BAB 5

SERI INDIKATOR KEAMANAN PASAR

Kebanyakan orang yang akrab dengan investasi di pasar saham sering
berbicara mengenai seri indikator keamanan pasar, tetapi hanya sedikit yang
memahaminya. Berikut akan dijelaskan penggunaan indikator keamanan pasar,
berbagai pasar saham dan indeks pasar.
PENGGUNAAN INDIKATOR KEAMANAN PASAR
Indeks keamanan pasar minimal memiliki lima spesifikasi yang
digunakan. Aplikasi utama adalah dengan menggunakan indeks untuk menghitung
kembali nilai total dan risiko untuk pasar keseluruhan atau beberapa komponen
dari pasar selama periode waktu tertentu dan menggunakan tingkat pengembalian
dan risiko tindakan dihitung sebagai patokan untuk menilai kinerja portofolio
individu.
Indikator seri juga digunakan untuk mengembangkan portofolio indeks.
Seperti yang akan kita bahas nanti, sulit bagi manajer uang paling banyak untuk
konsisten mengungguli indeks pasar tertentu atas dasar risk adjusted dari waktu ke
waktu. Jika ini benar, sebuah alternatif yang jelas adalah melakukan investasi
pada portofolio yang akan meniru portofolio pasar. Gagasan ini menyebabkan
penciptaan dana indeks, yang tujuannya adalah untuk melacak performa dari seri
pasar tertentu (indeks) atas time.
Efek analis, manajer portofolio, dan lain-lain menggunakan indeks
keamanan pasar untuk menguji faktor-faktor yang mempengaruhi pergerakan
harga keamanan agregat (yaitu, indeks yang digunakan untuk mengukur
pergerakan pasar agregat). Kelompok lain tertarik dalam seri pasar agregat adalah
"teknisi," yang percaya perubahan harga masa lalu dapat digunakan untuk
memprediksi pergerakan harga di masa depan.
Akhirnya, bekerja di portofolio dan teori pasar modal telah menyiratkan
bahwa risiko yang relevan untuk suatu aset berisiko individu adalah risiko
sistematis, yang adalah hubungan antara tingkat pengembalian untuk aset berisiko
dan tingkat pengembalian untuk portofolio aset berisiko pasar. Oleh karena itu,
dalam kasus ini, indeks pasar agregat digunakan sebagai proxy untuk pasar
portofolio aset berisiko.
Singkatnya, keamanan indeks pasar yang digunakan:
Sebagai tolok ukur untuk mengevaluasi kinerja manajer uang profesional
Untuk membuat dan memantau dana indeks
Untuk mengukur tingkat pengembalian pasar dalam studi ekonomi
Untuk memprediksi pergerakan pasar di masa depan oleh teknisi
Sebagai proxy untuk pasar portofolio aset berisiko ketika menghitung risiko
sistematis aset
MEMBEDAKAN FAKTOR DALAM MEMBANGUN INDEKS PASAR
Karena seri indikator dimaksudkan untuk mencerminkan gerakan
keseluruhan kelompok efek, perlu mempertimbangkan faktor-faktor yang penting

ketika membangun sebuah indeks yang dimaksudkan untuk mewakili total

populasi.
Sampel
Ukuran sampel, cakupan sampel, dan sumber sampel yang digunakan
untuk membangun serangkaian semuanya penting.
Sebagian kecil dari total populasi akan memberikan indikasi yang valid
mengenai perilaku dari total populasi jika sampel benar dipilih. Bahkan, di
beberapa titik biaya mengambil sampel yang lebih besar dan hampir pasti lebih
besar daripada keuntungan dari peningkatan ukuran. Sampel harus mewakili dari
total jumlah penduduk, jika tidak, ukurannya akan menjadi tidak berarti.
Contoh Pembobotan Anggota.
Tiga skema pembobotan pokok yang digunakan:
(1) seri-tertimbang harga,
(2) serangkaian pasar-nilai tertimbang,
(3) suatu seri unweighted, atau apa yang akan digambarkan sebagai sebuah seri
sama tertimbang.
Komputasi Prosedur.
Pertimbangan terakhir kami adalah pemilihan prosedur komputasi. Salah
satu alternatif adalah dengan mengambil rata-rata aritmatika sederhana dari
berbagai anggota dalam seri. Alternatif lain untuk menghitung indeks dan
melakukan semua perubahan, baik dalam harga atau nilai, melaporkan dalam hal
indeks dasar. Akhirnya, beberapa lebih suka menggunakan rata-rata geometris dari
komponen-komponen daripada rata-rata aritmatika.
INDIKATOR PASAR SAHAM SERIES.
Pembahasan indeks diselenggarakan oleh bobot sampel saham. Kita mulai
dengan harga seri-tertimbang karena beberapa indeks yang paling populer adalah
dalam kategori ini. Kelompok berikutnya adalah seri pasar-nilai berbobot, yang
merupakan teknik saat ini digunakan untuk indeks kebanyakan. Akhirnya, kita
akan membahas seri unweighted.
Seri Harga- Tertimbang
Serangkaian harga tertimbang adalah rata-rata aritmatika dari harga saat
ini, yang berarti indeks gerakan dipengaruhi oleh harga diferensial dari
komponen.
Dow Jones Industrial Average Harga seri tertimbang paling terkenal juga
merupakan yang tertua dan tentu saja pasar saham yang paling populer indikator
seri, Dow Jones Industrial Average(DJIA).
The DJIA merupakan rata-rata tertimbang harga-30 besar, saham industri
terkenal yang umumnya para pemimpin dalam industri mereka (blue chips). The
DJIA dihitung dengan total harga saat ini 30 saham dan membagi jumlah dengan
suatu pembagi yang telah disesuaikan dengan memperhitungkan pemecahan

saham dan perubahan dalam sampel di atas time. Pembagi adalah disesuaikan
sehingga nilai indeks akan yang sama sebelum dan sesudah membelah.
The DJIA telah dikritik di beberapa hitungan. Pertama, sampel yang
digunakan untuk seri terbatas pada 30 saham blue-chip non randomly dipilih yang
tidak bisa mewakili ribuan saham AS. Selanjutnya, saham termasuk yang besar,
dewasa, perusahaan blue-chip daripada perusahaan biasa. Beberapa studi telah
menunjukkan bahwa DJIA belum sebagai volatile sebagai indeks pasar lainnya
dan imbalan jangka-panjang yang tidak sebanding dengan indeks saham NYSE
lainnya.
Selain itu, karena DJIA adalah harga tertimbang, ketika perusahaan
memiliki stock split, harga turun mereka, dan karena itu berat badan mereka
dalam DJIA berkurang-meskipun mereka mungkin besar dan penting. Oleh karena
itu, skema pembobotan menyebabkan bias ke bawah di DJIA, karena tinggi
pertumbuhan saham akan memiliki harga yang lebih tinggi, dan, karena saham
tersebut cenderung untuk membagi,
Nikkei-Dow Jones Average Juga disebut sebagai Indeks Nikkei Stock
Average, Nikkei-Dow Jones rata-rata adalah rata-rata aritmatika dari harga 225
saham pada Bagian Pertama dari Tokyo Stock Exchange (TSE). Seri paling
terkenal di Jepang menunjukkan tren harga saham sejak pembukaan kembali TSE.
Khususnya, hal itu dirumuskan oleh Dow Jones and Company, dan, mirip dengan
DJIA, ini adalah seri-harga tertimbang. Hal ini juga dikritik karena 225 saham
yang disertakan hanya terdiri dari sekitar 15 persen dari semua saham di Bagian
Pertama. Hal ini dilaporkan harian The Wall Street Journal dan Financial Times
dan mingguan di Barron's.
Seri Pasar Nilai Tertimbang
Serangkaian nilai pasar tertimbang yang dihasilkan dengan menurunkan
nilai pasar awal total dari seluruh saham yang digunakan dalam seri (Nilai Pasar =
Jumlah Saham Beredar Berlaku Harga). Awal angka ini biasanya ditetapkan
sebagai dasar dan ditugaskan nilai indeks (nilai awal indeks yang paling populer
adalah 100, tetapi bisa bervariasi katakanlah, 10, 50). Selanjutnya, baru nilai pasar
dihitung untuk semua efek dalam indeks, dan nilai pasar saat ini dibandingkan
dengan nilai awal "dasar" untuk menentukan persentase perubahan, yang pada
gilirannya diterapkan dengan nilai indeks awal.
Seri Indikator Harga Unweighted.
Dalam indeks unweighted, semua saham membawa bobot yang sama tanpa harga
atau nilai pasar. A sahamnya $ 20 adalah sama pentingnya dengan saham $ 40,
dan nilai pasar total perusahaan tidak penting. Indeks tersebut dapat digunakan
oleh individu yang secara acak memilih saham untuk portofolio mereka dan
berinvestasi jumlah dolar yang sama di saham masing-masing. Salah satu cara
untuk memvisualisasikan rangkaian unweighted adalah dengan mengasumsikan
bahwa jumlah dolar yang sama diinvestasikan di masing-masing saham dalam
portofolio pada awal periode (misalnya, investasi $ 1.000 setara dalam masingmasing saham akan bekerja untuk 50 saham dari saham $ 20, 100 saham suatu
persediaan $ 10, dan 10 saham sebuah saham $ 100).

Gaya Indeks.
Layanan keuangan perusahaan-perusahaan seperti Dow Jones,, Moody's
Standard & Poor's Russell, dan Wilshire Associates umumnya sangat cepat dalam
menanggapi perubahan dalam praktek investasi.
Inovasi berikutnya adalah bagi manajer uang untuk berkonsentrasi di jenis
saham, yaitu pertumbuhan saham atau nilai saham. Layanan keuangan perusahaan
lagi menanggapi dengan menciptakan indeks saham pertumbuhan dan nilai saham
berdasarkan harga relatif / rasio laba, harga / rasio nilai buku, rasio harga tunai /
aliran, dan metrik lainnya seperti imbal hasil ekuitas (ROE) dan tingkat
pertumbuhan pendapatan .
Akhirnya, mereka telah menggabungkan dua gaya (ukuran dan jenis)
untuk mengidentifikasi enam kategori:
Small-cap growth
Small-cap value
Mid-cap growth

Mid-cap value

Large-cap growth

Large-cap value

Saat ini, mayoritas manajer uang mengidentifikasi gaya investasi mereka

sebagai salah satu dari enam kategori dan konsultan umumnya mengidentifikasi
manajer uang menggunakan kategori ini.
Penambahan terbaru untuk gaya indeks adalah mereka diciptakan untuk
melacak dana etika disebut sebagai "investasi sosial yang bertanggung jawab"
(SRI) dana. SRI indeks ini lebih lanjut diuraikan oleh negara dan termasuk indeks
saham global etis.
Sumber terbaik dari indeks saham gaya (baik ukuran dan jenis saham)
adalah Barron's.
Indeks Ekuitas Global.
Seperti tercantum dalam lampiran bab ini, saham indeks pasar tersedia untuk
sebagian pasar luar negeri individu serupa dengan mereka yang kita dijelaskan
untuk Jepang (Nikkei dan Topix) dan Inggris (beberapa Keuangan Times indeks).
Meskipun indeks lokal diikuti masing-masing negara, masalah muncul dalam
membandingkan hasil tersirat oleh indeks di negara-negara karena kurangnya
konsistensi antara mereka dalam pemilihan sampel, pembobotan, atau prosedur
komputasi. Untuk mengatasi masalah ini komparatif, beberapa kelompok dihitung
satu set indeks saham negara konsisten. Akibatnya, indeks ini bisa langsung
dibandingkan dan dapat dikombinasikan untuk membuat indeks berbagai daerah
(misalnya, Pacific Basin). Kami akan menjelaskan tiga set indeks ekuitas global.
FT / S & P-Aktuaris Indeks Dunia. FT / S & Dunia P-Aktuaris Indeks
bersama-sama disusun oleh Financial Times Limited, Goldman Sachs and
Company, dan Standard dan Miskin (yang "compiler") bersama dengan Institut
Aktuaris dan Fakultas Aktuaris. Efek ekuitas Sekitar 2.271 di 30 negara yang
diukur, yang sekurang-kurangnya 70 persen dari nilai total semua perusahaan
yang terdaftar di setiap negara. Semua efek termasuk harus mengizinkan
kepemilikan langsung saham oleh warga negara asing.

Indeks adalah pasar-nilai tertimbang dan memiliki dasar tanggal 31

Desember 1986 = 100.Hasil indeks dilaporkan dalam dolar AS, sterling Inggris
pound, yen Jepang, tanda Jerman, dan mata uang lokal negara yang.
Morgan Stanley Capital International (MSCI) Indeks. The Morgan
Stanley Capital International Indeks terdiri dari 3 internasional, 19 nasional, dan
38 industri internasional indeks. Indeks mempertimbangkan beberapa 1.375
perusahaan yang tercatat di bursa efek di 19 negara dengan kapitalisasi pasar
gabungan yang mewakili sekitar 60 persen dari nilai pasar keseluruhan bursa
saham negara-negara tersebut. Semua indeks adalah pasar-nilai tertimbang. Bagan
5.10 berisi negara disertakan, jumlah saham, dan nilai pasar saham di berbagai
negara dan kelompok.
Selain melaporkan indeks dalam dolar AS dan mata uang lokal negara,
informasi penilaian berikut ini tersedia: (1) nilai harga-ke-buku (P / BV) rasio, (2)
pendapatan harga-ke-kas (laba ditambah penyusutan) (P / CE) rasio, (3) harga-kelaba (P / E) ratio, dan (4) dividend yield (YLD).
Dow Jones Index Saham Dunia. Pada bulan Januari 1993, Dow Jones
memperkenalkan Indeks Saham Dunia dengan hasil awal 31 Desember 1991.
Terdiri dari lebih dari 2.200 perusahaan di seluruh dunia dan dibagi dalam 120
kelompok industri, indeks termasuk 33 negara yang mewakili lebih dari 80 persen
dari kapitalisasi gabungan dari negara-negara tersebut. Selain 34 negara
ditampilkan dalam Lampiran 5.12, negara-negara dikelompokkan menjadi tiga
wilayah utama: Asia / Pasifik, Eropa / Afrika, dan Amerika. Akhirnya, indeks
masing-masing negara dihitung dalam mata uang sendiri maupun dalam dolar AS.
Indeks tersebut dilaporkan setiap hari di The Wall Street Journal (domestik), di
The Wall Street Journal Eropa, dan di The Asian Wall Street Journal. Hal ini
diterbitkan mingguan di Barron's.
SERIES INDIKATOR PASAR OBLIGASI.
Investor tahu sedikit tentang seri beberapa pasar obligasi karena obligasi
seri ini relatif baru dan tidak dipublikasikan secara luas. Pengetahuan tentang
obligasi seri ini menjadi lebih penting karena pertumbuhan pendapatan tetap
reksadana dan kebutuhan konsekuen untuk memiliki satu set tolok ukur yang
dapat diandalkan untuk digunakan dalam mengevaluasi performance. Juga, karena
kinerja manajer uang pendapatan tetap yang telah tidak dapat cocok dengan pasar
obligasi agregat, bunga telah berkembang dana indeks obligasi, yang memerlukan
pengembangan indeks emulate.
Terutama, penciptaan dan perhitungan indeks pasar obligasi lebih sulit
daripada serangkaian pasar saham karena beberapa alasan. Pertama, dalam bidang
obligasi jauh lebih luas daripada saham, mulai dari surat berharga US Treasury
untuk obligasi dalam default. Kedua, dalam bidang obligasi adalah perubahan
terus-menerus karena masalah baru, jatuh tempo obligasi, panggilan, dan dana
pelunasan obligasi. Ketiga, volatilitas harga untuk obligasi individu dan
perubahan portofolio obligasi karena obligasi volatilitas harga dipengaruhi oleh

durasi, yang juga terus berubah karena perubahan pada jatuh tempo, kupon, dan
hasil pasar.
Pembahasan selanjutnya dibagi menjadi tiga sub bagian:
(1) indeks AS investasi-grade obligasi, termasuk obligasi pemerintah,
(2) US indeks yield obligasi tinggi, dan indeks pemerintah
(3) obligasi global. Khususnya, semua indeks menunjukkan tingkat total return
untuk portofolio obligasi dan sebagian besar indeks pasar-nilai tertimbang.
Investasi-Grade Bond Indeks
Empat perusahaan investasi telah menciptakan dan mempertahankan
indeks untuk obligasi Treasury dan obligasi lainnya dianggap peringkat investasi,
yaitu, obligasi ini mendapat peringkat BBB atau lebih tinggi. Seperti yang
ditunjukkan dalam Reilly dan Wright dan disajikan pada Bab 4, hubungan antara
tingkat pengembalian investasi obligasi tersebut kelas yang kuat (yaitu, hubungan
antara tingkat pengembalian rata-rata sekitar 0,95), terlepas dari segmen pasar.
High-Yield Bond Indeks.
Salah satu segmen yang tumbuh paling cepat di pasar obligasi AS selama
15 tahun terakhir ini telah menjadi pasar obligasi yield tinggi, yang mencakup
obligasi yang tidak investment grade-yaitu, mereka dinilai BB, B, CCC, CC, dan
C. Karena pertumbuhan ini, empat perusahaan investasi dibuat indeks yang
berhubungan dengan pasar ini.
Merrill Lynch Konversi Efek Indeks.
Pada bulan Maret 1988, Merrill Lynch memperkenalkan indeks obligasi
konversi dengan data di awal Januari 1987. Indeks ini mencakup 600 masalah
dalam tiga sub kelompok utama: obligasi konversi US domestik, obligasi konversi
yang diterbitkan Eurodolar oleh perusahaan AS, dan domestik AS saham preferen
konversi. Isu-isu sertakan harus publik AS isu korporasi, memiliki nilai nominal
minimal $ 25 juta, dan memiliki jangka waktu minimum satu tahun.
Indeks Obligasi Global Pasar Pemerintah. Serupa dengan pasar obligasi
yield tinggi, pasar obligasi global telah mengalami signifikan pertumbuhan ukuran
dan penting selama periode 10 tahun terakhir. Berbeda dengan pasar obligasi yield
tinggi, segmen global benar-benar didominasi oleh obligasi pemerintah karena
negara-negara non-AS beberapa memiliki pasar obligasi korporasi.
SAHAM KOMPOSIT - INDEKS OBLIGASI
Selain indeks saham dan indeks obligasi yang terpisah untuk tiap negara,
langkah alami adalah pengembangan serangkaian komposit yang mengukur
kinerja dari semua surat berharga dalam diberikan negara. Serangkaian komposit
saham dan obligasi memungkinkan untuk memeriksa manfaat diversifikasi
dengan kombinasi kelas aset seperti saham dan obligasi di samping diversifikasi
dalam kelas aset saham atau obligasi. Ada dua seri tersebut tersedia.

Merrill Lynch-Wilshire AS Pasar Modal Index (ML-WCMI). Pertama

indeks pasar-nilai berbobot disebut Merrill Lynch-Wilshire. Pasar Modal Index
(ML-WCMI) mengukur kinerja total return dari pendapatan kena pajak gabungan
AS tetap-dan pasar ekuitas. Hal ini pada dasarnya merupakan kombinasi dari
Merrill Lynch indeks pendapatan tetap dan Wilshire 5000 indeks umum-saham.
Karena itu, trek lebih dari 10.000 saham dan obligasi.
Mitra Brinson Keamanan Global Market Index (GSMI). Seri komposit
kedua adalah Brinson Mitra Global Pasar Keamanan Index (GSMI)
seri yang berisi saham AS dan obligasi, tetapi juga termasuk saham non-AS dan
obligasi nondollar. Rincian spesifik adalah sebagai berikut (per Juli 2001):
Meskipun berhubungan dengan nilai pasar relatif dari kelas-kelas aset, bobot
tertentu, tidak terus-menerus disesuaikan. Pembangunan GSMI teknik optimasi
yang digunakan untuk mengidentifikasi campuran portofolio yang tersedia kelas
aset global yang sesuai dengan tingkat risiko program pensiun AS khas. Indeks
tersebut seimbang dengan bobot kebijakan bulanan.
PENGERTIAN KEAMANAN TAHUNAN PENGEMBALIAN RISIKO DAN
HUBUNGANNYA
Penggunaan indeks keamanan untuk mengukur pengembalian dan risiko
ditunjukkan dalam Bab 3 di mana kita menunjukkan perubahan harga rata-rata
tahunan atau tingkat pengembalian dan mengukur risiko untuk satu set besar
indeks aset. Sebagai salah satu akan berharap, ada perbedaan yang jelas antara seri
karena kelas aset yang berbeda (misalnya, saham versus obligasi) dan ketika ada
sampel yang berbeda dalam kelas aset (misalnya, hasil untuk saham NYSE versus
saham Nasdaq versus saham non-AS ). Sama pentingnya, hasil yang umumnya
konsisten dengan apa yang harus mengharapkan dalam menghindari risiko dunia
yaitu, ada hubungan positif antara tingkat rata-rata pengembalian untuk aktiva dan
ukurannya risiko misalnya risiko,-return hasil untuk T-bills versus hasil untuk S &
P 500 saham. Intinya adalah, indeks keamanan pasar ini dapat digunakan untuk
mengukur kinerja historis dari kelas aset, tetapi juga dapat digunakan sebagai
tolok ukur untuk mengevaluasi kinerja manajer uang untuk reksa dana,
kepercayaan pribadi, atau program pensiun.
Kami juga menganggap hubungan pengembalian bulanan antara kelas
aktiva, yang menunjukkan berbagai korelasi. Karena diversifikasi membutuhkan
menggabungkan aktiva dengan korelasi positif atau idealnya negatif rendah, hasil
ini yang terindikasi aktiva tersebut optimal untuk investor tergantung pada
portofolio saat ini. Akhirnya, korelasi pengembalian aset dengan tingkat inflasi
tersirat aset lindung nilai inflasi yang baik dan miskin.