Finan 726 ee Algunas consideraciones sobre la Tasa Interna de Retorno (TIR) ROQUE GONZALEZ G. * En la evaluacién econémica de un proyecto de inversion es utilizada la tasa interna de retorno (TIR) como criterio de decisién, sin embargo la TIR presenta caracter sticas especiales como quiera que se trata de la solucién de un polinomio de gra- don, QUE ES LA TIR? La TIR, matematicamente, es la solucién aun polinomio de grado n. Un polinomio es una ecuacién de la forma: n ; Co FC; XH. 4C, XN =T Geex.* C1) 0 ¥C Keo ck KU Los ntimeros Co, Cy, ... Cy son Hlamados coefi- cientes del polinomio y el entero no negativo n es llamado el grado del polinomio. (SiC, #0) Ejemplo: 6x4 —11x3 +7 x? — 29x +24=0 + Licenciado en Matemsticas U. Libre studi de Postgrado en MatemiticasEstadistiea U, Sao Paulo i Ts : Especializacion en Administracion Universitaria; Fundacion Este polinomio es de grado 4, y por lo tanto tie Getulio. Vargas Qrginizacion Universitaria Interamericana ne a Lo maximo 4 raices o soluciones. 38 REVISTA ESCUELA DE ADMINISTRACION DE NEGOCIOS- BOGOTA -? [ 58 60- ENERO-ABRILS7La TIR desde el punto de vista econémico: — Mide el rendimiento de un proyecto de inver- La TIR desde el punto de vista matematico: Es el valor de la i que hace una ecuacién poli- némica igual a cero (el valor presente neto igual acero VPN 0} VPN=2 yg R (147 =0 Joo Sihacemos (1+i) =X Entonces VPN 9 & xI=0 R, #0 2) €s una ecuacién polinémica de la forma plane teada en (1) ASPECTOS IMPORTANTES EN LA SOLUCION DE UN POLINOMIO DE GRADO (n) Un polinomio de grado n presenta a. Un maximo de n soluciones 0 rafces En el caso del VPN = 0, de grado n, quiere de- cir,que puede tener n tasas de retorne. b. Soluciones positivas y/o negativas En el caso del VPN _ 0, solo interesa las ra(- ces 0 soluciones positivas. c. Soluciones Reales o Complejas En cl caso del VPN = 0, solo interesa las solu: ciones reales 4, Dificil caleulo, cuando n> 4 PROCESO DE SOLUCION DE UN POLINOMIO DE GRADO n (VPN ~ 0) El proceso de solucién de un polinomio de grado 1 (VPN = 0), se representa mediante este diagrama de flujo. Se da una i cualquiera ae ema Buscamos otra | | Calculamos imenor VPN Buscamos otra | imayor Este diagiama de flujo puede ser utilizado en un © para realizar un pro grama_para_un microcomputador, trabajo de cdleulo manu SOLUCIONES AL PROGRAMA DE MULTIPLES RAICES (MULTIPLES TIR) Para abordar el problema de miltiples TIR, es importante para nuestro caso concreto definir los. diferentes tipos de inversién, asi: Las inversiones pueden se Convencionales No convencionales Las inversiones convencionales pres: flujo de caja resultante uno o mas periodos de be. neficio (ingresos), desput’s de uno o mas perodos de inversin (egresos) Ejemplo: EI siguiente gréfico, representa un flujo de caja de un proyecto de inversién convencional. EBs Este tipo de inversin presenta un polinomio con una solucidn y en consecuencia solamente una TIR. 39Las inversiones no convencionales Estas inversiones presentan en el flujo de caja pe- riodos alternos de inversién (egresos) con perfodos de beneficio (ingresos). Ejemplo. EI siguiente grafico representa un flujo de caja de un proyecto de inversidn no convencional. Las inversiones no convencionales pueden ser: — Puras 0 Mixtas Las inversiones no convencionales puras son aquellas que al levar a valor presente los flujos de caja, utilizando como tasa de interés, la TIR, para todos los periodos (t=0,t=1,..., t=n—1),se tiene VPN (i) <0, donde i es la TIR,Por tanto se considera entonces, que atin hay dinero inverti- do en el proyecto. Las inversiones no convencionales mixtas presen- tan un VPN (ix) > 0, ademas presentan varias solu ciones y en consecuencia varias THR SOLUCIONES POSITIVAS DEL POLINOMIO (ver =0) Teniendo en cuenta que solo interesan las solu ciones o raices positivas, una técnica para este pro: posito es la regla de Descartes que relaciona el nt mero de raices positivas det polinomio con el ni mero de cambios de signo de sus coeficientes. REGLA DE DESCARTES E] rimero de raices 0 soluciones positivas de un polinomio no excede al ntimero de cambios de sig tno de sus coeficientes y si difiere lo es en un niime: £0 par. Ejemplo: = x8 — 2x5 43x4 +x3 — x’ je Este polinomio presenta cuatro (4) cambios de signo, asf x7 para x® x5 para x4 X? para x! x! para x° Por lo tanto tiene un maximo de cuatro (4) rai ces 0 soluciones positivas, sino presenta 4, tiene dos (2) 0 ninguna Mediante esta Regla se puede preveer el ntimero. de raices positivas del polinomio VPN = 0. Los aspectos planteados anteriormente son’ esencialmente necesarios cuando se utiliza la TIR, como criterio de decision, para medir la bondad de un proyecto de inversi BIBLIOGRAFIA INFANTE, Arturo, “Evalancitin Econbmmica de Productos de Inver Bn”. Biblioteca Banco Popular, Cai, 19 VARELA V., Rodigo, “Evaluaci6a Econbimica de Alternatives Ope ‘iclanales y Broyecton ue tmsersiSn, Editoriai Nocma, Cai, 198 DOLTEN S.A. “Administraci8n Financiers". 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