casico finance

ANALISIS FINANCIERO:

El anlisis financiero es el conjunto de principios y procedimientos que permiten que la
informacin de la contabilidad, de la economa y de otras operaciones comerciales sea
mas til para la toma de decisiones.
Si Vd. Lleva a cabo un anlisis financiero de su empresa
tendr una imagen de la salud de su empresa ajustada a la realidad
podr disponer de un diagnstico del estado actual de su empresa que le facilite su
estrategia futura
...dispondr de un elemento que facilita sus decisiones de inversin
tendr criterios para la fijacin de precios de adquisicin o enajenacin de una
parte o la totalidad de su empresa

anlisis financiero

TIPOS DE ANALISIS FINANCIERO:

1) Anlisis financiero bsico: Descripcin de la situacin actual de la empresa (tanto de forma esttica
como dinmica)

2) Interpretacin de estados financieros: Incluye el anlisis financiero bsico ms el clculo e
interpretacin de ratios financieros

2.a) Interpretacin de estados financieros (rbol Dupont): Incluye el apartado anterior
ms una prctica explicacin grfica que aumenta la capacidad explicativa de los ratios calculados

3) Anlisis de costes por lneas de Negocio: Habitualmente la Contabilidad se refiere nicamente a la
empresa en su conjunto, por lo que se pierde la informacin de un producto o lnea de negocio concreta.
Este anlisis tiene la finalidad de construir una cuenta de prdidas y ganancias analtica, exclusiva para el
producto determinado.

4) Valoracin de oportunidades de inversin y proyectos: Clculo de la rentabilidad esperada de
inversiones futuras teniendo en cuenta flujos futuros esperados de costes, ingresos e inversiones requeridas
para la realizacin del proyecto. Es una herramienta poderosa para la toma de decisiones

5) Valoracin de empresas: Clculo el valor de una empresa en funcin de diversas metodologas
complejas de anlisis financiero

Para completar el anlisis, los tipos 1, 2 y 2.a incluyen tambin comparativas con empresas del sector para dotar de mayor
representatividad a los resultados obtenidos

anlisis financiero

Tipologa de anlisis

Capacidad analtica

Capacidad predictiva

Anlisis Financiero Bsico

Media

Baja

Interpretacin de Estados
Financieros

Media

Media

Interpretacin de Estados
Financieros rbol Dupont

Alta

Media

Anlisis de costes por lnea de

negocio

Alta

Baja

Valoracin de oportunidades
de inversin

Media

Alta

Alta

Alta

Valoracin de empresas

anlisis financiero
1. ANLISIS FINANCIERO BSICO

Incluye los siguientes elementos:

Anlisis vertical o esttico: Se emplea para analizar estados financieros como el Balance
de Situacin y la Cuenta de Resultados, comparando las cifras como porcentaje del total de una
cifra representativa del perodo (suele ser el total de los ingresos en la Cuenta de Resultados y el
total de los Activos en el Balance)
Anlisis horizontal o dinmico: comparativa de la evolucin en el tiempo de estados
financieros homogneos: Persigue la deteccin de tendencias y patrones, que de este modo
ayudan a conocer la evolucin histrica de la empresa y permiten en cierta medida extrapolar
datos de comportamiento futuro

anlisis financiero
Ejemplo: Aplicacin prctica anlisis horizontal (balance de situacin)
Fig. 1 Balances de situacin de empresa objeto de anlisis y empresa representativa del sector

Activo

Empresa objeto de anlisis

Ao 20xx

% Pasivo

1000 167%Fondos Propios

300 5 0 %

-800 -133%
200 3 3 %Deuda a Largo Plazo

0%
100 1 7 %

4000133%Fondos Propios
Inmovilizado
Amortizacin acumulada
inmovilizado
-2000 -67%
Total Inmovilizado Neto2000 6 7 %Deuda a Largo Plazo

Inmovilizado
Amortizacin acumulada
inmovilizado
Total Inmovilizado Neto

Activo

Empresa representativa del sector

Ao 20xx

% Pasivo

1250 4 2 %
0%
1000 3 3 %

Existencias
Deudores
Tesorera
Total activo circulante

300 50%Deuda bancaria a corto plazo

80 13%Proveedores
20
3%Otros acreedores
400 6 7 %Total Pasivo Circulante

70 12%
80 13%
50 8%
200 3 3 %

Existencias
500 17%Deuda bancaria a corto plazo500 17%
300 10%Proveedores
150 5%
Deudores
Tesorera
200 7%Otros acreedores
100 3%
Total activo circulante 1000 3 3 %Total Pasivo Circulante
750 25%

Total Activo

600 100%
Total Pasivo

600100%

Total Activo

30001 0 0 %
Total Pasivo

30001 0 0 %

Suponemos dos balances: El de nuestra empresa y el de una empresa representativa del sector que es 5 veces ms grande (activos 3.000 vs activos 600) La primera consecuencia es que el
anlisis horizontal permite analizar empresas sin importar su diferencia de tamao.
A continuacin se incluyen datos de inters obtenidos a partir del clculo, se ofrecen posibles causas y se realiza un esbozo de posibles decisiones a tomar:
Dato de inters

Causa / interpretacin

Posible decisin a raz del hecho detectado

% de inmovilizado neto inferior en nuestra empresa

(33% de los activos frente a 67%)

Equipamiento obsoleto, cercano a su amortizacin

total

Inversin en nuevo equipamiento para ponernos a

la altura del sector

% de Existencias superior en nuestra empresa (50%

frente a 17%)

Se est acumulando stock

Revisin de la poltica comercial para dar salida a

stock
Reduccin del ritmo de compras o produccin para
no acumular existencias

!
!

% Deuda a largo plazo inferior en nuestra empresa

(17% frente a 33%)
% Proveedores superior en nuestra empresa (13%
frente a 5%)

Adquisicin de inmovilizado pidiendo un crdito a

largo plazo

Nuestra empresa es ms solvente que la media del

sector
Tenemos capacidad para endeudarnos ms

Somos ms eficientes a la hora de aplazar pagos

Tenemos capacidad para ofrecer a nuestros

proveedores pagos en plazos ms cortos y a cambio
obtener descuentos

Aunque no est incluido en el ejemplo, un ejercicio anlogo podra hacerse con la cuenta de prdidas y ganancias

anlisis financiero
Ejemplo: Aplicacin prctica anlisis vertical (balance de situacin)
Fig. 2 Balances de situacin de empresa objeto de anlisis en ao 20X0 y 20X1

Activo

Empresa objeto de anlisis

20x020x1Diferencia
Pasivo

20x020x1Diferencia

Inmovilizado
900 1000
Amortizacin acumulada inmovilizado -750 -800
Total Inmovilizado Neto
150 200

11%Fondos Propios
7%
3 3 %Deuda a Largo Plazo

Existencias
Deudores
Tesorera
Total activo circulante

180 300
50 80
20 20
250 400

67%Deuda bancaria a corto plazo 50 70

60%Proveedores
50 80
0%Otros acreedores
50 50
60%Total Pasivo Circulante
150 200

40%
60%
0%
33%

Total Activo

400 600

5 0 %Total

50%

Pasivo

200 300

50%

5 0 100

100%

400 600

En este caso tenemos el balance de la empresa y vemos cmo han variado en el ltimo ao las distintas partidas
Como complemento, tambin se puede realizar el anlisis comparndolo con la empresa representativa y combinando los resultados con el anlisis horizontal

Dato de inters
!

Crecimiento de las existencias (67%) por delante

del crecimiento del activo (50%)

Causa / interpretacin
!

Posible decisin a raz del hecho detectado

Corrobora la informacin proporcionada por el

anlisis horizontal: Se estn acumulando en el
ltimo ao un exceso de stocks

!
!

Revisin de la poltica comercial para dar salida

a stock
Reduccin del ritmo de compras o produccin
para no acumular existencias

Crecimiento de inmovilizado por debajo del

total del crecimiento del activo

No se est invirtiendo a un ritmo elevado

Para soportar el crecimiento de la empresa se

requiere renovar los equipos

Crecimiento deuda a largo plazo mayor que el

creciiento del pasivo y que de los fondos propios

!
!

Niveles iniciales de deuda muy bajos

A pesar de este crecimiento del 100% en el
anlisis horizontal se vea que la empresa
todava est por debajo del % de deuda que la
empresa representativa

Estudiar posibles incrementos sostenibles de

deuda con objeto de financiar adquisiciones de
inmovilizado

anlisis financiero
2. INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS

Incluye el anlisis financiero bsico ms el clculo e interpretacin de ratios financieros.
Los ratios financieros constituyen mediciones de comportamiento de la empresa:

Ratios de rentabilidad: Miden el rendimiento relativo de la empresa en funcin de su tamao,
de las aportaciones de sus accionistas, etc. Ofrece un mayor nivel de informacin que la lectura del
beneficio a secas.
Ratios de solvencia: Miden la carga que supone el endeudamiento dentro de la estructura
financiera de la empresa.
Ratios de liquidez: Miden la capacidad de la empresa de afrontar sus obligaciones en el corto
plazo por medio de los recursos disponibles.
Ratios de eficiencia operativa: Es una categora ms heterognea que incluye ratios que miden
la eficiencia de determinados aspectos de la empresa.
Ratios de mercado: Mide el atractivo de la empresa para el mercado, potenciales compradores...

La informacin necesaria para el clculo de los ratios est presente en los estados financieros, por lo que
pueden reutilizarse elementos del anlisis bsico.

Los datos que resulten de calcular los ratios financieros no son buenos ni malos en s mismos. Tambin
deben ponerse en el contexto del sector y extraer conclusiones de la comparativa

Nota: En pginas sucesivas aparece un ejemplo con los ratios incluidos en cada categora ms utilizados.

anlisis financiero
LISTA DE RATIOS FINANCIEROS
Familia de
Ratios

Ratio

Mtodo de Clculo

Rentabilidad

ROA (Rentabilidad sobre

activos)

ROA = Beneficio operativo

(EBITDA) / Activos Totales
Netos

Rentabilidad

ROE ( Rentabilidad sobre

fondos propios)

ROE = Beneficio Neto final /

Fondos Propios

Rentabilidad

Margen

Beneficio / Ventas

Liquidez

Ratio de Liquidez

Activo Cirulante / Pasivo

circulante

Liquidez

Ratio de Disponibilidad
Inmediata

Tesorera / Pasivo Circulante

SIGNIFICATIVOS(*)

Utilidad

Mide el resultado operativo de la

empresa en funcin de su tamao
Mide el beneficio neto en funcin de
las aportaciones de los accionistas
En realidad es un dato ya calculado en
el anlisis horizontal. Sirve para
analizar los beneficios (operativo,
ordinario, extraordinario, total) en
funcin de las ventas
Mide la capacidad de atender los
pagos a corto plazo
Capacidad de atender a los pagos con
el dinero en caja disponible

(*) Nota: Se incluyen a modo de ejemplo algunos ratios, si bien el anlisis es ms exhaustivo

anlisis financiero
LISTA DE RATIOS FINANCIEROS SIGNIFICATIVOS(*)
Familia de
Ratios

Ratio

Mtodo de Clculo

Solvencia

Ratio de Apalancamiento

Deuda / Fondos Propios

Solvencia

Ratio de endeudamiento
a corto plazo

Deuda a Corto Plazo / Total

deuda

Solvencia

Cobertura de la Carga
Financiera

Beneficio antes de intereses y

despus de impuestos / Gastos
financieros

Eficiencia

Rotacin de Ventas

Ventas / Activos

Eficiencia

Perodo Medio de Cobro

a Clientes

Saldo de Clientes / Ventas

diarias

Eficiencia

Perodo Medio de Pago a

Proveedores

Saldo de Proveedores /
Compras diarias

Mercado

PER (Price Earning

Ratio)

Valor de los Fondos Propios /

Beneficios

Utilidad

Mide el nivel de endeudamiento de la empresa y su

capacidad para devolverla
Mide la porcin de deuda que exige un pago inminente (en
los prximos meses)
Mide la capacidad para atender los gastos financieros en
funcin de los beneficios actuales
Mide la capacidad de ventas de la empresa segn su
tamao
Mide la eficiencia en el cobro (cuanto menor sea el plazo,
menos demoran el pago nuestros clientes)
Mide la eficiencia en el pago
Es un ratio muy til para hacer estimaciones aproximadas
de valor de empresa (La empresa Y vale cinco veces su
beneficio frente a la empresa X que vale 3 veces su
beneficio: La empresa Y es ms atractiva para el mercado

(*) Nota: Se incluyen a modo de ejemplo algunos ratios, si bien el anlisis es ms exhaustivo

anlisis financiero


RATIOS PERSONALIZADOS, POR SECTOR, ETC.

Los ratios anteriores son los ms comunes que aplican a todas las empresas, pero durante el anlisis se pueden

definir ratios que sean significativos para una empresa o un sector en concreto. Se incluyen los siguientes
ejemplos:
Para una empresa de venta online: valor de ventas online / nmero de visitas a la web
Para una superficie comercial: Ventas / superficie (en m2)
Para una compaa de servicios (gas, electricidad, telfono, etc.) : Gasto medio por cliente (Ingresos /
Total clientes)
etc....
Dependiendo de la naturaleza de su negocio,

casico puede suministrarle ratios personalizados

Nota: Se incluyen a modo de ejemplo algunos ratios, si bien el anlisis es ms exhaustivo

anlisis financiero
2a. INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS RBOL DUPONT

Este anlisis incluye el anlisis 2 ms una funcionalidad adicional que es la Pirmide o rbol DuPont de
Rentabilidad, consistente en una presentacin grfica que permite extraer conclusiones ms
fcilmente

Los pasos a la hora de construir el rbol Dupont son los siguientes:

(1)
Como hemos visto anteriormente: ROA = EBITDA / Activos Totales Netos
(2)
La expresin anterior es equivalente a la siguiente: ROA = (EBITDA/ Ventas) * (Ventas / Activos
Totales Netos).
(3)
El primer factor de la anterior multiplicacin (EBITDA/Ventas) es el margen (ganancia por
unidad de venta), mientras que el segundo factor es la rotacin (ventas por unidad de activo o
tamao de la empresa) Ambos ratios aparecen en las tablas presentadas en pginas anteriores
(4)
Desdoblando a su vez los dos factores anteriores vamos ramificando el rbol hasta que
finalmente lleguemos a un nivel de anlisis muy detallado. Para ello nos servirn los ratios
calculados en el anlisis 2.
(5)
La informacin puede completarse comparando los ratios con los del sector o empresas
comparativas del mismo, y atendiendo a la evolucin temporal de los ratios
El rbol Dupont supone el anlisis ms detallado en cuanto a capacidad descriptiva, y permite afinar la
toma de decisiones ms que un anlisis bsico, por acercarse ms a los datos significativos.

Nota: En las siguientes diapositivas aparece un rbol Dupont completo a modo de ejemplo

anlisis financiero
2a. INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS RBOL DUPONT

Ejemplo terico rbol DuPont

Poltica de
ventas

Precios

Poltica de
precios

Ventas netas

Beneficio
antes de
intereses e
impuestos
Margen
sobre ventas

Coste total

Ventas netas
Rentabilidad
econmica

Cantidades

Poltica de
productos

Mat.primas

Poltica de
aprovisionamiento

Gastos de
personal

Poltica de
personal

Comerciales

Poltica de
marketing

Amortizacin

Poltica de
amortizacin

Generales

Poltica de
gastos generales

Ventas netas
Rotacin
del activo

Caja y bancos
Activo
circulante
Activo
total

Cuentas
por cobrar
Existencias
Material

Activo
fijo

Inmaterial
Financiero

Poltica de
tesorera
Poltica de
crdito a clientes
Poltica de
gestin de stocks

Poltica de
inversiones

anlisis financiero
2a. INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS RBOL DUPONT

Ejemplo prctico rbol DuPont avanzado

Op exp / Rev

ACM Web
14%

13,0%

EBITA / Rev
12,9%

1 -sum of:

12,2%
10,5%

12%

10,5%

88%
87%
86%
85%
84%
83%

10%

6%

19,8%

2006

3%

2%

20,4%

2006

87,1%
85,6%

2007

Avg

Tier1

Other op exp / rev

4%

20%

84,9%

8%

Pre-Tax ROIC

25%

87,1%
84,8%

18,5%

16,7%

16,7%

0%

2%
2006

15%

2006

2007

Avg

Tier1

2,4%
2,2%

2,2%

2006

2006

2,2%

2,4%

2%
2%

10%
5%

2007

Avg

Tier1

0%
2006

2006

2007

Avg

Tier 1
Op. Work.Cap/ Rev

ROIC

19%

40%

X
13,3%

12,9%
10,9%

12%

12,0%

37,2%
33,8%

35%
11,1%

31,4%

33,3%

31,4%

30%

25%
6%

2006

2006

2007

Avg

Tier1

=1 div by
0%
2006

2006

2007

Avg

18%

Cash Tax Rate

35%

35,0%

35,0%

35,0%

Rev / Inv.Cap

35,0%
160%

35%

158%

34%

33,5%

154%

33%

152%

1,57
1,53

2006

2007

Avg

T ier 1

16%

16%

16%

2006

2006

2007

2214

16%

14%

1,52

Avg

Tier1

Net other assets/Rev

-0,4%

-1%

148%
2006

2007

Avg

Tier1

-2%
-3%

-1,0%

-1,3%

-0,4%

-2,2%
2006

2006

16%

0%
2006

-3,7%

1,59

150%
2006

10,4%

16%
1,59

156%

34%

32%

Revenues (!m )
Change:

Net PPE/ Rev

sum of:

1-

Tier 1

2006

2007

Avg

Tier1

17,0%

16,2%

Avg

Tier1

Goodwill/ Rev

2131
20%

13,0%

16,9%

16,2%

10%
2006

2006

CAGR (2006-2007): 0%

2007

0%
2006

2006

2007

anlisis financiero
3. ANLISIS DE COSTES CONTABILIDAD ANALTICA

Para los no expertos en anlisis financiero, se tiende a confundir los conceptos de gastos y costes.
La contabilidad financiera oficial atiende a determinar los gastos, pero para el funcionamiento de las
empresas tambin es importante conocer los costes.

Con el anlisis de costes asignamos todos los costes de la empresa a determinadas fbricas, lneas de
negocio o productos individuales.

Mientras que la contabilidad oficial es puramente financiera (ingresos gastos), la contabilidad analtica
permite conocer con ms detalle el coste real.

El anlisis de costes se apoya notablemente en el anlisis financiero bsico, en la versin de anlisis
horizontal.

anlisis financiero
Ejemplo: Aplicacin prctica anlisis de costes.

Supongamos una empresa con la siguiente cuenta de prdidas y ganancias:

Cuenta de prdidas y ganancias financiera

Empresa
Ingresos
1.200

Compra
de
mercaderas
600

Gastos de publicidad
210

Suministros (electricidad)
240

150
Resultado
12,5%
Margen (Resultado / Ventas)

Sabemos que la empresa fabrica 3 productos. La cuenta anterior no nos proporciona informacin acerca de la
rentabilidad individual de cada producto.

Sin embargo, se nos proporciona la siguiente informacin:

El producto A es el nico que se publicita
La tabla de precios de venta y costes de compra son los siguientes:
unidades
Precio de Coste de

Tipo de producto
vendidas venta
compra

Producto A
6
100
50
Producto B
8
50
25

Producto C
20
10
5

La oficina de ventas consume electricidad. El criterio de asignacin es de reparto equitativo (tambin podramos haber
elegido el reparto proporcional: eso depende de la naturaleza de la empresa)

En la diapositiva siguiente construimos la cuenta analtica por producto y extraemos conclusiones:

anlisis financiero
Ejemplo: Aplicacin prctica anlisis de costes.

Cuenta de prdidas y ganancias analtica

Producto AProducto BProducto CE m p r e s a

Ingresos
600
400
200
1200

Compra
de
mercaderas
300
200
100
600

Gastos de publicidad
210
210

Suministros (electricidad)
80
80
80
240

10
120
20
150
Resultado

1
,
7
%
3
0
,
0
%
1
0
,
0
%
1
2
,5%
Margen (Resultado / Ventas)



Algunas de las conclusiones y decisiones que pueden obtenerse ante estos datos son las siguientes:
Conclusin

Decisin

A pesar de que supone el 50% de las actuales ventas, el

producto A es el menos rentable

Reducir paulatinamente produccin de A y concentrarse

en produccin de B

El producto C es rentable pero menos que la media,

debido al peso que supone el costes de los suministros
sobre las ventas (aplicando anlisis horizontal:
Suministros/Ventas = 40%

Para que C alcance el nivel medio de renta, es necesario

incrementar ventas que diluyan el ratio Costes de
suministros / Ventas

Producto B aporta el 80% del resultado de la empresa

(120/150)

Incrementar produccin de B manteniendo costes

actuales

anlisis financiero

4. VALORACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN

casico

Si est pensando acometer un proyecto de inversin,

le propone, de forma personalizada, el
anlisis de la inversin.
Existen diversas metodologas de anlisis de rentabilidad, siendo el ms habitual el de Descuento de
Flujos de Caja:

1.
Estimacin de los Flujos de Caja generados por el proyecto:
- Se estiman los ingresos futuros generados por el proyecto
- Se estiman los gastos que se necesitan incurrir para generar los ingresos del proyecto
- Se estiman las inversiones necesarias
- Adicionalmente, se estiman las necesidades de financiacin para cada proyecto (aportacin
de capital o financiacin bancaria)
2.
Clculo de una tasa de descuento apropiada: Dado que el dinero pierde valor en el tiempo,
para homogeneizar los flujos se utiliza una tasa de descuento (la ms bsica y comn de todas
ellas es la inflacin, si bien para los proyectos de inversin se utilizan tasas de descuento ms
sofisticadas, en funcin de la deuda y los fondos propios empleados en el proyecto)
3.
El diferencial entre ingresos gastos inversiones, descontados a la tasa correspondiente ser
el VALOR ACTUAL NETO del proyecto.
4.
Del mismo modo puede calcularse la rentabilidad (en trminos porcentuales) del proyecto
calculando la TASA INTERNA DE RETORNO.
5.
Esta informacin no slo tiene valor en s misma, sino que permitir comparar diversas
alternativas de inversin, para as poder decidir la ejecucin de la alternativa ms rentable

anlisis financiero
5. VALORACIN DE EMPRESAS

La valoracin de empresas es un anlisis financiero ms complejo, dada su naturaleza.

Existen muchas metodologas de valoracin de empresas, pero la ms comn es la de Descuento de
Flujos de Caja, en este caso aplicada no a un proyecto de inversin sino a la totalidad de la empresa.

La valoracin de empresas requiere un estudio personalizado de la empresa as como de sus mercados,
clientes, filiales, etc.

anlisis financiero
Caso Prctico: VAN, TIR y Pay back (Hoja de Resumen de Resultados)
ao 0

ao 1

Total Ingresos

ao 2

10.675.616

Total Coste de las Ventas

ao 3

14.698.575

ao 4

20.242.106

ao 5

27.881.203

38.409.056

9.074.273

12.493.789

17.205.790

23.699.023

32.647.697

Total Gastos operativos

36.061

1.666.961

1.734.798

1.805.206

1.878.276

1.954.106

Amortizacin Inversiones
Intereses
Bs ANTES IMPUESTOS

552.631

1.892.737

1.408.472

289.087

222.975

2.254

588.691

1.958.356

938.484

891.467
891.467
-

328.469
1.219.936
-

1.958.356

938.484

Impuesto de Sociedades (35%)

Impuesto de Sociedades Acumulado
Impuesto de Sociedades a Pagar
BENEFICIO NETO

588.691

Inversin

1.237.484

3.121.657

FLUJOS DE CAJA

1.273.545

3.187.276

FC DESCONTADOS

1.273.545

2.461.217

Amortizacin

552.631

1.892.737

0
Crecimiento futuro
TASA DE DESCUENTO

29,5%

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Tasa Interna de Retorno sin VR (TIR)
Pay back
Break even

724.411
1.349.670
35,15%
12,70%
ao 5
ao 3

2.080.929

3.804.999

728.325
161.903
-

1.331.750
1.169.847
1.169.847

942.024

2.080.929

2.635.152

1.408.472

289.087

222.975

2.254

9.015

460.973

1.231.110

2.303.905

2.637.406

274.875
1,00

2%

Valor Actual Neto del proyecto con Valor residual

Valor Actual Neto del proyecto sin Valor residual

942.024
329.708
890.228
-

566.875
2,00

819.191
3,00

Valor residual
9.782.377

724.149
4,00

2.074.081
5,00

6,00

anlisis financiero
CREDENCIALES Y EXPERIENCIA

casico

La red de profesionales de
cuentan con experiencia de ms de 8 aos, adquirida en varias de las
principales empresas consultoras multinacionales

casico han desarrollado exitosamente proyectos de ndole financiera, entre otras, en

Los profesionales de
las siguientes empresas:

casico

Con
, Vd. tendr el asesoramiento profesional de las compaas lderes del mercado pero a unos
precios mucho ms competitivos

www.casico.es