Indici

bursieri

Introducere
Analiza unei piete bursiere pe
ansamblul sau se realizeaza, ca
pentru orice alt sector al economiei
nationale, cu ajutorul unor indicatori.
Fiecare bursa de valori are sistemul
sau propriu de indicatori,
numitiindici bursieri.

Definitie
Indicele bursier este indicatorul statistic
care reflecta evolutia in timp a pietelor de
valori mobiliare si a cursului valorilor
mobiliare de pe pietele respective. Acesta
se calculeaza zilnic (sau chiar in timp real)
pe baza cursurilor unor actiuni
reprezentative pentru evolutia pietei
respective. Indicii se pot calcula fie pentru
ansamblul unei piete bursiere, fie dupa alte
criterii, ca de exemplu indici calculati pe
diferite domenii ale economiei: constructii
de masini, industria alimentara, etc.

Caracteristici
Indicii bursieriexprima evolutia
cursului valorilor mobiliare pe o anumita
piata.Semnificatia indicilor este data
destructuraacestora. Astfel,indicii din
prima generatie, in structura carora se
cuprind actiuni ai caror emitenti apartin
aceluiasi domeniu de activitate (Dow
Jones Industrials, Financial Times, Nikkei
etc.), au o capacitate de informare
limitata.

 Indicii din generatia a doua, denumiti

si indici compoziti (NYSE pe piata
New-York-ului, FT-SE 100 pe piata
Londrei sau TOPIX pe piata japoneza), au
un grad de relevanta mai ridicat, datorita
cuprinderii unui numar mai mare de firme
apartinand unor domenii de activitate
diferite, inclusiv institutii bancare, de
asigurari, firme din ramura
transporturilor, telecomunicatiilor etc.

 Alcatuirea indicilor din generatia a doua s-a realizat pe baza

unorcerinteprecum:
a) selectarea esantionului de firme incluse in structura indicelui bursier,
tinand
seama de faptul ca acesta trebuie sa exprime evolutia pietei in general;
b) atribuirea unei anumite importante prin:
pondere egala pentru toate valorile mobiliare din structura indicelui;
pondere cu capitalizare bursiera, adica ponderea titlului in structura
indicelui este cu atat mai mare cu cat dividendele pe actiune sunt mai
ridicate;
fara pondere, prin luarea in considerare numai a cursurilor valorilor
mobiliare;
c) alegerea datei de referinta pentru care indicele se echivaleaza cu
100, 1.000 sau 10.000 puncte, in functie de reglementarile pietei.
Indicele aferent oricarei alte perioade exprima o crestere sau o
diminuare fata de perioada de baza.

Criteriile de selectarea valorilor

mobiliare ce compun indicele bursier
-grad de capitalizare bursiera ridicat;
-grad mare de dispersie, adica difuzia valorilor mobiliare in
randul detinatorilor sa fie foarte mare;
-cotarea valorilor mobiliare sa se realizeze prin sistemul bursei
informatizate;
-structura valorilor mobiliare ce compun indicele sa urmeze
repartitia pe sectoare de activitate a titlurilor inscrise in cota
oficiala a bursei.
Introducerea unei valori mobiliare in structura indicelui reprezinta
pentru emitent o consacrare, titlul respectiv fiind considerat o
valoare sigura.
Principalii indici bursieri sunt specifici pietelor din Marea Britanie,
Statele Unite ale Americii si Japonia. In ultimii ani, insa,
internationalizarea pietelor bursiere a determinat aparitia si
utilizarea unor indici internationali.

Indicii pietei de capital din

Romania
Bursa de Valori Bucurestia cunoscut modificari si in ceea ce

priveste indiciibursieri. Activitatea complexa a unei burse de

valori implica cu necesitate existenta unui sistem de indicatori
statistici, care sa cuantifice, cantitativ si calitativ, procesele
tranzactionale, impactul dintre cerere si oferta, precum si
tendintele in viitorul apropiat pe respectiva piata.
Analiza unei piete bursiere pe ansamblul sau se realizeaza, ca
pentru orice alt sector al economiei nationale, in principal cu
ajutorul unor indicatori, care sintetizeaza evolutia componentelor
sale. Fiecare bursa de valori are sistemul sau propriu de indicatori.
Indiferent insa, de tipul bursei, sistemul
includeindicatorireferitori la aceleasi activitati:
-indicatorul generalal activitatii bursiere (indicele bursei);
-indicatori sinteticipentru sectoarele economiei nationale
(indicatori sectoriali:industrie, agricultura, alimentatie publica,
turism, servicii, finante, asigurari sociale);
-indicatori cantitativi, referitori la: numarul de titluri cotate,
numarul de titluricumparate/vandute, preturile de
vanzare/cumparare, numarul de contracte incheiate, volumul
tranzactiilor, nivelul capitalizarii bursiere;
-indicatori calitativi: rata rentabilitatii, riscul unui titlu imobiliar,
volatilitatea unui titluimobiliar.

 Fie ca este vorba de Bursa de Valori sau de piata

extrabursiera, investitorii au nevoie
de un reper care sa exprime evolutia pietei. De aceea,
societatile de intermediere a valorilor mobiliare si-au
intocmit indicatori proprii de analiza a pietei. Micului
investitor, posibil client al unui SVM, urmarirea evolutiei
indicatorilor bursieri sau ai pietei RASDAQ ii ofera o
imagine sugestiva asupra istoricului pietei pe care doreste
sa investeasca. De asemenea, indicii pietei sunt semnalul
de avertizare pentru evolutia pe termen scurt a cursului
actiunilor.
In acest moment, mai multe SVM-uri isi promoveaza proprii
indici, constituiti pe criterii foarte usor diferite. Exista indici
ai Bursei de Valori si indici ai pietei RASDAQ. Bursa de
Valori calculeaza, la randul ei, indicele oficial al pietei.
Indicii pietei de capital, indiferent de cine sunt calculati, tin
cont de capitalizarea bursiera, determinata ca produs intre
pretul actiunilor cotate si numarul actiunilor emise de
catre respectivele societati luate in considerare. Indicatorii
pietei de capital reflecta o evolutie a preturilor de pe piata
in comparatie cu o valoare prestabilita a pietei de capital.

Sediul BVB

Indicii oficiali ai Bursei de

Valori Bucuresti
-indicele BET(Bucharest Exchange
Trading), ce a fost creat pentru a reflecta
tendinta de ansamblu a preturilor celor mai
lichide si mai solide 10 actiuni tranzactionate
la Bursa de Valori Bucuresti.
-indicele BET-C, ce a fost creat datorita
necesitatii unei reprezentari complete a
evolutiei preturilor titlurilor tranzactionate la
Bursa de Valori Bucuresti, fiind calculat pe
baza tuturor societatilor cotate la bursa;
-indicele BET-FI, ce monitorizeaza evolutia
celor 5 SIF-uri listate la bursa de valori.

Indicii pietei Rasdaq sunt:

-Indicele oficial al pietei, Rasdaq-C,

calculat pe baza evolutiei cursurilor tuturor
societatilor listate pe piata;
-Indicele RAQ-I, calculat pe baza
actiunilor inscrise la categoria I a Rasdaq;
-Indicele RAQ-II, calculat pe baza
actiunilor inscrise la categoria a II-a a pietei.
Urmarirea evolutiei valorilor acestor indici
pe o anumita perioada poate evidentia
tendinta genarala de evolutie a cursurilor
pe piata bursiera.

BET

Numele oficial al indicelui este:

In limba romana: Indicele Bursei de Valori
BucurestiIn limba engleza: Bucharest Exchange
TradingNume abreviat: BET
Data de referinta pentru acest indice este 19
septembrie 1997, data de start este de 22 septembrie
1997, iar valoarea de start a fost de 1.000 puncte.
Indicele BET este un indice ponderat cu capitalizarea
bursiera si este creat pentru a reflecta tendinta de
ansamblu a preturilor celor mai lichide 10 actiuni
tranzactionate la Bursa de Valori Bucuresti.
Pentru a compensa orice efect artificial datorat
modificarilor de capital social sau preturilor actiunilor
ca urmare a divizarii acestuia, valoarea indicelui este
ajustata cu un factor de corectie in ziua in care are loc
schimbarea ce afecteaza pretul actiunii.

 Regulile selectieicelor 10 actiuni care formeaza portofoliul

indicelui sunt:
actiunile trebuie sa fie cotate la Categoria I a bursei;
actiunile trebuie sa aiba cea mai mare capitalizare bursiera;
actiunile trebuie sa fie cele mai lichide (se urmareste ca
suma totala a tranzactiilor din portofoliul indicelui sa fie cel
putin 70% din valoarea totala tranzactionata).
Prin constructie (metodologie de calcul, reguli de selectie a
actiunilor si actualizare) el are scopul de a furniza o baza
adecvata pentru tranzactiile derivate pe indici. Acestea sunt
options si futures si combinatii ale acestora. Ele fac obiectul
Ordonantei nr. 68 din 28 august 1997, privind bursele de
marfuri.
Tranzactionarea instrumentelor derivate pe indici are ca
scop acoperirea riscului investitorilor in actiunile ce compun
portofoliul indicelui, prin angajarea de tranzactii pe
instrumente derivate in sensul invers al celor pe valorile
mobiliare respective. Aceasta operatiune se numeste
arbitrajul pe index.

 Indicele BET permite managerilor de

portofoliucalcularea coeficientului beta,avand astfel
la dispozitie o masura mai precisa a volatilitatii
actiunilor cotate. Coeficentul beta este un indicator
al variabilitatii (volatilitatii) cursului actiunii (mai
exact covarianta unui tip de actiuni in raport cu
ansamblul pietei).
Prin definitie, indicele bursei are un coeficient beta
de 1, deoarece el reprezinta tendinta generala a
pietei. Coeficientii beta sunt calculati de specialisti si
prezentati in tabele actuariale.
Indicele BET este exprimat si in USD (dollar terms),
prin convertirea preturilor in lei la cursul BNR din
ziua respectiva, servind astfel si investitorilor straini
care doresc si o alta exprimare a indicelui.

Evolutia BET la BVB Bucuresti in ultimele 30

de zile

Istoric ajustari BET

Grafic evolutie BET

BET-C ( BET- Compozit)

La data de 17 aprilie 1998, Bursa de Valori Bucuresti a dat
publicitatii al doilea indice oficial al sau, si anume indicele
compozit. Denumirea abreviata a acestuia este BET-C, data
de referinta fiind 16 aprilie 1998, iar valoarea de start, ca si
in cazul indicelui BET, de 1.000 puncte.
Aceasta masura a fost luata datorita necesitatii unei
reprezentari complete a evolutiei preturilor titlurilor
tranzactionate la Bursa de Valori Bucuresti.
Indicele BET-C este calculat ca si indicele BET, si anume
este egal cu media ponderata cu capitalizarea bursiera a
preturilor titlurilor aflate in portofoliul indicelui.
Preturile folosite sunt preturi medii. Baza indicelui contine
preturile medii din data de referinta (16 aprilie 1998).
Aceasta formula este similara celei folosite in cazul indicilor
din generatia a II-a (S&P 500, FT-SE 100, CAC 40, ATX etc.)
Datorita faptului ca scopul principal de creare a indicelui
compozit este de a reflecta evolutia tuturor actiunilor
tranzactionate, in cosul indicelui vor fi automat incluse noile
societati pe masura ce sunt cotate, in ziua urmatoare dupa
formarea pretului de piata.

 Pentru a compensa orice efecte artificiale asupra

pretului de piata (datorate adaugarilor
de noi titluri, a divizarilor/consolidarilor de actiuni,
fuzionari de firme sau orice modificari ale capitalului
social), valoarea indicelui este ajustata (indicele este
racordat) cu un factor de corectie in ziua in care are
loc schimbarea care afecteaza pretul. Astfel, se
asigura continuitatea si comparabilitatea valorilor
indicelui. Factorul de corectie este valoarea indicelui
din ziua anterioara modificarii indicelui si cosului.
Noile ponderi rezultate dupa fiecare modificare a
cosului vor fi puse la dispozitia societatilor de valori
mobiliare, membre ale Asociatiei Bursei. De
asemenea, daca din diverse motive se doreste
schimbarea valorii de referinta (a bazei) de la 1.000
puncte la valoarea actuala a indicelui BET-C,
Serviciul de Cercetare-Dezvoltare va pune la
dispozitie procedura necesara realizarii acestei
operatiuni.

Indicele BET-C va fi exprimat atat in lei, cat si in

USD, fiind astfel un indicator util pentru
investitorii romani si straini. Exprimarea in USD
se realizeaza prin convertirea preturilor in lei la
cursul BNR din ziua respectiva.
Valoarea indicelui este calculata in timp real si
afisata atat pe tabela electronica, cat si
pe toate terminalele agentilor din ringul bursei
sau conectate la distanta la sistemul de
tranzationare automata. De asemenea, indicele
va fi preluat in timp real de catre agentiile de
stiri Reuters si Dow-Jones Telerate si va apare in
pagina Internet a bursei.

Evolutia BET-C la BVB Bucuresti in ultimele

30 de zile

Istoric ajustari BET-C

Grafic evolutie BET-C

Evolutia BET-FI la BVB Bucuresti in ultimele

30 de zile

Istoric ajustari BET-FI

Grafic evolutie BET-FI

Evolutia ROTX la BVB Bucuresti in ultimele

30 de zile

Istoric ajustari ROTX

Grafic evolutie ROTX

Evolutia BET-XT la BVB Bucuresti in ultimele

30 de zile

Istoric ajustari BET-XT

Grafic evolutie BET-XT

Evolutia BET-NG la BVB Bucuresti in ultimele

30 de zile

Istoric ajustari BET-NG

Grafic evolutie BET-NG

Cursul
valutar
din perioada
efectuarii
studiului

Evolutia principalilor
indicatori

Indicele pietei
extrabursiere din Romania
Rasdaq Compozit

Piata Nationala de Valori Mobiliare Rasdaq a lansat la

data de 3 august 1998 propriul indice cu
caracteristici bursiere. In acest sens, Raportul de
tranzactionare din 3 august a cuprins prima
calculatie a variatiei indicelui RasdaqCompozit, data
de referinta in care indicele a luat valoarea de start
de 1.000 puncte fiind 31 iulie 1998.
Indicele Rasdaq Compozit include in calculatie toate
societatile listate pe piata Rasdaq. El urmareste
sintetizarea tendintei globale a preturilor actiunilor
emise de societatile listate pe piata Rasdaq.
Din punct de vedere al metodologiei de calcul,
indicele Rasdaq Compozit se incadreaza in familia de
indicilor bursieri ponderati prin capitalizarea de piata.

 Elementele ce definesc calculatia indiceluisunt:

C0= capitalizarea bursiera initiala a unei societati
comerciale
Reprezinta valoarea de piata a numarului total al actiunilor emise
de respectiva
societate in momentul de referinta. Se calculeaza ca produs intre
pretul de inchidere al actiunilor societatii respective in ziua de
referinta si numarul total de actiuni emise de respectiva
societate.
Cc= capitalizarea de piata curenta a societatii comerciale
Reprezinta valoarea de piata curenta a numarului total de actiuni
emise de respectiva
societate in momentul de referinta. Se calculeaza ca produs intre
pretul ultimei tranzactii realizata cu actiunile societatii respective
si numarul total de actiuni emise de respectiva societate.
D0= divizorul in momentul de referinta
I0= valoarea initiala a indicelui(1.000 puncte)
I = valoarea curenta a indicelui
N = numarul de societati comerciale cuprinse in
portofoliul indexului.
Valoarea divizoruluiin momentul de referinta se calculeaza
astfel:
D0= (SC0i)/I0

 Valoarea curentaa indexului se calculeaza astfel:

I = (SCi)/D0
Pentru a compensa efectele generate asupra indicelui
Rasdaq Compozit in fata diverselor procese economice
(divizari/consolidari de actiuni, fuzionari, lichidari,
modificari in capitalul social) se utilizeaza urmatorul
algoritm: 1. se recalculeaza capitalizarea portofoliului;
2. se ajusteaza valorile divizorului in mod
corespunzator.
Astfel se asigura continuitatea evolutiei indicelui
Rasdaq Compozit, fara a se perturba
comparabilitatea cu perioadele precedente. Orice
modificari de asemenea natura vor fi puse la dispozitia
societatilor de valori mobiliare si vor fi date publicitatii.

BIG BSE Index

A fost lansat de societatea de intermediere a valorilor
mobiliare Bucharest Investment Group si ia in considerare
toate companiile de la Bursa de Valori Bucuresti. Acest indice
este calculat incepand cu prima zi de tranzactionare la bursa
(20.11.1995) si a pornit de la o valoare de 1.000 puncte.
BIG Index face parte dintr-o familie de indici calculati de SVM
Bucharest Investment Group. Indicele BIG este un indice
global, care evidentiaza evolutia pietei. Ca si ceilalti indici ai
societatii de intermediere a valorilor mobiliare, nu este un
indice aprobat in mod oficial de organismele pietei de capital.
Calculul indicelui se face pe baza unui program de calculator
care utilizeaza ca date de intrare rapoartele zilnice furnizate
de Bursa de Valori. Indicele BIG tine cont de pretul mediu
calculat la sfarsitul sedintei de tranzactionare.
Formula de calcul pentru BIG ia in considerare toate ajustarile
obligatorii ori de cate ori capitalizarea totala a companiilor
sufera modificari datorate unei noi listari sau cresterii
capitalului social al uneia dintre companiile respective.

VAB BX
Face parte dintr-o familie de indici calculati de
societatea de intermediere a valorilor mobiliare
Vanguard Bucuresti. Vanguard a lansat primul indice
bursier in aprilie 1996.
VAB BX porneste in 20 noiembrie 1996 de la 1.000
puncte si urmareste totalitatea actiunilor cotate la
Bursa de Valori.
Indicele se calculeaza in functie de evolutia zilnica a
capitalizarii totale a pietei, iar pentru capitalizare se
folosesc preturi medii. VAB BX indica nivelul mediu al
pietei, spre deosebire de indicii de lichiditate care se
ghideaza dupa cele mai tranzactionate societati.
Capitalizarea unei firme = numar actiuni emise *
pret mediu Capitalizarea pietei = suma capitalizarii
firmelor ce sunt tranzactionate VAB BX (azi) = VAB
BX (ieri) * capitalizare (azi) / capitalizare (ieri)

 Ajustarilese fac astfel:

-o societate nou intrata la tranzactionare
intra in componenta indicelui in a doua zi de
tranzactionare pentru a influenta indicele
numai prin variatii ale pretului;
-cand o societate nu este tranzactionata,
intra in indice in ultimul pret mediu
tranzactionat;
-cand o societate isi modifica numarul de
actiuni, se recalculeaza si capitalizarea pietei
din ziua precedenta modificarii.

Indicele compus GELSOR

Este calculat de catre societatea de intermediere a valorilor mobiliare

Gelsor. El a fost lansat in anul 1995 pentru societatile cotate la Bursa
de Valori, cu scopul de a furniza o masura a tendintelor pietei de care
sa beneficieze toti cei interesati de evolutia generala a preturilor.
Indicele Compus Gelsor este o masura a schimbarii valorii de piata a
tuturor societatilor comerciale de intermediere a valorilor mobiliare
tranzactionate de Bursa de Valori Bucuresti.
Indicele Gelsor este calculat in functie de pretul de inchidere al
actiunilor. Valoarea de piata a fiecarei societati comerciale se
calculeaza inmultind pretul de inchidere pe actiune cu numarul total
de actiuni aflate in circulatie. Valoarea totala de piata se raporteaza la
valoarea totala de piata de baza. Valoarea de baza a fost fixata
arbitrar la 100 puncte pentru data de 21 noiembrie 1995, prima zi de
tranzactionare la Bursa de Valori.
Schimbarile de capitalizare, listarea societatilor noi si excluderea
societatilor de la Cota bursei sunt eliminate prin schimbarea
proportionala a valorii totale de piata de baza.
Din 1997, Gelsor a inceput sa calculeze si indicele Gelsor pentru
Categoria I a bursei, a carui valoare de baza a fost fixata arbitrar la 20
puncte pentru data de 20 iunie 1995.
In aceeasi zi, Indicele Compus Gelsor pentru Bursa de Valori inregistra
valoarea de 200,07 puncte. Aceasta este o dovada a faptului ca
societatile cotate la categoria I a bursei au cea mai mare influenta in
evolutia indicatorilor bursieri.

Concluzie
Indicii pietei permit evaluarea tendintei
generale a pietei romanesti de capital,
profitabilitatea ei comparativ cu alte
oportunitati de investitii. In raport cu
cunostintele analitice ale investitorului,
indicii pot sa determine volatilitatea
pretului in actiuni in raport cu evolutia
pietei si pot furniza o baza de pornire
pentru tranzactiile futures.

Proiect realizat de :
Ioana Ichim, cls. a XI-aA,
Liceul Teoretic Grigore
Moisil Tulcea
Prof.coordonator: Dalcaran
Niculina

Sitografie:
http://www.bvb.ro/IndicesAndIndicato
rs/indices.aspx
http://www.piata-de-capital.ro/indici-b
ursieri.php
http://www.preferatele.com/docs/econ
omie/12/indici-bursieri23.php