Analiza situaiei financiare a unui agent economic pe baza bilanului

Autor:
Asistent univ.dr. Andreea Gabriela BALTAC
Universitatea Artifex din Bucureti
Abstract
Bilanul contabil constituie instrumentul de analiz utilizat n aprecierea valorii i
structurii patrimoniului firmei, gradul de ndatorare al firmei, capacitatea de plat, coeficienii
de lichiditate, rezultatul financiar i muli ali indicatori necesari pentru luarea de decizii
manageriale.
Datele rezultate din bilan ofer informaii pentru utilizatorii interni i externi ai firmei
cu privire la situaia financiar la un moment dat.
Bilanul reprezintm un document contabilm de sintez, care reunete un tablou al
activului i pasivului unei firme pe o anumit perioad de timp, prezentat la ncheierea
exerciiului financiar.
Pronind de la aceste considerente, ne propunem analiza situaiei financiare pentru anul
2015, pe baza datelor furnizate de bilanul contabil, nregistrate de agentul economic X (din
motive de confidenialitate nu vom prezenta numele agentului economic studiat).
Cuvinte cheie: analiz, bilan, agent economic, stuaie financiar, instrument, exerciiu
financiar
2.1.

Bilanul financiar component a investigrii firmei

Avnd la dispoziie datele prezente in bilantul contabil al firmei, intocmit la data de 31

decembrie 2014 si avand in vedere lichiditatea activelor si exigibilitatea pasivelor, putem

recurge la ntocmirea bilanului financiar (patrimonial).
Pe baza modelelor prezentate in capitolul stadiului cunoasterii si utilizand datele
prezentate in bilantul financiar, am recurs la determinarea principalilor indicatori ai analizei
situaiei patrimoniale: capitalul de lucru (fondul de rulment), necesarul de fond de rulment,
trezoreria neta si situatia neta.
2.1.1. Evoluia capitalului de lucru (fondul de rulment)
Capitalul de lucru sau fondul de rulment evalueaz rolul activelor circulante ale firmei rezultate n
urma scderii pasivelor nete.

Se definete ca parte a capitalului permanent, al crui scop i utilizare

vizeaz finanarea activitii curente de exploatare. Acesta constituie diferena

dintre

excedentul sau dintre capitalurilor permanente asupra activului imobilizat.

Ca expresie a realizrii echilibrului financiar pe termen lung, capitalul de lucru (fondul
de rulment) este marja de securitate financiar prin intermediul creia ntreprinderea poate
face fa, riscurilor fr dificultate, termen scurt.
Totdat fondul de rulment contribuie la realizarea echilibrului financiar pe termen
scurt. Pe baza informaiilor financiare aflate n jumatatea de sus a bilanului contabi al firmei,
putem determina capitalul de lucru (fondul de rulment) dup urmatoarea relaie:
Capitalul de lucru = Capital permanent Active imobilizate

Capitalul permanent reprezint rezultatul obinut din calculul capitalului propriu la

care se adaug datoriile financiare pe termen lung (care depete un an).
Capitalul permanent = Capital propriu + Datorii financiare pe termen lung
Aplicnd la aceast ecuaie valorile din bilanul contabil al firmei, obinem o valoare a
capitalului permanent de 4.404.651 mii lei.
Capitalul permanent = 3.326.967 + 1.077.684 = 4.404.651
Revenind la relaia anterioar a fondului de rulment, ca urmare a determinrii valorii
capitalului permanent, acesta are valoarea de 675.715 mii lei.

Capitalul de lucru = 4.404.651 3.728.936 = 675.715

Fondul de rulment nregistreaz o valoare pozitiv n cadrul agentului economic
analizat fiind expresia unei stri de echilibru pe termen lung ca urmare a capacitii suportrii
decalajului pn la transformarea activelor n bani i durata medie n care datoriile devin
eexigibile.
n continuare, vom recurge la determinarea fondului de rulment propriu care ne va
permite sa facem o analiz asupra situaiei patrimoniale reale a firmei. Fondul de rulment
propriu constituie raportul dintre capitalul propriu i activele imobilizate.

Capitalul de lucru = Capital propriu Active imobilizate

Aplicnd la ecuaia anterioar, datele din bilanul contabil vom obine:

Capitalul de lucru = 3.326.967 3.728.936 = - 401.969

O valoare negativ a fondului de rulment propriu indic agentul economic analizat
indic faptul c acesta nu dispune pe termen lung de un echilibru financiar ca urmare a
capitalurilor proprii nregistrate.
Valoarea fondului de rulment poate fi determinat pe baza elementelor bilaniere cu o
lichiditate mai ridicat (activelor circulante) i a datoriilor pe termen scurt (a celor cu
exigibilitate mai mic).
Capitalul de lucru = Capitalul de lucru brut al firmei (Active circulante) Datorii pe
termen scurt
Aplicnd datele din bilanul contabil la ecuaia anterioar, rezult:
Capitalul de lucru = 996.065 320.350 = 675.715
Firma se regsete ntr-o stare de echilibru pe termen scurt ntruct aceasta deine
active cu lichiditate ridicat aspect reliefat prin faptul c fondul de rulment nregistreaz
valori pozitive n partea inferioar a bilanului.

2.1.2. Capitalul de lucru necesar (necesarul de fond de rulment)

Ca element al activului, capitalul de lucru necesar are n vedere activele circulante
care trebuie finanate din capitalul de lucru. Nevoia de fond de rulment este egal cu activele
circulante fr disponibiliti din care scdem datoriile curente.
n situaia n care necesarul de fond de rulment este egal cu zero, (NFR = 0), aceasta
evideniaz un echilibru financiar n cadrul firmei. n cazul n care NFR < 0, nu sunt necesare
alte surse pentru finanarea activitii curente.
Relaia de calcul n acest caz este urmtoarea:
Capitalul de lucru necesar (NFR) = Active pe termen scurt Pasive pe termen scurt
NFR = Stocuri + Creante Datorii curente de exploatare
Aplicnd prezenta relaie la firma supus analizei noastre, obinem urmtoarele:
NFR = 36.645 + 401.552 320.350 = 117.847 mii lei
ntruct stocurile sunt formate din materii prime care pot fi transformate n mrfuri ce
pot fi uor comercializate, necesarul de fond de rulment nregistreaz o valoare pozitiv.
2.1.3. Trezoreria net
Trezoreria net are funcie de control asupra activitii financiare i este defini ca
fiind cea care reflect corelaia fondului de rulment cu necesarul de fond de rulment,
evideniind situaia financiar a agentului economic analizat.
Dac trezoreria net nregistreaz valori pozitive, aceasta reflect o bun realizare a
echilibrului financiar, respectarea regulii de finanare i degajarea unor disponibiliti

monetare regsite ntr-o trezorerie excedentar. Acest surplus monetar trebuie plasat n
condiii de rentabilitate ct mai bun, risc ct mai redus i lichiditate corespunztoare.
Trezoreria net negativ ilustreaz un dezechilibru financiar, evideniind
imposibilitatea acoperirii n ntregime din resurse permanente, apelndu-se la credite.
Dezavantajul este dat de posibilitatea de acces la aceste tipuri de credite, de flexibilitatea
surselor de finantare i, mai ales, de costul acestora (trebuie gsite sursele cu costurile cele
mai mici).
n cazul firmei analizate, trezoreria net se poate determina dup cum urmeaz:
Trezoreria net = Capitalul de lucru Capitalul de lucru necesar
Aplicnd relaia anterioar la firma supus analizei noastre, obinem:
Trezoreria net = 675.715 117.847 = 557.868
ntruct trezoreria net nregistreaz o valore pozitiv, aceasta reflect o stare de
echilibru financiar. Totdat asistm la respectarea regulii de finanare i degajarea a unor
disponibiliti monetare regsite ntr-o trezorerie excedentar.

Situaia net
Situatia net calculat ca diferent ntre activul total i datoriile totale contractate d o

prim evaluare (contabil) a firmei la data nchiderii exerciiului. Aceast ecuaie

fundamental a bilanului red solvabilitatea firmei la un moment dat, dup cum urmeaz:
Situaia net = Total active Datorii totale = Capitaluri proprii
Capitalurile proprii nregistrate de agentul economic analizat sunt n valoare de
3.326.967 mii lei, rezultat obinut din aplicarea datelor financiare la relaia anterior
menionat.
Situaia net = 4.725.001 1.398.034 = 3.326.967
Constatm din rezultatul obinut din relaia anterioar faptul c, situaia net are o
valoare pozitiv ca dovad a faptului c agentul economic analizat este solvabil.

2.1.4. Indicatorii referitori la lichiditate i viteza de rotaie

Lichiditatea reprezint posibilitatea agentului economic de a-i achita obligaiile la
scaden. Se exprim prin intermediul indicatorului de lichiditate, fiind calculat ca raportul
dintre activele lichide (care se pot converti rapid n bani) i pasive.
Vom calcula n continuare, n cadrul analizei financiare realizat, indicatorii referitori la
lichiditate i viteza de rotaie a capitalurilor prin cifra de afaceri, pe baza informailor din
bilanul contabil aferent anului 2014.

a) Lichiditatea curent (current ratio) este printre cele mai importante rate financiare ale unei
firme, msurnd abilitatea acesteia de a-i plati datoriile pe termen scurt folosind activele pe
termen scurt din bilant. Formula de calcul este:

Lichiditate curent (current ratio) =

Capital de lucrubut ( Active circulante)

Datorii pe termen scurt

996.065
320.350

= 3,11

Lichiditatea curent este satisfctoare pentru valorile 1,2 i 1,9, iar un nivel de 2,1
asigur acoperirea datoriilor curente prin active ciruclante. Cu cat valoarea lichiditii curente
este mai mare, cu atat firma i poate pltii datoriile curente fr a apela imprumuturi sau alte
resurse. Cnd valoarea lichiditii curente este subunitar atunci firma poate apela la
mprumuturi sau poate vinde o parte de activele imobilizate pentru plata datoriilor i evitarea
falimentului.

b) Lichiditatea imediat (cash ratio) msoar capacitatea firmei de a-i achita datoriile pe
termen scurt prin utilizarea ctivelor cu cel mai mare grad de lichiditate din bilant. Formula
lichiditii imediate exclude stocurile, disponibilitile bancare, numerarul din casierie i
plasamentele de scurt durat.
Raportul de lichiditate imediat este urmtorul:

Lichiditate imediat =

Active circulanteStocuri
Datorii pe termen scurt
996.06536.645
320.350

996.06536.645
320.350

= 2,99

Pragul optim al acestui indicator este 1, ntruct activele cu lichiditate mare, i anume
numerarul, investiiile pe termen scurt i creanele fiind n acea situaie suficiente pentru a
acoperi datoriile pe termen scurt, indiferent de valoarea real a stocurilor.
Deoarece valoarea acestui indicator este 2,99 constatm c activele cu lichiditate mare
sunt suficiente pentru a acoperii datoriile pe termen scurt ale firmei, indiferent de valoarea
real a stocurilor.

c) Lichiditatea la vedere constituie raportul dintre activele de trezorerie i datoriile curente.

Prin intermediul acestui indicator se ofer garantarea achitrii datoriilor curente prin utilizarea
activelor curente.

Lichiditatea la vedere =

Active de trezorerie
Datorii pe termen scurt

557.868
320.350

= 1,74

Lichiditatea la vedere analizeaz msura n care creditele bancare pe termen scurt se

pot acoperi prin disponibilitile bneti din casierie si din conturile bancare. Din ecuaia
anterioar, rezult c firma dispune de resursele financiare n casierie i n conturile bancare
necesare acoperirii pe termen scurt a creditelor bancare. Nivelul recomandat pentru acest
indicator este 0,2.
d) Analiza vitezei de rotaie a debitelor clieni reprezint indicatorul economico-financiar de
activitate, prin intermediul cruia se evalueaz performanele agenilor economici cu privire
la relaiile acestora cu beneficiarii.
Prin intermediul acestui indicator se prezint numrul zilelor necesare achitrii
datoriilor de ctre debitori. Exprimat ca relaie constituie raportul dintre soldul clienilor
nmulit cu 365 zile calendaristice aferente unui an i mprite la cifra de afaceri.
Viteza de rotaie a debitelor clieni =

Sold Clieni x 365

Cifrade afaceri

401.552 x 365
1.618.090

= 91 zile

Dac valoarea nregistrat de indicator este crescut, numrul de zile necesare achitrii
debitelor de ctre client este mare, semnificnd o dificultate a firmei de a-i achita la timp
datoriile.

e) Evaluarea vitezei de circulaie (rotaie) a activelor imobilizate

Potrivit acestui indicator se exprim numrul rotaii realizate de ctre activele
imobilizate n nfptuirea cifrei de afaceri. Indicatorul, ca relaie, este redat de raportul dintre
cifra de afaceri i activele imobilizate.

Viteza de circulaie (rotaie) a activelor imobilizate =

1.618 .090
3.728 .936

Cifra de afaceri
Active imobilizate

= 0,43 ori

ntruct, se recomand ca acest indicator s aib valoarea peste 1, n cazul firmei

analizate, viteza de rotaie a activelor imobilizate este sub 1 ca valoare, respectiv 0,43, acest
indicator nu constituie o situaie favorabil firmei.
f) Viteza de circulaie (rotaie) a activelor totale constituie indicatorul prin care se apreciaz
raportul dintre cifra de afaceri i totalul activelor.

Viteza de circulaie (rotaie) a activelor totale =

Cifra de afaceri
Total Active

1.618 .090
4.725 .001

0,34 ori

2.1.5. Analiza rentabilitii firmei

Retabilitatea este definite drept abilitatea unei firme de a avea profit i este influenat
de activitatea desfurat de firm i de factorii exogeni (preuri, cererea pe pia,
concurena etc.).
a) Rata rentabilitatii financiare (ROE) constituie raportul dintre profitul net i capitalul
propriu. Dac valoarea nregistrat de indicatorul ROE este mare, acest aspect contureaz idea
potrivit creia investiiile acionarilor au fost convertite ntr-un profit n cretere de ctre
firm.
Procentual, profitul net adus de o unitate monetar de capital, este dat de formula:
Profitul net
502.516
ROE = Capital propriu x 100 = 3.326 .967 x 100 = 15,10%
ntruct indicatorul inregistreaz o valoare mai mare decat 5%, activitatea desfurat
n cadrul firmei se dovedete a fi eficace sub aspectul fructificrii capitalurilor proprii.

b) Rata rentabilitii capitalului ocupat (avansat) reflect relaia dintre valoarea rezultatului
curent, raportat la activele fixe i circulante (capitalul avansat).
Rata rentabilitii capitalului avansat =

Rezultatul curent
Active fixe+ Active circulante

x 100

Rata rentabilitii capitalului avansat =

610.587
4.725 .001

x 100 = 12,92%

Acest indicator reflect performana economic a utilizrii fondurilor de producie

indiferent de modul de finanare i sistemul fiscal. Valoarea nregistrat este expresia unei
valorificri modeste a capitalului avansat n perioada analizat.
c) Rata marjei comerciale brute reprezint indicatorul care evalueaz ctigul obinut din
comercializarea produselor activitii firmei. Reflect raportul dintre profitul brut i cifra de
afaceri nmulit cu 100. Prin intermediul acestui indicator se prezint eficacitatea fructificrii produselor
societii n termini de numerar.
Rata marjei comerciale brute =

Profitul brut
Cifra de afaceri

x 100 =

610.587
1.618 .090

x 100 =

37,73%
Este important ca valoarea marjei comerciale s fie pozitiv i s acopere costurile
directe necesare activitii de promovare, distribuie, stocare afarente vnzrii, dar i costurile
indirecte legate de activitile administrative i managementul firmei.
Ca urmare a faptului ca valoarea nregistrat de societate, 37,73%, depete valoarea
nregistrat pentru acest indicator (> 1,8), constatm faptul c activitatea firmei n anul 2014 a
fost rentabil.
d) Rentabilitatea economic constituie raportul dintre rezultatul nainte de dobnzi i impozitul
pe profit notat EBIT i activele economice ale firmei, reflectnd achitarea capitalurilor
investite, proprii sau mprumutate i evideniaz valoarea portofoliului brut atribuit unei
uniti de capital investit. Rentabilitatea economic este determinat pe baza EBIT (earning
before interest and taxes). EBIT este format din vnzrile totale din care se scad cheltuielile
totale.
EBIT = Venituri totale (din activitatea de baz) Cheltuieli totale (exclusiv

Rata

cheltuielile cu dobnzile i cu impozitul pe profit).

EBIT = 1.688.694 1.078.107 = 610.587
EBIT Impozit pe profit
rentabilitii
economice
=
Activ economic

EBITImpozit pe profit
Active imobilizate+ Active curente nete

x100

x100

610.587115.377
Activ economic

Rata rentabilitii economice =

EBIT Impozit pe profit

3.728.936 +4.725 .001
Rata rentabilitii economice =

x100 =

x100 =

495.210
8.453.937

x 100 = 5,85%

Rata rentabilitii economice, poate fi calculate si astfel:

Profit net + Dobanzi
Rata rentabilitii economice = Capitaluri proprii+ Datorii financiare
502.516+ 9.296
3.326 .967+ 1.398.034

x 100 =

511.812
4.725 .001

x 100 = 10,83%

x100 =