1

BO CO V M THNG
11.2012

Vietinbank Captial
4/12/2012
1

TM TT
Trong thng 11, nn kinh t v m tip tc c nhng chuyn ng tt xu an xen. Nu nh cc ch s v
m nh CPI, thng d cn cn thng mi u cho thy nhng bin chuyn tch cc th ngc li, h
thng ngn hng li ang tri qua giai on kh khn.
Thanh khon h thng tip tc di do, dng tin c xu hng chy vo Tri phiu chnh ph, tri ngc
hn vi mi nm khi thng thng cu tn dng tng mnh vo thi im cui nm. Nm nay tn dng
tng trng chm chp, d kin tc tng trng ch t 5%. Trong khi n xu li c xu hng tng
cao, i hi phi c cc bin php cp bch x l.
Thng 10 l thng th 5 lin tip Vit Nam tip tc xut siu, vi mc thng d 156 triu USD, a cn
cn thng mi c nc n ht thng 10/2012 thng d 64 triu USD.
Cng trong thng 11, B Ti chnh ban hnh 28 th tc mi trong lnh vc chng khon. ng thi c
quan ny cng trnh Th tng ph duyt n ti cu trc th trng chng khon, trong giai on
2012-2014: cng c m hnh cc t chc kinh doanh chng khon v 2015: hon thnh cn bn c cu
li cc t chc ny.
u thng 11, th trng chng khon li chu c sc ln khi mt nhn s cao cp trong ngnh ngn hng
b mi ln hp tc vi cng an. Th trng gim vi tc cn mnh hn v vic thng 8. Tuy nhin,
cng trong thng 11, n ti cu trc th trng chng khon ca B Ti chnh c trnh ln
Chnh ph ph duyt. Trong di hn, khi vic ti cu trc hon thnh, th trng c k vng s mang
mt din mo mi.

I.

KINH T V M

1. CPI thng 11 gim mt na so vi thng 10

Theo Tng cc thng k, ch s CPI thng 11 nm 2012 tng 0,47% so vi thng 10, tng 6,52% so vi
thng 12 nm trc v 7,08% so vi cng k nm 2011.
Nhn chung cc con s v kinh t v m nm nay khc bit kh nhiu so vi quy lut t nhng nm trc
. Nhng nm trc, tr nm khng hong kinh
t ton cu nm 2008, CPI cc thng cui nm

CPI theo thng nm 2012 (%)

thng thng sau cao hn thng trc. Tuy

nhin, tc tng CPI thng 11 nm nay ch
bng mt na so vi thng 10 v thp hn hai
thng gn nht.
Tnh n thi im hin ti, nh vy CPI tng
thp hn nm trc v thp hn c mc tiu m
Chnh ph t ra cho c nm (8%). Tuy nhin,
iu ny khng n t cc yu t tch cc nh

Ngun: GSO

hiu qu u t hay nng sut lao tng cao hn

hay cung hng ha, dch v tng trng m ngc li, CPI st gim l do s st gim ca tng cu, c
u t, sn xut v tiu dng. y l h qu ca suy thoi kinh t v ng lo ngi trong bi cnh hin nay.
2. 5 thng lin tip xut siu, 10 thng thng d thng mi 64 triu USD
Tng Cc Hi quan VN cho bit, tng kim ngch xut nhp khu thng 10 t 20,5 t USD, tng 9% so
vi thng trc. Ly k 10 thng, tng kim ngch xut nhp khu hng ha c nc t 187,5 t USD,
tng 12,5% so vi cng k nm 2011. Trong
xut khu t 93,8 t USD, tng 18,9% v

Cc mt hng c gi tr xut khu cao trong

T10/2012 (t USD)

nhp khu t 93,7 t USD, tng 6,7% so vi

cng k nm 2011.
Nh vy, Vit Nam tip tc xut siu thng
th 5 lin tip vi mc thng d l 156 triu
USD, a cn cn thng mi c nc n
ht thng 10/2012 thng d 64 triu USD.
y l mt s ci thin rt ln khi cng k
nm trc, 10 thng u nm 2011, cn cn
thng mi thm ht 8,92 t USD.

Ngun: Tng Cc hi quan

Tuy nhin nhn vo s liu c th nhn thy khu vc c vn u t nc ngoi tip tc dn dt v tng
trng xut nhp khu v thng d thng mi trong khi khi doanh nghip trong nc vn ang loay
hoay trong tnh trng kh khn.
3. FDI
Cc u t nc ngoi cng b bo co u t nc ngoi v 11 thng u nm 2012. Theo , trong
thng 11, tng s vn FDI thc hin t 900 triu
USD, xp x con s cng k 2011 (gim 5%). Tuy

C cu FDI 11 thng 2012 theo ngnh

nhin, vn ng k t gn 1,7 t USD, tng 8%

so vi thng 11/2011, trong ch yu l vn
ng k tng thm.
Ly k 11 thng, FDI thc hin ca c nc t
9,9 t USD, gim nh 1,5%, vn ng k t
12,18 t USD, gim mnh 21,4% so vi 9 thng
u nm 2011.
Trong bi cnh nn kinh t ang phi i mt vi
nhiu thch thc, ngun vn u t nc ngoi

Ngun: Cc u t nc ngoi

cng gim st v c xu hng rt ra khi cc th trng mi ni trong c c Vit Nam.

4. Th trng tin t
-

Tng trng tn dng v thanh khon h thng

Ngay t u nm, NHNN nh hng diu chnh gim li sut bnh qun 1%/nm trong mi qu. Tuy
nhin, vi xu hng tng chm li ca lm
pht v s n nh ca thanh khon, NHNN

Tng trng tn dng theo thng nm 2012

iu chnh gim cc mc li sut ch

cht nhanh hn d kin. Tnh t u nm
n nay, NHNN 5 ln iu chnh gim
cc mc li sut iu hnh v 4 ln gim
trn li sut huy ng. Theo , li sut cho
vay ra tng i n nh, i vi cc lnh
vc u tin nh nng nghip, nng thn,
xut khu, cng nghip h tr, doanh nghip
nh v va, mc trn li sut c c nh
13% i vi cc khon vay ngn hn.

Ngun: SBV, Vietinbank Capital tng hp

Tng phng tin thanh ton (M2) n 20/11/2012 c tng 15,33% so vi thng 12/2011. Tng s d
tin gi ca khch hng ti cc t chc tn dng c tng 15,98%. D n tn dng i vi nn kinh t
(bao gm c u t tri phiu doanh nghip v y thc) c tng 4,15% so vi cui nm 2011.
Trong phin hp Chnh ph thng k thng 11, c mt im ng ch l Chnh ph yu cu xem xt
vic p trn li sut cho vay v ng thi gim li sut cho vay h tr doanh nghip. Tuy nhin, vo
thi im hin ti, li sut cho vay khng cn ng vai tr qu quan trng. Vn doanh nghip phi i
mt chnh l gii phng hng tn kho thay v vay vn m rng sn xut kinh doanh.
Trong nhng nm trc, tng trng tn dng qu nng dn n n xu tng cao nh hin nay v h
thng ngn hng phi chu ri ro v. Nm nay cc ngn hng gn nh phi quay v th phng th
khi a ra mt ng vn th phi i km vi l kim sot cht lng tn dng.
Nhng l do khin tng trng tn dng chm. c tnh tng trng tn dng nm nay ch t 5%.
-

Cuc ua li sut gim nhit so vi thng trc

Nu nh cui qu III, cuc ua li sut huy ng tr li v lan trn din rng trn h thng ngn hng th
n thng 11, cuc ua ny du li. Mc li sut ngn hn hin ti c cc ngn hng cho ph bin
mc 10-10.7%, di hn mc 12%, thay v 13% thm ch 14% nh hai thng trc y.
Theo tnh cht ma v thng thng nhu cu vn thng tng cao vo cui nm. Tuy nhin, n thi
im ny, cha c nhng du hiu r rng cho thy nhu cu vn tng nh mi nm. Cuc ua li sut
chng li bi vic tng li sut u vo tt yu phi iu chnh li sut u ra, m trong bi cnh hin ti,
hot ng tn dng ang gp kh khn, doanh nghip c nhu cu gii phng hng tn kho hn l vay vn
m rng sn xut kinh doanh.
-

N xu

Theo Thng c NHNN, t u nm n nay n xu tng 66%. Trong nhm nguyn nhn chnh dn n
n xu, c th ni trch nhim trc tin thuc v TCTD. Thi gian qua, NHNN t chc thanh tra
gim st mt s TCTD. Nhiu TCTD bo co n xu ch 1-3% nhng khi thanh tra gim st th c
TCTD c n xu ln n vi chc phn trm.
Lin quan n vn ny, thng c yu cu cc ngn hng khng c chia c tc nu nh cha trch
lp d phng. Cng vi nhng bin ng mnh trong h thng ngn hng thi gian va qua, thng tin
ny s lm gim sc hp dn ca c phiu ngn hng i kh nhiu.
-

Giao dch tri phiu tng mnh tri ngc vi xu hng mi nm

Thng thng vo nhng thng cui nm, cc ngn hng thng dn tin vo gii quyt vn thanh
khon do nhu cu tn dng cui nm thng tng cao. Tuy nhin, nm nay hon ton khc bit. Nhng
thng u qu IV, th trng tri phiu vn giao dch si ni do cc ngn hng tham gia mua mnh.

Qu IV/2011, 25 phin u thu TPCP qua HNX ch huy ng c 5.400 t ng. Trong khi , t u
thng 10 n nay, ch qua 11 phin nhng c 11.600 t ng tri phiu c pht hnh. Sau gn 11
thng, tnh n 21/11, cc ngn hng mua c 117.755 t ng tri phiu, gp ri lng tri phiu
mua trong c nm 2011.
TPCP vn l mt cng c m bo thanh khon cho ngn hng tuy nhin vic tng mua mnh vo
nhng thng cui nm tip tc cho thy dng tin trong h thng vn ang di do v vn khng c
y vo nn kinh t. Tuy nhin y cng l mt yu t ngn hng c th ci thin ngun thu nhp li
trong nm nay v cn bng c chi ph vn. Trong bi cnh hin ti, s dch chuyn ngun vn trong h
thng ngn hng l hon ton c th hiu c.
5. Ngy 26/11/2012 cc NHTM chnh thc ngng huy ng vng
Theo ch o ca NHNN, ngy 26/11 cc NHTM chnh thc ngng nghip v huy ng vng. Mt s
ngn hng nh HDBank ch cn thc hin nghip v gi h vng c thu ph. Ngoi ra cc NHTM cng
khuyn khch khch hng o hn gi vng bn li cho ngn hng vi gi cao hn th trng v chuyn
sang gi tin VND. Tuy nhin, s khch hng ng phng n ny khng nhiu. Mc ph gi vng
giao ng t 0,01% n 2%/nm. Hin nay cha c mt quy nh c th no v vic thu ph gi vng. Do
vy mc ph cao hay thp l ty thuc vo ch trng ca ngn hng c mun thu ht khch hng gi
hay khng.
II.

TH TRNG CHNG KHON

Din bin ch s VN-Index

Din bin ch s HNX-Index

Ngun: Vietinbank Capital tng hp

Nhng bin ng v nhn s cp cao trong h thng ngn hng vn tip tc lm th trng b nh hng
nng n v ngy cng mt i ng lc hi phc. Ngy 2/11, th trng gim mnh gn 13 im
(3,27%) xung 375,26 im, vn ha th trng mt i 24.438 t ng (1,2 t USD) ch sau thng tin v
ng ng Vn Thnh v gia nh c mi ln cng an hp tc iu tra. V vic cha c kt lun cui

cng nhng tip tc cho thy s bin ng trong h thng ngn hng ngy cng mnh v tc ng n
tm l nh u t.
Sut thng 11, hai ch s u c du hiu i xung kh r nt v ln lt thng cc vng h tr gn nht.
Ch s Vn-Index xung di vng 380 im, i vi HNX-Index, ch s ny gim xung di 51 im,
to nn y mi lch s. Thanh khon trn c hai sn, khng tnh nhng phin tha thun t bin, cng
ch dao ng quanh 20-25 triu n v/phin. Dng tin vn ang ng ngoi th trng khi khng c
thng tin h tr.
V chnh sch, trong thng 11, B Ti chnh trnh ln Th tng CP ph duyt n ti cu trc th
trng chng khon. Theo , giai on 2012-2014: cng c m hnh cc t chc kinh doanh chng
khon v n nm 2015: hon thnh cn bn c cu li cc t chc ny.
ng thi cng trong thng 11, 28 th tc mi trong lnh vc chng khon cng c B Ti chnh ban
hnh nhm thay th, sa i, b sung nhng iu lut c.
Trong ngn hn, th trng ang c du hiu i xung v kh nng xu th ny vn cn ko di. Nhng
gii php vn cn c thi gian ngm vo th trng trong khi nhng vn trc mt v cp bch
nh nim tin ca nh u t b st gim nghim trng, thanh khon suy kit, thiu hng ha cht lng v
thiu room cho nh u t nc ngoi cha c gii php no c th.

Khuyn co
Nhng thng tin v nhn nh m VietinBank Capital cung cp trn y l da trn nh gi ca ngi vit ti
ngy a ra bn tin. Mi thng tin, nhn nh, quan im phn tch trong bo co c th c thay i m khng
c s bo trc.Bn tin ny ch mang tnh cht tham kho nhm gip nh u t c y thng tin hn trong
vic ra quyt nh v c th thay i bt c lc no m khng cn thng bo trc. Thng tin trong bn tin ny
da trn nhng thng tin c sn c thu thp t nhiu ngun m c tin l ng tin cy, tuy nhin chnh xc
v hon ho khng c m bo.
VietinBank Capital c th c nhng hot ng hp tc kinh doanh hoc c li ch lin quan ti cc i tng c
cp trong bo co. Ngi c nn lu rng VietinBank Capital c th c xung t li ch vi cc nh u t khi
thc hin bo co phn tch. VietinBank Capital khng chu trch nhim cho nhng khon l trong u t khi s
dng nhng thng tin trong bo co ny.
Bo co ny l ti sn v c bn quyn thuc VietinBanh Capital. Mi hnh vi sao chp, sa i, in n v pht hnh
khi khng c s ng ca VietinBank Capital u tri lut.
Bn quyn thuc v Cng ty TNHH-MTV qun l qu VietinBank-VietinBank Capital.

Lin h:
Ngi thc hin bo co
Chuyn vin NC-PT

Trn Anh Th

thu.ta@vietinbankcapital.vn

Trng phng NC-PT

inh Quc ng

dongdq@vietinbankcapital.vn

Chuyn vin thc thi u t

Nguyn Th Thy Linh

linhntt1@vietinbankcapital.vn

Chuyn vin NC-PT

Nguyn Vit Cng

cuongnv1@vietinbankcapital.vn

Chuyn vin NC-PT

Hong Thanh T

tu.ht@vietinbankcapital.vn

Chuyn vin NC-PT

Trn Anh Th

thu.ta@vietinbankcapital.vn

Phng Nghin cu-Phn tch

Cng ty TNHH-MTV qun l qu VietinBank

Tng 6, TTTM ch Ca Nam, 34 Ca Nam, Hon Kim, H Ni
in thoi: 4-4-39.38.8855
Fax: 84-4-39.38.8500
Website: www.vietinbankcapital.vn