GUVERNANT CORPORATIV

1. Conceptul de guvernant corporativ

Guvernana corporativ este un concept nou n viaa economic internaional.
Nu exist o definiie unitar a conceptului, dup unii economiti, guvernanta
corporativ are n vedere mecanismele care i asigur pe investitori c vor obine
rezultatele scontate din investiiile efectuate n companii sau care asigur
responsabilizarea celor ce iau decizii n ntreprindere fa de deintorii acesteia.
Guvernana corporativ stabilete modul de distribuire a drepturilor i
responsabilitilor ntre diferiii participani la activitile companiei, cum ar fi
Consiliul de administraie, managerii, acionarii i alte persoane interesate direct,
stabilind regulile i procedurile pentru luarea deciziilor.
Conducerea corporatist - corporate governance - sau guvernanaa
corporatist este sistemul prin care o companie este condus i controlat. Guvernarea
corporativ poate fi privit n sens restrns i n sens larg.
v In sens restrns, guvernana corporativ se poate defini ca ansambulul de
mijloace economice i legislative care contribuie la asigurarea intereselor
investitorilor.
Astfel, tipurile de investiii din economia unui stat au un rol important n
orientarea i susinerea unei guvernri corporative puternice i echilibrate. In acest fel,
guvernarea corporativ se constituie n fapt ca una dintre expresiile regimului
drepturilor de proprietate. Respectivul regim exist n orice tip de mecanism i are n
principal rolul de ntrire a caracterului specific al mecanismului.
v In sens larg, guvernarea corporativ reprezint ansamblul de norme i
mecanisme de control, aplicate cu scopul de a proteja i a armoniza interesele, n
multe cazuri contradictorii, ale tuturor categoriilor de participani la activitatea
economic (stakeholderi) desfurat n cadrul firmelor.
Abordarea n sens larg a guvernrii corporative are avantajul c relev ansamblul
efectelor pe care diferitele reglementri internaionale, create pentru aprarea
intereselor investitorilor, le au, att pe piaa capitalului, ct i pe piaa forei de munc.
Studii realizate de ctre Banca Mondial abordeaz guvernarea corporativ ntr-o
acccepiune mai larg, nerezumnd-o la raporturile dintre proprietari i manageri, ci
avnd n vedere principalii stakeholderi ai firmei.

In accepiunea Bancii Mondiale conducerea corporativ este definit ca fiind "o

combinaie de legi, regulamente i coduri de conduit adoptate n mod voluntar, care
asigur companiei posibilitatea de a atrage capitalul financiar i uman necesar
activitii sale i posibilitatea de a-i desfura activitatea n mod eficient, astfel nct
s-i asigure existena prin generarea de valoare pe termen lung pentru acionarii
si i societate, n asamblu"1
n concluzie, abordarea guvernrii corporative n sens restrns se refer doar la
asigurarea intereselor investitorilor, n timp ce abordarea n sens larg se preocup de
protejarea tuturor participanilor la activitatea economic.
Dup unii autori 2, guvernana corporativ este un concept cu o conotaie foarte
larg, care include urmtoarele elemente:
V
responsabilitatea managerilor pentru corectitudinea informaiilor din
rapoartele financiare;
V
existena termenelor limit foarte strnse pentru raportarea financiar;
V
comunicarea i transparena total asupra rezultatelor financiare;
V
transparena auditului intern, a proceselor i a auditului extern. In
practic, autorii sugereaz c guvernana corporativ trebuie privit ca
un proces n care organizaia este implicat n ansamblu i face referire la toate
componentele interne care lucreaz mpreun i care n final vor fi integrate unei
singure structuri recunoscute de conducere.
Conceptul de guvernare corporativ a aprut n anii '70 n Statele Unite ale
Americii n mijlocul scandalului Watergate, cnd s-a descoperit implicarea companiilor
americane n politic prin contribuii acordate diferitelor partide politice (finanarea
companiei preedintelui Nixon).
Conceptul a fost utilizat pentru prima oar n instituiile naionale, organizaii
comerciale, dar i n administrarea coloniilor i a teritoriilor ocupate. Ulterior,
conceptul de guvernan corporativ s-a dezvoltat i n sectorul privat, fiind preluat i
aplicat n majoritatea domeniilor de activitate, n ultimii ani extinzndu-se rapid, n
mod deosebit la organizaiile din sectorul public.
Se poate afirma c guvernana corporativ a aprut ca rspuns la o serie de eecuri
spectaculoase n domeniul privat, ntr-un timp relativ scurt, care au zguduit, prin
amploarea lor, ncrederea investitorilor n modul cum erau conduse att marile
corporaii, ct i instituiile publice.
Lipsa de ncredere a investitorilor n managementul organizaiilor a afectat viaa
corporativ att n sectorul privat, ct i n sectorul public, dar mai ales

M. Ghi (coordonator) citnd pe Laura Buzatu (2003), n Guvernana corporativ i auditul intern, Editura
Mirton, 2009, p. 21.
1 The World Bank, The Busineess Environment and Corporate Governance, 1998,p.7.

2 M. Ghi, I. Pere, C. Nicolau, O.C. Bunget, Z. Florea-Ianc, C.E. Pere, Guvernana corporativ i auditul intern, Editura
Mirton, 2009, p. 17

modul cum respectivele organizaii sunt conduse. Dac nu s-ar fi luat msuri de ntrire
a guvernanei corporative , angajamentul investitorilor s-ar fi diminuat, iar viaa
corporativ ar fi fost afectat, din cauza acestei lipse de ncredere.
n Marea Britanie3, Sir Adrian Cadbury a avut preocupri pentru cercetarea
cauzelor comune ale eecurilor corporaiilor din sistemul privat, elabornd, dup criza
din anii '80, RAPORTUL CADBURY- n 1992.
Din raport a rezultat faptul c falimentele corporaiilor au aprut ca urmare a
problemelor majore ale organizrii i funcionrii sistemului de control intern, adic
probleme care se afl n competena conducerii de vrf. Managementul general nu
numai c nu a reuit s evite catastrofele produse, dar, n unele situaii, chiar a
reprezentat sursa acestor eecuri.
Ulterior au aprut i alte rapoarte care au confirmat preocuprile lordului Sir
Adrian Cadbury i au contribuit la construirea de reguli i coduri practice n toate
domeniile.
Principiile i codurile guvernanei corporative au fost dezvoltate i completate de
OECD4 i Banca Mondial, care s-au implicat n acest proces.
In anul 1999 au fost elaborate Principiile OECD privind administrarea
corporaiilor, care sunt astzi singurul set de principii unanim acceptate pe plan
mondial, fiind recunoscute ca unul dintre pilonii de baz ai stabilitii financiare
internaionale.
Principiile OECD au servit ca punct de referin la realizarea codurilor
naionale privind guvernana corporativ. Ele se concentreaz n primul rnd asupra
societilor tranzacionate public, dar abordeaz de asemenea probleme referitoare la
societile cu acionariat mare, dar care nu sunt listate la burs. In ultimul timp,
principiile guvernanei corporative sunt implementate i pentru unele aspecte ale
administrrii firmelor private mici i ntreprinderilor de stat.
Banca Mondial n definiia dat guvernanei corporative consider c scopul
acesteia este de a menine echilibrul ntre obiectivele economice i sociale, ntre cele
comune i individuale, ceea ce contribuie la ncurajarea utilizrii eficiente a resurselor
i responsabilizarea celor care le gestioneaz.
Punctul de vedere al Bncii Mondiale este n concordan cu concluziile
RAPORTULUI CADBURY, respectiv: scopul guvernanei corporative este de a
aduce ct mai aproape interesele indivizilor, corporaiilor i societii.
Principiile guvernanei corporative au fost enunate extrem de general, lsnduse la latitudinea rilor posibilitatea de a le aplica i de a acorda o importan mai
mic sau mai mare unora dintre aspecte.
Principiile guvernanei corporative precizeaz c nu urmresc impunerea
3 Marea Britanie nu are o constituie i n consecin nu poate emite legi i din aceste considerente,
a adoptat cele mai multe coduri de bun practic. Ulterior ns, marea majoritate a celorlalte ri,
marcate de ineficiena i slbiciunile propriilor sisteme de legi, au acceptat deschis aceste coduri de
bun practic.
4 OECD - Organizaia pentru Cooperare i Dezvoltare Economic.

unui model universal de guvernan corporativ, ns tendina pe termen lung este de

elaborare a unor Standarde globale ale guvernanei corporative5.
Convingtor a fost faptul c n sprijinul RAPORTULUI CADBURY au
venit i concluziile celorlalte rapoarte care au confirmat att constatrile iniiale, ct i
faptul c managementul de vrf nu a nvat din greelile trecutului i nu a acionat n
consecin.
Principiile i practicile pe care a fost construit guvernana pot fi aplicate n egal
msur i n sectorul public sau al organizaiilor non-profit. De fapt, muli ar putea
susine c acest concept poate aduce mai mult valoare n sectorul public, acolo unde
sunt n joc interesele contribuabilului i ale publicului larg, care au dreptul s se
atepte ca instituiile publice s fie bine conduse, n activitatea de furnizare a
serviciilor din fonduri publice. In mod similar, Uniunea European ateapt ca
proiectele pe care le finaneaz s fie gestionate la cele mai nalte standarde
profesionale.
Conceptul de conducere corporativ se refer la transparena tranzaciilor i la
necesitatea monitorizrii sistemului de control intern n vederea asigurrii
capabilitii acestuia de evaluare a riscurilor posibile care s dea un plus de siguran
managementului organizaiilor.
Pentru a evita o guvernan necorespunztoare, managementul de vrf trebuie s
aib preocupri deosebite pentru realizarea de strategii, elaborarea de politici i
organizarea sistemului de control intern cu ajutorul crora s stpneasc i s evalueze
riscurile organizaiei.
In zilele noastre, toate organizaiile i majoritatea rilor sunt preocupate de
implementarea principiilor guvernanei corporative.
Guvernarea este un concept foarte amplu, care include o supervizare solid i
eficace a modului n care o organizaie economic, o instituie, un domeniu de
activitate este realizat, condus, controlat sau gestionat, n scopul protejrii
intereselor tuturor componentelor respectivului domeniu, organizaie sau instituie.
In opinia unor autori, conceptul de guvernan corporativ trebuie s fie abordat
mpreun cu managementul riscurilor din ntreaga organizaie cu sistemul de
management financiar i control intern, inclusiv auditul intern (M.Ghi-Guvernana
corporativ,2008).
Odat cu evoluia societii i cu separarea proprietii de administrarea propriuzis, aprut n procesul de conducere a ntreprinderilor, funciile manageriale, relaiile
de conducere i tot complexul de activiti specifice administrrii unei ntreprinderi, au
suferit mutaii determinate n principal de divergenele aprute ntre interesele proprii
sau specifice ale proprietarilor n economia ntreprinderii i interesele specifice
administratorilor acesteia.

5 A. Shleifer, R. Vishny, A Survey of Corporate Governance, Journal of Finance nr. 52, 1997, p. 737.
4

Pentru reglementarea relaiilor, care s asigure respectarea intereselor att ale

proprietarilor, ct i ale managerilor, a fost necesar instituirea unor norme care s
reglementeze aceste noi tipuri de relaii, s asigure suprevegherea i controlul
sistemetic al derulrii acestor relaii n interesul tuturor actorilor implicai.
Avnd n vedere aceste considerente, unii autori (precum tirbu D.A.
2010,71) consider c guvernana corporativ reprezint un stadiu superior al
administrrii organizaiilor, att sub aspect conceptual, ct i sub aspectul
mecanismelor de care dispune, care a aprut n evoluia economic a societii,
fiind generat n principal de procesul separrii, n gestiunea ntreprinderii, a
proprietii de managementul activitilor.
Guvernana corporativ nu reprezint un concept aplicabil doar la nivel de
ntreprindere individual, el se extinde i la nivelul grupului de societi, unde
complexitatea legturilor ntre societi i a activitilor desfurate implic un grad
ridicat de responsabilizare a managerilor fa de proprietari.
Guvernana corporativ i are originile n mecanismele corporaiei i legile
falimentului din fiecare ar i n mecanismele de sancionare judiciar care stabilesc
regulile de baz ale relaiilor interne dintre diveri participani ntr-o corporaie.
Modul de implementare a guvernanei corporative variaz destul de mult de la
ar la ar i de la companie la companie. O implementare eficient a guvernanei
permite companiilor accesul facil pe pieele de capital, acces care le este necesar pentru
obinerea finanrii externe, n condiiile n care oportunitile de cretere nu pot fi
finanate intern.
Guvernana poate fi definit din mai multe perspective astfel :6
V
a furnizorilor de resurse financiare - are n vedere modalitile prin care
acetia se asigur c vor primi beneficiile la care se atept, fcnd o investiie n
companie;
V
a relaiilor companiei cu terii - poate fi definit ca ansamblul relaiilor
cu acionarii si, pe de o parte, i cu societatea, n asamblu, pe de alt parte, respectiv
poteniali investitori, angajai, guvern, organisme de reglementare i alte grupuri
legitime interesate de modul n care sunt conduse afacerile firmei;
V
a drepturilor i responsabilitilor din cadrul organizaiei guvernana ntreprinderii arat distribuia drepturilor i responsabilitilor dintre
diferitele categorii de persoane implicate n companie (Consiliul de administraie,
directorii, acionarii i alte categorii) i stabilete regulile i procedeele de luare a
deciziilor privind activitatea acesteia; se refer la promovarea corectitudinii,
transparenei i responsabilitii la nivel de companie;

6 N. Tabr, E. Horomnea, M.C.Mircea, Contabilitate internaional, Editura Tipo Moldova, Iai, 2009,p.503.
5

V
a surselor de drept - guvernana corporativ este un set de reguli
conform crora firmele sunt conduse i controlate, fiind rezultatul unor norme, tradiii
i modele comportamentale dezvoltate de fiecare sistem legislativ;
V
ca tiin - guvernana corporativ este ramura economiei care studiaz
modul n care companiile pot deveni mai eficiente prin folosirea unor structuri
instituionale, cum ar fi actele constitutive, organigramele i cadrul legislativ.
Aceast ramur se limiteaz, n cele mai multe cazuri, la studii privind modul n
care deintorii de aciuni se asigur c vor primi beneficiile ateptate de pe urma
investiiilor motivnd n mod corespunztor directorii companiilor.
In acest sens, o alt definiie destul de cunoscut n literatura de specialitate
i care aparine autorilor Schleifer & Vishny (1997) precizeaz c guvernana
corporativ se refer la modul n care furnizorii de fonduri ai unei companii se
asigur c-i vor primi beneficiile cuvenite de pe urma investiiei fcute. 7
In fapt, n opinia multor specialiti, conceptul de guvernan corporativ s-a
dezvoltat plecnd de la teoria ageniei (agency theory), care se refer la relaia dintre
investitor (acionar) i manager (administrator), extinzndu- se apoi la toat gama de
relaii existente ntre cei implicai direct sau indirect n activitatea unei companii.
Fundamentele teoriei ageniei pot fi regsite chiar i n scrierile lui Adam Smith,
care spunea astfel : "Nu te poi atepta ca cei care administraz banii altora s fie la
fel de ateni i de grijulii ca i cum ar fi ai lor. Risipa i neglijena sunt prezente,
ntotdeuna, mai mult sau mai puin, n administrarea afacerilor companiilor."8
In cadrul grupurilor de societi, n special n cadrul celor multinaionale,
responsabilizarea managerilor este dificil datorit separrii dreptului de proprietate de
dreptul de administrare i control.
Din punct de vedere al teoriei ageniei, guvernana corporativ este un concept
care are drept principal obiectiv crearea, la nivel de ntreprindere sau de grup, a
unor structuri organizatorice care au rolul de a-i mpiedica pe manageri s-i
urmreasc propriile interese i de a-i determina s acioneze n interesul
proprietarilor.
Cei mai muli specialiti recomand utilizarea i nelegerea conceptului de
guvernan corporativ, dup definirea dat de OECD:
"Guvernana corporativ se exprim printr-un set de relaii ntre
managementul companiei, consiliul acesteia, acionarii ei, ali deintori de

7 A. Schleifer, R. Vishny, A.Survey,Asurve>> of Corporate Governance, Journal of Finance, nr. 52, 1997, pp. 737-784.
8 A. Smith., An Inquiry into the Nature and Causes of the Wealth of Nations, 1776, republicat n anul 1976, University of
Chicago Press, pp. 164-265.

titluri; totodat, ea confer structura prin care sunt stabilite mijloacele necesare
realizrii acelor obiective i monitorizate performanele urmrite."110
In acord cu principiile OECD, o bun guvernan corporativ ar trebui s ofere
motivaia necesar pentru realizarea obiectivelor care sunt n interesul firmei i al
acionarilor i ar trebui s faciliteze o monitorizare eficient,
5

5?

ncurajnd astfel firmele s utilizeze resursele n mod eficient.

Guvernana corporativ are n vedere att interesele componentelor interne ale
societii, ct i a celor externe, definite astfel:
a) componentele interne sunt reprezentate de: acionari/asociai; membrii ai
Consiliului de administraie, ai Comitetului de direcie; directori executivi;
angajai; creditori; investitori i clieni;
b) componentele externe sunt reprezentate de prevederile legale care
reglementeaz relaiile dintre componentele interne, precum i activitatea de
luare a deciziilor n cadrul societii.
De asemenea, definiia dat de IFAC (International Federation of
Accountants) este acceptat de prefesionitii contabili din lumea ntreag potrivit
creea: guvernana corporativ este un ansamblu de practici ale Consiliului de
administraiei i ale managementului executiv, exercitate cu scopul de a asigura
direciile strategice de aciune, atingerea obiectivelor propuse, gestiunea riscurilor i
utilizarea responsabil a resurselor financiare10.
In ceea ce privete definirea conceptului guvernanei corporative, n literatura de
specialitate, nu exist o definiie unanim acceptat, de aceea vom relua prezentarea
celor mai importante concepte care aduc numeroase clarificri terminologice:
Guvernana reprezint sistemul prin care companiile sunt conduse i
controlate11;
O guvernan eficace va asigura deopotriv stabilirea existenei
obiectivelor i planurilor strategice pe termen lung, dar i existena
conducerii i a structurilor de conducere adecvate atingerii acestor
obiective, asigurnd funcionalitatea structurii n scopul meninerii
integritii, reputaiei i rspunderii organizaiei n faa opiniei publice12;
Guvernana este o combinaie de procese i structuri implementate

10

OECD, Principles of Corporate Governance, 1999.

9 A. Morariu, Gh. Suciu, F. Stoian, Audit intern i guvernan corporativ, Editura Universitar. Bucureti,
2008, p. 182.
10 www.ifac.org

11 Cadbury Report - Report of the Committee on the Financial Aspects of Corporate Governance,
1992.
12 Asociaia Naional a Directorilor de Corporaii, USA.

de consiliul de administraie pentru a informa, conduce, direciona i

monitoriza activitile organizaiei, n scopul atingerii obiectivelor
prestabilite13;
Conducerea corporativ reprezint un set de legi, norme, regulamente i
coduri de conduit adoptate n mod voluntar, care permit unei firme s
atrag resursele umane i materiale necesare activitii sale i-i ofer
totodat posibilitatea de a desfura o activitate eficient, care s genereze
plusvaloare pe termen lung pentru acionari, grupuri de interes i pentru
societate n ansamblu14;
Conducerea corporativ reprezint:
V un set de relaii ntre managementul societii, consiliul de
administraie, acionarii si i alte grupuri de interese n societate;
V structura prin care se stabilesc obiectivele societii i mijloacele
pentru realizarea acestor obiective i pentru monitorizarea
performanelor;
V sistemul de stimulente acordate Consiliului de Administraie i
conducerii pentru a mri obiectivele care sunt n interesul societii i
al acionarilor i pentru a facilita monitorizarea, ncurajnd n acest
fel firmele s-i utilizeze resursele ntr-un mod ct mai eficient15.
Guvernana corporativ este un ansamblu de practici ale consiliului de
administraie i ale managementului executiv, exercitate cu scopul de a
asigura direciile strategice de aciune, atingerea obiectivelor propuse,
gestiunea riscurilor i utilizarea responsabil a resurselor financiare .
Analiznd definiiile guvernanei corporative, rezult c cea mai complet dintre
ele este cea dat de OECD, deoarece sintetizeaz mai exact relaiile unei companii att
cu mediul intern, reprezentat de acionari, angajai ct i cu mediul extern reprezentat
de furnizori, creditori, comunitate, dar i interaciunea dintre cele dou medii i
structurile de conducere, respectiv consiliul de administraie, managementul societii.
Schematic, factorii care influeneaz activitatea unei companii16, relaiile dintre
acetia i interesele fiecrei categorii care intr n structura conceptului guvernanei
corporative sunt prezentate n figura 1. - Interaciunea mediului

18

International Federation of Accountant - IFAC.

13 Institutul Auditorilor Interni din USA, IIA.

14 The World Bank - The Business Environment and Corporate Governance, 1998, p. 7.
15 OECD - Principles of Corporate Governance, 1999.
16 Laura Buzatu - Piaa de capital n Romnia, identificarea unor ci i oportuniti de cretere i
diversificare a acesteia - tez de doctorat, conductor tiinific prof. univ. dr. Alexandru Puiu, ASE
Bucureti, pp. 139.

intern i extern asupra companiei i factorii de interese.

__*__
Guvern

Figura 1. - Interaciunea mediului intern i extern asupra companiei i

factorii de interese.

Nr.

Factor de influen
Crt.
1. ACIONARI

2.

ANGAJAI

3.

CREDITORI

4.

CLIENI

5.

FURNIZORI

6.

GUVERN

7.

COMUNITATEA
INTERESE
controlul deciziei;
profituri nete;
dividende;
recuperarea investiiei; notorietate i
recunoatere; creterea valorii aciunilor
etc. locuri de munc sigure; salarii
atractive;
motivarea muncii (prime, promovri);
condiii de munc bune;
asigurri de sntate etc.
plata la timp a mprumuturilor;
dobnzi, comisioane;
profitabilitate;
bonitate etc.
calitate;
preuri mici;
informare corect i la timp;
tratament egal etc. comenzi i
contracte; plata la timp a facturilor;
ncredere;
concuren loial etc.
investiii;
respectarea legislaiei; protecia
mediului; plata impozitelor i
taxelor etc. locuri de munc;
dezvoltarea pieei locale; mediu
ambiant sntos; sponsorizri etc.

Figura 1. Interaciunea mediului intern i extern asupra companiei i factorii

de interese
In consecin, conducerea corporativ influeneaz att activitatea companiilor,
ct i economia naional a fiecrei ri.
Factorii interesai, interni sau externi, vor avea cu siguran cerine i ateptri
diferite uneori chiar conflictuale de la organizaie. De asemenea, diferiii factori
interesai pot pune o anumit presiune pe organizaie n scopul satisfacerii propriilor
nevoi i deziderate.
Conceptul guvernanei corporative conine pe lng modul cum o organizaie este
condus i controlat n vederea atingerii intelor prestabilite i sistemul prin care
aceasta relaioneaz cu factorii interesai i cum le protejeaz acestora interesele.

10