , a fost nregistrat la Oficiul Registrului Comerului
sub numrul J08/10/1991 . Principalul obiectiv al activitii l constituie proiectarea ,
producia i comercializarea rulmenilor .
Bilanul contabil este documentul oficial de gestiune i cuprinde : bilanul ,
contul de profit i pierdere , raportul de gestiune i anexa .
Ca reflectare a situaiei patrimoniale , bilanul stabilit la sfritul perioadei de
gestiune descrie separat elementele de activ i pasiv ale societii . Cu ajutorul bilanului
se creeaz o imagine fidel , clar i complet a patrimoniului , a situaiei financiare i a
rezultatelor ntreprinderii .
DETERMINAREA SITUAIEI NETE
Situaia net a ntreprinderii este diferena dintre activul total i datoriile totale.
Creterea sau scderea situaiei nete , se datoreaz rezultatului n funcie de gestiune .
Activul S.C. RULMENTUL S.A. Braov se compune din bunuri deinute de
societate i creane (drepturi asupra terilor) . Din punct de vedere financiar elementele de
activ sunt structurate dup gradul de lichiditate ( posibilitatea de a fi transformate n
bani).
Pasivul se compune din capitaluri proprii i ntr-o msur considerabil , din
datorii contractate de ntreprindere i nerambursabile nc .

10

SITUAIA NET ( SN ) = ACTIV - DATORII

1999

SN = 409561972 64092140 = 345469832 ( mii lei )

2001

SN = 501762290 143238494 = 358523796 ( mii lei )

2000

2001
- mii lei -

- mii lei -

ACTIVUL

CAP . PROPRIU

ACTIVUL

CAP. PROPRIU

409561972

340635180

501762290

348693540

DATORII

DATORII

64092140

143238494

Se ncepe cu capitaluri proprii ( n general nu sunt scadente ) , se va pune aceast

problem n situaia de insolvabilitate .
Se continu cu elementele a cror scaden ( nu depaesc un an ) poate fi mai
ndepartat (cazul datoriilor pe termen lung i mediu i a datoriilor financiare) i cu
scadent mai apropiat resurselor de trezorerie , a cror scaden nu depaete un an . n
gestiunea financiar a ntreprinderii exist doua reguli de finanare :
-

Alocri permanente , care trebuie s fie finanate pe seama resurselor permanente

Alocri ciclice care trebuie s fie finanate pe seama resurselor ciclice

Aplicarea lor n practic nu este respectat de cele mai multe ori , o situaie este

aceea cnd capitalurile permanente depaesc alocrile permanente .

Orice flux financiar , indiferent de originea lui vine vine s mreasc sau s
micoreze volumul trezoreriei .
Echilibrul financiar este atins la un moment dat dac incasrile rmn pozitive
dup ce societatea i-a pltit toate datoriile exigibile .
Situaia net n cazul S.C. RULMENTUL S.A. , att n anul 2000 ct i n
anul 2001 este pozitiv i cresctoare ca efect al unei gestiuni economice sntoase .
Creterea situaiei nete este consecina reinvestirii unei pari din profitul net i a altor

11

elemente de acumulri previzionare reglementate , raportul din exerciiul precedent ,

subvenii . Aceast cretere de la un an la altul , red o mbogaire patrimonial a
ntreprinderii , o cretere a valorii acesteia .
Activele circulante i lichiditile au crescut pe seama amortizrii unei pari din
valoarea imobilizrilor corporale , a profiturilor nete i a creterii datoriilor de exploatare
(ctre furnizor) .
1.2 BILANUL FINANCIAR N LIST LA VALOAREA CONTABIL A
S.C.RULMENTULS.A. BRAOV
Bilanul financiar implic o retractare a bilanului pentru a face s apar posturile
semnificative . Cu ajutorul acestuia se determin indicatorii echilibrului financiar pe
termen mediu i lung , calculai la valoarea brut nainte de repartizarea profitului pe cele
doua perioade stabile financiar .
BILANUL FINANCIAR CU ACTIVELE N VALOAREA BRUT
CONTABIL
--- MII LEI --ELEMENTE DE BILANT

31.12.2000

31.12.2001

ACTIV
-ACTIVE IMOBILIZATE

289468876

334307812

-ACTIVE CIRCULANTE

119682624

167188142

410472

266336

340635180

348693540

-CONTURI DE REGULARIZARE SI ASIMILATE

PASIV
-CAPITALURI PROPRII
-DATORII

64092140

- CONTURI DE REGULARIZARE SI ASIMILATE

FOND DE RULMENT
FOND DE RULMENT NET GLOBAL
FOND DE RULMENT PROPRIU
FOND DE RULMENT STRIN
NEVOIA DE FOND DE RULMENT

12

143238494

4834652

9830256

72932435
242718687
51166304
21766131
59050979

61398128
228517798
14385728
47012400
43048642

VAR . NEVOII DE FD . DE RULMENT

43048642 59050979

TREZORERIA NET
VAR . TREZORERIEI NETE

13881456
18349486 13881456

= -

16002337
18349486
=
4468030

Bilanul financiar se ntocmete dup criteriile de lichiditate i exigibilitate cu un

clasament al posturilor de activ i pasiv . Pentru a respecta ct mai fidel criteriul lichidi
---tii , activele se pot prezenta n urmtoarea succesiune :
ACTIVE IMOBILIZATE
Activul imobilizat al societii este constituit din cheltuieli care nu sunt
consumate i care , n general se amortizeaz n fiecare an sau se stabilesc rezerve .
Deosebirea dintre cheltuieli i active este n funcie de utilizarea ce se d bunurilor
respective ; primele se epuizeaz prin consum , n timp ce secundele au funcionalitate
extins pe mai muli ani .
Sub aspect financiar , un activ imobilizat reprezint o cheltuial recuperabil pe
mai multe exerciii financiare .
Se disting 3 tipuri de imobilizri :
-

materiale

nemateriale

financiare
1. Imobilizrile materiale . Se concretizeaz n terenuri , construcii , utilaje ,

mijloace de transport . Ele constituie substana unei ntreprinderi , dar reprezint numai o
parte a activului societii . Inventarul este un element important al cunoaterii
patrimoniului ntreprinderii . Evaluarea activelor imobilizate materiale la preul de
achiziie nu reprezint valoare dect din punct de vedere patrimonial . Sub aspect
financiar conteaz fluxurile pozitive i negative pe care le genereaz i nu valorile lor
absolute din inventar .
2. Imobilizrile nemateriale . Se constituie din cheltuieli de cercetare dezvoltare
pentru procurri de brevete , licene , mrci . Astfel de imobilizri reprezint cheltuieli
ce trebuie recuperate pe mai multe exerciii financiare . Amortizarea cheltuielilor de
cercetare - dezvoltare se face pe 2 5 ani . Dac proiectul eueaz , recuperarea se
face imediat , n schimb n perioade cu dificulti financiare , recuperrile pot fi reduse

13

sau chiar amnate . Unele dintre aceste imobilizri nemateriale , cum este cazul
cheltuielilor de cercetare dezvoltare , sunt active fictive . Ele se nscriu n activul
bilanului cu unicul scop de a putea fi repartizate pe exerciiile viitoare prin intermediul
amortizrii .
3. Imobilizri financiare . se constituie din diverse creane i titluri , cum ar fiparticipaii
la capitalul altei ntreprinderi , mprumuturi ctre teri ( obligaiuni ) aciuni i pri
sociale la alte ntreprinderi , care sunt estimate i dau dreptul de control .
Evaluarea titlurilor se face prin actualizare , odata pe an i se nregistreaz n
patrimoniu.
Activele imobilizate se pot evalua la valoare de cumprare , valoare economic
actuarial sau la valoarea pieii .
Valoarea de cumprare reprezint efortul monetar fcut de ntreprindere pentru
intrarea unui activ imobilizat n patrimoniu i se bazeaz pe preul de achiziie ,
inclusiv cheltuielile cu fiscalitatea , transportul i comisioanele aferente .Valoarea de
achiziie este reprezentat n baza evaluarii activelor n contabilitate .
Valoarea economic este data de valoarea actuarial a fluxurilor nete de
trezorerie pe care utilizarea activelor respective o poate genera . Aceast valoare nu
poate fi cuprins n bilanul contabil , ea depinznd de maniera de utilizare a activului
n cadrul societii .
Valoarea de pia este valoarea ce se poate stabili cu prilejul lichidrii activului
respectiv sau sub aspectul costului de nlocuire , innd seama de gradul de uzur att
fizic ct i moral , de imbuntirile tehnice , ale noilor produse similare .
De aici se desprind cteva reguli de baz ale evalurii activelor :
-

Activele imobilizate se nregistreaz n contabilitate la preul de achiziie sau cost

de producie ;

nregistrarea creanelor se face la valoarea nominal

Se ine cont de modificarea valorii activelor dtorit uzurii , deprecierii la activele

nemateriale , deprecierii unor stocuri .
ACTIVELE CIRCULANTE

14

Activele circulante sunt constituite din stocuri diverse , creane clieni , capital
subscris dar nevrsat , aconturi vrsate n contul de comenzi , plasamente diverse pe
termen scurt , disponibiliti bneti .
Stocurile se refer la toate tipurile de materii prime , materiale , combustibili ,
produse n curs de execuie , mrfuri , ambalaje , produse finite .
Creane clieni reprezint mrfuri expediate , dar nencasate , avansuri i
aconturi acordate personalului , creane asupra bugetului de stat .
Valorile mobiliare de plasament sunt reprezentate de diverse titluri achiziionate n
vederea realizrii unui ctig n termen scurt , fr intenia de a le pstra un timp mai
ndelungat ( aciuni , obligaiuni ) . Aceste aciuni se nscriu n patrimoniu la valoarea
lor de cumprare , iar la sfritul exerciiului se estimeaz la valoarea lor probabil de
negociere .
Disponibilitile bneti se concretizeaz n numerarul din casierie , sumele din
conturi bancare , valori imediat convertibile n numerar , cecuri de ncasat scadente ,
diverse efecte comerciale de ncasat sau scontabile , cupoane de ncasat , limite
deschise n cont curent .
Un post de activ circulant reprezint cheltuieli (de aprovizionare) nscrise n
contul de rezultate , dar neconsumate nca ( stocuri ) , sau mrfuri expediate i servicii
prestate dar nencasate . Modificarea valorii activelor circulante poate avea loc , daca
la data ntocmirii bilanului se constat c valoarea stocului este inferioar preului
zilei. Evaluarea i reevaluarea se fac pe baz de inventar .
Pentru determinarea valorii diverselor active circulante se pornete de la preul de
achiziie ( adugndu-se cheltuielile de transport ,taxe vamale , asigurri ) , sau de la
preul de producie . Valoarea actual a stocurilor , apreciat n funcie de pia i
utilitatea acestora pentru ntreprindere , se compar cu valoarea de inventar .
PASIVUL BILANIER
Acesta este reprezentat de capitalul propriu i de datoriile pe termen lung ,
mijlociu i scurt .
Capitalul propriu se compune din capitalul social care se formeaz din sumele
care se pun la dispoziia ntreprinderii cu caracter permanent de ctre proprietari sau

15

asociai sub forma aportului de numerar , din creteri ulterioare de capital , din
diferene pozitive , din reevaluri , beneficii nedistribuite , rezultate pozitive ale
exerciiului curent nainte de repartizare .Capitalul propriu particip alturi de
elementele de pasiv exigibile , la finanarea ntreprinderii . Sub aspect financiar ,
capitalul propriu indic dac ntreprinderea a fost sau nu rentabil la un moment dat .
Capitalul propriu mai cuprinde att rezervele (care sunt de mai multe feluri :
legale , statutare , contractuale , reglementate , alte rezerve ) ct i alte fonduri proprii.
Rezervele legale se constituie n virtutea legii , din profitul anual , pn , ating o
anumit pondere din capitalul social , i sunt destinate pentru acoperirea unor pierderi
sau pentru creteri de capital .Aceste rezerve nu se distribuie acionarilor .
Rezervele statutare i contractuale se constituie n virtutea prevederilor statutare
sau a contractului de concesionare , imediat , dup constituirea rezervelor legale i
naintea oricrei alte distribuiri .
Rezervele reglementate se constituie n cazul unei amnri ale plii impozitului
pe profit , ntr-o anumit proporie .
Alte fonduri proprii se pot constitui din emisiuni de titluri participative ,
mprumuturi participative .
Datoriile reprezint o parte nsemnat a pasivului bilanier i se mpart n datorii
financiare , de exploatare , alte datorii , iar sub aspectul termenului de scaden se
mpart n dou grupe :
- datorii pe termen mediu i lung reprezentate de datorii financiare i bancare
compuse din mprumuturi , obligaiuni i credite contractate de la diverse instituii
specializate .
- datorii pe termen scurt compuse din credite comerciale , credite bancare pe
termen scurt , avansuri primite , obligaii .
Postul de alte datorii vizeaz aconturile i avansurile primite asupra unor comenzi
i care reprezint sume vrsate de clieni naintea nceperii executrii comenzii sau
pltite pentru o executare parial , pentru facilitarea realizrii comenzii .
Datoriile se evalueaz la valoarea de rambursare , eventual adugndu-se suma
dobnzii datorate ( dar nc neplatite ) . Datoriile n devize se evalueaz pe baza
cursului existent la ntocmirea bilanului .

16

ANGAJAMENTE N AFARA BILANULUI

Angajamentele primite sau date de ntreprindere reprezint obligaii care nu
antreneaz operaiuni de ncasri i pli , dar a cror execuie ulterioar ar putea
modifica patrimoniul . Angajamentele primite exprim activul i se pot constitui n
aval ( o garanie de plat , parial sau total , primit pe un efect comercial existent n
patrimoniul societii comerciale ) , cauiuni , garanii , creane scontate , neajunse la
scaden .
1.3 INDICATORII ECHILIBRULUI FINANCIAR
n cadrul S.C. RULMENTUL S.A. Braov bilanul reprezint instrumentul de
reflectare a echilibrului financiar la nchiderea exerciiului pe perioada determinat .
Bilanul simplificat al S.C. RULMENTUL S.A. Braov
pe perioada 2001 2001
2001

2001
- mii lei -

- mii lei -

Active imobilizate

Capital propriu

Active imobilizate

Capital propriu

289468876

340635180
Datorii la termen

334307812

348693540
Datorii la termen

Active

( financiare )

Active

( financiare )

Circulante

21766131
Dat. pe term.lung

circulante

47012400
Dat. pe term.lung

119682624

167188142

( nefinanciare )

( nefinanciare )

42326009

96226094

Cu ajutorul indicatorilor se analizeaz situaia echilibrului financiar privind pe deo parte capitalurile permanente i pe alt parte stocurile i creanele care au nevoie de
surse de permanente de finanare .
Posturile de bilan pun n eviden dou reguli principale ale finanrii :

17

- nevoile permanente de alocare a fondurilor bneti se vor acoperi din capitaluri

permanente ;
- nevoile ciclice se vor acoperi din surse ciclice ;
Nevoile permanente sunt de fapt activele imobilizate i se caracterizeaz printr-o
rotaie lent a capitalurilor investite n aceste active .
Nevoile ciclice sunt reprezentate de activele circulante , caracterizate de faptul c
recuperarea capitalurilor investite , se face dup ncheierea unui ciclu de exploatare
(aprovizionare , producie , desfacere) .
Pe baza acestor reguli n urma analizei de bilan se pun n eviden 2 indicatori de
apreciere i anume :
- fondul de rulment ;
- nevoia de fond de rulment ;
1.3.1 FONDUL DE RULMENT
Fondul de rulment este cel mai important indicator de apreciere pe baz de bilan
al echilibrului financiar pe termen lung i a contribuiei acestuia la nfptuirea echilibrului
financiar pe termen scurt . El reprezint surplusul de resurse permanente degajat de ciclul
de finanare a investiiilor care poate fi folosit la renoirea stocurilor i creanelor .
Relaia de calcul a fondului de rulment ( F.R. ) este urmtoarea :
Fond de rulment (F.R.) = Capitaluri permanente Active imobilizate
Capitaluri permanente = Capitaluri proprii + Datorii financiare

Fondul de rulment este un concept foarte mult utilizat n analiza financiar . El

reprezint excedentul activelor pe termen scurt asupra pasivelor pe termen scurt , dar
desemneaz i fondul de cas ( suma disponibil pentru asigurarea continuitii plilor
curente . Deci el poate fi i un indicator de lichiditate : cu ct fondul de rulment este mai
mare , cu att mai mici vor fi datoriile pe termen scurt pentru finanarea activelor
circulante .Acest indicator este exprimat n mrime relativ , n raport cu cifra de afaceri
(vnzrile) .
n mrime absolut fondul de rulment se determin n dou variante :
18

- ca diferen ntre capitalul permanent i imobilizrile nete ;

- ca diferen ntre active circulante i resurse de trezorerie ;
Ambele variante duc la acelai rezultat , cu deosebirea c prima variant creaz
posibilitatea aprecierii asupra modalitii de finanare a investitiilor , n timp ce a doua
metod creaz posibilitatea aprecierii echilibrului financiar pe termen scurt .
1999

FR = ( 340635180 + 21766131 ) 289468876 = 72932435 mii lei

2000

FR = ( 348693540 + 47012400 ) 334307812 = 61398128 mii lei

Fondul de rulment poate fi de patru feluri i anume :

A . Fond de rulment brut .
B . Fond de rulment net .
C . Fond de rulment propriu .
D . Fond de rulment strin .
A . Fond de rulment brut , desemneaz toate elementele de active circulante
susceptibile de a fi transformate n bani la un interval mai mic de un an .
B . Fondul de rulment net prezint un punct de vedere operaional i reprezint
partea din capitalul permanent care poate fi folosit pentru finanarea activelor circulante
adic excedentul de capitaluri permanente fa de activele imobilizate .
Acest indicator are urmatoarea formul de calcul :
F.R.N = Capitaluri permanente Active circulante
1999 F.R.N.

2000

= ( 340635180 + 21766131 ) 119682624 = 242718687 mii lei

F.R.N. = ( 348693540 + 47012400 ) 167188142 = 228517798 mii lei

C. Fondul de rulment propriu reprezint excedentul capitalului propriu fa de

activele imobilizate i semnific autonomia investiiilor . Acest indicator are dou
formule de calcul :
1.

F.R.P. = Capitaluri proprii Active imobilizate

19

1999

F.R.P. = 340635180 289468876 = 51166304 mii lei

2001

F.R.P. = 348693540 334307812 = 14385728 mii lei

2.

F.R.P. = Fond de rulment Datorii la termen ( financiare )

2000

F.R.P. = 72932435 21766131 = 51166304 mii lei

2001

F.R.P. = 61398128 47012400 = 14385728 mii lei

D ) Fondul de rulment strin , care arat mrimea datoriilor financiare i la

termen . Relaia de calcul este :
1.

F.R.S. = Capital permanent Capital propriu

1999

F.R.S. = ( 340635180 + 21766131 ) 340635180 = 21766131 mii lei

2000

F.R.S. = ( 348693540 + 47012400 ) 348693540 = 47012400 mii lei

2.

F.R.S. = Fond de rulment net Fond de rulment propriu

1999

F.R.S. = 72932435 - 51166304 = 21766131 mii lei

2001

F.R.S. = 61398128 - 14385728 = 47012400 mii lei

Din aceste calcule rezult faptul c S.C. RULMENTUL S.A. Braov i-a
nregistrat n fiecare an o marj de securitate , adic un excedent al surselor permanente
de finanare .
Variaia fondului de rulment
F.R.N. = 228517798 242718687 = - 14200889
F.R.P. =

14385728

51166304 = - 36780576

F.R.S. = 47012400

21766131 = 25246269

20

Calculul variaiei fondului de rulment ne arat evoluia marjei de securitate , pe

care S.C. RULMENTUL S.A. a constituit-o , indicnd faptul c dei fondul de
rulment net i strin sunt pozitive , fondul de rulment propriu a sczut de la un an la altul
cu mai mult de 50 % .
1.3.2. NEVOIA DE FOND DE RULMENT ( N.F.R.)
Necesittile de finanare ale produciei respectiv al ciclului de exploatare sunt
acoperite n cea mai mare parte din surse temporare corespunztoare ( datorii de
exploatare , furnizori creditori ) .
Diferena dintre necesitile de finanare a ciclului de exploatare i datoriile de
exploatare este numit nevoia fondului de rulment . Daca aceast diferen este pozitiv
ea semnific un surplus de nevoi temporare ( ciclice ) n raport cu resursele temporare
(ciclice) posibile de mobilizat .
Nevoia de fond de rulment poate evidenia un decalaj nefavorabil ntre lichiditatea
stocurilor , creanelor i exigibilitatea datoriilor de exploatare ( s-au ncetinit ncasrile i
s-au urgentat plile ) . Dac nevoia de fond de rulment este negativ , atunci ea semnific
un surplus de surse temporare ( ciclice ) n raport cu nevoile corespunztoare de capitaluri
circulante . Ea poate fi apreciat pozitiv , dac este rezultatul accelerrii rotaiei activelor
circulante i al angajrii de datorii cu scadene mai relaxate . n caz contrar aceasta nu
poate fi dect consecina unor ntreruperi temporare n aprovizionarea i rennoirea
stocurilor .
Active imobilizate

Capital propriu

Active imobilizate

Capital propriu

289468876
Active circulante

340635180

334307812
Active circulante

348693540

Stocuri

Datorii
94369984

Creane

Stocuri

financiare

Datorii
130903028

21766131

Creane

7007004

47012400
8371708

Disponibiliti

Disponibiliti

21

Financiare

18305636

Dat. din exploat.

27913406

42326009
Cont. de regulariz. Cont. de regulariz.
410472

Dat. din exploat.

96226094
Cont. de regulariz. Cont. de regulariz.

4834652

266336

9830256

Relaia de calcul necesar este urmtoarea :

Nevoia de fond de rulment = Alocri ciclice Resurse ciclice = (Stocuri + Creane)
- Datorii din exploatare
1999

NFR =(Stocuri + Creane) - Datorii din exploatare = ( 94369984 + 7007004 )

2000

42326009 = 59050979 mii lei

NFR = (Stocuri + Creane) - Datorii din exploatare = (130903028 + 8371708)

- 96226094 = 43048642 mii lei
Nevoia de fond de rulment n anul 2000 ct i n 2001 are valoare pozitiv , fiind

rezultatul promovrii unor politici de investiii asemntoare n cei doi ani , orientat spre
creterea ciclului de exploatare .
1.3.3 TREZORERIA NET . CASH FLOW
Atunci cnd fondul de rulment este superior nevoii de fond de rulment ,
excedentul de finanare se regsete sub form de trezorerie net ,concretizat n
disponibiliti bneti , n conturi bancare i n cas . Trezoreria net este determinat de
rentabilitatea economic , indic starea de lichiditate general pe care o are societatea fa
de banci .
Este recomandat acea politic general de echilibru , care s menin fondul de
rulment la nivelul fluctuaiilor nevoii de fond de rulment .

22

Relaia de calcul este :

TREZORERIA NET ( T.N. ) = FOND DE RULMENT ( F.R. ) NEVOIA
DE FOND DE RULMENT ( N.F.R. )
2000

T.N. = 72932435 - 59050979 = 13881456

mii lei

2001

T.N. = 61398128 43048642 = 18349486

mii lei

T.N = 18349486 13881456 = 4468030

mii lei

Avem o trezorerie net pozitiv , care arat c se degaj un excedent de finanare ,

de la un an la altul de 4468030 mii lei . Acest excedent de finanare dezvoltat pe perioada
unui exerciiu financiar reprezint cashflow - ul , respectiv fluxul monetar al
exerciiului .
Trezoreria net pozitiv este rezultatul ntregului echilibru financiar al societii ,
o cretere a rentabilitii , care determin obinerea unor profituri care pot fi att
reinvestite ct i destinate unor aciuni propice ntreprinderii .
Un cash flow pozitiv se interpreteaz ca o cretere a capacittii reale de
finanare a investiiilor ; reprezint o mbogaire a activului real , o confirmare a averii
proprietarilor .
Fluxul monetar are n vedere trei obiective pe care le urmarete :
-lichidarea valorilor mobiliare
-rentabilitatea
-securitatea rentabilitii
Profiturile obinute n cadrul Societii RULMENTUL S.A. Braov prin
creterea rentabilitii economice vor fi repartizate pentru diferite aciuni , care au n
vedere factorii de producie , modernizarea

i cointeresarea factorilor de producie

(natura , munca i capitalul) .

Factorii de producie asfel stimulai vor determina o accelerare a rotaiei
capitalurilor ntreprinderii , iar gradul cel mai ridicat de lichiditate este un factor de
sporire a rentabilitii .

23

Trezoreria net este o noiune distinct a ncasrilor . Fluxul excedentului de

trezorerie msoar , n analiza financiar a firmei , variaia global a trezoreriei ( adic
soldul intrrilor i ieirilor de lichiditate a perioadei analizate ) . Aceasta se obine direct
prin cumularea ncasrilor i decasrilor ( plilor ) din fiecare perioad de timp
delimitat precis din punct de vedere financiar .
Excedentul de trezorerie mai poate fi calculat indirect , prin fluxurile de fonduri ,
prin diferena dintre poziiile de trezorerie net ale bilanurilor de sfrit i de nceput ale
perioadei analizate .
Totalul fluxurilor de ncasri i pli
Excedent de trezorerie

Venituri - ncasri
Trezoreria net de la sfritul perioadei
- Trezoreria net de la nceputul perioadei

2000

T.N.-1 = 13881456 mii lei

2001

T.N. = 18349486 mii lei

E.N. = T.N. - T.N-1 = 18349486 - 13881456 = 4468030 mii lei

Se obine valoarea cu care trezoreria s-a ameliorat n cursul perioadei . Aceast

variaie global a trezoreriei se poate deduce din rezultatul exerciiului . ntre excedentul
de trezorerie i rezultatul ntreprinderii exist o strns corelaie , rezultatul contabil fiind
diferena dintre ncasri i pli .
Pentru operaiunile de exploatare , sumele rezultate n urma calcularii celor trei
formule coincid doar dac cheltuielile i vnzrile sunt pltite n numerar . ncasarea
veniturilor i cheltuielilor sunt decalate datorit existenei unor termene de reglare
convenite nainte .
1.4 FONDUL DE RULMENT MINIM NECESAR
Fondul de rulment este un indicator care susine realizarea echilibrului financiar al
societii , att pe termen lung ct i contribuia acestuia la nfaptuirea echilibrului

24

finanrii pe termen scurt . Fondul de rulment desemneaz fondul de casa , suma

disponibil pentru asigurarea continuitii plii curente .
n cadrul S.C. RULMENTUL S.A. , s-a determinat un fond de rulment pozitiv
( AC > RT

FRN > 0 ) se constat un potenial excedent pe termen scurt , fa de

exigibilitile potenialului pe termen scurt .

Fondul de rulment net pozitiv reprezint un semn favorabil privind solvabilitatea
i echilibrul financiar al ntreprinderii .
Ciclul de exploatare implic un ciclu de nevoi de active circulante cu caracter
permanent , dar i cu caracter temporar . n aceste condiii este benefic pentru societate s
acopere nevoile permanente de fond de rulment pe termen lung i nevoile temporare pe
termen scurt .

2000
VALORI

F.R. > N.F.R

N.F.R.
F.R. = N.F.R.
T.N. ( + )
F.R. < N.F.R.

TIMP

25

n cazul societii S.C. RULMENTUL S.A. , n anul 2000 F.R. > N.F.R. ,
T.N. este pozitiv , degajndu-se un excedent de finanare .
Fondul de rulment opional este cel care menine echilibrul financiar al societii
la cel mai sczut cost al procurrii capitalului . O prim strategie ce poate fi aplicat
societii este aceea de a-i construi un fond de rulment , care s acopere nevoile medii de
active circulante .
n perioada de vrf de activitate se apeleaz la credite pe termen scurt , iar n
perioada de gol de activitate apare excedentul de lichiditi n fondul de rulment , care
poate fi utilizat n diverse plasamente pe termen scurt . Se poate aprecia o politic
prudent a fondului de rulment .
O alt linie strategic ce poate fi adoptat de societate este de a-i constitui un
fond de rulment ce se caracterizeaz prin renunarea total la credit pe termen scurt i
realizarea permanent a unui excedent de lichiditi pe seama fondului de rulment care ar
putea fi utilizate pentru acoperirea unor creteri neateptate a activelor circulante .
A treia strategie const n formarea unui fond de rulment constant , inferior
oscilaiilor activelor circulante n timpul anului respectiv .
Optiunea pentru una din cile de finanare , optimizarea raportului dintre acestea
sunt obiective ale politicii financiare , motivate pe creterea valorii ntreprinderii prin
reducerea costului mediu ponderat al capitalului .

1.5 STUDIU DE CAZ

Pentru cele dou perioade ,2000 2001 , S.C. RULMENTUL S.A. Braov
deine un fond de rulment pozitiv , sugernd faptul c aceast societate reuete s
respecte cele dou reguli de finanare i n plus la dispoziia sa se gsete o marj de
siguran ( un excedent ) , care poate fi folosit pentru finanarea activelor circulante .
Acest aspect ne satisface , deoarece excedentul de finanare poate fi folosit pentru
asigurarea echilibrului financiar n partea de jos a bilanului .

26

Dac urmrim evoluia acestui indicator ( fond de rulment ) , aceasta prezint o

cretere de la un an la altul :
1999

F.R. = 72932435 mii lei

2000

F.R. = 61398128 mii lei

F.R scade n 2001 cu 11534307 mii lei ;

F.R.N. este de - 11534307 mii lei n mrime absolut , deci a sczut , situaia

financiar nregistrnd ntreruperi ;

F.R.P. nregistreaz dup cum observm o scdere alarmant de 36780576

mii lei ( aproximativ 72 % ), aflndu-se ntr-o perioad nefast , acest lucru semnificnd
o anumit diminuare a autonomiei n domeniul investiional ;

F.R.S. are evoluie cresctoare de 25246269 mii lei ( aproximativ 116 % )

ceea ce ne pune n gard cu efortul de ndatorare pe care-l face S.C. RULMENTUL

S.A. ;

Se observ evoluia fondului de rulment ca expresie a echilibrului financiar

pe termen lung i contribuia acestuia la nfptuirea finanrii pe termen scurt ;

Comparativ cu 99 s-a nregistrat o cretere a autonomiei finaciare . Este

recomandat acea politic general a societii de echilibru , care s menin fondul de

rulment la nivelul fluctuaiei nevoii de fond de rulment .

N.F.R. nu difer de la un an la altul , n 2000 N.F.R. este pozitiv ca i n

2001 , acest lucru semnificnd un surplus de resurse temporare ( ciclice ) n raport cu

nevoile corespunztoare de capitaluri circulante i poate fi apreciat pozitiv pentru c este
rezultatul accelerrii activelor circulante i ale angajrii de datorii cu scadene mai
apropiate .

Se nregistreaz o trezorerie net ( T.N. ) pozitiv pe ambele perioade , att

n 2000 ct i n 2001 , nregistrndu-se chiar i o cretere de 4468030 mii lei

(aproximativ 33 % ), care reprezint cash flow-ul perioadei respective i este
determinat de rentabilitatea economic , o confirmare a averii proprietarilor , a
bunstrii economice .

27

Capitolul 2
ANALIZA REZULTATELOR INTREPRINDERII
Evaluarea rezultatelor financiare ne ajut s identificm punctele tari i punctele
slabe ale activitii unei firme , precum i modul de ndeplinire a obiectivelor financiare
prestabilite . Pentru acest lucru sunt folosite informaiile cuprinse n principal n
bilanurile contabile , contul de profit i pierdere , situaia cash flow-ului i diferitele
bugete de activitate , cu ajutorul unor instrumente i metode specifice de analiza i
control .
Sistemul tradiional al indicatorilor rezultatelor economico financiare , cuprinde
trei componente importante . Este vorba n primul rnd de :
-

indicatorii n mrime absolut

ratele financiare
Cea de-a treia component are un caracter special i este reprezentat de

indicatorii contabilitii manageriale , de la nivelul subunitilor funcionale ale firmei .

Dintre acest indicatori menionm :
-

centrele de profit

preurile de decontare intern

indicatorii productivitii
Caracterul special al acestei componente const i n faptul c spre deosebire de

indicatorii bazai pe contabilitatea financiar , a cror utilizare va fi restrnsa n mod

efectiv prin introducerea noilor indicatori care se bazeaz pe valoare , indicatorii i
tehnicile contabilitii manageriale vor continua s reprezinte un suport important al
procesului decizional managerial .
Printre tehnicile de analiz financiar folosite se numr :
-

analiza structural

analiza comparativ a datelor

28

analiza cu ajutorul trendului

Aceste tehnici sunt utilizate mai ales de ctre analitii externi , care nu au la

dispoziie informaii eseniale pentru a putea aplica i alte tipuri de analiz . Pentru
analiza de pe plan intern a activitii firmelor se pot folosi tehnici analitice cum sunt :
-

metoda substituirii n lan

metoda balanier

metoda corelaiei

metoda funciilor de producie i metoda programrii liniare

metodele matriceale i diagramele strategice ale echilibrului economico

financiar (matricea BCG , matricea ADL , matricea financiar a lui Y. Romanet i
G.Frachon,etc )

2.1 INDICATORII N MRIME ABSOLUT

Principalele componente n mrime absolut ale sistemului tradiional al
indicatorilor rezultatelor economico financiare ale firmei sunt :
a) Cifra de afaceri
b) Valoarea adaugat
c) Profitul de exploatare
d) Excedentul brut de exploatare
e) Rezultatul exploatrii
f) Profitul brut ( nainte de impozitare )
g) Profitul net ( dup impozitare )
h) Indicatori specifici contabilitii manageriale
-

Profitul controlabil

Venitul rezidual controlabil

Fiecare dintre aceti indicatori are semnificaia i rolul sau n cadrul aprecierii de
ansamblu a rezultatelor economico financiare ale firmei .
a) Cifra de afaceri ( C.a. ) . Constituie unul dintre indicatorii principali de
apreciere a performanelor economico financiare ale firmei , deoarece ea exprim
puterea concurenial a firmei i locul su pe pia . Rolul cifrei de afaceri a crescut n

29

mod deosebit n contextul economic actual , n care factorii externi ai firmei sunt eseniali
n sistemul de variabile care explic succesul sau eecul unei firme .
Deciziile referitoare la cifra de afaceri au ntotdeauna un caracter strategic pentru
evoluia unei firme , deoarece ea configureaz capacitatea acesteia de a se adapta
provocrilor i cerinelor crescnde ale pieei globale i de a fi un actor important n
domeniul su de activitate .
2000

Cifra de afaceri (C.a.) = 196637642 mii lei

2001

Cifra de afaceri (C.a.) = 215053339 mii lei

Se constat c firmele care nregistreaz o dinamic puternic pozitiv a cifrei de

afaceri cum este cazul S.C. RULMENTUL S.A. Braov vor avea o poziie strategic
mai bun dect firmele care nregistreaz o evoluie pozitiv a rezultatelor financiare ns
o evoluie modest a cifrei de afaceri , rezervele interne de cretere a profitului i a
rentabilitii fiind n mod evident limitate . Spre deosebire de ceilali indicatori contabili
ai rezultatelor economico financiare , cifra de afaceri va continua s fac parte din
orice nou sistem al indicatorilor de performan , deoarece prezint avantajul
incontestabil de a putea fi determinat i n mod extracontabil , evitnd astfel deficienele
sistemului contabilitii financiare .
Analiza cifrei de afaceri se poate realiza cu ajutorul mai multor tehnici , care
trebuie s vizeze structura i factorii care i determin evoluia .
b) Valoarea adaugat ( V.a. ) . Exprim valoarea nou creat n activitatea
productiv i comercial a unei firme n decursul unei anumite perioade de timp .Valoarea
adaugat nu se regasete n mod direct n vreuna dintre situaiile obinuite ale
contabilitii , fiind ns o component principal a tabloului soldurilor intermediare de
gestiune . Ea se poate determina prin dou metode i anume :
- indirect ( metoda deductiv )
- direct ( metoda analitic )
Conform metodei deductive , valoarea adaugat (V.A.) se determin prin
scderea consumurilor de bunuri i servicii furnizate de teri (Ci) din producia
exerciiului (Qe) plus marja comercial ( n cazul cnd ntreprinderea revinde mrfuri ) :

30

V.a. = ( Qe + Mc ) Ci
2000 V.a. = (182994073+6024938) - ( 68809366 +6316400)=113893245 mii lei
2001 V.a. = (228072884+5081998) - (134635551+19812649)=78706682 mii lei
Exist mai multe tipuri de valori adugate i anume :
-valoarea adaugat brut ;
-valoarea adaugat net ;
-valoarea adaugat produs ;
-valoarea adaugat realizat ;
Primele dou categorii ale valorii adugate se obin n funcie de includerea sau
nu a amortizrii (A) n consumurile intermediare aferente produciei exerciiului :
V.a.b. = Qe Ccm( chelt. cu materiale,combustibili, energie, ap, alte servicii)
1999

V.a.b.= 182994073 - ( 68809366 + 6316400) = 107868307 mii lei

2001

V.a.b.= 228072884 - (134635551+19812649) = 73624684 mii lei

V.a.n. = Qe (Ccm + A)
2000 V.a.n =182994073 ( 68809366 + 6316400 +3836930) = 104031377 mii lei
2001 V.a.n. =228072884 -(134635551+19812649 + 4866321) = 68758363 mii lei
n acest caz , deoarece se fundamenteaz pe producia exerciiului , valoarea
adugat menine caracterul eterogen al indicatorului respectiv , incluznd astfel o
valoare adugat aferent produciei vndute i o valoare adugat aferent produciei
stocate i produciei de imobilizri .Valoarea adugat aferent cifrei de afaceri este
denumite valoare adugat realizat, iar valoarea adugat aferent produciei
exerciiului este denumit astfel valoare adugat produs .
Potrivit metodei directe (analitice sau aditive), valoarea adugat se va
determina prin nsumarea veniturilor participanilor la crearea valorii adugate : salariaii,
creditorii, acionarii, statul, i ntreprinderea n sine .
Astfel, mrimea valorii adugate se poate determina prin formula :

31

Va = Cp + Cf + Div + IT + Af
Cp -cheltuieli de personal ( salarii brute i contribuia la protecia social )
Cf cheltuieli financiare( dobnzi ) ;
Div dividendele brute ;
IT -impozitele i taxele datorate statului ;
Af -autofinanarea disponibil ( profitul net nedistribuit plus amortizarea )
2000

Va = 31446972 + 39647304 + 356812 + ( 3465883 + 12631902 ) +

+ ( 19175611 + 3836930 ) =110561414 mii lei

2001

Va = 48644345 + 15307266 + 566124 + ( 8709346 + 6326902 ) +

+ ( 8448951 + 4866321 ) = 92869255 mii lei

Dintre avantajele folosirii valorii adugate n cadrul sistemului tradiional ai

indicatorilor rezultatelor economico financiare, menionm :
- exprim contribuia real a ntreprinderii la realizarea produciei sale . Spre
deosebire de cifra de afaceri, care poate prezenta valori ridicate i datorit efecturii
unor operaiuni de amploare relativ redus asupra unor subansamble sau
semifabricate de valori mari, valoarea adugat arat efortul real al ntreprinderii la
obinerea cifrei sale de afaceri ;
- reprezint un criteriu pertinent a creterii volumului de activitate al
ntreprinderii , cu aplicarea acelorai corecii n cazul inflaiei ca i n cazul cifrei de
afaceri ;
- evideniaz contribuia fiecrui participant la formarea valorii adugate , prin
intermediul ratelor de repartizare a valorii adugate . Prin raportarea fiecrei
componente care exprim remunerarea fiecrui participant la crearea valorii adugate
la totalul valorii adugate se poate estima modul de distribuie a veniturilor globale
ntre cei care le genereaz n mod direct sau indirect ;
- reprezint un criteriu de separaie ntre firmele erei industriale ( mai ales din
industria constructoare de maini ) , mari consumatoare de materii pime i energie i care

32

prezint niveluri relativ modeste ale valorii adugate i firmele erei informa-ionale ,
care au o pondere redus a activelor corporale ( materii prime i active imobilizate
corporale ), nglobnd ns niveluri ridicate de creativitate i know-how, ca expresii ale
unei utilizri superioare ale forei de munc i care obin valori adugate ridicate;
Ca pentru orice indicator construit n exclusivitate pe baza datelor contabilitii
financiare, nivelul i evoluia valorii adugate trebuie s fie apreciate cu pruden.
Datorit faptului c face apel la informaii contabile cum ar fi cele referitoare la suma
cheltuielilor cu materialele, la nivelul amortizrii i alte elemente care pot avea o
fundamentare diferit de la o ntreprindere la alta ( este suficient s amintim de metodele
de evaluare a stocurilor sau de modaliti de stabilire a amortizrii), comparaiile dintre
firme pot fi grevate de existena acestor elemente menionate anterior.
n plus , datorit coninutului eterogen al valorii adugate , nu ntotdeauna
creterea sa este apreciat n mod favorabil. De exemplu , n cazul creterii valorii
adugate pe seama creterii cheltuielilor cu personalul, se pot nregistra n acelai timp
consecine pe termen scurt negative asupra trezoreriei ntreprinderii i a rentabilitii,
deoarece cheltuielile cu personalul influeneaz n mod direct aceste dou componente
fiananciare . n esen, aprecierea final va depinde de faptul dac personalul nou angajat
este o investiie, care va genera venituri superioare costurilor de achiziie sau un simplu
element al costurilor . De asemenea, folosirea valorii adugate produse (aferente
produciei exerciiului ) poate conduce la aprecieri eronate, datorit existenei produciei
stocate care poate fi necorespunztoare calitativ sau poate fi evaluat la preuri prea
ridicate ( datorit unor costuri de producie prea mari ), care nu vor fi recunoscute pe
pia .
c) Excedentul brut de exploatare ( EBE ). Exprim rezultatul economic brut ce
se obine din activitatea de exploatare a ntreprinderii . Excedentul brut de exploatare se
poate stabili pornind de la valoarea adugat, astfel :
EBE = Va + Se IT Cp
Se -subvenii de eploatare primite de la stat ;
IT -valoarea impozitelor i taxelor datorate ( mai puin impozitul pe profit si TVA ) ;
Cp -cheltuieli cu personalul ( salarii brute + contributii la bugetul statului legate de

33

salarii ).
1999

EBE = 113893245 + 3706314 - ( 3465883 + 12631902 )

31446972 = 70054802 mii lei

2001

EBE = 78706682 + 9339654 - ( 8709346 + 6326902 )

48644345 = 24365743 mii lei

Excedentul brut de exploatare este un indicator de eficienta ( rentabilitate ) a

activitatii principale a intreprinderii deoarece el este un purtator al fondurilor ce permit
asigurarea reproductiei mijloacelor supuse amortizarii si a remunerarii celor care au
contribuit cu capitaluri la finantarea intreprinderii .
Excedentul brut de exploatare reprezinta numai un indicator moneatr potential ,
datorita exisentei decalajelor dintre plati si incasari ce provin din folosirea pasivelor
stabile ( furnizori, salariati, bugetul statului )si, respectiv, din credite comerciale acordate
clientilor, el putand fi constatat cu certitudine doar la sfarsitul intervalului. De altfel, EBE
este generat de-a lungul intregului exercitiu, dar este afectat in acelasi timp de catre
utilizarile in afara exploatarii ( finantarea investitiilor, rambursarea unor datorii financiare ) . In plus orice crestere neprevazuta a volumului de activitate poate antrena o
crestere a necesarului de fond de rulment si o diminuare corespunzatoare a cash flow-ului
de exploatare . Astfel chiar in lipsa decalajelor de plati si incasari, cresterea sa nu poate fi
identificata in mod clar asupra cresterii soldului de disponibilitati .
Marimea excedentului brut de exploatare nu este influentata de politicile de
amortizare si de stabilire a provizioanelor, fiind astfel scutit de distorsiunile care
afecteaza indicatorii contabili traditionali, desi nu poate elimina distorsiunile provenite
din modul de evaluare a stocurilor .
Excedentul brut de exploatare este mai omogen decat indicatorii cuprinsi in
tablourile de fluxuri si contribuie la crearea unor legaturi intre analiza rezultatelor
economice si analiza fluxurilor financiare . El cxreaza o componenta esentiala in cadrul
unor indicatori nou creati ai rezultatelor economico financiare .Exemplul cel mai
elocvent in acest sens este reprezentat de valoarea adaugata sub forma de cash flow
( VACF ), concept creat recent de economistul suedez Frank Wiessenrieder .

34

d) Rezultatul exploatarii ( RE ) . Este reprezentat de surplusul ( deficitul )

generat de activitatea curenta ( de exploatare ) a intreprinderii, stabilit prin compararea
totalului veniturilor de exploatare cu ansamblul cheltuielilor de exploatare . Rezultatul de
exploatare exprima rezultatele realizate de intreprindere din activitatea comerciala si
industriala, tinand cont de politica financiara si fiscala a intreprinderii.

35