Scribd Logo
Upload

Welcome to Scribd!

  • Anghelache, G. - Piaţa de Capital

    Uploaded by

    Anca-Georgiana Preda
    47 views50 pages
    Piata de capital

    Original Title

    8. Anghelache, G. - Piaţa de Capital

    Copyright

    © © All Rights Reserved

    Available Formats

    PDF or read online from Scribd

    Did you find this document useful?

    Is this content inappropriate?

    Report this Document
    Piata de capital

    Copyright:

    © All Rights Reserved
    Download as PDF or read online from Scribd
    Flag for inappropriate content
    47 views50 pages

    Anghelache, G. - Piaţa de Capital

    Uploaded by

    Anca-Georgiana Preda
    Piata de capital

    Copyright:

    © All Rights Reserved
    Download as PDF or read online from Scribd
    Flag for inappropriate content
    of 50
    Capitolul 8 Emisiunea gi evaluarea actiunilor 184, Valoarea une atin A ites sala bila eure seein 0 ctipate in pital social al nei societi comerciales care Incorporeazt eparpatrimoniale i nepatcimoniae “Aciunea confers posesorli 4+ rep de coproprsiat supra ativelor ements rept de lich in caz de cesiune a activelor, + dreptla distibuireaprofitul + dept devo, coxa ce reprint un contol asupragestiniemitentu ‘Actiune comport un ise major, aca de pierdere a cept invest. Valoarea une actiuni poate fi considera sub umatoarele aspect: 8. Valoarea nominalé Gace value), egal cu suma capital social (C3) divizata la numa de atin emiae(N) weSs, N de \VN- valoares nominal Valoarea nominala ete 0 valoate conventions, pe baza circa este Anpsnit capital inte actonari, Acie nu pot fi emis pero summa Ried decitvaloarea nominala. Valoarea nominald a uneiaefuni no poate fi Mal mici de 0,10, In fanetie de aceasta valoare, este previzut pin sat © eminerare de baclaacjonailor, . Valoarea patrimonialé, exprimatd prin valoarca conabill_ si valoaea inns, ‘Valoarea contabila reflects parte din stivul net ce revine peo atiune ‘An nt, de Vs ~ valoarea contabil: ‘An ~activul (patrimoniul) net NN ~numirl toal de aetani, ‘Valoarea de randament este consideratso forma de exprimare a valoit gosociare, Hind calcula ca rap inte proftul ne repatizat ee reve pe © ‘An= At Dt, jane i rata medio a dobinzi de pia unde: Pa ‘An ~activul net; vee, ‘At —activul foal (eal): Dt —datori totale ‘Valoarea intrinsecd exprimi actival net corectat cu plusurile rminysurile de active latente ce revin peo actiune. Actvee’ latente provicioanele penta riscur i cheltuili care mu au apdrut in exerci i Scare nu sau soldat prin conturile de venir Ve —valoarea de randament, Pha. —profitul et pe actiun md ~ rata medie a dobinzi de pat. \Vnzare sefiunilor in moment emisini sau in orice moment pe pia de capital se realizeai a petal de emisiune sa la peel pee. Astfel,sedeascbes: 4. Valoaren negoclatd sau pretul de emisine, care este determinst prin adaugarea la valoatea nominala a primei de emisiune PES VN=pe, ‘VI valoarea intrinsect: ‘Ane activul net coretat, 1 —numicul otal de afiun mises aflate in circulate. Valoarea intrinsecd este totodatdrezultatul raporuli dine propria si mumarul de actuni alate in CP _CS+RI vi-@ -cS*) NON nde: PE, — prejul de emisiune; ‘VN —valearea nominal; pe — prima de emisiune, inareaaetunitor la preul de emisiunefurnizeaz8emitentuli un aport suplimentar Ia capital €. Valoarea de pid, respcti prea la care se efectueaztranzactile cu acfuni, Aceastd valoare se prezintd sub forma curs bursier. ‘Curs este rezultatalraportuli ceter-oferts, find inluenat de sitajia ceonomico-fnanciar® a emitentlui, caracerizatl prin rata de efstere a rezultatlorfinanciare; ‘voluapieeibursiore nationale s internationale; fenomencle pur bursere ce influenteaza eererea sau oferta. Spre ‘exempla, cind exista mai mulfi vinzatori deeit cumpéritori, Pista, poate reveni brasc tre o cretere de cus, deoarece ‘inzitori cupringi de panied ii reeurnpard ilurilevindute Pentru un investitor pe pisfa de capital, decizia de Investre este influent de informatie pe ear le poate obtine privnd evaluarea actunilor la un moment dt. In acest scop, se procedeaz’ la evaluarea financiard a unde: (CP — capital prope CS — capital social RI —rezervee legal constituite de emitent; 1 —mumieulaeiuiloremise alate in circu ‘Valoarea intrinsecd mu este 0 valoare imediat utiliabils, in lich socitai emitete, dreptul unui ajionarasupraactvelr eit este egal cu valourea intinsec, Valoarea de rentabilitate, interpretatt ca valoare Financia valoare de randament Valoarea financiari exprima capitalul financlar care s-ar fret Print-un dividend comparabil eu rata medie a dobincii de pit v=, ‘tctiunilor gi la evaluarea tehnicd a acestora. Rnd unde ‘Ve —valoarea nana Dividend; Rod — rata medie 8 dobinzli de pias Aue) | Pratt “epseal £82. Eveluarea fundamen a acti LEyafuaren fondamentala (denis gi evaluure Snancirs) se reaveaz yo Bava nor indie Fiat, ce care cot mu sll sun prez ives ce unneaza Profit pe weume, cre esprirs copcitatenemstetu de obine profit yee cleans dip relia: Dividendal pe ‘tine repeerinth pent posesoal sia, venint pads do invesoia 4 deci ese un Bux fnaniar Sime deosebive de weet, profil pe asine repre pens miter un clement sper Salis lacie 44 Randanientu wnet aint cate ents prods mit de dividends, eis Se creer vali de ih ast nt a ‘ : ra, ase wnt PPA —rotp ese: 2 ~fndeas al ti Fee ree ipa pe roth Gna pear Sco ate elo Pa 2, atl ete fi Rundi enoea fee pep prof ncn ah a iota toe Roar : olan cleo tain edo cu a= Bio sana cet ene on Mutt de eet 4 —yade bates divided api ere cl poh gra re do pal Fe et ipmnhiane dni: {| marae samen Str a gna ek pat a Propet Utd rep ko Mehl ta Sa Assi oe aver. Masimca acca indir dpi de decicin privind iba se + Coeficintal PER (rise so carniyg rai) repesin india et oft ae ; Pens Gack 4d tinde ctr zor, rem rectupares eaten pens sl uillzat pentru a earacerva elise psamenai tn ate _asigurarea autofinanjirit prin reinvestires profitulut; Per =£ + EEE done ee toe oad petcuara por mens Be ee nmicrce te atone ceeds |e Groestaste ER eatin iit capi + hens ene egal on 100%, suciatcaemiten nu incorpo fa Cx. pee adi al sci i cada Onl i de ruzactinare ferric ibe moms opt one Pa “prt pesos : ‘doch ad" ese mai mare decd 100%, so apolewa la rezevele curl anterior, fo vederea distibait or ea dividends. Diviendal pe aciane, ale tex dividead bra repaint, et PER ara eft eels 9 passa 2 ne 1m investor pe sofa pins 3 =A. sitive o write monet in rile mst eens Cn PER cae ‘elk mie, eines exe umpa, ea post peas, dee! dines se posdivdent act =] aur mat jst aves ld PER exe ely cic ache eats etal Par stecnmanda eumpiears sot, pea=f, 2 7 CCostisenal seprezin, In fap, report dine capitaiznea busier 8 ‘mvteoul gi profil ets ee pore celts wletad profit nt sl ones ea nea ciei ‘shit alimee 12 an su prota etmat petra nrc 1a a Par ~ profit net repent acne Utlicaen PER age avarisile eh evidenpan! pustea de pia & NN" mare vu de sei existent pe pat, ©] Somponiei maura pia proftul net afeeat al acta ndinre ease ( ff aq dove, meomertcrepsay Ievicatr ee oar uprecit in nda Investor, a in punt de Vere netic PER est ter cool ev evolutie cory busier a waa Dee a parte, inicsor pen deca able este naplicai a cul competi eu perder, iat te eu ego Solute, exten, ER disorionea valores compass + Indieatora P% (rice pe Zook vee) este ealcuat ca ropor ine prep oo 9 lourescapaaluio prop (acsve dato PB pre sei Book vals, vt ‘ok salve = vase citar prop note ort Avanjele acest indicat po sinwsizae ste: inate cnt PER an se poate clea; Boot volar exe 0 maine ral sabia compara ca profil nex peactione: sic, PB ee corsa cu evolu eure burs. Prnsialle deanerfaye ale tae iS se een la apa o bat value sw retloet fel aetvole nage, cn a Heap unan, iy seambiele ‘hnologiceinflapa por distrsiona cleuulsceruie In goo, e vorssrt ed un PE subustarrpveainth or scmnal ampiraze eesti ston “+ Lndcstoral PS Qrice wv sales) ete un indoor a pin voli ‘eit coufcienal PER gi ese puersie caeat cx ev0WH8 cUsul brie 1S = pra le pit ita de face pe tne (Ca devavantai, pot fi mantone:ereiece vinzriley, core nu eondce im mol necenur a ereerea profit di explacare, procam si Bprl ‘alloca soi de costes comp 1 Indeatorel PCR (price to cadkyfim) ete wx indicwor tai comples leis mont serie 8 alco es rpor Snr pret de ny easbeflow pe acti PCE = prea de pai cat-ow pe athe, se: (CF = profil et depres Idistnol PCF print 0 sere Ge avantje cum arf: este mai sabi lot cil msi, 2a gen de manipula consis este posrnic core cot eveluia cure Piste “puolunie, to ao india opescu we grad iat de relevant ‘waa cinder compra ten it ead aesliai sto de acute Soucel pin din eka wel oun pengeatce ele Svsane uate junior ae Divklendele aseptate in wor” uot calle prin susan fimucioe do. werererie, repenentng Musifenres toa a plstinenui pin divide. ve $B Rien wade “V ~ vaoacea ume asia eaagDi Sividenle In momenta i nflese x Oar de ezorerie aisle 1 ~renubiana crus de aston oe sods, vloatea nei acfeni poste A saleulstl ca sum lose reese divider apopat a vitor, Daca scutes emitent cutouts o devolve regu. se pesupane ridenice ew ecarean cuomiamedieg en rane Tn ces cay, vlowres actual uni acu sau cere acess (C) ete salou © ob oa : cde y= dividendele cove Fi sepatizte i al anator(¢= 11, ‘e's ram de ens cena de aston {E ~erepstca divdendolus a anal fa al ceed, ‘emubiliate pretins deacons este datt de relaia D 2, kege nde ‘DC expr randamencl in divided a ectia, Cocfcenn poate ere in aclasi timp ca pefoenans sep te eat a prot trier an “Acca ad Ue cele 2 Esdanduls este ef do cron Ea dapind te poten ds cose, ‘Sprint dnc ri ovate de aan hare Prepaid © poites de dnadsade regula, cesters didcadelr va ‘egal pe trman medi en sn poi pe aia, © al salts ‘enace i rerlise mai apyopine de relate det © sepia vehare 9 tenia ani neon. fm eat, exe ans pee ae comters iso aes fecpa vet fnehet ne Laod ‘ephalune soe pe af cate 4 depsyit fas wae eon fone ote, ras og ace sate fe fare ese we ede Te at ( rere Pade spi a cot crn ‘amit Dac exluara s fee prin extapores tendaaoe, ae giunge Iso Iime exagerit Ii nk Invern, 0 aocatate pe acu cae & clone iieulag ga tctit f redued parca din prot distbuic ue o rat. de ‘reste = devkendelornegaiv A ineorora 0 valore Beg = Lu gy ‘sll enti eerie conduce Ia conlazin casio va pend Pentru a catewia dlvidendsle asteptae In ylltor, In liters de spevialate st presentnte mai mle sole, dine care pet sescrse de William Sharpe gi Gordon Alexsndee, Modeled erestre zero (The Zero-Growth Model) In aces ez, dividends nt contre de lau ani De= Dis Dang unde: ‘Dy dvidenl di anu entesion, Dy ivdendl din ama ite, Deci rat d creer a divdendcor va Valores ei cj va Beale Ear Eaew | Ustetn propiedad mums dosaree 0, ob: i som a8e2 y= Dy eerie fawe Inocxn ie om intr ye? Pent 8 ofa enfililalca certs de afiooan (kt, 4€Sntoclase le telaia Je ase slosres ean cu sul Baier, Dy Dei pe Dosa nde presi (curs busier + Maietad de ergtreconsiantt The Constant Growth Mosel) Secisutss eminent eunoays 0 dervolare roglat gi se presupuse > Aivdendele rer fn Scene an eu a edie Taste cividendele vor aves urndivana vole De dividend anu weeut (ultima dividend pie) ( eR nme peataresctiniee age r= DO +2) Des Dill g)-Dyll +9? DED +) Dat gy Dy aivideooal anal ‘Valoures actual unis’ este Dien (ky wm sai sou ea Siiepteney ala nse yal see | van{gdee (Sine Deaarece > 5 i folosind propre seiloriafinke de sunere din mateated, sales alate ncn i ela nin, rer = jLigedooasee C+ g)= Dy ‘Rua de rab ent de acon est: ‘ -remabitates cen de ion Dy aividemll anol; curs tse anc, ~ rat de coierea dient : parol + Model gencralize de determinare & valor actuate a acta Othe MntiplesGroth Mode Aces imodel presipime gisrea unt momen tp vitor dips cae Gividadele vor eve suc Hh edie const. Dac Doty 2se5| ome Giser eo F, func ceidandale Dy, Diy Dr wr & pvidonaie sopart de investor Dupt accea, dividends eae se considera 8 wor orto 0 xh cesta v0" pecvinonace ate Dy =DKE 8) . Dy 2 Dysl) +g)= Died + DraaDeall rg)=Dad ‘Pentre a aa valosrce presents a aefiunl, se ccusizeas cert vende, mparinde dons gre Tin prima site se sctulizsz2 dhidendele prime pink ip rmotenlTinduss. Acenst aloes neta cl V. 3D wen baat + in & doae sites se sctulizesed diviendele disetoute: dupe thomenal f De siaens, st consid eS resto ef in ‘monienel =0, em mamentult = T(1) In acest moment (= Tse sualcah dividendele oto modelutt de errs cnn faeaceai valaue jit se va actuals fa momenta = 0 (2). vee Dial | ay ops oll] Bs a "ice | iene! Ava le dont valor, Vy 91V5-, vlan acsualizaa a ain va Pu 8 aaa etn determi ata de ventilate cera de acon, 58 floc eb: ssiutetas dan wey ade 1. ews bursa late Ke rate renal oan deeciona. Dia aca laf, is ei ea de ajo seus atti. Es pote dent pi acon esate oe ‘care valogces ¢i poate fi aproximatt, : + atuaren asian in osc inetd po 6 pr ‘Waduatn Based ons Fina ting Poets eM Uavins Pn acim anal ee en vent pe teen st pe een ng) Sev aan coe Siu in Ea nestor dove af ieee pe teen Presupunier Pe 0 perioadi de ua an. fs aa Valores acti son at eee corr oaies te y- videnlpreinat pon pesados pen devon rosa me, 1 —tonahliota ert deacon In acasth sti a gota etokdorsnecoate inane Re ae Va Betta pe bara Ge ie ee Lap SeTiloeuist Py in prima rb: Te an ea Ta fhe 5 Ga Tae aaa Gan Gea Go Aca ee ote ito semen ait es vala oan pe ban densi ven ee yma cal avon wo pee demas i ‘ binee etna se cee ( _ Pl ep cone any valoue ace este egal ou cea ce sar objine dacs sar evan ctunes fait” ‘ont deste dvidendle vitae Modelsle ve ovaunre + acfunior pe tcemes nelimitt pemsit ‘ermine coeficeneual PER. Acestematode porase dela previiovans ppofiurlor nee ware pe actin (E, profit mst pe acne in aa) Ast dlvidendal amo taf Dade, nde: Dy =svendl anal <¢ reads dsb» divider to anal Eye profil ne aeone auh t nocuind valoaen dividenduiai in ceva valoe)cermlizte 2 une scan), se obine eee ae o ene Oe ‘Vo nt ta de orestne a profi pe stune Hn sul 48 doa te botee Aste, eel F=Eyll +89) Desi B= Fal ga Bo F178) Fl +2002) B= Ext ge) Bal BK + Balt») indeed in vet (3), sais: yoiiftst rei} lB Greate, (uy ask {rela dea sus Sse factor commen: ites cate de disuibue a dvidendelor (ds de sehletea tcl de cretere prot Het pe achans teas tan wonder fim i pasmea seas pola se ives acter va wee ap fect raineoaneschimbat 4 cursub stir { ul +2 60) ey Poti elie dois. PER a rose ds ‘cree ata de dibs» divide ‘rete aa de erate profits net pain: 1+ seade resabitiates certs de neon fn pretc8 Sos, deed fo doteye 18 creased curl sfc pri J. azsocta dice le fr modell se eresire cere The Zero-Granth Mel) se conser 4 rofl net pe sete eimne conan eu Ise = 1g k= Ey~ a= Do atemenca 8 consierh cd taco ‘ot pro et pe acta ss Fema de dividers, Fy. = = De EL= Se five acensi preurunce deere, dyed fae eaves Pane in roi, aceasta ecice la tetera pte aa oa Ypotia mbar at f sca YW ~ aleares achat gti, p= profit at pe acne Ie Srershiliatn cer dation in murdelel de cvestere constants a prfloll net pe aefane The Constant Growth Modal) se tears 2 gata ce creyere 4 | notin not pe acne gi te considers ek rats de distuie ¢ iscend (dh ext coma 4 Desi Es =tg(l a0) EE (hg) BF dey Erba +e Deooresed B= constant tani vote Pes Se ymidertosncictatea miter ma apeeaz a fondu oxeme pes invesiti ar nasa actiiloe amine recscifce Ta goes exz, invetile Yor feats doar di eta de protic net caren ost tru co i Smock se soak en it de sible a iden, (6) va 6 partes din wort ear va ft eens Hout dsinee furore atiantor 0a, ate 1, ~lavesie pe veine pit erp ate = rata de dint a vided. Se pesupune cl acess investi a ora de entail Bu Fret n(l=d B= EL tefl ai) Daron sn defn reiercscomstant rofl es int Est = Bd) +20). Dey cult Bout Ct ty, Se va consider cat de ceser a peo ate en (ay) ete eisai, de ascmenes candumonal irvesife! si rata de distibure Aividendeloe sunt constant. I acest trea enn~4, Deoarece ata de cresteredvidendclr(g) ete egal carta de crete "mir nt (2), inseam et B-r0-d) ee oe vf ie} op [estan >LEncal iat Grmula cotcenaa PER va 6 i 2. Pea apd a cone emg * Modetut generaticet de dsterminare a coeficientlui PER (The Maite Grovth Moded orn ei ofl genic de damit yi nt | acfimilr pe taza dvidendslor asopie ft vitor, 58 pote deems 3 Indicetrl PER, In pril ca, valores actaldvetucsor er: | ava Vea E - Ba cor : Profit wpe aime paride : BAO RIKI Babe 8d inna nd cise» veil en ck B.~abs= Ged + Bak “BCA. a, Yeon 8 Abele) Leu Mt gad rr cn AGs(lrayrotltea) 3] ark : Se adios Vr au Vise st 86 ssomte Ep fetor comun, c22 in exe ‘coefsientl PER este dat Se elaie ¥ 0480), sflenyhite, RR Ge Oa 4 tau t-Ea) , MNT ped lege HeD : a ask ‘(eat ke iro set modelo emit dope desi de ovesie pt cxiasen vr tn! ae» Scena pata 94 conc SPR, arr un tonal investor x pve sna Poe penton shibonsts acne se stares armmee ( Cail 8 Sites £3, Evauorea ecunilor pe Baca ante tence 54 cams nai hice aioe Sore deoschiee de sasten inlcstoiley taanoin) ce ceratericart lis prep onct atic, andira ihmicd pune #0 evi mnseare acu atiuns ca eau cere geri fea intron robe ‘copeie la evalua toes de cus Ania fetnict umSrst 9 detsmine intense ee cree prodace sm evsnimens in mod normal, analiza tbaicd nu face procince, deat ‘efectlmisarea curs, Cusul burser poste carteenzat a ta see! 2 influesienctcomoortamesal mvesioruul cae te adapeor! nese Pics, Aualiza tenic8 se bana pe urnitoscle cnsnlerenc: tol eters af flute ew sust dee contra i nvelot cura nego, ‘resistin x toeateaz to wud: comprtanentulpeiipcaion rin este, de cle msi mt 7, iaonel ecm se teed Femavea cuts ls hurd ese eancterizals prrus punts inte de ‘ataile, Pent prognostica evolu cosas, ar ebul #9 easte fossa complete in fegttord eu tocte varablele ce inluentcard comporanecre aH. Aecuna ceri exe Inst imposible sufi dequreee sunsets (asere acest fot car inunjeat pages line 4 ctrl asmize tins, usa ei ete cele rgporant clement ier te ctor cae inlocieacd pga so eal ta nivel sui Ngee sul BE 0 ptiadt cui: de Endclungatformcars wn and. Tntedoe ‘ola curm ete auch de tsa patipaner api cas ee ‘alls sa rons. De regu. mui alsin stanton, pach i al c eats, reacyoneet ajo! Der curssk aciloy a retece od tele Sindamentle, oi gi atepicle gh tener partipenor Ie ging, Coat ‘cq a sojona sional, anise tbr na ee mal ste Teale oon ‘dle fnnlamensle eccbomic a 8 capil des opened core Compecianenti cor i ose penn © esie pe © ana pal va fi ducati ta vitor. i principal de alepare Dar deosece mite mane humor la Pah sur intents de 0 multi de fasoe eae ra et ‘kermitats rie dime fptle wecnomi> air. eet at ead ri acs oer alia hich Se ces sore teen e pe franca, oeetsla mi pein cat acles: conde i pens a mean Bitmdkics compoctarenml, Cine ven st deena ech nite pe pie fhuosioe tcbuis sk eceiee neevel Pcie! deporte aie fet aaporamentl cman, av ete psc penr cme aie de FG. Anaiza seed considera module de sompuramedt ol manele (239,64 easel cu.9 dol mei mobile ~ uma oo api sa i led — tee sist emsee nl cy sng, Taare DMA ast Nog lverage) cate vmiteste inerecia eloe dud adi. Indieworl waseats as ene fected dees mpm en Sere dpe cian fou vs ase el ote pe es vi ef tag toed les cans tera ‘Voorn ew seco coegunde moment i sae ee re al Tt lala ote pote oat nde ° is raph este Sub cea lent, der sprenchal inte ole crore daca ey tears tt el wan) weal Soe tah eek Simo pe IS nie ~ “oo: stsndure deaeupra medi mobi ens de 13 tun, Dare dinsecse ah yee? ia lures attr IRoeptu ui 2008, mornent jn care cele dou mei a aut sceeai vate i sire a marcar_invenaten sroversbill'« temdala, andle eekas ea Siudndse easyer ele eapide Matite mobile albse pent consuuites escilonuhs pot f spe ronda sat exponential 8.5. Anais tna moeat ‘Aslan thick madera devoltt dup saul 1970 gare ca pune de ere indies RSL (Rut Sreghr Dud) MACD (Soni orgs Cemergon Divergent Jndieaira) RSI earn Srnght Ides) » Fo ect de aoa Snorage wil ei ae ost dn okie nea esucene ote ea Sn nt uel dessa oca Rata deca 0 -| Very Rs Ym de crete curs 1D media de essere usu! De regu, pnt calcu! RSI se asin ensiderse exsusl de ncbidere dia altaele 14 ale loervalcle de $i 25 dole sum de atemeats poeiare ‘Roma ale) est induce. De tice, ow RSI ca 25 de iets aes ese astizn treo ye tern ang, ua SL ete youl neato etemsn medi i ml cu is pest sali weal pe lamina cr 4 primi, cu ot eral de ealool eB tai mate css apar rei ‘im Sez i cu alt ete ni mace perc ca sera & cmp ay {& Nive vit pres nt Un steal do vinzte nen de cope spn uml dea RST string un sur, oreriscts va line deren nestor RS) semnale corte patra cptnaes say enzatea pei ‘ion sau a tn indice mums arunel sind afe nd ne afl tree tool {usm si cfd maiatonal exe pean a aporteu clue pa opeees Experenia act e6 RSi mito mal mae cede anal eld ane eg ‘st indiaior dni weno Sie & pit (i Pi de epi nem emepen, Indicatorul MACD (Moving Average Convergent Divergent) 2 fo concept de Gal Appel in 1979, n vedere ula pe pie were, IMAC ese unoscilatr care are ls back abate fa de tend dou neds mbile expeneaile, Priva medic mobila (num gi gine MACD") Teprevin iferenta dine 9 mecie mobile exponenpald pe 12 peru $6 Fredie mobil exponential po 26 de potoade, A dows lite (out ¥ tine inal, cate reprint panto nie Inerapi, ese © mele mob exponetisit pe nowt prioade ITs acest indict, sctnnlele de vinare gi de curparae son dite de Intersectin vlor Gout in Senalul esto de evnpstare aunch cindy [MACD tice jor nue init-sernal lente de vazare end linia MACD wie de sn jos lta somna ‘n vedera obineni de semnale de curpirare gi de vanvare prs imental acest indict, se suger flosien wor vale dient ents nines, in eve 2 pve erapiarea, Appel fue 8 elit ‘combinaie de ei mob le expouectiale cake pe itervate de 817319 ‘le Pera vanzre, combina optima af de 12,25 91 9 ze. Inve frevdate penta vinrare sunt wai longi, decarece pe pietele Mnancinn endure escendente suo dart mai ings desta wen Gestescons Tn vederen nine anor seme denne de Ineredere cu sur aces fodieatiz,suimulele wedvie fate ta coosiderre suns intno pth Spraviodoté sat supracumpére, Valen positive Jargiseate de ini MACD Jesemeact o pist supracumplrath, far valoelle negative, 0 sit “Spawn Ino roma seal din damon supeadst sau suas pra al MACD dispus deo suficint ered a Idicatort de arrive a eendaa bazatl pe volam Indicate) prez aveau ca book de salcul vale fayette le cursor Pan fae in comiderre sis vos Hatrar preci Dorie: pe pine aes antiat ee mai cuprinztoae. Volum eveluew ‘Goce ttmdl si prerneh 0 smporanls docaeb, rales pens "Hentticores punetlc de sku a eng (Cash indeaton tenis care we ealuleaad pe baze cus nde aout pe basa volun tree SS coutie miyetee corsets. Dach Soetai na sc inp, suse: devine proband schimbare a endl ‘hon indicator ferent relumelo, tn combineic cu scat teil ale pe hoea cuseloracioilor, ars inca un elurp ds cone peste Semnsiels de vanage au compare. Seomalcle de wineste saw ce cular por f considerate ce find relevance naa tunel cod indicator eal 9 Biza camaro te calelatpe boca volumelor xe ena ecipcs. ( poll gol 8) Inietorat OBY (0 Balance Ina OBV or Fan) et hi sin ‘evra ecud se veman ein aysettea de nenectonar & Peet Un volam vidica al waa in cra uni eu do Jncaitre ideal eeflet wn dren saeaent Ch volom Mae fractile fy cere crate Ge cite sat = ‘cps n a! penn ten encode ‘ORV Se caleet pin adhugnen volumul trator din 7m sxe ta eu icin ele de res sl asa cnc naan An On STON 0 ste cla = dacs er de ichideve din vim ¢ ete ai mare esi esl de ‘wchidere din Sen aac . opy OV ears FONV ue = uct ea de nhdre in omvel seat e ‘ile precedente : oe ODV=OBViinsiany OBVise me + act curse din este dus rile cess sunt exe OBY = OB Viasat Acct indicator preci nora deateve pais li ecopital investi saa dezinvestt to sctiune ae 1) ndlentoralRoxa p= WNeKene GON de (CD ~cupon de debits, nl “VN valores nominate obligation, Ry tata nominal s dobieai ‘2 durt ne ps cores efectneacs lata dab 1X nude de ile ferent anual respect [Ne lf” depind de proceden) conventnal sau real edoptat pany seul db, f Dobinda nett — ete dod sjusaa eu cet cen e impure 4 went din dobine. Dabfnda ne sepresint pent investi Sauipe efeev slash duns pata npezinl aferest venrsnlse di Soba 1h, Dobanda acumulath— reprerinis we slemoes hic cae intriag numa fied warzacie cu obtigatu se defeat eo dath cei {de data pi eoponst de dabinds. Vinsitonul exe Yada I inosnrn dobinziaerete kerala de timp eupos fe ina Plats euponult dita decontn wanzaril Conform vegloaen SGslor pace de expt « Ronnie, fnairavea tenesiulor ey olga ace oe tt ta we ale Mcrioue e bn da derls teanzachi, ca cazleciull. Cu ke urmtcozes dit a a Spent do dubinda va ff locas de chmpetr, ia elite de creditor neat see dst (nu Sensor at oigapami pace fc neceart cedion uel pt din acest copon ele vans “narpt, pin nsuceresdabans acumen prea tanzace, Calcul dob scumelte se eectueaza po bora lai nde: ia — dobtnds soul, rd ~ mane dobar (cuponu de dba): 1B. mie de vile cleat de dat lime! pl @cuponal pick ln aa decontn eonzacit (T+ 3). “X= mae elo dina Desk se folowsle proceden! real, se deter prin wares In considerare + muinirlté ce ile calendanstice Seepind ca 7a. ines ‘anniv wile de pls a exponvia pn fx dats decor te im ox ‘presi sunrul fect dele ferent anh ake ans (368 306 dee) ‘cad procedeuii eanvestional se considerd toate hue anata et ‘vind Un soni coavensonal de 30 de ale ia eaull se face nce! chor ‘ou zune pts allies dobane, An conventena et de 360 del ¢ tual este prop de pit aces ode: Census, P= olourca de erazacjionr pe pig big VN Nala noms web ne {Cursul sc expr in procete$: ponte fl eg, mal mre sa ani mic ect valorea nominal. © oblige avdad us its de Ml on ae is de 99 ste demu i Morante de ratarsave su: into de a sant. ca reg imprumat este et win da dure dev sb Fambrarsfes prin anni consants, ade wesise ia Savane an nel conus ezet mbar dbs T ran de rab YN valores nominal bliss ‘T~mairel dea pens care contracts tmpramat Cupom! ant de obs s cleuiears \emmbumt tees cr oes nat ep-(w-£n, Jon.. nde: si CD - expo nl de dbs 1 ro a de but Ry 1 dott * camburarea sub for expo uni, eae i care dabinvile mu se ili anu et hot cnt_cepiaias gl acct. mgr Fanhouse a ep Oia ‘vied cu discount, iar la maturitaie s@ achitt intreaga valoare scl ea i a aura qr cps ‘ei pe Qua de V's hay ei oom ae dobdinzi, " = 2 Bee oo Modan de sane if rine pet de sine Dew han crane me coe ln rele pe Bosh 15M ad bdsm posi bas mt Tiga dobinal oemen 4 Gusta» gram Cnt camer oie seen el toourare Drees sanbuGaTE ee gonial cl punwn {torn Raursieasefce col ps alae amin ‘ct buses enlace Ot vos Son ce ph int ft re arbre B= VR=VN, unde: = Ty prin de ombue ‘Vi Soles a abuse determinate conde ote ee nde (G,_~cursal a daa samurai ‘Wie valores nominal «obliga difcars yearn elton Co sii yan * CSlsar cnc Sobel seta ou» ta ‘Sn manta De exemple 2XYAUIIL prota XYX~simbetal coi itr al emitentas obliga (95 ratagominal wdobdaal (9% asa, : 12 nlimele dose ale ana d aaa (2012). Couns obligato indica propa de wanznte, expeimat io proces 3 oy nut pd bigaiulit anarat momenta Cog 8 Smite tere etonn yy Caja rete dot nivel de xe peat cereri, tick peal avin ta care agente) care ‘comercalzetal obligatunes se oles ocurperes * prot afertel, capects pres tiaxio le eae genta) care comerciakizsazi cel dp de obligation ooferd spe vicars, De exer Xv 100 105 Cola BID este 100,75% gi cuatis ASK 101,03125%. ack um iavesttor cum zece oblgatan de Yslone oriula 109 de Ick, oleae stnascel de cumpirare ve fide 10.108 12 et 292 Ingram iar Iimprautl obligate consicuie modaiutea fears de tdatorace & jcielilorcrcereae autor publics po terran han. Ele dtings pesoad fraction euponula ‘Trebuie preciat cn carl cotati de pia, eestea na woes rep Seal de tsezactic al une} obligaiuai In menientl cand ot sable anescHonarea unui ite de acest gen. cum pltegty pe link pent incon. sw sums ee repent dobeds exon pepeonds dentin de Teil can pe Se face sel sine ne dows ii wi ipectal brut (rt Aces reprezn valarea complet de pha Chet obliga iehand = dba acura, sub foc de rocent dit valoorea viniall, Acesta este cca ajith Podaliats de espranare greta uaot eblizwiunl, Gar ese na pomis lize deosese dobirds acumulat® pons f enka para este independent de factor pst + pretal net felon Aces rere7inuhyaloursa complet de pint Ens fast cute” oe doings sewn, expense’ sb fora AE procent dn valance nora, Asests ete pel cott de rela ‘4 formato de pat fn pncesal sexo pe ies problem stn cS mal spoape de sole x elo une obliga alone vbbgapimiloe Ke bazeszh pe tpodeol Casie de cvahae & e inn got derar atualaaren e85h-flow-uiby ‘aloanen atta obliga Cental pond de ubigasions(dohind® i combursa) Pvt de rise Agar, valoarea une) obligaunt ose valoarea actual a Tacs succenve epee de dinzra e acd tligatunea eee doit? (a mesure, rata de ects Gevine rate dohint dis prowectl de enasine, Fostenit de capialri Avarece toideeana diisern liga pind I aden et inmratioases Scene paini de atarase, By apveceree edgigrlor reakate dn footneaea bliin, poser aceteio trebuie st pk seara de esl ‘oligos al earl vorepotracot ere set de component i” 8 vai ‘ctatenteiaks Taveattet care wmbvesc cing de capita aun vedere ts pia tnd ‘uty divi 9b gstiaazen cul aferons aeestes pin analiza nestor ton, dint, seuss “Maturiates une sbligaiuns ent qedla diferielor dort (a sft chro sunt incanite etshlow ule, Nofmes de maurtate este fegas dt ‘movment in care signe price usar de szreie, Macros coving ioral de tmp tn cae se roapesen sonata prin ineedl enbusi! tnprc oe ‘nese ont blige! e gon zero, tes ee toca aden Sl, pec bliaunsnO agere dct iw x ale, ear celle ps de oben, raat ee ma pti widea entry c& valoarea obtigajuniidepmde de n flaxun, ce intervin Ia momtente Sete pat ncstei ‘Maaris eve di mda nar s easel de abuse Dora onc obigauss (DURATION) ipa ms mati bln Coneps deca fost toes ml" sent eat de cate redrckR. Maculy. Dirs ext omits poeta 2 eh ae bigfany tare is tm omldence sinmenhtedeeefesind an rea Beis sto mae feel faction ponent ‘esac epezin aal eapecti aoa Pond tf pet aoe aha ca pt swesea respi sb fol 8 eolepete dn poe bat it Pos) ign ec eee Subsapecotemtis dts pos saa a ums eee nde: D =cut Plows vominla; © spo Ral anual edie de rndaments mum de eapoane pean 1h = nulp de eupeare nase os a scadetts DP ~ pra brut (dry price losin a nN Ecc eam Bley fn corul in cae evaluaen ae face ln 9 dats diferith de da pag ‘pout, formula echuie sh Fink souna de povoala facjionet! pOid iy ‘emstort cup acta woe bio modes po mis ce eget Soro smn Stet nora big ems ria e ait Ssomnd domme, Azote se decease Fomee ait i ssh sant eae du dios ‘open maine Gct anu canh spate Darla pee ch sem on, ach a Feb derail a dobinzii, ne Sesiites () spreshed modiewca proscar Ro (drop) al oat amdes corsa le es ~ pesionds fcr pnt a ution! expo. = Duck se onaicrt cancer fs sp ds obi 3€ pe feu iva ober cep la at: at fra et clin co cpen er et epicure Ff sae ; + Sina c cblgnini cso ete ntetna mi mich et Seronis sido eae Decor bgsine cu eaten de Tiseapen de 10t psn pss dat apo aso S ~ seostbitiats obigatan R ~raudameota sbgapaa D~dvais, 1 numa do vapeane pean Exempla: | tats ee ic tom ree 10 oa pre (100) ov alone Ge pia de 222 Dhiigatenet Resco obigang ce eapu de 1%, eahusai eden pane 10a sn alse de i = 887 ‘Obiztiges Crete © obligatne cu cupon de YOK, rahul sanyo anal eal peta de inh avd olor Je i 92. Pen osigrs compere, late ele ge list uw oe cat de uidoment eal de 12% Riscu de iti adobe pont w oblige ow deh ste dt Praca den Scxsbliatasupind poral inves peop Fpl odizatn os Scobie se expring ea proven 8 3c apr, aoa de qoeen rou debani a I8i Sette ete cu al mal mao ct ‘beta ene mn rane ‘Dae 2 ac ea oer tl doin se oe legs cape ‘seep tar ca a ea ma mich a pi ce a asia Jy evalua obliax. analy Sasncia rie estiontea ras dob COgnionen Senden nla Darte Dette de pio, ca pret prviionat (Py) le care daiasiont va seve ‘1 ‘at ‘oan Dbhgaianeanainie de staden, sensu & abfine um surat tant al 8 {ose es pissamca iu, Pret de pa pete Fala pe hea Pai Ge e ean wh sealzae seme ‘Dblgntunea este mak pti amg” ein pet de vedere al seuss investi! dee ubligannie 3. ‘Refer dea, mai pot eure uma yesh Gu it ete na ict ra caponal, coat este mat ea dura, prin rsa obligatonen est mpi sean, inves, a Fist Seog. cate nee prea de pa a aban, Copel eben: Y,—valetes nominal bliapun: 2h nal dean pin mbursaremulipesea2, espectv co Bunn siezelo diss an, 4 =a abun mecie de rannrent ela = pute deters peal lar de revinzare rope de rvinan leat a oo “= numirul de semesuc intre stiryital perioudet de detinere u hp hngimeapescad’ opine de ders aal,ai and aed don acne To doves lg {ofa anal dere pee scene rai oir pstsacadeceohare a cligatiaor ty een coves tee ns next, Sse maele ot endef vale ivf cau sno ct untae oon pe ela {ila deca vote afer lit empl Pan conve, rats te! Samples th de 0 cele Alpi! de alone pre ee epe 2 eerminatea Pel elit pin moat semes (Cais presopuid te ranraciv a7 ofa «Sheaves tend Soda acura Mites vt clit pea roun dob nl _ Me | | m opt 9 Seiya A trot Rela de call fost esi wnntosre: 4[Ssevaevar ob, AissiaFec, aah Asia ec, (0M 10/8), ve suman 6 uni a unmbtoares dh dept cupans ‘namin esa pnd Ja mature, tcepod cu urattouca dat de stupor Pra acs fonmull se poste calcula rate de renbikat a obliga woossind cus cul sou Beeste ne poate detemuna diaduce o enh ‘8 lo andament De sxenplu, se considers x med ipetau 0 obijgiune ow valeeea sominals'de 1/000 de le, cu tsmmen de Yamburre 25 de shi, cu 0 rid tminalt»dobinzi de #2 poe, ‘Dect iovesitont #2 promis um prt do 6% ir ebigajiunes esie shisjnats cu 12 am 3 lin ost de natn, ppl de pit svaluat ral feo ntet} fetes") v7] un *-anab-o0 (go 17,a8h » 291,934 « 40} 01489— 20. 19133 rm asst prec Se pate dees eva orice oblgfinehaseatones in ize mrment pr perl dre sle de vis, Peat 0 oligune ‘eon, meme! care ma 8 X an fh i Z ale pat seed Se clea nial el pent X ani gh Yt pol peat a $1) +L hi Pom etrapolr, sv dtr te pel se enaineta i Pentru a fla prccomu de evalure obigatuail, ty pratics ve tose cele mica se fami informa pv vate Spon ‘eudejele tl de anes in maoratea modell de csluar, els do actize corspinde tue dub de pas Ape, invest aig met abu oa ad ‘ea oli Sibi pa ne te pe a a ‘Bliss 96, Randamentul plasamentlu in obigaian Scopul urmtrit de investor este cel al unci valorifctri cit evanijoase a plasamentuli att prin Jobin, cit i prin intermediul de pistt al obligaiunlor. Recuperaree investi In obligatuni se efectua inate de seadentt, moment plasiitcapitalulu in obligatuni. Cu alte cuvite, prim im poate vinds obligaiunea cu profit sau cu pirdere. Principals fatorh determina tevinzarea obtigatunilor pe piafaseeundara sunt: molificarea dobinzi pe pia bancart, moifidrle legate de condiile eodituli ob variate fo nvelulcereri sal oferei pe pias obligaiunilor. ‘Cind se trazactioneazi obligaiuni pe piata secundar, se ana randamentul sub tei aspecte: din punctul de vedere al cuponului de dol ca randament curent sea randament la maturitate Randamentul cuponulai ese report procentl dint venta din dobinda si valoarea nominal obligatuni, v 100, "=H ‘np ~randamentul produ de dobinds; V_ — venitul anual din dobinds; VN — valoarea nominal a obligiuni Randamentul curent este exprimat procentual si ia in cons mbit In aloarea de pat a obligafuni. RD 1 =P x100, Be tie. ~randamentul curent; RD ~ratacuponulu de dobinds; Pe — preful net clean) exprimat ca procent din valosrea nominal La calculul randamentelui curent nu se ia im consderare faptl, bizafiunea ar fi putut fi cumparat cu prima sau cu discount. in cons Jmpune calelare sa randamentuly cuentajusta (ca) dup relatia, ng + 00=Po) Tea ‘rel pti, ce difers de pretul ptt sn care "eq Fandamentcuren justat (adjusted current yield), nie ~randamental cuent; Pe ~ prful net (pret de pit ,curdjt* de dobinda acumults, exprimet «a procent din valoarea nominala), 1 ~numarl de ani pind la scadenta obliga Randamentl curentajustat nu ofa o imagine complets pent investor, VN, prejul plate la achizitio mu va putea i recuperat pe sama valorii nominal la scadent cee ce influenza negatiyrandamental (cisagio) ‘Asadar, daci_un investtor achiztioncaza obligatiunea de pe pista secundars (nu direct de Ia emitent) si intenioneazd si 0 pasteze pina Ia ‘maturitate, presl de cumpérare nu influenfazd rata dobanciideoarece aceasta ‘ste calculat la valoarea nominal a bligatiuni. Totus, prefl de cumprare ‘va determina un profit suplimentar sau opierdee, dupa cum urmeazi ‘dct obligaiunea a fost achiztionatt la un pret superior valoit ‘ominale, investitorul primind la seadenta valoarea nomin inrogistra 0 pierdere; + dact obligatiunea fost achi ‘nominal, investitorl nu va inrgistra nit profit, + dact obligajunes. a fost achizitiona la un pret inferior valor ‘nominale, la sadn investitorul va inegisea un profit Randamentul Ia maturtate (eld 10 maturity), in acceptia dat si Yecomandati de ISMA (Intemational Securities Market Assocation), "eprezin rata anvalizatl a dobinzi care fae ca valores actual a faxurlor de numerar vitoare aferenteunei obligafini st ie egal cu valoarea de pa & bligaiuni, dupa relia: ‘You —randamentl la maturitate; Pe’ ~ prjul cura; A. ~dobinda acumulatss i ~ ftuxul de numerar (eash-flow-ul) din perioada i, care inc upon, et scree eventual rambursare de principal; | —freoventa de pata euponului; ~ numiral de peroade ale euponului de la data evalu pn la ash-flow-ubi din perioada i Deci calculul randamentuui la maturitate considers cunoscut disimulat si urmaeste determinarearatei de rentabiltate @plasament ‘obligaiuni. Analistit finenciari folosese pentru asemenea determina _rame specalizate In practic, fecventa de plat a cupoanelor de dobinds este di entra ase asigura comparabiltate, analitt financial in deteminared amentelor la maturiate, convertese randamentele semianuale in Anuale si invers. Conversile de randament se realizcaz4 pe baza relation SS ———_ Ba =(ie) seman onal Rs=2x [YOFR.)-1] anual seminal Ry rata anual 26; Re rata semianuala (4), Randamentul de weekend (Greenvell-Montagu) se calculeazd ind data de plath a cuponului este © zi nelucritoare, In aceasts sit dlobinda se plateste in prima 2i lucrtoare care urmeazi, invextorl ne Jnsd compensat penta aceasta intrziere. Randarmentul la maturtate este simula. Metoda de calul este similar cu cea recomandata de ISMA pk seterminarea andamentuli la mati Un investitor eare cumprs 0 obigatiune dorete si cunoaset rata de jament global ceva i realizat in functie de preul pitt Pentru o oblgatiune eu cupon zero, «ciel valoare provine numa din rela sadenfa calcul este foarte simplu, ‘Exemplu: O obligatune cu valarea nominal de 100 se ramburseaza peste oan la parte, Cursl bursier sau pretl ptt Ia cumpirare este de 322, ‘Rata de randament actuarial est rata la care invettorl ii plaseazi fondutileP,penru care ise va rambursa o sum ald cu 100 peste nai ands Fie Mes) =100 = 100 uy 10, Gy Pena o obligatune clasid cu cupon de dobiindi anual calcul ese icon ‘Valoarea une obligatiuni cite valoarea actual a Incastilorsuccesive spemte de definitonl eiv Aceste incasari sunt deteinate de cuponul de Aan ide peu de evnzare sa peu obfinut a ramus) Deci ata de andamen atari enter de atalizare care ealieach sua plasamentulu cu sua actuaizats a venturi pe care le genetea acel Pasarnent Presupunem cf un investor, ly emisune sau in burs, eumpil 0 obliga pe care pliteste proj P st aveasta Hl va aduce, conform Contact de nprumut, fax Cin aml t (Cash-slow). Aces xa se descomypin neupon de dobdndd (eventual) rumbursare. Se poate calcula rata de randament actuarial ca sole a ecu ratore in caret termeni sunt cunoseufi, eu excep I: G G ie Gey UT Sola." este rat mee de sandasent pe durta de plasment ine cola ae andi plsanentui fn obliga exist o rela ture: retreat dof ‘arp fond retro oP. 322 2% respon st ver Aj pees, cs en CCauzelecomtactale se refer in special Ia colsteraful constitu dept fond se Ui sigue aramuror ulate in czar do isovabiata emi. = RERHI+Pr, unde, 7 Relatiadntre rata dobanl si entbitateaobligatunilor Studile efoctate de anal financiariprivind comportamentu ra obsnzi fn relate cu preul obligajunilor au arta cl pot fi estimate anumite fendinf in evoluta rentabilitai obligatiunilor care se formeazs pe interval de fim rar aproximativ 15 ani de la emisiune), {In analia se pomeste de la premisa posit crea caracteriicil emis ont constante(inlusiv cupoanele de dobindl). Diferitle situa care apar in fnaliza int lucnsi i timp arts dobnziiasupa rntabilii obligato sunt prevoniate de grafic din figura 93, constuite astfel inet s8 evidentieze pe fronts rentabilitatea la maturtate i pe abscs,durata do viata obligaiuilr. RFR —rata dobinai fr rise; 1 tata estimats a inflaici; Pr — prima de rise. Previsionarea ratei dobinaii este dificil, find necesard rapor arecteristicile economie ila emisiunea de obligayiun ‘Raa fir rise reprezant nivel minim al ratetdobinzi sub care po de capitaturi mu mai a interesul dea invest in active fnancare. Rata infaiise adaughrtoi dob fir sc in vederea stabi unui nivel al rate dobincit. Cum rata dobinzii fr rise este 0 mame relatv con ‘modifcaea rte inlajie determin factuai i nivel rat’ dob pe CCererea si oferta de eredite sunt factorit economici fundamental rinani airtel dabei. Deoarece oferta de fondu pentru create ch avea loc reducerea rate dobinzi, iar daa cererca pentru cedite se rela bance vorridicanivlul dobnzilor. Aciunileauteiailor monetae pot In mod direct masa monetars. Asupra ofetei de fonduri de ereitare pot ap ‘economilleinvesitrior stain. Asupra eereii de fondu actioneazi ‘guveramentle de capital, precum si nevoilefinanciare ale firmer gi In fiecare sector deactivate “Analisi au aritatc2 reatailitatca une obligafunivariaz8 in mod i roporional cu oferta de bani si in mod diect proportional cu vent individual, cu ceerea de fonduri de creditare, precum si cave inl ‘concluzie,evalustori trebuie st analizezecerrea si ofea de fondur de eed ‘recur i politcile monet seals din domenul prturior, act se consider caracteristcle emisiunil de obligatiuni sisi ‘mitentulu,inervine cca de-atreia components din relaja ce estimeaza dobinzit dé pita, respestv prima do ris Prima de rise este aprec reali al analze iseului de nerambursae, a termenulu pnd la mats poate influenja rata dobsinzi, a volta profituli gi prfulu obi Ariscului de curs de chim, claizelor contractale Studilefinanciare pun in evidentafaptul ch prima de rise depind caractersicile intrinseci le emitentulul, Cand situafia economica a 89 ‘mitente se inrutafest,riscul crest, ar abigail devin mai scumpe- Maturtatea influengeara prima de rise deoarece afecteaz8 coefiten iguana investorlo, volaitateapreurl i poi Creserea voltlititeutslui de schimb, tn funetc de soldal comercial side rata inlaid in taraemitentul, implica sporivea rscu VizeazAtanzactionare obligatumilor. 0 Ep oe To iieueaaleas eas 10, tue Santas 9 o Figera 93. Coraoirata db rabies obligor i a Toons 150+ 0% Loe =1 45008 s10-.28sm ee eae a tick de fi des aden ewan om menaans Sate Sew eee cae Sones ees ata ciascmns ee ee Seams pr die 46 2e7- B80 § 2F9°299 j ae 344 OF = 803 EY HAE 5 BF BBY 543-896 ian i I | i nate ole Cgptte) Capitol 14 ‘Instrumente financiare derivate tranzactionate pe pietele reglementate ‘Wt Cratos contractor futures Comet fires ose unineme! finareiar oo nente seandandzate; cs excep preflut conactaly) cate ese meat ‘tic ia, cru ide se poate realza fis prin predaes set pions scuvalui-sypr, le inva tngastie de sens conta, price costpegrae po pate scree an eosin fat de alte spun de contacter fermen pot sitet up eum ime + somparativ cu cookaetal forward, contact fires sae plath Secunda umparsiv ev cantctl de option, cotrata furs este wo acer ri pent un ety dat, seats ee Aveo es eonsitue spot el contateon foes po + micturt fir) imgiotesrecum msde, prose pote otal si decvate ale acest, prodise eacigatice ~ clita, rods aricole: ceva, serine aleagionsscifen, zat ede sivas ciate sun aproba pete cme de subsea *-produse finanetre: vale oor, vate “sa con sab > ‘eu di Burs (nance) sa iar Fancher me ale ifs or aff invwtortecorans ofc Cle ns imicortinte pice pe care se trnastonsnz coatrate fies sum: CME Group, creat prin furuaes Chicago Meeastle Pachange (CME) a Chicago Hoot of Trade (CHOT) eu New York Mervaatl Prchange (NYMEX), London iterttionl Financial Fouts: Excuage CLEP NYSE uropent), EXvcures (Carex Fruit AG), Iitcontinentl Evshaage te Funes), OMDL Nore Excbavge (OMX), Tokyo Stuck Exeuatos eh Singapore Mercere Eachange SIME), ean sey ell conti fumes se sablege tn burs, prin pocctae Seng) Ines comment se pose ri ep ets eft [protejeee prin tranzactit futures Tmpotriva pieedaxit generate ce "Peele contactor fates si sate rina trend ue de Men eare toa are die vance rales gap Flementle stindaidizate ale costictelur furres pot fi conederate ‘ngalmenteunifomizat wi bine preizate can set eu ede prodefnne sf tivrat laut amumit moment in vitor: Contract species ¥ Secale ‘iio «pref sav mivimea pasa ic) care westatps mae mee Intro 3i de reazestionare. Pont protean 2 center eae, a lemons buses cares neato Ree cic ft, Se sable om aivel bie de ose a prt fae de peal de refers por Se Moved dem hah rik debe In sos dence, ists spore caus fa de alo pro, cena pel tos eae skschdere sa prot cae a sehat azote, det reglomemte peed Pemit secova, Witten de tranzaetonare cate Cenesal cae sbione Santee In fp de cae cerned alten conasee Cotarea defnestepreful pe umsate ce trzacionate side regu ese similar activo spor. Seadonts centric esie xs, id speciicate penny Roca tip de fontapt ca ia seen ss prin recat lio lee dena ‘San pice pe sare contracts rues pot eats ma ite cade, as tare we anes a ot a — He 2S a re Yue ap. Fal ie [4d = a ‘nie eee hs sae ie — eee {a contact ee cot te ni conse In ae admglo sade wimax. Noga sural scene pate lop eine oe ‘inna in ceo peclassenden rama ee wd oo eee a nciersrepint 9 noch sade doses) ‘Uhinw Se ape ula 2 ere i tance ot fa aden eaten te denis matte otal fo cel ca sl lvarea fev actu sop, amine consent open (et ar lect uns pritetsUvelda conten oe t £0 i Pg de pa cnet ee ‘compensetpvino-o tanzulis epalh ca msrime i de sens opus. Opftmes ena lvraren fied ne exprind iin e data sewn, cv un nas dee (stenmint psa reglementse pieet. Tats sede contactor Stars anise la anzncionce bu SIBEX — pag reglementeia adits de [ures Mat Femmes de Miri Si Sil BVB, ine elict structs orpaniaonc 0 fost clus pa in toon Fncepind cu stein anal 2007 ete cea dea wen 21 de vite in hun de Soden core expt onfoxnitate co epeiiesil sontacsorrespestive Th caau Laan une! sent noi corespimaoere ons a um de sade, rim 21 de wanzacfionare ete gina Je wanzactione init wma olet mi apropiie sean le care seria eaten exp, in outer cu Spocfcaie conraielo. Tichidaren patel fatares. poste avea oc prin livre efeotia, compensae sat seiniare cu ueivl-spor, Livare lect se poats liza fie pein lvrreaactewbioport, fe pein plat eoetavaott cash care somes atval Bre. Ve pills reglemanate din Romitis, Ushideres poder deschise bs cadena ue ealizeses pein davontare Cala ip fondur, cespestiv plata ‘ierentsoe priv die poll cae se ofetoo yarzactn gps! fal ‘Ge deconrare calla ta confonmtate oy speifealle comsactln Maures pent vinzttoy si ine pti final de Geceare elf cre va eletat Tranzacia entry compat. Prac, peroeipeni care inegiteat piste transfert sume vespactive cass de eotmpensave care Ta nd ce ems pramcipamior sare iregiseennd peat Tn SIBEX, insta, core aigu ichidares poor fwes sacanates tzacior ene Casa Romina de Compensatie $A (CRC), ate IBV, aceass este Cau de Compensire Docuret SA (CCB), Roll easel de ‘omni este foe mpi, deoarece aceasta esau Gevntaten fal ‘duc uma dite ie) 50 lint obliga ce revi e seaden “Compensares conractul fatuces oe!) eons fe chides poz Injale pro operon de sens contae. Compenrrea ste Loe ane eld tn se dost nek Irate eft @seivluksuport gt mck singe cash 3 ‘blll conic ‘Sckimbul ‘un contract cy ur corso se seslvewel gin intermediut case de campeasare, dest prin tranzache tafe pice ‘enum sialic own Seoul se realize’ fre doi paricpan cme sccop s ainbe sala ative (expat cash) ov contrat We2 PS fespectvul wets, negocind. tne el prgul si coklale cienente ake ‘Sontractli, ap Ge dleseniar8 sehimflJeapcrafanes de cupensare ( La SIBEX, pi sclera mins de Bursa Monstt-Finsicd 5 6 Mit Si, Sut stndardvie setae cate flues aad ‘2 sport: vlute- EURRON, USDIRON, EUR USD. at ding ROBOR te ‘elt ci ale clo eine! SIF: ale unor ei HRD, BCC, TLY pi ERS DDERRK, ale nase socieat comeresle di cetoral petair - SNP, DUO DURRC. DHDAFR, sector mic = DEAZO §| DEL. sto ance = DEAIB gi DEMIO, neil tlt - DELEL, dnc tumor ~ DESEO DESBXIE fi aur-'SIBGOLD. Spaifei ale sntnctelor saat presenta Fe smote e101, a BV, pn colementad odisistast Je Bursa de Voi Buc SA, se traachiona conmacte ues aad c= spo lad Durie (BET Tod Fumes} BET-#T inex Fure), aca’ (STe-un, SNP. TEL, TLV. TON 8) EBS) 9 vate (EURMON 9h EURUSD), Spite we conttacho st prorentea mens [2a 12, Marcaren ap a cantractetor atures entra fccare contract fires, clenul dspune la inermediar «sun, duit mara ool, ceva ts fut de untied contacts ones Fe wate intemioneasd sale tanmacjumeze, Inlrwedaal depune. stele ‘orespuratoate I conul ls mura eos Ta eae de sotipenaeagteat de operon de pists ce admiiswenss pata ceglomeniad de nsmumenie Anansi deste. Nivelul marjel $i ymin de consnune 2 eee oat dere ao pa le aa, Marja iifiad ese ssp cate ai emiptorul, ety vizttoral de conte tur uebuie w Gebund ia cern fee contact Cities ‘tay! iniiate are fe in miomental earsefensc on cent atures ge sfesiveact clue eas de compensare sau morril compensa: Maye moa reowein fo fap up epoatt de ante at era ve) ete ue $1085 sou mal mult din valoeres eeavacwlt, nivel abil prin egleeine rs ae fompensare core garmtea, eonpenccact si doveateard panei Ties, Divell sess putnd F orsind eificnt, cw comslves pics eek Ian, scopulasigstr ito pie ‘Marja de meatinerezepcaina tn rin bite prcent Hl de ‘aa niall sou ca smd fb, ge eore farul de oto defen cr 5a In emg emir a mente poi deschise fa cna ater, ‘Marearea la pial {moving io marker) sopein® actsnaen omar mar, pebaza uncle cle de cas de vaponsin,demarit Fret de cota, tn tinpul sis tehideven edie oe trnzicponurs Sisenele fvombiletayortile alae din elas ix nivelt pric arent al pits Bors pie doschise, Marre apna (ote pig ‘ce pan eantctele dejnue be lal cont aaj, pe Becae tin Se contoct st seen, i flneie Ge poetiledesckve Aceasta Teper 9 ‘Srahuare acestor pu, peal Ue Soars l eouuactull respec, evaluse eae ee noel rot so ple ‘Suabitra pretia decotare pe piel reglementate di Romain ReslomonilsSTBEX. gale Ciel de Remt de Compas SA evi ca pred e entre its psa! meat eeu pe ah ‘oestrus tl se oss apc, ur parca 9 Sia edi de enzatonare ate beat peste pet pes Pept de covare. dent ts relent BVB pry shed decom pein contol fs tavacunte Ia BV spd x spor aha Zim de stoi ete pete de pe al contrat ture trina! pear algeria ce Syme cade tp de, ene” pene sd ‘tana apne els dons tape oD ce composer sl In sli de wanractionce ft eee (cttonay pic), eneu cont rpleneo Tha Se roaeash toh mares pate cle extn rmpearsp sa In rnarh posi agent four facie neminu compensate «Tie dea dove ety, numb Compete cfetieara eeuees Porto dostuse igre eit inh span fej de ctr al ie casa s cnuparh ou ee al set procedents Pent un sng somes. na cee seins debate Iau ewe spn cn psu ite ween de oncnionate #eoracal 3 Citeo unre ols dra rent de core, Dak pep de cone yn arco ee mu ae Gece cl din sha pecelendh dir de pr ‘Song pre coal fo ects suet cu toe seen. Got Kntosor de post whe. Dasa orl de eo seae, se debiewt ‘Stile ccuie ce pose long find ead seine slr ou tis ‘StocPosn Seer ard a rine come dacs ri ae eden slit con amen let macs pin we carter via, ind consider fect nana i his fae Pvt sen piers pe conan urmsre a tile psi Acacins wpe tents dnfe value de incre cen de rae, thnk cum sash een xe pov sa gat. Devens se oped Copii tne aaron pee alone ccunnen de wanvactonare cu mma! de sontsls compensate, rz prota sas pdt dn toca “over ce Apelul in marja ‘ovine i stu o cre sur in oot tn masa scode sb svc mare ale cate ens comity mah de meno), 0 cu ese eras fa topkomenle SIDER, su sob tivelal males de Sealine, ay cm oe pcviatInsegeneshle DVB, Thole ect ichuie = spun pela to mag ce fondu supine san 3 cha [chile dastoprie pins et tet la suroenel sabe care Eowmpensre te conta, cana de eatpeonae va chide fet pole esopore pil alc ls ca wr con eppese masa de ea ln thc 141 presi sdl Je marere Te pape 10 de couse ures EURRON SEPOS cape is de OS hae 2008 pene Sead i haste Mine oben sonst SABE ee de oo ewo, in ete de 201 (a )). Morcarenia ptt scour amr union sens “M*! Se Pa Pama] ea ‘oe [nates [ome amuse | ate [ee | 8, a ms ast = 43 i ‘oe 2 oer Feet ar Fae ie ie ve zee a = a ee = ig cca ApS Aes SA RG Ra wT {in cazl in care pentru wn comact tes na a fat execute ancacti In sesunes espectv, prude cote oe sabes ca msc etetc§ el ‘ai bane eoUlit de viazae § caripare exivanie In py In iciderea esis de vaczacionare, Dac in pai exis oniae dos de waripaste sa) fine doar de vinzare, perl de colts va fi egal cu exe hi bund coxa isa, act coups de empire este mt rdat deca peal de cotte el ‘ei proceden sau dich cota de vinzate sate in jou cecSt pot de ( cote ili presente, Dae setts condi nu sum Splint saan exes otf To pay preflde core In Snchierea estat va egal cu cel al ‘sesuni precedents, Th abla 142 se rezns dl de rarer apa pena SO cone Sages SHFYOSIUN vind lu BVE, in dat de 05 fun 2008 por esa di ‘ta iuae. Manrea obiciuhi uma commat est de 500 eu SUD. Maye nal eee 16 lee outa, be ga decir de 150 ‘ideost Foti) inmarg—eage| a ae Ta aa Ph ___th-euzl in care on ve tncheio mci tanzactc in cad espe de Tnchidae, prep wise de decrmcare se det’ ind piel medio one! cu mune Ge connate oteipanritor whims ete tava Jncheute In geno de tranzsfionate caret «in eazul in care mums de tranzuci ete mah are sah egal cu ciel) cau prvul mein pont cb trail de contacts crespunztioc tor eanzactileeinebeite Hn yt ‘Siren in camal ncare neal de rnzaci este mui mi d cin) Infeont de sige aplica, marca le ist permite detsxsinare enulatlis curl al contacts, Modaisies de sili « pret de Scotae rebuie sh nd ood" de Hichiditatea,volailtats yi adnsimes py. Fe ‘rata de vag conocaa, dn cami he tara poste retas6 som rancor cae Aopgest mar nila evapo slic chen penta al a lle ape in mui edd sida contls scade sub ivetl mae 2 menace } | i ( ‘ptt. erin drvse parson Staion pratt ce cotare ot» profuli inal de decontare po plete reglemontate in Uniune Caropeans Molle do bine a pes de cre 9 pe eal de cai cer tig ol Ursa Fup Ava fn vale plain conta fresco prt 2m Sibi net pe ae |seeisehater setae saace, ee | | Etta memes (Sareea! ieee ee 9 a | +a | Sencar ae os [Sisk ene saan FR RE of aoa RR TS RT| Oo peal te fies aha | cerca oct | Fras ot Trine FS Fi te nhin ne Ber rad @ hn ls | nlelowicet mene at enh Tyee one Soon — tained 3 gare oa tsar a ‘tao hate eo tes | aes 9H a [ee ein pee ck Setar la 1 esac yah i Se ae ae CTF ae a parecer EE {Pesemarca, | aa de pel iid | Ba | Eetmearoee come arene a es | pao Te frase brews aera oid i Trego tn as Ket pease cepa | jE Soh. | Ete a a | is i ae Frtahrta eet ma bre See ae pobl rast rte [IEMAaRSA Gat She tatiana ty ue = | __| ee tsa | ode mpi ct kspeat se ne Apaizad blu de mala, se user peal de cote (prea ie de deconace) al cokratlorfues avid acih-Supor actunk este tabi de fe tance de prt ulinel nara cs pis tutes, Sem fee de ce pone preuiloy raaeyitor din plata Paes. la oneaex pavese prem Final de decamuaelichidce,aceia exe cleat fe ea multe eas in taza prem medi poor af actvlu-supor ens oe dif este pesioan fe elena 9 aces (i majontotes eager, on 71 2 ranzteare) feat find fe sun anoa eugene, fe va seat 1.2 Caracol onfislor ple sunt cootracee standaiats avind dept suport sein fg nes busier na dali vale, od, eatcte unr ‘Me assent finances derists ee Tint contre! de opsano, computor ae dept dara 5 obliga, 9 achztions sau de tinge I seadeaa sa evict pnd In sade 0 Sumi aiate din acbvubsapet, Ia ua pret presi, Jenuit pe de ‘ori i in sche umes prime pst Sh rameter zat ‘Sinn aaa iach fn seo ‘Compton! une epi poste cide exsoutares contrac in ace moment pa Ta seadeaa (pti de tp american} sav nun Ie sexe ‘nies (opin dep eOFepEn)- . Se cunglts © opine, ac plete pra sl se sper ob va putea & invita ru seams, bv oe vdeo uptime 98 spetd eA va eur ip atep ma ie ‘Re pus optior sim cota ast opal de eumpérace, eit tian devinzare ta trl fos sderegloamate gre ‘Optanes de cumpbrae (cf) exe uo conte in for senda, care di eampato ops, io pesnd terial, st campere divatoupor a an pet pesabt Vneson) ona veal" I sad Dbloys dea ones scare compton pia vvaen cut sper ‘Ontuies e seare oan soe sate forma sonar cre «acca sn an pt nh Seietpor sum po psa fa stimu! ene me ple ea Tots, intl watt acelin der cen sca ‘spat a pep prsabit dak opunce ee eer fttan ane mer eetng 7h schena 101 ve pec diferejle dite porta investor in contact de pie pu" pponhin fa decals amar g et L i = ar com on EF bebe emai coat sua le pints camesir ‘Banlanevtae| Sete 16. Meco prt more na TEN mor, a resin ot ee 4 po, inet fu coma we exer sa Execute conretler de option se poate face pin lidar aia, exercises opti pin expisatea pgs, Tnijietea une aac cx opt se face prin deschideeea dete ciem! ° un cone fr mai on termed, dp cate clint poate laa um oni piss opine. In urme execu! cra, elisa! dabindsstev pie ( Pas decile arpa, ee pe wpe, iar ous pot lou, 86 omy set hoe dc att ec campos x vgaea de neem webu conde amante geo ae + Tr cumpaea de opis Inconel Reuie sf teas integral pret opt spective, Tritt 10 cal ocr {sso conie mas + reduces de opting veal pena ere estore in Somes ineth acivapor nu Ubu dpssh doc maja ‘tule doh prel decrees opiate pun talc Srey eae spice Dac pee i execs este mae eit rel scivaursoper pra eae denon overt Sit denver dope de eel Se cere, wi me eM fetal acl spore + [himnas de optim cll” neacopete (psi ee o define a ome lv acivubsapor), vest eine emstiic Adept de gaan eal alone depth «seule Dents wanes cu econ hf ees mas fare so rable, de tecmenea, In foie de valor dee & Seovahengor puja tb inl de pov at uaa min dono! care insti eos Sci pent Ses se pe el a Stpore Toolstation Se xe, nes marl atin Ge = Sppuni eae pv eters In Reere cie alscosecve de bun de tte {hr nvesttr saz gray de ives cre eins impress. Sonal ‘SaBIEH acetals db x cone ptm avsor 04 fp de invetitor shoe nats emits spe pt Give comoconne jst un ro even tn poconl oxeas connie de apn sveita die snr nm pnt meni i {seria tl $f orion ong” tte #4 Te egal ew cel al poder Cle). Coast ea btn ucmons cre adpnaye tact net Shunk canta aan oF itpne fn ate vata tebeite fo tna devenind vival pose ff eunptrint dal” cae exe pica amp pen vost de pi ea tere ines “Membr ese deconpense Geni con lene pis tenet carom aftr dane, fini! ede Tor pool oe ‘Shor pe opin ststofio le Elemente denon ale wi contac de opin avd ca supeet valor share out ( Copa rnin setanacensepepiase sions 0 + iri optus © opines aceicpnc cate stare Se 100d itr sop seu at mms oe tla seb pn Feslevienti pie late de vi, respon pean inca pte fcr ope nea Dat final a xcept se ae is sexe Deu de exeritare ete peal ese one vine scamra ‘pred oa. ios a exe drei cit mowers incor ani dpa praca nda real opium oe repress de pe oo ach in momen AReoied ana Prina cecil 9 valoare timp, ™ ° YaloarenIMeinsec ote din dine pl actsubpor rel de serstre «opi cll edison dinve pre de Scare 3 epan ott pa aio Clnd aleve nsec at pont ia ext bn soma ee cintes uae vale iiss acena ee eka {Ccofmoney cnd seas tne ee oglu zee opine fic lt bon (arsho-moneys Vaaea basset bp Seg Doe alana inviaeec easel cv tv. ioeal nel Spi ese dat de alas timp Yaleares te reper vanes spins peste coe nie sccd peate 9 ons 9 pont dint pe pt cotunate a opore ‘uni cerreotent de opin Es recsth ey aie tne pol ini rege warimes pm pvalstes intense. Valea tip ast ea ete digg spans veston(evaparont ‘pie espera ep drat vl, opine va couse ‘homens dat (anor expr) evlite Emeril fe pt Yalosea gio ese cu nat mal coe eu de sade eo a Unlpasdsaot a tip pl Inca © muitedine device nena pc cto spor ale coaoe slow pian. Acesee sat perate de une lve ewe peal Setvduteupo, viet ae sper nr pe wennen sats Sng ie pa ee. eine aferst secre ae ealione prin intnedit soccer de sesitt, xe st poze svete In le ce a if wa Tears menasenip —— | a ra | Basrenseaaoaa | Fn ae expind vai pri lk Sel ee cel a int cosa te exp sms anatase wa silat avarapor- Del raved asin TTeekca i tucmaie eu akularsior 3 peat Slen Cepne iaeststt ct i fcaea execu dhe alone pace “Gamma pedo mo i ei sete ir pel aarp Gane pes lo Spo in pine eps a” eclosion caer vou Jeg reper ia esl alr ne pj an saute pe Ace svetoent pen even moaeereo pins we rai ie dire dah da oul eo 1 ven 2Sol-spu Veg ein alr aro st send nop. C8 ite eis pe ot ee a fee fsa ipen sf fis cern cuit Sunde ret a pi {aa om repute al ae {eitpntn eet eam rn (pov), nos sade depth ee ‘porters mises ‘geadul in care vatoarea timp seade pe mis vsti Te ncn ecg es EB hc lo opt ss tn bei 5 ihdnaii. Rito «sie Intoddeauna powitiv pened © opritme call” ep ca ea rate egaty ener 9 143. Opfun po comste fates Options pe contact futures est x joxrament fancier dtivat ce ane ee zeihewpon comet futures. In Romasia neste epaee oe Ssszactioncel pe pists STBEX inc din azul 1998 91 mi ct aGheepoe {Corscteiticile standordiaa ale une opis pe conret Futures adnise Js tunpactionar pe pig reglmenaid SIBLX sunt: sibel opens ag ‘pti (omercaa sau european), activul-apon. cata pre peal, an {Spirit optenk, pr de exercare, pina #wltas ne waneasione rodaliatea de execute la wads a poiier does hos Trima 2i de tanzscionace optomlar tte zn i Gre fost sbi ‘ri pre de cour at conrchlu tres pert ima 2 de tanzactionare si dts expel pani coin ca ultima ri de teanacioare, reper si de scale contac fae spor in teazosile cu opp eezuha peri deschise, ex diferent dine plaice cea Gp curpste 9! ete viadwe poste Gases oe ‘ernest pent Ficcre dal de expire © opine cunera vind a cola prof de excriare 4 acees ‘xa et cusidoot nh at deo! sca tte eh 0 Stott in timp co vaazHtonul na mai ae abiigute sas sigan exces, Sei sa pisces se Inepseaed doar din dcr’ dnte recs ‘neat ste pati, empl: Freviionind o erste a pre DETLV peur aptnbve, 8 vestor ss deci si eumpereoopfiune all” pe acest wet, cule aerciine de 0,38 leh, Pra pita foot d¢ 105 © CODD — 50 le, Beas {tescnsomniicaty, ar pina penta acla pede exetctare eee ach de (8 let Vauzted opines, mvexionl va inane co a Pra soe ice {4ES) x 1.000 = 20 Ie, Tavetonl chute Mt Ho cnt me apd ith nico gaan cpa va fi dest de Hehids pontw a face Sane anliea: Primal Se sues: Het, prin rela dre sree iens coals "gull pice! Opkemie win bu” pot faerie in ovce sesiune de tmzactionre ota data exit for. Aécetea. nebo soparet pstane plea iy Romestl expiri. La exercitere, sistea de traneacfonae v8: Geccana ‘tiomat un vin do opuni, ea ae pou escine pe vhnene eeees real de excrete miuyona, neferet de ri Ta cae accra Seon reais. in cara dyinei une optun de ip call”, exretarenacestia automat la cunpsraresacivulusupor speci a contl futures Sire cumplrtor opiuni ln vénvaea conacull futures. de neon optim. Aa, cxerctea une opin eal” determin Cumpicitoalacesteis deichierea une -pozii de cumple ‘ington i, deschiderea une pzii de vanzare pe contac ftues Ta pol de exritare al opi fhe dens oc opi de pp” ext scsi automat la cumpacares actvuluisuport Je cle vinzitort opinit invaree contactlu fares penow cumplriorl opjun Exeretarea ‘opfan de tip pu” dtermins pent cumpiritorl aeseia deschiderea Pozi de vinzare, si pent vinzatonl ci dschideres ‘nei posi ampere pe contac fits suport, lapel de excita al opt ‘Am arSat deja cB opfuile pot Fn bani, bani” a 8b Avett teemeni indie relia in cae se Biese pel de exert gi Sectvul-suprt al opin, aie prea a care contac futures ete ct aban Labani Fara baat Peers peers Peers PEDPS =P8 PECTS (Cu PE am nota prequl de exercitare al optuni i cu PS prep act supor al opti, Penta pociile deschise pe cumplrare mu este necesat ons ‘mentinerea unei mare, in schimb pentru pziile deschise pe vanzare, confului este obligat i menfind in cont suma necesard acoperti caleulat de Casa Romng de Compensatie La data expirisi optuni, casa de compensare va clasifia neexercitatein opfiuni ban”, in bani” sau yn afara bailar’, in fan prejul de ichidare al contracteler futures. Opfiunile in ani vor fi exe automa, jar collate vor fi eliminate din contri in mara 144. Tranzacti cu optuni "1444. Tara simple cu opin Fiecare opfiune ,call” sau ,put” poate Fi cumpieas sau vindut, «nage I pat operatiun simple, care corespund diferitlorpoziti pe le poate aveainvesitorl in fnctc de anticipafia li 4 *cumplareausei option de cumparir - pciie ong” pe call; *eumplares nei opuni de vinzare- pie Jong” pep + vanzarea une! opfuni de cumpirare- pote shor” pe call”; *+vinzareaunei opfuni de vinzare- pie shor pe pu Exccutarea contractului in cazul ietvei operajiuni depinde de evolujia cursulu aetivulu-suport pind la cadens Rezultatul operajunilor cu conacte de opfiune este evident schema 14.2. ie ‘onwiee |? Govencrons | Riles + lear ‘avast | cntarontt - 2a Sgt oar | Ca cat scene metbame peibien Zonpion | Usaivenasnas | Cis mers pur eit chao Foci = Tiras | Fowpmnaraa | inant nr Seopmeceens |recieetin [ hz | i rei Seema 142, Opera sinple eu pn rll acest + Cumpirarca une opian de cumparare Campiztoal une! opin de cunpirare ae drei dar obliga ca cadet apn asad cumpere 10 de tir-spor afin a el de exert, convent prin contract. Campiritral i exeron cet ‘kept numa daa cs iusupor cee peste pret de exter isc st limita I prima ltd fn tim = ial ante considera imi find 6 ait mai mre eu cit cul se Indeed pune mort. Se numese Sune! mort sa pig de rentable aes ive cons acre itn se rd, il ecg ncaa opin ecm, punt mr et eel £8 pel de exerci pas pra ts. Dac rl aes ride sob Peclde excoiare,cumpictonl aandonars optus Contiirin, de crsmply ef la manent acim At cote 2.9000 Ie Un investor Ince ranzacte pent cups une epi 4 cumprarscsedenaa Toprl de excrete 3 1000 I prima de 750 Imei ahi ie init 00 0.1750 17,50 Prins repezn® pene ompirtor pede maxim posi Grate! aot! tates preven gra 14. mat omc Er) ‘cAsnica ‘CUNPARATORUL DE CALL Figura 1. Cmpirre de Cat ‘Cumpitatoral poate in orice moment pin a scadenta() sy ex fines, ahs ne n posesia clo 100 de acini Ala prea de 3 ei. Aceasth execute a contract se realizar deat dack curl ese cee. Cunpiritorl pose, de asemenea, af evind in eice moment aden opfunea sa, in fancied nivelal curs Sunt posiite rei situatit 1 Tnmomenl ep contact cul exe 2800 omracul nu va fi exccutat, In acest cz, pierderea pent cu de 17.50 le (nivel prime’ pte), Dact af exec opunen, edu 47,30, died 2.8000 ~ 31000 100 17.0. 2.1 sade, cule 3200 iat Inte rl i punctal mor. rin exercten opjiuni, dei se treiszeact 0 piewere de 7.50 etv 100 (3.2000 3,1000) ~ 17,50, aceasta este mai mick decdt Jean sai execitt acest ar fos abandon 3 La scadent, cursal ext de 33000 le Opjiues se exert, investor objinénd un ei de 25000 li, 00 x 3.3000 3,1000)~ 1730, um prima fice objectl cot, dc, de exemp, insite des ete sctiuile A se negociaza prima la 0.2080 le, invesitorl poate iia de vinzare a optiunt call, Reza ee dat de diferent dnte ce pli iil (0,2080-0,1750) 100 = 3,00. Investitonal mares maximizareaedstigului su, ‘Consideram trelinvestitori: + "primal iavestitor a cumpérat 1a vedere 100 de acfiuni A tn ‘omental tp ex 2,9000 le/actiune gi le revind apoi in momentu ty 03,3000, in acest caz el ibilizeaza intre moment ty, suma {de 290 lei (2,9000 x 100). (Castigul ui fh de capital invest reprezina aproximativ 14%: ‘al doile investtor a cumpirat o opfiune de eumplrare, exocut® contrat la preful de exercitare de 3,1000 lei irevinde actunile la ccursul de 3,3000 lei {in aport cu capital imobilizat, care fn acest cazreprezint prima platitt (17,50 ei, estigl fay de capital investi va fide 114%: (3.3000 +100) ~@,1000°100) 99 = 114,28%; 1730 + al wiles inestior a cumpia 0 opfune de cumpirare cu sadenia ta moment la prefl de exeritare de 31000 lei cw prima 0.1750 le evinde opianea sa en prima de 02050. Cistigl obit apo Ia capt invest exten acest ea de 17.1% {0.2050:100) = (0750100) . 199 -1734%4 1730 ‘Asada, cumpirare une! opis ontorm unorprevizuni de evoluie a corwul are adeverese i exeretirea opin determin un estg mi mare. Sena cielaoens ol vase certs ce ee ene ere rea ini Tee ee Soe ee ea ep eee eee eae ee ree en se pe as coat eae PT pe ee ined eee = Cumpararea une optiunl de vinzare Investor consider c&actinea va avea un curs in scadere. El ar putea deci si vinds aceste aefiuni In vedere in momentul ty ss astepte reducerea| fursului, Ins, pentru a limita riscuile, preferd si cumpere 0 opfiune de Winzare. Aceasta ii limiteazd piederea la marimea primei si fi ofera posibiltates unui eistig nelimitat in cal seiderit cursull ‘De exemplu, actunea cota Ia momentul t 05250 lei Investitoral cumplrio opfiune de vnzare eu scadenfa tla un pret de exeritare de 0,5000 Tei cu prima de 0.0050 Ie ‘Cumpiratorl achit imediat prima de 0,50 lei (0,0050 x 100), Graficul cumpariit une opiuni de vinzae este prezentat in figura 143. ‘Vanzitorulineaseaz imediat prima de 7,50 le (0.0750 100) Grafcul acestei tranzacti este prezenta in figura 14.2 cit were) cAgrik VanCATORUL OE CALL - 3000 Tai aa ea ‘ada | Pride cca \ aistick cunrArorut CAL Figura 142. Vinsare de CALL oss + Prot ‘cuwPARATORULOE PUT <= (oer Tas Ta " Fs Purim") \|_ Peete Piva | Cid achat ‘ASTIGA VANZATORUL OE PUT ‘Sunt posibie urmatoaree stuatit 1. La scadenfs, cursul ajinilor A este de 1,0100 lei, Deoareoe oath perioada de viath a contactului cursul nu ‘a manifesta de crestere, cumpirstoma opfiunii nu s-a exereitat optiunea, devi in acest vinzitorul opfiunit mu a fost pus in situstia de a coda aciunile la {convenit de 1,2500 le (Cstigul sau este tocmai prima incasth (70 lei). 2. La scaden sau in interval .),cursulaciunior este de 1 3800 |Cumpictorl igi exert opfiunea, Vanzatorl tebuie i ih omoreze ci Datu deine acjiuile in portoolu iu, tebuic mai inti se procure, Ca unmae, va inregistao pierdere de 550 i dich 7,50 + (1.2500 ~1,3800) « 100 =~ 5:50, 3. La seadenfa, cusul este de 1,3000 lei. Cumparitoraloptiuni ‘exercitat optiunea pentru a-si minimiza pierderea,fapt ce determing p ‘vinzitorl opunito diminuare a cétigului, cae altel at fi fos de 7,50 egal cu prima incasat initial CCastigul siu va fin aestcaz de numai2,5000 fei ica 7,50-+ (1.2500 ~1,3000) « 100=+ 2,50. Figura 1. Compare de PUT Din grafic rezutd cu clartae faprul_e& punetul mort* t azul consular de vinzate reprints acel nivel de eurs determinat prin sciderea primei din prejul de exercitare Se considera urmétoarele soup posible 1. La un moment dat, inantee scadenfi,acjunea cota a 0.4250 lek (Camparatonl opiunl ii exercita contactl Ia prejul de exercitare de 0,5000 Tei, adies vinde 100 do aciuni Ia 0,5000 lei, pe care le va eumpara in acel moment de pe pia cu 0,4250 lei CCjigul net obtinut este de 7,00 Ie, adiek (0.5000 ~ 0.4250) « 100 0,50 = 7,0 a cl er (or aS + Vasaren uns optn\ de vineare . Tuveste! ese 8 boas on AER wo Ay fe UE san care exe cree cle yan opt ce sce. Viral wpa eiege piso avant encod rei apr er oven Brose pogsoe ie Sates ce perm, ier pone hn Si. te tat sma alate pe pe cand mates prec ene, ret ci "oer op poate fence nana e compart, oie room pod a da exprast fo omental sxe ne opin >, marr va osttinn eta-por, he vevuon apr ate pre de ecru opt : err e cxcnpa in comet ty acinile ,C* coed hOS80 Se Investiral vide Sopp deine penis seen type ce ‘rca de 1/000 leese, prin 0,080 ie "Vso! anne pr de 40,01, aed {ui a» Sogn 100 acti pets oops Grate dea ant pnt Genes ce pecan gua 4 4 cay Golpizivorucoseur +7] | eee) ete Res ToT ace oe | Patdecentee fi canon vtnctronue be Pot Figura 144 Ved PUT 6 Capt ere fre Casal yous evel at: + ta sbadeni, aeicile .C* court Ia 1.1800 Je Cempariora ‘ptuni a sade opus, pent ot tte nscmna of rst fu 1.0000 Ish aunt cae WaloreueS in present 11800 let \Veneitoral optim cities prt de 40,0 ft pe care nessa io moment inset eonractl la seade, acini coteat In 1.9500 le, Campton opti sh ‘a erst opines per a rlsimtr perere, in aes el se vs diminis cipal in-out opin cae va egal cu 18.00 Je act 40,90 + (0.800 ~ 10100) = 160» 5, Dace suopesr 1 abiodomat comactal, vinrtral af Tost evant cgtigl Ning’ iva pine! ncaa + Ta seadeis, sofia coon Is S00 lei, Contam va execute ‘Srzitonl opal wa pao 8 van cs O00 eat pe te Ja empire 100 Le, dcd ule dine fa ptf. Predera va va de 6200 bi, ei AO. * C0 ~ 1,600) » 105, Pierderesviuatoelul depo se tdesuna oti mai impos cu Sc curlaeim-supoet sae, inden de penetl sos. 14.42, Strate eu option) Crates cu ogni uno lag wilizar a asopl acopesi pierre in factors basis, presum si pers obgineres war egal dio Ahferenia de urs, in funfi de Scapulars ue investi, se prove’ ombinsren tranzacilor call" fut" in operons cam) sn STRADDLE". .STRANGLI*, ,AUITERFLY etc STRADDLE esis o coumhinaie salput, prep de exercitae. § ‘cadens find iemice, fax-un yatile” la canpazare se efecucash © umpérate de ell combina eu 0 cumpdrare de sia inp eins stole" Is vinzae, combina se Yaizen hte a vieware Oe call" 2 ineare de pu” (igure 1451, Cumpeitra wsul sire” bine dept dem vinde sa a cup ‘tn muna determinate agian (Ge regs 100) sh shunt pee de execute {leo aman seadents xe, Pe de nk pars, vineterul de esd su obliga 8 vind gist cumpersactnile-saport la pref i seaden Aeterna, ‘Chmpirstoadmizeszé ge © Choise ascensuat 9 ewsulu ler "in ce veto agwecian c, pt eondsla curt bari va seb ( Exempt atralle” onsrs 100. de actions A Jn 1,0000 tet aa cepa wamrhora 4 vandl 9 compere act mute th 1 pred Speifca,patad prise de yal!” de pur (0500 lei face}. Decl xm river ex de (9800 8.95) » 100 = HY I geen ce Fepreziat gt Perderen asin. gers HS Rectan erste sre" vom Pot apirea wrmatearle suai aes actuiles "exes 2000 le Investor se dolar sumption Stiga 10.00, dies {4.2000 1.900) « (0910.08; cua cade He 0.850 le Iavestto se declr winaaior si citign 0 leas {4,0000 1500) 100 10.0, ews seguir ete de .8500 Ie, seston se dactarh wir pour ar mininizn pers ear ia coe! cz ete be 5,00 a Ae picrderea tssica) de 10.00 lei, elt zepezonia prima pit [nial ac (1.0000 - 0580)» 100~ 10.00, CGaatpitttor) de rade” eigiga cd cusul se situeash in afi tomer persion eee dows frags ale resibllia) plete tel end ‘Hoersts earl exe ted cursolaciwlorsemefie on url prep cerca), sae in cae stig vinaatoul de stale", Trepzc}a [sted se hozead pe priteipl tea [ Can) 1. Inne rc cement pe pel glen Gai, siti vinaitoral de stead” se pozint cin figura 1465, roe ‘ace cePUT seneca\ \ igre 1 end nce shee cae STRANGLE ese o combinafic dike © opine veal ‘snore al mare io opune put la pre} de exeetare aim Se consdert un stsnyle" ce combing ¢ cumpare pst” It 0.9500 lei (Grima de 0,500 le go eumparare es” 10500 fe (rian de 80500), Prague de remabitare ale opera sb cleus spent zal" PRO=PED+(g2+ pf) + pent ypu PRU=PEL a pag de 21,0509 ~ (011500 1,900) = 1.3500 le (62 pl) = 119500 — (00800 + 0.0500) = 0.8500), de RI (PRD) pray de ecabiltate pena put PEI PED) ~ pref exercar pent pat (al, l= prime put PE~ pene sl” eat Renluml opera ee ys de gratia dn teu 142. ( ( Bt Ph deca come Capital nis ani drs voc pple nglenenmsy got et iro A Spee | pte 2 se unas sce igure 162. Ren garage” Se obser 8, In wn strange, varoin curl aia in rport

    You might also like