:

:
.
.
.

: 1

:
-1 :
.

- -
- -
- . -




.
-2 : :


.

.


.

 : 2
:
-1 :
-1-1 :

.

:
Rp = Xi . Ri
:
= Ri i
= Xi i
= n

:
)E(Rp)= Xi .E( Ri
:
= )E(Ri i
-1-2 :
.
:
(p) = i . Xi
:
= i

.
:
* ) : cov (Ri . Rj
:

 .

.

.
:
cov (Ri . Rj) = P (Ri . Rj) . i . j
:
= ) P (Ri . Rj i j
= i . j
:
(p) = i . Xi + Xi . Xj . cov ( Ri .
) Rj
* :
) (1+ ) (1-
:
P=1
.
P= -1 .
P= 0 .
:
= )P(Ri .Rj
)cov (Ri . Rj
)(Ri) . (Rj
)
(Ri .Rj
:
)(p) = i . Xi + Xi . Xj . P ( Ri . Rj ) . (Ri) . (Rj
-2 :



.







.

: 3
:
-1 :



.
-2 :




.
-3 :

.
-4 :

.
-5 :

.



.





.

.


.




.

:

:
.
.

: 1
:
-1 :

-
-
%80 % 90 .
-2 :

-
-
%60 % 80 .
-3 :





.

: 2
-1 :
:
-1-1 : :
:



.
:

.
:

.
:

.

 :


.
-1-2 :

.
-1-3 :
.
-2 :
:
-2-1 :

.
-2-2 :


.
-2-3 :

.
-2-4 :
.

: 3

:
-1 :
:
Dp= Rp - RF

p
= Dp
.
=Rp .
=RF .
=p .
) (Rp-RF

.

.
-2 :
.

" "B .
)B= cov ( Rp . RM
p
= B Rp= - =RM - .
) (RP . RM
=Cov
n-1
=RP =RM- .
=n .
Rp - RF
B

:
=Dp

-3 : :
:
- .-
: B
- .-
:

) ALPHA "a" = (Rp - RF) B (RM - RF

= ) (Rp - RF .
) =B (RM - RF .

- :
a < 0 .
a >0 .
a= 0 .

:
.
.
.

: 1

-1 :
.
- - 1952

:
*
.
*
.
*

.


.
-2 :
.

*

:


.

- -
.

: 2

1952
1954 1965 1968
.



:
: .
:


.
:

Rit = i + Bi . Rmt + it
= Rit i . ((t
=Rmt )). t
= i
.
= Bi i i
im :

= Bi
m
= im i .
= m .
Bertrand Jacquillat et Bruno slonik - OP.Cit P 91 - P 93.

:
B=1 .

 B>1 %1
. %1
B<1 %1
. %1
= it ( (epsilon
.
B .

)it.(i
:

i = Bi .m + i
: 3
-1 :
" "B
.
1964
:
*
.
*
.
*
.
* .
*
.
* .

* .
-2 :

:
)E(R) = ( 1-x) RF + x E(Rp) (1
= RF .
=Rp .
) =(x-1 .
= X .
R
R= x p

=
x
p
x ) (1 :
E(Rp) RF
. R + RF
p

=)E(R

Bertrand Jacquillat et Bruno slonik - OP.Cit P130- P 131.