Neutralnost novca

ta se deava ako centralna banka duplira stok novca preko noi

i svima razdeli nove

banknote?
Narod e se najpre
odueviti!
Na kratak rok, firme bi
mogle da na
poveanu tranju
reaguju poveanjem
ponude dobara ili
usluga

 BRITANSKA
KONVENCIJA

EVROPSKA
KONVENCIJA

0.8 evrocenti za
1din

125 dinara za evro

 Nominalni devizni kursevi menjaju se brzo, a cene

sporo

Ako se domai i inostrani indeksi cena budu

mnogo razlikovali,
moe doi do potpunog razdvajanja realnog i
nominalnog kursa

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

Dve stvari vane danas radimo

Holandski sindrom

Apresijacija valute,
Zatvaranje izvoznih grana
beg u uvozne sektore i u nerazmenljiva dobra
deficit
zaduzenost

Balaa-Samjuelsonov efekat Kako produktivnost pravi apresijaciju

Interna inflacija, apresijacija

Ako se koriste podaci za n zemalja, a simbolom Si obeleimo

bilateralni nominalni devizni kurs sa zemljom i koja ima ponder
wi, na nominalni efektivni devizni kurs bie

gde suma indeksa ini 100% (wi = 1).

Slika 7.3

 ako imamo svoju valutu

Inflacija
posledica
Apresijacija ili depresijacija

Ako imamo evro

Ne moemo da leimo BS
depresijacijom
realno prilagoavanje

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

Plivajui kurs ili devalvacija bi objektivno

predstavljala atak na ivotni standard populacije,
to je glavni razlog da se ovako dugo odrava
politika precenjenog deviznog kursa.
Pitanje koliko se dugo moe iveti iznad linije
realnog dohotka?
Primeri:
Malinari - dobro bi dola depresijacija
Prosveta ne bi smela depresijacija
A na dui rok

OXFORD

Brzina opticaja

UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

Kvantitativna teorijai novca:

T
V
M
Gde su
V = brzina opticaja
T = tj. PY vrednost
transakcija
M = ponuda novca

slide 9

OXFORD

Brzina opticaja

UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

Nominalni BDP je proksi (proxy) za

ukupan broj transakcija

Gde su

P Y
V
M

= cena outputa

(GDP deflator)

= koliina outputa (realni GDP)

P Y = vrednost outputa (nominalni

GDP)
slide 10

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

Dobijamo
M V = P Y
Ovo je jednakost, dakle vai po definiciji.
Nivo cena je
P = (nominalni GDP)/(realni GDP)

slide 11

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

Stopa rasta proizvoda jednaka je zbiru

stopa rasta njegovih elemenata
M V
P Y

M
V
P
Y
=0 pretpostavlja se da je
brzina opticaja
konstantna
slide 12

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

Ako slovom (grko slovo pi)

oznaava stopu inflacije:

Kvantitativna
teorija novca
sugerie

P

P
M
P Y

M
P
Y

Ako jednainu
reimo po
dobiemo

Inflacija

slide 13

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

Nomnalni rast zahteva da jedan deo

rasta novane mase podri dalji privredni
rast
Viak vodi inflaciji!

Inflacija

slide 14

OXFORD

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

UNIVERSITY PRESS

Inflation rate
10,000
(perc ent,
logarithmic
sc ale)
1,000

Democratic Repub
Nicaragua of Congo
Angola
Brazil

Georgia

100

Bulgaria

10
Germany

Kuwait
1

USA
Oman

0.1
0.1

Japan
10

Canada

100
1,000
10,000
Money supply growth (perc ent, logarithmic

Inflacija
slide 15i

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

Emisiona dobit - senjora

Drava moe natampati novac

Prihod se zove emisiona dobit
Inflacioni porez:
tampanje novca radi poveanja emisione
dobiti izaziva inflaciju.

slide 16

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

Nominalna kamatna stopa i

Realna kamatna stopa r
mora se prilagoditi OEKIVANOJ inflaciji:

r = i

Negativne realne kamatne

stope u socijalizmu ...

Inflacija i
slide
17
kamatne
stope

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

Fierova jednaina:

i =r +

- oekivana inflacija
S = I determinie r
Stoga rast izaziva rast i.
Ovo je Fierov efekat

Fierov efekat

slide 18

OXFORD

rd
Burda
&
Wyplosz
Macroeconomics
3
edn
U.S. inflation and nominal interest rates,

UNIVERSITY PRESS

since 1954

Nominal
interest rate

Inflation rate

slide 19

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

Pretpostavimo da je V konstantno, M raste 5%

godinje, Y raste 2% godinje, a r = 4.
a. Kolika je nominalna kamatna stopa i
b. Ako CB povea novanu masu za 2 procentna
poena, pronaite i .
c. Ako privredni rast bude samo 1%

ta e biti sa ?
ta treba da uradi CB da zadri na
konstantnom nivou?

Veba:
slide 20

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

V je const, M je 5%, Y raste 2% godinje a

r a.=Prvo
4. = 5 2 = 3.
Onda, vidimo da je i = r + = 4 + 3 = 7.
b. i = 2, isto kao i rast novane mase.
c. Ako CB nita ne uradi = 4.
Da bi spreila inflaciju CB mora smanjiti rast
novane mase za jedan procentni poen

Odgovor
slide 21

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

Zato je inflacija loa?

Koji su trokovi za drutvo?
Mislite na dugi rok
ta znai misliti kao ekonomista?

slide 22

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

A common misperception

Uobiajena zabluda:
inflacija smanjuje realne zarade
Ovo je tano samo na kratak rok, kada su
plate definisane fiksnim ugovorima
Na dugi rok realne plate zavise samo od
ponude rada i njegove efikasnosti
a ne od cena ili inflacije
SAD na primer

slide 23

OXFORD

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

Average hourly earnings & the CPI

UNIVERSITY PRESS

Hourly earnings
in 2004 dollars
Average hourly
earnings (nominal)

Consumer
Price Index

slide 24

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

Klasina teorija kae:

Promena nivoa cena je samo promena
jedinica mere!.

Zato bi onda inflacija

bila socijalni fenomen?

The classical
view ofslide 25

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

spadaju u dve vrste:

1. Trokovi oekivane inflacije
2. Trokovi inflacije koja nije
oekivana.

Socijalni
slide
trokovi

26

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

def: trokovi smanjenja koliine novca

u ciljlu izbegavanja inflacionog poreza
transfer u drugu aktivu
i
Ista mesena potronja onda znai
veu posetu bankama i povlaenje
manjih koliina novca - gotovine.

Trokovi
slide 27

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

def: trokovi zbog promene cena

Primer:
tamanje novih jelovnika u restoranima
tampanje novih kataloga
to je vea inflacija, firme ee moraju
da menjaju cene i da snose ove
trokove.

Trokovi
slide 28

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

Firme koje imaju trokove najave

nerefodvno menjaju cene.
Primer:
Firme tampaju kataloge poetkom
godine. Kako nivo cena raste, relativne
cene ove firme padaju.
Tako se menjaju relativni odnosi cena
to izaziva mikroekonomsku
neefikasnost alokacije resursa.

Trokovi
slide 29

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

Tee se porede nominalne vrednosti iz

razliitih perioda
Komplikuje se dugorono finansijsko
planiranje.

slide 30

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

Dodatni trokovi neoekivane inflacije:

arbitrarna redistribucija kupovne moi

Za > e, (i ) < (i e)
dobijaju dunici.
Ako je < e, dobijaju poverioci

slide 31

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

Nominal
Nominalne
nezarade
zaraderetko
retkopadaju
padajuak
aki i
kada
kadaravnotena
ravnotenanadnica
nadnicapada
pada
Infla
Inflacija
cijadozvoljava
dozvoljavada
dadoe
doedo
dopada
pada
realnih
realnihnadnica
nadnicabez
bezkresanja
kresanjaplata
plata
Stoga
Stogaumerena
umerenainflacija
inflacijapoboljava
poboljava
funkcionisanje
funkcionisanjetrita
tritarada
rada

Jedna korist
slide 32
od inlfacije

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

def: 50% meseno, due od 1

godine
Svi trokovi koji su bili umereni postaju

OGROMNI

DOLARIZACIJA -

Hiperinflacija

slide 33

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

Zbog prekomernog tampanja novca:

kada CB tampa novac, nivo cena raste

Ako ga tampa dovoljno brzo, napravie
hiperinflaciju.

Zato se
slide
dogaa

34

OXFORD

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

Recent episodes of hyperinflation

UNIVERSITY PRESS

slide 35

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

Zato vlade prave hiperinflaciju

Kada vlada ne moe da podigne poreze ili

da prodaje svoje obveznice,
Ona se finansira tampanjem novca.
Teorijski, reenje je lako: treba prestati sa
tampanjem novca.
U stvarnom svetu, to zahteva drastinu i
bolnu fiskalnu restrikciju.

slide 36

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

U mnogim dravama se
depresijacija smatra znakom
slabosti
Zato?
Graani Srbije oekuju da e nova vlada i evo ova
gospoa koja e biti budui guverner zaustaviti rast
evra, rekao je Dragan Markovi Palma, pokazujui na
Jorgovanku Tabakovi
POLITIKA KURSA IMA DVA CILJA:

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

DVA CILJA POLITIKE KURSA

PRVI konstantno S
IZVESNOST I PREDVIDLJIVOST

DRUGI konstanto
OUVANJE KONKURENTNOSTI
Ako se insisitra na prvom populizam
Nema sluajeva da je neko insisitrao na
drugom cilju

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

Zakon jedne cene

PPP
Apsolutni paritet Big Mac
indeks
Vai pri savrenoj konkurenciji i
nultim transakcionim trokovima
relativni paritet

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

Hiperinflacije se obino sprovode

nakon ratova
Zato?

Proizvodnja veoma niska

Crna berza
manjak poreskih prihoda prazna kasa
Rasulo
Slaba graanska prava i institucije

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

Jaka valuta je ona koja lako

apresira.
U kojoj je meri apresijacija
poeljan cilj?
Poeljan je u zemljama koje
imaju suficit

OXFORD
UNIVERSITY PRESS

Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd edn

Neutralnost novca govori samo

o tome da onaj ko upravlja
novcem ne moe da vara