POGLAVLJE III

Finansijska trita i institucije

TEORIJA FINANSIJSKE
STRUKTURE

2010, Dejan oki, Boko ivkovi, Finansijska trita

Ciljevi predavanja

Objasniti ta stoji u u osnovi formiranja

strukture institucija, trita i instrumenata u
finansijskom sistemu
Analiza karakteristika finansijske strukture u
razvijenim trinim privredama
Objasniti uticaj asimetrinih informacija i
transakcionih trokova na strukturu
finansijskog sistema

2010, Dejan oki, Boko ivkovi, Finansijska trita

I Karakteristika finansijske strukture

Uee direktnog i indirektnog finansiranja

u finansijskom sistemu
Krediti banaka vs
Akcije i obveznice kao izvor korporativnog
finansiranja

2010, Dejan oki, Boko ivkovi, Finansijska trita

Znaaj direktnog finansiranja

Centralizovano formiranje cena finansijskih

instrumenata
Informacije o trinoj vrednosti preduzea
Trite korporativne kontrole
Cena bezrizine aktive
Berzanski indeksi
Znaaj za efikasno funkcionsanje finansijskog
sistema i ukupna privredna kretanja

2010, Dejan oki, Boko ivkovi, Finansijska trita

II Karakteristika finansijske strukture

Regulacija finansijskog sistema
Sigurnost
Obezbeenje zajmova
Zabrane pojedinih aktivnosti za dunike

2010, Dejan oki, Boko ivkovi, Finansijska trita

Uticaj rizika negativne selekcije

Posledica informacione asimetrije

Javlja se pre finansijske transakcije
Emitent
Investitor
Informacije o
kvalitetu
finansijskog
instrumenta

>

Informacije o
kvalitetu
finansijskog
instrumenta

2010, Dejan oki, Boko ivkovi, Finansijska trita

Smanjivanje informacione asimetrije

Dravna regulacija
Obezbeenje zajmova
Privatne finansijske analize
Finansijsko posrednitvo

2010, Dejan oki, Boko ivkovi, Finansijska trita

Uticaj rizika zloupotrebe

Posledica informacione asimetrije

Nastaje posle finansijske transakcije
Primer - Agencijski problem
Menaderi
Akcionari
Informacije o
poslovanju
preduzea

>

Informacije o
poslovanju
preduzea

2010, Dejan oki, Boko ivkovi, Finansijska trita

Smanjivanje agencijskog problema

Korporativna kontrola
Dravna regulacija
Neto imovina
Ugovorna ogranienja aktivnosti

2010, Dejan oki, Boko ivkovi, Finansijska trita

Uticaj transakcionih trokova

Sitni investitori se suoavaju sa:
Visokim brokerskim provizijama
Ogranienom mogunou diversifikacije
Nedovoljno informacija i/ili strunosti
Finansijske institucije omoguavaju:
Ekonomiju obima
Diversifikaciju
Struno upravljanje finansijskim sredstvima

2010, Dejan oki, Boko ivkovi, Finansijska trita

Finansijska struktura zemalja u tranziciji

Odsustvo mehanizama smanjenja informacione

asimetrije
Nedovoljno razvijeni elementi efikasnog
finansijskog sistema:
Dravna regulacija
Korporativna kontrola
Privatne finansijske analize
Mehanizam zaloge
Ugovorna ogranienja aktivnosti
Neto imovina
Finansijsko posrednitvo

2010, Dejan oki, Boko ivkovi, Finansijska trita

Finansijske krize
Nastaju u situaciji destabilizacije finansijskog
sistema i rasta informacione asimetrije
Uzroci:
Nagli rast neizvesnosti
Rast kamatnih stopa
Promene realnih parametara
Problemi u bankarskom sektoru

2010, Dejan oki, Boko ivkovi, Finansijska trita

Ilustracija mehanizam delovanja krize

2010, Dejan oki, Boko ivkovi, Finansijska trita