S obzirom na injenicu da je operativni dobitak 3,06 puta vei od plaenih

kamata, preduzee je sposobno da podmiruje svoje obaveze prema

kreditorima,67) kao i da postoji zadovoljavajui stepen verovatnoe da e oni
naplatiti kamatu.
Ratio izmeu dugotrajne imovine i vlasnike glavnice (Fixed Assets to
Owners Equity Ratio), takoe je bitan za konanu ocenu o solventnosti
preduzea NANCY COSMETICS". Naime, ovaj odnos definie kumulativnu
optimalnu" strukturu pozicija aktive i pasive.
Model za odreivanje optimalne" strukture bilansa bazira na uspostavljanju iskustveno prihvaenih odnosa izmeu ukupnih obaveza i ukupne
aktive, odnosno i ukupne pasive (1:2), odnosima izmeu tekue aktive i tekue
pasive (2:1), kao i na proceni mogunosti pokria kamata.
Poe li se, dalje, od zadovoljavajue prosene stope pokria kamata
(iznosi 3 puta), onda se na osnovu svih drugih prikazanih odnosa moe
prihvatiti odnos izmeu tekue imovine i dugotrajne imovine 1:1, tj. po
50% od ukupne aktive. Tekue obaveze bi iznosile najvie 50% od vred nosti tekue imovine, odnosno 25% od ukupne pasive, dugorone obave ze
bi iznosile 25% od ukupne pasive, a vlastiti kapital bi bio 50% od ukup ne
pasive.
Prema tome, uspostavljeni bilansni odnosi kod preduzea NANCY
COSMETICS", izgledaju ovako:
NANCY COSMETICS"
BILANS STANJA
odnosi izmeu pozicija na dan. 31. 12. 2000.
PAS IVA

A K T IVA
Tekua imovina
(21,90%)

5.946

Tekue obaveze
(20,45%)
Dugorone obaveze
(22,10%)

Dugotrajna imovina
(78,10%)

21.210

Sopstveni kapital
(57,45%)

5.556
6.000

S obzirom na injenicu da su odnosi u pasivi dominantni prilikom

utvrivanja solventnosti proizilazi da je analizirano preduzee sposobno
izmirivati svoje dugorone obaveze. Meutim, odnosi unutar aktive, kao i
odnosi izmeu sopstvenog kapitala i dugotrajne imovine indiciraju na ne ravnoteu.
Naime, dugotrajna imovina znatno nadmauje sopstveni kapital, tako
da se moe primetiti da je finansirana ak i iz tekuih obaveza, to je na ruilo likvidnost u vidu pojave neoekivanih potreba za gotovim novcem.
Zbog velikih suma amortizacije i depresijacije nee se, u prvo vreme, ose titi nedostatak novca za pokrie dugoronih obaveza.
Na kraju, kao generalni zakljuak analize likvidnosti i solventnosti namee
se potreba za poveanjem sopstvenog kapitala putem poveanog procenta
zadranog dobitka.

1.6.1.4. Indikatori efikasnosti investiranja deoniara

Navedeni indikatori pruaju razliitim korisnicima (deoniari i
potencijalni deoniari) informacije o efektima investiranja u redovne
deonice deoniarskog drutva. U osnovne indikatore efikasnosti
investiranja (Investment Ratios) ubrajaju se: zarada po deonici (Earnings
per Share), dividende po deonici (Dividends per Share) povrat na
deoniarsku glavnicu redovnih, tj. obinih deonica (Return on Common
Stockholders Equity), prinos od dividendi (Dividende Yield), i odnos cene
i zarade po deonici (Price / Earnings Ratio).
Efikasnost investiranja deoniara najpre emo testirati putem indika tora zarade po deonici (Earnings per Share), koji indicira na relativnu pro fitabilnost deoniarskog drutva posmatranu kroz ostvareni dobitak posle
oporezivanja po jednoj redovnoj deonici (dakle, s pozicije obinih deoni ara), ne raunajui deo dobitka nakon oporezivanja koji se odnosi na po viaene deonice.
Prema sledeim indikatorima izraunava se zarada po deonici:

15.600

Zarada po deonici

o D bitak nakon oporez. Povlaene dividende

Broj obinih deonica

[
) Odnos pokria kamata mora biti vei od 1,0 da bi se kamate mogle platiti. Medutim, odnos pokria
kamata od 1:1, predstavlja Icreditorima upozorenje da ulaze u veliki rizik nemogunosti na plate
svojih kamata u duem vremenskom periodu.

67

64

Profits After Tax Preference Dividend

Earnings per Shore

Number of Ordinary Shares Issued

1
65