:

:
. -

:
ca
. 2008-172

,
2009.


1. .............................................................................................................. 3
2. ....... 5
3. ................................................ 7
4. .......................................................... 9
4) .................................................................................. 9
4)
............................................................................... 10
4) ......................................................................... 13
5.
.............. 14
5)
............................................... 18
5)
............................................... 19
5)
............. 22
6.
31.12.2004. ........................... ............ 27
7. ................ 30
8. ........................... 33
9. ,
.............................................................................. 36
10.
.............................................................. 42
11. ...................................................................................................... 44

1.

.
.

,
. ,
,
, , ,
,
,

. ,
, ,
, ,
, -,
, .

,
.
.1

Tony Merna & Cyrus Njiru, Financing Infrastructure Projects, Thomas Telford Publishing, London,
2002. . 135.

 ,
( : ) ,
,
- :

2.500$.2

2.500$, 15.000$.

15.000$.

,
, ,
.

6 , 1
,
3,5 .
2015. 7 ,
82% , 18% . 6
2008. , 43%
.
49% 2015. .3

http://www.studentsoftheworld.info/infopays/rank/PNBH2.html
Tony Merna & Cyrus Njiru, Financing Infrastructure Projects, Thomas Telford Publishing, London,
2002. . 136.


,

,
, , , ,
.

2.
, 630.
,4 :
,
,
, .
.
5
( : ), , ,
, , , ,
.

2. 16) ,
: ,
, , ,
.

. , . 29/78, 39/85, 45/89 57/89 . , . 31/93

, . 47/03 34/06, 2.

 , , ,
, , , .6
30) ,
,
.
, ,
, , ,
.

, (
, ), 15 .
:
-

,
;

, ,
,
,
,
;7

.8

, . 47/03 34/06, 2. 16 30.

, 84.
8
, , , ,
, 2008. , . 7.
7

 , , 115. 2. ,

, , 120. . 1. 2. ,
. ,
,
, -

. ,
.
,
,
,
.
, ,
, ,
, ,
( ) ,
, , .

3.

,
, :

( . 84/2004,
86/2004, 61/2005 61/2007 : )

( , . 26/2001,
45/2002, 80/2002, 135/2004,61/2007 5/2009.)

 ,
, ,
.

.
, ,
.
, ,
,
,
:
-

,
;

, .

,
, :
1. ;
2. ;
3. ,

.
4.
, ;
5. 9

3. .

 , ( : )
4. , , :
-

5. :
-

4.
4)

8.
,
,
. 4.000.000
, -.
, ,
,
, . ,
,
,
. , ex lege

 -,
-,
.

33. -, '' ''

.
(
), 12 2.000.000 ,

12 2.000.000 .

, ,
-, 12
2.000.000 ,
12 2.000.000
. 15. .

4)

11. 3) ,
,
, .

, 12. 3. 1) . ,

.
,
.
10

 ,
14. , 15. .

, , ,
.

, a ,
,
.

.
, ,
.
, , ,

. ,
, -
.

16. ,
:

1.
2. ,

3. , ,
, .

11

 ,

,

.
.10 ,
.
. 413-00-02492/2005-04 12.10.2005..
,
,
, ()
.11

,
. ,
,
,
,
, .

10
11

, , , . 31.
, ,
, , 2007. . 319.

12

4)

, ,
.
, 4. 3. 7) -
,
- .
, -
, , 4. 5. .

,
,
.12

,
-,

.13

2.
,
,
01.01.2005. , (, ,
.), ,
.

12
13

2. 22.
. , 105/2004

13

 3.
,
31.12.2004. ,
01.01.2005. , 01.01.2005. ,
,
.

31.12.2004. , 01.01.2005.
.

, ,
,

.

5.

,
(
).

, , ,
,
,
.

14

 . 413-00-1005/2006-04 20.09.2006. ,
:

, 01. 2005. ,


8% 18%
. ,

(.

),
8%,
,
18%.

,
,
,
,
,
,

,
. ,
( ),
,
.

(

15

) .

, , ,
,
, .
,

,
(
). , ,
, .
.

,
( )
:

100

.
, . 413-00900/2007-04 28.08.2007. ,
-

16

 ,
.
, , ,
, , 2. . 1.

,
,
01. 2005. , .
,
, ,
( , .),
, 6. .1 1) .

,

:
,

,

, . 6. 1.
1. ,

.
,
,
, ,

,
6. 1. 1.
.

17

5)

17. 1. ,
( , )
,
.

2. 17. :
1. , , , ;
2. .

3. :

1. ,
;
2. ,
.

4.

, ,
.

,

, ,

.

18


31. 2004. ,
01. 2005. ,
, , ,
.

5)


. , 23. 1. ,
18%.

, 23. 2. 14)
,
,
(), 8%.

26. 2005. ,
18% 8% ,
,
( ,
.) 18%.

8. 2007. , 8%
,
.

,
,

19

 , , ,

.

8. 2007. ,
, -
,
8%, .
,
-
.

-,
,
, , 2,5%.
,

. 31
.14
15 :

,
( : )
( : ),
40 1.
2006. ,
15 ( : ),
:
14

, , , . 75.

15

, . 26/2001, 45/2002, 80/2002, 135/2004,61/2007 5/2009. 31.

20

1) ,
;
2) 1. 2006.
, ,
.
, 1. ,
, ,

, , ,
, , ,
.

1. ,
.
,
.
, . 18%
8%.

. ,
8%,
.
,
, ,
18%,
.

21

 :16

20
, .
(
) 2000 12 .
, (
), ,
( )
8% ,
( 4. 6. ).

5)

-

.
.17

,
.
16

: , -

, , 2008. , . 81.
17

, . 330.

22

 28. 1.
- -.
:

, ,
(
: ), ,
:

1) ;
2) ;
3) ,
.

:
1)
;
2) , ,

.
. 1. 2.
, :
1) ,
;
2) .
.
1-3. .

23


10. 1. . 2) 3) ,

1. .
.
.18

. ,
,
.
,
, 28. (
, ,

,
),

- :
-

( );
-
.


:
- ( 25. 2. 3.) ),
-
( 25. 2. 4) ).19

18
19

, . 331.
, , , 2005. , . 1101.

24


, , ,
,
.
-
. ( .
).
, ,

, ,
,
25. 2. 3) . .

,
,
, ,

(.
). 20

, 32.
:

,
,
,
.

20

, , , . 85.

25


1.
.
1. ,
,
6. 1. 1) .
6. 1. 1)
1. .
4.
1. .
4.


.

,
.

,
, 10
. ,
, 32. 2. :21



,


,

32. 1. ,

21

32.
2. ,

, . 345.

26


. , 32. 3.

. ,
,

. , ,
,
. ,
,
-, .22

6.
31. 2004.

1. 2004. ,
1. 2005. ,

, , 31.
2004. , 1. 2005. .
:
65. 31.12.2004.
, .
1. 2005.
.

22

, . 345

27

 , :23
- 31. 2004.
, ,
;
- 31. 2004.
, ;
- 31. 2004.
.

31.12.2004. , 31.12.2004. ,
.
:

31. 2004. , 1.
2005. , 31.12.2004.
2,5%,
, 1.1.2005.
.


,
-
31.12.2004. ,
1.1.2005. ,

:

23

, , , . 13.

28

 31.12.2004.
100 -

31. 2004.
, ,
, ,
,
, 31.12.2004.
.24

, :25

31.12.2004. ,
31.12.2004.
1.000.000 (
, 9).
30.06.2008. , (,
), 10.000.000 .
14.000.000 .
, :
100% - 1.000.000

= 100 10% = 90%

10.000.000

24

- ,
, . 13/2008, 2008. , 5.
25
, , , . 18.

29

 , ,
:

,
1.01.2005. , 18%,
(14.000.000 90% = 12.600.000 18% = 2.268.000
),

31. 12.2004. ,

2,5% (14.000.000 10% = 1.400.000 2,5% = 35.000 ).

.

7.

16. 1) 2)
,
, .
,
:26
1. , ;
2. ;
3. ,
4.
5.
6. (18% 8%)
26

. , . 105/4, 140/04 67/05, 12. 1.

30

7.

18%, 15,2542% .

, :
100
100 +

.
,
,
, -
- . 27
:

,
.
,
,
,
( ),
. ,
25.
2. 3) , .
,
,
27

,
, , . 47-00711/2006-12.

31

 ,
.28

31. 2004. , 1. 2005.

, . 413-00-601/2005-04 2.11.2005. :

01.01.2005. ,
31.12.2004.
-
( 15.01.2005.),
01.01.2005 ,
, .

31.12.2004. ,

100%
31.12.2004. ( 31.12.2004.
/ ),
.
31.12.2004.
, .29

28
29

.
,
, , . 47-00711/2006-12.

32

8.
4. 3. 8) , -
.

. ,
. ,

, .
. ,

.

,
-, . .
, 24.

.
8. 2007.
, 5% 2.5%,
.
,
.

, ,
,
,
.

33

 ,
, 17. 4.
.
.
,
,
.

(
);

, :30

,
.
502 6.500.000 ,
2.000 2, 502
100.000 ,
8.200.000 , 1.476.000 ,
9.676.000 . ,
5.740.000 ,
1.033.200 , 6.733.200 .
2.460.000
30

, , , 142.

34

 30
, . ,
17. 4. ,


, 8.200.000 (5.740.000 + 2.460.000).

,
, 5.740.000 (8.200.000 2.460.000)

,
8% 18% ,
( ,
),
,
, .

(, , ,
), ,
,
31.12.2004. ,
1.01.2005. , 31.12.2004 ,
31.12.2004. , .

,
2,5%.

35

9. ,

,

.
, ,
, ,
, ,
,
.

:
-

(
)
( , .),
, ,
,
.
,
.
,
, ,
,
.

36

 j

, ,
,
, ,
, , .
, ,
,
.
, .
, (
) . ,
. ,
, , .
, ,
() (
) 4. 3. 6) , ,
,

, 4. 3. 7) .
,

. ,

.

,
18%.

37

 , 17. 4. ,

,
,
.

,


28. 1. 1) .


8% () 18% (
), .

,
25. 2.
3) . ,
28. , .
,

.
,
,
2,5%,
, , .31
,

31

, . 12/2008, , 2008. , . 30.

38

 18%,
,
2,5% ,
20,5% (18% + 2,5%).

,
.
,
,

, ,
.

,
( , .),

. ,
31.12.2004. ,
2,5%. ,
.
, ,
,
.
,
, ,

. , ,

39

, 18%,

,
, 4. 4. 2) .
, ,
18. 1. 2. .
28. ,

,
.),

.32
, .
,
,
,
2,5%
.

32

, , , . 113.

40

, .

,
. ,
, .
, .
,

, ()
.33

, (
) , , .
, ,
,
, 4. 3. 6) ,
18%.
, 18. 1. 2.
.
,
( , ),

4. 3. 7)
8% 18%.
33

, . 12/2007, , , 2007. , . 6.

41

 ,
, (
4. 3. 6) ),

4. 3. 7) .

10.

,
. ,
.
,

(
, . 61/2007), 8. 2007. .
56 1.
, ,
, ,
.
2. . 1) 2)
1. 2006. ,
, , ,
,
.
, ,
( ),

42


.
,
,
.
, 1. 2006. ,
.

, 8. 2007. .
, ,
. , ,
8. 2007. .


.34
,
( ). ,
,
, , ,

(
, ,
35),
.

402 152
, 56. 3. . ,
, , ,
34
35

. , . 107/2004, 65/2005 63/2007.

. 413-00-1135/2007-04 15.08.2007.

43

 ,
.

,
,
.

11.

,
, .

.
,
,
.
,
, .
.
. ,
,
. ,
,
.
, ,
.
,
.
8%, 18%.
44

 18%,
.
, ,
.

,
.
,
,
,
. ,
.
,
,
. , ,
,

, . ,
,
, ,
- .
,
( ),
. ,
,

-.
,

,

45



,
, , .

,

, ,

. ,

(), ,
.

46

1.

Van Horn J., Wachowitz J., Fundamentals of financial management,

Prentice Hall, 2005.

2.

Gatti Stefano, Project Finance in Theory and Practice: Designing, Structiring,

and Financing Private and Public Projects, Academic Press, London, 2008.

3.

, , ,
2005.

4.

Yescombe, E. R., Principals of Project Finance, Academic Press, London,

2002.

5.

Millars Lane Molly, Wokingham, Berkshire, Paper F& Taxation,Unit 2,

Kaplan Publishing, Kaplan financial limited 2008.

6.

,
, , , 2008.

7.

, ,
, , 2007.

8.

, ,
, , 2008.

9.

, ,
, , , 2006.

10.

Finnerty John D. Project Financing, Asset-Based Financial Engeenering,

Wiley Finance, 2007.

11.

,
, , 2004.

47

12.

, ,
, , , 2008.

13.

,

, . 12/2007, , , 2007.

14.

,

, . 12/2008, , , 2007.

15.

,
,
, . 13/2008, 2008.

16.

( .
84/2004, 86/2004, 61/2005 61/2007)

17.

( , . 26/2001,
45/2002, 80/2002, 135/2004 61/2007)

18.

( , . 47/03
34/06)

19.

( . , . 29/78, 39/85,
45/89 57/89 . , br. 31/93)

20.

(. ,
105/2004)

21.

(. , . 107/2004, 65/2005
63/2007)

48

22.

, , ,
. 47-00711/2006-12

23.

. . 413-00-2492/2005-04
12.10.2005.

24.

. . 413-00-601/2005-04
02.11.2005.

25.

. . 413-00-1005/2006-04
20.09.2006.

26.

. . 413-00-1135/2007-04
15.08.2007.

27.

. . 413-00-900/2007-04
28.08.2007.

49

50