Eficiena investitiilor c6

Factorul timp si evaluarea proiectelor de investitii

Pentru a determina nivelul real al eficientei proiectelor de investitii trebuie sa se ia in consideratie

influienta factorului timp asupra tuturor fluxurilor financiare generate atit pe durata realizarii
investitiei, cit si pe durata exploatarii obiectivelor de investitii.

Asigurarea comparabilitatii fluxurilor financiare nesincrone se face prin utilizarea tehnicii actualizarii
sau a echivalarilor la un moment de timp comun numit moment de actualizare sau de conversie
economica a fluxurilor financiare dispersate in timp.

Ex. 1:
1 leu investit azi -> dupa 1 an am 1+a
la inceputul anului 2 am 1+a -> dupa 2 ania am 1+a+a(1+a) 2
………………………….. 3 an (1+a)2 -> 3 ani (1+a)2+ a(1+a)2=(1+a)3

1 leu investit azi valoreaza (1+a)h=z’

3 lei………….. 3(1+a)h

z’ - factor de fructificare. Se utlizeaza pentru calculul valorii viitoare a sumelor investite in present.

Pentru calculul valorii viitoare a unei sume vom inmulti suma respective cu factorul de fructificare z’

Ex. 2
Pentru a avea 1 leu peste un an, azi investesc 1/1+a
…………………………………..2 ani, investesc 1/(1+a)2
……………………………………h ani, …………. 1/(1+a) h= z

z- factor de actualizare si exprima valoarea actuala a sumei de 1 leu generate de proiectul de investiti
in anul h

Valoarea actual a unei sume se calculeaza inmultind suma respective cu factorul de actualizare z, dar
fiind ca intotdeauna z este mai mic decit 1 rezulta ca voarea actual unei sume este mai mica decit
suma respective (1+a)h

a - se numeste rata sau coeficient de actualizare si exprima exegentile de rentabilitate ale

investitorului privind modul de utilizare a capitalului disponibil pentru investitii.

Reguli privind alegerea ratei de actualziare:

- rata de actualizare se alege in functie de sursa de provenienta a fondurilor pentru investitii, astfel
daca investitia este finantata din credit bancar rata de actualizare trebuie sa fie cu 2-3 % mai mare
decit rata medie a dobinzii la creditele pentru investitii.
- Daca investitiile se face din sursele proprii rata de actualizare trebuie sa fie cu 2-3 % mai mare decit
costul de opurtunitate al capitalului care inseamna rata medie a dobinzii la depozitele bancare.
- Daca finantarea este mixa rata de actualizare trebuie sa fie cu 2-3% mai mare decit costul mediu
ponderat de procurarea capitalului.

Indiferent de sursa de finantare rata de actualizare nominala trebuie sa reflecte cel putin 3 elemente
de baza:
- ra - rantabilitatea asteptata a capitalului propriu fara a tine cont de risc si inflatie
- ri – prima de inflatie
- rr – prima de risc economic

a%=[(1+ra) (1+rr) (1+ri)-1]*100

3.4 Indicatorii dinamici

In activitatea practica a firmelor din tarile dezvoltate a caror economie este orientata spre realizarea
unei profitabilitati si a unei eficiente ridicate evaluarea proiectelor de investitii se bazeaza integral pe
utilizarea indicatorilor dinamici.

1) T’ – termenul dynamic de recuperare a investitiei

2) VA(Kt) – angajamentul de capital actualizat
3) CUA – costul unitar actualizat
4) k – raportul venituri totale actualizate pe costuri totale actualizate
5) VNAT – venitul net actualizat total
6) j(gama) – indicele de profitabilitate
7) RIR – rata interna de rentabilitate
8) RIRA – rata interna de rentabilitate ajustata
9) RE’ – randament economic dynamic

1) T’ = < D (min)

Rh mediu – avantajul economic (profit sau cash-flow mediu)

a- rata de actualizare
d- durata fazei investionale

It=∑Ih
VA(It)=∑Ih(1+a)-h

2) VA(Kt)=∑(Ih+Ceh)(1+a)-h (min)
Kh = Ih + CEh
Kt=∑Kh

3) CVA se foloseste pentru evaluarea proiectelor de investitii din domeniul energetic

CVA=VA(Kt)/∑qh [lei/kwh energie electrica] (min)

4) K = ∑Vh(1+a)-h/∑(Ih+CEh)(1+a)-h >1 (max)

5) VNAT exprima aportul de avantaj al unui proiect de investitii si recompense ce ii revine
investitorului pentru riscul asumat si pentru capitalul investit
VNAT = VA(CFk)- VA(It) > 0 (max)

6) gama – indicele de profitabilitate exprima raportul dintre VNAT si fondurile de investitii care
genereaza acel VNAT

j1(gama1) = VNAT/It * 100 [%]

j2(gama2) = VNAT/VA(It) * 100 [%]
j3(gama3) =[ VNAT/Va(It)]+1
(max)

j1,j1 >costul finantarii

j3>1
j3>1+a