02 Funciones Financieras Del Excel

FACILIDADES FINANCIERAS DEL EXCEL
FASCICULO No. 2:
MANUAL DE LAS FUNCIONES FINANCIERAS DEL EXCEL
Por: Jairo Gutirrez Carmona
jgutierrez @ jg-plan.net
Agosto de 1998
TABLA DE CONTENIDO
TABLA DE CONTENIDO
INTRODUCCIN
1. ASISTENTE PARA FUNCIONES
2. MANUAL DE LAS FUNCIONES FINANCIERAS DEL EXCEL
2.1 FUNCIONES PARA CONVERSION DE TASAS
2.1.1 INT.EFECTIVO
2.1.2 TASA.NOMINAL
2.2 FUNCIONES DE SERIES UNIFORMES
11
2.2.1 VF
13
2.2.2 VA
14
2.2.3 PAGO
14
2.2.4 TASA
15
2.2.5 NPER
15
2.2.6 PAGOINT
15
2.2.7 PAGOPRIN
16
2.2.8 PAGO.INT.ENTRE
18
2.2.9 PAGO.PRINC.ENTRE
19
2.3 FUNCIONES DE EVALUACION DE PROYECTOS
20
2.3.1 VNA
20
2.3.2 TIR
22
2.3.3 TIRM
23
2.3.4 VNA.NO.PER
25
2.3.5 TIR.NO.PER
26
2.4 FUNCIONES DE INVERSIONES FINANCIERAS
27
2.4.1 TASA.INT
28
1
2.4.2 INT.ACUM.V
28
2.4.3 INT.ACUM
29
2.4.4 PRECIO.DESCUENTO
30
2.4.5 RENDTO.DESC
30
2.4.6 CANTIDAD.RECIBIDA
30
2.4.7 TASA.DESC
32
2.4.8 CUPON.NUM
32
2.4.9 CUPON.DIAS
33
2.4.10 CUPON.DIAS.L1
33
33
2.4.12 CUPON.FECHA.L1
33
33
2.4.14 VF.PLAN
34
2.4.15 PRECIO.VENCIMIENTO
34
2.4.16 RENDTO.VENCTO
36
2.4.17 PRECIO
36
2.4.18 RENDTO
37
2.5 FUNCIONES PARA MEDIR EL RIESGO DE LAS INVERSIONES
38
2.5.1 DURACION
38
BIBLIOGRAFA
39
ANEXO N. 1
40
INTRODUCCIN
Este fascculo de la coleccin de FACILIDADES FINANCIERAS DEL EXCEL est
orientado a la utilizacin general de las Funciones Financieras que vienen con la
hoja de clculo Excel.
Es conocido que, an con la agilidad que ofrecen las hojas de clculo, plantear la
solucin de problemas complejos construyendo las frmulas requiere de tiempo y
sobre todo de un gran esfuerzo, por lo tanto es indudable la facilidad que ofrecen
las funciones para plantear y solucionar dichos problemas de una manera fcil,
pero principalmente rpida. Es decir que, conocer la operacin real de estas
funciones, en especial el significado de las respuestas que ofrecen, ser un gran
paso adelante en la solucin veloz de problemas para mejorar el anlisis de las
respuestas.
Este fascculo se divide solo en dos partes:
) Asistente para funciones, es una gua para las personas que se inician con la
utilizacin de las funciones, sobre cmo utilizar este asistente que facilita la
forma de insertar funciones en una hoja de clculo. Quienes ya han utilizado la
herramienta pueden omitir esta parte.
) Manual de las funciones financieras del Excel, es una explicacin sobre la
forma de operacin de funciones financieras que vienen con la hoja de clculo
Excel, agrupndolas segn el tema que tratan en la hoja de clculo, orientada a
facilitar el desarrollo de los casos que se plantean.
Finalmente se incluye un anexo con el resumen de las funciones tratadas en este
fascculo.
1. ASISTENTE PARA FUNCIONES

Las funciones son frmulas que resuelven problemas generales y
vienen incorporadas al Excel; su caracterstica principal es que de una
manera rpida y sencilla ejecutan clculos complejos. Las funciones
dejan el resultado que calculan en la celda donde han sido escritas.
Todas las funciones del Excel constan de tres partes:
1. El signo igual (=) que precede toda funcin para indicar que es una frmula
(cuando la funcin est empleada como argumento, es decir que no aparece al
principio de la entrada, no requiere el signo igual),
2. El nombre de la funcin, que tiene una ortografa definida y por lo tanto siempre
debe escribirse de la misma manera,
3. Los argumentos que tienen una sintaxis definida y por lo tanto siempre se
deben escribir en el mismo orden. Los argumentos van entre parntesis y hacen
referencia a los datos, celdas o rangos sobre los cuales operar la funcin. Los
argumentos pueden ser nmeros, direcciones de celda, nombres de celda u
otras funciones.
El siguiente es el formato general de una funcin:
= NombreFuncin(argumento_1,argumento_2, .... ,argumento_n)

El principio de las funciones es ahorrar tiempo en los clculos dispendiosos, esto
quiere decir que es ms importante conocer el significado del resultado que arroja
que conocer la mecnica de su creacin, puesto que adems el Excel, para
introducir una funcin, cuenta con el Asistente para Funciones, para lo cual basta
con seleccionar la opcin Funcin del men Insertar en el men de texto u oprimir
el icono del Asistente para
Funciones de la barra de herramientas
estndar.
Cualquiera de los dos sistemas que se utilice deja a disposicin del usuario el
Asistente para Funciones, que es una ventana con tres reas: una para la
categora de funciones dentro de la cual se encuentra la categora financieras; otra
para seleccionar la funcin deseada; debajo de ellas se encuentra el rea de
5
Funciones Financieras del Excel

Jairo Gutirrez Carmona
ayuda donde se aprecian los argumentos de cada funcin y un corto resumen de

los resultados que se obtienen con ella; por ltimo el rea de botones, en la cual
una vez seleccionada la funcin a ejecutar se oprime el botn Aceptar y se
despliega el segundo paso del Asistente.
El siguiente es el aspecto del paso uno del Asistente para Funciones:
El siguiente es el aspecto del paso dos del Asistente para Funciones
2. MANUAL DE LAS FUNCIONES FINANCIERAS DEL

EXCEL
Las funciones financieras se han clasificado en cinco categoras, de
acuerdo con el uso que se d a los resultados que producen. Tales
categoras son:
1. Funciones que sirven para convertir tasas

2. Funciones para resolver problemas de series uniformes
3. Funciones para facilitar la evaluacin de proyectos
4. Funciones especializadas en el anlisis de inversiones financieras
5. Funciones para medir el riesgo de las inversiones
Al iniciar la presentacin de cada categora de funciones se exponen y comentan
los argumentos que utilizan, con el fin de facilitar el posterior entendimiento de la
forma de operacin de la funcin y sus ejemplos.
A continuacin se hace una presentacin de cada una de las funciones segn su
clasificacin, dicha presentacin incluye la definicin de la funcin, la sintaxis que
debe tener1, las observaciones sobre los argumentos que se utilizan o sobre la
interpretacin de los resultados que arroja la funcin, y en los casos en que se
considere necesario se presentarn ejemplos de su utilizacin.
La sintaxis se refiere al orden en que se deben incluir los argumentos de la funcin. En caso de introducir la
funcin manualmente es indispensable conocer y recordar esta sintaxis; si se utiliza el asistente para
funciones la sintaxis se organiza automticamente, sin importar el orden en que se incluyan los argumentos.

2.1 FUNCIONES PARA CONVERSION DE TASAS

Dentro de este grupo se clasifican dos funciones que sirven para convertir tasas
de inters efectivas en nominales y viceversa. Por ser funciones de una relativa
facilidad, no se presentan ejemplos utilizando la hoja de clculo.
Los argumentos que utilizan las funciones financieras para conversin de tasas
son los siguientes:
ARGUMENTO
SIGNIFICADO Y OBSERVACIONES
Nm_per y
Es la cantidad de perodos de capitalizacin de inters que hay en un ao.

Por perodo de capitalizacin se entiende el tiempo que transcurre entre
dos fechas de pago de inters, pero en el caso de estas funciones se
supone que el inters pagado no se retira ni se consume, si no que es
reinvertido por el tiempo que resta del ao.
Nm_per_ao
Int_nominal
Es la tasa de inters nominal anual expresada en trminos decimales. Se

debe tener en cuenta que es la tasa anual y no la del perodo de
capitalizacin.
Tasa_efectiva
Es la tasa de inters efectiva anual, es decir la rentabilidad que

efectivamente se recibira si los intereses que se perciben por la inversin
son reinvertidos en las mismas condiciones por el tiempo que resta del
ao.
2.1.1 INT.EFECTIVO
Devuelve la tasa de inters efectiva anual, si se conocen la tasa de inters
nominal anual y el nmero de perodos de capitalizacin de inters que hay en un
ao.
INT.EFECTIVO(int_nominal, nm_per_ao)
Hay que tener especial cuidado con esta funcin, ya que solo produce resultados
confiables cuando la cantidad de perodos de pago en el ao (nm_per_ao) tiene
valores exactos, por ejemplo mensual (12), trimestral (4), semestral (2) o anual (1).
Cuando los perodos son irregulares este argumento se trunca a entero y el
resultado no es real, tal como se aprecia a continuacin:
CASO 1:
Los perodos de pago son
exactos y el resultado es
confiable

CASO 2:
Los perodos de pago no
son exactos y por lo
tanto el resultado no es
real
2.1.2 TASA.NOMINAL
Devuelve la tasa de inters nominal anual, si se conocen la tasa de inters
efectiva anual y el nmero de perodos de capitalizacin de inters que hay en un
ao.
TASA.NOMINAL(tasa_efectiva, nm_per)
OBSERVACIONES A LAS FUNCIONES PARA CONVERSION DE TASAS

El argumento nm_per_ao se trunca a entero.
Si alguno de los argumentos int_nominal o tasa_efectiva es menor o igual a cero o
si el argumento nm_per o nm_per_ao es menor que uno, la funcin devuelve
el valor de error #NUM!
En ambos casos la respuesta que se obtenga se expresa en trminos decimales y
debe drsele el formato de porcentaje. Nunca divida ni multiplique por cien el
resultado de estas funciones.
Estas funciones se limitan a calcular el inters efectivo o nominal en el caso del
pago de intereses vencidos. Si el problema se refiere a intereses anticipados debe
encontrar la respuesta mediante la frmula. Para su informacin se incluyen a
continuacin las frmulas para calcular el inters efectivo y nominal anual en las
modalidades de pago vencidas y anticipadas:
Frmula para el inters efectivo en modalidad vencida:
n
NA
EA = 1 +
-1
n

Frmula para el inters nominal en modalidad vencida:

1
NA = ( EA + 1 ) n 1 * n
Frmula para el inters efectivo en modalidad anticipada:
EA =
1
NA
1
n
-1
Frmula para el inters nominal en modalidad anticipada:
1
*n
NA = 1 (EA + )n
Donde:
NA es el inters nominal anual
EA es el inters efectivo anual
n es la cantidad de perodos de capitalizacin de inters que hay en un ao
10

2.2 FUNCIONES DE SERIES UNIFORMES

Las funciones de series uniformes sirven para resolver problemas en los cuales
entre el valor inicial y el valor final de un negocio existen pagos de cuotas o
valores recibidos. En todas las funciones de las series uniformes se supone que
los valores recibidos o pagados durante el tiempo del negocio son reinvertidos por
lo que resta del plazo total, en las mismas condiciones existentes para la inversin
original.
Un problema se considera
condiciones en su totalidad:
de series uniformes cuando rene las siguientes
a) El monto de los pagos efectuados dentro del tiempo de la inversin es

constante
b) La periodicidad de los pagos efectuados dentro del tiempo de la inversin es
constante
c) La tasa de inters a la que se liquidan los pagos efectuados dentro del tiempo
de la inversin es constante
A continuacin se presenta el grfico de un flujo de caja, en cual se muestran los
cinco trminos que intervienen en un problema de series uniformes:
F
n, i
A
A
n, i
P
Un valor presente, equivalente a
varios pagos futuros iguales
Una serie de pagos iguales,

equivalente a un monto futuro
P:
Valor presente de un flujo de pagos peridicos iguales (al inicio de la
inversin)
A:
Pagos iguales efectuados a intervalos iguales (anualidades)
n:
Cantidad de pagos iguales (plazo del negocio)
11

i:
F:
Tasa de inters del negocio (costo o rentabilidad)

Valor futuro de un flujo de pagos peridicos iguales (al final de la inversin)
En las soluciones de los problemas de series uniformes siempre hay equivalencia

entre los pagos peridicos iguales y el valor presente o futuro que se halle.
Las funciones financieras que se refieren a series uniformes dan respuesta a los
cinco trminos mencionados; adems resuelven problemas relacionados con la
distribucin del pago o cuota entre capital e inters o relacionados con la suma
acumulada de capital abonado o intereses pagados transcurrido determinado
tiempo del negocio.
Los argumentos que utilizan las funciones financieras de series uniformes son los
siguientes:
ARGUMENTO
Va
P en los trminos financieros. Es el valor actual de una serie de pagos

futuros iguales. Si este argumento se omite, se considerar 0.
Pago
A en los trminos financieros. Es el pago que se efecta en cada perodo

y que no cambia durante la vida de la anualidad. El Pago incluye el capital
y el inters pero no incluye ningn otro cargo o impuesto. Este
argumento debe tener signo contrario al de Va, para conservar las
condiciones del flujo de caja: los ingresos se presentan con signo
positivo y los egresos con signo negativo.
Nper
n en los trminos financieros. Es la cantidad total de perodos en una

anualidad, es decir el plazo total del negocio.
Tasa
i en los trminos financieros. Es la tasa de inters por perodo. Tener en

cuenta que no es la tasa anual, si no la tasa nominal del perodo de pago
expresada en trminos decimales. Es importante mantener la uniformidad
en el uso de las unidades con las que se especifica Tasa y Nper.
Vf
F en los trminos financieros. Es el valor futuro o el saldo en efectivo que

desea lograr despus de efectuar el ltimo pago. Si el argumento Vf se
omite, se asume que el valor es 0.
Tipo
Es el nmero 0 1 e indica la forma de pago de la cuota entre vencido y

anticipado
Defina tipo como
Si el pago vence
0 se omite
Al final del perodo
Al principio del perodo
Perodo
Especifica el nmero ordinal de la cuota que se est estudiando, que debe

encontrarse en el intervalo comprendido entre 1 y Nper.
Per_inicial y
Especifican el nmero ordinal de la primera y la ltima cuota de un lapso

de tiempo al cual se le van a analizar las cuotas pagadas.
Per_final
12

Estimar
Es una tasa de inters estimada para que el Excel empiece las iteraciones
en el clculo de la tasa de inters de una serie uniforme. Si el argumento
Estimar se omite, se supone que es 10%.
2.2.1 VF
Devuelve el valor futuro de una inversin, equivalente a los pagos constantes que
se hacen peridicamente y a una tasa de inters constante.
VF(tasa, nper, pago, va, tipo)
Por ejemplo, si uno deposita $ 250.000 mensuales durante 2 aos en una cuenta
que paga el 36% nominal anual y desea saber cuanto dinero tendr ahorrado al
final, la respuesta la puede obtener con la funcin VF, como se aprecia en el
siguiente ejemplo:
Hay tres aspectos que se deben tener en cuenta en este ejemplo:

a) El inters que se incluye en el argumento Tasa debe estar en la misma unidad
de tiempo que se use para el argumento Nper, en este caso, como son cuotas
mensuales, la tasa de inters debe ser mensual, por lo tanto hay que dividir por
doce la tasa anual nominal (B1/12).
b) Va puede omitirse como se aprecia en el asistente para funciones y en la barra
de frmulas automticamente deja el espacio en la funcin, asumindolo como
cero.
c) Si se desea que las cifras en la hoja de clculo sean positivas, el argumento
Pago debe introducirse con signo negativo, como se aprecia en el asistente
para funciones (-B3)
13

2.2.2 VA
Devuelve el valor actual de una inversin que recibir abonos peridicos
constantes en el futuro, a una tasa de inters constante. Cuando pide dinero
prestado, el monto del prstamo es el valor actual para el prestamista, que es
equivalente a las cuotas iguales que recibir en el futuro. Esta funcin conserva
las misma observaciones efectuadas para VF.
VA(tasa, nper, pago, vf, tipo)
2.2.3 PAGO
Devuelve el pago peridico de una anualidad basndose en pagos constantes y en
una tasa de inters constante. La respuesta que arroja esta funcin es equivalente
a Va y a VF, dadas las condiciones que se plantean en los perodos, la tasa y la
cuota.
PAGO(tasa, nper, va, vf, tipo)
Por ejemplo, si se recibe

un crdito de $ 5.000.000
para ser cancelado en 20
cuotas
trimestrales
iguales (cinco aos), a
una tasa nominal anual
del 40% trimestre vencido,
el valor de cada cuota se
puede calcular con la
funcin Pago. Aqu se
omite VF y en la funcin
es reemplazado por cero.
En
algunos
problemas puede
darse la necesidad
de requerir tanto
VA como VF para
poder resolver el
problema, como es
por ejemplo el caso
14

del leasing, en el cual, adems del valor inicial de un equipo se presentan unas
cuotas mensuales iguales y al final el pago de la una opcin de compra para que
el usuario adquiera el equipo: en un leasing de $ 80.000.000 a 36 meses con una
tasa de inters del 3.3% mensual y una opcin de compra del 10%, la funcin
Pago para calcular la cuota a pagar funcionara asi:
2.2.4 TASA
Devuelve la tasa de inters por perodo de pago de una anualidad; esta tasa es la
que hace equivalentes el pago constante con el valor presente o con el valor
futuro.
TASA(nper, pago, va, vf, tipo, estimar)
Por ser la tasa del perodo tiene la caracterstica de ser simultneamente nominal
y efectiva, si se desea convertir a tasa anual debe tenerse cuidado con la frmula
que se emplee, segn se quiera calcular la tasa nominal o efectiva anual.
Tasa se calcula por iteracin y puede no tener solucin. Si los resultados de las
iteraciones de la funcin tasa no convergen en 0,0000001 despus de 20
iteraciones, como resultado se devuelve el valor de error #NUM!. El argumento
estimar es opcional y en caso de omitirse las iteraciones inician en 10%.
2.2.5 NPER
Devuelve la cantidad de perodos que debe tenerse una inversin para que sea
equivalente a una serie de pagos peridicos iguales.
NPER(tasa, pago, va, vf, tipo)
La unidad de tiempo en la que se expresa Nper es la misma que se emplee para

la tasa de inters.
2.2.6 PAGOINT
Devuelve el monto del inters pagado por una inversin o un crdito en un perodo
determinado, basndose como ya se ha dicho en pagos peridicos constantes y
en una tasa de inters constante.
PAGOINT(tasa, perodo, nper, va, vf, tipo)
15

A los argumentos que se han venido manejando hasta ahora se agrega el

argumento perodo que representa el nmero ordinal de la cuota que se esta
analizando. Recurdese que en las series uniformes el valor futuro y el valor
presente son equivalentes a una serie de pagos peridicos iguales que se realizan
durante un tiempo determinado y que estos pagos incluyen dos componentes:
a) el inters sobre el saldo de la inversin o del crdito
b) el abono a capital de la inversin o del crdito
El primer componente se calcula con la funcin Pagoint (pago de inters) que se
explica en este numeral y el segundo componente con la funcin Pagoprin (pago
del principal o capital) que se explica en el siguiente numeral.
2.2.7 PAGOPRIN
Devuelve el monto abonado al capital de una inversin o de un crdito en un
perodo determinado, basndose como ya se ha dicho en pagos peridicos
constantes y en una tasa de inters constante.
PAGOPRIN(tasa, perodo, nper, va, vf, tipo)
Es importante tener en cuenta que de acuerdo con las costumbres del sector
financiero colombiano, las funciones Pagoint y Pagoprin solo arrojan respuestas
aceptables en el caso de la modalidad de pagos vencidos, ya que, como se
ilustrar ms adelante para los pagos de cuota anticipada se presenta una
discordancia en la forma de contabilizacin de los intereses.
16

Primero se incluir un ejemplo de una tabla de liquidacin de un crdito de $

5.000.000 al 32% nominal anual, pagadero en un ao por trimestre vencido:
Como se aprecia, el valor de los intereses pagados es igual al saldo inicial de la

deuda en el perodo, multiplicado la tasa de inters del perodo. Por ejemplo, para
el primer trimestre el pago de los intereses es igual a $ 5.000.000 * 8%, que
corresponde al pago por el uso del dinero, obviamente calculado sobre el capital
ajeno utilizado. Este concepto no se cumple si se pretende calcular la tabla de
amortizacin de un crdito que tiene cuota cobrada por anticipado, como es
costumbre en Colombia, por lo tanto no es conveniente utilizar las funciones
Pagoint y Pagoprin en el caso de intereses anticipados:
17

Cuando la tabla se calcula con funciones en el primer mes no se cobran intereses,

cuando en realidad el prestatario utiliz durante un mes los $ 5.000.000 del crdito
menos la cuota de $ 1.397.782 que cancel como primera cuota anticipada, es
decir que debe pagar intereses sobre $ 3.602.218 que al 8% arrojan un total de $
288.177. Como puede apreciarse en los dos cuadros anteriores, el valor de los
intereses es igual pero tienen un perodo de desfase, por lo tanto, al calcular la
verdadera rentabilidad de la operacin se presentan diferencias, sin contar con las
inconsistencias contables que se generan.
2.2.8 PAGO.INT.ENTRE
Devuelve el monto de los intereses pagados entre dos fechas, para lo cual basta
con dar los datos del crdito y el nmero ordinal de las cuotas a pagar donde
empieza y termina el perodo.
PAGO.INT.ENTRE(tasa, nper, vp, per_inicial, per_final, tipo)
Obviamente, se tiene como condicin que las cuotas que se paguen por el crdito
sean constantes. Por ejemplo si se desea saber cul es el monto de los intereses
pagados durante los dos primeros aos de un crdito de vivienda por $
50.000.000, adquirido a 180 meses a una tasa del 3%, se deben dar los siguientes
argumentos a la funcin:
Esta funcin no acepta signo negativo en el argumento vp, por lo tanto si se desea
que el resultado en la hoja de clculo sea positivo, como en el ejemplo, se debe
anteponer al nombre de la funcin el signo negativo (Ver barra de frmulas)2.
Debe aclararse que ni esta ni la funcin PAGO.PRINC.ENTRE debe emplearse cuando el pago de la cuota
es anticipado, ya que presenta las mismas dificultades vistas en 2.2.6 PAGOINT
18

2.2.9 PAGO.PRINC.ENTRE
Devuelve el monto de los abonos a capital efectuados entre dos fechas, para lo
cual basta con dar los datos del crdito y el nmero ordinal de las cuotas a pagar
donde empieza y termina el perodo
PAGO.PRINC.ENTRE(tasa, nper, vp, per_inicial, per_final, tipo)
Su operacin es igual a la funcin anterior, pero se puede obtener una ventaja

adicional: combinndola con el valor del crdito es posible saber cual es el saldo
de la deuda en un momento determinado. Por ejemplo, si se desea saber cul es
el saldo de la deuda del caso anterior es posible encontrarlo de la siguiente
manera:
Las dos funciones anteriores no utilizan el argumento VF por lo tanto no sirven

para calcular por ejemplo cunto se ha ganado en una inversin durante un
determinado lapso de tiempo.
19

2.3 FUNCIONES DE EVALUACION DE PROYECTOS

La evaluacin financiera de proyectos consiste en la aplicacin de algunos
indicadores de conveniencia econmica al flujo de caja estimado de un negocio.
En esta parte se presentarn las funciones financieras del Excel que pueden
utilizarse como indicadores de conveniencia econmica.
Es bien sabido que en un proyecto real el flujo de efectivo resultante no obedece a
ninguna de las series conocidas (anualidades, gradientes, etc.), puesto que
depende de gran cantidad de variables, por lo tanto no existe una frmula para
calcular el valor presente neto o la tasa de retorno, es necesario trabajar cada
componente del flujo como un elemento independiente. Es aqu donde el Excel
presenta un gran aporte para la evaluacin financiera de proyectos.
Los argumentos que utilizan las funciones de evaluacin de proyectos son los
siguientes:
ARGUMENTO
Tasa
Es la tasa de descuento que se utiliza para calcular el valor presente.

Debe expresarse en el mismo perodo que se utiliza para la serie de
datos.
Valor1, valor2,
Son los rangos que contienen los valores (ingresos y egresos) a los
cuales se les va a calcular el valor presente; la funcin acepta hasta 29
rangos.
Valores
Es un rango que contiene los valores (flujo de caja) a los cuales se

desea calcular la tasa interna de retorno. El argumento valores debe
contener al menos un valor positivo y uno negativo para calcular la
tasa interna de retorno. Estos flujos de caja no tienen por que ser
constantes, como es el caso en una anualidad, sin embargo, los flujos
de caja deben ocurrir en intervalos regulares.
Tasa_financiamient Es la tasa de inters que se paga sobre el dinero utilizado en los flujos
o
de caja.
Tasa_reinversin
Es la tasa de inters a la que se reinvierten los flujos de caja del

proyecto a medida que ingresan.
Fechas
Es un calendario de fechas de pago del flujo de caja. La primera fecha

indica el principio del calendario, el resto de las fechas deben ser
posteriores, pero pueden ocurrir a intervalos irregulares
2.3.1 VNA
Devuelve el valor presente neto de una inversin a partir del flujo de caja del
negocio.
20

VNA(tasa, valor1, valor2, ...)

Los valores que se incluyen en el flujo de caja no tienen que ser constantes; sta
es la principal diferencia frente a la funcin VA (tratada en las funciones de series
uniformes, ver pg. 14), ya que se conserva la condicin de que tanto la tasa de
inters como la periodicidad sean constantes, es decir que todo el flujo de caja se
descuenta a la misma tasa y los valores que se incluyen en l ocurren a intervalos
iguales.
Dentro del rango del flujo de caja al que se le va a calcular el valor presente neto
no debe incluirse el valor que se encuentra en el perodo cero, pues tal valor ya se
encuentra en pesos de hoy. En el ejemplo anterior la inversin inicial que se
encuentra en la celda D4 no se incluye en el argumento valores y posteriormente
debe restarse del resultado que arroje la funcin.
El valor presente neto es un indicador sobre la conveniencia econmica de una
inversin que involucra la subjetividad del inversionista, ya que debe seleccionarse
una tasa de inters para descontar el flujo de caja (3% en F4 o 5% en G4, como
se aprecia en el ejemplo anterior). Como se ha calculado con dos tasas diferentes
arroja dos resultados diferentes, para evaluar estos resultados debe tenerse en
cuenta que la respuesta esta expresada en pesos del perodo cero y su significado
puede interpretarse de la siguiente manera:
a) VNA > 0, un resultado positivo indica que el negocio estudiado arroja una
rentabilidad superior a la exigida por el inversionista, deducida de la tasa de
descuento que se utilice en la funcin, y por lo tanto es conveniente llevar a
cabo el negocio.
21

b) VNA = 0, en caso de presentarse, un resultado igual a cero indica que el

negocio arroja una rentabilidad igual a la exigida por el inversionista y
tambin es conveniente llevarlo a cabo.
c) VNA < 0, un valor presente neto negativo no significa que el negocio
estudiado arroje prdida, nicamente que la rentabilidad que pueda
presentar es inferior a la exigida por el inversionista y para l,
particularmente, no es conveniente el negocio.
De lo anterior se concluye que cuando se anuncie el VNA de un proyecto debe
aclararse cul fue la tasa de descuento que se utiliz para calcularlo, es decir cul
fue el valor que se emple en el argumento Tasa.
2.3.2 TIR
Devuelve la rentabilidad (Tasa Interna de Rentabilidad) de una inversin,
expresada en una tasa de inters equivalente al mismo perodo en que se
presente la inversin.
TIR(valores, estimar)
Para el clculo de la funcin TIR se

incluye en el rango de valores todo el
flujo de caja y es necesario que existan
valores positivos y negativos. El
argumento Estimar es opcional como se
puede apreciar en la figura y en caso de
omitirse, el Excel asume una tasa inicial
del 10%.
En el caso del ejemplo anterior la TIR es
igual a 4.94%, esta es la razn por la cual
el VNA al 5% arroj un valor negativo,
indicando que la rentabilidad real del
negocio era inferior a la solicitada por el
inversionista.
Se deduce, entonces, que la TIR solo
involucra las condiciones particulares de
un proyecto y no se ve afectada por la subjetividad del inversionista. Sin embargo,
presenta dificultades de orden matemtico que llevan a desconfiar de los
resultados que arroje. Para ilustrar el caso se presenta el siguiente ejemplo
tomado del libro Evaluacin Financiera de Proyectos de Inversin (pg. 114):
22

Como se aprecia, ante el mismo flujo de

caja la funcin TIR arroja dos resultados
diferentes, dependiendo del valor que se
utilice en el argumento Estimar. Esta
situacin hace que sea de mucho cuidado
la utilizacin de esta funcin pues puede
llevar a conclusiones errneas.
Por otra parte, la tasa interna de retorno no
tiene en cuenta los costos de financiacin
de los egresos que se generan para llevar
a cabo la inversin ni las ganancias por
reinvertir los ingresos que se deriven de la misma. Es decir que solo esta
mostrando la rentabilidad que se obtendr por mantener en un negocio el saldo no
recuperado de la inversin inicial, para resolver esta dificultad se utiliza otra forma
de calcular la TIR que se ha llamado la Tasa Verdadera de Rentabilidad (TVR) o la
Tasa Interna de Rendimiento Modificada (TIRM)3 que es la funcin que se tratar
a continuacin.
2.3.3 TIRM
Devuelve la tasa interna de rentabilidad de un flujo de caja peridico teniendo en
cuenta el costo en que se incurre para financiar los egresos del negocio y el
beneficio obtenido por la reinversin de los ingresos que genera la inversin.
TIRM(valores, tasa_financiamiento, tasa_reinversin)
El principio en que se basa esta funcin es el del valor del dinero en el tiempo, que
se desglosa en los dos puntos siguientes:
a) Los egresos en que se incurre durante la vida de un proyecto tienen un costo
de financiacin por que el inversionista los debe reunir ahorrando, tomndolos
en prstamo o retirndolos de otra inversin, por lo tanto este costo debe
tenerse en cuenta en el clculo de la rentabilidad de un proyecto. Para ello, los
egresos del proyecto se descuentan al perodo cero (o se traen a valor
presente) con una tasa de inters que refleje el costo de financiacin de los
recursos, representada por el argumento tasa_financiamiento. El valor presente
3
Para mayor informacin ver: Evaluacin financiera de proyectos de inversin, pg. 102 y Manual del
Propietario - Calculadora Financiera HP-19B pg. 129
23

de los egresos se calcula con una tasa de descuento prudente (igual a la tasa
que rinden los depsitos normales de la empresa) con el fin de saber en pesos
de hoy cunto se requiere depositar en una cuenta para reunir los desembolsos
que en cada perodo requiere el proyecto
===>
Flujo de los
egresos
Valor presente de
los egresos
b) Los ingresos que recibe el inversionista durante la vida del proyecto pueden
ser reinvertidos en otros negocios o en el mercado financiero. Para reconocer
este proceso, los ingresos se llevan a valor futuro con una tasa de inters que
refleje la tasa de oportunidad del inversionista, pues se supone que los dineros
liberados por el proyecto se pueden reinvertir en los negocios a que
normalmente tiene acceso el inversionista y no al rendimiento que genera este
proyecto en particular. La tasa de oportunidad esta representada por el
argumento tasa_reinversin
===>
Flujo de los
ingresos
Valor futuro de
los ingresos
La TIR modificada esta mostrando cul ser la rentabilidad del proyecto para un
inversionista en particular al relacionar el ingreso total que producir (valor futuro
de los ingresos) y con el monto que es necesario tener disponible hoy (valor
presente de los egresos) para poder llevarlo a cabo.
El resultado que arroja la funcin TIRM es inferior al que se obtiene con la funcin
TIR, pues esta ltima solo refleja las caractersticas del proyecto, mientras que la
modificada incluye la subjetividad del inversionista al tener en cuenta el destino
24

que dar a los recursos que va obteniendo del proyecto, tal como se aprecia a
continuacin:
2.3.4 VNA.NO.PER
Devuelve el valor presente neto de un flujo de caja que no tiene periodicidad
constante.
VNA.NO.PER(tasa, valores, fechas)
Con esta funcin se resuelve el

limitante de la periodicidad constante
que se ha mencionado para la funcin
VNA. Es importante tener en cuenta
dos aspectos en el clculo del valor
presente no peridico:
Primero, la tasa de inters que se
utiliza como tasa de descuento debe
estar expresada en trminos anuales,
para poder convertirla al nmero de
dias que haya entre un flujo y otro.
Segundo, en el argumento valores se
debe incluir todo el flujo de caja, no
solo los valores que se encuentran en
perodos futuros.
25

2.3.5 TIR.NO.PER
Devuelve la tasa interna de retorno para un flujo de caja que no tiene periodicidad
constante.
TIR.NO.PER(valores, fechas, Estimar)
Para esta funcin se deben tener en cuenta las observaciones efectuadas en la

funcin del valor presente no peridico, especialmente no olvidar que el resultado
se expresa en trminos nominales anuales y que siempre utiliza para los clculos
el ao de 365 dias.
26

2.4 FUNCIONES DE INVERSIONES FINANCIERAS

Estas funciones sirven para efectuar clculos en los cuales estn involucrados
papeles con caractersticas variadas en cuanto a la forma de pago de los
rendimientos: con descuento, peridicamente o al final de la inversin. Las
funciones clasificadas dentro de este grupo presentan diferencias frente a las
costumbres del mercado financiero colombiano; algunas de estas diferencias son
irrelevantes y se pueden conciliar fcilmente a travs de la hoja de clculo, pero
hay otras diferencias que son considerables y por lo tanto hacen inoperantes
algunas funciones en el mercado financiero colombiano. Por tales razones debe
tenerse especial cuidado con la interpretacin de los resultados que arrojen estas
funciones.
Las funciones de inversiones financieras utilizan los siguientes argumentos:
ARGUMENTO
Emisin
Es la fecha de emisin de la inversin en el mercado primario.
Liq
Es la fecha de compra o venta de la inversin en el mercado

secundario.
Vencto
Es la fecha de vencimiento de la inversin.
Inversin
Es la cantidad de dinero que se ha invertido en el instrumento

financiero. En este caso no es necesario que se cambien los signos
entre ingresos y egresos, como si se debe hacer en los problemas de
series uniformes.
Valor_de_rescate
Es el precio de venta de una inversin comprada con descuento, es

decir el valor que se recibir en la fecha de vencimiento. Normalmente
se utiliza el valor nominal o $ 100, ya que no se incluyen los intereses
que se reciben en el ltimo perodo.
Base
Determina el tipo de base en que deben ser contados los das. Excel
utiliza cinco tipos de bases con los siguientes cdigos que pueden
utilizarse en el argumento:
Nmero de dias que utiliza
Base (Cdigo)
0 u omitida
30/360
1
Real/real
2
Real/360
3
Real/365
4
Europea 30/360
En este trabajo todos los ejemplos se desarrollarn utilizando la base
0 o comercial como se conoce en Colombia.
Tasa
Es la tasa de inters nominal anual.
V_nominal
Es el precio inscrito en el documento, representativo del valor a pagar

a su vencimiento.
1er_inters
Es la fecha en que se pagar el prximo inters, despus de la fecha

de compra en el mercado secundario; es decir cuando el nuevo
27

ARGUMENTO
propietario recibir los primeros intereses en un ttulo con
rendimientos perodicos.
Frec
Es el nmero de perodos de capitalizacin que hay en un ao. Es

posible utilizar frecuencia anual (1), semestral (2) y trimestral (4).
Descuento
Es la tasa de descuento nominal anual a la que se hace el negocio. Hay

que tener en cuenta que no es el porcentaje que el vendedor descont
del valor futuro del ttulo.
Rendto
Rendimiento que espera obtener la persona que compra una inversin

en el mercado secundario.
Precio
Es el precio de compra de una inversin con descuento.
Capital
Es el valor inicial de una inversin.
Plan_serie_de_tasa Es un rango con las tasas de inters que se aplican a una inversin
s
que capitaliza intereses variables.
2.4.1 TASA.INT
Devuelve la tasa de inters nominal anual para una inversin con pago nico al
final del perodo.
TASA.INT(liq, vencto, inversin, valor_de_rescate, base)
Esta funcin trabaja con inters simple durante todo el plazo de la inversin, es
decir sin capitalizacin de intereses durante el tiempo que dure. Para calcular la
tasa efectiva anual debe utilizarse como perodo de pago el nmero de dias que
hay entre la fecha de compra o inicio de la inversin (liq) y la fecha de
vencimiento, si este nmero no es entero no es posible obtener la tasa efectiva
anual con la funcin Int.Efectivo4
2.4.2 INT.ACUM.V
Devuelve el monto en pesos del inters acumulado en una inversin con pago
nico al final del perodo, sin capitalizacin de intereses durante el tiempo que
dure la inversin.
INT.ACUM.V(emisin, vencto, tasa, v_nominal, base)
Vase el numeral 2.1.1 INT.EFECTIVO

28

Se emplea en esta funcin el concepto de inters simple ya que se considera que

solo hay un perodo de pago durante la vida de la inversin; esto quiere decir que
en nuestro medio no puede utilizarse por ejemplo cuando se presenta una
inversin a seis meses y la tasa de inters se expresa en pagos mensuales, como
se aprecia a continuacin:
2.4.3 INT.ACUM
Devuelve el monto en pesos del inters acumulado por una inversin desde el
ltimo pago de intereses hasta la fecha de venta (liq).
INT.ACUM(emisin, 1er_inters, liq, tasa, v_nominal, frec, base)
El argumento 1er_inters es la fecha en que se realizar el prximo pago de

intereses despus de la fecha de venta de la inversin y no el primer pago de
intereses despus de la emisin.
No es una funcin de uso corriente en el mercado financiero colombiano, pero
puede ser de alguna utilidad en la evaluacin de inversiones financieras,
especialmente cuando se utiliza la hoja de clculo Excel para analizar los negocios
y se quiere saber cual es el valor actualizado del papel en la fecha de la inversin
de la siguiente manera: sumando al valor nominal del papel la respuesta que
arroje la funcin Int.Acum.
29

2.4.4 PRECIO.DESCUENTO
Devuelve el valor que debe pagarse por una inversin que se negocia a una
determinada tasa de descuento.
PRECIO.DESCUENTO(liq, vencto, descuento, valor_de_rescate, base)
En caso de no conocerse el valor de rescate de la inversin puede utilizarse el
nmero uno (1) y la respuesta estara dada en porcentaje
Es una funcin de gran utilizacin en el mercado financiero nacional, pero debe
tenerse mucho cuidado en su utilizacin porque utiliza como tasa de descuento la
tasa nominal anual equivalente y no el descuento efectivamente concedido como
hace en el pas. Por ejemplo un papel a 90 dias que se vende con el 8% de
descuento, utilizara como argumento descuento el 32%, como se aprecia es una
diferencia irrelevante, pues se utiliza con una hoja de clculo y es relativamente
fcil efectuar el clculo de la tasa nominal5.
2.4.5 RENDTO.DESC
Devuelve el rendimiento nominal anual de una inversin negociada con descuento.
Solo sirve cuando el descuento es la nica rentabilidad que ofrece la inversin.
RENDTO.DESC(liq, vencto, precio, valor_de_rescate, base)
Esta funcin utiliza los mismos argumentos que se emplean en el mercado

financiero colombiano y por lo tanto funciona sin ningn inconveniente para los
clculos de las inversiones con descuento6. No puede utilizarse fcilmente como
argumento del inters nominal de la funcin Int.Efectivo por los problemas de
nmero de perodos de pago ya mencionado en 2.4.1 TASA.INT.
2.4.6 CANTIDAD.RECIBIDA
Devuelve el monto de dinero que recibir un inversionista al vencimiento de una
inversin comprada con descuento, si la conserva hasta el final.
CANTIDAD.RECIBIDA(liq, vencto, inversin, descuento, base)
Si se conoce la tasa de descuento efectivamente ofrecida, es inoficioso calcular la tasa anual equivalente con
el fin de utilizar la funcin Precio.Descuento, pues el precio en porcentaje ser igual a 1 - tasa de descuento;
por lo tanto la funcin realmente no tiene aplicacin.
6
Ver Manual para el Clculo de Rentabilidades, pg. 42.
30

Para calcular este valor, se supone que la inversin es solo con descuento y no
paga otros rendimientos durante el tiempo que se conserve. No sobra repetir que
el argumento Descuento esta expresado en trminos anuales y no se trata del
descuento que le hizo el vendedor al valor nominal del ttulo para poder venderlo.
De ah que la frmula empleada para calcular la Cantidad.Recibida sea la
siguiente:
Donde:
PV
PC
descuento
dias
Precio de venta o cantidad recibida

Precio de compra o inversin
Tasa de descuento nominal anual
Nmero de dias que hay entre la fecha de compra y la fecha de
vencimiento de la inversin
Como se aprecia, en el contexto colombiano esta funcin no tiene mayor

aplicacin, ya que en las inversiones financieras no se utiliza la tasa de descuento
anual equivalente; en el mercado colombiano se utiliza o bien el descuento
efectivo por todo el perodo de la inversin o ms comnmente el precio de venta
del papel expresado en trminos porcentuales (1-descuento)7 y por lo tanto la
frmula empleada es ms sencilla:
PV =
PC
PC
=
1 - descuento precio
A continuacin se presenta un ejemplo para evitar errores: Una Aceptacin

Bancaria que se adquiere por $ 12.530.000 (el 92% de su valor nominal) y le faltan
90 dias para su vencimiento:
PV =
PC
descuento
1-
* dias
360
Para mayor informacin referirse al Manual para el clculo de rentabilidades, pg. 43

31

Con las condiciones anteriores es que se anuncia el papel en Colombia, es decir

con un descuento del 8% sobre su valor nominal; pero en las funciones del Excel,
este descuento se debe anualizar, como se aprecia en el ejemplo, y en la funcin
se debe emplear el 32%, tal como figura en la celda C6.
Otro problema que se presenta es que se deben conocer las fechas exactas de
compra y vencimiento de los papeles y no basta con conocer el plazo de la
inversin.
2.4.7 TASA.DESC
Devuelve la tasa de descuento en su equivalente nominal anual de una inversin
comprada con descuento.
TASA.DESC(liq, vencto, precio, valor_de_rescate, base)
Esta funcin presenta las mismas caractersticas de la anterior y por lo tanto no
tiene mayor aplicacin en el mercado financiero colombiano, donde interesa la
rentabilidad efectiva anual de la inversin y no la tasa nominal anual del
descuento.
2.4.8 CUPON.NUM
Devuelve el nmero de pagos de capital o capitalizaciones de inters entre la
fecha de compra (liq) y la fecha de vencimiento de una inversin, redondeados al
nmero entero del pago ms cercano.
CUPON.NUM(liq, vencto, frec, base)
32

2.4.9 CUPON.DIAS
Devuelve el nmero de das que transcurren entre dos pagos de inters o de
capital en una inversin con pagos peridicos.
CUPON.DIAS(liq, vencto, frec, base)
Devuelve el nmero de das que han transcurrido entre el ltimo pago de intereses
y la fecha de venta (liq) de una inversin.
CUPON.DIAS.L1(liq, vencto, frec, base)
Devuelve el nmero de das que van a transcurrir desde la fecha de venta (liq)
hasta la fecha del prximo pago de intereses.
Devuelve la fecha del pago de los ltimos intereses anterior a la fecha de venta.
Esta fecha se expresa en el nmero de serie, por lo tanto hay que darle formato de
fecha para que sea entendible.
CUPON.FECHA.L1(liq, vencto, frec, base)
Devuelve la fecha en que se pagarn los prximos de intereses despus de la
fecha de venta (liq) de una inversin.
A continuacin se presenta un ejemplo con las anteriores funciones, las cuales, a

pesar de ser tan sencillas, son de gran utilidad en el anlisis de inversiones que
tienen pagos peridicos de capital o de intereses:
33

2.4.14 VF.PLAN
Devuelve el valor futuro de un capital inicial despus de aplicar una serie de tasas
de inters compuesto.
VF.PLAN(capital, plan_serie_de_tasas)
Puede ser una funcin de alguna
utilidad para calcular un valor futuro
que capitaliza con tasas variables,
como se aprecia en el siguiente
ejemplo:
2.4.15 PRECIO.VENCIMIENTO
Devuelve el precio mximo, con respecto al valor nominal8, al que debe comprarse
una inversin, para que en el tiempo restante hasta el vencimiento arroje un
rendimiento deseado por el comprador.
PRECIO.VENCIMIENTO(liq, vencto, emisin, tasa, rendto, base)
Esta funcin se aplica solo a inversiones que pagan todo el rendimiento al final del
plazo y no tienen perodos de capitalizacin, es decir que trabajan con inters
simple, cualquiera que sea su duracin.
No es aplicable directamente en el medio colombiano debido a que la respuesta
est expresada en trminos del valor nominal de la inversin y no del valor
8
Valor nominal: es el precio inscrito en el ttulo, representativo de la deuda a pagar al vencimiento del
mismo (Manual para el clculo de rentabilidades, pg. 164). A medida que transcurre tiempo despus de la
emisin del ttulo se van causando intereses que se deben sumar al valor nominal para asi tener el valor
actualizado que es el que importa al momento de una negociacin del papel.
34

actualizado como se acostumbra en Colombia. Pero es relativamente sencillo

efectuar el ajuste pertinente como se explica utilizando el siguiente grfico:
Del grfico anterior se deduce que si la funcin expresa su respuesta en trminos

del valor nominal, para quedar expresada en trminos del valor actualizado solo
basta con sumarle los intereses causados, los cuales se obtienen con la funcin
Int.Acum.V (ver pg. 28). Una vez realizado este pequeo ajuste el precio de
venta ser igual al valor absoluto que se debe pagar por un papel que ha causado
intereses desde su emisin.
A continuacin se ilustra esta funcin con el ejemplo No. 38 del Manual para el
clculo de rentabilidades (pg. 91):
Un CDT emitido el 2 de mayo a 90 dias rinde el 27% trimestre vencido. Si se
registra al 101.3% de su valor en el mercado de valores el dia 4 de junio Cul
ser la rentabilidad efectiva anual que obtiene el segundo comprador de este
papel?
La respuesta que arroja el Manual es de 38.44% que para un perodo de 58 dias

equivale a una tasa nominal anual del 33.39%, por lo tanto si se adecuan estos
datos a la funcin Precio.Vencimiento el problema quedara asi:
Un CDT emitido el 2 de mayo a 90 dias rinde el 27% trimestre vencido. Si un
comprador en el mercado secundario desea tener una rentabilidad del 33.39%
nominal anual por el plazo restante, cul ser el precio que deber pagar el 4
de junio?
La respuesta debe ser 101.3%;

utilizando la combinacin de
funciones mencionada, en una
hoja de clculo Excel la solucin
sera la siguiente:
35

La funcin directamente arroja un resultado de 98.9% (celda B15) que en el

mercado colombiano no tiene ningn significado, pero al sumarle los intereses
causados (celda B16) se tiene la respuesta correcta.
2.4.16 RENDTO.VENCTO
Devuelve el rendimiento nominal anual por el tiempo que resta del plazo, de una
inversin comprada en el mercado secundario.
RENDTO.VENCTO(liq, vencto, emisin, tasa, precio, base)
A continuacin se ilustra
esta funcin con el mismo
ejemplo que utilizado en la
funcin anterior, por lo tanto
debe arrojar los mismos
resultados:
Al igual que la funcin
anterior, sta solo se aplica
a inversiones que pagan
todo el rendimiento al final
del plazo y no tienen perodos de capitalizacin. Tampoco puede utilizarse
directamente en el medio colombiano, pero puede adecuarse fcilmente como se
aprecia en la barra de frmulas: basta con modificar el argumento precio, al cual
debe restarse el inters acumulado hasta la fecha de venta.
2.4.17 PRECIO
Devuelve el precio mximo, con respecto al valor nominal, al que debe comprarse
una inversin que paga intereses peridicos, para que en el tiempo restante, hasta
el vencimiento, arroje un rendimiento deseado por el comprador.
PRECIO(liq, vencto, tasa, rendto, valor_de_rescate, frec, base)
Adecuar esta funcin a la costumbre del mercado financiero colombiano, de

expresar los precios en trminos del valor actualizado de la inversin, es ms
exigente debido a que es necesario conocer dos datos que no estn involucrados
en los argumentos originales como son la fecha de emisin del papel y la fecha del
prximo pago de intereses. Conociendo estos datos es posible calcular los
intereses que se han causado desde el inicio del perodo actual de pago de
intereses hasta la fecha (celda D4) y sumarlos al precio calculado por la funcin
(celda A10) para obtener el precio en trminos del valor actualizado (celda D7).
36

2.4.18 RENDTO
Calcula el rendimiento nominal anual, desde la fecha de compra en el mercado
secundario hasta la fecha de vencimiento, de un valor burstil que paga intereses
peridicos.
RENDTO(liq, vencto, tasa, precio, valor_de_rescate, frec, base)
En el ejemplo anterior, como se observa en la celda A19, si en el argumento

precio se desea utilizar el precio sobre el valor actualizado, deben restrsele los
intereses del perodo actual de pago acumulados hasta la fecha de compra en el
mercado secundario.
37

2.5 FUNCIONES PARA MEDIR EL RIESGO DE LAS INVERSIONES

2.5.1 DURACION
Devuelve el tiempo promedio, expresado en aos, en el cual se espera recibir los
flujos de efectivo de un instrumento financiero.
DURACION(liq, vencto, cupn, rendto, frec, base)
En Colombia, con la entrada en vigencia de la Resolucin 0001 de la
Superintendencia Bancaria (enero 2 de 1996), es obligacin para los
establecimientos financieros utilizar el concepto de duracin para medir el riesgo
de tasa de inters. Este riesgo consiste en los cambios que pueda tener el
patrimonio de una entidad ante variaciones de la tasa de inters, pues bien se
sabe que el plazo de las captaciones es considerablemente inferior al plazo de las
colocaciones, por lo tanto un aumento en la tasa de inters puede encarecer los
pasivos, antes que el ingreso reaccione por la repreciacin de los activos,
produciendo prdidas.
Para una buena utilizacin de esta funcin es importante aclarar lo siguiente:
a) Como fecha en el argumento liq debe utilizarse la fecha de corte de la
evaluacin del riesgo de tasa de inters y no la fecha de emisin del
instrumento.
b) El argumento cupn representa la tasa de inters vigente para el instrumento a
la fecha de corte de la evaluacin.
c) El argumento rendto es la tasa de inters del mercado para instrumentos con
las mismas caractersticas del instrumento que se esta evaluando.
A continuacin se presenta un ejemplo para un ttulo que vence el 15 de marzo de
2002 y paga intereses del 36% trimestral, la fecha de corte 31 de julio de 1998 y la
tasa de inters para ese mismo tipo de instrumento es del 42%:
38
BIBLIOGRAFA
Carlberg, Conrad. Anlisis de los negocios con Excel. Mxico, Prentice-Hall - 1996
Corredores Asociados. Manual para el clculo de rentabilidades. Bogot, 1996
Garca Jaime. Matemticas financieras. Bogot, Jaime Garca - 1997
Grant, Eugene. Principios de ingeniera econmica. Mxico, CECSA Hewlett Packard. Manual del propietario - Calculadora HP-19B
Infante, Arturo. Evaluacin financiera de proyectos de inversin. Bogot, Norma 1993
Superintendencia Bancaria de Colombia. Resolucin No. 0001 de enero 2 de 1996
Tarquin, Blank. Ingeniera econmica. Mxico, McGraw-Hill - 1992
Vrela, Rodrigo. Evaluacin econmica de inversiones. Bogot, Norma - 1993
39
ANEXO N. 1
A continuacin se presentan las funciones financieras del Excel, trabajadas en este
fascculo, en orden alfabtico:
CUPON.DIAS(liq, vencto, frec, base)
pg. 33
pg. 33
pg. 33
pg. 33
pg. 33
CUPON.NUM(liq, vencto, frec, base)
pg. 32
DURACION(liq, vencto, cupn, rendto, frec, base)
pg. 38
INT.ACUM(emisin, 1er_inters, liq, tasa, v_nominal, frec, base)
pg. 29
INT.ACUM.V(emisin, vencto, tasa, v_nominal, base)
pg. 28
NPER(tasa, pago, va, vf, tipo)
pg. 15
INT.EFECTIVO(int_nominal, nm_per_ao)
pg. 8
PAGO(tasa, nper, va, vf, tipo)
pg. 14
PAGO.INT.ENTRE(tasa, nper, vp, per_inicial, per_final, tipo)
pg. 18
PAGO.PRINC.ENTRE(tasa, nper, vp, per_inicial, per_final, tipo)
pg. 19
PAGOINT(tasa, perodo, nper, va, vf, tipo)
pg. 15
PAGOPRIN(tasa, perodo, nper, va, vf, tipo)
pg. 16
PRECIO(liq, vencto, tasa, rendto, valor_de_rescate, frec, base)
pg. 36
PRECIO.DESCUENTO(liq, vencto, descuento, valor_de_rescate, base) pg. 30

PRECIO.VENCIMIENTO(liq, vencto, emisin, tasa, rendto, base)
pg. 34
RENDTO(liq, vencto, tasa, precio, valor_de_rescate, frec, base)
pg. 37
RENDTO.DESC(liq, vencto, precio, valor_de_rescate, base)
pg. 30
RENDTO.VENCTO(liq, vencto, emisin, tasa, precio, base)
pg. 36
TASA(nper, pago, va, vf, tipo, estimar)
pg. 15
TASA.DESC(liquidacin, vencto, precio, valor_de_rescate, base)
pg. 32
40
TASA.INT(liq, vencto, inversin, valor_de_rescate, base)
pg. 28
TASA.NOMINAL(tasa_efectiva, nm_per)
pg. 9
TIR(valores, estimar)
pg. 22
TIR.NO.PER(valores, fechas, estimar)
pg. 26
TIRM(valores, tasa_financiamiento, tasa_reinversin)
pg. 23
VA(tasa, nper, pago, vf, tipo)
pg. 14
VF(tasa, nper, pago, va, tipo)
pg. 13
VF.PLAN(capital, plan_serie_de_tasas)
pg. 34
VNA(tasa, valor1, valor2, ...)
pg. 20
VNA.NO.PER(tasa, valores, fechas)
pg. 25
41

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FACILIDADES FINANCIERAS DEL EXCEL

1. ASISTENTE PARA FUNCIONES

2. MANUAL DE LAS FUNCIONES FINANCIERAS DEL EXCEL

2.1 FUNCIONES PARA CONVERSION DE TASAS

2.2 FUNCIONES DE SERIES UNIFORMES

2.3 FUNCIONES DE EVALUACION DE PROYECTOS

2.4 FUNCIONES DE INVERSIONES FINANCIERAS

2.5 FUNCIONES PARA MEDIR EL RIESGO DE LAS INVERSIONES

1. ASISTENTE PARA FUNCIONES

= NombreFuncin(argumento_1,argumento_2, .... ,argumento_n)

Funciones Financieras del Excel

ayuda donde se aprecian los argumentos de cada funcin y un corto resumen de

El siguiente es el aspecto del paso dos del Asistente para Funciones

2. MANUAL DE LAS FUNCIONES FINANCIERAS DEL

1. Funciones que sirven para convertir tasas

Funciones Financieras del Excel

2.1 FUNCIONES PARA CONVERSION DE TASAS

Es la cantidad de perodos de capitalizacin de inters que hay en un ao.

Es la tasa de inters nominal anual expresada en trminos decimales. Se

Es la tasa de inters efectiva anual, es decir la rentabilidad que

Funciones Financieras del Excel

OBSERVACIONES A LAS FUNCIONES PARA CONVERSION DE TASAS

Funciones Financieras del Excel

Frmula para el inters nominal en modalidad vencida:

Frmula para el inters efectivo en modalidad anticipada:

Frmula para el inters nominal en modalidad anticipada:

Funciones Financieras del Excel

2.2 FUNCIONES DE SERIES UNIFORMES

de series uniformes cuando rene las siguientes

a) El monto de los pagos efectuados dentro del tiempo de la inversin es

Una serie de pagos iguales,

Funciones Financieras del Excel

Tasa de inters del negocio (costo o rentabilidad)

En las soluciones de los problemas de series uniformes siempre hay equivalencia

P en los trminos financieros. Es el valor actual de una serie de pagos

A en los trminos financieros. Es el pago que se efecta en cada perodo

n en los trminos financieros. Es la cantidad total de perodos en una

i en los trminos financieros. Es la tasa de inters por perodo. Tener en

F en los trminos financieros. Es el valor futuro o el saldo en efectivo que

Es el nmero 0 1 e indica la forma de pago de la cuota entre vencido y

Al final del perodo

Al principio del perodo

Especifica el nmero ordinal de la cuota que se est estudiando, que debe

Especifican el nmero ordinal de la primera y la ltima cuota de un lapso

Funciones Financieras del Excel

Hay tres aspectos que se deben tener en cuenta en este ejemplo:

Funciones Financieras del Excel

Por ejemplo, si se recibe

Funciones Financieras del Excel

La unidad de tiempo en la que se expresa Nper es la misma que se emplee para

Funciones Financieras del Excel

A los argumentos que se han venido manejando hasta ahora se agrega el

Funciones Financieras del Excel

Primero se incluir un ejemplo de una tabla de liquidacin de un crdito de $

Como se aprecia, el valor de los intereses pagados es igual al saldo inicial de la

Funciones Financieras del Excel

Cuando la tabla se calcula con funciones en el primer mes no se cobran intereses,

Funciones Financieras del Excel

Su operacin es igual a la funcin anterior, pero se puede obtener una ventaja

Las dos funciones anteriores no utilizan el argumento VF por lo tanto no sirven

Funciones Financieras del Excel

2.3 FUNCIONES DE EVALUACION DE PROYECTOS

Es la tasa de descuento que se utiliza para calcular el valor presente.

Es un rango que contiene los valores (flujo de caja) a los cuales se