1210006 DCG SESSION 2012 UE 6 — FINANCE D'ENTREPRISE Durée de ’épreuve: 3 heures - Coefficient: 11210006 SESSION 2012 UE 6 - FINANCE D’ENTREPRISE Durée del'épreuve :3 heures _- _coefficiet Document antorisé : Aucun Matériel autorisé : Une calculatrice de poche & fonctionnement autonome sans imprimante et sans aucun moyen de transmission, exclusion de tout autre élément matériel ou documentaire (circulaire n°99-186 du 16/11/99 ; BOEN n°42), Document remis au candidat : Le sujet comporte 10 pages numérotées de 1/10 A 11/10 , dont 3 annexes A rendre notées A, B et C. 11 vous est demandé de vérifier que le sujet est complet dés sa mise a votre disposition. Le sujet se présente sous fa forme de trois dossiers indépendants DOSSIER 1 - DIAGNOSTIC FINANCIER .....0 11 points) .. DOSSIER 2 - PROJET D’INVESTISSEMENT .....-« (6 points) DOSSIER 3 - GESTION DU RISQUE DE CHANGE .. (3 points) sone Age 3 page 3 Le sujet comporte les annexes suivantes DOSSIFR1 Annexe 1 - Actif des bilans 2010 et 2011 Annexe 2 - Passif des bilans 2010 et 2011 « ‘Annexe 3 - Compte de résultat des exercices 2009, 2010 et 2011... Annexe 4 - Informations complémentaires sur la société THERMOCLIM.. ‘Annexe 5 - Soldes intermédiaires de gestion des exercices 2009, 2010 et 2011... sess PABE T Annexe A — Tableau de financement (a rendre avec la copie) 7 Annexe B - Tableau de calcul de ratios (a rendre avec Ia copie). Annexe C ~ Extrait du tableau des flux de la Centrale des bilans de la Banque (@ rendre avec 1a COpie) me DOSSIER 2 ‘Annexe 6 - Projet d’investissement de la société SUPIBEN ...... soucsmuenpage & DOSSIER3 Annexe 7 - Etat des eréances et dettes libellées en USD a échéance du 31 mars 2012 ....-..0..-page 8 Annexe 8 - Données relatives au contrat commercial a échéance du 15 février 2012... page 8 AVERTISSEMENT. Sile texte du sujet, de ses questions ou de ses annexes, vous conduit a formuler une ou plusieurs hypotheses, il vous est demandé de la (ou les) mentionner explicitement dans votre copie. DOG 2012 UEG - Finance d’entreprise inoSUJET TI vous est demandé d'apporter un soin particulier & la présentation de votre copie et & la qualité rédactionnelle, I1sera tena compte de ces éléments dans l’évaluation de votre travail. “Toute information calculée devra ére justifiée. La société THERMOCLIM est spécialisée dans installation et la maintenance déquipements de génie climatique ct énergies renouvelables. Installée depuis 2003 dans le sud-ouest de la France, elle s’adresse & un marché de professionnels régionaux, des secteurs privé et public. Elle a connu depuis sa création un développement rapide, avec une croissance du chiffre d'affaires de l'ordre de 20 % par an. Ces demiers mois, la conjoncture est plus difficile sur ce secteur trés concurrentiel, et a entrafné une baisse sensible des prix, Néanmoins, son volume d’activité continue de croftre, avec un chiffte d'affaires 2011 qui s’éleve & 10,2 millions d’euros. Pout les années A venir, les dirigeants de la société THERMOCLIM pensent pouvoir maintenir une croissance & deux chiflres en renforgant ses positions sur les marchés actuels et en étendant ses activités dans le sud-est. Copendant, ils s'interrogent sur le financement de ce développement car Ia trésoreric de Ventreprise s'est considérablement dégradée au couts du demier exercice, Iis vous demandent d’analyser I’évolution de lactivité et de la structure financiére de lentreprse. ‘Travail a fai A Paide des annexes 1 45, |. Compléter le tableau de financement de Pexercice 2011 (annexe A A rendre avec la copie). 2. Compléter le tableau de calcul de ratios pour lexercice 2011 (annexe B a rendre avec ta copie). 3. Calculer le flux de trésorerie interne du tableau des flux de la centrale des bilans de In Banque de France en complétant annexe C (A rendre avec la copie). 4. Montrer Pintérét de la notion de flux interne utilisée dans le tableau des flux de Ia contrale des bilans de Ia Banque de France. 5, Présenter un diagnostic structuré, d’environ une page, de Ja société YHERMOCLIM en utilisant les ms préeédentes. Ce diagnostic mettra en éyidence les points suivan = évolution de la profitabilité 5 = Gvolution de Péquilibre financier 5 = Gvolution de Ia trésorerie. DCG 2012 UR6 — Finance d'entreprise 2n0La société SUPIBEN envisage de diversifier sa production en fabriquant un nouveau produit, Les modalités de Pinvestissoment et de son financement ainsi que les prévisions dexploitation sont présentées en annexe 6. ‘Travail A faire A Vaide de Vannexe 6, 1. Caleuler le seuil de rentabilité @exploitation, Pindice de séeurité (ou taux de marge de sécurité) et le levier exploitation (ou levier opérationnel). 2. Commenter les résultats obtenus en précisant la signification et 'intérét de chacun de ces calculs. 3. Déterminer Ia valeur actuelle nette en justifiant le choix du taux d’actuslisation, puis le taux Interne de rentabilité du projet. 4, Conclure sur Popportunité de ce projet. La société CROQUE est implantée dans la région toulousaine. Elle est spécialisée dans 1a conception et Ia {fabrication de moules en polyester destinés & l'industrie. a spécialisation I’a conduite réaliser une part importante de son activité avec des socistés hors zone euro, Elle est ainsi exposée au risque de change A Ia fois sur une partie de ses ventes et de ses achats. Premitre partie - Position de change ‘Travail A faire A Vaide de Vannexe 7, 1. Déterminer et earactériser la position de change de entreprise en USD (dollar américain) A I'échéance du 31 mars 2012. 2, Déterminer la nature du risque encouru par Pentreprise et le type de couverture adapt Deuxidme partie - Choix d’une couverture Le 15 décembre 2011, Ia société CROQUE signe un contrat commercial avec un client anglais & échéance du 15 février 2012, d'un montant de 150 000 GBP (livre britannique). ‘Travail A faire A Vaide de Vannexe 8, 1, Chiffrer Péquivatent en euros encaissé le 15 février 2012 et le résultat de In couverture pour chacune des politiques envisagées par le trésorier sur la base dun cours au 15 février 2012 de : 1 €= 0,838 GBP. il devient 2. Déterminer le cours a partir duqu \téressant pour Pentreprise de lever Poption. DCG 2012 UE6 ~ Finance d'entreprise anoAn exe 1 - Actif des bilans au 31 décembre 2010 et 2011 ACTIF Exercice 2014 Exercice 2010 Brut Net “Brut ‘Tapes | Net Capital souserit non appelé TOTALO Immobilisations incorporelles Frals détablissoment Frais de recherche et développement Concessions, brevets, licences. Fonds commercial ‘Autres immobilsations incorporelies Immobilisatons incorporelles en cours ‘vances et acomptos: Immobiisation corporelies Terains Constructions Instalations techniques, matéret-outllage Autres immoblisations corporelies Immobilsations corporelles en cours. ‘Avances et acomptes Immobilisations financiéres Partcipations 6valuées par équivalence ‘Autros participations Gréences rattachées A des participations Titres inmoblisés de Vecivté de portefoulle Autros titres immobiisés Prats ACTIF IMMOBILISE Autres Immobilisations financiéres TOTAL | Stock et en en-cours Matiores premlores. et autres approvisionnements En-cours de production (biens et services) Produits intermécialras et finis Marchandises ‘Avances ot acomptes versés sur commandes. Créances Pexpicitation Créances clients ot Comptes rattachés Autres erbances cfexpioitation Capital souscrit- appelé, non versé Valeurs mobiliéres de placement ‘Actions propres Autres tires Instrument de trésorerio Disponibites ‘Charges constatées davance ‘ACTIF CIRCULANT TOTAL Charges & répartr sur plusieurs exercices Primes de remboursement des obligations Ecarts de conversion Acti TOTAL GENERAL, 33077 80 148 378.695 1955 32600) 1343) 28 303 58 083; 31 734 53 755, 318612 1986 32.600 35252 227 907 1955 12.600 22260} 12992 26.662] 201 245 1985 12.600 ‘528 aT wa) 438 656 ais 48 922 |" 298 732 63.610 1492 4a2| 259 187) 64 894 58.328, esto 63610 1.483.032 250 187 64 834 56 328) 37 288 | 997 964 219 179) 04 786! 16.433 37 288 997 961 219179 94 786 16.433, 71935 401 8510 1927 891 11365 647 o|7 365 647 6268 6266 2467 142 PE 2372813, [648 961 48.922 | 1 594 489 DOG 2012 UEG ~ Finance d’entreprise anoAnnexe 2 - Passif des bilans au 31 décembre 2010 et 2011 PASSIF (avant répartition) Exercice 2011 | Exercice 2010 Capital 400 000 200 000 Primos aémission | Ecard réevaluation 4 Ecart d'équivalence 9 Réserves | oer ao 20000 4000 5<__| users ators ov contacton sre979 9905 640 2 | acevo rehoctan Eames & |Report a nouveau ° ‘Résultat de l'exercice (bénéfice ou perte) ‘78 826 369 286 Subventions dinvestssement 10 000 2000 Provilone réglementees Autres: TOTALI 887 755 ‘900 929 Fenda | Produl ds émisions de tres partclpatts Propres_| Avances conditionnées pean TOTAL! bis Provisions pour risques 24.501 10326 Provisions pour charges TOTAL! nm ioa28 Dettes financiéres H ernie corverties Ato ert oboaakos Erp et doe xb oe besos de 8 (1) 82-200 eosre Epes! ete ances ts 28.402 i772 Avangos et acompos requ sur commandos Dettes d'exploitation «| cetestouricou et comees tacts 67 4e0 ara 7e7 a Dottes fiscales et sociales: 247 795 114 308 Eats ces coaotaton & | Dotto avorees Dato wr risa coe tact e020 0 Date fea rps res nies) 0 4290 pate dates chron 0 0 instruments de esorerio Produls consatée davarce oseu 79925 TOTAL | 1480467 ano Ears de conversion Pass 19175 TOTAL GENERAL| 257 aig] 150499 (1 bat enor courts ‘ot soldes créditeurs de banques: aaa a ‘DCG 2012 UPS Financ eeateprse snoAnnexe 3 - Compte de résultat des exercices 2009, 2010 et 2011 Exoreice 2011 | Exercice 2010 | Exereice 2000 = | Vani do marchandises § [Poston eae ene ose Toma Tao] 7 o60sa7 | _ S88 7B & [Producto siosiée © | Production immobilsbe 35000 Subyontions dexpiotation THe Toi ri | opraas sur provisions ot ansfers de Charges [Autees prodults "329 ai 6 é Total o2ub 38 | wane at] 8600817 ‘chats do marchandlaes| Variation stocks de marehandiaes : ‘Achals do matéres oremires et euros epprovionnorons Soar awa] 2762860 | TAT | Veriton stock mares promires et aporovsionnemonts 25922 16 659 41785 | Autos acai i cargos exes Joan.073| 3265276 | __271024 4 [mpos, taxes ot versemeontsassinilés 79.185 38 996 40323 | seares ot alemonts [at asa] 0a oe] aa & | Charges sociales 770580] 507230] 415 428 3 Ee ‘ ‘Surimmoblisations: dotations aux amortissemenis 46 062 26.025 16.273 3 | [|S imacoteoton sion nu drat E & | 88 | Suraciit circulant! dotalions aux dépréciations 8510 2a6 © 8 [Pour recues of charges: dotaions eux provisions Tatres charges a 36 | Total 7125 0668| —7easrie| _ 5203620 7, RESULTAT D'EXPLOITATION (1) i 128 282 390.503 366.297 g, [De prilpaion | 4 | auts vars moose criaoes de acting | utes ints et produ asses 7, a 262 [eorises sur provisions et rnsfers da charges 3264 2 [ittérences positives de change % | Produits nets sur cosslon de valeurs mobiles de placement s Total V_ ‘4007 En 262 | Bolaons aux arnorlesemonis 6 provbions 3520 1.8 introts ot charges assimilées 35.040 178) 736 8°3 oiteronces negatives 6o change IB 2 charges noites sur cessons de valeur mobiléves do placomeont * Total Vi 36 369) 41730, 47 386, 2, RESULTAT FINANCIER (VV) -3a962| 41500 ar084 3. RESULTAT COURANT avant impdts (aIeitVAV.MI) 36 920| 478 904] 340.208 ~; [Suropératons de gestion a4 { [Sur opératons on capil 1 Produits de cossion éléments Facil 14560 3602 ‘Quole-pa de subventionvrée au estat 4.000 2.000 | | Betzensr erosions tions de cames Total vil 18500 378 0 7 [Senet aston 7585 3404 EEK hi ‘Sur opérations en capital $032 1707 481] | [Dost at enorosmers ion pam Total Vil aei7| SHH ae [4 RESULTAT EXCEPTIONNEL (VII-VIII) 13 943 | 1632 4391 Paricipation dos salariée aux resuitats (X) ime sur le Bénéfices (0) a7 26 a8 “otal des prodiite (HAVA Foars 005 04a 105] 8570079 “otal des chargos (ialvaVRVIAIAX) 70187 079] 7.009829| 8246 765 Bénéfice ou porte 7eea5[350262| 923314 DCG 2012 UE6 ~ Finance d’entreprise onoLa société est soumise & un taux de TVA de 19,6% aussi bien sur ses ventes que sur ses achats. Les écarts de conversion concement les dettes fournisseurs en 2011 comme en 2010. Les charges et produits constatés d’avance relévent de Pexploitation. ‘entreprise n’a pas de contrat de erédit bail en cours. Les intéréts cours non échus sur emprunts s'élévent & 18 300 € au 31 décembre 2011 et & 3570 € au 31 décembre 2010, ‘Au cours de l’exercice 2011 la société THERMOCLIM : = aprocédé & une augmentation de capital par incorporation de réserves ; = aremboursé un emprunt auprés des établissements de orédit pour un montant de 22 246 € ; = a.cédé une immobilisation corporelle qu’elle a acquise en 2006 pour une valeur d’origine de 12 197 €et dont la valeur comptable nette au moment de la cession s’élevait 4 3 032 € = a regu le remboursement d’un prét (immobilisations financiéres) pour 5 000 €. Annexe termédiaires de gestion des exercices 2009, 2010 et 2011 Exercice 2011 | __Exercice 2010 Exercice 2009 Production vendue 10.244 740 7988 297 5563 178 Production stockée (ou déstockage) Production immobitisée | 39.000 ‘PRODUCTION DE L'EXERCICE 10 244 740 8.027 397 5563 178 [Achats de matiéres premiéres 9962 489, 2762 950, 1822 147 Variation stock matiéres premigres -26 322 -16 859 11753 Autres achats et charges externes 9.983 073 9.285.276 2210 224 VALEUR AJOUTEE 2305 500 2006 030 1.519 054 ‘Subventions dexpiotation 7768 Tote 6633 Impots, taxes et versements assinilés 79155 58.996 40.323 Charges de personnel 2.052 032 1.539 044 41100 372 EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION 182 082 415 904 384992 Reprses et transfers charges expoitation Autres produits 629 910 6 otations aux amortssements 46 062 26 025 16273 otations aux déprécations 8510 2416 Autres charges 87 286 12 RESULTAT D'EXPLOITATION 128 282 390503 366 297 Produits financiers 4007 224 262 Charges inanciéres 96 369 11.730 17.356 RESULTAT COURANT AVANT IMPOT | 95 920 378994 349 203 Produits exeeptionnels 18560 e743 0 Charges exceptionnales 7 4617 iit 4304 RESULTAT EXCEPTIONNEL 73.943 1632 4391 Participation des saariés 0 ~o ° Impat surles bénéfices 31037 __21 364 21498 RESULTAT DE L'EXERCICE 78 826 359 262 323314 m0 DOG 2012 UE ~ Finance d'entrepriseAnnexe 6 - Projet @investissement de la société SUPIBEN Le projet «investissement envisagé par la société SUPIBEN suppose acquisition d'un équipement pour un ‘montant de 1 200 000 € amortissable en linéaire sur $ ans. Les prévisions exploitation pour les 5 prochains exercices sont les suivantes chifite affaires annuel prévisionnel : 1 500 000 € = charges variables annuelles P exploitation : 780 000 € = charges fixes annuelles hors amortissements : 360 000 € Le besoin en fonds de roulement dexploitation prévisionnel est évalué & partir des principales composantes cexprimdes en jours de chiffre d’affaires hors taxes : Composantes du BER d’exploitation Jous de chiffte d’affuires hors taxes Stocks a 7 12 Créances «exploitation 2 Dettes d’exploitation 18 La valeur de cession de I*équipement au terme du projet est estimée & 300 000 €. Le projet serait on partie finaneé par un emprunt au taux de 9% Le coiit du capital de I’entreprise est de 10%, ‘On raisonnera sur la base d’un taux dimpét sur les sovigtés de 33 1/3 %. Annexe 7- tat des eréances et dettes libellées en USD A échéance du 31 mars 2012 Postes Montants ‘Avances ct acomptes versés 12.500 Dettes fournisseurs 956 780 Créances clients 123.000 Annexe 8 - Données relatives au contrat commercial échéance du 15 février 2012 Le 15 décembre 2011, le cours de la fivre est de 1€ [Le trésorier dispose de deux solutions de couverture : une couverture ferme au cours a terme de 0,840 GBP pour un euto 5 = ute option au prix d’exercice de 0,842 GBP pour um euro et une prime de 0,2%. 35 GBP, DCG 2012 UEG ~ Finance d’entreprise so‘Tableau de financement (partic 1) EMPLOIS Exercice 2011 RESSOURCES [ trereie20i7 Distributions mises en paiement au cours de Fexercice ‘Acquisitions d'éléments de Factif immoblisé Immobilsations incorporelles Immoblisations corporelies Immoblisations financiéres Charges @ répartr eur plusiours Réduction des eapitaux propres Remboursement de dettes fnanciéres Total des emplois Variation du fonds de roulement net global (ressource nette ) Capecté dautofinancement de Fexercice Cessions ou réduction d'6i6monts @acifimmobilise Cessions dimmobilisations : ~Incorporelies = corporates Gessions ou réductions Fimmabilsetions financibres Augmentation des capltaux propres ‘Augmantation de capital ou apports ‘Augmentation autres capitaux propres ‘Augmentation des dotios financiéres Total des ressour Variation du fonds de roulement net globat_(emploi net } Tableau de financement (partie 2) Besoins Dégagements [Variations “exploitation” Variation des actifs d'exploltation ‘Stocks et en-cours vances et acomptes versés ‘Créancas clients et comptes rattaches Variation des dettes d'exploltation ‘Avances et acomptes regus Dettes fournisseurs et comptes rattachés Totaux| A. Variation nette “ exploitation * vations “hors e n Variation des autres debiteurs Variation des autres créditeurs Totaux| 0 B.. Variation nette " hors exploitation Besoin de l'exercice on fonds de roulement ou ‘Dégagement net de fonds de roulement de Vexorcice (A+B) Variations “trésorerio" Variation des cisponibilités Variation des concours bancaires . Variation nette " trésorerie ” Variation du fonds do roulement net global (A+B+0) Emploi net ou Ressource nette| 26 322 574 384 358 378 Sole 600 706 356 378 19.426 -242 328 19.426 19.426 —|—_ DCG 2012 URS — Finance d'entreprise onoAnnexe B- TABLEAU DE CALCUL DE RATIOS (A rendre avec Ia copie) Ratios Exercice 2011 Exercice Exercice Caleculs == Résultats 2010 2009 Durée du crédit clients 37,6] Durée du erédit fournisseurs (1) 18,7 VAICA 25,1% 27,3% EBE/CA 52% 69% (1) On négligera les écarts de conversion pour le calcul des durées Annexe C—- EXTRAIT DU TABLEAU DES FLUX DE LA CENTRALE DES BILANS DE LA ‘BANQUE DE FRANCE (A rendre avec la copie) Exercice 2011 ACTIVITE Chiffre d'affaires hors taxes et autres produits d'exploitation Variation "clients" et autres oréances c'exploitation Encaissements sur produits d'exploitation Achats et autres charges d'exploitation Variation “fournisseurs" et autres dettes 'exploltation Décaissemonts sur charges d'exploitation FLUX DE TRESORERIE D'EXPLOITATION Flux liés aux opérations hors exploitation Charges d'intéréts Impét sur les bénéfices décaissé Flux affecté a la participation des salariés Distribution mise en paiement FLUX DE TRESORERIE INTERNE DCG 2012 UEG ~ Finance dentreprise 10/0